企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資策略選擇

PAGEPAGE8本科生畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）題目：企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資策略選擇系別：會(huì)計(jì)學(xué)系專業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué)學(xué)生姓名：學(xué)號(hào)：指導(dǎo)教師：（職稱）二〇xx年xx月學(xué)術(shù)誠(chéng)信聲明本人所呈交的畢業(yè)論文，是在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果，所有數(shù)據(jù)、圖片資料均真實(shí)可靠。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品或成果。對(duì)本論文的研究作出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確的方式標(biāo)明。本畢業(yè)論文的知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸屬于培養(yǎng)單位。本人完全意識(shí)到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。本人簽名：xx日期：xx目錄TOC\o"1-2"\h\z\u摘要 IABSTRACT II引言 1一、融資策略的必要性 1（一）.符合企業(yè)理財(cái)目標(biāo) 1（二）.有利于提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力 1（三）.符合可持續(xù)發(fā)展的觀念 2二、匯源果汁不同發(fā)展階段的融資策略選擇分析 2（一）、起步階段：補(bǔ)償貿(mào)易融資 2（二）、擴(kuò)張階段：借手德隆系 3（三）.成熟階段：聯(lián)姻統(tǒng)一 4（四）、騰飛階段：引入風(fēng)險(xiǎn)投資和IPO 5三、總結(jié)——高位套現(xiàn)：大結(jié)局還是新開始？ 6注釋 6參考文獻(xiàn) 7致謝 8這個(gè)點(diǎn)點(diǎn)怎么比別人大很多呢？這個(gè)點(diǎn)點(diǎn)怎么比別人大很多呢？企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資策略選擇—匯源果汁幾個(gè)重大融資策略分析專業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué)姓名：xx指導(dǎo)老師：xx摘要【論文摘要】\o"企業(yè)"企業(yè)在\o"發(fā)展"發(fā)展中，最不能離開的就是銀行，因?yàn)殂y行是我國(guó)絕大多數(shù)\o"企業(yè)"企業(yè)的主要\o"融資"融資渠道。由于銀行對(duì)中小\o"企業(yè)"企業(yè)的惜貸，使我國(guó)大多數(shù)\o"企業(yè)"企業(yè)存在\o"融資"融資難的問題。所以，對(duì)于很多\o"企業(yè)"企業(yè)，特別是高速\o"發(fā)展"發(fā)展的\o"企業(yè)"企業(yè)，只能通過其他方式\o"融資"融資。而\o"企業(yè)"企業(yè)在不同\o"發(fā)展"發(fā)展階段中，往往會(huì)利用不同的方式?；仡櫼幌聟R源果汁的發(fā)展史，關(guān)鍵在于幾次重大轉(zhuǎn)折：第一桶金、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手、引進(jìn)跨國(guó)航母法國(guó)達(dá)能、香港IPO成功，這幾次重大事件都關(guān)系到\o"融資"融資策略問題。以匯源果汁為例分析\o"企業(yè)"企業(yè)\o"融資"融資的共同經(jīng)驗(yàn)，匯源果汁在幾次轉(zhuǎn)折階段的\o"融資"融資都堪稱大手筆，對(duì)其他\o"企業(yè)"企業(yè)具有較強(qiáng)的借鑒意義，對(duì)我們研究融資戰(zhàn)略有著重要的現(xiàn)實(shí)意義?！