公共債務課件

第十三章公共債務第一節(jié)公債概述第二節(jié)公債負擔與效應第三節(jié)公債的發(fā)行與償還第四節(jié)公債市場1.第十三章公共債務第一節(jié)公債概述1.第一節(jié)公債概述一、公債的性質與特點二、公債的產生與發(fā)展三、公債的分類2.第一節(jié)公債概述一、公債的性質與特點2.一、公債的性質與特點公債，即公共債務，是政府為解決正常財政收入的不足，或實施特定的經濟調控政策，以信用形式籌集資金而形成的債務。公債的特點：有償性；自愿性；靈活性。

3.一、公債的性質與特點公債，即公共債務，是政府為解決正常財政收（一）公債產生的條件：1、社會條件：僅靠稅收不能滿足財政支出的需要。

2、經濟條件：社會上具有相當的閑置資金。3、信用制度的產生和發(fā)展二、公債的產生與發(fā)展4.（一）公債產生的條件：二、公債的產生與發(fā)展4.（二）公債的發(fā)展1、對外擴張的需要。2、剩余產品增長、閑置資本擴大。3、實行赤字財政政策平抑經濟波動的需要。

5.（二）公債的發(fā)展1、對外擴張的需要。5.三、公債的種類6.三、公債的種類6.三、公債的種類（一）發(fā)行地域：內債和外債。（二）舉債形式：契約借款和公債券。（三）償還期限：短期、中期和長期公債。（四）流動性：可轉讓公債和不可轉讓公債?？赊D讓公債：發(fā)行后可在金融證券市場上買賣的公債。不可轉讓公債：發(fā)行后不能在金融證券市場上買賣的公債。7.三、公債的種類（一）發(fā)行地域：內債和外債。7.第二節(jié)公債負擔與效應一、公債的負擔二、公債的經濟效應三、公債的規(guī)模與風險8.第二節(jié)公債負擔與效應一、公債的負擔8.一、公債的負擔1、認購者的負擔——短期性的2、政府的負擔——形式上的3、納稅人的負擔——實質上的因政府償債需要而造成課稅數額增加因政府課稅而給經濟活動事業(yè)的超額負擔9.一、公債的負擔1、認購者的負擔——短期性的9.4、公債負擔在代際之間轉移（1）用于彌補經費預算赤字的公債發(fā)行經費支出，不形成任何資產，也不為政府帶來直接收益，一般應由稅收收入來滿足。由經費預算赤字形成的債務完全由未來的稅收作為清償保障，留給后代的是凈債務。除用于國家安全和穩(wěn)定的開支外，一般應盡量少發(fā)行此類公債。（2）用于能產生長期效益的資本項目上不僅給下代人留下債務同時也留下相應的有效資產將各代人的受益與其付費對應起來10.4、公債負擔在代際之間轉移（1）用于彌補經費預算赤字的公債發(fā)勒納——世代交疊模型

時期2001-2021年

青年人(美元)中年人(美元)老年人(美元)(1)收入

120001200012000(2)政府借款

-6000-6000

(3)政府提供的消費

400040004000

2021年

青年人(美元)中年人(美元)老年人(美元)

