技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)之風(fēng)險(xiǎn)與不確定性

第四章

風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析13風(fēng)險(xiǎn)分析1盈虧平衡分析2

敏感性分析本章內(nèi)容§1盈虧平衡分析產(chǎn)量、價(jià)格，成本、收入、支出、殘值、壽命、投資等參數(shù)斷定投資方案對(duì)不確定因素變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。盈虧平衡分析的含義盈虧平衡分析是在完全競(jìng)爭(zhēng)或壟斷競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)條件下，研究項(xiàng)目特別是工業(yè)項(xiàng)目產(chǎn)品生產(chǎn)成本、產(chǎn)銷(xiāo)量與盈利的平衡關(guān)系的方法。對(duì)一個(gè)項(xiàng)目而言，隨著產(chǎn)銷(xiāo)量的變化，盈利與虧損之間至少有一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即盈虧平衡點(diǎn)，在這點(diǎn)上，既不虧損也不盈利。盈虧平衡分析就是要找出項(xiàng)目方案的盈虧平衡點(diǎn)。不確定因素作用定義基本方法建立成本與產(chǎn)量、營(yíng)業(yè)收入與產(chǎn)量之間的函數(shù)關(guān)系，通過(guò)對(duì)這兩個(gè)函數(shù)及其圖形的分析，找出盈虧平衡點(diǎn)。原材料費(fèi)燃料動(dòng)力費(fèi)工資及附加廢品損失費(fèi)…固定資產(chǎn)折舊費(fèi)車(chē)間經(jīng)費(fèi)企業(yè)管理費(fèi)…組成隨產(chǎn)量變化而變化的費(fèi)用有線性變化和非線性變化兩種不隨產(chǎn)量變化而變化的費(fèi)用成本定義可變成本V×Q固定成本F區(qū)別固定成本和可變（變動(dòng)）成本的區(qū)別：生產(chǎn)成本（C）＝固定成本（F）+單位可變成本（V）×產(chǎn)量（Q）+（T）（年銷(xiāo)售稅金）§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析1.線形盈虧平衡分析A產(chǎn)量等于銷(xiāo)售量B單位產(chǎn)品的可變成本不變DC單位產(chǎn)品的銷(xiāo)售單價(jià)不變生產(chǎn)的產(chǎn)品可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算D基本假設(shè)§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析成本的劃分固定成本CF:不受產(chǎn)銷(xiāo)量影響的成本可變成本CU:隨產(chǎn)銷(xiāo)量增建而正比例變化的各種成本總成本：C=CF+

CU×Q銷(xiāo)售收入及成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系 銷(xiāo)售收入(TR)、產(chǎn)品價(jià)格(P)與產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系 總成本(TC)、固定成本(TFC)、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本(AVC)和產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系TR＝PQ0Q0QCTC＝TFC＋AVC·

QTFCAVC·Q盈虧平衡點(diǎn)（BEP）費(fèi)用Q年產(chǎn)量虧損區(qū)盈利區(qū)年銷(xiāo)售收入年總成本固定成本線可變成本線利潤(rùn)BV×QF利潤(rùn)線性盈虧平衡分析圖§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析2.基本公式收入方程：成本費(fèi)用方程：利潤(rùn)為B時(shí)：§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析R—年總營(yíng)業(yè)收入P—單位產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格Q—項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力或年產(chǎn)量C—年總成本費(fèi)用V—單位產(chǎn)品變動(dòng)成本F—總成本中的固定成本B—年利潤(rùn)T—單位產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金當(dāng)B=0時(shí)：由上式得到盈虧平衡時(shí)的年產(chǎn)量

§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析3.盈虧虧平平衡衡分分析析的的應(yīng)應(yīng)用用(1））平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力利利用用率率（2））平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)營(yíng)營(yíng)業(yè)業(yè)收收入入（3)按按設(shè)設(shè)計(jì)計(jì)生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力，，盈盈虧虧平平衡衡銷(xiāo)銷(xiāo)售售價(jià)價(jià)格格§1盈盈虧虧平平衡衡分分析析一、、線線性性盈盈虧虧平平衡衡分分析析經(jīng)營(yíng)營(yíng)安安全全率率一一般般不不應(yīng)應(yīng)小小于于25%；；即即平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)的的生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力利利用用率率一一般般不不應(yīng)應(yīng)大大于于75%。。(6)經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)安安全全率率(5)達(dá)達(dá)到到目目標(biāo)標(biāo)利利潤(rùn)潤(rùn)B的產(chǎn)產(chǎn)量量(4)按按設(shè)設(shè)計(jì)計(jì)生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力生生產(chǎn)產(chǎn)，，且且銷(xiāo)銷(xiāo)售售價(jià)價(jià)格格已已定定，，則則盈盈虧虧平平衡衡時(shí)時(shí)單單位位產(chǎn)品品變變動(dòng)動(dòng)成成本本§1盈盈虧虧平平衡衡分分析析一、、線線性性盈盈虧虧平平衡衡分分析析某企企業(yè)業(yè)生生產(chǎn)產(chǎn)某某種種產(chǎn)產(chǎn)品品，，設(shè)設(shè)計(jì)計(jì)生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力6000件件，，每每件件產(chǎn)產(chǎn)品品的的售售價(jià)價(jià)為為50元元，，單單位位可可變變成成本本為為28元元，，年年固固定定成成本本為為66000元元，，求求企企業(yè)業(yè)的的最最低低產(chǎn)產(chǎn)量量，，企企業(yè)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)品品產(chǎn)產(chǎn)量量為為5000件件時(shí)時(shí)的的利利潤(rùn)潤(rùn)，，企企業(yè)業(yè)年年利利潤(rùn)潤(rùn)達(dá)達(dá)到到60000元元時(shí)時(shí)的的產(chǎn)產(chǎn)量量。。