人民大學-金融機構風險管理課件

第九章現(xiàn)代金融機構風險管理對我國的啟示

第一節(jié)我國金融機構風險管理的環(huán)境變化第二節(jié)我國金融機構風險管理困境的一個案例：管理提前還貸風險第三節(jié)風險管理有效性和我國金融機構風險管理“長效機制〞問題第四節(jié)現(xiàn)代金融機構風險管理十大原那么第一節(jié)我國金融機構風險管理的環(huán)境變化

一、市場環(huán)境變化二、監(jiān)管環(huán)境變化三、治理環(huán)境變化四、應對環(huán)境變化的策略分析五、根本結論一、市場環(huán)境變化首先，從市場風險環(huán)境角度看，利率、匯率和股票價格是市場經(jīng)濟金融體系的根本價格要素，也是構成金融機構風險環(huán)境的三大風險變量，近年來我國金融改革開展顯示，這三大要素的市場化形成機制，進而其波動性和對金融機構的影響都正在或者將要發(fā)生很大變化。其次，從市場競爭環(huán)境角度看，我國參加WTO后金融市場的進一步開放，尤其是2006年我國銀行業(yè)全面開放，由此而帶來的國際競爭將使得我國金融機構的經(jīng)營環(huán)境風險更大。二、監(jiān)管環(huán)境變化自90年代中期以來，風險監(jiān)管成為西方各興旺國家金融業(yè)監(jiān)管的主流，主要表現(xiàn)在風險資本監(jiān)管〔Risk-BasedCapital,RBC〕和風險監(jiān)督檢查(Risk-BasedSupervision,RBS)兩個方面。風險監(jiān)管的開展突出反映在2004年出臺的新巴塞爾資本協(xié)議中。近年來，風險監(jiān)管也成為我國金融監(jiān)管改革的根本取向，一系列的風險監(jiān)管措施連續(xù)出臺。三、治理環(huán)境變化目前，我國金融機構風險管理治理環(huán)境的變化主要表現(xiàn)在以下兩個方面:首先，股東和債權人對金融機構風險管理的要求明顯加強。其次，風險管理技術創(chuàng)新對治理環(huán)境的依賴和要求也明顯加強。

四、應對環(huán)境變化的策略分析首先，樹立風險管理的新理念其次，盡快建立和完善風險管理的根底制度和操作風險管理體系最后，加快對風險管理知識和技術的學習和創(chuàng)新五、根本結論近十年來，我國金融機構風險管理面臨的環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。從市場環(huán)境看，一方面金融機構面臨的市場風險在加大，另一方面，金融機構面臨的國際競爭也在明顯增強。從監(jiān)管環(huán)境上看，以新巴塞爾資本協(xié)議為代表的風險監(jiān)管也正在對我國金融體系的監(jiān)管產(chǎn)生越來越大的影響。從治理環(huán)境看，金融機構的公司治理及其對風險管理的重要性越來越受到重視，股東和債權人等金融機構利益相關者對金融機構的風險管理提出了越來越嚴格的要求。鑒于這些環(huán)境變化，本文認為金融機構合理應對的策略主要在于三個方面：首先，對風險和風險管理的理念和認識需要繼續(xù)更新。其次，風險管理的根底制度和操作風險管理體系必須盡快建立和完善。最后，對風險管理的知識和技術需要盡快學習和創(chuàng)新。第二節(jié)我國金融機構風險管理困境的一個案例：管理提前還貸風險一、銀行風險管理功能與按揭貸款業(yè)務二、按揭貸款的風險定價與提前還貸風險的價格補償三、對沖和轉嫁提前還貸風險的現(xiàn)代方法四、對提前還貸收取違約金的分析五、住房按揭貸款利率制度的合理選擇六、根本結論一、銀行風險管理功能與按揭貸款業(yè)務

關于銀行在經(jīng)濟體系中的根本經(jīng)濟功能，現(xiàn)代觀點強調(diào)兩個方面，一是提供資金融通，二是提供風險管理。在按揭貸款中借款人管理利率風險的具體需求表現(xiàn)為兩個層次：一是希望至少實現(xiàn)利率固定，鎖定融資本錢；二是進而希望在市場利率降低時還能夠獲得好處，降低融資本錢。西方銀行實踐中一般的機制是，首先，銀行對按揭貸款實行固定利率制度，同時提供操作本錢很低的再融資〔refinance〕效勞，即允許借款人按降低了的市場利率重新向銀行借入所需資金。銀行在按揭貸款業(yè)務中履行風險管理職能的實質(zhì)是將市場利率變化對客戶的不利風險承擔下來，即允許借款人在市場利率變化中操作利己的提前還貸和再融資。二、按揭貸款的風險定價與提前還貸風險的價格補償

