財(cái)務(wù)報(bào)表分析的其他領(lǐng)域課件

第十局部

財(cái)務(wù)報(bào)表分析(fēnxī)的其他領(lǐng)域財(cái)務(wù)比率在其他領(lǐng)域的應(yīng)用(yìngyòng)財(cái)務(wù)比率在財(cái)務(wù)失敗預(yù)測(cè)中的應(yīng)用第一頁，共二十五頁。第十局部

財(cái)務(wù)報(bào)表分析(fēnxī)的其他領(lǐng)域第一頁，共二一、財(cái)務(wù)比率(bǐlǜ)在其他領(lǐng)域的應(yīng)用商業(yè)銀行信貸決策中常用的財(cái)務(wù)比率貸款協(xié)議(xiéyì)中最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率公司總會(huì)計(jì)師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率公司目標(biāo)中常用的主要財(cái)務(wù)比率注冊(cè)會(huì)計(jì)師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率特許財(cái)務(wù)分析師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率年度報(bào)告中最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率第二頁，共二十五頁。一、財(cái)務(wù)比率(bǐlǜ)在其他領(lǐng)域的應(yīng)用商業(yè)銀行信貸決策中常商業(yè)銀行(shānɡyèyínxínɡ)信貸決策中

常用的財(cái)務(wù)比率比率重要性程度衡量的主要方面?zhèn)鶆?wù)/權(quán)益比率8.71長(zhǎng)期平安(píngān)性流動(dòng)比率8.25流動(dòng)性現(xiàn)金流量/本期到期長(zhǎng)期債務(wù)8.08長(zhǎng)期平安性固定費(fèi)用償付率7.58長(zhǎng)期平安性稅后凈利潤(rùn)率7.56獲利能力利息保障倍數(shù)7.50長(zhǎng)期平安性稅前凈利潤(rùn)率7.43獲利能力財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)7.33長(zhǎng)期平安性存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)7.25流動(dòng)性應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)7.08流動(dòng)性

第三頁，共二十五頁。商業(yè)銀行(shānɡyèyínxínɡ)信貸決策中

常商業(yè)銀行信貸決策(juécè)中

常用的財(cái)務(wù)比率〔續(xù)〕注:<1>重要性等級(jí)最高為9分,最低為0分。<2>上述10個(gè)比率,是被信貸管理人員認(rèn)為59個(gè)財(cái)務(wù)(cáiwù)比率中最重要的10個(gè)。第四頁，共二十五頁。商業(yè)銀行信貸決策(juécè)中

常用的財(cái)務(wù)比率〔續(xù)〕注:第貸款(dàikuǎn)協(xié)議中最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率比率出現(xiàn)26%以上百分比衡量主要方面?zhèn)鶆?wù)/權(quán)益比率92.5長(zhǎng)期平安性流動(dòng)比率90.0流動(dòng)性股利支付率70.0*現(xiàn)金流量/本期到期長(zhǎng)期債務(wù)60.3長(zhǎng)期平安性固定費(fèi)用償付率55.2長(zhǎng)期平安性利息保障倍數(shù)52.6長(zhǎng)期平安性財(cái)務(wù)(cáiwù)杠桿系數(shù)44.7長(zhǎng)期平安性權(quán)益/資產(chǎn)41.0*現(xiàn)金流量/債務(wù)總額36.1長(zhǎng)期平安性速動(dòng)比率33.3流動(dòng)性第五頁，共二十五頁。貸款(dàikuǎn)協(xié)議中最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率比率公司總會(huì)計(jì)師認(rèn)為

最重要的財(cái)務(wù)(cáiwù)比率比率重要性等級(jí)衡量的主要方面每股收益8.19獲利能力稅后權(quán)益收益率7.83獲利能力稅后凈利潤(rùn)率7.47獲利能力債務(wù)/權(quán)益比率7.46長(zhǎng)期平安(píngān)性稅前凈利潤(rùn)率7.41獲利能力稅后總投入資本收益率7.20獲利能力稅后資產(chǎn)收益率6.97獲利能力股利支付率6.83其他價(jià)格/收益比率6.81其他流動(dòng)比率6.71流動(dòng)性第六頁，共二十五頁。公司總會(huì)計(jì)師認(rèn)為

