MBA財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)與案例習(xí)題答案

PAGEPAGE17MBA精品系列教材《財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)與案例》習(xí)題答案第1章【題1—1】答案（1）若A、B、C、D為子公司A公司應(yīng)納所得稅額=500×33%=165（萬(wàn)美元）B公司應(yīng)納所得稅額=400×33%=132（萬(wàn)美元）C公司應(yīng)納所得稅額=300×24%=72（萬(wàn)美元）D公司和總公司的虧損留作以后年度彌補(bǔ)。東方跨國(guó)公司2006年度合計(jì)應(yīng)納所得稅額=165+132+72=369（萬(wàn)美元）（2）若A、B、C、D為分公司分公司本身不獨(dú)立核算，那么，各分支機(jī)構(gòu)的年度計(jì)稅所得額都要并入總機(jī)構(gòu)繳納所得稅，其應(yīng)納所得稅的計(jì)算為：500+400+300-300-100）×15%=120（萬(wàn)元）企業(yè)合并納稅，一是各自之間的虧損可以彌補(bǔ)，二是由于總機(jī)構(gòu)位于低稅率地區(qū)，匯總納稅可以降低稅率，節(jié)稅249萬(wàn)元（369-120）?！绢}1—2】答案（1）無(wú)限責(zé)任，即467000元；（2）因?yàn)?00000－36000＝564000＞467000，即洪亮仍需承擔(dān)467000元，合伙人沒(méi)有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；（3）有限責(zé)任，即173000元?！绢}1—3】答案（1）若公司經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品增值率低應(yīng)爭(zhēng)取一般納稅人，否則是小規(guī)模納稅人；（2）理論上的征收率＝［增值額/銷售收入］×增值稅率，若大于實(shí)際征收率應(yīng)選擇小規(guī)模納稅人，若小于則應(yīng)選擇一般納稅人，若相等是沒(méi)有區(qū)別的?！绢}1—4】答案應(yīng)積極籌集資金回購(gòu)債券?！?—5答案】盡管擴(kuò)大投資后普通股股東的總利潤(rùn)會(huì)增加，但是每股利潤(rùn)下降了。（目前的投資回報(bào)率為每股15000/100000=0.15元），但是新的投資項(xiàng)目的回報(bào)率每股只有0.10元（2000/20000）。因此，實(shí)現(xiàn)股東凈利潤(rùn)最大化這一目標(biāo)會(huì)導(dǎo)致選擇進(jìn)行投資的決策，相反，實(shí)現(xiàn)普通股每股凈利潤(rùn)最大化的目標(biāo)又會(huì)導(dǎo)致放棄投資的決策。第2章【題2—1答案】F=2000×（F/A2%，9）=2000×9.7546=19509.2（元）【題2—2答案】P＝3×（P／A，6％，6）＝3×4.9173=14.7915（萬(wàn)元）宋女士付給甲開發(fā)商的資金現(xiàn)值為：10＋14.7915＝24.7915（萬(wàn)元）如果直接按每平方米2000元購(gòu)買，宋女士只需要付出20萬(wàn)元，可見(jiàn)分期付款對(duì)她不合算?！绢}2—3答案】50000×（F/P，i，20）=250000（F/P，i，20）=5采用試誤法計(jì)算，i=8.359%。即銀行存款利率如果為8.539%，則李先生的預(yù)計(jì)可以變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)?！绢}2—4】答案股價(jià)估算中第（3）種狀態(tài)是不正確的，其股價(jià)估算值應(yīng)改為12.79元。【例2—5解答】方案一：F=10×（F/A，10%，15）=10×31.772317.72（萬(wàn)元）方案二：F=9.5×[（F/A，10%，16）-1]=9.5×（35.950-1）=332.03（萬(wàn)元）方案三：F=18×（F/A，10%，10）=18×15.937=286.87（萬(wàn)元）從上述計(jì)算可得出，采用第三種付款方案對(duì)購(gòu)買者有利。【例2—6解答】前三期沒(méi)有發(fā)生支付，即遞延期m=3。第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付7次，即n=7。m+n=3+7=10P=40000×[（P/A，8%，10）-（P/A，8%，3）]=40000×（6.7101-2.5771）=165320（元）或：P=40000×（P/A，8%，7）×（P/F，8%，3）=40000×5.2064×0.7938=165314（元）或：P=40000×（F/A，8%，7）×（P/F，8%，10）=40000×8.9228×0.4632=165322（元）三種計(jì)算方法產(chǎn)生的尾差系小數(shù)點(diǎn)后數(shù)字四舍五入所致?！?