長(zhǎng)沙理工大學(xué)會(huì)計(jì)專業(yè)《財(cái)務(wù)管理》課件

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主講:李鳳蓮

財(cái)務(wù)管理學(xué)主講:李鳳蓮財(cái)務(wù)管理學(xué)1教學(xué)目標(biāo)通過(guò)本課程的學(xué)習(xí)，要求大家掌握現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本理論，具備現(xiàn)代企業(yè)的理財(cái)思想和具體從事財(cái)務(wù)管理工作的基本知識(shí)和工作能力。教學(xué)目標(biāo)通過(guò)本課程的學(xué)習(xí)，要求大家掌握現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本2全書(shū)概覽

財(cái)務(wù)活動(dòng)目標(biāo)市場(chǎng)財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)籌資管理

投資管理

收入與利潤(rùn)分配管理

財(cái)務(wù)管理專題

風(fēng)險(xiǎn)與收益公司價(jià)值全書(shū)概覽財(cái)務(wù)活動(dòng)目標(biāo)市場(chǎng)財(cái)務(wù)管理基3第一章

總論本章重點(diǎn)理解財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的含義及幾種觀點(diǎn)；掌握企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)以及企業(yè)內(nèi)存在的各種財(cái)務(wù)關(guān)系，了解金融市場(chǎng)的類型及其作用并掌握金融市場(chǎng)利率的構(gòu)成要素本章難點(diǎn)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)第一章

總論本章重點(diǎn)4財(cái)務(wù)活動(dòng)財(cái)務(wù)活動(dòng)是指企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)，即籌集、運(yùn)用和分配資金的活動(dòng)。財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。一、財(cái)務(wù)管理的概念概念：財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。財(cái)務(wù)活動(dòng)財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)關(guān)系一、財(cái)務(wù)管理的概念51、企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，是指企業(yè)為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要而進(jìn)行的資金籌集、資金運(yùn)用和資金分配以及日常資產(chǎn)管理等活動(dòng)。財(cái)務(wù)活動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期投資固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)分配資金1、企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)財(cái)務(wù)活動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)分配資金6企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的核心是資金運(yùn)動(dòng)。隨著企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程的不斷進(jìn)行，企業(yè)資金總是處于不斷的運(yùn)動(dòng)中。貨幣資金固定資金生產(chǎn)儲(chǔ)備資金在產(chǎn)品資金產(chǎn)成品資金貨幣資金企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的核心是資金運(yùn)動(dòng)。隨著企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程的不斷進(jìn)行7（1）資金籌集：為了滿足投資的需要，籌措和集中所需資金的過(guò)程?；I資活動(dòng)的兩個(gè)重要方面：一方面是確定籌資的總規(guī)模，（即“量”的問(wèn)題）以保證投資所需的資金。一方面是通過(guò)籌資渠道、籌資方式和工具的選擇，合理確定籌資結(jié)構(gòu)，以降低籌資成本和風(fēng)險(xiǎn)。（1）資金籌集：8籌資的內(nèi)在要求：在成本與風(fēng)險(xiǎn)之間做出權(quán)衡?；I資方式：自有資金的籌集——可采用：吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部留存收益等方式。債務(wù)資金的籌集——可采用：銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、租賃等方式。籌資的內(nèi)在要求：在成本與風(fēng)險(xiǎn)之間做出權(quán)衡。9（2）資金運(yùn)用與耗費(fèi)（投資活動(dòng)）資金運(yùn)用是將所籌資金投入使用的過(guò)程。投資范圍：①企業(yè)內(nèi)部投資固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目投資 流動(dòng)資產(chǎn)投資（2）資金運(yùn)用與耗費(fèi)（投資活動(dòng)）10②企業(yè)外部投資：企業(yè)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體所進(jìn)行的投資。投資方式貨幣資金投資有形資產(chǎn)投資實(shí)物投資無(wú)形資產(chǎn)投資資金耗費(fèi)的過(guò)程是資金積累的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，勞動(dòng)者創(chuàng)造出新的價(jià)值，包括為自己勞動(dòng)創(chuàng)造的價(jià)值和為社會(huì)勞動(dòng)創(chuàng)造的價(jià)值。②企業(yè)外部投資：企業(yè)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體所進(jìn)行的投資。11（3）資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)指對(duì)企業(yè)的固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)等進(jìn)行的日常管理活動(dòng)。（4）資金分配活動(dòng)指企業(yè)收益的分配活動(dòng)。長(zhǎng)沙理工大學(xué)會(huì)計(jì)專業(yè)《財(cái)務(wù)管理》課件122、財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在資金運(yùn)動(dòng)的過(guò)程中與各相關(guān)利益集團(tuán)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)投資者債權(quán)、債務(wù)人內(nèi)部單位及個(gè)人稅務(wù)行政部門受資者2、財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)投資者債權(quán)、債務(wù)人內(nèi)部單位及個(gè)人稅務(wù)行政部門13

內(nèi)容實(shí)質(zhì)企業(yè)與政府（稅務(wù)機(jī)關(guān)）強(qiáng)制性與無(wú)償性的分配關(guān)系企業(yè)與投資者經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系（委托代理關(guān)系）企業(yè)與受資者投資與受資的關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系企業(yè)與債務(wù)人債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位之間內(nèi)部各單位之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系企業(yè)與職工之間 勞動(dòng)成果的分配關(guān)系內(nèi)容14第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)和任務(wù)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的概念指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的。

第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)和任務(wù)151、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的作用（1）導(dǎo)向作用；（指明方向）（2）激勵(lì)作用；（3）凝聚作用；（4）考核作用。一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的作用與特征一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的作用與特征16二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的不同觀點(diǎn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。一般而言，最具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有以下幾種觀點(diǎn)：利潤(rùn)最大化股東財(cái)富最大化企業(yè)價(jià)值最大化二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的不同觀點(diǎn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)172、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的綜合表達(dá)2、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的綜合表達(dá)18長(zhǎng)沙理工大學(xué)會(huì)計(jì)專業(yè)《財(cái)務(wù)管理》課件19三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)協(xié)調(diào)1.代理關(guān)系（1）代理關(guān)系的實(shí)質(zhì)美國(guó)學(xué)者詹森和威廉·麥克林認(rèn)為：現(xiàn)代企業(yè)的代理關(guān)系可以定義為一種契約或合同關(guān)系。在這種關(guān)系下，一個(gè)或多個(gè)人（委托人）雇傭其他人（代理人），授予其一定的決策權(quán)，使其代替雇主的利益從事某種活動(dòng)。三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)協(xié)調(diào)1.代理關(guān)系20（2）代理關(guān)系的表現(xiàn)形式公司制下，代理關(guān)系主要表現(xiàn)為以下兩種形式：

①資源的提供者與資源的使用者之間代理關(guān)系。這種代理關(guān)系以資源的籌集和運(yùn)用為核心；②公司內(nèi)部高層經(jīng)理與中層經(jīng)理、中層經(jīng)理與基層經(jīng)理、基層經(jīng)理與雇員之間的代理關(guān)系。這種代理關(guān)系以財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理責(zé)任為核心。（2）代理關(guān)系的表現(xiàn)形式①資源的提供者與資源的21代理關(guān)系用圖表示如下

資金的提供者

股東（委托人）債權(quán)人（委托人）資金的使用者內(nèi)部高層經(jīng)理（代理人）（委托人）

中層經(jīng)理（代理人）（委托人）

基層經(jīng)理（代理人）（委托人）

雇員（代理人）代理關(guān)系用圖表示如下資金的提供者股東債權(quán)人資金22

2.代理問(wèn)題（1）代理問(wèn)題的內(nèi)涵代理問(wèn)題是指在執(zhí)行契約之前或在執(zhí)行契約過(guò)程中，代理人有意選擇違背契約的行為。代理問(wèn)題主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是股東與管理者（經(jīng)理）之間的代理問(wèn)題；二是股東與債權(quán)人之間的代理問(wèn)題。2.代理問(wèn)題23（2）代理問(wèn)題產(chǎn)生的原因

