投資決策培訓(xùn)課件

第六章投資決策江蘇大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院主要內(nèi)容本章主要闡述了長期投資決策分析的基礎(chǔ)──貨幣時間價值、投資的風(fēng)險價值、資本成本、現(xiàn)金流量，長期投資方案經(jīng)濟(jì)評價的主要數(shù)量方法，并就長期投資方案的對比與選優(yōu)、長期投資決策中的敏感性分析以及固定資產(chǎn)更新決策的分析作了具體的闡述學(xué)習(xí)目標(biāo)通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)能夠運(yùn)用長期投資方案經(jīng)濟(jì)評價的主要數(shù)量方法進(jìn)行長期投資方案的對比與選優(yōu)。第一節(jié)投資決策概述投資是企業(yè)的一項(xiàng)重要活動。它可分為長期投資與短期投資。短期投資決策由于通常能在一個營業(yè)周期內(nèi)完成，所以通常稱為短期經(jīng)營決策，而長期投資決策由于其自身的特點(diǎn)從某種角度來說對企業(yè)的影響更大一些，所以本節(jié)的重點(diǎn)將放在長期投資決策上。在介紹長期投資的定義、分類和特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，我們將進(jìn)一步闡述長期投資決策的定義、分類及其特點(diǎn)，提出投資決策的一般程序，并說明了組織好長期決策的意義。通過本節(jié)的學(xué)習(xí)我們應(yīng)該了解投資及長期投資的基本概念，理解長期投資決策的定義、特點(diǎn)，了解投資決策的一般程序。一、長期投資的定義和特點(diǎn)（一）長期投資的定義:投資，指企業(yè)為通過分配來增加財(cái)富，或?yàn)橹\求其他利益，而將資產(chǎn)讓渡給其他單位所獲得的另一項(xiàng)資產(chǎn)。企業(yè)投資的動機(jī)，從某種角度來說是受社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。就目前情況，這種動機(jī)應(yīng)包括：規(guī)模化投資、為更新技術(shù)和開發(fā)新產(chǎn)品的投資、資源配置控制投資、企業(yè)組織完善性投資以及為樹立企業(yè)形象而進(jìn)行的投資。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)為使生產(chǎn)規(guī)模達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)所要求的程度，必須進(jìn)行外延型擴(kuò)大再生產(chǎn)，增加企業(yè)固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的存量，進(jìn)行規(guī)?；顿Y。同時，還要通過對設(shè)備進(jìn)行更新改造和提高人員素質(zhì)進(jìn)行內(nèi)延型擴(kuò)大再生產(chǎn)。通過對那些與本企業(yè)生產(chǎn)有關(guān)的其他企業(yè)進(jìn)行投資，以達(dá)到對資源進(jìn)行有效控制的目的。還有諸如對企業(yè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置改革的投資以及廣告宣傳、職工培訓(xùn)等公關(guān)方面都會促使企業(yè)進(jìn)行投資。一、長期投資的定義和特點(diǎn)（二）長期投資的分類:項(xiàng)目投資證券投資其他投資

一、長期投資的定義和特點(diǎn)（三）長期投資的特點(diǎn):1．投資金額大，回收期長2．影響企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展方向3．變現(xiàn)能力差4．面臨較高的風(fēng)險，固定資產(chǎn)投資能否取得理想效果主要取決于對未來各方面因素預(yù)測的準(zhǔn)確程度二、長期投資決策的含義及特點(diǎn)（一）長期投資決策的含義:長期投資決策與短期經(jīng)營決策是相對應(yīng)的，是指產(chǎn)生報(bào)酬的期間超過一年，并對較長期間內(nèi)的收支盈虧產(chǎn)生影響的問題所進(jìn)行的決策。進(jìn)行長期投資活動所形成的各項(xiàng)支出，通常不能由當(dāng)年的銷售收入來補(bǔ)償，它們在財(cái)務(wù)會計(jì)中稱為“資本支出”，所以長期投資決策又稱為“資本支出決策”。長期投資決策主要是為了提高企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力，故亦稱“能量決策”或“生產(chǎn)能力決策”。長期投資決策一經(jīng)過確定，還要編制“資本支出預(yù)算”以便進(jìn)行控制和考評，因而在西方國家它又被成為“資本支出預(yù)算決策”。二、長期投資決策的含義及特點(diǎn)（二）長期投資決策的分類:按投資決策的影響范圍可分為戰(zhàn)術(shù)型投資決策和戰(zhàn)略型投資決策

按投資決策的動機(jī)分類，可分為誘導(dǎo)式投資決策和主動式投資決策按投資決策與再生產(chǎn)類型的關(guān)系分類，可分為合理型投資決策和發(fā)展型投資決策按涉及的大致內(nèi)容分類，可分為固定資產(chǎn)投資決策和流動資產(chǎn)投資決策二、長期投資決策的含義及特點(diǎn)（三）長期投資決策的特點(diǎn):（1）從內(nèi)容方面來看，長期投資決策主要是對企業(yè)固定資產(chǎn)方面進(jìn)行的投資決策。（2）長期投資決策的效用是長期的（3）長期投資決策占用資金龐大（4）長期投資決策具有不易逆轉(zhuǎn)性三、、投投資資決決策策的的一一般般程程序序(1)投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目的的提提出出(2)投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目的的評評價價(3)投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目的的決決策策(4)投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目的的實(shí)實(shí)施施(5)投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目的的再再評評價價四、、長長期期投投資資決決策策的的意意義義長期期投投資資本本身身所所具具備備的的特特點(diǎn)點(diǎn)決決定定了了長長期期投投資資決決策策直直接接影影響響著著企企業(yè)業(yè)未未來來長長期期效效益益與與經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)發(fā)展展。。