投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管控教材

第八章

投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管控第一節(jié)

風(fēng)險(xiǎn)種類第二節(jié)

風(fēng)險(xiǎn)管控的架構(gòu)和機(jī)構(gòu)設(shè)置第三節(jié)

風(fēng)險(xiǎn)管控的技術(shù)工具投資銀行可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)可以分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和體系風(fēng)險(xiǎn)等6大類。投資銀行健全的風(fēng)險(xiǎn)管控框架體系能從制度上來(lái)預(yù)防這些風(fēng)險(xiǎn)和降低風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的損失。投資銀行內(nèi)部結(jié)構(gòu)的各個(gè)層次上建立的管控風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)管控的組織保障。第八章投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管控重要概念：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、體系風(fēng)險(xiǎn)、VaR模型重點(diǎn)：1、投資銀行面臨哪些主要的風(fēng)險(xiǎn)及其潛在危害？2、投資銀行建立完整的風(fēng)險(xiǎn)管控架構(gòu)包括哪些方面的內(nèi)容？難點(diǎn)：VaR模型理解及其在應(yīng)用上的優(yōu)缺點(diǎn)。目的與要求1、掌握投資銀行可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)；2、理解投資銀行健全的風(fēng)險(xiǎn)管控框架體系能從制度上來(lái)預(yù)防這些風(fēng)險(xiǎn)和降低風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的損失；3、理解投資銀行內(nèi)部結(jié)構(gòu)的各個(gè)層次上建立的管控風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)管控的組織保障。第一節(jié)

風(fēng)險(xiǎn)種類一、風(fēng)險(xiǎn)種類投資銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；信用風(fēng)險(xiǎn)；法律風(fēng)險(xiǎn)；操作風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；體系風(fēng)險(xiǎn)。1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)或多個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格、利率、匯率、波動(dòng)率、相關(guān)性或其他市場(chǎng)因素水平的變化，導(dǎo)致投資銀行某一頭寸或組合發(fā)生損失或不能獲得預(yù)期收益的可能性。美國(guó)奧蘭治縣的破產(chǎn)突出說(shuō)明了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的危害。該縣的司庫(kù)將“奧蘭治縣投資組合”大量投資于“結(jié)構(gòu)性債券”和“逆浮動(dòng)利率產(chǎn)品”等衍生證券。由于利率發(fā)生上升，奧蘭治縣所持有的衍生證券的收益和這些證券的市場(chǎng)價(jià)值隨之下降，從而導(dǎo)致奧蘭治縣的投資組合出現(xiàn)了17億美元的虧損，不得不于1994年12月向聯(lián)邦法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。案例：奧蘭治縣的破產(chǎn)2、信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)是指合同的一方不履行義務(wù)的可能性，包括貸款、掉期、期權(quán)及在結(jié)算過(guò)程中的交易對(duì)手違約帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。投資銀行簽訂貸款協(xié)議、場(chǎng)外交易合同和授權(quán)時(shí)，將面臨信用風(fēng)險(xiǎn)。

20世紀(jì)90年代是金融危機(jī)多發(fā)的年代，繼歐洲貨幣危機(jī)和墨西哥金融危機(jī)后，1997年發(fā)生的亞洲金融危機(jī)更是讓大量公司陷于信用風(fēng)險(xiǎn)。例如，由于亞洲金融風(fēng)暴，JP摩根銀行將其約6億美元的貸款劃為不良貸款，從而導(dǎo)致該銀行1997年第四季度的每股盈利只有1.33美元，比上年的2.04美元降低35％，也低于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)預(yù)期的1.57美元每股收益。案例：

JP摩根銀行的不良貸款控制不良貸款增量是商業(yè)銀行底線

2015年各銀行三季報(bào)顯示，截至今年9月末，16家上市銀行的不良貸款余額達(dá)9080億元，比2014年末增加2048億元。去年以來(lái)，經(jīng)過(guò)央行6次降低利率后，目前銀行存貸款利差大約在2.5%左右。一般情況下，在發(fā)放貸款的過(guò)程中，人力等各種操作管理成本在1%左右。存貸款稅前毛利潤(rùn)率大約在1.5%，不良率超過(guò)2%以后，利潤(rùn)回報(bào)已經(jīng)不能覆蓋風(fēng)險(xiǎn)損失了?？梢哉f(shuō)，2%以上的不良貸款率直接使得銀行經(jīng)營(yíng)面臨危機(jī)。

