第十二章貨幣供給

第十二章貨幣供給

第五節(jié)貨幣供給的外生性和內(nèi)生性

第三節(jié)中央銀行與基礎(chǔ)貨幣

第二節(jié)商業(yè)銀行與存款貨幣創(chuàng)造

第一節(jié)貨幣供給概述

第四節(jié)貨幣供給理論一、貨幣供給與貨幣供給量

貨幣供給是指中央銀行和商業(yè)銀行向流通中投入、創(chuàng)造、擴張或收縮貨幣量的行為和過程。（原理&機制）以中央銀行供給基礎(chǔ)貨幣為起點，以商業(yè)銀行運用基礎(chǔ)貨幣為中間環(huán)節(jié)，以非銀行部門轉(zhuǎn)移、結(jié)算貨幣為重點，形成一個復(fù)雜的貨幣供給系統(tǒng)。第一節(jié)貨幣供給概述貨幣供給量指某一時點上，一國各經(jīng)濟主體所持有的現(xiàn)金（通貨）與存款貨幣的總和。（存量）現(xiàn)金是中央銀行對其持有人的負債；存款是商業(yè)銀行對其持有人的負債。貨幣供給量反映了某一時點上，由銀行體系向社會提供的債務(wù)總量，表現(xiàn)為銀行體系向全社會提供的信貸總量。1、劃分的原因貨幣范圍的擴展：能充當(dāng)商品交易的媒介，人們能普遍接受，就是貨幣?，F(xiàn)金、活期存款、儲蓄存款、定期存款、有價證券···

貨幣性不同、流動性不同,轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實購買力的能力不同,對商品流通和經(jīng)濟的影響不同二、貨幣層次的劃分貨幣性是指一種資產(chǎn)能作為交換媒介的性質(zhì)金融資產(chǎn)不受/少受損失的前提下，即時變現(xiàn)的能力。反映了一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成交換媒介的能力。2、劃分標(biāo)準(zhǔn)：流動性

3、劃分的意義貨幣管理當(dāng)局掌握不同層次貨幣的運行采取不同的措施進行調(diào)控4、貨幣層次劃分的基本模式貨幣職能金融工具貨幣層次媒介交換現(xiàn)金（通貨）M0=C活期存款M1=C+Dd貯藏手段定期存款、儲蓄存款M2=M1+Ds+Dt

非銀行金融機構(gòu)存款M3=M2+Dn

所有短期金融工具M4=M3+L強調(diào)貨幣的交易媒介職能強調(diào)貨幣高度流動性的特性

強調(diào)貨幣的價值貯藏職能狹義貨幣

M1=D+C廣義貨幣M2=M1+TM3=M2+Dn

M4=M3+LIMF對貨幣層次的劃分

通貨＝流通于銀行體系以外的現(xiàn)金（M0）貨幣＝通貨+活期存款(私人活期存款、企業(yè)活期存款、郵政劃匯)（Ml）準(zhǔn)貨幣＝貨幣+儲蓄存款+定期存款+外幣存款（M2）美國對貨幣層次的劃分貨幣總量：Monetaryaggregates(M1M2M3)M1＝通貨+支票賬戶存款+旅行者支票M2＝M1+小額定期存款+儲蓄存款+貨幣市場存款賬戶+貨幣市場共同基金份額（非機構(gòu)）+商業(yè)銀行隔夜回購協(xié)議M3＝M2+大額定期存單(10萬美元以上)+定期回購協(xié)議+貨幣市場共同基金份額（機構(gòu)）+歐洲美元中國人民銀行對貨幣層次的劃分M0=流通中的現(xiàn)金Ml=M0+企業(yè)活期存款+機關(guān)團體部隊存款十農(nóng)村存款+個人信用卡類存款M2=M1+單位定期存款+儲蓄存款十外幣存款+信托類存款+證券公司的客戶保證金存款M3=M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓存單M1是通常所說的狹義貨幣供應(yīng)量M2是廣義貨幣供應(yīng)量M3是考慮到金融不斷創(chuàng)新的現(xiàn)狀而增設(shè)的。M0——反映并影響我國消費市場的供求和價格，與居民的生活聯(lián)系密切。M1——反映并影響即期需求，對短期經(jīng)濟運行反映比較敏感。M2——反映并影響潛在的總需求，與中長期經(jīng)濟行為的聯(lián)系較密切。

