酒類行業(yè)分析(自動保存的)

酒類行業(yè)財務(wù)特征研究報告一、行業(yè)簡介酒，即用糧食、水果等含淀粉或糖的物質(zhì)發(fā)酵制成的含乙醇的飲料。酒的化學(xué)成分是乙醇，一般含有微量的雜醇和酯類物質(zhì)，國內(nèi)主要包括白酒、啤酒、葡萄酒、黃酒。行業(yè)概況及上市公司情況排名代碼簡稱營業(yè)收入營業(yè)利潤凈利潤流動資產(chǎn)長期股權(quán)投資資產(chǎn)總計流動負(fù)債合計長期負(fù)債負(fù)債合計所有者權(quán)益合計行業(yè)均值(算術(shù)平均)37.8311.608.8358.493.4391.2321.890.5023.9267.30行業(yè)中值11.381.110.9217.690.5536.2911.020.2011.8122.361600600.SH青島啤酒243.1520.9417.39128.4415.59296.46107.510.02133.28163.192600519.SH貴州茅臺237.34162.95121.27572.970.00775.59156.220.00156.40619.193000858.SZ五糧液151.3162.1547.77404.778.80482.6753.640.0055.55427.124002304.SZ洋河股份136.6159.7544.61187.880.23319.1595.310.0098.77220.375000729.SZ燕京啤酒114.4810.599.3873.411.62200.1457.070.9960.09140.056000568.SZ瀘州老窖50.1417.5113.8587.6215.31124.7622.060.0023.04101.727000596.SZ古井貢酒40.146.465.0146.560.0071.2524.620.0025.1846.078000869.SZ張裕A36.8611.628.8337.440.0096.5617.981.9620.7475.829600809.SH山西汾酒30.765.263.7840.050.0061.3718.120.0018.1343.2410002461.SZ珠江啤酒28.730.740.8817.690.0065.2817.920.0131.1334.1511600132.SH重慶啤酒28.032.031.3717.702.3542.2724.540.0027.6714.6012603198.SH迎駕貢酒21.455.373.9030.860.0047.1911.630.0012.1035.0913603589.SH口子窖21.147.165.3932.050.0047.8711.660.2011.8636.0114603369.SH今世緣19.127.595.7434.650.0052.3613.050.0013.0539.3115600559.SH老白干酒15.200.820.5715.860.3023.3616.100.0016.307.0716600199.SH金種子酒12.620.580.3823.970.0034.0610.410.0011.7622.3017600197.SH伊力特11.593.152.2916.780.2422.694.660.004.8717.8118600090.SH啤酒花11.181.541.318.550.0015.493.700.006.379.1219002646.SZ青青稞酒10.223.032.3315.540.0028.234.570.004.7923.4520600059.SH古越龍山9.591.140.8525.780.4941.323.630.043.7537.5721600702.SH沱牌舍得8.160.180.0426.832.2538.5216.060.0016.0922.4322600616.SH金楓酒業(yè)7.020.740.5015.910.0023.513.500.004.0019.5123600573.SH惠泉啤酒6.520.350.376.160.0012.250.990.001.0311.2224600779.SH*ST水井6.191.080.7111.290.0017.543.820.004.7712.7725000929.SZ蘭州黃河5.930.740.9712.260.0916.574.470.004.5811.9926601579.SH會稽山5.550.940.7211.360.0023.468.290.008.6314.8327000799.SZ*ST酒鬼4.340.680.5213.550.4121.934.470.004.5817.3628000752.SZ西