3、法律風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自交易一方不能對(duì)另一方履行合約的可能性。引起法律風(fēng)險(xiǎn)，可能是因?yàn)楹霞s根本無(wú)從執(zhí)行，或是合約一方超越法定權(quán)限作為行為。法律風(fēng)險(xiǎn)包括合約潛在的非法性以及對(duì)手無(wú)權(quán)簽訂合同的可能性。英國(guó)1991年有個(gè)判例，涉訟雙方是海澤爾和海默斯密士·福海姆，判案結(jié)果是，地方政府進(jìn)行掉期交易屬于越權(quán)行為，因此，雙方所簽訂的合約在法律上是無(wú)效的。這一判決使銀行因掉期合同違約而損失大約10億美元。而在先前，海澤爾公司的法律顧問(wèn)團(tuán)又不斷保證，掉期合約是合法的，也是可以執(zhí)行的。這一事實(shí)突出說(shuō)明了簽訂合約前尋求法律澄清的必要性。案例：海澤爾和海默斯密士·福海姆的越權(quán)行為掉期交交易（SwapTransaction）是指指交易易雙方方約定定在未未來(lái)某某一時(shí)時(shí)期相相互交交換某某種資資產(chǎn)的的交易易形式式?；蛘哒f(shuō)說(shuō)，掉掉期交交易是是當(dāng)事事人之之間約約定在在未來(lái)來(lái)某一一期間間內(nèi)相相互交交換他他們認(rèn)認(rèn)為具具有等等價(jià)經(jīng)經(jīng)濟(jì)價(jià)價(jià)值的的現(xiàn)金金流（（CashFlow）的交交易。。較為為常見(jiàn)見(jiàn)的是是貨幣幣掉期期交易易和利利率掉掉期交交易。。另一個(gè)個(gè)案例例涉及及到美美林公公司。。奧蘭蘭治縣縣因?yàn)闉槌醋髯餮苌a(chǎn)品品破產(chǎn)產(chǎn)，事事敗后后奧蘭蘭治縣縣對(duì)美美林公公司提提出控控告，，在控控告中中，奧奧蘭治治縣指指出，，美林林公司司應(yīng)該該知道道合約約違法法了加加利福福尼亞亞州憲憲法的的好幾幾項(xiàng)條條款。。據(jù)此此，奧奧蘭治治縣認(rèn)認(rèn)為，，該縣縣簽訂訂的衍衍生工工具合合約在在法律律上是是無(wú)效效的，，美林林公司司應(yīng)該該賠償償其越越權(quán)行行為所所帶給給奧蘭蘭治縣縣的損損失。。案例：：美林林公司司的越越權(quán)行行為4、操作作風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)操作風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)是是指因因交易易或管管理系系統(tǒng)操操作不不當(dāng)而而引致致?lián)p失失的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，，包括括公司司內(nèi)部部風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理理失控控所產(chǎn)產(chǎn)生的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。公司內(nèi)內(nèi)部風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管管理失失控表表現(xiàn)包包括：：超過(guò)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)限額額而未未察覺(jué)覺(jué)、越越權(quán)交交易、、交易易或后后臺(tái)部部門(mén)的的欺詐詐(包括賬賬簿和和交易易記錄錄不完完整，，缺乏乏基本本的內(nèi)內(nèi)部會(huì)會(huì)計(jì)控控制)、職員的不不熟練以及及不穩(wěn)定、、易遭非法法侵入的電電腦系統(tǒng)等等等。1995年2月，巴林銀行的倒閉閉突出說(shuō)明明了管控操操作風(fēng)險(xiǎn)的的重要性。。