第二章基于價(jià)值評(píng)估的財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件1

29十二月20221第二章基于價(jià)值評(píng)估的財(cái)務(wù)報(bào)表分析(1)29十二月20221第二章基于價(jià)值評(píng)估的財(cái)務(wù)報(bào)表分析(1主要內(nèi)容財(cái)務(wù)報(bào)表的生成與運(yùn)用資產(chǎn)的價(jià)值決議要素會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性原那么與資產(chǎn)的定義資產(chǎn)項(xiàng)目的價(jià)值低估與隱性資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)價(jià)與隱性負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債表剖析方法：同比剖析法主要內(nèi)容財(cái)務(wù)報(bào)表的生成與運(yùn)用3財(cái)務(wù)報(bào)表的生成與運(yùn)用：HL公司創(chuàng)立于1996年12月31日，開創(chuàng)資本1000美元，債務(wù)資本500美元，權(quán)益資本500美元，負(fù)債與權(quán)益比率為1。幾個(gè)效果：為什么需求資本？—由于需求取得資產(chǎn)。為什么需求資產(chǎn)？—由于需求銷售支出。為什么需求支出？—由于需求利潤(rùn)。為什么需求利潤(rùn)？—由于企業(yè)要報(bào)答股東，也需求增強(qiáng)自身的資本基礎(chǔ)。為什么需求更多的資本？—為了完成更好的循環(huán)。3財(cái)務(wù)報(bào)表的生成與運(yùn)用：HL公司創(chuàng)立于1996年12月34HL公司資本資產(chǎn)銷售額利潤(rùn)分配與增資更多資本4HL公司資本資產(chǎn)銷售額利潤(rùn)分配與增資更多資本5HL公司的運(yùn)營(yíng)周期5HL公司的運(yùn)營(yíng)周期6HL公司的財(cái)務(wù)報(bào)表企業(yè)金融市場(chǎng)財(cái)務(wù)買賣財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)進(jìn)程資產(chǎn)負(fù)債表某一時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)負(fù)債狀況利潤(rùn)表某一階段的收益和支出6HL公司的財(cái)務(wù)報(bào)表企業(yè)金融市場(chǎng)財(cái)務(wù)買賣財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)進(jìn)程資產(chǎn)負(fù)債7資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是說(shuō)明在某一時(shí)點(diǎn)企業(yè)所擁有的資產(chǎn)和負(fù)債與權(quán)益狀況。企業(yè)總資產(chǎn)與總負(fù)債的差額是公司股東〔一切者〕對(duì)企業(yè)的投資〔即企業(yè)的權(quán)益資本〕的會(huì)計(jì)預(yù)算，又稱股東〔一切者〕權(quán)益的賬面價(jià)值。我國(guó)企業(yè)采用的資產(chǎn)負(fù)債表中企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益依照活動(dòng)性上下由上至下陳列?；顒?dòng)性高者在上，活動(dòng)性低者在下。7資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是說(shuō)明在某一時(shí)點(diǎn)企業(yè)所擁有的資產(chǎn)和負(fù)債8資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)項(xiàng)包括活動(dòng)資產(chǎn)、臨時(shí)投資、固定資產(chǎn)、有形資產(chǎn)等。活動(dòng)資產(chǎn)主要包括：現(xiàn)金、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款、存貨等。臨時(shí)投資主要指臨時(shí)持有的對(duì)外的股權(quán)與債務(wù)投資〔如持有其它公司的股份〕。固定資產(chǎn)主要包括廠房、設(shè)備、土地等。有形資產(chǎn)主要包括專利權(quán)、商譽(yù)等。8資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)項(xiàng)包括活動(dòng)資產(chǎn)、臨時(shí)投資、固定資產(chǎn)、有形資產(chǎn)9資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債項(xiàng)包括活動(dòng)負(fù)債與臨時(shí)負(fù)債?；顒?dòng)負(fù)債是指一年內(nèi)到期的負(fù)債，主要包括短期銀行借款、應(yīng)付賬款、其它應(yīng)付項(xiàng)和一年內(nèi)到期的臨時(shí)負(fù)債。臨時(shí)負(fù)債是指期限在一年以上的負(fù)債，主要包括臨時(shí)銀行借款和臨時(shí)企業(yè)債券。股東權(quán)益項(xiàng)包括股本面值、股本溢價(jià)和留存收益。我國(guó)主要表現(xiàn)為資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)。9資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債項(xiàng)包括活動(dòng)負(fù)債與臨時(shí)負(fù)債。10資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)是企業(yè)可支配的資源，是用于發(fā)明收益的，是由企業(yè)控制的。負(fù)債和權(quán)益是企業(yè)獲取資產(chǎn)的資金來(lái)源，是資本，由作為資本家的股東和債務(wù)人一切。股東和債務(wù)人仰仗這些投入而取得投資收益〔現(xiàn)金股利和利息〕。資本不由企業(yè)控制和支配。因此企業(yè)無(wú)法運(yùn)用自身的資本。合理運(yùn)用資產(chǎn)是發(fā)明收益的基本途徑，資本投資者只要在其投入的資本轉(zhuǎn)化為被良好運(yùn)用的資產(chǎn)后，才干從資產(chǎn)運(yùn)用中分得收益。在某種意義上可以說(shuō)，資本自身是無(wú)法直接發(fā)生收益的。10資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)是企業(yè)可支配的資源，是用于發(fā)明收益的，是由11HL公司資產(chǎn)負(fù)債表11HL公司資產(chǎn)負(fù)債表12損益表?yè)p益表又稱利潤(rùn)表，用來(lái)反映企業(yè)在一個(gè)時(shí)期內(nèi)〔通常為1年、1季或1月，稱為會(huì)計(jì)時(shí)期〕的運(yùn)營(yíng)效果，或一切者權(quán)益的變化。當(dāng)這種變化為正時(shí)，稱之為凈利潤(rùn)，為負(fù)時(shí)，稱之為凈盈余。這個(gè)變化即企業(yè)的支出和費(fèi)用之間的差額。支出是在會(huì)計(jì)時(shí)期內(nèi)使一切者權(quán)益賬面價(jià)值添加的買賣，費(fèi)用是在會(huì)計(jì)時(shí)期內(nèi)使一切者權(quán)益賬面價(jià)值增加的買賣。12損益表?yè)p益表又稱利潤(rùn)表，用來(lái)反映企業(yè)在一個(gè)時(shí)期內(nèi)〔通常為13損益表的項(xiàng)目分類銷售支出〔總額〕：企業(yè)在一定時(shí)期外銷售商品或提供效勞的發(fā)票價(jià)錢總額。銷售本錢：已銷商品或勞務(wù)的消費(fèi)〔推銷〕本錢，即存貨本錢的增加額。銷售〔主營(yíng)業(yè)務(wù)〕稅金及附加：營(yíng)業(yè)稅及各種附加稅。毛利潤(rùn)：銷售凈額減去銷售本錢〔及銷售稅金等〕的差。其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)：主營(yíng)之外的〝其他業(yè)務(wù)〞的支出減去相關(guān)費(fèi)用與稅金的差。