現(xiàn)代上市公司治理結(jié)構(gòu)的若干問題

現(xiàn)代公司

治理結(jié)構(gòu)的若干問題

1上市公司究竟出了什么問題？股市持續(xù)陰跌,熊長牛短多數(shù)股民損失慘重，全國股民投資損失約為8000多個(gè)億。上市業(yè)績急劇滑坡上市－虧損－ST－下市(PT)2上海股市股價(jià)走勢圖3中國上市公司上市后各年度的凈資產(chǎn)收益率（ROE%）上市年份19921993199419951996199719989212.515.510.86.15.92.60.19314.314.111.78.68.04.59412.59.99.59.36.39512.54.73.1-1.69613.211.57.89712.210.29811.84上市公司治理結(jié)構(gòu)的缺損之一

：大股東侵害公司利益

大股東及其關(guān)聯(lián)方占用公司資金：1176億元，為上市公司現(xiàn)金凈流量的1.9倍。內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易：4521億元，占上市公司主營業(yè)務(wù)收入總量的24％%上市公司替大股東及其關(guān)聯(lián)方貸款擔(dān)保：約500億元5上市公司治理結(jié)構(gòu)的缺損之二

：代理人機(jī)會(huì)主義行為

代理關(guān)系：委托人授權(quán)受托人（代理人）行使某項(xiàng)職權(quán)。在企業(yè)中股東和管理層就存在委托－代理關(guān)系。代理關(guān)系的建立一般而言會(huì)提高雙方的總收益。代理人機(jī)會(huì)主義行為：代理人（經(jīng)營管理者）為追求自身效用最大化而損害出資者和公司利益。61、委托人與代理人利益不一致性2、委托人與代理人信息不對稱性3、信息不對稱：道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇。代理人的機(jī)會(huì)主義行為7亞洲國家的企業(yè)，在公司治理結(jié)構(gòu)上如果不做根本性變革，任何管理技能提升與科技實(shí)力發(fā)展，都不足以讓亞洲企業(yè)在國際舞臺(tái)立足。美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司（2001）8公司治理的本質(zhì)公司治理是出資者（委托人）對公司董事會(huì)、經(jīng)營者等代理人的管理。公司治理本質(zhì)是促使公司代理人與公司委托人利益最大限度一致的制度安排。9公司治理模式比較

1、英美模式—實(shí)行單層制模式，以外部監(jiān)控型治理為主，內(nèi)部控制是隨機(jī)的、非連續(xù)的；2、德日模式—實(shí)行雙層制模式，內(nèi)部監(jiān)控型治理為主，是由金融資本和財(cái)閥的連續(xù)控制；3、東亞模式--家族監(jiān)控型治理模式；10家族控制型型治理模式式控股股東為為自然人或或家族的公公司在中國家族族控制型治治理模式具具有深厚的的文化背景景和歷史淵淵源優(yōu)勢：產(chǎn)權(quán)權(quán)清晰，產(chǎn)產(chǎn)權(quán)約束較較硬；管理層次較較少，決策策速度快。。缺點(diǎn)：缺乏乏外源資金金，企業(yè)成成長性較差差；決策欠缺缺科學(xué)性；；缺乏管理理人才。忠告：上帝帝讓誰滅亡亡，先讓誰誰瘋狂。11英美模式日德韓模式法律體系海洋法系大陸法系股權(quán)特點(diǎn)股權(quán)分散，非連續(xù)控制董事會(huì)“看門狗”作用股權(quán)集中、交叉持股，以金融寡頭或財(cái)閥控股，連續(xù)控制融資特點(diǎn)以股權(quán)資本市場為主以銀行為主優(yōu)點(diǎn)信息披露的透明度高經(jīng)理責(zé)任明確市場壓力和激勵(lì)大利益相關(guān)者之間沖突較小促進(jìn)長期穩(wěn)定的公司關(guān)系缺點(diǎn)內(nèi)部人的機(jī)會(huì)主義傾向較大缺乏市場約束銀行的外部監(jiān)督實(shí)際失效資本市場吸引力不高結(jié)果60-90年經(jīng)濟(jì)增長低于日、德；容納更多就業(yè)；90年后ROE快速增長，99年=30%。60-90年經(jīng)濟(jì)高增長；就業(yè)總數(shù)停滯，終身雇傭制無法維持ROE一直很低，99年=1.4%。