2022年領(lǐng)益智造研究報告 打造消費(fèi)電子精密功能件產(chǎn)業(yè)鏈

2022年領(lǐng)益智造研究報告打造消費(fèi)電子精密功能件產(chǎn)業(yè)鏈1、領(lǐng)益智造：精密制造龍頭，內(nèi)生外延平臺化布局1.1、發(fā)展歷程：模切啟航，內(nèi)生拓展外延并購十年磨一劍，三輪發(fā)展打造消費(fèi)電子精密功能件產(chǎn)業(yè)鏈。公司于2006年成立，發(fā)展初期主體為領(lǐng)益科技體系公司，主要從事模切業(yè)務(wù)，后逐漸拓寬業(yè)務(wù)范圍，布局沖壓、CNC、緊固件和組裝業(yè)務(wù)。客戶由初期的諾基亞、耐普羅、比亞迪及富士康集團(tuán)發(fā)展至蘋果、HMOV等。具體而言，公司發(fā)展歷程可分為三個階段，分別為2006-2008年、2009-2013年和2014-2017年。階段一：初創(chuàng)期（2006-2008年），公司此階段專注于模切業(yè)務(wù)，主要客戶為諾基亞、耐普羅、比亞迪及富士康集團(tuán)，2008年切入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈；階段二：積累成長期（2009-2013年），2009年公司著手布局沖壓、CNC、緊固件和組裝業(yè)務(wù)，服務(wù)于蘋果的產(chǎn)品也由ipod拓展至iPhone、iPad、iMac、MacBook產(chǎn)品及其配件的零部件，發(fā)展步入成長階段；階段三：快速發(fā)展期（2014-2017年），經(jīng)過長期積累，公司于2014年后進(jìn)入快速增長階段。除大客戶外，公司積極拓展國內(nèi)品牌客戶：2014年進(jìn)入VIVO供應(yīng)鏈，2015年進(jìn)OPPO供應(yīng)鏈，2016年進(jìn)入華為供應(yīng)鏈。同時，公司先后設(shè)立東莞領(lǐng)益、成都領(lǐng)益、東臺領(lǐng)鎰、東臺領(lǐng)勝城、鄭州領(lǐng)勝等子公司，產(chǎn)能大幅提升；此外，公司為籌劃上市外延并購，2015-2017年共收購6家同業(yè)公司。反向購買江粉磁材上市，業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展步入快車道。江粉磁材成立于1975年，2014年之前主營業(yè)務(wù)為磁性材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，專業(yè)生產(chǎn)鐵氧體永磁、鐵氧體軟磁、稀土永磁等電子元件材料。后期經(jīng)兩輪收購，進(jìn)入消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈。2018年，領(lǐng)益科技反向收購江粉磁材上市，后續(xù)不斷整合業(yè)務(wù)范圍。向上延伸至材料業(yè)務(wù)，向下并購?fù)庋咏Y(jié)構(gòu)件（東方亮彩）、充電器（賽爾康）及新能源汽車（錦泰電子）業(yè)務(wù)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、通訊、物聯(lián)網(wǎng)、汽車、清潔能源、醫(yī)療等領(lǐng)域。1.2、業(yè)務(wù)架構(gòu)：聚焦消費(fèi)電子主業(yè)，垂直整合業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)“材料-零部件-模組-精品組裝”上下游垂直整合，打造一站式智能智造平臺。公司深耕精密零件領(lǐng)域多年，以模切為起點(diǎn)，垂直整合零部件上下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局，實(shí)現(xiàn)從零部件制造及模組組裝向整機(jī)加工組裝的拓展?？v向?qū)用妫緲I(yè)務(wù)包括精密功能件及結(jié)構(gòu)件（2022H1營收占比68.08%）、充電器（2022H1營收占比20.75%）、材料業(yè)務(wù)（2022H1營收占比4.06%）及其他產(chǎn)品，主要客戶涵蓋蘋果、HMOV等；橫向?qū)用?，公司在聚焦消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，切入新能源汽車、光伏等新賽道，充分發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同作用，其中汽車業(yè)務(wù)2022H1實(shí)現(xiàn)營收4.13億，同比+296.75%。領(lǐng)益智造擁有全球化生產(chǎn)基地。領(lǐng)益智造向全球市場提供服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍遍布海內(nèi)外，目前國內(nèi)擁有東莞、深圳、江門、蘇州、東臺、無錫、成都、鄭州、贛州等生產(chǎn)基地，海外業(yè)務(wù)廣泛分布于美國、法國、巴西、印度、越南等地。1.3、股權(quán)結(jié)構(gòu)：股權(quán)集中，激勵計劃助力長期成長公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。截至2022年半年報，公司實(shí)際控制人、董事長曾芳勤直接和通過領(lǐng)勝投資間接持有60.58%的股權(quán)，股權(quán)較為集中。其他股東合計持股39.42%。公司整體股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，助力長期發(fā)展。股權(quán)激勵綁定長期利益，員工持股計劃提高企業(yè)凝聚力。2022年8月，公司發(fā)布2022年員工持股計劃，本次持股規(guī)模為4600萬股，參與員工總?cè)藬?shù)不超過530人。業(yè)績考核目標(biāo)為2022/2023/2024年度營業(yè)收入比2021年度營業(yè)收入增長不低于10%/21%/33%。以2022年8月25日收盤數(shù)據(jù)預(yù)測算，公司應(yīng)確認(rèn)總費(fèi)用預(yù)計為13846萬元，分別于2022-2025年確認(rèn)2832/6620/3194/1199萬元。