2012：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告

2012：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告2012：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告中國東方資產(chǎn)管理公司研發(fā)中心2012年10月國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告《2012：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告》課題組組

長：張子艾副組長：黃家全協(xié)調(diào)人：秦斌執(zhí)筆人員：羅偉忠、謝晶晶、余竑（監(jiān)察審計部）、呂鑫（資產(chǎn)經(jīng)營部）、譚凇（東興證券）。楊巨（實習(xí)博士生）和鄒學(xué)兵（實習(xí)碩士生）也參與了課題的研究，并提供了部分章節(jié)的初稿。

前言2008年爆發(fā)的國際金融危機(jī)已過去了四個年頭，但深層次影響持續(xù)顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路曲折漫長。當(dāng)前，美國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，歐洲經(jīng)濟(jì)陷入輕度衰退，新興經(jīng)濟(jì)體增長勢頭放緩。我國經(jīng)濟(jì)總體保持了緩中趨穩(wěn)的格局，投資增速較快，內(nèi)需穩(wěn)定增長，但結(jié)構(gòu)性矛盾突出，要素價格的過快上漲削弱了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的國際競爭力，新興產(chǎn)業(yè)接棒能力尚未形成，結(jié)構(gòu)調(diào)整引發(fā)的陣痛剛剛開始。在此背景下，《2012：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告》課題組連續(xù)第五年針對中國金融不良資產(chǎn)市場，面向商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理公司、投資者和中介機(jī)構(gòu)四類受訪人開展問卷調(diào)查，努力揭示金融不良資產(chǎn)市場的發(fā)展趨勢?？傮w上，四類受訪人普遍認(rèn)為，2012年中國經(jīng)濟(jì)增長率將保持7.5%-8%，居民消費價格漲幅在3%以下，新增人民幣貸款將達(dá)到8萬億元以上；一年期存款基準(zhǔn)利率降至2.75%及以下，股票市場持續(xù)震蕩，大中城市住宅房地產(chǎn)市場繼續(xù)波動。2012年商業(yè)銀行新增不良貸款規(guī)模將同比增長10%以內(nèi)，銀行業(yè)不良貸款率將達(dá)到1%-2%，商業(yè)銀行出售不良貸款的規(guī)模將小幅增加，四家資產(chǎn)公司處置不良資產(chǎn)的規(guī)模也將小幅增加，不良資產(chǎn)價格整體上將小幅下跌，不良資產(chǎn)市場的預(yù)期收益率將小幅下降，不良資產(chǎn)二級市場投資機(jī)會小幅增加，不良資產(chǎn)二級市場投資者投資行為將相對謹(jǐn)慎。分受訪人看，多數(shù)商業(yè)銀行受訪者認(rèn)為：穩(wěn)增長政策將導(dǎo)致不良貸款形成時間延后，房地產(chǎn)調(diào)控政策使得房地產(chǎn)業(yè)成為信貸風(fēng)險的重要來源，但房價下降幅度不會觸及商業(yè)銀行可以承受的極限。2012年商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險主要是流動性風(fēng)險和信用風(fēng)險，以華東地區(qū)、民營企業(yè)、小型企業(yè)、新型金融機(jī)構(gòu)等的風(fēng)險相對較高；銀行理財產(chǎn)品已成重要融資渠道，存在一定的市場風(fēng)險；2012年商業(yè)銀行不良貸款余額和不良貸款率將小幅“雙升”，關(guān)注類貸款賬面風(fēng)險與實際風(fēng)險偏差最大，信貸風(fēng)險一定程度上被低估。商業(yè)銀行2012年不良貸款處置的緊迫性增強(qiáng)，近半數(shù)會向市場推出資產(chǎn)包，向市場推出資產(chǎn)包的本金規(guī)模多數(shù)在10億元以下和10-50億元之間，資產(chǎn)類別以損失類、可疑類為主，推出不良資產(chǎn)的預(yù)期價格會略微下降。多數(shù)資產(chǎn)管理公司受訪者認(rèn)為：資產(chǎn)管理公司市場化處置不良資產(chǎn)的比例將進(jìn)一步提高，處置思路和時機(jī)的把握成為提高資產(chǎn)處置回收率的關(guān)鍵因素，內(nèi)資投資銀行/基金/公司仍然是資產(chǎn)管理公司預(yù)期最主要的買家。資產(chǎn)管理公司對商業(yè)銀行今年出售不良貸款的預(yù)期更為強(qiáng)烈，并將積極穩(wěn)健地參與不良貸款的收購。資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型后將以不良資產(chǎn)的商業(yè)化經(jīng)營和提供綜合性金融服務(wù)為主業(yè)；制約資產(chǎn)管理公司辦事處轉(zhuǎn)型的主要因素是客戶資源的積累、金融產(chǎn)品和服務(wù)的開發(fā)、投融資渠道的拓寬和融資成本的降低。多數(shù)不良資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)受訪者認(rèn)為：投資不良資產(chǎn)的資金趨緊，投資趨于謹(jǐn)慎，投資規(guī)12：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告模較上年將有所減少。投資不良資產(chǎn)的動機(jī)主要是以增值運作的階段性投資為主，預(yù)期投資回報率在20%以上，投資熱門區(qū)域依舊集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的華東地區(qū)、華南地區(qū)和華北地區(qū)，平均處置周期為1-3年。購買不良資產(chǎn)主要以單獨投資為主，購買目標(biāo)鎖定中等風(fēng)險、適當(dāng)收益資產(chǎn)，希望能定制資產(chǎn)包。投資者期望資產(chǎn)管理公司能進(jìn)一步加強(qiáng)信息披露的有效性，給予投資者合適時間開展盡職調(diào)查，進(jìn)一步簡化交易程序，降低交易成本。中介機(jī)構(gòu)受訪者總體認(rèn)為：對參與不良資產(chǎn)市場業(yè)務(wù)機(jī)會偏謹(jǐn)慎樂觀，部分地區(qū)和行業(yè)的不良貸款呈雙升趨勢，未來資產(chǎn)管理公司參與商業(yè)銀行不良資產(chǎn)收購的機(jī)會很多且前景很好。目前資產(chǎn)管理公司從事不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢仍然是政策優(yōu)勢，同時專業(yè)化水平和風(fēng)險控制能力也逐漸被市場認(rèn)可。未來資產(chǎn)管理公司應(yīng)采取穩(wěn)健收購的策略，在收購資產(chǎn)時既要關(guān)注盈利空間，也要關(guān)注風(fēng)險與收益的匹配。從實際情況來看，當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，金融風(fēng)險、特別是不良貸款風(fēng)險有所顯現(xiàn)，個別東部沿海地區(qū)金融風(fēng)險積聚較快，鋼鐵、造船和光伏等行業(yè)信用風(fēng)險較高，外向型企業(yè)、地方融資平臺和房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)信貸風(fēng)險不容忽視。整體看，未來我國銀行業(yè)不良貸款余額和比率可能“爬坡”，如何有效緩釋風(fēng)險，防止其快擴(kuò)散和蔓延，不僅關(guān)系到商業(yè)銀行自身的經(jīng)營安全，也影響到金融支持實體經(jīng)濟(jì)的力度和效果，是一個需要認(rèn)真面對的現(xiàn)實課題。資產(chǎn)管理公司作為化解金融風(fēng)險的國家隊，應(yīng)該而且能夠繼續(xù)發(fā)揮在不良資產(chǎn)經(jīng)營方面的專業(yè)優(yōu)勢，不斷提升在銀行、保險、證券、信托、租賃等領(lǐng)域的金融服務(wù)能力，積極參與不良貸款的處置和風(fēng)險救助，為防范金融風(fēng)險、促進(jìn)金融穩(wěn)定和發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。特別是在調(diào)結(jié)構(gòu)的形勢背景下，資產(chǎn)管理公司通過創(chuàng)新不良資產(chǎn)處置模式，提前介入存在不良貸款隱患和財務(wù)風(fēng)險前兆的金融機(jī)構(gòu)和非金融類企業(yè)，采取積極有效的風(fēng)險緩釋措施，可以促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營和實體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，為金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航。中國東方資產(chǎn)管理公司總裁二0一二年十月