12我國現(xiàn)代企企業(yè)法人治治理結(jié)構(gòu)我國目前主主要是借鑒鑒日本模式式，采取：：“三會(huì)一一層制”股東會(huì)董事會(huì)經(jīng)營層監(jiān)事會(huì)選任負(fù)責(zé)監(jiān)督負(fù)責(zé)選任監(jiān)督選任負(fù)責(zé)13股權(quán)結(jié)構(gòu)的的差異持股人美美國日日本德德國中中國法人44.572.964.027.8國家00.7535.15個(gè)人50.222.41727.72外國5.44148.8314產(chǎn)權(quán)屬性與與治理績效效國家股：與與公司績效效呈現(xiàn)顯著著負(fù)相關(guān)；；企業(yè)法人股股：與公司司績呈現(xiàn)呈呈現(xiàn)倒U型型的曲線關(guān)關(guān)系，因?yàn)闉楣蓹?quán)分散散，會(huì)產(chǎn)生生“搭便車車”行為，，“一股獨(dú)獨(dú)霸”，又又會(huì)侵害中中小股民利利益。個(gè)人流通股股：與公司司績效不存存在顯著相相關(guān)性；機(jī)構(gòu)投資者者：社?；?、證券券投資基金金、投資控控股公司等等。15大股東之間間股權(quán)比例例與治理績績效觀點(diǎn)之一：：股權(quán)制衡衡，有利大大股東之間間相互監(jiān)督督，任一大大股東都無無絕對權(quán)利利動(dòng)用公司司資源增進(jìn)進(jìn)其私人利利益，保證證公司利益益最大化。。觀點(diǎn)之二：：在大股東東之間持股股比例相近近情況下，，易于誘發(fā)發(fā)大股東之之間爭奪控控股權(quán)的戰(zhàn)戰(zhàn)斗，進(jìn)而而損害公司司利益。根據(jù)中國文文化背景，，持股比例例相近，容容易產(chǎn)生窩窩里斗。16來自宏智科科技案例研研究2001、12、312002、12、31（6月上市）2003、12、31凈資產(chǎn)收益率25.37.2－23.4每股收益0.434元0.317元－0.839元每股現(xiàn)金流0.232元0.199元－1.724元17宏智智科科技技股股權(quán)權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)（（2003、、12））王棟棟：：18.3％％李少少林林：：15.79％％福州州大大乾乾信信息息有有限限公公司司：：13.15％％泉州州閩閩發(fā)發(fā)物物業(yè)業(yè)發(fā)發(fā)展展有有限限公公司司：：5.21％％陳大大勇勇：：4.45％％朱芳芳：：4.14％％石獅獅融融盛盛企企業(yè)業(yè)集集團(tuán)團(tuán)公公司司：：2.87％％18爭奪奪控控制制權(quán)權(quán)戰(zhàn)戰(zhàn)斗斗宏智智科科技技董董事事會(huì)會(huì)、、監(jiān)監(jiān)事事會(huì)會(huì)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)20022003、62004年王棟提名董事會(huì)姓名職務(wù)代表股東姓名職務(wù)代表股東姓名職務(wù)代表股東林其泰董事長3李少林副董事長2王棟董事1陳微董事3戴行金董事3黃曼民董事4黃孫奎董事4徐閩華董事3張子復(fù)董事3黃曼民董事長4黃孫奎董事4胡海仁董事4許章迅董事4楊云董事－張斐光董事4李漢國獨(dú)立董事4劉戟獨(dú)立董事－祝迪潤獨(dú)立董事－姚雄杰董事長－林立新董事－陳維建董事3程國謙董事3林起泰董事3李忠董事3高維嘉獨(dú)立董事－候金光獨(dú)立董事－瞿圣崗獨(dú)立董事－19掠奪奪控控制制權(quán)權(quán)收收益益2003年年5月月林林啟啟泰泰為為其其胞胞弟弟控控股股的的福福建建昆昆侖侖科科技技公公司司償償還還貸貸款款7000萬萬，，獲獲取取控控股股權(quán)權(quán)收收益益7000××（（1－－13.15％％））＝＝6080萬萬元元2003年年10月月支支付付閩閩發(fā)發(fā)物物業(yè)業(yè)應(yīng)應(yīng)付付款款3115萬萬元元，，2003年年12月月帳帳面面顯顯示示尚尚欠欠閩閩發(fā)發(fā)物物業(yè)業(yè)其其他他應(yīng)應(yīng)付付款款3885萬萬元元，，但但公公司司所所有有的的年年報(bào)報(bào)、、中中報(bào)報(bào)都都沒沒有有披披露露公公司司與與泉泉州州市市閩閩發(fā)發(fā)物物業(yè)業(yè)發(fā)發(fā)生生過過如如何何經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)往往來來，，從從中中推推則則，，在在黃黃曼曼玉玉上上任任僅僅半半年年之之內(nèi)內(nèi)掠掠奪奪控控制制權(quán)權(quán)收收益益（（3115＋＋3885））××（（1－－17.67％％））＝＝5763萬萬元元。。