英國(guó)銀行行監(jiān)管委員員會(huì)認(rèn)為，，巴林銀行倒閉的的原因是新新加坡巴林期貨公司的的一名職員員尼克·利森越權(quán)交交易，而巴林管理層對(duì)利利森隱瞞的的衍生工具具交易毫無(wú)無(wú)察覺(jué)。利利森作為交交易員，同同時(shí)兼任不不受監(jiān)督的的期貨交易易、結(jié)算負(fù)負(fù)責(zé)人的雙雙重角色，，巴林銀行未能對(duì)對(duì)該交易員員的業(yè)務(wù)進(jìn)進(jìn)行獨(dú)立監(jiān)監(jiān)督，以及及未將前臺(tái)臺(tái)和后臺(tái)的的職能分離離等，正是是這些操作作風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致致了巨大的的損失并最最終毀滅了了巴林銀行。案例：英國(guó)國(guó)巴林銀行行的倒閉巴林銀行倒閉不不久，日本本大和銀行行又暴出類類似丑聞。。1995年，大和銀銀行才發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有一名債債券交易員員因?yàn)槟軌驂蚪佑|到公公司會(huì)計(jì)賬賬簿而隱瞞瞞了約1億美元的債債券市場(chǎng)虧虧損。與尼尼克·利森一樣，，大和的這這名交易員員也同時(shí)負(fù)負(fù)責(zé)交易和和會(huì)計(jì)。這這兩家銀行行錯(cuò)都錯(cuò)在在違背了風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理中中要將交易易職能和支支持性職能能分開(kāi)的基基本準(zhǔn)則。。案例：日本本大和銀行行的丑聞操作風(fēng)險(xiǎn)的的另一個(gè)案案例是美國(guó)國(guó)投資銀行行基德·皮博迪的虛虛假利潤(rùn)案案。1994年春，基德德·皮博迪確認(rèn)認(rèn)，公司的的一名交易易員買(mǎi)賣政政府債券所所獲得的約約3.5億美元利潤(rùn)潤(rùn)根本是子子虛烏有，，該交易員員之所以能能編造和長(zhǎng)長(zhǎng)時(shí)間維持持謊言，在在于他對(duì)公公司交易和和會(huì)計(jì)系統(tǒng)統(tǒng)的操縱。。這一事件件迫使基德德·皮博迪公司司將資產(chǎn)售售予競(jìng)爭(zhēng)對(duì)對(duì)手并最終終清盤(pán)。案例：基德德·皮博迪的虛虛假利潤(rùn)案案5、流動(dòng)性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是指證券券持有者不不能以合理理的價(jià)格迅迅速地賣出出或?qū)⒛辰鸾鹑诠ぞ咿D(zhuǎn)轉(zhuǎn)手而導(dǎo)致致?lián)p失的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，包括括不能對(duì)頭頭寸進(jìn)行沖沖抵或套期期保值的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)可以用阿阿斯金管理理公司在1994年3月?lián)p失6億美元的例例子加以說(shuō)說(shuō)明。阿斯斯金公司擅擅長(zhǎng)投資于于按揭保證證債務(wù)工具具，這些工工具因?yàn)榫呔哂泻芨叩牡男庞煤屠曙L(fēng)險(xiǎn)而而被華爾街街稱為“有有毒垃圾””。當(dāng)利率率猛升時(shí)，，這些債務(wù)務(wù)工具的交交易停止，，因?yàn)闆](méi)有有交易對(duì)手手，阿斯金金公司無(wú)法法以接近當(dāng)當(dāng)初購(gòu)買(mǎi)的的價(jià)格脫手手。此外，，基德·皮博迪公司司也因?yàn)橘J貸款給阿斯斯金公司從從事上述交交易也損失失2550萬(wàn)美元。