第二篇資本運營基礎(chǔ)知識導(dǎo)論課件

第七章

資本市場的定義及分類第七章

資本市場的定義及分類箴言金錢與生俱來就帶有擴張的魔力。這種魔力就是資本的驅(qū)使。注意積累，是滾動財富必需的一個條件。即使是一枚銅錢，也應(yīng)在流通中得到足夠的尊重。因為，每一枚銅錢都擔負著財富的使命，“聚沙成塔，聚腋成裘”，財富的王國，總是由一枚銅錢所組成的?！惶m克林箴言金錢與生俱來就帶有擴張的魔力。這種魔力就是資本的驅(qū)使。名言

人們在對各種經(jīng)濟，特別是對比較發(fā)達的經(jīng)濟進行考察中發(fā)現(xiàn)，為滿足人類需要的商品和勞務(wù)的生產(chǎn)，既依靠勞動，也依靠資本。如果資本的存在是為了用于生產(chǎn)，那就必須有人去占有它。而在所有權(quán)的職能由個人或其他私有實體掌握的經(jīng)濟中，資本市場的首要作用是：確立資本占有的條件?！缎屡翣柛窭追蚪?jīng)濟學(xué)大辭典》名言人們在對各種經(jīng)濟，特別是對比較發(fā)達的經(jīng)濟進行考察中發(fā)第一節(jié)資本市場的定義及分類§1資本市場的定義§2資本市場的分類第一節(jié)資本市場的定義及分類§1資本市場的定義§1資本市場的定義資本理論一直是經(jīng)濟學(xué)中最有爭議的一個領(lǐng)域。正如著名經(jīng)濟學(xué)家布利斯（Bliss）所說：“經(jīng)濟學(xué)如能在資本的理論方面取得一致意見，那么，其他問題就將迎刃而解了”。從經(jīng)濟學(xué)原理的角度出發(fā)美國著名經(jīng)濟學(xué)家斯蒂格梨茨（Stiglits）認為，資本市場通常是指“取得和轉(zhuǎn)讓資金的市場，包括所有的借貸機構(gòu)”?！?資本市場的定義資本理論一直是經(jīng)濟學(xué)中最有爭議的一個領(lǐng)域§1資本市場的定義單純從期限層面，美國斯坦福大學(xué)教授詹姆斯·范霍恩（JamesC.VanHome）等認為:

資本市場是“長期（成熟期在一年以上）金融工具（股票和債券）的交易市場。§1資本市場的定義單純從期限層面，美國斯坦福大學(xué)教授詹姆斯§1資本市場的定義美國著名經(jīng)濟學(xué)家佛里德曼（Friedman）從資本市場的功能出發(fā)，指出資本市場是”通過風險定價功能來指導(dǎo)新資本的積累和配置的市場“。我國主流觀點或大多數(shù)人的意見是，將資本市場定義為一年以上的各種資金融通活動的總和?！?資本市場的定義美國著名經(jīng)濟學(xué)家佛里德曼（Friedma§2資本市場的分類⑴一級市場和二級市場⑵場內(nèi)交易市場和場外交易市場⑶有形市場和無形市場⑷股票市場、債券市場、衍生證券市場§2資本市場的分類⑴一級市場和二級市場⑴一級市場和二級市場按照金融產(chǎn)品是初次在資本市場上交易還是已經(jīng)在市場上流通的再次交易，可以分為一級市場和二級市場：①一級市場②二級市場③一級市場和二級市場的關(guān)系⑴一級市場和二級市場按照金融產(chǎn)品是初次在資本市場上交易還是已①一級市場一級市場又稱發(fā)行市場。在一級市場中，資金籌集者按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序通過發(fā)行新的金融產(chǎn)品來籌集資金，金融產(chǎn)品的發(fā)行者就是籌資者。一級市場上出售的金融產(chǎn)品都是新發(fā)行的金融產(chǎn)品，是金融產(chǎn)品的“新貨市場”。一級市場的發(fā)行者主要是各種類型的企業(yè)和政府。①一級市場一級市場又稱發(fā)行市場。①一級市場在一級市場上的發(fā)行收入才是嚴格意義上的通過資本市場籌集的資金額，是儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的轉(zhuǎn)化額。在一級市場上證券的出售主要是通過證券經(jīng)營機構(gòu)進行的。①一級市場在一級市場上的發(fā)行收入才是嚴格意義上的通過資本市場②二級市場二級市場是已經(jīng)發(fā)行的金融產(chǎn)品的交易市場。在二級市場中，金融產(chǎn)品的持有者向有意愿參與的投資者轉(zhuǎn)讓其金融產(chǎn)品。二級市場上的交易只是不同投資者之間的交易。其交易量通常不被視作轉(zhuǎn)化為投資的儲蓄數(shù)量。②二級市場二級市場是已經(jīng)發(fā)行的金融產(chǎn)品的交易市場。③一級市場和二級市場之間的關(guān)系一級市場和二級市場是一種相輔相成的關(guān)系：

一級市場是整個資本市場發(fā)展的起源，是二級市場存在的基礎(chǔ)和前提。沒有一級市場就沒有金融產(chǎn)品，從而作為金融產(chǎn)品交易市場的二級市場也就無從談起。③一級市場和二級市場之間的關(guān)系一級市場和二級市場是一種相輔相③一級市場和二級市場之間的關(guān)系沒有發(fā)達的二級市場，金融產(chǎn)品的流動性差，一級市場上的金融產(chǎn)品就很難發(fā)行，一級市場的存在和發(fā)展也是不可能的。③一級市場和二級市場之間的關(guān)系沒有發(fā)達的二級市場，金融產(chǎn)品的⑵場內(nèi)交易市場和場外交易市場按照資本市場的組織形式和交易活動是否集中統(tǒng)一，可將資本市場區(qū)分為:①場內(nèi)交易市場②場外交易市場⑵場內(nèi)交易市場和場外交易市場按照資本市場的組織形式和交易活動①場內(nèi)交易市場這種市場是指有固定的交易場所和交易時間、有明確的交易方式、對交易活動進行集中統(tǒng)一組織和管理的市場，通常指證券交易所。其特點如下：具有集中固定的交易場所和嚴格的交易時間，證券交易以公開的方式進行。①場內(nèi)交易市場這種市場是指有固定的交易場所和交易時間、有明確①場內(nèi)交易市場B.交易對象限定為符合特定標準的在交易所已上市的證券。C.交易者為具備一定資格的會員證券公司及特定的經(jīng)紀人和證券商。

一般投資者不能直接在交易所買賣證券，只能委托經(jīng)紀商間接進行買賣。

①場內(nèi)交易市場B.交易對象限定為符合特定標準的在交易所已上①場內(nèi)交易市場

這些特點使得場內(nèi)交易市場在許多方面帶有較多的”標準化“特點。

這種標準化特點使得場內(nèi)交易具有較好的安全性和透明度。①場內(nèi)交易市場這些特點使得場內(nèi)交易市場在許多方面②場外交易市場這種市場是場內(nèi)交易市場的補充。其特點如下：沒有固定的交易場所，也不一定有統(tǒng)一的交易時間，通常是雙方通過電話、網(wǎng)絡(luò)等現(xiàn)代信息工具談判成交的。交易對象眾多,既包括上市證券，也包括大量未上市證券甚至信托計劃、企業(yè)產(chǎn)權(quán)等。②場外交易市場這種市場是場內(nèi)交易市場的補充。②場外交易市場C.投資者可以委托中介機構(gòu)進行買賣，也可直接進行交易。相對于場內(nèi)市場而言，場外市場在安全性、透明度和流通性方面不占優(yōu)勢，但在保密性、滿足投資者特定需要方面的優(yōu)勢比較明顯。②場外交易市場C.投資者可以委托中介機構(gòu)進行買賣，也可直接⑶有形市場和無形市場按照交易活動的電子化程度，可以將資本市場區(qū)分為有型市場和無形市場。有形市場是交易雙方面對面進行交易的場所，在資本市場發(fā)展早期，交易都是在有形市場進行，就如同商品市場一樣。⑶有形市場和無形市場按照交易活動的電子化程度，可以將資本市⑶有形市場和無形市場隨著計算機和電子通訊技術(shù)的加速發(fā)展，現(xiàn)代資本市場已經(jīng)越來越無形化，投資者不需要直接到交易所去進行交易，而是通過幾乎無處不在的電子網(wǎng)絡(luò)進行交易。過去，交易大廳把人們聚集在一起。與有形市場相比較，無形市場大大減低了交易成本和信息成本，大大擴張了市場范圍。⑶有形市場和無形市場隨著計算機和電子通訊技術(shù)的加速發(fā)展，現(xiàn)代⑷股票市場、債券市場、衍生證券市場等按照所交易的金融產(chǎn)品不同可以將資本市場分為股票市場、債券市場、衍生證券市場等。后面章節(jié)將詳細闡述這些問題。⑷股票市場、債券市場、衍生證券市場等按照所交易的金融產(chǎn)品不同第二節(jié)資本市場的籌資者