銀行允許按揭客戶提前還貸實質(zhì)上是給予了客戶一種期權〔又稱選擇權〕，這種期權使得客戶可以在市場利率變動時相機決擇，始終選擇有利于自己的交易利率。顯然，與所有獨立交易的期權產(chǎn)品一樣，這種隱含期權也是具有確定價值的金融效勞，其價值和支付隱含在按揭貸款的交易利率和交易過程之中。按揭貸款價值=時間價值+信用風險溢價+提前還貸隱含期權價值銀行一方面需要在按揭交易中通過風險量化和定價獲得價格補償，另一方面也需要對承擔的風險進行表內(nèi)對沖和市場轉嫁等有效的現(xiàn)代風險管理，從而保障最終實現(xiàn)以風險換收益。三、對沖和轉嫁提前還貸風險的現(xiàn)代方法主要包括表內(nèi)對沖、市場對沖和資產(chǎn)證券化與表內(nèi)自然對沖不同，銀行通過市場對沖和資產(chǎn)證券化將風險轉嫁出去，其在按揭貸款交易過程中獲得的補償和回報也要隨著風險轉嫁支付給新的風險承擔者，即所謂沒有風險，就沒有收益。從宏觀上看，如果金融市場中這些風險的轉移遵循了風險由承擔過度者〔即沒有對該風險的承擔能力和意愿〕轉移到承擔缺乏者〔即愿意且有承擔該風險的能力〕的風險配置的根本原那么，金融體系的系統(tǒng)性風險也會因此而大大降低。

四、對提前還貸收取違約金的分析首先，提前還貸是違約行為嗎？

從現(xiàn)代金融和風險管理角度看，按揭客戶提前還貸是市場利率變動所致，是利率風險的一種表現(xiàn)形式，與信用無關，既不能視為違約，因而不是信用風險，也不能視為信用優(yōu)良的表現(xiàn)。其次，違約金是有效的風險補償方式嗎？以違約金作為銀行風險補償方式的有效性是值得疑心的，除面臨巨大的市場阻力之外，主要原因在于違約金上下確實定缺乏理論依據(jù)。第三，收取違約金能夠有助于銀行盈利嗎？銀行對提前還貸收取違約金實際上等于拒絕了客戶轉嫁風險的請求，同時也就失去了在產(chǎn)品定價中提高回報的理由，因此，違約金不僅弱化了銀行風險管理的職能和效勞客戶的能力，而且使得銀行喪失了以承擔風險換取收益的時機，最終削弱了銀行的核心競爭力。五、住房按揭貸款利率制度的合理選擇在浮動利率制度下，借款人面臨的是利率上升風險，銀行無法通過再融資的安排來幫助借款客戶躲避這種風險，借款人唯一選擇就是提前還貸。這對借貸雙方都不利。按揭固定利率制度因便于再融資安排具有很大的靈活性和優(yōu)越性，一方面使借款人融資和管理風險的需求得到了充分的滿足，另一方面對銀行也非常有利，不僅讓銀行得以充分履行融資和管理風險的雙重經(jīng)濟職能，全面滿足了客戶的需要，增強了市場競爭力，而且銀行通過風險定價、對沖轉讓等各種創(chuàng)新產(chǎn)品和方法對承擔下來的風險加以有效管理和利用，從而增強了銀行的盈利資源和盈利能力。六、根本結論解決提前還貸問題的根本出路在于建立起與市場經(jīng)濟和金融開展方向相符合的現(xiàn)代銀行管理理念、制度和技術方法。第三節(jié)風險管理有效性和我國金融機構風險管理“長效機制〞問題

