光庭信息(301221)具備全域全棧智能網(wǎng)聯(lián)汽車服務(wù)能力的汽車電子軟件龍頭

公司研究/信息服務(wù)證券研究報(bào)告閱讀正文之后的信息披露和法律聲明投投資評(píng)級(jí)優(yōu)于大市維持股票數(shù)據(jù)12月23日收盤價(jià)(元)38.3352周股價(jià)波動(dòng)(元)38.00-118.80總股本/流通A股(百萬股)93/43總市值/流通市值(百萬元)3550/1660相關(guān)研究H艙收入高增73%，行業(yè)首創(chuàng)超級(jí)《深耕智能汽車軟件領(lǐng)域，全域全棧開發(fā)》4.24市場表現(xiàn)光庭信息海通綜指-26.83%-42.83%-58.83%2021/122022/32022/62022/9相對(duì)漲幅(%)達(dá)dhaitongcomS850516050002S850519050002S850517080008:楊蒙ymhaitongcom具備全域全棧智能網(wǎng)聯(lián)汽車服務(wù)能力的智能座艙業(yè)務(wù)高增，研發(fā)保持高投入。公司營業(yè)收入保持較高速度的增長。2017年-2021年，公司營業(yè)收入四年復(fù)合增長27.8%。其中，智能座艙一直，2021年實(shí)現(xiàn)收入17667.43萬元，同比增長56.17%。公司近幾年持續(xù)進(jìn)行了高額研發(fā)投入。目前，公司及其控股子公司擁有計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)196項(xiàng)，已授權(quán)專利共計(jì)98項(xiàng)，覆蓋智能座艙、智能電控、智能駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)汽車測試及移動(dòng)地圖數(shù)據(jù)服務(wù)等技術(shù)領(lǐng)域。軟件定義汽車背景下，智能網(wǎng)聯(lián)汽車行業(yè)前景廣闊。汽車產(chǎn)業(yè)正逐步轉(zhuǎn)向由軟件開發(fā)和迭代去推動(dòng)硬件設(shè)計(jì)的更新和升級(jí)，即“軟件定義汽車”。隨著汽車的智能化和網(wǎng)聯(lián)化程度日益提升，2026年，我國智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場規(guī)模有望達(dá)到5859億元，2020年-2026年均復(fù)合增長率為12.5%。在智能網(wǎng)聯(lián)汽車整體市場高速發(fā)展下，其中的智能座艙、智能駕駛、智能電控等領(lǐng)域都有望長期受益。智能座艙技術(shù)領(lǐng)先積累豐厚，持續(xù)推動(dòng)人機(jī)交互技術(shù)進(jìn)化。公司智能座艙研發(fā)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)擁有1千余名汽車座艙開發(fā)、設(shè)計(jì)、測試工程師。公司已實(shí)現(xiàn)了采用“一芯多屏”架構(gòu)并基于瑞薩R-CAR芯片及Hypervisor技術(shù)的智能座艙軟件解決方案。公司持續(xù)探索智能座艙交互界面從二維的形式向三維的形式拓展，并已開發(fā)了多款三維HMI概念座艙原形，我們認(rèn)為，公司在這方面的深度布局以及成功案例將保證公司未來在智能座艙業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢。智能駕駛領(lǐng)域布局完善，市場高景氣下新能源有望持續(xù)受益。公司智能駕駛業(yè)務(wù)整合了原有的智能網(wǎng)聯(lián)汽車測試和移動(dòng)地圖數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)，為客戶提供乘用車ADAS應(yīng)用軟件開發(fā)服務(wù)，并新一代融合泊車方案(APA)相關(guān)前沿技術(shù)的開發(fā)等服務(wù)。公司目前新能源電控解決方案已在廣汽高端電動(dòng)車埃安系列、吉利高端電動(dòng)車幾何C、極氪001等車型上實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)落地。我們認(rèn)為，在新能源汽車市場持續(xù)高增，各大新能源汽車廠商持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的情況下，公司有望持續(xù)受益并進(jìn)一步完善業(yè)務(wù)布局。盈利預(yù)測和投資建議。我們認(rèn)為，公司作為智能汽車軟件解決方案提供商，具備全域全棧的開發(fā)能力優(yōu)勢，同時(shí)深度參與汽車產(chǎn)業(yè)鏈，有望全面受益于汽車產(chǎn)業(yè)的智能化、網(wǎng)聯(lián)化、電動(dòng)化趨勢加速。我們預(yù)計(jì)，公司2022/2023歸母凈利潤分別為0.92/1.34億元，EPS分別為1.00/1.45元，給予2023年動(dòng)態(tài)PE38-45倍，6個(gè)月合理價(jià)值區(qū)間為55.09-65.23元，給予“優(yōu)于大市”風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車智能化發(fā)展不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及預(yù)測A2021A營業(yè)收入(百萬元)43229.3%%凈利潤(百萬元)%%0.79%44.8%%%%)3.7%%閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 1.1深度布局汽車智能化，業(yè)務(wù)覆蓋智能網(wǎng)聯(lián)汽車核心 51.2股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，股權(quán)激勵(lì)彰顯信心 61.3營收保持增長智能座艙業(yè)務(wù)高增，研發(fā)高投入員工數(shù)持續(xù)增加 71.3.1營業(yè)收入及扣非歸母凈利潤均呈現(xiàn)增長趨勢 71.3.2智能座艙業(yè)務(wù)收入高增，定制軟件及軟件技術(shù)服務(wù)收入增長 7 92.打造全域全棧智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)品體系，多領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先成功案例豐富 102.1軟件定義汽車背景下，智能網(wǎng)聯(lián)汽車行業(yè)前景廣闊 102.2智能座艙技術(shù)領(lǐng)先積累豐厚，持續(xù)推動(dòng)人機(jī)交互技術(shù)進(jìn)化 122.3智能駕駛領(lǐng)域布局完善，賦能中國自動(dòng)駕駛領(lǐng)域全場景推進(jìn) 142.4新能源電控產(chǎn)品不斷擴(kuò)展，市場高景氣下有望持續(xù)受益 152.5與核心大客戶合作持續(xù)推進(jìn)，新基地與產(chǎn)業(yè)園拓展增長點(diǎn) 163.盈利預(yù)測和投資建議 18 0 7 圖6光庭信息各業(yè)務(wù)收入占比(2021年) 8 式收入及占比 9圖10公司軟件技術(shù)服務(wù)模式收入及占比 92H1毛利率及扣非歸母凈利率 9 圖13公司研發(fā)投入及占營業(yè)收入比例 10公司員工數(shù)及人均產(chǎn)出 10 圖18光庭信息3DHMI智能座艙解決方案亮相2022中國汽車人機(jī)交互創(chuàng)新大會(huì) 13 公司ADAS系統(tǒng)K-Pilot解決方案 14 圖23公司智能網(wǎng)聯(lián)實(shí)車測試服務(wù)范圍 15圖24公司協(xié)助日本電產(chǎn)打造的“E-Axle”及部分應(yīng)用車型 16圖25公司前五大客戶收入及占比 16圖26公司智能網(wǎng)聯(lián)汽車軟件產(chǎn)業(yè)園 17表目錄庭信息主要業(yè)務(wù)及產(chǎn)品 6分業(yè)務(wù)收入預(yù)測 18表3公司分業(yè)務(wù)毛利率預(yù)測 19 19閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.1深度布局汽車智能化，業(yè)務(wù)覆蓋智能網(wǎng)聯(lián)汽車核心公司是一家主要為汽車零部件供應(yīng)商和汽車整車制造商提供專業(yè)汽車電子軟件定制化開發(fā)和軟件技術(shù)服務(wù)的信息技術(shù)企業(yè)。