—7解答】全年利息是：10000×12%=1200；每90天等額償還2800。（10000+1200）/360×90=2800第3章【題3—1答案】（1）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（Rp）=1.18×（12%-7%）=5.9%（2）①新證券組合的βp=0.6×45%+1.0×40%+1.8×15%=0.94②新證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（Rp）=0.94×（12%-7%）=4.7%因?yàn)樾伦C券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為4.7％，小于原組合的5.9%，說(shuō)明系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)被降低了。從本例可以看出，改變投資比重，可以影響投資組合的β系數(shù)，進(jìn)而改變其風(fēng)險(xiǎn)收益率。通過(guò)減少系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大的資產(chǎn)比重，提高系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小的資產(chǎn)比重，能達(dá)到降低投資組合總體風(fēng)險(xiǎn)水平的目的?！绢}3—2答案】（1）計(jì)算以下指標(biāo)：①甲公司證券組合的β系數(shù)=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4；②甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（Rp）=1.4×（15%-10%）=7%；③甲公司證券組合的必要投資收益率（K）=10%+7%=17%；④投資A股票的必要投資收益率=10%+2×（15%-10%）=20%。（2）利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售A股票是否對(duì)甲公司有利。因?yàn)椋篈股票的內(nèi)在價(jià)值=1.2×（1+8%）/（20%-8%）=10.8元A股票的當(dāng)前市價(jià)=12元＞10.8元所以：甲公司當(dāng)前出售A股票比較有利。【題3—3答案】（1）分別計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值A(chǔ)項(xiàng)目：200×0.2+100×0.6+50×0.2=110（萬(wàn)元）B項(xiàng)目：300×0.2+100×0.6+（-50）×0.2=110（萬(wàn)元）（2）分別計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差；A項(xiàng)目：[（200-110）2×0.2+（100-110）2×0.6+（50-110）2×0.2]1/2=48.99B項(xiàng)目：[（300-110）2×0.2+（100-110）2×0.6+（-50-110）2×0.2]1/2=111.36（3）判斷兩個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣由于A、B兩個(gè)項(xiàng)目投資額相等，期望收益也相同，而A項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較?。ㄆ錁?biāo)準(zhǔn)離差小于B項(xiàng)目），故A項(xiàng)目?jī)?yōu)于B項(xiàng)目?！?—4答案】（1）首先計(jì)算ABC三種股票所占的價(jià)值比例：A股票比例：（4×200）÷（4×200+2×100+10×100）=40%B股票比例：（2×100）÷（4×200+2×100+10×100）=10%C股票比例：（10×200）÷（4×200+2×100+10×100）=50%然后加權(quán)平均β系數(shù)，即為所求：βp=40%×0.7+10%×1.1+50%×1.7=1.24（2）A、B、C三種股票組合的收益率=3%+1.24×（12%-3%）=14.16%【例3—5答案】股票的必要收益率應(yīng)為：4％＋1.17×（10%-4%）=11.02％【例3—6答案】一年中資產(chǎn)的收益為：0.50+（24-20）=4.50（元）其中，股息收益為0.50元，資本利得為4元。股票的收益率=4.50÷20=22.5%其中股利收益率=0.5÷20=2.5%資本利得收益率=4÷20=20%第4章【4—1答案】籌資方式及