娟P(guān)鍵詞】融資策略；匯源果汁；發(fā)展階段Enterprisesindifferentstagesofdevelopmentfinancingstrategy-theHuiyuanfruitjuiceseveralmajorfinancingstrategyanalysisMajor：Accounting Name：xxSupervisor：xxABSTRACT[Abstract]Inthedevelopmentofenterprises,thebankisunabletoleave,becausethebankisthevastmajorityofenterprisesinChinathemainfinancingchannel.Becausethebanktothesmallandmedium-sizedenterprisecreditcrunch,makethemostofourenterpriseshavefinancingproblems.So,formanyenterprises,especiallytherapiddevelopmentoftheenterprise,onlybyotherwaysoffinancing.Whiletheenterprisesindifferentstagesofdevelopment,willoftenuseadifferentway.ReviewofthedevelopmenthistoryofHuiyuanfruitjuice,thekeyliesinseveralmajorturningpoint:thefirstpotofgold,strongstrongtogether,theintroductionofinternationalcarrierDanone,HongkongIPOsuccessfully,thisseveralsignificanteventsarerelatedtothefinancingstrategy.InordertoHuiyuanjuiceasanexampletoanalyzethecommonexperienceofenterprisefinancing,theHuiyuanfruitjuiceandseveraltimesintheturningstagefinancingisbig,theothercompanieswithstrongreferencemeaningforustostudythefinancingstrategy,hasimportantpracticalsignificance.[Keywords]financingstrategy;theHuiyuanfruitjuice;developmentstage引言2008年，可口可樂欲全資收購匯源的事件曾被媒體炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。匯源果汁這個(gè)國(guó)內(nèi)最大的果汁企業(yè)引起了廣泛關(guān)注。北京匯源飲料食品集團(tuán)有限公司成立于1992年，是主營(yíng)果汁及果汁飲料的現(xiàn)代化大型企業(yè)集團(tuán)。2007年2月從北京匯源集團(tuán)分拆成立的中國(guó)匯源果汁集團(tuán)有限公司，在香港聯(lián)交所主板上市。匯源集團(tuán)成立近18年來，在全國(guó)22個(gè)省區(qū)市創(chuàng)建了40個(gè)現(xiàn)代化工廠，鏈結(jié)了500多萬畝名特優(yōu)、標(biāo)準(zhǔn)化水果生產(chǎn)基地，建立了基本遍布全國(guó)的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建了一個(gè)全國(guó)性的果汁產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)體系。18年的發(fā)展使匯源成為中國(guó)果汁行業(yè)第一品牌。我們不禁思考，匯源果汁是如何迅速發(fā)展取得如此成績(jī)的？成功點(diǎn)何在？思考至此，我們很快就會(huì)想到匯源果汁發(fā)展過程中的幾個(gè)重大融資策略。一、融資策略的必要性一個(gè)企業(yè)的融資策略選擇不僅直接影響企業(yè)的\o"獲利能力"獲利能力,而且還影響企業(yè)的\o"償債能力"償債能力和\o"財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)"財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最終目的在于提高企業(yè)的價(jià)值。所以，企業(yè)應(yīng)在認(rèn)真分析內(nèi)外環(huán)境因素的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)所處的生命周期階段選擇相應(yīng)的融資策略?；谄髽I(yè)生命周期研究融資策略的現(xiàn)實(shí)意義體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（一）.符合企業(yè)理財(cái)目標(biāo)理財(cái)目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本準(zhǔn)則。