第七章 短期籌資90229

第七章短期籌資與計劃第一節(jié)短期籌資方式第二節(jié)資本需要量預測第三節(jié)增長率第四節(jié)短期籌資策略與計劃學習目標★掌握短期籌資的特點、籌資方式的種類以及不同籌資方式的籌資成本★了解資本需要量預測常用的方法，重點掌握銷售百分比預測法★明確外部資本需要量的影響因素和調(diào)整方法，掌握銷售增長率與內(nèi)含增長率、可持續(xù)增長率的關系及其計算方法★熟悉短期籌資組合策略的類型及其不同類型的特征★掌握現(xiàn)金預算與短期籌資計劃的編制方法第一節(jié)短期籌資方式一、短期籌資的特點二、商業(yè)信用三、短期銀行借款一、短期籌資的特點

短期籌資是指為滿足公司臨時性流動資產(chǎn)需要而進行的籌資活動。

▲速度快

▲彈性大▲成本低▲風險大

短期籌資的特點：二、商業(yè)信用

商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關系，它是公司間直接的信用行為。具體形式應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款等（一）應付賬款籌資

1.應付賬款的實質與特征▲它是一種典型的商業(yè)信用形式。買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后不立即付款，而是延遲一段時間后再付款?！鴮τ谫I方來說，可利用這種方式促銷；對于賣方來說，延期付款則等于用對方的錢購進了商品，減少了企業(yè)一定時間的資金需求。▲買賣雙方的關系完全由買方的信用來維持。2.應付賬款的信用條件

【例】2/10，n/30n/30——信用期限是30天10——折扣期限2——現(xiàn)金折扣為2%2/10——企業(yè)10天內(nèi)還款，可享受現(xiàn)金折扣是2%，即可以少付款2%

◆信用期限（n）：允許買方付款的最長期限。

◆折扣期限：賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。

◆現(xiàn)金折扣：賣方為了鼓勵買方提前還款，而給予買方在價款總額上的優(yōu)惠，即少付款的百分比。3.應付賬款籌資成本按其是否付出代價，分為“免費”籌資和有代價籌資兩種。免費籌資●賣方不提供現(xiàn)金折扣，買方在信用期內(nèi)任何時間支付貨款；●賣方提供現(xiàn)金折扣，買方在折扣期內(nèi)支付貨款有代價籌資●賣方提供現(xiàn)金折扣，買方放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期至信用期到期日之間付款102030098000元100000元

【例7-1】假設某公司按“2/10，n/30”的條件購買一批商品，價值100000元。要求：計算公司放棄現(xiàn)金折扣的實際利率？解析：

20天的實際利率=(2000/98000)×100%=2.04%

實際年利率=2.04%×360/20=36.72%單利放棄現(xiàn)金折扣的實際利率計算公式：承【例7-1】按公式計算公司放棄現(xiàn)金折扣的實際利率：4.應付賬款籌資決策★

如果：

其他方式籌資的成本＜放棄現(xiàn)金折扣的成本

不應放棄現(xiàn)金折扣

所占資金的投資收益率放棄現(xiàn)金折扣的成本及信用下降的機會成本＞

★如果：

企業(yè)應放棄現(xiàn)金折扣5.延期付款的潛在成本（機會成本）

信用損失。如果公司過度延期支付其應付賬款，或嚴重違約，公司的信用等級就將遭受損失。

利息罰金。有些供應商可能會向延期付款的客戶收取一定的利息罰金；有些供應商則將愈期應付賬款轉為應付票據(jù)或本票。

停止送貨。拖欠貨款會使供應商停止或推遲送貨，這不但會因停工待料而喪失生產(chǎn)或銷售機會，也會失去公司原有的客戶。

法律追索。供應商可能利用某些法律手段，如對公司所購原材料保留留置權，控制存貨，或訴諸法庭，使公司不得不尋求破產(chǎn)保護等。6.應付賬款籌資的優(yōu)點▲易于取得；▲在付款的時間上，企業(yè)享有很大程度的自主權；▲籌資彈性好，企業(yè)可根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營活動的變化及時調(diào)整借款額度。（二）應付票據(jù)籌資

商業(yè)承兌匯票

由收款人簽發(fā)，經(jīng)付款人承兌、或由付款人簽發(fā)并承兌的票據(jù)