藏發(fā)展2.990.500.448.923.0913.931.610.041.6712.2729600365.SH通葡股份2.840.130.127.110.0010.262.610.002.617.6430600238.SH海南椰島2.56-0.38-0.137.770.5512.462.960.603.728.7431600084.SH中葡股份1.99-1.19-1.0636.880.0042.8714.681.4020.1122.7632600543.SH莫高股份1.720.360.236.870.0012.791.310.261.7911.0033000995.SZ*ST皇臺0.57-0.01-0.012.640.054.863.700.003.701.1634000557.SZ*ST廣夏0.070.000.002.440.002.741.330.001.331.41二、行業(yè)內(nèi)企業(yè)籌資行為特征分析各個具體項目占資產(chǎn)比重（%）20142013201220112010200920082007流動資產(chǎn)--------貨幣資金28.9833.9737.5536.1435.7532.2425.6521.1應(yīng)收票據(jù)5.523.833.615.084.093.542.462.64應(yīng)收賬款0.680.730.810.850.941.121.321.68預(yù)付款項1.572.282.362.262.262.312.374.08存貨23.2921.8720.9520.3419.9620.8623.3922.79流動資產(chǎn)合計62.9164.7866.9666.163.9861.0556.5853.86非流動資產(chǎn)--------長期股權(quán)投資2.982.121.552.162.422.632.812.08投資性房地產(chǎn)0.480.530.531.111.683.153.562.41固定資產(chǎn)22.3322.1521.1622.1524.5828.0230.5733.6在建工程4.43.043.452.642.751.673.193.87非流動資產(chǎn)合計37.0935.2233.0433.936.0238.9543.4246.14資產(chǎn)合計100100100100100100100100流動負(fù)債--------短期借款4.095.9511.098.828.939.3313.3216.48應(yīng)付票據(jù)2.021.491.261.111.41.331.792.53應(yīng)付賬款3.754.264.253.823.833.794.314.42預(yù)收賬款3.744.288.6813.8611.6510.27.725.84應(yīng)付職工薪酬2.11.931.91.811.581.571.441.24一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債0.683.820.870.710.330.981.591.43流動負(fù)債合計23.2227.1231.5935.3733.3431.733.2435.67非流動負(fù)債--------長期借款0.610.571.551.891.832.113.065.03應(yīng)付債券01.33.645.926.628.069.070非流動負(fù)債合計2.322.122.463.183.412.866.193.56負(fù)債合計25.4429.1433.9238.4136.5834.4336.8238.34所有者權(quán)益--------實收資本8.628.89.249.8411.9414.4817.1318.16資本公積金11.4310.9510.7213.171619.0317.9520.05未分配利潤45.0342.2237.7630.5626.4422.2617.612.43股東權(quán)益74.5670.8666.0861.5963.4265.5763.1861.66由上表可以看出，酒類行業(yè)的負(fù)債合計占比25.44%，而長期負(fù)債占比更小，只有2.32%，說明酒類行業(yè)的借款率較低，股東權(quán)益占比74.56%，說明更傾向于內(nèi)部留存或者是發(fā)行股票籌資而不是借款籌資。