兩屆屆董董事事會(huì)會(huì)在在任任期期間間的的控控制制權(quán)權(quán)收收益益高高達(dá)達(dá)1.6937億億元元，，其其中中1.3738億億元元為為現(xiàn)現(xiàn)金金收收益益。。20宏智智科科技技上上演演““雙雙頭頭怪怪獸獸””鬧鬧劇劇兩份份公公告告兩場場臨臨時(shí)時(shí)股股東東大大會(huì)會(huì)兩個(gè)個(gè)董董事事會(huì)會(huì)兩套套經(jīng)經(jīng)營營班班子子兩份份股股份份公公司司年年度度報(bào)報(bào)告告2004年年3月月16日日王王棟棟等等人人狀狀告告宏宏智智科科技技要要求求確確認(rèn)認(rèn)臨臨時(shí)時(shí)股股東東大大會(huì)會(huì)的的決決議議效效力力。。但但法法院院判判決決宏宏智智科科技技科科技技仍仍有有黃黃曼曼民民等等原原董董事事會(huì)會(huì)和和監(jiān)監(jiān)事事會(huì)會(huì)管管理理宏智智科科技技““雙雙頭頭怪怪獸獸””鬧鬧劇劇暴暴露露我我國國法法律律的的空空白白21一股股獨(dú)獨(dú)大大未未必必是是壞壞事事降低低控控制制權(quán)權(quán)收收益益的的誘誘惑惑，，增增強(qiáng)強(qiáng)公公司司大大股股東東行行為為合合理理化化消除除股股東東搭搭便便車車行行為為，，股股東東能能更更有有效效地地監(jiān)監(jiān)督督經(jīng)經(jīng)理理行行為為，，激激勵(lì)勵(lì)其其努努力力工工作作；；但要要注注意意：：體制制外外戰(zhàn)戰(zhàn)略略投投資資者者控股股股股東東與與上上市市公公司司應(yīng)應(yīng)做做到到人人員員、、資資產(chǎn)產(chǎn)、、財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)、、機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)、、業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)獨(dú)獨(dú)立立。。提高高上上市市公公司司信信息息披披露露程程度度22有限限責(zé)責(zé)任任公公司司股東東人人數(shù)數(shù)：（（舊））2－－50人人；；新新1－－50人人；；注冊冊資資本本：：（舊））實(shí)實(shí)收收資資本本制制，，10萬萬、、30萬萬元元和和50萬萬元元三三個(gè)個(gè)檔檔次次；；（新新））認(rèn)認(rèn)繳繳資資本本制制，，3萬萬元元以以上上；；董事事人人數(shù)數(shù)：：3－－13人人；；監(jiān)監(jiān)事事不不少少于于3人人，，職職工工監(jiān)監(jiān)事事不不少少于于1/3；出資資證證明明書書，，股股權(quán)權(quán)在在股股東東之之間間相相互互轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓；；向向股股東東以以外外人人轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓，，應(yīng)應(yīng)經(jīng)經(jīng)股股東東半半數(shù)數(shù)同同意意。。對對不不同同意意的的股股東東，，采采取取默默許許主主義義。。23一人人有有限限公公司司與與國國有有獨(dú)獨(dú)資資公公司司一人人有有限限責(zé)責(zé)任任公公司司，，實(shí)實(shí)行行實(shí)實(shí)收收資資本本制制，，注注冊冊資資本本最最低低限限額額為為10萬萬元元；；能證證明明公公司司財(cái)財(cái)產(chǎn)產(chǎn)獨(dú)獨(dú)立立于于股股東東自自己己財(cái)財(cái)產(chǎn)產(chǎn)的的，，負(fù)負(fù)有有限限責(zé)責(zé)任任；；不不能能證證明明的的，，負(fù)負(fù)連連帶帶責(zé)責(zé)任任。。