一一旦旦搞搞不不好好，，非非但但不不能能改改善善企企業(yè)業(yè)經(jīng)經(jīng)營營狀狀況況，，提提高高經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效效益益，，還還會會使使企企業(yè)業(yè)長長期期蒙蒙受受巨巨大大損損失失，，重重者者將將導(dǎo)導(dǎo)致致先先天天性性虧虧損損或或難難以以彌彌補(bǔ)補(bǔ)的的功功能能性性缺缺陷陷。。不不僅僅如如此此，，有有些些長長期期投投資資決決策策還還會會影影響響國國民民經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)建建設(shè)設(shè)。。對對待待長長期期投投資資決決策策絕絕不不能能掉掉以以輕輕心心，，必必須須按按科科學(xué)學(xué)辦辦事事，，把把好好投投資資管管理理程程序序關(guān)關(guān)，，做做到到投投資資決決策策科科學(xué)學(xué)化化與與民民主主化化。。不不同同種種類類的的投投資資都都有有自自身身的的特特點(diǎn)點(diǎn)，，從從而而有有不不同同的的管管理理程程序序，，需需經(jīng)經(jīng)不不同同的的部部門門審審批批。。另另外外把把好好調(diào)調(diào)查查研研究究關(guān)關(guān)，，嚴(yán)嚴(yán)格格按按國國際際慣慣例例辦辦事事，，按按法法治治辦辦事事。。投投資資決決策策是是一一個個過過程程。。在在做做出出投投資資決決策策之之前前，，必必須須深深入入進(jìn)進(jìn)行行調(diào)調(diào)查查研研究究，，進(jìn)進(jìn)行行可可行行性性分分析析，，從從企企業(yè)業(yè)、、國國民民經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)和和社社會會的的角角度度進(jìn)進(jìn)行行研研究究論論證證，，分分析析經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)、、技技術(shù)術(shù)、、財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)的的可可行行性性，，西西方方在在進(jìn)進(jìn)行行投投資資決決策策時時，，除除社社會會公公共共投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目外外，，一一般般將將企企業(yè)業(yè)的的可可行行性性研研究究擺擺在在第第一一位位，，其其次次才才考考慮慮國國民民經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)和和社社會會的的項(xiàng)項(xiàng)目目研研究究評評估估。。我我國國是是社社會會主主義義國國家家，，進(jìn)進(jìn)行行投投資資決決策策、、開開展展投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目的的可可行行性性研研究究，，，，首首先先應(yīng)應(yīng)該該開開展展宏宏觀觀評評估估，，考考慮慮投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目滿滿足足社社會會需需要要的的程程度度，，分分析析國國民民經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)范范圍圍內(nèi)內(nèi)對對該該項(xiàng)項(xiàng)目目資資源源供供應(yīng)應(yīng)的的保保證證程程度度和和技技術(shù)術(shù)上上的的先先進(jìn)進(jìn)可可靠靠程程度度，，在在經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)技技術(shù)術(shù)可可行行的的基基礎(chǔ)礎(chǔ)上上再再進(jìn)進(jìn)一一步步進(jìn)進(jìn)行行財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)評評價價。。特特別別是是對對外外投投資資，，即即企企業(yè)業(yè)以以現(xiàn)現(xiàn)金金、、實(shí)實(shí)物物、、無無形形資資產(chǎn)產(chǎn)等等方方式式，，或或者者以以股股票票、、證證券券等等有有價價證證券券方方式式向向其其他他單單位位投投資資，，一一定定要要按按國國際際慣慣例例辦辦事事，，對對投投資資方方的的資資信信、、財(cái)財(cái)力力等等諸諸多多方方面面有有可可靠靠的的證證明明。。合合同同要要嚴(yán)嚴(yán)格格把把關(guān)關(guān)，，符符合合有有關(guān)關(guān)法法律律手手續(xù)續(xù)，，切切不不可可留留有有隱隱患患。。第二節(jié)資資金金時間價價值與風(fēng)風(fēng)險價值值本節(jié)主要要介紹了了貨幣時時間價值值、投資資的風(fēng)險險價值、、資本成成本、現(xiàn)現(xiàn)金流量量等長期期投資決決策分析析、評價價中需要要著重考考慮的因因素，以以期為本本章以后后各節(jié)的的學(xué)習(xí)奠奠定一定定的理論論基礎(chǔ)。。一、資金金時間價價值（一）資資金時間間價值的的概念:資金時間間價值是是指資金金隨著時時間的推推移而形形成的增增值。承承認(rèn)并重重視資金金即一定定量的資資金在不不同的時時點(diǎn)上有有不同的的價值量量。一定定量資金金周轉(zhuǎn)利利用的時時間越長長，其產(chǎn)產(chǎn)生的增增值額也也越大。。今天的的一元錢錢和將來來的一元元錢不同同。一、資金金時間價價值（二）貨貨幣時間間價值的的計(jì)量形形式:貨幣時間間價值通通常是采采用利息息的形式式，按復(fù)復(fù)利法進(jìn)進(jìn)行計(jì)算算。復(fù)利利不同于于單利，，它既涉涉及本金金上的利利息，也也涉及利利息上所所產(chǎn)生的的利息；；而單利利則只涉涉及本金金上的利利息。貨貨幣時間間價值的的主要計(jì)計(jì)量形式式包括：：復(fù)利終終值、復(fù)復(fù)利現(xiàn)值值、年金金終值、、年金現(xiàn)現(xiàn)值。一、資金金時間價價值1．復(fù)利利終值:終值又稱稱將來值值，是指指現(xiàn)在一一定量的的資金在在未來某某一時點(diǎn)點(diǎn)上的價價值，也也稱本利利和。已已知現(xiàn)值值P，利利率為i，n期期后的復(fù)復(fù)利終值值的計(jì)算算公式為為：計(jì)算公式式：F=B(1+i)n其中中，B代代表本金金，i代代表利率率。2．復(fù)利利現(xiàn)值:復(fù)利現(xiàn)值值是復(fù)利利終值的的逆計(jì)算算。它是是按折現(xiàn)現(xiàn)率來確確定將來來收到的的一筆錢錢的現(xiàn)值值。