機械股份有限公司財務(wù)分析報告

徐工集團工程機械股份有限公司財務(wù)分析報告——VS中國三一重工股份有限公司作者：魏碩徐工集團工程機械股份有限公司財務(wù)分析報告——VS中國三一重工股份有限公司作者：魏碩班級：會計13-2班學(xué)號：08133518指導(dǎo)老師：李強中國礦業(yè)大學(xué)管理學(xué)院2015年10月15日目錄TOC\o"1-3"\h\z一企業(yè)概況 3（一）企業(yè)簡介 3（二）企業(yè)基本情況 4二企業(yè)資金結(jié)構(gòu)分析 6（一）資金來源構(gòu)成分析 6（二）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 8二企業(yè)償債能力分析 9（一）短期償債能力 9（二）長期償債能力 12三企業(yè)資產(chǎn)營運能力分析 16（一）盈利能力分析 16（二）周轉(zhuǎn)天數(shù) 19四企業(yè)盈利能力分析 23（一）盈利能力分析 23（二） 28五企業(yè)發(fā)展能力分析 30（一）發(fā)展能力指標 30六企業(yè)經(jīng)濟效益綜合評價 34七結(jié)論與建議 34附錄 38

徐工集團工程機械股份有限公司財務(wù)分析報告——VS中國三一重工股份有限公司班級：會計13-2班姓名：魏碩學(xué)號：08133518企業(yè)概況（一）企業(yè)簡介中國徐工集團工程機械股份有限公司簡介深圳證券交易所1996.8.28上市代碼：000425徐工集團成立于1989年3月，25年來始終保持中國工程機械行業(yè)排頭兵的地位，目前位居世界工程機械行業(yè)第5位，中國500強企業(yè)第150位，中國制造業(yè)500強第55位，是中國工程機械行業(yè)規(guī)模最大、產(chǎn)品品種與系列最齊全、最具競爭力和影響力的大型企業(yè)集團。徐工建立了覆蓋全國的營銷網(wǎng)絡(luò)，在全球建立了280多個徐工海外代理商為用戶提供全方位營銷服務(wù)，徐工產(chǎn)品已出口到世界158個國家和地區(qū)，2012年實現(xiàn)出口突破13.6億美元，連續(xù)24年保持行業(yè)出口額首位。徐工9類主機、3類關(guān)鍵基礎(chǔ)零部件市場占有率居國內(nèi)第1位；5類主機出口量和出口總額持續(xù)位居國內(nèi)行業(yè)第1位；汽車起重機、大噸位壓路機銷量全球第1位。徐工集團秉承“擔大任、行大道、成大器”的核心價值觀和“嚴格、踏實、上進、創(chuàng)新”的企業(yè)精神。先后獲得中國工業(yè)領(lǐng)域的最高獎“中國工業(yè)大獎表彰獎”和“全國五一勞動獎狀”等榮譽，公司黨委被中共中央組織部評為“全國先進基層黨組織”。2011年榮獲“裝備中國功勛企業(yè)”稱號，公司董事長、黨委書記王民榮獲“裝備中國功勛企業(yè)家”稱號。走向世界，實現(xiàn)國際化，是徐工集團堅定不移的發(fā)展目標，合理、有效的利用外資對加快徐工集團的國際化進程具有巨大的推動作用。徐工集團先后同美國卡特彼勒、德國蒂森克虜伯、美國阿文美馳等國際一流的跨國公司建立了多家中外合資企業(yè)，與這些知名跨國公司進行合資合作，不僅提高了徐工集團的產(chǎn)品檔次，也大大提升了公司的專業(yè)化水平和公司的國際地位。在引進合作伙伴的同時，公司不斷加快全球化、國際化經(jīng)營布局，積極探索和深入分析新形勢下的國際化并購業(yè)務(wù)的開展，以進一步拓展國際化發(fā)展之路，向極具國際競爭力的世界級企業(yè)目標邁進。徐工集團工程機械股份有限公司(以下簡稱公司、本公司或徐工機械)系1993年6月15日經(jīng)江蘇省體改委蘇體改生(1993)230號文批準，由徐州工程機械集團有限公司以其所屬的工程機械廠、裝載機廠和營銷公司經(jīng)評估確認后1993年4月30日的凈資產(chǎn)出資組建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注冊成立，注冊資本為人民幣95,946,600.00元。1996年8月經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準，公司向社會公開發(fā)行2,400.00萬股人民幣普通股(每股面值為人民幣1.00元)，發(fā)行后股本增至119,946,600.00元。1996年8月至2004年6月，經(jīng)公司股東大會及中國證監(jiān)會批準，通過以利潤、公積金轉(zhuǎn)增或配股等方式，公司股本增至545,087,620.00元。公司名稱變更為徐州工程機械科技股份有限公司。2009年6月24日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)許可[2009]554號文核準，公司非公開發(fā)行人民幣普通股（A股）322,357,031股，每股面值人民幣1.00元，每股發(fā)行價人民幣16.47元，徐工集團工程機械有限公司(以下簡稱徐工有限)以其所擁有的徐州重型機械有限公司90%的股權(quán)、徐州工程機械集團進出口有限公司100%的股權(quán)、徐州徐工液壓件有限公司50%的股權(quán)、徐州徐工專用車輛有限公司60%的股權(quán)、徐州徐工隨車起重機有限公司90%的股權(quán)、徐州徐工特種工程機械有限公司90%的股權(quán)，以及所擁有的相關(guān)注冊商標所有權(quán)、試驗中心相關(guān)資產(chǎn)及負債等非股權(quán)資產(chǎn)認購公司非公開發(fā)行的股份。公司于2009年8月7日辦理工商變更登記手續(xù)，變更后的注冊資本為人民幣867,444,651.00元。公司名稱變更為徐工集團工程機械股份有限公司。2010年8月4日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)許可[2010]1157號核準，公司向特定投資者非公開發(fā)行人民幣普通股（A股）163,934,426股，每股面值人民幣1.00元，每股發(fā)行價人民幣30.50元。公司于2010年10月13日辦理工商變更登記手續(xù)，變更后的注冊資本為人民幣1,031,379,077.00元。2011年1月26日公司臨時股東大會審議通過的2010年度利潤分配方案，公司實施“10送10”送股方案，增加股本1,031,379,077.00元，變更后公司的注冊資本為人民幣2,062,758,154.00元。截止2014年12月31日，可轉(zhuǎn)換公司債券原持有人轉(zhuǎn)股148,117,616股，每股面值人民幣1.00元，股本增加至2,210,875,770.00元。（二）企業(yè)基本情況1.公司信息公司的法定中文名稱徐工集團工程機械股份有限公司公司的法定中文名稱縮寫徐工機械公司的法定英文名稱XCMGConstructionMachineryCo.,Ltd.