安琪酵母研究報(bào)告

安琪酵母研究報(bào)告1.中國酵母行業(yè)引領(lǐng)者，具備全球競爭力國內(nèi)酵母龍頭，專注酵母資源挖潛。公司前身為宜昌食用酵母基地,始建于1986年。主營面包酵母、釀酒酵母、酵母抽提物（YE）、生物飼料添加劑、營養(yǎng)保健產(chǎn)品、食品原料等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于烘焙與發(fā)酵面食、食品調(diào)味、微生物發(fā)酵、動物營養(yǎng)、人類營養(yǎng)健康、釀造與生物能源等領(lǐng)域。截至2021年底，公司在國內(nèi)外擁有12處酵母生產(chǎn)基地，酵母發(fā)酵總產(chǎn)能達(dá)31.6萬噸，其中YE產(chǎn)能接近10萬噸，已成長為全球第二大酵母公司、全球最大的YE供應(yīng)商和第二大干酵母供應(yīng)商。1.1.堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，鑄就民族品牌公司30余年發(fā)展歷程可分為三個階段：

（1）民族品牌初興（1986-1999年）：公司前身為1986年原國家計(jì)委批準(zhǔn)建立的宜昌食用酵母基地。面對國際巨頭樂斯福和英聯(lián)馬利在烘焙領(lǐng)域的壟斷，公司獨(dú)辟蹊徑，從中式面點(diǎn)發(fā)酵出發(fā)迅速切入行業(yè)，1990年開發(fā)適合家庭裝的小包裝酵母粉打開市場。1994年，公司用現(xiàn)代發(fā)酵技術(shù)改造傳統(tǒng)釀酒工藝，開發(fā)耐高溫活性釀酒酵母，有效解決傳統(tǒng)發(fā)酵方法出酒率低、發(fā)酵周期長等問題。1998年公司改制為股份有限公司。（2）上市后十年高增（2000-2010年）：2000年，公司登陸上交所，成為國內(nèi)酵母行業(yè)唯一上市公司。公司抓住行業(yè)擴(kuò)容機(jī)遇，積極開拓產(chǎn)能，開發(fā)國內(nèi)外市場，迎來十年高增。2010年公司酵母總產(chǎn)能達(dá)9.2萬噸，躋身亞洲第一、全球第三。2001-2010年?duì)I收從2.38億元增長至21.01億元，CAGR為27.4%，歸母凈利潤從0.49億元增長至2.85億元，CAGR為21.6%。（3）國際化和多元化發(fā)展（2011-2021年）：2010年公司募集資金約8億元，用于投資新型酶制劑、YE、生物飼料和保健食品等項(xiàng)目，挖掘酵母產(chǎn)業(yè)鏈延伸潛力。2013年、2017年，公司俄羅斯工廠、埃及工廠先后投產(chǎn)，海外布局正式落地。2020年，公司成立國際業(yè)務(wù)中心和6大海外地區(qū)事業(yè)部，在新加坡、墨西哥、美國、德國設(shè)立全資子公司，加速海外擴(kuò)張。1.2.踐行長期主義，團(tuán)隊(duì)與企業(yè)共成長地方國資委控股，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。公司控股股東為湖北安琪生物集團(tuán)有限公司，持有公司38.02%的股權(quán)。實(shí)際控制人為湖北省宜昌市國資委。公司下轄宜昌、赤峰、伊犁、濱州、埃及、俄羅斯等15家全資子公司，及普洱、德宏、柳州、崇左、宏裕包材等6家控股子公司。管理層保持穩(wěn)定，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。公司原董事長俞學(xué)鋒2019年到齡退休，新任董事長熊濤接任后平穩(wěn)過渡，在聚焦酵母主業(yè)的同時(shí)，提出成為國際化生物技術(shù)公司的宏大愿景。公司多位高管從公司基層做起，深諳行業(yè)發(fā)展規(guī)律，在工程建設(shè)、生產(chǎn)工藝、營銷、質(zhì)量管理等方面積淀頗深。