判斷貨幣供給適度與否的幾個指標(biāo)：M0

、M1與M2增長率；貨幣供給的流動效率（貨幣供給的“流動性”）=M1/M2M1/M2值是趨大還是趨于減小，可間接表明貨幣流通速度的增減，可作為判斷經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢的指標(biāo)之一。M2/GDP；M2增長率與GDP增長率與物價水平變動率之和的差額?，F(xiàn)代二階銀行體制下貨幣供給的實現(xiàn)機制：中央銀行向以商業(yè)銀行為主體的金融體系注入基礎(chǔ)貨幣，商業(yè)銀行在此基礎(chǔ)上進行信用創(chuàng)造或存款創(chuàng)造，向整個社會提供最終貨幣。貨幣供應(yīng)量=貨幣乘數(shù)×基礎(chǔ)貨幣第二節(jié)商業(yè)銀行與存款貨幣創(chuàng)造商業(yè)銀行：存款貨幣的多倍擴張1假設(shè)A銀行的客戶甲收到一張中央銀行的支票，金額為10000元；客戶甲委托A銀行收款。從而A銀行在中央銀行的準(zhǔn)備存款增加10000元，而甲在A銀行賬戶上的存款等額增加10000元。

2A銀行吸收了存款，從而有條件貸款。設(shè)法定準(zhǔn)備率為20%，則A銀行針對吸收的這筆存款的法定準(zhǔn)備金不得低于2000元。如果A銀行向客戶乙提供貸款，按最高可貸數(shù)額是8000元，則A銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：

3當(dāng)乙向B銀行的客戶丙用支票支付8000元，而丙委托B銀行收款后，A銀行、B銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：

4B銀行在中央銀行有了8000元的準(zhǔn)備存款，按照20%的法定準(zhǔn)備率，則它的最高可貸數(shù)額為6400元。向客戶丁貸出6400元后，則B銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：5當(dāng)B銀行的客戶丁向C銀行的客戶戊用支票支付6400元的應(yīng)付款，而客戶戊委托C銀行收款后，B銀行、C銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：6C銀行在中央銀行有了6400元的準(zhǔn)備存款，按照20%的法定準(zhǔn)備率，則它的最高可貸數(shù)額不得超過5120元。如向客戶己貸出，則C銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：7當(dāng)C銀行的客戶己向D銀行的客戶庚用支票支付6400元的應(yīng)付款，而客戶庚委托D銀行收款后，C銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：8如此類推，存款的派生過程如下表：商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣9存款貨幣銀行體系的資產(chǎn)負債狀況如下：原始存款：客戶最初存入銀行形成的存款。派生存款：在原始存款基礎(chǔ)之上派生出來被擴大的存款(含原始存款)。原始存款是商業(yè)銀行進行信用擴張和創(chuàng)造派生存款的基礎(chǔ)?！霸即婵睢钡膩碓矗鸿T幣、銀行券、外匯；存款貨幣銀行從中央銀行借款；客戶收到中央銀行的支票，并委托自己的往來銀行收款，等等存款貨幣多倍擴張的公式：

D表示派生存款總額

R表示商業(yè)銀行的原始存款

L表示貸款總額

r表示中央銀行所規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金比率

K表示原始存款被擴張的派生倍數(shù)/派生乘數(shù)銀行存款法定準(zhǔn)備超額準(zhǔn)備現(xiàn)金漏損貸款甲行1000010005005008000乙行80008004004006400丙行64006403203205120………………………………∑5000050002500250040000存款貨幣派生乘數(shù)的修正：法定存款準(zhǔn)備金率rd

超額存款準(zhǔn)備金率re

現(xiàn)金漏損率h

定期存款準(zhǔn)備金率rt

定期存款與活期存款的比率t

以上模型，只是就基本可測因素對存款派生倍數(shù)影響所推導(dǎo)出的銀行擴大貸款的最大限度。但是，貸款不僅取決于銀行行為，還要看企業(yè)是否有要求。在經(jīng)濟停滯和預(yù)期利潤率下降的情況下，可能的派生規(guī)模并不一定能夠?qū)崿F(xiàn)。