(4)為歸還債務政府課稅-4000-4000-4000

(5)政府歸還債務

60006000

11.勒納——世代交疊模型時期2001-2021年青年人(二、公債的經濟效應12.二、公債的經濟效應12.李嘉圖等價定理選擇征收一次性總額稅，還是發(fā)行國債為政府支出融資，對于居民的消費和資本的形成（國民儲蓄），沒有任何影響。即債務和稅收等價。國債僅僅是延遲的稅收。13.李嘉圖等價定理選擇征收一次性總額稅，還是發(fā)行國債為政府支出融消費者具有完全理性，能準確地預見到無限的未來，他們的消費安排不僅根據他們現期收入，而且根據他們預期的未來收入。消費者知道，政府今天通過發(fā)行國債彌補財政赤字意味著未來更高的稅收，通過發(fā)行國債而不是征稅為政府支出籌資，并沒有減少消費者生命周期內的總的稅收負擔，唯一改變的是推遲了征稅的時間。為了支付未來因償還國債而將要增加的稅收，他們會減少現時的消費，而增加儲蓄。14.消費者具有完全理性，能準確地預見到無限的未來，他們的消費安排評析當期父母都通曉理性預期模型，從而能夠運用這個模型來測算和調整當前收入和未來收入人們總是遺留給后代一定規(guī)模的遺產個人具有完全的預見能力和充分信息所有的稅都是一次性總額稅15.評析當期父母都通曉理性預期模型，從而能夠運用這個模型來測算和（一）公債的財政效應1、彌補財政赤字，增加財政收入2、籌集國家建設資金3、收入再分配效應改變當代人之間的收入分配關系擴大收入分配差距產生代際之間的分配關系受到舉債性質和債務資金使用情況的影響16.（一）公債的財政效應1、彌補財政赤字，增加財政收入16.（二）公債的貨幣信用效應1、增加信用工具，擴張貨幣投放和信用規(guī)模公債作為一種極為重要的信用工具已經被廣泛應用，結果將導致信用規(guī)模的擴張。2、分流銀行儲蓄資金，減少信貸資金來源由于公債較高的信用和利率，會對投資者產生較強的吸引力，使存入銀行的部分資金流向公債，從而導致銀行資金的來源減少。2004年加息后首期國債遭瘋搶，北京市商業(yè)銀行開門后不到5分鐘就銷空了全部1.3億元的額度17.（二）公債的貨幣信用效應1、增加信用工具，擴張貨幣投放和信（三）公債的投資擴張和擠出效應1、擴張效應公債具有籌集建設資金的功能，為政府投資支出的擴張?zhí)峁┲巍９珎鶗a生“引致效應”，即為民間部門投資提供更多的機會并引導資金流向。18.（三）公債的投資擴張和擠出效應1、擴張效應18.2、擠出效應公債的增加導致民間部門可借貸資金的減少，引起資本投資的減少。當政府通過舉債擴大其支出規(guī)模時，減少了市場即期資金供應量，相應抬高市場利率水平，從而產生對民間部門投資的“擠出”效應。擠出效應受到多種因素的影響。取決于政府舉債時的市場投資意愿、投資機會、資金供求狀況、利率變動趨勢等因素。受到中央銀行貨幣政策的影響。19.2、擠出效應公債的增加導致民間部門可借貸資金的減少，引起資本（四）公債的宏觀經濟調控效應1、對社會總供求的調控效應一般而言，增加公債發(fā)行意味著擴大公共預算支出，有助于提高總需求水平，促進就業(yè)和經濟增長。這種公債往往與擴張性財政政策相聯(lián)系。但公債發(fā)行規(guī)模過大，也可能導致需求過度膨脹，引發(fā)物價上漲。2、對貨幣供應量的調控效應從貨幣政策的運用看，公債還是中央銀行實現一定貨幣政策目標的操作對象。