汽車電子軟件開發(fā)和技術(shù)服務(wù)是公司主營業(yè)務(wù)收入的主要來源，公司的客戶覆蓋中國、日本、北美等區(qū)域。公司擁有全球化的技術(shù)整合、客戶響應(yīng)與技術(shù)服務(wù)能力，能夠?yàn)榭蛻籼峁┤?、即時(shí)、高效、智能的數(shù)字化技術(shù)支持與全棧全域式的汽車軟件解決方案。伴隨著汽車電子電氣架構(gòu)的演變以及軟件定義汽車?yán)砟畹呐d起，公司緊密圍繞汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化、電動(dòng)化的發(fā)展趨勢，致力于構(gòu)建以車載操作系統(tǒng)為核心的基礎(chǔ)軟件平臺(tái)，以軟件驅(qū)動(dòng)汽車數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為用戶提供全新的駕乘體驗(yàn)及服務(wù)。憑借高品質(zhì)的軟件工程技術(shù)服務(wù)和規(guī)模化的快速交付能力，公司在智能座艙、智能電控、智能駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)汽車測試、移動(dòng)地圖數(shù)據(jù)服務(wù)等領(lǐng)域形成了行業(yè)領(lǐng)先的競爭實(shí)力，其產(chǎn)品和服務(wù)得到了日本電產(chǎn)、延鋒偉世通、佛吉亞歌樂、電裝、馬瑞利、安波福、麥格納等全球知名汽車零部件供應(yīng)商的廣泛認(rèn)可。公司早期通過車載導(dǎo)航系統(tǒng)切入汽車相關(guān)業(yè)務(wù)。公司成立伊始，就與日立就車載導(dǎo)航數(shù)據(jù)編譯系統(tǒng)開發(fā)進(jìn)行了合作，亦與佛吉亞歌樂就車載導(dǎo)航系統(tǒng)的軟件開發(fā)進(jìn)行了合作。在隨后的業(yè)務(wù)拓展中，在智能座艙領(lǐng)域，公司于2014年參與了對(duì)大眾汽車信息娛樂產(chǎn)品的開發(fā)，于2016與佛吉亞歌樂開展戰(zhàn)略合作，共同投資成立武漢樂庭，致力于座艙電子和車聯(lián)網(wǎng)軟件的創(chuàng)新。2018年，公司在推出了第一款基于QNXHpervisor的瑞薩RCAR虛擬化智能座艙解決方案。在智能駕駛領(lǐng)域，公司于2017年與日產(chǎn)汽車在AD/ADAS傳感器驗(yàn)證和系統(tǒng)評(píng)價(jià)領(lǐng)域展開合作，目前公司已經(jīng)形成面向中國市場的完整自動(dòng)駕駛測試解決方案。在智能電控領(lǐng)域，公司于2017年與日本電產(chǎn)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，通過成立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室的形式參與ADAS產(chǎn)品應(yīng)用軟件的開發(fā)。2019年，公司電機(jī)控制器軟件解決方案成功搭載在廣汽埃安系列車型。圖1光庭信息發(fā)展歷程通過近10年的持續(xù)積累和發(fā)展，公司產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)涵蓋了構(gòu)成智能網(wǎng)聯(lián)汽車核心的智能座艙、智能電控和智能駕駛等領(lǐng)域，并建立了智能網(wǎng)聯(lián)汽車測試服務(wù)體系與移動(dòng)地圖數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)。目前，公司全域全棧的產(chǎn)品體系已具備為新一代智能網(wǎng)聯(lián)汽車提供軟件開發(fā)與技術(shù)服務(wù)的全面綜合能力。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明表1光庭信息主要業(yè)務(wù)及產(chǎn)品用領(lǐng)域息娛樂系統(tǒng)軟硬分離解決方案；虛擬化座艙整體解決方控制器解決方案；電子助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)應(yīng)用軟服務(wù)除了為客戶提供乘用車ADAS應(yīng)用軟件開發(fā)服務(wù)，并承擔(dān)新一代融合泊車方案(APA)相關(guān)前沿技術(shù)的開發(fā)外，還為汽車整車制造商、汽車零部件供應(yīng)商及自動(dòng)駕駛算法公司提供智能座艙、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域的測試評(píng)價(jià)、數(shù)據(jù)產(chǎn)品及技術(shù)平臺(tái)等服務(wù)，而且還針對(duì)各種移動(dòng)出行和應(yīng)用場景為客戶提供基于地圖的深度定制開發(fā)和移件測試；產(chǎn)品信賴性評(píng)價(jià)；軟件研發(fā)流程咨詢服務(wù)；智新服務(wù)平臺(tái)主要面向不同車型和用戶群體提供分離式或一體化的智能座艙和車聯(lián)網(wǎng)綜合解決方主要為客戶提供動(dòng)力域、底盤域、車身域能源富，股權(quán)激勵(lì)彰顯信心公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，根據(jù)公司2022年半年度報(bào)告，公司實(shí)際控制人為公司董事長朱敦堯先生，持股占比42.01%。公司員工參與創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售集合資產(chǎn)管理計(jì)劃累計(jì)持股0.66%。管理層方面，公司多數(shù)董事及高管人員都有十多年的相關(guān)行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。公司董事長朱敦堯先生為東京大學(xué)博士，曾任日本微軟公司ITS部經(jīng)理、日本適普公司總經(jīng)理。公司董事、總經(jīng)理王軍德先生曾任光庭導(dǎo)航數(shù)據(jù)(武漢)有限公司首席運(yùn)營官，自2015年8月至今，任公司總經(jīng)理、董事。公司董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)葛坤先生曾任中汽投商貿(mào)有限公司副總經(jīng)理、武漢奧雅達(dá)機(jī)電有限責(zé)任公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。圖2光庭信息股權(quán)結(jié)構(gòu)圖2022年3月，公司發(fā)布了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。根據(jù)該計(jì)劃，公司擬向董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)骨干共246人(占總員工數(shù)的約11%)授予限制性股票296萬股，占公司總股本的3.2%。在業(yè)績考核方面，該激勵(lì)計(jì)劃要求對(duì)比2021年?duì)I業(yè)收入，公司2022年、2023年、2024年目標(biāo)業(yè)績?cè)鲩L分別為35%、65%及95%。我們認(rèn)為，公司根據(jù)行業(yè)發(fā)展情況和公司的未來規(guī)劃，設(shè)立了較高但可實(shí)現(xiàn)的營收增長目標(biāo)，這彰顯了公司對(duì)未來發(fā)展的信心。在2021年12月，公司在上市招股時(shí)也進(jìn)行了戰(zhàn)略配售。公司的高管人員及核心員工參與了戰(zhàn)略配售，累計(jì)戰(zhàn)略配屬股份為61.24萬股，占公司上市發(fā)行股份數(shù)的2.64%。