東方電熱(300217)新能源業(yè)務(wù)加持電加熱器龍頭進(jìn)入高速成長(zhǎng)期

0217)公司深度報(bào)告證券研究報(bào)告總市值(億元)流通市值(億元)總股本(萬(wàn)股)0217)公司深度報(bào)告證券研究報(bào)告總市值(億元)流通市值(億元)總股本(萬(wàn)股)流通股本(萬(wàn)股)021A22E023E24E716.3% .2% .0% 3% 7 告20A日 兇yuximeng@聯(lián)系人(研究助理)：孫培德S045兇sunpeide@聯(lián)系人(研究助理)：付浩S005兇fuhao@聯(lián)系人(研究助理)：陳郁雙S032兇chenyushuang@80%60%40%20% -20%數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順2-10-29利潤(rùn)(百萬(wàn)元)加熱器(含家用電器元器件及新能源汽車元器件)、新能源裝備制造(多晶硅還原爐、冷氫化加熱器)、光通信材料及鋰電池材料(預(yù)鍍鎳材料)源裝備制造業(yè)務(wù)今年的新簽訂單金額合計(jì)為30.81億元(含稅)，在手訂?光伏行業(yè)維持高景氣度，公司產(chǎn)品為加工過(guò)程核心設(shè)備，看好需求量不公司是國(guó)內(nèi)最早生產(chǎn)冷氫化用電加熱器的廠家，在市場(chǎng)上的認(rèn)可度相當(dāng)多晶硅生產(chǎn)用核心設(shè)備多晶硅還原爐和關(guān)鍵設(shè)備冷氫化用電加熱器的新?預(yù)鍍鎳鋼基帶業(yè)務(wù)技術(shù)壁壘夯實(shí)，進(jìn)口替代需求大，有望成為未來(lái)核心溫回火處理從而讓鋼層和鎳層之間相互擴(kuò)散滲透形成鎳鐵合金層的技術(shù)工藝。圓柱形鋰電池多采用具有較強(qiáng)物理穩(wěn)定性的鋼材材料作為外殼材的后一頁(yè)評(píng)級(jí)說(shuō)明及重要聲明度報(bào)告成步進(jìn)場(chǎng)安裝。2022年6月，公司、東方九天與無(wú)錫金楊簽訂了《框架合料國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程，提升我國(guó)鋰電池全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力，并且未來(lái)隨著4680?新能源汽車熱管理至關(guān)重要，公司技術(shù)夯實(shí)有望受益于產(chǎn)業(yè)發(fā)展：在產(chǎn)PTC度報(bào)告 為未 度報(bào)告 當(dāng)月值(%) 17 度報(bào)告 度報(bào)告突破成長(zhǎng)天花板1.1公司基本情況概況制系統(tǒng)規(guī)?；a(chǎn)多晶2003年2011年圳創(chuàng)業(yè)板上市2012年2013年2016年月，在上海成立銷售研發(fā)中心2018年1月，組建東方瑞吉(工業(yè))集團(tuán)2020年(2)年產(chǎn)6,000萬(wàn)支鏟片式PTC電加熱器項(xiàng)目，(3)年產(chǎn)350萬(wàn)套新能源電動(dòng)汽車PTC電加熱器2022年譚榮生先生目前任公司終身名譽(yù)董事長(zhǎng)，譚克先生目前任公司董事長(zhǎng)，譚偉先生目前任度報(bào)告圖1：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)情況(截至2022.11.7)資料來(lái)源：iFinD，長(zhǎng)城證券研究院分為家用電器行業(yè)、新能源行業(yè)和光通信行業(yè)三大類。熱一直保持在風(fēng)道式輔助電加熱器、電熱絲加熱器等，主要用于空調(diào)的輔助加熱。廚衛(wèi)家電用加熱器的主要產(chǎn)品包括咖啡機(jī)(壺)用電加熱器、洗衣機(jī)用電加熱器、電烤箱用電加熱器、蒸汽熨斗用電加熱器、洗碗機(jī)用電加熱器、熱水器用電加熱器等。新能源裝備方面，公司的主要產(chǎn)品分為多晶硅還原爐、多晶硅冷氫化用電加熱器、鋰電硅生產(chǎn)C度報(bào)告圖2：公司業(yè)務(wù)布局情況資料來(lái)源：公司2021年報(bào)，長(zhǎng)城證券研究院公司目前已形成民用電加熱器(含家用電器元器件及新能源汽車元器件)、新能源裝備制發(fā)展新能源產(chǎn)品的業(yè)務(wù)格局。