最重要的財(cái)務(wù)(cáiwù)比率比率公司目標(biāo)(mùbiāo)中常用主要財(cái)務(wù)比率比率在目標(biāo)中出現(xiàn)公司百分比衡量主要方面每股收益80.6獲利能力債務(wù)/權(quán)益比率68.8長(zhǎng)期平安性稅后權(quán)益收益率68.5獲利能力流動(dòng)比率62.0流動(dòng)性稅后凈利潤(rùn)率60.9獲利能力股利(gǔlì)支付率54.3其他稅后總投入資本收益率53.3獲利能力稅前凈利潤(rùn)率52.2獲利能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)47.3流動(dòng)性稅后資產(chǎn)收益率47.3獲利能力第七頁，共二十五頁。公司目標(biāo)(mùbiāo)中常用主要財(cái)務(wù)比率比率注冊(cè)(zhùcè)會(huì)計(jì)師認(rèn)為

最重要的財(cái)務(wù)比率比率重要性等級(jí)衡量的主要方面(fāngmiàn)流動(dòng)比率7.10流動(dòng)性應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)6.94流動(dòng)性稅后權(quán)益收益率6.79獲利能力債務(wù)/權(quán)益比率6.78長(zhǎng)期平安性速動(dòng)比率6.77流動(dòng)性稅后凈利潤(rùn)率6.67獲利能力稅前凈利潤(rùn)率6.63獲利能力稅后資產(chǎn)收益率6.39獲利能力稅后總投入資本收益率6.30獲利能力存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)6.09流動(dòng)性第八頁，共二十五頁。注冊(cè)(zhùcè)會(huì)計(jì)師認(rèn)為

最重要的財(cái)務(wù)比率比率特許財(cái)務(wù)分析師認(rèn)為

最重要(zhòngyào)的財(cái)務(wù)比率比率重要性等級(jí)衡量的主要方面稅后權(quán)益收益率8.21獲利能力(nénglì)價(jià)格/收益比率7.65其他每股收益7.58獲利能力稅后凈利潤(rùn)率7.52獲利能力稅后權(quán)益收益率7.41獲利能力稅前凈利潤(rùn)率7.32獲利能力固定費(fèi)用償付率7.22長(zhǎng)期平安性速動(dòng)比率7.10流動(dòng)性稅后資產(chǎn)收益率7.06獲利能力利息保障倍數(shù)7.06長(zhǎng)期平安性第九頁，共二十五頁。特許財(cái)務(wù)分析師認(rèn)為

最重要(zhòngyào)的財(cái)務(wù)比率比率年度報(bào)告最常出現(xiàn)(chūxiàn)的財(cái)務(wù)比率比率公司數(shù)總經(jīng)理信部門評(píng)述部門重點(diǎn)財(cái)務(wù)評(píng)論財(cái)務(wù)摘要每股收益 100 66 5 98 45 93 每股股利 98 53 10 85 49 88 每股帳面價(jià)值 84 10 3 53 18 63 營(yíng)運(yùn)資本 81 1 1 50 23 67 權(quán)益(quányì)收益率 62 28 3 21 23 37 利潤(rùn)率 58 103 21 2335 實(shí)際稅率 50 2 1 2 46 6 流動(dòng)比率 47 3 1 16 12 34 債務(wù)/資本 23 9 0 4 14 13第十頁，共二十五頁。年度報(bào)告最常出現(xiàn)(chūxiàn)的財(cái)務(wù)比率比率年度報(bào)告最常出現(xiàn)(chūxiàn)的