籌資者和投資者是資本市場的主要參與者，加上中介機構(gòu)和管理機構(gòu)，它們互相制約互相依存就構(gòu)成了資本市場的完整內(nèi)涵。

資本市場的投資者就是通過發(fā)行某種金融工具來籌集資金的發(fā)行人或資金需求者。一般說，籌資者包括：§1企業(yè)§2政府第二節(jié)資本市場的籌資者籌資者和投資者是資本市場§1企業(yè)現(xiàn)代經(jīng)濟中，企業(yè)的主要組織形式是公司，公司可以分為獨資公司、有限責任公司、股份有限公司、合伙公司等不同類型。一般來說，前三種公司可以發(fā)行公司債券等債務(wù)類融資工具。而股份有限公司除可以發(fā)行債務(wù)類融資工具外，還可以發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換債券等權(quán)益類融資工具?！?企業(yè)現(xiàn)代經(jīng)濟中，企業(yè)的主要組織形式是公司，公司可以分§1企業(yè)通過發(fā)行公司債券所籌集的資金，是公司的債務(wù)?；I資者必須承擔按時還本付息的義務(wù)。發(fā)行股票的責任是保障資本金的安全和增值。§1企業(yè)通過發(fā)行公司債券所籌集的資金，是公司的債務(wù)?！?企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券所籌集的資金，在債券未轉(zhuǎn)化成股票之前是債務(wù)性資金。在債券成功轉(zhuǎn)換成股票后則成為權(quán)益性資本。⑴籌資目的⑵籌資方式與特點⑶企業(yè)到國際資本市場籌資的動機§1企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券所籌集的資金，在債券未轉(zhuǎn)化成股票⑴籌資目的第一，籌集資金用于自身的發(fā)展。企業(yè)發(fā)展過程中需要源源不斷的資金支持，用于設(shè)備更新、技術(shù)改造、新項目上馬及科研投入等。第二，改善企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)結(jié)構(gòu)。若一個企業(yè)負債率比較高，將嚴重影響其今后的籌資安排，導(dǎo)致籌資成本的增加.⑴籌資目的第一，籌集資金用于自身的發(fā)展。企業(yè)發(fā)展過程中需要源⑴籌資目的較高的負債率意味著公司的債務(wù)償還風險較大，可能導(dǎo)致企業(yè)的信用等級下降，從而影響到籌資的利率成本。

例如，我國國有企業(yè)通過發(fā)行股票上市，來改變企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，促使投資主體多元化，從而最終達到完善公司法人治理結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變其經(jīng)營機制與管理體制的目的。⑴籌資目的較高的負債率意味著公司的債務(wù)償還風險較大，可能導(dǎo)致⑵籌資方式與特點第一，籌集的資金額大。

一項大的投資項目需要數(shù)千萬元甚至上億元的資金，因此企業(yè)投資需求的特點決定了籌集金額也是非常大的。⑵籌資方式與特點第一，籌集的資金額大。⑵籌資方式與特點第二，籌資方式多元化。

企業(yè)可以選擇銀行貸款、發(fā)行中長期債券及發(fā)行股票等方式來籌措所需要的資金。

多樣化的籌資方式可以增加企業(yè)在籌資選擇方面的靈活性，但選擇何種方式要根據(jù)企業(yè)的實際情況決定。

⑵籌資方式與特點第二，籌資方式多元化。⑵籌資方式與特點

企業(yè)在進行籌資決策時，可從以下幾方面對各種籌資方式進行比較：?籌資成本的高低；?風險的大??；?籌資的方便程度；?企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的需要等。通過綜合比較分析，最終選擇有利的、具有彈性的籌資方式，以形成企業(yè)最優(yōu)的籌資結(jié)構(gòu)。⑵籌資方式與特點企業(yè)在進行籌資決策時，可從以下幾方面⑵籌資方式與特點第三，籌資期限結(jié)構(gòu)多樣化。

企業(yè)籌資者可以根據(jù)自身發(fā)展的需要及財務(wù)結(jié)構(gòu)狀況，進行短期、中期及長期性的籌資安排與合理的匹配⑵籌資方式與特點第三，籌資期限結(jié)構(gòu)多樣化。⑶企業(yè)到國際資本市場籌資的動機選擇到國際資本市場融資的主要動機如下：①企業(yè)籌資巨額資金的要求在國內(nèi)無法得到滿足，只能到國際市場進行籌資。

發(fā)達國家資本市場資金充裕，市場準入條件相對寬松，因此許多發(fā)展中國家一直利用國際資本市場籌集資金。⑶企業(yè)到國際資本市場籌資的動機選擇到國際資本市場融資的主要動⑶企業(yè)到國際資本市場籌資的動機②國際資本市場的籌資成本可能比國內(nèi)市場要低。

因為國際資本市場尚未形成完全的一體化格局，這就為降低籌資成本提供了可能。⑶企業(yè)到國際資本市場籌資的動機②國際資本市場的籌資成本可能比⑶企業(yè)到國際資本市場籌資的動機③到國際資本市場籌資可以使籌資企業(yè)適當分散其資金來源，減少對國內(nèi)投資者的過分依賴。

鼓勵國外投資者對國內(nèi)企業(yè)進行投資，達到改善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和投資群體結(jié)構(gòu)的目的。④到國際市場籌資有利于提高企業(yè)的國際知名度和樹立企業(yè)的國際市場形象。⑶企業(yè)到國際資本市場籌資的動機③到國際資本市場籌資可以使籌資§2政府政府債券國債地方政府債券我國國債的主要類別政府籌資的目的§2政府政府債券1政府債券政府（包括中央政府和各地方政府）作為籌資者，是通過在資本市場上發(fā)行政府債券籌集資金的機構(gòu)。政府債券是指政府或政府有關(guān)機構(gòu)為籌集財政和建設(shè)資金而發(fā)行的債券。1政府債券政府（包括中央政府和各地方政府）作為籌資者，是通1政府債券政府債券是中央政府、政府機構(gòu)和其他地方政府所發(fā)行債券的統(tǒng)稱。政府債券又可以劃分為國債、地方政府債券和政府機構(gòu)債券。1政府債券政府債券是中央政府、政府機構(gòu)和其他地方政府所發(fā)行2國債國債是一國中央政府所發(fā)行的債券，是以國家信用為后盾來籌措資金的一種方式，所用資金一般用于彌補財政赤字或進行公共建設(shè)。中央政府通過財政部發(fā)行的是國債，包括國庫券和公債券。2國債國債是一國中央政府所發(fā)行的債券，是以國家信用為后盾2國債其特點首先是由于中央政府有征稅的特權(quán)，所以一般不存在違約的風險。其信用等級是最高的。其次是可以享受稅收優(yōu)惠，其利息收入可豁免所得稅。2國債其特點首先是由于中央政府有征稅的特權(quán)，所以一般不存在3地方政府債券地方政府債券也稱為市政債券，是地方政府為了發(fā)展地方經(jīng)濟，興辦地方事業(yè)，如交通運輸、文教科研、衛(wèi)生設(shè)施等而發(fā)行的債券。地方政府債券以地方政府擔保，它的信用等級僅次于國債，同時也具有稅收豁免特征。3地方政府債券地方政府債券也稱為市政債券，是地方政府為了4我國國債的主要類別我國發(fā)行的國債主要包括：國庫券、重點建設(shè)債券、財政債券、國家建設(shè)債券、特種國債、保值公債等。發(fā)行的國債品種主要有：⑴按國債保管方式劃分：

有無記名國債、憑證式國債、和記賬式國債三種；4我國國債的主要類別我國發(fā)行的國債主要包括：國庫券、重點建4我國國債的主要類別⑵按國債付息方式分，有零息國債、貼現(xiàn)國債和付息國債。

其中1981~1993年我國發(fā)行的都是零息國債，1994年才開始發(fā)行貼現(xiàn)國債，1996年6月首次公開發(fā)行附息國債；4我國國債的主要類別⑵按國債付息方式分，有零息國債、貼現(xiàn)國4我國國債的主要類別⑶按國債利率方式，

可以分為固定利率和浮動利率債券。目前，我國省、市地方政府還沒有正式發(fā)行市政債券的權(quán)利，因此市政債券早我國還是一片空白。4我國國債的主要類別⑶按國債利率方式，5政府籌資的目的⑴進行公共產(chǎn)品投資。⑵維持社會的穩(wěn)定。⑶其他用途。5政府籌資的目的⑴進行公共產(chǎn)品投資。(1)進行公共產(chǎn)品投資一個國家提供或生產(chǎn)的產(chǎn)品可以劃分為兩大類，一類是由非政府部門，即企業(yè)提供的產(chǎn)品。

這些產(chǎn)品多數(shù)存在于一些競爭性行業(yè)，是由市場來進行調(diào)節(jié)和配置的；

(1)進行公共產(chǎn)品投資一個國家提供或生產(chǎn)的產(chǎn)品可以劃分為兩大(1)進行公共產(chǎn)品投資另一類是非市場化產(chǎn)品，包括基礎(chǔ)設(shè)施、學(xué)校、醫(yī)院、軍隊及國家安全行業(yè)等公共產(chǎn)品。理論與實踐均表明，公共產(chǎn)品必須由政府來投資建設(shè)，而這些產(chǎn)品項目往往具有投資金額大、投資回收期長、收益率低甚至其收益無法計算等特點。(1)進行公共產(chǎn)品投資另一類是非市場化產(chǎn)品，包括基礎(chǔ)設(shè)施、學(xué)(1)進行公共產(chǎn)品投資對公共產(chǎn)品的投資，各國中央政府的資金來源主要有兩個，即稅收和財政赤字。當稅收不能滿足巨大的投資需求時，政府通過財政赤字的辦法，即依靠發(fā)行國債或進行中長期借款來進行籌措.即滿足恒等式:

