房地產(chǎn)私募基金操作流程與管控

房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金成功在中國(guó)

嘉富誠(chéng)國(guó)際資本有限公司董事長(zhǎng)渤海金石投資基金合伙人鄭錦橋目錄一.房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金（PE）在中國(guó)--什么是私募股權(quán)投資基金及在我國(guó)發(fā)展?fàn)顩r二.魅力無限的PE架構(gòu)

--私募股權(quán)投資基金的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)及募集程序三.基金管理人（GP）與投資人（LP）博弈--兩者關(guān)系對(duì)成功私募及基金未來發(fā)展的影響四.法律在保護(hù)誰的利益--私募股權(quán)投資基金成功設(shè)立的法律文件五.PE的游戲--私募股權(quán)投資基金投資程序六.贏在其中--盡職調(diào)查對(duì)成功項(xiàng)目投資的影響七.小心觸雷--投資協(xié)議中應(yīng)注意的問題八.勝者出局--投資項(xiàng)目退出的路徑選擇一.私募股權(quán)投資基金（PE）在中國(guó)

--近期股權(quán)投資機(jī)構(gòu)青睞的上市公司近期VC/PE投入中國(guó)企業(yè)境內(nèi)外上市情況公司名稱上市時(shí)間上市地點(diǎn)行業(yè)融資額（US$M）投資機(jī)構(gòu)漢王科技2010-3-3深圳中小企業(yè)板廣義IT（軟件）165.73聯(lián)創(chuàng)創(chuàng)投（VC）聯(lián)信永益2010-3-18深圳中小企業(yè)板廣義IT（軟件）71.73聯(lián)想創(chuàng)投（VC）東方財(cái)富網(wǎng)2010-3-19深圳創(chuàng)業(yè)板廣義IT（互聯(lián)網(wǎng)）208.06海通開元（VC）亞廈裝飾2010-3-23深圳中小企業(yè)板傳統(tǒng)行業(yè)（建筑/工程）247.36億都創(chuàng)投（VC）天堂硅谷（VC）海蘭信2010-3-26深圳創(chuàng)業(yè)板廣義IT（其他電子）66.55力合創(chuàng)投（VC）啟迪控股（VC）三川水表2010-3-26深圳創(chuàng)業(yè)板傳統(tǒng)行業(yè)（機(jī)器制造）93.32國(guó)信弘盛（VC）和泰成長(zhǎng)創(chuàng)投（VC）昊華能源2010-3-31上海證券交易所傳統(tǒng)行業(yè)（能源）480.2金石投資（PE）匯銀家電2010-3-25香港主板服務(wù)業(yè)（零售）69.43ChinaFund(PE)瑞環(huán)資本（PE)漢庭酒店2010-3-26納斯達(dá)克證券交易所服務(wù)業(yè)（酒店）110.25鼎輝創(chuàng)投（VC）IDG資本（VC）北極光創(chuàng)投（VC）中宇衛(wèi)浴2010-3-30法蘭克福證券交易所主板傳統(tǒng)行業(yè)（家居建材）123.5優(yōu)勢(shì)資本（PE）房地產(chǎn)企業(yè)在中國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)狀名稱最高成交金額年初至今漲跌幅每股收益(TTM)市盈率(TTM)市凈率(MRQ)所屬行業(yè)萬科A11.761255810.79290.428826.843.62房地產(chǎn)金地集團(tuán)15.561302682.05420.506929.992.7房地產(chǎn)銀基發(fā)展5.43390161.0310.075569.674.09房地產(chǎn)中糧地產(chǎn)13.32658181.69540.0206627.187.27房地產(chǎn)津?yàn)I發(fā)展5.95245420.82720.0102549.024.21房地產(chǎn)天房發(fā)展6.64253521.03650.04711381.94房地產(chǎn)金融街13.17461950.70520.652219.632.11房地產(chǎn)中國(guó)寶安13388672.30890.188766.37.25資本貨物中華企業(yè)16.99458221.95340.479434.335.27房地產(chǎn)北辰實(shí)業(yè)6.06144331.13070.259622.962.2房地產(chǎn)華僑城A19.79436211.39250.375351.698.64消費(fèi)者服務(wù)億城股份6.89149711.60640.319121.532.37房地產(chǎn)保利地產(chǎn)26.31564711.34270.783632.943.89房地產(chǎn)新湖中寶12229441.84470.289439.76.55房地產(chǎn)新黃浦14.25268740.55880.330242.763.04房地產(chǎn)綿世股份12.6206930.5755-0.3771-31.84.37房地產(chǎn)世紀(jì)星源4.6577240.835-0.0126-361.115.62房地產(chǎn)招商地產(chǎn)28.93422741.15481.048126.883.09房地產(chǎn)粵宏遠(yuǎn)A4.9471191.3032-0.1387-34.532.17房地產(chǎn)一.私募股權(quán)投資基金（PE）在中國(guó)

--什么是房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金？是一種主要投資于房地產(chǎn)或房地產(chǎn)抵押有關(guān)公司發(fā)行的股票的投資基金。按照是否直接投資于房地產(chǎn)可以將其劃分為兩類:一類是直接投資房地產(chǎn)公司發(fā)行的股票上;另一類是間接投資房地產(chǎn)業(yè)的基金,即房地產(chǎn)抵押基金,該基金主要是通過投資房屋抵押市場(chǎng)而間接投資房地產(chǎn)。

美國(guó)西蒙，又稱賽門房地產(chǎn)基金（SimonPropertyGroupInc）馬來西亞豐隆銀行，馬來西亞百盛集團(tuán)與洲際酒店集團(tuán)的合資企業(yè)（SUK房地產(chǎn)基金）摩根士丹利添惠基金（MorganStanleyRealEstate）基匯資本完成第三支房地產(chǎn)私募基金募資盛世神州房地產(chǎn)投資基金中海發(fā)起成立房地產(chǎn)私募基金今年以來，金地、華潤(rùn)、復(fù)地、綠城等在內(nèi)的多家地產(chǎn)公司已涉足一.私募股權(quán)投資基金（PE）在中國(guó)

外資房地產(chǎn)基金現(xiàn)狀一.房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金（PE）在中國(guó)

--在發(fā)展中規(guī)范一系列法律的修訂和管理辦法的出臺(tái)，為中國(guó)發(fā)展私股權(quán)基金建立了較好的法律環(huán)境；資本市場(chǎng)體系建設(shè)的加快，為股權(quán)基金的投資和退出創(chuàng)造了更加便利的渠道；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快和國(guó)內(nèi)資金充裕，為人民幣股權(quán)基金的發(fā)展提供了市場(chǎng)需求和融資基礎(chǔ)；目前國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利增長(zhǎng)、治理結(jié)構(gòu)不斷完善，為人民幣股權(quán)投資創(chuàng)造了市場(chǎng)需求和投資對(duì)象；房地產(chǎn)投資經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)團(tuán)隊(duì)在悄然形成。

