投資基金市場課件

第十章投資基金市場

第十章投資基金市場1第一節(jié)證券投資基金市場概述一、證券投資基金（一）證券投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展1、證券投資基金定義是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。第一節(jié)證券投資基金市場概述一、證券投資基金22、證券投資基金的產(chǎn)生和發(fā)展（1）各國對證券投資基金稱謂比較美國：共同基金英國及中國香港：單位信托基金日本及我國臺灣：證券投資信托基金（2）起源1868年英國政府出面組建“海外和殖民地政府信托組織”，成為最早的基金機(jī)構(gòu)。（3）發(fā)展目前為止，基金與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)成為現(xiàn)代金融體系的四大支柱。

2、證券投資基金的產(chǎn)生和發(fā)展3（二）證券投資基金的特點(diǎn)1、集合投資2、分散風(fēng)險(xiǎn)3、專業(yè)理財(cái)（三）證券投資基金的作用1、為中小投資者拓寬了投資渠道2、有利于證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展（1）基金大發(fā)展有利于證券市場的穩(wěn)定。（2）基金作為一種新的投資品種，豐富和活躍了證券市場。（二）證券投資基金的特點(diǎn)4證券投資基金與股票、債券的區(qū)別1、反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同。2、所籌集資金的投向不同。3、風(fēng)險(xiǎn)水平不同。證券投資基金與股票、債券的區(qū)別5第二節(jié)證券投資基金的分類（一）按基金的組織形式不同，可分為契約型基金和公司型基金。1、契約型基金又稱為單位信托基金或信托型投資基金，是指將投資者、管理人、托管人三者作為信托關(guān)系的當(dāng)事人，通過簽定基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。通常包括單位型和信托型。（基金管理人負(fù)責(zé)基金的管理操作；基金托管人作為基金資產(chǎn)的名義持有人，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管和處置，對基金管理人的運(yùn)作實(shí)行監(jiān)督；投資者通過購買基金單位，享有基金投資收益。）第二節(jié)證券投資基金的分類（一）按基金的組織形式不同，可分為62、公司型基金是依據(jù)基金公司章程設(shè)立，在法律上具有獨(dú)立法人地位的股份公司。以發(fā)行股份的方式募集資金。3、兩種基金的區(qū)別（1）法律依據(jù)不同（2）法人資格不同（3）投資者的地位不同（4）融資渠道不同（5）經(jīng)營資產(chǎn)的依據(jù)不同（6）資金運(yùn)營不同2、公司型基金是依據(jù)基金公司章程設(shè)立，在法律上具有獨(dú)立法人地7（二）按基金的運(yùn)作方式不同，可分為封閉式基金和開放式基金1、封閉式基金指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金?；鹌谙迣脻M，管理人應(yīng)組織清算小組對基金資產(chǎn)進(jìn)行清產(chǎn)核資，并將清算后的基金凈資產(chǎn)按照投資者的出資比例進(jìn)行公正合理的分配。2、封閉式基金的期限是基金從成立起到終止之間的時(shí)間。