公司的法定英文名稱縮寫XCMG公司法定代表人王民2.聯(lián)系人和聯(lián)系方式董事會秘書證券事務(wù)代表姓名費廣勝聯(lián)系地址徐州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)馱藍山路26號電子信箱fgs@3.基本情況簡介注冊地址江蘇省徐州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)工業(yè)一區(qū)注冊地址的郵政編碼221004辦公地址徐州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)馱藍山路26號辦公地址的郵政編碼221004公司國際互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)址電子信箱zqb@4.信息披露及備置地點公司選定的信息披露報紙名稱《上海證券報》、《中國證券報》登載年度報告的中國證監(jiān)會指定網(wǎng)站的網(wǎng)址巨潮資訊網(wǎng)http：//公司年度報告?zhèn)渲玫攸c徐工機械證券部（三）對比公司——中國三一重工股份有限公司中國三一重工股份有限公司上海證券交易所1993年上市代碼：600029企業(yè)資金結(jié)構(gòu)分析(一)資金來源構(gòu)成分析1.流動負債率=流動負債/資金總額×100%2.長期負債率=長期負債合計/資金總額×100%3.資產(chǎn)自有率=所有者權(quán)益/資金總額×100%2012年2013年2014年流動負債率0.46600.39900.4046長期負債率0.14770.19950.1770資產(chǎn)自有率0.38630.40150.4184由以上的圖表可知，中國東方航空的資金來源結(jié)構(gòu)中長期負債的比例基本穩(wěn)定在45%左右。流動負債由2009年的50%降到39%，而所有者權(quán)益的比例則逐年上升。（二）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析1.流動資產(chǎn)占用率=流動資產(chǎn)合計/資產(chǎn)總額×100%2.固定資產(chǎn)占用率=固定資產(chǎn)合計/資產(chǎn)總額×100%3.流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比率=流動資產(chǎn)合計/固定資產(chǎn)合計×100%200920102011流動資產(chǎn)占用率0.09530.116220.1222固定資產(chǎn)占用率0.77410.67560.6378流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比率0.12310.17210.1916圖2-4中國東方航空流動資產(chǎn)占用率圖2-5中國東方航空固定資產(chǎn)占用率圖2-5中國東方航空固定資產(chǎn)占用率由以上分析可知，從2009年到2011年中國東方航空股份有限公司的流動資產(chǎn)占用率逐年減小。而固定資產(chǎn)占用率則逐年上升，因此流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比率同時就有了明顯的上升趨勢。

企業(yè)償債能力分析企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還全部債務(wù)的能力，如果企業(yè)到期不能償還全部債務(wù)，則表明企業(yè)財務(wù)狀況欠佳。企業(yè)償債能力分為短期償債能力和長期償債能力。（一）短期償債能力1.營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債2009年2010年2011年中國東方航空-28799102-27447156-29952168中國南方航空-28654-15942-24021圖3-1中國東方航空營運資本圖3-2中國南方航空營運資本營運資本是衡量企業(yè)短期償債能力絕對數(shù)指標。它是指企業(yè)流動資產(chǎn)超過流動負債的那部分資金，理論上應(yīng)該大于零，表明企業(yè)有較強的償債能力。但是無論是中國東方航空還是中國南方航空，他們的營運資金都是負數(shù)，這表示企業(yè)無力償還短期借款，存在較大的償債風(fēng)險。由于中國東方航空的規(guī)模遠遠大于中國南方航空，所以這中比較只能得出他們各自縱向的變化結(jié)果，即相對于其他的年份，2010年營運資金的缺口都是比較小的。如果想要進一步對比兩家企業(yè)的短期償債能力，我們還需要進行橫向比較，即進行流動比率與速動比率等指標的對比。2.流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債2009年2010年2011年中國東方航空0.19250.29920.3140中國南方航空0.24160.49870.4479圖3-3流動比率折線圖3.速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債2009年2010年2011年中國東方航空0.16630.26640.2784中國南方航空0.20840.45610.4107圖3-4速動比率企業(yè)流動比率是指流動資產(chǎn)和流動負債之間的比率，而速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率，速動資產(chǎn)是指貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收款項等，它是指企業(yè)在短期內(nèi)能變現(xiàn)的流動資產(chǎn)，一般認為速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨。速動比率也稱酸性測試比率。西方國家認為流動比率維持在2：1；速動比率維持1：1較為合理。理由是在流動資產(chǎn)中變現(xiàn)力較差的存貨等金額約占流動資產(chǎn)一半，那么剩下流動性較強的流動資產(chǎn)至少應(yīng)等于流動負債，企業(yè)的短期償債能力才會有保障。但是根據(jù)分析，中國東方航空與中國南方航空的流動比率與速動比率的水平基本小于0.5，表明這兩家企業(yè)的償債能力存在隱患。同時，南航的指標值明顯要高于東航，說明在償債能力的對比上，東航略遜于南航。在年度對比上，2010年的指標明顯比2009年好，總體上看，東航的財務(wù)不是很穩(wěn)定。4.2009年2010年2011年中國東方航空0.06160.13020.1548中國南方航空0.11490.32760.2284現(xiàn)金比率值現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率，現(xiàn)金比率越大，企業(yè)及時應(yīng)急能力也就越強，同時具有較強的舉債能力。