投資決策與風(fēng)險(xiǎn)課件

第四章投資決策與風(fēng)險(xiǎn)分析項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)投資決策指標(biāo)的應(yīng)用投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析1企業(yè)投資：以收回更多現(xiàn)金為目的而發(fā)生的現(xiàn)金支出。企業(yè)投資的意義：－－企業(yè)投資是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本前提；－－企業(yè)投資是發(fā)展生產(chǎn)的必要手段；－－企業(yè)投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法。企業(yè)投資的分類：按投資與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系，分為直接投資：把資金投放于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。間接投資：又稱證券投資，把資金投放于證券等金融資產(chǎn)。2第一節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析P75

項(xiàng)目現(xiàn)金流量：是指由一個(gè)投資項(xiàng)目引起的、在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量?，F(xiàn)金流量的構(gòu)成：按流向不同分：現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金凈流量（＝流入量－流出量）按發(fā)生的時(shí)間不同分：初始現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量、終結(jié)現(xiàn)金流量（即期末現(xiàn)金流量）現(xiàn)金流量的計(jì)算：營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入－付現(xiàn)成本－所得稅

＝凈利潤(rùn)＋折舊

P783投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因使用現(xiàn)金流量有利于考慮貨幣時(shí)間價(jià)值對(duì)投資項(xiàng)目的影響；使用現(xiàn)金流量比利潤(rùn)更具有客觀性；利潤(rùn)是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)量的，帶有較大主觀性現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)量的，更具客觀性充足的現(xiàn)金流量是投資項(xiàng)目順利進(jìn)行的保障。4一個(gè)關(guān)于車(chē)位的例子購(gòu)買(mǎi)車(chē)位，50年使用權(quán)，一次付款90000元。另每年交管理費(fèi)600元，年底支付。租車(chē)位，每年租金3600元，每年年底支付。假定50年中預(yù)計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為年利率3%。問(wèn)題：購(gòu)買(mǎi)車(chē)位，還是租車(chē)位？5車(chē)位案例的決策購(gòu)買(mǎi)車(chē)位現(xiàn)金流量總額：90000+600×50=120000元購(gòu)買(mǎi)車(chē)位現(xiàn)金流量的現(xiàn)值：90000+600×25.73=105438元租車(chē)位現(xiàn)金流量總額：3600×50=180000元租車(chē)位現(xiàn)金流量的現(xiàn)值：3600×25.73=92628元6預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問(wèn)題區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本：相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)的、在分析評(píng)價(jià)時(shí)必須加以考慮的成本。不要忽視機(jī)會(huì)成本要考慮投資方案對(duì)公司其他部門(mén)的影響只有因項(xiàng)目投資而引起的費(fèi)用才能計(jì)入投資的現(xiàn)金流量。7第二節(jié)對(duì)內(nèi)投資管理本節(jié)的對(duì)內(nèi)投資又稱為內(nèi)部長(zhǎng)期投資，主要介紹固定資產(chǎn)投資問(wèn)題。