13損益表的項(xiàng)目分類銷售支出〔總額〕：企業(yè)在一定時(shí)期外銷售商14損益表的項(xiàng)目分類時(shí)期費(fèi)用，包括：營(yíng)業(yè)〔銷售〕：費(fèi)用銷售進(jìn)程發(fā)作的各項(xiàng)費(fèi)用。管理費(fèi)用：企業(yè)管理活動(dòng)中發(fā)作的各項(xiàng)費(fèi)用。財(cái)務(wù)費(fèi)用：利息〔凈〕支出及匯兌損益。息稅前收益：毛利潤(rùn)加其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)減營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)〔收益〕：毛利潤(rùn)加其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)減時(shí)期費(fèi)用。投資收益：企業(yè)對(duì)外投資〔債務(wù)與股權(quán)〕的凈收益〔或凈損失〕。14損益表的項(xiàng)目分類時(shí)期費(fèi)用，包括：15損益表的項(xiàng)目分類營(yíng)業(yè)外支出/營(yíng)業(yè)外支出：與企業(yè)消費(fèi)運(yùn)營(yíng)〔及投資〕活動(dòng)無(wú)直接聯(lián)絡(luò)的各項(xiàng)支出/支出。如資產(chǎn)盤盈、災(zāi)禍損失等。稅前收益〔利潤(rùn)總額〕：營(yíng)業(yè)收益加投資收益及營(yíng)業(yè)外支出，再減去營(yíng)業(yè)外支出的差。所得稅：應(yīng)計(jì)入本期的所得稅費(fèi)用。凈收益〔利潤(rùn)〕：稅前收益減去所得稅的差。15損益表的項(xiàng)目分類營(yíng)業(yè)外支出/營(yíng)業(yè)外支出：與企業(yè)消費(fèi)運(yùn)營(yíng)〔16損益表以息稅前收益為界，損益表的上半局部代表價(jià)值的發(fā)明進(jìn)程〔提高支出和增加費(fèi)用〕，損益表的下半局部代表收益的分配，即債務(wù)人和股東依據(jù)其投入資本的多少對(duì)運(yùn)營(yíng)發(fā)生的收益停止分配。因此，發(fā)明收益需求改善損益表的上半局部，而不是其下半局部。16損益表以息稅前收益為界，損益表的上半局部代表價(jià)值的發(fā)明進(jìn)17HL公司的損益表17HL公司的損益表18HL公司的盈利才干權(quán)益資本的盈利才干投入資本〔權(quán)益資本+債務(wù)資本〕的盈利才干18HL公司的盈利才干權(quán)益資本的盈利才干19現(xiàn)金流量表用來(lái)反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)時(shí)期內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金支出、現(xiàn)金支出及投資與籌資活動(dòng)的財(cái)務(wù)報(bào)表。應(yīng)用現(xiàn)金流量表可以評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)生現(xiàn)金流量的才干，企業(yè)歸還債務(wù)及支付一切者投資報(bào)酬的才干。依據(jù)現(xiàn)金發(fā)生和運(yùn)用的渠道，現(xiàn)金流量表將現(xiàn)金分為運(yùn)營(yíng)〔營(yíng)運(yùn)〕活動(dòng)的現(xiàn)金流量，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量。19現(xiàn)金流量表用來(lái)反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)時(shí)期內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金支出、現(xiàn)金20Hl公司發(fā)明現(xiàn)金的才干運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量1000(支出)-760(運(yùn)營(yíng)費(fèi)用)-100(稅金)+60(折舊)=200營(yíng)運(yùn)資金添加=300-330=-30凈運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量=200-30=170(流入)投資現(xiàn)金流量-60(固定資產(chǎn)凈值添加)-60(折舊)=-120(流出)籌資現(xiàn)金流量-40(利息)-50(現(xiàn)金股利)+50(借款添加)=-40總現(xiàn)金流量=170-120-40=1020Hl公司發(fā)明現(xiàn)金的才干運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量21HL公司的現(xiàn)金流量表21HL公司的現(xiàn)金流量表22HL公司的風(fēng)險(xiǎn)22HL公司的風(fēng)險(xiǎn)23HL公司的風(fēng)險(xiǎn)23HL公司的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債表的作用資產(chǎn)負(fù)債表聚集了企業(yè)所可以支配，用來(lái)發(fā)明價(jià)值的經(jīng)濟(jì)資源，所以資產(chǎn)負(fù)債表是基于財(cái)務(wù)報(bào)表剖析的價(jià)值評(píng)價(jià)的動(dòng)身點(diǎn)。資產(chǎn)負(fù)債表的作用資產(chǎn)負(fù)債表聚集了企業(yè)所可以支配，用來(lái)發(fā)明價(jià)值資產(chǎn)的價(jià)值決議要素資產(chǎn)的價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)可以給其擁有者發(fā)明的現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值。資產(chǎn)的價(jià)值決議要素資產(chǎn)的價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)可以給其擁有者發(fā)明的價(jià)值評(píng)價(jià)中的中心效果對(duì)資產(chǎn)或企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平的評(píng)價(jià)賬面價(jià)值vs.內(nèi)在價(jià)值價(jià)值評(píng)價(jià)中的中心效果對(duì)資產(chǎn)或企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性原那么企業(yè)資產(chǎn)的入賬方法：歷史本錢：賬面價(jià)值=歷史本錢減累積折舊公允價(jià)值：不時(shí)調(diào)整賬面價(jià)值，使其等于當(dāng)期該資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。穩(wěn)健性原那么：確認(rèn)好音訊的牢靠性規(guī)范要高于確認(rèn)壞音訊的牢靠性規(guī)范。穩(wěn)健性原那么意味著當(dāng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值低于其市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，采用歷史本錢計(jì)量資產(chǎn)；當(dāng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值高于其市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，采用公允價(jià)值計(jì)算量資產(chǎn)。穩(wěn)健性原那么招致企業(yè)延遲確認(rèn)費(fèi)用、本錢、資產(chǎn)減值，而推延確認(rèn)支出、利得、資產(chǎn)升值。