香港證券市場專題研究

香港證券市場專題研究一、百年風云：香港證券市場發(fā)展簡史香港證券交易活動已有

150

余年的歷史，由于香港特殊的歷史背景，香港經濟

的發(fā)展不僅受到西方經濟的影響，與中國內地的經濟更是緊密相連。在百年風

雨的錘煉中，香港已成為著名的全球金融中心之一。本部分，我們將分四個階

段對香港證券市場百余年的發(fā)展進程進行介紹。階段一：初始起步階段：“香港會”獨攬時期（1866

年-1969

年）早在

1866

年，香港便出現(xiàn)了零星的證券交易活動。香港證券市場的發(fā)展初期，

主要由英國商人在香港成立合資公司，股票以私人交易形式轉讓，通過中間人

撮合。此時的香港股票交易主要通過面對面議價的形式開展，沒有固定集中的

交易場所，該階段完全處于自由交易時期。1891

年

2

月

3

日，香港第一家證券交易所——香港股票經紀人協(xié)會（TheStockbrokers’

AssociationofHongKong）由英國商人

PaulCharter發(fā)起成立，

這標志著香港股票市場的正式出現(xiàn)。香港股票經紀人協(xié)會的會員每個工作日聚

集兩次公開叫價，一次在上午

10

時，一次在下午

14

時

30

分。當時，對股票

經紀的要求非常高，不僅要在匯豐開立戶口，還必須要有相當?shù)呢斄土己玫?/p>

信譽。彼時香港經紀會的會員人數(shù)僅有

20-30

人，僅限于英國人和居港的外國

人參與，華人很難進入核心圈。1914

年

2

月

21

日，“香港股票經紀人協(xié)會”更

名為“香港證券交易所”。1921

年

10

月

1

日，香港第二家證券交易所——香港股票經紀協(xié)會（HongKongSharebrokers’

Association），由商人

A.H.Carroll和

W.J.Carroll兄弟發(fā)起成立，

該協(xié)會主要由華人成員組成。1947

年

3

月

11

日，這兩家交易所合并成為香港

證券交易所（HongKongStockExchangeLimited），簡稱“香港會”。直到

1969

年，該交易所是香港唯一的交易所，大部分會員都為外籍人士及通曉英文的華

人，上市公司則以外資大行為主?？傮w來看，這段時期香港的經濟發(fā)展并不十

分引人注目，證券市場發(fā)展緩慢，市場規(guī)模相對較小。階段二：經濟起飛階段：“四會”并存時期（1969

年-1986

年）進入到

20

世紀

70

年代后，隨著香港經濟的高速增長，越來越多的上市公司股

票交易日趨活躍，經濟的發(fā)展也迫切需要從證券市場籌集資本以改善香港的基

礎設施和促進加工制造業(yè)的發(fā)展，香港的證券市場開始步入正軌。然而，當時

“香港會”是香港市場上唯一的交易所，也是一個壟斷的交易所，該會大部分

會員都是由英國人或者主要由英資所把持，對入行的限制較高，投資渠道并不

開放，華人企業(yè)很難融入到資本的核心圈。1969

年

12

月

17

日，遠東證券交易所（TheFarEastExchangeLimited，簡

稱“遠東會”）在創(chuàng)始人李福兆的發(fā)起下正式開業(yè)?！斑h東會”的創(chuàng)立，不但打

破了“香港會”壟斷香港股票市場的格局，還引起其他人的效法，紛紛成立證

券交易所，使得香港股票市場出現(xiàn)了一個“百家爭鳴、百花齊放”的時代。1971

年

3

月

15

日，由金銀業(yè)貿易場理事長胡漢輝等籌組的金銀證券交易所（TheKamNganStockExchangeLimited，簡稱“金銀會”）宣布正式投入服務。1972

年

1

月

5

日，由區(qū)議員陳普芬等人創(chuàng)辦的九龍證券交易所有限公司（TheKowloonStockExchangeLimited，簡稱“九龍會”）宣布正式開業(yè)。自此，由