①契約各方存在著利益的不均衡性。代理關(guān)系的本質(zhì)體現(xiàn)為各方經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。由于關(guān)系人各方利益目標(biāo)不一致，就不可避免引起代理各方利益的相互沖突。②委托人與代理人之間存在著信息的不對(duì)稱性。通常現(xiàn)代公司中，代理人（管理當(dāng)局）擁有私有信息，它比處于公司外部的委托人（股東和債權(quán)人）更了解公司的狀況，這樣執(zhí)行契約中，代理人常常違背委托人的意愿，也就是通常所說(shuō)的內(nèi)部人控制。（2）代理問(wèn)題產(chǎn)生的原因①契約各方存在著利益24第三節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境一、財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境1、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境財(cái)務(wù)管理的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各種宏觀經(jīng)濟(jì)因素。2、微觀財(cái)務(wù)環(huán)境指在某一特定范圍內(nèi)的對(duì)某種財(cái)務(wù)管理活動(dòng)產(chǎn)生重要影響的各種因素。第三節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境一、財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境25二、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的內(nèi)容企業(yè)法律環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境金融環(huán)境二、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的內(nèi)容企業(yè)法律環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境金融環(huán)境261、經(jīng)濟(jì)環(huán)境（1）經(jīng)濟(jì)周期（蕭條、復(fù)蘇、上升、高漲）在經(jīng)濟(jì)蕭條階段，經(jīng)濟(jì)緊縮，投資減少，資金時(shí)緊時(shí)閑。這時(shí)企業(yè)應(yīng)采取建立投資標(biāo)準(zhǔn)、保持市場(chǎng)分額、縮減管理費(fèi)用、放棄次要利益、削減存貨、裁減雇員等經(jīng)營(yíng)理財(cái)策略。在經(jīng)濟(jì)高漲階段，市場(chǎng)需求旺盛，投資增加，企業(yè)迅速籌資以滿足擴(kuò)大生產(chǎn)的需要。這時(shí)，企業(yè)應(yīng)采取擴(kuò)充廠房設(shè)備、繼續(xù)增加存貨、提高價(jià)格、進(jìn)行營(yíng)銷規(guī)劃、增加勞動(dòng)力等經(jīng)營(yíng)理財(cái)策略。1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境27（2）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（3）通貨膨脹狀況（4）經(jīng)濟(jì)政策（2）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平28二、財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境1、企業(yè)組織形式（1）獨(dú)資企業(yè)（2）合伙企業(yè)（3）公司制企業(yè)①有限責(zé)任公司②股份有限公司③國(guó)有獨(dú)資公司二、財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境1、企業(yè)組織形式29獨(dú)資企業(yè)是指由個(gè)人單獨(dú)出資，獨(dú)立擁有，個(gè)人控制的企業(yè)。這種企業(yè)不具有獨(dú)立的法人資格。主要特點(diǎn)如下：（1）容易組成；（2）資金來(lái)源主要依靠?jī)?chǔ)蓄、貸款等，但不能以企業(yè)名義進(jìn)行社會(huì)集資；（3）承擔(dān)無(wú)限責(zé)任；（4）企業(yè)收入為業(yè)主收入，業(yè)主以此向政府繳納個(gè)人所得稅；（5）企業(yè)壽命與業(yè)主個(gè)人壽命聯(lián)系在一起。獨(dú)資企業(yè)（1）容易組成；30合伙企業(yè)

是指由兩個(gè)或兩個(gè)以上合伙人共同創(chuàng)辦的企業(yè)。通常這種企業(yè)也不具有法人資格。其主要特點(diǎn)與獨(dú)資企業(yè)基本相同。合伙企業(yè)所獲收入應(yīng)在合伙人之間進(jìn)行分配并以此繳納個(gè)人所得稅。

合伙企業(yè)31

公司屬于股份制企業(yè)的組織形式，根據(jù)我國(guó)法律規(guī)定，我國(guó)股份制企業(yè)主要有兩種形式，如下圖所示：有限責(zé)任公司公司股份有限公司

全部注冊(cè)資本由等額的股份構(gòu)成，并通過(guò)發(fā)行股票籌集資本。

全部注冊(cè)資本由股東所認(rèn)繳的出資額構(gòu)成，但不發(fā)行股票。

公司制企業(yè)公司屬于股份制企業(yè)的組織形式，根據(jù)我國(guó)法律規(guī)定，32課堂思考題：公司制企業(yè)與合伙制企業(yè)的不同

公司制合伙制組織：法人盈利性的經(jīng)濟(jì)組織債務(wù)承擔(dān)：有限責(zé)任無(wú)限連帶責(zé)任融資規(guī)模：大小融資途徑：多少稅收：企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅投資者個(gè)人所得稅課堂思考題：公司制企業(yè)與合伙制企業(yè)的不同33三、財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境1、金融市場(chǎng)（1）金融市場(chǎng)的概念與功能金融市場(chǎng)是指資金供求雙方通過(guò)某種形式融通資金達(dá)成交易的場(chǎng)所。主要功能：把社會(huì)各個(gè)單位和個(gè)人的剩余資金有條件的轉(zhuǎn)讓給社會(huì)各個(gè)缺乏資金的單位或個(gè)人。三、財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境1、金融市場(chǎng)341.金融市場(chǎng)的參加者——金融交易的主體

金融市場(chǎng)的參加者大致可以分為以下五類：參加者

個(gè)人經(jīng)濟(jì)實(shí)體

政府及其有關(guān)行政機(jī)構(gòu)中央銀行金融機(jī)構(gòu)1.金融市場(chǎng)的參加者——金融交易的主體參加者個(gè)人經(jīng)濟(jì)實(shí)35

2.金融市場(chǎng)工具——金融交易的對(duì)象

（1）金融市場(chǎng)工具的內(nèi)涵在金融市場(chǎng)上，金融交易的對(duì)象是資金，具體表現(xiàn)為金融資產(chǎn)或稱做金融市場(chǎng)工具，簡(jiǎn)稱金融工具。金融市場(chǎng)工具一般分為兩類：

金融市場(chǎng)參加者為籌資、投資而創(chuàng)造的工具，如各種股票、債券、票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單、借款合同、抵押契約等。

金融市場(chǎng)參加者為保值、投機(jī)等目的而創(chuàng)造的工具，如期貨合同、期權(quán)合同、互換交易等。2.金融市場(chǎng)工具——金融交易的對(duì)象金融市場(chǎng)36課堂思考題：金融環(huán)境與企業(yè)財(cái)務(wù)管理的關(guān)系1、企業(yè)投資、融資的場(chǎng)所2、可以為企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)提供有用的信息，如利率、行情3、通過(guò)金融市場(chǎng)使長(zhǎng)、短期資金互相轉(zhuǎn)化。課堂思考題：金融環(huán)境與企業(yè)財(cái)務(wù)管理的關(guān)系37

第二章財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念

本章重點(diǎn)：應(yīng)熟記貨幣時(shí)間價(jià)值、年金、年償債基金、年資本回收額、風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)等概念；充分理解貨幣時(shí)間價(jià)值在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用、可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)的形成原因；重點(diǎn)掌握年償債基金、年資本回收額的計(jì)算、風(fēng)險(xiǎn)按其原因如何分類及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算。本章難點(diǎn)：貨幣時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算

第二章財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念

本章重點(diǎn)：38本章主要內(nèi)容第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值

第二節(jié)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

本章主要內(nèi)容39第一節(jié)、貨幣時(shí)間價(jià)值1.資金時(shí)間價(jià)值（貨幣時(shí)間價(jià)值)的的定義指資金經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。指一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。

想想今天的一元錢與一年后的一元錢相等嗎？

如果一年后的1元變?yōu)?.1元，這0.1元代表的是什么？

第一節(jié)、貨幣時(shí)間價(jià)值1.資金時(shí)間價(jià)值（貨幣時(shí)間價(jià)值)的的定40要點(diǎn)解釋：（1）要經(jīng)過(guò)投資與再投資；（2）要持續(xù)一段時(shí)間才能增值；（3）隨著時(shí)間的延續(xù)，資金總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，使得資金具有時(shí)間價(jià)值。要點(diǎn)解釋：412.貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式

貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式有兩種：

絕對(duì)數(shù)（利息）

相對(duì)數(shù)（利率）

不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)的作用2.貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式絕對(duì)數(shù)相對(duì)數(shù)不考慮通貨膨脹42

3.貨幣時(shí)間價(jià)值的確定從相對(duì)量上看，貨幣時(shí)間價(jià)值是指不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)情況下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。

實(shí)務(wù)中，通常以相對(duì)量（利率或稱貼現(xiàn)率）代表貨幣的時(shí)間價(jià)值，人們常常將政府債券利率視為貨幣時(shí)間價(jià)值。3.貨幣時(shí)間價(jià)值的確定實(shí)務(wù)中，通常以相對(duì)量（利率43二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、基本概念（1）單利（SimpleInterest）單利是指按借貸的原始金額或本金支付（收?。┑睦?，即本金能帶來(lái)利息，利息必須在提取之后再以本金的形式投入才能生利，否則不能生利。二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、基本概念44（2）復(fù)利（CompoundInterest）復(fù)利是指每經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)算期，要將所生利息加入本金再計(jì)利息，逐期滾算，俗稱“利滾利”。（復(fù)利法是國(guó)際上目前普遍采用的利息計(jì)算方法）（3）現(xiàn)值（PresentValue）現(xiàn)值（本金）是指未來(lái)時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值。（4）終值（FutureValue）終值是指現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱本利和。（2）復(fù)利（CompoundInterest）45