一.房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金（PE）在中國(guó)

--錢從哪里來1、各層次養(yǎng)老基金2、保險(xiǎn)公司3、商業(yè)銀行及金融控股公司4、證券公司及期貨公司5、上市公司及現(xiàn)金充裕的非上市公司6、富有的家庭和個(gè)人美國(guó)PE資金來源特點(diǎn)：渠道廣泛金額較大收益率要求較低委托管理期限長(zhǎng)基金種類運(yùn)作特點(diǎn)代表基金專門獨(dú)立型基金投資決策獨(dú)立、投資項(xiàng)目自由選擇、但募集難度大、對(duì)一般合伙人以往的業(yè)績(jī)要求高Captialand,PraxCapital,ING，華銀，etc金融機(jī)構(gòu)附屬型基金投資決策受附屬金融集團(tuán)的影響大，投資行業(yè)選擇自由、募集難度低MorganStanleyAsia;JPMorganParnters中信房地產(chǎn)人壽地產(chǎn)etc中外合資型投資決策獨(dú)立、行業(yè)選擇獨(dú)立、中外合資募集、運(yùn)作中可充分利用外資的資源優(yōu)勢(shì)金地荷銀精瑞，榮盛泰發(fā)，etc大型企業(yè)附屬型投資決策受由所屬企業(yè)戰(zhàn)略決定、只投資集團(tuán)所在行業(yè)、資金由集團(tuán)內(nèi)部募集

泰達(dá)投資，SOHO投資，復(fù)興投資雅格爾ect其他其他TemasekGIC中投公司一.私募股權(quán)投資基金（PE）在中國(guó)

--中國(guó)境內(nèi)活躍的房地產(chǎn)私募股權(quán)基金的類型有限合伙伙人普通合伙伙人有限合伙伙基金風(fēng)險(xiǎn)控制制委員會(huì)會(huì)投資決策策委員會(huì)會(huì)投資管理理公司（普通合合伙人））投資銀行行部行業(yè)與公公司研究究部風(fēng)險(xiǎn)控制制部行政部合伙人會(huì)會(huì)議二.魅力無限限的PE架構(gòu)--私募股權(quán)權(quán)投資基基金的結(jié)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)勢(shì)ABC基金公司司投資人1投資人2投資人3被投資企企業(yè)1被投資企企業(yè)2被投資企企業(yè)3公司制?資金和管管理團(tuán)隊(duì)合二二為一ABC基金公司司投資人1投資人2投資人3被投資企企業(yè)1被投資企企業(yè)2被投資企企業(yè)3公司制?資金和管管理團(tuán)隊(duì)合二二為一公司設(shè)立立董事會(huì)會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)對(duì)基金資資產(chǎn)的保保值增值值，并且且由董事事會(huì)設(shè)立立基金管管理人和和托管人人基金以基基金公司司的名義義獨(dú)立行行使民事事權(quán)利及及承擔(dān)民民事責(zé)任任基金管理理人與投投資人責(zé)責(zé)權(quán)利不不清，不不利于管管理能力力的發(fā)揮揮二.魅力無限限的PE架構(gòu)--私募股權(quán)權(quán)投資基基金的結(jié)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)點(diǎn)案例：浙浙江**集團(tuán)全資資投資公公司，2007年投資業(yè)業(yè)績(jī)顯著著，但由由于責(zé)任任不清，，造成分分配糾紛紛，導(dǎo)致致管理團(tuán)團(tuán)隊(duì)集集體出走走，對(duì)公公司發(fā)展展影響較較大ABC基金基金管理理公司(GP)管理協(xié)議被投資企業(yè)1有限合伙制被投資企業(yè)2被投資企業(yè)3ABC基金基金管理公司(GP)投資人1（LP）管理協(xié)議被投資企業(yè)1有限合伙制被投資企業(yè)2被投資企業(yè)3投資人投資人2（LP）投資人3（LP）按《合伙企業(yè)法》組建而成設(shè)立合伙人會(huì)會(huì)議并由組建建的投資決策策委員代行投投資決策基金管理人受受托對(duì)基金進(jìn)進(jìn)行管理，Team+Capital有效結(jié)合GP出資至少1%,對(duì)基金的債務(wù)務(wù)承擔(dān)無限連連帶責(zé)任GP可獲取2%管理費(fèi)及20%投資收益分成成二.魅力無限的PE架構(gòu)--私募股權(quán)投資資基金的結(jié)構(gòu)構(gòu)特點(diǎn)二.魅力無限的PE架構(gòu)--信托架構(gòu)重慶信托·嘉富誠(chéng)股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃重慶信托·嘉富誠(chéng)股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃律師事務(wù)所投資顧問機(jī)構(gòu)保管人委托人（受益人）評(píng)估分析機(jī)構(gòu)受托人……持有信托單位決策及管理受托管理信托財(cái)產(chǎn)評(píng)估分析服務(wù)保管服務(wù)法律咨詢服務(wù)渤海金石投資基金（2期）高成長(zhǎng)擬上市企業(yè)股權(quán)投資公司1公司2公司n直接或間接具體表現(xiàn)為以以下七個(gè)方面面：1、基金實(shí)現(xiàn)專專業(yè)化管理，，降低投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)2、有利于調(diào)動(dòng)動(dòng)各方的投資資熱情3、較之公司更更具有操作靈靈活性與商事事保密性4、法律兼顧合合伙人利益與與合伙債權(quán)人人利益保護(hù)之之間的平衡5、不需繳納企企業(yè)所得稅，，稅負(fù)較輕6、不必同股同同權(quán)，契約為為主，合伙人人利益得到充充分保障7、為投資者提提供了便捷的的退出通道二.魅力無限的PE架構(gòu)--私募股權(quán)投資資基金的結(jié)構(gòu)構(gòu)優(yōu)勢(shì)二.魅力無限的PE架構(gòu)--房地產(chǎn)私募股股權(quán)投資基金金的募集程序序--確定投資方案案--完成相關(guān)報(bào)告告和文件--確定投資機(jī)構(gòu)構(gòu)--確定投資協(xié)議議--確定基金合伙伙人協(xié)議--確定基金和資資產(chǎn)管理人之之間的協(xié)議--確定投資決策策程序和界定定管理人權(quán)限限--確定基金與托托管銀行關(guān)系系--初步確定擬投投資項(xiàng)目推介路演確認(rèn)認(rèn)繳總額及份額驗(yàn)資合伙企業(yè)成立實(shí)施項(xiàng)目投資簽署保密協(xié)議議簽署合伙協(xié)議議簽署委托協(xié)議議有意向投資者者簽署認(rèn)購(gòu)承承諾書二.