會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性原那么企業(yè)資產(chǎn)的入賬方法：會(huì)計(jì)資產(chǎn)的定義企業(yè)擁有的某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源必需可以為企業(yè)發(fā)生未來(lái)現(xiàn)金流這局部未來(lái)現(xiàn)金流的數(shù)額必需是可以比擬合理預(yù)測(cè)估量的經(jīng)濟(jì)資源與會(huì)計(jì)資產(chǎn)任正非與華為高素質(zhì)員工與企業(yè)會(huì)計(jì)資產(chǎn)的定義企業(yè)擁有的某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源必需可以為企業(yè)發(fā)生未來(lái)現(xiàn)資產(chǎn)項(xiàng)目的價(jià)值低估資產(chǎn)負(fù)債表沒有反映出企業(yè)所擁有的全部經(jīng)濟(jì)資源剖析企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)思索未反響出來(lái)的經(jīng)濟(jì)資源，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)企業(yè)的盈利才干價(jià)值評(píng)價(jià)的目的：開掘出企業(yè)一切經(jīng)濟(jì)資源的內(nèi)在價(jià)值價(jià)值評(píng)價(jià)的重點(diǎn)：開掘價(jià)值低估的資產(chǎn)和隱性資產(chǎn)？能否存在價(jià)值高估的資產(chǎn)資產(chǎn)項(xiàng)目的價(jià)值低估資產(chǎn)負(fù)債表沒有反映出企業(yè)所擁有的全部經(jīng)濟(jì)資低估資產(chǎn)存貨：存貨數(shù)量大、存貨價(jià)錢動(dòng)搖幅度大石油消費(fèi)和銷售企業(yè)煤炭企業(yè)房地產(chǎn)業(yè)資源類……臨時(shí)固定資產(chǎn)企業(yè)囤積的土地房地產(chǎn)經(jīng)過(guò)晉級(jí)換代的機(jī)器設(shè)備低估資產(chǎn)存貨：存貨數(shù)量大、存貨價(jià)錢動(dòng)搖幅度大中石油存貨與原油價(jià)錢時(shí)間2011/9/302010/12/312009/12/312008/12/31總資產(chǎn)187301100180925600177056600165636800流動(dòng)資產(chǎn)46703400434281004131930028988000存貨周轉(zhuǎn)率6.52727.7726.16267.6418存貨18376300174718001581230013488800存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例39.35%40.23%38.27%46.53%存貨占總資產(chǎn)比例9.81%9.66%8.93%8.14%石油價(jià)格102.7694.7577.9345.59中石油存貨與原油價(jià)錢時(shí)間2011/9/302010/12/3隱性資產(chǎn)管理者才干嚴(yán)重銷售合約品牌資產(chǎn)隱性資產(chǎn)管理者才干管理者才干管理者才干蘋果〔AAPL〕股價(jià)走勢(shì)蘋果〔AAPL〕股價(jià)走勢(shì)嚴(yán)重銷售合約波音公司受監(jiān)管行業(yè)：政府關(guān)系是一種重要的經(jīng)濟(jì)資源Eg：Halliburton石油公司2003年5月8日音訊，布什總統(tǒng)授給美國(guó)Halliburton公司的非招標(biāo)合同似乎不只包括撲滅伊拉克油田大火，還將在重建和管理運(yùn)營(yíng)伊拉克油田系統(tǒng)方面起到作用。合同金額70億美元，兩年期。由于撲滅的油井沒有預(yù)料的那么多，所以金額將有所增加。迄今該公司已破費(fèi)了5030萬(wàn)美元。美國(guó)行政當(dāng)局否認(rèn)副總統(tǒng)切尼、原Halliburton公司的CEO在此合同的授予上起到作用。與政府關(guān)系：雙刃劍嚴(yán)重銷售合約波音公司品牌資產(chǎn)企業(yè)及其產(chǎn)品的社會(huì)聲望。美國(guó)?商業(yè)周刊?：世界著名品牌價(jià)值榜品牌資產(chǎn)企業(yè)及其產(chǎn)品的社會(huì)聲望。商業(yè)周刊品牌價(jià)值〔百萬(wàn)美元〕200820092010可口可樂66667可口可樂68734蘋果57400IBM59031IBM60211微軟56600微軟59007微軟56647可口可樂55400通用電氣53086通用電氣47777IBM43000諾基亞35942諾基亞34864google39700豐田汽車34050麥當(dāng)勞32275麥當(dāng)勞35900英特爾31261google31980通用電氣33700麥當(dāng)勞31049豐田汽車31330萬(wàn)寶路29100迪斯尼29251英特爾30636英特爾28600google25590迪斯尼28447諾基亞27400商業(yè)周刊品牌價(jià)值〔百萬(wàn)美元〕200820092010可口可樂品牌價(jià)值vs公司總市值2010品牌價(jià)值年末股價(jià)股權(quán)總市值品牌價(jià)值占比蘋果57400322.5630074319.09%微軟5660027.9123583524.00%可口可樂5540055.5851172108.26%品牌價(jià)值vs公司總市值2010品牌價(jià)值年末股價(jià)股權(quán)總市值品牌負(fù)債項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)價(jià)賬面價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值負(fù)債項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)價(jià)賬面價(jià)值會(huì)計(jì)負(fù)債并不是一切的企業(yè)義務(wù)都表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債表上的負(fù)債。三條規(guī)范負(fù)債說(shuō)明企業(yè)未來(lái)需求付出經(jīng)濟(jì)資源來(lái)實(shí)行未來(lái)需求付出的經(jīng)濟(jì)資源的額度應(yīng)該可以比擬合理、準(zhǔn)確地估量和預(yù)測(cè)惹起這項(xiàng)企業(yè)義務(wù)的事情必需是過(guò)去發(fā)作的會(huì)計(jì)負(fù)債并不是一切的企業(yè)義務(wù)都表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債表上的負(fù)債。表外企業(yè)義務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么要求企業(yè)在財(cái)務(wù)報(bào)表的附注中披露比擬嚴(yán)重的表外企業(yè)義務(wù)。環(huán)境本錢：?永不妥協(xié)?未決訴訟員工的退療養(yǎng)老費(fèi)用發(fā)行在外的未執(zhí)行的股票期權(quán)財(cái)務(wù)困境〔破產(chǎn)本錢〕……表外企業(yè)義務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么要求企業(yè)在財(cái)務(wù)報(bào)表的附注中披露比擬嚴(yán)重未決訴訟案例：惠氏制藥〔Wyeth〕事情：一婦女服用減肥藥致死2004年4月27日，法庭判決惠氏賠償該婦女家人10億美元。當(dāng)天惠氏藥業(yè)股票市值大跌5%，損失26.6億美元。股市大跌之前投資者沒有充沛預(yù)測(cè)到這項(xiàng)未決訴訟所代表的潛在負(fù)債和義務(wù)，從而高估企業(yè)價(jià)值。未決訴訟案例：惠氏制藥〔Wyeth〕美國(guó)的破產(chǎn)法Chapter7BankruptcyInaChapter7bankruptcy,thebankruptcycourtselectsatrusteefromoutsidethecompanywholiquidatestheassetsofthefirmanddistributestheproceedstothedebtholders.absolutepriorityruleChapter11Bankruptcythedebtandequityholdersreceivenewfinancialclaimsinexchangefortheirexistingclaimsreorganizationplan43CUFE金融碩士公司金融美國(guó)的破產(chǎn)法Chapter7Bankruptcy43CU中國(guó)破產(chǎn)法的相關(guān)規(guī)則?