案例：阿斯斯金管理公公司的損失失6、體系風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)體系風(fēng)險(xiǎn)是是指：(1)因單個(gè)公司司倒閉、單單個(gè)市場(chǎng)或或結(jié)算系統(tǒng)統(tǒng)混亂而在在整個(gè)金融融市場(chǎng)產(chǎn)生生多米諾骨骨牌效應(yīng)，，導(dǎo)致金融融機(jī)構(gòu)相繼繼倒閉的情情形；(2)引發(fā)整個(gè)市市場(chǎng)周轉(zhuǎn)困困難的投資資者“信心心危機(jī)”。。體系風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)包括單個(gè)個(gè)公司或市市場(chǎng)的崩潰潰觸發(fā)連片片或整個(gè)市市場(chǎng)崩潰的的風(fēng)險(xiǎn)。二、風(fēng)險(xiǎn)案案例1、香港百富富勤破產(chǎn)案案百富勤以快快速發(fā)展而而著稱。1988年6月，作為香香港本土投投資銀行，，百富勤在在香港股市市低迷之際際創(chuàng)立，資資本金僅為為4000萬(wàn)美元。1989年，透過(guò)旗旗下的百富富勤投資公公司上市。。1995年，整個(gè)百百富勤公司司營(yíng)業(yè)額為為108億美元，稅稅前溢利1.4億美元。1996年4月，公司凈凈資產(chǎn)增加加18倍達(dá)到7.5億美元，僅僅這一年，，它就為紅紅籌股、H股和B股籌資73億港元。到到1997年，百富勤勤不但在香香港投資銀銀行界建立立領(lǐng)導(dǎo)地位位，過(guò)去5年交易量連連續(xù)居前5名(1997年為全港第第一)，而且成為為日本之外外亞洲市場(chǎng)場(chǎng)最大的獨(dú)獨(dú)立投資銀銀行，躋身身《財(cái)富》雜志全球500強(qiáng)之列(1998年全球僅有有3家美國(guó)券商商入主全球球500強(qiáng))。百富勤為何何在驟升之之后驟落？？亞洲金融融危機(jī)是直直接導(dǎo)火線線，但百富富勤的高風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)高收益益戰(zhàn)略則是是禍端的根根本。從事事件來(lái)看，，引發(fā)百富富勤倒閉的的有兩個(gè)因因素：其業(yè)務(wù)遍及及亞洲16個(gè)國(guó)家和地地區(qū)，廣涉涉股票市場(chǎng)場(chǎng)、債券市市場(chǎng)、衍生生產(chǎn)品市場(chǎng)場(chǎng)等各個(gè)領(lǐng)領(lǐng)域，在亞亞洲資本市市場(chǎng)的多項(xiàng)項(xiàng)業(yè)務(wù)中排排名前列，，事實(shí)上是是唯一能與與歐美同業(yè)業(yè)一爭(zhēng)高低低的地區(qū)級(jí)級(jí)投資銀行行。(1)定息債券部部門(mén)和其他他與東南亞亞業(yè)務(wù)有關(guān)關(guān)的部門(mén)出出現(xiàn)巨額呆呆帳和壞帳帳。自1993年來(lái)，亞洲洲區(qū)債券市市場(chǎng)急速擴(kuò)擴(kuò)張。印尼尼、馬來(lái)西西亞、韓國(guó)國(guó)發(fā)行的國(guó)國(guó)際債券增增幅最高。。百富勤1994年成立定息息債券部門(mén)門(mén)，1996年加速前進(jìn)進(jìn)，很快成成為東南亞亞地區(qū)最大大的債券商商，1997年上半年債債券部營(yíng)業(yè)業(yè)額達(dá)166億美元，比比上一年全全年只少20億美元。為為擴(kuò)大業(yè)務(wù)務(wù)，百富勤勤也付出更更高的成本本，一方面面，邊際利利潤(rùn)低至不不足1％，另一方方面，為了了承擔(dān)做市市義務(wù)，債債券存貨大大幅度增加加。(2)證券交易和和衍生工具具業(yè)務(wù)部門(mén)門(mén)在港股1997年10月下旬暴跌跌中形成虧虧損。截止止倒閉前，，由百富勤勤發(fā)行、仍仍在聯(lián)交所所掛牌買(mǎi)賣賣的備兌證證有15種，大部分分在1998年3至7月份到期。。在港股8月上漲行情情中，百富富勤被迫不不斷增持股股票以備到到時(shí)客戶兌兌現(xiàn)備兌證證所需。