12：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告目錄研究方法.........................................1一、受訪者情況和問卷內(nèi)容...................................................1二、抽樣方法、調(diào)查時間和問詢形式...........................................2三、問卷審核...............................................................2四、數(shù)據(jù)分析方法...........................................................2第一部分金融不良資產(chǎn)市場的總體判斷..............4一、對宏觀經(jīng)濟(jì)和主要市場的判斷.............................................4二、對不良貸款情況的判斷..................................................10三、對經(jīng)營環(huán)境的判斷......................................................17四、小結(jié)..................................................................20第二部分商業(yè)銀行觀點...........................21一、受訪者所在商業(yè)銀行概況................................................21二、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策對信貸風(fēng)險的影響....................................21三、商業(yè)銀行信貸走向與信貸風(fēng)險............................................25四、商業(yè)銀行不良貸款發(fā)展趨勢..............................................31五、不良貸款供給趨勢預(yù)期..................................................35六、不良資產(chǎn)處置方式選擇..................................................40七、小結(jié)..................................................................44第三部分資產(chǎn)管理公司觀點.......................46一、受訪資產(chǎn)管理公司概況..................................................46二、作為供給方的業(yè)務(wù)前景..................................................47三、作為需求方的業(yè)務(wù)前景..................................................53四、資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型問題..................................................58五、小結(jié)..................................................................67第四部分投資者觀點.............................69一、受訪投資者概況........................................................69二、投資預(yù)期..............................................................70三、投資分布..............................................................74四、交易偏好..............................................................79I2012：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告五、處置偏好..............................................................86六、小結(jié)..................................................................89第五部分中介機(jī)構(gòu)觀點...........................91一、受訪者所在中介機(jī)構(gòu)概況................................................91二、中介機(jī)構(gòu)服務(wù)不良資產(chǎn)市場情況..........................................92三、中介機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)市場業(yè)務(wù)前景..........................................96四、中介機(jī)構(gòu)對不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理公司的判斷............................98五、中介機(jī)構(gòu)對不良資產(chǎn)市場的判斷.........................................103六、小結(jié).................................................................109第六部分對比上年：受訪者觀點變化..............111一、商業(yè)銀行觀點比較.....................................................111二、資產(chǎn)管理公司觀點比較.................................................117三、投資人觀點比較.......................................................128四、中介機(jī)構(gòu)觀點比較.....................................................131五、小結(jié).................................................................135第七部分商業(yè)銀行不良貸款變化趨勢..............136一、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢.................................................136二、商業(yè)銀行不良貸款現(xiàn)狀.................................................142三、商業(yè)銀行不良貸款影響因素分析.........................................147四、商業(yè)銀行不良貸款趨勢預(yù)測.............................................154第八部分商業(yè)銀行信貸風(fēng)險：分散與緩釋..........165一、理論依據(jù).............................................................165二、時點選擇.............................................................166三、風(fēng)險分散.............................................................169四、風(fēng)險緩釋.............................................................170第一部分金融不良資產(chǎn)市場的總體判斷2008年爆發(fā)的國際金融危機(jī)已過去4個年頭，但世界經(jīng)濟(jì)依舊處于后危機(jī)時代的震蕩徘徊之中，新一輪經(jīng)濟(jì)繁榮的曙光尚未顯露。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履艱難，歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，新興經(jīng)濟(jì)體面臨通貨膨脹壓力加大和增長乏力等挑戰(zhàn)。中國政府為應(yīng)對國際金融危機(jī)推出的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，促進(jìn)了中國經(jīng)濟(jì)的短暫復(fù)蘇，但是刺激政策的消極后果很快顯現(xiàn)，高物價和高房價困擾中國社會。為了抑制高房價和高通脹，進(jìn)而采取房地產(chǎn)調(diào)控政策和宏觀偏緊縮的財政貨幣政策。雖然房價快速上漲趨勢得到初步抑制，通脹壓力也逐步減小，但是經(jīng)濟(jì)增長下行壓力增大，就業(yè)問題凸現(xiàn)。2012年，穩(wěn)增長逐步成為政策主基調(diào)。在短短幾年內(nèi)，經(jīng)濟(jì)政策如“冰火兩重天”，一波三折，中國經(jīng)濟(jì)則猶如“過山車”，歷經(jīng)“人間幾度寒暑”。中國經(jīng)濟(jì)能否超越“猶如水中葫蘆，摁下一頭，翹起另一頭；拉起一頭，扯起另一頭”的糾結(jié)和困惑？能否在完善制度的前提下、保持政策的穩(wěn)健性，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長？中國經(jīng)濟(jì)呼喚“經(jīng)濟(jì)智慧”和“政治智慧”。在這種形勢下，中國金融不良資產(chǎn)市場將遭遇怎樣的外部宏觀環(huán)境，將因此受到哪些影響，作為市場主體的商業(yè)銀行、投資者、資產(chǎn)公司（本報告中資產(chǎn)公司僅限于信達(dá)、華融、東方、長城四家）將會采取哪些策略，司法環(huán)境、政策變化等外在因素又會怎樣影響不良資產(chǎn)市場，這些都是不良資產(chǎn)市場參與者密切關(guān)注的問題。本部分涉及的調(diào)查問卷面向商業(yè)銀行、投資者、資產(chǎn)公司和中介機(jī)構(gòu)四類受訪者，回收有效答卷210份。下面將在對調(diào)查問卷統(tǒng)計分析的基礎(chǔ)上，分析探討上述重要問題，并對2012年中國金融不良資產(chǎn)市場作出總體判斷。一、對宏觀經(jīng)濟(jì)和主要市場的判斷1、經(jīng)濟(jì)增長率：7.5%-8%全部調(diào)查統(tǒng)計結(jié)果顯示，56%的受訪者認(rèn)為2012年中國經(jīng)濟(jì)增長率為7.5%-8%，21.5%的受訪者認(rèn)為增長率為8%-8.5%，12.4%的受訪者認(rèn)為增長率為7.5%以下，10.0%的受訪者認(rèn)為增長率為8.5%-9%。3圖1-1受訪者對2012年我國經(jīng)濟(jì)增長率的判外需方面，4月份以來美國、歐元區(qū)等主要發(fā)達(dá)國家PMI呈回落態(tài)勢、國內(nèi)出口訂單銳減，與此同時內(nèi)部需求依然疲弱。內(nèi)外需雙重因素疊加，經(jīng)濟(jì)景氣持續(xù)低迷，GDP同比增速繼金融危機(jī)之后再度跌至8%以下。穩(wěn)增長提至更加重要的位置，發(fā)改委公共項目審批提速、銀行信貸環(huán)境緩慢放松，這使2012年經(jīng)濟(jì)弱勢震蕩筑底。在經(jīng)濟(jì)增長中樞下移背景下，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式、微調(diào)經(jīng)濟(jì)運營機(jī)制仍在持續(xù)，民生工程投資、民間資本行業(yè)進(jìn)入門檻降低、結(jié)構(gòu)性減稅、資源稅改革等均有利于市場機(jī)制的自我強(qiáng)化與完善，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長。8、大中城市住宅房地產(chǎn)市場價格整體走勢：基本穩(wěn)定全部調(diào)查統(tǒng)計結(jié)果顯示，35.4%的受訪者認(rèn)為2012年我國大中城市住宅房地產(chǎn)市場價格整體走勢將基本穩(wěn)定，33.5%的受訪者認(rèn)為將小幅上漲，29.7%的受訪者認(rèn)為將小幅下跌，只有1.4%的受訪者認(rèn)為將大幅下跌，沒有受訪者認(rèn)為將大幅上漲。2012：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查圖1-8受訪者對2012年我國大中城市住宅房地產(chǎn)市場價格整體走勢的判斷在房地產(chǎn)調(diào)控政策主基調(diào)不變的背景下，受去年同期高基數(shù)影響，2012年1-6月房地產(chǎn)行業(yè)投資增速持續(xù)下滑。2010年和2011年較高的開工面積形成龐大的庫存，導(dǎo)致2012年下半年企業(yè)依然以去庫存為主基調(diào)。地方政府房地產(chǎn)放松意愿增強(qiáng)，土地溢價再次頻現(xiàn)。首次置業(yè)需求和改善型需求這兩股力量依舊強(qiáng)大，對房地產(chǎn)需求仍有一定支持。在個人房貸利率持續(xù)下行背景下，房屋銷售有所改善。預(yù)計2012年房地產(chǎn)價格基本穩(wěn)定。二、對不良貸款情況的判斷2、2012年銀行不良貸款率：1%-2%全部調(diào)查統(tǒng)計結(jié)果顯示，69.4%的受訪者認(rèn)為到2012年底我國銀行的不良貸款率將達(dá)到1%-2%，20.6%的受訪者認(rèn)為其將達(dá)到2%-3%，5.3%的受訪者認(rèn)為其講達(dá)到3%-4%，3.8%的受訪者認(rèn)為講達(dá)到1%以下，只有1%的受訪者認(rèn)為將達(dá)到4%以上。圖1-10受訪者對2012年底我國銀行業(yè)不良貸款率的判斷比較四類受訪者對2012年不良貸款率整體走勢的判斷，商業(yè)銀行與中介機(jī)構(gòu)最為樂觀，96.2%的受訪商業(yè)銀行認(rèn)為不良貸款率會在1%-3%的范圍內(nèi)，81%的受訪中介機(jī)構(gòu)認(rèn)為不良貸款率將會穩(wěn)定在2%以下。相對來講，資產(chǎn)公司比較悲觀，有38.8%的受訪資產(chǎn)公司表示不良貸款率將達(dá)到2%以上。但從總體回饋來看，所有四類受訪者中，商業(yè)銀行以不良貸款率將達(dá)到1%-2%為主流意見。三、對經(jīng)營環(huán)境的判斷1、區(qū)域信用環(huán)境對不良資產(chǎn)處置回收額的影響：偏負(fù)面全部調(diào)查統(tǒng)計結(jié)果顯示，61.7%的受訪者認(rèn)為區(qū)域信用環(huán)境對不良資產(chǎn)處置回收額的影響將偏負(fù)面，19.1%的受訪者認(rèn)為影響將偏正面，13.4%的受訪者認(rèn)為將沒有影響，5.3%的受訪者認(rèn)為影響將非常負(fù)面，僅有0.5%的受訪者認(rèn)為影響將非常正面。