我們認(rèn)為，公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃及戰(zhàn)略配售充分將公司高管及核閱讀正文之后的信息披露和法律聲明心骨干的利益與公司利益充分綁定，能夠有效提升人員積極性、解決潛在的代理人問題、幫助公司吸引并留住相關(guān)人才，最終幫助公司在人才管理上建立核心競爭力，最大化公圖3光庭信息激勵(lì)計(jì)劃對(duì)應(yīng)營收目標(biāo)能座艙業(yè)務(wù)高增，研發(fā)高投入員工數(shù)持續(xù)增加1.3.1營業(yè)收入及扣非歸母凈利潤均呈現(xiàn)增長趨勢公司營業(yè)收入保持較高速度的增長，2019年-2021年公司營業(yè)收入分別為3.05億元、3.34億元、4.32億元，分別同比增長25.5%、9.8%、29.3%。公司營業(yè)收入連續(xù)5年保持增長。2017年-2021年，公司營業(yè)收入四年復(fù)合增長27.8%。2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.96億元，同比增長16.1%。近幾年，公司凈利潤整體亦呈現(xiàn)增長趨勢。2019年-2021年，公司扣非歸母凈利潤分別為5283萬元、6511萬元、6355萬元，分別同比增長71.7%、23.3%、-2.4%。2017-2021年，公司扣非歸母凈利潤復(fù)合增長83.7%。2022年上半年，由于公司全面開啟了募投項(xiàng)目的研發(fā)，加大了人員招聘力度，并實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司的管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用大幅提升，導(dǎo)致公司扣非業(yè)績出現(xiàn)虧損，公司上半年扣非歸母凈虧損為169.53萬元。圖4光庭信息營業(yè)收入及同比增長圖5光庭信息扣非歸母凈利潤及同比增長速發(fā)展，優(yōu)化業(yè)務(wù)布局和管理流程，將原有業(yè)務(wù)板塊重新進(jìn)行了整合和劃分，整合后的業(yè)務(wù)按照應(yīng)用領(lǐng)域可分為智能座艙、智能駕駛、新能源等三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。從對(duì)應(yīng)產(chǎn)品上看，公司智能駕駛業(yè)務(wù)主要對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)整合前的智能駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)汽車測試與服務(wù)、移動(dòng)地圖數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)三項(xiàng)業(yè)務(wù)。公司新能源業(yè)務(wù)主要對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)整合前的智能電控業(yè)務(wù)。從收入占比來看，智能座艙自2017年以來一直是公司規(guī)模最大的業(yè)務(wù)，2021年占總收入的40.9%。公司2021年智能駕駛業(yè)務(wù)占總收入的34.6%，新能源業(yè)務(wù)占總收入的13.5%。2022年上半年，在公司智能座艙業(yè)務(wù)收入的增長下，公司智能座艙收入占從收入增速來看，2018年-2021年間，公司三大業(yè)務(wù)整體均實(shí)現(xiàn)了規(guī)模增長。2017年41.3%。圖6光庭信息各業(yè)務(wù)收入占比(2021年)圖7光庭信息各業(yè)務(wù)收入同比增速2021年，公司智能座艙業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入17667.43萬元，同比增長56.17%，占總營收比達(dá)40.9%，同比提升7.0pcts。今年上半年，公司智能座艙業(yè)務(wù)繼續(xù)放量，H1實(shí)現(xiàn)收入11387.04萬元，同比增長72.54%，占總營收比達(dá)58.2%。2021年，公司智能駕22H1該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5247.03萬元，占總營收的26.81%。2021年，公司新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5842.81萬元，同比下降26.04%。22H1新能源業(yè)務(wù)收入為2293.73萬元，占總營收的11.72%。圖8公司智能座艙業(yè)務(wù)收入及占比從經(jīng)營模式上看，在軟件定義汽車的行業(yè)發(fā)展背景下，公司定制軟件開發(fā)及軟件技術(shù)服務(wù)模式收入規(guī)模較大。其中，公司定制軟件開發(fā)模式2021年實(shí)現(xiàn)收入18999.96萬元，同比增長17.56%，占總營收的44.0%。2017-2021年，公司定制軟件開發(fā)模式收閱讀正文之后的信息披露和法律聲明入四年年均復(fù)合增長19.17%。公司軟件技術(shù)服務(wù)收入2021年實(shí)現(xiàn)收入17514.34萬元，同比增長74.7%，占總營收的40.5%，同比提升10.5pct。2022年上半年，公司軟件技術(shù)服務(wù)模式收入規(guī)模及占比進(jìn)一步提升，實(shí)現(xiàn)收入12735.74萬元，占總營收的65.1%。圖9公司定制軟件開發(fā)模式收入及占比1.3.3控費(fèi)能力提升，研發(fā)保持高投入員工數(shù)持續(xù)提升公司近幾年盈利水平維持在較高水平。2017年-2021年，公司毛利率始終保持在40%以上。2021年，公司毛利率為44.8%。公司扣非歸母凈利率近幾年整體呈上升趨勢，2021年公司凈利率有一定回落，為14.7%。公司近年控費(fèi)能力有所提升。2021年，公司銷售費(fèi)用率為5.76%，同比下降0.21pcts。公司管理費(fèi)用率為10.63%，同比下降2.01pcts。公司近年財(cái)務(wù)費(fèi)用率一直維持在較低水平，多次在較高的利息收入下出現(xiàn)財(cái)務(wù)費(fèi)用率為負(fù)的情況。我們認(rèn)為，這側(cè)面說明了公司有較充足的現(xiàn)金和出色的現(xiàn)金流管理能力。公司近幾年持續(xù)進(jìn)行了高額研發(fā)投入，近幾年每年的研發(fā)投入占營收比例在10%左右。2021年，公司研發(fā)投入為3577.2萬元，占營業(yè)收入的8.3%。2022年上半年，公司的研發(fā)投入為2988.1萬元，占總營收的15.3%，同比提升6.3pcts。公司持續(xù)提升自身的研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力和市場競爭能力，從而鞏固自己在行業(yè)中的競爭地位。公司及其控股子公司擁有計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)196項(xiàng)，已授權(quán)專利共計(jì)98項(xiàng)，覆蓋智能座艙、智能電控、智能駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)汽車測試及移動(dòng)地圖數(shù)據(jù)服務(wù)等技術(shù)領(lǐng)域的核心軟件平臺(tái)、關(guān)鍵算法及軟件組件、代碼自動(dòng)生成工具軟件和自動(dòng)測試軟件。公司同樣保持著較高的人才招聘力度，2021年，公司員工數(shù)為1904人，同比增長年上半年，公司員工數(shù)為2297人，員工數(shù)再次增加393人。我們認(rèn)為，公司的人才招閱讀正文之后的信息披露和法律聲明聘并沒有影響到人員管理及人效利用。2017-2021年，公司人均產(chǎn)出維持在較高水平，2021年公司人均產(chǎn)出為22.7萬元/人。我們認(rèn)為，公司近幾年較為穩(wěn)定的人均產(chǎn)出水平證明了人員招聘為業(yè)務(wù)擴(kuò)張下的合理推進(jìn)，也從側(cè)面應(yīng)證了公司目前的員工數(shù)尚未觸及管理半徑。2.1軟件定義汽車背景下，智能網(wǎng)聯(lián)汽車行業(yè)前景廣闊在硬件標(biāo)準(zhǔn)化的推進(jìn)和技術(shù)差異化減小的背景下，汽車產(chǎn)業(yè)正逐步由硬件升級(jí)主導(dǎo)產(chǎn)品創(chuàng)新，轉(zhuǎn)向由軟件開發(fā)和迭代去推動(dòng)硬件設(shè)計(jì)的更新和升級(jí)，即“軟件定義汽車”。