圖3：2022H1公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)動(dòng)力鋰電池鋼殼材料,2.24%其他業(yè)務(wù),動(dòng)力鋰電池鋼殼材料,2.24%其他業(yè)務(wù),0.98%新能源汽車用電加熱器,4.97%工業(yè)裝備,27.85%家用電器用電加熱器,40.81%光通信產(chǎn)品,23.14%資料來(lái)源：iFinD，長(zhǎng)城證券研究院1.2重點(diǎn)轉(zhuǎn)向新能源業(yè)務(wù)，盈利能力得到增強(qiáng)2022年，在碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)引領(lǐng)和全球清潔能源加速應(yīng)用背景下，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)總體實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)；并且國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷兩旺，公司新能源汽車元器件業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。度報(bào)告圖4：公司歷年?duì)I業(yè)總收入及增速303010025908070202055040030205000-1020170-10營(yíng)業(yè)總收入；億元yoy；%；右資料來(lái)源：同花順iFinD，長(zhǎng)城證券研究院圖5：公司歷年歸母凈利潤(rùn)及增速3.02.52.01.51.00.50.0-0.5-1.52017201820192020202122Q3250200150100500-50-200歸母凈利潤(rùn)；億元yoy；%；右資料來(lái)源：同花順iFinD，長(zhǎng)城證券研究院通信產(chǎn)品的毛利率為12.78%，工業(yè)裝備的毛利率為28.3%，新能源汽車用電加熱器為毛公司的凈利率水平也隨之有較大提升，2022年前三季度公司銷售凈利率為8.83%，較去圖6：公司歷年毛利率及凈利率情況2252050502017201820192020202122Q3-5銷售凈利率；%資料來(lái)源：同花順iFinD，長(zhǎng)城證券研究院圖7：公司各項(xiàng)產(chǎn)品歷年毛利率情況60%40%20%0%-20%202021H1 家用電器用電加熱器器 動(dòng)力鋰電池鋼殼材料資料來(lái)源：同花順iFinD，長(zhǎng)城證券研究院評(píng)級(jí)說(shuō)明及重要聲明圖9：公司歷年研發(fā)投入情況圖9：公司歷年研發(fā)投入情況度報(bào)告研發(fā)方面，公司一直堅(jiān)持“生產(chǎn)一代、開(kāi)發(fā)一代、儲(chǔ)備一代”的研發(fā)戰(zhàn)略，公司自主研提升，22Q3公司的研發(fā)投入為1.19億元，研發(fā)費(fèi)用率為4.46%。圖8：公司歷年期間費(fèi)用率情況4208642022Q3-220172019202020212018資料來(lái)源：同花順iFinD，長(zhǎng)城證券研究院55455443322110.41.21.00.80.60.40.20.02017201820192020202122Q3研發(fā)投入；億元研發(fā)費(fèi)用率；%；右資料來(lái)源：同花順iFinD，長(zhǎng)城證券研究院源裝備制造業(yè)務(wù)今年的新簽訂單金額合計(jì)為30.81億元(含稅)，在手訂單豐厚，預(yù)計(jì)在確認(rèn)銷售收入。圖10：公司歷年合同負(fù)債64208642022Q3合同負(fù)債；億元20202021資料來(lái)源：同花順iFinD，長(zhǎng)城證券研究院圖11：公司歷年資產(chǎn)負(fù)債率6050403020002017201820192020202122Q3資料來(lái)源：同花順iFinD，長(zhǎng)城證券研究院度報(bào)告汽車電加熱器業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)。