(1)求盈盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)的的產(chǎn)產(chǎn)量量Q*=F/P-V=2357(件件)；；EB=2357/6000=39.3%(2)若產(chǎn)產(chǎn)品品產(chǎn)產(chǎn)量量為為5000件件，，年年獲獲利利潤(rùn)潤(rùn)為為E=(P-V)Q-F=(50-28)××5000-66000=44000(元元)(3)若預(yù)預(yù)期期利利潤(rùn)潤(rùn)達(dá)達(dá)到到60000元元時(shí)時(shí)，，則則產(chǎn)產(chǎn)量量應(yīng)應(yīng)為為Q=(E+F)/(P-V)=5727(件件)某混混凝凝土土預(yù)預(yù)制制構(gòu)構(gòu)件件廠廠生生產(chǎn)產(chǎn)某某種種構(gòu)構(gòu)件件，，設(shè)設(shè)計(jì)計(jì)年年產(chǎn)產(chǎn)銷(xiāo)銷(xiāo)量量為為3萬(wàn)萬(wàn)件件，，每每件件的的售售價(jià)價(jià)為為300元元，，單單位位產(chǎn)產(chǎn)品品的的可可變變成成本本120元元，，單單位位產(chǎn)產(chǎn)品品營(yíng)營(yíng)業(yè)業(yè)稅稅金金及及附附加加40元元，，年年固固定定成成本本280萬(wàn)萬(wàn)元元。。1、、盈盈虧虧平平衡衡時(shí)時(shí)最最低低年年產(chǎn)產(chǎn)量量是是多多少少？？2、、達(dá)達(dá)到到設(shè)設(shè)計(jì)計(jì)能能力力時(shí)時(shí)盈盈利利是是多多少少元元？？3、、年年利利潤(rùn)潤(rùn)100萬(wàn)萬(wàn)元元時(shí)時(shí)的的銷(xiāo)銷(xiāo)售售量量是是多多少少？？1、、Q＝＝2800000/(300-120-40)=20000件件2、、B=300××3－－120××3－－280－－40××3＝＝140萬(wàn)萬(wàn)元元3、、Q＝＝(2800000＋＋1000000)/(300-120-40)=27143件件【例例】】某某廠廠建建設(shè)設(shè)方方案案預(yù)預(yù)計(jì)計(jì)單單位位產(chǎn)產(chǎn)品品的的變變動(dòng)動(dòng)成成本本為為60元元,售售價(jià)價(jià)為為150元元,年年固固定定成成本本為為120萬(wàn)萬(wàn)元元.問(wèn)問(wèn)該該廠廠最最低低年年產(chǎn)產(chǎn)量量和和最最低低年年銷(xiāo)銷(xiāo)售售額額是是多多少少?若若該該產(chǎn)產(chǎn)量量達(dá)達(dá)到到設(shè)設(shè)計(jì)計(jì)生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力30000件件,平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)的的生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力利利用用率率是是多多少少?每每年年可可獲獲利利多多少少?假假如如再再擴(kuò)擴(kuò)建建一一條條生生產(chǎn)產(chǎn)線線,每每年年增增加加固固定定成成本本40萬(wàn)萬(wàn)元元,但但可可降降低低單單位位變變動(dòng)動(dòng)成成本本30元元,市市場(chǎng)場(chǎng)產(chǎn)產(chǎn)品品售售價(jià)價(jià)下下降降10%,問(wèn)問(wèn)該該擴(kuò)擴(kuò)建建方方案案是是否否可可行行?銷(xiāo)銷(xiāo)售售稅稅金金忽忽略略不不計(jì)計(jì).解:(1)求求平衡點(diǎn)點(diǎn)的臨界界產(chǎn)銷(xiāo)量量Q,由由公式得得;(2)求求最低產(chǎn)產(chǎn)銷(xiāo)額R,由公公式得;(5)擴(kuò)擴(kuò)建方案案分析：：當(dāng)市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格降降低10%后得得單位產(chǎn)產(chǎn)品售價(jià)價(jià)為135元/件。減減少30元后的的變動(dòng)成成本為30元/件,固固定成本本F=120+40=160萬(wàn)元元。擴(kuò)建建后盈利利B=30000×(135-30)-1600000=155萬(wàn)元元,故擴(kuò)擴(kuò)建方案可行。。(3)平平衡點(diǎn)生生產(chǎn)能力力利用率率f,由由公式得得;(4)達(dá)達(dá)到設(shè)計(jì)計(jì)能力可可獲利B,由公公式得;在壟斷競(jìng)爭(zhēng)條件下，項(xiàng)目產(chǎn)量增加導(dǎo)致市場(chǎng)上產(chǎn)品價(jià)格下降，同時(shí)單位產(chǎn)品的成本也會(huì)增加，則銷(xiāo)售收入和成本與產(chǎn)銷(xiāo)量間可能是非線性的關(guān)系。1.產(chǎn)產(chǎn)生原原因§1盈盈虧虧平衡衡分析析二、非非線性性盈虧虧平衡衡分析析盈QCR虧Q1BQ2BEP1BEP2QmaxQmax——最最優(yōu)投投產(chǎn)量量，即即企業(yè)業(yè)按此此產(chǎn)量量組織織生產(chǎn)產(chǎn)會(huì)取取得最最佳效效益Emax2.非非線性性盈虧虧平衡衡分析析的原原理同線性性盈虧虧平衡衡分析析：C=R§1盈盈虧虧平衡衡分析析二、非非線性性盈虧虧平衡衡分析析非線性性盈虧虧平衡衡點(diǎn)的的計(jì)算算R=S－C=AQ2+BQ+C1、求求盈虧虧平衡衡點(diǎn)令R=0根據(jù)X=求出Qmin，，Qmax2、求求最優(yōu)優(yōu)盈利利的產(chǎn)產(chǎn)量令，，求Qe某房地地產(chǎn)公公司一一開(kāi)發(fā)發(fā)項(xiàng)目目，已已知該該項(xiàng)目目的開(kāi)開(kāi)發(fā)固固定成成本為為5000萬(wàn)元元，單單位變變動(dòng)成成本為為1000元/m2，銷(xiāo)售售價(jià)格格為5000元元/m2。因市市場(chǎng)清清淡，，公司司決定定采取取促銷(xiāo)銷(xiāo)措施施，按按銷(xiāo)售售量的的1％％遞減減售價(jià)價(jià)，并并按銷(xiāo)銷(xiāo)售量量的1％遞遞增單單位變變動(dòng)成成本。。1、該該公司司的開(kāi)開(kāi)發(fā)規(guī)規(guī)模在在什么么范圍圍內(nèi)可可以實(shí)實(shí)現(xiàn)盈盈利？？2、如如果盈盈利，，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)最大大盈利利的開(kāi)開(kāi)發(fā)規(guī)規(guī)模是是多少少？在在此規(guī)規(guī)模下下可盈盈利多多少萬(wàn)萬(wàn)元？？已知CF=5000×104元，V＝1000元元/m2,P＝5000/m21、S=(P-Q××1％％）Q=5000Q-0.01Q2C=CF+(V+Q××1％％)Q=5000×104+1000Q+0.01Q2令S=C，，得：：－0.02Q2＋4000Q-5000×104=0Q1=13397.46,Q2=186602.54項(xiàng)目盈盈利區(qū)區(qū)為（（13397.46,186602.54）2、y(Q)=－－0.02Q2＋4000Q－－5000×104其一階階導(dǎo)數(shù)數(shù)＝＝－－0.04Q＋4000＝＝0Q=100000其二階階導(dǎo)數(shù)數(shù)＝＝－－0.04<0所以，，Q=100000m2時(shí)，項(xiàng)項(xiàng)目達(dá)達(dá)到最最大盈盈利點(diǎn)點(diǎn)。