財(cái)務(wù)比率〔續(xù)1〕 比率公司數(shù)總經(jīng)理信部門評(píng)述部門重點(diǎn)財(cái)務(wù)評(píng)論財(cái)務(wù)摘要資本收益率 21 6 2 8 8 5 債務(wù)/權(quán)益 19 5 0 3 8 8 資產(chǎn)收益率 13 4 1 2 5 10 股利支付(zhīfù)率 13 3 0 0 6 6 銷售毛利率 12 0 1 0 11 3 稅前毛利率 10 2 0 3 6 6 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率7 1 0 0 4 4 價(jià)格/收益比率7 0 0 0 1 6 營(yíng)業(yè)毛利率 7 1 0 2 6 1 每小時(shí)人工 5 0 2 3 2 2 第十一頁，共二十五頁。年度報(bào)告最常出現(xiàn)(chūxiàn)的

財(cái)務(wù)比率〔續(xù)1〕 比率年度報(bào)告最常出現(xiàn)(chūxiàn)的

財(cái)務(wù)比率〔續(xù)2〕總共調(diào)查了100家公司,故上表中的數(shù)據(jù)既是絕對(duì)數(shù),又是百分?jǐn)?shù);同一比率在同一家公司年度報(bào)告中可能同時(shí)出現(xiàn)于兩個(gè)(liǎnɡɡè)或兩個(gè)(liǎnɡɡè)以上的地方故年度報(bào)告中五個(gè)具體位置出現(xiàn)某一比率的頻率總和可能會(huì)超過左列所顯示的出現(xiàn)頻率。第十二頁，共二十五頁。年度報(bào)告最常出現(xiàn)(chūxiàn)的

財(cái)務(wù)比率〔續(xù)2〕總共調(diào)年度報(bào)告最常出現(xiàn)(chūxiàn)的

財(cái)務(wù)比率〔續(xù)3〕出現(xiàn)最多的多為獲利能力比率。有關(guān)比率的計(jì)算方式存在較大差異,尤其是債務(wù)(zhàiwù)/權(quán)益(資產(chǎn))比率。〔該比率出現(xiàn)了23次，計(jì)有11種不同的計(jì)算公式。第十三頁，共二十五頁。年度報(bào)告最常出現(xiàn)(chūxiàn)的

財(cái)務(wù)比率〔續(xù)3〕出現(xiàn)最二、財(cái)務(wù)比率在財(cái)務(wù)失敗

預(yù)測(cè)(yùcè)中的應(yīng)用單變量(biànliàng)模型多變量模型第十四頁，共二十五頁。二、財(cái)務(wù)比率在財(cái)務(wù)失敗