（二）按基金的運(yùn)作方式不同，可分為封閉式基金和開放式基金83、開放式基金是基金份額總數(shù)不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場所申購或者贖回的基金。存在資金不能全部用于投資而會在一定程度上影響投資收益的缺陷。4、封閉式基金和開放式基金的主要區(qū)別：（1）期限不同（2）發(fā)行規(guī)模不同（3）基金份額交易方式不同（4）基金份額的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同（5）基金份額資產(chǎn)凈值公布的時(shí)間不同（6）交易費(fèi)用不同（7）投資策略不同3、開放式基金9（三）按照投資目標(biāo)，可分為成長型、收入型和平衡型基金1、成長型基金追求基金資產(chǎn)的長期增值，基金管理人通常將基金資產(chǎn)投資于信譽(yù)程度較高、有長期成長前景或長期盈余的成長型公司的股票。2、收入型基金主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價(jià)證券，以獲取當(dāng)期的最大收入為目的。有資產(chǎn)成長潛力小、損失本金的風(fēng)險(xiǎn)相對較低的特點(diǎn)。（三）按照投資目標(biāo)，可分為成長型、收入型和平衡型基金103、平衡型基金將資產(chǎn)分別投資于兩種不同特性的證券上，并在取得收入為目的的債券和優(yōu)先股和以資本增值為目的的普通股之間進(jìn)行平衡。有風(fēng)險(xiǎn)比較低，成長潛力不大的特點(diǎn)。4、成長型基金與收入型基金的差異（1）投資目標(biāo)不同（2）投資工具不同（3）資金分布不同（4）派息情況不同3、平衡型基金11（四）按投資標(biāo)的劃分，可分為國債基金、股票基金和貨幣市場基金等。1、國債基金是一種以國債為主要投資對象的證券投資基金。2、股票基金3、貨幣市場基金以貨幣市場工具為投資對象的一種基金，投資對象期限在1年以內(nèi)，包括銀行短期存款、國庫券、公司短期債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等貨幣市場工具。（四）按投資標(biāo)的劃分，可分為國債基金、股票基金和貨幣市場基金124、對于貨幣市場基金的進(jìn)一步說明可投資的金融工具：（1）1年以內(nèi)（含1年）的銀行定期存款、大額存單、債券回購、中央銀行票據(jù)（2）剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券以及資產(chǎn)支持證券；（3）現(xiàn)金（4）中國證監(jiān)會、中國人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。4、對于貨幣市場基金的進(jìn)一步說明13貨幣市場基金不可投資的金融工具：（1）股票（2）可轉(zhuǎn)換債券（3）剩余期限超過397天的債券（4）信用等級在AAA以下的企業(yè)債券（5）國內(nèi)信用評級機(jī)構(gòu)評定的A-1級或相當(dāng)于A-1級的短期信用級別及該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券（6）流通受限制的證券（7）中國證監(jiān)會、中國人民銀行禁止投資的其他金融工具。貨幣市場基金不可投資的金融工具：144、指數(shù)基金投資組合模仿某一股價(jià)指數(shù)或債券指數(shù)，收益隨著即期的價(jià)格指數(shù)上下波動。5、黃金基金以黃金或其他貴金屬及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的證券為主要投資對象的基金。6、衍生證券投資基金4、指數(shù)基金15（五）交易所交易的開放式基金1、ETF（ExchangeTradedFunds)是一種在交易所上市交易的、基金份額可以改變的基金。結(jié)合了封閉式基金與開放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)，一方面可以象封閉式基金一樣在交易所二級市場進(jìn)行買賣；另一方面又可以像開放式基金一樣申購和贖回。但是，它的申購是用一攬子股票換取ETF份額，贖回時(shí)也是換回一攬子股票。（1）2019年12月30日,我國華夏基金管理公司募集設(shè)立了“上證50交易型開放式指數(shù)證券投資基金”。于2019年2月23日在上交所交易。（五）交易所交易的開放式基金16（2）2019年2月21日，易方達(dá)深證100ETF正式發(fā)行，為深交所的第一只ETF。（3）投資ETF在稅收方面的優(yōu)勢1、買賣ETF不需交納印花稅。

2、個(gè)人投資ETF獲得的基金分紅和差價(jià)收入均不需交納所得稅。

3、機(jī)構(gòu)投資ETF獲得的基金分紅不需交納所得稅。（2）2019年2月21日，易方達(dá)深證100ETF正式發(fā)行，17ETF的種類根據(jù)投資方法的不同，ETF可分為指數(shù)基金和積極管理型基金，國外絕大多數(shù)ETF是指數(shù)基金，目前國內(nèi)即將推出的ETF也是指數(shù)基金，即上證50ETF。