8一、固定資產(chǎn)概況固定資產(chǎn)：根據(jù)2006年的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，固定資產(chǎn)是指同時(shí)具有下列特征的有形資產(chǎn)：（1）為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營(yíng)管理而持有的；（2）使用壽命超過(guò)一個(gè)會(huì)計(jì)年度。固定資產(chǎn)特點(diǎn)：回收時(shí)間長(zhǎng)；變現(xiàn)能力差；用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而不是出售；實(shí)物形態(tài)和價(jià)值形態(tài)可以分離；投資的金額較大。9固定資產(chǎn)折舊方法：（一）平均年限法年折舊＝（原值－預(yù)計(jì)凈殘值）/預(yù)計(jì)使用年限（二）工作量法單位工作量折舊額＝（原值－預(yù)計(jì)凈殘值）/預(yù)計(jì)使用工作量10（三）雙倍倍余額遞減減法年折舊率＝＝2/預(yù)計(jì)使用年年限年折舊額＝＝固定資產(chǎn)產(chǎn)年初賬面面凈值×年折舊率注意：最后后兩年要平平均分?jǐn)?。。（四）年?shù)數(shù)總和法某年折舊率率＝尚可使使用年限/年數(shù)總和某年折舊額額＝（固定定資產(chǎn)原值值－凈殘值值）×該年折舊率率（五）余額額遞減法按固定資產(chǎn)產(chǎn)的折余價(jià)價(jià)值乘上預(yù)預(yù)先確定的的折舊率來(lái)來(lái)確定每年年折舊額的的方法。11二、投資項(xiàng)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)P79投資項(xiàng)目的的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)分：：非貼現(xiàn)現(xiàn)金金流量指標(biāo)標(biāo)投投資回收期期會(huì)計(jì)收益率率貼現(xiàn)現(xiàn)金流流量指標(biāo)凈凈現(xiàn)現(xiàn)值內(nèi)含報(bào)酬率率獲利指數(shù)12（一）非貼貼現(xiàn)現(xiàn)金流流量指標(biāo)非貼現(xiàn)現(xiàn)金金流量指標(biāo)標(biāo)：即不考慮資資金時(shí)間價(jià)價(jià)值的指標(biāo)標(biāo)。包括投投資回收期期和平均報(bào)報(bào)酬率指標(biāo)標(biāo)。投資回收期期（PP）：指回收初初始投資所所需要的時(shí)時(shí)間。一般般以年為單單位?；厥帐漳晗拊蕉潭?，方案越越有利。分分兩種情況況：－－每年凈凈現(xiàn)金流量量（NCF）相等時(shí)：：投資回收期期（PP）=初始投資額額÷各年NCF－－若各年年的NCF不等時(shí)：P85回收期應(yīng)根根據(jù)各年末末的累計(jì)NCF與各年末尚尚未回收的的投資金額額進(jìn)行計(jì)算算。13投資回收期期法的優(yōu)缺缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便，，容易理解解，并可促促使決策者者想方設(shè)法法縮短回收收期，及早早收回投資資。缺點(diǎn)：－忽視時(shí)間間價(jià)值。－沒(méi)有考慮慮回收期以以后的收益益。事實(shí)上上，有戰(zhàn)略略意義的長(zhǎng)長(zhǎng)期投資往往往早期收收益較低，，而中后期期收益較高高。－優(yōu)先考慮慮急功近利利的項(xiàng)目，，可能放棄棄長(zhǎng)期成功功的方案。。因此，投資資回收期法法只能作為為輔助方法法使用，主主要用來(lái)衡衡量項(xiàng)目風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和變現(xiàn)現(xiàn)能力。14會(huì)計(jì)收益率率會(huì)計(jì)收益率率（ARR）：項(xiàng)目年平平均凈利潤(rùn)潤(rùn)和年平均均投資額之之比。計(jì)算算公式為：：會(huì)計(jì)收益率率的優(yōu)點(diǎn)：：簡(jiǎn)明、易算算、易懂。?？紤]了了整個(gè)壽命命期內(nèi)的現(xiàn)現(xiàn)金流量。。缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮資資金時(shí)間價(jià)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)價(jià)值；公公式中的分分母是按投投資項(xiàng)目賬賬面價(jià)值計(jì)計(jì)算的。15（二）貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流量量指標(biāo)貼現(xiàn)現(xiàn)金流流量指標(biāo)是是考慮了資資金時(shí)間價(jià)價(jià)值的指標(biāo)標(biāo)。包括凈現(xiàn)值、獲獲利指數(shù)、、內(nèi)含報(bào)酬酬率。凈現(xiàn)值：將各年的凈凈現(xiàn)金流量量（即流入入量－流出出量）按預(yù)預(yù)定貼現(xiàn)率率（各年的的貼現(xiàn)率可可不同）折折成現(xiàn)值，，即為凈現(xiàn)現(xiàn)值，通常常用NPV表示。