股權(quán)融資單位：萬元2005200620072008200920102011201220132014流動負(fù)債2,276,626.842,548,376.052,779,760.933,006,199.333,742,380.725,122,794.537,016,334.387,471,866.406,847,756.846,408,661.83非流動負(fù)債201,623.04156,101.04208,577.72323,794.80321,726.70496,675.54603,293.74551,755.47509,668.14613,100.10股東權(quán)益3,685,760.414,093,318.414,524,392.055,409,475.777,394,515.879,373,482.8611,854,479.3915,120,719.4617,362,134.2720,023,594.33資產(chǎn)負(fù)債率38.6538.2838.3436.8234.4336.5838.4133.9229.1425.44五、行業(yè)股利政策特征分析影響因素影響公司股利分配政策的主要因素有以下幾種：各種約束·契約約束公司在借入長期債務(wù)時，債務(wù)合同對公司發(fā)放現(xiàn)金股利通常都有一定的限制，公司的股利政策必須滿足這類契約的約束?！し杉s束。為維護有關(guān)各方的利益，各國的法律對公司的利潤分配順序、資本充足性等方面部有所規(guī)范，公司的股利政策必須符合這些法律規(guī)范?！がF(xiàn)金充裕性約束公司發(fā)放現(xiàn)金股利必須有足夠的現(xiàn)金。如果公司沒有足夠的現(xiàn)金，則其發(fā)放現(xiàn)金股利的數(shù)額必然受到限制2005200620072008200920102011201220132014營業(yè)收入3,994,363.784,802,307.915,528,570.776,688,726.807,952,230.1710,032,345.9413,240,322.8016,447,773.4616,248,848.1615,415,600.82增長率14.5520.4617.3112.5710.7122.3231.1124.22-1.22-7.132005200620072008200920102011201220132014銷售商品收到的現(xiàn)金(萬元)4,692,813.165,536,548.136,323,909.867,989,395.869,613,613.2112,023,187.1616,112,648.6218,754,606.5617,568,478.1416,872,542.84營業(yè)收入(萬元)3,994,363.784,802,307.915,528,570.776,688,726.807,952,230.1710,032,345.9413,240,322.8016,447,773.4616,248,848.1615,415,600.82現(xiàn)金流占比1.171.151.141.191.211.21.221.141.081.09分析：當(dāng)企業(yè)具有較多的經(jīng)濟利潤時，企業(yè)擁有更多的現(xiàn)金流量，企業(yè)會更傾向于發(fā)放股利，以回饋投資者。從上面的數(shù)據(jù)可以看出，酒類行業(yè)在2005年至2012年間，行業(yè)的營業(yè)收入穩(wěn)步增長，于此同時，在這八年間，行業(yè)整體的股利分配也是體現(xiàn)了增長的趨勢。在2012年到2014年，整個行業(yè)的營業(yè)收入和增長率都出現(xiàn)了下降，說明行業(yè)的經(jīng)營效益不佳，也就直接導(dǎo)致了下圖的股利分配在2012年到2014年出現(xiàn)了顯著的下降。這充分體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營情況和現(xiàn)金流量對于企業(yè)的股利分配的影響。投資機會如果公司的投資機會多，對資金的需求量大，則公司很可能會考慮少發(fā)現(xiàn)金股利，將較多的利潤用于投資和發(fā)展，相反，如果公司的投資機會少，資金需求量小，則公司有可能多發(fā)些現(xiàn)金股利。因此，公司在確定其股利政策時，需要對其未來的發(fā)展趨勢和投資機會作出較好的分析與判斷，以作為制定股利政策的依據(jù)之一資本成本股份有限公司應(yīng)保持一個相對合理的資本結(jié)構(gòu)和資本成本。公司在確定股利政策時，應(yīng)全面考慮各條籌資渠道資金來源的數(shù)量大小和成本高低，使股利政策與公司理想的資本結(jié)構(gòu)們資本成本相一致償債能力償債能力是股份公司確定股利政策時要考慮的一個基本因素。股利分配是現(xiàn)金的支出，而大量的現(xiàn)金支出必然影響公司的償債能力。