此此時(shí)，，最大大盈利利為：：－0.02Q2＋4000Q-5000×104=15000萬(wàn)萬(wàn)元【例4-2】某某企業(yè)業(yè)投產(chǎn)產(chǎn)以后后,它它的年年固定定成本本為66000元，，單位位變動(dòng)動(dòng)成本本為28元元，銷(xiāo)銷(xiāo)售價(jià)價(jià)格為為55元，，每多多生產(chǎn)產(chǎn)一件件產(chǎn)品品，單單位變變動(dòng)成成本下下降0.001元，，售價(jià)價(jià)下降降0.0035元，，求盈盈虧平平衡點(diǎn)點(diǎn)及最最大利利潤(rùn)時(shí)時(shí)的銷(xiāo)銷(xiāo)售量量。成本函函數(shù)：：收入函函數(shù):（1））求盈盈虧平平衡時(shí)時(shí)的產(chǎn)產(chǎn)量解：?jiǎn)螁挝划a(chǎn)產(chǎn)品變變動(dòng)成成本為為：28－0.001Q單位產(chǎn)產(chǎn)品售售價(jià)為為：55－0.0035Q（2））求最最大利利潤(rùn)時(shí)時(shí)的產(chǎn)產(chǎn)量由B=R－C得得：令：得：即：解得：：對(duì)若干干互斥斥方案案進(jìn)行行比選選時(shí)，，如有有某個(gè)個(gè)共同同的不不確定定性因因素影影響互互斥方方案的的取舍舍時(shí)，，可先先求出出兩兩兩方案案的盈盈虧平平衡點(diǎn)點(diǎn)（BEP），，再根根據(jù)BEP進(jìn)行行取舍舍。

原理§1盈盈虧虧平衡衡分析析三、互互斥方方案的的盈虧虧平衡衡分析析【例4-3】：：某產(chǎn)產(chǎn)品有有兩種種生產(chǎn)產(chǎn)方案案，方方案A初始始投資資為70萬(wàn)萬(wàn)元，，預(yù)期期年凈凈收益益15萬(wàn)元元；方方案B初始始投資資170萬(wàn)萬(wàn)元，，預(yù)期期年收收益35萬(wàn)萬(wàn)元。。該項(xiàng)項(xiàng)目產(chǎn)產(chǎn)品的的市場(chǎng)場(chǎng)壽命命具有有較大大的不不確定定性，，如果果給定定基準(zhǔn)準(zhǔn)折現(xiàn)現(xiàn)率為為15%，，不考考慮期期末資資產(chǎn)值值。試試就項(xiàng)項(xiàng)目壽壽命期期分析析兩方方案的的臨點(diǎn)點(diǎn)。解：設(shè)設(shè)項(xiàng)目目壽命命期為為nnNPV方案A方案BN=10年盈虧平平衡圖圖當(dāng)NPVA＝NPVB時(shí)，有有－70＋15（（P/A，5%，n）＝＝－170＋35（（P/A，5%，n）即：(P/A，5%，n）＝＝5查復(fù)利利系數(shù)數(shù)表得得n≈≈10年這就是是以項(xiàng)項(xiàng)目壽壽命期期為共共有變變量時(shí)時(shí)方案案A與方案案B的盈虧平平衡點(diǎn)點(diǎn)。由由于方方案B年凈收收益比比較高高，項(xiàng)項(xiàng)目壽壽命期期延長(zhǎng)對(duì)對(duì)方案案B有利。。分析析如果根根據(jù)市市場(chǎng)預(yù)預(yù)測(cè)項(xiàng)項(xiàng)目壽壽命期期小于于10年，，應(yīng)采采用方方案A；如果果壽命命期在在10年以以上，，則應(yīng)應(yīng)采用用方案案B。例：4-4指影響響方案案的因因素中中的一一個(gè)或或幾個(gè)個(gè)估計(jì)計(jì)值發(fā)發(fā)生變變化時(shí)時(shí),引引起方方案經(jīng)經(jīng)濟(jì)效效果的的相應(yīng)應(yīng)變化化,以以及變變化的的敏感感程度度。敏感性定義單因素敏感性分析每次只變動(dòng)一個(gè)參數(shù)而其他參數(shù)不變的敏感性分析方法多因素敏感性分析考慮各種因素可能發(fā)生的不同變動(dòng)幅度的多種組合，分析其對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度。分析各各種變變化因因素對(duì)對(duì)方案案經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果果影響響程度度的工工作稱(chēng)稱(chēng)為敏敏感性性分析析敏感性性分析析分類(lèi)類(lèi)§2敏敏感感性分分析敏感性性分析析的作作用通過(guò)各各參數(shù)數(shù)的敏敏感性性比較較，可可以找找出對(duì)對(duì)項(xiàng)目目經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益益的不確定定性產(chǎn)產(chǎn)生最最大影影響的參數(shù)數(shù)；通過(guò)敏敏感性性分析析，可可以大大體揭揭示項(xiàng)項(xiàng)目經(jīng)經(jīng)濟(jì)效效益的的變化幅度，以作為對(duì)對(duì)項(xiàng)目決策策的主要依依據(jù)。敏感性分析析不僅可以以使決策者者了解敏感感因素對(duì)評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的的影響，還還可以著重重分析那些些較為敏感感的因素，，以提高決決策的準(zhǔn)確確性。C計(jì)算因A引起的B的變動(dòng)值D計(jì)算敏感度系數(shù)并排序A選定不確定因素B確定經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)§2敏感感性分析2.敏感性性分析的步步驟一、敏感性性分析的目目的和步驟驟E計(jì)算變動(dòng)因素的臨界點(diǎn)臨界點(diǎn)（轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換值）敏感性分析析的指標(biāo)不確定因素素的變化使使項(xiàng)目由可可行變?yōu)椴徊豢尚械呐R臨界數(shù)值，，一般采用用不確定因因素相對(duì)基基本方案的的變化率或或其對(duì)應(yīng)的的具體數(shù)值值表示。分子：不確確定因素F發(fā)生△F變化率時(shí)時(shí)，評(píng)價(jià)指指標(biāo)A的相相應(yīng)變化率率。分母：不確確定因素F的變化率率敏感度系數(shù)數(shù)：指評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)變化率與與不確定因因素變化率率之比。§2敏感感性分析敏感性系數(shù)數(shù)例：某種生生產(chǎn)要素的的價(jià)格由100元上上升到120元時(shí)，，內(nèi)部收益益率由18％下降到到14％，，內(nèi)部收益益率對(duì)該生生產(chǎn)要素價(jià)價(jià)格的敏感感性系數(shù)為為S>0,表表明評(píng)價(jià)指指標(biāo)與不確確定因素同同方向變化化；S<0,表明明評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)與不確定定因素反方方向變化|S|越大大，表明評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)對(duì)不確定因因素越敏感感，反之則則不敏感。。與設(shè)定的基基準(zhǔn)收益率率有關(guān)，對(duì)對(duì)于同一個(gè)個(gè)投資項(xiàng)目目，隨著設(shè)設(shè)定基準(zhǔn)收收益率的提提高，臨界界點(diǎn)就會(huì)變變低（即臨臨界點(diǎn)表示示的不確定定因素的極極限變化變變?。?。而而在一定的的基準(zhǔn)收益益率下，臨臨界點(diǎn)越低低，說(shuō)明該該因素對(duì)項(xiàng)項(xiàng)目效益指指標(biāo)影響越越大，項(xiàng)目目對(duì)該因素素就越敏感感。