軟件定義汽車的本質(zhì)是汽車從高度機(jī)電一體化的機(jī)械終端，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)智能化、可拓展、可持續(xù)迭代升級(jí)的移動(dòng)電子終端。據(jù)麥肯錫預(yù)測全球汽車整車內(nèi)容結(jié)構(gòu)中軟件驅(qū)動(dòng)的占比將由2016年的10%提升至2030年的30%。德勤咨詢認(rèn)為，操作軟件系統(tǒng)、中間體軟件、虛擬機(jī)管理程序三類軟件及其供應(yīng)商將在其中扮演關(guān)鍵角色。我們認(rèn)為，在此背景下，光庭信息作為汽車電子軟件領(lǐng)域具有全棧開發(fā)能力的廠商，勝任從底層OS、驅(qū)動(dòng)程序、基礎(chǔ)軟件、功能軟件、應(yīng)用軟件及云端軟件開發(fā)，并完成完整產(chǎn)品開發(fā)和驗(yàn)證的能力，有望成為市場的核心參與者之一多方面推動(dòng)汽車行業(yè)數(shù)字化，并從中持在汽車行業(yè)數(shù)字化的進(jìn)程中，汽車智能化和網(wǎng)聯(lián)化作為啟動(dòng)按鈕，賦能汽車產(chǎn)品力的提升、相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)，以及全價(jià)值鏈的協(xié)同創(chuàng)新，是汽車行業(yè)“新四化“的核心。隨著汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化、電動(dòng)化相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策密集出臺(tái)以及政府機(jī)構(gòu)對(duì)于智能網(wǎng)聯(lián)汽車與新能源汽車的扶持力度不斷加大，推動(dòng)了5G、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等先進(jìn)技術(shù)在智能網(wǎng)聯(lián)汽車領(lǐng)域中的應(yīng)用。根據(jù)公司2022年半年報(bào)，2020年2月，國家發(fā)展改革委員會(huì)、工業(yè)和信息化部等11個(gè)部委聯(lián)合發(fā)布了《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》，提出構(gòu)建協(xié)同開放的智能汽車技術(shù)創(chuàng)新體系，包括開展復(fù)雜系統(tǒng)體系架構(gòu)、復(fù)雜環(huán)境感知、智能決策控制、人機(jī)交互及人機(jī)共駕、車路交互、網(wǎng)絡(luò)安全等基礎(chǔ)前瞻技術(shù)研發(fā)，并重點(diǎn)研發(fā)虛擬仿真、軟硬件結(jié)合仿真、實(shí)車道路測試等技術(shù)和驗(yàn)證工具以及多層級(jí)測試評(píng)價(jià)系統(tǒng)。隨著汽車行業(yè)與ICT行業(yè)的深度融合，汽車的智能化和網(wǎng)聯(lián)化程度日益提升，智能網(wǎng)聯(lián)汽車正在成為人類社會(huì)新的革命性發(fā)展引擎。根據(jù)前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人及其援引的iResearch及工信部數(shù)據(jù)，2020年我國智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模為2556億元，對(duì)應(yīng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車新車型滲透率達(dá)51.6%。2026年，我國智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場規(guī)模有望達(dá)到5859億元，2020年-2026年年均復(fù)合增長率為14.83%。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明在智能網(wǎng)聯(lián)汽車行業(yè)整體快速發(fā)展的帶動(dòng)下，智能座艙作為承載和實(shí)現(xiàn)一系列汽車智能化應(yīng)用和服務(wù)的空間，智能座艙在智能汽車發(fā)展中的重要性日漸顯現(xiàn)。智能座艙經(jīng)歷了從安全預(yù)警、路線導(dǎo)航、語音識(shí)別到集成智能化和網(wǎng)聯(lián)化技術(shù)、軟件和硬件、不斷學(xué)習(xí)和迭代成長為具備感知和決策能力生命綜合體的進(jìn)化。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究所數(shù)據(jù)，有超過60%的用戶認(rèn)可座艙智能配臵的價(jià)值并有望實(shí)現(xiàn)需求的轉(zhuǎn)化，反映出用戶層面的座艙智能配臵需求有很大的上升空間。2025年，中國市場智能座艙配臵新車滲透率預(yù)計(jì)可超過75%，對(duì)應(yīng)市場規(guī)模破1000億元，2020年-2025年預(yù)計(jì)年均復(fù)合增長12.7%。在智能網(wǎng)聯(lián)汽車的智能化和網(wǎng)聯(lián)化水平大幅提升下，智能駕駛的關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域也不斷實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新突破。近年來，國家部委加快推進(jìn)自動(dòng)駕駛測試與示范應(yīng)用的落地速度，促進(jìn)自動(dòng)駕駛技術(shù)與交通運(yùn)輸業(yè)深度融合。受此推動(dòng)下，智能駕駛市場快速發(fā)展。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年第一季度L2級(jí)自動(dòng)駕駛在乘用車市場的新車滲透率達(dá)23.2%。駕駛輔助域?qū)崿F(xiàn)集中控制的車型比例會(huì)在未來3年內(nèi)快速攀升，以支持更高級(jí)別的自動(dòng)駕駛。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院援引的中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，智能駕駛中商業(yè)化情況最好的駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)2020年主要功能市場規(guī)模達(dá)844億元，到2025年市場規(guī)模有望達(dá)2250億元，年均復(fù)合增長21.7%。在智能電控方面，中國新能源汽車電控系統(tǒng)行業(yè)伴隨新能源汽車的興起而快速發(fā)展。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，中國新能源電控市場規(guī)模由2015年的56.8億元人民幣增長至2019年的154.3億元，年均復(fù)合增長率達(dá)到28.4%。而國務(wù)院在新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021—2035年)中，也提出了要推動(dòng)新能源汽車與信息通信融合發(fā)展，推進(jìn)以數(shù)據(jù)為紐帶的“人—車—路—云”高效協(xié)同，并探索新一代車用電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案，加強(qiáng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車關(guān)鍵零部件及系統(tǒng)開發(fā)。在此背景下，新能源電控市場有望持續(xù)受益并增長。在新能源電控?cái)?shù)據(jù)方面，根據(jù)NE時(shí)代整合的新能源乘用車保險(xiǎn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年7月新能源乘用車電機(jī)累計(jì)搭載量為47.9萬套，同比增長98.6%。