2021年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為-6,546.24萬(wàn)元，其中主要原因系訂單增加備貨圖12：公司歷年ROE情況086420-2-4-62020202020212Q凈資產(chǎn)收益率ROE；%資料來(lái)源：同花順iFinD，長(zhǎng)城證券研究院圖13：公司歷年現(xiàn)金流情況43432102017201820192020202122Q3-2-3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~；億元資料來(lái)源：同花順iFinD，長(zhǎng)城證券研究院2.1多晶硅環(huán)節(jié)：光伏行業(yè)維持高景氣度，看好未來(lái)發(fā)展在新能源裝備制造領(lǐng)域，公司的主導(dǎo)產(chǎn)品用于多晶硅生產(chǎn)，公司是國(guó)內(nèi)極少數(shù)生產(chǎn)多晶硅還原爐、冷氫化用電加熱器的企業(yè)。多晶硅還原爐是多晶硅生產(chǎn)過(guò)程中的核心設(shè)備；鍵設(shè)備之一。度報(bào)告高產(chǎn)能圖14：我國(guó)多晶硅產(chǎn)能和產(chǎn)量情況020082009201020112012201320142015201620172018201920202021產(chǎn)量(萬(wàn)噸)產(chǎn)能(萬(wàn)噸)資料來(lái)源：CPIA，長(zhǎng)城證券研究院年的時(shí)此硅料供需失衡，多晶硅價(jià)格持續(xù)上漲。度報(bào)告圖15：現(xiàn)貨價(jià):多晶硅料(致密料):平均價(jià)；RMB/KG3503002502001501005002020-01-02020-01-082020-02-122020-03-182020-04-152020-05-132020-06-102020-07-082020-08-052020-09-022020-09-302020-10-282020-11-252020-12-232021-01-202021-02-172021-03-172021-04-142021-05-122021-06-092021-07-072021-08-042021-09-012021-09-292021-10-272021-11-242021-12-222022-01-192022-02-232022-03-232022-04-202022-05-252022-06-222022-07-202022-08-172022-09-14現(xiàn)貨價(jià):多晶硅料(致密料):平均價(jià)資料來(lái)源：infolink，同花順iFinD，長(zhǎng)城證券研究院g組件擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能在短期內(nèi)釋放，但多晶硅環(huán)節(jié)因?yàn)閿U(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，大多聚集在2021年底和、還原爐等供應(yīng)能力不足。我們認(rèn)為多晶硅供給仍然處于緊張狀態(tài)，保持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。也正因?yàn)樾写笠?guī)模的擴(kuò)產(chǎn)。2.1.2改良西門子法為業(yè)內(nèi)主流的加工路線，公司產(chǎn)品為加工過(guò)程核心設(shè)備，看好需求量不斷提升化氫，氯化氫與工業(yè)硅粉在一定的溫度下生成三氯氫硅，然后對(duì)三氯氫硅進(jìn)行分離精餾要是在西門子法基礎(chǔ)上增加了尾氣回收和四氯化硅氫化工藝，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)過(guò)程的閉路循環(huán)和原料的循環(huán)利用，解決了西門子法還原過(guò)程單次轉(zhuǎn)化率低的問(wèn)題，提高了物料使用率，。評(píng)級(jí)說(shuō)明及重要聲明度報(bào)告二氯二氫硅(DCS)、氫氣等副產(chǎn)物。將三氯氫硅合成車間來(lái)的三氯氫硅(TCS)混合物、尾氣回收系統(tǒng)回收的三氯氫硅(TCS)混合物和冷氫化系統(tǒng)的生產(chǎn)的三氯氫硅(TCS)混合物，通過(guò)精餾的方法離出的四氯化硅(TET)送往冷氫化車間。將通過(guò)精餾工序后的高純?nèi)葰涔?TCS)和尾氣回收裝置送來(lái)的高純氫氣在還原晶將未反應(yīng)的三氯氫硅(TCS)、四氯化硅(TET)、二氯二氫硅(DCS)等反應(yīng)副晶硅生產(chǎn)過(guò)程中的副產(chǎn)物四氯化硅(SiCl4)轉(zhuǎn)化為三氯氫硅(SiHCl3)的技術(shù)。