但是現(xiàn)金閑置過多也是不經(jīng)濟的。一般認為，現(xiàn)金比率標準應(yīng)結(jié)合行業(yè)水平，適度為好。圖3-5現(xiàn)金比率5.2009年2010年2011年中國東方航空0.13430.26670.3084中國南方航空0.29240.40430.3100（二）長期償債能力1.資產(chǎn)負債率=負債/資產(chǎn)總額*100%2009年2010年2011年中國東方航空0.94980.83560.8027中國南方航空0.86010.72830.7088圖3-6資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率亦稱負債比率或者杠桿比率，它是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比率。即每元資產(chǎn)所承擔的負債的總額，它用來衡量清算時債權(quán)人利益保障程度。資產(chǎn)負債率不同利益主體對其要求上不一樣的。資產(chǎn)負債率理論上應(yīng)小于50%，國際上通常認為60%較為合適。實際工作中，應(yīng)以行業(yè)平均水平為準。從以上的結(jié)果來看，2009-2011年之間，東航與南航的資產(chǎn)負債介于0.7-1之間，并且呈下降的趨勢，表明兩家企業(yè)的長期償債能力形式見好。同時，南航的資產(chǎn)負債率一直是低于東航的，即他的長期償債能力同樣優(yōu)于東航。2.產(chǎn)權(quán)比率=負債/所有者權(quán)益2009年2010年2011年中國東方航空18.93250.83564.0672中國南方航空6.14562.68082.4342圖3-7產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率又稱負債權(quán)益比率，是企業(yè)負債總額與所有者權(quán)益之比，反映了債權(quán)人與所有者提供資本的相對關(guān)系，說明了企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)和債務(wù)人的投入資本受所有者權(quán)益的保障程度。產(chǎn)權(quán)比率越低，表明長期償債能力越強。該指標的一般應(yīng)小于1，但是東航與南航的指標一度超過2，2009年東航的指標甚至達到了19。3.已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用2009年2010年2011年中國東方航空0.390513.543311.7163中國南方航空0.3274-17.7588-4.2006圖3-8已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)表明企業(yè)在繳納所得稅及支付利息之前的利潤對利息支出的關(guān)系。它一方面衡量了企業(yè)對借款利息的償付能力，一方面反映了債權(quán)人投資的風(fēng)險程度。該指標越高，則償債能力越強。從長期看，若該指標小于1，則表明該企業(yè)的獲利能力無法承擔舉債的利息支出。從這一指標看，南航的的長期無狀況明顯不如東航。4.長期負債與資金營運比率=長期負債/營運資金2009年2010年2011年中國東方航空-1.1369-1.6419-1.5493中國南方航空-1.5250-3.0868-2.0030圖3-9長期負債與資金營運比率5.長期負債對資本化比率=長期負債/（股東權(quán)益+長期負債）2009年2010年2011年中國東方航空0.90060.73110.6769中國南方航空0.76720.61950.5611圖3-10長期負債對資本化比率長期負債與資金營運比率與負債對資本化比率分別表示的是流動資產(chǎn)償還流動負債后對長期負債的保障程度，和長期負債在企業(yè)資金中的比重。長期負債對營運資金比率理論應(yīng)接近1，企業(yè)長期償債能力良好。長期負債對資本化比率越大，長期償債能力越差；反之長期償債能力越好。兩個航空公司的長期負債與資金營運比率一直小于1，但是長期負債對資本化比率在逐年減小，因此雖然他們的長期償債能力有問題，他們的整體趨勢是樂觀的。

企業(yè)資產(chǎn)營運能力分析（一）周轉(zhuǎn)率營運能力分析是指對企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況（效率）的分析。資金營運效率是通過一些資產(chǎn)項目，如固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度指標加以反映的，具體有周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)兩項指標。1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)2009年2010年2011年中國東方航空0.54860.86740.7884中國南方航空0.63060.75540.7710圖4-1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與平均總資產(chǎn)的比值，反映的是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率。它能綜合反映企業(yè)的整體資產(chǎn)營運能力。一般來說，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，或者周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明其周轉(zhuǎn)速度越快，運行效率越高。由上圖可得，東航與南航的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平差不多，但是東航在2011年略有下降，而南航則一直保持穩(wěn)步上升的姿態(tài)，表明其營運能力有所提高。2.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)2009年2010年2011年中國東方航空4.61418.06676.6036中國南方航空6.099606.22635.2460圖4-2流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)2009年2010年2011年中國東方航空0.74051.21031.2024中國南方航空0.96821.08891.1114圖4-3固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與流動資產(chǎn)平均占用額之間的比率，指的是一定時期內(nèi)流動資產(chǎn)可以周轉(zhuǎn)的次數(shù)。