(1)進行公共產(chǎn)品投資對公共產(chǎn)品的投資，各國中央政府的資金來(1)進行公共產(chǎn)品投資

Ｉ＝Ｔ＋（Ｄ＋Ｌ）

其中：Ｉ：中央政府的投資；Ｌ：銀行借款

Ｄ：國債發(fā)行額Ｄ＋Ｌ：表示中央政府的財政赤字T表示國家稅收(1)進行公共產(chǎn)品投資Ｉ＝Ｔ＋（Ｄ＋Ｌ）(2)維持社會的穩(wěn)定當一個國家面臨經(jīng)濟危機或蕭條時，許多人員面臨下崗失業(yè)，主要收入來源被截斷，迫于生存壓力，國家可能會出現(xiàn)各種違法和影響社會穩(wěn)定的事件。而政府此時也可能處于財政緊張的境況，為了緩和暫時的社會矛盾，維持社會的穩(wěn)定，政府只有發(fā)行債券籌集資金，增加對事業(yè)人員的補貼，以及增加投資、擴大總需求，從而拉動經(jīng)濟，增加全社會就業(yè)機會。(2)維持社會的穩(wěn)定當一個國家面臨經(jīng)濟危機或蕭條時，許多人員(2)維持社會的穩(wěn)定這種情況下，中央政府可能會選擇到國外市場發(fā)行外國債券或全球債進行籌資因為發(fā)行本國國債很可能會由于國內(nèi)購買力有限而無法順利銷售的局面。(2)維持社會的穩(wěn)定這種情況下，中央政府可能會選擇到國外市場(3)其他用途政府有時為了維持國內(nèi)資本市場的穩(wěn)定，通過發(fā)行購買證券來調(diào)節(jié)國內(nèi)市場的供求狀況，引導(dǎo)市場的其他投資者，其原理類似于公開市場操作。另外，還會因為戰(zhàn)爭需要，由中央政府發(fā)行債券籌集資金用于備戰(zhàn)。(3)其他用途政府有時為了維持國內(nèi)資本市場的穩(wěn)定，通過發(fā)行購第三節(jié)資本市場的投資者概論§1個人投資者§2證券投資基金§3養(yǎng)老基金§4商業(yè)銀行§5保險公司§6其他第三節(jié)資本市場的投資者概論概論現(xiàn)代市場經(jīng)濟中,投資活動是普遍存在的社會經(jīng)濟現(xiàn)象，人們通常把能夠帶來報酬的支出行為成為投資，它是以犧牲現(xiàn)在的消費來換取未來消費的行為。而資本市場的投資則是指對有價證券的購買行為。按照證券投資主體的不同，資本市場的投資者包括個人、機構(gòu)兩種類型：他們構(gòu)成資本市場的投資主體。概論現(xiàn)代市場經(jīng)濟中,投資活動是普遍存在的社會經(jīng)濟現(xiàn)象，人們概論機構(gòu)投資者包括工商企業(yè)法人、金融機構(gòu)如證券公司、投資基金、養(yǎng)老基金、保險機構(gòu)、商業(yè)銀行以及各政府機構(gòu)等。與個人投資者相比,機構(gòu)投資者擁有比較專業(yè)的投資管理人才，可以獨立進行價值評估，從而大大降低了投資的盲目性，對于穩(wěn)定整個債券市場起著十分關(guān)鍵的作用。概論機構(gòu)投資者包括工商企業(yè)法人、金融機構(gòu)如證券公司、投資基金概論機構(gòu)投資者的資金實力比較雄厚，有條件進行組合投資，可以最大限度地降低非系統(tǒng)性風險；機構(gòu)投資者有時間、資金、技術(shù)進行國際證券投資。從國內(nèi)外市場來看，機構(gòu)投資者對市場的影響力巨大，機構(gòu)投資者又是穩(wěn)定證券市場的中堅力量。概論機構(gòu)投資者的資金實力比較雄厚，有條件進行組合投資，可以最概論因此，機構(gòu)投資者在國際資本市場投資者隊伍中所占比重越來越高，地位越來越重要。例如，美國證券市場早在1990年初，機構(gòu)投資者就控制了美國大中型企業(yè)40%的普通股，擁有較大企業(yè)40%的中長期債權(quán)。概論因此，機構(gòu)投資者在國際資本市場投資者隊伍中所占比重越來越§1個人投資者個人投資者，是指在資本市場進行投資的個人。從數(shù)量上講，個人投資者在資本市場上占有舉足輕重的地位，但在持有的金融資產(chǎn)總量方面，個人投資者遠遠落后于機構(gòu)投資者，這是由于個人投資者的固有特征決定的。資金來源投資目的與動機投資特點§1個人投資者個人投資者，是指在資本市場進行投資的個1.資金來源個人投資者的資金來源主要是個人的儲蓄、其他資產(chǎn)的變現(xiàn)及投資性收益甚至貸款融資等。其中，儲蓄部分為個人投資的主要資金來源之一。如美國上世紀80年代的儲蓄率接近5%，而日本和歐洲一些國家比美國高出一倍。目前我國大量的個人儲蓄存款還放在銀行里，這筆大的儲蓄存款將成為未來我國證券市場投資的主要資金來源；1.資金來源個人投資者的資金來源主要是個人的儲蓄、其他資產(chǎn)1.資金來源其他資產(chǎn)主要包括個人的有價證券、房產(chǎn)、汽車、辦公用具等，可以通過變現(xiàn)轉(zhuǎn)化成對證券的投資金；其他投資性收益，則主要包括企業(yè)債券、股票所產(chǎn)生的收益流。國內(nèi)個人投資者一般被禁止通過商業(yè)銀行的直接貸款來獲得證券投資的資金來源。1.資金來源其他資產(chǎn)主要包括個人的有價證券、房產(chǎn)、汽車、辦2.投資目的與動機⑴個人投資的總體目標⑵個人投資者的投資動機2.投資目的與動機⑴個人投資的總體目標⑴個人投資的總體目標個人投資的總體目標是，在風險一定的條件下，追求盡可能大的收益，或者在收益既定的條件下，承擔盡可能小的風險。個人投資者不像政府企業(yè)機構(gòu)投資那樣，具有穩(wěn)定市場、調(diào)整投資結(jié)構(gòu)等多種目的存在，并且還要承擔相應(yīng)的社會責任。⑴個人投資的總體目標個人投資的總體目標是，在風險一定的條件下⑴個人投資的總體目標不同的個人投資者參與證券投資的目的也不盡相同.他們是依據(jù)各自的收入水平、經(jīng)濟狀況、年齡、健康狀況、家庭負擔、個人愛好、性格差異、心理素質(zhì)、投資技巧以及文化程度差異而有所側(cè)重。⑴個人投資的總體目標不同的個人投資者參與證券投資的目的也不盡⑵個人投資者的投資動機①獲取相對穩(wěn)定的投資收益。②實現(xiàn)資本增值。③保持資產(chǎn)的流動性。④實現(xiàn)投資品種的多元化。⑤參與企業(yè)的決策管理。⑵個人投資者的投資動機①獲取相對穩(wěn)定的投資收益。①獲取相對穩(wěn)定的投資收益穩(wěn)定的收入來源比不確定的未來收入更加富有吸引力，特別是對于一些低收入者來說，他們更加需要投資收入來彌補一般收入來源的不足，因而更關(guān)心當前收入的可靠性和穩(wěn)定性。要想獲得相對穩(wěn)定的收入，投資者多數(shù)選擇購買債券和固定收益股票，以及前景看好、穩(wěn)定性高的公司股票。①獲取相對穩(wěn)定的投資收益穩(wěn)定的收入來源比不確定的未來收入更加②實現(xiàn)資本增值資本增值可以通過兩種途徑達到：其一，將投資獲得的股息、利息進行再投資，日積月累，促使資本增值。

這種辦法比較適合一般不靠經(jīng)常的投資收入來維持家庭日常開支的高收入者。

②實現(xiàn)資本增值資本增值可以通過兩種途徑達到：②實現(xiàn)資本增值

其二，投資于增長型股票，通過股息和股票價格的不斷增長來增加資本價值。

這種辦法風險大，收益好，適用于資本額較大、心理承受能力較強的投資者。

如巴菲特就采用這種辦法，即采取價值型的長期策略來達到資本增值的目的，其管理的伯克夏基金的平均年收益率在30%以上，大大超過整個市場的平均收益水平。②實現(xiàn)資本增值其二，投資于增長型股票，通過股息和③保持資產(chǎn)的流動性投資者在管理自己的資產(chǎn)時要考慮應(yīng)急的情況發(fā)生，在投資決策過程中要充分考慮資產(chǎn)的流動性。通常，證券的流動性與期限成正比，與收益率成反比，即短期證券的流動性較強，但收益率較低。③保持資產(chǎn)的流動性投資者在管理自己的資產(chǎn)時要考慮應(yīng)急的情況③保持資產(chǎn)的流動性理性的投資者，往往會為自己設(shè)計一種合理的證券期限結(jié)構(gòu)。他會將不同期限結(jié)構(gòu)和收益率的證券進行組合匹配，來保持合理的流動性與收益性。③保持資產(chǎn)的流動性理性的投資者，往往會為自己設(shè)計一種合理的④實現(xiàn)投資品種的多元化投資于單一品種的證券，投資者可能會遇到兩方面的困難：A單一證券的風險性較大；B單一證券對投資者的邊際效益遞減。④實現(xiàn)投資品種的多元化投資于單一品種的證券，投資者可能會遇到④實現(xiàn)投資品種的多元化投資組合的分散化原理告訴我們：

建立多樣化的合理的投資組合可以降低或消除非系統(tǒng)性風險，將資金按照一定的比例投資于多個證券品種可以增加投資者的效用。④實現(xiàn)投資品種的多元化投資組合的分散化原理告訴我們：⑤參與企業(yè)的決策管理少數(shù)資本勢力雄厚的私人投資者會通過大量購買某個公司的股票來取得控制權(quán)。但對于大多數(shù)中小股東來說，這種觀念非常單薄，購買股票只是作為投資一種金融品種，而不是作為所有權(quán)來看待。⑤參與企業(yè)的決策管理少數(shù)資本勢力雄厚的私人投資者會通過大量購⑤參與企業(yè)的決策管理目前，我國多數(shù)個人投資者將股票投資看成是買賣一種金融商品，真正實現(xiàn)對某個公司的控制權(quán)是少見的。但隨著國內(nèi)民營與私營企業(yè)的不斷發(fā)展，個人投資者也將通過股票來達到有效控制、管理上市公司的目的。⑤參與企業(yè)的決策管理目前，我國多數(shù)個人投資者將股票投資看成是3.個人投資者的投資特點⑴投資活動不創(chuàng)造新的金融資產(chǎn)與金融工具，他們既不發(fā)行也不提供新的證券，只是證券的凈需求者。3.個人投資者的投資特點⑴投資活動不創(chuàng)造新的金融資產(chǎn)與金融3.個人投資者的投資特點⑵投資活動具有較大的盲目性。