（1）計(jì)計(jì)算公式式：P=B(1+i)-n（2）復(fù)復(fù)利現(xiàn)值值因子：：(1+i)-n，它它是按折折現(xiàn)率計(jì)計(jì)算，在在n期后后收到1元的現(xiàn)現(xiàn)值，記記作（P/F，，i，n）。一、資金金時間價價值3.年年金:年金是指指于相同同的間隔隔期收到到（或支支付）的的一系列列等額的的款項(xiàng)。。如定期期支付的的租金、、折舊費(fèi)費(fèi)、保險險費(fèi)、利利息、分分期付款款、零存存整取或或整存零零取的儲儲蓄等。。根據(jù)支支付時點(diǎn)點(diǎn)的不同同可分為為：普通通年金、、即付年年金、遞遞延年金金、永續(xù)續(xù)年金。。一、資金金時間價價值（1）年年金終值值:普通年金金終值是是指一定定時期內(nèi)內(nèi)每期期期末等額額款項(xiàng)的的復(fù)利終終值之和和.計(jì)算公式式：F=Ｂ年金終值值因子：：是是普普通年金金1元，，利率為為i，經(jīng)經(jīng)過n期期的年金金終值。。記作（（F/A，i，，n）。。一、資金金時間價價值（2）年年償債基基金的計(jì)計(jì)算:償債基金金是指為為了在未未來某一一時點(diǎn)償償還一定定的金額額而提前前在每年年年末存存入相等等的金額額的資金金。它是是年金終終值的逆逆運(yùn)算，，亦屬于于已知整整取數(shù)求求零存數(shù)數(shù)的問題題其計(jì)算公公式為:一、資金金時間價價值（3）年年金現(xiàn)值值的計(jì)算算:普通年金金現(xiàn)值是是指一定定時期內(nèi)內(nèi)每期期期末等額額款項(xiàng)的的復(fù)利現(xiàn)現(xiàn)值之和和.計(jì)算公式式：年金現(xiàn)值值因子:是是普通通年金1元、利利率為i、n期期的年金金現(xiàn)值，，記作（（P/A，i，，n）。。一、資金金時間價價值(4)年年資本回回收額的的計(jì)算:年資本回回收額是是指在一一定時期期內(nèi)，等等額回收收初始投投入資本本或清償償所欠債債務(wù)的金金額，它它是年金金現(xiàn)值的的逆運(yùn)算算亦屬于于已知整整存求零零取的問問題。其計(jì)算公公式為：：一、資金金時間價價值（5）預(yù)預(yù)付年金金的終值值和現(xiàn)值值:預(yù)付年金金又成先先付年金金或即付付年金，，是指從從第一期期起，每每年“復(fù)復(fù)利終值值因子””、“復(fù)復(fù)利現(xiàn)值值因子””、“年年金終值值因子””、“年年金現(xiàn)值值因子””，在實(shí)實(shí)際應(yīng)用用時不必必自行計(jì)計(jì)算，可可查閱現(xiàn)現(xiàn)成的數(shù)數(shù)值表。。這些常常用的數(shù)數(shù)值表通通常采用用年末習(xí)習(xí)慣法，，即假定定現(xiàn)金流流動于年年末發(fā)生生。預(yù)付年金金的終值值計(jì)算公公式為：：一、資金金時間價價值6）遞延延年金的的終值和和現(xiàn)值:遞延年金金終值的的大小與與遞延期期無關(guān)，，只與收收付期有有關(guān)，它它的計(jì)算算方法和和普通年年金終值值相同：：F=A（F/A，i，n））（7）永永續(xù)年金金的現(xiàn)值值:永續(xù)年金金是指無無限期等等額收付付的年金金。在實(shí)實(shí)際生活活中并不不存在無無限期的的年金，，但可將將持續(xù)期期較長的的年金視視為永續(xù)續(xù)年金。。由于假假設(shè)永續(xù)續(xù)年金沒沒有終止止的時間間，因此此不存在在終值只只存在現(xiàn)現(xiàn)值。永續(xù)年金金的現(xiàn)值值公式可可由普通通年金現(xiàn)現(xiàn)值公式式推導(dǎo)出出來:當(dāng)n→+∞此式式即變?yōu)闉槎F(xiàn)金金流量（一）現(xiàn)現(xiàn)金流量量的概念念:現(xiàn)金流量量是指長長期投資資方案從從籌建、、設(shè)計(jì)、、施工、、正式投投產(chǎn)使用用直至報(bào)報(bào)廢為止止的整個個期間內(nèi)內(nèi)形成的的現(xiàn)金流流入量與與流出量量，二者者之間的的差額，，稱為凈凈現(xiàn)金流流量。具具體估量量各個投投資方案案所形成成的現(xiàn)金金流入和和流出的的數(shù)量和和時間及及逐年的的凈現(xiàn)金金流量，，是正確確評價其其投資收收益的必必要條件件。（二）現(xiàn)現(xiàn)金流量量的具體體內(nèi)容:1.現(xiàn)金金流出量量：在投投資決策策中一個個方案的的現(xiàn)金流流出量指指的是在在實(shí)施此此方案的的過程中中所需要要投入的的資本，，主要包包括：（1）建建設(shè)投資資。建設(shè)設(shè)投資是是指在項(xiàng)項(xiàng)目建設(shè)設(shè)期間按按一定生生產(chǎn)經(jīng)營營規(guī)模和和建設(shè)需需要進(jìn)行行的投資資。二、現(xiàn)金金流量（2）墊墊支的流流動資金金。墊支支的流動動資金是是指投資資項(xiàng)目建建成投產(chǎn)產(chǎn)后為展展開正常常經(jīng)營活活動而投投放在流流動資產(chǎn)產(chǎn)上的投投資。建建設(shè)投資資與墊支支的流動動資金之之和成為為項(xiàng)目的的原始總總投資。。原始總總投資不不論是一一次投入入還是分分次投入入，均假假設(shè)它們們在建設(shè)設(shè)期投入入的，經(jīng)經(jīng)營期間間不再有有新的投投資發(fā)生生。（3）付付現(xiàn)成本本。付現(xiàn)現(xiàn)成本又又稱經(jīng)營營成本，，是指項(xiàng)項(xiàng)目投產(chǎn)產(chǎn)后在經(jīng)經(jīng)營過程程中發(fā)生生的各項(xiàng)項(xiàng)用現(xiàn)金金支付的的成本費(fèi)費(fèi)用。它它是生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營期期間最主主要的現(xiàn)現(xiàn)金流出出量項(xiàng)目目。一般般來說，，變動成成本均為為付現(xiàn)成成本，固固定成本本除折舊舊、攤銷銷以外均均為付現(xiàn)現(xiàn)成本。。（4）所所得稅額額。這里里所說的的所得稅稅額是指指投資項(xiàng)項(xiàng)目建成成投產(chǎn)后后，因納納稅所得得額增加加而增加加的所得得稅。二、現(xiàn)金金流量2.現(xiàn)現(xiàn)金流入入量：與與現(xiàn)金流流出量相相對應(yīng)，，現(xiàn)金流流出量指指的是由由于實(shí)施施了該方方案而增增加的現(xiàn)現(xiàn)金，由由投資回回收構(gòu)成成，主要要包括：：（1）營營業(yè)收入入。是指指投資項(xiàng)項(xiàng)目投產(chǎn)產(chǎn)后每年年實(shí)現(xiàn)的的全部營營業(yè)收入入。