計(jì)算涉及的四個(gè)基本要素貨幣的時(shí)間價(jià)值通常按復(fù)利計(jì)算

??！

現(xiàn)值

終值0

1

2

n計(jì)息期數(shù)(n)利率或折現(xiàn)率(i)計(jì)算涉及的四個(gè)基本要素貨幣的時(shí)間價(jià)值通常按復(fù)利計(jì)算！！46（5）資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算中經(jīng)常使用的符號(hào)P——本金，又稱期初金額或現(xiàn)值；i——利率，通常指每年的利息與本金之比；注：給出的利率一般是指年利率。對(duì)于不足一年的利息，以一年等于360天來(lái)折算。I——利息；F——本利和或終值n——計(jì)算利息的期數(shù)（5）資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算中經(jīng)常使用的符號(hào)472.一次性收付款項(xiàng)終值的計(jì)算（即復(fù)利終值的計(jì)算）復(fù)利終值是指若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來(lái)價(jià)值，即本利和。如果已知現(xiàn)值、利率和期數(shù)，則復(fù)利終值的計(jì)算公式為：

F=P（1+i）n=P(F/P,i,n)

2.一次性收付款項(xiàng)終值的計(jì)算（即復(fù)利終值的計(jì)算）復(fù)利終48Ex1:某人將1000元錢存入銀行，利率為8％，10年后復(fù)利終值為多少？F=1000×(1+8%)10=1000×2.159＝2159（元）Ex2:某人將1000元錢存入銀行，10年后其復(fù)利終值為2159元，問(wèn)其年利率為多少？F=1000×(1+i)10＝2159（元）(1+i)10=2.159即(F/P,i,n)＝2.159，查復(fù)利終值系數(shù)表，在n＝10所對(duì)應(yīng)的行中查找2.159，與i=8％對(duì)應(yīng)的復(fù)利終值系數(shù)為2.159，所以當(dāng)i=8%時(shí)，可以使現(xiàn)有資金1000元在10年后達(dá)到2159元。Ex1:某人將1000元錢存入銀行，利率為8％，10年后復(fù)利49

3.一次性收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算（即復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算）

復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，指未來(lái)一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，或者說(shuō)是為了取得未來(lái)一定本利和而現(xiàn)在所需的本金。如果已知終值、利率和期數(shù)，則復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：

3.一次性收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算（即復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算）50Ex3:某項(xiàng)投資在5年后可獲得收益40000元，假設(shè)投資報(bào)酬率為8％，則現(xiàn)在應(yīng)投入多少錢？P=F×(1+i)-n=40000×(P/F,8%,5)=40000×0.6806=27224(元)Ex3:某項(xiàng)投資在5年后可獲得收益40000元，假設(shè)投資報(bào)514.年金（1）年金的內(nèi)涵

年金是指每隔一定相同時(shí)期收入或支出相等金額的款項(xiàng)。如折舊、租金、利息、保險(xiǎn)金等。

年金

普通年金

先付年金

遞延年金

永續(xù)年金

4.年金年金普通年金先付年金遞延年金永續(xù)年金52（2）普通年金（又稱后付年金）終值的計(jì)算普通年金是指在每一相同的間隔期末收付等額款項(xiàng)的年金。普通年金是各種年金中最基本的形式，在實(shí)際工作中被廣泛使用。

普通年金終值（FA）是指在一定時(shí)期內(nèi)期末收付款項(xiàng)的終值之和，也即每次支付的復(fù)利終值之和。

（2）普通年金（又稱后付年金）終值的計(jì)算53普通年金終值猶如零存整取的本利和

FA=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+……+A(1+i)n-1普通年金終值猶如零存整取的本利和54普通年金終值的計(jì)算公式為：普通年金終值的計(jì)算公式為：55Ex4:5年中每年年底存入銀行100元，存款利率為8％，問(wèn)第五年年末年金終值為多少？解：FA＝100×

＝100×5.867=586.7元Ex4:5年中每年年底存入銀行100元，存款利率為8％，問(wèn)56（3）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算普通年金現(xiàn)值是指若干相同間隔期末收付的等額款項(xiàng)的現(xiàn)時(shí)總價(jià)值。普通年金現(xiàn)值的計(jì)算是已知年金、利率和期數(shù)，求年金現(xiàn)值的計(jì)算，其計(jì)算公式為：（3）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算57普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推倒如下：

普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推倒如下：58Ex5:某人準(zhǔn)備存入銀行一筆錢，以便在以后的10年中每年得到2000元。設(shè)銀行存款利率為9％,計(jì)算他目前應(yīng)存入多少錢？解：PA＝A×（P/A,i,n）=2000×（P/A,9％,10）＝2000×6.4177=12835.4元Ex5:某人準(zhǔn)備存入銀行一筆錢，以便在以后的10年中每年得到59（4）先付年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算

先付年金又稱為預(yù)付年金，是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列收付款項(xiàng)。預(yù)付年金與普通年金的差別僅在于收付款的時(shí)間不同。其終值與現(xiàn)值的計(jì)算公式分別為：

（4）先付年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算60Ex6:某人每年初存入銀行100元，存款利率為8％，問(wèn)第五年末的本利和應(yīng)為多少？解：FA′＝100×5.867×（1+8％）＝633.64元Ex6:某人每年初存入銀行100元，存款利率為8％，問(wèn)第五年61Ex7:某公司租用一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，在5年中每年年初支付租金10000元，利息率為8％，問(wèn)這些租金的現(xiàn)值是多少？解：PA′＝10000×（1+8％）×（P/A,8%,5）=10000×(1+8%)×3.993=43124.4元Ex7:某公司租用一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，在5年中每年年初支付租金1062(5)年償債基金的計(jì)算(已知年金終值，求年金)

償債基金是指為使年金終值達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。償債基金的計(jì)算實(shí)際上是年金終值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為：

(5)年償債基金的計(jì)算(已知年金終值，求年金)63Ex8:某企業(yè)擬在5年后償還100000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款利率為8％，問(wèn)每年需存入多少錢？解：A＝100000×＝17044元Ex8:某企業(yè)擬在5年后償還100000元債務(wù)，從現(xiàn)在起64（6）投資回收額的計(jì)算（已知年金現(xiàn)值，求年金）投資回收額是指現(xiàn)在投入一定金額的資本，將來(lái)在約定的年限內(nèi)每年等額收回的款項(xiàng)。這里的等額款項(xiàng)為年資本回收額。它是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為：

（6）投資回收額的計(jì)算（已知年金現(xiàn)值，求年金）65

Ex9:某企業(yè)欲投資100萬(wàn)元購(gòu)置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)可使用3年，社會(huì)平均利潤(rùn)率為8％，問(wèn)該設(shè)備每年至少給公司帶來(lái)多少收益才是可行的？解：A=PA·

=100×=38.8(萬(wàn)元)Ex9:某企業(yè)欲投資100萬(wàn)元購(gòu)置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)可使用66（7）遞延年金（延期年金）現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。顯然，遞延年金終值與遞延期數(shù)無(wú)關(guān)，其計(jì)算方法和普通年金終值的計(jì)算方法相同.Ex10:某人從第四年末起，每年年末存入銀行100元，利率為10％，問(wèn)第七年末本利和為多少？解：FA=A·(F/A,i,n)=100×(F/A,10%,4)=100×4.641=464.1元遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算原理如圖2－5所示。（7）遞延年金（延期年金）現(xiàn)值的計(jì)算67

012……n012mm+1m+2m+n

AAA

遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算原理圖解

68計(jì)算遞延年金現(xiàn)值有兩種方法：方法一：把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值復(fù)利折現(xiàn)到第一期期初。=A·(P/A,i,n)·(P/F,i,m)方法二：假設(shè)遞延期中進(jìn)行支付，先求出（m+n）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)際并未支付的延期（m）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。=A·(P/A,i,m+n)-A·(P/A,i,m)計(jì)算遞延年金現(xiàn)值有兩種方法：69Ex11:某人年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第三年年末起，每年取出1000元，至第六年年末全部取完，銀行存款利率為10％，要求計(jì)算最初時(shí)一次存入銀行的款項(xiàng)是多少？

解：方法一：=A·(P/A,i,n)·(P/F,i,m)=1000·(P/A,10％,4)·(P/F,10%,2)＝1000×3.17×0.826=2618元

方法二：=A·(P/A,i,m+n)-A·(P/A,i,m)=A·(P/A,10%,6)-A·(P/A,10%,2)=1000×4.355-1000×1.736=2619元Ex11:某人年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第三年年末起，每年取出70（8）永續(xù)年金（終身年金）現(xiàn)值的計(jì)算永續(xù)年金是指無(wú)限期繼續(xù)收入或支出的年金。例如現(xiàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)生活中的無(wú)限期債券、優(yōu)先股股利、獎(jiǎng)勵(lì)基金、存本取息等都屬于永續(xù)年金。永續(xù)年金沒(méi)有終止的時(shí)間，所以沒(méi)有終值。（8）永續(xù)年金（終身年金）現(xiàn)值的計(jì)算71永續(xù)年金的現(xiàn)值可以從普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式中推導(dǎo)出來(lái)：當(dāng)時(shí)，（1+i）-n的極限為零，所以上式可寫(xiě)成