魅力無限的PE架構(gòu)--私募股權(quán)投資資基金的募集集程序（續(xù)））GP與LP關(guān)系的維護(hù)是是基金運(yùn)作成成功的關(guān)健:國(guó)內(nèi)LP的特點(diǎn)GP被LP信任的基礎(chǔ)建立GP與LP溝通的平臺(tái)發(fā)起LP的投資決策作作用GP與LP關(guān)系管理成功功案例:KKR-“門口的野蠻人人”的溫柔凱雷-“總統(tǒng)俱樂部”的諦造者深創(chuàng)投-“可靠”的國(guó)企背景三.基金管理人（（GP）與投資人（（LP）博弈--相互制約、唇唇齒相依強(qiáng)勢(shì)GP與次強(qiáng)勢(shì)GP將影響LP參與基金的熱熱情三.基金管理人（（GP）與投資人（（LP）博弈--在PE治理結(jié)構(gòu)中的的特別約定（（合伙人大會(huì)會(huì)決策程序））三.基金管理人（（GP）與投資人（（LP）博弈--影響GP與LP關(guān)系的因素社會(huì)積墊和聲聲譽(yù)成功項(xiàng)目運(yùn)作作的經(jīng)驗(yàn)出色的管理團(tuán)團(tuán)隊(duì)以及有效效的管理模式式嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范的法法律文件必要的儲(chǔ)備GP的“4P”要求：People(投資團(tuán)隊(duì)）Philosophy（投資哲學(xué)））Performance（投資業(yè)績(jī)））Process（投資程序））根據(jù)基金推介介的工作要點(diǎn)點(diǎn)，總結(jié)出4C工作程序：Contact：接觸、聯(lián)系系階段Choose：選擇、選定定意向階段Continue：繼續(xù)、持續(xù)續(xù)服務(wù)階段Confirm：確定、鞏固固階段*注：由于客戶戶源的不斷持持續(xù)，4C程序會(huì)在不同同的時(shí)間段不不斷的持續(xù)推推進(jìn)三.基金管理人（（GP）與投資人（（LP）博弈--展示GP魅力的重要渠渠道（路演的的程序和安排排）一定資產(chǎn)規(guī)模和土地儲(chǔ)備市場(chǎng)定位于中中高端管理層具有基基金運(yùn)作意識(shí)識(shí)擁有地方政府府的支持企業(yè)在當(dāng)?shù)爻沙晒\(yùn)作過兩兩個(gè)以上的房房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)項(xiàng)目，要求企企業(yè)有良好的的信譽(yù)，能吸吸引更多LP的興趣房地產(chǎn)企業(yè)所所設(shè)計(jì)的產(chǎn)品品針對(duì)于市場(chǎng)場(chǎng)的中高端人人群，發(fā)行基基金份額時(shí)可可充分挖掘業(yè)業(yè)主的價(jià)值企業(yè)管理層具具有基金運(yùn)作作意識(shí)，是基基金設(shè)立的必必要條件房地產(chǎn)企業(yè)擁有地方政府支持為基金金設(shè)立奠定基礎(chǔ)礎(chǔ)有兩個(gè)以上成功項(xiàng)目企業(yè)擁有一定定的資產(chǎn)規(guī)模模及土地儲(chǔ)備備，能為投資者的基金金安全提供保保障三.基金管理人（（GP）與投資人（（LP）博弈--開發(fā)商參與發(fā)發(fā)起設(shè)立基金金的條件三.基金管理人（（GP）與投資人（（LP）博弈房地產(chǎn)投資基基金管理模式式**房地產(chǎn)開發(fā)企企業(yè)新設(shè)基金管理理公司項(xiàng)目公司房地產(chǎn)機(jī)會(huì)投投資基金北京嘉富誠(chéng)投投資管理公司司LP有限合伙人LP有限合伙人LP有限合伙人LP有限合伙人四.法律在保護(hù)誰誰的利益--LP關(guān)注什么（贏贏利？還是是風(fēng)險(xiǎn)？）中國(guó)LP的普遍顧慮：：誰要管理我的的錢?他們要如何管管理我的錢?我怎么知道我我的錢是安全全的?我的投資能得得到多少投資資回報(bào)?我能參與管理理嗎？東海創(chuàng)投的失失敗案例：最早設(shè)立的私私募股權(quán)投資資基金之一設(shè)立時(shí)GP與LP缺少磨合，LP關(guān)注點(diǎn)沒能得得到GP高度重視投資項(xiàng)目論證證不到位，雙雙方產(chǎn)生較大大分歧LP終止與GP合作，基金解解散投資人法律保保障是中國(guó)PE事業(yè)發(fā)展的基基礎(chǔ)四.法律在保護(hù)誰誰的利益--PE的組建法律文文件是治理結(jié)結(jié)構(gòu)完善的第第一步－－－基金的類型及及規(guī)模--投資及管理理理念--投資領(lǐng)域--投資策略--LP對(duì)管理費(fèi)用及及投資收益分分成的認(rèn)可--合伙意向書（（MOU）--基金合伙協(xié)議議--招募說明書--法律說明書--基金與管理公公司委托管理理協(xié)議--基金與銀行的的托管協(xié)議--管理公司內(nèi)部部文件四.法律在保護(hù)誰誰的利益--主要文件的基基本架構(gòu)招募說明書--基金基本情況況--基金投資策略略及流程--基金擬投項(xiàng)目目介紹--基金管理機(jī)構(gòu)構(gòu)及團(tuán)隊(duì)--中介服務(wù)機(jī)構(gòu)構(gòu)--基金募集流程程基金合伙協(xié)議議--有限合伙企業(yè)業(yè)的設(shè)立--出資方式、出出資額及出資資期限--合伙人及執(zhí)行行事務(wù)合伙人人--合伙人會(huì)議及及投資決策委委員會(huì)--收益分配及虧虧損承擔(dān)--報(bào)告及帳戶--基金設(shè)立及運(yùn)運(yùn)作費(fèi)用--投資限制及退退伙四.法律在保護(hù)誰誰的利益--GP與LP利益的約定變動(dòng)收費(fèi)模式式--２％管理--一定比例收益益分成--固定銀行托管管費(fèi)--基金審計(jì)費(fèi)--項(xiàng)目ＤＤ費(fèi)用用--基金注冊(cè)費(fèi)--其他費(fèi)用定率取費(fèi)模式式--２％管理--一定比例收益益分成--固定銀行托管管費(fèi)--基金審計(jì)費(fèi)--其他費(fèi)用由管管理公司支付付斤斤計(jì)較的PE管理人很難做做好基金的管管理！四.法律在保護(hù)誰誰的利益--對(duì)PE治理的基本要要求基金的治理架構(gòu)是在所有權(quán)和和控制權(quán)分離離的條件下，，為調(diào)動(dòng)利益益相關(guān)者的積積極性以提高高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，，而以委托合同關(guān)系為基基礎(chǔ)，在基金所有者的利益相關(guān)者者之間合理配配置權(quán)責(zé)利的的一種制度安安排。完善的合伙人人會(huì)議架構(gòu)完善的基金內(nèi)內(nèi)部控制系統(tǒng)統(tǒng)及程序良好的內(nèi)部和和外部審計(jì)系系統(tǒng)符合國(guó)家法律律及規(guī)則管理公司對(duì)小小合伙人負(fù)責(zé)責(zé)任提高基金的透透明度以建立立基金良好的的公眾形象四.