股權(quán)激勵綁定員工利益，激發(fā)團(tuán)隊(duì)活力。為發(fā)揮高管和核心員工主觀能動性，公司于2020年推出限制性股票激勵計(jì)劃，2021年4月正式實(shí)施。授予的激勵對象共計(jì)734人，其中包括6名公司董事、高級管理人員，以及728名公司核心技術(shù)人員、管理骨干。限制性股票共計(jì)授予878萬股，占公司總股本的1.07%。此次激勵計(jì)劃緊密綁定員工與公司利益，有利于上下同欲，保障公司經(jīng)營目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。1.3.立足酵母多品類延伸分業(yè)務(wù)，公司收入以酵母系列為主體，近五年占比均超75%。公司其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括烘焙設(shè)備代理、生物肥料、酶制劑、制糖、塑料軟包裝、乳制品等。分地區(qū)，公司收入以國內(nèi)為主體，近五年占比70%左右。2020年開始，受國外疫情影響，公司國外業(yè)務(wù)占比有所下滑，未來還有較大提升空間。酵母系列品類豐富，致力滿足多元化多層次的客戶需求。（1）傳統(tǒng)酵母產(chǎn)品：

廣泛用于烘焙和發(fā)酵面食，為烘焙、糕點(diǎn)與中式發(fā)酵面食行業(yè)提供酵母、食品原料和技術(shù)解決方案。（2）YE：YE是具有食品屬性、非食品添加劑的鮮味物質(zhì)，具有增鮮增味，降鹽淡鹽，平衡異味，耐受性強(qiáng)等特點(diǎn)，廣泛應(yīng)用于休閑食品、肉制品、方便面、醬油等食品調(diào)味領(lǐng)域。（3）酵母保健品：公司擁有多項(xiàng)酵母營養(yǎng)核心技術(shù)專利，擁有健全的酵母保健食品批文，其產(chǎn)品涵蓋各類人群的各種基礎(chǔ)和功能性營養(yǎng)。（4）動植物與微生物營養(yǎng)制劑：公司在國內(nèi)率先推出飼用高活性干酵母、酵母水解物、酵母硒、酵母細(xì)胞壁等酵母源飼用產(chǎn)品和應(yīng)用技術(shù)，服務(wù)于畜禽、水產(chǎn)、反芻、特種養(yǎng)殖、寵物喂養(yǎng)等領(lǐng)域；利用酵母發(fā)酵營養(yǎng)液，開發(fā)福邦和博田品牌系列有機(jī)肥料、水產(chǎn)肥料、食用菌肥料等新型肥料產(chǎn)品。此外，公司以酵母浸出物為主導(dǎo)，開發(fā)了酵母源、動植物源、復(fù)合培養(yǎng)基等全面的微生物營養(yǎng)產(chǎn)品體系。1.4.規(guī)模穩(wěn)健增長，盈利能力略有波動近五年公司量利實(shí)現(xiàn)較快增長。（1）營業(yè)收入從2017年的57.76億元增長到了2021年的106.75億元，期間CAGR為16.6%，保持較快增速，2020年疫情影響下小包裝酵母滲透率提升，公司營收增長有所提速。（2）歸母凈利潤從2017年的8.47億提高到2021年的13.09億，期間CAGR為11.5%。2017-2019三年因環(huán)保趨嚴(yán)、工廠搬遷停產(chǎn)，疊加稅費(fèi)增加、糖業(yè)虧損、人民幣升值等因素持續(xù)擾動，利潤端增速放緩。盈利能力穩(wěn)定在較高水平。（1）公司2017-2021年毛利率下降，從2017年37.64%下降到2021年27.34%。毛利率一方面因2017年以來原材料糖蜜價(jià)格上漲、新產(chǎn)能爬坡、伊犁公司因環(huán)保問題限產(chǎn)，一方面因2020年開始的會計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整。凈利率變化基本與毛利率同步，近五年處于12%-15%區(qū)間。