但但10月港股急轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)直下，最最后一周港港股每天開(kāi)開(kāi)始都會(huì)比比上日收市市下挫500點(diǎn)以上，導(dǎo)導(dǎo)致公司原原有的DELTA對(duì)沖程式無(wú)無(wú)法實(shí)施，，該部分未未對(duì)沖的股股票均大幅幅跌破備兌兌證行使價(jià)價(jià)，形成巨巨額虧損。。1998年1月12日百富勤正正式申請(qǐng)破破產(chǎn)清盤(pán)，，3月5日，香港高高等法院正正式批準(zhǔn)法法國(guó)巴黎國(guó)國(guó)家銀行(BNP)收購(gòu)原百富富勤融資和和證券業(yè)務(wù)務(wù)，百富勤勤更名為BNP百富勤，原原百富勤創(chuàng)創(chuàng)始人之一一、董事總總經(jīng)理梁伯伯韜出任BNP百富勤執(zhí)行行董事長(zhǎng)和和總經(jīng)理。。2、長(zhǎng)期資本本管理公司司震蕩案長(zhǎng)期資本管管理公司是是全球最大大的對(duì)沖基基金之一，，主持人馬馬利威澤為為所羅門(mén)公公司的前明明星經(jīng)理，，管理層還還包括前美美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)副副主席穆林林思、斯坦坦福大學(xué)諾諾貝爾經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)家獲得得者斯科爾爾（因期權(quán)權(quán)定價(jià)模型型獲獎(jiǎng)）和和另一位諾諾貝爾經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主主默頓。該對(duì)沖基基金專門(mén)門(mén)從事債債券套利利，在各各類債券券息差上上投入巨巨注。它它的核心心投資是是組合交交易，博博美國(guó)、、日本和和其他較較大的歐歐洲債券券市場(chǎng)的的利率差差異會(huì)縮縮小。該該對(duì)沖基基金的杠杠桿比率率極高，，它在8月下旬擁?yè)碛匈Y產(chǎn)產(chǎn)1250億美元，，是其23億美元自自有資本本的54倍，而在在其陷入入困境之之前，舉舉債比率率更高。。俄羅斯危危機(jī)爆發(fā)發(fā)后，國(guó)國(guó)際資本本逃向無(wú)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債債券，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)價(jià)急劇提提高，導(dǎo)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較高債債券和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)較低低債券之之間的內(nèi)內(nèi)在收益益率迅速速擴(kuò)大，，導(dǎo)致長(zhǎng)長(zhǎng)期資本本管理公公司在8月虧損44％，資本本金降至至23億美元，，全年虧虧損52％。巨虧虧發(fā)生后后，該公公司多方方尋求資資金，但但向股東東要求增增資和請(qǐng)請(qǐng)求索羅羅斯、巴巴菲特入入股或購(gòu)購(gòu)買(mǎi)它所所持有的的部分頭頭寸均無(wú)無(wú)結(jié)果。。公司雖雖然迫于于債主壓壓力出售售部分頭頭寸套現(xiàn)現(xiàn)，但仍仍不能滿滿足債主主希望追追加保證證金和提提供更充充足的抵抵押品的的要求。。如果不不能獲得得及時(shí)的的救助，，公司在在9月24日就不能能滿足追追加保證證金的要要求。幾乎華爾爾街所有有大型投投資銀行行和商業(yè)業(yè)銀行及及其歐洲洲同行都都向長(zhǎng)期期資本管管理公司司提供貸貸款，而而且，它它們均是是長(zhǎng)期資資本管理理公司的的交易對(duì)對(duì)手。