根據(jù)投資對象的不同，ETF可以分為股票基金和債券基金，其中以股票基金為主。

根據(jù)投資區(qū)域的不同，ETF可以分為單一國家（或市場）基金和區(qū)域性基金，其中以單一國家基金為主。

根據(jù)投資風(fēng)格的不同，ETF可以分為市場基準(zhǔn)指數(shù)基金、行業(yè)指數(shù)基金和風(fēng)格指數(shù)基金（如成長型、價(jià)值型、大盤、中盤、小盤）等，其中以市場基準(zhǔn)指數(shù)基金為主。ETF的種類18ETF的優(yōu)點(diǎn)1、分散投資，降低投資風(fēng)險(xiǎn)

投資者購買一個(gè)基金單位的華夏-上證50ETF，等于按權(quán)重購買了上證50指數(shù)的所有股票。

2、兼具股票和指數(shù)基金的特色

1)對普通投資者而言，ETF也可以像普通股票一樣，在被拆分成更小交易單位后，在交易所二級市場進(jìn)行買賣。

2)賺了指數(shù)就賺錢，投資者再也不用研究股票，擔(dān)心踩上地雷股了；但由于我國證券市場目前不存在做空機(jī)制，因此目前仍是“指數(shù)跌了就要賠錢?！?/p>

ETF的優(yōu)點(diǎn)193、結(jié)合了封閉式與開放式基金的優(yōu)點(diǎn)

ETF與我們所熟悉的封閉式基金一樣，可以小的“基金單位”形式在交易所買賣；與開放式基金類似，ETF允許投資者連續(xù)申購和贖回。但是ETF在贖回的時(shí)候，投資者拿到的不是現(xiàn)金，而是一籃子股票；同時(shí)要求達(dá)到一定規(guī)模后，才允許申購和贖回。

⑴與封閉式基金相比：

相同點(diǎn)：同樣可以在交易所掛牌交易，就像股票一樣掛牌上市，一天中可隨時(shí)交易

不同點(diǎn)：①ETF透明度更高。由于投資者可以連續(xù)申購/贖回，要求基金管理人公布凈值和投資組合的頻率相應(yīng)加快。

②由于有連續(xù)申購/贖回機(jī)制存在，ETF的凈值與市價(jià)從理論上講不會存在太大的折價(jià)/溢價(jià).

3、結(jié)合了封閉式與開放式基金的優(yōu)點(diǎn)

20⑵與開放式基金相比

①一般開放式基金每天只能開放一次，投資者每天只有一次交易機(jī)會(即申購贖回)；而ETFs在交易所上市，一天中可以隨時(shí)交易，具有交易的便利性。

②開放式基金往往需要保留一定的現(xiàn)金應(yīng)付贖回，而ETF贖回時(shí)是交付一籃子股票，無需保留現(xiàn)金，方便管理人操作，可提高基金投資的管理效率。當(dāng)開放式基金的投資者贖回基金份額時(shí)，常常迫使基金管理人不停調(diào)整投資組合，由此產(chǎn)生的稅收和一些投資機(jī)會的損失都由那些沒有要求贖回的長期投資者承擔(dān)；而ETF即使部分投資者贖回，對長期投資者并無多大影響(因?yàn)橼H回的是股票)。

⑵與開放式基金相比

214、交易成本低廉

雖然ETF在交易所交易的費(fèi)用還沒有最后確定，但估計(jì)不會高于封閉式基金的費(fèi)用，這就遠(yuǎn)比現(xiàn)在的開放式基金申購贖回費(fèi)低。

5、給普通投資者提供了一個(gè)當(dāng)天套利的機(jī)會

4、交易成本低廉

22第十章投資基金市場

第十章投資基金市場23第一節(jié)證券投資基金市場概述一、證券投資基金（一）證券投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展1、證券投資基金定義是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。第一節(jié)證券投資基金市場概述一、證券投資基金242、證券投資基金的產(chǎn)生和發(fā)展（1）各國對證券投資基金稱謂比較美國：共同基金英國及中國香港：單位信托基金日本及我國臺灣：證券投資信托基金（2）起源1868年英國政府出面組建“海外和殖民地政府信托組織”，成為最早的基金機(jī)構(gòu)。（3）發(fā)展目前為止，基金與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)成為現(xiàn)代金融體系的四大支柱。