（2）公司管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率整體平穩(wěn)，銷售費(fèi)用率近兩年持續(xù)下降，主要是由于疫情影響促銷和市場推廣減少，以及新會計(jì)準(zhǔn)則下運(yùn)費(fèi)的調(diào)出。2.應(yīng)用前景廣闊，酵母發(fā)酵煥發(fā)時(shí)代生命力酵母是最早被人類馴化利用的微生物，公元前8000年高加索人便學(xué)會了利用酵母釀造酒精飲料;1845年，巴斯德發(fā)現(xiàn)并分離純培養(yǎng)了酵母;與巴斯德同時(shí)代的漢斯為釀造高品質(zhì)啤酒，開始深入研究酵母，對酵母進(jìn)行純培養(yǎng)和分類學(xué)研究。上游原料：糖蜜實(shí)現(xiàn)制糖工業(yè)廢物利用，替代方案水解糖來源廣泛。糖蜜本是制糖工業(yè)過程中的結(jié)晶母液廢棄物，但其含糖量高達(dá)65%-75%，且含有酵母生長必需的多數(shù)無機(jī)鹽和維生素，因此是最適合酵母生長的培養(yǎng)物。酵母廠商對糖蜜的旺盛需求造成了糖蜜供給短缺，現(xiàn)在多數(shù)廠商為了滿足原料供給，會選擇利用谷物淀粉水解糖替代。中游微生物工程發(fā)展提升酵母利用價(jià)值，拓展下游應(yīng)用場景。酵母產(chǎn)業(yè)發(fā)展早期，酵母主要被用于啤酒釀造和面包發(fā)酵。伴隨化學(xué)分析技術(shù)的發(fā)展，人們發(fā)現(xiàn)酵母營養(yǎng)物質(zhì)含量豐富，為獲取各營養(yǎng)物質(zhì)提供了成本低廉的途徑，也拓展了酵母生物質(zhì)應(yīng)用領(lǐng)域。生物分離技術(shù)為選擇性提煉細(xì)胞物質(zhì)提供了可能，提煉酵母既可以消化酵母的過剩產(chǎn)能，也為酵母生物質(zhì)高端化應(yīng)用尋找到了突破口。如酵母抽提物（YE）富含氨基酸、多肽、核苷酸等呈味物質(zhì)，是理想的增味劑。當(dāng)下，代謝工程、系統(tǒng)生物學(xué)和合成生物學(xué)技術(shù)的發(fā)展，使酵母具備了成為各類化合物細(xì)胞工廠的潛力。如替代石油化工業(yè)和植物天然產(chǎn)物提煉這兩個方向，已有制造方案實(shí)現(xiàn)了工業(yè)規(guī)模生產(chǎn)。2.1.酵母及衍生品：傳統(tǒng)產(chǎn)品擁抱新興需求近年來中國成為全球酵母產(chǎn)能增長最為迅猛的區(qū)域，帶動了亞太乃至全球酵母產(chǎn)能的快速增長。據(jù)公司統(tǒng)計(jì)，2020年全球酵母產(chǎn)能估算173萬噸，預(yù)計(jì)2025年全球產(chǎn)銷規(guī)模達(dá)到200萬噸，年復(fù)合增長率約為2.94%，產(chǎn)銷量將持續(xù)增長。2020年中國酵母產(chǎn)能接近40萬噸，酵母產(chǎn)業(yè)（含抽提物）規(guī)模約110億元。在全球市場，樂斯福、安琪、英聯(lián)馬利產(chǎn)能位列前三，CR3超過60%。2019年，樂斯?？偖a(chǎn)能為48萬噸，年銷售收入超過22億歐元，產(chǎn)品銷往約180個國家及地區(qū)，業(yè)務(wù)覆蓋全球。2019年，英聯(lián)馬利總產(chǎn)能約26萬噸，年銷售收入約12億美元，產(chǎn)品銷往100余個國家及地區(qū)。在全球市場，樂斯福與英聯(lián)馬利均已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)、市場的全球布局，以先發(fā)優(yōu)勢控制著全球重要的原料資源和用戶資源。酵母產(chǎn)業(yè)沿著酵母制品和酵母衍生制品兩大產(chǎn)品線發(fā)展。