預(yù)測(cè)(yùcè)中的應(yīng)用單變1、單變量(biànliàng)模型該模型由威廉·比弗〔WilliamBeaver〕于1968年提出。其根本特點(diǎn)是：用一個(gè)財(cái)務(wù)(cáiwù)比率〔變量〕預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)(cáiwù)失敗。威廉·比弗定義的財(cái)務(wù)失敗包括：破產(chǎn)、拖欠歸還債券、透支銀行帳戶、或無力支付優(yōu)先股利。第十五頁，共二十五頁。1、單變量(biànliàng)模型該模型由威廉·比弗〔Wi單變量(biànliàng)模型〔續(xù)1〕威廉·比弗的根本研究(yánjiū)方法：從?MOOD行業(yè)手冊(cè)?中抽取79個(gè)失敗企業(yè)和79個(gè)成功企業(yè)，進(jìn)行比較研究(yánjiū)，〔注：為每一個(gè)失敗企業(yè)找一個(gè)具有相同資產(chǎn)規(guī)模的成功企業(yè)〕研究發(fā)現(xiàn)：以下財(cái)務(wù)比率有助于預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)失敗〔以預(yù)測(cè)能力為序〕：〈1〉現(xiàn)金流量/債務(wù)總額；第十六頁，共二十五頁。單變量(biànliàng)模型〔續(xù)1〕威廉·比弗的根本研究單變量(biànliàng)模型〔續(xù)2〕〈2〉凈收益/資產(chǎn)總額；〈3〉債務(wù)總額/資產(chǎn)總額〔關(guān)注比率趨勢(shì)很有必要〕特點(diǎn)及其解釋：這三個(gè)指標(biāo)均為反映企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況而非短期(duǎnqī)財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)；威廉·比弗所作的解釋是——由于企業(yè)失敗對(duì)于所有利害關(guān)系人來講都代價(jià)昂貴，故決定一個(gè)企業(yè)是否“宣告〞失敗的因素，主要是那些長(zhǎng)期因素，而不是短期(duǎnqī)因素。第十七頁，共二十五頁。單變量(biànliàng)模型〔續(xù)2〕〈2〉凈收益/資產(chǎn)總單變量(biànliàng)模型〔續(xù)3〕其他發(fā)現(xiàn)：威廉·比弗的研究還指出，失敗企業(yè)在三個(gè)主要流動(dòng)資產(chǎn)工程分布上具有以下特點(diǎn)：〈1〉失敗企業(yè)有較少的現(xiàn)金(xiànjīn)，但有較多的應(yīng)收賬款；〈2〉失敗企業(yè)的存貨一般較少；〈3〉當(dāng)把現(xiàn)金和應(yīng)收賬款加在一起列入速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)中時(shí)，失敗企業(yè)于成功企業(yè)之間的差異就被掩蓋了。第十八頁，共二十五頁。單變量(biànliàng)模型〔續(xù)3〕其他發(fā)現(xiàn)：威廉·比弗2、多變量(biànliàng)模型該模型是由埃德沃德·奧爾特曼〔EdwardI.Altman〕于1968年提出的，故簡(jiǎn)稱奧爾特曼模型研究方法：最初的研究樣本取自己于1946-1965年間(niánjiān)依破產(chǎn)法申請(qǐng)破產(chǎn)的制造業(yè)公司，樣本總數(shù)有33家，資產(chǎn)規(guī)模從100萬美元到2500萬美元不等。第十九頁，共二十五頁。2、多變量(biànliàng)模型該模型是由埃德沃德·奧爾多變量(biànliàng)模型〔續(xù)1〕同時(shí)，為這33家失敗(shībài)企業(yè)分別找了1家產(chǎn)業(yè)及資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)?shù)奈词?shībài)企業(yè)。并初選了22個(gè)財(cái)務(wù)比率〔選擇依據(jù)是文獻(xiàn)上的流行程度和對(duì)該項(xiàng)研究的潛在相關(guān)性〕。進(jìn)而將這22個(gè)比率歸于五類：流動(dòng)性、獲利性、杠桿、償債能力、營(yíng)運(yùn)。第二十頁，共二十五頁。多變量(biànliàng)模型〔續(xù)1〕同時(shí)，為這33家失敗多變量(biànliàng)模型〔續(xù)2〕然后從每一類(yīlèi)中選擇一個(gè)代表性比率參加模型。這五個(gè)比率是：X1=營(yíng)運(yùn)資金/總資產(chǎn)；X2=留存收益/總資產(chǎn)；X3=息稅前收益/總資產(chǎn)；X4=權(quán)益市價(jià)/債務(wù)總額帳面價(jià)值；X5=銷售額/總資產(chǎn)第二十一頁，共二十五頁。多變量(biànliàng)模型〔續(xù)2〕然后從每一類(y多變量(biànliàng)模型〔續(xù)3〕Altman〔1968〕研究報(bào)告中的(倒閉企業(yè)倒閉前一年的)平均(píngjūn)比率如下：比率倒閉企業(yè)未倒閉企業(yè)X1-0.6100.414X2-0.6260.355X3-0.3180.153X40.4012.477X51.501.90模型：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.010X5第二十二頁，共二十五頁。多變量(biànliàng)模型〔續(xù)3〕Altman〔196多變量(biànliàng)模型〔續(xù)4〕在Z值計(jì)算中,所有比率均以絕對(duì)百分率表示,如銷售額/總資產(chǎn)為200%,那么取值即為200。Z值越低，企業(yè)越可能破產(chǎn)(pòchǎn)。在對(duì)1970-1973年間資料進(jìn)行研究時(shí)，得出的Z的判別值為2.675。即上一年Z值小于2.675的企業(yè)，就被預(yù)測(cè)為“失敗〞企業(yè)。第二十三頁，共二十五頁。多變量(biànliàng)模型〔續(xù)4〕在Z值計(jì)算中,所有多變量(biànliàng)模型〔續(xù)5〕Altman的檢驗(yàn)：25家失敗企業(yè)中，24家被正確預(yù)測(cè)為失敗企業(yè)；66家遭遇暫時(shí)性獲利困難但未倒閉的企業(yè)中，52家被正確預(yù)測(cè)為未倒閉。注意點(diǎn)：〈1〉預(yù)測(cè)提前期越長(zhǎng)，預(yù)測(cè)效果(xiàoguǒ)越差；〈2〉無公司股票市價(jià)資料時(shí)，該模型無法使用，因?yàn)閄4要求市價(jià)資料。第二十四頁，共二十五頁。多變量(biànliàng)模型〔續(xù)5〕Altman的檢驗(yàn)：內(nèi)容(nèiróng)總結(jié)第十局部