中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法(試行)?(1986)?中華人民共和國(guó)破產(chǎn)法?(2007)三種破產(chǎn)順序重整順序和解順序破產(chǎn)清算順序44CUFE金融碩士公司金融中國(guó)破產(chǎn)法的相關(guān)規(guī)則?中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法(試行)?(1重整順序債務(wù)人或許債務(wù)人可以依照破產(chǎn)法規(guī)則，直接向人民法院央求對(duì)債務(wù)人停止重整。債務(wù)人央求對(duì)債務(wù)人停止破產(chǎn)清算的，在人民法院受理破產(chǎn)央求后、宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)前，債務(wù)人或許出資額占債務(wù)人注冊(cè)資本十分之一以上的出資人，可以向人民法院央求重整。該重整形式與美國(guó)破產(chǎn)法第11章下規(guī)則的重整順序相似。重整案例：湖南太子奶五谷道場(chǎng)45CUFE金融碩士公司金融重整順序債務(wù)人或許債務(wù)人可以依照破產(chǎn)法規(guī)則，直接向人民法院央和解順序債務(wù)人可以依照破產(chǎn)法規(guī)則，直接向人民法院央求和解；也可以在人民法院受理破產(chǎn)央求后、宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)前，向人民法院央求和解。債務(wù)人央求和解，應(yīng)當(dāng)提出和解協(xié)議草案。債務(wù)人會(huì)議經(jīng)過(guò)和解協(xié)議的決議，由列席會(huì)議的有表決權(quán)的債務(wù)人過(guò)半數(shù)贊同，并且其所代表的債務(wù)額占無(wú)財(cái)富擔(dān)保債務(wù)總額的三分之二以上。和解案例：中顯公司46CUFE金融碩士公司金融和解順序債務(wù)人可以依照破產(chǎn)法規(guī)則，直接向人民法院央求和解；也破產(chǎn)清算順序企業(yè)法人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)缺乏以清償全部債務(wù)或許清楚缺乏清償才干的，依照破產(chǎn)法規(guī)則清算債務(wù)。清算也招致強(qiáng)迫分配公司的財(cái)富，并委任破產(chǎn)管理人來(lái)處置破產(chǎn)事務(wù)。破產(chǎn)清算案例：三鹿47CUFE金融碩士公司金融破產(chǎn)清算順序企業(yè)法人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)缺乏以清償全部財(cái)務(wù)危機(jī)本錢48財(cái)務(wù)危機(jī)：企業(yè)在實(shí)行償債義務(wù)方面遇到了極大的困難，暫時(shí)或永世無(wú)法實(shí)行某些償債義務(wù)。財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)財(cái)務(wù)危機(jī)本錢。企業(yè)發(fā)作財(cái)務(wù)危機(jī)乃至破產(chǎn)的能夠會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值發(fā)生負(fù)面影響。是財(cái)務(wù)危機(jī)的本錢，而不是財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)降低了企業(yè)的價(jià)值。公司股東將承當(dāng)財(cái)務(wù)危機(jī)的本錢。CUFE金融碩士公司金融財(cái)務(wù)危機(jī)本錢48財(cái)務(wù)危機(jī)：企業(yè)在實(shí)行償債義務(wù)方面遇到了極大的49例：一個(gè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn) BV MV 負(fù)債與權(quán)益 BV MV現(xiàn)金 $200 $200 臨時(shí)負(fù)債 $300$200 固定資產(chǎn) $400 $0 權(quán)益 $3000 總計(jì) $600 $200 總計(jì) $600 $200假設(shè)企業(yè)明天就清算，那么：債務(wù)人失掉$200；股東一無(wú)一切。49例：一個(gè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn) BV MV 負(fù)50損害戰(zhàn)略1:選擇更大的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目 概率 收益成功 10%$1,000失敗90%$0投資數(shù)量為$200〔公司的全部現(xiàn)金〕要求的收益率為50%項(xiàng)目的希冀現(xiàn)金流量=$1000×0.10+$0=$10050損害戰(zhàn)略1:選擇更大的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目 51顯然，股東會(huì)接受這個(gè)具有很高風(fēng)險(xiǎn)，凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目〔逆向選擇〕從項(xiàng)目中失掉的希冀現(xiàn)金流量債務(wù)人=$300×0.10+$0=$30股東=($1000-$300)×0.10+$0=$70不停止投資時(shí)債務(wù)〔債務(wù)〕的PV=$200不停止投資時(shí)股票的PV=$0停止投資時(shí)債務(wù)的PV=$30/1.5=$20停止投資時(shí)股票的PV=$70/1.5=$4751顯然，股東會(huì)接受這個(gè)具有很高風(fēng)險(xiǎn)，凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目〔逆向52損害戰(zhàn)略2：投資缺乏假定有一個(gè)政府資助的項(xiàng)目保證在一期后有$350的收益投資本錢為$300，由于公司只要$200的現(xiàn)金，公司股東需求提供另外$100的現(xiàn)金。項(xiàng)目要求的報(bào)答率為10%股東能否應(yīng)該采用這個(gè)項(xiàng)目?52損害戰(zhàn)略2：投資缺乏假定有一個(gè)政府資助的項(xiàng)目保證在一期53顯然，股東會(huì)堅(jiān)持這個(gè)凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目項(xiàng)目的希冀現(xiàn)金流量：對(duì)債務(wù)人=$300對(duì)股東=($350-$300)=$50不停止項(xiàng)目投資時(shí)債券的PV=$200不停止項(xiàng)目投資時(shí)股票的PV=$0停止項(xiàng)目投資時(shí)債券的PV=$300/1.1=$272.73停止項(xiàng)目投資時(shí)股票的PV=$50/1.1-$100=-$54.5553顯然，股東會(huì)堅(jiān)持這個(gè)凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目項(xiàng)目的希冀現(xiàn)金流量：54損害戰(zhàn)略3:抽取財(cái)富〔敗德效果〕清算股利假定公司支付$200的現(xiàn)金股利給公司股東，這將招致公司消亡，債務(wù)人一無(wú)一切，但公司原股東失掉了益處。這種做法通常是債務(wù)合同所制止的。添加股東或管理層的非現(xiàn)金收益。54損害戰(zhàn)略3:抽取財(cái)富〔敗德效果〕清算股利表外負(fù)債和義務(wù)正常的表外項(xiàng)目：不契合會(huì)計(jì)負(fù)債的定義未來(lái)需求支付的經(jīng)濟(jì)資源數(shù)額無(wú)法估量招致這些義務(wù)的事情還未發(fā)作非正常的表外項(xiàng)目操縱會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，惡意隱藏負(fù)債惡意隱藏的緣由：企業(yè)的負(fù)載率曾經(jīng)很高，繼續(xù)添加負(fù)債將會(huì)降低企業(yè)的資信等級(jí)，提高企業(yè)借貸本錢，甚至招致無(wú)法融資。表外負(fù)債和義務(wù)正常的表外項(xiàng)目：案例：安然〔Enron〕成立于1930年，總部設(shè)在美國(guó)休斯敦。