P80表5-416凈現(xiàn)值法的的決策規(guī)則則在只有一個(gè)個(gè)備選方案案的采納與與否決策中中：－－NPV≥≥0，即貼現(xiàn)后后現(xiàn)金流入入大于等于于貼現(xiàn)后現(xiàn)現(xiàn)金流出，，該投資項(xiàng)項(xiàng)目的報(bào)酬酬率大于等等于資本成成本率或要要求的報(bào)酬酬率。此方方案可行。。－－NPV<0，即貼現(xiàn)后后現(xiàn)金流入入小于貼現(xiàn)現(xiàn)后現(xiàn)金流流出，該投投資項(xiàng)目的的報(bào)酬率小小于資本成成本率或要要求的報(bào)酬酬率。方案案不可行。。在多個(gè)備選選方案的互互斥選擇決決策中，選選用凈現(xiàn)值值最大的。。17凈現(xiàn)值法的的優(yōu)缺點(diǎn)：：－－優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金金的時(shí)間價(jià)價(jià)值，能夠夠反映各種種投資方案案的凈收益益。－－缺點(diǎn)：不能揭示各各個(gè)投資方方案本身可可能達(dá)到的的實(shí)際報(bào)酬酬率是多少少。18獲利指數(shù)獲利指數(shù)又稱利潤(rùn)指指數(shù)（profitabilityindex，縮寫(xiě)PI）：是投資資項(xiàng)目未來(lái)來(lái)現(xiàn)金凈流流量的現(xiàn)值值與初始投投資額的比比率。獲利指數(shù)的的計(jì)算過(guò)程程：與計(jì)算算凈現(xiàn)值類類似。19獲利指數(shù)的的決策規(guī)則則：－－在只有有一個(gè)備選選方案的采采納與否決決策中，獲獲利指數(shù)大大于或等于于1，則采納；；否則，拒拒絕。－－在多個(gè)個(gè)互斥方案案的選擇中中，要配合合凈現(xiàn)值法法來(lái)選擇，，凈現(xiàn)值大大者優(yōu)。獲利指數(shù)法法的優(yōu)點(diǎn)：：考慮了資金金時(shí)間價(jià)值值，真實(shí)反反映投資項(xiàng)項(xiàng)目的盈虧虧程度；可可以在初始始投資額不不同的投資資方案間進(jìn)進(jìn)行比較。。缺點(diǎn)：不能反映盈盈利額，獲獲利指數(shù)高高凈現(xiàn)值不不一定大。。20內(nèi)部報(bào)酬率率內(nèi)部報(bào)酬率率：又稱內(nèi)含報(bào)報(bào)酬率（InternalRateofReturn,IRR）使投資項(xiàng)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值值等于零的的貼現(xiàn)率。。它反映了了投資項(xiàng)目目的真實(shí)報(bào)報(bào)酬率。內(nèi)含報(bào)酬率率的計(jì)算公公式：21內(nèi)含報(bào)酬率率的計(jì)算步步驟（1）如如果果每每年年的的凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量（（NCF）相相等等，，則則按按下下列列步步驟驟計(jì)計(jì)算算：：第一一步步：：求求出出凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值=0的年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值系系數(shù)數(shù)。。第二二步步：：查查年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值系系數(shù)數(shù)表表，，找找出出與與上上述述年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值系系數(shù)數(shù)相相近近的的較較大大和和較較小小的的兩兩個(gè)個(gè)貼貼現(xiàn)現(xiàn)率率。。第三三步步：：用用插插值值法法計(jì)計(jì)算算出出該該方方案案的的內(nèi)內(nèi)部部報(bào)報(bào)酬酬率率。。22（2）如如果果每每年年的的NCF不相相等等，，采采用用逐逐步步測(cè)測(cè)試試法法計(jì)計(jì)算算。。第一一步步：：先先估估計(jì)計(jì)一一個(gè)個(gè)貼貼現(xiàn)現(xiàn)率率，，并并按按此此貼貼現(xiàn)現(xiàn)率率計(jì)計(jì)算算凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值。。找找到到凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值由由正正到到負(fù)負(fù)并并且且比比較較接接近近于于零零的的兩兩個(gè)個(gè)貼貼現(xiàn)現(xiàn)率率。。第二二步步：：根根據(jù)據(jù)上上述述兩兩個(gè)個(gè)鄰鄰近近的的貼貼現(xiàn)現(xiàn)率率用用插插值值法法，，計(jì)計(jì)算算出出方方案案的的實(shí)實(shí)際際的的內(nèi)內(nèi)含含報(bào)報(bào)酬酬率率。。