法律在保護(hù)誰誰的利益投資人對(duì)PE治理結(jié)構(gòu)的要要求PE中LP具備的兩個(gè)特特點(diǎn)（1）資金規(guī)模大（2）追求利潤(rùn)但能能夠長(zhǎng)期投資資但目前國(guó)內(nèi)LP投資是“短、散、急”錢，而非長(zhǎng)期期資金對(duì)PE治理結(jié)構(gòu)的監(jiān)監(jiān)督和要求來來自三方面：：--政府部門--行業(yè)自律--基金自我管管理資金安全、、管理透明明、收益確確定是LP對(duì)基金管理理的總體要要求基金的治理架構(gòu)是在所有權(quán)權(quán)和控制權(quán)權(quán)分離的條條件下，為為調(diào)動(dòng)利益益相關(guān)者的的積極性以以提高經(jīng)營(yíng)營(yíng)績(jī)效，而而以委托合同關(guān)系為為基礎(chǔ)，在在基金所有者者的利益相關(guān)關(guān)者之間合合理配置權(quán)權(quán)責(zé)利的一一種制度安安排。四.法律在保護(hù)護(hù)誰的利益益--PE治理架構(gòu)的的基本內(nèi)容容完善的合伙伙人會(huì)議架架構(gòu)完善的基金金內(nèi)部控制制系統(tǒng)及程程序良好的內(nèi)部部和外部審審計(jì)系統(tǒng)符合國(guó)家法法律及規(guī)則則管理公司對(duì)對(duì)小合伙人人負(fù)責(zé)任的的態(tài)度，提提高基金的的透明度以以建立基金金良好的公公眾形象四.法律在保護(hù)護(hù)誰的利益益－結(jié)構(gòu)的設(shè)置置內(nèi)部審計(jì)委委員會(huì)獨(dú)立委員制制度的執(zhí)行行至少有兩名名投資決策策委員會(huì)成成員對(duì)全體合伙伙負(fù)責(zé)，維維護(hù)中小合合伙人利益益直接與監(jiān)管管機(jī)構(gòu)及進(jìn)進(jìn)行溝通對(duì)內(nèi)部控制制制度的建建立健全及及執(zhí)行情況況進(jìn)行監(jiān)督督對(duì)招募說明明書中的項(xiàng)項(xiàng)目履行情情況進(jìn)行核核實(shí)有權(quán)提議聘聘請(qǐng)外部審審計(jì)師實(shí)施施內(nèi)審四.法律在保護(hù)護(hù)誰的利益益－份額結(jié)構(gòu)構(gòu)及外部影影響合伙出資結(jié)結(jié)構(gòu)的非透透明管理合伙人結(jié)構(gòu)構(gòu)及外部影影響防止主要合伙人對(duì)基基金對(duì)外投投資及負(fù)債產(chǎn)生重大影影響合伙人會(huì)議議是基金最最高戰(zhàn)略決決策機(jī)構(gòu)投資決策委委員會(huì)是對(duì)對(duì)外投資最最高決策機(jī)機(jī)構(gòu)勿須對(duì)最終終受益人及及投票權(quán)掌掌控公開披披露基金財(cái)務(wù)對(duì)對(duì)合伙人定定期披露四.法律在保護(hù)護(hù)誰的利益益－合伙人權(quán)益益及權(quán)益人人權(quán)利所有者權(quán)利利及反收購(gòu)購(gòu)措施與權(quán)益人之之間的關(guān)系系合伙人大會(huì)會(huì)和表決程程序所有權(quán)的保保障同股非同權(quán)的討論論召集合伙人人大會(huì)制定大會(huì)議議程合伙人大會(huì)會(huì)上提問決策權(quán)甄選決策委委員獲取分紅反收購(gòu)管理外部權(quán)權(quán)益人關(guān)系系與關(guān)鍵權(quán)益益人關(guān)系雇員被股資企業(yè)業(yè)中介機(jī)構(gòu)托管銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)議通知方方式通知的及時(shí)時(shí)性參會(huì)的難易易度信息的充分分性代理程序及及權(quán)利議事規(guī)則四.法律在保護(hù)護(hù)誰的利益益－財(cái)務(wù)透明度度、信息披披露和審計(jì)計(jì)對(duì)合伙人公公開披露的的內(nèi)容審計(jì)程序公開披露的的適時(shí)性和合伙人取取閱的渠道道審計(jì)師的聲聲譽(yù)和涉及及領(lǐng)域?qū)徲?jì)的獨(dú)立立性審計(jì)與非審審計(jì)服務(wù)非審計(jì)服務(wù)務(wù)的界定審計(jì)師的甑甑選審計(jì)委員會(huì)會(huì)的獨(dú)立性性職責(zé)的明確確度開會(huì)頻率和和參會(huì)記錄錄審計(jì)委員會(huì)會(huì)的職責(zé)審計(jì)師輪換換政策內(nèi)部匯報(bào)體體系和內(nèi)控控機(jī)制備案文件公開信息的的取閱渠道道披露的持續(xù)續(xù)性基金法律文文檔的取閱閱渠道增值信息季報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的的完備性少數(shù)權(quán)益、、內(nèi)部交易易和關(guān)聯(lián)交交易的披露露合伙人之間間的溝通合伙人大會(huì)會(huì)記錄與公司治理理相關(guān)的信信息披露與社會(huì)、環(huán)境和道德德相關(guān)的報(bào)報(bào)導(dǎo)四.法律在保護(hù)護(hù)誰的利益益--PE的會(huì)計(jì)與稅稅務(wù)體系有限責(zé)任和和有限合伙伙使用于不不同的會(huì)計(jì)計(jì)報(bào)告模式式對(duì)投資人定定期報(bào)告體體系統(tǒng)（每每年度報(bào)送送經(jīng)CCPA驗(yàn)證的報(bào)告告）基金可以不不設(shè)立專職職的會(huì)計(jì)和和出納（由由管理公司司進(jìn)行統(tǒng)一一管理），，但基金公公司的資金金劃出需要要按銀行托托管方式進(jìn)進(jìn)行審核基金會(huì)計(jì)體體系采用統(tǒng)統(tǒng)用會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則進(jìn)行核核算，如第第長(zhǎng)期投資資可采用權(quán)權(quán)益法進(jìn)行行核算基金分紅可可以現(xiàn)金或或股權(quán)分割割方式進(jìn)行行稅收的主體體目前不明明確，一些些地區(qū)仍需需繳稅。但但長(zhǎng)遠(yuǎn)看，，非納稅主主體避免重重復(fù)納稅是是確定的PE經(jīng)核準(zhǔn)可以以代扣代繳繳利所得稅稅或個(gè)收入入勞務(wù)所得得稅--投資率：平平均每收到到100份商業(yè)計(jì)劃劃書，5－10份會(huì)受到重重視進(jìn)行調(diào)調(diào)查，最后只有1-3個(gè)項(xiàng)目可能能投資。--工作量分布布：20％在挑項(xiàng)目目，判斷價(jià)價(jià)值；50％對(duì)項(xiàng)目進(jìn)進(jìn)行盡職調(diào)調(diào)查；10％在談判和和設(shè)計(jì)投資資方案；20％在投資后后管理。五.PE的游戲--私募股權(quán)投投資基金投投資程序商業(yè)計(jì)劃書書，BusinessPlan，簡(jiǎn)稱BP是企業(yè)根據(jù)據(jù)融資和其其它發(fā)展目目標(biāo)，在對(duì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行行調(diào)研、分分析以及搜搜集整理有有關(guān)資料的的基礎(chǔ)上，，根據(jù)一定定的格式和和內(nèi)容的要要求，全面面展示企業(yè)業(yè)或項(xiàng)目的的目前狀況況及未來發(fā)發(fā)展?jié)摿Φ牡臅娌牧狭?。包括以下幾幾個(gè)文件：：執(zhí)行摘要（（WORD）：執(zhí)行摘要的的內(nèi)容就是是對(duì)完整版版商業(yè)計(jì)劃劃書的高度度濃縮，用用于跟投資資人第一次次郵件溝通通，或者是是在某些會(huì)會(huì)議、論壇壇場(chǎng)合跟投投資人簡(jiǎn)單單溝通。