臨界點(diǎn)與基準(zhǔn)收益益率和方案案的關(guān)系二、單因素素敏感性分分析假設(shè)各參數(shù)數(shù)之間是相相互獨(dú)立的的，每次只只研究一個(gè)個(gè)可變參數(shù)數(shù)，其他參參數(shù)保持不不變。§2敏感感性分析例題：某投資方案案設(shè)計(jì)年生生產(chǎn)能力為為10萬(wàn)萬(wàn)臺(tái)，計(jì)計(jì)劃項(xiàng)目投投產(chǎn)時(shí)總投投資為1200萬(wàn)萬(wàn)元，其其中建設(shè)投投資為1150萬(wàn)萬(wàn)元，流流動(dòng)資金為為50萬(wàn)萬(wàn)元；預(yù)預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)價(jià)格為39元/臺(tái)；；營(yíng)業(yè)稅金金及附加為為銷(xiāo)售收入入的10%；年年成本費(fèi)用用為140萬(wàn)元元；方案壽壽命期為10年年，基準(zhǔn)折折現(xiàn)率為10%。。試就投投資額、單單位產(chǎn)品價(jià)價(jià)格、成本本等影響因因素對(duì)該投投資方案做做敏感性分分析。解：現(xiàn)金流流量圖如下下：以財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值值作為項(xiàng)目評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，，計(jì)算出項(xiàng)項(xiàng)目在確定定性條件下下的財(cái)務(wù)凈凈現(xiàn)值。FNPV=-1200+211（P/A,10%,10））+50（（P/F,10%,10）=-1200+211×6.1446+50××0.3855=115.79萬(wàn)元由由于于該項(xiàng)目確確定性分析析的結(jié)果FNPV>0，初步步評(píng)價(jià)該項(xiàng)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果上可可以接受。。接下來(lái)對(duì)項(xiàng)項(xiàng)目進(jìn)行敏敏感性分析析：取定三個(gè)因因素：投資資額、產(chǎn)品品價(jià)格和經(jīng)經(jīng)營(yíng)成本，，然后令其其逐一在初初始值的基基礎(chǔ)上按±±10%、±20％的變變化幅度變變動(dòng)。按財(cái)務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值對(duì)各因因素的敏感感程度進(jìn)行行排序，依依次是：產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)格、、投資額、、經(jīng)營(yíng)成本本。單因素敏感感性分析忽忽略了因素素之間的相相關(guān)性。實(shí)實(shí)際上，一一個(gè)因素的變動(dòng)往往往也在伴伴隨著其他他因素的變變動(dòng)，多因因素敏感性性分析考慮慮了這種相關(guān)關(guān)性，因而而能反映幾幾個(gè)因素同同時(shí)變動(dòng)對(duì)對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生生的綜合影影響。分析各變動(dòng)因素素的各種可可能的變動(dòng)動(dòng)組合，每每次改變?nèi)炕蛉舾筛蓚€(gè)因素進(jìn)進(jìn)行敏感性性計(jì)算?；舅悸贰?敏感感性分析三、多因素素敏感性分分析多因素敏感感性分析1.建立直角角座標(biāo)系。。其橫軸(X)與縱縱軸(Y)分別表示示兩個(gè)參數(shù)數(shù)變化率。。2.建立項(xiàng)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效效益指標(biāo)與與兩個(gè)參數(shù)數(shù)變化率X，Y的關(guān)關(guān)系式。3.取經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益指標(biāo)標(biāo)的臨界值值，得到一一個(gè)關(guān)于X、Y的函函數(shù)方程、、并在座標(biāo)標(biāo)圖上畫(huà)出出，即為經(jīng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的的臨界線。。4.根據(jù)上上述敏感性性分析圖進(jìn)進(jìn)行敏感性性分析。【例4-5】某項(xiàng)目目有關(guān)數(shù)據(jù)據(jù)如下表，，可變因素素為投資、、年收入和和壽命，考考慮因素間間同時(shí)變動(dòng)動(dòng)，試對(duì)該該項(xiàng)目進(jìn)行行敏感性分分析。指標(biāo)投資壽命年收入年支出殘值折現(xiàn)率估計(jì)值10000元5年5000元2200元2000元8%解：令x及及y分別代代表投資和和年收入的的變化百分分?jǐn)?shù)，壽命命為n年，，則若項(xiàng)目目可行須滿滿足下式：：令n=2得得：即：令n=3得得：該不等式中中含有三個(gè)個(gè)未知數(shù)，，無(wú)法用平平面表示，，可假定某某個(gè)量為定定值，將其其轉(zhuǎn)化為二二維不等式式。令n=4得得：令n=5得得：令n=6得得：Y

年銷(xiāo)售收入變化率%-40-200205070X投資變化率%5020

-20-50n=2n=3n=4n=5n=6n=7注：每條線線代表一個(gè)個(gè)壽命方案案，線上方方NAV為為正，線下下方為負(fù)。。收入變化高高于該點(diǎn)方方案可行投資變化低低于該點(diǎn)方方案可行n=2時(shí)，，收入增加加36.9%，或投投資減少32.9%，凈年值值為正，即即原方案可可行。只只要n≥4，方案案就有一定定的抗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)能力。n值越大大，方案抗抗風(fēng)險(xiǎn)能力力越強(qiáng)年值敏感性性分析圖（（多因素））根據(jù)上面不不等式可繪繪制一組損損益平衡線線如下：例：某項(xiàng)目目固定資產(chǎn)產(chǎn)投資K為為170000元，，年收入R為35000元，，年經(jīng)營(yíng)費(fèi)費(fèi)用C為3000元元，該項(xiàng)目目的壽命期期為10年年，回收固固定資產(chǎn)殘殘值S為20000元，若基基準(zhǔn)收益率率為13%，試就最最關(guān)鍵的兩兩個(gè)因素：：投資和年年收入，對(duì)對(duì)項(xiàng)目的凈凈現(xiàn)值指標(biāo)標(biāo)進(jìn)行雙因因素的敏感感性分析。。解：NPV=-K+(R-C)(P/A,13%,10)+S(P/F,13%,10)=-170000+(35000-3000)(P/A,13%,10)+20000(P/F,13%,10)設(shè)投資變化化率為X，，同時(shí)改變變的年收入入變化率為為Y，則有有：NPV=-170000(1+X)+[35000(1+Y)-3000](P/A,13%,10)+20000(P/F,13%,10)如果NPV≥0，則則該項(xiàng)目的的盈利在13%以上上。令NPV≥≥0即9530.2-170000X+189917Y≥0Y≥-0.0512+0.8951X多因素敏敏感性分分析要考考慮可能能發(fā)生的的多種因因素不同同變動(dòng)幅幅度的多種組合合，計(jì)算算起來(lái)要要比單因因素敏感感性分析析復(fù)雜得得多。當(dāng)當(dāng)分析的的不確定因素素不超過(guò)過(guò)三個(gè)，，且指標(biāo)標(biāo)計(jì)算比比較簡(jiǎn)單單時(shí)，可可以采用用三項(xiàng)預(yù)預(yù)測(cè)值敏感性性分析。。