此公式即為永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式。永續(xù)年金的現(xiàn)值可以從普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式中推導(dǎo)出來(lái)：72Ex12:某人持有無(wú)限期債券一張，每年年末可獲得1000元收入，利息率為10％，要求計(jì)算其永續(xù)年金現(xiàn)值為多少？解：PA＝A·＝1000·＝10000元Ex12:某人持有無(wú)限期債券一張，每年年末可獲得1000元73本章互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)有：?jiǎn)卫默F(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)后付年金終值系數(shù)與年償債基金系數(shù)后付年金現(xiàn)值系數(shù)與年資本回收系數(shù)本章互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)有：?jiǎn)卫默F(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)742、利息率和通貨膨脹利率是資金的價(jià)格。資金的供給隨利率的提高而增加，隨利率的減少而下降；資金的需求隨利率的提高而下降，隨利率的減少而增加；資金供求關(guān)系使市場(chǎng)利率達(dá)到均衡狀態(tài)。利率不僅包含時(shí)間價(jià)值，也包含風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹因素。2、利息率和通貨膨脹75市場(chǎng)名義利率（K）受以下因素影響：（1）純粹利率（PI）純粹利率是指無(wú)通貨膨脹和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率。它代表真實(shí)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。無(wú)通貨膨脹時(shí)的短期國(guó)庫(kù)券的利率可視為純粹利率。（2）通貨膨脹溢酬（IP）指由于通貨膨脹會(huì)不斷的降低貨幣的實(shí)際購(gòu)買力，為彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購(gòu)買力下降的損失而要求提高的利率。對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的短期國(guó)庫(kù)券而言，它的實(shí)際利率等于純粹利率與通貨膨脹溢酬之和。市場(chǎng)名義利率（K）受以下因素影響：76（3）違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬（DP）指由于借款人無(wú)法在預(yù)定的期限內(nèi)支付借入資金的利息和償還本金會(huì)給資金供應(yīng)者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，資金供應(yīng)者為減少這種風(fēng)險(xiǎn)而要求提高的利率。違約風(fēng)險(xiǎn)越大，資金供應(yīng)者要求的利率報(bào)酬就越高，反之，資金供應(yīng)者要求的利率報(bào)酬就越低。（4）變現(xiàn)力溢酬（LP）指由于債務(wù)人資產(chǎn)的流動(dòng)性差會(huì)給債權(quán)人帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人為減少這種風(fēng)險(xiǎn)而要求提高的利率。債務(wù)人資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，債權(quán)人要求的變現(xiàn)力溢酬就越低，反之越高。（3）違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬（DP）77（5）到期風(fēng)險(xiǎn)溢酬(MP)指因到期時(shí)間長(zhǎng)短的不同而形成的利率差別。它是對(duì)投資者承受利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償。投資者所承受的風(fēng)險(xiǎn)越大，這種補(bǔ)償就越大。例如，20年期國(guó)債的利率比10年期國(guó)債的利率高。綜上所述，市場(chǎng)名義利率（K）可用下式表示：K=PI+IP+DP+LP+MP（5）到期風(fēng)險(xiǎn)溢酬(MP)78三、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的幾個(gè)特殊問(wèn)題1、短于一年的計(jì)息期實(shí)質(zhì)：短于一年的計(jì)息期實(shí)質(zhì)是名義利率與實(shí)際利率的換算問(wèn)題。計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值的方法：直接調(diào)整相關(guān)指標(biāo)，即利率換為r/m,期數(shù)為m×n三、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的幾個(gè)特殊問(wèn)題1、短于一年的計(jì)息期79Ex13:本金1000元，投資5年，年利率為8％，每季復(fù)利一次。該項(xiàng)投資的終值為多少？解：每季復(fù)利一次，所以每季度利率＝8％÷4＝2％，復(fù)利次數(shù)為5×4＝20F=1000×(1+2%)20=1000×1.486＝1486元Ex13:本金1000元，投資5年，年利率為8％，每季復(fù)利一803、貼現(xiàn)率的計(jì)算我們?cè)谪?cái)務(wù)管理決策中經(jīng)常需要根據(jù)已知的計(jì)息期數(shù)終值、現(xiàn)值來(lái)測(cè)算貼現(xiàn)率，主要采用內(nèi)插法來(lái)進(jìn)行計(jì)算。計(jì)算步驟：（1）計(jì)算換算系數(shù)換算系數(shù)＝或（年金終值系數(shù)或年金現(xiàn)值系數(shù)）＝或（終值系數(shù)或現(xiàn)值系數(shù)）3、貼現(xiàn)率的計(jì)算81(2)采用內(nèi)插法求貼現(xiàn)率Ex16:某企業(yè)在第一年初向銀行借1萬(wàn)元購(gòu)買設(shè)備，銀行規(guī)定從第一年末到第五年末每年償還3200元，問(wèn)這筆借款利率為多少？解：先算年金現(xiàn)值系數(shù)＝＝3.125

查表：與n=5相對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率中與3.125最接近的年金現(xiàn)值系數(shù)有兩組數(shù)：利率為19％時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為3.058，利率為20％時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為2.991。用內(nèi)插法計(jì)算。(2)采用內(nèi)插法求貼現(xiàn)率82

貼現(xiàn)率年金現(xiàn)值系數(shù)18％3.127x0.002？％1％3.1250.06919%3.058則：X：1%=0.002：0.069X＝0.03％因此，貼現(xiàn)率應(yīng)為18％＋X＝18.03％貼現(xiàn)率年金現(xiàn)值系數(shù)83第二節(jié)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念1、財(cái)務(wù)決策的種類（1）確定性決策（未來(lái)情況是完全確定或已知）（2）風(fēng)險(xiǎn)型決策（未來(lái)情況不能完全確定，出現(xiàn)的概率可以估計(jì)）（3）不確定型決策（未來(lái)情況未知，且概率不能確定）第二節(jié)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念842、風(fēng)險(xiǎn)的概念和類別（1）風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。要點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性；風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間延續(xù)而變化（隨時(shí)間延續(xù)，事件的不確定性在縮小）；在實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分，都視為“風(fēng)險(xiǎn)”；風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來(lái)超出預(yù)期的收益，也可能帶來(lái)超出預(yù)期的損失。從財(cái)務(wù)管理的角度看，風(fēng)險(xiǎn)主要是指無(wú)法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性；風(fēng)險(xiǎn)是針對(duì)特定主體的：企業(yè)、項(xiàng)目、投資人。風(fēng)險(xiǎn)主體與收益主體對(duì)應(yīng)；2、風(fēng)險(xiǎn)的概念和類別85從公司本身來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不缺定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)源于兩個(gè)方面：企業(yè)外部條件的變動(dòng)如：經(jīng)濟(jì)形式、市場(chǎng)供求、價(jià)格、稅收等的變動(dòng)企業(yè)內(nèi)部條件的變動(dòng)如：市場(chǎng)銷售、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)從公司本身來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)86財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。它源于企業(yè)資金利潤(rùn)率與借入資金利息率差額上的不確定因素和借入資金對(duì)自有資金比例的大小。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）它源于企業(yè)資金利潤(rùn)率與借入資金利息率差額873、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一般用相對(duì)數(shù)表示。3、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）88二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算1、確定概率分布（1）概念：用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，用Pi來(lái)表示。

0≤Pi≤1

（2）特點(diǎn)：概率越大就表示該事件發(fā)生的可能性越大。所有的概率即Pi都在0和1之間，所有結(jié)果的概率之和等于1，即

n為可能出現(xiàn)的結(jié)果的個(gè)數(shù)