目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)資金成本特定籌資方式

的籌資范圍籌資總額分界點(diǎn)籌資總額的范圍債券（40%）6%

8%

10%40萬(wàn)元以下

40～100萬(wàn)元

100萬(wàn)元以上40/40%＝100

100/40%＝250100以下

100～250萬(wàn)元

250萬(wàn)元以上普通股（60%）12%

14%90萬(wàn)元以下

90萬(wàn)元以上90/60%＝150150萬(wàn)元以下

150萬(wàn)元以上由上表可得出四組新的籌資范圍并計(jì)算邊際資金成本：（1）0～100萬(wàn)范圍邊際資金成本＝6%×40%＋12%×60%＝9.6%（2）100～150萬(wàn)范圍邊際資金成本＝8%×40%＋12%×60%＝10.4%（3）150～250萬(wàn)范圍邊際資金成本＝8%×40%＋14%×60%＝11.6%（4）250萬(wàn)以上范圍邊際資金成本＝10%×40%＋14%×60%＝12.4%【4—2答案】（1）甲方案中：原有的債券比重為：1000/2400＝41.67％新發(fā)行的債券比重為：400/2400＝16.67％普通股的比重為：1000/2400＝41.67％原有債券的資金成本＝8％×（1－30％）＝5.6％新發(fā)行債券的資金成本＝10％×（1－30％）＝7％普通股的資金成本＝1/8＋4％＝16.5％甲方案的加權(quán)平均資金成本＝41.67％×5.6％＋16.67％×7％＋41.67％×16.5％＝10.38％（2）乙方案中，各種資金的比重分別為50％，50％；資金成本分別為5.6％，1/10+4％＝14％。加權(quán)平均資金成本＝50％×5.6％＋50％×14％＝9.8％甲方案的加權(quán)平均資金成本大于乙方案的加權(quán)平均資金成本，因此乙方案較好?！?—3答案】（1）DOL＝（4000－2400）∕600＝2.67，DFL＝600∕（600－200）＝1.5，DCL＝2.67×1.5＝4；（2）息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比＝30％×2.67＝80％，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比＝30％×4＝120％【4—4答案】（1）發(fā)行債券的每股收益0．945，增發(fā)普通股的每股收益1．02；（2）（EBIT－300）×(1－40%)／1000＝（EBIT－740）×(1－40%)／800，則無(wú)差別點(diǎn)上的EBIT＝2500萬(wàn)元，EPS0=1.32元／股；（3）籌資前DFL＝1600／（1600－300）＝1.23，籌資后：發(fā)行債券DFL=2000／（2000-740）=1.59，發(fā)行股票DFL＝2000／（2000-300）=1.18（4）應(yīng)該選擇增發(fā)普通股，因?yàn)樵摲桨该抗墒找孀畲?，且?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最?。ㄘ?cái)務(wù)杠桿系數(shù)?。??！?—5答案】（1）折扣后的平均應(yīng)付帳款：=300萬(wàn)/（360/10）=8.33萬(wàn)元（2）這時(shí)的商業(yè)信用沒(méi)有成本；（3）平均應(yīng)付帳款：=300萬(wàn)/（360/30）=25萬(wàn)元=36.7%（4）=24.49%第5章【題5—1答案】（1）年折舊額=（105000-5000）÷5=20000（元）（2）各年現(xiàn)金凈流量見(jiàn)表1。表1各年現(xiàn)金流量單位：元年份項(xiàng)目012345現(xiàn)金流入量營(yíng)業(yè)收入回收殘值回收營(yíng)運(yùn)資本小計(jì)現(xiàn)金流出量廠房設(shè)備投資墊支營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)業(yè)成本（折舊）營(yíng)業(yè)稅金管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用所得稅小計(jì)現(xiàn)金凈流量10500015000(120000)1000001000005000020000800050005000960057600424001050001050005000020000840050005000109805938045620110000110000500002000088005000500012360611604884011500011500050000200009200500050001374062940520601200005000150001400005000020000960050005000151206472075280【題5—2答案】根據(jù)內(nèi)部收益率，；同時(shí)根據(jù)插值法求IRR的公式：，計(jì)算可得：IRR=5.45%當(dāng)>0時(shí)，設(shè)備值得購(gòu)買；即：>0，可算出，n>=11年。（n=10時(shí)，NPV=-257.85；n=11時(shí)，NPV=183.78>0）【5—3答案】（1）固定資產(chǎn)入賬價(jià)值＝固定資產(chǎn)投資額＋建設(shè)期資本化利息對(duì)于單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目而言，原始投資額＝固定資產(chǎn)投資額所以，固定資產(chǎn)入賬價(jià)值＝原始投資額＋建設(shè)期資本化利息根據(jù)“當(dāng)年完工投產(chǎn)”可知，建設(shè)期為0，所以，不可能存在“建設(shè)期資本化利息”因此，固定資產(chǎn)入賬價(jià)值＝原始投資額＝100萬(wàn)元（2）運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年的折舊額＝（100－10）/5＝18（萬(wàn)元）（3）運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年的息稅前利潤(rùn)＝（90－62）＋2＝30（萬(wàn)元）（4）NCF0＝－100萬(wàn)元NCF1～2＝息稅前利潤(rùn)＋折舊＝30＋18＝48（萬(wàn)元）NCF3?4＝息稅前利潤(rùn)×（1－稅率）＋折舊＝（90－60）×（