對(duì)技術(shù)方方案的各各種參數(shù)數(shù)分別給出出三個(gè)預(yù)預(yù)測(cè)值（（估計(jì)值值），即即悲觀的的預(yù)測(cè)值值P，最最可能的的預(yù)測(cè)值值M，樂(lè)樂(lè)觀的預(yù)預(yù)測(cè)值O，根據(jù)據(jù)這三種種預(yù)測(cè)值值即可對(duì)對(duì)技術(shù)方方案進(jìn)行行敏感性性分析并并作出評(píng)評(píng)價(jià)?；舅悸仿贰?敏敏感性分分析四、三項(xiàng)項(xiàng)預(yù)測(cè)值值敏感性性分析敏感性分分析的““三項(xiàng)預(yù)預(yù)測(cè)值””法“三項(xiàng)預(yù)預(yù)測(cè)值””分析方方法是多多因素敏敏感性分分析方法法中的一一種?！啊叭?xiàng)預(yù)預(yù)測(cè)值””的基本本思路是是，對(duì)項(xiàng)項(xiàng)目中所所涉及的的變動(dòng)因因素，分分別給出出三個(gè)預(yù)預(yù)測(cè)值（（估計(jì)值值），即即最樂(lè)觀預(yù)預(yù)測(cè)值、、最可能能預(yù)測(cè)值值、最悲悲觀預(yù)測(cè)測(cè)值，根據(jù)各各變動(dòng)因因素三個(gè)個(gè)預(yù)測(cè)值值的相互互作用來(lái)來(lái)分析、、判斷利利潤(rùn)受影影響的情情況。變動(dòng)因素最樂(lè)觀情況最可能情況最悲觀情況租金增長(zhǎng)情況（每年）投資收益率（年）貸款利率（年）建造期租售期準(zhǔn)備期土地成本7％6．5％10％12個(gè)月建成即租出3個(gè)月200000美元5％7％13％12個(gè)月3個(gè)月3個(gè)月200000美元3％7．5％16％12個(gè)月6個(gè)月6個(gè)月200000美元未考慮各各種不確確定因素素發(fā)生的的概率，不知道道其發(fā)生生的可能能性有多多大，影影響分析析的準(zhǔn)確確性。敏感性分分析研究究是在預(yù)預(yù)測(cè)和假假設(shè)的基基礎(chǔ)上進(jìn)進(jìn)行的，，對(duì)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)準(zhǔn)確性有有較高要要求。定量地分分析了不不確定因因素變化化對(duì)方案案經(jīng)濟(jì)效效果造成成的影響響缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)總結(jié)§2敏敏感性分分析風(fēng)險(xiǎn)，是是相對(duì)于于預(yù)期目目標(biāo)而言言，經(jīng)濟(jì)濟(jì)主體遭遭受損失失的不確確定性。。§3風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析一、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的概念念理解風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的概念念應(yīng)把握握以下三三要素：：經(jīng)濟(jì)主體是風(fēng)險(xiǎn)成立的基礎(chǔ)3潛在損失是風(fēng)險(xiǎn)存在的充分條件2不確定性是風(fēng)險(xiǎn)存在的必要條件1§3風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析二、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的分類(lèi)類(lèi)圖4-1各種種風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)類(lèi)型的關(guān)關(guān)系§3風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析三、項(xiàng)目目風(fēng)險(xiǎn)的的主要來(lái)來(lái)源指由于市場(chǎng)價(jià)格的不確定性導(dǎo)致?lián)p失的可能性。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指高新技術(shù)的應(yīng)用和技術(shù)進(jìn)步使建設(shè)項(xiàng)目目標(biāo)發(fā)生損失的可能性。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)指與項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)的企業(yè)和個(gè)人所擁有、租賃或使用的財(cái)產(chǎn)，面臨可能被破壞、被損毀以及被盜竊的風(fēng)險(xiǎn)。指承擔(dān)法律責(zé)任后對(duì)受損一方進(jìn)行補(bǔ)償而使自己蒙受損失的可能性。責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)指由于有關(guān)行為主體不能做到重合同、守信用而導(dǎo)致目標(biāo)損失的可能性。信用風(fēng)險(xiǎn)§3風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析四、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理的的步驟風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別1風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)2風(fēng)險(xiǎn)決策3風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)4四、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理的的步驟§3風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析11.風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別別，是指指采用系系統(tǒng)論的的觀點(diǎn)對(duì)對(duì)項(xiàng)目全全面考察察綜合分分析，找找出潛在的各各種風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)因素，，并對(duì)各各種風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)進(jìn)行比比較、分分類(lèi)，確確定各因因素間的的相關(guān)性與與獨(dú)立性性，判斷斷其發(fā)生生的可能能性及對(duì)對(duì)項(xiàng)目的的影響程程度，按按其重要要性進(jìn)行排排隊(duì)，或或賦予權(quán)權(quán)重。（1）風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別別的內(nèi)容容四、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理的的步驟（2）風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識(shí)別的的一般步步驟是：§3風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析1找出影響目標(biāo)的因素2分析因素的影響程度34確定主要風(fēng)險(xiǎn)因素明確目標(biāo)11.