二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算892、計(jì)算期望報(bào)酬率(平均報(bào)酬率)（1）概念：隨機(jī)變量的各個(gè)取值以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫隨機(jī)變量的預(yù)期值。它反映隨機(jī)變量取值的平均化。（2）公式：Pi—第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率Ki—第i種結(jié)果出現(xiàn)的預(yù)期報(bào)酬率n—所有可能結(jié)果的數(shù)目2、計(jì)算期望報(bào)酬率(平均報(bào)酬率)90Ex1:東方制造公司和西京自來(lái)水公司股票的報(bào)酬率及其概率分布情況詳見(jiàn)下表，試計(jì)算兩家公司的期望報(bào)酬率。東方制造公司和西京自來(lái)水公司股票報(bào)酬率的概率分布Ex1:東方制造公司和西京自來(lái)水公司股票的報(bào)酬率及其概率分布91西京自來(lái)水公司=40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20=20%東方制造公司=70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20=20%西京自來(lái)水公司=40%×0.20+20%×0.692期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率西京自來(lái)水公司與東方制造公司報(bào)酬率的概率分布圖期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率西京自來(lái)水公司與東方制造公司報(bào)酬率的概率93我們從圖中可以看出，這兩家公司在預(yù)期報(bào)酬率上的變動(dòng)性相差很大（盡管他們的預(yù)期報(bào)酬率均為20%），但西京自來(lái)水公司的變動(dòng)范圍為0~40%之間，而東方制造公司的變動(dòng)范圍為-30%~70%之間。這說(shuō)明兩個(gè)項(xiàng)目的報(bào)酬率相同，但風(fēng)險(xiǎn)不同。我們從圖中可以看出，這兩家公司在預(yù)期報(bào)酬率上的變動(dòng)性相差很大943、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差概念：標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，是反映離散度的一種量度。表示隨機(jī)變量離散程度最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差。方差是用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間離散程度的一個(gè)量。方差3、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差95

標(biāo)準(zhǔn)差也叫均方差，是方差的平方根標(biāo)準(zhǔn)差公式中，--期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差；--期望報(bào)酬率；--第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率；--第i種可能結(jié)果的概率；n--可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)差也叫均方差，是方差的平方根公式中，--期望報(bào)酬率的標(biāo)96西京自來(lái)水公司的標(biāo)準(zhǔn)差：＝=12.65%東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)差：==31.62%西京自來(lái)水公司的標(biāo)準(zhǔn)差：=12.65%東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)差：97從計(jì)算結(jié)果中看出，西京自來(lái)水公司的標(biāo)準(zhǔn)差小于東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)差，說(shuō)明西京自來(lái)水公司的風(fēng)險(xiǎn)小于東方制造公司。從計(jì)算結(jié)果中看出，西京自來(lái)水公司的標(biāo)準(zhǔn)差小于東方制造公司的標(biāo)98方差和標(biāo)準(zhǔn)差都是反映隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)，它們都是絕對(duì)值而不是相對(duì)值，只能用來(lái)比較預(yù)期收益率相同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度，而不能用來(lái)比較預(yù)期收益率不同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。方差和標(biāo)準(zhǔn)差都是反映隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)，它們都是絕對(duì)值而994、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是指標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報(bào)酬率之比：上例中西京自來(lái)水公司的標(biāo)離差率V=12.65%÷20%=63.25%東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率：

V=31.62%÷20%=158.1%4、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率上例中100標(biāo)準(zhǔn)離差率可用來(lái)比較預(yù)期收益率不同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。注：以上所說(shuō)的標(biāo)準(zhǔn)差或標(biāo)準(zhǔn)離差率都只能用于單一投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量。Ex：A或B；而不可用于投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量。Ex：A＋B。（后者只能用協(xié)方差）標(biāo)準(zhǔn)離差率可用來(lái)比較預(yù)期收益率不同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。1015、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)離差率的乘積。風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)越大，報(bào)酬越大。建立的假設(shè)條件：取決于人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同。人分為：厭惡者喜好者麻木者5、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1021、公式：Q=b·VQ風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率b風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率系數(shù)V標(biāo)準(zhǔn)離差率

注：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的大小取決于投資者的主觀要求。愿意冒較大風(fēng)險(xiǎn)追求較高預(yù)期利潤(rùn)者，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)就小些；否則就大些（但風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)應(yīng)大于零）。簡(jiǎn)單的說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者b大；風(fēng)險(xiǎn)喜好者b小。1、公式：Q=b·V注：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的大小取決于投資者的主觀103沿用上例，設(shè)西京自來(lái)水公司b為5%，東方制造公司b為8%，那么，西京自來(lái)水公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬Q=5%*63.25%=3.16%東方制造公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬Q=8%*158.1%=12.65%沿用上例，設(shè)西京自來(lái)水公司b為5%，東方制造公司b為8%，104三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值決策原則風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基本關(guān)系是風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高。風(fēng)險(xiǎn)和期望投資報(bào)酬率的關(guān)系可以表示如下：投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率它取決于投資者的主觀要求！三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值決策原則投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)105

期望投資報(bào)酬率長(zhǎng)沙理工大學(xué)會(huì)計(jì)專業(yè)《財(cái)務(wù)管理》課件106上例中，假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，西京自來(lái)水公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為5%，東方制造公司的為8%，則西京自來(lái)水公司投資報(bào)酬率：K=RF+b·V=10%+5%×63.25%=13.16%東方制造公司投資報(bào)酬率K=RF+b·V=10%+8%×158.1%=22.65%上例中，假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，西京自來(lái)水公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)107四、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬現(xiàn)代證券投資組合理論認(rèn)為：只要科學(xué)的選擇足夠多的證券進(jìn)行組合投資，就能基本分散大部分非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。要想降低可避免風(fēng)險(xiǎn)，我們必須選擇呈負(fù)相關(guān)關(guān)系的股票（即一種股票的報(bào)酬上升時(shí)，另一種股票的報(bào)酬下降）。注：選擇呈正相關(guān)關(guān)系的股票（即一種股票的報(bào)酬與另一種股票的報(bào)酬同升同降），不能降低可避免風(fēng)險(xiǎn)。四、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬108四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量投資組合是指由一種以上證券投資或資產(chǎn)投資構(gòu)成的集合。由于投資組合涉及的資產(chǎn)主要是金融資產(chǎn)，因此投資組合通常泛指證券的投資組合。

現(xiàn)代證券投資組合理論認(rèn)為：只要科學(xué)的選擇足夠多的證券進(jìn)行組合投資，就能基本分散大部分非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量109三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量

(一)投資組合的收益率

投資組合的收益率是投資組合中單項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)。

公式:Rp—投資組合的期望收益率Wi—第i項(xiàng)證券在投資組合總體中所占比重Ri—第i項(xiàng)證券的期望收益率；n—投資組合中證券的種類數(shù)。三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量110例題：某投資組合中包括A和B兩種證券，期望收益率分別為12%和8%，待選的投資方案或是購(gòu)買A證券，或是購(gòu)買B證券，或是兩者的組合。若投資者把所有的資金都投向A，則持有單項(xiàng)證券的期望收益率為12%；若投資者將其資金30%投入A，70%投入B，則期望收益率9.2%(30%×12%+70%×8%)；若投資者將其資金一半投入A，另一半投入B，則期望收益率為10%(50%×12%+50%×8%)例題：某投資組合中包括A和B兩種證券，期望收益率分別為12%111第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益(二)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)系數(shù)的變化范圍在-1和+1之間。如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為+1，表明它們之間具有完全正相關(guān)，即兩種證券的變動(dòng)方向相一致，則無(wú)法分散風(fēng)險(xiǎn)；如果相關(guān)系數(shù)為-l，則表明它們之間具有完全負(fù)相關(guān)，所有的風(fēng)險(xiǎn)都能被分散掉。第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益(二)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)112風(fēng)險(xiǎn)的類別從個(gè)別投資主體的角度來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)兩類。（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)又稱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)，它是指某些因素給市場(chǎng)上所有證券帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性。如戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、貨幣政策的變化等。