1.4、財務(wù)狀況：營收穩(wěn)步提升，盈利能力不斷改善營收穩(wěn)步提升，盈利能力不斷改善。2018-2021年，公司取得營業(yè)收入225.00、239.16、281.43、303.84億元，對應(yīng)YoY分別為133.48%、6.29%、17.67%、7.97%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-6.80、18.94、22.66、11.80億元，對應(yīng)YoY分別為140.41%、378.60%、19.59%、-47.93%。2018年，領(lǐng)益科技反向收購江粉磁材上市，并入上市公司報表，精密功能及結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)收入大幅提升，公司營業(yè)收入同比增長超130%。由于原公司體系內(nèi)的公司先后發(fā)生了金立事件和大宗商品貿(mào)易預(yù)付款事件，一定程度上影響了公司的歸母凈利表現(xiàn)；2019年，公司全面停止經(jīng)營大宗商品貿(mào)易，聚焦主業(yè)，營收同比增長6.29%至239.16億元，歸母凈利潤同比增長378.60%至18.94億元。2020年導(dǎo)致的居家風(fēng)潮催生了TWS、智能可穿戴等智能硬件市場的高景氣度，公司成功把握行業(yè)機(jī)遇，配合客戶新品導(dǎo)入，在2020年實(shí)現(xiàn)了逆勢增長，營收同比增長17.67%至281.43億元，歸母凈利潤同比增長19.59%至22.66億元。2021業(yè)績穩(wěn)步提升，22年前三季度持續(xù)向好。得益于5G技術(shù)、TWS耳機(jī)及導(dǎo)致的平板和PC等消費(fèi)電子產(chǎn)品的需求上升，公司2021年?duì)I收達(dá)到303.84億元，同比增長7.97%；同時計提4.9億資產(chǎn)減值，歸母凈利潤11.80億元，同比-47.93%。2022年前三季度，公司持續(xù)加碼消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，并積極發(fā)力汽車光伏等新賽道，盈利能力改善，2022Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營收246.69億元，同比+14.06%，歸母凈利潤為12.26億元，同比-3.42%，有所收窄。立足消費(fèi)電子基本盤，新賽道揚(yáng)帆起航。目前公司主要業(yè)務(wù)板塊包括精密功能和結(jié)構(gòu)件、材料、充電器、汽車業(yè)務(wù)等，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子產(chǎn)品、車載工控、智能安防、智能穿戴、智能家居、新材料、新能源汽車等領(lǐng)域。2018年，公司主要營業(yè)收入為精密功能及結(jié)構(gòu)件，營收為143.56億元，占比達(dá)63.81%；2022H1，公司精密功能及結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收100.79億元，同比+11.40%。2018-2021年，公司不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，剝離5G產(chǎn)品、貿(mào)易及物流服務(wù)、顯示及觸控模組業(yè)務(wù)，積極順應(yīng)發(fā)展趨勢，布局AR/VR+新能源汽車+光伏賽道。2021年，公司汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.44億元，2022H1，汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)4.13億元，同比大增296.74%。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率總體較為穩(wěn)定，精密功能及結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)毛利率自2018年起小幅下降，總體在20%左右，材料業(yè)務(wù)毛利率有所提升，2020年達(dá)13.31%，充電器業(yè)務(wù)由于公司業(yè)務(wù)分類調(diào)整，并入精品組裝業(yè)務(wù)，毛利率有所下降，2021年為5%。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變革下毛利率波動上升，凈利率逐步趨于穩(wěn)定。2018年之前，公司江粉磁材毛利率在10%上下波動。2018-2021年，公司整體毛利率分別為20.18%、22.76%、22.27%和16.33%。2018年公司上市后，大力發(fā)展毛利水平較高的精密功能及結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，毛利率水平不斷提高。2021年，由于消費(fèi)電子下游行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)下行的影響，需求萎縮，公司精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)毛利受到影響，同時公司調(diào)整業(yè)務(wù)布局，著力發(fā)展汽車、光伏等業(yè)務(wù)。隨著產(chǎn)能擴(kuò)張，公司毛利率隨之出現(xiàn)一定程度下滑，2022年Q1-3公司毛利率為19.74%。凈利率方面，公司2018-2021年凈利率分別為-3.02%、7.92%、8.05%和3.88%，凈利潤受業(yè)績補(bǔ)償及資產(chǎn)減值影響有一定波動，2022Q1-3公司凈利率穩(wěn)定在4.97%。規(guī)模效應(yīng)凸顯，整體費(fèi)用率不斷下降。公司2018-2021年整體期間費(fèi)用率分別為6.22%、6.70%、6.22%和6.20%，其中銷售費(fèi)用率分別為1.40%、1.52%、0.90%、1.04%，管理費(fèi)用率分別為3.73%、4.01%、3.49%、3.96%，財務(wù)費(fèi)用率分別為1.09%、1.17%、1.83%、1.20%。