圖1-19受訪者對2012年區(qū)域信用環(huán)境對不良資產(chǎn)處置回收額影響的判斷四類受訪者對2012年區(qū)域信用環(huán)境對不良資產(chǎn)回收額影響的判斷基本一致，大多都認(rèn)為區(qū)域信用環(huán)境對不良資產(chǎn)處置回收的影響偏負(fù)面。其中，投資者的感受最深，70%的投資受訪者認(rèn)為影響將偏負(fù)面，只有12%的投資者認(rèn)為影響將偏正面。作為不良資產(chǎn)供給方的商業(yè)銀行受訪者心態(tài)較去年悲觀，由去年的43.1%增長至2012年的67.3%，認(rèn)為偏正面的商業(yè)銀行受訪者也由去年的33.3%降至今年的19.2%。信用體系構(gòu)建和完善難以一蹴而就，隨著政府主導(dǎo)的信用體系建設(shè)，我國區(qū)域信用環(huán)境將逐步好轉(zhuǎn)。第二部分商業(yè)銀行觀點商業(yè)銀行是金融不良資產(chǎn)一級市場的主要供給方。商業(yè)銀行對未來經(jīng)濟(jì)形勢的估計影響當(dāng)前及未來不良貸款的處置行為，商業(yè)銀行的不良貸款投放市場的規(guī)模和方式對不良資產(chǎn)一級市場交易活躍程度和交易價格將會產(chǎn)生重大影響，這種影響也會傳導(dǎo)到不良資產(chǎn)二級市場從而影響整個不良資產(chǎn)市場。二、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策對信貸風(fēng)險的影響1、穩(wěn)增長政策將導(dǎo)致不良貸款形成時間顯著延后2012年上半年，我國GDP增長7.8%，二季度增長7.6%，時隔三年以后經(jīng)濟(jì)增長速度又一次回到8%以下，經(jīng)濟(jì)下行壓力聚增。從拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”來看，2012年上半年固定資產(chǎn)投資同比增長20.4%，比上年同期回落5.2個百分點；進(jìn)出口總額同比增長8.0%，較上年同期回落17.8個百分點；社會消費品零售總額同比增長16.6%，比上年同期回落2.4個百分點，可見投資、消費和外貿(mào)增速全面放緩，外貿(mào)和投資增速下滑更為嚴(yán)峻。固定資產(chǎn)投資中，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長16.6%，比上年同期回落16.3個百分點，回落速度遠(yuǎn)高于固定資產(chǎn)投資，這既是房地產(chǎn)調(diào)控初見成效的結(jié)果，也是經(jīng)濟(jì)增長下滑的重要原因。貨幣供應(yīng)量增速穩(wěn)定，新增信貸增長較大。截至6月末，廣義貨幣(M2)余額92.50萬億元，同比增長13.6%，與上年末持平；新增信貸同比多增6833億元。居民消費價格指數(shù)上漲3.3%，比上年同期回落2.1個百分點，通脹壓力基本消減。自二季度以來，經(jīng)濟(jì)加快下行態(tài)勢使得穩(wěn)增長變得更加緊迫，穩(wěn)增長被擺在更為突出的位置。國務(wù)院總理溫家寶5月在六省領(lǐng)導(dǎo)人座談會表示，為了穩(wěn)增長，要實行結(jié)構(gòu)性減稅，引導(dǎo)貨幣信貸平衡適度增長，完善促進(jìn)消費政策，加強(qiáng)市政工程、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場調(diào)控政策，完善出口政策?？梢?，穩(wěn)增長要從穩(wěn)消費、穩(wěn)投資和穩(wěn)出口三個方面同時著手，政府在穩(wěn)增長發(fā)揮主導(dǎo)作用。一般來看，任何經(jīng)濟(jì)政策的實施都會產(chǎn)生政策效益和成本，穩(wěn)增長政策也不例外。對于穩(wěn)增長政策將如何影響商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量這個問題，有38.46%、30.77%和30.77%的商業(yè)銀行受訪者分別選擇了提高、影響不顯著和降低，沒有人選擇大幅提高或者大幅降低（圖2-2）。而針對地方政府融資平臺允許展期后的政策影響，有28.85%、32.69%和34.62%的受訪者分別認(rèn)為該措施將提高、不影響和降低資產(chǎn)質(zhì)量，無人選擇大幅提高，僅僅有3.85%選擇了大幅降低（圖2-3）?？梢姡谏虡I(yè)銀行受訪者看來，穩(wěn)增長政策對商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量的影響有限；但會產(chǎn)生何種影響，大家存在明顯分歧。但他們在“穩(wěn)增長政策如何影響商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)形成不良貸款的時間”這個問題上的看法上卻驚人的一致，有78.85%的受訪者選擇了延后（圖2-4）。一個可能的解釋是，2008年金融危機(jī)后實施的經(jīng)濟(jì)刺激政策及其影響仍然深深地留在了人們的記憶中，在經(jīng)濟(jì)刺激政策作用下，2009－2011年，銀行不良貸款率持續(xù)降低，而通貨膨脹不斷加速，通貨膨脹降低了還貸成本，信貸風(fēng)險被延后；基于這樣的記憶和認(rèn)知，商業(yè)銀行受訪者認(rèn)為這次穩(wěn)增長政策不會實質(zhì)影響信貸資產(chǎn)質(zhì)量，卻會使得不良貸款形成時間延后。圖2-2穩(wěn)增長政策對商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量的影響圖2-3地方融資平臺貸款允許展期后對真實資產(chǎn)質(zhì)量的影響圖2-4穩(wěn)增長政策對商業(yè)銀行不良貸款形成時間的影響四、商業(yè)銀行不良貸款發(fā)展趨勢1、不良貸款余額和不良貸款率將“小幅雙升”鑒于經(jīng)濟(jì)運行下行的現(xiàn)實，大部分商業(yè)銀行受訪者認(rèn)為全年不良貸款余額和不良貸款率會“小幅雙升”。不良貸款余額方面，有57.69%的商業(yè)銀行受訪者認(rèn)為2012年不良貸款余2012：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告額會增長10%以內(nèi)，有26.92%的受訪者認(rèn)為會增長10%到20%，甚至有5.77%的受訪者認(rèn)為會增長20%以上，只有不到10%的受訪者認(rèn)為不良貸款余額會下降（圖2-20）。不良貸款率方面，82.69%的商業(yè)銀行受訪者認(rèn)為2012年不良貸款率將達(dá)到1%-2%，有13.46%的受訪者認(rèn)為將達(dá)到2%-3%，沒有人認(rèn)為不良貸款率將高于3%，只有3.85%有受訪者認(rèn)為將低于2011年的水平即低于1%（圖2-21）。那么，新增的不良貸款是來源于新增貸款還是以往貸款的風(fēng)險遞延呢？有65.38%的受訪者認(rèn)為2012年新增信貸生成不良貸款的概率會小幅提高（圖2-22）。這或許表明受訪者認(rèn)為新增信貸風(fēng)險增加是不良貸款余額和不良貸款率增加的主要原因。與大多數(shù)受訪者認(rèn)為的商業(yè)銀行不良貸款率將處于1%-2%和2012年新增信貸只會小幅提高不良貸款概率的觀點基本一致，有34.62%的受訪者認(rèn)為2012年新增信貸不會集中出現(xiàn)不良貸款，認(rèn)為2013年、2014年和2015年或以后會集中出現(xiàn)的比重分別為21.15%、30.77%和13.46%（圖2-23）。圖2-20商業(yè)銀行對2012年不良貸款余額增幅的預(yù)測圖2-21商業(yè)銀行對2012年不良貸款率水平的預(yù)測9：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告圖2-22商業(yè)銀行對2012年新增信貸生成不良貸款概率的預(yù)測圖2-23商業(yè)銀行對2012年新增信貸集中出現(xiàn)不良貸款時間的預(yù)測可以看出，商業(yè)銀行不良貸款余額和不良貸款率將在2012年反彈，但上升幅度較小，這表明商業(yè)銀行受訪者對不良貸款走勢的看法較為理性，不良貸款余額和不良貸款率的“拐點”將出現(xiàn)但仍然是可控的。第三部分資產(chǎn)管理公司觀點二、作為供給方的業(yè)務(wù)前景1、資產(chǎn)管理公司2012年處置策略：加快處置和放緩處置的分歧明顯調(diào)查統(tǒng)計顯示，40.8%的受訪者認(rèn)為應(yīng)適當(dāng)加快處置或快速處置，20.4%的受訪者認(rèn)為應(yīng)保持去年的水平，38.8%的受訪者認(rèn)為將放緩處置節(jié)奏。從地區(qū)分布上看，華北地區(qū)、華中地區(qū)、華東地區(qū)的受訪者認(rèn)為應(yīng)放緩處置節(jié)奏或保持去年水平的占大多數(shù)；東北地區(qū)、西北地區(qū)的受訪者偏向于選擇適當(dāng)加快處置，認(rèn)為適當(dāng)加快處置的占大多數(shù)；華南地區(qū)和西南地區(qū)對處置策略的判斷顯示出一定的分歧（見表3-1）。表3-12011年資產(chǎn)管理公司應(yīng)采取的處置策略總體來看，資產(chǎn)管理公司受訪者對2012年的處置策略存在一定的分歧。目前資產(chǎn)管理公司正處于轉(zhuǎn)型的過渡時期，部分資產(chǎn)管理公司先行轉(zhuǎn)型對其他資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型預(yù)期產(chǎn)生一定影響，尚未轉(zhuǎn)型的資產(chǎn)管理公司由于對未來轉(zhuǎn)型方向的不同預(yù)期產(chǎn)生對存量不良資產(chǎn)的處置策略不同思路。此外，隨著資產(chǎn)管理公司存量資產(chǎn)的減少，對剩余資產(chǎn)精耕細(xì)作，提高處置效率的需要，也要求在處置過程中放緩處置節(jié)奏，調(diào)整處置思路，尋找更好地處置時機(jī)。為此，在經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)的華北地區(qū)、華東沿海地區(qū)的資產(chǎn)管理公司辦事處傾向于放緩處置節(jié)奏，以更好的挖掘資產(chǎn)的潛在價值；而處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對落后的地區(qū)的辦事處，由于對市場前景的判斷不明朗，在處置策略上仍然存在一定的分歧。三、作為需求方的業(yè)務(wù)前景3、對2011年的收購機(jī)會評價：2011年參與積極問卷顯示，73.2%的受訪者選擇2011年在當(dāng)?shù)赜胁涣假Y產(chǎn)收購機(jī)會，并且參加了收購；12.5%的受訪者表示雖有收購機(jī)會但沒有參加；沒有受訪者認(rèn)為收購機(jī)會較多，但沒有參與；只有8.3%的受訪者反映沒有收購機(jī)會（見圖3-13）。11大幅放慢處置適當(dāng)放緩大幅放慢處置適當(dāng)放緩處置保持去年的水平適當(dāng)加快處置快速處置東北地區(qū)0%20%20%40%20%華北地區(qū)20%40%40%0%0%華東地區(qū)0%28.60%28.60%14.30%28.60%華中地區(qū)11%33.30%33.30%22.20%0%華南地區(qū)0.00%36.40%18%36.40%9.10%西南地區(qū)12.50%37.50%0%25%25%西北地區(qū)0%25%0%75%0%2012：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告圖3-132011年不良資產(chǎn)收購情況分地區(qū)來看，東北地區(qū)、華北地區(qū)、西南地區(qū)和西北地區(qū)有部分受訪者認(rèn)為2011年沒有收購機(jī)會，而華北地區(qū)、華中地區(qū)、和東北地區(qū)受訪者均認(rèn)為2011存在收購機(jī)會,（見表3-4）。表3-42011年不同地區(qū)不良資產(chǎn)收購情況四、資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型問題2、對未來參與銀行不良資產(chǎn)收購的展望：對不良資產(chǎn)一級市場前景謹(jǐn)慎樂觀從問卷統(tǒng)計結(jié)果看，認(rèn)為未來機(jī)會一般，收益穩(wěn)定的的受訪者占比為36.7%；認(rèn)為未來機(jī)會很多，且前景很好的受訪者占比為32.7%；兩者合計69.4%，超過總數(shù)的2/3，認(rèn)為較難開展，風(fēng)險較大和沒有發(fā)展前景，應(yīng)該逐步退出的受訪者分別為24.5%和6.1%。（見圖3-19）。與2011年問卷結(jié)果相比，受訪者對未來不良資產(chǎn)一級市場前景的預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)，表明由于以前年度信貸的過度投放，金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)率有所反彈，給不良資產(chǎn)一級市場帶來更多市場機(jī)會，同時監(jiān)管部門相關(guān)政策的出臺對資產(chǎn)管理公司拓展業(yè)務(wù)機(jī)會也是一種利12沒有收購機(jī)會有收購機(jī)會，但沒參與沒有收購機(jī)會有收購機(jī)會，但沒參與有收購機(jī)會，且參與過機(jī)會很多，但沒參與機(jī)會很多，且參與東北地區(qū)0.00%0.00%80.00%0.00%20.00%華北地區(qū)0.00%0.00%100.00%0.00%0.00%華東地區(qū)28.60%0.00%71.40%0.00%0.00%華中地區(qū)11.10%0.00%88.90%0.00%0.00%華南地區(qū)18.20%36.40%36.40%0.00%9.10%西南地區(qū)0.00%0.00%87.50%0.00%12.50%西北地區(qū)0.00%50.00%50.00%0.00%0.00%2012：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告好，因此受訪者的預(yù)期更加樂觀。圖3-19對資產(chǎn)管理公司未來參與銀行不良資產(chǎn)收購機(jī)會的判斷第四部分投資者觀點本報告中投資者是指除四家金融資產(chǎn)管理公司外，在不良資產(chǎn)二級市場上投資收購不良資產(chǎn)的投資人，是不良資產(chǎn)二級市場主要的需求方。二、投資預(yù)期1、目前不良資產(chǎn)市場交易不活躍的主要因素是政策司法環(huán)境不佳，市場預(yù)期是影響投資規(guī)模的主要因素關(guān)于目前不良資產(chǎn)市場交易清淡原因，調(diào)查結(jié)果顯示，約54%的投資者和45%的中介機(jī)構(gòu)1認(rèn)為，政策、司法環(huán)境不佳是造成不良資產(chǎn)市場交易不活躍的主要原因；此外18%的投資者認(rèn)為，利潤空間小也是影響不良資產(chǎn)市場交易不活躍的因素之一，而28%的中介機(jī)構(gòu)則認(rèn)為資產(chǎn)質(zhì)量差是造成不良資產(chǎn)市場交易不活躍的因素之一?？傮w來看，兩者均認(rèn)為目前不良資產(chǎn)市場交易清淡的主要原因是政策、司法環(huán)境不佳（見圖4-4）。圖4-4目前不良資產(chǎn)市場交易清淡的原因三、投資分布2、只有少數(shù)投資者仍堅持以不良資產(chǎn)投資為主業(yè)，多數(shù)投資者已開始進(jìn)行其他方面的投資，投資以PE、VC業(yè)務(wù)和固定收益類業(yè)務(wù)為主本次調(diào)查就投資者在不良資產(chǎn)投資方面占其總投資的情況進(jìn)行了調(diào)查，結(jié)果顯示：20111