它是財(cái)務(wù)管理理論體系中的基本要素和行為向?qū)?，是?cái)務(wù)管理實(shí)踐中進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。其中融資管理的目標(biāo)是：在滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的情況下，不斷降低資本成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。至于如何滿足資金需求和降低資本成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)所處生命周期的不同階段分別確定融資渠道和選擇融資方式，并根據(jù)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r適時(shí)調(diào)整。這樣既有利于正確進(jìn)行財(cái)務(wù)決策，合理配置財(cái)務(wù)資源，又有利于企業(yè)科學(xué)、合理地制定理財(cái)目標(biāo)。（二）.有利于提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在戰(zhàn)略管理領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略觀已經(jīng)得到普遍認(rèn)可和接受，以提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力為導(dǎo)向的戰(zhàn)略管理已經(jīng)成為一種大趨勢(shì)。財(cái)力資源是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分，也是制定和實(shí)施各項(xiàng)戰(zhàn)略的保證。財(cái)力資源環(huán)境分析的重點(diǎn)是中長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，如果企業(yè)不能依靠?jī)?nèi)部的財(cái)力支持增長(zhǎng)，則需要預(yù)測(cè)外部資金需求是多少，應(yīng)采用什么融資方式解決生存和發(fā)展所需要的外部資金，因此，對(duì)資金來源、使用結(jié)構(gòu)狀況、獲利能力及收益的質(zhì)量進(jìn)行分析有利于提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。（三）.符合可持續(xù)發(fā)展的觀念企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中要同時(shí)考慮當(dāng)前和未來的發(fā)展需要，不能以犧牲未來利益為代價(jià)來獲取短期利益。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是沿著一定的生命周期軌跡運(yùn)行的，企業(yè)在每個(gè)發(fā)展階段都有自己的階段特色，管理者雖然不知道將來會(huì)發(fā)生什么具體問題，但完全可以知道企業(yè)當(dāng)前處于什么發(fā)展階段，將遇到怎樣的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，該采取什么融資戰(zhàn)略去化解這一階段遇到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，按照企業(yè)生命周期理論選擇融資戰(zhàn)略，能夠使得企業(yè)的融資戰(zhàn)略選擇具有較強(qiáng)的目的性，更符合企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的觀念，只有這樣，才能使企業(yè)的長(zhǎng)短期利益達(dá)到協(xié)調(diào)統(tǒng)一，不斷地提高自身的競(jìng)爭(zhēng)能力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)隨著不同的發(fā)展進(jìn)程生命周期的劃分具有模糊性，而根據(jù)企業(yè)生命周期各個(gè)階段的財(cái)務(wù)特征和理財(cái)目標(biāo)進(jìn)行融資策略就更難，本文從匯源果汁的發(fā)展歷程探討各階段的融資戰(zhàn)略。二、匯源果汁不同發(fā)展階段的融資策略選擇分析（一）、起步階段：補(bǔ)償貿(mào)易融資初創(chuàng)期的企業(yè)只有在相當(dāng)規(guī)模的銷售發(fā)生后才會(huì)有資金回流，由于初始資本投入不足、資本積累能力差和缺乏周密的資金周轉(zhuǎn)計(jì)劃等原因，使得該階段的企業(yè)普遍存在資金需求量大與融資渠道狹窄的矛盾，處于初創(chuàng)期的企業(yè)面臨的最大困難是資金短缺。