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的其他領(lǐng)域。<2>上述10個(gè)比率,是被信貸管理人員認(rèn)為59個(gè)。威廉·比弗定義(dìngyì)的財(cái)務(wù)失敗包括：破產(chǎn)、拖欠歸還債券、透支銀行帳戶、或無力支付優(yōu)先股利。〈3〉債務(wù)總額/資產(chǎn)總額〔關(guān)注比率趨勢(shì)很有。進(jìn)而將這22個(gè)比率歸于五類：流動(dòng)性、獲利性、杠桿、償債能力、營(yíng)運(yùn)。模型：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.010X5。用，因?yàn)閄4要求市價(jià)資料第二十五頁，共二十五頁。內(nèi)容(nèiróng)總結(jié)第十局部

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的其他領(lǐng)域第十局部

財(cái)務(wù)報(bào)表分析(fēnxī)的其他領(lǐng)域財(cái)務(wù)比率在其他領(lǐng)域的應(yīng)用(yìngyòng)財(cái)務(wù)比率在財(cái)務(wù)失敗預(yù)測(cè)中的應(yīng)用第一頁，共二十五頁。第十局部

財(cái)務(wù)報(bào)表分析(fēnxī)的其他領(lǐng)域第一頁，共二一、財(cái)務(wù)比率(bǐlǜ)在其他領(lǐng)域的應(yīng)用商業(yè)銀行信貸決策中常用的財(cái)務(wù)比率貸款協(xié)議(xiéyì)中最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率公司總會(huì)計(jì)師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率公司目標(biāo)中常用的主要財(cái)務(wù)比率注冊(cè)會(huì)計(jì)師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率特許財(cái)務(wù)分析師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率年度報(bào)告中最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率第二頁，共二十五頁。一、財(cái)務(wù)比率(bǐlǜ)在其他領(lǐng)域的應(yīng)用商業(yè)銀行信貸決策中常商業(yè)銀行(shānɡyèyínxínɡ)信貸決策中

常用的財(cái)務(wù)比率比率重要性程度衡量的主要方面?zhèn)鶆?wù)/權(quán)益比率8.71長(zhǎng)期平安(píngān)性流動(dòng)比率8.25流動(dòng)性現(xiàn)金流量/本期到期長(zhǎng)期債務(wù)8.08長(zhǎng)期平安性固定費(fèi)用償付率7.58長(zhǎng)期平安性稅后凈利潤(rùn)率7.56獲利能力利息保障倍數(shù)7.50長(zhǎng)期平安性稅前凈利潤(rùn)率7.43獲利能力財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)7.33長(zhǎng)期平安性存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)7.25流動(dòng)性應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)7.08流動(dòng)性

第三頁，共二十五頁。商業(yè)銀行(shānɡyèyínxínɡ)信貸決策中

常商業(yè)銀行信貸決策(juécè)中

常用的財(cái)務(wù)比率〔續(xù)〕注:<1>重要性等級(jí)最高為9分,最低為0分。<2>上述10個(gè)比率,是被信貸管理人員認(rèn)為59個(gè)財(cái)務(wù)(cáiwù)比率中最重要的10個(gè)。第四頁，共二十五頁。商業(yè)銀行信貸決策(juécè)中