“香港會”、“遠東會”、“金銀會”和“九龍會”四會并存的局面基本形成。四家證券交易所并存局勢的形成，一方面順應了當時經濟發(fā)展的要求，為工商

企業(yè)提供了更多集資的渠道，另一方面也刺激了二級市場的交易，股票交投日

益火熱。然而，四家交易所的過度競爭也導致了上市公司質量的下降，加之其

各自經營，互不隸屬，彼此難以制定統(tǒng)一標準，使得企業(yè)上市、股票報價、日

常交易、消息通報及行政管理各個方面出現(xiàn)很多問題，證券交易效率降低。在

投資者盲目投機的情緒之下，上市公司的盈利遠遠不及股價的上漲，最終導致

香港股市

1973-1974

年的暴跌。這次股市暴跌對香港證券市場的監(jiān)管提出了更

高的要求，也促使港英政府實施了“四會合并”的方案。階段三：“四會”合并階段：聯(lián)交所統(tǒng)一時期（1986

年-2000

年）1980

年

7

月，香港聯(lián)合交易所（TheStockExchangeofHongKongLimited，

簡稱“聯(lián)交所”）成立，為“四會合并”邁出了重要的一步。1986

年

3

月

27

日，香港證券交易所、遠東交易所、金銀證券交易所及九龍證券交易所在收市

后共同停止營業(yè)，“四會鼎立”時代正式結束。1986

年

4

月

2

日，香港聯(lián)交所

正式開業(yè)，成為香港唯一的合法交易所。同年

9

月

22

日，“聯(lián)交所”被國際證

券交易所聯(lián)合會接納為正式會員，從而建立了與世界各證券交易所之間的廣泛

合作。四會合并和聯(lián)合交易所的開業(yè)，是香港股票市場發(fā)展中的一個重要里程碑。由

于合并行動大大提升了香港股票市場的綜合競爭力，香港作為國際金融中心的

地位和角色，也逐漸壯大和突出。在聯(lián)交所的銳意進取下，加之當時香港經濟

表現(xiàn)出色、外資金融機構來港開展業(yè)務等有利的市場環(huán)境，香港股市不斷創(chuàng)出

新高。1986-1987

年香港證券市場在經歷了大牛市之后，在

1987

年

10

月中旬逆轉成

災難性的暴跌，充分暴露了香港證券市場投機過度、對外來沖擊的抵抗力相對

薄弱等問題，由此促進了證券行業(yè)內一連串的大革新。在股災后成立的證監(jiān)會

和經重組的聯(lián)交所的合力下，香港證券市場的監(jiān)管程度和運行效率不斷改善，

其聲譽和地位也日益提高，香港證券市場開始了其嶄新的現(xiàn)代化和國際化發(fā)展

階段。階段四：國際化新階段：互聯(lián)互通新時代（2000

年至今）1999

年，香港時任財政司司長曾蔭權公布，對香港證券及期貨市場進行全面改

革，以提高香港的競爭力及迎接市場全球化所帶來的挑戰(zhàn)，建議把香港聯(lián)合交

易所（聯(lián)交所）與香港期貨交易所（期交所）實行股份化，與香港中央結算有

限公司合并，由單一控股公司香港交易及結算所有限公司（HongKongExchangesandClearingLimited，簡稱“港交所”，縮寫

HKEX）持有，2000

年

3

月