長(zhǎng)長(zhǎng)期資本本管理公公司若宣宣布破產(chǎn)產(chǎn)清理，，這些貸貸款將構(gòu)構(gòu)成壞帳帳，對(duì)債債主們的的財(cái)務(wù)造造成沉重重打擊，，同時(shí)，，其交易易對(duì)手因因?yàn)殚L(zhǎng)期期資本管管理公司司不能履履行合約約亦將蒙蒙受損失失。而且且，長(zhǎng)期期資本管管理公司司一旦破破產(chǎn)，其其所持的的巨額頭頭寸缺少少接盤(pán)，，將對(duì)世世界金融融市場(chǎng)產(chǎn)產(chǎn)生龐大大的壓力力。長(zhǎng)期期資本管管理公司司的頭寸寸遍及全全球，使使得全球球金融市市場(chǎng)通過(guò)過(guò)這些紐紐帶加強(qiáng)強(qiáng)了聯(lián)動(dòng)動(dòng)。僅舉舉幾例，，可見(jiàn)長(zhǎng)長(zhǎng)期資本本管理公公司事件件的殺傷傷力：(1)瑞士聯(lián)合合銀行第第三季度度損失7.18億美元，，相當(dāng)一一部分就就源于長(zhǎng)長(zhǎng)期資本本管理公公司的壞壞帳；(2)美林和雷雷曼兄弟弟等投資資銀行98年股價(jià)低低點(diǎn)比高高點(diǎn)跌去去50％有余;(3)原擬98年上市的的高盛公公司推遲遲上市計(jì)計(jì)劃；(4)9月24日道瓊斯斯指數(shù)跌跌1.87％，那斯斯達(dá)克綜綜合指數(shù)數(shù)跌2.27％，次日日開(kāi)盤(pán)的的日經(jīng)指指數(shù)跌3.39％，恒生生指數(shù)跌跌2.12％，新加加坡海峽峽時(shí)報(bào)指指數(shù)跌2.05％。考慮到長(zhǎng)長(zhǎng)期資本本管理公公司破產(chǎn)產(chǎn)將帶來(lái)來(lái)的市場(chǎng)場(chǎng)崩潰和和全球金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)大震蕩蕩，在美美林公司司總裁提提議下，，美聯(lián)儲(chǔ)儲(chǔ)、華爾爾街各巨巨頭和其其他全球球大型金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)聯(lián)合起起來(lái)向長(zhǎng)長(zhǎng)期資本本管理公公司施救救。到9月23日，16家金融機(jī)機(jī)構(gòu)在紐紐約聯(lián)儲(chǔ)儲(chǔ)總部達(dá)達(dá)成協(xié)議議，聯(lián)合合向長(zhǎng)期期資本管管理公司司注入35億美元以以上巨資資，換取取長(zhǎng)期資資本管理理公司90％的股權(quán)權(quán)。其中中，美林林、高盛盛、摩根根斯坦利利添惠、、所羅門(mén)門(mén)斯密士士巴尼、、CS第一波士士頓、JP摩根銀行行、銀行行家信托托公司、、大通銀銀行、德德意志銀銀行、瑞瑞士聯(lián)合合銀行、、巴克萊萊銀行這這11家投資銀銀行和商商業(yè)銀行行各出資資3億美元，，法國(guó)興興業(yè)高誠(chéng)誠(chéng)出資1.25億美元，，法國(guó)農(nóng)農(nóng)業(yè)信貸貸銀行、、巴黎巴巴銀行、、雷曼兄兄弟各出出資1億美元。。此外，，協(xié)議還還規(guī)定，，將由其其中5家公司組組成一個(gè)個(gè)委員會(huì)會(huì)，來(lái)監(jiān)監(jiān)管該對(duì)對(duì)沖基金金的總體體操作策策略、程程序、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)控制制甚至補(bǔ)補(bǔ)償計(jì)劃劃，而且且，它們們還有權(quán)權(quán)以1美元的代代價(jià)來(lái)購(gòu)購(gòu)買(mǎi)這家家資本管管理公司司50％的股權(quán)權(quán)。第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管控控的架構(gòu)構(gòu)