在收購、管理和處置不良資產(chǎn)過程中提供專業(yè)服務(wù)的律師、會計師、評估、拍賣等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，中介機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為不良資產(chǎn)市場上的主要參與者之一。142012：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告年，不良資產(chǎn)投資占其總投資比例低于15%的投資者為56%，不良資產(chǎn)投資占其總投資比例超過50%的投資者僅有14%，這表明隨著這幾年國內(nèi)不良資產(chǎn)市場的萎縮，以不良資產(chǎn)為主業(yè)的投資者也越來越少，多數(shù)原來以不良資產(chǎn)為主業(yè)的投資者已開始轉(zhuǎn)型涉足其它方面的投資（見圖4-15）。圖4-15不良資產(chǎn)投資占比規(guī)模通過對投資者最期望投資的金融產(chǎn)品調(diào)查情況顯示：2012年，最愿意開展PE和VC業(yè)務(wù)的投資者占比32%，最愿意開展固定收益類業(yè)務(wù)的投資者占比為33%，沒有投資者愿意進(jìn)行股票市場投資，中介機(jī)構(gòu)的看法基本類似（見圖4-16）。不同類型的投資者所希望投資的金融產(chǎn)品不全相同，外資投資銀行/基金/公司更愿意開展PE和VC業(yè)務(wù)，內(nèi)資投資者更愿意開展固定收益類業(yè)務(wù)（見圖4-17）。圖4-16