演示文件（（PPT）：內(nèi)容結(jié)構(gòu)上上基本跟執(zhí)執(zhí)行總結(jié)和和完整版商商業(yè)計(jì)劃書書一樣，用用于向投資資人見面時(shí)時(shí)比較詳細(xì)細(xì)地溝通。。完整版的商商業(yè)計(jì)劃（（WORD）3年的財(cái)務(wù)預(yù)預(yù)測(cè)（EXCEL）：歷史財(cái)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)力力求事實(shí)，，預(yù)測(cè)力求求合理、增增長(zhǎng)性，包包括假設(shè)條條件、收入入結(jié)構(gòu)、費(fèi)費(fèi)用結(jié)構(gòu)等等等。五.PE的游戲—如何甄選商商業(yè)計(jì)劃書書執(zhí)行摘要：：核心要點(diǎn)，，傳遞核心心內(nèi)容公司介紹--公司基本情情況、股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)、股股東背景、、關(guān)聯(lián)企業(yè)業(yè)、歷史沿沿革、公司司大事記管理團(tuán)隊(duì)及及人力資源源--組織構(gòu)架、、高級(jí)管理理人員簡(jiǎn)介介、內(nèi)部管管理控制、、人員結(jié)構(gòu)構(gòu)和分布行業(yè)與市場(chǎng)場(chǎng)--市場(chǎng)環(huán)境分分析、市場(chǎng)場(chǎng)機(jī)會(huì)、競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)者、未未來趨勢(shì)產(chǎn)品/服務(wù)，商業(yè)業(yè)模式--產(chǎn)品（服務(wù)務(wù)）介紹、、獨(dú)特性、、市場(chǎng)定位位、目標(biāo)市市場(chǎng)、目標(biāo)標(biāo)客戶、市市場(chǎng)反應(yīng)、、市場(chǎng)占有有率、新產(chǎn)產(chǎn)品開發(fā)、、知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)--近3年的審計(jì)報(bào)報(bào)告、財(cái)務(wù)務(wù)分析報(bào)告告、主要資資產(chǎn)債務(wù)清清單等發(fā)展規(guī)劃與與盈利預(yù)測(cè)測(cè)融資計(jì)劃--資金需求及及使用計(jì)劃劃、投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、投資資退出計(jì)劃劃及可能投投資回報(bào)五.PE的游戲--如何甄選商商業(yè)計(jì)劃書書（要點(diǎn)））五.PE的游戲--項(xiàng)目分析及及盡職調(diào)查查站在二到三三年后資本本市場(chǎng)角度度來審視擬擬投企業(yè)PE合伙人對(duì)擬擬投項(xiàng)目應(yīng)應(yīng)盡早準(zhǔn)確確判斷為企業(yè)定位位不同的資資本市場(chǎng)退退出有意向投資資企業(yè)應(yīng)盡盡快簽訂投投資意向書書（MOU），，為盡職調(diào)查查作準(zhǔn)備五.PE的游戲--項(xiàng)目分析及及盡職調(diào)查查盡職調(diào)查也也稱審慎調(diào)調(diào)查（DueDiligence，DD）指在投資或或收購(gòu)過程程中買方對(duì)對(duì)目標(biāo)公司司的資產(chǎn)、、負(fù)債、經(jīng)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)務(wù)狀況、法法律關(guān)系以以及目標(biāo)企企業(yè)所面臨臨的機(jī)會(huì)和和潛在的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行行的一系列列調(diào)查。盡盡職調(diào)查可可分為法律律盡職調(diào)查查、財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)查和和其它盡職職調(diào)查。是是對(duì)商業(yè)計(jì)計(jì)劃書的全全面審核和和評(píng)估，在在期間既能能發(fā)現(xiàn)企業(yè)業(yè)的價(jià)值，，同時(shí)也要要發(fā)現(xiàn)企業(yè)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)五.PE的游戲--談判、分析析及決策五.PE的游戲--投資管理積極幫助企企業(yè)成長(zhǎng)幫助企業(yè)組組建幫助企業(yè)擴(kuò)擴(kuò)張途徑和方法法目標(biāo)組建/加強(qiáng)董事會(huì)會(huì)強(qiáng)化管理團(tuán)團(tuán)隊(duì)、管理理架構(gòu)確定戰(zhàn)略方方向加強(qiáng)財(cái)務(wù)控控制、法律律架構(gòu)組建/加強(qiáng)公司治治理結(jié)構(gòu)和和管理架構(gòu)構(gòu)明晰戰(zhàn)略方方向定期監(jiān)控公公司財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)告定期參加董董事會(huì)會(huì)議議幫助公司融融資幫助拓展業(yè)業(yè)務(wù)幫助尋找商商業(yè)/技術(shù)伙伴幫助公司達(dá)達(dá)到IPO標(biāo)準(zhǔn)決定IPO的時(shí)間地點(diǎn)點(diǎn)和中介機(jī)機(jī)構(gòu)尋找M&A伙伴監(jiān)控公司的的經(jīng)營(yíng)和財(cái)財(cái)務(wù)表現(xiàn)保證公司實(shí)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)確保成功退退出IPO、M&AIPO/M&A六.贏在其中--盡職調(diào)查對(duì)對(duì)成功項(xiàng)目目投資的影影響盡職職調(diào)調(diào)查查風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)發(fā)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)價(jià)值值發(fā)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)股權(quán)權(quán)瑕瑕疵疵資產(chǎn)產(chǎn)完完整整性性償債債能能力力或有有債債務(wù)務(wù)法律律訴訴訟訟現(xiàn)實(shí)實(shí)價(jià)價(jià)值值未來來可可能能價(jià)價(jià)值值以資資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)價(jià)值值和和盈盈利利能能力力為為衡量量標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)的的雙雙重重價(jià)價(jià)值值評(píng)評(píng)判判未來來發(fā)發(fā)展展前前景景調(diào)調(diào)查查資本本市市場(chǎng)場(chǎng)喜喜好好與與IPO前景景以股股權(quán)權(quán)為為脈脈絡(luò)絡(luò)的的歷歷史史沿沿革革調(diào)調(diào)查查以業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