1－30％）＋18＝39（萬(wàn)元）NCF5＝息稅前利潤(rùn)×（1－稅率）＋折舊＋殘值回收＝39＋10＝49（萬(wàn)元）（5）該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值＝48×（P/F，10％，1）＋48×（P/F，10％，2）＋39×（P/F，10％，3）＋39×（P/F，10％，4）＋49×（P/F，10％，5）-100＝69.67（萬(wàn)元）或＝48×（P/A，10％，2）＋39×（P/A，10％，2）×（P/F，10％，2）＋49×（P/F，10％，5）-100＝83.304＋55.9345＋30.4241－100＝69.66（萬(wàn)元）或＝48×（P/A，10％，2）＋39×（P/A，10％，3）×（P/F，10％，2）＋10×（P/F，10％，5）-100＝83.304＋80.1518＋6.209－100＝69.66（萬(wàn)元）【5—4答案】（1）新設(shè)備100000元，舊設(shè)備30000元，兩者差ΔNCF0＝70000元；（2）新設(shè)備年折舊額23500元，舊設(shè)備6750元，兩者差16750元；（3）新設(shè)備每年凈利潤(rùn)138355元，舊設(shè)備129477．50元，兩者差8877．50元；（4）新、舊設(shè)備的殘值差額＝6000－3000＝3000（元）；（5）新設(shè)備的凈現(xiàn)金流量：NCF0＝－100000（元），NCF1～3＝161855（元），NCF4＝167855（元）；舊設(shè)備的凈現(xiàn)金流量：NCF0＝－30000（元），NCF1～3＝136227．50（元），NCF4＝139227．50（元）；（6）ΔIRR=18．36％＜19％，則應(yīng)繼續(xù)使用舊設(shè)備?！?—5】ΔIRR=11．8％＞10％，則應(yīng)選擇更新設(shè)備。第6章【6—1答案】股票價(jià)值=3×（P/A，15%，2）+30×（P/F，15%，2）=3×1.6257+30×0.7561=27.56（元）該股票的內(nèi)在價(jià)值大于目前市場(chǎng)價(jià)格，因此值得購(gòu)買。但是股票的價(jià)格在很大程度上受市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和利息率變化的影響，投資者還必須對(duì)此作風(fēng)險(xiǎn)分析。【6—2答案】即相城公司的股票價(jià)格在45元以下時(shí)能購(gòu)買?！?—3答案】原組合期望收益率=10%×50÷300+12%×250÷300=11.67%β系數(shù)=1.2×50÷300+0.35×250÷300=0.4917新組合期望收益率=10%×50÷450+12%×200÷450+15%×200÷450=13.11%β系數(shù)=1.2×50÷450+0.35×200÷450+1.57×200÷450=0.9867收益變化率=（13.11%-11.67%）÷11.67%=12.34%風(fēng)險(xiǎn)變化率=（0.9867-0.4917）÷0.4917=100.67%結(jié)論：該方案收益雖上漲了12.34%，但風(fēng)險(xiǎn)卻上升100.67%，風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱，因而這種調(diào)整是不利的?！?—4答案】預(yù)期收益率=10%+1.08（15%-10%）=15.4%股票價(jià)值=8×（1+5.4%）/（15.4%-5.4%）=84.32（元）（3）∵股票的內(nèi)在價(jià)值為84.32元，大于股票的市價(jià)80元，∴可以購(gòu)買?！?—5答案】題中股票市價(jià)為15元，持認(rèn)股權(quán)證購(gòu)入股票的價(jià)格為10元，若認(rèn)股權(quán)證售價(jià)與理論價(jià)值一致，則售價(jià)應(yīng)為5元，即股票市價(jià)15元減認(rèn)購(gòu)價(jià)10元。用同樣的資本，乙投資認(rèn)股權(quán)證獲得的收益是甲投資股票所獲得收益的三倍，可見(jiàn)認(rèn)股權(quán)證投資具有較明顯的杠桿效應(yīng)。第7章【7—1答案】最佳現(xiàn)金持有量==160000（元）最低現(xiàn)金持有成本==800（元）1個(gè)月內(nèi)最佳變現(xiàn)次數(shù)==4（次）【7—2答案】將以上各方案的總成本加以比較可知，丁方案的總成本最低，也就是說(shuō)當(dāng)企業(yè)持有120000元現(xiàn)金時(shí)，各方面的總代價(jià)最低，對(duì)企業(yè)最合算，故120000元是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。【7—3答案】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/60=6（次）應(yīng)收賬款平均余額=36000000/6=6000000（元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=6000000×75%=4500000（元）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=4500000×10%=450000（元）【7—4答案】（1）甲方案增減利潤(rùn)額＝－50000×20％＝－10000（元），乙方案增減利潤(rùn)額＝＋80000×20％＝＋16000（元）；（2）甲方案：增加的機(jī)會(huì)成本＝－50000×60∕360×15％＝－1250（元）、增減的管理成本＝－300（元）、增減的壞賬成本＝－50000×9％＝－4500（元），乙方案：增加的機(jī)會(huì)成本＝＋80000×75∕360×15％＝＋2500（元）、增減的管理成本＝＋500（元）、增減的壞賬成本＝＋80000×12.5％＝＋10000（元）；（3）甲方案：（－10000）－（－1250）－（－300）－（－4500）＝－3950（元），乙方案：16000－2500－500－10000＝3000（元）；（4）應(yīng)改變現(xiàn)行的信用標(biāo)準(zhǔn)，采用乙方案。【7—5答案】（1）A材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量==900（件）