它是是構(gòu)成經(jīng)經(jīng)營期內(nèi)內(nèi)現(xiàn)金流流入量的的主要內(nèi)內(nèi)容。為為簡化核核算，假假定正常常經(jīng)營年年度內(nèi)，，每年發(fā)發(fā)生的賒賒銷額和和應(yīng)收賬賬款大致致相等。。（2）固固定資產(chǎn)產(chǎn)報(bào)廢時時的殘值值收入，，固定資資產(chǎn)的殘殘值收入入是指投投資項(xiàng)目目的固定定資產(chǎn)在在終結(jié)報(bào)報(bào)廢清理理時的殘殘值收入入，或中中途變價價轉(zhuǎn)讓時時得到變變價收入入。項(xiàng)目目壽命周周期終了了時投放放在與它它相關(guān)的的各項(xiàng)流流動資產(chǎn)產(chǎn)上的投投資收回回。（3）項(xiàng)項(xiàng)目建成成投產(chǎn)后后固定資資產(chǎn)每年年計(jì)提的的折舊（（因?yàn)橛?jì)計(jì)提固定定資產(chǎn)折折舊將導(dǎo)導(dǎo)致營業(yè)業(yè)利潤的的下降，，但并不不會引起起現(xiàn)金的的支出，，所以可可將其視視為一項(xiàng)項(xiàng)現(xiàn)金流流入）。。（4）墊墊支的流流動資金金回收是是指投資資項(xiàng)目使使用期限限終止時時，收回回與該項(xiàng)項(xiàng)目相聯(lián)聯(lián)系的投投放在各各種流動動資產(chǎn)上上的投資資。固定資產(chǎn)產(chǎn)的余值值收入和和墊支的的流動資資金回收收統(tǒng)稱為為回收額額。一般般假定回回收額在在投資項(xiàng)項(xiàng)目終結(jié)結(jié)時即經(jīng)經(jīng)營期最最后一年年發(fā)生。。二、現(xiàn)金金流量3.凈凈現(xiàn)金流流量。凈凈現(xiàn)金流流量指的的是現(xiàn)金金流入量量與現(xiàn)金金流出量量之間的的差額。。如果現(xiàn)現(xiàn)金流入入量大于于現(xiàn)金流流出量，，稱作““凈現(xiàn)金金流入量量”，否否則，便便稱為““凈現(xiàn)金金流入量量”由于一個個項(xiàng)目從從準(zhǔn)備投投資到項(xiàng)項(xiàng)目結(jié)束束，經(jīng)歷歷了項(xiàng)目目準(zhǔn)備及及建設(shè)期期、生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營期期及項(xiàng)目目終止期期三個階階段，因因此有關(guān)關(guān)項(xiàng)目凈凈現(xiàn)金流流量的基基本計(jì)算算公式為為：凈現(xiàn)金流流量=投投資現(xiàn)金金流量+營業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流量量+項(xiàng)目目終止現(xiàn)現(xiàn)金流量量=－（投投資在固固定資金金上的資資金+投投資在流流動資金金上的資資金）＋(各年年經(jīng)營損損益之和和+各年年所提折折舊之和和)+（固定定資產(chǎn)的的殘值收收入+收收回原投投入的流流動資金金）在建設(shè)期期內(nèi)只發(fā)發(fā)生現(xiàn)金金流出，，因此現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量一般般小于零零，但在在經(jīng)營期期現(xiàn)金凈凈流量一一般大于于零。二、現(xiàn)金金流量（三）相相關(guān)現(xiàn)金金流量:在進(jìn)行資資本投資資決策時時，準(zhǔn)備備估計(jì)現(xiàn)現(xiàn)金流量量的數(shù)額額和時間間分布，，并據(jù)以以評價項(xiàng)項(xiàng)目的可可行性，，是決策策的關(guān)鍵鍵步驟，，只有提提高項(xiàng)目目現(xiàn)金流流量預(yù)測測的準(zhǔn)確確度，才才能夠保保證在此此基礎(chǔ)上上作出的的決策具具有較高高的可信信賴度.二、現(xiàn)現(xiàn)金流流量（四））現(xiàn)金金流量量的計(jì)計(jì)算:長期投投資決決策中中的現(xiàn)現(xiàn)金凈凈流量量、從從時間間特征征上看看包括括三個個組成成部分分：初始現(xiàn)現(xiàn)金凈凈流量量營業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金凈凈流量量終結(jié)現(xiàn)現(xiàn)金凈凈流量量二、現(xiàn)現(xiàn)金流流量（1））不考考慮所所得稅稅的影影響（2））考慮慮所得得稅的的影響響（五））估計(jì)計(jì)現(xiàn)金金流量量應(yīng)遵遵循的的原則則:（1））以增增量現(xiàn)現(xiàn)金流流量為為基礎(chǔ)礎(chǔ)（2））沉沒沒成本本不應(yīng)應(yīng)考慮慮（3））不能能忽視視機(jī)會會成本本（4））考慮慮稅后后現(xiàn)金金流量量（5））不應(yīng)應(yīng)忽視視項(xiàng)目目實(shí)施施產(chǎn)生生的間間接影影響三、投投資資的風(fēng)風(fēng)險價價值（一））投投資風(fēng)風(fēng)險價價值的的概述述:投資決決策的的三種種類型型:確定性性投資資決策策；風(fēng)險性性投資資決策策；不確定定性投投資決決策。。投資收收益率率＝無無風(fēng)險險投資資收益益率＋＋風(fēng)險險投資資收益益率三、投投資資的風(fēng)風(fēng)險價價值（二））計(jì)算算步驟驟:1．確確定投投資項(xiàng)項(xiàng)目未未來的的各種種預(yù)計(jì)計(jì)收益益（用用xi表示示）及及其可可能出出現(xiàn)的的概率率（用用Pi表示示），，并計(jì)計(jì)算出出未來來收益益的““預(yù)期期價值值”（（用表表示））計(jì)算公式：：未來收益益的預(yù)期價價值()=∑xipi三、投資資的風(fēng)險價價值2．計(jì)算““標(biāo)準(zhǔn)離差差”（用σσ表示）與與“標(biāo)準(zhǔn)離離差率”（（用R表示示）3．計(jì)算公公式:標(biāo)準(zhǔn)離差率率＝4．確定““風(fēng)險系數(shù)數(shù)”（用F表示）：一一般應(yīng)根據(jù)據(jù)該行業(yè)全全體投資者者對風(fēng)險反反感的態(tài)度度來確定，，通常是風(fēng)風(fēng)險程度的的函數(shù)5．導(dǎo)入風(fēng)風(fēng)險系數(shù)，，計(jì)算該項(xiàng)項(xiàng)投資方案案預(yù)期的投投資風(fēng)險價價值計(jì)算公式：：預(yù)期的風(fēng)風(fēng)險報(bào)酬率率（RPｒ>）＝風(fēng)險險系數(shù)×標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差率率＝F×R三、投資資的風(fēng)險價價值將預(yù)期的投投資風(fēng)險價價值與企業(yè)業(yè)要求的投投資風(fēng)險價價值進(jìn)行比比較：若預(yù)期的投投資風(fēng)險價價值＞要求求的投資風(fēng)風(fēng)險價值，，說明該投投資方案所所冒的風(fēng)險險大，得到到的報(bào)酬率率小，方案案不可行。。若預(yù)期的投投資風(fēng)險價價值＜要求求的投資風(fēng)風(fēng)險價值，，說明該投投資方案所所冒的風(fēng)險險小，得到到的報(bào)酬率率大，方案案可行。要要求的投資資風(fēng)險價值值的計(jì)算：：∵要求的投投資報(bào)酬率率＝貨幣時時間價值＋＋要求的風(fēng)風(fēng)險報(bào)酬率率