風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識(shí)別期望值概率分布標(biāo)準(zhǔn)差§3風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)計(jì)，是指指采用主主觀概率率和客觀觀概率的的統(tǒng)計(jì)方方法，確確定風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)因素的的概率分分布，運(yùn)運(yùn)用數(shù)理理統(tǒng)計(jì)分分析方法法，計(jì)算算項(xiàng)目評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)相應(yīng)的的概率分分布或累累計(jì)概率率、期望望值、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差。。風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)四、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理的的步驟2.風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)估計(jì)主觀概率由決策人自己或借助于咨詢(xún)機(jī)構(gòu)或?qū)＜覒{經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行估計(jì)得出的?？陀^概率用科學(xué)的數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，推斷、計(jì)算隨機(jī)事件發(fā)生的可能性大小，是對(duì)大量歷史先例進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析得到的。概率§3風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析四、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理的的步驟2.風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)估計(jì)當(dāng)變量可可能值為為有限個(gè)個(gè)數(shù)，這這種隨機(jī)機(jī)變量稱(chēng)稱(chēng)為離散散隨機(jī)變變量，其其概率密密度為間間斷函數(shù)數(shù)。在此此分布下下指標(biāo)期期望值為為：（1）離離散概率率分布§3風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析四、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理的的步驟式中：為指標(biāo)的期望值；為第i種狀態(tài)發(fā)生的概率；xi為第i種狀態(tài)下的指標(biāo)值；n為可能的狀態(tài)數(shù)。指標(biāo)的方方差D為為：指標(biāo)的均均方差（（或標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差）σσ為當(dāng)一個(gè)變變量的取取值范圍圍為一個(gè)個(gè)區(qū)間，，這種變變量稱(chēng)為為連續(xù)變變量，其其概率密密度分布布為連續(xù)續(xù)函數(shù)。。（2）連連續(xù)概率率分布§3風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析四、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理的的步驟常用的連連續(xù)概率率分布正態(tài)分布布三角分布布梯形分布布β分布均勻分布布①正態(tài)分布布正態(tài)分布布概率密密度圖§3風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析四、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理的的步驟正態(tài)分布布是一種種最常用用的概率率分布，，特點(diǎn)是是密度函函數(shù)以均均值為中中心對(duì)稱(chēng)稱(chēng)分布。。概率密度度變量取值值（x)①正態(tài)分布布§3風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析四、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理的的步驟設(shè)變量為x，x的正態(tài)分布概率密度函數(shù)為p(x)，x的期望值和方差D計(jì)算公式如下：當(dāng)=0、=1時(shí)稱(chēng)這種分布為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，用N（0，1）表示。正態(tài)分布布適用于于描述一一般經(jīng)濟(jì)濟(jì)變量的的概率分分布，如如銷(xiāo)售量量、售價(jià)價(jià)、產(chǎn)品成本本等。②三角分布布§3風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析四、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理的的步驟三角分布布的特點(diǎn)點(diǎn)是密度度函數(shù)由由悲觀值值、最可可能值和和樂(lè)觀值值構(gòu)成的的對(duì)稱(chēng)的的或不對(duì)對(duì)稱(chēng)的三三角型。。三角分布布適用于于描述工工期、投投資等不不對(duì)稱(chēng)分分布的輸輸入變量量，也可可用于描描述產(chǎn)量量、成本本等對(duì)稱(chēng)稱(chēng)分布的的輸入變變量三角分布布概率密密度圖概率密度度變量取值值MOP③梯形形分布§3風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析四、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理的的步驟梯形分布布是三角角分布的的特例，，在確定定變量的的樂(lè)觀值值和悲觀觀值后，，對(duì)最可可能值卻卻難以判判定，只只能確定定一個(gè)最最可能值值的范圍圍，這時(shí)時(shí)可用梯梯形分布布描述。。梯形分布布概率密密度圖概率密度度變量取值值MOP變量值β分布的的概率密度度圖POM對(duì)參數(shù)作作出三種種估計(jì)值值：悲觀觀值P、、最可能能值M、、樂(lè)觀值值O期望值：方差：④β分布布§3風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析四、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理的的步驟概率密度β分布適用于描描述工期等不不對(duì)稱(chēng)分布的的變量。