冷氫化合成使用工業(yè)硅粉、四氯化硅(TET)和氫氣(H2)，在STET轉(zhuǎn)化為三氯氫硅(TCS)，同時(shí)可以有效利用三氯氫硅合成工序和尾氣回收的氫氣。要為公司和雙良兩藝中。 (億元)22-07-053評(píng)級(jí)說(shuō)明及重要聲明度報(bào)告 (億元)源22-06-298硅業(yè)22-05-2322-02-28722-02-2822-02-08822-02-08，長(zhǎng)城證券研究院投入，積累了豐富的技術(shù)儲(chǔ)備，在多晶硅領(lǐng)域具有較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢(shì)。根據(jù)公司的半年報(bào)顯示，多晶硅生產(chǎn)用核心設(shè)備多晶硅還原爐和關(guān)鍵設(shè)備冷氫化用電加熱器的新簽訂單就已圖16：公司產(chǎn)品：40對(duì)棒還原爐資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，長(zhǎng)城證券研究院圖17：公司產(chǎn)品：多晶硅項(xiàng)目電加熱器資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，長(zhǎng)城證券研究院2015-01-312015-06-32015-01-312015-06-302015-10-312016-06-302016-10-312017-02-282017-06-302017-10-312018-02-282018-06-302018-10-312019-02-282019-06-302019-10-312020-02-292020-06-302020-10-312021-02-282021-06-302021-10-312022-02-282022-06-30度報(bào)告2.2新能源汽車PTC電加熱器：行業(yè)保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，公司加快募投項(xiàng)目的建設(shè)，穩(wěn)步提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)銷量增速放緩。至。159.5%。圖18：新能源汽車:產(chǎn)量:汽車:純電動(dòng):當(dāng)月值(輛)2015-01-312015-07-312016-03-312015-01-312015-07-312016-03-312016-07-312016-11-302017-03-312017-07-312017-11-302018-03-312018-07-312018-11-302019-03-312019-07-312019-11-302020-03-312020-07-312020-11-302021-03-312021-07-312021-11-302022-03-312022-07-31600,000500,000400,000300,000200,000100,0000資料來(lái)源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，同花順iFinD，長(zhǎng)城證券研究院圖19：新能源汽車:銷量:汽車:純電動(dòng):當(dāng)月值(輛)6600,000500,000400,000300,000200,000100,0000資料來(lái)源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，同花順iFinD，長(zhǎng)城證券研究院中國(guó)汽車健康中國(guó)行發(fā)布會(huì)上表示，我國(guó)新能源汽車總體依然保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)今評(píng)級(jí)說(shuō)明及重要聲明5國(guó)內(nèi)零售滲透率:新能源汽車:當(dāng)月值度報(bào)告中國(guó)新能源汽車產(chǎn)量預(yù)測(cè)圖國(guó)內(nèi)零售滲透率:新能源汽車:當(dāng)月值(%)020212022e2023e2024e2025e2026e中國(guó)新能源汽車產(chǎn)量預(yù)測(cè)；萬(wàn)輛IDC資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，長(zhǎng)城證券研究院2.2.1新能源汽車熱管理至關(guān)重要，公司技術(shù)夯實(shí)有望長(zhǎng)期受益于離子電池工作原理池系統(tǒng)低溫性能，造成電動(dòng)汽車動(dòng)力輸出性能衰減和續(xù)駛里程減少。