派生存款的倍數(shù)縮減過程與其倍數(shù)創(chuàng)造、擴張過程是相對稱的，原理一樣。

商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的兩個前提條件前提部分準(zhǔn)備金制度（可以發(fā)放貸款）轉(zhuǎn)賬結(jié)算/非現(xiàn)金結(jié)算（銀行清算體系的形成）第三節(jié)中央銀行與基礎(chǔ)貨幣一、基礎(chǔ)貨幣又稱為高能貨幣，指商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金（準(zhǔn)備存款與現(xiàn)金庫存）與流通于銀行體系以外的社會公眾所持有的現(xiàn)金之和。它只是整個貨幣供應(yīng)量的一部分。CRB+=中央銀行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣負債資產(chǎn)流通中的通貨商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的存款貼現(xiàn)和放款外匯和黃金儲備政府債券和財政借款基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道：對商業(yè)銀行的再貸款收購?fù)鈪R儲備和黃金而投放的貨幣對政府部門的貸款資產(chǎn)負債A1對商業(yè)銀行貼現(xiàn)及貸款A(yù)2政府債券和財政借款A(yù)3黃金、外匯儲備A4其他資產(chǎn)L1流通中的貨幣L2商業(yè)銀行等金融機構(gòu)準(zhǔn)備金存款L3國庫及公共機構(gòu)存款L4資本項目L5其它負債中央銀行的資產(chǎn)負債表基礎(chǔ)貨幣的決定因素

決定因素官方儲備國際收支狀況對商業(yè)銀行債權(quán)銀行信貸收支狀況對政府債權(quán)凈額財政收支狀況其他項目凈值二、貨幣乘數(shù)

基礎(chǔ)貨幣中的通貨，即處于流通中的現(xiàn)金C，它本身的量，中央銀行發(fā)行多少就是多少，不可能有倍數(shù)的增加；引起倍數(shù)增加的只是存款準(zhǔn)備R?；A(chǔ)貨幣C＋R與貨幣供給量C＋D的關(guān)系可示意如圖：

貨幣乘數(shù)，也稱貨幣擴張系數(shù)，是貨幣供給量與基礎(chǔ)貨幣的比。反映每一基礎(chǔ)貨幣的變動所引起的貨幣供給量的倍增或倍減基礎(chǔ)貨幣C＋R與貨幣供給量C＋D的關(guān)系可示意如圖：又可整理為：C/D，通貨-存款比，取決于居民、企業(yè)的持幣行為。

R/D，準(zhǔn)備-存款比，是由法定準(zhǔn)備率rd和超額準(zhǔn)備率e兩者構(gòu)成，特別是其中的e，取決于存款貨幣銀行的行為。

B取決于中央銀行根據(jù)貨幣供給的意向而對公開市場業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)率和法定準(zhǔn)備率的運用。同時，存款貨幣銀行向央行的借款行為也對B起作用。第四節(jié)貨幣供給理論

弗里德曼－施瓦茲的貨幣供給模型表明：一國貨幣供給且取決于基礎(chǔ)貨幣H和貨幣乘數(shù)m。貨幣乘數(shù)又進一步取決于商業(yè)銀行存款與其準(zhǔn)備金的比率D／R以及商業(yè)銀行的存款與社會公眾持有的通貨之比D／C。決定貨幣供給的經(jīng)濟主體有三個：一是貨幣當(dāng)局，它決定基礎(chǔ)貨幣H；二是商業(yè)銀行，它決定存款對準(zhǔn)備金的比率D／R；三是社會公眾，它決定存款對通貨的比率D／C?；A(chǔ)貨幣H的變化是貨幣供給長期性變化和主要的周期性變化的主要因素；D／R和D／C的變化對金融危機條件下的貨幣的運動有著決定性的影響；D／C的變化則對貨幣的溫和的周期性的變化起到重要的作用。