∴要求求的風(fēng)險報(bào)報(bào)酬率＝要要求的投資資報(bào)酬率－－貨幣時間間價值若存在兩個個投資方案案可供選擇擇，可分別別計(jì)算預(yù)期期的風(fēng)險價價值，進(jìn)行行比較以決決定取舍。。四、資本成成本的確定定與計(jì)算（一)各種種來源的資資本成本的的計(jì)算:（1）長期期借款企企業(yè)中中長期借款款的利息屬屬于所得稅稅的扣除項(xiàng)項(xiàng)目，在不不考慮籌資資費(fèi)用的情情況下，長長期借款成成本的計(jì)算算公式如下下：長長期借借款成本(KL)=長期借借款利率××(1-所所得稅稅率率)＝iL·(1-T)（2）債券券與與長期借款款的利息類類似，企業(yè)業(yè)發(fā)行債券券的利息作作為財(cái)務(wù)費(fèi)費(fèi)用也可以以在稅前列列支，所不不同的是企企業(yè)發(fā)行債債券的籌資資費(fèi)用較高高，在計(jì)算算成本時應(yīng)應(yīng)予以考慮慮。當(dāng)當(dāng)債券期期限較長，，且每年支支付的利息息相等時，，可按照永永續(xù)年金計(jì)計(jì)算債券成成本的近似似值，計(jì)算算公式如下下:四、資本成成本的確定定與計(jì)算（3）優(yōu)先先股企業(yè)發(fā)行優(yōu)優(yōu)先股需支支付籌資費(fèi)費(fèi)用，并定定期按一定定的股利率率支付股利利，所支付付的股利不不能享受扣扣減所得稅稅利益。由由于于優(yōu)先股沒沒有到期日日，而且每每年支付的的股利是相相等的，所所以可采用用永續(xù)年金金的方法計(jì)計(jì)算優(yōu)先股股的資本成成本。四、資本成成本的確定定與計(jì)算計(jì)算公式：：1．根據(jù)優(yōu)優(yōu)先股發(fā)行行總額及每每年股利總總額計(jì)算2．根據(jù)優(yōu)優(yōu)先股每股股市價及每每股固定股股利計(jì)算四、資本成成本的確定定與計(jì)算（4）普通通股?。垂潭ǘü衫浪闼悖杭锤鶕?jù)據(jù)投資者對對未來發(fā)放放股利的估估計(jì)假定是是固定不變變的，可以以把股利視視為永續(xù)年年金，計(jì)算算公式如下下：四、資本成成本的確定定與計(jì)算ⅱ．按股利利的每年增增長率估算算：即假定定普通股的的股利按固固定的比率率增長，計(jì)計(jì)算公式如如下：(5)留存存收益①．按固定定股利估算算，計(jì)算公公式為：留存收益成成本（Ｋｃｃ）＝=四、資本成成本的確定定與計(jì)算②按股利的的固定增長長率估算，，計(jì)算公式式為：留存收益成成本（Ｋｃｃ）＝=＋＋ｇｇ四、資本成成本的確定定與計(jì)算（二）加權(quán)權(quán)平均資本本成本的計(jì)計(jì)算計(jì)算方法：：以各種來來源的資本本占總資本本的比重為為權(quán)數(shù)，對對各項(xiàng)資本本的成本分分別進(jìn)行加加權(quán)；然后后加計(jì)求和和。計(jì)算公式：：加權(quán)平均均資本成本本（Ｋｄ））＝+第三節(jié)投投資決策策的一般方方法本節(jié)主要介介紹了長期期投資方案案經(jīng)濟(jì)評價價的主要數(shù)數(shù)量方法，，對其靜態(tài)態(tài)指標(biāo)和動動態(tài)指標(biāo)的的計(jì)算原理理及運(yùn)用進(jìn)進(jìn)行了詳細(xì)細(xì)的闡述。。投資方案案的主要經(jīng)經(jīng)濟(jì)評價指指標(biāo)，按照照其是否按按“貨幣時時間價值””進(jìn)行統(tǒng)一一換算，可可分為靜態(tài)態(tài)與動態(tài)指指標(biāo)兩大類類。靜態(tài)指指標(biāo)是不按按貨幣時間間價值進(jìn)行行統(tǒng)一換算算，而直接接按投資項(xiàng)項(xiàng)目形成的的現(xiàn)金流量量進(jìn)行計(jì)算算的指標(biāo)，，包括投資資利潤率、、投資回收收期（靜態(tài)態(tài)）。一、靜態(tài)指指標(biāo)的計(jì)算算原理靜態(tài)指標(biāo)不不考慮時間間價值，把把不同時間間的貨幣收收支看成是是等效的。。所以也稱稱為非貼現(xiàn)現(xiàn)指標(biāo)。這這些方法在在投資項(xiàng)目目評價時起起到了輔助助作用。主主要有:靜態(tài)投資回回收期法會計(jì)收益率率法一、靜態(tài)指指標(biāo)的計(jì)算算原理（一）靜態(tài)態(tài)投資回收收期選擇標(biāo)準(zhǔn)（（決策原則則）如果算得的的回收期小小于決策者者規(guī)定的最最大可接受受的回收期期，則投資資方案可以以接受；如如果大于最最大可接受受的回收期期，則投資資方案不能能接受。如如果有多個個互斥投資資項(xiàng)目可供供選擇時，，在項(xiàng)目回回收期小于于決策者要要求的最大大可接受的的回收期的的前提下，，從中選擇擇回收期最最短的項(xiàng)目目.一、靜態(tài)指指標(biāo)的計(jì)算算原理（二）平平均會計(jì)收收益率法平均會計(jì)收收益率是指指投資項(xiàng)目目經(jīng)濟(jì)壽命命期內(nèi)的平平均每年獲獲得的稅后后利潤與投投資額的之之比，是一一項(xiàng)反映投投資獲利能能力的相對對數(shù)指標(biāo)。。在計(jì)算時時使用會計(jì)計(jì)報(bào)表上的的數(shù)據(jù)，以以及普通會會計(jì)的收益益和成本觀觀念。平均均會計(jì)收益益率法則是是以平均會會計(jì)收益率率為標(biāo)準(zhǔn)評評價和分析析投資方案案的方法。。應(yīng)用平均會會計(jì)收益率率進(jìn)行決策策的原則.企業(yè)在在進(jìn)行投資資決策時，，首先需要要確定一個個企業(yè)要求求達(dá)到的平平均會計(jì)收收益率的最最低標(biāo)準(zhǔn)，，然后將有有關(guān)投資項(xiàng)項(xiàng)目所能達(dá)達(dá)到的平均均會計(jì)收益益率與該標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)比較，，如果超出出該標(biāo)準(zhǔn)，，則該投資資項(xiàng)目是可可取的；如如果達(dá)不到到該標(biāo)準(zhǔn)，，則應(yīng)該放放棄該投資資項(xiàng)目。