曾是一家位于美國(guó)得克薩斯州休斯敦市的動(dòng)力類公司。安然公司在2000年?財(cái)富?世界500強(qiáng)排名第16位，是美國(guó)最大的自然氣推銷商及出售商，也是搶先的動(dòng)力批發(fā)做市商。另外，該公司還運(yùn)營(yíng)著一家自然氣管道系統(tǒng)和寬頻部門。在2001年宣告破產(chǎn)之前，安然擁有約21000名雇員，曾是世界上最大的電力、自然氣以及電訊公司之一，2000年披露的營(yíng)業(yè)額達(dá)1010億美元之巨。公司延續(xù)六年被財(cái)富雜志評(píng)選為〝美國(guó)最具創(chuàng)新肉體公司〞。案例：安然〔Enron〕成立于1930年，總部設(shè)在美國(guó)休斯敦安然危機(jī)的迸發(fā)2001年10月16日，安然公司發(fā)布第三季度財(cái)務(wù)狀況，宣布公司盈余達(dá)6.18億美元。2001年11月8日，安然向SEC供認(rèn)做假賬，從1997到2001年間共虛報(bào)利潤(rùn)5.86億美元，并且隱藏巨額債務(wù)。2001年11月28日，規(guī)范普爾將安然評(píng)級(jí)降至B-，并將其從標(biāo)普成分股中去除。2001年11月30日，安然股價(jià)從2000年8月的90美元跌至0.26美元，市值由峰值時(shí)的800億美元跌至2億美元。安然危機(jī)的迸發(fā)2001年10月16日，安然公司發(fā)布第三季度財(cái)安然隱藏債務(wù)的手腕安然控制的信托公司非關(guān)聯(lián)投資者:LarryEllison等合伙公司勇敢的心加拿大皇家商業(yè)銀行勇敢的心合資公司各50%安然Blockbuster112225344.02124.8124.8115.2124.8124.8115.2115.2進(jìn)入企業(yè)利潤(rùn)：2000年4季度：532001年1季度：57.9安然隱藏債務(wù)的手腕安然控制的信托公司非關(guān)聯(lián)投資者:Larry資產(chǎn)負(fù)債表的剖析方法：同比剖析同比剖析法，也成為結(jié)構(gòu)剖析法或垂直剖析法。水平剖析注重的是關(guān)鍵項(xiàng)目不同年份的比擬，垂直剖析法更注重于報(bào)表外部各項(xiàng)目的內(nèi)在結(jié)構(gòu)剖析。它只是對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)表或是資產(chǎn)負(fù)債表等做縱向剖析：利潤(rùn)表中的一切項(xiàng)目用營(yíng)業(yè)支出的百分率表示，資產(chǎn)負(fù)債表中的項(xiàng)目那么用資產(chǎn)總額的百分率表示。資產(chǎn)負(fù)債表的剖析方法：同比剖析同比剖析法，也成為結(jié)構(gòu)剖析法或同比剖析法的步驟計(jì)算出表中各項(xiàng)目在總體中所占比重經(jīng)過(guò)該比例判別該項(xiàng)目在報(bào)表中所占位置、其重要性如何將該比例與基期或上一年度的比例數(shù)據(jù)相對(duì)比，觀察其變化趨向同比剖析法的步驟計(jì)算出表中各項(xiàng)目在總體中所占比重29十二月202261第二章基于價(jià)值評(píng)估的財(cái)務(wù)報(bào)表分析(1)29十二月20221第二章基于價(jià)值評(píng)估的財(cái)務(wù)報(bào)表分析(1主要內(nèi)容財(cái)務(wù)報(bào)表的生成與運(yùn)用資產(chǎn)的價(jià)值決議要素會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性原那么與資產(chǎn)的定義資產(chǎn)項(xiàng)目的價(jià)值低估與隱性資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)價(jià)與隱性負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債表剖析方法：同比剖析法主要內(nèi)容財(cái)務(wù)報(bào)表的生成與運(yùn)用63財(cái)務(wù)報(bào)表的生成與運(yùn)用：HL公司創(chuàng)立于1996年12月31日，開創(chuàng)資本1000美元，債務(wù)資本500美元，權(quán)益資本500美元，負(fù)債與權(quán)益比率為1。幾個(gè)效果：為什么需求資本？—由于需求取得資產(chǎn)。為什么需求資產(chǎn)？—由于需求銷售支出。為什么需求支出？—由于需求利潤(rùn)。為什么需求利潤(rùn)？—由于企業(yè)要報(bào)答股東，也需求增強(qiáng)自身的資本基礎(chǔ)。為什么需求更多的資本？—為了完成更好的循環(huán)。3財(cái)務(wù)報(bào)表的生成與運(yùn)用：HL公司創(chuàng)立于1996年12月364HL公司資本資產(chǎn)銷售額利潤(rùn)分配與增資更多資本4HL公司資本資產(chǎn)銷售額利潤(rùn)分配與增資更多資本65HL公司的運(yùn)營(yíng)周期5HL公司的運(yùn)營(yíng)周期66HL公司的財(cái)務(wù)報(bào)表企業(yè)金融市場(chǎng)財(cái)務(wù)買賣財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)進(jìn)程資產(chǎn)負(fù)債表某一時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)負(fù)債狀況利潤(rùn)表某一階段的收益和支出6HL公司的財(cái)務(wù)報(bào)表企業(yè)金融市場(chǎng)財(cái)務(wù)買賣財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)進(jìn)程資產(chǎn)負(fù)債67資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是說(shuō)明在某一時(shí)點(diǎn)企業(yè)所擁有的資產(chǎn)和負(fù)債與權(quán)益狀況。企業(yè)總資產(chǎn)與總負(fù)債的差額是公司股東〔一切者〕對(duì)企業(yè)的投資〔即企業(yè)的權(quán)益資本〕的會(huì)計(jì)預(yù)算，又稱股東〔一切者〕權(quán)益的賬面價(jià)值。我國(guó)企業(yè)采用的資產(chǎn)負(fù)債表中企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益依照活動(dòng)性上下由上至下陳列?；顒?dòng)性高者在上，活動(dòng)性低者在下。7資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是說(shuō)明在某一時(shí)點(diǎn)企業(yè)所擁有的資產(chǎn)和負(fù)債68資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)項(xiàng)包括活動(dòng)資產(chǎn)、臨時(shí)投資、固定資產(chǎn)、有形資產(chǎn)等?；顒?dòng)資產(chǎn)主要包括：現(xiàn)金、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款、存貨等。臨時(shí)投資主要指臨時(shí)持有的對(duì)外的股權(quán)與債務(wù)投資〔如持有其它公司的股份〕。固定資產(chǎn)主要包括廠房、設(shè)備、土地等。有形資產(chǎn)主要包括專利權(quán)、商譽(yù)等。8資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)項(xiàng)包括活動(dòng)資產(chǎn)、臨時(shí)投資、固定資產(chǎn)、有形資產(chǎn)69資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債項(xiàng)包括活動(dòng)負(fù)債與臨時(shí)負(fù)債?；顒?dòng)負(fù)債是指一年內(nèi)到期的負(fù)債，主要包括短期銀行借款、應(yīng)付賬款、其它應(yīng)付項(xiàng)和一年內(nèi)到期的臨時(shí)負(fù)債。臨時(shí)負(fù)債是指期限在一年以上的負(fù)債，主要包括臨時(shí)銀行借款和臨時(shí)企業(yè)債券。股東權(quán)益項(xiàng)包括股本面值、股本溢價(jià)和留存收益。