它主要揭示了流動資產(chǎn)實現(xiàn)銷售的能力、流動資產(chǎn)節(jié)約和浪費的情況。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的快慢直接影響了成本費用水平及短期償債能力，同總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一樣，南航比東航表現(xiàn)的更為穩(wěn)定一些，而整體上，東航的周轉(zhuǎn)率是高于南航的。4.存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨2009年2010年2011年中國東方航空41.303954.729459.08617中國南方航空39.595247.925751.7686圖4-4存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是指營業(yè)成本與存貨平均資金占用額之間的比率，它反映的是反映存貨周轉(zhuǎn)效率。存貨周轉(zhuǎn)速度不僅反映企業(yè)采購存儲生產(chǎn)銷售等各個環(huán)節(jié)的好壞，而且對企業(yè)的償債能力及獲利能力有決定性影響。在兩個航空公司對比中可以看出，東航在2010年以后，存貨周轉(zhuǎn)率已經(jīng)超過南航，這表明東航的存資產(chǎn)占用水平更低，成本費用更節(jié)約，比起南航變現(xiàn)速度也越快。5.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入/平均應(yīng)收賬款2009年2010年2011年中國東方航空31.410542.853838.8327中國南方航空41.745346.151344.2410圖4-5應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率商品或產(chǎn)品賒銷收入與應(yīng)收賬款平均余額的比率，它反映應(yīng)收賬款流動程度的大小，企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理水平的高低。周轉(zhuǎn)率越高表明收賬迅速，賬齡期限較短，資產(chǎn)流動性大，短期償債能力增強等。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率過高，有可能是企業(yè)信用政策，付款條件過于苛刻所致。因此應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的合理標準應(yīng)結(jié)合各地商業(yè)往來慣例，企業(yè)信用政策及行業(yè)平均水平進行綜合考慮。從上圖可以看到，東航的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯低于南航，這表明東航的資金流動性不足，短期償債能力不及南航。這也驗證了前文中對于二者償債能力的分析。（二）周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)/周轉(zhuǎn)率1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)2009年2010年2011年中國東方航空656.2158415.0334456.6210中國南方航空570.8849476.5687466.92612.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)2009年2010年2011年中國東方航空78.021744.627954.5157中國南方航空59.020357.819368.6237圖4-6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)圖4-7流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)3.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)2009年2010年2011年中國東方航空486.1580297.4469299.4012中國南方航空371.8240330.6089323.91584.存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)2009年2010年2011年中國東方航空11.46118.40079.2705中國南方航空8.62377.80048.1372圖4-8固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)圖4-9存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)5.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2009年2010年2011年中國東方航空11.46118.40079.2705中國南方航空8.62377.80048.1372圖4-10應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)是指資金周轉(zhuǎn)一次需要的天數(shù)。

企業(yè)盈利能力分析獲取利潤是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的最終沒目標，也是企業(yè)能否生存發(fā)展的前提，它關(guān)系到債權(quán)人、投資者以及管理者的利益，因此必須從不同的角度對公司的盈利能力進行分析。（一）盈利能力分析1.總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤/總資產(chǎn)2012年2013年2014年中國徐州重工0.00890.05790.0461中國三一重工0.00480.07280.0531圖5-1總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率是企業(yè)投資報酬與投資總額之間的比率，它以投資報酬為基礎(chǔ)分析評價企業(yè)獲利能力?？傎Y產(chǎn)報酬率越高表明企業(yè)的獲利能力越強，運用全部資產(chǎn)所獲得的經(jīng)濟效益越好。根據(jù)上圖可分析得出，中國南方航空的總資產(chǎn)報酬率總體高于中國東方航空。由于宏觀經(jīng)濟的影響，兩個公司在2010年的報酬率都有明顯的增加。2.