20.（四）公債的宏觀經濟調控效應1、對社會總供求的調控效應20三、公債的規(guī)模與風險（一）衡量公債規(guī)模的指標公債規(guī)模的度量指標主要有：1、債務負擔率(burdenratioofpublicdebt)債務負擔率=當年累積未清償公債余額/當年國內生產總值×100%歐盟將國債負擔率設為60%2、債務依存度(dependencyratioofpublicdebt)債務依存度=當年公債總額/當年財政支出總額×100%國家財政債務依存度的警戒線為15~20%中央財政債務依存度的警戒線為25~30%3、償債率。償債率=當年公債還本付息額/當年財政收入總額×100%國際上一般把水平控制在10%以內公債依存度和償債率常用來作為衡量政府償債能力的指標21.三、公債的規(guī)模與風險（一）衡量公債規(guī)模的指標21.（二）公債債務風險公債債務風險：一國公債在發(fā)行、流通、使用和償還過程中，由于各種不確定因素的存在，不僅給政府財政活動自身而且給國民經濟運行帶來負面影響的可能性。財政風險：舉債規(guī)模過大導致財政收支體系和債務清償機制紊亂，使財政陷入支付困境。貨幣風險：因舉債引發(fā)通貨膨脹，使正常經濟活動秩序遭到破壞。22.（二）公債債務風險公債債務風險：一國公債在發(fā)行、流通、使用和1、公債潛在財政風險轉化為現實風險的機制對未來支出的壓力能否在債務清償期內使政府稅收收入增長高于正常財政支出的增長對未來收入的壓力能否在債務清償期內對正常財政支出形成一定約束財政赤字公債發(fā)行23.1、公債潛在財政風險轉化為現實風險的機制對未來支出的壓力財政2、公債潛在貨幣風險轉化為現實風險的機制量公債發(fā)行所引致的貨幣投放超過了經濟生活對貨幣的正常需求當期的市場環(huán)境舉債規(guī)模是否為貨幣政策的運用留下一定的余地24.2、公債潛在貨幣風險轉化為現實風險的機制量公債發(fā)行所引致的貨（三）公債風險的防范1、嚴格控制債務規(guī)模。盡量避免公債發(fā)行對企業(yè)投資或居民消費的擠出公債發(fā)行必須考慮財政和經濟的承受能力2、合理確定公債資金用途，提高資金使用效益。以公債籌資方式進行資本投資，只要規(guī)模適當、選項合理，可以增加社會資本總額，提高經濟活動水平，從而對未來預算收支產生積極影響。25.（三）公債風險的防范1、嚴格控制債務規(guī)模。25.(1)公債收入用于生產性投資所形成的實物形態(tài)的資產，可以作為相應債務清償的保證。(2)相應項目投資所帶來的凈收益可以改善政府未來的收入狀況26.(1)公債收入用于生產性投資所形成的實物形態(tài)的資產，可以作為(3)投資項目還可以改善相關區(qū)域經濟環(huán)境27.(3)投資項目還可以改善相關區(qū)域經濟環(huán)境27.但若公債規(guī)模過大、公債資金使用效益欠佳，也會產生相反的情況。28.但若公債規(guī)模過大、公債資金使用效益欠佳，也會產生相反的情況。提高公債資金的使用效益應建立保障公債資金合理使用的制度體系。制訂公債投資規(guī)劃科學確定公債投資項目對公債投資實行項目決策責任制強化公債資金使用管理強化對公債資金撥付后的使用情況進行監(jiān)督和審計公債資金使用效果的評估考核等制度。29.提高公債資金的使用效益應建立保障公債資金合理使用的制度體系3、優(yōu)化公債的結構。優(yōu)化公債品種結構優(yōu)化公債期限結構優(yōu)化公債到期結構4、建立政府債務預警指標體系，防范債務風險。財政赤字/GDP<4%債務負擔率<60%~100%5、建立合理的公債本息償付機制——償債基金制度債務清償具有資金保證可平衡不同年度的償債壓力30.3、優(yōu)化公債的結構。30.第三節(jié)公債的發(fā)行與償還一、公債的發(fā)行二、公債的結構與利率三、公債的償還31.第三節(jié)公債的發(fā)行與償還一、公債的發(fā)行31.一、公債的發(fā)行公債的發(fā)行：公債的售出或被個人和企業(yè)認購的過程，是公債運行的起點和基礎環(huán)節(jié)。公債發(fā)行方式：政府以何種方法將公債售出。（一）行政分配方式行政分配方式是憑借政府的行政管理權，將公債發(fā)行任務分配到各地區(qū)、部門、單位甚至個人，承受主體必須按政府要求完成規(guī)定的認購指標。強制性利率低較易完成發(fā)行任務我國八十年代基本采用這一方式。32.一、公債的發(fā)行公債的發(fā)行：公債的售出或被個人和企業(yè)認購的過程（二）直接出售方式這是一種由財政部門直接與公債認購者舉行一對一談判出售公債的方式。發(fā)行條件可通過談判確定發(fā)行周期較短有利于充分吸收集中性的社會閑置財力適用于針對機構投資者定向發(fā)行的公債33.（二）直接出售方式這是一種由財政部門直接與公債認購者舉行一對（三）委托出售方式這是由財政部門委托金融機構、郵政儲蓄、證券交易所等向社會發(fā)行公債的方式。特點：覆蓋面廣，發(fā)行條件和發(fā)行時間靈活發(fā)行成本較高，周期較長。34.（三）委托出售方式這是由財政部門委托金融機構、郵政儲蓄、證券（四）承購包銷方式承購包銷是指由政府與公債承銷人或承銷團簽訂公債承購包銷合同，將公債統(tǒng)一售出，再由承銷者自行發(fā)售的方式。政府能及時獲得公債資金分散公債發(fā)行風險這也是我國九十年代中后期的主要發(fā)行方式之一35.（四）承購包銷方式承購包銷是指由政府與公債承銷人或承銷團簽訂（五）公募招標方式這是一種在金融市場上通過公開招標發(fā)行公債的方式。其基本作法是在財政部的主持下，由認購者對預定發(fā)行的公債利率或價格進行投標;投標后主持者對投標情況按報價高低進行排列，利率由低到高，票面價格由高到低，按順序選定認購者，直到達到所需發(fā)行的數額為止。公債發(fā)行條件通過投標決定，發(fā)行效率較高1996年中國公債發(fā)行開始引入公募招標方式36.（五）公募招標方式這是一種在金融市場上通過公開招標發(fā)行公債的二、公債結構與利率（一）公債的結構1、公債的期限結構公債的期限結構是指一定時期所發(fā)行公債中償還期限不同的公債品種的搭配。首先，要滿足政府對公債資金使用的需要；其次，要與社會資金分布狀況和人們對公債的投資需要相適應；第三，要利于金融市場的活躍。第四，市場利率狀況預期利率上升，多發(fā)長債，預期利率下降，多發(fā)短債。37.二、公債結構與利率（一）公債的結構37.2、品種結構按公債的券面形式分：無記名式公債：是一種票面上不記載債權人姓名或單位名稱的債券，通常以實物券形式出現，就是以前人們常說的國庫券，目前已不再發(fā)行。憑證式公債：是指國家采取不印刷實物券，而用填制“國庫券收款憑證”的方式發(fā)行的國債。記賬式公債：又稱無紙化國債，它是指將投資者持有的國債登記于證券賬戶中，投資者持有國債情況記錄在其擁有的證券賬戶中。2004年記賬式與憑證式同時上柜交易國債買賣火爆長沙