)流流程程為為主主線線的的資資產(chǎn)產(chǎn)調(diào)調(diào)查查以真真實(shí)實(shí)性性和和流流動(dòng)動(dòng)性性為為主主的的銀行行債債務(wù)務(wù)和和經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)債債務(wù)務(wù)調(diào)調(diào)查查以擔(dān)擔(dān)保保和和訴訴訟訟為為主主的的法律律風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)調(diào)調(diào)查查IPO/證券券公公司司/合規(guī)規(guī)性性銀行行貸貸款款/還貸貸能能力力投資資價(jià)價(jià)值值發(fā)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)以競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力力為為核核心心的的產(chǎn)產(chǎn)品品和和市市場(chǎng)場(chǎng)調(diào)調(diào)查查六、、贏在在其其中中--盡職職調(diào)調(diào)查查的的程程序序參觀觀企企業(yè)業(yè)和和業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)流流程程提出出盡盡職職調(diào)調(diào)查查資資料料清清單單（（問問題題清清單單））企業(yè)業(yè)針針對(duì)對(duì)清清單單提提供供資資料料，，并并解解答答問問題題提出出補(bǔ)補(bǔ)充充資資料料清清單單，，并并提提供供資資料料和和解解答答與中中高高層層管管理理人人員員和和關(guān)關(guān)鍵鍵部部門門人人員員進(jìn)進(jìn)行行訪訪談?wù)勛稍冊(cè)冎刂匾涂蛻魬?、、律律師師、、?huì)會(huì)計(jì)計(jì)師師、、貸貸款款銀銀行行咨詢?cè)冃行袠I(yè)業(yè)內(nèi)內(nèi)專專家家和和政政策策部部門門的的人人員員六、、贏在在其其中中--盡職職調(diào)調(diào)查查的的范范圍圍（（全全面面調(diào)調(diào)查查，，突突出出重重點(diǎn)點(diǎn)））公司司歷歷史史沿沿革革管理理團(tuán)團(tuán)隊(duì)隊(duì)背背景景公司司治治理理結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)及及管管理理狀狀況況產(chǎn)品品和和技技術(shù)術(shù)業(yè)務(wù)務(wù)流流程程和和業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)資資源源行業(yè)業(yè)及及市市場(chǎng)場(chǎng)土地地儲(chǔ)儲(chǔ)備備情情況況財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)報(bào)表表的的核核實(shí)實(shí)資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債狀狀況況經(jīng)營(yíng)營(yíng)狀狀況況及及其其變變動(dòng)動(dòng)盈利利預(yù)預(yù)測(cè)測(cè)的的核核查查環(huán)境境評(píng)評(píng)估估潛在在的的法法律律糾糾紛紛發(fā)展展規(guī)規(guī)劃劃及及其其可可行行性性六、、贏在在其其中中--項(xiàng)目目情情況況分分析析開發(fā)發(fā)商商概概況況過去去兩兩年年財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)狀狀況況陳陳述述土地地儲(chǔ)儲(chǔ)備備情情況況管理理團(tuán)團(tuán)隊(duì)隊(duì)狀狀況況擬投投資資開開發(fā)發(fā)項(xiàng)項(xiàng)目目情情況況市場(chǎng)場(chǎng)銷銷售售預(yù)預(yù)測(cè)測(cè)盈利利情情況況預(yù)預(yù)測(cè)測(cè)收益益分分配配預(yù)預(yù)測(cè)測(cè)項(xiàng)目目風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)分分析析--政策策風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)--市場(chǎng)場(chǎng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)--財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)--管理理風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)六、、贏在在其其中中--如何何進(jìn)進(jìn)行行歷歷史史沿沿革革的的調(diào)調(diào)查查（（知知根根知知底底））歷史沿革調(diào)查查是盡職調(diào)查查不可或缺的的部分，是以以時(shí)間為軸線線，調(diào)查清楚楚企業(yè)的演變變過程，包括括股權(quán)的演變變過程、企業(yè)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的的變化過程，，以及主要資資產(chǎn)的變化和和形成過程，，徹底調(diào)查清清楚企業(yè)的股股權(quán)、股東的的出資形式、、實(shí)際控制人人、控制權(quán)條條款、主要資資產(chǎn)歸屬等問問題；歷史沿革調(diào)查查以發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)為目的，主主要是發(fā)現(xiàn)股股權(quán)瑕疵、資資產(chǎn)瑕疵，并并尋求完善方方法；歷史沿革調(diào)查查以演變過程程中的法律文文件（主管機(jī)機(jī)關(guān)批文、股股東會(huì)決議、、驗(yàn)資報(bào)告、、評(píng)估報(bào)告、、工商變更登登記等）為依依據(jù)，必須了了解變化的經(jīng)經(jīng)過和緣由，，收集齊全相相關(guān)法律文件件，對(duì)有關(guān)瑕瑕疵需征求律律師意見；尤其需要關(guān)注注細(xì)節(jié)問題六、贏在其中--如何進(jìn)行團(tuán)隊(duì)隊(duì)及人力資源源調(diào)查人事部門了解解人員數(shù)量、、部門分布、、人員各項(xiàng)結(jié)結(jié)構(gòu)；人事部門的工工資冊(cè)，分析析人員成本、、部門分布；；財(cái)務(wù)部門了解解工資成本和和其他人事費(fèi)費(fèi)用；注意主要管理理人員的工資資水平和變化化；主要管理人員員、業(yè)務(wù)骨干干的簡(jiǎn)歷，各各部門訪談中中注意收集評(píng)評(píng)價(jià)；企業(yè)的各項(xiàng)人人事政策、激激勵(lì)制度；部門訪談中注注意了解各部部門對(duì)人事政政策和激勵(lì)制制度的評(píng)價(jià)和和建議，收集集各部門的成成本。我更傾向于一一個(gè)一流的創(chuàng)創(chuàng)業(yè)家團(tuán)隊(duì)有有一個(gè)二流的的想法，而不不是一個(gè)二流流的創(chuàng)業(yè)家團(tuán)團(tuán)隊(duì)有一流的的想法。