=1\*GB3①匯源果汁的創(chuàng)始人是朱新禮，他曾經(jīng)任山東沂源縣的外經(jīng)委主任。1992年，朱新禮接手了山東一家瀕臨倒閉的縣辦水果罐頭廠，這就是匯源果汁的前身。曾在外經(jīng)貿(mào)委工作過的朱新禮比較了解國(guó)際貿(mào)易中的“補(bǔ)償貿(mào)易”，他決定用這種方式先從國(guó)外引進(jìn)設(shè)備，再用生產(chǎn)出來的產(chǎn)品抵償設(shè)備投入。朱新禮與德國(guó)客商簽訂了價(jià)值800萬美元的進(jìn)口合同，引進(jìn)德國(guó)設(shè)備，在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)品，條件是在一定期限內(nèi)將產(chǎn)品返銷給德方，以部分或全部收入分期或一次抵還設(shè)備貨款，朱新禮當(dāng)時(shí)答應(yīng)外方分5年返銷產(chǎn)品。通過補(bǔ)償貿(mào)易的方式，朱新禮獲得了企業(yè)起步的第一筆資金，這種“借雞生蛋”的方式當(dāng)時(shí)并不罕見。補(bǔ)償貿(mào)易雖然目前已經(jīng)不是非常流行的中外合資方式，但補(bǔ)償貿(mào)易方式在我國(guó)改革開放初期發(fā)揮了重要作用。補(bǔ)償貿(mào)易提供了一個(gè)“整合資源”的思路，即完全可以不需要投入，而把各種資源整合在一起，起到四兩撥千斤的效果。（二）、擴(kuò)張階段：借手德隆系當(dāng)企業(yè)處于成長(zhǎng)期時(shí)，企業(yè)的主要任務(wù)是拓展市場(chǎng)以擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，市場(chǎng)拓展需要大量的營(yíng)銷費(fèi)用，企業(yè)收益水平雖然有所提高，現(xiàn)金流量開始增加，但是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要大量資金，企業(yè)的邊際資本成本遞增，不能從市場(chǎng)上籌集到預(yù)期成本的全部資金，完全靠負(fù)債形式來籌集資金也并非現(xiàn)實(shí)。=2\*GB3②匯源企業(yè)度過了起步階段，可以說明盈利模式是正確的，所以企業(yè)下一步就要考慮擴(kuò)大市場(chǎng)份額，打敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在企業(yè)的擴(kuò)張階段，速度往往是最重要的，商機(jī)稍縱即逝，慢一步就可能滿盤皆輸。所以，企業(yè)在擴(kuò)張階段就需要有一定的氣魄，要充分利用財(cái)務(wù)杠桿，尋找適合自己的合作伙伴，不僅僅要依靠產(chǎn)業(yè)資本，還要充分利用金融資本，不僅僅是做加法，還要做乘法。匯源在自己的擴(kuò)張階段借助了曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的德隆集團(tuán)。2001年，匯源果汁在領(lǐng)跑了果汁產(chǎn)業(yè)五年后，逐漸感到了單純依靠產(chǎn)業(yè)積累實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的吃力。正在這時(shí)，德隆向匯源伸出了橄欖枝，經(jīng)過對(duì)德隆的考察后，德隆的實(shí)力征服了朱新禮。匯源決定和德隆合資，并且用自己幾乎全部資產(chǎn)出資，只占股份的49%，而讓對(duì)方持有51%的控股股份。在當(dāng)時(shí)匯源看來，如果能把匯源這個(gè)蛋糕做大，誰控股并不重要，這是從匯源長(zhǎng)期發(fā)展的角度考慮問題，不過度關(guān)注誰擁有這家企業(yè)的控股權(quán)，這反映了一個(gè)企業(yè)的氣度。德隆的介入將匯源帶入瘋狂擴(kuò)張的時(shí)期。此前在全國(guó)只有6家果汁生產(chǎn)基地的匯源，合資不到兩年，新增20余家大型生產(chǎn)基地，地域由山東、北京大舉擴(kuò)張至西部，在10個(gè)省完成了擴(kuò)張，在重慶更出手6.6億元投建了亞洲最大的果汁生產(chǎn)基地。2002年匯源集團(tuán)更以7670萬元廣告投放額贏得央視果汁行業(yè)“標(biāo)王”。正是借助德隆的資金支持，匯源迅速完成了對(duì)業(yè)界必爭(zhēng)基地的搶點(diǎn)布局，形成了對(duì)果汁加工領(lǐng)域上游的相對(duì)壟斷性控制。近20億的投資使匯源獲得了全球最先進(jìn)的設(shè)備，這一切如果單純依賴實(shí)業(yè)累積是無法實(shí)現(xiàn)的。匯源在和德隆合作后的迅速擴(kuò)張中，資金投入了20個(gè)億，但是當(dāng)時(shí)德隆只投入了約3億元資金，匯源擴(kuò)張所需的大筆資金主要來源于匯源方面的融資。