6

日，三家機構完成合并，合并后的香港交易所于

2000

年

6

月

27

日在

聯(lián)交所上市，成為世界上首批上市的交易所之一。2004

年前后，內地股市恰逢熊市，很多內地的大盤藍籌股無法在內地上市，轉

而轉道香港，內地企業(yè)赴港上市的數(shù)量和規(guī)模呈現(xiàn)出高速增長的態(tài)勢，為港交

所增添了新鮮血液，使香港作為亞洲金融中心的地位更加穩(wěn)固。香港證券市場

的國際化特性不僅吸引了內地企業(yè)的眼球，也同樣牢牢吸引住了國際金融資本

的研究。香港證券市場成為國際金融資本試水中國的橋頭堡，國際金融資本在

香港證券市場投資內地上市的優(yōu)質企業(yè)，不僅可以分享中國經濟發(fā)展的成果，

而且香港完備公正的金融體系，也可以使他們處于一種“進可攻，退可守”的

安全境地。在內地企業(yè)對赴港上市熱情不斷提升和國際金融資本急于進入中國

資本市場的雙重利好之下，香港證券市場步入了又一個發(fā)展的“黃金十年”。

2007

年

8

月，在香港回歸祖國大陸

10

周年之際，中國國家外匯管理局發(fā)布開

展境內個人直接投資境外證券市場試點方案，全面開放內地銀行業(yè)、券商、基

金業(yè)的

QDII業(yè)務，改變了過去單一依賴香港市場為國企籌資的模式，讓內地居

民的資金可以通過銀行業(yè)等境外理財業(yè)務投資香港股市，為香港證券市場增添

了新的資金血液。2014

年

11

月

14

日，香港交易所于上海證券交易所共同推出

了連接內地與香港股票市場的滬港通機制。這是香港金融市場發(fā)展的一大里程

碑，開創(chuàng)了中國資本市場雙向開放的新模式，開啟了全球金融市場互聯(lián)互通的

新起點。2016

年

12

月

5

日，香港交易所于深圳證券交易所共同推出了深港通，

互聯(lián)互通機制進入

2.0

時代。2017

年

12

月，香港交易所確立自

1993

年

H股上市以來最大上市改革的方向，

允許采用不同投票權架構的新經濟公司、尚未盈利的生物科技企業(yè)赴港上市，

放寬已在國際市場上市的不同投票權架構企業(yè)來港二次上市。2018

年

4

月

30

日，上市制度改革正式生效。受此改革影響，阿里巴巴、網易、京東集團、快

手、百度、嗶哩嗶哩等新興互聯(lián)網科技企業(yè)先后在港上市，為中國內地投資者

分享高科技、高質量互聯(lián)網企業(yè)的成長紅利提供了更加便捷的渠道。

目前，香港證券交易所不僅在亞太地區(qū)舉足輕重，在世界范圍內也同樣擁有著

十分重要的地位。根據世界交易所聯(lián)合會的統(tǒng)計，截至

2021

年

4

月，港交所

上市公司的總市值在全球排名第四，僅次于紐交所、納斯達克和上交所，領先

于日本交易所、泛歐、深交所、倫敦、多倫多、印度等市場。二、條分縷析：香港證券市場基本制度介紹港股市場公司數(shù)量及結構介紹與中國內地資本市場存在多板并行（主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板）的情況