內(nèi)含含報(bào)報(bào)酬酬率率的的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)：考考慮慮了了資資金金的的時(shí)時(shí)間間價(jià)價(jià)值值，，反反映映了了投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目的的真真實(shí)實(shí)報(bào)報(bào)酬酬率率。。與與凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值相相比比有有更更強(qiáng)強(qiáng)的的直直觀觀感感染染力力。。缺點(diǎn)點(diǎn)：計(jì)計(jì)算算比比較較麻麻煩煩；；個(gè)個(gè)別別項(xiàng)項(xiàng)目目可可能能有有多多個(gè)個(gè)IRR，或或者者沒(méi)沒(méi)有有IRR。23貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量指指標(biāo)標(biāo)的的比比較較凈現(xiàn)現(xiàn)值值和和內(nèi)內(nèi)含含報(bào)報(bào)酬酬率率的的比比較較：凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值用用絕絕對(duì)對(duì)數(shù)數(shù)來(lái)來(lái)表表示示投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目的的收收益益，，而而內(nèi)內(nèi)含含報(bào)報(bào)酬酬率率用用相相對(duì)對(duì)數(shù)數(shù)來(lái)來(lái)表表示示投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目的的收收益益。。在在互互斥斥項(xiàng)項(xiàng)目目的的決決策策中中，，多多數(shù)數(shù)情情況況下下，，兩兩個(gè)個(gè)指指標(biāo)標(biāo)得得出出的的結(jié)結(jié)論論是是一一致致的的，，但但在在以以下下情情況況下下可可能能會(huì)會(huì)有有差差異異：：（1）現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量的的分分布布時(shí)時(shí)間間不不同同；；（2）初初始始投投資資額額不不同同；；（3）使使用用壽壽命命不不同同。。24現(xiàn)實(shí)實(shí)應(yīng)應(yīng)用用中中，，兩兩個(gè)個(gè)互互斥斥項(xiàng)項(xiàng)目目比比較較選選擇擇凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值大大的的項(xiàng)項(xiàng)目目，，因因?yàn)闉閮魞衄F(xiàn)現(xiàn)值值大大的的項(xiàng)項(xiàng)目目對(duì)對(duì)公公司司價(jià)價(jià)值值的的貢貢獻(xiàn)獻(xiàn)大大。。25三、、投投資資決決策策指指標(biāo)標(biāo)的的應(yīng)應(yīng)用用（一一））固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)更更新新決決策策差量量?jī)魞衄F(xiàn)現(xiàn)值值法法－－－用用于于新新舊舊設(shè)設(shè)備備使使用用年年限限相相同同時(shí)時(shí)計(jì)算算新新設(shè)設(shè)備備替替換換舊舊設(shè)設(shè)備備后后的的差差量量?jī)魞衄F(xiàn)現(xiàn)值值，，若若大大于于0，應(yīng)應(yīng)更更新新設(shè)設(shè)備備，，否否則則繼繼續(xù)續(xù)用用舊舊設(shè)設(shè)備備。。練習(xí)習(xí)4年均均凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值法法（（或或年年平平均均使使用用成成本本法法））－－－用用于于新新舊舊設(shè)設(shè)備備使使用用年年限限不不同同時(shí)時(shí)分別別計(jì)計(jì)算算新新舊舊設(shè)設(shè)備備的的年年均均凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值或或年年平平均均使使用用成成本本，，然然后后作作出出選選擇擇。。練習(xí)習(xí)226（二二））項(xiàng)項(xiàng)目目壽壽命命不不等等的的投投資資決決策策最小小公公倍倍壽壽命命法法計(jì)算算項(xiàng)項(xiàng)目目壽壽命命期期的的最最小小公公倍倍數(shù)數(shù)，，然然后后確確定定壽壽命命期期相相同同時(shí)時(shí)的的凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值，，選選擇擇凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值大大的的項(xiàng)項(xiàng)目目。。