2019年銷售費(fèi)用率上升主要是收購賽爾康及業(yè)務(wù)增長導(dǎo)致；管理費(fèi)用率上升主要是實(shí)施股權(quán)激勵以及收購賽爾康的中介機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)。2021Q1-3期間費(fèi)用率下降為4.44%，主要系財務(wù)費(fèi)用有所下降。2、乘優(yōu)質(zhì)賽道東風(fēng)，汽車、光伏、AR/VR景氣共振2.1、新能源汽車：收購浙江錦泰，切入新能源汽車領(lǐng)域2.1.1、電動車快速滲透，產(chǎn)業(yè)鏈價值分布迎來變革新能源汽車滲透率仍較低，未來增長空間可觀。得益于良好的性能表現(xiàn)、政策支持以及民眾接受度的不斷提高，新能源汽車的銷量不斷突破新高。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年全球新能源汽車銷量達(dá)674萬輛，同比增長49%，而新能源汽車滲透率為8%，未來替代空間較大。在新能源汽車滲透率逐步提高的同時，我國智能汽車市場也在穩(wěn)步發(fā)展，潛力巨大。根據(jù)汽車之家數(shù)據(jù)及預(yù)測，2021年中國L2及以上智能汽車滲透率約20%，隨著自動駕駛及網(wǎng)聯(lián)技術(shù)的升級，預(yù)計到2025年，中國L2及以上智能汽車銷量將破千萬輛，對應(yīng)滲透率將達(dá)49.3%。傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)秉承嚴(yán)格的“Tier3-Tier2-Tier1-OEM”的業(yè)務(wù)模式，但隨著供應(yīng)鏈向扁平化和多元化的網(wǎng)狀生態(tài)轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)Tier1的話語權(quán)被削弱，電子公司獲得快速切入汽車供應(yīng)鏈的機(jī)會，成為Tier1+OEM=ODM的新型Tier1：1）缺芯為契機(jī)：2020年末，缺芯漲價成為半導(dǎo)體行業(yè)的主旋律，多家車企因斷崖式缺芯停產(chǎn)。整車廠開始跨過傳統(tǒng)的Tier1，Tier2直接對接芯片廠商，并積極參與芯片產(chǎn)業(yè)投融資。如廣汽聯(lián)合上汽北汽等產(chǎn)業(yè)資本投資粵芯。2）智能化目標(biāo)：傳統(tǒng)業(yè)態(tài)中，Tier1交付方案為軟硬件打包好的“黑盒子”，整車廠對上游的參與度有限。智能化趨勢下，傳統(tǒng)整車廠積極發(fā)力上游核心技術(shù)，布局智能化軟件、云端方案。Tier2，Tier3的供應(yīng)商有了和整車廠直接合作的機(jī)遇。整體供應(yīng)鏈進(jìn)一步扁平化網(wǎng)絡(luò)化。如大眾于2020年收購了軟件開發(fā)商Diconium，并成立了“DigitalCar&Service”部門，打造自己的智能座艙平臺。2.1.2、動力電池市場持續(xù)景氣，精密結(jié)構(gòu)件性能要求提高新能源汽車產(chǎn)業(yè)高速成長，電池結(jié)構(gòu)件需求明顯增加。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計及預(yù)測，2019年全球動力鋰電池出貨量達(dá)163.2GWh，同比增長52.5%，預(yù)計到2025年出貨量為669GWH，CAGR約為15.8%。動力電池出貨量的不斷提升促進(jìn)電池結(jié)構(gòu)件的需求，鋰離子電池有正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液及精密結(jié)構(gòu)件組成，結(jié)構(gòu)件主要是鋁/鋼殼、蓋板、連接片和安全結(jié)構(gòu)件等，會直接影響電池的密封性、能量密度等。新能源車的快速成長帶動精密結(jié)構(gòu)件單車ASP的迅速拉升，據(jù)一覽眾咨詢預(yù)測，預(yù)計2025年中國動力電池精密結(jié)構(gòu)件市場規(guī)模150億元。不同材料體系及類型的動力鋰電池材料占比差異比較大，一般而言，精密結(jié)構(gòu)占材料成本比重在10%~16%之間。作為動力鋰電池重要的原材料，精密結(jié)構(gòu)件起到傳輸能量、承載電解液、保護(hù)安全性、固定支承電池、外觀裝飾等作用，這些部件要求根據(jù)應(yīng)用環(huán)境的不同，具備可連接性、抗震性、散熱性、防腐蝕性、防干擾性、抗靜電性等特定功能。隨著新能源車導(dǎo)入高壓平臺，對三電的性能要求提升。鋰電池精密結(jié)構(gòu)件作為對鋰電池的安全性、密閉性、能源使用效率等具有直接影響的重要構(gòu)成材料，需要滿足高尺寸精度、高表面質(zhì)量、高性能要求等特性要求。2.1.3、外延收購錦泰，助力汽車業(yè)務(wù)騰飛收購浙江錦泰，切入新能源汽車領(lǐng)域。為獲取新能源汽車專利和相關(guān)客戶渠道，公司于2021年6月并購浙江錦泰。2017年浙江錦泰成立，2018年申請電池蓋板技術(shù)專利，2019年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。此后，新能源動力電池殼，蓋，軟連接，鎳排研發(fā)及生產(chǎn)項(xiàng)目陸續(xù)啟動，與奔馳、寶馬、保時捷等客車企的供應(yīng)商建立合作關(guān)系，并于2020年拓展特斯拉作為新客戶，顯示了其卓越的技術(shù)研發(fā)與商務(wù)拓展能力。領(lǐng)益智造在各類結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品線有多年積累的研發(fā)、生產(chǎn)能力和規(guī)模優(yōu)勢，以此為市場切入點(diǎn)橫向擴(kuò)展布局，能適應(yīng)新能源汽車行業(yè)下一步向縱深發(fā)展的競爭趨勢。并購后，錦泰依托公司在屬加工、沖壓領(lǐng)域較強(qiáng)的工藝基礎(chǔ)，迅速站穩(wěn)腳跟，成為動力電池行業(yè)的一匹黑馬。同時，公司不斷擴(kuò)產(chǎn)，已建成浙江湖州、江蘇蘇州、江蘇溧陽、福建福鼎四大生產(chǎn)基地，目前汽車業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品為動力電池結(jié)構(gòu)件，主要包括動力電池殼體、蓋板、轉(zhuǎn)接片等。