由于搭上德隆這駕資本戰(zhàn)車，匯源的融資能力大大提高了，銀行和設(shè)備供應(yīng)商對(duì)匯源都大開方便之門。匯源充分利用了財(cái)務(wù)杠桿，承擔(dān)了驚人的資產(chǎn)負(fù)債率，因此面臨著較大的資本結(jié)構(gòu)上的風(fēng)險(xiǎn)。后來德隆系的資金鏈開始出現(xiàn)問題，開始大舉向匯源借錢，匯源在資本結(jié)構(gòu)上的問題更為嚴(yán)重。匯源先后借給德隆三個(gè)多億。匯源當(dāng)時(shí)想融入到德隆系的“產(chǎn)業(yè)整合”鏈條中，共享產(chǎn)業(yè)整合的成果所以把控股權(quán)讓予對(duì)方，但意識(shí)到德隆的危機(jī)后，朱新禮經(jīng)過艱苦的談判，用7個(gè)億回購了德隆51%的股權(quán)，重新把匯源掌握在自己的麾下。與德隆分手后，由于擴(kuò)張期的大量貸款，以及回購德隆時(shí)向銀行貸款兩個(gè)億，一時(shí)讓匯源背上了沉重的財(cái)務(wù)包袱,匯源在2003年下半年面臨著嚴(yán)重的資金饑渴。（三）.成熟階段：聯(lián)姻統(tǒng)一在和德隆分手后，雖然面臨著資金短缺的困境，但匯源已經(jīng)完成了在全國(guó)的布局，企業(yè)的品牌知名度和銷售渠道都漸趨成熟。從目前的局勢(shì)分析，成熟期的企業(yè)具有相當(dāng)?shù)挠芰Γa(chǎn)品的質(zhì)量和市場(chǎng)銷路已經(jīng)趨于穩(wěn)定，有正的現(xiàn)金凈流量，新的市場(chǎng)地位和企業(yè)特征不斷形成并發(fā)展。此時(shí)應(yīng)該重視企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，盡量延長(zhǎng)企業(yè)的壽命。處于成熟期的企業(yè)可獲得各種優(yōu)惠的貸款機(jī)會(huì)，并具備進(jìn)入公開市場(chǎng)發(fā)行有價(jià)證券的資產(chǎn)規(guī)模和信息條件。此時(shí)，國(guó)內(nèi)外的投資方也意識(shí)到匯源集團(tuán)已經(jīng)發(fā)展到成熟階段，紛紛向匯源投出橄欖枝。而匯源最終看中的是來自中國(guó)臺(tái)灣的統(tǒng)一企業(yè)集團(tuán)，匯源當(dāng)時(shí)選擇統(tǒng)一，并不是因?yàn)閬碜耘_(tái)灣的統(tǒng)一和匯源都屬于中國(guó)，而是因?yàn)榻y(tǒng)一在中國(guó)大陸的銷售和管理經(jīng)驗(yàn)更有利于匯源的進(jìn)一步提升。匯源這時(shí)候的融資不僅僅是為了錢，還要從戰(zhàn)略合作的層面角度考慮。匯源集團(tuán)和統(tǒng)一集團(tuán)的合作協(xié)議于2005年3月21日正式簽字，共同組建合資公司，合資新公司的名稱是中國(guó)匯源果汁控股有限公司。在合資公司中，北京匯源集團(tuán)利用固定資產(chǎn)出資，占95%的股份；臺(tái)灣統(tǒng)一集團(tuán)通過其開曼統(tǒng)一投資3030萬美元，取得了匯源控股5%的股份。匯源和統(tǒng)一計(jì)劃下一步把統(tǒng)一在合資公司的投資比例提高到35%，這樣，匯源不僅可以得到資金，還可以搭車統(tǒng)一這個(gè)食品飲料行業(yè)更有經(jīng)驗(yàn)的伙伴。然而雙方的進(jìn)一步合作，終于因?yàn)榕_(tái)灣當(dāng)局對(duì)于企業(yè)對(duì)外投資進(jìn)行限制無果而終。雖然沒有完成與統(tǒng)一的最終合作，但與統(tǒng)一的合作顯示了匯源的氣魄。統(tǒng)一也曾一度派出自己優(yōu)秀的管理和銷售專家進(jìn)駐匯源，向匯源傳授自己的市場(chǎng)和管理經(jīng)驗(yàn)。這些都為匯源的進(jìn)一步發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。（四）、騰飛階段：引入風(fēng)險(xiǎn)投資和IPO成熟期過后，銷售額和利潤(rùn)額都明顯下降，市場(chǎng)需求開始逐漸減少，產(chǎn)品的銷售量開始下降，有實(shí)力的企業(yè)會(huì)選擇價(jià)格下調(diào)和更為寬松的信用政策，但容易造成企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)余額和壞賬的增加。股票價(jià)格開始下跌，發(fā)行股票、債券融資十分困難，銀行信用貸款收緊，企業(yè)融資能力下降。