最希望投資的金融產(chǎn)品152012：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告圖4-17

不同類型投資者期望投資的金融產(chǎn)品五、處置偏好1、多數(shù)投資者收購不良資產(chǎn)后，通過自己團(tuán)隊處置，處置周期1-3年調(diào)查結(jié)果顯示，收購不良資產(chǎn)后，70%的投資者通過自己的業(yè)務(wù)團(tuán)隊進(jìn)行處置，14％的投資者聘請律師事務(wù)所等服務(wù)機(jī)構(gòu)處置，10%的投資者與當(dāng)?shù)睾献骰锇楣餐幹茫?%的投資者選擇委托資產(chǎn)管理公司處置（見圖4-36）?？梢钥闯觯袊涣假Y產(chǎn)市場經(jīng)過多年發(fā)展，已逐漸成熟，多數(shù)投資者專業(yè)化也日趨增強(qiáng)，完全可通過自己的團(tuán)隊對不良資產(chǎn)收購進(jìn)行盡職調(diào)查、定價及后續(xù)處置等工作，形成了較完整的業(yè)務(wù)鏈。圖4-36處置渠道選擇目前，對不良資產(chǎn)的處置主要有債務(wù)重組、轉(zhuǎn)讓出售、通過司法途徑及階段性增值運作后再出售等處置方式，投資人購買不良資產(chǎn)后主要采取司法途徑進(jìn)行處置的有38％，采取階段性增值運作后再出售的有28%，采取債務(wù)重組的有28%，而直接轉(zhuǎn)讓出售的比例僅為14%（見圖4-37）。162012：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告圖4-37處置方式選擇17第五部分中介機(jī)構(gòu)觀點二、中介機(jī)構(gòu)服務(wù)不良資產(chǎn)市場情況1、中介機(jī)構(gòu)2011年不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比較小，收益低于其平均水平問卷調(diào)查結(jié)果顯示，有93.1%的中介機(jī)構(gòu)受訪人所在單位2011年不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占總收入比例在50%以內(nèi)，其中63.8%的中介機(jī)構(gòu)收入比例在10%以下，10%-30%和30%-50%的占比分別為17.2%和12.1%，50%以上的占比為6.9%。這說明，中介機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)在其各類業(yè)務(wù)中不占主導(dǎo)，不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)并不算是各類中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)重點，并不構(gòu)成其主要收入來源。從不同類型中介機(jī)構(gòu)的情況看，會計師事務(wù)所和評估事務(wù)所的不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入比重大多數(shù)在10%以下，占比分別達(dá)到71.9%和81.8%，受訪者所在會計師事務(wù)所的不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比全部在10%以下，律師事務(wù)所不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比在10%-30%的較多，達(dá)到40%，其次是10%以下（占比33.3%）和30%-50%（占比20%），而評估事務(wù)所不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入除了絕大部分選擇在10%以內(nèi)外，其他18.2%的受訪者選擇收入占比在50%以上。而選擇不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比在50%及以上的律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所分別僅占6.7%和3.1%（見圖5-3）。對三類中介機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)收入占比做列聯(lián)分析，得到Cramer’sV系數(shù)為0.356，系數(shù)對應(yīng)的P值為0.023，小于0.1的顯著性水平，拒絕原假設(shè)，即不同機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比的看法是有差異的。中介機(jī)構(gòu)為資產(chǎn)管理公司提供的中介服務(wù)不僅僅限于不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)，但目前整個不良資產(chǎn)市場呈萎縮狀態(tài)，資產(chǎn)管理公司收縮了自己的不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)，有的甚至提出逐步退出不良資產(chǎn)市場，這可能也是中介機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比較低的一個原因。總體來看，律師事務(wù)所不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)整體收入可能要好于會計師事務(wù)所和評估事務(wù)所。90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%律師事務(wù)所