一、“效〞和“長效機制〞問題的本質(zhì)二、有效風險管理機制的主要內(nèi)容三、風險管理有效性的相關理論四、風險管理失效的現(xiàn)實原因五、評析“風險管理〞花瓶論六、根本結論一、“效〞和“長效機制〞問題的本質(zhì)“效〞的兩種解釋：“效果〞與“效率〞現(xiàn)代風險觀的風險雙向定義，將風險視為損失可能與盈利時機的結合體，使得風險管理的目標不僅限于控制損失，還包括利用盈利時機，這就使得風險管理的“效果〞與“效率〞得到了統(tǒng)一。風險管理只有“有效〞與“無效〞之分，“短效〞級等于“無效〞風險管理長效機制問題的本質(zhì)在于金融機構作為經(jīng)營風險的專業(yè)機構，不僅在防范未來可能損失方面，更重要的是在承擔風險、利用風險時機為金融機構創(chuàng)造價值和形成核心競爭力方面是否有效的問題，是一個在我國金融機構建立起與國際接軌的現(xiàn)代風險管理機制問題。二、有效風險管理機制的主要內(nèi)容從現(xiàn)代金融機構風險管理與開展階段看，有效風險管理機制主要包括三方面內(nèi)容：內(nèi)部控制、對沖機制和經(jīng)濟資本配置機制。三大機制的開展反映了金融機構風險管理現(xiàn)代機制開展的根本歷程，它們在管理風險的方法和手段上相互支持和配合，在管理風險的內(nèi)容上相互補充。三、風險管理有效性的相關理論風險管理無關論〔RiskManagementIrrelevance〕：在MM定理假設的沒有摩擦和不存在信息不對稱的完美金融市場里，不僅公司的資本結構，而且公司的風險管理活動也與公司價值無關。風險管理相關論〔RiskManagementRelevance〕：Froot等〔1993〕的外部融資本錢增加說；Froot和Stein(1998)認為金融機構風險管理的根本理由與非金融機構理由相同；Merton和Perold〔1993〕那么指出，金融機構較一般企業(yè)在風險管理方面的特殊性主要在于金融機構因財務困境本錢更高而面臨更加突出的經(jīng)濟摩擦問題。四、風險管理失效的現(xiàn)實原因〔一〕內(nèi)部控制的失效五方面的教訓比較系統(tǒng)地概括了內(nèi)部控制機制在金融機構實踐中失效的主要原因〔Basel,1998〕：1.缺乏足夠的管理監(jiān)督和問責制度，沒有在金融機構內(nèi)部建立起穩(wěn)健的控制文化2.對各種經(jīng)營活動中的風險沒有充分的識別與衡量3.缺乏關鍵的控制構架和控制活動4.機構內(nèi)部各管理層之間缺乏交流5.缺乏有效的審計與監(jiān)督近年來，以下三方面得到重視：公司治理對內(nèi)部控制有效性的根底保障作用加強合規(guī)管理對內(nèi)部控制的有效性的支持作用加強對公司內(nèi)部控制有效性的內(nèi)部評估和外部監(jiān)管〔二〕三大機制的相互配合內(nèi)部控制覆蓋包括對沖和經(jīng)濟資本配置在內(nèi)的金融機構所有業(yè)務和管理活動，并為這些活動的有效執(zhí)行提供根底性的保障。經(jīng)濟資本配置將風險管理從內(nèi)控的決策過程控制延伸到?jīng)Q策內(nèi)容本身，彌補了內(nèi)部控制的缺乏。對沖機制僅僅是提供降低風險的適宜手段和方法，主要是站在交易員角度關注對沖的實現(xiàn)工具及其定價問題，因而往往被稱為“交易員風險管理〞〔TraderRiskManagement〕。對沖為經(jīng)濟資本配置提供了實現(xiàn)手段，而經(jīng)濟資本配置站在整個公司的角度為對沖提供了目標和依據(jù)五、評析“風險管理〞花瓶論