新能源乘用車三合一及多合一電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)搭載量為28.8萬套，同比增長136.1%，占到總配套量的60.1%。其中，光庭信息深度合作的日本電產(chǎn)系統(tǒng)裝機(jī)量同比增長144.6%，市場份額達(dá)11.6%。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明化智能座艙業(yè)務(wù)是光庭信息收入規(guī)模最大的業(yè)務(wù)，是公司長期發(fā)展的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。目前，公司的智能座艙產(chǎn)品線主要包括用戶體驗(yàn)(UX)設(shè)計(jì)和人機(jī)界面(HMI)軟件開發(fā)服務(wù)、儀表平臺(tái)軟件解決方案、軟硬件分離解決方案、虛擬化座艙整體解決方案以及T-BOX軟件解決方案。公司智能座艙研發(fā)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)擁有1千余名汽車座艙開發(fā)、設(shè)計(jì)、測試工程師。公司已實(shí)現(xiàn)了采用“一芯多屏”架構(gòu)并基于瑞薩R-CAR芯片及Hypervisor技術(shù)的智能座艙軟件解決方案。該解決方案在滿足數(shù)字儀表功能安全要求的同時(shí)，為用戶帶來豐富的信息娛樂和無縫互聯(lián)體驗(yàn)，使座艙各系統(tǒng)之間交互更加快捷、順暢，實(shí)現(xiàn)整車數(shù)字化、智能化水平提升。體產(chǎn)品線的推進(jìn)來看，在UX設(shè)計(jì)和HMI軟件開發(fā)方面，公司在UX設(shè)計(jì)上專門設(shè)立了用戶體驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室(UXLAB)，深耕智能網(wǎng)聯(lián)汽車交互體驗(yàn)領(lǐng)域，構(gòu)建了多元化、一站式的用戶體驗(yàn)設(shè)計(jì)創(chuàng)新服務(wù)能力。UXLab采用基于聲紋識(shí)別為代表的生物識(shí)別、人工智能、3D全息等技術(shù)進(jìn)行一體化，針對(duì)不同的場景為用戶提供全方位、精細(xì)化、面向自動(dòng)駕駛場景化的移動(dòng)出行交互體驗(yàn)解決方案。而在HMI軟件開發(fā)方面，公司創(chuàng)新打造了基于自主研發(fā)的kEngine引擎的HMI軟件開發(fā)環(huán)境，為開發(fā)人員提供“所見即所得”的HMI開發(fā)套件。該開發(fā)套件為客戶提供了可跨平臺(tái)的智能座艙HMI開發(fā)軟件工具鏈，支持“一次設(shè)計(jì)多次復(fù)用”的功能，極大地提升了公司HMI軟件開發(fā)的核心競爭力。公司積累了豐富的成功案例和量產(chǎn)實(shí)績，應(yīng)用公司UX設(shè)計(jì)服務(wù)的汽車品牌包括上汽集團(tuán)、吉利汽車、長安汽車、長城汽車、一汽轎車等，公司也為全球知名的汽車零部件供應(yīng)商延鋒偉世通、電裝，以及長安汽車、一汽轎車等汽車整車制造商提供HMI定制開發(fā)服務(wù)。公司持續(xù)探索智能座艙交互界面從二維的形式向三維的形式拓展，通過利用三維HMI來打造沉浸式交互式體驗(yàn)塑造車企差異化體驗(yàn)。在傳統(tǒng)的傳統(tǒng)二維HMI界面已經(jīng)不能滿足日益增長的三維顯示和運(yùn)營需求下，光庭信息一直在思考是否能將整體智能座艙的交互體驗(yàn)變成三維場景化，公司為此前瞻布局了智能座艙三維HMI、智能座艙仿真軟硬件環(huán)境、VR仿真座艙交互等方向的前沿開發(fā)研究，并已開發(fā)了多款三維HMI概念座艙原形，與國內(nèi)外多家OEM伙伴進(jìn)行相關(guān)合作，累計(jì)為OEM車廠提供超50多款量產(chǎn)車型HMI設(shè)計(jì)服務(wù)。我們認(rèn)為，智能座艙智能化的根本目的是為了提升用戶的相關(guān)使用體驗(yàn)，而在用戶體驗(yàn)設(shè)計(jì)和人機(jī)界面開發(fā)上的持續(xù)進(jìn)化正是其中關(guān)鍵。在這方面，座艙交互從二維到三維的拓展將會(huì)是階段性的突破，公司在這方面的深度布局以及成功案例將保證公司未來在智能座艙業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明在儀表平臺(tái)軟件方面，公司儀表系統(tǒng)支持多種硬件平臺(tái)、軟件平臺(tái)通信技術(shù)、多種平臺(tái)的2D/3D顯示技術(shù)及多種顯示引擎，并提供高精確度的步進(jìn)電機(jī)控制算法、續(xù)航里程算法、燃油指示算法，可適配不同的車型和項(xiàng)目，并具有國內(nèi)外多個(gè)一線汽車整車制造商的量產(chǎn)實(shí)績。在信息娛樂系統(tǒng)方面，公司軟硬分離解決方案可為汽車整車制造商提供高可靠、車型適配方便、易維護(hù)、高性價(jià)比的駕駛艙信息娛樂平臺(tái)，同時(shí)能夠滿足客戶各種車型的系統(tǒng)定制與系統(tǒng)集成需求，生成不同車型的車機(jī)系統(tǒng)。在虛擬化座艙方面，公司虛擬化座艙整體解決方案采用“一芯多屏”架構(gòu)，主要應(yīng)用于汽車座艙域中的車載儀表顯示系統(tǒng)和車載信息娛樂系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)液晶儀表顯示、抬頭顯示(HUD)、信息娛樂以及多屏互動(dòng)等功能。在T-BOX產(chǎn)品方面，公司產(chǎn)品成功通過俄羅斯、歐盟緊急救系統(tǒng)、EV國標(biāo)等國際和國內(nèi)認(rèn)證，開發(fā)了緊急呼叫(EmergencyCall，E-Call)、EV國標(biāo)、遠(yuǎn)程控制、數(shù)據(jù)挖掘、FOTA、以太網(wǎng)通信、信息安全等標(biāo)準(zhǔn)組件，為客戶提供可靠、可用、可維護(hù)的車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)軟件，產(chǎn)品在中國、日本、北美、俄羅斯等地實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)銷售。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明公司智能駕駛業(yè)務(wù)整合了原有的智能網(wǎng)聯(lián)汽車測試和移動(dòng)地圖數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)，除了為客戶提供乘用車ADAS應(yīng)用軟件開發(fā)服務(wù)，并承擔(dān)新一代融合泊車方案(APA)相關(guān)前沿技術(shù)的開發(fā)外，還為汽車整車制造商、汽車零部件供應(yīng)商及自動(dòng)駕駛算法公司提供智能座艙、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域的測試評(píng)價(jià)、數(shù)據(jù)產(chǎn)品及技術(shù)平臺(tái)等服務(wù)，而且還針對(duì)各種移動(dòng)出行和應(yīng)用場景為客戶提供基于地圖的深度定制開發(fā)和移動(dòng)大數(shù)據(jù)增值服務(wù)。高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)主要利用視覺傳感器、雷達(dá)等多種傳感器組合進(jìn)行環(huán)境感知，在高速道路或部分城市道路的場景下，可為駕駛者提供駕駛信息警示或?qū)囕v系統(tǒng)，通過自主研發(fā)的智能感知、多傳感器融合、行人及車輛行為預(yù)測、中精度地圖及定位、智能決策及路徑規(guī)劃等核心技術(shù)，提供基于毫米波雷達(dá)、攝像頭、ADASECU在內(nèi)的完整的L2+級(jí)別智能駕駛軟件解決方案，可實(shí)現(xiàn)包含車道偏離警示、前向碰撞預(yù)警、自適應(yīng)巡航、自動(dòng)緊急制動(dòng)等基礎(chǔ)駕駛輔助功能，以及在交通擁堵場景下自動(dòng)橫縱向跟車、跟車道駕駛等交通擁堵代駕和交通擁堵輔助的功能。