（1）在傳統(tǒng)中式面點(diǎn)發(fā)酵之外，中國烘焙行業(yè)的擴(kuò)容拉動酵母制品需求的增長。2021年中國烘焙食品銷量接近1,100萬噸，烘焙酵母使用量接近10萬噸。2020年開始的疫情導(dǎo)致烘焙行業(yè)增速放緩，但國內(nèi)人均烘焙消費(fèi)量較日本、新加坡等亞洲國家仍有較大提升空間，預(yù)計(jì)未來仍可保持年均5%的增速，帶動烘焙酵母需求的增長。（2）在酵母衍生品領(lǐng)域，酵母提取物YE在食品鮮味劑中的滲透率還有較大提升空間。YE是天然的鮮味劑，順應(yīng)健康、營養(yǎng)、美味的消費(fèi)需求，正在食品加工領(lǐng)域替代味精，具備發(fā)展?jié)摿Α?021年，中國方便食品、調(diào)味品、肉與水產(chǎn)制品和速凍食品YE使用量較高，合計(jì)約4萬噸。但YE在鮮味劑中的占比差別較大，速凍食品高達(dá)80.2%，調(diào)味品則只有22.5%左右。橫向比較,日本和西歐調(diào)味品YE使用量在鮮味劑中占比分別為83.2%和45.9%。受益于國內(nèi)消費(fèi)升級和食品品質(zhì)進(jìn)化迭代，國內(nèi)YE市滲透率仍有較大的成長空間。2.2.發(fā)酵蛋白：精深加工打開高值化藍(lán)海酶制劑是酵母產(chǎn)業(yè)高附加值延伸的重要方向。酶制劑是微生物發(fā)酵產(chǎn)生的具有催化功能的蛋白質(zhì)，具有催化效率高、專一性較高、作用條件溫和、能耗較低、化學(xué)污染少等優(yōu)點(diǎn)，其應(yīng)用領(lǐng)域遍布飲料（啤酒、葡萄酒、白酒、果汁等）、食品（面包烘焙、制糖、乳品等）、紡織、飼料、洗滌劑、造紙、皮革、醫(yī)藥以及能源開發(fā)、環(huán)境保護(hù)等方面。通過優(yōu)良菌株以及新型酶制劑開發(fā)，中國的酶制劑產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。2016年中國酶制劑產(chǎn)量為128萬噸，2020年中國酶制劑產(chǎn)量突破150萬噸，年復(fù)合增長率約為4.04%。目前中國酶制劑市場規(guī)模僅占全球的10%左右，未來仍有廣闊的發(fā)展空間。作為可持續(xù)、高效、綠色的替代蛋白來源，酵母蛋白產(chǎn)業(yè)方興未艾。據(jù)BloombergIntelligence發(fā)布的Plant-BasedFoodsPoisedforExplosiveGrowth顯示，2021年全球植物基市場達(dá)到356億美元，2030年整體市場將超過1620億美元，特別是植物肉類市場，將在未來十年內(nèi)從42億美元飆升至740億美元。作為真菌生物質(zhì)發(fā)酵產(chǎn)業(yè)化的先行者，Nature'sFynd以黃石國家公園溫泉中收集的真菌制造蛋白質(zhì)FyProtein，并已成功運(yùn)用于早餐餡餅和奶油芝士之中，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品商業(yè)化。FyProtein是一種富含營養(yǎng)的真菌蛋白，同時(shí)也是一種氨基酸組成為完整的優(yōu)質(zhì)蛋白質(zhì)，其含有9種人體必需氨基酸，且蛋白質(zhì)含量比豆腐高出50%。同時(shí)，該蛋白的優(yōu)勢還體現(xiàn)在發(fā)酵技術(shù)的重大突破與進(jìn)步：生產(chǎn)相較于傳統(tǒng)蛋白質(zhì)，減少了99%的土地使用率，94%的溫室氣體排放量以及99%的用水。3.發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢3.1.上游：多措應(yīng)對原料壓力，成本擾動將逐步緩解2020年糖蜜價(jià)格大幅走高，公司成本顯著承壓。