未來公司將逐步導(dǎo)入消費(fèi)電子領(lǐng)域的精益制造、自動化智能化系統(tǒng)，增強(qiáng)競爭優(yōu)勢，適應(yīng)新能源汽車行業(yè)下一步向縱深發(fā)展的競爭趨勢。2.2、光伏：加大海外布局，發(fā)力逆變器市場2.2.1、全球光伏市場開啟加速模式，儲能逆變器發(fā)展進(jìn)行時近年來，在多國“碳中和”目標(biāo)、清潔能源轉(zhuǎn)型的推動下，海外光伏市場持續(xù)擴(kuò)大，為中國光伏出海提供更廣闊的市場空間。2017-2021年，全球累計裝機(jī)量增長顯著，由390.2GW增長至843.1GW，CAGR達(dá)21.2%。據(jù)預(yù)測，預(yù)計2023年全球累計光伏裝機(jī)量將達(dá)1055.5GW。領(lǐng)益智造積極把握行業(yè)發(fā)展趨勢，在發(fā)展消費(fèi)電子核心業(yè)務(wù)的同時積極拓展清潔能源新業(yè)務(wù)，卡位景氣賽道。儲能逆變器市場空間廣闊，海外儲能發(fā)展?jié)摿^大。2021年全球新型儲能市場依然保持著高速增長態(tài)勢。據(jù)數(shù)據(jù)，2021年底全球已投運(yùn)儲能項(xiàng)目累計裝機(jī)規(guī)模209.4GW，同比增長9%；其中，新增投運(yùn)儲能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模18.3GW，同比增長185%。CNESA預(yù)計未來幾年儲能需求將持續(xù)增長，2023年全球已投運(yùn)儲能項(xiàng)目累計裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到228.8GW。從2021年全球新增光伏裝機(jī)量市場格局來看，中國占據(jù)較大份額，達(dá)31.4%，歐盟和美國分別占比15.3%、15.4%。2.2.2、發(fā)電效率和安全性較高，微逆步入快車道光伏發(fā)電系統(tǒng)中分布式光伏占比持續(xù)提升。光伏發(fā)電系統(tǒng)可分為離網(wǎng)發(fā)電系統(tǒng)和并網(wǎng)發(fā)電系統(tǒng)，其中并網(wǎng)發(fā)電系統(tǒng)一般分為集中式光伏電站和分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)。據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年全國光伏新增裝機(jī)容量54.88GW，其中分布式光伏新增裝機(jī)容量29.28GW，約占全部新增光伏發(fā)電裝機(jī)的53.4%，首次超過集中式電站。2022年前三季度，全國光伏新增裝機(jī)52.60GW，其中分布式光伏新增裝機(jī)35.33GW。工商業(yè)分布式光伏已逐步成為分布式裝機(jī)主力。2022年上半年集中式新增裝機(jī)11.23GW，占比36%；分布式新增裝機(jī)19.65GW，占比達(dá)到64%，其中，戶用新增裝機(jī)8.91GW，占比29%；工商業(yè)新增10.74GW，占比35%。轉(zhuǎn)換效率高，安全性強(qiáng)，微型逆變器滲透率不斷上升。微型逆變器也稱“組件級逆變器”，主要應(yīng)用于發(fā)電規(guī)模更小的分布式場景，屬于組件級電力電子技術(shù)在光伏發(fā)電系統(tǒng)中的典型應(yīng)用。相較于集中式逆變器和組串式逆變器，微型逆變器的系統(tǒng)轉(zhuǎn)換效率更高，可達(dá)90%以上。此外，微型逆變器僅有幾十伏的直流電壓，較大程度降低了安全隱患。但由于其為組件級別的逆變器，成本相對較高。隨著光伏行業(yè)在市場和技術(shù)方面的不斷演變，光伏平價上網(wǎng)時代逐步來臨，產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)邏輯正在逐步發(fā)生變化，分布式光伏正逐步成為后續(xù)光伏市場的重要增長點(diǎn)。微型逆變器作為小型、組件級分布式發(fā)電系統(tǒng)的最優(yōu)方案，增長預(yù)期亦較為明確。根據(jù)WoodMackenzie和華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，過去全球微型逆變器在分布式市場的滲透率維持在2%-5%之間。當(dāng)下，隨著全球居民用電價格的飆升，微型逆變器作為更為安全和高效的產(chǎn)品將加速其在戶用光伏領(lǐng)域的滲透，2025年全球微型逆變器出貨量預(yù)計29.41GW，滲透率有望達(dá)16.4%。北美分布式光伏起步較早，Enphase為微逆市場龍頭。從出貨區(qū)域來看，北美特別是美國分布式光伏起步較早，疊加政策強(qiáng)調(diào)直流電安全、補(bǔ)貼計劃成熟，微型逆變器在分布式光伏的滲透率逐年上升，到2020年微逆在分布式裝機(jī)中的滲透率已經(jīng)到達(dá)了近30%。而在歐洲、拉丁美洲等地，其出貨量持續(xù)上升。市場競爭格局方面，Enphase作為微逆龍頭，2020年市場份額達(dá)77.8%，國產(chǎn)企業(yè)昱能科技與禾邁股份嶄露頭角，市場份額占比共計20.2%。領(lǐng)益智造通過海外生產(chǎn)基地布局光伏逆變器業(yè)務(wù)，已向國際領(lǐng)先的清潔能源領(lǐng)域客戶批量銷售微型光伏逆變器產(chǎn)品。公司依托較強(qiáng)的逆變器的代工能力，逐漸形成了ODM能力，具備介入逆變器制造市場的品牌效應(yīng)，未來有望通過與現(xiàn)有的廠商和渠道商進(jìn)行合作等方式加大海外布局。2.3、AR/VR：虛擬現(xiàn)實(shí)市場拐點(diǎn)已現(xiàn)，卡位核心客戶優(yōu)勢凸顯VR行業(yè)出貨量拐點(diǎn)已現(xiàn)，快速放量將至。據(jù)VR陀螺數(shù)據(jù)及預(yù)測，2021年全球VR頭顯出貨量達(dá)到1110萬臺，同增66%，硬件設(shè)備突破1000萬臺為行業(yè)重大拐點(diǎn)，VR市場快速放量可期，預(yù)計2025年全球VR頭顯出貨量有望達(dá)到1.1億臺，2021-2025CAGR達(dá)到77.43%。