他們認為H是受貨幣當(dāng)局直接控制的，因此，他們把貨幣供給看成是完全由貨幣當(dāng)局決定的一個外生變量?？ǜ实呢泿殴┙o模型與弗里德曼－施瓦茲模型相比，卡甘模型更為明顯地反映了通貨比率（C／M）和準(zhǔn)備金比率（R／D）這兩項決定因素的變化對貨幣乘數(shù)的影響。根據(jù)卡甘的定義，C／M和R／D這兩項的值必定小于1，因而此兩項的積也必小于其中任何一項的值。所以，通貨比率和準(zhǔn)備金比率中，任何一項的上升必然導(dǎo)致貨幣乘數(shù)縮??；反之，任何一項的下降必然導(dǎo)致貨幣乘數(shù)增大?？ǜ蕦嵶C分析結(jié)論：長期的和周期性的貨幣存量的變動決定于基礎(chǔ)貨幣、通貨比率和準(zhǔn)備金比率這三個因素；基礎(chǔ)貨幣增長是貨幣存量長期增長的主要原因；通貨比率的變動則是貨幣存量周期性波動的主要原因。弗里德曼、施瓦茲和卡甘的貨幣供給理論具有以下三個共同的特征：第一，他們都把貨幣定義為M2，即廣義的貨幣定義；第二，他們都注重實證研究；第三，他們都認為基礎(chǔ)貨幣的變動是貨幣供給變動的決定因素，并由此認為M是可以由中央銀行完全決定的外生變量。喬頓的貨幣供給模型喬頓模型與弗里德曼－施瓦茲模型以及卡甘模型存在著以下兩點明顯的不同：第一，喬頓的貨幣定義只包括公眾手持通貨和活期存款，即狹義的貨幣定義M1；第二，喬頓對不同類型的銀行以及受之于不同法定準(zhǔn)備金比率的不同類型存款進行了區(qū)分，使其更接近于現(xiàn)實。目前，喬頓模型已被看為貨幣供給決定機制的一般模型，為大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家所接受。伯爾格貨幣供給模型Ba為凈來源基礎(chǔ)貨幣，R為銀行系統(tǒng)的存款準(zhǔn)備金總額，Cp為非銀行公眾所持有的現(xiàn)金，Dp為活期存款，T為定期存款，Dt為政府在商業(yè)銀行的存款，A為商業(yè)銀行向中央銀行的貼現(xiàn)和借款，r為準(zhǔn)備金率，b為商業(yè)銀行向中央銀行的貼現(xiàn)借款占存款總額的比率，t為定期存款與非銀行公眾活期存款之比，d為政府存款與活期存款之比，k為現(xiàn)金比率.凈來源基礎(chǔ)貨幣是指從基礎(chǔ)貨幣中減去商業(yè)銀行向中央銀行的貼現(xiàn)和借款后的余額，實際上就是銀行系統(tǒng)的非借入準(zhǔn)備金與公眾持有的現(xiàn)金之和，也就是貨幣當(dāng)局能夠直接控制的那部分基礎(chǔ)貨幣。與喬頓模型對比，可以發(fā)現(xiàn)它們有以下不同：第一，伯爾格用的是凈來源基礎(chǔ)貨幣的概念，而喬頓用的是基礎(chǔ)貨幣的概念，根據(jù)它們的定義，顯然后者大于前者，前者是后者的組成部分；第二，正因為凈來源基礎(chǔ)貨幣在量上小于基礎(chǔ)貨幣，所以伯爾格模型中的乘數(shù)大于喬頓模型中的乘數(shù)。伯爾格模型中的貨幣乘數(shù)決定于五個因素。分析表明：準(zhǔn)備金率r，政府存款比率d，現(xiàn)金比率k與貨幣乘數(shù)反向變動；借入準(zhǔn)備金率b與貨幣乘數(shù)同向變動；定期存款比率t與m1反向變化，與m2同向變化。布倫納－梅爾澤的貨幣供給理論

M表示狹義貨幣存量，B表示基礎(chǔ)貨幣，L表示自由準(zhǔn)備金，C0表示公眾所持通貨的變化，T0表示定期存款的變化，ER0表示聯(lián)儲成員銀行超額準(zhǔn)備金的變化，m1為一貨幣乘數(shù)，m0為一常數(shù)，m2、m3、m4分別表示某一確定的參數(shù)。自由準(zhǔn)備金是指因法定準(zhǔn)備金率的變化而引起的法定準(zhǔn)備金變動的累計額以及由于存款的轉(zhuǎn)移而導(dǎo)致的準(zhǔn)備金的變動額，它與基礎(chǔ)貨幣合稱為“擴大了的基礎(chǔ)貨幣”。這一函數(shù)概括了決定貨幣存量及其變化的各種要素，并且反映了政府、銀行和公眾行為對貨幣供給的影響。第五節(jié)貨幣供給的外生性和內(nèi)生性“貨幣外生性”——貨幣供給這個變量并不是由經(jīng)濟因素，如收入、儲蓄、投資、消費等因素所決定的，而是由貨幣當(dāng)局的貨幣政策決定的。“貨幣內(nèi)生性”——貨幣供給的變動，貨幣當(dāng)局是決定不了的，起決定作用的是經(jīng)濟體系中實際變量及微觀主體的經(jīng)濟行為等因素。（一）貨幣供給的外生性分析

理論：在現(xiàn)代經(jīng)濟中，貨幣供應(yīng)量主要是由經(jīng)濟體系以外的貨幣當(dāng)局即中央銀行決定的；貨幣供給量具有外生性，是經(jīng)濟系統(tǒng)運行的外生變量；中央銀行可以通過現(xiàn)金發(fā)行、規(guī)定存款準(zhǔn)備金比率等方式來控制作為經(jīng)濟系統(tǒng)外生變量的貨幣供應(yīng)量。依據(jù)：

1.貨幣供應(yīng)量取決于三大因素：基礎(chǔ)貨幣、存款準(zhǔn)備金比率和現(xiàn)金比率。