不同，香港證券市場的結構相對簡單，主要由主板和創(chuàng)業(yè)板組成。其中，主板

市場是為具有一定市值、收入、利潤規(guī)模，業(yè)務根基穩(wěn)健的公司而設的市場，

而成立于

1999

年

11

月

25

日的創(chuàng)業(yè)板則是獨立于主板以外的、旨在為新興有

增長潛力的企業(yè)提供籌資渠道的市場。事實上，除了上市板塊存在區(qū)別外，港股投資者通常還會根據上市公司的注冊

地、控股股東、營收來源等對港股進行概念分類。一般來講，我們將在港交所

上市的公司分為中資股、香港本地股和其他股（指國際股及中國澳門、中國臺

灣股）三大類，其中中資股又可以分為

H股、紅籌股、中資民營股三類，接下

來我們對這些分類的基本概念進行介紹。H股：也稱國企股，是指注冊地在內地、上市地在香港的中資企業(yè)股票，

取香港英文

HongKong的首字母而得名。紅籌股（RedChip）：是指注冊地在中國境外、上市地在香港、國有機構

持股比例不低于

30%且

50%以上營業(yè)收入來自內地的公司。中資民營股：是指注冊在境外，上市地在香港，且

50%以上營業(yè)收入來自

內地的民營企業(yè)。港股證券命名規(guī)則香港證券市場的證券類別繁多，主要由股本證券、預托證券和合訂證券等，各

類證券的命名規(guī)則存在較大的區(qū)別。（1）

股本證券，即我們常說的股票，包括普通股和優(yōu)先股。港交所上市的大

部分股本證券均為普通股，占交易所成交量的主要部分。普通股和優(yōu)先

股都為公司向股東發(fā)行的股份，其中普通股股東作為公司股東，有投票

權利，可根據公司的派息方案獲取股息。優(yōu)先股股東有權優(yōu)先于普通股

股東獲得已分配的股息，優(yōu)先股股東沒有投票權，但可收取固定股息。

如果公司清盤，那么優(yōu)先股股東可在普通股股東之前、債權人之后獲得

財產分配。（2）

預托憑證，是指外國企業(yè)把部分股份交給存管機構托管，再經存管機構

發(fā)出票據，并將票據在交易所買賣的形式。預托證券的好處是投資者能

在本地市場購買外國證券，其交易、結算及交收均按照本地市場的程序

和本地市場的貨幣來進行，從而降低直接投資海外市場的風險。（3）

合訂證券，一般是指發(fā)行人的不同證券在法律上捆綁在一起，在不能單

獨轉讓或交易的基礎上所作出的上市安排。聯(lián)交所只就合訂證券提供單

一報價，合訂證券的各個組成部分無單獨報價。同樣的，合訂證券的字

符

Q最多為

5

位，其后綴

SS為合訂證券的代表符號。在證券編碼方面，港股的編碼與

A股也存在區(qū)別。一般來講，A股證券代碼為

6

位，而港股證券代碼為

5

位。不過，有時為了簡便起見，若證券編碼的第一

位為

0，在常用的交易軟件中都會直接省去，如騰訊控股的代碼即為

0700.HK。

對于

A股市場證券而言，若其在上交所上市，則證券代碼以.SH結尾；若其在

深交所上市，則證券代碼以.SZ結尾。對于港股市場證券而言，由于聯(lián)交所為

唯一合法的交易所，因此證券代碼均以.HK結尾。在編碼分塊方面，上交所主板代碼以

60

開頭，科創(chuàng)板以

688

開頭，深交所主

板以

000

開頭，原深交所中小板以

002

開頭（2021

年

2

月

5

日，證監(jiān)會批準

深圳證券交易所主板和中小板合并），創(chuàng)業(yè)板以

300

開頭。而在港股市場中，預

托憑證、受限制證券、創(chuàng)業(yè)板證券和以人民幣進行交易的證券均有其對應的代

碼區(qū)間。除了命名規(guī)則的區(qū)別外，港股代碼與

A股代碼還存在如下幾個主要的區(qū)別：首先，A股市場對長期虧損或者凈資產低于股票面值的公司會實施“特殊處理”，

當上市公司被實施特殊處理時，其股票代碼會加入

ST、*ST等風險警示標記，

但是港股市場沒有這樣的特殊處理。其次，港股的股票代碼存在重復使用的情況，這為量化研究者的數(shù)據處理帶來

了一定的難度。在港股中，已除牌公司曾經使用過的代碼會在停止一段時間后

重新分配給新上市公司使用，因此存在同一代碼在歷史上屬于不同上市公司的

情況。不過，主流的數(shù)據提供商為了突出二者之間的區(qū)別，通常會將舊代碼加

上感嘆號以示區(qū)別。如

Wind中

0067!1.HK為華光海運、0067!2.HK為上海地

產，0067.HK為旭光高新材料。最后，當港股上市公司進行分拆或者合并重組其已發(fā)行的股本時，交易所一般

會安排臨時代碼進行交易，具體分為如下三個階段：第一階段：自股份分拆或合并的生效日期起，股票將通過臨時代碼以臨時

每手買賣單位進行交易，同時原股票代碼暫停交易；第二階段：在上一階段開始至少

10

個交易日后，原股票代碼恢復，并以新

的每手買賣單位進行交易。此時，臨時代碼和原代碼同時并行買賣；在該

時期內，臨時代碼與原代碼的持倉互不相通；第三階段：在上一階段開始至少

15

個交易日后，并行買賣將會結束，臨時

代碼停止交易。上市要求一般來講，一次較為順利的新股上市發(fā)行流程主要包括委任保薦人及其他專業(yè)

顧問、籌備上市流程、向上市部提交上市申請、上市部審閱申請、上市委員會

聆訊、市場推廣及新股銷售、掛牌上市及上市后交易。不過，當公司在香港聯(lián)合交易所謀求上市時，其必須滿足一定的上市要求。對

于主板上市公司而言，其需滿足香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則（以下簡稱為上市規(guī)則）中第八章規(guī)定的一系列條件，發(fā)