常用的財(cái)務(wù)比率〔續(xù)〕注:第貸款(dàikuǎn)協(xié)議中最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率比率出現(xiàn)26%以上百分比衡量主要方面?zhèn)鶆?wù)/權(quán)益比率92.5長(zhǎng)期平安性流動(dòng)比率90.0流動(dòng)性股利支付率70.0*現(xiàn)金流量/本期到期長(zhǎng)期債務(wù)60.3長(zhǎng)期平安性固定費(fèi)用償付率55.2長(zhǎng)期平安性利息保障倍數(shù)52.6長(zhǎng)期平安性財(cái)務(wù)(cáiwù)杠桿系數(shù)44.7長(zhǎng)期平安性權(quán)益/資產(chǎn)41.0*現(xiàn)金流量/債務(wù)總額36.1長(zhǎng)期平安性速動(dòng)比率33.3流動(dòng)性第五頁，共二十五頁。貸款(dàikuǎn)協(xié)議中最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率比率公司總會(huì)計(jì)師認(rèn)為

最重要的財(cái)務(wù)(cáiwù)比率比率重要性等級(jí)衡量的主要方面每股收益8.19獲利能力稅后權(quán)益收益率7.83獲利能力稅后凈利潤(rùn)率7.47獲利能力債務(wù)/權(quán)益比率7.46長(zhǎng)期平安(píngān)性稅前凈利潤(rùn)率7.41獲利能力稅后總投入資本收益率7.20獲利能力稅后資產(chǎn)收益率6.97獲利能力股利支付率6.83其他價(jià)格/收益比率6.81其他流動(dòng)比率6.71流動(dòng)性第六頁，共二十五頁。公司總會(huì)計(jì)師認(rèn)為

最重要的財(cái)務(wù)(cáiwù)比率比率公司目標(biāo)(mùbiāo)中常用主要財(cái)務(wù)比率比率在目標(biāo)中出現(xiàn)公司百分比衡量主要方面每股收益80.6獲利能力債務(wù)/權(quán)益比率68.8長(zhǎng)期平安性稅后權(quán)益收益率68.5獲利能力流動(dòng)比率62.0流動(dòng)性稅后凈利潤(rùn)率60.9獲利能力股利(gǔlì)支付率54.3其他稅后總投入資本收益率53.3獲利能力稅前凈利潤(rùn)率52.2獲利能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)47.3流動(dòng)性稅后資產(chǎn)收益率47.3獲利能力第七頁，共二十五頁。公司目標(biāo)(mùbiāo)中常用主要財(cái)務(wù)比率比率注冊(cè)(zhùcè)會(huì)計(jì)師認(rèn)為

最重要的財(cái)務(wù)比率比率重要性等級(jí)衡量的主要方面(fāngmiàn)流動(dòng)比率7.10流動(dòng)性應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)6.94流動(dòng)性稅后權(quán)益收益率6.79獲利能力債務(wù)/權(quán)益比率6.78長(zhǎng)期平安性速動(dòng)比率6.77流動(dòng)性稅后凈利潤(rùn)率6.67獲利能力稅前凈利潤(rùn)率6.63獲利能力稅后資產(chǎn)收益率6.39獲利能力稅后總投入資本收益率6.30獲利能力存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)6.09流動(dòng)性第八頁，共二十五頁。注冊(cè)(zhùcè)會(huì)計(jì)師認(rèn)為

最重要的財(cái)務(wù)比率比率特許財(cái)務(wù)分析師認(rèn)為

最重要(zhòngyào)的財(cái)務(wù)比率比率重要性等級(jí)衡量的主要方面稅后權(quán)益收益率8.21獲利能力(nénglì)價(jià)格/收益比率7.65其他每股收益7.58獲利能力稅后凈利潤(rùn)率7.52獲利能力稅后權(quán)益收益率7.41獲利能力稅前凈利潤(rùn)率7.32獲利能力固定費(fèi)用償付率7.22長(zhǎng)期平安性速動(dòng)比率7.10流動(dòng)性稅后資產(chǎn)收益率7.06獲利能力利息保障倍數(shù)7.06長(zhǎng)期平安性第九頁，共二十五頁。特許財(cái)務(wù)分析師認(rèn)為