均勻分布概率率密度圖⑤均勻分布布方差：期望值：§3風(fēng)險(xiǎn)分分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理理的步驟概率密度變量值a、b分別為指標(biāo)值值的最小值和和最大值§3風(fēng)險(xiǎn)分分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理理的步驟（3）概率樹(shù)樹(shù)分析概率樹(shù)分析的的一般步驟是是:①列出要考考慮的各種風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)因素，如如投資、經(jīng)營(yíng)營(yíng)成本、銷(xiāo)售售價(jià)格等；②設(shè)想各種種風(fēng)險(xiǎn)因素可可能發(fā)生的狀狀態(tài)，即確定定其數(shù)值發(fā)生生變化個(gè)數(shù)；；③分別確定定各種狀態(tài)可可能出現(xiàn)的概概率，并使可可能發(fā)生狀態(tài)態(tài)概率之和等等于1；④分別求出出各種風(fēng)險(xiǎn)因因素發(fā)生變化化時(shí)，方案凈凈現(xiàn)金流量各各狀態(tài)發(fā)生的的概率和相應(yīng)應(yīng)狀態(tài)下的凈凈現(xiàn)值NPV（j）；§3風(fēng)險(xiǎn)分分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理理的步驟⑤求方案凈凈現(xiàn)值的期望望值(均值)E(NPV)；⑥求出方案案凈現(xiàn)值非負(fù)負(fù)的累計(jì)概率率；⑦對(duì)概率分分析結(jié)果作說(shuō)說(shuō)明。式中，Pj為第j種狀態(tài)態(tài)出現(xiàn)的概率率；k為可能能出現(xiàn)的狀態(tài)態(tài)數(shù)某項(xiàng)目投資20萬(wàn)元，建建設(shè)期1年（（假設(shè)期末才才支付）。據(jù)據(jù)預(yù)測(cè)，生產(chǎn)產(chǎn)期內(nèi)的年收收入可能為5、10、12.5萬(wàn)元元，相應(yīng)的概概率為0.3、0.5和和0.2。同同時(shí)，預(yù)測(cè)到到因技術(shù)進(jìn)步步，生產(chǎn)期可可能為2、3、4、5年年，對(duì)應(yīng)的可可能性為0.2、0.2、0.5和和0.1。設(shè)設(shè)折現(xiàn)率為10%。對(duì)凈凈現(xiàn)值作累計(jì)計(jì)概率分析。。解：以年收入入10萬(wàn)元，，生產(chǎn)期4年年為例。凈現(xiàn)值=-200000×(1+10%)－1+100000(P/A,10%,4)(1+10%)－1=106300元P(NPV≥≥0)=1-0.40=0.60可以計(jì)算得出出，凈現(xiàn)值期期望值47916萬(wàn)元，，凈現(xiàn)值大于于0概率為0.60，說(shuō)說(shuō)明項(xiàng)目可行行。項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值經(jīng)營(yíng)期限（年）2345經(jīng)營(yíng)期年收入（萬(wàn)元）51010630012.5例4-9例4-11【例4-6】】：試用下下表的數(shù)據(jù)為為基礎(chǔ)，用概概率樹(shù)作出決決策。121212A3101616A281220A1（0.2）（0.5）（0.3）狀態(tài)概率P（Sj）S3S2S1自然狀態(tài)Sj損益值Rij方案圖4-2產(chǎn)產(chǎn)品生產(chǎn)批量量概率樹(shù)決策A１A２A３14.813.614.812.0銷(xiāo)路好P（S1）=0.3銷(xiāo)路一般P（S2）=0.5銷(xiāo)路差P（S3）=0.2銷(xiāo)路好P（S1）=0.3銷(xiāo)路一般P（S2）=0.5銷(xiāo)路好P（S3）=0.2銷(xiāo)路好P（S1）=0.3銷(xiāo)路一般P（S2）=0.5銷(xiāo)路好P（S3）=0.2+20+12+12+10+16+16+8+12+12大批量生產(chǎn)小批量生產(chǎn)中批量生產(chǎn)由圖得：方案A2為最優(yōu)方案解：蒙特卡洛模擬擬法（MonteCarlo）不確定因素是是不可避免地地存在著的，，但是它們的的變化是有一一定規(guī)律的，，并且是可以以預(yù)見(jiàn)的。通過(guò)計(jì)算機(jī)對(duì)其進(jìn)行模擬擬，通過(guò)大量量統(tǒng)計(jì)試驗(yàn)，，可以使之盡盡可能接近并并反映出實(shí)際際變化的情況況。蒙特卡洛洛法能夠隨機(jī)機(jī)模擬各種變變量間的動(dòng)態(tài)態(tài)關(guān)系，解決決某些具有不不確定性的復(fù)復(fù)雜問(wèn)題，被被公認(rèn)為是一一種經(jīng)濟(jì)而有有效的方法。。蒙特卡洛模模擬法的實(shí)施施步驟一般分分為三步：（1）分析每一可變變因素的可能能變化范圍及及其概率分布布。這可以用一一個(gè)簡(jiǎn)單的概概率表來(lái)完成成，如果建造造成本變動(dòng)的的概率分布仍仍如前面假設(shè)設(shè)的那樣，則則得到下表。。某一數(shù)值如如果有10％％的機(jī)會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)，就說(shuō)明在在總共100次機(jī)會(huì)中它它有出現(xiàn)10次的可能。。（2）通過(guò)模擬試驗(yàn)驗(yàn)隨機(jī)選取各各隨機(jī)變量的的值，并使選選擇的隨機(jī)值值符合各自的的概率分布。為此可使用用隨機(jī)數(shù)或直直接用計(jì)算機(jī)機(jī)求出隨機(jī)數(shù)數(shù)。（3）反復(fù)重復(fù)以上上步驟，進(jìn)行行多次模擬試試驗(yàn)，即即可可求求出出開(kāi)開(kāi)發(fā)發(fā)項(xiàng)項(xiàng)目目各各項(xiàng)項(xiàng)效效益益指指標(biāo)標(biāo)的的概概率率分分布布或或其其他他特特征征值值。。某房房地地產(chǎn)產(chǎn)項(xiàng)項(xiàng)目目可可變變因因素素變變化化范范圍圍及及其其概概率率分分布布表表可變因素變化范圍相應(yīng)概率隨機(jī)數(shù)租金年增長(zhǎng)率0％3％5％7％10％15％20％40％20％5％1～1516～3536～7576～9596～100資本化率6.5％6.75％7％7.25％7.5％5％15％50％20％10％1～56～2021～7071～9091～100建造成本年上漲率5％6％7.5％8.5％10％10％25％40％20％5％1～1011～3536～7576～9596～100第一一步步：：分分析析各各因因素素變變化化范范圍圍及及其其概概率率分分布布可變因素變化范圍相應(yīng)概率隨機(jī)數(shù)貸款年利率12％13％14％15％16％5％25％40％20％5％1～56～2526～6566～9091～100建造期15個(gè)月18個(gè)月21個(gè)月24個(gè)月20％50％20％10％1～2021～7071～9091～100準(zhǔn)備期3個(gè)月6個(gè)月9個(gè)月20％60％20％1～2021～8081～100租售期03個(gè)月6個(gè)月9個(gè)月12個(gè)月20％20％40％15％5％1～2021～4041～8081～9596～100續(xù)上上表表第二二步步：：通通過(guò)過(guò)模模擬擬試試驗(yàn)驗(yàn)隨隨機(jī)機(jī)選選取取各各隨隨機(jī)機(jī)變變量量的的值值，，并并使使選選擇擇的的隨隨機(jī)機(jī)值值符符合合各各自自的的概概率率分分布布。。例如如，，使使用用計(jì)計(jì)算算機(jī)機(jī)求求出出租租金金增增長(zhǎng)長(zhǎng)率率的的隨隨機(jī)機(jī)數(shù)數(shù)為為22，，則則根根據(jù)據(jù)上上表表可可知知，，該該隨隨機(jī)機(jī)數(shù)數(shù)介介于于16～～35之之間間，，對(duì)對(duì)應(yīng)應(yīng)的的年年租租金金增增長(zhǎng)長(zhǎng)率率+3％％。。依依次次對(duì)對(duì)其其他他變變動(dòng)動(dòng)因因素素產(chǎn)產(chǎn)生生的的隨隨機(jī)機(jī)數(shù)數(shù)分分別別為為53、、14、、80、、42、、77、、68，，則則相相應(yīng)應(yīng)各各因因素素的的值值如如下下表表：：租金年增長(zhǎng)率資本化率建造成本年上漲率貸款年利率建造期準(zhǔn)備期租售期3％7％6％14％18個(gè)月6個(gè)月6個(gè)月第三步：：反復(fù)重重復(fù)以上上步驟，，進(jìn)行多多次模擬擬實(shí)驗(yàn)，，即可求求出項(xiàng)目目各項(xiàng)效效益指標(biāo)標(biāo)的概率率分布或或者其他他特征值值。