在APA領(lǐng)域，公司提供完整的APA解決方案，可采用12通道超聲波傳感器及360全景攝像頭融合自動(dòng)泊車。同時(shí)，公司在軌跡實(shí)時(shí)補(bǔ)正技術(shù)和自適應(yīng)車速調(diào)整技術(shù)有所突破，從而實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)泊車，為用戶提供安心舒適的泊車體驗(yàn)。在智能網(wǎng)聯(lián)測試方面，公司主要服務(wù)的客戶群體包括日產(chǎn)汽車、雷諾三星、豐田通商等汽車整車制造商、汽車零部件供應(yīng)商。按照實(shí)車所處環(huán)境的不同，公司智能網(wǎng)聯(lián)汽車實(shí)車測試分為封閉場地測試、開放道路測試、公共道路測試三種類型，向客戶提供傳感器及駕駛員數(shù)據(jù)采集及分析、各類傳感器實(shí)車驗(yàn)證、自動(dòng)駕駛功能整體評(píng)價(jià)等。目前光庭已在全國范圍內(nèi)完成上百萬公里的量產(chǎn)自動(dòng)駕駛產(chǎn)品的測試和驗(yàn)證，提取10萬件以上有效場景，覆蓋全國28個(gè)省份的高速、國道和主要城市道路的路網(wǎng)。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖23公司智能網(wǎng)聯(lián)實(shí)車測試服務(wù)范圍券研究所同時(shí)面對(duì)海量的自動(dòng)駕駛傳感器數(shù)據(jù)及有效場景，光庭搭建了KDMS智能車云大數(shù)據(jù)管理平臺(tái)及工具鏈，以實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛數(shù)據(jù)的管理和增值應(yīng)用。KDMS智能車云大數(shù)據(jù)平臺(tái)集數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)處理、數(shù)據(jù)標(biāo)注、場景構(gòu)建、AI訓(xùn)練、模擬仿真等工具鏈，可實(shí)現(xiàn)作業(yè)調(diào)度、數(shù)據(jù)資產(chǎn)、數(shù)據(jù)管理、設(shè)備權(quán)限、中臺(tái)展示等大數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)，為客戶構(gòu)建面向ADAS/AD產(chǎn)品開發(fā)及驗(yàn)證的一站式全過程閉環(huán)能力，為客戶提供工具及平臺(tái)的部署及定制化開發(fā)服務(wù)。我們認(rèn)為，公司已經(jīng)在智能駕駛領(lǐng)域面對(duì)現(xiàn)在的技術(shù)痛點(diǎn)進(jìn)行了深度的布局，并且在多領(lǐng)域有自研產(chǎn)品提供了強(qiáng)力的支撐，公司與其他廠商的合作也將促進(jìn)公司在相關(guān)業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)核心技術(shù)上的持續(xù)推進(jìn)。未來，公司將采用大數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)，并結(jié)合基于5G通訊技術(shù)下的車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、傳感器技術(shù)、高精度地圖及定位技術(shù)等新型技術(shù)，持續(xù)積累自動(dòng)駕駛路測數(shù)據(jù)，不斷發(fā)展與完善自動(dòng)駕駛場景庫，逐步實(shí)現(xiàn)自L2級(jí)自動(dòng)駕駛到未來L5級(jí)自動(dòng)駕駛的全場景覆蓋。.4新能源電控產(chǎn)品不斷擴(kuò)展，市場高景氣下有望持續(xù)受益公司新能源業(yè)務(wù)主要為客戶提供動(dòng)力域、底盤域、車身域電控軟件開發(fā)服務(wù)及系統(tǒng)技術(shù)支持服務(wù)，系在原智能電控業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上發(fā)展與整合而來。其中，動(dòng)力域是在原電機(jī)控制器(MCU)的基礎(chǔ)上，新擴(kuò)展了整車控制器(VCU)、電池管理系統(tǒng)(BMS)、動(dòng)力域控制器等新產(chǎn)品方向;底盤電控業(yè)務(wù)包含電子助力轉(zhuǎn)向(EPS)、電子伺服制動(dòng)系統(tǒng)(ESB)等產(chǎn)品方向；車身域電控業(yè)務(wù)包含車身控制器(BCM)、無鑰匙啟動(dòng)(PEPS)等產(chǎn)品方向。公司的MCU電控解決方案，可通過電機(jī)控制、電流控制、車輛性能優(yōu)化等核心控制技術(shù)，為客戶提供高附加值的軟件開發(fā)和設(shè)計(jì)服務(wù)。光庭的電機(jī)控制器算法，采用了先進(jìn)的同步電機(jī)矢量控制技術(shù)，保證了車輛的平順性和良好NVH特性，極大提升駕駛舒適性。在EPS解決方案上，公司憑借電機(jī)控制、EPS操舵性能控制等核心技術(shù)，可面向LKA(車道保持輔助)、APA(自動(dòng)泊車輔助)等高級(jí)駕駛輔助功能場景提供電控解決方案，在保證系統(tǒng)可靠性和穩(wěn)定性的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)、舒適的操控性能。此外，公司也提供了高效的ESB(ElectricServoBrake)電控解決方案。基于電機(jī)控制、伺服制動(dòng)等核心控制技術(shù)，光庭可面向坡道啟動(dòng)輔助、自動(dòng)制動(dòng)保持、動(dòng)態(tài)電子駐車制動(dòng)等功能場景提供電控解決方案，幫助有效優(yōu)化制動(dòng)性能和體驗(yàn)。在新能源電控業(yè)務(wù)上，公司目前團(tuán)隊(duì)配臵接近400余人，可快速對(duì)應(yīng)客戶車型迭代需求，加速產(chǎn)品落地，并實(shí)現(xiàn)裝機(jī)量幾何級(jí)增長。目前新能源電控解決方案已在廣汽高端電動(dòng)車埃安系列、吉利高端電動(dòng)車幾何C、極氪001等車型上實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)落地。其中，廣汽埃安車型采用的是日本電產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)馬達(dá)系統(tǒng)“E-Axle”，為2017年光庭信息協(xié)助日本電產(chǎn)打造了全球第一款三合一的電動(dòng)汽車動(dòng)力驅(qū)動(dòng)總成系統(tǒng)。2019年4月該系統(tǒng)開始AionV、AionS、AionY等車型，裝機(jī)量超過34萬量。隨著廣汽埃安第二工廠將在四季度建成投產(chǎn)，屆時(shí)廣汽埃安整體產(chǎn)能將達(dá)到40萬輛/年，產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)有望帶來持續(xù)增長閱讀正文之后的信息披露和法律聲明空間。我們認(rèn)為，公司的新能源電控業(yè)務(wù)布局在持續(xù)完善，在與日本電產(chǎn)等行業(yè)龍頭的長期合作下，公司的電控解決方案已有了廣泛的成功運(yùn)用案例。在新能源汽車市場持續(xù)高增，各大新能源汽車廠商持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的情況下，公司有望持續(xù)受益并進(jìn)一步完善業(yè)務(wù)布EAxle車型點(diǎn)公司持續(xù)深耕頭部大客戶，與智能網(wǎng)聯(lián)各領(lǐng)域及產(chǎn)業(yè)鏈各游的多家龍頭企業(yè)展開了五大客戶實(shí)現(xiàn)收入18455.31萬元，占總收入的42.7%；2022年上半年，公司前五大客戶實(shí)現(xiàn)收入10386.92萬元，占總收入的53.1%。公司與電裝在軟件開發(fā)方面的流程創(chuàng)新體系通過了豐田公司的品質(zhì)認(rèn)證，產(chǎn)品被應(yīng)用在9款車型，與電裝成立的合資公司電裝光庭因此被授予電裝集團(tuán)內(nèi)部最高榮譽(yù)“社長獎(jiǎng)”。