（2）A材料年度最佳進(jìn)貨批數(shù)==50（次）

（3）A材料的相關(guān)進(jìn)貨成本=50×180=9000（元）

（4）A材料的相關(guān)存儲(chǔ)成本=×20=9000（元）

（5）A材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用資金==108000（元）

第8章【8—1答案】（1）股東權(quán)益：普通股（面值10元，流通在外1000萬(wàn)股）13000資本公積20000盈余公積4000未分配利潤(rùn)2000股東權(quán)益合計(jì)39000每股的凈資產(chǎn)為：39000÷（1000+300）=30（元/股）（2）股東權(quán)益：普通股（面值2元，流通在外5000萬(wàn)股）10000資本公積20000盈余公積4000未分配利潤(rùn)5000股東權(quán)益合計(jì)39000每股的凈資產(chǎn)為：39000÷（1000×5）=7.8（元/股）例題：某公司年終利潤(rùn)分配前的股東權(quán)益項(xiàng)目資料如下：股本—普通股（每股面值2元，200萬(wàn)股）400萬(wàn)元資本公積160萬(wàn)元未分配利潤(rùn)840萬(wàn)元所有者權(quán)益合計(jì)1400萬(wàn)元【8—2答案】（1）發(fā)放股票股利后的普通股股數(shù)=200×（1+10%）=220（萬(wàn)股）發(fā)放股票股利后的普通股股本=2×220=440（萬(wàn)元）發(fā)放股票股利后的未分配利潤(rùn)=840-2×20=800（萬(wàn)元）發(fā)放股票股利后的資本公積=160（萬(wàn)元）發(fā)放股票股利后所有者權(quán)益合計(jì)=440＋800＋160=1400（萬(wàn)元）發(fā)放股票股利前每股凈資產(chǎn)=1400÷200=7發(fā)放股票股利后每股凈資產(chǎn)=1400÷220=6.36股東權(quán)益總額不變，只是股本增加，未分配利潤(rùn)減少，每股凈資產(chǎn)降低。（2）發(fā)放股票股利后的普通股股數(shù)=200×（1+10%）=220（萬(wàn)股）發(fā)放股票股利后的普通股股本=2×220=440（萬(wàn)元）發(fā)放股票股利后的資本公積=160（萬(wàn)元）現(xiàn)金股利=200×0.2=40（萬(wàn)元）利潤(rùn)分配后的未分配利潤(rùn)=840-2×20-40=760（萬(wàn)元）因?yàn)榘l(fā)放現(xiàn)金股利股東權(quán)益總額減少。【8—3答案】（1）1500000-2000000×（3÷5）=300000（元）（2）300000÷1500000=20%（3）300000÷1000000=0.3（元/股）【8—4答案】（1）維持10%的增長(zhǎng)率支付股利=225×（1+10%）=247.5（萬(wàn)元）（2）2007年股利支付率=225÷750=30%2008年股利支付1200×30%=360（萬(wàn)元）（3）內(nèi)部權(quán)益融資=900×40%=360（萬(wàn)元）2008年股利支付=1200-360=840（萬(wàn)元）【8—5答案】（1）2007年度公司留存利潤(rùn)＝1200－500＝700（萬(wàn)元）2008年自有資金需要量＝1000×80%＝800（萬(wàn)元）2008年外部自有資金籌集數(shù)額＝800－700＝100（萬(wàn)元）（2）2006年股利支付率＝500/1000＝50%2007年公司留存利潤(rùn)＝1200×（1－50%）＝600（萬(wàn)元）2008年自有資金需要量＝1000×80%＝800（萬(wàn)元）2008年外部自有資金籌集數(shù)額＝800－600＝200（萬(wàn)元）（3）2008年自有資金需要量＝1000×80%＝800（萬(wàn)元）2007年發(fā)放的現(xiàn)金股利＝1200－8第9章【9—1答案】A=1000+31000-30000=2000（萬(wàn)元）B=A+（-500）=2000-500=1500（萬(wàn)元）C=B+33500-1000=1500+33500-1000=34000（萬(wàn)元）D=1000+1000=2000（萬(wàn)元）E=37000+3000-D=37000+3000-2000=38000（萬(wàn)元）F=2500-3000=-500（萬(wàn)元）G=2500+36500-40000=-1000（萬(wàn)元）H=4000×50%=2000（萬(wàn)元）I=H-G=2000-（-1000）=3000（萬(wàn)元）【9—2答案】計(jì)算過(guò)程如下：（1）銷售預(yù)算的編制依題意，編制該公司的銷售預(yù)算和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入預(yù)算表分別如表9-25和表9-26所示。