此外，在低溫環(huán)境下充電容易在負(fù)極表面形成鋰沉積，金屬鋰在負(fù)極表面積累會(huì)刺穿電池隔膜造成電池正負(fù)極短路，威脅電池使用安全，電動(dòng)汽車電池系統(tǒng)低溫充電安全問(wèn)題制約了電動(dòng)汽車在寒冷地區(qū)的推廣。熱方式不同,純電動(dòng)汽車沒(méi)有發(fā)動(dòng)機(jī)作為空調(diào)壓縮機(jī)的動(dòng)力源,不能利用發(fā)動(dòng)機(jī)余熱作為PTC材料制成,按材質(zhì)的不同可以分為陶瓷PTC熱敏電阻和有PTCPTC熱器先加熱冷卻液,由冷卻液泵將冷卻液泵送到車內(nèi)散熱器,量來(lái)加熱空氣。度報(bào)告圖22：PTC空氣加熱器工作示意圖圖23：PTC水暖加熱器工作示意圖建立了良好的市場(chǎng)美譽(yù)度和知名度，取得了包括比亞迪、零跑汽車、江淮汽車、長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車等知名汽車生產(chǎn)企業(yè)的認(rèn)可，且公司已在與特斯拉、上汽集團(tuán)、蔚來(lái)、小等公司密切接觸。客戶提高市場(chǎng)份額。1-07-07)在手訂單(套)2021年需求量2021年需求量2021年需求量2021年需求量求下訂單0012資料來(lái)源：東方電熱2020年度向特定對(duì)象發(fā)行股票募集說(shuō)明書(shū)(注冊(cè)稿)，長(zhǎng)城證券研究院度報(bào)告QCT要起草單位。同行業(yè)的企業(yè)包括：華工高理(上市公司華工科技下屬子公司)；公司的產(chǎn)品具有重量更尺寸(mm)×140×125電壓平臺(tái)(VDC)水嘴口徑(mm)重量(Kg)55功率(W)CAN總線LIN總線/CAN總線/PWM總線資料來(lái)源：東方電熱2020年度向特定對(duì)象發(fā)行股票募集說(shuō)明書(shū)(注冊(cè)稿)，長(zhǎng)城證券研究院2.3鋰電池材料：預(yù)鍍鎳鋼基帶業(yè)務(wù)技術(shù)壁壘夯實(shí)，進(jìn)口替代需求大，有望成為未來(lái)核心增長(zhǎng)點(diǎn)。度報(bào)告圖24：鋰電池分類對(duì)比情況并采用無(wú)極耳設(shè)計(jì)使得導(dǎo)電涂層與電池端蓋接觸，降低內(nèi)阻、增大接觸面積提升散熱能圖25：4680電池展示圖資料來(lái)源：特斯拉，長(zhǎng)城證券研究院隨著“雙碳”目標(biāo)在全球范圍內(nèi)逐漸達(dá)成共識(shí)以及鋰電池生產(chǎn)技術(shù)的進(jìn)步，鋰電池行業(yè)度報(bào)告大幅增長(zhǎng)91.0%。此外，據(jù)EVTank預(yù)測(cè)，2030年全球鋰電池總體出貨量將達(dá)到約具圓柱型電池目前制備工藝已相對(duì)成熟，具備成本低、一致性程度高、放熱性能優(yōu)秀等優(yōu)大圓柱電池并開(kāi)始交付，帶動(dòng)圓柱電池市場(chǎng)回暖，2021年我國(guó)圓柱電池裝機(jī)量約為較大改變。圖27：全球圓柱鋰電池出貨量及增長(zhǎng)率14035.0%12030.0%10025.0%8020.0%6015.0%4010.0%205.0%00.0%201920202021全球圓柱鋰電池出貨量；億顆yoy資料來(lái)源：EVTank，長(zhǎng)城證券研究院2520505080.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%20172018201920202021中國(guó)圓柱電池裝機(jī)量；GWhyoy資料來(lái)源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，長(zhǎng)城證券研究院2021年全球圓柱鋰電池出貨量達(dá)到121.7億顆，同比增長(zhǎng)21.0%；按每顆圓柱電池使用達(dá)到417億美元，其中無(wú)繩電動(dòng)工具滲透率已超過(guò)50％。鋰電池成本占比20%-30%，以此粗略計(jì)算，至2024年，全球電動(dòng)工具鋰電池市場(chǎng)規(guī)模至少將達(dá)到300至500億元人民幣。