AR方面，據(jù)VR陀螺預(yù)測，2025年全球AR眼鏡出貨量有望達(dá)到4800萬臺，2020-2025CAGR達(dá)122%。全球虛擬現(xiàn)實(shí)市場規(guī)模接近千億，AR與內(nèi)容應(yīng)用成為首要增長點(diǎn)。據(jù)信通院等機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，2020年全球虛擬現(xiàn)實(shí)市場規(guī)模約為870億元人民幣，其中VR市場549億元，AR市場321億元。預(yù)計2020-2024五年期間全球虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)規(guī)模年均復(fù)合增速約為40％，其中VR增速約34％，AR增速約49％，2024年兩者合計產(chǎn)業(yè)規(guī)模為4702億元人民幣。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，終端器件市場規(guī)模占比位居首位，2020年規(guī)模占比逾四成，據(jù)信通院預(yù)測，隨著傳統(tǒng)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與信息消費(fèi)升級等常態(tài)化，內(nèi)容應(yīng)用市場將快速發(fā)展，預(yù)計2024年終端器件市場規(guī)模超過2800億元?？ㄎ缓诵目蛻?，優(yōu)勢領(lǐng)域率先切入AR/VR，市場空間廣闊。領(lǐng)益智造依托自身在模切、注塑等精密功能件技術(shù)優(yōu)勢，卡位AR/VR賽道。目前，公司已于業(yè)內(nèi)一流廠商達(dá)成戰(zhàn)略合作，憑借模切、CNC、注塑、沖壓等工藝，承接主流產(chǎn)品，未來隨著“虛擬現(xiàn)實(shí)+”創(chuàng)新應(yīng)用在生產(chǎn)生活領(lǐng)域的滲透，公司業(yè)務(wù)有望迎來高速增長。2021年初，領(lǐng)益智造收購珠海偉創(chuàng)力南工廠，作為其在粵港澳大灣區(qū)的重要生產(chǎn)基地。該基地將開展TWS整機(jī)組裝和制程、IoT業(yè)務(wù)的整合，并重點(diǎn)發(fā)展AR、VR業(yè)務(wù)。2021年8月，領(lǐng)益智造旗下蘇州領(lǐng)鎰精密開業(yè)，主要為國際大客戶的AR、VR產(chǎn)品提供一體化的精密注塑結(jié)構(gòu)件解決方案。3、領(lǐng)益智造聚焦精密器件主業(yè)，合縱連橫打造一站式平臺3.1、聚焦中心：精密功能件持續(xù)貢獻(xiàn)營收，ASP+份額雙輪驅(qū)動3.1.1、精密功能件：上下游銜接平臺，一站式規(guī)模性企業(yè)優(yōu)勢凸顯精密功能件為智能終端部件的重要組成部分，主要提供各類實(shí)現(xiàn)特定功能的產(chǎn)品。智能終端部件生產(chǎn)廠商主要可以分為電子部件廠商、機(jī)電部件廠商、結(jié)構(gòu)部件廠商和功能器件廠商。其中，精密功能件占據(jù)重要地位，主要包含單雙面膠、保護(hù)膜、電磁屏蔽件、導(dǎo)熱器件、防塵網(wǎng)、絕緣片、標(biāo)識產(chǎn)品、緊固件、功能按鍵等器件，應(yīng)用于通訊設(shè)備、計算機(jī)、手機(jī)、汽車電子等產(chǎn)品各功能模塊或部件之間，實(shí)現(xiàn)粘接、保護(hù)、防干擾、導(dǎo)熱、防塵、絕緣、標(biāo)識等功能。消費(fèi)電子為主要應(yīng)用領(lǐng)域，一站式規(guī)模性企業(yè)優(yōu)勢凸顯。精密功能件作為智能終端部件的主體，上游為各類金屬材料及各種型號的雙面膠、泡棉、熱熔膠、導(dǎo)電布、網(wǎng)紗、石墨、保護(hù)膜及離型材料等，種類繁多、市場供應(yīng)充足。下游主要為消費(fèi)電子終端，包括模組、組裝和終端廠。精密功能器件行業(yè)作為上傳下達(dá)的產(chǎn)業(yè)鏈中游，有效解決了上游材料標(biāo)準(zhǔn)化和下游需求多樣化之間的矛盾，隨5G、AIOT等智能終端的普及，未來發(fā)展前景廣闊。全球精密結(jié)構(gòu)件企業(yè)數(shù)量較多，頭部效應(yīng)趨勢凸顯。領(lǐng)益智造的精密器件產(chǎn)品包括結(jié)構(gòu)件和功能件兩大類。同行業(yè)主要廠商包括長盈精密、安潔科技、飛榮達(dá)、智動力、碳元科技等，產(chǎn)品主要涵蓋模切類、沖壓類、CNC類、緊固件類，廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、醫(yī)療器械和新能源汽車領(lǐng)域。近年來，隨著知名品牌商的出貨量增加，對精密結(jié)構(gòu)件廠商的生產(chǎn)制造和交貨能力也有了更高的要求，中小型制造商逐漸被邊緣化，不具備繼續(xù)進(jìn)入大客戶供應(yīng)鏈的條件，頭部廠商市場集中度提高。模切啟航，一站式服務(wù)供應(yīng)商。領(lǐng)益智造模切業(yè)務(wù)起家，后逐漸拓寬業(yè)務(wù)范圍，布局沖壓、CNC、緊固件和組裝業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、智能可穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子產(chǎn)品的精密功能器件。目前擁有以生產(chǎn)、服務(wù)據(jù)點(diǎn)、研發(fā)中心及銷售辦事處等構(gòu)建的全球化網(wǎng)絡(luò)，覆蓋包括中國華南、華東、美國、芬蘭、韓國、新加坡、印度、越南、巴西等全球主要區(qū)域市場。21年公司與桂林簽署了項(xiàng)目合作協(xié)議，打造“領(lǐng)益智造智能制造產(chǎn)業(yè)園”，進(jìn)一步擴(kuò)大公司生產(chǎn)基地，充分發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同。3.1.2、智能機(jī)業(yè)務(wù)：核心供應(yīng)商業(yè)績穩(wěn)固，份額+ASP有望持續(xù)提升智能機(jī)進(jìn)入存量時代，蘋果逆勢獲取高端份額。根據(jù)IHS8月份的最新預(yù)測，全球全年智能機(jī)銷量下修至12.49億，同比下降6.7%。