表9-252006年度安宇公司銷售預(yù)算季度1234全年銷售單價(jià)（元/件）甲產(chǎn)品6060606060乙產(chǎn)品8080808080預(yù)計(jì)銷售量（件）甲產(chǎn)品700800110010003600乙產(chǎn)品600120070010003500預(yù)計(jì)銷售收入（元）甲產(chǎn)品42000480006600060000216000乙產(chǎn)品48000960005600080000280000合計(jì)90000144000122000140000496000增值稅銷項(xiàng)稅額（元）1530024480207402380084320含稅銷售收入（元）105300168480142740163800580320表9-262006年度安宇公司現(xiàn)金收入預(yù)算單位：元季度1234全年含稅銷售收入105300168480142740163800580320期初應(yīng)收賬款3000030000第一季度現(xiàn)金收入6318042120105300第二季度現(xiàn)金收入10108867392168480第三季度現(xiàn)金收入8564457096142740第四季度現(xiàn)金收入9828098280經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入合計(jì)93180143208153036155376544800其中，2006年末應(yīng)收賬款為=163800×40%=65520（元）第10章【10—1答案】（l）計(jì)算追加投資前A投資中心的剩余收益A投資中心的利潤(rùn)額=200×15％=30（萬(wàn)元）A投資中心的剩余收益=30-200×12％＝6（萬(wàn)元）（2）計(jì)算追加投資前B投資中心的投資額B投資中心的利潤(rùn)額=投資額×17%B投資中心的剩余收益=投資額×17%-投資額×12%=20（萬(wàn)元）投資額＝20/（17％-12％）＝400（萬(wàn)元）（3）計(jì)算追加投資前高盛公司的投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率＝（200×15％+400×17％）÷（200+400）＝16.33％（4）若A投資中心接受追加投資，計(jì)算其剩余收益剩余收益=（200×15％+20）-（200+100）×12％＝14（萬(wàn)元）（5）若B投資中心接受追加投資，計(jì)算其投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率＝（400×17％+15）÷（400+100）＝16.6％【10—2答案】若甲中心接受該投資，則甲、乙投資中心的相關(guān)數(shù)據(jù)重新計(jì)算在表10—10中。表10-10甲、乙投資中心的相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算表投資中心利潤(rùn)（萬(wàn)元）投資（萬(wàn)元）投資利潤(rùn)率甲160+140=3001000+1000=200015%乙100100010%全公司400300013．3%(1)用投資利潤(rùn)率指標(biāo)來(lái)衡量業(yè)績(jī)。對(duì)全公司而言，接受投資后，投資利潤(rùn)率增加了0．3％，應(yīng)該接受該項(xiàng)投資。但是，由于甲投資中心投資利潤(rùn)率下降了l％，該責(zé)任中心可能會(huì)不接受這項(xiàng)投資。(2)用剩余收益指標(biāo)來(lái)衡量業(yè)績(jī)：甲責(zé)任中心接受新投資前的剩余收益=160—1000×13％=30(萬(wàn)元)甲責(zé)任中心接受新投資后的剩余收益=300—2000×13％=40(萬(wàn)元)若以剩余收益來(lái)衡量投資中心的業(yè)績(jī)，則甲投資中心應(yīng)該接受這項(xiàng)投資?！?0—3答案】(1)①預(yù)算單位變動(dòng)成本=（200000-100000）/10000=10(元/件)