由于個人投資者的力量分散，資金有限，無法將有限資金分散于過多的證券品種進行投資，而且個人投資者獲得和處理信息的時間和精力非常有限，因此投資活動的盲目性較大。⑶投資活動都是借助于證券中介機構(gòu)進行，個人投資者很少進行證券買賣的直接交易。3.個人投資者的投資特點⑵投資活動具有較大的盲目性。3.個人投資者的投資特點★美國證券市場是西方資本主義國家中最發(fā)達的證券市場，近年來，美國證券市場中個人投資者持股比重呈現(xiàn)下降的趨勢，而機構(gòu)和外國投資者的比重在上升。

在我國，截止2007年上半年，證券市場上從人數(shù)上看，個人投資者達4700多萬人，占總開戶人數(shù)的99.7%,機構(gòu)投資者只占0.3%,但機構(gòu)投資者擁有80%左右的流通證券余額,個人投資者只擁有20%左右的流通證券余額。3.個人投資者的投資特點★美國證券市場是西方資本主義國家3.個人投資者的投資特點

★對中國股票市場而言，這意味著14萬多戶機構(gòu)投資者擁有6000多億的股票市值，一些大的機構(gòu)投資者就可以在相當程度上操縱股票的價格。

因此，要積極培育中國證券的機構(gòu)投資者，增加機構(gòu)投資者的數(shù)量，不斷完善中國證券市場的投資者結(jié)構(gòu)，提高機構(gòu)投資者的比例，健康發(fā)展證券市場。3.個人投資者的投資特點★對中國股票市場而言，這意味§2證券投資基金1。證券投資基金誕生的原因2。證券投資基金的概念3。我國證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀4。我國證券市場的監(jiān)管者—中國證監(jiān)會§2證券投資基金1。證券投資基金誕生的原因1.證券投資基金誕生的原因股民投資股票會遇到兩大問題。

一是缺乏專業(yè)知識，難以對上市公司作出深入的投資分析和科學(xué)的判斷。

股民即使具備專業(yè)知識，也不大可能千里迢迢奔赴奔赴某上市公司進行現(xiàn)場深入調(diào)查。

1.證券投資基金誕生的原因股民投資股票會遇到兩大問題。1.證券投資基金誕生的原因

二是實力小，風險大。不同股票的風險大不相同，如果把資金全都投入到一只股票上，風險是很大的。

因此，“不要把所有的雞蛋都放在一個藍子里”被看做是股票投資的圣經(jīng)。

把資金投入到多只股票建立投資組合可以分散風險，但股民單個人的資金量很少，如果在分散進行投資，頻繁交易就得支付很高的傭金，很不經(jīng)濟。1.證券投資基金誕生的原因二是實力小，風險大。不同1.證券投資基金誕生的原因證券投資基金解決了上述兩個問題。證券投資基金把眾多投資者的錢集中起來，由專業(yè)的投資專家—基金管理人來投資和運用。基金就可以進行很好的組合投資，既分散風險，也能保障收益。顯然，基金投資比個人投資更安全，收益也有保障。1.證券投資基金誕生的原因證券投資基金解決了上述兩個問題。2.證券投資基金的概念證券投資基金是一種金融信托方式，它由眾多不同的投資者出資匯集而成，然后由專業(yè)性投資機構(gòu)（一般是基金管理公司）進行投資管理.專業(yè)投資機構(gòu)再把集中起來的資金投資于各種產(chǎn)業(yè)和金融證券領(lǐng)域。2.證券投資基金的概念證券投資基金是一種金融信托方式，它由2.證券投資基金的概念證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式。即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值。2.證券投資基金的概念證券投資基金是一種利益共享、風險共擔3.我國證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀近十幾年來，我國證券投資基金從無到有，逐步發(fā)展壯大。1992年10月，國內(nèi)首家專業(yè)性基金管理公司—深圳投資基金管理公司成立。截止2006年6月30日，我國共有266只證券投資基金正式運作，資產(chǎn)凈值合計5114.16億元。3.我國證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀近十幾年來，我國證券投資基金3.我國證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀其中，封閉式基金共54只，資產(chǎn)凈值合計1196.15億元，占全部基金資產(chǎn)凈值的23。39%；開放式基金共212只，資產(chǎn)凈值合計3918.00億元，占全部全部資產(chǎn)凈值的76。61%。證券投資基金的發(fā)展壯大對促進我國證券市場穩(wěn)定、健康發(fā)展發(fā)揮了很大作用。3.我國證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀其中，封閉式基金共54只，資4.我國證券市場的監(jiān)管者—中國證監(jiān)會為了保護投資者的合法權(quán)益，促進我國證券市場的健康發(fā)展，我國在證券市場起步之初就建立了專門的監(jiān)管機構(gòu)：《中國證券監(jiān)督管理委員會》簡稱中國證監(jiān)會。其主要職責包括：⑴研究和擬定證券期貨市場的方針政策、法律法規(guī)、發(fā)展規(guī)劃等。4.我國證券市場的監(jiān)管者—中國證監(jiān)會為了保護投資者的合法權(quán)4.我國證券市場的監(jiān)管者—中國證監(jiān)會⑵統(tǒng)一管理證券期貨市場。⑶監(jiān)督股票、可轉(zhuǎn)讓債券、證券投資基金的發(fā)行、交易、托管和清算；

批準企業(yè)債券的上市；監(jiān)管上市國債和企業(yè)債券的交易活動。⑷監(jiān)管境內(nèi)期貨合約上市、交易和清算；按規(guī)定監(jiān)督境內(nèi)機構(gòu)從事境外期貨業(yè)務(wù)。4.我國證券市場的監(jiān)管者—中國證監(jiān)會⑵統(tǒng)一管理證券期貨市場4.我國證券市場的監(jiān)管者—中國證監(jiān)會⑸管理證券期貨交易所。⑹監(jiān)管證券期貨經(jīng)營機構(gòu)等。⑺監(jiān)管境內(nèi)企業(yè)直接或間接到境外發(fā)行股票、上市；監(jiān)管境內(nèi)機構(gòu)到境外設(shè)立證券機構(gòu)；監(jiān)督境外機構(gòu)到境內(nèi)設(shè)立證券機構(gòu)、從事證券業(yè)務(wù)。4.我國證券市場的監(jiān)管者—中國證監(jiān)會⑸管理證券期貨交易所。4.我國證券市場的監(jiān)管者—中國證監(jiān)會⑻監(jiān)管證券期貨信息傳播活動，負責證券期貨市場的統(tǒng)計與信息資源管理。⑼會同有關(guān)部門審批律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)及其成員從事證券期貨中介業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)管其相關(guān)的業(yè)務(wù)活動。⑽依法對證券期貨違法違規(guī)行為進行調(diào)查、處罰。4.我國證券市場的監(jiān)管者—中國證監(jiān)會⑻監(jiān)管證券期貨信息傳播§3養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金是一種用于支付退休收益的基金，建立養(yǎng)老基金計劃的實體成為計劃主辦人，它是為其雇員服務(wù)的私營機構(gòu)。

如州、省和當?shù)貦C構(gòu)代表其雇員，工會代表其會員，個人代表自己實行養(yǎng)老基金會管理。§3養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金是一種用于支付退休收益的基金，建立養(yǎng)§3養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金的資金來源是公眾為退休后的生活所準備的儲蓄金，通常由資方和勞方共同繳納，也有由資方單獨繳納的。養(yǎng)老金的繳納一般是由政府立法加以規(guī)定的，因此其資金來源是有保證的?！?養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金的資金來源是公眾為退休后的生活所準備§3養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金也是資本市場上的主要資金供應(yīng)者之一。由于養(yǎng)老基金在退休前不能使用，甚至不能作為借款的抵押品，而且雇主、雇員的出資和基金資產(chǎn)的收益有推遲稅收的作用。養(yǎng)老金在支取基金以前不必納稅，因此，養(yǎng)老基金是一種超長期的較為穩(wěn)定的重要資金來源?！?養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金也是資本市場上的主要資金供應(yīng)者之一?！?養(yǎng)老基金投資于證券市場、實現(xiàn)資本保值增值是管理養(yǎng)老基金的核心內(nèi)容。除通過證券經(jīng)紀公司自己買賣證券以外，養(yǎng)老基金持有人通常委托共同基金、保險公司、銀行代理為之進行資產(chǎn)管理。§3養(yǎng)老基金投資于證券市場、實現(xiàn)資本保值增值是管理養(yǎng)老基§4商業(yè)銀行商業(yè)銀行的概念商業(yè)銀行參與證券投資需要考慮的因素西方國家商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的趨勢§4商業(yè)銀行商業(yè)銀行的概念1.商業(yè)銀行的概念商業(yè)銀行是以經(jīng)營存、貸款為主要業(yè)務(wù)，以盈利為目的的金融機構(gòu)。商業(yè)銀行的資金來源主要是存款（包括活期存款、儲蓄存款和定期存款）、非存款性借款、銀行資本金與留存利潤。1.商業(yè)銀行的概念商業(yè)銀行是以經(jīng)營存、貸款為主要業(yè)務(wù)，以盈1.商業(yè)銀行的概念商業(yè)銀行作為一個存貸款機構(gòu)，保護儲戶的資金安全是其首要職責，其盈利性資產(chǎn)必須具有較高的安全性和流動性。一般地，雖然證券的投資風險較大，但證券投資的盈利往往高于貸款的收益。而且證券投資的流動性較強，需要時可以隨時脫手，因此證券投資可以作為銀行資金運用的又一個途徑。1.商業(yè)銀行的概念商業(yè)銀行作為一個存貸款機構(gòu)，保護儲戶的資2.商業(yè)銀行參與證券投資需要考慮的因素⑴商業(yè)銀行的貸款中往往長期性貸款比例較大.

若長期持有證券，則風險將進一步提高，因此它需要增加質(zhì)地好、期限較短的投資品種來降低風險，優(yōu)化資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)；2.商業(yè)銀行參與證券投資需要考慮的因素⑴商業(yè)銀行的貸款中往往2.商業(yè)銀行參與證券投資需要考慮的因素⑵商業(yè)銀行的投資活動會受到政府法律法規(guī)的限制.