銀行承兌匯票

收款人或承兌申請人簽發(fā)、由承兌申請人向開戶銀行申請，經(jīng)銀行審查同意，并由銀行承兌的票據(jù)A.按照承兌人的不同1.應付票據(jù)的含義購銷雙方按購銷合同進行商品交易，延期付款而簽發(fā)的、反映債權債務關系的一種信用憑證。2.應付票據(jù)的種類3.應付票據(jù)的期限一般為1～6個月，最長不超過9個月。

帶息應付票據(jù)

不帶息應付票據(jù)

B.按照是否帶息利率低于其他方式的利率，不需要有補償性余額和手續(xù)費4.應付票據(jù)貼現(xiàn)與轉貼現(xiàn)應付貼現(xiàn)票款＝匯票金額－貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息＝匯票金額×貼現(xiàn)天數(shù)×（月貼現(xiàn)率÷30天）●

貼現(xiàn)是收款（持票）人把未到期的匯票轉讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行借款的行為。它實際上為一種銀行信用。●轉貼現(xiàn)是當貼現(xiàn)銀行需要資金時，可持未到期的匯票向其他銀行轉貼現(xiàn)。●貼現(xiàn)和轉貼現(xiàn)的期限一律從其貼現(xiàn)之日起到匯票到期日止?！裼嬎愎剑?/p>

【例7-2】

假設A公司向B公司購進材料一批，價款100000元，雙方商定6個月后付款，采用商業(yè)承兌匯票結算。B公司于3月10日開出匯票，并經(jīng)A公司承兌。匯票到期日為9月10日。如B公司急需資本，于4月10日辦理貼現(xiàn)，其月貼現(xiàn)率為0.6%，要求：計算該公司應付貼現(xiàn)款？貼現(xiàn)息=100000×150×0.6%÷30=3000(元)應付貼現(xiàn)票款=100000–3000=97000(元)解析：5.應付票據(jù)籌資的優(yōu)點

◆臨時性或季節(jié)性資金需求；◆轉換信用，獲取連續(xù)不斷的資金來源；◆當長期資本市場不能提供令人滿意的長期籌資條件時，公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)可暫緩進行長期籌資的時間；◆補充或替代商業(yè)銀行貸款。

滿足各種不同的籌資需求（四）自然性籌資

◎適用范圍：它適用于產(chǎn)品生產(chǎn)周期長、價值量大、所需資金較多的企業(yè)?！蛲ǔ＞哂袕娭菩缘囊?guī)定，但通常沒有成本代價?！蛑饕獌?nèi)容：應付水電費、應付工資、應交稅金、應付利息等。◎企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成的一些受益在先，支付在后，支付期晚于發(fā)生期的費用?！蛸u方企業(yè)在交付貨款之前向買方預先收取部分或全部貨款的信用形式。（三）預收賬款三、短期銀行借款（一）短期銀行借款的種類1.無擔保貸款公司憑借自身的信譽從銀行取得的貸款

★信用額度——借款公司與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的公司向銀行借款的最高限額。貸款條件【例】在正式協(xié)議下，約定某公司的信用額度為100萬元，該公司已借用80萬元尚未償還，則該公司仍可申請借20萬元，銀行將予以保證。★周轉信貸協(xié)議——銀行具有法律義務承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。

☆公司享用周轉信用協(xié)議，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費?！钤趨f(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足公司任何時候提出的借款要求。

【例】如果周轉信用額度為100萬元，借款公司年度內(nèi)使用了60萬元，余額為40萬元，假設承諾費率為0.5%。承諾費:（1000000－600000）×0.5%＝2000（元）

★補償性余額——銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比(10%~20%)計算的最低存款余額?！?/p>

銀行：補償性余額可以降低貸款風險☆借款公司：補償性余額則提高了借款的實際利率【例7-3】某公司按8%向銀行借款100000元，銀行要求維持貸款限額15%的補償性余額。要求：計算該項借款的實際利率。★利息率——通常商業(yè)貸款的票面（名義）利率是通過借貸雙方的協(xié)商確定的★逐筆貸款——根據(jù)某種短期需要向銀行取得的借款銀行要逐筆審核公司的貸款申請，并測算和確定貸款的相應條件和信用保證。2.短期擔保借款

◆擔保借款：又稱抵押借款，是指借款公司以本公司的某些資產(chǎn)作為償債擔保品而取得的借款?！翥y行貸款的安全程度取決于擔保品的價值大小和變現(xiàn)速度。◆在借款者不能償還債務時，銀行就可變賣擔保品，A.當出售擔保品所得價款超過債務本息時，要將其差額部分歸還借款者；B.當所得價款低于債務本息時，其差額部分則變?yōu)橐话銦o擔保債權。