最重要(zhòngyào)的財(cái)務(wù)比率比率年度報(bào)告最常出現(xiàn)(chūxiàn)的財(cái)務(wù)比率比率公司數(shù)總經(jīng)理信部門評(píng)述部門重點(diǎn)財(cái)務(wù)評(píng)論財(cái)務(wù)摘要每股收益 100 66 5 98 45 93 每股股利 98 53 10 85 49 88 每股帳面價(jià)值 84 10 3 53 18 63 營(yíng)運(yùn)資本 81 1 1 50 23 67 權(quán)益(quányì)收益率 62 28 3 21 23 37 利潤(rùn)率 58 103 21 2335 實(shí)際稅率 50 2 1 2 46 6 流動(dòng)比率 47 3 1 16 12 34 債務(wù)/資本 23 9 0 4 14 13第十頁，共二十五頁。年度報(bào)告最常出現(xiàn)(chūxiàn)的財(cái)務(wù)比率比率年度報(bào)告最常出現(xiàn)(chūxiàn)的

財(cái)務(wù)比率〔續(xù)1〕 比率公司數(shù)總經(jīng)理信部門評(píng)述部門重點(diǎn)財(cái)務(wù)評(píng)論財(cái)務(wù)摘要資本收益率 21 6 2 8 8 5 債務(wù)/權(quán)益 19 5 0 3 8 8 資產(chǎn)收益率 13 4 1 2 5 10 股利支付(zhīfù)率 13 3 0 0 6 6 銷售毛利率 12 0 1 0 11 3 稅前毛利率 10 2 0 3 6 6 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率7 1 0 0 4 4 價(jià)格/收益比率7 0 0 0 1 6 營(yíng)業(yè)毛利率 7 1 0 2 6 1 每小時(shí)人工 5 0 2 3 2 2 第十一頁，共二十五頁。年度報(bào)告最常出現(xiàn)(chūxiàn)的

財(cái)務(wù)比率〔續(xù)1〕 比率年度報(bào)告最常出現(xiàn)(chūxiàn)的

財(cái)務(wù)比率〔續(xù)2〕總共調(diào)查了100家公司,故上表中的數(shù)據(jù)既是絕對(duì)數(shù),又是百分?jǐn)?shù);同一比率在同一家公司年度報(bào)告中可能同時(shí)出現(xiàn)于兩個(gè)(liǎnɡɡè)或兩個(gè)(liǎnɡɡè)以上的地方故年度報(bào)告中五個(gè)具體位置出現(xiàn)某一比率的頻率總和可能會(huì)超過左列所顯示的出現(xiàn)頻率。第十二頁，共二十五頁。年度報(bào)告最常出現(xiàn)(chūxiàn)的

財(cái)務(wù)比率〔續(xù)2〕總共調(diào)年度報(bào)告最常出現(xiàn)(chūxiàn)的

財(cái)務(wù)比率〔續(xù)3〕出現(xiàn)最多的多為獲利能力比率。有關(guān)比率的計(jì)算方式存在較大差異,尤其是債務(wù)(zhàiwù)/權(quán)益(資產(chǎn))比率。〔該比率出現(xiàn)了23次，計(jì)有11種不同的計(jì)算公式。第十三頁，共二十五頁。年度報(bào)告最常出現(xiàn)(chūxiàn)的

財(cái)務(wù)比率〔續(xù)3〕出現(xiàn)最二、財(cái)務(wù)比率在財(cái)務(wù)失敗

預(yù)測(cè)(yùcè)中的應(yīng)用單變量(biànliàng)模型多變量模型第十四頁，共二十五頁。二、財(cái)務(wù)比率在財(cái)務(wù)失敗