如許多國家規(guī)定商業(yè)銀行只能投資于政府債券、地方政府債券和投資的企業(yè)債券，而不允許購買股票等。2.商業(yè)銀行參與證券投資需要考慮的因素⑵商業(yè)銀行的投資活動會2.商業(yè)銀行參與證券投資需要考慮的因素⑶商業(yè)銀行可以考慮投資一些免稅的地方政府債券。

總之，商業(yè)銀行的投資活動受到自身業(yè)務(wù)活動和政府有關(guān)部門法規(guī)的限制，因此其投資行為比較保守和謹慎，以安全為主，盈利為輔。2.商業(yè)銀行參與證券投資需要考慮的因素⑶商業(yè)銀行可以考慮投資3.西方國家商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的趨勢⑴銀行越來越重視有價證券的組合管理，通過投資證券組合來獲取盈利；⑵貸款業(yè)務(wù)的證券化。

銀行傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理方式是將資產(chǎn)進行組合，以降低風險。

而現(xiàn)在銀行將部分長期收益來源的貸款進行適當組合出售，并將其證券化。

3.西方國家商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的趨勢⑴銀行越來越重視有3.西方國家商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的趨勢

美國銀行中許多住房抵押貸款、汽車消費貸款、應(yīng)收賬款都進行了證券化，并將有關(guān)證券出售給市場投資者，以降低銀行的貸款風險和增強資產(chǎn)的流動性。3.西方國家商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的趨勢美國銀行中§5保險公司保險公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容保險公司進行證券投資活動時應(yīng)考慮的因素§5保險公司保險公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容1.保險公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容保險公司是一種重要的金融中介機構(gòu)，當某種特殊事件發(fā)生時。它以一定的金額對投保人進行賠償，它是風險的承擔者。保險公司有兩種類型：

人壽保險保險公司

財產(chǎn)與災(zāi)害保險公司。1.保險公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容保險公司是一種重要的金融中介機構(gòu)，當1.保險公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容人壽保險公司是為人們因意外事故或死亡而造成的經(jīng)濟損失提供保險的金融機構(gòu)財產(chǎn)保險公司是為企業(yè)及居民提供財產(chǎn)意外損失保險的金融機構(gòu)，例如提供汽車和住房保險等。1.保險公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容人壽保險公司是為人們因意外事故或死亡2.保險公司進行證券投資活動時應(yīng)考慮的因素保險公司進行證券投資活動通常是出于對本金的安全性、收入的穩(wěn)定性以及較高的盈利性的綜合考慮。保險公司對資產(chǎn)的流動性要求不高，可以進行中長期的證券投資活動。2.保險公司進行證券投資活動時應(yīng)考慮的因素保險公司進行證券2.保險公司進行證券投資活動時應(yīng)考慮的因素保險公司進行證券投資活動時需考慮一下因素：1）保險公司的收入來源2）注意不同險種在時間、數(shù)量上的可預(yù)測性3）準備金利率較低4）各國政府對保險公司的證券投資活動實施嚴格管理。2.保險公司進行證券投資活動時應(yīng)考慮的因素保險公司進行證券§6其他⑴工商企業(yè)⑵證券經(jīng)營機構(gòu)⑶政府機構(gòu)§6其他⑴工商企業(yè)⑴工商企業(yè)工商企業(yè)可以將閑散的資金用于證券投資，以獲取市差價。并且還可以通過股票投資來實現(xiàn)對目標企業(yè)的參股和控股的目的。⑴工商企業(yè)工商企業(yè)可以將閑散的資金用于證券投資，以獲取市差價⑴工商企業(yè)近年來，國內(nèi)企業(yè)通過股票二級市場來收購其他上市公司的股票，達到借殼上市目的的事例很多。僅1997年滬深交易所的719家上市公司中就有202家進行了不同方式、不同內(nèi)容的資產(chǎn)重組和并購活動，占全部上市公司的28%，⑴工商企業(yè)近年來，國內(nèi)企業(yè)通過股票二級市場來收購其他上市公司⑴工商企業(yè)工商企業(yè)投資具有以下特點：①投資目的不僅是盈利，還進行資產(chǎn)組合，回避投資風險，控制被投資公司，充分利用閑散資金；②投資的穩(wěn)定性強，較少短期投資行為，注重長期投資效應(yīng)；⑴工商企業(yè)工商企業(yè)投資具有以下特點：⑴工商企業(yè)③相對個人投資，資金規(guī)模較大。

如果經(jīng)濟不樂觀和市場不穩(wěn)定，企業(yè)的短期投資就變得明顯，其交易資金量增大，會對市場造成較大影響。⑴工商企業(yè)③相對個人投資，資金規(guī)模較大。⑵證券經(jīng)營機構(gòu)綜合性證券公司、證券經(jīng)紀公司、信托投資公司等證券經(jīng)營機構(gòu)是證券市場中實力雄厚的機構(gòu)投資者。它們以自有資金和運營資本建立規(guī)模龐大的風險分散能力較強的投資組合，由有理論水平和實踐經(jīng)驗的專家進行管理，其投資行為對市場產(chǎn)生重要影響，投資收益也普遍高于市場平均水平。⑵證券經(jīng)營機構(gòu)綜合性證券公司、證券經(jīng)紀公司、信托投資公司等證⑵證券經(jīng)營機構(gòu)證券機構(gòu)的投資既注重資金的安全性，又兼顧盈利性和流動性。投資對象比較分散，股票、國債、公司債券等都是其投資組合的主要選擇目標。⑵證券經(jīng)營機構(gòu)證券機構(gòu)的投資既注重資金的安全性，又兼顧盈利性⑵證券經(jīng)營機構(gòu)它們既進行長期性的證券投資，又抓住機會進行短線的投機。由于投資的基金非常巨大，信息靈通，操作便捷，因此對證券市場的影響較大。⑵證券經(jīng)營機構(gòu)它們既進行長期性的證券投資，又抓住機會進行短線⑶政府機構(gòu)中央政府不是單純的投資者，更不是投機者，它是市場一個特殊的投資者。其投資的主要目的除了盈利以外，還充當宏觀調(diào)控和穩(wěn)定整個市場的角色。⑶政府機構(gòu)中央政府不是單純的投資者，更不是投機者，它是市場一⑶政府機構(gòu)地方政府參與證券市場的投資，則可能是為了將閑散的財政、稅收資金集中起來投資證券，以獲得較高的回報。因此，地方政府與中央政府的投資目標是不完全一致的。⑶政府機構(gòu)地方政府參與證券市場的投資，則可能是為了將閑散的財?shù)谒墓?jié)資本市場的中介機構(gòu).1.投資銀行2.會計師事務(wù)所3.律師事務(wù)所4.投資顧問咨詢公司5.證券評級機構(gòu)第四節(jié)資本市場的中介機構(gòu).1.投資銀行概論資本市場的中介機構(gòu)主要包括：★投資銀行★會計師事務(wù)所★律師事務(wù)所★投資顧問咨詢公司★證券評級機構(gòu)。概論資本市場的中介機構(gòu)主要包括：§1投資銀行投資銀行可以定義為：投資銀行是指主營業(yè)務(wù)為資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)。根據(jù)這個定義，并不是所有經(jīng)營資本市場業(yè)務(wù)（或投資銀行業(yè)務(wù)）的企業(yè)都是投資銀行。只有那些主營業(yè)務(wù)為資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)才是投資銀行?！?投資銀行投資銀行可以定義為：投資銀行是指主營業(yè)務(wù)為資本§1投資銀行并不是經(jīng)營全部資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)才是投資銀行，只有主營業(yè)務(wù)是資本市場業(yè)務(wù)（無論一項還是兩項）的金融機構(gòu)就是投資銀行?！?投資銀行并不是經(jīng)營全部資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)才是投資銀§1投資銀行當然，這個定義是動態(tài)的，因為隨著資本市場業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，投資銀行的內(nèi)涵也在不斷發(fā)展。正如著名的投資銀行家羅泊特·庫恩所說：“投資銀行業(yè)務(wù)是一個有機的過程—經(jīng)常在變化、發(fā)展、進化，任何書籍都無法精確而詳盡”。因此對上述定義不能進行機械的理解?！?投資銀行當然，這個定義是動態(tài)的，因為隨著資本市場業(yè)務(wù)§2會計師事務(wù)所會計師事務(wù)所的業(yè)務(wù)會計師事務(wù)所的主要業(yè)務(wù)活動§2會計師事務(wù)所會計師事務(wù)所的業(yè)務(wù)1.會計師事務(wù)所的業(yè)務(wù)在資本市場上，會計師事務(wù)所是站在公正的立場上，對有關(guān)公司的資本到位、財務(wù)狀況、資產(chǎn)狀況、盈利狀況等進行驗資審計，出具有關(guān)的報告，對投資者、企業(yè)以及整個資本市場產(chǎn)生重要的影響。1.會計師事務(wù)所的業(yè)務(wù)在資本市場上，會計師事務(wù)所是站在公正1.會計師事務(wù)所的業(yè)務(wù)世界各國對會計師事務(wù)所都是非常重視。在大多數(shù)國家里，會計師事務(wù)所的主要業(yè)務(wù)職責就是：

驗資、資產(chǎn)評估、財務(wù)審計、財務(wù)資信評價、財務(wù)顧問咨詢和培訓(xùn)等。1.會計師事務(wù)所的業(yè)務(wù)世界各國對會計師事務(wù)所都是非常重視。2.會計師事務(wù)所的主要活動⑴各類企業(yè)注冊登記時的資本金驗收；⑵公司運行過程之中的財務(wù)顧問、財務(wù)調(diào)整、財務(wù)審計；⑶公司發(fā)行股票、債券前的資產(chǎn)評估、財務(wù)審計、財務(wù)資信評價、財務(wù)咨詢等；2.會計師事務(wù)所的主要活動⑴各類企業(yè)注冊登記時的資本金驗收2.會計師事務(wù)所的主要活動⑷公司在資產(chǎn)證券化過程中的財務(wù)運作策劃；⑸企業(yè)并購活動中的財務(wù)分析、財務(wù)安排等。