導致風險管理花瓶論的原因主要有兩個方面：一是主觀上對現(xiàn)代風險管理的性質(zhì)和作用沒有深刻的認識；二是有些金融機構的風險管理工作確實存在問題，讓一些風險管理措施失去了其真正的作用，確實只剩下了“花瓶〞的意義。一般而言，風險管理在實踐中成為花瓶主要有兩種情況：一是在治理結構和內(nèi)部控制根底設施不健全的情況下，某些具體的風險管理制度成為擺設和花瓶；二是風險管理機制和措施相互之間缺乏應有的配合和實施根底。六、根本結論風險管理長效機制問題的本質(zhì)金融機構作為經(jīng)營風險的專業(yè)機構，不僅在防范未來可能損失方面，更重要的是在承擔風險、利用風險時機為金融機構創(chuàng)造價值和形成核心競爭力方面是否有效的問題。第四節(jié)現(xiàn)代金融機構風險管理十大原那么原那么1：資本金硬約束和依風險配置資本原那么2：治理結構和內(nèi)控體系先行原那么3：事前管理原那么4：自上而下原那么5：重視利益沖突，保障獨立性原那么6：全面風險整合管理原那么7：重視風險的雙側性質(zhì)和風險收益平衡關系原那么8：風險量化的技術標準與制度標準相結合原那么9：科學方法與經(jīng)驗藝術相結合原那么10：內(nèi)部管理與市場約束和外部監(jiān)管相配合原那么1：資本金硬約束和依風險配置資本資本金規(guī)那么，包括資本金形成和補充、資本充足監(jiān)管和資本喪失后的破產(chǎn)與重組等方面的規(guī)那么，是市場經(jīng)濟的最根本的規(guī)那么，也是市場經(jīng)濟下金融體系的根本所在。資本金對金融機構承擔風險具有約束力，而且，這種約束應該是“硬性的〞。第一種約束是法律上的約束，第二種約束是監(jiān)管約束，第三種約束是一種內(nèi)部約束。在種三種約束力量中，破產(chǎn)法律約束是最根本的約束力，也是后兩種約束力的前提和根底。原那么2：治理結構和內(nèi)控體系先行治理結構是基于相關利益的利益相關者〔Stakeholder〕之間的責權利結構，尤其是股東和經(jīng)理層之間關系是治理結構的核心內(nèi)容，也是風險管理的最大前提。治理結構是金融機構風險管理的原動力所在。在良好的治理結構的根底上，建立起包括內(nèi)部審計部門和風險管理部門在內(nèi)的全面的內(nèi)部控制體系是開展風險管理工作的前提條件，也是重要內(nèi)容原那么3：事前管理風險是損失〔或盈利〕發(fā)生前的狀態(tài)或現(xiàn)象，通常被定義為損失的可能性，因此，對風險的管理應該是事前管理，而非事后。風險管理從根本上區(qū)別于損失管理。概率和統(tǒng)計分析技術在風險分析和管理中具有重要作用，尤其是大數(shù)定律在風險管理中發(fā)揮根本作用，是風險管理的根本定律。原那么4：自上而下風險管理必須自上而下地推動，是一個自上而下的過程(Top-DownProcess)。根據(jù)這一原那么，我國金融機構風險管理工作一方面要從建立風險管理委員會和風險管理部開始，首先要明確最高管理層在推動風險管理的首要責任。另一方面，我們也要充分認識到風險管理的對象和重點也具有“自上而下〞的性質(zhì)。原那么5：重視利益沖突，保障獨立性風險管理的獨立性強調(diào)風險管理應該獨立于具體承擔風險和以風險換收益的經(jīng)理和業(yè)務部門，獨立的風險管理部門要直接向代表股東利益的董事會匯報；風險管理體系中要設置獨立風險經(jīng)理，即這些風險經(jīng)理的薪酬和晉升鼓勵應該與業(yè)務部門的風險承擔脫鉤。在我國金融機構風險管理部組建和運行的實踐中，風險管理部門的獨立性問題主要表現(xiàn)在兩個方面：一是新建的風險管理部與傳統(tǒng)的審計部在職能上的分工與合作關系；二是風險管理部與業(yè)務部門的控制與合作關系的處理，尤其是風險管理部門在監(jiān)督控制工作中的權威性和相關風險信息全面性、及時性和準確性等方面能否切實得到保障。原那么6：全面風險整合管理現(xiàn)代金融機構的全面風險管理強調(diào)兩個根本層面的含義:一是風險管理要覆蓋全面的風險因素，這些因素來自不同風險種類〔信用、市場、操作、流動性及其它風險〕、不同地理區(qū)域、不同業(yè)務部門和不同的管理層面；二是強調(diào)應該站在機構整體的角度對這些風險因素進行全面的匯總〔Aggaregation〕和整合(Intergration)。我國目前金融機構風險管理實踐中存在以下突出問題：一是各類金融機構對全面風險管理重視缺乏二是對風險的重疊認識缺乏，進而管理手段缺乏針對性三是整合管理落后，尤其是站在整個機構資產(chǎn)負債組合的角度對各項資產(chǎn)負債的風險相關性和風險奉獻度的分析欠缺，從而導致對經(jīng)濟開展周期和宏觀調(diào)控的適應性差。最后是全面風險管理的組織保障和技術條件都不成熟。原那么7：重視風險的雙側性質(zhì)和風險收益平衡關系現(xiàn)代風險觀認為，風險具有“雙側性〔Double-SideNature〕〞，既是損失的可能，也是盈利的可能，也意味著投資時機，也是一種資源，因而在關注“下側風險〞的同時也關注“上側風險〔Up-SideRisk〕〞。在金融市場上，現(xiàn)代金融機構并非一味回避或降低甚至消除風險，而是在投資和金融產(chǎn)品的風險和收益之間，在金融機構的穩(wěn)健經(jīng)營和競爭活力之間進行平衡和控制。重視風險的雙側性質(zhì)和風險收益平衡關系的另外一個重要意義在于推動了“經(jīng)風險調(diào)整的業(yè)績衡量〔Risk-AdjustedPerformanceMeasurement〕〞和對于業(yè)績優(yōu)良的“交易明星〔StarTrader〕〞的管理原那么8：風險量化的技術標準與制度標準相結合針對風險量化技術的重要性和局限性，現(xiàn)代風險管理在實踐中提出了將風險量化的技術標準與制度標準相