糖蜜是酵母生產(chǎn)最核心的原材料，其價(jià)格波動會對公司業(yè)績造成較大影響。糖蜜自2020年以來出現(xiàn)單邊上漲行情，較2019年的800元/噸近乎翻倍。公司酵母業(yè)務(wù)成本結(jié)構(gòu)中原材料成本相應(yīng)提升，從2019年的51.3%增長至2021年的59.9%。本輪糖蜜價(jià)格上漲并非由于供需波動導(dǎo)致。供給端，2018年起，中國甘蔗糖和甜菜糖年產(chǎn)量均保持在1,000萬噸以上。糖蜜產(chǎn)出率約為出糖率1/3水平，折算為糖蜜每年可穩(wěn)定供應(yīng)350萬噸。需求端，因糖蜜酒精環(huán)保成本高，總體虧損局面下開工率低。據(jù)卓創(chuàng)資訊，2017-2021糖蜜酒精產(chǎn)量從20余萬噸下滑至10余萬噸。而玉米酒精受益于成本優(yōu)勢、玉米深加工補(bǔ)貼、副產(chǎn)物DDGS收入，構(gòu)成發(fā)酵酒精主體。2020年疫情增加的酒精需求也主要是玉米酒精補(bǔ)充。目前，酵母已成為糖蜜主導(dǎo)需求，行業(yè)估計(jì)占比60%以上。我們認(rèn)為，糖蜜本輪上漲更多是玉米價(jià)格情緒傳導(dǎo)，整體供需寬松局面并未改變。通過構(gòu)建玉米價(jià)格——玉米酒精價(jià)格——糖蜜酒精價(jià)格——糖蜜價(jià)格的傳導(dǎo)鏈條，我們發(fā)現(xiàn)2020年以來玉米和糖蜜價(jià)格呈現(xiàn)較高相關(guān)性。而玉米價(jià)格走強(qiáng)的原因主要是飼用消費(fèi)穩(wěn)中有升疊加俄烏沖突增加全球玉米貿(mào)易的不確定性。若小麥價(jià)格下降后飼用替代作用顯現(xiàn)，而國際局勢有所緩和，預(yù)計(jì)玉米價(jià)格將有所回落。公司積極應(yīng)對糖蜜價(jià)格上漲，原料成本擾動將逐步緩解。一方面，新建糖蜜儲罐，如赤峰公司新建4萬噸糖蜜儲罐及倉儲配套。隨著糖蜜存儲能力的提升，公司可在價(jià)格低位擴(kuò)大收儲規(guī)模，有利于控制成本。另一方面使用水解糖替換糖蜜。公司在宜昌、崇左、柳州分別實(shí)施年產(chǎn)15萬噸水解糖深加工項(xiàng)目，合計(jì)可替代50%的糖蜜用量。水解糖主要由碎米、玉米制成，原料來源普遍，成本可控制在1,200-1,300元/噸。如糖蜜價(jià)格大幅上漲，公司可減少糖蜜依賴，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。3.2.中游：高進(jìn)入壁壘，國內(nèi)產(chǎn)能領(lǐng)先優(yōu)勢難撼動酵母行業(yè)進(jìn)入壁壘高，行業(yè)馬太效應(yīng)明顯。資金門檻高：酵母行業(yè)資產(chǎn)屬性重，對固定資產(chǎn)規(guī)模要求高。新進(jìn)入者需要進(jìn)行生產(chǎn)車間的建設(shè)、設(shè)備的購置、環(huán)保配套工程的建設(shè)等，對資本要求高。例如，公司新建產(chǎn)能為1萬噸高活性干酵母的生產(chǎn)線需要2-3億元的資金投入。業(yè)內(nèi)頭部公司具有規(guī)模優(yōu)勢，歷史上龍頭企業(yè)一直延續(xù)以產(chǎn)能擴(kuò)張為重要手段的行業(yè)競爭。環(huán)保門檻高：酵母生產(chǎn)的過程中產(chǎn)生廢水、廢氣、固廢等污染物，業(yè)內(nèi)公司投入大量資金進(jìn)行環(huán)保維護(hù)以滿足環(huán)保部門的監(jiān)管要求。2021年公司的環(huán)保運(yùn)行費(fèi)用5.13億元，占營業(yè)收入的4.81%。高昂的環(huán)保運(yùn)行費(fèi)用致使小規(guī)模企業(yè)被淘汰，競爭優(yōu)勢向龍頭企業(yè)靠攏。