38.2、品種結構按公債的券面形式分：2004年記賬式與憑證式同時（二）公債的利率公債的利率公債利息是公債資金的價格。公債的計息方式單利計息復利計息影響公債利率水平的因素市場利率市場利率反映資金供求關系、物價變化狀態(tài)等因素公債利率應與市場利率保持大體相當的水平政府債務信譽公債期限長短還本付息期較長的公債利率應高些，相反，則可低些；社會資金供給總量流動性差、變現能力弱的公債，利率應高些，相反，則應低些。39.（二）公債的利率公債的利率39.三、公債的償還（一）公債償還的資金來源1、經常性預算收入即用經常性財政收入來清償到期債務。2、預算盈余即以政府以前年度滾存的預算盈余作為償還當年到期公債的資金來源。3、舉借新債指政府通過組織新的債務收入來償還到期債務。4、償債基金是由政府預算設置的一種專項基金，專門用以償還到期公債。40.三、公債的償還（一）公債償還的資金來源40.（二）公債的償還方式1、一次清償法即在公債到期時按公債票面額和應付利息一次全部兌清。2、抽簽償還法是指在公債償還期內分年度確定一定的償還比例，由政府按公債券號碼抽簽對號確定具體的償還對象，直至償還期結束，全部公債皆中簽償清為止。3、市場購銷法即在公債存續(xù)期內，根據政府的財政狀況、公債市場行情及經濟調控需要，適時從證券市場上購回公債，以在該公債到期前將債權收回的方式。4、以舊替新法即公債持有人以到期公債券替換相應數額的新發(fā)行公債，以達到兌付原有債券的目的。41.（二）公債的償還方式1、一次清償法41.第四節(jié)公債市場一、公債市場及功能二、公債流通的方式42.第四節(jié)公債市場一、公債市場及功能42.一、公債市場及功能（一）公債市場公債市場即公債交易場所。公債發(fā)行市場（公債一級市場）指公債發(fā)行的場所，又稱初級市場。公債流通市場（公債二級市場）是對政府已發(fā)行出去的公債券進行交易的場所。場內交易場外交易43.一、公債市場及功能（一）公債市場43.公債發(fā)行市場和公債流通市場的關系公債發(fā)行市場為公債流通市場提供交易對象公債流通市場的發(fā)展為公債的順利發(fā)行創(chuàng)造條件公債流通市場為公債發(fā)行市場提供定價依據44.公債發(fā)行市場和公債流通市場的關系公債發(fā)行市場為公債流通市場提（二）公債市場的功能順利實現公債的發(fā)行和償還；調節(jié)社會資金運行,提高社會資金效率。45.（二）公債市場的功能順利實現公債的發(fā)行和償還；45.二、公債交易方式（一）公債現貨交易公債現貨交易是在交易雙方就交易的品種、數量、價格成交的同時，即辦理交券付價交割手續(xù)的方式。（二）公債回購交易回購交易是指公債持有者在賣出一筆公債時，與買方簽訂協(xié)議，承諾在一定時間后以約定的價格將該筆公債購回的交易方式。46.二、公債交易方式（一）公債現貨交易46.二、公債交易方式（三）公債期貨交易公債期貨交易是指交易雙方達成債券買賣契約后，并不即時付款和交割債券，而是按約定的品種、價格和數量，在約定的未來某一時點上實際交割的交易方式。（四）公債期權交易這種交易方式是指公債交易雙方在訂約時，同意在約定的時間內，既可以按約定價格買進或賣出指定的債券，也可以放棄買進或賣出該種債券。47.二、公債交易方式（三）公債期貨交易47.本章完48.本章完48.本章小結1、公債是政府依據信用原則進行的一種特殊財政活動，可以區(qū)分為國內債務和國外債務，不同期限的債務，可上市流通的債務和不可上市流通的債務等。3、公債的產生與發(fā)展必須具備的條件是政府有借債需求，民間有應債能力。在信用制度的發(fā)展過程中，公債的運用原則也發(fā)生了很大變化。公債在財政活動中不可替代的作用是促使現代公債急劇增長的主要原因。5、發(fā)行公債來彌補財政赤字是世界各國的普遍做法，但各國的情況又不一樣。經濟學界認為，政府發(fā)行公債的限度，主要有三個參考指標：債務依存度、公債償債率、公債負擔率。4、公債的年度發(fā)行規(guī)模至少受到社會應債能力和公共產品有效供應這兩個因素的制約，而公債的累積余額的增長受到國內生產總值增長幅度的制約。由公債籌資而增加的公共產品供應，終究要由社會成員為其分擔費用，這表現為對公債償付的資金負擔。2、公債活動的過程包括借債、用債、償債和債券的流通等幾個方面。在借債過程中，政府尤其要處理好債務規(guī)模、債務期限和債務利息率等問題；在用債過程中應堅持一定的用債原則；在償債時則要選擇適宜的本息支付方式；而債券的流通是有利于政府公債發(fā)行的。49.本章小結1、公債是政府依據信用原則進行的一種特殊本章小結公債的特征。長期公債，一般指償還期限在10年或10年以上的公債。公債負擔可以從認購者負擔、政府負擔、債務人負擔、納稅人負擔、隔代負擔來分析。公債所帶來的收入與負擔問題，不僅影響當代人，而且還存在著所謂“代際”的收入與負擔的轉移問題。【關鍵詞】國債可轉讓國債憑證式國債記帳式國債國債期限結構國債負擔率國債依存度國債市場或有債務外債種類外債結構外債償債率外債負債率外債債務率50.本章小結公債的特征。50.【復習與思考】1、簡述并評價李嘉圖等價定理2、試述國債的政策功能。3、說明分析國債負擔率與財政赤字的簡單動態(tài)關系的公式，并分析我國近年來國債負擔率上升的原因。4、說明衡量國債依存度的不同方法，并分析我國國債依存度較高的原因。5、試述我國國債市場的現狀及其有待完善的問題。6、說明世界銀行關于政府債務的分類，并說明我國直接隱性債務和或有債務的現狀。8、試述我國的外債風險分析。9、試述外債管理的內容。51.【復習與思考】1、簡述并評價李嘉圖等價定理51.中央公債與地方公債中央公債又稱為國債，它由中央政府發(fā)行，所籌資金由中央政府支配使用并負責償還。地方公債由地方政府發(fā)行，所籌資金由地方政府支配使用并負責償還。52.中央公債與地方公債中央公債又稱為國債，它由中央政府發(fā)行，所契約借款和公債券契約借款是按照一定的程序和方式，借貸雙方共同協(xié)商，簽訂借貸協(xié)議或合同而形成的債權債務關系。公債券是一種由政府發(fā)行的表示債權債務關系內容的有價證券。53.契約借款和公債券契約借款是按照一定的程序和方式，借貸雙方共同及時清償到期公債本息為及時清償到期公債本息，政府預算應事先做出資金安排，以免影響預算年度的正常支出。54.及時清償到期公債本息為及時清償到期公債本息，政府預算應事先個人觀點供參考，歡迎討論！個人觀點供參考，歡迎討論！第十三章公共債務第一節(jié)公債概述第二節(jié)公債負擔與效應第三節(jié)公債的發(fā)行與償還第四節(jié)公債市場56.第十三章公共債務第一節(jié)公債概述1.第一節(jié)公債概述一、公債的性質與特點二、公債的產生與發(fā)展三、公債的分類57.第一節(jié)公債概述一、公債的性質與特點2.一、公債的性質與特點公債，即公共債務，是政府為解決正常財政收入的不足，或實施特定的經濟調控政策，以信用形式籌集資金而形成的債務。公債的特點：有償性；自愿性；靈活性。