和機(jī)機(jī)構(gòu)設(shè)置置一、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管控的的架構(gòu)具備效率率的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理和和控制系系統(tǒng)一般般要建立立體系完完善的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管控控架構(gòu)，，具備全全面的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管控控戰(zhàn)略，，包括：：

建立內(nèi)內(nèi)部控制制機(jī)構(gòu)

實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)戰(zhàn)略目標(biāo)標(biāo)的政策策和程序序

風(fēng)險(xiǎn)計(jì)計(jì)量和控控制的方方法

對(duì)執(zhí)行行情況的的監(jiān)控和和報(bào)告

對(duì)戰(zhàn)略略、政策策和程序序有效性性的不斷斷評(píng)估1、明確風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管控控的責(zé)權(quán)權(quán)機(jī)構(gòu)2、建立風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管控控戰(zhàn)略3、實(shí)施風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管控控政策和和程序4、采用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量量和控制制的辦法法5、檢驗(yàn)和和評(píng)估風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管控控制度的的執(zhí)行投資銀行行的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管控機(jī)機(jī)構(gòu)一般般是由審計(jì)委員員會(huì)、執(zhí)執(zhí)行管理理委員會(huì)會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)監(jiān)視委委員會(huì)、、風(fēng)險(xiǎn)政政策小組組、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理委委員會(huì)及各種管制制委員會(huì)會(huì)或部門(mén)門(mén)組成，其其職能分分別如下下：二、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管控的的機(jī)構(gòu)設(shè)設(shè)置（1）審計(jì)委委員會(huì)——授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)監(jiān)視委委員會(huì)制制定公司司風(fēng)險(xiǎn)管管控政策策。（2）執(zhí)行管管理委員員會(huì)——為公司各各項(xiàng)業(yè)務(wù)務(wù)制定風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)容忍忍度并批批準(zhǔn)公司司重大風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理理決定。。（3）風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)監(jiān)視委員員會(huì)——負(fù)責(zé)監(jiān)視視公司的的風(fēng)險(xiǎn)并并確保各各業(yè)務(wù)部部門(mén)能有有效地識(shí)識(shí)別、度度量和監(jiān)監(jiān)控與其其業(yè)務(wù)相相關(guān)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。（4）風(fēng)險(xiǎn)政策小小組——審查和檢討各各種風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)關(guān)的事項(xiàng)并向向風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委委員會(huì)匯報(bào)。。（5）風(fēng)險(xiǎn)管理委委員會(huì)——管理公司的市市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信信用風(fēng)險(xiǎn)、掌掌握公司各種種投資組合資資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)概概況，并要開(kāi)開(kāi)發(fā)出有關(guān)系系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)工工具來(lái)執(zhí)行所所有風(fēng)險(xiǎn)管控控功能。風(fēng)險(xiǎn)管理委員員會(huì)一般由市市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)組、、信用風(fēng)險(xiǎn)組組、投資組合合風(fēng)險(xiǎn)組和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)構(gòu)組等四個(gè)小小組組成。（6）其他風(fēng)險(xiǎn)管管控部門(mén)——審查和檢討各各項(xiàng)業(yè)務(wù)以確確保新業(yè)務(wù)和和現(xiàn)有業(yè)務(wù)的的創(chuàng)新不超出出公司的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)容忍度。三、大型投資資銀行的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管控機(jī)構(gòu)董事會(huì)董事會(huì)審計(jì)和財(cái)務(wù)委員會(huì)風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)儲(chǔ)備委員會(huì)全球風(fēng)險(xiǎn)管理部信貸部門(mén)公司其他控制部門(mén)，包括財(cái)務(wù)、審計(jì)、經(jīng)營(yíng)以及法律和協(xié)調(diào)部門(mén)圖7-1美林公司的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)統(tǒng)機(jī)構(gòu)設(shè)置1、美林公司公司設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理委員會(huì)會(huì)作為風(fēng)險(xiǎn)管管控的核心機(jī)機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)管管理委員會(huì)由由公司大部分分高級(jí)管理人人員組成，負(fù)負(fù)責(zé)制定整個(gè)個(gè)公司風(fēng)險(xiǎn)管管理的策略及及考察與這些些策略相關(guān)的的公司業(yè)績(jī)。。