在在有多個投投資項(xiàng)目的的互斥選擇擇中，則選選擇平均會會計(jì)收益率率最高的項(xiàng)項(xiàng)目。一、靜態(tài)指指標(biāo)的計(jì)算算原理平均會計(jì)收收益率的計(jì)計(jì)算:1、以平均均投資額為為基礎(chǔ)來計(jì)計(jì)算的平均均會計(jì)收益益率。其計(jì)計(jì)算公式為為:平均會計(jì)收收益率=2、以初始始投資額為為基礎(chǔ)計(jì)算算的平均會會計(jì)收益率率。其計(jì)算算公式為：：平均會計(jì)收收益率=二、動態(tài)指指標(biāo)的計(jì)算算原理與靜態(tài)投資資決策指標(biāo)標(biāo)不同，動動態(tài)投資指指標(biāo)是在充充分考慮時時間價值的的基礎(chǔ)上，，對方案的的優(yōu)劣取舍舍進(jìn)行判斷斷，因此也也叫貼現(xiàn)的的分析評價價方法，主主要有:凈現(xiàn)值法現(xiàn)值指數(shù)法法內(nèi)含報(bào)酬率率法二、動態(tài)指指標(biāo)的計(jì)算算原理（一）凈現(xiàn)現(xiàn)值法這種方法使使用凈現(xiàn)值值作為評價價方案優(yōu)劣劣的指標(biāo)。。所謂凈現(xiàn)現(xiàn)值（NPV)，是是指特定方方案未來現(xiàn)現(xiàn)金流入的的現(xiàn)值與未未來現(xiàn)金流流出的現(xiàn)值值之間的差差額。計(jì)算算凈現(xiàn)值NPV的公公式為：ＮＰＶ＝式子中，ｎｎ——為投投資涉及的的年限；Ｉｔ——ｔｔ年的現(xiàn)金金流入量；；Ｑｔ——第第ｔ年的現(xiàn)現(xiàn)金流出量量Ｋ——預(yù)定定的貼現(xiàn)率率二、動態(tài)指指標(biāo)的計(jì)算算原理用凈現(xiàn)值指指標(biāo)評價方方案時，首首先將各年年的凈現(xiàn)值值流量按預(yù)預(yù)定的貼現(xiàn)現(xiàn)率折算成成現(xiàn)值，然然后再計(jì)算算他們的和和。若凈現(xiàn)現(xiàn)值為正數(shù)數(shù)，說明貼貼現(xiàn)后現(xiàn)金金流入大于于貼現(xiàn)后現(xiàn)現(xiàn)金流出，，該投資項(xiàng)項(xiàng)目的報(bào)酬酬率大于預(yù)預(yù)定的貼現(xiàn)現(xiàn)率，項(xiàng)目目是可行的的；若凈現(xiàn)現(xiàn)值為負(fù)數(shù)數(shù)，說明貼貼現(xiàn)后現(xiàn)金金流入小于于貼現(xiàn)后現(xiàn)現(xiàn)金流出，，該投資項(xiàng)項(xiàng)目的報(bào)酬酬率小于預(yù)預(yù)定的貼現(xiàn)現(xiàn)率，項(xiàng)目目是不可行行的。二、動態(tài)指指標(biāo)的計(jì)算算原理（二）現(xiàn)值值指數(shù)法這種方法使使用現(xiàn)值指指數(shù)作為評評價方案的的指標(biāo)。所所謂現(xiàn)值指指數(shù)（PI)，是未未來現(xiàn)金流流人現(xiàn)值與與現(xiàn)金流出出現(xiàn)值的比比率，亦稱稱現(xiàn)值比率率、獲利指指數(shù)、貼現(xiàn)現(xiàn)后收益與與成本比率率等。其計(jì)計(jì)算公式為為：ＮＰＶ＝式子中，ｎｎ——為投投資涉及的的年限；Ｉｔ——ｔｔ年的現(xiàn)金金流入量；；Ｑｔ——第第ｔ年的現(xiàn)現(xiàn)金流出量量Ｋ——預(yù)定定的貼現(xiàn)率率二、動態(tài)指指標(biāo)的計(jì)算算原理若現(xiàn)值指數(shù)數(shù)大于1，，說明貼現(xiàn)現(xiàn)后現(xiàn)金流流入大干貼貼現(xiàn)后現(xiàn)金金流出，該該投資項(xiàng)目目的報(bào)酬率率大于預(yù)定定的貼現(xiàn)率率，項(xiàng)目是是可行的；；若現(xiàn)值指指數(shù)小于1，說明貼貼現(xiàn)后現(xiàn)金金流入小于于貼現(xiàn)后現(xiàn)現(xiàn)金流出，，該投資項(xiàng)項(xiàng)目的報(bào)酬酬率小于預(yù)預(yù)定的貼現(xiàn)現(xiàn)率，項(xiàng)目目是不可行行的。獲利利指數(shù)是一一個相對數(shù)數(shù)，因此解解決了不同同投資額方方案間的凈凈現(xiàn)值缺乏乏可比性的的問題。二、動態(tài)指指標(biāo)的計(jì)算算原理（三）內(nèi)含含報(bào)酬率法法內(nèi)含收益率率（IRR），又稱稱內(nèi)部報(bào)酬酬率，是指指一個投資資項(xiàng)目的逐逐期現(xiàn)金凈凈流量換算算為現(xiàn)值的的總和正好好等于原始始投資額時時的折現(xiàn)率率。計(jì)算公公式：r即為內(nèi)部部報(bào)酬率二、動態(tài)指指標(biāo)的計(jì)算算原理內(nèi)含報(bào)酬率率法是根據(jù)據(jù)方案本身身內(nèi)含報(bào)酬酬率來評價價方案優(yōu)劣劣的一種方方法。所謂謂內(nèi)含報(bào)酬酬率（IRR)，是是指能夠使使未來現(xiàn)金金流人量現(xiàn)現(xiàn)值等于未未來現(xiàn)金流流出量的貼貼現(xiàn)率，或或者說是使使方案凈現(xiàn)現(xiàn)值為零的的貼現(xiàn)率，，又稱為內(nèi)內(nèi)部收益率率。若內(nèi)含含報(bào)酬率大大于企業(yè)所所要求的最最低報(bào)酬率率（即凈現(xiàn)現(xiàn)值中所使使用的貼現(xiàn)現(xiàn)率），就就接受該投投資項(xiàng)目；；若內(nèi)含報(bào)報(bào)酬率小于于企業(yè)所要要求的最低低報(bào)酬率，，就放棄該該項(xiàng)目。實(shí)實(shí)際上內(nèi)含含報(bào)酬率大大于貼現(xiàn)率率時接受一一個項(xiàng)目，，也就是接接受了一個個凈現(xiàn)值為為正的項(xiàng)目目。二、動態(tài)指指標(biāo)的計(jì)算算原理（四）外部部收益率外部收益率率是使一個個投資方案案原投資方方案的終值值與各年的的凈現(xiàn)金流流量按基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率或或設(shè)定的收收益率的折折現(xiàn)計(jì)算的的終值之和和相等時的的收益率。。它既是按按統(tǒng)一的收收益率計(jì)算算各年的凈凈現(xiàn)金流量量形成的增增值。又可可避免非常常規(guī)方案的的多個內(nèi)部部收益率問問題，可彌彌補(bǔ)上述內(nèi)內(nèi)部收益率率指標(biāo)的不不足。