會計師事務(wù)所和資產(chǎn)評估事務(wù)所所出具的相關(guān)的報告書，具有法律效力。

2.會計師事務(wù)所的主要活動⑷公司在資產(chǎn)證券化過程中的財務(wù)運2.會計師事務(wù)所的主要活動

若有關(guān)報告有虛假，則出具報告書的機構(gòu)應(yīng)當承擔法律責任。

但他們在從事財務(wù)顧問、財務(wù)咨詢方面向客戶提供的意見不具有法律效力，只作為參考。2.會計師事務(wù)所的主要活動若有關(guān)報告有虛假，則§3律師事務(wù)所律師事務(wù)所的基本概念.律師事務(wù)所和律師的主要業(yè)務(wù)范圍§3律師事務(wù)所律師事務(wù)所的基本概念.1.律師事務(wù)所的基本概念資本市場中的大量業(yè)務(wù)活動都涉及到法律事務(wù)。律師事務(wù)所依據(jù)有關(guān)的法律法規(guī)，站在公正的立場對有關(guān)契約文件、公司發(fā)行證券的有關(guān)文件是否完整和合法、公司行為是否合法、證券公司的行為是否合法等提供法律服務(wù)。

律師事務(wù)所的工作直接關(guān)系到投資者、公司和社會公眾的利益，是資本市場的重要參與者。1.律師事務(wù)所的基本概念資本市場中的大量業(yè)務(wù)活動都涉及到法1.律師事務(wù)所的基本概念在發(fā)達國家，律師事務(wù)所一般實施合伙制度。主要目的是通過無限責任制的約束，來有效促使律師為投資者、受托人和社會公眾的利益而獨立、公正地履行自己的職責。1.律師事務(wù)所的基本概念在發(fā)達國家，律師事務(wù)所一般實施合伙1.律師事務(wù)所的基本概念為了規(guī)范資本市場的發(fā)展，1993年我國律師事務(wù)所逐漸變?yōu)楹匣镏贫?。同時國家還建立了對從事證券業(yè)務(wù)的律師事務(wù)所和律師的資格認證進行專門性確認的制度。1.律師事務(wù)所的基本概念為了規(guī)范資本市場的發(fā)展，1993年2.律師事務(wù)所和律師的主要業(yè)務(wù)范圍⑴在公司進行注冊登記時協(xié)助公司制作或?qū)彾ㄓ嘘P(guān)文件的合法性，并使之合法化；⑵在公司運作過程中，協(xié)助公司制作或?qū)彾ㄓ嘘P(guān)契約文件的合法性，并使之合法化；

⑶在公司發(fā)行證券時，協(xié)助公司制作或?qū)彾ㄓ嘘P(guān)文件的合法性，檢查公司行為的合法性，并出具法律意見書；2.律師事務(wù)所和律師的主要業(yè)務(wù)范圍⑴在公司進行注冊登記時協(xié)2.律師事務(wù)所和律師的主要業(yè)務(wù)范圍⑷在企業(yè)進行并購、重組或資產(chǎn)證券化過程中，協(xié)助公司進行有關(guān)活動的策劃，制作并審定有關(guān)文件的合法性，檢查公司行為規(guī)范的合法性；⑸擔任企業(yè)的法律顧問，向公司提供法律意見和其他服務(wù)；⑹提供法律咨詢意見，幫助培訓(xùn)有關(guān)法律工作人員。2.律師事務(wù)所和律師的主要業(yè)務(wù)范圍⑷在企業(yè)進行并購、重組或§4投資顧問咨詢公司投資顧問咨詢公司的業(yè)務(wù)我國投資顧問咨詢公司的業(yè)務(wù)范圍§4投資顧問咨詢公司投資顧問咨詢公司的業(yè)務(wù)1.投資顧問咨詢公司的業(yè)務(wù)投資顧問咨詢公司是為市場投資者提供咨詢服務(wù)、接受投資委托、代理投資者管理資產(chǎn)的中介機構(gòu)。它是證券投資的職業(yè)性指導(dǎo)者。1.投資顧問咨詢公司的業(yè)務(wù)投資顧問咨詢公司是為市場投資者提供1.投資顧問咨詢公司的業(yè)務(wù)投資顧問咨詢公司根據(jù)客戶的要求，把咨詢分析建立在科學(xué)的基礎(chǔ)分析和現(xiàn)代的技術(shù)分析之上。它通過對大量的信息資料進行加工處理，向投資者提供分析報告和投資建議，幫助客戶建立有效的投資決策。1.投資顧問咨詢公司的業(yè)務(wù)投資顧問咨詢公司根據(jù)客戶的要求，把2.我國投資顧問咨詢公司的業(yè)務(wù)范圍⑴接受政府、證券管理機關(guān)、有關(guān)業(yè)務(wù)部門和境外機構(gòu)的委托，提供宏觀經(jīng)濟和證券市場方面的分析報告和對策咨詢建議；⑵接受境內(nèi)外投資者的委托，提供投資分析、市場法規(guī)等方面的業(yè)務(wù)咨詢服務(wù)；⑶接受公司委托，策劃公司的證券發(fā)行與上市方案；2.我國投資顧問咨詢公司的業(yè)務(wù)范圍⑴接受政府、證券管理機關(guān)、2.我國投資顧問咨詢公司的業(yè)務(wù)范圍⑷接受證券經(jīng)營機構(gòu)的委托，策劃有關(guān)的重組的事務(wù)方案，擔任財務(wù)顧問；⑸編輯出版資本市場方面的資料、刊物和書籍等。投資顧問咨詢公司為投資者提供各種專業(yè)化的咨詢服務(wù)，有助于投資者在資金運用和投資渠道等方面進行合理選擇，降低投資風險，提高投資收益，形成和完善資本市場的功能，改善資本市場的投資結(jié)構(gòu)。2.我國投資顧問咨詢公司的業(yè)務(wù)范圍⑷接受證券經(jīng)營機構(gòu)的委托，§5證券評級機構(gòu)什么是證券評級機構(gòu)?證券評級的內(nèi)容證券評級的作用國內(nèi)外評級機構(gòu)的情況§5證券評級機構(gòu)什么是證券評級機構(gòu)?1.什么是證券評級機構(gòu)?證券評級機構(gòu)是指運用一系列科學(xué)的方法，對企業(yè)或證券的信用等級進行評估的社會公正組織。它是一個中立性企業(yè)法人，獨立、超脫于證券市場管理者、發(fā)行者和投資者之外，以保證其客觀性、公正性、獨立性、科學(xué)性和權(quán)威性。1.什么是證券評級機構(gòu)?證券評級機構(gòu)是指運用一系列科學(xué)的方1.什么是證券評級機構(gòu)?證券評級機構(gòu)一般為獨立的、非官方的機構(gòu)，大多是私人企業(yè)，通常必須對自己的信用負責。證券評級機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍通常包括：企業(yè)債券的信用評級和金融機構(gòu)信用評級。

除了中央政府所發(fā)行的債券外，各種有價證券的發(fā)行都需要經(jīng)過專門的證券信用評級機構(gòu)予以評價。1.什么是證券評級機構(gòu)?證券評級機構(gòu)一般為獨立的、非官方的2.證券評級的內(nèi)容⑴證券發(fā)行公司的償債能力，鑒別籌資者能否按期還本付息或分紅；⑵證券發(fā)行公司的資信，即考察其在資本市場上的信譽、歷年償債或分紅情況；⑶投資者承擔的風險，主要是分析發(fā)行者破產(chǎn)的可能性大??；⑷公司債務(wù)狀況。2.證券評級的內(nèi)容⑴證券發(fā)行公司的償債能力，鑒別籌資者能否3.證券評級的作用證券評級公司主要起著揭示證券風險大小的作用。具體表現(xiàn)在：①證券承銷商可根據(jù)證券的信用級別來決定發(fā)行價格、發(fā)行方式、承銷費用及促銷手段；②自營商可根據(jù)各種證券的信用等級來評判其風險大小，進行有效的風險管理；3.證券評級的作用證券評級公司主要起著揭示證券風險大小的作3.證券評級的作用③證券經(jīng)紀人在從事信用交易時對不同信用等級的證券，可給出不同的證券代用率；④投資者根據(jù)證券信用等級來決定購買證券的數(shù)量?！粢⒁?，證券評級機構(gòu)對其評定的結(jié)果只負道義上的責任，不負法律上的責任。3.證券評級的作用③證券經(jīng)紀人在從事信用交易時對不同信用等4.國外評級機構(gòu)的情況證券評級機構(gòu)以美國最發(fā)達，早在20世紀初，美國就成立了數(shù)家評估公司，如最著名的穆迪、普爾和費奇公司。我國資本市場剛剛起步。1998年經(jīng)中國人民銀行批準，設(shè)立了9家資信評估機構(gòu)。這些機構(gòu)的基本職能是，對工商企業(yè)的資信等級、發(fā)行的債券進行評定。4.國外評級機構(gòu)的情況證券評級機構(gòu)以美國最發(fā)達，早在20世4.國外評級機構(gòu)的情況

中國已經(jīng)形成了全國統(tǒng)一的證券信用級別標準。目前，中國債券的信用級別設(shè)置為三檔：第一檔：AAA級、AA級、A級；第二檔：BBB級、BB級、B級；第三檔：CCC級、CC級、C級。4.國外評級機構(gòu)的情況

中國已經(jīng)形成了全國統(tǒng)一的證券信用級●本章需要掌握的內(nèi)容和概念一.資本市場二.一級市場三.二級市場四.場內(nèi)交易市場五.場外交易市場六.有形市場七.無形市場八.投資銀行●本章需要掌握的內(nèi)容和概念一.資本市場【復(fù)習思考題】什么是資本市場?資本市場有哪些分類?資本市場的主要參與者有哪些?它們在資本市場中各自扮演的角色和所起的作用有哪些?試述投資銀行在資本市場中的作用?！緩?fù)習思考題】什么是資本市場?資本市場有哪些分類?第七章