我國(guó)主要表現(xiàn)為資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)。9資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債項(xiàng)包括活動(dòng)負(fù)債與臨時(shí)負(fù)債。70資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)是企業(yè)可支配的資源，是用于發(fā)明收益的，是由企業(yè)控制的。負(fù)債和權(quán)益是企業(yè)獲取資產(chǎn)的資金來(lái)源，是資本，由作為資本家的股東和債務(wù)人一切。股東和債務(wù)人仰仗這些投入而取得投資收益〔現(xiàn)金股利和利息〕。資本不由企業(yè)控制和支配。因此企業(yè)無(wú)法運(yùn)用自身的資本。合理運(yùn)用資產(chǎn)是發(fā)明收益的基本途徑，資本投資者只要在其投入的資本轉(zhuǎn)化為被良好運(yùn)用的資產(chǎn)后，才干從資產(chǎn)運(yùn)用中分得收益。在某種意義上可以說(shuō)，資本自身是無(wú)法直接發(fā)生收益的。10資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)是企業(yè)可支配的資源，是用于發(fā)明收益的，是由71HL公司資產(chǎn)負(fù)債表11HL公司資產(chǎn)負(fù)債表72損益表?yè)p益表又稱利潤(rùn)表，用來(lái)反映企業(yè)在一個(gè)時(shí)期內(nèi)〔通常為1年、1季或1月，稱為會(huì)計(jì)時(shí)期〕的運(yùn)營(yíng)效果，或一切者權(quán)益的變化。當(dāng)這種變化為正時(shí)，稱之為凈利潤(rùn)，為負(fù)時(shí)，稱之為凈盈余。這個(gè)變化即企業(yè)的支出和費(fèi)用之間的差額。支出是在會(huì)計(jì)時(shí)期內(nèi)使一切者權(quán)益賬面價(jià)值添加的買賣，費(fèi)用是在會(huì)計(jì)時(shí)期內(nèi)使一切者權(quán)益賬面價(jià)值增加的買賣。12損益表?yè)p益表又稱利潤(rùn)表，用來(lái)反映企業(yè)在一個(gè)時(shí)期內(nèi)〔通常為73損益表的項(xiàng)目分類銷售支出〔總額〕：企業(yè)在一定時(shí)期外銷售商品或提供效勞的發(fā)票價(jià)錢總額。銷售本錢：已銷商品或勞務(wù)的消費(fèi)〔推銷〕本錢，即存貨本錢的增加額。銷售〔主營(yíng)業(yè)務(wù)〕稅金及附加：營(yíng)業(yè)稅及各種附加稅。毛利潤(rùn)：銷售凈額減去銷售本錢〔及銷售稅金等〕的差。其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)：主營(yíng)之外的〝其他業(yè)務(wù)〞的支出減去相關(guān)費(fèi)用與稅金的差。13損益表的項(xiàng)目分類銷售支出〔總額〕：企業(yè)在一定時(shí)期外銷售商74損益表的項(xiàng)目分類時(shí)期費(fèi)用，包括：營(yíng)業(yè)〔銷售〕：費(fèi)用銷售進(jìn)程發(fā)作的各項(xiàng)費(fèi)用。管理費(fèi)用：企業(yè)管理活動(dòng)中發(fā)作的各項(xiàng)費(fèi)用。財(cái)務(wù)費(fèi)用：利息〔凈〕支出及匯兌損益。息稅前收益：毛利潤(rùn)加其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)減營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)〔收益〕：毛利潤(rùn)加其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)減時(shí)期費(fèi)用。投資收益：企業(yè)對(duì)外投資〔債務(wù)與股權(quán)〕的凈收益〔或凈損失〕。14損益表的項(xiàng)目分類時(shí)期費(fèi)用，包括：75損益表的項(xiàng)目分類營(yíng)業(yè)外支出/營(yíng)業(yè)外支出：與企業(yè)消費(fèi)運(yùn)營(yíng)〔及投資〕活動(dòng)無(wú)直接聯(lián)絡(luò)的各項(xiàng)支出/支出。如資產(chǎn)盤盈、災(zāi)禍損失等。稅前收益〔利潤(rùn)總額〕：營(yíng)業(yè)收益加投資收益及營(yíng)業(yè)外支出，再減去營(yíng)業(yè)外支出的差。所得稅：應(yīng)計(jì)入本期的所得稅費(fèi)用。凈收益〔利潤(rùn)〕：稅前收益減去所得稅的差。15損益表的項(xiàng)目分類營(yíng)業(yè)外支出/營(yíng)業(yè)外支出：與企業(yè)消費(fèi)運(yùn)營(yíng)〔76損益表以息稅前收益為界，損益表的上半局部代表價(jià)值的發(fā)明進(jìn)程〔提高支出和增加費(fèi)用〕，損益表的下半局部代表收益的分配，即債務(wù)人和股東依據(jù)其投入資本的多少對(duì)運(yùn)營(yíng)發(fā)生的收益停止分配。因此，發(fā)明收益需求改善損益表的上半局部，而不是其下半局部。16損益表以息稅前收益為界，損益表的上半局部代表價(jià)值的發(fā)明進(jìn)77HL公司的損益表17HL公司的損益表78HL公司的盈利才干權(quán)益資本的盈利才干投入資本〔權(quán)益資本+債務(wù)資本〕的盈利才干18HL公司的盈利才干權(quán)益資本的盈利才干79現(xiàn)金流量表用來(lái)反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)時(shí)期內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金支出、現(xiàn)金支出及投資與籌資活動(dòng)的財(cái)務(wù)報(bào)表。應(yīng)用現(xiàn)金流量表可以評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)生現(xiàn)金流量的才干，企業(yè)歸還債務(wù)及支付一切者投資報(bào)酬的才干。依據(jù)現(xiàn)金發(fā)生和運(yùn)用的渠道，現(xiàn)金流量表將現(xiàn)金分為運(yùn)營(yíng)〔營(yíng)運(yùn)〕活動(dòng)的現(xiàn)金流量，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量。19現(xiàn)金流量表用來(lái)反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)時(shí)期內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金支出、現(xiàn)金80Hl公司發(fā)明現(xiàn)金的才干運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量1000(支出)-760(運(yùn)營(yíng)費(fèi)用)-100(稅金)+60(折舊)=200營(yíng)運(yùn)資金添加=300-330=-30凈運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量=200-30=170(流入)投資現(xiàn)金流量-60(固定資產(chǎn)凈值添加)-60(折舊)=-120(流出)籌資現(xiàn)金流量-40(利息)-50(現(xiàn)金股利)+50(借款添加)=-40總現(xiàn)金流量=170-120-40=1020Hl公司發(fā)明現(xiàn)金的才干運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量81HL公司的現(xiàn)金流量表21HL公司的現(xiàn)金流量表82HL公司的風(fēng)險(xiǎn)22HL公司的風(fēng)險(xiǎn)83HL公司的風(fēng)險(xiǎn)23HL公司的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債表的作用資產(chǎn)負(fù)債表聚集了企業(yè)所可以支配，用來(lái)發(fā)明價(jià)值的經(jīng)濟(jì)資源，所以資產(chǎn)負(fù)債表是基于財(cái)務(wù)報(bào)表剖析的價(jià)值評(píng)價(jià)的動(dòng)身點(diǎn)。