行人僅需滿足盈利測試、市值/收益測試、市值/收益/現(xiàn)金流測試中的任意一項

即可。對于創(chuàng)業(yè)板上市公司而言，其需滿足GEM上市規(guī)則中的一系列條件。

在上市架構方面，對于主營業(yè)務和背景在中國內地的公司，港交所采用靈活多

樣的上市架構選擇，主要包括紅籌架構、H股架構、分拆上市等。2018

年

2

月香港聯(lián)合交易所征求建議修訂上市規(guī)則，以拓寬原有上市機制，

便利新興及創(chuàng)新產業(yè)公司上市。此外，對已在其他交易所上市的大型創(chuàng)新公司

增設全新的優(yōu)待二次上市機制。2018

年

4

月

30

日，上市規(guī)則相關修訂正式

生效，此次修訂為同股不同權公司、生物科技公司、二次上市公司打開了新的

大門。退市制度港股的退市要求較為模糊，根據上市規(guī)則總第

17

項應用指引，當發(fā)行人未

能遵守交易所的上市規(guī)則、交易所認為公眾人士所持有的證券數(shù)量不足、發(fā)行

人出現(xiàn)財政困難以致嚴重損害發(fā)行人繼續(xù)經營業(yè)務的能力或導致其部分或全部

業(yè)務停止運作、發(fā)行人于結算日的負債額高于其資產值時，交易所有權利將其

除牌。除牌程序主要分四個階段進行：第一階段：停牌后前

6

個月，發(fā)行人必須定期就有關情況發(fā)出公告。6

個

月結束后，交易所將決定是否延長該階段還是進入第二階段；第二階段：交易所致函發(fā)行人，提醒其注意持續(xù)未能符合相關規(guī)定，并要

求發(fā)行人于其后的

6

個月內呈交復牌建議。該階段，交易所會繼續(xù)監(jiān)察發(fā)

行人方面的進展，并要求發(fā)行人的董事按月呈交進度報告；第三階段：交易所發(fā)出公告，指出發(fā)行人的資產或業(yè)務運作不足以維持其

上市地位，并限定發(fā)行人可呈交復牌建議的期限（一般為

6

個月）；第四階段：若交易所仍未收到復牌建議，發(fā)行人的上市地位將予以取消，

交易所及有關發(fā)行人就此發(fā)出公告。由以上流程可以看到，港交所上市公司在退市前需要經歷漫長的停牌期，這種

冗長的退市制度導致港股存在大量交易不活躍、價格偏低的“僵尸股”、“仙股”，

極大地影響了市場活躍度。為了減少這種情況的存在，港交所于

2018

年

8

月

1

日起對主板上市規(guī)則進行了修訂，主板上市公司在持續(xù)停牌

18

個月、創(chuàng)業(yè)

板上市公司在持續(xù)停牌

12

個月之后，如果仍然達不到復牌的標準，則有權強制

除牌。停牌制度與

A股市場類似，港股市場也存在停牌制度，上市公司的停牌可以分為公司自

行申請停牌和港交所指令公司停牌兩類。當上市公司握有須披露的資料或內幕

消息，或者上市公司認為內幕消息已經泄露時，上市公司可自行申請停牌。當

上市公司存在如下幾種情況時，交易所可指令公司停牌：情況一：根據上市規(guī)則13.50

條，若發(fā)行人未能按照規(guī)定如期發(fā)表定期的

財務資料，交易所一般會要求發(fā)行人的證券停牌，直至發(fā)行人按規(guī)定發(fā)表公告

公布所規(guī)定的的財務資料為止。情況二：根據上市規(guī)則13.50A條，當上市公司公告期年度業(yè)績時，如果核

數(shù)師就發(fā)行人的財務報表無法表示意見或發(fā)出否定意見時，交易所會要求發(fā)行

人的證券停牌。情況三：根據上市規(guī)則14.82

條，當上市發(fā)行人全部或大部分的資產為現(xiàn)

金及/或短期投資，則交易所認為該上市公司不會被視為適合上市，交易所會要

求其停牌；交易制度從交易時間上來看，港股市場的交易時間更長。A股市場

9:30-11:30

為上午交

易時間，而港股市場

9:30-12:00

為上午交易時間；A股市場

13:00-15:00

為下

午交易時間，而港股市場

13:30-16:00

為下午交易時間。從交易制度上來看，港股實行

T+0

交易，當日買入的證券當日即可賣出，對單

日交易次數(shù)無限制；A股實行

T+1

交易，當日買入的證券次日才能賣出。港股

實行

T+2

交收，即

T日買入股票，需在

T+2

日才可獲取相關證券的權益，T日

賣出股票，需在

T+2

日才可獲得賣出股票的現(xiàn)金；A股實行

T+1

交收，當日賣

出的股票，T+1

日即可獲得現(xiàn)金。從報價單位和手數(shù)來看，A股報價單位和每手數(shù)量遵循統(tǒng)一標準，最小報價單

位均為

0.01

元，每手數(shù)量均為

100

股。截至

2021

年

5

月

31

日，

港股最小變動單位

0.01

元的證券占

46%，0.001

元的證券占

27%；港股每手數(shù)