當(dāng)前安卓鏈庫存依舊承壓，相較之下，蘋果公司在高端機(jī)市場承接了較多的華為份額，600美金以上智能機(jī)的市占率從2Q19的52.17%增至4Q21的79.16%，需求相對穩(wěn)健。蘋果十年來深耕硬件創(chuàng)新。隨著智能機(jī)滲透率的不斷提升，iPhone銷量于2015年見頂，達(dá)2.52億部，此后逐年緩降。2015年銷量企穩(wěn)后，蘋果公司將業(yè)務(wù)重心放于iPhone的硬件創(chuàng)新，持續(xù)推動規(guī)格升級，通過更好的用戶體驗(yàn)攫取市場份額。2016年iPhone7的攝像頭升級為雙攝，2017年iPhone8首次搭載FaceID并支持無線充電和快充，同年，iPhoneX由傳統(tǒng)的LCD屏幕轉(zhuǎn)為使用OLED屏幕。2019年iPhone11從雙攝升級為三攝，2020年iPhone在攝像頭中配置激光雷達(dá)掃描儀（LiDAR），從而不斷提升對焦速度和準(zhǔn)確度。得益于上述硬件創(chuàng)新，iphone均價持續(xù)提高，2022年上半年均價達(dá)968美元，這也為上游供應(yīng)鏈公司帶來更大的利潤空間。2015年后，由于iPhone銷量未有增長，蘋果鏈公司如固守原有存量業(yè)務(wù)，則利潤會逐漸被侵蝕。在此趨勢下，品類擴(kuò)張成為投資主線。大浪淘沙之下，銳意擴(kuò)張，開啟新賽道、打造一體化解決方案的公司方能成為勝者。相較于安卓智能機(jī)，iPhoneBOM占比相對較高。在iPhone均價提升的同時，iPhone的BOM成本占銷售價格的比重也不斷提升，由最初20%左右提升至40%。主要在于：1）iPhone柔性O(shè)LED滲透率較高，玻璃后蓋全滲透，保護(hù)、緩沖、防水類模切及沖壓件價值量占BMO占比高于安卓手機(jī)；2）在攝像頭方面，iPhone重視影像混合算法處理，算法處理多攝像頭同時拍攝的照片，對攝像頭間對準(zhǔn)度要求高，對金屬支架要求較高，三攝金屬支架工藝更改為CNC以增強(qiáng)強(qiáng)度；3）無線充電全滲透，馬達(dá)及聲學(xué)占BOM比重亦顯著高于安卓，帶動模組內(nèi)部功能件價值量提升。與大客戶合作十余年，全制程能力突出。領(lǐng)益智造2008年切入A客戶供應(yīng)鏈，為少數(shù)具備全制程能力、A客戶精密器件營收規(guī)模達(dá)上百億的廠商。公司在海外大客戶的市場份額保持穩(wěn)中有升，產(chǎn)品線不斷豐富，新一代產(chǎn)品料號數(shù)量持續(xù)增長。公司堅(jiān)持聚焦主營業(yè)務(wù)，深耕主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域，進(jìn)一步深化與消費(fèi)電子行業(yè)關(guān)鍵核心客戶的全面合作，為客戶提供“一站式”的智能制造服務(wù)及解決方案，持續(xù)提高客戶粘性。未來公司有望持續(xù)受益產(chǎn)品升級及蘋果份額穩(wěn)步提升，業(yè)績迎來進(jìn)一步增長。3.1.3、可穿戴業(yè)務(wù)：可穿戴接力成長，拓展精密器件下游空間AirPods打開增長空間，蘋果TWS耳機(jī)市場份額占據(jù)絕對優(yōu)勢。蘋果公司的AirPods于2016年秋季新品發(fā)布會作為壓軸產(chǎn)品發(fā)布，自2016年AirPods一代推出以來，AirPods銷量持續(xù)走高并帶動了TWS耳機(jī)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，是蘋果最受消費(fèi)者歡迎的產(chǎn)品之一。AirPods由于工藝復(fù)雜包含零件眾多，產(chǎn)品的良率需要公司的精良制造工藝保障，最初主要由臺資企業(yè)英業(yè)達(dá)進(jìn)行代工。2019年3月和10月，蘋果又相繼推出了AirPods2和AirPodsPro。兩款產(chǎn)品都搭載了新一代H1主控芯片。其中AirPods2更新了語音控制和無線充電功能。AirPodsPro引入了SiP封裝，進(jìn)一步提高了內(nèi)部元器件集成度，利用節(jié)省出的空間，加入更多的傳感器和芯片，實(shí)現(xiàn)了主動降噪功能，并且縮小了耳機(jī)整體尺寸，增加了其便攜性，AirPodsPro還通過結(jié)構(gòu)改進(jìn)實(shí)現(xiàn)了IPX4級別的抗汗防水。蘋果AirPods在TWS耳機(jī)中保持強(qiáng)勢地位。在全球TWS耳機(jī)出貨量排名中，蘋果占據(jù)龍頭，市占率達(dá)32%，遠(yuǎn)高于其他廠商。2Q22蘋果TWS耳機(jī)出貨量1750萬部，同比增長13%，市場份額達(dá)27.8%。領(lǐng)益智造提供的產(chǎn)品包括耳機(jī)殼轉(zhuǎn)軸、耳機(jī)金屬環(huán)、聲學(xué)絲網(wǎng)、Lightening金屬環(huán)等，伴隨AirPods功能、價格升級，公司供應(yīng)料號數(shù)及單機(jī)價值量持續(xù)提升。3.1.4、平板、PC業(yè)務(wù)：性能需求持續(xù)提升，靜待市場回暖受益于遠(yuǎn)程辦公需求上漲，平板、PC電腦市場回暖遠(yuǎn)程辦公、遠(yuǎn)程教學(xué)需求推動平板電腦、筆記本電腦市場回暖。2020年以來，受到影響，企業(yè)級學(xué)校紛紛推出遠(yuǎn)程辦公以及在線教學(xué)平臺，一定程度催生平板和PC的需求。2021年中國平板電腦市場出貨量0.28億臺，同比+22%。其中，蘋果在全球平板市場中占據(jù)優(yōu)勢，2021年市場份額達(dá)34.20%。蘋果iPad順勢硬件升級，如2020款新iPadPro采用全面屏設(shè)計，前置700萬攝像頭、支持FaceID，后置1200萬廣角+1000萬超廣角+激光雷達(dá)掃描儀鏡頭（dToF）。新款iPad規(guī)格與售價繼續(xù)提升，亦拉動平板銷量上行。領(lǐng)益智造供應(yīng)A客戶平板功能件單機(jī)價值量也實(shí)現(xiàn)相應(yīng)提升。3.2、橫向并購：收購助力版圖拓展，領(lǐng)益踏浪前行3.2.1、精密結(jié)構(gòu)件：受益5G去金屬化趨勢，客戶群多元拓展精密結(jié)構(gòu)件是指具備高尺寸精度、高表面質(zhì)量、高性能要求并且能夠起到保護(hù)、支撐或散熱作用的金屬或塑膠部件，精密結(jié)構(gòu)件與電子零部件、機(jī)械零部件等功能部件按一定的方式組裝即可得到終端產(chǎn)品。