營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入2009年2010年2011年中國東方航空-0.02380.06510.0428中國南方航空-0.03300.08830.0598圖5-2營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率是營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比值，該指標反映了每元主營業(yè)務(wù)收入凈額給企業(yè)帶來的利潤。該指標越大，說明企業(yè)經(jīng)營活動的盈利水平較高。3.成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額2009年2010年2011年中國東方航空0.01570.08320.0643中國南方航空0.007890.11410.0786圖5-3成本費用利潤率4.資本收益率=凈利潤/平均資本2009年2010年2011年中國東方航空0.00770.06600.0460中國南方航空0.00620.06240.0503圖5-4資本收益率資本收益率又稱資本利潤率，是指企業(yè)凈利潤（即稅后利潤）與平均資本（即資本性投入及其資本溢價）的比率。用以反映企業(yè)運用資本獲得收益的能力。也是財政部對企業(yè)經(jīng)濟效益的一項評價指標。資本收益率越高，說明企業(yè)自有投資的經(jīng)濟效益越好，投資者的風(fēng)險越少，值得投資和繼續(xù)投資，對股份有限公司來說，就意味著股票升值。因此，它是投資者和潛在投資者進行投資決策的重要依據(jù)。對企業(yè)經(jīng)營者來說，如果資本收益率高于債務(wù)資金成本率，則適度負債經(jīng)營對投資者來說是有利的；反之，如果資本收益率低于債務(wù)資金成本率，則過高的負債經(jīng)營就將損害投資者的利益。通過以上的對比，兩個航空公司的資本收益率不相上下，表明二者的營運資本的收益能力是相當?shù)?。但是由于東航的規(guī)模大于南航，從絕對值的角度看，東航的收益必定遠遠高于南航了。5.權(quán)益資本凈利率=凈利潤/平均所有者權(quán)益2009年2010年2011年中國東方航空-0.15010.10920.0797中國南方航空0.04880.29560.1783圖5-5權(quán)益資本凈利率權(quán)益資本凈利率反映權(quán)益資本報酬水平，取決于資產(chǎn)獲利能力，產(chǎn)權(quán)比率和負債利率。從上面的比較來看，南航的權(quán)益資本凈利率明顯高于東航。6.資本保值增值率=期末所有者權(quán)益/期初所有者權(quán)益2009年2010年2011年中國東方航空-0.326527.90110.2197中國南方航空1.40332.27931.2455圖5-6資本保值增值率資本保值增值率是財政部制定的評價企業(yè)經(jīng)濟效益的十大指標之一，指的是期末所有者權(quán)益與期初所有者權(quán)益之比，它反映了企業(yè)資本的運營效益與安全狀況與權(quán)益資本報酬水平。7.營業(yè)毛利率=毛利/營業(yè)收入×100%=(營業(yè)收入-營業(yè)成本)/營業(yè)收入×100%2009年2010年2011年中國東方航空0.064850.18990.1611中國南方航空0.12220.19570.1699圖5-7營業(yè)毛利率8.營業(yè)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入×100%2009年2010年2011年中國東方航空0.01400.07610.0584中國南方航空0.00990.08260.0652（營業(yè)毛利率和營業(yè)凈利率是營業(yè)利潤的補充指標）圖5-8營業(yè)凈利率（二）股份制企業(yè)普通股特征比率1.每股收益=（凈利－優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)2009年2010年2011年中國東方航空0.11060.480.43中國南方航空0.050.700.52圖5-9每股收益每股收益（EPS），又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。它是測定股票投資價值的重要指標之一。是普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤或需承擔的企業(yè)凈虧損。每股收益通常被用來反映企業(yè)的經(jīng)營成果，衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險，是投資者等信息使用者據(jù)以評價企業(yè)盈利能力、預(yù)測企業(yè)成長潛力、進而做出相關(guān)經(jīng)濟決策的重要的財務(wù)指標之一。

企業(yè)發(fā)展能力分析（一）發(fā)展能力指標1.營業(yè)收入增長率=本期營業(yè)收入/基期營業(yè)收入－12009年2010年2011年中國東方航空（以2008年為基期）-0.04810.79141.0069中國南方航空（以2008年為基期）-0.00680.37860.6430圖6-1營業(yè)收入增長率營業(yè)收入增長率，是企業(yè)本年營業(yè)收入增長額與上年營業(yè)收入總額的比率，反映企業(yè)營業(yè)收入的增減變動情況。營業(yè)收入增長率大于零，表明企業(yè)本年營業(yè)收入有所增長。該指標值越高，表明企業(yè)營業(yè)收入的增長速度越快，企業(yè)市場前景越好。從上圖可得，中國東方航空與中國南方航空的營業(yè)收入都呈現(xiàn)出快速增長的狀態(tài)，而且中國東方航空的增長率要高于中國南方航空。這表明兩家航空公司的市場前景還是很不錯的2.利潤增長率=本期利潤/基本利潤－12009年2010年2011年中國東方航空（以2009年為基期）09.19757.7662中國南方航空010.59759.9188圖6-2利潤增長率利潤增長率是企業(yè)本年利潤增長額與上年利潤總額的比率，反映企業(yè)利潤的增減變動情況。受經(jīng)濟危機影響，2009年兩家公司經(jīng)營狀況不甚良好，因此2010與2011年中國東方航空與中國南方航空的利潤增長率還是挺高的。3.總資產(chǎn)增長率=年末總資產(chǎn)/年初總資產(chǎn)－12009年2010年2011年中國東方航空-0.01590.39980.1131中國南方航空0.14160.17410.1621圖6-3總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率（TotalAssetsGrowthRate），又名總資產(chǎn)擴張率，是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況。在這個指標上東航表現(xiàn)的不是很穩(wěn)定。4.營運資金增長率=年末營運資金/年初營運資金－12009年2010年2011年中國東方航空-0.3406-0.04690.0913中國南方航空-0.1054-0.44360.5068圖6-4營運資金增長率營運資金增長率營運資金增長率是本年營運資金的增長量與年初營運資金的百分比。中國東方航空的營運資金增長率穩(wěn)步提高。5.固定資產(chǎn)增長率=年末固定資產(chǎn)原值/年初固定資產(chǎn)原值－12009年2010年2011年中國東方航空0.07580.22160.0507中國南方航空0.20200.26090.0937是指企業(yè)本期凈增固定資產(chǎn)原值與期初固定資產(chǎn)原值的比率。反映一定時期內(nèi)固定資產(chǎn)增長的程度。以固定資產(chǎn)增長率與生產(chǎn)增長率相比較，可以反映企業(yè)固定資產(chǎn)增長是否合理，分析固定資產(chǎn)的利用效果。圖6-5固定資產(chǎn)增長率