一人人有有限限公公司司不不同同于于個(gè)個(gè)人人獨(dú)獨(dú)資資企企業(yè)業(yè)。。國有有獨(dú)獨(dú)資資公公司司，，不不設(shè)設(shè)股股東東會(huì)會(huì)，，其其職職權(quán)權(quán)由由國國資資委委行行使使，，董董事事會(huì)會(huì)成成員員應(yīng)應(yīng)有有職職工工代代表表；；監(jiān)監(jiān)事事會(huì)會(huì)5人人以以上上，，職職工工監(jiān)監(jiān)事事不不少少于于1/3；董董事事和和監(jiān)監(jiān)事事均均有有國國資資委委委委派派，，但但職職工工代代表表除除外外。。24股份有限公司司股東人數(shù)：舊舊5人以上；；新2－200人；注冊資本：（舊）實(shí)收資資本制，發(fā)起起設(shè)立的，1000萬以以上，上市公公司為5000萬以上；；（新）發(fā)起設(shè)設(shè)立的，認(rèn)繳繳資本制，500萬以上上；募集設(shè)立立的，實(shí)收資資本制，500萬以上，，發(fā)起人認(rèn)購購股份不少于于公司股份總總數(shù)的35％％，允許公開開募集（公募募）或定向募募集（私募））。董事為5－19人；上市市公司設(shè)獨(dú)立立董事；監(jiān)事事3人以上，，職工監(jiān)事不不低于1/3。股份采取股票票形式，可以以依法轉(zhuǎn)讓。。財(cái)務(wù)規(guī)定：在在稅后利潤中中提取10％％的法定公積積金，取消5％法定公益益金。股票溢溢價(jià)部分列入入資本公積金金。公積金作作用：1、彌彌補(bǔ)虧損；2、擴(kuò)大生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營；3、、轉(zhuǎn)增公司資資本。但資本本公積金不得得用于彌補(bǔ)虧虧損。法定公公積金轉(zhuǎn)增資資本時(shí)，留存存的該項(xiàng)公積積金不得低于于轉(zhuǎn)增前公司司注冊資本的的25％。25股東與股東會(huì)會(huì)股東是指公司司的出資者，，有自然人股股東與企事業(yè)業(yè)單位法人股股東。國有股股東系系各級(jí)政府國國資委代理。。股東終極所有有權(quán)：重大決決策投票權(quán)、、股份轉(zhuǎn)讓權(quán)權(quán)、分紅權(quán)與與知情權(quán)。。股東會(huì)是公司司最高的權(quán)力力機(jī)構(gòu)，因?yàn)闉樵谖鞣降墓纠碚撝?，，資本具有至至高無上權(quán)利利。股東會(huì)職權(quán)（（38條）26關(guān)注股東代表表的機(jī)會(huì)主義義行為國家股、法人人股東與股東東代表股東代表機(jī)會(huì)會(huì)主義行為根根源約束股東代表表（特別是國國有股股東代代表）機(jī)會(huì)主主義行為措施施：重大決策策請示制度、、有效反饋制制度、股權(quán)分分割27股東會(huì)注意事事項(xiàng)1、公司決議議分為一般決決議和特別決決議（44條條）。2、在董事和和監(jiān)事選舉中中應(yīng)積極推行行累積投票制制度。3、召開股東東會(huì)，應(yīng)于召召開前15天天通知股東；；列入議事日日程的提案，，應(yīng)事前送達(dá)達(dá)股東；股東東會(huì)應(yīng)進(jìn)行逐逐項(xiàng)表決，沒沒有事前列入入提案的不得得表決。。。28董事會(huì)公司設(shè)董事會(huì)會(huì)，對股東大大會(huì)負(fù)責(zé)，與與股東會(huì)是信信托關(guān)系。董事會(huì)代表公公司法人所有有權(quán)，是公司司最高的決策策機(jī)構(gòu)。股份公司董事事5—19；；有限責(zé)任公公司為3—13。董事會(huì)職權(quán)（（47條）29誰有資格當(dāng)董董事真正關(guān)心股東東和公司利益益的人——公司股東東——公司管理理層——公司職工工——中小股東東代表－獨(dú)立立董事30董事分類31董事會(huì)有效性性重大決策是否否拿到會(huì)上公公開討論；是否有一定比比例獨(dú)立董事事以及獨(dú)立董董事是否珍惜惜自身聲譽(yù)；；董事在公司持持股比例；董事的簡歷和和出身；董事會(huì)的規(guī)模模等32董事會(huì)最佳規(guī)規(guī)模協(xié)調(diào)效率決策信息0董董事會(huì)規(guī)模決策信息協(xié)調(diào)效率33董事的法律責(zé)責(zé)任執(zhí)行董事，適適用無過錯(cuò)責(zé)責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)；獨(dú)立董事，適適用過錯(cuò)責(zé)任任標(biāo)準(zhǔn)，但要要負(fù)連帶責(zé)任任。