2、摩根斯坦利利公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員員會(huì)下設(shè)幾個(gè)個(gè)專門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理委員會(huì)會(huì)次級(jí)分會(huì)，，以幫助風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理委員會(huì)會(huì)實(shí)施對(duì)公司司風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)的的檢測(cè)和考察察。公司的會(huì)計(jì)主主任、司庫(kù)、、法律、協(xié)調(diào)調(diào)和政府事務(wù)務(wù)部門(mén)及市場(chǎng)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)部門(mén)，，都獨(dú)立于公公司業(yè)務(wù)部門(mén)門(mén)，協(xié)助高級(jí)級(jí)管理人員和和風(fēng)險(xiǎn)管理委委員會(huì)(包括下屬分會(huì)會(huì))對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)狀狀況進(jìn)行檢測(cè)測(cè)和控制。3、雷曼兄弟公公司公司風(fēng)險(xiǎn)管理理委員會(huì)由公公司首席執(zhí)行行官、全球證證券分部經(jīng)理理、全球固定定收入分部經(jīng)經(jīng)理、倫敦區(qū)區(qū)高級(jí)經(jīng)理、、亞洲區(qū)高級(jí)級(jí)經(jīng)理、財(cái)務(wù)務(wù)總監(jiān)、信貸貸總監(jiān)和全球球風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)經(jīng)理組成。公司的總體風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理涉及及多個(gè)獨(dú)立的的部門(mén)，這些些部門(mén)包括風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理委員員會(huì)、市場(chǎng)和和信貸風(fēng)險(xiǎn)管管理部門(mén)、審審計(jì)部門(mén)、財(cái)財(cái)務(wù)部門(mén)、法法律部門(mén)和司司庫(kù)部門(mén)等。。風(fēng)險(xiǎn)管理委員員會(huì)負(fù)責(zé)制定定公司的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理策略，，檢測(cè)公司的的風(fēng)險(xiǎn)暴露頭頭寸，批準(zhǔn)各各個(gè)分部的交交易限額，簽簽署風(fēng)險(xiǎn)管理理指引。繼2008年年3月美國(guó)第第五大投資銀銀行貝爾斯登登因?yàn)l臨破產(chǎn)產(chǎn)而被摩根大大通收購(gòu)之后后，2008年9月15日，華爾爾街再次爆出出令人震驚的的消息:美國(guó)國(guó)第三大投資資銀行美林證證券被美國(guó)銀銀行以近440億美元收收購(gòu)，美國(guó)第第四大投資銀銀行雷曼兄弟弟控股公司因因?yàn)槭召?gòu)談判判“流產(chǎn)”而而申請(qǐng)破產(chǎn)保保護(hù)。美國(guó)雷曼兄弟弟公司在2008年6月16日發(fā)布財(cái)報(bào)稱稱，第二季度度（至5月31日）公司虧損損28.7億美元，是公公司1994年上市以來(lái)首首次出現(xiàn)虧損損。雷曼凈收收入為負(fù)6.68億美元，同期期為55.1億美元；虧損損28.7億美元，合每每股5.14美元，同期則則盈利12.6億美元。雷曼首席執(zhí)行行官理查德·福爾德（RichardFuld）承認(rèn)，虧損損是自己的責(zé)責(zé)任，并稱已已采取相應(yīng)措措施確保不會(huì)會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)如如此糟糕的業(yè)業(yè)績(jī)。雷曼又又通過(guò)發(fā)行新新股募得60億美元資金，，并且撤換了了公司首席財(cái)財(cái)務(wù)官和首席席營(yíng)運(yùn)官。雷曼股價(jià)2008年以來(lái)已經(jīng)累累計(jì)下跌60%，由于預(yù)計(jì)未未來(lái)業(yè)績(jī)將有有所好轉(zhuǎn)，6月16日雷曼股價(jià)有有所反彈。而根據(jù)美國(guó)雷雷曼兄弟公司司在9月10日提前發(fā)布的的第三季財(cái)報(bào)報(bào)，巨額虧損損大超市場(chǎng)預(yù)預(yù)期。報(bào)告顯示，雷雷曼兄弟第三三季度巨虧39億美元，創(chuàng)下下該公司成立立158年歷史以來(lái)最最大季度虧損損。財(cái)報(bào)公布布之后，雷曼曼股價(jià)應(yīng)聲下下挫近7%。雷曼兄弟公公司股價(jià)從年年初超過(guò)60美元，到如今今7.79美元，短短九九個(gè)月狂瀉近近90%，市值僅剩約約60億美元。在從外部投資資者獲取資金金的努力失敗敗后，雷曼兄兄弟昨天決定定出售旗下資資產(chǎn)管理部門(mén)門(mén)的多數(shù)股權(quán)權(quán)，并分拆價(jià)價(jià)值300億美元的房地地產(chǎn)資產(chǎn)，以以期在這場(chǎng)金金融危機(jī)中生生存下來(lái)。雷曼首席執(zhí)行行官理查德·福爾德（RichardFuld）承認(rèn)說(shuō)，公公司正處于其其158年歷史上“最最為艱難的時(shí)時(shí)期之一”，，但會(huì)挺過(guò)當(dāng)當(dāng)前的困境。。而分析認(rèn)為為，不排除雷雷曼兄弟需要要政府援手以以免破產(chǎn)。擁有158年年歷史的雷曼曼兄弟公司曾曾是美國(guó)第四四大投資銀行行，它的破產(chǎn)產(chǎn)將對(duì)美國(guó)金金融市場(chǎng)產(chǎn)生生明顯沖擊。。6130億美元的負(fù)負(fù)債，而其總總資產(chǎn)為6390億美元元。第三節(jié)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管控的技技術(shù)工具科學(xué)地測(cè)量風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，是整個(gè)個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管控的的