企業(yè)經(jīng)濟效益綜合評價杜邦分析法是利用各個主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財務(wù)比率分析的綜合模型，來綜合分析和評價企業(yè)財務(wù)狀況的方法。這一方法是由美國杜邦公司最先設(shè)計和使用，故得名杜邦模型。下面是針對中國東方航空股份有限公司和中國南方股份有限公司2011年進行的杜邦分析。（一）中國東方航空有限公司資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率4.37%銷售凈利率5.83%凈利潤4,902,487主營業(yè)務(wù)收入83,974,505主營業(yè)務(wù)收入83,974,505資產(chǎn)總額112,215,152收入總額83,974,505成本總額80,591,793其他利潤1,785,002所得稅265,227資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率74.83%其他業(yè)務(wù)收入+主營業(yè)務(wù)收入營業(yè)外收入凈額+投資收益銷售稅金+銷售費用+財務(wù)費用+管理費用+制造成本＋÷÷其他+應(yīng)付賬款+短期借款其他+長期應(yīng)付款+應(yīng)付賬款+長期借款其他+存貨+應(yīng)收款項+短期投資+現(xiàn)金其他+遞延資產(chǎn)+無形資產(chǎn)+固定資產(chǎn)+長期投資權(quán)益乘數(shù)5.07資產(chǎn)負債率80.27%1÷(1-)流動負債43,664,571長期負債46,405,168負債總額90,069,739＋非流動資產(chǎn)98,502,749流動資產(chǎn)13,712,403資產(chǎn)總額112,215,152＋權(quán)益資本凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=0.22（二）中國南方航空有限公司資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率4.68%銷售凈利率6.52%凈利潤6,049主營業(yè)務(wù)收入92,707主營業(yè)務(wù)收入92,707資產(chǎn)總額129,260收入總額92,707成本總額87,881其他利潤2042所得稅819資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率71.72%其他業(yè)務(wù)收入+主營業(yè)務(wù)收入營業(yè)外收入凈額+投資收益銷售稅金+銷售費用+財務(wù)費用+管理費用+制造成本＋其他其他+存貨+應(yīng)收款項+短期投資+現(xiàn)金其他+長期應(yīng)付款+應(yīng)付賬款+長期借款其他+應(yīng)付賬款+短期借款其他+遞延資產(chǎn)+無形資產(chǎn)+固定資產(chǎn)+長期投資非流動資產(chǎn)109,775流動資產(chǎn)19,485資產(chǎn)總額129,260＋流動負債43,506長期負債48,115負債總額91,621＋÷1÷(1-)權(quán)益乘數(shù)3.43資產(chǎn)負債率70.88%權(quán)益資本凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=0.16（三）對比分析根據(jù)以上的分析可知，在2011年，中國東方航空的權(quán)益資本凈利率高于中國南方航空的，而這個差距主要是由于東航的權(quán)益乘數(shù)高于南航，即東航的資產(chǎn)負債率略高。但是資產(chǎn)負債率過高存在償債能力過低的隱患，而東航與南航的資產(chǎn)負債率都達到了0.7以上，這是一個很高的水平。同時在對于資產(chǎn)凈利率的比較中，盡管東航的銷售凈利率稍微低于南航，但是資金周轉(zhuǎn)率是更高的，這對于一個資金規(guī)模很大的公司來說很不容易。

結(jié)論和建議2009年受益于國內(nèi)航空市場的快速恢復(fù)以及公司有效的運力調(diào)整計劃，東航業(yè)務(wù)量扭轉(zhuǎn)了2008年下滑的不利局面，獲得快速提升，但受制于運價水平同比大幅度下滑，導(dǎo)致公司整體增量不增收。全年受益于政策補貼和航油套保虧損沖回，成功實現(xiàn)扭虧，但航空主業(yè)仍繼續(xù)虧損。2010年國際市場逐步恢復(fù)，國內(nèi)市場持續(xù)回升，貨運市場會迎來整體復(fù)蘇。一是上海世博會為上海市場帶來的充足客源；二是本公司與上海航空聯(lián)合重組完成后，發(fā)揮的協(xié)同效應(yīng)。公司盈利能力得到一定程度的提升，公司整體規(guī)模進一步擴大。2009年-2010年，東航各個財務(wù)指標均呈現(xiàn)良好的趨勢，盈利能力呈現(xiàn)“爆發(fā)式”增長。東航通過優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)和運力結(jié)構(gòu)，將資源向核心市場、關(guān)鍵市場、重點市場集結(jié)，把有限的運力投放到發(fā)達市場和潛力市場，向高收益航線集結(jié)，確保了盈利航線的控制力。同時，經(jīng)濟回暖和全球航空業(yè)的良好發(fā)展勢頭也為東航的“涅槃”提供了良好的環(huán)境。而此時的南方航空和東方航空比起來就稍顯后勁不足。不僅盈利指標上低于東航，甚至連資金的周轉(zhuǎn)速度都慢于東航。所以我們有理由認為，在下一個五年的發(fā)展中，東航已經(jīng)占據(jù)了明顯的優(yōu)勢在2011年的各項指標中，無論是無論是東航還是南航都在償債能力、發(fā)展能力、盈利能力方面表現(xiàn)出了明顯的下降或者增速放緩的現(xiàn)象。營運能力上，兩個企業(yè)總體看好，可是仍有部分指標表現(xiàn)的不甚穩(wěn)定。中國東方航空在償債能力上面存在一些問題，它的資產(chǎn)負債率達到了0.8以上。特別是短期償債能力。因此東航應(yīng)該增加流動資產(chǎn)或者減少流動負債，以減小償債方面的壓力。在營運能力方面，2011年東航的營運能力比2010年有所下降，但是幅度不大，整體還算穩(wěn)定。在盈利能力方面，東航明顯要比南航差一些，而且在2011年表現(xiàn)的更加低迷。因此東航應(yīng)該繼續(xù)努力提高營業(yè)利潤，以保證接下來的年份良好的經(jīng)營狀況。