非執(zhí)行董事，，適用推定過過錯(cuò)責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)。34獨(dú)立董事制度度——保護(hù)中中小股東利益益根據(jù)中國證監(jiān)監(jiān)會(huì)2001年制定和實(shí)實(shí)施《上市公公司獨(dú)立董事事制度指導(dǎo)意意見》和《上上市公司治理理準(zhǔn)則》：（a）2002年6月以前設(shè)設(shè)立2名獨(dú)立立董事，至少少1名會(huì)計(jì)專專業(yè)人士；2003年6月以后后獨(dú)立董事占占董事會(huì)比例例不少于1/3；（b）獨(dú)立董事負(fù)有有“勤勉、盡盡責(zé)、誠信””義務(wù)，必須須參加董事會(huì)會(huì)，每年工工作時(shí)間不少少于15工作作日；（c）對董事會(huì)決定定發(fā)表獨(dú)立意意見；發(fā)表不不同意見應(yīng)予予公告重大；；必要時(shí)可可要求聘請中中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行行評價(jià)；防止止關(guān)聯(lián)交易等等損害中小股股東、利利益的行為；；（d）獨(dú)立董事可以以組成薪酬、、審計(jì)、聘任任等專業(yè)委員員會(huì)；（e）獨(dú)立董事可享享有適當(dāng)報(bào)酬酬；獨(dú)立董事事負(fù)有連帶民民事責(zé)任。35發(fā)達(dá)資本市場場的上市公司司董事會(huì)情況況：國家/地區(qū)平平均均人數(shù)外外部董事事比例獨(dú)獨(dú)立董事事比例董事平均年齡齡董董事年齡限制制美國1377%62%61無無英國1250%34%56無無法國1382%N.A.5971瑞士589%N.A.6070瑞典985%N.A.56無無意大利1173%N.A.5770比利時(shí)1578%N.A.5670澳大利亞875%33.3%5572香港815%至至少2名N.A.N.A.36獨(dú)立董事與執(zhí)執(zhí)行董事知識(shí)識(shí)結(jié)構(gòu)互補(bǔ)性性獨(dú)立董事執(zhí)執(zhí)行董事對行業(yè)了解程程度視覺的廣闊度度37獨(dú)立董事與內(nèi)內(nèi)部董事利益益結(jié)構(gòu)比較獨(dú)立董事內(nèi)內(nèi)部部董事利益偏見性超脫性性38案例分析：““花瓶董事””陸家豪獨(dú)立董事是風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)極大職業(yè)業(yè)，

要學(xué)會(huì)會(huì)自我保護(hù)的的本領(lǐng)39缺乏對董事會(huì)會(huì)績效考核和和評估機(jī)制董事會(huì)對股東東大會(huì)的操縱縱；監(jiān)事會(huì)對董事事會(huì)監(jiān)督形同同虛設(shè)。40應(yīng)該讓董事會(huì)會(huì)“懂事”來自美國經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)的啟示——董事會(huì)內(nèi)內(nèi)部自我評估估：誠信品德德、工作能力力和工作業(yè)績績；——外部投資資機(jī)構(gòu)對董事事會(huì)治理狀況況評估；——新聞媒體體的監(jiān)督。41監(jiān)事會(huì)由股東代表和和公司職工代代表擔(dān)任，公公司職工代表表擔(dān)任的董事事不得少于監(jiān)監(jiān)事人數(shù)的1/3。監(jiān)事會(huì)職權(quán)（（54條）監(jiān)事是事后監(jiān)監(jiān)督，而董事事是事中監(jiān)督督。42經(jīng)營層經(jīng)營者者與所所有者者是委委托代代理關(guān)關(guān)系；；企業(yè)是是利益益相關(guān)關(guān)者之之間各各種交交易契契約所所形成成的一一種法法律實(shí)實(shí)體。。