同時(shí)，針對(duì)各個(gè)車廠都在成立各種組織強(qiáng)化軟件研發(fā)力量，公司進(jìn)一步與汽車制造商的Tier0.5新角色強(qiáng)化了業(yè)務(wù)合作，來自車廠的軟件收入也在穩(wěn)步擴(kuò)大，未來將迎來放量增長。分具體業(yè)務(wù)領(lǐng)域的合作來看，在汽車儀表軟件開發(fā)領(lǐng)域，公司為電裝、延鋒偉世通和馬瑞利在武漢建立了專門的離岸開發(fā)中心(ODC)，持續(xù)地為客戶提供用戶體驗(yàn)(UX)設(shè)計(jì)、軟件開發(fā)和產(chǎn)品測試驗(yàn)證等服務(wù)。公司先后被電裝和延鋒偉世通授予優(yōu)秀質(zhì)量獎(jiǎng)和項(xiàng)目開發(fā)獎(jiǎng)等獎(jiǎng)項(xiàng)，同時(shí)亦是馬瑞利在中國主要的軟件合作伙伴，充分說明公司在汽車儀表軟件領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力與市場地位。在電機(jī)電控領(lǐng)域，公司與全球排名第一的綜合電機(jī)制造商日本電產(chǎn)通過戰(zhàn)略合作、共建聯(lián)合研發(fā)中心等方式共同探索未來電機(jī)電控的發(fā)展新方向。公司目前系日本電產(chǎn)車載電機(jī)控制領(lǐng)域主要的配套軟件合作伙伴，日本電產(chǎn)為公司2021年的第一大客戶。與日本電產(chǎn)的深入合作，加強(qiáng)了公司在汽車電控領(lǐng)域相關(guān)軟件開發(fā)服務(wù)的市場地位，更為公司今后與汽車電控領(lǐng)域零部件供應(yīng)商共同探索智能電控領(lǐng)域相關(guān)軟件開發(fā)方向奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在產(chǎn)業(yè)協(xié)同方向上，公司通過與產(chǎn)業(yè)上下游中操作系統(tǒng)廠商和芯片廠商的戰(zhàn)略合作，進(jìn)一步鞏固了其技術(shù)服務(wù)和軟件解決方案的市場競爭力。黑莓QNX在汽車儀表操作系統(tǒng)領(lǐng)域市場份額遙遙領(lǐng)先，公司與黑莓QNX建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，成為黑莓QNX全球范圍的戰(zhàn)略合作伙伴，雙方共同在汽車儀表功能安全、信息安全防護(hù)等領(lǐng)域保持持續(xù)的深入合作。同時(shí)，公司亦與汽車電子領(lǐng)域排名第三的半導(dǎo)體廠商日本瑞薩展開了全方位的合作，相關(guān)產(chǎn)品覆蓋智能座艙、智能網(wǎng)關(guān)、高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)和新能源汽車等領(lǐng)域。特別是在智能座艙領(lǐng)域，公司建立了全系列的基于瑞薩R-CAR系列產(chǎn)品的產(chǎn)品線解決方案。為更好地發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)汽車業(yè)務(wù)，助推汽車數(shù)字化，公司適時(shí)地布局了產(chǎn)業(yè)園與新基地。公司斥資5億元在武漢市東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)核心區(qū)域，規(guī)劃建設(shè)國際化專業(yè)汽車電子軟件研發(fā)主題園。目前園區(qū)已匯聚了5家生態(tài)合作企業(yè)，與光庭信息形成“戰(zhàn)略、技術(shù)、資本”全方位的生態(tài)協(xié)同。未來，產(chǎn)業(yè)園將持續(xù)引進(jìn)汽車產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)合作伙伴，依托湖北省雄厚的汽車產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和人才優(yōu)勢，計(jì)劃在3年內(nèi)匯聚汽車軟件研發(fā)人才一萬名，形成光庭發(fā)展合力，推動(dòng)百億級(jí)的智能汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。今年年初，光庭信息重慶子公司入駐重慶仙桃數(shù)據(jù)谷，依托光庭“超級(jí)軟件工場”，為渝北區(qū)新能源汽車、智能制造關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)集群軟件賦能，探索全新車載智能經(jīng)濟(jì)。上半年，公司重慶子公司已實(shí)現(xiàn)收入587.27萬元。8月18日，公司發(fā)布公告擬在廣州設(shè)立子公司，期望通過建立汽車電子軟件研發(fā)團(tuán)隊(duì)深度服務(wù)華南市場的客戶和合作伙伴，用軟件增值用戶駕乘體驗(yàn)。根據(jù)公司官方微信公眾，公司董事長朱敦堯表示，公司計(jì)劃在3~5年之內(nèi)在全國打造多個(gè)基地?fù)?jù)點(diǎn)，形成萬人規(guī)模的智能網(wǎng)聯(lián)汽車軟件能力，為車廠和合作伙伴賦能，為行業(yè)輸送高質(zhì)量的軟件復(fù)合型人才。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3.盈利預(yù)測和投資建議我們認(rèn)為，公司作為智能汽車軟件解決方案提供商，具備全域全棧的開發(fā)能力優(yōu)勢，同時(shí)深度參與汽車產(chǎn)業(yè)鏈，有望全面受益于汽車產(chǎn)業(yè)的智能化、網(wǎng)聯(lián)化、電動(dòng)化趨勢加速。我們認(rèn)為，1)伴隨著行業(yè)智能汽車軟件定制化需求的增加，以及公司在智能座艙、智能電控方面的產(chǎn)品及服務(wù)增加，公司定制軟件開發(fā)及軟件技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)將保持高速增長，我們預(yù)測，定制軟件開發(fā)及軟件技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)2022-2024年的增速分別為20%/30%/32%、58%/55%/50%。2)第三方測試、軟件許可以及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)主要受益于智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場的增長，同時(shí)公司有頭部客戶的長期合作及認(rèn)可作為業(yè)務(wù)增長支撐，我們預(yù)計(jì)2022-2024年增速分別為32%/25%/25%、10%/8%/8%、15%/10%/10%。3)我們預(yù)計(jì)，伴隨公司服務(wù)體系的逐漸完善和效率增加，公司定制化軟件開發(fā)業(yè)務(wù)的毛利率有進(jìn)一步提升的空間，2022-2024年毛利率分別為44%/46%/48%；其他業(yè)務(wù)基本保持毛利率穩(wěn)定。預(yù)計(jì)，公司2022/2023歸母凈利潤分別為0.92/1.34億元，EPS分別為1.00/1.45元，給予2023年動(dòng)態(tài)PE38-45倍，6個(gè)月合理價(jià)值區(qū)間為55.09-65.23元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。表2公司分業(yè)務(wù)收入預(yù)測(單位：萬元)EEE定制軟件開發(fā).95.942同比增長(%)20.4%.4%%軟件技術(shù)服務(wù).66892.6293同比增長(%)47.6%55.80第三方測試5同比增長(%)54.4%%%軟件許可同比增長(%)62.1%%系統(tǒng)集成6.72同比增長(%)-66.0%%其他同比增長(%)254.6%%營業(yè)收入(萬元)35354519.7105同比增長(%)25.5%%.6%閱讀正文之后的信息披露和法律聲明表3公司分業(yè)務(wù)毛利率預(yù)測(單位：萬元)EEE3毛利率(%).6%.0%.0%.0%務(wù)785.40毛利率(%)%5877.895毛利率(%)毛利率(%)毛利率(%).8%毛利率(%).2%.0%.0%.0%計(jì)8.92050毛利率(%).6%.9%.8%.8%.3%.0%表4可比公司估值表證券簡稱證券代碼股價(jià)(元)市值(億元)EPSEPS(元)EEPE(倍)EE496.SZ474.50西威920.SZ598.53405.SZ270.64-.34.