資產(chǎn)負(fù)債表的作用資產(chǎn)負(fù)債表聚集了企業(yè)所可以支配，用來(lái)發(fā)明價(jià)值資產(chǎn)的價(jià)值決議要素資產(chǎn)的價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)可以給其擁有者發(fā)明的現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值。資產(chǎn)的價(jià)值決議要素資產(chǎn)的價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)可以給其擁有者發(fā)明的價(jià)值評(píng)價(jià)中的中心效果對(duì)資產(chǎn)或企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平的評(píng)價(jià)賬面價(jià)值vs.內(nèi)在價(jià)值價(jià)值評(píng)價(jià)中的中心效果對(duì)資產(chǎn)或企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性原那么企業(yè)資產(chǎn)的入賬方法：歷史本錢：賬面價(jià)值=歷史本錢減累積折舊公允價(jià)值：不時(shí)調(diào)整賬面價(jià)值，使其等于當(dāng)期該資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。穩(wěn)健性原那么：確認(rèn)好音訊的牢靠性規(guī)范要高于確認(rèn)壞音訊的牢靠性規(guī)范。穩(wěn)健性原那么意味著當(dāng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值低于其市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，采用歷史本錢計(jì)量資產(chǎn)；當(dāng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值高于其市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，采用公允價(jià)值計(jì)算量資產(chǎn)。穩(wěn)健性原那么招致企業(yè)延遲確認(rèn)費(fèi)用、本錢、資產(chǎn)減值，而推延確認(rèn)支出、利得、資產(chǎn)升值。會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性原那么企業(yè)資產(chǎn)的入賬方法：會(huì)計(jì)資產(chǎn)的定義企業(yè)擁有的某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源必需可以為企業(yè)發(fā)生未來(lái)現(xiàn)金流這局部未來(lái)現(xiàn)金流的數(shù)額必需是可以比擬合理預(yù)測(cè)估量的經(jīng)濟(jì)資源與會(huì)計(jì)資產(chǎn)任正非與華為高素質(zhì)員工與企業(yè)會(huì)計(jì)資產(chǎn)的定義企業(yè)擁有的某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源必需可以為企業(yè)發(fā)生未來(lái)現(xiàn)資產(chǎn)項(xiàng)目的價(jià)值低估資產(chǎn)負(fù)債表沒有反映出企業(yè)所擁有的全部經(jīng)濟(jì)資源剖析企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)思索未反響出來(lái)的經(jīng)濟(jì)資源，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)企業(yè)的盈利才干價(jià)值評(píng)價(jià)的目的：開掘出企業(yè)一切經(jīng)濟(jì)資源的內(nèi)在價(jià)值價(jià)值評(píng)價(jià)的重點(diǎn)：開掘價(jià)值低估的資產(chǎn)和隱性資產(chǎn)？能否存在價(jià)值高估的資產(chǎn)資產(chǎn)項(xiàng)目的價(jià)值低估資產(chǎn)負(fù)債表沒有反映出企業(yè)所擁有的全部經(jīng)濟(jì)資低估資產(chǎn)存貨：存貨數(shù)量大、存貨價(jià)錢動(dòng)搖幅度大石油消費(fèi)和銷售企業(yè)煤炭企業(yè)房地產(chǎn)業(yè)資源類……臨時(shí)固定資產(chǎn)企業(yè)囤積的土地房地產(chǎn)經(jīng)過(guò)晉級(jí)換代的機(jī)器設(shè)備低估資產(chǎn)存貨：存貨數(shù)量大、存貨價(jià)錢動(dòng)搖幅度大中石油存貨與原油價(jià)錢時(shí)間2011/9/302010/12/312009/12/312008/12/31總資產(chǎn)187301100180925600177056600165636800流動(dòng)資產(chǎn)46703400434281004131930028988000存貨周轉(zhuǎn)率6.52727.7726.16267.6418存貨18376300174718001581230013488800存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例39.35%40.23%38.27%46.53%存貨占總資產(chǎn)比例9.81%9.66%8.93%8.14%石油價(jià)格102.7694.7577.9345.59中石油存貨與原油價(jià)錢時(shí)間2011/9/302010/12/3隱性資產(chǎn)管理者才干嚴(yán)重銷售合約品牌資產(chǎn)隱性資產(chǎn)管理者才干管理者才干管理者才干蘋果〔AAPL〕股價(jià)走勢(shì)蘋果〔AAPL〕股價(jià)走勢(shì)嚴(yán)重銷售合約波音公司受監(jiān)管行業(yè)：政府關(guān)系是一種重要的經(jīng)濟(jì)資源Eg：Halliburton石油公司2003年5月8日音訊，布什總統(tǒng)授給美國(guó)Halliburton公司的非招標(biāo)合同似乎不只包括撲滅伊拉克油田大火，還將在重建和管理運(yùn)營(yíng)伊拉克油田系統(tǒng)方面起到作用。合同金額70億美元，兩年期。由于撲滅的油井沒有預(yù)料的那么多，所以金額將有所增加。迄今該公司已破費(fèi)了5030萬(wàn)美元。美國(guó)行政當(dāng)局否認(rèn)副總統(tǒng)切尼、原Halliburton公司的CEO在此合同的授予上起到作用。與政府關(guān)系：雙刃劍嚴(yán)重銷售合約波音公司品牌資產(chǎn)企業(yè)及其產(chǎn)品的社會(huì)聲望。美國(guó)?商業(yè)周刊?：世界著名品牌價(jià)值榜品牌資產(chǎn)企業(yè)及其產(chǎn)品的社會(huì)聲望。商業(yè)周刊品牌價(jià)值〔百萬(wàn)美元〕200820092010可口可樂66667可口可樂68734蘋果57400IBM59031IBM60211微軟56600微軟59007微軟56647可口可樂55400通用電氣53086通用電氣47777IBM43000諾基亞35942諾基亞34864google39700豐田汽車34050麥當(dāng)勞32275麥當(dāng)勞35900英特爾31261google31980通用電氣33700麥當(dāng)勞31049豐田汽車31330萬(wàn)寶路29100迪斯尼29251英特爾30636英特爾28600google25590迪斯尼28447諾基亞27400商業(yè)周刊品牌價(jià)值〔百萬(wàn)美元〕200820092010可口可樂品牌價(jià)值vs公司總市值2010品牌價(jià)值年末股價(jià)股權(quán)總市值品牌價(jià)值占比蘋果57400322.5630074319.09%微軟5660027.9123583524.00%可口可樂5540055.5851172108.26%品牌價(jià)值vs公司總市值2010品牌價(jià)值年末股價(jià)股權(quán)總市值品牌負(fù)債項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)價(jià)賬面價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值負(fù)債項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)價(jià)賬面價(jià)值會(huì)計(jì)負(fù)債并不是一切的企業(yè)義務(wù)都表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債表上的負(fù)債。