量的差別更大，每手

2000

股的證券占

29%，每手

1000

股的證券占

19%。從交易貨幣和財報貨幣來看，A股的交易貨幣和財報貨幣均為人民幣，但港股

的交易貨幣和財報貨幣可能存在區(qū)別。截至

2021

年

5

月

31

日，港股市場僅有

2

只證券（80737.HK和

87001.HK）以人民幣交易，1

只（0770.HK）以美元

交易，其余均以港幣計價，不過以外幣計價的證券交易活躍度極差。在財報計價貨幣上，大部分上市公司以港幣和人民幣記錄財務信息，其中以港

幣記錄財務數(shù)據的公司占

51%，以人民幣記錄財務數(shù)據的公司占

41%，部分公

司以美元、新加坡元、澳門幣等計價。因此，在我們后續(xù)的數(shù)據處理過程中，

當計算股票的估值指標時，由于同時涉及到上市公司的財務信息及二級市場交

易信息，因此必須通過匯率轉換將二者進行統(tǒng)一。漲跌停制度為防范股價的大幅度波動，A股市場設有漲跌停制度，主板股票的單日最大漲

跌幅為

10%，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票的單日最大漲跌幅為

20%，風險警示股票的

單日最大漲跌幅為

5%。港股市場沒有漲跌幅限制，但是為了防止發(fā)生由交易事故引起的極端價格波動，

緩解由證券及衍生品市場相互聯(lián)系而引發(fā)的系統(tǒng)性風險，港交所于

2016

年

8

月

22

日首次引入市場波動調節(jié)機制（簡稱“市調機制”），隨后于

2020

年

5

月

11

日和

2021

年

3

月

29

日將市調機制所涵蓋的范圍逐步擴大到恒生綜合大型股、

中型股和小型股指數(shù)成分股。市調機制是指港交所在持續(xù)交易時段的特定時間內，對證券價格采取動態(tài)監(jiān)測。

當證券價格的潛在成交價格偏離

5

分鐘前的最后自動對盤成交價超過預設的觸

發(fā)門檻時，即會觸發(fā)

5

分鐘的冷靜期。在該冷靜期內，市調機制證券的買賣盤

申報將在允許的價格范圍內進行，冷靜期結束后，觸發(fā)市調機制的證券將恢復

正常交易，無價格限制。港交所對不同指數(shù)成分股的股票設置了不同的冷靜期

門檻。需要說明的是，市調機制僅適用于持續(xù)交易時段的部分時間段，在早市及午市

持續(xù)交易時段的前

15

分鐘不設市調機制，從而保證在持續(xù)交易時段開始時市場

可以自由地進行價格發(fā)現(xiàn)。另外，在午市持續(xù)交易時段的最后

20

分鐘不設市調

機制，確保該時段結束前有

15

分鐘可自由進行價格發(fā)現(xiàn)，避免投資者因難以將

當日的持倉平倉而承受隔夜風險。投資者結構從投資者結構來看，港股市場與

A股市場存在較大的區(qū)別。A股市場成交情況

基本由個人投資者主導，而作為對外開放程度較高的成熟市場，港股市場主要

由機構投資者主導，且投資者來自于全球各地。港股財務報告披露規(guī)則及分析師盈利預測介紹財務報告披露規(guī)則與

A股上市公司的信息披露要求相比，港股上市公司的披露要求更加寬松，在

財報年結日的選擇、披露日期的規(guī)定方面均有著顯著的差異。在財報年結日的選擇上，A股所有上市公司的會計年度均為

1

月

1

日-12

月

31

日，然而香港市場對企業(yè)的會計年度無統(tǒng)一規(guī)定，上市公司可根據自身情況確

定其會計年度。在財務報告披露時間的規(guī)定上，A股與港股也存在明顯的區(qū)別。在

A股市場中，

所有上市公司均需定期披露季報、半年報和年報，部分公司還需披露業(yè)績預告

和業(yè)績快報。在披露時間要求上，A股上市公司半年報需在

2

個

月內披露完成，年報需在

4

個月內披露完成，一季報和三季報需在

1

個月內披

露完成，且各板塊要求一致。在港股市場中，主板和創(chuàng)業(yè)板股票的披露規(guī)則存

在差異。主板公司必須披露半年報和年報，可自主選擇是否披露季報，而創(chuàng)業(yè)

板公司則必須披露季報、半年報和年報。除正式財務報告之外，港交所還要求上市公司披露業(yè)績初步公告，這類似于

A股上市公司的業(yè)績快報，其財務數(shù)據可信度較高，但在披露時間上比正式財報

披露時間更早。對于港股主板上市公司而言，在半年報經營周期結束后的

2

個月內、年報

經營周期結束后的

3

個月內，我們即可獲取公司半年報和年報的經營業(yè)績