風(fēng)險(xiǎn)提示汽車智能化發(fā)展不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)指標(biāo)021A022E023E024E利潤表(百萬元)021A022E023E024E每股指標(biāo)(元)32每股收益13879每股凈資產(chǎn).944.8%41.8%42.3%43.0%每股經(jīng)營現(xiàn)金流1123每股股利價(jià)值評(píng)估(倍)95748.939.904.7%4.5%4.2%2818046%2.26率%0.0%0.0%0.0%0.0%9盈利能力指標(biāo)(%)%.2%.8%.9%44.8%41.8%42.3%43.0%-1000投資收益-1124.4%54.0%2200投資回報(bào)率4.2%4.4%5盈利增長(%)3.3%%40.6%7.8%.4%%%有效所得稅率%.8%45.6%46.7%3236償債能力指標(biāo)凈利潤速動(dòng)比率現(xiàn)金比率5資產(chǎn)負(fù)債表(百萬元)021A022E023E024E金指標(biāo)應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)811應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨6存貨周轉(zhuǎn)天數(shù).23620動(dòng)資產(chǎn)0415290174.51024E在建工程542608415797884192現(xiàn)金流量表(百萬元)021A022E023E3236短期借款0000應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款970預(yù)收賬款059動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流7-122-148-19投資0000期負(fù)債9999投資活動(dòng)現(xiàn)金流2121673債權(quán)募資000資000730908-1-1-1-1-1-154849792現(xiàn)金凈流量(2021A)，海通證券研究所閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明信息披露明分析師負(fù)責(zé)的股票研究范圍圖,立昂微,敏芯股份,傳音控股,駿成科技,云從科技-UW,廣聯(lián)達(dá),用友網(wǎng)絡(luò),鼎龍股份,藍(lán)思科技,商湯-W,金溢科技,份,芯朋微,芯原股份-U,拉卡拉,三利譜,瑞芯微投資評(píng)級(jí)說明內(nèi)的公司股價(jià)(或行業(yè)指數(shù))的漲跌幅2.市場基準(zhǔn)指數(shù)的比較標(biāo)準(zhǔn)：A股市場以海通綜指為基準(zhǔn)；香港市場以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國市場以標(biāo)類別評(píng)級(jí)說明級(jí)大市投資評(píng)級(jí)大市本報(bào)告僅供海通證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，告中的任何內(nèi)容所引致、價(jià)值及投資收入可能許可的情況下，海通證券及其所屬司提供投資銀行服務(wù)或其他服務(wù)。本報(bào)告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)海通證券研究所書面授權(quán)，本研究報(bào)告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復(fù)印件或記均為本公通證券研究所，且證券投資咨詢業(yè)務(wù)。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明海通證券股份有限公司研究所路穎所長(021)23219403luying@副所長(021)23219404dengyong@(021)23219658xyg6052@所長助理(021)23219747tll5535@余文心所長助理(0755)82780398ywx9461@宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)19820應(yīng)鎵嫻(021)23219394李俊(021)23154149侯歡(021)23154658聯(lián)系人3219674aitongcomyjx@hh3288@haitongcomwyq4704@金融工程研究團(tuán)隊(duì))23219732鄭雅斌(021)23219395羅蕾(021)23219984余浩淼(021)23219883袁林青(021)23212230黃雨薇(021)23154387張耿宇(021)23212231聯(lián)系人1)23154170金融產(chǎn)品研究團(tuán)隊(duì)fengjr@hengybhaitongcomll@yhm591@ylq@ongcomzgy303@zll@cjh@倪韻婷(021)23219419唐洋運(yùn)(021)23219004徐燕紅(021)23219326談鑫(021)23219686莊梓愷(021)23219370譚實(shí)宏(021)23219445江濤(021)23219819張弛(021)23219773聯(lián)系人23154167滕穎杰(021)23219433章畫意(021)23154168陳林文(021)23219068魏瑋(021)23219645gcomtangyy@xyh10763@tx10771@zzk@tsh12355@jt13892@zc13338@wqy76@tyj3580@zhy13958@clw4331@ww14694@舒子宸szc14816@團(tuán)隊(duì)021)23154121jps10296@8xyg6052@鈕宇鳴(021)23219420ymniuhaitongcom021)23154142wqz709@gs@)23154122aitongcom麗萍(021)23154124slp9@7wyq45@聯(lián)系人zzr@1)23219733zzx9@wxk2750@54116wgj5@聯(lián)系人fxl13957@余培儀(021)23219400ypy768@多(021)23212041zd83@楊錦(021)23154504021)23219812(021)23214131yj2@wzh978@ly4721@政策研究團(tuán)隊(duì)3219434吳一萍(021)23219387朱蕾(021)23219946周洪榮(021)23219953聯(lián)系人myipinghaitongcomzl6@zhr81@紀(jì)堯jy14213@石油化工行業(yè))23219404朱軍軍(021)23154143胡歆(021)23154505聯(lián)系人219635yonghaitongcomzjj@gcomzhr4@心(0755)82780398鄭琴(021)23219808賀文斌(010)68067998朱趙明(021)23154120梁廣楷(010)56760096聯(lián)系人周航(021)2321967106799819164ywx1@hwb50@zzm@lgk1@haitongcomzh@pp606@xzj2@(021)23154017鳴(021)23154145wm10860@fqh12888@lym15114@公用事業(yè)021)23154146傅逸帆(021)23154398154113聯(lián)系人余玫翰(021)23154141dyc@fyf@wj21@ywh0@批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)3154125232194153219399gy362@wanglt@aitongcom聯(lián)系人zbq@0)58067907陳星光(021)23219104孫小雯(021)23154120聯(lián)系人tongcomsxw68@有色金屬行業(yè)54392甘嘉堯(021)23154394gcomomhai