會計師事務(wù)所

評估事務(wù)所10%以下

10%-30%

30%-50%

50%及以上圖5-3中介機(jī)構(gòu)2011年不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占總收入的比重問卷調(diào)查結(jié)果顯示，中介機(jī)構(gòu)為資產(chǎn)管理公司提供中介服務(wù)所得收益與其平均收益相比是較低的，大多數(shù)選擇這一選項（74.1%），選擇較高的只有5.2%，持平的有20.7%。從受訪三類機(jī)構(gòu)來看，只有律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所有選擇收益較高的，評估事務(wù)所選擇較低的多于律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所（見圖5-4）。做列聯(lián)分析，得到Cramer’sV系數(shù)為0.167，系數(shù)對應(yīng)的P值為0.519，遠(yuǎn)大于0.1的顯著性水平，即不同中介機(jī)構(gòu)對為資產(chǎn)管理公司提供服務(wù)的收益率看法不存在差異，總體來看，中介機(jī)構(gòu)為資產(chǎn)管理公司提供服務(wù)獲得的收益要低于其平均收益水平。90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%律師事務(wù)所

會計師事務(wù)所

評估事務(wù)所較低

持平

較高圖5-4中介機(jī)構(gòu)為資產(chǎn)管理公司提供服務(wù)收益與平均收益比較三、中介機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)市場業(yè)務(wù)前景2、中介機(jī)構(gòu)對2012年參與不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)市場機(jī)會的看法比較分散對2012年參與不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的市場機(jī)會，中介機(jī)構(gòu)受訪者的看法比較分散，選擇減少、持平和增多的受訪者分別占比為36.2%、31%和32.8%，差別不大。盡管不良貸款率連續(xù)下降，未來可能大規(guī)模不良貸款出現(xiàn)的可能性較小，但是近一年來，部分地區(qū)的不良貸款有雙升的趨勢，如近期公布的溫州銀行業(yè)不良貸款率上升，并且有專家預(yù)計，銀行業(yè)信貸資產(chǎn)質(zhì)量下降的風(fēng)險也在加大，因此不能排除未來在某些地區(qū)會出現(xiàn)較多的不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)機(jī)會，這可能也是中介機(jī)構(gòu)受訪者對未來不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)機(jī)會看法比較分散的原因。分不同機(jī)構(gòu)看，律師事務(wù)所和評估事務(wù)所的受訪者看法比較樂觀，均有超過半數(shù)的受訪者選擇“增多”（占比分別為53.3%和54.5%）；會計師事務(wù)所的受訪者比較不看好，認(rèn)為“減少”的占大多數(shù)，認(rèn)為“增多”的只占15.6%（見圖5-10）。做列聯(lián)分析，得到Cramer’sV系數(shù)為0.291，系數(shù)對應(yīng)的P值為0.043，小于0.1的顯著性水平，拒絕原假設(shè)，不同機(jī)構(gòu)對2012年不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)市場機(jī)會的看法是存在差異的，受訪者的看法比較分散，會計師事務(wù)所受訪者比較看淡，律師事務(wù)所和評估事務(wù)所的受訪者則相對樂觀。1960%50%40%30%20%10%0%律師事務(wù)所