由于所有的公司都會(huì)受到這些因素的影響，因而系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)投資組合分散掉。換句話說(shuō)，即使一個(gè)投資者持有很好的分散化組合也要承擔(dān)這一部分風(fēng)險(xiǎn)。但這部分風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同的證券會(huì)有不同的影響。風(fēng)險(xiǎn)的類別113西方國(guó)家對(duì)這種不可分散風(fēng)險(xiǎn)的大小程度，通常用β系數(shù)來(lái)衡量。β系數(shù)概念：實(shí)質(zhì)上是不可分散風(fēng)險(xiǎn)的指數(shù)，反映個(gè)別證券收益的變動(dòng)相對(duì)于市場(chǎng)收益變動(dòng)的靈敏程度。其高度簡(jiǎn)化了的計(jì)算公式：西方國(guó)家對(duì)這種不可分散風(fēng)險(xiǎn)的大小程度，通常用β系數(shù)來(lái)衡量。114不可分散風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)β系數(shù)來(lái)測(cè)量的，幾項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的β值如下：β=0.5，說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)只有整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)的一半；β=1.0，說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)；β=2.0，說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)的兩倍。不可分散風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)β系數(shù)來(lái)測(cè)量的，幾項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的β值如下：115（2）可分散風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、公司特有風(fēng)險(xiǎn)）可分散風(fēng)險(xiǎn)是指某些因素給個(gè)別證券帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與公司相關(guān)。它是由個(gè)別公司的一些重要事件引起的，如新產(chǎn)品試制失敗、勞資糾紛、新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)等。這些事件對(duì)各公司來(lái)說(shuō)基本上是隨機(jī)的。通過(guò)投資分散化可以消除它們的影響。（2）可分散風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、公司特有風(fēng)險(xiǎn)）116第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成圖如下：總風(fēng)險(xiǎn)證券種類可分散風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)投資組合風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成圖如下：總風(fēng)險(xiǎn)證券種類可分散風(fēng)險(xiǎn)1173資本資產(chǎn)定價(jià)模型在西方金融學(xué)和財(cái)務(wù)管理學(xué)中，有許多論述風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬率關(guān)系的模型，其中資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CapitalAssetsPricingModel，簡(jiǎn)稱CAPM)是求必要報(bào)酬率的最重要的模型。該模型是在馬柯威茨的證券組合理論基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的一種證券投資理論。公式：Ri—第i種證券的期望收益率或投資者要求的收益率Rf—無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率常用政府債券利率來(lái)表示；βi—第i種證券的β系數(shù)；Rm—市場(chǎng)證券組合收益率；(Rm-Rf)—市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬；βi×(Rm-Rf)—第i種證券的風(fēng)險(xiǎn)溢酬。3資本資產(chǎn)定價(jià)模型在西方金融學(xué)和財(cái)務(wù)管理學(xué)中，有許多論述風(fēng)118通常β系數(shù)不需投資者自己計(jì)算，而由有關(guān)證券公司提供上市公司的β系統(tǒng)，以供投資者參考和使用。

證券組合的β系數(shù)計(jì)算公式：

計(jì)算例題：某投資者持有三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的β系數(shù)分別為2.0，1.0和0.5，它們?cè)谧C券組合中所占的比重分別為50%、30%和20%，則β=50%×2.0+30%×1.0+20%×0.5=1.4β系數(shù)的計(jì)算通常β系數(shù)不需投資者自己計(jì)算，而由有關(guān)證券公司提供上市公司的119例題A公司股票的β系數(shù)為2.0，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率6%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%，請(qǐng)問(wèn)A公司的報(bào)酬率應(yīng)該是多少？Ri=6%+2.0*（10%-6%）=14%說(shuō)明A公司股票的投資報(bào)酬率達(dá)到或超過(guò)14%時(shí)，投資者方肯投資。如果是投資組合怎么辦？

例題A公司股票的β系數(shù)為2.0，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率6%，市場(chǎng)上所有股120第二節(jié)債券價(jià)值評(píng)估債券及債券投資的含義

發(fā)行者為籌集資金，向債權(quán)人發(fā)行的，在約定時(shí)間支付一定比例的利息，并在到期時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券。

投資者將資金投資于債券以獲利的間接投資行為。債券投資一、債券及債券投資概述第二節(jié)債券價(jià)值評(píng)估債券及債券投資的含義債券投資一、債券121與債券相關(guān)的概念

債券面值 債券票面利率 債券的到期日長(zhǎng)沙理工大學(xué)會(huì)計(jì)專業(yè)《財(cái)務(wù)管理》課件1223。債券的類型

3。債券的類型123

只有債券的價(jià)值大于購(gòu)買價(jià)格時(shí)，才值得購(gòu)買。債券價(jià)值是債券投資決策時(shí)使用的主要指標(biāo)之一。債券估價(jià)的作用1、債券投資估價(jià)：是對(duì)債券的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，是按投資者要求的必要報(bào)酬率對(duì)未來(lái)收入（現(xiàn)金流量）的折現(xiàn)值。二、債券投資的收益評(píng)價(jià)只有債券的價(jià)值大于購(gòu)買價(jià)格時(shí)，才值得購(gòu)買。債券價(jià)值1242、一般情況下的債券估價(jià)模型一般情況下的債券估價(jià)模型是指按復(fù)利方式計(jì)算的債券價(jià)格的估價(jià)模式。nⅠMP=∑（1+r）t+（1+r）nt=1P：債券價(jià)值Ⅰ：定期計(jì)算的利息M：債券票面值r：必要投資報(bào)酬率N：計(jì)算期數(shù)長(zhǎng)沙理工大學(xué)會(huì)計(jì)專業(yè)《財(cái)務(wù)管理》課件1253、一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型M+M*i*nP=（1+r）ni：債券定期計(jì)算的利率4、折現(xiàn)發(fā)行時(shí)債券的估價(jià)模型此類債券以折現(xiàn)方式發(fā)行，沒(méi)有票面利率，到期按面值償還。P=M

（1+r）n3、一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型126債券投資優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：本金安全性高；收入穩(wěn)定性強(qiáng)；市場(chǎng)流動(dòng)性好。2、缺點(diǎn)：購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)加大；沒(méi)有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)；需承受利率風(fēng)險(xiǎn)。債券投資優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：127一、股票投資的含義1.股票及股票投資

股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，是股東借以取得股利的一種有價(jià)證券。 股票的持有者即為該公司的股東，對(duì)該公司財(cái)產(chǎn)有要求權(quán)。分享股利將其出售并期望售價(jià)高于買價(jià)而獲得資本利得。第三節(jié)股票價(jià)值評(píng)估一、股票投資的含義1.股票及股票投資分享股利第三節(jié)股票價(jià)值1282.股票的價(jià)值與股票價(jià)格

股票的價(jià)值——

是指其預(yù)期的未來(lái)流入量的現(xiàn)值。它是股票的真實(shí)價(jià)值，又稱“股票的內(nèi)在價(jià)值”或“理論價(jià)值”。

股票價(jià)格——

是股票在證券市場(chǎng)上的交易價(jià)格。這是市場(chǎng)上買賣雙方進(jìn)行競(jìng)價(jià)后產(chǎn)生的雙方均能接受的價(jià)格。 如果證券市場(chǎng)是有效的，那么股票的價(jià)值與股票價(jià)格就應(yīng)該是相等的。當(dāng)兩者不相等時(shí)，投資者的套利行為將促使其市場(chǎng)價(jià)格向內(nèi)在價(jià)值回歸。2.股票的價(jià)值與股票價(jià)格129股利與股票的預(yù)期收益率股利是股息和紅利的總稱。股票的預(yù)期收益率＝預(yù)期股利收益率＋預(yù)期資本利得收益率

其中：股利收益率＝每股股利/每股市價(jià) 預(yù)期資本利得收益率＝預(yù)期買賣價(jià)差/買入價(jià)格

股利與股票的預(yù)期收益率130

只有股票的價(jià)值大于購(gòu)買價(jià)格時(shí)，才值得購(gòu)買。股票價(jià)值是股票投資決策時(shí)使用的主要指標(biāo)之一。股票估價(jià)的作用1、股票估價(jià)是對(duì)股票的投資價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，是由股票給投資者帶來(lái)的預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值的大小決定。二、股票估價(jià)只有股票的價(jià)值大于購(gòu)買價(jià)格時(shí)，才值得購(gòu)買。股票價(jià)值131股票估價(jià)模型1、短期持有股票、未來(lái)準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型nV=∑dt+vnt=1（1+k）t（1+k）nV：股票價(jià)值Vn：未來(lái)出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格k：投資者要求的必要報(bào)酬率dt：第t期的預(yù)計(jì)股利n：預(yù)計(jì)股票持有的期數(shù)股票估價(jià)模型1322、長(zhǎng)期持有股票、股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型假設(shè)未來(lái)股利不變，其支付過(guò)程是一個(gè)永續(xù)年金，則其股票價(jià)值為：V=d/kd：每年固定股利K：投資者要求的必要報(bào)酬率3、長(zhǎng)期持有股票的股票估價(jià)模型只獲得股利，是一個(gè)永續(xù)的現(xiàn)金流入，這個(gè)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值就是股票價(jià)值。nV=∑dt

t=1（1+k）t

V：股票價(jià)值dt：第t期的預(yù)計(jì)股利2、長(zhǎng)期持有股票、股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型1334、長(zhǎng)期持有股票、股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型V=d0（1+g）/（k-g）=d1/（k-g）d0：上年股利g：股利增長(zhǎng)率d1:未來(lái)第一年的股利長(zhǎng)沙理工大學(xué)會(huì)計(jì)專業(yè)《財(cái)務(wù)管理》課件134股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：能獲得較高的報(bào)酬；能適當(dāng)降低購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)；擁有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。缺點(diǎn)：求償權(quán)居后；價(jià)格不穩(wěn)定；收入不穩(wěn)定。股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：135第三章資本金的籌集第三章資本金的籌集136本章內(nèi)容：企業(yè)籌資概述企業(yè)資本金的籌集股票籌資其他股權(quán)籌資本章內(nèi)容：137本章重點(diǎn)：股票籌資特征；股東（普通股和優(yōu)先股股東）的權(quán)利與義務(wù)；普通股籌資的利弊；優(yōu)先股籌資的利弊。難點(diǎn)：股票籌資利弊分析。本章重點(diǎn)：股票籌資特征；股東（普通股和優(yōu)先股股東）的權(quán)利與義138一、企業(yè)籌集資金概述