◆擔保資產(chǎn)：應收賬款、存貨、固定資產(chǎn)或其他資產(chǎn)等?！駪召~款籌資●應收票據(jù)貼現(xiàn)借款●存貨擔保借款在應收賬款讓售業(yè)務中，貸款人一般行使三項職能：即信用審查、提供貸款和承擔風險。②應收賬款讓售借款——借款人將其所擁有的應收賬款債權賣給貸款銀行或有關金融機構，當購貨方無力支付賬款時，貸款銀行或有關金融機構不能對借款人行使追索權，而要自行承擔壞賬損失。①應收賬款擔保借款——借款公司以其應收賬款的債權作為擔保品，貸款銀行擁有應收賬款的受償權，還可以對借款公司行使追償權，即借款公司仍要承擔應收賬款違約的風險。以應收賬款作為抵押品籌措資本，主要包括應收賬款擔保借款和應收賬款讓售借款兩種形式。

●應收賬款籌資●應收票據(jù)貼現(xiàn)借款應收票據(jù)貼現(xiàn)借款額＝票據(jù)到期值－貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息＝匯票金額×貼現(xiàn)天數(shù)×（月貼現(xiàn)率÷30天）公司仍要承擔應收票據(jù)違約風險，即當應收票據(jù)到期，而付款人不能付款時，貼現(xiàn)銀行對貼現(xiàn)公司具有追索權。公司將持有的未到期的應收票據(jù)交付貼現(xiàn)銀行兌收現(xiàn)金。通常，貼現(xiàn)銀行要收取一定的貼現(xiàn)息，并以票據(jù)到期值扣除貼現(xiàn)息的金額向公司提供貸款。●存貨擔保借款

◆

銀行一般只愿意接受易于保管、容易變現(xiàn)的存貨作為短期借款的擔保品?！?/p>

由于存貨作為擔保品給銀行帶來許多不便，因此，其利率要高于應收賬款為擔保品的借款利率?！?/p>

銀行主要考慮：①存貨的變現(xiàn)性、耐久性、市場價格穩(wěn)定性；②存貨的清理價值，即當公司違約時抵押存貨的清理價值是否足以補償貸款的本金和利息；③審查公司的現(xiàn)金流動狀況，以確定公司的償債能力。（二）短期銀行借款成本通過借貸雙方協(xié)商決定。在某種程度上，銀行根據(jù)借款人的信用程度調(diào)整利率，信用越差，利率越高。影響短期銀行借款成本的因素：▲主要因素——銀行貸款利率▲其他因素——保持的存款余額、借款人與銀行的其他業(yè)務關系以及提供貸款服務成本等。

（三）銀行利息支付方法1.一次支付法——利息在借款到期時向銀行支付實際利率＝名義利率

2.貼現(xiàn)法——銀行先從貸款中扣除利息，借款人實際得到的金額是借款面值扣除利息后的余額，而到期還款時必須按借款的面值償還。實際利率＞名義利率

【例】某公司向銀行借入10000元，年利率12%，一年后到期的貼現(xiàn)利率貸款。名義利率＝12%實際利率為＝1200/8800＝13.64%

3.分期償還借款——銀行和其他貸款人通常按加息分攤法計算利息。即銀行將根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求借款人在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額?！纠砍星袄僭O借款人采用分期（12個月）償還貸款每月償還額＝11200/12＝933.33（元）實際利率大約為24%第二節(jié)資本需要求量預測一、資本需要量預測方法二、資本需要量調(diào)整與分析一、資本需要量預測方法（一）線性回歸分析法資本需要量預測是指根據(jù)公司未來的經(jīng)營戰(zhàn)略和財務戰(zhàn)略，采用一定的方法，對公司在未來一定時期的資本需要量進行推測和估算，以便有效組織資源，提高資本使用效率。

◆

回歸分析根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，按照數(shù)學上最小平方法的原理，確定能夠正確反映自變量和因變量之間具有最小誤差平方和的回歸方程作為預測模型的預測方法。

◆資本需要量線性回歸預測模型（1）假設：資本需要量與經(jīng)營業(yè)務量之間存在線性關系（2）預測模型：

不變資本總額可變資本額不變資本——在生產(chǎn)規(guī)模一定的情況下，不隨產(chǎn)銷量變動而變動的資本

可變資本——隨產(chǎn)銷量變動而變動的資本【例7-4】假定ABC公司的銷售量與資金總額的歷史資料如表7-1所示。該公司預計2007年的銷售量是12.5萬件。要求：根據(jù)回歸法預測該公司2007年的資本需要總量。表7-1ABC公司銷售量與資本需要量歷史資料單位:萬元年份199519961997199819992000200120022003200420052006銷售量（萬件）989101214111113867資本需用量300002500029000310003400040000320003300035000260002000022000