技術(shù)門檻高：酵母生產(chǎn)工藝流程復(fù)雜，技術(shù)水平直接影響酵母產(chǎn)品的性能以及消費(fèi)者的使用體驗(yàn)。酵母行業(yè)對菌種培養(yǎng)、糖蜜處理、雜菌控制、發(fā)酵工藝、離心、洗滌、干燥、儲存等生產(chǎn)工藝具有較高的技術(shù)要求，業(yè)內(nèi)公司不斷對現(xiàn)有技術(shù)進(jìn)行優(yōu)化和創(chuàng)新以滿足酵母生產(chǎn)需求。同時(shí)，為進(jìn)一步強(qiáng)化競爭優(yōu)勢，需不斷進(jìn)行產(chǎn)品的研發(fā)與創(chuàng)新，引領(lǐng)行業(yè)與市場的發(fā)展。公司的研發(fā)投入持續(xù)增長，2021研發(fā)費(fèi)用達(dá)到4.75億元，占營業(yè)收入的4.45%。2021年公司的研發(fā)人員數(shù)量達(dá)到730人，占公司總?cè)藬?shù)的6.6%。酵母行業(yè)對技術(shù)的高要求導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)小型競爭對手和新進(jìn)入者很難在短時(shí)間內(nèi)完成人才和技術(shù)積淀，搶占較大的市場份額。公司在國內(nèi)酵母市場取得絕對領(lǐng)先地位，10個工廠酵母發(fā)酵產(chǎn)能合計(jì)約25萬噸，產(chǎn)能份額接近60%。而主要競爭對手樂斯福國內(nèi)擁有3家工廠，酵母產(chǎn)能約7萬噸，英聯(lián)馬利國內(nèi)擁有4家工廠，產(chǎn)能約4萬噸。3.3.下游：渠道+品牌打造市場定價(jià)話語權(quán)推進(jìn)全球織網(wǎng)，銷售全球163個國家或地區(qū)。公司構(gòu)建了遍布全球的營銷網(wǎng)絡(luò)，分業(yè)務(wù)或區(qū)域設(shè)立了13個國內(nèi)銷售組織和6個海外事業(yè)部，并在全國各省、市建立了49個銷售部，全球擁有11個應(yīng)用技術(shù)服務(wù)中心。結(jié)合產(chǎn)品特性，發(fā)展經(jīng)銷商代理+大客戶直供+互聯(lián)網(wǎng)營銷三種模式。公司產(chǎn)品細(xì)分為工業(yè)用產(chǎn)品和民用產(chǎn)品，工業(yè)用產(chǎn)品通過經(jīng)銷商分銷或直供的方式提供給用戶，民用產(chǎn)品則通過經(jīng)銷商分銷、直銷或者通過公司搭建的各類電商平臺交付給消費(fèi)者。經(jīng)銷商代理：21年末公司國內(nèi)經(jīng)銷商16,044家，國外經(jīng)銷商4,161家，五年CAGR分別11.5%、8.5%。特別在國內(nèi)構(gòu)建縣一級分銷網(wǎng)絡(luò)，強(qiáng)化終端管控，增強(qiáng)客戶粘性。大客戶直供：公司規(guī)模優(yōu)勢保障性價(jià)比優(yōu)勢，完善的產(chǎn)能布局發(fā)揮物流效率，強(qiáng)大的研發(fā)能力提供全方位解決方案，深度綁定客戶?；ヂ?lián)網(wǎng)銷售：公司建立全業(yè)務(wù)領(lǐng)域“互聯(lián)網(wǎng)+”經(jīng)營模式，構(gòu)建完善的“線上與線下”協(xié)同互動、“垂直平臺和第三方平臺”并行發(fā)展的電商模式；搭建了安琪官方商城、博試生等自有電商平臺，并在所有主流第三方電商平臺開設(shè)店鋪，實(shí)現(xiàn)了線上+線下結(jié)合的全網(wǎng)、全渠道銷售，線上收入受疫情催化占比突破35%。構(gòu)建“主艦引領(lǐng)、多艦齊發(fā)”的品牌格局。公司主品牌“安琪”在國內(nèi)已是酵母的代名詞。