電動(dòng)工具鋰電池市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)同樣將會(huì)對(duì)電池外殼材料的需求起到明顯的堿性一次電池內(nèi)壁鍍層均勻且不低于1um的溶出度報(bào)告全性安全性全性生致性有期預(yù)鍍鎳是一種在電池殼沖壓之前對(duì)基礎(chǔ)鋼材進(jìn)行鍍鎳，再通過(guò)高溫回火處理從而讓鋼層和鎳層之間相互擴(kuò)散滲透形成鎳鐵合金層的技術(shù)工藝。圓柱形鋰電池多采用具有較強(qiáng)物理穩(wěn)定性的鋼材材料作為外殼材質(zhì)，為了防止電池正極活性材料對(duì)鋼殼的氧化，生產(chǎn)企電池鋼殼可分為預(yù)鍍鎳鋼殼和后鍍鎳鋼殼，預(yù)鍍鎳鋼殼制作需要選用沖制性能優(yōu)越的電池鋼行熱后根據(jù)客戶需求的寬度進(jìn)行分條，形成成品的預(yù)鍍鎳鋼帶。圖29：預(yù)鍍鎳鋼基帶生產(chǎn)流程資料來(lái)源：2022年度以簡(jiǎn)易程序向特定對(duì)象發(fā)行A股股票募集說(shuō)明書(shū)(注冊(cè)稿)，長(zhǎng)城證券研究院較于后鍍鎳工藝，預(yù)鍍鎳工藝對(duì)高速連續(xù)預(yù)鍍鎳的生產(chǎn)設(shè)備、電鍍液配方、擴(kuò)散退火溫度參數(shù)以及鋼帶平整技術(shù)等方面均對(duì)生產(chǎn)廠家有著更為嚴(yán)苛要求。同時(shí)，憑借著產(chǎn)品優(yōu)運(yùn)鎳將由公司新能度報(bào)告屈服強(qiáng)度抗拉強(qiáng)度伸長(zhǎng)率%鋼帶硬度鍍層硬度鍍層厚度u厚度公差mmMPaMPaHV0.2HV0.01m60B面≥1.5A面≥1.50.00555B面≥1.5A面≥1.90.005圖30：預(yù)鍍鎳鋼殼氣體量和電壓降對(duì)比目前，公司已在高速連續(xù)預(yù)鍍鎳的生產(chǎn)設(shè)備、電鍍液配方、擴(kuò)散退火溫度參數(shù)以及鋼帶購(gòu)總量不低于5時(shí)間合作對(duì)象項(xiàng)目有效期限22.6帶22.9鋼基帶合資料來(lái)源：公司公告(關(guān)于公司及全資子公司簽訂框架合作協(xié)議的公告)，長(zhǎng)城證券研究院評(píng)級(jí)說(shuō)明及重要聲明度報(bào)告科達(dá)利都有送樣，已經(jīng)通過(guò)了送樣檢驗(yàn)。我們認(rèn)為公司的募投項(xiàng)目將提升公司鋰電池預(yù)鍍鎳鋼基帶產(chǎn)能，從而加快圓柱電池外殼材料國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程，提升我國(guó)鋰電池全產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)計(jì)會(huì)不斷增加，看好未來(lái)前景。3.家用電器行業(yè)集中度高，公司深耕細(xì)分7造成上游供應(yīng)產(chǎn)裝都受到影響。圖31：我國(guó)空調(diào)產(chǎn)量及增速250002000015000100005000020.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%2018201920172021我國(guó)空調(diào)產(chǎn)量；萬(wàn)2018201920172021我國(guó)空調(diào)產(chǎn)量；萬(wàn)臺(tái)yoy資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，長(zhǎng)城證券研究院從企業(yè)方面來(lái)看，空調(diào)線上市場(chǎng)集中度較高?？照{(diào)三巨頭——美的、格力、海爾占據(jù)了度報(bào)告圖32：我國(guó)空調(diào)線上零售市場(chǎng)份額,27.5%,27.5%力,31.2%,10.9%%格格力美的海爾其他公司的主要產(chǎn)品包括空調(diào)、廚衛(wèi)家電電加熱器，公司是行業(yè)內(nèi)的著名企業(yè)，已與格力、器加熱器、電加熱帶(線)、風(fēng)道式輔助電加熱器、電熱絲加熱器等，主要用于空調(diào)的輔助廚衛(wèi)家電用加熱器，主要產(chǎn)品包括咖啡機(jī)(壺)用電加熱器、洗衣機(jī)用電加熱器、電烤箱用電加熱器、蒸汽熨斗用電加熱器、洗碗機(jī)用電加熱器、熱水器用電加熱器等，主要電的加熱。的電加熱器主要應(yīng)用于空調(diào)輔助加熱領(lǐng)域?？照{(diào)輔助電加熱器是一種提高空調(diào)制熱效率的裝置。