②實(shí)際產(chǎn)量的預(yù)算成本=100000+10×11000=210000(元)

責(zé)任成本變動(dòng)額=205000-210000=-5000(元)

責(zé)任成本變動(dòng)率=-5000/210000=-2.38%

③該車間成本比預(yù)算降低了,控制業(yè)績(jī)較好。

【10—4答案】略第11章【11—1答案】（1）2006年的年末權(quán)益乘數(shù)=5,則資產(chǎn)負(fù)債率為=1-1/5=80%2006年的年末資產(chǎn)總額為8000萬(wàn)元,則負(fù)債總額為8000×80%=6400萬(wàn)元,股東權(quán)益為1600萬(wàn)元2006年的每股凈資產(chǎn)=1600÷(80+48)=12.5(元)2006年的平均每股收益=600÷[80+48×(12-7)/12]=6(元)稅前利潤(rùn)=凈利/（1-20%）=600/（1-20%）=750（萬(wàn)元）利息=6400×10%=640（萬(wàn)元）利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息=（640+750）/640=2.17(倍)（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=8000/8000=1（次）權(quán)益凈利率=600/1600=37.5%銷售凈利率=600/8000=7.50%【11—2答案】（1）2006年初的股東權(quán)益總額＝1000×1.2＝1200（萬(wàn)元）2006年年初的資產(chǎn)負(fù)債率＝400/（400＋1200）＝25％（2）2006年年末的股東權(quán)益總額＝1200×（1＋50％）＝1800（萬(wàn)元）2006年年末的總資產(chǎn)=1800/（1-60%）=4500（萬(wàn)元）

2006年年末的負(fù)債總額＝4500×60％=2700（萬(wàn)元）2006年年末的產(chǎn)權(quán)比率＝2700/1800＝1.5【11—3答案】2005年：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝6624÷2760＝2.4

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝6624÷(2760×0.4)=6624÷1104＝6.0

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝6624÷(2760×0.6)＝4.02006年：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝7350÷2940＝2.5

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝7350÷(2940×0.45)=7350÷1323＝5.6

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝7350÷(2940×0.55)＝7350÷1617=4.52006年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較2005年有所上升，原因是總資產(chǎn)平均余額的上升低于銷售收入的上升，而資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改變，流動(dòng)資產(chǎn)比重的上升導(dǎo)致本年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較上年有所下降，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所上升?！?1—4答案】（1）2006年與2005年相比資產(chǎn)、負(fù)債的變化如表11-14所示。

表11-142005-2006年資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益對(duì)比單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2005年2006年差異資產(chǎn)總額28002800+600=3400600流動(dòng)資產(chǎn)2800-1600=12001800600固定資產(chǎn)160016000負(fù)債總額2800×45%=12603400×55%=1870610所有者權(quán)益2800-1260=15403400-1870=1530-10流動(dòng)負(fù)債1540×0.6=9241530×0.5=765-159長(zhǎng)期負(fù)債1260-924=3361870-765=1105769變化原因分析：

①2006年比2005年資產(chǎn)總額增加600萬(wàn)元，主要是流動(dòng)資產(chǎn)增加所至（1800-1200）；

②2006年比2005年負(fù)債總額增加610萬(wàn)元，其原因是長(zhǎng)期負(fù)債增加769萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債減少159萬(wàn)元。