（一）基本概念（二）籌資動(dòng)機(jī)（三）籌資渠道（四）籌資方式（五）籌資組合（六）自主籌資的意義與要求一、企業(yè)籌集資金概述

（一）基本概念139（一）基本概念企業(yè)籌資：企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過(guò)籌資渠道，運(yùn)用籌資方式，籌措所需資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)。是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。（一）基本概念企業(yè)籌資：企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資140（二）籌資動(dòng)機(jī)

創(chuàng)建企業(yè)動(dòng)機(jī)企業(yè)擴(kuò)張動(dòng)機(jī)償還債務(wù)動(dòng)機(jī)混合性籌資動(dòng)機(jī)（二）籌資動(dòng)機(jī)

141（3）籌資渠道籌資渠道：企業(yè)取得資金的來(lái)源方向和途徑，體現(xiàn)著資金的源泉、流量和提供資金的主體。如：國(guó)家財(cái)政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他法人單位資金、民間資金、企業(yè)內(nèi)部形成資金、境外資金等。

（3）籌資渠道142籌資方式1、概念：企業(yè)取得資金的具體方法和形式，體現(xiàn)著資金的屬性。2、方式種類：吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、發(fā)行融資券、租賃、企業(yè)內(nèi)部積累等?；I資方式1、概念：企業(yè)取得資金的具體方法和形式，體現(xiàn)著資金的143吸收直接投資（1）概念吸收直接投資是企業(yè)以協(xié)議等方式吸收國(guó)家、其他法人單位、個(gè)人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。（2）適合于什么樣的企業(yè)？非股份有限公司（國(guó)有企業(yè)）（3）籌措到的是什么資金？自有資金（永久資金）吸收直接投資（1）概念144（4）吸收直接投資的種類1、吸收國(guó)家直接投資注：國(guó)企常用的一種籌資方式2、吸收法人直接投資3、吸收個(gè)人直接投資注：以上投資種類均包括外資，外國(guó)投資者包括公司、企業(yè)、其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人。（4）吸收直接投資的種類145（5）吸收直接投資的方式現(xiàn)金、實(shí)務(wù)資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)（6）怎樣收回？轉(zhuǎn)讓或分紅吸收直接投資有利于增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力和信譽(yù)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高負(fù)債融資能力以及使企業(yè)盡快的形成生產(chǎn)能力，但資金成本高，控制權(quán)易分散。（5）吸收直接投資的方式146籌資組合資金籌集渠道與資金籌集方式之間的關(guān)系：同一渠道的資金，企業(yè)可以采用多種方式取得；企業(yè)采用同一種方式，可以取得多個(gè)渠道的資金。企業(yè)應(yīng)將各種籌資方式進(jìn)行有效的籌資組合，即合理的安排自有資金與債務(wù)資金、長(zhǎng)期資金與短期資金的比例，以實(shí)現(xiàn)最佳籌資效應(yīng)。籌資組合資金籌集渠道與資金籌集方式之間的關(guān)系：同一渠道的資金147(四)資金分類1、按資金所有權(quán)分：2、按資金使用期限長(zhǎng)短分：3、按資金的來(lái)源渠道分：4、按是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介分：權(quán)益資金（自有資金、自有資本、主權(quán)資金）債務(wù)資金（借入資金、借入資本）短期資金長(zhǎng)期資金內(nèi)源資金外源資金直接籌集資金間接籌集資金(四)資金分類權(quán)益資金（自有資金、自有資本、主權(quán)資金）債務(wù)資148資本金與資本金制度1、資本金：企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊(cè)的資金，也稱注冊(cè)資金。通俗的講，資本金就是辦企業(yè)的錢。2、種類（構(gòu)成）：國(guó)家資本金法人資本金個(gè)人資本金外商資本金劃分投資主體的意義：確定企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)，保證投資主體的正當(dāng)利益。資本金與資本金制度1、資本金：企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊(cè)1493、資本金制度（1）概念：國(guó)家對(duì)有關(guān)資本金的籌集、管理以及企業(yè)所有者的責(zé)、權(quán)、利等方面所作的法律規(guī)范。它涉及到法定資本金的數(shù)量要求、資本金籌集方式、無(wú)形資產(chǎn)出資限額、資本金的籌資期限、驗(yàn)資及出資證明、投資者的違約及其責(zé)任等方面。長(zhǎng)沙理工大學(xué)會(huì)計(jì)專業(yè)《財(cái)務(wù)管理》課件150課堂思考題1：銀行家不愿意向什么樣的企業(yè)家借錢？它既是保證企業(yè)從事正常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任的物質(zhì)基礎(chǔ)，又是企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程中向債權(quán)人提供的基本財(cái)務(wù)擔(dān)保,而且它還有利于保障投資者的合法權(quán)益。課堂思考題2：設(shè)立資本金的意義課堂思考題1：銀行家不愿意向什么樣的企業(yè)家借錢？課堂思考題2151三、股票籌資1、股票：是指股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人用來(lái)證明其在公司中投資股份的數(shù)額，并按相應(yīng)比例分享權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的書(shū)面憑證，他代表持有人對(duì)公司擁有的所有權(quán)。2、股票籌資：是指通過(guò)發(fā)行股票的方式來(lái)籌集資金。三、股票籌資1、股票：是指股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行1523、股票種類

按股東享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)大小分：普通股；優(yōu)先股按股票票面上有無(wú)記名分：記名股票；無(wú)記名股票按股票票面是否標(biāo)明金額分：面值股票；無(wú)面值股票。按投資主體不同分：國(guó)家股；法人股；個(gè)人股；外資股。按股票發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)不同分：A股（境內(nèi)上市內(nèi)資股）；B股（境內(nèi)上市外資股）；H股（香港上市外資股）；N股（紐約上市外資股）。按股票的收益和風(fēng)險(xiǎn)不同分：白馬股（藍(lán)籌股、績(jī)優(yōu)股）；成長(zhǎng)股；黃牌股（ST股）；紅牌股（PT股）；垃圾股。3、股票種類1534、普通股（1）普通股：股份有限公司依法發(fā)行的具有管理權(quán)、股利不固定的股票。1：實(shí)質(zhì)

普通股是股份有限公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)力的股份，也是最基本的股份，它屬于所有者權(quán)益。2：普通股的特征

●

屬于權(quán)益性證券；

●

屬于永久性資本，不具有返還性；

●

責(zé)任上的有限性，以出資額為限承擔(dān)責(zé)任；

●

收益上的剩余性及不確定性。4、普通股1：實(shí)質(zhì)1543：權(quán)利和義務(wù)權(quán)利：公司管理權(quán)分享盈利權(quán)出售轉(zhuǎn)讓股份權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)等義務(wù)：遵守公司章程、繳納股款、以出資額為限對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。義務(wù)：遵守公司章程、繳納股款、以出資額為限對(duì)公司155（2）價(jià)值類型1、面值；面值是指股票票面上標(biāo)明的金額，既不表示股票的價(jià)格，也不表示股票的價(jià)值。全部股票面值總和等于公司注冊(cè)資本總額。2、帳面價(jià)值；（2）價(jià)值類型1563、清算價(jià)值；4、內(nèi)在價(jià)值；股票的內(nèi)在價(jià)值是該股票未來(lái)提供的收益的總現(xiàn)值。5、市場(chǎng)價(jià)格普通股的市場(chǎng)價(jià)格是指股票在股票交易市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓的成交價(jià)格。市場(chǎng)價(jià)格總是圍繞其內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng)。3、清算價(jià)值；157發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格158