附錄附表12009年中國東方航空股份有限公司資產(chǎn)負債表中國東方航空股份有限公司2009年12月31日合并及公司資產(chǎn)負債表(除特別注明外，金額單位為人民幣千元)2009年2008年資產(chǎn)附注12月31日12月31日合并合并流動資產(chǎn)貨幣資金五(1)2,191,6985,643,974交易性金融資產(chǎn)五(2)3,490123,998應(yīng)收賬款五(4)、十四(1)1,370,8711,165,308預(yù)付款項五(6)377,399461,614應(yīng)收股利五(3)7,35627,229其他應(yīng)收款五(5)、十四(2)1,530,1721,633,915存貨五(7)932,260871,364其他流動資產(chǎn)五(8)450,693473,667流動資產(chǎn)合計6,863,93910,401,069非流動資產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)五(9)563563長期股權(quán)投資五(10)、十四(3)1,152,5211,373,356固定資產(chǎn)五(12)55,753,35551,826,677在建工程五(13)5,824,9076,980,393無形資產(chǎn)五(14)1,401,0831,530,418長期待攤費用五(15)590,639483,726遞延所得稅資產(chǎn)五(16)57,44177,917其他非流動資產(chǎn)五(17)374,233509,887非流動資產(chǎn)合計65,154,74262,782,937資產(chǎn)總計72,018,68173,184,006中國東方航空股份有限公司2009年12月31日合并及公司資產(chǎn)負債表(續(xù))(除特別注明外，金額單位為人民幣千元)2009年2008年負債及股東權(quán)益附注12月31日12月31日合并合并流動負債短期借款五(19)8,406,60619,473,829交易性金融負債五(2)1,129,6316,641,599應(yīng)付票據(jù)五(20)4,970,2743,927,851應(yīng)付賬款五(21)8,475,8789,605,345預(yù)收款項五(22)1,505,7911,080,076應(yīng)付職工薪酬五(23)1,882,5861,444,960應(yīng)交稅費五(24)859,965663,876應(yīng)付利息五(25)133,966321,412其他應(yīng)付款五(26)1,446,8261,616,991一年內(nèi)到期的非流動負債五(27)6,851,5189,300,770流動負債合計35,663,04154,076,709非流動負債長期借款五(28)13,004,8748,588,052長期應(yīng)付款五(29)19,143,46821,095,315專項應(yīng)付款91,87058,135遞延所得稅負債五(16)51,53951,539其他非流動負債五(30)450,761379,407非流動負債合計32,742,51230,172,448負債合計68,405,55384,249,157股東權(quán)益股本五(31)9,581,7004,866,950資本公積五(32)10,516,7171,068,279累計虧損(16,994,832)(17,534,575)歸屬于母公司股東權(quán)益合計3,103,585(11,599,346)少數(shù)股東權(quán)益五(33)509,543534,195股東權(quán)益合計3,613,128(11,065,151)負債及股東權(quán)益總計72,018,68173,184,006后附第9頁至第123頁的財務(wù)報表附注為財務(wù)報表的組成部分。企業(yè)負責(zé)人：劉紹勇主管會計工作的負責(zé)人：馬須倫附表22009年中國東方航空股份有限公司利潤表中國東方航空股份有限公司2009年度合并及公司利潤表(除特別注明外，金額單位為人民幣千元)附注2009年度2008年度合并合并一、營業(yè)收入五(34)、十四(4)39,831,33141,842,361減：營業(yè)成本五(34)、十四(4)(37,248,315)(43,075,888)營業(yè)稅金及附加五(35)(1,018,791)(891,064)銷售費用(2,969,537)(2,522,136)管理費用(1,538,857)(1,524,864)財務(wù)費用-凈額五(36)(1,639,336)(357,410)資產(chǎn)減值損失五(39)(118,224)(2,022,178)加：公允價值變動收益/(損失)五(37)3,774,688(6,400,992)投資(損失)/收益五(38)、十四(5)(22,749)105,837其中：對聯(lián)營和合營企業(yè)的投資損益(22,799)93,718二、營業(yè)虧損(949,790)(14,846,334)加：營業(yè)外收入五(40)1,604,096906,238減：營業(yè)外支出五(41)(14,185)(45,012)其中：非流動資產(chǎn)處置損失(8,083)(7,176)三、利潤總額/(虧損總額)640,121(13,985,108)減：所得稅費用五(42)(80,874)(60,795)四、凈利潤/(凈虧損)559,247(14,045,903)-歸屬于母公司股東的凈利潤/(凈虧損)539,743(13,927,656)-少數(shù)股東損益19,504(118,247)五、每股收益/(每股虧損)基本每股收益/(每股虧損)(人民幣元)五(43)0.0839(2.8617)稀釋每股收益/(每股虧損)(人民幣元)五(43)0.0839(2.8617)六、其他綜合收益/(損失)五(44)-現(xiàn)金流量套期公允價值變動凈額57,914(170,360)-權(quán)益法下被投資單位其他所有者權(quán)益變動影響(585)(19,080)57,329(189,440)七、綜合收益/(損失)總額616,576(14,235,343)-歸屬于母公司股東的綜合收益/(損失)總額597,072(14,117,096)-歸屬于少數(shù)股東的綜合收益/(損失)總額19,504(118,247)后附第9頁至第123頁的財務(wù)報表附注為財務(wù)報表的組成部分。