（2）流動(dòng)比率分析

因?yàn)橛绊懥鲃?dòng)比率可信性的因素是應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)程度，因此分析計(jì)算如表11-15所示。表11-15流動(dòng)比率分析項(xiàng)目2005年2006年差異流動(dòng)比率1200/924=1.301800/765=2.351.05存貨1200-924×0.7=5531800-765×0.8=1188635銷貨成本4800×(1-15%)=40804800×(1+20%)(1-18%)=4723643存貨周轉(zhuǎn)率4080/553=7.384723/1188=3.98-3.40應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率365/60＝6.08365/50＝7.301.22變化原因分析：

2006年比2005年流動(dòng)比率增加1.05，但通過(guò)分析其原因主要是存貨周轉(zhuǎn)率減少所至，雖然應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增加1.22次，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提高的幅度遠(yuǎn)小于存貨周轉(zhuǎn)率降低幅度。（3）資產(chǎn)利潤(rùn)率分析資產(chǎn)利潤(rùn)率分析如表11-16所示。表11-16資產(chǎn)利潤(rùn)率分析項(xiàng)目2005年2006年差異資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4800/2800=1.715760/3400=1.69-0.02流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4800/1200=4.005760/1800=3.20-0.80存貨周轉(zhuǎn)率7.383.98-3.40應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率6.087.301.22固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4800/1600=3.005760/1600=3.600.60銷售凈利率500/4800=10.42%700/5760=12.15%1.73%資產(chǎn)利潤(rùn)率1.71×10.42%=17.82%1.69×12.15%=20.53%2.71%變化原因分析：

2006年比2005年資產(chǎn)利潤(rùn)率提高2.71%。其原因是：銷售凈利率2006年比2005年提高1.73%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2006年比2005年下降了0.02次，下降幅度小于銷售凈利率的增長(zhǎng)。第12章【12—1答案】股票價(jià)值＝0.5×28.1＝14.05元/股，實(shí)際股票價(jià)格為15元，所以乙企業(yè)的股票被市場(chǎng)高估了?！?2—2答案】首先，我們分別計(jì)算收購(gòu)后6年的自由現(xiàn)金流量，以06年為例：根據(jù)題意，06年的銷售額為：1000×（1＋10％）＝1100（萬(wàn)元）銷售利潤(rùn)為：1100×5％＝55（萬(wàn)元）所得稅：55×20％＝11（萬(wàn)元）總投資；20×（1＋20％）＝24（萬(wàn)元）所以，自由現(xiàn)金流量＝55－11－24＝20（萬(wàn)元）同理，可分別計(jì)算2006至2011年的自由現(xiàn)金流量，如下表：表12-72006年2007年2008年2009年2010年2011年銷售額1100121013311464.11610.511610.51銷售利潤(rùn)5560.566.5573.2180.5380.53所的稅1112.113.3114.6416.1116.11總投資2428.834.5641.4749.770自由現(xiàn)金流量2019.618.6817.114.6564.42然后，我們計(jì)算折現(xiàn)率。乙公司的股本資本成本率=8%+1.655×(12%－8%)=14.62%乙公司加權(quán)平均資本成本：WACC=14.62%×55%+11%×(1－20%)×45%=12%最后，將各期的自由現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率代入公式，計(jì)算乙公司價(jià)值：＝98.59（萬(wàn)元）因此，如果甲公司如果能以98.59萬(wàn)元或者更低價(jià)格收購(gòu)乙公司，那么這一并購(gòu)活動(dòng)將是合理的。第13章【13—1答案】（3500＋500）÷￥7.75／$－（3500＋500）÷8.00／$＝-$16.129（萬(wàn)元）減少母公司以美元表示的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量$16.129萬(wàn)元?！?3—2答案】公司通過(guò)與銀行簽訂遠(yuǎn)期合約，將美元收入固定下來(lái)。1個(gè)月后無(wú)論外匯市場(chǎng)如何變化，金龍公司都可以獲的人民幣收入$1000000×￥7.8436/$＝￥7843600如果該公司沒(méi)有簽訂遠(yuǎn)期合約，1個(gè)月后只能按當(dāng)天的匯率出售美元，公司可以獲得人民幣收入$1000000×￥7.8113/