在外界溫度較低時(shí)，空調(diào)壓縮機(jī)的工作效率會(huì)下降，如果單純依靠空調(diào)壓縮機(jī)進(jìn)行制熱，需要很長(zhǎng)的時(shí)間才能將室溫提升到理想的溫度。在配備了輔助電加熱器的情況下，通過(guò)電加熱器迅速加熱周圍空氣，并通過(guò)空調(diào)的風(fēng)機(jī)送入室內(nèi)，可以大幅提高空調(diào)的制熱效果。CC公司的傳統(tǒng)主業(yè)PTC產(chǎn)品的發(fā)展戰(zhàn)略，因此公司根據(jù)未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展布局對(duì)深圳山源13PTC源持有的東方山源51%股份進(jìn)行統(tǒng)一收購(gòu)，并且雙方簽度報(bào)告PTC鏟片式PTC電加熱器象果程有熱能損耗于鏟片式高異味和功率衰減的問(wèn)題，又解決了散熱片從鋁管上脫落的問(wèn)題；因散熱片和鋁管是一體后者采用的加熱元件比前者節(jié)約10%左右。由于采用了整體鏟片式加工，與原粘膠式產(chǎn)品工藝比較，減少了原鋁散熱條的生產(chǎn)加工，減少了產(chǎn)品的流程，節(jié)約了人力與能耗。因場(chǎng)景的占比不同，主導(dǎo)產(chǎn)品空調(diào)用電加熱器市占率約在40%以上。隨著未來(lái)產(chǎn)。度報(bào)告4.盈利預(yù)測(cè)與估值水平4.1主營(yíng)業(yè)務(wù)拆分及估值比較根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，全國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)保持強(qiáng)勁發(fā)展勢(shì)頭，同比率位居行業(yè)前列。多晶硅還原爐市場(chǎng)有相應(yīng)的資質(zhì)要求，而且技術(shù)壁壘相對(duì)較高，公司經(jīng)過(guò)多年的研發(fā)投入，積累了豐富的技術(shù)儲(chǔ)備，在多晶硅領(lǐng)域具有較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢(shì)。根據(jù)公司的半年報(bào)顯示，多晶硅生產(chǎn)用核心設(shè)備多晶硅還原爐和關(guān)鍵設(shè)備冷氫化用電加熱器的新在產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定、需求持續(xù)旺盛的帶動(dòng)下，新能源汽車行情保持火熱，中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，實(shí)施，項(xiàng)目廠房基建工作已經(jīng)完成，部分設(shè)備已經(jīng)開(kāi)始逐步進(jìn)場(chǎng)安裝。同時(shí)公司分別與樣檢驗(yàn)。我收入構(gòu)成(億元)2021a2022E2023E2024E07022200%711.00%3077700%度報(bào)告收入構(gòu)成(億元)2021a2022E2023E2024E0%資料來(lái)源：同花順iFinD,，長(zhǎng)城證券研究院預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)(億元)市凈利潤(rùn)(億元)市值(億元)21A22E23E24E21A22E2023E2024E(元).SZ368648H892726SZ51243資料來(lái)源：同花順iFinD盈利預(yù)測(cè)綜合值，長(zhǎng)城證券研究院14.2投資建議公司作為加熱器行業(yè)龍頭企業(yè)，目前切入新能源業(yè)務(wù)，盈利能力得到不斷增強(qiáng)，在手訂度報(bào)告5.風(fēng)險(xiǎn)提示公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于家電、新能源汽車、光伏太陽(yáng)能及通信行業(yè)。公司的發(fā)展與家電、未來(lái)如果公司主要經(jīng)營(yíng)所在地和客戶所在地根據(jù)新冠肺炎疫情情況動(dòng)態(tài)調(diào)整疫情防控政司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。如果未來(lái)行業(yè)核心技術(shù)相關(guān)領(lǐng)域出現(xiàn)突破性技術(shù)進(jìn)展時(shí)，公司未能準(zhǔn)確判斷和