58.一、公債的性質與特點公債，即公共債務，是政府為解決正常財政收（一）公債產生的條件：1、社會條件：僅靠稅收不能滿足財政支出的需要。

2、經濟條件：社會上具有相當的閑置資金。3、信用制度的產生和發(fā)展二、公債的產生與發(fā)展59.（一）公債產生的條件：二、公債的產生與發(fā)展4.（二）公債的發(fā)展1、對外擴張的需要。2、剩余產品增長、閑置資本擴大。3、實行赤字財政政策平抑經濟波動的需要。

60.（二）公債的發(fā)展1、對外擴張的需要。5.三、公債的種類61.三、公債的種類6.三、公債的種類（一）發(fā)行地域：內債和外債。（二）舉債形式：契約借款和公債券。（三）償還期限：短期、中期和長期公債。（四）流動性：可轉讓公債和不可轉讓公債?？赊D讓公債：發(fā)行后可在金融證券市場上買賣的公債。不可轉讓公債：發(fā)行后不能在金融證券市場上買賣的公債。62.三、公債的種類（一）發(fā)行地域：內債和外債。7.第二節(jié)公債負擔與效應一、公債的負擔二、公債的經濟效應三、公債的規(guī)模與風險63.第二節(jié)公債負擔與效應一、公債的負擔8.一、公債的負擔1、認購者的負擔——短期性的2、政府的負擔——形式上的3、納稅人的負擔——實質上的因政府償債需要而造成課稅數額增加因政府課稅而給經濟活動事業(yè)的超額負擔64.一、公債的負擔1、認購者的負擔——短期性的9.4、公債負擔在代際之間轉移（1）用于彌補經費預算赤字的公債發(fā)行經費支出，不形成任何資產，也不為政府帶來直接收益，一般應由稅收收入來滿足。由經費預算赤字形成的債務完全由未來的稅收作為清償保障，留給后代的是凈債務。除用于國家安全和穩(wěn)定的開支外，一般應盡量少發(fā)行此類公債。（2）用于能產生長期效益的資本項目上不僅給下代人留下債務同時也留下相應的有效資產將各代人的受益與其付費對應起來65.4、公債負擔在代際之間轉移（1）用于彌補經費預算赤字的公債發(fā)勒納——世代交疊模型