三條規(guī)范負(fù)債說(shuō)明企業(yè)未來(lái)需求付出經(jīng)濟(jì)資源來(lái)實(shí)行未來(lái)需求付出的經(jīng)濟(jì)資源的額度應(yīng)該可以比擬合理、準(zhǔn)確地估量和預(yù)測(cè)惹起這項(xiàng)企業(yè)義務(wù)的事情必需是過(guò)去發(fā)作的會(huì)計(jì)負(fù)債并不是一切的企業(yè)義務(wù)都表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債表上的負(fù)債。表外企業(yè)義務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么要求企業(yè)在財(cái)務(wù)報(bào)表的附注中披露比擬嚴(yán)重的表外企業(yè)義務(wù)。環(huán)境本錢：?永不妥協(xié)?未決訴訟員工的退療養(yǎng)老費(fèi)用發(fā)行在外的未執(zhí)行的股票期權(quán)財(cái)務(wù)困境〔破產(chǎn)本錢〕……表外企業(yè)義務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么要求企業(yè)在財(cái)務(wù)報(bào)表的附注中披露比擬嚴(yán)重未決訴訟案例：惠氏制藥〔Wyeth〕事情：一婦女服用減肥藥致死2004年4月27日，法庭判決惠氏賠償該婦女家人10億美元。當(dāng)天惠氏藥業(yè)股票市值大跌5%，損失26.6億美元。股市大跌之前投資者沒有充沛預(yù)測(cè)到這項(xiàng)未決訴訟所代表的潛在負(fù)債和義務(wù)，從而高估企業(yè)價(jià)值。未決訴訟案例：惠氏制藥〔Wyeth〕美國(guó)的破產(chǎn)法Chapter7BankruptcyInaChapter7bankruptcy,thebankruptcycourtselectsatrusteefromoutsidethecompanywholiquidatestheassetsofthefirmanddistributestheproceedstothedebtholders.absolutepriorityruleChapter11Bankruptcythedebtandequityholdersreceivenewfinancialclaimsinexchangefortheirexistingclaimsreorganizationplan103CUFE金融碩士公司金融美國(guó)的破產(chǎn)法Chapter7Bankruptcy43CU中國(guó)破產(chǎn)法的相關(guān)規(guī)則?中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法(試行)?(1986)?中華人民共和國(guó)破產(chǎn)法?(2007)三種破產(chǎn)順序重整順序和解順序破產(chǎn)清算順序104CUFE金融碩士公司金融中國(guó)破產(chǎn)法的相關(guān)規(guī)則?中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法(試行)?(1重整順序債務(wù)人或許債務(wù)人可以依照破產(chǎn)法規(guī)則，直接向人民法院央求對(duì)債務(wù)人停止重整。債務(wù)人央求對(duì)債務(wù)人停止破產(chǎn)清算的，在人民法院受理破產(chǎn)央求后、宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)前，債務(wù)人或許出資額占債務(wù)人注冊(cè)資本十分之一以上的出資人，可以向人民法院央求重整。該重整形式與美國(guó)破產(chǎn)法第11章下規(guī)則的重整順序相似。重整案例：湖南太子奶五谷道場(chǎng)105CUFE金融碩士公司金融重整順序債務(wù)人或許債務(wù)人可以依照破產(chǎn)法規(guī)則，直接向人民法院央和解順序債務(wù)人可以依照破產(chǎn)法規(guī)則，直接向人民法院央求和解；也可以在人民法院受理破產(chǎn)央求后、宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)前，向人民法院央求和解。債務(wù)人央求和解，應(yīng)當(dāng)提出和解協(xié)議草案。債務(wù)人會(huì)議經(jīng)過(guò)和解協(xié)議的決議，由列席會(huì)議的有表決權(quán)的債務(wù)人過(guò)半數(shù)贊同，并且其所代表的債務(wù)額占無(wú)財(cái)富擔(dān)保債務(wù)總額的三分之二以上。和解案例：中顯公司106CUFE金融碩士公司金融和解順序債務(wù)人可以依照破產(chǎn)法規(guī)則，直接向人民法院央求和解；也破產(chǎn)清算順序企業(yè)法人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)缺乏以清償全部債務(wù)或許清楚缺乏清償才干的，依照破產(chǎn)法規(guī)則清算債務(wù)。清算也招致強(qiáng)迫分配公司的財(cái)富，并委任破產(chǎn)管理人來(lái)處置破產(chǎn)事務(wù)。破產(chǎn)清算案例：三鹿107CUFE金融碩士公司金融破產(chǎn)清算順序企業(yè)法人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)缺乏以清償全部財(cái)務(wù)危機(jī)本錢108財(cái)務(wù)危機(jī)：企業(yè)在實(shí)行償債義務(wù)方面遇到了極大的困難，暫時(shí)或永世無(wú)法實(shí)行某些償債義務(wù)。財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)財(cái)務(wù)危機(jī)本錢。企業(yè)發(fā)作財(cái)務(wù)危機(jī)乃至破產(chǎn)的能夠會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值發(fā)生負(fù)面影響。是財(cái)務(wù)危機(jī)的本錢，而不是財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)降低了企業(yè)的價(jià)值。公司股東將承當(dāng)財(cái)務(wù)危機(jī)的本錢。CUFE金融碩士公司金融財(cái)務(wù)危機(jī)本錢48財(cái)務(wù)危機(jī)：企業(yè)在實(shí)行償債義務(wù)方面遇到了極大的109例：一個(gè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn) BV MV 負(fù)債與權(quán)益 BV MV現(xiàn)金 $200 $200 臨時(shí)負(fù)債 $300$200 固定資產(chǎn) $400 $0 權(quán)益 $3000 總計(jì) $600 $200 總計(jì) $600 $200假設(shè)企業(yè)明天就清算，那么：債務(wù)人失掉$200；股東一無(wú)一切。49例：一個(gè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn) BV MV 負(fù)110損害戰(zhàn)略1:選擇更大的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目 概率 收益成功 10%$1,000失敗90%$0投資數(shù)量為$200〔公司的全部現(xiàn)金〕要求的收益率為50%項(xiàng)目的希冀現(xiàn)金流量=$1000×0.10+$0=$10050損害戰(zhàn)略1:選擇更大的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目 111顯然，股東會(huì)接受這個(gè)具有很高風(fēng)險(xiǎn)，凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目〔逆向選擇〕從項(xiàng)目中失掉的希冀現(xiàn)金流量債務(wù)人=$300×0.10+$0=$30股東=($1000-$300)×0.10+$0=$70不停止