受業(yè)績(jī)壓力和來自于證券市場(chǎng)股票價(jià)格壓力的影響，管理層迫切需要扭轉(zhuǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)惡化的局面；為了優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，改善現(xiàn)金流狀況，成熟期過后的企業(yè)可以采用資產(chǎn)證券化融資戰(zhàn)略，這樣不僅可以增強(qiáng)企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性，還有利于企業(yè)獲得較高的資信評(píng)級(jí)，改善公司的財(cái)務(wù)狀況并提升公司的經(jīng)營(yíng)狀況，使企業(yè)的運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)入良性循環(huán)狀態(tài)。風(fēng)險(xiǎn)投資是很多企業(yè)在發(fā)展中不能回避的方式，但很多企業(yè)往往是在企業(yè)最缺錢的時(shí)候引入VC/PE（通稱為風(fēng)險(xiǎn)投資），這時(shí)企業(yè)可能會(huì)處于被動(dòng)地位，而真正懂得利用風(fēng)險(xiǎn)投資的人，都是在企業(yè)發(fā)展最好的時(shí)候引入風(fēng)險(xiǎn)投資。引入風(fēng)險(xiǎn)投資不僅僅是為了資金，而是要借助風(fēng)險(xiǎn)投資的渠道，因?yàn)榇蠖鄶?shù)企業(yè)引入風(fēng)險(xiǎn)投資都是為了上市做準(zhǔn)備。匯源引入風(fēng)險(xiǎn)投資可謂是在企業(yè)發(fā)展順風(fēng)順?biāo)臅r(shí)候，把風(fēng)險(xiǎn)投資綁在和自己共存共榮的戰(zhàn)車上，讓風(fēng)險(xiǎn)投資為我所用。2006年7月，匯源集團(tuán)獲得了法國(guó)達(dá)能集團(tuán)、美國(guó)華平投資集團(tuán)、荷蘭發(fā)展銀行以及香港惠理基金2億多美元的共同投資，三家戰(zhàn)略投資者持股總量為35%，其中法國(guó)達(dá)能持有匯源集團(tuán)的22.18%。達(dá)能是歐洲最大的食品飲料集團(tuán)，2005年的銷售額超過130億歐元，在中國(guó)有很多投資，有豐富的飲料企業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。華平投資是世界上規(guī)模最大的專業(yè)直接投資公司之一，荷蘭發(fā)展銀行則位居全球三大發(fā)展銀行之列，而惠理基金是香港最大的基金。無論是投資公司還是基金企業(yè)，所要的結(jié)果是通過資本運(yùn)作盡快套現(xiàn)，入股匯源后如果不能達(dá)到這個(gè)目的，匯源將面臨著更大的挑戰(zhàn)，所以上市很快被提到日程上。由于匯源引進(jìn)戰(zhàn)略投資者與蒙牛引入風(fēng)險(xiǎn)投資頗為相似，合資公司注冊(cè)地均為海外，據(jù)此有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)匯源未來上市的地點(diǎn)將是香港。在可口可樂以兩倍的溢價(jià)收購匯源這個(gè)游戲中，最高興的恐怕是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果可口可樂收購匯源成功，那風(fēng)險(xiǎn)投資將會(huì)賺得盆滿缽溢，從2006年7月進(jìn)入到現(xiàn)在退出，兩年多時(shí)間，就完成了超過100%的收益。2006年8月，匯源對(duì)外回應(yīng)說，匯源沒有IPO計(jì)劃，也沒有時(shí)間表，并說“由于中國(guó)匯源近期引入了戰(zhàn)略投資者，可能某些人將其與上市聯(lián)系起來?！钡珒H僅過了半年不到，2007年2月23日，匯源果汁便在香港聯(lián)交所上市，發(fā)行股票4億股，每股售價(jià)達(dá)預(yù)售價(jià)上限6港元，融資24億港元。三、總結(jié)——高位套現(xiàn)：大結(jié)局還是新開始？匯源在接受了風(fēng)險(xiǎn)投資后，資金已經(jīng)較為充裕。但一個(gè)通常的規(guī)律就是，接受了風(fēng)險(xiǎn)投資幾乎就等于上市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資的目標(biāo)就是“套現(xiàn)”，而上市是風(fēng)險(xiǎn)投資最好的退出渠道。有一位知名的企業(yè)家說：“企業(yè)上市的主要?jiǎng)恿κ歉菀装炎约嘿u掉”。如果現(xiàn)在把這句話和可口可樂收購匯源的事件聯(lián)系起來。不能不讓人想到，在上市之前，匯源的創(chuàng)始人朱新禮就有把匯源賣掉的計(jì)劃，把匯源高位套現(xiàn)，這讓朱新禮成為最大的“風(fēng)險(xiǎn)投資商”。就如同當(dāng)年樂百氏的