2、證券投資基金的產(chǎn)生和發(fā)展25（二）證券投資基金的特點(diǎn)1、集合投資2、分散風(fēng)險(xiǎn)3、專業(yè)理財(cái)（三）證券投資基金的作用1、為中小投資者拓寬了投資渠道2、有利于證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展（1）基金大發(fā)展有利于證券市場的穩(wěn)定。（2）基金作為一種新的投資品種，豐富和活躍了證券市場。（二）證券投資基金的特點(diǎn)26證券投資基金與股票、債券的區(qū)別1、反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同。2、所籌集資金的投向不同。3、風(fēng)險(xiǎn)水平不同。證券投資基金與股票、債券的區(qū)別27第二節(jié)證券投資基金的分類（一）按基金的組織形式不同，可分為契約型基金和公司型基金。1、契約型基金又稱為單位信托基金或信托型投資基金，是指將投資者、管理人、托管人三者作為信托關(guān)系的當(dāng)事人，通過簽定基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。通常包括單位型和信托型。（基金管理人負(fù)責(zé)基金的管理操作；基金托管人作為基金資產(chǎn)的名義持有人，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管和處置，對基金管理人的運(yùn)作實(shí)行監(jiān)督；投資者通過購買基金單位，享有基金投資收益。）第二節(jié)證券投資基金的分類（一）按基金的組織形式不同，可分為282、公司型基金是依據(jù)基金公司章程設(shè)立，在法律上具有獨(dú)立法人地位的股份公司。以發(fā)行股份的方式募集資金。3、兩種基金的區(qū)別（1）法律依據(jù)不同（2）法人資格不同（3）投資者的地位不同（4）融資渠道不同（5）經(jīng)營資產(chǎn)的依據(jù)不同（6）資金運(yùn)營不同2、公司型基金是依據(jù)基金公司章程設(shè)立，在法律上具有獨(dú)立法人地29（二）按基金的運(yùn)作方式不同，可分為封閉式基金和開放式基金1、封閉式基金指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金?；鹌谙迣脻M，管理人應(yīng)組織清算小組對基金資產(chǎn)進(jìn)行清產(chǎn)核資，并將清算后的基金凈資產(chǎn)按照投資者的出資比例進(jìn)行公正合理的分配。2、封閉式基金的期限是基金從成立起到終止之間的時(shí)間。