作為一種中間產(chǎn)品，精密結(jié)構(gòu)件和其他功能零部件在產(chǎn)品裝配時要達(dá)到完全匹配，對精度和質(zhì)量存在較高要求。按照成型材料的差異，精密結(jié)構(gòu)件主要包括精密金屬結(jié)構(gòu)件及精密塑膠結(jié)構(gòu)件。隨著消費(fèi)電子產(chǎn)品內(nèi)部集成度提高，對精密功能性器件的可靠性、精密度、耐疲勞性等需求不斷提高，需要改進(jìn)精密功能性器件的材料、設(shè)計和工藝，帶動其單件價值量的不斷提升。以智能手機(jī)中框?yàn)槔?，隨著大屏化、輕薄化方向發(fā)展，普通鋁合金由于強(qiáng)度較低，無法達(dá)到性能要求，金屬材料開始向更高強(qiáng)度的鋁合金、不銹鋼甚至鈦合金等材料升級，顯著提高了金屬中框這類功能性器件的工藝要求和價值含量。步入5G時代，金屬對信號的屏蔽成為了其致命的缺點(diǎn)，3D玻璃的成品率逐漸提升，玻璃逐漸成為4G后期最為主流的后蓋材質(zhì)。材料的演變在帶來單價提升的同時，亦帶動精密結(jié)構(gòu)件價值量的不斷提升。協(xié)同東方亮彩和領(lǐng)鎰精密，提高結(jié)構(gòu)件、功能件一體化服務(wù)，提升客戶粘性。江粉磁材于2016年收購東方亮彩，領(lǐng)益智造反向收購江粉磁材上市后納入東方亮彩業(yè)務(wù)。東方亮彩主要產(chǎn)品為消費(fèi)電子產(chǎn)品外殼、中框等精密結(jié)構(gòu)件。歷史上東方亮彩主要客戶為OPPO、vivo、金立，2019年注塑結(jié)構(gòu)件全年累計出貨1.2億套，處于全球前列。2021年，蘇州領(lǐng)鎰精密開業(yè)，以制造高端的精密注塑類結(jié)構(gòu)件為主，為國際大客戶提供AR/VR業(yè)務(wù)方向的全方位服務(wù)。結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)與領(lǐng)益智造功能件業(yè)務(wù)存在協(xié)同效應(yīng)，通過實(shí)現(xiàn)精密功能件和結(jié)構(gòu)件的配套交貨，提供一體化解決方案，提升客戶粘性。3.2.2、充電器：收購賽爾康實(shí)現(xiàn)垂直化整合，充電頭模組龍頭初現(xiàn)快充為5G時代剛需。5G手機(jī)采用MassiveMIMO的技術(shù)以增強(qiáng)手機(jī)對信號的接收，隨著天線數(shù)的增加耗能翻倍增長，5G手機(jī)將會頻繁啟動信號搜索功能，對于電量的消耗明顯。受制于手機(jī)的重量和內(nèi)部空間的限制，電池容量的增長受到制約，無法無限增加電池容量，因此快充成為5G時代的剛需。得益于智能終端設(shè)備需求急劇上升，作為標(biāo)準(zhǔn)配件的充電器設(shè)備行業(yè)也迎來迅速增長，市場規(guī)模保持快速增長。全拓數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計到2022年全球有線充電器市場規(guī)模將達(dá)到114.31億美元；普通充電器市場規(guī)模將達(dá)到86.88億美元；快充充電器市場規(guī)模將達(dá)到27.43億美元?？斐浼夹g(shù)的發(fā)展為充電模組公司帶來增量空間。隨著技術(shù)的發(fā)展，快充已經(jīng)成為各大旗艦手機(jī)的標(biāo)配，各大廠商紛紛發(fā)力加大研發(fā)大功率快充?？斐涞墓β侍嵘笤试S充電器能夠加載更高的電流，充電器設(shè)計對充電模組提出要求也帶來增量，如采用GaN（氮化鎵）充電器等。另一方面大功率快充方案的在充電的過程中電壓變化為手機(jī)帶來更多的發(fā)熱，充電模組的散熱問題更加嚴(yán)重，充電模組+散熱模組帶來增量，有助于充電頭價值量進(jìn)一步提升。隨著充電技術(shù)的不斷演進(jìn)，無線充電作為一種更加高效便捷的充電技術(shù)得到越來越多的應(yīng)用。手機(jī)是目前無線充電應(yīng)用規(guī)模最大的領(lǐng)域，2009年1月，Palm在CES展會上公布其首款手機(jī)PalmPre，為第一款無線充電手機(jī)；其后在2017年9月，蘋果發(fā)布三款iPhone（iPhoneX、iPhone8、iPhone8Plus），均配備了無線充電功能，三星則早在2015年發(fā)布的GalaxyS6和GalaxyS6Edge系列旗艦手機(jī)中就配備了無線充電功能，并將這樣的配置延續(xù)到了后面歷代S系列和Note系列中，2018年2月，索尼XperiaXZ2發(fā)布。2018年3月，小米MIX2S發(fā)布。2018年10月，華為Mate20Pro發(fā)布，不僅支持15W的無線充電，還創(chuàng)新地發(fā)布了5W的反向無線充電技術(shù)，無線充電的陣營不斷壯大。賽爾康在無線充電方向的研發(fā)專利，將與領(lǐng)域原有的磁材、功能件業(yè)務(wù)形成良好的協(xié)同，并有助于領(lǐng)益智造在無線充電模組方向的發(fā)展。收購賽爾康實(shí)現(xiàn)垂直化整合，充電頭模組龍頭初現(xiàn)。2019年8月公司收購充電器龍頭賽爾康，向組裝產(chǎn)業(yè)延伸，進(jìn)一步整合產(chǎn)業(yè)資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)在增強(qiáng)客戶粘性的同時，為客戶提供多維度服務(wù)。2021年，領(lǐng)益智造充電器及精品組裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收56.05億元，占公司營收比重18.45%，同比增長48.60%，成為公司產(chǎn)品類別的新增長點(diǎn)。在充電器及適配器領(lǐng)域，賽爾康沉淀了領(lǐng)先的設(shè)計開發(fā)技術(shù)，并積累了豐富的產(chǎn)品設(shè)計經(jīng)驗(yàn)：1）賽爾康能為客戶在多端口輸出、高功率密度(GaN)、高集成度平面變壓器、高功率快速充電等方面提供多合一便攜式電源解決方案。