在各各種契契約關(guān)關(guān)系中中，最最核心心的就就是經(jīng)經(jīng)營者者與所所有者者的關(guān)關(guān)系，，職業(yè)業(yè)經(jīng)理理人的的首要要責(zé)任任是對對所有有者負(fù)負(fù)責(zé)，，維護(hù)護(hù)股東東利益益。經(jīng)營者者擁有有企業(yè)業(yè)經(jīng)營營管理理權(quán)（（50條））。43CEO制度度－首首席執(zhí)執(zhí)行官官制度度現(xiàn)代公公司制制度的的三權(quán)權(quán)分離離；CEO是經(jīng)經(jīng)董事事會(huì)授授權(quán)、、掌握握有部部分董董事會(huì)會(huì)決策策權(quán)的的高層層執(zhí)行行機(jī)構(gòu)構(gòu)負(fù)責(zé)責(zé)人；；CEO=100%總總裁權(quán)權(quán)力＋＋50％董董事長長權(quán)力力；CEO可以以由董董事長長兼任任，也也可以以單獨(dú)獨(dú)設(shè)立立CEO，，但不不再設(shè)設(shè)立總總裁；；44公司內(nèi)內(nèi)部治治理機(jī)機(jī)制董事會(huì)會(huì)監(jiān)事會(huì)會(huì)自我約約束45中航油油事件件的教教訓(xùn)中國航航油（（新加加坡））股份份有限限公司司是中中國航航空燃燃料集集團(tuán)公公司的的海外外子公公司。。該公公司2003年年的凈凈資產(chǎn)產(chǎn)為1.28億億美元元。而而在2004年年11月29日日突然然向新新加坡坡法院院申請請破產(chǎn)產(chǎn)，原原因是是在石石油期期貨交交易中中大量量做空空，但但由于于石油油價(jià)格格不斷斷上漲漲，使使之遭遭受5.5億美美元的的巨額額虧損損。46董事會(huì)會(huì)如何何監(jiān)督督經(jīng)理理人重大決決策控控制權(quán)權(quán)；內(nèi)部審審計(jì)；；外部審審計(jì)；；離任審審計(jì)47公司治治理收收益：：管理層層管理理效率率提高高，以以及機(jī)機(jī)會(huì)主主義行行為收收斂所所帶來來的收收益。。公司治治理成成本：：對經(jīng)理理人年年薪和和職位位消費(fèi)費(fèi)的支支出設(shè)設(shè)置置監(jiān)督督機(jī)構(gòu)構(gòu)和人人員支支出等等內(nèi)內(nèi)部人人消極極怠工工，決決策遲遲緩，，所造造成效效率損損失48公司激激勵(lì)的的基本本原則則從激勵(lì)勵(lì)機(jī)制制的角角度看看，政政策的的基本本點(diǎn)是是“同同舟共共濟(jì)””原則則，即即將經(jīng)經(jīng)理的的報(bào)酬酬分解解為基基本報(bào)報(bào)酬、、當(dāng)期期獎(jiǎng)勵(lì)勵(lì)和長長期激激勵(lì)（（如期期權(quán)股股）三三部分分，提提高經(jīng)經(jīng)理人人利益益與股股東利利益的的一致致性，，借此此維護(hù)護(hù)中、、小小股東東的權(quán)權(quán)益。。49公司治治理的的激勵(lì)勵(lì)機(jī)制制薪酬＝＝工資資＋獎(jiǎng)獎(jiǎng)金（（短期期激勵(lì)勵(lì)）＋＋股票票期權(quán)權(quán)等（（長期期激勵(lì)勵(lì)）；；—工資資是存存量人人力資資本的的價(jià)格格，與與學(xué)歷和和資歷有有關(guān)系系，如如美國國哈佛佛大學(xué)學(xué)的MBA，一一般12萬萬美元元。工工資不不能太太高，，但在在行業(yè)業(yè)中必必須有有競爭爭力；；—獎(jiǎng)金金是流流量貢貢獻(xiàn)的的報(bào)酬酬。必必須與與業(yè)績績掛鉤鉤，包包括銷銷售收收入、、凈利利潤、、現(xiàn)金金流和和每股股收益益—股票票期權(quán)權(quán)：金金手銬銬，將將其套套牢，，希望望經(jīng)理理行為為長期期化；；退休金金或養(yǎng)養(yǎng)老金金聲譽(yù)是是人力力資本本的積積累。。50我國各各地上上市公公司總總經(jīng)理理薪薪酬情情況我國上上市公公司總總經(jīng)理理平均均薪酬酬為5.08萬萬元，，但在在各個(gè)個(gè)地區(qū)區(qū)之間間差別別較大大。51MBO與治治理結(jié)結(jié)構(gòu)MBO(ManagementBuy-outs)是指指公司司管理理層通通過借借債融融資收收購公公司股股份，，進(jìn)而而達(dá)到到管理理層掌掌握控控股權(quán)權(quán)的目目的。。M