2021年，“安琪”品牌價(jià)值達(dá)到146.62億元，在湖北省知識產(chǎn)權(quán)局舉辦的“2021年我最喜愛的湖北品牌電視大賽”中，安琪一舉攬得金獎。同時(shí)，公司積極擁抱營銷環(huán)境變化，持續(xù)創(chuàng)新營銷傳播策略，布局視頻直播、云課堂、短視頻等，并通過冠名高鐵列車、投放高鐵廣告，精準(zhǔn)開展品牌傳播。為適應(yīng)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展的需要，公司采取“以安琪品牌為主導(dǎo)、多個子品牌支撐”的旗艦式品牌戰(zhàn)略。在安琪品牌的帶動下，公司旗下安琪紐特、福邦、百鉆等專業(yè)領(lǐng)域品牌不斷壯大，海外品牌影響力日益提升。公司下游議價(jià)能力強(qiáng)，可傳遞大部分成本壓力，保障毛利率相對穩(wěn)定。國內(nèi)酵母行業(yè)呈現(xiàn)壟斷競爭格局，疊加下游用戶分散、使用成本低、替代品有限，公司具備較強(qiáng)定價(jià)權(quán)，歷史年份通常匹配通脹率進(jìn)行1-5%提價(jià)。2020年疫情催生家庭發(fā)酵需求，小包裝酵母供不應(yīng)求，公司順勢提價(jià)20%。2020-2021榨季糖蜜價(jià)格大幅上漲，公司對干酵母、半干酵母提價(jià)幅度達(dá)30%，鮮酵母提價(jià)幅度達(dá)40%，YE提價(jià)幅度也接近15%。4.乘勢而進(jìn)，邁入全球生物發(fā)酵大賽道公司開啟新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張，保障“十四五”規(guī)劃落地。2025年，預(yù)計(jì)公司各領(lǐng)域、各業(yè)務(wù)對酵母類產(chǎn)品需求超過50萬噸，產(chǎn)能依然具有較大缺口。在疫情影響海外產(chǎn)能布局的背景下，公司一方面加速國內(nèi)酵母與YE產(chǎn)能布局，夯實(shí)公司酵母業(yè)務(wù)基本盤，并借助廣西、云南的地緣優(yōu)勢加大東南亞市場開發(fā)。另一方面，搬遷升級新酶制劑產(chǎn)能，新建酵母培養(yǎng)物、復(fù)合微生物制劑產(chǎn)能，是公司謀求在生物技術(shù)中實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)能級躍升的有效途徑。另外，公司也加大對功能性包裝新材料業(yè)務(wù)的投入力度，聚焦食品、醫(yī)藥高端客戶，對核心業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)。4.1.

一帶一路設(shè)廠樹立樣板，出海路徑漸清晰全球酵母市場保持較快增長，非洲、中東、南亞需求更為旺盛。據(jù)ZionMarketResearch統(tǒng)計(jì)，2016年全球酵母市場規(guī)模32.3億美元，預(yù)計(jì)2022年可達(dá)54.17億美元，CAGR超過9%。酵母的需求量通常與人口增長率正相關(guān)。歐美及大洋洲人口增長率低，且活性酵母普及率高，市場增長空間有限。2020年撒哈拉以南非洲、中東北非和南亞的人口增長率分別為2.6%、1.7%、1.1%，酵母需求潛力較大。目前，酵母需求與產(chǎn)能布局的空間錯配為行業(yè)帶來新發(fā)展機(jī)會。公司埃及和俄羅斯工廠為國際化提供成功樣本。公司早在2000年就提出走國際化發(fā)展的道路。2013年埃及工廠開始生產(chǎn)運(yùn)營，2017年，俄羅斯工廠建成投產(chǎn)，產(chǎn)品大部分出口東歐、中東和非洲市場。公司始終堅(jiān)持以本土化運(yùn)營推動融入東道國消費(fèi)市場，秉承“市場開發(fā)與工廠建設(shè)同步”的理念，搭建點(diǎn)線面結(jié)合、線上線下互補(bǔ)的市場營銷網(wǎng)絡(luò)，使得海外工廠保持良好銷售業(yè)績。