二、動態(tài)指指標(biāo)的計(jì)算算原理【例題】】某企業(yè)為用用戶研制生生產(chǎn)一組大大型設(shè)備，，簽約合同同時用戶即即付款38萬元，一一年后再付付款20萬萬元，該企企業(yè)將在第第三年、第第四年正式式加工生產(chǎn)產(chǎn)這組成套套的設(shè)備，，第三年第第四年初分分別投資100萬元元，第四年年末設(shè)備制制造安裝完完畢。用戶戶將付款40萬元，，待成套設(shè)設(shè)備正常運(yùn)運(yùn)行一年后后（第一年年末），用用戶需再付付款120萬元，此此時用戶付付清貨款，，現(xiàn)計(jì)算該該項(xiàng)目的內(nèi)內(nèi)部收益率率。二、動態(tài)指指標(biāo)的計(jì)算算原理解；直接利利用內(nèi)部收收益法計(jì)算算：38+I1=10.1%i2=47.0%多個內(nèi)部收收益率的解解無意義，，即失去了了本來的意意義。引入入外部收益益率的概念念，假設(shè)將將第一、第第二的多余余資金存入入銀行，銀銀行利率（（即外部收收益率）為為6%，38(1+6%)2+20(1+6%)=64(萬元)I=8.4%.解解唯一。。二、動態(tài)指指標(biāo)的計(jì)算算原理通常用銀行行利率作為為外部收益益率的取值值，因而項(xiàng)項(xiàng)目內(nèi)部收收益率一旦旦出現(xiàn)多個個解時就說說明該增值值率不只是是項(xiàng)目內(nèi)部部投資收益益，而是項(xiàng)項(xiàng)目內(nèi)部收收益和外部部臨時投資資的綜合收收益，這些些多解的內(nèi)內(nèi)部收益率率均失去了了本來的意意義，不能能在將它們們稱為內(nèi)部部收益率這這時只有引引入外部收收益率才能能求得內(nèi)部部收益率。。二、動態(tài)指指標(biāo)的計(jì)算算原理外部收益率率指標(biāo)的特特點(diǎn)：（1）經(jīng)濟(jì)濟(jì)含義較明明顯，即通通過一項(xiàng)投投資的終值值與現(xiàn)值的的比較得出出其增值率率。（2）外部部收益率是是預(yù)定收益益率的函數(shù)數(shù)。三、貼現(xiàn)法法之間的比比較（一）凈現(xiàn)現(xiàn)值指標(biāo)與與內(nèi)部收益益率指標(biāo)的的比較:在多數(shù)情況況下，凈現(xiàn)現(xiàn)值指標(biāo)與與內(nèi)部收益益率指標(biāo)得得出的結(jié)論論是一致的的。但在一一些特殊的的情況下，，這兩個指指標(biāo)將會給給出不同的的結(jié)論。1、投資期期內(nèi)現(xiàn)金流流量多次改改變符號時時2、初始投投資額不相相等時3、項(xiàng)目計(jì)計(jì)算期不同同（即現(xiàn)金金流量發(fā)生生的時間不不同）時三、貼現(xiàn)法法之間的比比較（二）凈現(xiàn)現(xiàn)值指標(biāo)與與現(xiàn)值指數(shù)數(shù)指標(biāo)的比比較:凈現(xiàn)值指標(biāo)標(biāo)與現(xiàn)值指指數(shù)指標(biāo)所所使用的數(shù)數(shù)據(jù)是完全全相同的，，都是投資資項(xiàng)目的初初始投資額額和投資收收益的現(xiàn)值值，但二者者的使用方方法不同?！，F(xiàn)值指數(shù)數(shù)考慮的是是投資收益益現(xiàn)值相對對于初始投投資額相對對值，而凈凈現(xiàn)值考慮慮的是投資資收益現(xiàn)值值與初始投投資額之差差。在初始始投資額相相同的情況況下，二者者的結(jié)論將將完全一致致，但是，，在初始投投資額不同同時，二者者可能會得得出不同的的結(jié)論。如前所述，，現(xiàn)值指數(shù)數(shù)討論的是是投資收益益的相對值值，考慮的的是投資項(xiàng)項(xiàng)目效率的的高低，而而凈現(xiàn)值指指標(biāo)衡量的的是投資收收益大小的的絕對值。。對投資者者（企業(yè)））來說，其其用于衡量量項(xiàng)目是否否可行的基基本標(biāo)準(zhǔn)是是其資本成成本，只要要項(xiàng)目的凈凈現(xiàn)值大于于零，就說說明項(xiàng)目的的收益率高高于資本成成本。因此此，在無資資本限量的的前提下，，企業(yè)應(yīng)對對所有能帶帶來凈現(xiàn)值值的項(xiàng)目進(jìn)進(jìn)行投資。。而在有資資本限量的的情況下，，企業(yè)同樣樣應(yīng)尋找凈凈現(xiàn)值最大大的項(xiàng)目組組合。第四節(jié)投投資決決策的敏感感分析本節(jié)針對長長期投資決決策中的敏敏感分析作作了專門的的探討，主主要介紹了了以凈現(xiàn)值值為基礎(chǔ)進(jìn)進(jìn)行敏感分分析和以內(nèi)內(nèi)部收益率率為基礎(chǔ)進(jìn)進(jìn)行敏感分分析兩個方方面的問題題。敏感分析是是投資決策策中常用的的一種重要要的分析方方法。它是是用來研究究當(dāng)投資方方案凈現(xiàn)金金流量或固固定資產(chǎn)的的使用年限限發(fā)上變化化時，對該該投資方案案的凈現(xiàn)值值或是內(nèi)部部收益率產(chǎn)產(chǎn)生的影響響程度，如如果上述某某變量的較較小變化將將對目標(biāo)值值產(chǎn)生較大大的影響，，即表明該該指標(biāo)的敏敏感性較強(qiáng)強(qiáng)。反之，，則表明該該因素的敏敏感性較弱弱。第四四節(jié)節(jié)投投資資決決策策的的敏敏感感分分析析敏感感分分析析的的目目的的進(jìn)行行敏敏感感分分析析的的目目的的在在于于使使人人們們預(yù)預(yù)見見到到：：各各項(xiàng)項(xiàng)預(yù)預(yù)期期參參數(shù)數(shù)值值在在多多大大范范圍圍內(nèi)內(nèi)變變動動，，不不會會影影響響原原來來結(jié)結(jié)論論的的有有效效性性，，超超過過一一定定范范圍圍，，原原來來的的結(jié)結(jié)論論就就不不得得不不進(jìn)進(jìn)行行修修正正了了。。在長長期期投投資資決決策策中中，，敏敏感感分分析析通通常常用用來來研研究究有有關(guān)關(guān)投投資資方方案案的的現(xiàn)現(xiàn)金金凈凈流流量量或或固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)壽壽命命發(fā)發(fā)生生變變化化時時，，對對該該方方案案的的凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值和和內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率的的影影響響程程度度。。同同時時，，它它也也可可以以用用來來研研究究有有關(guān)關(guān)投投資資方方案案的的內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率變變動動時時，，對對該該方方案案的的現(xiàn)現(xiàn)金金凈凈流流量量或或使使用用年年限限的的影影響響程程度度。。