假設(shè)開(kāi)發(fā)發(fā)商利潤(rùn)潤(rùn)服從正正態(tài)分布布，則開(kāi)開(kāi)發(fā)商利利潤(rùn)有95％的的可能（（±2λλ）落在在4～30萬(wàn)美美元之間間?！?風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析四、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理的的步驟3.風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)決策（1）風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度度與風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)決策準(zhǔn)準(zhǔn)則②四四種風(fēng)險(xiǎn)決策策準(zhǔn)則滿意度準(zhǔn)準(zhǔn)則、最最小方差差準(zhǔn)則、、期望值值準(zhǔn)則、、期望方方差準(zhǔn)則則人是決策策的主體體，在風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)條件件下決策策行為取取決于決決策者的的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)態(tài)度，對(duì)對(duì)同一風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)決策策問(wèn)題，，風(fēng)險(xiǎn)態(tài)態(tài)度不同同的人決決策的結(jié)結(jié)果通常常有較大大的差異異。①三種典型型的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)態(tài)度表表現(xiàn)形式式風(fēng)險(xiǎn)厭惡惡、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)中性、、風(fēng)險(xiǎn)偏偏愛(ài)適用條件件：當(dāng)選擇最最優(yōu)方案案花費(fèi)過(guò)過(guò)高或在在沒(méi)有得得到其它它方案的的有關(guān)資資料之前前就必須須決策的的情況下下應(yīng)采用用滿意度度準(zhǔn)則決決策。在實(shí)際工工作中，，決策者者往往把把目標(biāo)定定在滿意意的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)上，再再選擇能能達(dá)到這這一目標(biāo)標(biāo)的最大大概率方方案，據(jù)據(jù)以選擇擇相對(duì)最最優(yōu)方案案。滿意度準(zhǔn)準(zhǔn)則最優(yōu)準(zhǔn)則則是理想想化的準(zhǔn)準(zhǔn)則§3風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析四、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理的的步驟（2）風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)決策策方法①滿滿意度度準(zhǔn)則【例4-9】：：設(shè)有下下表的決決策問(wèn)題題，有三三個(gè)備選選方案和和四個(gè)自自然狀態(tài)態(tài),各各種自然然狀態(tài)的的概率如如表所示示，表中中的數(shù)據(jù)據(jù)為損益益值。如如果滿意意度準(zhǔn)則則如下：：（a））可能結(jié)結(jié)果有機(jī)機(jī)會(huì)至少少等于5；（b）可能能損失不不大于-1。試試選擇最最佳方案案？20-25C6-404B11-13A（0.3）（0.1）（0.1）（0.5）狀態(tài)概率P（Sj）S4S3S2S1自然狀態(tài)Sj損益值Rij方案解：按（（a）來(lái)來(lái)選擇時(shí)時(shí)，方案案B和方方案C有有等于或或大于5的可能能收益,這些收收益值的的概率分分別為0.3和和0.5，根據(jù)據(jù)滿意準(zhǔn)準(zhǔn)則，應(yīng)應(yīng)選方案案C，因因?yàn)?的的概率最最大。按按（b））來(lái)選擇擇時(shí)，只只有方案案A的負(fù)負(fù)值不超超過(guò)-1，所以以選擇方方案A。。四、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理的的步驟把每個(gè)策策略方案案的損益益值視為為離散型型隨機(jī)變變量，求求出它的的期望值值，并以以此作為為方案比比較選優(yōu)優(yōu)的依據(jù)據(jù)。期望值準(zhǔn)則§3風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析②期期望值值準(zhǔn)則判斷準(zhǔn)則則:當(dāng)決策目目標(biāo)是收收益最大大時(shí)，應(yīng)應(yīng)選max{E(Ai)}所對(duì)對(duì)應(yīng)的方方案；當(dāng)決策目目標(biāo)是損損失最小小時(shí)，應(yīng)應(yīng)選min{E(Ai)}所對(duì)對(duì)應(yīng)的方方案。式中：E(Ai)—第i個(gè)策略略方案損損益值的的期望值值；Rij—第i個(gè)個(gè)策略方方案在第第j種狀狀態(tài)下的的損益值值；P(Sj)—第j種狀態(tài)態(tài)發(fā)生的的概率。。策略方案案損益值值的期望望值計(jì)算算公式：：四、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理的的步驟§3風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析【例4-10】】：設(shè)有有下表的的決策問(wèn)問(wèn)題，有有三個(gè)備備選方案案和四個(gè)個(gè)自然狀狀態(tài),各各種自自然狀態(tài)態(tài)的概率率如表所所示，表表中的數(shù)數(shù)據(jù)為損損益值。。用期望望值準(zhǔn)則則進(jìn)行決決策。方案E(Ai)A3×0.5-1×0.1+1×0.1+1×0.3=1.8B4×0.5+0×0.1-4×0.1+6×0.3=3.4C5×0.5-2×0.1+0×0.1+2×0.3=2.9解：各方方案的期期望值如如下表所所示，max{E(Ai)}=3.4，，因此得得方案B為最優(yōu)優(yōu)方案。。20-25C6-404B11-13A（0.3）（0.1）（0.1）（0.5）狀態(tài)概率P（Sj）S4S3S2S1自然狀態(tài)Sj損益值Rij方案四、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理的的步驟一般而言言，方案案指標(biāo)值值的方差差越大則則方案的的風(fēng)險(xiǎn)就就越大。。所以，，風(fēng)險(xiǎn)厭厭惡型的的決策人人有時(shí)傾傾向于用用這一原原則選擇擇風(fēng)險(xiǎn)較較小的方方案。這這是一種種避免最最大損失失而不是是追求最最大收益益的準(zhǔn)則則，具有有過(guò)于保保守的特特點(diǎn)。最小方差差準(zhǔn)則§3風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析③最最小方方差準(zhǔn)則則計(jì)算