資本市場的定義及分類第七章

資本市場的定義及分類箴言金錢與生俱來就帶有擴張的魔力。這種魔力就是資本的驅(qū)使。注意積累，是滾動財富必需的一個條件。即使是一枚銅錢，也應(yīng)在流通中得到足夠的尊重。因為，每一枚銅錢都擔負著財富的使命，“聚沙成塔，聚腋成裘”，財富的王國，總是由一枚銅錢所組成的。——富蘭克林箴言金錢與生俱來就帶有擴張的魔力。這種魔力就是資本的驅(qū)使。名言

人們在對各種經(jīng)濟，特別是對比較發(fā)達的經(jīng)濟進行考察中發(fā)現(xiàn)，為滿足人類需要的商品和勞務(wù)的生產(chǎn)，既依靠勞動，也依靠資本。如果資本的存在是為了用于生產(chǎn)，那就必須有人去占有它。而在所有權(quán)的職能由個人或其他私有實體掌握的經(jīng)濟中，資本市場的首要作用是：確立資本占有的條件。——《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學(xué)大辭典》名言人們在對各種經(jīng)濟，特別是對比較發(fā)達的經(jīng)濟進行考察中發(fā)第一節(jié)資本市場的定義及分類§1資本市場的定義§2資本市場的分類第一節(jié)資本市場的定義及分類§1資本市場的定義§1資本市場的定義資本理論一直是經(jīng)濟學(xué)中最有爭議的一個領(lǐng)域。正如著名經(jīng)濟學(xué)家布利斯（Bliss）所說：“經(jīng)濟學(xué)如能在資本的理論方面取得一致意見，那么，其他問題就將迎刃而解了”。從經(jīng)濟學(xué)原理的角度出發(fā)美國著名經(jīng)濟學(xué)家斯蒂格梨茨（Stiglits）認為，資本市場通常是指“取得和轉(zhuǎn)讓資金的市場，包括所有的借貸機構(gòu)”?！?資本市場的定義資本理論一直是經(jīng)濟學(xué)中最有爭議的一個領(lǐng)域§1資本市場的定義單純從期限層面，美國斯坦福大學(xué)教授詹姆斯·范霍恩（JamesC.VanHome）等認為:

資本市場是“長期（成熟期在一年以上）金融工具（股票和債券）的交易市場?！?資本市場的定義單純從期限層面，美國斯坦福大學(xué)教授詹姆斯§1資本市場的定義美國著名經(jīng)濟學(xué)家佛里德曼（Friedman）從資本市場的功能出發(fā)，指出資本市場是”通過風險定價功能來指導(dǎo)新資本的積累和配置的市場“。我國主流觀點或大多數(shù)人的意見是，將資本市場定義為一年以上的各種資金融通活動的總和?！?資本市場的定義美國著名經(jīng)濟學(xué)家佛里德曼（Friedma§2資本市場的分類⑴一級市場和二級市場⑵場內(nèi)交易市場和場外交易市場⑶有形市場和無形市場⑷股票市場、債券市場、衍生證券市場§2資本市場的分類⑴一級市場和二級市場⑴一級市場和二級市場按照金融產(chǎn)品是初次在資本市場上交易還是已經(jīng)在市場上流通的再次交易，可以分為一級市場和二級市場：①一級市場②二級市場③一級市場和二級市場的關(guān)系⑴一級市場和二級市場按照金融產(chǎn)品是初次在資本市場上交易還是已①一級市場一級市場又稱發(fā)行市場。在一級市場中，資金籌集者按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序通過發(fā)行新的金融產(chǎn)品來籌集資金，金融產(chǎn)品的發(fā)行者就是籌資者。一級市場上出售的金融產(chǎn)品都是新發(fā)行的金融產(chǎn)品，是金融產(chǎn)品的“新貨市場”。一級市場的發(fā)行者主要是各種類型的企業(yè)和政府。①一級市場一級市場又稱發(fā)行市場。①一級市場在一級市場上的發(fā)行收入才是嚴格意義上的通過資本市場籌集的資金額，是儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的轉(zhuǎn)化額。在一級市場上證券的出售主要是通過證券經(jīng)營機構(gòu)進行的。①一級市場在一級市場上的發(fā)行收入才是嚴格意義上的通過資本市場②二級市場二級市場是已經(jīng)發(fā)行的金融產(chǎn)品的交易市場。在二級市場中，金融產(chǎn)品的持有者向有意愿參與的投資者轉(zhuǎn)讓其金融產(chǎn)品。二級市場上的交易只是不同投資者之間的交易。其交易量通常不被視作轉(zhuǎn)化為投資的儲蓄數(shù)量。②二級市場二級市場是已經(jīng)發(fā)行的金融產(chǎn)品的交易市場。③一級市場和二級市場之間的關(guān)系一級市場和二級市場是一種相輔相成的關(guān)系：

一級市場是整個資本市場發(fā)展的起源，是二級市場存在的基礎(chǔ)和前提。沒有一級市場就沒有金融產(chǎn)品，從而作為金融產(chǎn)品交易市場的二級市場也就無從談起。③一級市場和二級市場之間的關(guān)系一級市場和二級市場是一種相輔相③一級市場和二級市場之間的關(guān)系沒有發(fā)達的二級市場，金融產(chǎn)品的流動性差，一級市場上的金融產(chǎn)品就很難發(fā)行，一級市場的存在和發(fā)展也是不可能的。③一級市場和二級市場之間的關(guān)系沒有發(fā)達的二級市場，金融產(chǎn)品的⑵場內(nèi)交易市場和場外交易市場按照資本市場的組織形式和交易活動是否集中統(tǒng)一，可將資本市場區(qū)分為:①場內(nèi)交易市場②場外交易市場⑵場內(nèi)交易市場和場外交易市場按照資本市場的組織形式和交易活動①場內(nèi)交易市場這種市場是指有固定的交易場所和交易時間、有明確的交易方式、對交易活動進行集中統(tǒng)一組織和管理的市場，通常指證券交易所。其特點如下：具有集中固定的交易場所和嚴格的交易時間，證券交易以公開的方式進行。①場內(nèi)交易市場這種市場是指有固定的交易場所和交易時間、有明確①場內(nèi)交易市場B.交易對象限定為符合特定標準的在交易所已上市的證券。C.交易者為具備一定資格的會員證券公司及特定的經(jīng)紀人和證券商。

一般投資者不能直接在交易所買賣證券，只能委托經(jīng)紀商間接進行買賣。

①場內(nèi)交易市場B.交易對象限定為符合特定標準的在交易所已上①場內(nèi)交易市場

這些特點使得場內(nèi)交易市場在許多方面帶有較多的”標準化“特點。

這種標準化特點使得場內(nèi)交易具有較好的安全性和透明度。①場內(nèi)交易市場這些特點使得場內(nèi)交易市場在許多方面②場外交易市場這種市場是場內(nèi)交易市場的補充。其特點如下：沒有固定的交易場所，也不一定有統(tǒng)一的交易時間，通常是雙方通過電話、網(wǎng)絡(luò)等現(xiàn)代信息工具談判成交的。交易對象眾多,既包括上市證券，也包括大量未上市證券甚至信托計劃、企業(yè)產(chǎn)權(quán)等。②場外交易市場這種市場是場內(nèi)交易市場的補充。②場外交易市場C.投資者可以委托中介機構(gòu)進行買賣，也可直接進行交易。相對于場內(nèi)市場而言，場外市場在安全性、透明度和流通性方面不占優(yōu)勢，但在保密性、滿足投資者特定需要方面的優(yōu)勢比較明顯。②場外交易市場C.投資者可以委托中介機構(gòu)進行買賣，也可直接⑶有形市場和無形市場按照交易活動的電子化程度，可以將資本市場區(qū)分為有型市場和無形市場。有形市場是交易雙方面對面進行交易的場所，在資本市場發(fā)展早期，交易都是在有形市場進行，就如同商品市場一樣。⑶有形市場和無形市場按照交易活動的電子化程度，可以將資本市⑶有形市場和無形市場隨著計算機和電子通訊技術(shù)的加速發(fā)展，現(xiàn)代資本市場已經(jīng)越來越無形化，投資者不需要直接到交易所去進行交易，而是通過幾乎無處不在的電子網(wǎng)絡(luò)進行交易。過去，交易大廳把人們聚集在一起。與有形市場相比較，無形市場大大減低了交易成本和信息成本，大大擴張了市場范圍。⑶有形市場和無形市場隨著計算機和電子通訊技術(shù)的加速發(fā)展，現(xiàn)代⑷股票市場、債券市場、衍生證券市場等按照所交易的金融產(chǎn)品不同可以將資本市場分為股票市場、債券市場、衍生證券市場等。后面章節(jié)將詳細闡述這些問題。⑷股票市場、債券市場、衍生證券市場等按照所交易的金融產(chǎn)品不同第二節(jié)資本市場的籌資者