會計師事務(wù)所

評估事務(wù)所減少

持平

增多圖5-10不同類型中介機(jī)構(gòu)對2012年不良資產(chǎn)市場機(jī)會的看法四、中介機(jī)構(gòu)對不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理公司的判斷5、對未來資產(chǎn)管理公司參與銀行不良資產(chǎn)收購機(jī)會的判斷：機(jī)會很多且前景很好對未來資產(chǎn)管理公司收購銀行不良資產(chǎn)的機(jī)會，較多數(shù)中介機(jī)構(gòu)受訪者認(rèn)為機(jī)會很多且前景很好（占比41.4%），其次是機(jī)會一般收益穩(wěn)定（占比31%，）認(rèn)為較難開展風(fēng)險較大的受訪者占比19%，認(rèn)為沒有發(fā)展前景應(yīng)退出的受訪者不多，僅占8.6%。這說明，在宏觀調(diào)控的背景下，對未來經(jīng)濟(jì)下行，增速放緩的擔(dān)憂較多，尤其是近期部分地區(qū)（如溫州）、部分行業(yè)（如鋼鐵、有色行業(yè)）信貸風(fēng)險明顯上升，受訪者對未來不良貸款上升預(yù)期較大，從而對未來不良資產(chǎn)收購機(jī)會也較為看好。從三類機(jī)構(gòu)看，只有會計師事務(wù)所有較多的受訪者選擇“機(jī)會一般收益穩(wěn)定”，占比34.4%，律師事務(wù)所和評估事務(wù)所均有超過半數(shù)的受訪者選擇“機(jī)會很多且前景看好”，律師事務(wù)所沒有受訪者選擇“沒有發(fā)展前景”見圖5-15）。做列聯(lián)分析，得到Cramer’sV系數(shù)為0.287，系數(shù)對應(yīng)的P值為0.144，大于0.1的顯著性水平，即不同中介機(jī)構(gòu)與對未來資產(chǎn)管理公司參與銀行不良資產(chǎn)收購機(jī)會的看法沒有相關(guān)關(guān)系，不同中介機(jī)構(gòu)間的看法不存在差異，總體看，中介機(jī)構(gòu)對未來資產(chǎn)公司收購不良資產(chǎn)的機(jī)會比較看好。（（70%60%50%40%30%20%10%0%律師事務(wù)所

會計師事務(wù)所

評估事務(wù)所機(jī)會很多且前景很好較難開展風(fēng)險較大

機(jī)會一般收益穩(wěn)定沒有發(fā)展前景，應(yīng)該逐步退出圖5-15中介機(jī)構(gòu)對未來資產(chǎn)管理公司收購銀行不良資產(chǎn)機(jī)會的判斷21第六部分對比上年：受訪者觀點變化通過對2012年和往年問卷調(diào)查中相同或類似問題的受訪者觀點進(jìn)行比較，我們可以從中揭示出中國金融不良資產(chǎn)市場的一些新變化。一、商業(yè)銀行觀點比較1、新增房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個人住房貸款緊縮狀況可能略有緩解房地產(chǎn)調(diào)控是近幾年重要的緊縮措施。國務(wù)院辦公廳在2010年1月10日發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》（國十一條），4月17日又發(fā)布《關(guān)于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》（國十條），2011年1月26日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好房地產(chǎn)市場調(diào)控工作的通知》國八條）。房地產(chǎn)市場的發(fā)展與資金供給密切相關(guān)，銀行貸款是房地產(chǎn)市場的主要資金渠道。從調(diào)查結(jié)果來看，2011年，絕大多數(shù)受訪者認(rèn)為新增房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個人按揭貸款都會下降，并且下降幅度較大；而實際上，2010年，房地產(chǎn)人民幣貸款新增2.02萬億，而2011人民幣貸款新增1.26萬億元。圖6-12012年與2011年銀行新增房地產(chǎn)開發(fā)貸款變化幅度比較2012年，不管是新增房地產(chǎn)開發(fā)貸款還是個人按揭貸款，與2011年比（圖6-1，圖6-2），認(rèn)為會下降的受訪者比重減小，而認(rèn)為會增加的受訪者比重增大，調(diào)查對比顯示，2012年房地產(chǎn)貸款會相對放松，不會像2011年那么緊。22（（2012：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告二、資產(chǎn)管理公司觀點比較（一）作為供給方的業(yè)務(wù)前景1、與2011年比，資產(chǎn)管理公司2012年處置策略上主張適當(dāng)加快處置和放緩處置節(jié)奏的分歧明顯，但主張適當(dāng)加快處置的略有增多2012年問卷顯示，40.8%的受訪者認(rèn)為將適當(dāng)加快處置，38.8%的受訪者認(rèn)為將放緩處置節(jié)奏，20.4%的受訪者認(rèn)為將保持去年的水平（見圖6-14），與2011年的問卷情況相似。圖6-14資產(chǎn)管理公司2011-2012年處置策略比較5、不良資產(chǎn)市場買家情況：對內(nèi)資買方的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，對政府收購資產(chǎn)的預(yù)期有所減弱2012年不良資產(chǎn)市場的主要買家排序情況為：內(nèi)資投資銀行/基金/公司>地方國資公司>外資投資銀行/基金/公司。有地方政府背景的公司>民營企業(yè)>外國投資者。這一排序與2011年的問卷情況基本相似，但受訪者對內(nèi)資投行/基金/公司的預(yù)期進(jìn)一步提高，對地方國資參與資產(chǎn)處置的預(yù)期則有所降低，外國投資者在不良資產(chǎn)買方市場的份額仍然微乎其微。三、投資人觀點比較5、處置手段的變化：平均處置周期仍集中在1-3年，但平均處置周期在3年以上的投資者比例增加明顯，投資者對資產(chǎn)管理公司提供的其他金融服務(wù)需求有較大幅度提升從近幾年投資者平均處置周期的調(diào)查來看，投資者平均處置周期仍集中在1-3年，但232012年反映平均處置周期在3年以上的投資者比例較前2年有較大幅度提升（見圖6-35）。四、中介機(jī)構(gòu)觀點比較3、影響不良資產(chǎn)處置回收率的主要因素中市場活躍程度愈加重要在影響不良資產(chǎn)處置回收率的主要因素中，除了處置時機(jī)和思路的把握外，市場活躍程度越加重要。2012年的問卷統(tǒng)計顯示，受訪中介機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在給定債權(quán)的保障水平下，影響不良資產(chǎn)處置回收率的因素依次為：處置思路和時機(jī)的把握（37.9%）、市場活躍程度（32.8%）、行政司法環(huán)境（24.1%）和處置盡調(diào)的充分性（5.2%）。而在2011年的調(diào)查中，處置思路和時機(jī)的把握仍然占比較高（43.4%），但選擇行政司法環(huán)境的受訪者（28.3%）要高于選擇市場活躍程度的受訪者（18.9%）。這表明在資產(chǎn)管理公司向商業(yè)化轉(zhuǎn)型的過程中，不良資產(chǎn)的處置回收也越來越看重不良資產(chǎn)市場情況，而不是在以往的政策性環(huán)境下，依靠政策優(yōu)勢來處置資產(chǎn)。（見圖6-38）50%40%30%20%10%0%處置

盡調(diào)

的

性處置

思路

和

握時機(jī)2012年

行政2011年

司

法環(huán)