股票市價(jià)或中間價(jià)＞股票面值，溢價(jià)發(fā)行

股票市價(jià)或中間價(jià)＜股票面值，折價(jià)發(fā)行

我國(guó)公司法規(guī)定：◆

同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)相同；

◆不能折價(jià)發(fā)行股票。溢價(jià)差額計(jì)入資本公積股票市價(jià)或中間價(jià)＞股票面值，溢價(jià)發(fā)行溢價(jià)差額計(jì)入資本公積159（4）普通股籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：沒(méi)有固定股利負(fù)擔(dān);沒(méi)有固定到期日，可供企業(yè)長(zhǎng)久使用；會(huì)增加公司的舉債能力；籌資風(fēng)險(xiǎn)小；限制少，容易吸收資金缺點(diǎn)：分散公司控制權(quán)；資本成本比較高；可能引發(fā)股價(jià)下跌。（4）普通股籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：160（5）普通股籌資策略股份公司宜在下列情況下采用普通股籌資：（1）公司的負(fù)債比例較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)；（2）公司的盈利水平較低時(shí)；（3）公司的資金需要量較大時(shí)。（5）普通股籌資策略股份公司宜在下列情況下采用普通股籌資：161（6）股票上市股票上市：股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。（6）股票上市股票上市：股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證162優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)：1、有助于改善公司財(cái)務(wù)狀況，便于公司籌措新資金；2、資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)；3、提高股票的變現(xiàn)力；4、提高知名度，吸引更多的顧客，擴(kuò)大銷售；5、便于確定公司價(jià)值；6、利用股票可激勵(lì)員工。缺：1、公開(kāi)上市需要很高的費(fèi)用；2、負(fù)擔(dān)較高的信息報(bào)告成本；3、暴露公司商業(yè)秘密；4、股價(jià)有時(shí)歪曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)；5、可能分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。優(yōu)缺點(diǎn)：1635、優(yōu)先股優(yōu)先股：股份有限公司依法發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。特征：有優(yōu)先分配股利和剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利；是收益確定性證券；是無(wú)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)證券；是無(wú)限期證券，總之具有債券和股票的雙重特征。5、優(yōu)先股優(yōu)先股：股份有限公司依法發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票164種類：累積優(yōu)先股按當(dāng)年未分配股利是否遞延分非累積優(yōu)先股按優(yōu)先股是否可轉(zhuǎn)化為普通股分可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股按是否有權(quán)參與剩余利潤(rùn)的分配參加優(yōu)先股不參加優(yōu)先股按公司是否可贖回優(yōu)先股分可贖回優(yōu)先股不可贖回優(yōu)先股非累積優(yōu)先股按優(yōu)先股是否可轉(zhuǎn)化為普通股分可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)化165優(yōu)先股籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1、無(wú)固定還本負(fù)擔(dān)，并能形成靈活的資本結(jié)構(gòu)；2、股利支付有一定的彈性；3、提高公司的舉債能力；4、可使普通股股東獲得財(cái)務(wù)杠桿收益；5、保持普通股股東的控制權(quán)。缺點(diǎn)：1、資金成本較高；2、可能形成固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；3、可能產(chǎn)生負(fù)財(cái)務(wù)杠桿作用；

長(zhǎng)沙理工大學(xué)會(huì)計(jì)專業(yè)《財(cái)務(wù)管理》課件166優(yōu)先股籌資的適用條件當(dāng)公司面臨發(fā)行公司債券有很大風(fēng)險(xiǎn)，而發(fā)行普通股又會(huì)分散控制權(quán)這一兩難選擇時(shí)。優(yōu)先股籌資的適用條件當(dāng)公司面臨發(fā)行公司債券有很大風(fēng)險(xiǎn)，而發(fā)行167第三節(jié)債務(wù)資金的籌集長(zhǎng)沙理工大學(xué)會(huì)計(jì)專業(yè)《財(cái)務(wù)管理》課件168（一）企業(yè)債券籌資（二）長(zhǎng)期借款籌資（三）租賃籌資（四）短期負(fù)債籌資（五）其他籌資（一）企業(yè)債券籌資169(一)、長(zhǎng)期借款1.長(zhǎng)期借款的概念

長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。主要用于購(gòu)建固資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資金占用的需要。(一)、長(zhǎng)期借款1.長(zhǎng)期借款的概念1702.長(zhǎng)期借款的種類（1）按照長(zhǎng)期借款能否抵押分類

★信用借款

★抵押借款（2）按照提供長(zhǎng)期借款的機(jī)構(gòu)分類

★政策性銀行貸款

★商業(yè)銀行貸款

★其他金融機(jī)構(gòu)貸款2.長(zhǎng)期借款的種類1714、長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)●籌資速度快。與發(fā)行股票、債券相比，長(zhǎng)期借款籌資，一般所需時(shí)間較短，不需做證券發(fā)行前的準(zhǔn)備、印刷證券等，程序較為簡(jiǎn)單，融資迅速。

●籌資成本較低。長(zhǎng)期借款利息可在稅前支付，具有減少利息支出的效應(yīng)，而且籌資費(fèi)較少。通常長(zhǎng)期借款成本低于股票和債券的成本?！窕I資彈性較大。在用款期間，企業(yè)若因財(cái)務(wù)狀況發(fā)生某些變化，可與銀行重新協(xié)商，變更借款數(shù)量及還款期限等，因此它具有較大的靈活性?！窨梢园l(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。4、長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)172長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)●財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。借款通常有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的償付期限，在公司經(jīng)營(yíng)不佳時(shí)，可能產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，甚至引起破產(chǎn)倒閉?！裣拗菩詶l款較多。保護(hù)性條款可能會(huì)限制公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，影響企業(yè)今后的籌資能力?！窕I資數(shù)量有限。一般很難象股票和債券一樣籌集到大筆資金。長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)173（二）公司債券籌資１、公司債券，是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是體現(xiàn)債權(quán)債務(wù)的一種憑證。２、特征到期還本付息；債券利息實(shí)現(xiàn)固定；資金成本低；風(fēng)險(xiǎn)較大。（二）公司債券籌資1743、種類債券按是否抵押分類●抵押債券（又稱有擔(dān)保債券）：是指以特定財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保而發(fā)行的債券。★一般抵押債券★不動(dòng)產(chǎn)抵押債券★信托抵押債券（金融資產(chǎn)抵押）●信用債券（又稱無(wú)擔(dān)保債券）：是指沒(méi)有抵押，完全憑自身良好的信用而發(fā)行的債券。由于信用債券沒(méi)有特定的抵押品，利率要比同一時(shí)期發(fā)行的抵押債券利率要高。3、種類★一般抵押債券●信用債券（又稱無(wú)擔(dān)保債券）：是指沒(méi)175債券按是否記名分類●記名債券：該類債券在債券的票面上注明債權(quán)人姓名或名稱，同時(shí)在發(fā)行企業(yè)的債權(quán)人名冊(cè)上進(jìn)行登記的債券。債券轉(zhuǎn)讓時(shí)，必須在債券上背書(shū)和辦理過(guò)戶手續(xù)。此種債券較為安全，其發(fā)行價(jià)格較無(wú)記名債券要高?！駸o(wú)記名債券：該類債券無(wú)需在票面和發(fā)行單位或代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行記錄或登記，債券轉(zhuǎn)讓時(shí)，不須辦理過(guò)戶手續(xù)，其安全性較差。債券按是否記名分類176債券按期限不同分類●短期債券：是指期限在一年以內(nèi)的債券?！裰衅趥菏侵钙谙拊谝荒暌陨?，十年以內(nèi)的債券?！耖L(zhǎng)期債券：是指期限在十年以上的債券。通常中期債券和長(zhǎng)期債券合稱為中長(zhǎng)期債券，其目的是用于長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的資金。債券按期限不同分類177４、企業(yè)債券的基本要素債券面值債券期限債券利率債券價(jià)格長(zhǎng)沙理工大學(xué)會(huì)計(jì)專業(yè)《財(cái)務(wù)管理》課件178（1）債券發(fā)行價(jià)格的影響因素▲債券面值：是指?jìng)泵嫔献⒚鞯膬r(jià)值。即債券到期應(yīng)償還的本金。債券面值越高，債券發(fā)行價(jià)格越高?！鴤泵胬剩阂卜Q為名義利率，是債券發(fā)行時(shí)票面上注明的利率。一般來(lái)說(shuō)，債券的票面利率越高，發(fā)行價(jià)格也就越高；反之，就越低。▲市場(chǎng)利率：是指?jìng)行谙迌?nèi)資金市場(chǎng)的平均利息率。通常債券的市場(chǎng)利率與債券的發(fā)行價(jià)格成反比?！鴤谙蓿菏侵?jìng)膬斶€期限。通常債券的期限與債券的發(fā)行價(jià)格成反比。

5、企業(yè)債券的發(fā)行（1）債券發(fā)行價(jià)格的影響因素5、企業(yè)債券的發(fā)行179（2）債券發(fā)行價(jià)格的確定

債券發(fā)行價(jià)格是債券未來(lái)收益按市場(chǎng)利率的折現(xiàn)值。即企業(yè)未來(lái)應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。用公式表示如下：債券發(fā)行價(jià)格通常有三種情況：★等價(jià)發(fā)行：票面利率＝市場(chǎng)利率★溢價(jià)發(fā)行：票面利率＞市場(chǎng)利率★折價(jià)發(fā)行：票面利率＜市場(chǎng)利率（2）債券發(fā)行價(jià)格的確定債券發(fā)行價(jià)格通常有三種情況：180課堂習(xí)題1某公司擬發(fā)行5年期公司債券，每份債券面值5000元，票面利率10％，每半年付息一次，若此時(shí)市場(chǎng)利率為8％，其