時期2001-2021年

青年人(美元)中年人(美元)老年人(美元)(1)收入

120001200012000(2)政府借款

-6000-6000

(3)政府提供的消費

400040004000

2021年

青年人(美元)中年人(美元)老年人(美元)

(4)為歸還債務政府課稅-4000-4000-4000

(5)政府歸還債務

60006000

66.勒納——世代交疊模型時期2001-2021年青年人(二、公債的經濟效應67.二、公債的經濟效應12.李嘉圖等價定理選擇征收一次性總額稅，還是發(fā)行國債為政府支出融資，對于居民的消費和資本的形成（國民儲蓄），沒有任何影響。即債務和稅收等價。國債僅僅是延遲的稅收。68.李嘉圖等價定理選擇征收一次性總額稅，還是發(fā)行國債為政府支出融消費者具有完全理性，能準確地預見到無限的未來，他們的消費安排不僅根據他們現期收入，而且根據他們預期的未來收入。消費者知道，政府今天通過發(fā)行國債彌補財政赤字意味著未來更高的稅收，通過發(fā)行國債而不是征稅為政府支出籌資，并沒有減少消費者生命周期內的總的稅收負擔，唯一改變的是推遲了征稅的時間。為了支付未來因償還國債而將要增加的稅收，他們會減少現時的消費，而增加儲蓄。69.消費者具有完全理性，能準確地預見到無限的未來，他們的消費安排評析當期父母都通曉理性預期模型，從而能夠運用這個模型來測算和調整當前收入和未來收入人們總是遺留給后代一定規(guī)模的遺產個人具有完全的預見能力和充分信息所有的稅都是一次性總額稅70.評析當期父母都通曉理性預期模型，從而能夠運用這個模型來測算和（一）公債的財政效應1、彌補財政赤字，增加財政收入2、籌集國家建設資金3、收入再分配效應改變當代人之間的收入分配關系擴大收入分配差距產生代際之間的分配關系受到舉債性質和債務資金使用情況的影響71.（一）公債的財政效應1、彌補財政赤字，增加財政收入16.（二）公債的貨幣信用效應1、增加信用工具，擴張貨幣投放和信用規(guī)模公債作為一種極為重要的信用工具已經被廣泛應用，結果將導致信用規(guī)模的擴張。2、分流銀行儲蓄資金，減少信貸資金來源由于公債較高的信用和利率，會對投資者產生較強的吸引力，使存入銀行的部分資金流向公債，從而導致銀行資金的來源減少。2004年加息后首期國債遭瘋搶，北京市商業(yè)銀行開門后不到5分鐘就銷空了全部1.3億元的額度72.（二）公債的貨幣信用效應1、增加信用工具，擴張貨幣投放和信（三）公債的投資擴張和擠出效應1、擴張效應公債具有籌集建設資金的功能，為政府投資支出的擴張?zhí)峁┲?。公債會產生“引致效應”，即為民間部門投資提供更多的機會并引導資金流向。73.（三）公債的投資擴張和擠出效應1、擴張效應18.2、擠出效應公債的增加導致民間部門可借貸資金的減少，引起資本投資的減少。當政府通過舉債擴大其支出規(guī)模時，減少了市場即期資金供應量，相應抬高市場利率水平，從而產生對民間部門投資的“擠出”效應。擠出效應受到多種因素的影響。取決于政府舉債時的市場投資意愿、投資機會、資金供求狀況、利率變動趨勢等因素。受到中央銀行貨幣政策的影響。74.2、擠出效應公債的增加導致民間部門可借貸資金的減少，引起資本（四）公債的宏觀經濟調控效應1、對社會總供求的調控效應一般而言，增加公債發(fā)行意味著擴大公共預算支出，有助于提高總需求水平，促進就業(yè)和經濟增長。這種公債往往與擴張性財政政策相聯(lián)系。但公債發(fā)行規(guī)模過大，也可能導致需求過度膨脹，引發(fā)物價上漲。2、對貨幣供應量的調控效應從貨幣政策的運用看，公債還是中央銀行實現一定貨幣政策目標的操作對象。