具體體分分析析某某個個因因素素，，對對評評價價指指標(biāo)標(biāo)的的影影響響程程序序時時，，先先假假定定其其他他因因素素不不變變，，計(jì)計(jì)算算受受該該因因素素變變動動影影響響的的構(gòu)構(gòu)成成評評價價指指標(biāo)標(biāo)的的各各個個新新參參數(shù)數(shù)值值，，然然后后據(jù)據(jù)以以計(jì)計(jì)算算新新的的評評價價值值標(biāo)標(biāo)值值。。第五五節(jié)節(jié)投投資資決決策策的的應(yīng)應(yīng)用用與與案案例例分分析析在介介紹紹了了投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目主主要要財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)評評價價方方法法后后，，我我們們將將介介紹紹幾幾類類投投資資方方法法運(yùn)運(yùn)用用的的典典型型案案例例。。一、、生生產(chǎn)產(chǎn)設(shè)設(shè)備備最最優(yōu)優(yōu)更更新新期期的的決決策策生產(chǎn)產(chǎn)設(shè)設(shè)備備最最優(yōu)優(yōu)更更新新期期的的決決策策就就是是選選擇擇最最佳佳的的淘淘汰汰舊舊設(shè)設(shè)備備的的時時間間，，此此時時該該設(shè)設(shè)備備的的年年平平均均成成本本最最低低。。與生生產(chǎn)產(chǎn)設(shè)設(shè)備備相相關(guān)關(guān)的的總總成成本本在在其其被被更更新新前前共共包包括括兩兩大大部部分分;一一是是運(yùn)運(yùn)行行費(fèi)費(fèi)用用。。運(yùn)運(yùn)行行費(fèi)費(fèi)用用又又包包括括設(shè)設(shè)備備的的能能源源消消耗耗及及其其維維護(hù)護(hù)修修理理費(fèi)費(fèi)用用等等，，不不僅僅運(yùn)運(yùn)行行費(fèi)費(fèi)用用的的總總數(shù)數(shù)會會隨隨著著使使用用年年限限的的增增加加而而增增多多，，而而且且其其每每年年的的發(fā)發(fā)生生的的費(fèi)費(fèi)用用也也將將隨隨著著設(shè)設(shè)備備的的不不斷斷老老化化而而逐逐年年上上升升。。另另一一部部分分是是消消耗耗在在使使用用年年限限內(nèi)內(nèi)的的設(shè)設(shè)備備本本身身的的價價值值，，它它是是以以設(shè)設(shè)備備在在更更新新時時能能夠夠按按其其折折余余價價值值變變現(xiàn)現(xiàn)為為前前提提的的，，即即從從數(shù)數(shù)量量關(guān)關(guān)系系上上看看，，它它是是設(shè)設(shè)備備的的購購入入價價與與更更新新時時的的變變現(xiàn)現(xiàn)價價值值之之差差。。因因此此生生產(chǎn)產(chǎn)設(shè)設(shè)備備在在更更新新前前的的現(xiàn)現(xiàn)值值總總成成本本為為：：一、、生生產(chǎn)產(chǎn)設(shè)設(shè)備備最最優(yōu)優(yōu)更更新新期期的的決決策策式中中：：C————設(shè)設(shè)備備原原值值Sn————第第n年年(設(shè)設(shè)備備被被更更新新年年)時時的的設(shè)設(shè)備備余余值值;Cn————第第n年年設(shè)設(shè)備備的的運(yùn)運(yùn)行行成成本本;n————設(shè)設(shè)備備被被更更新新的的年年份份;i————設(shè)設(shè)定定的的投投資資報(bào)報(bào)酬酬率率。。在考考慮慮貨貨幣幣的的時時間間價價值值的的基基礎(chǔ)礎(chǔ)上上，，生生產(chǎn)產(chǎn)設(shè)設(shè)備備的的平平均均年年成成本本就就不不再再是是總總成成本本與與年年限限的的比比值值，，而而將將其其看看做做是是現(xiàn)現(xiàn)值值總總成成本本現(xiàn)現(xiàn)值值、、期期數(shù)數(shù)為為n的的年年金金，，即即考考慮慮到到傾傾向向的的時時間間價價值值時時每每年年的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流出出：：一、生生產(chǎn)設(shè)設(shè)備最最優(yōu)更更新期期的決決策式中UAC———設(shè)備備的平平均年年成本本。設(shè)備最最佳更更新期期決策策也就就是找找出能能夠使使上式式的得得數(shù)最最小的的年數(shù)數(shù)n來來，其其方法法通常常是計(jì)計(jì)算出出若干干個不不同更更新期期的平平均年年成本本進(jìn)行行比較較，然然后從從中找找出最最小的的平均均年成成本及及其年年限。。二．固固定資資產(chǎn)資資產(chǎn)修修理和和更新新的決決策隨著科科學(xué)技技術(shù)的的發(fā)展展和市市場競競爭的的加劇劇，不不少企企業(yè)采采用加加速折折舊的的方法法，使使固定定資產(chǎn)產(chǎn)的使使用壽壽命越越來越越短。。固定定資產(chǎn)產(chǎn)的更更新是是是對對在技技術(shù)上上或經(jīng)經(jīng)濟(jì)上上不宜宜繼續(xù)續(xù)使用用的舊舊資產(chǎn)產(chǎn)，用用新的的資產(chǎn)產(chǎn)更換換或用用先進(jìn)進(jìn)的技技術(shù)對對原有有的設(shè)設(shè)備進(jìn)進(jìn)行局局部改改造。。固定定資產(chǎn)產(chǎn)更新新決策策就是是從經(jīng)經(jīng)濟(jì)效效果出出發(fā)，，運(yùn)用用一定定的方方法，，研究究各種種固定定資產(chǎn)產(chǎn)更新新方案案并選選擇最最佳方方案的的過程程。機(jī)器設(shè)設(shè)備在在其有有效年年限內(nèi)內(nèi)，隨隨著時時間的的延長長，其其性能能不斷斷老化化、精精密度度不斷斷降低低，因因而其其生產(chǎn)產(chǎn)效能能不斷斷降低低、耗耗費(fèi)將將不斷斷增大大。企企業(yè)使使用新新設(shè)備備，可可以增增加產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)量，，提高高產(chǎn)品品質(zhì)量量，降降低產(chǎn)產(chǎn)品成成本，，節(jié)約約能源源耗費(fèi)費(fèi)，但但企業(yè)業(yè)使用用新設(shè)設(shè)備顯顯然需需要投投入一一筆較較大的的資金金。二．固固定資資產(chǎn)資資產(chǎn)修修理和和更新新的決決策在決定定更新新還是是使用用現(xiàn)有有設(shè)備備的時時候有有四個個常見見的有有著相相關(guān)性性的項(xiàng)項(xiàng)目：：（1））舊設(shè)設(shè)備的的賬面面價值值：不不相關(guān)關(guān)，因因?yàn)樗沁^過去（（歷史史）成成本。。因而而舊設(shè)設(shè)備的的折舊舊也是是不相相關(guān)的的。（2））舊設(shè)設(shè)備