－－GeneralGeorgesDoriot管理團(tuán)隊(duì)是選選擇項(xiàng)目時(shí)最最重要的決定定因素：綜合素質(zhì)高，，懂經(jīng)營(yíng)、善善管理、會(huì)溝溝通誠(chéng)信度高，代代表廣大股東東利益具有艱苦創(chuàng)業(yè)業(yè)、執(zhí)著向上上、鍥而不舍舍精神團(tuán)隊(duì)有共同的的理念、相互互信任與合作作六、贏在其中--如何進(jìn)行財(cái)務(wù)務(wù)會(huì)計(jì)調(diào)查以毛利率、存存貨周轉(zhuǎn)率、、應(yīng)收賬款周周轉(zhuǎn)率為指標(biāo)標(biāo)，對(duì)市場(chǎng)情情況以及市場(chǎng)場(chǎng)地位進(jìn)行調(diào)調(diào)查：以利潤(rùn)率為指指標(biāo)，對(duì)成本本進(jìn)行分解調(diào)調(diào)查經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流分分析：行業(yè)比較分析析：會(huì)計(jì)政策對(duì)利利潤(rùn)核算有重重大影響，應(yīng)應(yīng)該了解公司司會(huì)計(jì)政策。。會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目目或財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)異?；虬l(fā)生生重大波動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)不突突出，或非經(jīng)經(jīng)常性收益所所占比重非常常大與同業(yè)相比，，獲利能力過過高，增長(zhǎng)速速度過快帳面利潤(rùn)增長(zhǎng)長(zhǎng)，但經(jīng)營(yíng)活活動(dòng)凈現(xiàn)金流流為負(fù)財(cái)務(wù)狀況和盈盈利能力突然然好轉(zhuǎn)六、贏在其中--如何看模式創(chuàng)創(chuàng)新在房地產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)中的作作用房地產(chǎn)行業(yè)不不僅是資金密密集型產(chǎn)業(yè)，，還要具備：：創(chuàng)新性，區(qū)別別于其他不同同的競(jìng)爭(zhēng)者獨(dú)占性，難以以獲取或復(fù)制制土地資源盈利性，定位位準(zhǔn)確而帶來來的超額收益益持續(xù)性，管理理能力的儲(chǔ)備備和持續(xù)創(chuàng)新新能力不要拘泥于技技術(shù)完美主義義，在發(fā)展中中改進(jìn)完善土地儲(chǔ)備+資金≠市場(chǎng)≠≠利潤(rùn)六、贏在其中--如何進(jìn)行部門門訪談銷售部門：部門內(nèi)部機(jī)構(gòu)構(gòu)設(shè)置、人員員數(shù)量及分布布、銷售人員員考核與獎(jiǎng)懲懲制度；企業(yè)總體銷售售政策、產(chǎn)品品定價(jià)策略，，重點(diǎn)銷售區(qū)區(qū)域、主要銷銷售方式；對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的的反應(yīng)、客戶戶對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量量的反饋；售后服務(wù)、物物業(yè)管理及客客戶關(guān)系；提高銷售業(yè)績(jī)績(jī)的措施和需需要的政策或或支持。運(yùn)營(yíng)部門部門內(nèi)部結(jié)構(gòu)構(gòu)設(shè)置、人員員數(shù)量及分布布、人員考核核與獎(jiǎng)懲制度度；采購(gòu)政策、供供應(yīng)商關(guān)系；；節(jié)約建筑成本本的措施和需需要的政策或或支持。財(cái)務(wù)部門：部門內(nèi)部結(jié)構(gòu)構(gòu)設(shè)置、人員員數(shù)量及分布布、人員考核核與獎(jiǎng)懲制度度；提高效率、節(jié)節(jié)約成本的措措施和需要的的政策或支持持；項(xiàng)目資金解決決方案的綜合合報(bào)告能力評(píng)評(píng)價(jià)。六、贏在其中--如何進(jìn)行業(yè)務(wù)務(wù)流程評(píng)估業(yè)務(wù)流程評(píng)估估主要參照部部門訪談結(jié)果果和財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)比較結(jié)果來來進(jìn)行；除企業(yè)內(nèi)部訪訪談結(jié)果之外外，可根據(jù)企企業(yè)的問題，，尋找行業(yè)專專家，或其他他類似業(yè)務(wù)流流程公司人員員咨詢，借鑒鑒其他方面的的經(jīng)驗(yàn)；除對(duì)對(duì)現(xiàn)現(xiàn)狀狀進(jìn)進(jìn)行行評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)外外，，需需要要提提出出流流程程優(yōu)優(yōu)化化的的建建議議；；業(yè)務(wù)務(wù)流流程程優(yōu)優(yōu)化化建建議議需需要要考考慮慮大大致致的的成成本本要要求求；；一般般而而言言，，業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)流流程程優(yōu)優(yōu)化化主主要要在在以以下下方方面面：：銷售售業(yè)業(yè)績(jī)績(jī)提提高高－－銷銷售售部部門門的的銷銷售售政政策策和和人人員員激激勵(lì)勵(lì)制制度度；；效率率提提高高－－生生產(chǎn)產(chǎn)流流程程的的優(yōu)優(yōu)化化、、設(shè)設(shè)備備的的利利用用、、產(chǎn)產(chǎn)供供銷銷之之間間的的銜銜接接；；成本本降降低低－－供供應(yīng)應(yīng)部部門門的的控控制制制制度度、、生生產(chǎn)產(chǎn)過過程程的的成成本本控控制制；；質(zhì)量量提提高高－－質(zhì)質(zhì)量量檢檢測(cè)測(cè)流流程程的的優(yōu)優(yōu)化化、、客客戶戶意意見見的的反反饋饋和和處處理理方方式式。。七.小心心觸觸雷雷--是排排除除還還是是引引爆爆紫薇薇地地產(chǎn)產(chǎn)終終止止借借殼殼*ST東碳碳上上市市上海海高高遠(yuǎn)遠(yuǎn)置置業(yè)業(yè)重重組組*ST方向向失失敗敗卓越越置置業(yè)業(yè)和和融融創(chuàng)創(chuàng)中中國(guó)國(guó)則則宣宣布布暫暫時(shí)時(shí)中中止止上上市市投資資條條款款TermSheet，是是投投資資的的時(shí)時(shí)候候，，企企業(yè)業(yè)或或原原股股東東與與投投資資人人達(dá)達(dá)成成的的具具體體的的投投資資方方面面的的商商業(yè)業(yè)條條款款。。投資資條條款款是是投投資資方方案案的的表表現(xiàn)現(xiàn)。。投資資條條款款是是最最終終投投資資協(xié)協(xié)議議的的基基礎(chǔ)礎(chǔ)和和核核心心。。投資資條條款款也也是是投投資資活活動(dòng)動(dòng)中中的的商商業(yè)業(yè)機(jī)機(jī)密密。。七.小心心觸觸雷雷--到底底值值多多少少錢錢？？投資資價(jià)價(jià)格格確確定定的的基基礎(chǔ)礎(chǔ)就就是是投投資資估估值值。。