75.（四）公債的宏觀經濟調控效應1、對社會總供求的調控效應20三、公債的規(guī)模與風險（一）衡量公債規(guī)模的指標公債規(guī)模的度量指標主要有：1、債務負擔率(burdenratioofpublicdebt)債務負擔率=當年累積未清償公債余額/當年國內生產總值×100%歐盟將國債負擔率設為60%2、債務依存度(dependencyratioofpublicdebt)債務依存度=當年公債總額/當年財政支出總額×100%國家財政債務依存度的警戒線為15~20%中央財政債務依存度的警戒線為25~30%3、償債率。償債率=當年公債還本付息額/當年財政收入總額×100%國際上一般把水平控制在10%以內公債依存度和償債率常用來作為衡量政府償債能力的指標76.三、公債的規(guī)模與風險（一）衡量公債規(guī)模的指標21.（二）公債債務風險公債債務風險：一國公債在發(fā)行、流通、使用和償還過程中，由于各種不確定因素的存在，不僅給政府財政活動自身而且給國民經濟運行帶來負面影響的可能性。財政風險：舉債規(guī)模過大導致財政收支體系和債務清償機制紊亂，使財政陷入支付困境。貨幣風險：因舉債引發(fā)通貨膨脹，使正常經濟活動秩序遭到破壞。77.（二）公債債務風險公債債務風險：一國公債在發(fā)行、流通、使用和1、公債潛在財政風險轉化為現實風險的機制對未來支出的壓力能否在債務清償期內使政府稅收收入增長高于正常財政支出的增長對未來收入的壓力能否在債務清償期內對正常財政支出形成一定約束財政赤字公債發(fā)行78.1、公債潛在財政風險轉化為現實風險的機制對未來支出的壓力財政2、公債潛在貨幣風險轉化為現實風險的機制量公債發(fā)行所引致的貨幣投放超過了經濟生活對貨幣的正常需求當期的市場環(huán)境舉債規(guī)模是否為貨幣政策的運用留下一定的余地79.2、公債潛在貨幣風險轉化為現實風險的機制量公債發(fā)行所引致的貨（三）公債風險的防范1、嚴格控制債務規(guī)模。盡量避免公債發(fā)行對企業(yè)投資或居民消費的擠出公債發(fā)行必須考慮財政和經濟的承受能力2、合理確定公債資金用途，提高資金使用效益。以公債籌資方式進行資本投資，只要規(guī)模適當、選項合理，可以增加社會資本總額，提高經濟活動水平，從而對未來預算收支產生積極影響。80.（三）公債風險的防范1、嚴格控制債務規(guī)模。25.(1)公債收入用于生產性投資所形成的實物形態(tài)的資產，可以作為相應債務清償的保證。(2)相應項目投資所帶來的凈收益可以改善政府未來的收入狀況81.(1)公債收入用于生產性投資所形成的實物形態(tài)的資產，可以作為(3)投資項目還可以改善相關區(qū)域經濟環(huán)境82.(3)投資項目還可以改善相關區(qū)域經濟環(huán)境27.但若公債規(guī)模過大、公債資金使用效益欠佳，也會產生相反的情況。83.但若公債規(guī)模過大、公債資金使用效益欠佳，也會產生相反的情況。提高公債資金的使用效益應建立保障公債資金合理使用的制度體系。制訂公債投資規(guī)劃科學確定公債投資項目對公債投資實行項目決策責任制強化公債資金使用管理強化對公債資金撥付后的使用情況進行監(jiān)督和審計公債資金使用效果的評估考核等制度。84.提高公債資金的使用效益應建立保障公債資金合理使用的制度體系3、優(yōu)化公債的結構。優(yōu)化公債品種結構優(yōu)化公債期限結構優(yōu)化公債到期結構4、建立政府債務預警指標體系，防范債務風險。財政赤字/GDP<4%債務負擔率<60%~100%5、建立合理的公債本息償付機制——償債基金制度債務清償具有資金保證可平衡不同年度的償債壓力85.3、優(yōu)化公債的結構。30.第三節(jié)公債的發(fā)行與償還一、公債的發(fā)行二、公債的結構與利率三、公債的償還86.第三節(jié)公債的發(fā)行與償還一、公債的發(fā)行31.一、公債的發(fā)行公債的發(fā)行：公債的售出或被個人和企業(yè)認購的過程，是公債運行的起點和基礎環(huán)節(jié)。公債發(fā)行方式：政府以何種方法將公債售出。（一）行政分配方式行政分配方式是憑借政府的行政管理權，將公債發(fā)行任務分配到各地區(qū)、部門、單位甚至個人，承受主體必須按政府要求完成規(guī)定的認購指標。強制性利率低較易完成發(fā)行任務我國八十年代基本采用這一方式。87.一、公債的發(fā)行公債的發(fā)行：公債的售出或被個人和企業(yè)認購的過程（二）直接出售方式這是一種由財政部門直接與公債認購者舉行一對一談判出售公債的方式。發(fā)行條件可通過談判確定發(fā)行周期較短有利于充分吸收集中性的社會閑置財力適用于針對機構投資者定向發(fā)行的公債88.（二）直接出售方式這是一種由財政部門直接與公債認購者舉行一對（三）委托出售方式這是由財政部門委托金融機構、郵政儲蓄、證券交易所等向社會發(fā)行公債的方式。特點：覆蓋面廣，發(fā)行條件和發(fā)行時間靈活發(fā)行成本較高，周期較長。89.（三）委托出售方式這是由財政部門委托金融機構、郵政儲蓄、證券（四）承購包銷方式承購包銷是指由政府與公債承銷人或承銷團簽訂公債承購包銷合同，將公債統(tǒng)一售出，再由承銷者自行發(fā)售的方式。政府能及時獲得公債資金分散公債發(fā)行風險這也是我國九十年代中后期的主要發(fā)行方式之一90.（四）承購包銷方式承購包銷是指由政府與公債承銷人或承銷團簽訂（五）公募招標方式這是一種在金融市場上通過公開招標發(fā)行公債的方式。其基本作法是在財政部的主持下，由認購者對預定發(fā)行的公債利率或價格進行投標;投標后主持者對投標情況按報價高低進行排列，利率由低到高，票面價格由高到低，按順序選定認購者，直到達到所需發(fā)行的數額為止。公債發(fā)行條件通過投標決定，發(fā)行效率較高1996年中國公債發(fā)行開始引入公募招標方式91.（五）公募招標方式這是一種在金融市場上通過公開招標發(fā)行公債的二、公債結構與利率（一）公債的結構1、公債的期限結構公債的期限結構是指一定時期所發(fā)行公債中償還期限不同的公債品種的搭配。首先，要滿足政府對公債資金使用的需要；其次，要與社會資金分布狀況和人們對公債的投資需要相適應；第三，要利于金融市場的活躍。第四，市場利率狀況預期利率上升，多發(fā)長債，預期利率下降，多發(fā)短債。92.二、公債結構與利率（一）公債的結構37.2、品種結構按公債的券面形式分：無記名式公債：是一種票面上不記載債權人姓名或單位名稱的債券，通常以實物券形式出現，就是以前人們常說的國庫券，目前已不再發(fā)行。憑證式公債：是指國家采取不印刷實物券，而用填制“國庫券收款憑證”的方式發(fā)行的國債。記賬式公債：又稱無紙化國債，它是指將投資者持有的國債登記于證券賬戶中，投資者持有國債情況記錄在其擁有的證券賬戶中。2004年記賬式與憑證式同時上柜交易國債買賣火爆長沙