境

市場

活

躍程

度圖6-38中介機(jī)構(gòu)對影響不良資產(chǎn)處置回收率的主要因素看法的比較2第七部分商業(yè)銀行不良貸款變化趨勢一、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢（一）國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境1.歐洲經(jīng)濟(jì)深受債務(wù)拖累歐洲國家特別是歐豬五國(PIIGS：包括葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)將在短期將主導(dǎo)歐洲經(jīng)濟(jì)進(jìn)程。全球金融穩(wěn)定報告(GlobalFinancialStabilityReport,April2012)認(rèn)為，在2011年后半期，歐元區(qū)銀行的政府債券市場將金融風(fēng)險推向新的高位，但是隨后的政策緩和了銀行基金鏈條風(fēng)險并且穩(wěn)定了主權(quán)債務(wù)市場，一系列的政策給市場帶來了許多必要的信心，全球金融穩(wěn)定風(fēng)險得到改善。給市場帶來信心的政策包括：（1）2011年12月9日，歐盟23個成員國同意締結(jié)政府間條約，強(qiáng)化財政紀(jì)律，歐盟主要成員的政策制定者同意加強(qiáng)他們的承諾以建立一個致力于在將來形成財政原則的財政制度。政府已經(jīng)同意提高歐元內(nèi)非平衡的監(jiān)督和競爭力的多元化。他們同意進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。（2）2011年12月21日，歐洲央行邀請歐元區(qū)各大央行預(yù)訂其第一批無限制的三年期貸款等，歐洲央行決定對銀行提供非限制的抵押三年期流動性并且擴(kuò)大可抵押物品范圍，這一決定顯著緩和了銀行資金鏈條，并且控制了非流動性驅(qū)動的銀行破產(chǎn)風(fēng)險。同時，歐元區(qū)銀行已經(jīng)處于加強(qiáng)資本安全的過程中。（3）幾個國家的政府特別是意大利和西班牙已經(jīng)進(jìn)行了一系列潛在的重要的改革以減少財政赤字，提高競爭力，并且，西班牙更是在彌補(bǔ)國內(nèi)財政系統(tǒng)的不足和漏洞。愛爾蘭和葡萄牙已經(jīng)在部分成功地實行他們的調(diào)整計劃。希臘也已經(jīng)就私人部門擁有的債務(wù)進(jìn)行重構(gòu)達(dá)成重要共識，也已經(jīng)得到包括歐洲委員會、歐洲央行在內(nèi)的歐成員國和IMF的同意。（4）2012年6月17日，希臘議會第二輪選舉中，保守派新民主黨獲勝，該黨派將積極尋求其他政黨組建聯(lián)合政府，并將采取措施實現(xiàn)國際債權(quán)人設(shè)定的嚴(yán)格財政緊縮目標(biāo)，雖然即使組閣成功，政府仍可能不長久，但是畢竟大大減少了希臘退出歐元區(qū)的可能性。（5）2012年9月6日，歐洲央行理事會決定執(zhí)行“直接貨幣交易”（OMTs）計劃，根據(jù)新計劃，歐洲央行將從歐元區(qū)二級市場購買多至三年期的主權(quán)債券，不預(yù)先設(shè)置購買規(guī)模上限，以期拯救陷入危機(jī)的歐元。雖然歐債危機(jī)顯示出歐元區(qū)不同國家間復(fù)雜的利益關(guān)系，但從歐盟及歐元的發(fā)展歷程來看，歐債危機(jī)可看作歐洲統(tǒng)一過程中的“變革陣痛”，歐洲的統(tǒng)一進(jìn)程仍然是堅定的。一方252012：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查面，統(tǒng)一的歐洲符合歐成員國的利益，歐盟內(nèi)部經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域整合程度已經(jīng)非常深，如德國2/3的貿(mào)易順差來自歐元區(qū)，同時，歐元的地位和信譽(yù)已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)?shù)母叨龋瑲W元對于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政府融資的作用已經(jīng)無法由別的貨幣所替代。另一方面，歐債危機(jī)也是相對容易解決的，歐洲主權(quán)債務(wù)的持有者主要在歐洲國家，歐洲央行可以通過發(fā)貨幣購買債務(wù)的方式解決。但是，希臘等國國內(nèi)體制的滯后可能使得政府債務(wù)重新積累，只有內(nèi)部財政體制的變革才能給歐洲經(jīng)濟(jì)注入更多的信心。長期看，歐洲統(tǒng)一的步伐會不斷前進(jìn)，一個繁榮的歐洲需要一個統(tǒng)一的歐洲，政治上的統(tǒng)一需要犧牲成員國經(jīng)濟(jì)上的獨立。在這個過程中，會出現(xiàn)成員國不斷的討價還價，但只要符合成員國的利益，歐洲統(tǒng)一進(jìn)程將持續(xù)下去，在長期內(nèi)，歐洲經(jīng)濟(jì)將在較大波動中低速增長。2.美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇美國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)得益于量化寬松的貨幣政策、政府對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入和貿(mào)易保護(hù)政策等經(jīng)濟(jì)刺激措施。經(jīng)濟(jì)增長的動力將由財政政策替代，雖然由于居民財富在金融危機(jī)中受損，相比以往的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程，個人消費恢復(fù)相對緩慢，但受兩黨的稅收優(yōu)惠政策的影響，個人消費可能成為經(jīng)濟(jì)增長最重要的驅(qū)動力。雖然存在貿(mào)易政策和消費政策的刺激，但有兩個重要的潛在風(fēng)險使得美國短期經(jīng)濟(jì)前景變得不樂觀。第一，奧巴馬政府時期的經(jīng)濟(jì)增長更多地由政府支出推動。奧巴馬政府時期，美國國債余額從2009年1月的10.63萬億美元上升至2012年8月的15.88萬億美元，年均增長約為1.5萬億美元，按照這種發(fā)展趨勢，美國大約將于2013年中期達(dá)到16.7萬億美元的債務(wù)上限。第二，美國經(jīng)濟(jì)會受到歐債危機(jī)的影響。雖然美國本身屬于內(nèi)需型經(jīng)濟(jì)，2011年，消費支出在GDP中的份額達(dá)到了70%，但是在過去幾十年，美國對歐洲的出口占出口總額的比重超過20%，并且不包括向歐洲國家的服務(wù)出口，而每年美國有1/3的服務(wù)出口到歐洲，更為重要的是，美國的FDI大部分來源于歐洲，比如2010年，來源于外國的2280億美元FDI中，有3/4來源于歐洲。所以，美國經(jīng)濟(jì)會受到歐債危機(jī)較大程度的影響。在長期，由于技術(shù)進(jìn)步的促進(jìn)，美國經(jīng)濟(jì)增長潛力依然存在。OECD所定義的“知識和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)”對美國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)從1992年的34%上升到2010年的40%。美國的企業(yè)仍然具有較強(qiáng)的創(chuàng)造力，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)到位，大學(xué)依然成為創(chuàng)造力的重要基地，是諾貝爾獎獲得者的主要來源，美國仍然保持著對其他國家優(yōu)秀人才的吸引力。華爾街在金融危機(jī)后迅速恢復(fù)，其全球首屈一指的融資功能將為技術(shù)創(chuàng)新提供資金支持。3.日本經(jīng)濟(jì)低水平徘徊262012：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報第八部分

商業(yè)銀行信貸風(fēng)險：分散與緩釋化解商業(yè)銀行信用風(fēng)險的方式包括分散、對沖、規(guī)避、補(bǔ)償、轉(zhuǎn)移和緩釋等多種手段，因為信貸產(chǎn)品多樣化、多行業(yè)分布等分散手段已經(jīng)作為商業(yè)銀行控制信貸風(fēng)險的重要方式，并且，銀行普遍上采用抵質(zhì)押、保證等風(fēng)險緩釋手段來減小信貸風(fēng)險，因此這部分將重點討論兩類信貸風(fēng)險