2）賽爾康Mini-Ecap和HFB的創(chuàng)新方案能減小大電容的體積和提升效率，其運(yùn)用新材料GaN和平面變壓提高工作頻率和效率，同時應(yīng)用新材料石墨片解決散熱問題，并通過新工藝SIP進(jìn)一步優(yōu)化體積和散熱。3）在大功率技術(shù)布局上，除了適配器產(chǎn)品、LEDTV大屏供電電源、大功率PC電源、通訊電源正在研發(fā)設(shè)計外，賽爾康還在車載充電機(jī)產(chǎn)品上進(jìn)行開發(fā)規(guī)劃。2021年11月，賽爾康推出自有品牌二合一充電器SW206A“賽小虎”，此后其快充數(shù)據(jù)線、65W雙口氮化鎵充電器、偏攜式手機(jī)支架等品類產(chǎn)品也陸續(xù)推出，市場機(jī)會廣闊。3.3、縱向延伸：上至材料下達(dá)模組，業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢顯著3.3.1、模組：順應(yīng)時代浪潮，市場空間不斷擴(kuò)容無線充電模組：行業(yè)空間翻倍可期，公司望實(shí)現(xiàn)從磁材、線圈到模組、成品的垂直化供貨。無線充電包括發(fā)射端、接受端兩部分，上下游產(chǎn)業(yè)鏈包括芯片、磁性材料、傳輸線圈、模組制造、系統(tǒng)集成。應(yīng)用涵蓋智能手機(jī)、汽車、智能穿戴、智能家居等領(lǐng)域。隨著無線充電標(biāo)準(zhǔn)化不斷推進(jìn)及技術(shù)瓶頸不斷突破，無線充電產(chǎn)業(yè)規(guī)模逐年增加。與傳統(tǒng)有線充電相比，無線充電在安全性、靈活性和通用性等方面具有優(yōu)勢，在智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備、汽車電子、家用電器等領(lǐng)域具備廣闊的應(yīng)用前景，市場空間巨大。根據(jù)IHS數(shù)據(jù)，全球無線充電市場將從2019年的86億美元增長至2024年的150億美元，年均復(fù)合增長12%，其中中國無線充電市場規(guī)模亦不斷提升，2018-2021年CAGR達(dá)6.97%。依托在上游磁性材料業(yè)務(wù)優(yōu)勢，切入無線充電模組，提供一站式高附加值服務(wù)。領(lǐng)益智造旗下賽爾康除了具有較強(qiáng)的充電器領(lǐng)域優(yōu)勢外，其在無線充電方向的研發(fā)專利，將與領(lǐng)域原有的磁材、功能件業(yè)務(wù)形成良好的產(chǎn)業(yè)協(xié)同，有助于領(lǐng)益智造在無線充電模組方向的發(fā)展。納米晶材料是手機(jī)無線充電最佳材料之一，納米晶材料充電效率已達(dá)到90%以上，在同等充電效率（78%左右）下，厚度僅為鐵氧體磁片的一半，還能實(shí)現(xiàn)多片疊燒。公司積極部署納米晶材料的研發(fā)布局，在未來無線充電中應(yīng)用潛力巨大，在產(chǎn)業(yè)上通過與上游材料的協(xié)同效應(yīng)，提供一站式高附加值服務(wù)。散熱模組主要由銅箔、均熱板（VC）、石墨膜和熱接口材料（TIM）構(gòu)成，用于消費(fèi)電子設(shè)備的散熱。由于導(dǎo)熱性好、散熱快及重量輕，石墨膜、均熱板及熱接口材料正成為散熱模塊普遍使用的材料。采用新材料及設(shè)計的散熱模塊預(yù)期將迎來廣闊的市場前景。手機(jī)元器件密度和能耗密度提升，散熱需求強(qiáng)烈，工藝升級推動單機(jī)散熱價值提高。5G時代下散熱需求升級，首先，5G芯片的計算能力要比現(xiàn)有的4G芯片高至少5倍，功耗大約高出2.5倍，功耗提高那么發(fā)熱量就也相應(yīng)提高。而且隨著AI技術(shù)、AR應(yīng)用增加和AIoT的全面發(fā)展，手機(jī)運(yùn)算速度及數(shù)據(jù)處理能力持續(xù)提升，其發(fā)熱量將隨之不段提升，促使對手機(jī)中的散熱件導(dǎo)熱效率的要求將會更高。根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2018年全球手機(jī)熱管理市場約14億美元，預(yù)計2018-2022年手機(jī)散熱市場年均復(fù)合增速高達(dá)26%，2022年達(dá)35.8億美元市場規(guī)模。VC和石墨烯片成未來發(fā)展方向。目前手機(jī)散熱主要方案是硅脂、石墨、熱管和VC。硅脂制成的導(dǎo)熱界面材料既可以貼合發(fā)熱和散熱部位以提高導(dǎo)熱效率，又可以起到絕緣減震的作用，由于接觸面積小用量少，單機(jī)價值量相對有限。石墨具備更高導(dǎo)熱系數(shù)、高比熱容和低密度等優(yōu)異性能，石墨烯熱導(dǎo)率更高，但工藝難度較大。熱管與VC均是基于液體氣液轉(zhuǎn)換的二相流原理進(jìn)行熱交換的結(jié)構(gòu)，結(jié)構(gòu)原理類似但結(jié)構(gòu)復(fù)雜度和散熱效果不同，VC較熱管散熱效果好1倍左右，成本高2倍左右。目前主流5G機(jī)型采用VC液冷+多層石墨片，高端系列已經(jīng)率先采用石墨烯片散熱。布局散熱模組及方案，有望獲得更大市場份額。公司在2016年收購蘇州領(lǐng)勝公司，獲得導(dǎo)熱類器件和相關(guān)技術(shù)：散熱片、導(dǎo)熱硅膠片、導(dǎo)熱硅膠卷及制造方法。2019年4月建立了專門的熱傳部門，為客戶提供一站式散熱解決方案。此外，公司在2020年7月完成定增發(fā)行，新增募集資金將部分用于增加產(chǎn)能，其中計劃新增散熱模組（用于智能手機(jī)、PC、平板電腦等消費(fèi)電子產(chǎn)品），產(chǎn)能5800萬件/年。目前公司生產(chǎn)的均熱板已經(jīng)在高階輕薄筆記本以及部分品牌的5G手機(jī)上采用，隨著公司VC技術(shù)進(jìn)一步成熟，有望獲得更大的市場份額。汽車馬達(dá)結(jié)構(gòu)件及線性馬達(dá)優(yōu)勢明顯，供應(yīng)商紛紛布局。汽車馬達(dá)結(jié)構(gòu)件是電機(jī)中的必要部件，隨著汽車對舒適性、娛樂性、導(dǎo)航、駕駛員輔助和安全功能的需求增加，汽車馬達(dá)結(jié)構(gòu)件的需求也在增加。另一方面，線性馬達(dá)具有輕薄、低消耗速度快等特點(diǎn)，可實(shí)現(xiàn)高復(fù)雜程度的震動，在智能設(shè)備中受到廣泛應(yīng)用。同時隨著智能手機(jī)全面屏的