等值值年年金金法法（（即即年年均均凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值法法））把互互斥斥項(xiàng)項(xiàng)目目的的凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值按按資資本本成成本本率率等等額額分分?jǐn)倲偟降礁鞲髂昴?，，求求出出每每個(gè)個(gè)項(xiàng)項(xiàng)目目的的等等值值年年金金進(jìn)進(jìn)行行比比較較。。東方方公公司司欲欲進(jìn)進(jìn)行行自自動(dòng)動(dòng)化化改改造造，，可可供供選選擇擇的的方方案案有有兩兩個(gè)個(gè)：：A方案案需需投投資資10萬(wàn)元元，，每每年年產(chǎn)產(chǎn)生生5萬(wàn)元元的的凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流入入，，項(xiàng)項(xiàng)目目的的使使用用壽壽命命為為3年，，無(wú)無(wú)殘殘值值；；B方案案需需投投資資15萬(wàn)元元，，每每年年產(chǎn)產(chǎn)生生4.2萬(wàn)元元的的凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流入入，，項(xiàng)項(xiàng)目目的的使使用用壽壽命命為為6年，，無(wú)無(wú)殘殘值值。。假假定定企企業(yè)業(yè)資資金金成成本本率率為為10%，企企業(yè)業(yè)應(yīng)應(yīng)選選擇擇哪哪個(gè)個(gè)方方案案？？A方案案做做兩兩輪輪的的凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值＝＝4.2644萬(wàn)元元，，年年均均凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值＝＝9791元B方案案的的凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值＝＝3.291萬(wàn)元元，，年年均均凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值＝＝7557元27（三三））資資本本限限量量決決策策在資資本本有有限限量量的的情情況況下下，，為為了了使使企企業(yè)業(yè)獲獲得得最最大大利利益益，，應(yīng)投投資資于于一一組組使使凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值最最大大的的項(xiàng)項(xiàng)目目。。使用用凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值法法的的步步驟驟：：計(jì)算算所所有有項(xiàng)項(xiàng)目目的的凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值，，選選擇擇凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值大大于于0的項(xiàng)目為為可行項(xiàng)項(xiàng)目。如如果資金金能滿足足所有這這些可行行項(xiàng)目，，則所有有項(xiàng)目都都可投資資；如果果資金不不能滿足足，則要要對(duì)這些些可行項(xiàng)項(xiàng)目在資資本限量量?jī)?nèi)進(jìn)行行投資組組合，計(jì)計(jì)算各種種組合的的凈現(xiàn)值值總額，，選取最最大的組組合。28（四）投投資開(kāi)發(fā)發(fā)時(shí)機(jī)決決策對(duì)于自然然資源的的投資開(kāi)開(kāi)發(fā)，早早開(kāi)發(fā)可可以使企企業(yè)早日日得到回回報(bào)，但但由于資資源價(jià)格格的不斷斷上升，，晚開(kāi)發(fā)發(fā)可使企企業(yè)得到到更多收收入。在這類開(kāi)開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)機(jī)決策中中，基本本原則是是尋求使使企業(yè)凈凈現(xiàn)值最最大的方方案。即把兩種種開(kāi)發(fā)方方案的凈凈現(xiàn)值折折算到一一個(gè)時(shí)點(diǎn)點(diǎn)，然后后進(jìn)行比比較，選選擇數(shù)值值大的一一個(gè)。29（五）投投資期決決策投資期：：指開(kāi)始投投資至投投資結(jié)束束投入生生產(chǎn)所需需要的時(shí)時(shí)間?？s縮短投資資期可早早產(chǎn)生現(xiàn)現(xiàn)金流入入量，但但投資額額要增加加。在投資期期決策中中，可用用差量分分析法或或凈現(xiàn)值值法來(lái)判判斷。