籌資者和投資者是資本市場的主要參與者，加上中介機構(gòu)和管理機構(gòu)，它們互相制約互相依存就構(gòu)成了資本市場的完整內(nèi)涵。

資本市場的投資者就是通過發(fā)行某種金融工具來籌集資金的發(fā)行人或資金需求者。一般說，籌資者包括：§1企業(yè)§2政府第二節(jié)資本市場的籌資者籌資者和投資者是資本市場§1企業(yè)現(xiàn)代經(jīng)濟中，企業(yè)的主要組織形式是公司，公司可以分為獨資公司、有限責任公司、股份有限公司、合伙公司等不同類型。一般來說，前三種公司可以發(fā)行公司債券等債務(wù)類融資工具。而股份有限公司除可以發(fā)行債務(wù)類融資工具外，還可以發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換債券等權(quán)益類融資工具。§1企業(yè)現(xiàn)代經(jīng)濟中，企業(yè)的主要組織形式是公司，公司可以分§1企業(yè)通過發(fā)行公司債券所籌集的資金，是公司的債務(wù)。籌資者必須承擔按時還本付息的義務(wù)。發(fā)行股票的責任是保障資本金的安全和增值?！?企業(yè)通過發(fā)行公司債券所籌集的資金，是公司的債務(wù)?！?企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券所籌集的資金，在債券未轉(zhuǎn)化成股票之前是債務(wù)性資金。在債券成功轉(zhuǎn)換成股票后則成為權(quán)益性資本。⑴籌資目的⑵籌資方式與特點⑶企業(yè)到國際資本市場籌資的動機§1企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券所籌集的資金，在債券未轉(zhuǎn)化成股票⑴籌資目的第一，籌集資金用于自身的發(fā)展。企業(yè)發(fā)展過程中需要源源不斷的資金支持，用于設(shè)備更新、技術(shù)改造、新項目上馬及科研投入等。第二，改善企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)結(jié)構(gòu)。若一個企業(yè)負債率比較高，將嚴重影響其今后的籌資安排，導(dǎo)致籌資成本的增加.⑴籌資目的第一，籌集資金用于自身的發(fā)展。企業(yè)發(fā)展過程中需要源⑴籌資目的較高的負債率意味著公司的債務(wù)償還風險較大，可能導(dǎo)致企業(yè)的信用等級下降，從而影響到籌資的利率成本。

例如，我國國有企業(yè)通過發(fā)行股票上市，來改變企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，促使投資主體多元化，從而最終達到完善公司法人治理結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變其經(jīng)營機制與管理體制的目的。⑴籌資目的較高的負債率意味著公司的債務(wù)償還風險較大，可能導(dǎo)致⑵籌資方式與特點第一，籌集的資金額大。

一項大的投資項目需要數(shù)千萬元甚至上億元的資金，因此企業(yè)投資需求的特點決定了籌集金額也是非常大的。⑵籌資方式與特點第一，籌集的資金額大。⑵籌資方式與特點第二，籌資方式多元化。

企業(yè)可以選擇銀行貸款、發(fā)行中長期債券及發(fā)行股票等方式來籌措所需要的資金。

多樣化的籌資方式可以增加企業(yè)在籌資選擇方面的靈活性，但選擇何種方式要根據(jù)企業(yè)的實際情況決定。

⑵籌資方式與特點第二，籌資方式多元化。⑵籌資方式與特點

企業(yè)在進行籌資決策時，可從以下幾方面對各種籌資方式進行比較：?籌資成本的高低；?風險的大??；?籌資的方便程度；?企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的需要等。通過綜合比較分析，最終選擇有利的、具有彈性的籌資方式，以形成企業(yè)最優(yōu)的籌資結(jié)構(gòu)。⑵籌資方式與特點企業(yè)在進行籌資決策時，可從以下幾方面⑵籌資方式與特點第三，籌資期限結(jié)構(gòu)多樣化。

企業(yè)籌資者可以根據(jù)自身發(fā)展的需要及財務(wù)結(jié)構(gòu)狀況，進行短期、中期及長期性的籌資安排與合理的匹配⑵籌資方式與特點第三，籌資期限結(jié)構(gòu)多樣化。⑶企業(yè)到國際資本市場籌資的動機選擇到國際資本市場融資的主要動機如下：①企業(yè)籌資巨額資金的要求在國內(nèi)無法得到滿足，只能到國際市場進行籌資。

發(fā)達國家資本市場資金充裕，市場準入條件相對寬松，因此許多發(fā)展中國家一直利用國際資本市場籌集資金。⑶企業(yè)到國際資本市場籌資的動機選擇到國際資本市場融資的主要動⑶企業(yè)到國際資本市場籌資的動機②國際資本市場的籌資成本可能比國內(nèi)市場要低。

因為國際資本市場尚未形成完全的一體化格局，這就為降低籌資成本提供了可能。⑶企業(yè)到國際資本市場籌資的動機②國際資本市場的籌資成本可能比⑶企業(yè)到國際資本市場籌資的動機③到國際資本市場籌資可以使籌資企業(yè)適當分散其資金來源，減少對國內(nèi)投資者的過分依賴。

鼓勵國外投資者對國內(nèi)企業(yè)進行投資，達到改善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和投資群體結(jié)構(gòu)的目的。④到國際市場籌資有利于提高企業(yè)的國際知名度和樹立企業(yè)的國際市場形象。⑶企業(yè)到國際資本市場籌資的動機③到國際資本市場籌資可以使籌資§2政府政府債券國債地方政府債券我國國債的主要類別政府籌資的目的§2政府政府債券1政府債券政府（包括中央政府和各地方政府）作為籌資者，是通過在資本市場上發(fā)行政府債券籌集資金的機構(gòu)。政府債券是指政府或政府有關(guān)機構(gòu)為籌集財政和建設(shè)資金而發(fā)行的債券。1政府債券政府（包括中央政府和各地方政府）作為籌資者，是通1政府債券政府債券是中央政府、政府機構(gòu)和其他地方政府所發(fā)行債券的統(tǒng)稱。政府債券又可以劃分為國債、地方政府債券和政府機構(gòu)債券。1政府債券政府債券是中央政府、政府機構(gòu)和其他地方政府所發(fā)行2國債國債是一國中央政府所發(fā)行的債券，是以國家信用為后盾來籌措資金的一種方式，所用資金一般用于彌補財政赤字或進行公共建設(shè)。中央政府通過財政部發(fā)行的是國債，包括國庫券和公債券。2國債國債是一國中央政府所發(fā)行的債券，是以國家信用為后盾2國債其特點首先是由于中央政府有征稅的特權(quán)，所以一般不存在違約的風險。其信用等級是最高的。其次是可以享受稅收優(yōu)惠，其利息收入可豁免所得稅。2國債其特點首先是由于中央政府有征稅的特權(quán)，所以一般不存在3地方政府債券地方政府債券也稱為市政債券，是地方政府為了發(fā)展地方經(jīng)濟，興辦地方事業(yè)，如交通運輸、文教科研、衛(wèi)生設(shè)施等而發(fā)行的債券。地方政府債券以地方政府擔保，它的信用等級僅次于國債，同時也具有稅收豁免特征。3地方政府債券地方政府債券也稱為市政債券，是地方政府為了4我國國債的主要類別我國發(fā)行的國債主要包括：國庫券、重點建設(shè)債券、財政債券、國家建設(shè)債券、特種國債、保值公債等。發(fā)行的國債品種主要有：⑴按國債保管方式劃分：

有無記名國債、憑證式國債、和記賬式國債三種；4我國國債的主要類別我國發(fā)行的國債主要包括：國庫券、重點建4我國國債的主要類別⑵按國債付息方式分，有零息國債、貼現(xiàn)國債和付息國債。

其中1981~1993年我國發(fā)行的都是零息國債，1994年才開始發(fā)行貼現(xiàn)國債，1996年6月首次公開發(fā)行附息國債；4我國國債的主要類別⑵按國債付息方式分，有零息國債、貼現(xiàn)國4我國國債的主要類別⑶按國債利率方式，

可以分為固定利率和浮動利率債券。目前，我國省、市地方政府還沒有正式發(fā)行市政債券的權(quán)利，因此市政債券早我國還是一片空白。4我國國債的主要類別⑶按國債利率方式，5政府籌資的目的⑴進行公共產(chǎn)品投資。⑵維持社會的穩(wěn)定。⑶其他用途。5政府籌資的目的⑴進行公共產(chǎn)品投資。(1)進行公共產(chǎn)品投資一個國家提供或生產(chǎn)的產(chǎn)品可以劃分為兩大類，一類是由非政府部門，即企業(yè)提供的產(chǎn)品。

這些產(chǎn)品多數(shù)存在于一些競爭性行業(yè)，是由市場來進行調(diào)節(jié)和配置的；

(1)進行公共產(chǎn)品投資一個國家提供或生產(chǎn)的產(chǎn)品可以劃分為兩大(1)進行公共產(chǎn)品投資另一類是非市場化產(chǎn)品，包括基礎(chǔ)設(shè)施、學(xué)校、醫(yī)院、軍隊及國家安全行業(yè)等公共產(chǎn)品。理論與實踐均表明，公共產(chǎn)品必須由政府來投資建設(shè)，而這些產(chǎn)品項目往往具有投資金額大、投資回收期長、收益率低甚至其收益無法計算等特點。(1)進行公共產(chǎn)品投資另一類是非市場化產(chǎn)品，包括基礎(chǔ)設(shè)施、學(xué)(1)進行公共產(chǎn)品投資對公共產(chǎn)品的投資，各國中央政府的資金來源主要有兩個，即稅收和財政赤字。當稅收不能滿足巨大的投資需求時，政府通過財政赤字的辦法，即依靠發(fā)行國債或進行中長期借款來進行籌措.即滿足恒等式:

(1)進行公共產(chǎn)品投資對公共產(chǎn)品的投資，各國中央政府的資金來(1)進行公共產(chǎn)品投資

Ｉ＝Ｔ＋（Ｄ＋Ｌ）

其中：Ｉ：中央政府的投資；Ｌ：銀行借款

Ｄ：國債發(fā)行額Ｄ＋Ｌ：表示中央政府的財政赤字T表示國家稅收(1)進行公共產(chǎn)品投資Ｉ＝Ｔ＋（Ｄ＋Ｌ）(2)維持社會的穩(wěn)定當一個國家面臨經(jīng)濟危機或蕭條時，許多人員面臨下崗失業(yè)，主要收入來源被截斷，迫于生存壓力，國家可能會出現(xiàn)各種違法和影響社會穩(wěn)定的事件。而政府此時也可能處于財政緊張的境況，為了緩和暫時的社會矛盾，維持社會的穩(wěn)定，政府只有發(fā)行債券籌集資金，增加對事業(yè)人員的補貼，以及增加投資、擴大總需求，從而拉動經(jīng)濟，增加全社會就業(yè)機會。(2)維持社會的穩(wěn)定當一個國家面臨經(jīng)濟危機或蕭條時，許多人員(2)維持社會的穩(wěn)定這種情況下，中央政府可能會選擇到國外市場發(fā)行外國債券或全球債進行籌資因為發(fā)