投資資價(jià)價(jià)格格的的表表現(xiàn)現(xiàn)形形式式：：最準(zhǔn)準(zhǔn)確確的的表表現(xiàn)現(xiàn)形形式式：：投投資資金金額額多多少少，，對(duì)對(duì)應(yīng)應(yīng)的的股股權(quán)權(quán)比比例例多多少少。。根據(jù)據(jù)金金額額和和比比例例，，再再折折算算具具體體的的每每股股價(jià)價(jià)格格或或者者PE。七.小心心觸觸雷雷--投資資方方式式增資資VS股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓增資資時(shí)時(shí)，，投投資資的的資資金金全全部部進(jìn)進(jìn)入入公公司司，，溢溢價(jià)價(jià)投投資資時(shí)時(shí)，，部部分分進(jìn)進(jìn)入入注注冊(cè)冊(cè)資資本本，，部部分分進(jìn)進(jìn)入入資資本本公公積積股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓時(shí)時(shí)，，投投資資的的資資金金不不進(jìn)進(jìn)入入公公司司注意意兩兩種種方方式式鎖鎖定定期期的的不不同同注意意兩兩鐘鐘方方式式下下協(xié)協(xié)議議和和法法律律程程序序的的不不同同直接接投投資資VS可換換股股債債、、優(yōu)優(yōu)先先股股等等直接接投投資資，，即即將將投投資資資資金金直直接接、、一一次次性性投投入入公公司司，，直直接接獲獲得得股股權(quán)權(quán)其他他方方式式包包括括可可換換股股債債權(quán)權(quán)等等，，投投資資的的資資金金進(jìn)進(jìn)入入公公司司，，但但并并不不立立刻刻直直接接表表現(xiàn)現(xiàn)為為股股權(quán)權(quán)的的方方式式。。不同同的的方方式式權(quán)權(quán)利利義義務(wù)務(wù)不不同同，，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)控控制制點(diǎn)點(diǎn)不不同同七.小心心觸觸雷雷--投資資人人投投資資回回報(bào)報(bào)多多樣樣化化實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)方方案案基金金面面向向不不同同投投資資人人，，滿滿足足投投資資人人多多樣樣化化需需求求，，對(duì)對(duì)不不同同類類型型的的投投資資人人設(shè)設(shè)計(jì)計(jì)不不同同的的投投資資回回報(bào)報(bào)方方案案。。根根據(jù)據(jù)現(xiàn)現(xiàn)行行法法律律法法規(guī)規(guī)和和我我們們的的操操作作經(jīng)經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)，，基基金金投投資資回回報(bào)報(bào)的的多多元元化化解解決決方方案案可可簡(jiǎn)簡(jiǎn)述述為為下下圖圖：：優(yōu)先級(jí)LP次級(jí)LP劣后級(jí)GP***地產(chǎn)投資基金開發(fā)項(xiàng)目70%30%基金管理公司承擔(dān)無限責(zé)任70%債權(quán)投資，30%股權(quán)投資七.小心心觸觸雷雷--拿什什么么回回報(bào)報(bào)我我？？業(yè)績(jī)績(jī)承承諾諾，，即即控控股股股股東東對(duì)對(duì)公公司司未未來來一一年年或或兩兩年年的的業(yè)業(yè)績(jī)績(jī)向向投投資資者者做做出出承承諾諾。。伴伴隨隨這這種種承承諾諾一一般般都都設(shè)設(shè)定定有有利利益益調(diào)調(diào)整整機(jī)機(jī)制制。。具體體方方式式：：承諾諾具具體體的的業(yè)業(yè)績(jī)績(jī)指指標(biāo)標(biāo)。。若不不能能完完成成業(yè)業(yè)績(jī)績(jī)指指標(biāo)標(biāo)，，控控股股股股東東對(duì)對(duì)投投資資人人進(jìn)進(jìn)行行利利益益補(bǔ)補(bǔ)償償。。具體的利利益補(bǔ)償償方式包包括多種種，如調(diào)調(diào)整股權(quán)權(quán)比例、、現(xiàn)金補(bǔ)補(bǔ)償?shù)葹槭裁匆袠I(yè)績(jī)績(jī)承諾：：股東對(duì)企企業(yè)承擔(dān)擔(dān)的管理理責(zé)任不不同考驗(yàn)信心心，促使使更加努努力作為彌補(bǔ)補(bǔ)雙方投投資價(jià)格格差異的的手段七.小心觸雷雷--股權(quán)回購(gòu)購(gòu)規(guī)定一定定的目標(biāo)標(biāo)，如果果不能實(shí)實(shí)現(xiàn)，控控股股東東對(duì)投資資人獲得得的股權(quán)權(quán)進(jìn)行回回購(gòu)?；鼗刭?gòu)時(shí)，，一般約約定有定定價(jià)方式式。具體方式式：公司回購(gòu)購(gòu)還是股股東回購(gòu)購(gòu)回購(gòu)能力力和回購(gòu)購(gòu)保障條條款為什么要要回購(gòu)促使目標(biāo)標(biāo)一致，，并共同同努力實(shí)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)標(biāo)一種簡(jiǎn)單單的退出出方式七.小心觸雷雷--防稀釋條條款在未來融融資時(shí)，，保護(hù)投投資人自自身的利利益。具體包括括：優(yōu)先認(rèn)購(gòu)購(gòu)權(quán)未來融資資時(shí)投資資價(jià)格不不能低于于本次價(jià)價(jià)格。如如果低于于本次價(jià)價(jià)格，控控股股東東對(duì)投資資人進(jìn)行行補(bǔ)償，，以確保保投資人人的投資資價(jià)格不不高于后后面融資資時(shí)的投投資價(jià)格格。七.小心觸雷雷--共售條款款控股股東東或管理理層股東東向其他他人轉(zhuǎn)讓讓股權(quán)時(shí)時(shí)，投資資人有按按照相同同條件出出售股權(quán)權(quán)的優(yōu)先先權(quán)。目的：防防止控股股股東或或管理層層股東出出逃。七.小心觸雷雷--優(yōu)先清償償條款在項(xiàng)目出出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，需要要進(jìn)行清清償時(shí)，，投資人人的股權(quán)權(quán)先于控控股股東東或管理理層股東東得到清清償;目的：促促使控股股股東避避免出現(xiàn)現(xiàn)該類風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。小結(jié)：投資條款款是雙方方協(xié)商的的結(jié)果;投資條款款組合使使用;不同的項(xiàng)項(xiàng)目，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)不不一樣，，投資條條款的側(cè)側(cè)重點(diǎn)不不;投資條款款是投資資的核心心內(nèi)容，，需要根根據(jù)項(xiàng)目目情況不不斷創(chuàng)新新和完善善。七.小心觸雷雷--委派董事事以及投投資后的的權(quán)利規(guī)定投資資后，投投資人派派出董事事/監(jiān)事/股東代表表的權(quán)利利投資后的的管理權(quán)權(quán)利，如如重大事項(xiàng)項(xiàng)的參與與權(quán)、否否決權(quán)管理層股股東的薪薪酬等IPO分紅及股股份轉(zhuǎn)讓讓M&A（收