（二）按基金的運(yùn)作方式不同，可分為封閉式基金和開放式基金303、開放式基金是基金份額總數(shù)不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場所申購或者贖回的基金。存在資金不能全部用于投資而會在一定程度上影響投資收益的缺陷。4、封閉式基金和開放式基金的主要區(qū)別：（1）期限不同（2）發(fā)行規(guī)模不同（3）基金份額交易方式不同（4）基金份額的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同（5）基金份額資產(chǎn)凈值公布的時(shí)間不同（6）交易費(fèi)用不同（7）投資策略不同3、開放式基金31（三）按照投資目標(biāo)，可分為成長型、收入型和平衡型基金1、成長型基金追求基金資產(chǎn)的長期增值，基金管理人通常將基金資產(chǎn)投資于信譽(yù)程度較高、有長期成長前景或長期盈余的成長型公司的股票。2、收入型基金主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價(jià)證券，以獲取當(dāng)期的最大收入為目的。有資產(chǎn)成長潛力小、損失本金的風(fēng)險(xiǎn)相對較低的特點(diǎn)。（三）按照投資目標(biāo)，可分為成長型、收入型和平衡型基金323、平衡型基金將資產(chǎn)分別投資于兩種不同特性的證券上，并在取得收入為目的的債券和優(yōu)先股和以資本增值為目的的普通股之間進(jìn)行平衡。有風(fēng)險(xiǎn)比較低，成長潛力不大的特點(diǎn)。4、成長型基金與收入型基金的差異（1）投資目標(biāo)不同（2）投資工具不同（3）資金分布不同（4）派息情況不同3、平衡型基金33（四）按投資標(biāo)的劃分，可分為國債基金、股票基金和貨幣市場基金等。1、國債基金是一種以國債為主要投資對象的證券投資基金。2、股票基金3、貨幣市場基金以貨幣市場工具為投資對象的一種基金，投資對象期限在1年以內(nèi)，包括銀行短期存款、國庫券、公司短期債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等貨幣市場工具。（四）按投資標(biāo)的劃分，可分為國債基金、股票基金和貨幣市場基金344、對于貨幣市場基金的進(jìn)一步說明可投資的金融工具：（1）1年以內(nèi)（含1年）的銀行定期存款、大額存單、債券回購、中央銀行票據(jù)（2）剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券以及資產(chǎn)支持證券；（3）現(xiàn)金（4）中國證監(jiān)會、中國人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。4、對于貨幣市場基金的進(jìn)一步說明35貨幣市場基金不可投資的金融工具：（1）股票（2）可轉(zhuǎn)換債券（3）剩余期限超過397天的債券（4）信用等級在AAA以下的企業(yè)債券（5）國內(nèi)信用評級機(jī)構(gòu)評定的A-1級或相當(dāng)于A-1級的短期信用級別及該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券（6）流通受限制的證券（7）中國證監(jiān)會、中國人民銀行禁止投資的其他金融工具。貨幣市場基金不可投資的金融工具：364、指數(shù)基金投資組合模仿某一股價(jià)指數(shù)或債券指數(shù)，收益隨著即期的價(jià)格指數(shù)上下波動。5、黃金基金以黃金或其他貴金屬及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的證券為主要投資對象的基金。6、衍生證券投資基金4、指數(shù)基金37（五）交易所交易的開放式基金1、ETF（ExchangeTradedFunds)是一種在交易所上市交易的、基金份額可以改變的基金。結(jié)合了封閉式基金與開放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)，一方面可以象封閉式基金一樣在交易所二級市場進(jìn)行買賣；另一方面又可以像開放式基金一樣申購和贖回。但是，它的申購是用一攬子股票換取ETF份額，贖回時(shí)也是換回一攬子股票。（1）2019年12月30日,我國華夏基金管理公司募集設(shè)立了“上證50交易型開放式指數(shù)證券投資基金”。于2019年2月23日在上交所交易。（五）交易所交易的開放式基金38（2）2019年2月21日，易方達(dá)深證100ETF正式發(fā)行，為深交所的第一只ETF。（3）投資ETF在稅收方面的優(yōu)勢1、買賣ETF不需交納印花稅。

2、個(gè)人投資ETF獲得的基金分紅和差價(jià)收入均不需交納所得稅。

3、機(jī)構(gòu)投資ETF獲得的基金分紅不需交納所得稅。（2）2019年2月21日，易方達(dá)深證100ETF正式發(fā)行，39ETF的種類根據(jù)投資方法的不同，ETF可分為指數(shù)基金和積極管理型基金，國外絕大多數(shù)ETF是指數(shù)基金，目前國內(nèi)即將推出的ETF也是指數(shù)基金，即上證50ETF。

根據(jù)投資對象的不同，ETF可以分為股票基金和債券基金，其中以股票基金為主。

根據(jù)投資區(qū)域的不同，ETF可以分為單一國家（或市場）基金和區(qū)域性基金，其中以單一國家基金為主。

根據(jù)投資風(fēng)格的不同，ETF可以分為市場基準(zhǔn)指數(shù)基金、行業(yè)指數(shù)基金和風(fēng)格指數(shù)基金（如成長型、價(jià)值型、大盤、中盤、小盤）等，其中以市場基準(zhǔn)指數(shù)基金為主。ETF的種類40ETF的優(yōu)點(diǎn)1、分散投資，降低投資風(fēng)險(xiǎn)

投資者購買一個(gè)基金單位的華夏-上證50ETF，等于按權(quán)重購買了上證50指數(shù)的所有股票。

2、兼具股票和指數(shù)基金的特色

1)對普通投資者而言，ETF也可以像普通股票一樣