30第三節(jié)投投資項(xiàng)項(xiàng)目的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析一、按風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整整貼現(xiàn)率率法：具體做法法有三種種：（1）用資本本資產(chǎn)定定價(jià)模型型來(lái)調(diào)整整貼現(xiàn)率率；（2）按投資資項(xiàng)目的的風(fēng)險(xiǎn)等等級(jí)來(lái)調(diào)調(diào)整貼現(xiàn)現(xiàn)率；（3）用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬率率模型來(lái)來(lái)調(diào)整貼貼現(xiàn)率。。31二、按風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整整現(xiàn)金流流量法：：最常用的的是確定定當(dāng)量法法。即把把不確定定的各年年現(xiàn)金流流量，按按照一定定的系數(shù)數(shù)（通常常稱為約當(dāng)系數(shù)數(shù)或肯定定當(dāng)量系系數(shù)）折算為為肯定的的現(xiàn)金流流量，然然后再用用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)貼現(xiàn)率率來(lái)評(píng)價(jià)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投投資項(xiàng)目目的決策策分析方方法。約當(dāng)系數(shù)數(shù)是指含風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的1元現(xiàn)金流流量期望望值相當(dāng)當(dāng)于沒(méi)有有風(fēng)險(xiǎn)的的1元現(xiàn)金流流量的金金額。它它在0～1之間。風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越大大，約當(dāng)當(dāng)系數(shù)越越小。32不同風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)等級(jí)的的約當(dāng)系系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率約當(dāng)系數(shù)0.00——0.070.08——0.150.16——0.230.24——0.320.33——0.420.43——0.540.55——0.70---10.90.80.70.60.50.4---33練習(xí)1．某工廠廠迄今為為止，使使用人力力搬運(yùn)各各種物料料，每年年的勞務(wù)務(wù)費(fèi)用支支出為20萬(wàn)元。某某顧問(wèn)公公司前來(lái)來(lái)建議采采用一種種運(yùn)送帶帶，運(yùn)送送帶安裝裝后的價(jià)價(jià)值為30萬(wàn)元，使使用后勞勞務(wù)費(fèi)用用支出可可減至5萬(wàn)元，運(yùn)運(yùn)送帶使使用時(shí)，，各項(xiàng)支支出如下下：電費(fèi)費(fèi)1.2萬(wàn)元，保保養(yǎng)費(fèi)2.4萬(wàn)元，保保險(xiǎn)等雜雜費(fèi)0.2萬(wàn)元，估估計(jì)運(yùn)送送帶可用用六年，，問(wèn)：該該工廠是是否值得得安裝該該運(yùn)送帶帶？（設(shè)設(shè)資金成成本為12％）342．有一在在用的舊舊設(shè)備，，最初購(gòu)購(gòu)置成本本100000元，預(yù)計(jì)計(jì)使用8年，已經(jīng)經(jīng)使用3年，尚可可使用5年，每年年運(yùn)行費(fèi)費(fèi)用24000元，報(bào)廢廢時(shí)預(yù)計(jì)計(jì)殘值3000元，該設(shè)設(shè)備目前前變現(xiàn)價(jià)價(jià)值50000元。目前前市場(chǎng)上上有一種種新的同同類設(shè)備備，價(jià)格格150000元，預(yù)計(jì)計(jì)可使用用8年，每年年運(yùn)行費(fèi)費(fèi)用18000元，預(yù)計(jì)計(jì)殘值6000元。假設(shè)設(shè)資金成成本為12％，問(wèn)該該設(shè)備是是否應(yīng)更更新？353．某項(xiàng)目目固定資資產(chǎn)投資資6萬(wàn)元，預(yù)預(yù)計(jì)使用用5年，殘值值3000元，流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)投投資2萬(wàn)元，估估計(jì)每年年?duì)I業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金收入入6萬(wàn)元，付付現(xiàn)成本本4萬(wàn)元，投投資者要要求的最最低報(bào)酬酬率為12％。要求求分別用用凈現(xiàn)值值、獲利利指數(shù)和和內(nèi)部報(bào)報(bào)酬率分分析該項(xiàng)項(xiàng)投資的的可行性性。364．某企業(yè)業(yè)兩年前前