企業(yè)負責(zé)人：劉紹勇主管會計工作的負責(zé)人：馬須倫附表32010年中國東方航空股份有限公司資產(chǎn)負債表中國東方航空股份有限公司2009年12月31日合并及公司資產(chǎn)負債表(除特別注明外，金額單位為人民幣千元)20102009年資產(chǎn)附注12月31日12月31日5,027,358合并流動資產(chǎn)貨幣資金五(1)2,127,4462,191,698交易性金融資產(chǎn)五(2)714,2743,490應(yīng)收賬款五(4)、十四(1)16,2291,370,871預(yù)付款項五(6)6,633377,399應(yīng)收股利五(3)2,470,7387,356其他應(yīng)收款五(5)、十四(2)1,286,8981,530,172存貨五(7)-932,260其他流動資產(chǎn)五(8)11,720,627450,693流動資產(chǎn)合計6,863,9396,863,939非流動資產(chǎn)1,450,375可供出售金融資產(chǎn)五(9)68,109,022563長期股權(quán)投資五(10)、十四(3)7,397,2411,152,521固定資產(chǎn)五(12)1,822,04355,753,355在建工程五(13)8,509,0305,824,907無形資產(chǎn)五(14)1,141,2491,401,083長期待攤費用五(15)44,195590,639遞延所得稅資產(chǎn)五(16)610,86657,441其他非流動資產(chǎn)五(17)89,089,490374,233非流動資產(chǎn)合計65,154,74265,154,742資產(chǎn)總計100,810,11772,018,681中國東方航空股份有限公司2009年12月31日合并及公司資產(chǎn)負債表(續(xù))(除特別注明外，金額單位為人民幣千元)20102009年負債及股東權(quán)益附注12月3112月31日合并流動負債短期借款五(19)11,193,0788,406,606交易性金融負債五(2)316,4071,129,631應(yīng)付票據(jù)五(20)1,475,4584,970,274應(yīng)付賬款五(21)9,469,2158,475,878預(yù)收款項五(22)2,988,5271,505,791應(yīng)付職工薪酬五(23)3,205,9571,882,586應(yīng)交稅費五(24)1,519,385859,965應(yīng)付利息五(25)157,984133,966其他應(yīng)付款五(26)2,224,8691,446,826一年內(nèi)到期的非流動負債五(27)6,616,9036,851,518流動負債合計39,167,78335,663,041非流動負債長期借款五(28)23,354,99713,004,874長期應(yīng)付款五(29)20,291,47419,143,468專項應(yīng)付款113,12091,870遞延所得稅負債五(16)51,81451,539其他非流動負債五(30)1,254,752450,761非流動負債合計45,066,15732,742,512負債合計84,233,94068,405,553股東權(quán)益股本五(31)11,276,5399,581,700資本公積五(32)15,653,02010,516,717累計虧損(11,352,450)(16,994,832)歸屬于母公司股東權(quán)益合計15,577,1093,103,585少數(shù)股東權(quán)益五(33)999,068509,543股東權(quán)益合計16,576,1773,613,128負債及股東權(quán)益總計100,810,11772,018,681企業(yè)負責(zé)人：劉紹勇附表42010年中國東方航空股份有限公司利潤表中國東方航空股份有限公司2009年度合并及公司利潤表(除特別注明外，金額單位為人民幣千元)附注2010年度2009年度合并合并一、營業(yè)收入五(34)、十四(4)74,958,10839,831,331減：營業(yè)成本五(34)、十四(4)(60,726,601)(37,248,315)營業(yè)稅金及附加五(35)(1,462,770)(1,018,791)銷售費用(5,324,601)(2,969,537)管理費用(2,656,326)(1,538,857)財務(wù)費用-凈額五(36)(431,289)(1,639,336)資產(chǎn)減值損失五(39)(427,061)(118,224)加：公允價值變動收益/(損失)五(37)833,3843,774,688投資(損失)/收益五(38)、十四(5)119,363(22,749)其中：對聯(lián)營和合營企業(yè)的投資損益67,382(22,799)二、營業(yè)虧損4,882,207(949,790)加：營業(yè)外收入五(40)1,093,1641,604,096減：營業(yè)外支出五(41)(134,278)(14,185)其中：非流動資產(chǎn)處置損失(25,443)(8,083)三、利潤總額/(虧損總額)5,841,093640,121減：所得稅費用五(42)(138,177)(80,874)四、凈利潤/(凈虧損)5,702,916559,247-歸屬于母公司股東的凈利潤/(凈虧損)5,380,375539,743-少數(shù)股東損益322,54119,504五、每股收益/(每股虧損)基本每股收益/(每股虧損)(人民幣元)五(43)0.480.0839稀釋每股收益/(每股虧損)(人民幣元)五(43)0.480.0839六、其他綜合收益/(損失)五(44)(16,007)-現(xiàn)金流量套期公允價值變動凈額57,914-權(quán)益法下被投資單位其他所有者權(quán)益變動影響(585)57,329七、綜合收益/(損失)總額5,686,909616,576-歸屬于母公司股東的綜合收益/(損失)總額5,364,368597,072-歸屬于少數(shù)股東的綜合收益/(損失)總額322,54119,504后附第9頁至第123頁的財務(wù)報表附注為財務(wù)報表的組成部分。企業(yè)負責(zé)人：劉紹勇主管會計工作的負責(zé)人：馬須倫附表52011年中國東方航空股份有限公司資產(chǎn)負債表中國東方航空股份有限公司2011年12月31日合并及公司資產(chǎn)負債表(除特別注明外，金額單位為人民幣千元)2011年2010年資產(chǎn)附注12月31日12月31日合并合并流動資產(chǎn)貨幣資金五(1)6,755,2605,027,358交易性金融資產(chǎn)五(2)4,36571,051應(yīng)收賬款五(3)、十三(1)2,197,4932,127,446預(yù)付款項五(5)973,451714,274應(yīng)收利息21,33316,229應(yīng)收股利-6,633其他應(yīng)收款五(4)、十三(2)1,722,6442,470,738存貨五(6)1,555,5441,286,8