預(yù)測(cè)(yùcè)中的應(yīng)用單變1、單變量(biànliàng)模型該模型由威廉·比弗〔WilliamBeaver〕于1968年提出。其根本特點(diǎn)是：用一個(gè)財(cái)務(wù)(cáiwù)比率〔變量〕預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)(cáiwù)失敗。威廉·比弗定義的財(cái)務(wù)失敗包括：破產(chǎn)、拖欠歸還債券、透支銀行帳戶、或無力支付優(yōu)先股利。第十五頁，共二十五頁。1、單變量(biànliàng)模型該模型由威廉·比弗〔Wi單變量(biànliàng)模型〔續(xù)1〕威廉·比弗的根本研究(yánjiū)方法：從?MOOD行業(yè)手冊(cè)?中抽取79個(gè)失敗企業(yè)和79個(gè)成功企業(yè)，進(jìn)行比較研究(yánjiū)，〔注：為每一個(gè)失敗企業(yè)找一個(gè)具有相同資產(chǎn)規(guī)模的成功企業(yè)〕研究發(fā)現(xiàn)：以下財(cái)務(wù)比率有助于預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)失敗〔以預(yù)測(cè)能力為序〕：〈1〉現(xiàn)金流量/債務(wù)總額；第十六頁，共二十五頁。單變量(biànliàng)模型〔續(xù)1〕威廉·比弗的根本研究單變量(biànliàng)模型〔續(xù)2〕〈2〉凈收益/資產(chǎn)總額；〈3〉債務(wù)總額/資產(chǎn)總額〔關(guān)注比率趨勢(shì)很有必要〕特點(diǎn)及其解釋：這三個(gè)指標(biāo)均為反映企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況而非短期(duǎnqī)財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)；威廉·比弗所作的解釋是——由于企業(yè)失敗對(duì)于所有利害關(guān)系人來講都代價(jià)昂貴，故決定一個(gè)企業(yè)是否“宣告〞失敗的因素，主要是那些長(zhǎng)期因素，而不是短期(duǎnqī)因素。第十七頁，共二十五頁。單變量(biànliàng)模型〔續(xù)2〕〈2〉凈收益/資產(chǎn)總單變量(biànliàng)模型〔續(xù)3〕其他發(fā)現(xiàn)：威廉·比弗的研究還指出，失敗企業(yè)在三個(gè)主要流動(dòng)資產(chǎn)工程分布上具有以下特點(diǎn)：〈1〉失敗企業(yè)有較少的現(xiàn)金(xiànjīn)，但有較多的應(yīng)收賬款；〈2〉失敗企業(yè)的存貨一般較少；〈3〉當(dāng)把現(xiàn)金和應(yīng)收賬款加在一起列入速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)中時(shí)，失敗企業(yè)于成功企業(yè)之間的差異就被掩蓋了。第十八頁，共二十五頁。單變量(biànliàng)模型〔續(xù)3〕其他發(fā)現(xiàn)：威廉·比弗2、多變量(biànliàng)模型該模型是由埃德沃德·奧爾特曼〔EdwardI.Altman〕于1968年提出的，故簡(jiǎn)稱奧爾特曼模型研究方法：最初的研究樣本取自己于1946-1965年間(niánjiān)依破產(chǎn)法申請(qǐng)破產(chǎn)的制造業(yè)公司，樣本總數(shù)有33家，資產(chǎn)規(guī)模從100萬美元到2500萬美元不等。第十九頁，共二十五頁。2、多變量(biànliàng)模型該模型是由埃德沃德·奧爾多變量(biànliàng)模型〔續(xù)1〕同時(shí)，為這33家失敗(shībài)企業(yè)分別找了1家產(chǎn)業(yè)及資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)?shù)奈词?shībài)企業(yè)。并初選了22個(gè)財(cái)務(wù)比率〔選擇依據(jù)是文獻(xiàn)上的流行程度和對(duì)該項(xiàng)研究的潛在相關(guān)性〕。進(jìn)而將這22個(gè)比