對標(biāo)國際同行，公司海外業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力還有較大提升空間。（1）規(guī)模角度，公司全球市占率16%，其中國內(nèi)55-60%，國外僅5%。公司規(guī)劃2025年全球市占率達(dá)到30%，國際業(yè)務(wù)將加速發(fā)力。對比海外工廠數(shù)量和產(chǎn)能，樂思福中國以外工廠41家，基本實(shí)現(xiàn)全球覆蓋。近兩年疫情全球蔓延，給公司的走出去戰(zhàn)略帶來更多挑戰(zhàn)。公司除進(jìn)一步提升埃及、俄羅斯工廠產(chǎn)能外，條件成熟時(shí)還會通過新建或收購的方式，去更多國家和地區(qū)設(shè)立工廠。（2）盈利角度，為獲取更多海外份額，公司產(chǎn)品售價(jià)通常比樂思福和英聯(lián)馬利低10%-15%。同時(shí)物流等成本也比本地建廠高，導(dǎo)致國外業(yè)務(wù)毛利率始終低于國內(nèi)業(yè)務(wù)。伴隨公司海外品牌影響力和客戶群體的增加，競品價(jià)差有望縮小。為拓展海外業(yè)務(wù)，公司同步優(yōu)化組織架構(gòu)。過去每個部門都涉及海外業(yè)務(wù)，現(xiàn)在所有海外業(yè)務(wù)都按區(qū)域劃分到6個海外事業(yè)部。每個事業(yè)部負(fù)責(zé)所有產(chǎn)品在當(dāng)?shù)厥袌龅臉I(yè)務(wù)。此外，公司在新加坡、墨西哥、美國、德國設(shè)立，加速融入本地市場。4.2.撬動產(chǎn)品創(chuàng)新杠桿，同心多元化發(fā)展立足酵母同心多元化，發(fā)掘新增長點(diǎn)。公司“十四五”規(guī)劃提出，未來會立足酵母同心多元化，聚焦酵母、健康食品配料、營養(yǎng)保健產(chǎn)品、相關(guān)生物新技術(shù)、新型健康包材等五大產(chǎn)業(yè)布局。除主導(dǎo)產(chǎn)品酵母外，YE食品調(diào)味、動物營養(yǎng)、釀造與生物能源、微生物營養(yǎng)、生物醫(yī)藥領(lǐng)域都會成為新的增長點(diǎn)。酶制劑發(fā)展有望提速，貢獻(xiàn)新業(yè)績增量。公司特種酶制劑事業(yè)部起步于2012年，2021年，為進(jìn)一步加速酶制劑產(chǎn)業(yè)發(fā)展，公司設(shè)立全資子公司——安琪酶制劑(宜昌)有限公司。公司先后與國內(nèi)多所知名高校及科研院所建立長期產(chǎn)學(xué)研用合作，不斷推動酶制劑產(chǎn)品創(chuàng)新與技術(shù)升級，并與蛋白加工、面制品加工、生物醫(yī)藥等行業(yè)標(biāo)桿客戶建立了長期穩(wěn)定合作，提供綠色、安全、高效、系統(tǒng)的整體解決方案和技術(shù)服務(wù)。公司目前生產(chǎn)的核酸酶、脫氨酶等高檔次產(chǎn)品售價(jià)高達(dá)100萬元/噸，毛利率顯著高于傳統(tǒng)酵母業(yè)務(wù)。隨著明年5,000噸酶制劑項(xiàng)目落地，將推動公司業(yè)務(wù)向高值化方向發(fā)展。樹立大食物觀，向酵母要蛋白，商業(yè)推廣已有初步成果。微生物蛋白將成為人們補(bǔ)充蛋白的新選擇，酵母蛋白的發(fā)展值得期待。酵母蛋白含有人體必需的8種氨基酸，屬于全價(jià)蛋白，營養(yǎng)豐富。除此之外，酵母蛋白的消化利用率更高。植物蛋白的消化利用率是80%，肉類蛋白為90%，酵母蛋白則為95%左右。公司已實(shí)現(xiàn)利用酵母蛋白替代純植物蛋白制成的素肉中50%的植物蛋白，使得素肉制品豆腥味減弱、肉味更濃郁，其質(zhì)感及紋里更接近肉。公司酵母蛋白在市