93.2、品種結構按公債的券面形式分：2004年記賬式與憑證式同時（二）公債的利率公債的利率公債利息是公債資金的價格。公債的計息方式單利計息復利計息影響公債利率水平的因素市場利率市場利率反映資金供求關系、物價變化狀態(tài)等因素公債利率應與市場利率保持大體相當的水平政府債務信譽公債期限長短還本付息期較長的公債利率應高些，相反，則可低些；社會資金供給總量流動性差、變現能力弱的公債，利率應高些，相反，則應低些。94.（二）公債的利率公債的利率39.三、公債的償還（一）公債償還的資金來源1、經常性預算收入即用經常性財政收入來清償到期債務。2、預算盈余即以政府以前年度滾存的預算盈余作為償還當年到期公債的資金來源。3、舉借新債指政府通過組織新的債務收入來償還到期債務。4、償債基金是由政府預算設置的一種專項基金，專門用以償還到期公債。95.三、公債的償還（一）公債償還的資金來源40.（二）公債的償還方式1、一次清償法即在公債到期時按公債票面額和應付利息一次全部兌清。2、抽簽償還法是指在公債償還期內分年度確定一定的償還比例，由政府按公債券號碼抽簽對號確定具體的償還對象，直至償還期結束，全部公債皆中簽償清為止。3、市場購銷法即在公債存續(xù)期內，根據政府的財政狀況、公債市場行情及經濟調控需要，適時從證券市場上購回公債，以在該公債到期前將債權收回的方式。4、以舊替新法即公債持有人以到期公債券替換相應數額的新發(fā)行公債，以達到兌付原有債券的目的。96.（二）公債的償還方式1、一次清償法41.第四節(jié)公債市場一、公債市場及功能二、公債流通的方式97.第四節(jié)公債市場一、公債市場及功能42.一、公債市場及功能（一）公債市場公債市場即公債交易場所。公債發(fā)行市場（公債一級市場）指公債發(fā)行的場所，又稱初級市場。公債流通市場（公債二級市場）是對政府已發(fā)行出去的公債券進行交易的場所。場內交易場外交易98.一、公債市場及功能（一）公債市場43.公債發(fā)行市場和公債流通市場的關系公債發(fā)行市場為公債流通市場提供交易對象公債流通市場的發(fā)展為公債的順利發(fā)行創(chuàng)造條件公債流通市場為公債發(fā)行市場提供定價依據99.公債發(fā)行市場和公債流通市場的關系公債發(fā)行市場為公債流通市場提（二）公債市場的功能順利實現公債的發(fā)行和償還；調節(jié)社會資金運行,提高社會資金效率。100.（二）公債市場的功能順利實現公債的發(fā)行和償還；45.二、公債交易方式（一）公債現貨交易公債現貨交易是在交易雙方就交易的品種、數量、價格成交的同時，即辦理交券付價交割手續(xù)的方式。（二）公債回購交易回購交易是指公債持有者在賣出一筆公債時，與買方簽訂協(xié)議，承諾在一定時間后以約定的價格將該筆公債購回的交易方式。