因此，公司在確定股利分配數(shù)量時，一定要考慮現(xiàn)金股利分配對公可償債能力的影響，保證在現(xiàn)金股利分配后公司仍能保持較強的償債能力，以維護公司的信譽和借貸能力。信息傳遞股利分配是股份公司向外界傳遞的關(guān)于公司財務(wù)狀況和未來前景的一條重要信息。公司在確定股利政策時，必須考慮外界對這一政策可能產(chǎn)生的反映。利益影響如果公司股東和管理人員較為看重原股東對公司的控制權(quán)，則該公司可能不大愿意發(fā)行新股，而是更多地利用公司的內(nèi)部積累。這種公司的現(xiàn)金股利分配就會較低。[4]年度累計分紅總額2005200620072008200920102011201220132014累計分紅總額(萬元)134,176.06302,510.53274,778.64401,360.52502,923.01719,507.791,174,402.781,791,030.291,336,607.471,251,248.72行業(yè)并購行為特征分析2013年7月，全球最大的洋酒公司帝亞吉歐宣布以2.33億英鎊（約合22億元人民幣）收購四川成都全興集團有限公司剩余47%股份的并購案獲得了中國證監(jiān)部門的批準(zhǔn)，至此，全面完成對水井坊的收購。2013年8月，五糧液董事長唐橋剛剛提出“強魚吃弱魚”不到一個月，五糧液就宣布“走出去”，以2.55億元注資河北永不分梨酒業(yè)，成為新組建公司的第一大股東，占股51%。據(jù)了解，此次五糧液與多家單位共同出資建設(shè)“河北臨漳白酒灌裝工業(yè)園”。這僅僅是五糧液實施“走出去”戰(zhàn)略，整合區(qū)域市場資源、投資建設(shè)白酒灌裝基地的第一步。就在同月27日，瀘州老窖華北基地項目在河北省石家莊市鹿泉市綠島火炬園區(qū)正式開工建設(shè)。該項目總投資30億元，主要建設(shè)成品酒生產(chǎn)、基酒儲存、倉儲物流和基地生活服務(wù)配套設(shè)施等。2013年9月開始，業(yè)外資本掀起涉足白酒業(yè)的新浪潮。9月8日，娃哈哈集團與貴州省政文章來源華夏酒報府簽署了合作框架協(xié)議，在仁懷投資150億元，并于11月5日推出了首批以貴州茅臺鎮(zhèn)為原產(chǎn)地的醬香型白酒——領(lǐng)醬國酒。緊接著，9月28日，鋼鐵大王天津榮程集團與瀘州合江縣政府簽訂總投資約120億元的10萬千升白酒生產(chǎn)項目。10月底，中國平安集團以5億元現(xiàn)金投入方式入股宜賓紅樓夢酒業(yè)，幫助紅樓夢在品牌、渠道建設(shè)及技改等方面進行改造，并打造核心戰(zhàn)略產(chǎn)品“中國夢酒”。值得注意的是，2013年10月初，洋河股份（蘇酒集團）梨花村項目（白酒釀造和灌裝生產(chǎn)項目）在湖北十堰落戶，這成為洋河邁出了省外投資的第一步，也是其產(chǎn)業(yè)化推進和深耕全國市場的重要一步。此外，2013年河北省還出臺了《河北省白酒行業(yè)企業(yè)兼并重組實施方案》，提出河北省將鼓勵大型企業(yè)集團和地方特色品牌企業(yè)通過合并、股權(quán)和資產(chǎn)收購等形式，兼并中小白酒生產(chǎn)企業(yè)，河北省白酒企業(yè)還可以與發(fā)達省份白酒企業(yè)兼并重組和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，中小白酒企業(yè)也可通過易地搬遷等形式實現(xiàn)與外省白酒企業(yè)對接。從業(yè)內(nèi)，到業(yè)外，再到政府層面，白酒業(yè)并購提速的信號越來越清晰，為2014年白酒行業(yè)品牌整合以及行業(yè)集中度進一步提高埋下了伏筆。品牌整合勢不可當(dāng)相比于業(yè)外資本的收購模式，中國酒業(yè)協(xié)會理事長王延才認(rèn)為，2013年，業(yè)內(nèi)的收購是白酒產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中的重要舉措。據(jù)了解，目前我國白酒生產(chǎn)企業(yè)約有1.8萬家，其中獲得生產(chǎn)許可證的企業(yè)僅有8000余家。隨著政府對白酒行業(yè)監(jiān)管力度的加強，通過關(guān)停并轉(zhuǎn)方式淘汰弱小企業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將成為大勢所趨。不僅如此，隨著白酒業(yè)競爭的加劇，地方中小白酒企業(yè)將面臨全國一線名酒以及區(qū)域強勢品牌的雙重擠壓，生存壓力也將越來越大。業(yè)內(nèi)人士表示，兼并與重組是目前提高產(chǎn)業(yè)集中度最