資本需要量預測模型為：y=a+bx=7213+2292x2007年資本需要量為：y＝7213＋2292×12.5＝35

863(萬元）預計2007年的銷售量為12.5萬件

☆銷售百分比法是根據(jù)資產(chǎn)負債表和損益表中有關項目與銷售收入之間的依存關系預測短期資本需要量的一種方法。（二）銷售百分比法

☆基本假設：⑴報表中所有的項目或要素與銷售緊密聯(lián)系；⑵目前資產(chǎn)負債表中的各項水平對當前的銷售來講都是最佳水平。

☆銷售百分比法預測資本需要量的基本步驟：

1.編制預計損益表，確定留存收益的增加數(shù)預測期公司股利支付率為零:

留存收益的增加額=凈收益B.計劃年度對投資者分配股利:留存收益的增加額=凈收益×(1－股利支付率)2.編制預計資產(chǎn)負債表，確定短期資本需要量預計資產(chǎn)負債表編制依據(jù)：基期資產(chǎn)負債表有關項目與銷售收入的比例關系敏感性項目非敏感性項目

資產(chǎn)負債表項目的金額變動與銷售增減有直接關系的項目

資產(chǎn)負債表項目的金額變動與銷售增減無直接關系的項目

▽長期資產(chǎn)和長期負債一般屬于非敏感性項目▽固定資產(chǎn)凈值：①如果生產(chǎn)能力已飽和，增加銷售收入，將會引起固定資產(chǎn)增加——敏感性項目②如果固定資產(chǎn)并未滿負荷運轉，且產(chǎn)銷量的增長未超過固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力的限度，則產(chǎn)銷量增加不需要增加固定資產(chǎn)的投入——非敏感性項目③如果固定資產(chǎn)未滿負荷運轉，但產(chǎn)銷量的增長將超過固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力的限度，則產(chǎn)量增長超過固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力限度的部分就要相應增加固定資產(chǎn)的投入——敏感性項目注意

滿足公司增長需要的資本來源①經(jīng)營活動自然產(chǎn)生的資本，主要解決短期資本來源；②公司內(nèi)部留存資本③外部籌措的資本外部資本需求量預測⑴預測期的銷售增長率；⑵預測與銷售增長有關的其他變量，如資產(chǎn)、負債、費用以及利潤的變動情況；⑶預計股利支付率以及內(nèi)部資本（主要指留存收益）；⑷如果內(nèi)部資本小于公司資產(chǎn)預期增長的資本需要量，其間的差額即為公司所需籌措的外部資本。3.分析短期資本來源，確定短期資本需要量

【例7-5】假設XYZ公司2006年的損益表和資產(chǎn)負債表如表7-2、表7-3第二欄所示，表中列示了有關項目與銷售收入的比例關系，凡與銷售無關的項目用“N/A”表示。公司預計明年可籌到資本150萬元，該公司想知道這些資本能否滿足預計銷售增長的需要。預計凈收益×（1－股利支付率）

⑴2007年公司銷售收入預計增長10%；⑵銷售成本繼續(xù)保持75%的比率；管理費用(不包括折舊)作為一種間接費用，在正常情況下保持不變，利息費用由借款數(shù)額與利率決定，所得稅稅率保持不變；⑶公司股利政策保持不變，即股利支付率為66.67%；⑷公司沒有剩余生產(chǎn)能力，資產(chǎn)類項目增長率與銷售收入增長率相同；⑸公司提取折舊形成的現(xiàn)金流量全部用于當年固定資產(chǎn)更新改造；⑹公司應付賬款增長率與銷售收入增長率相同，長期借款暫時保持不變；⑺公司下年度即不發(fā)行新股也不回購股票，即股本總額保持不變；⑻留存收益等于公司上年留存收益+本年凈收益－本年分配股利后的累積數(shù)。假設表7-2XYZ公司利潤表（2006、2007年）金額單位：萬元項

目2006年預測基準2007年基期占銷售百分比說明預計銷售收入4000100%增長10.00%4400銷售成本300075%增長10.00%3300毛利100025%增長10.00%1100管理費用600N/A增長5.00%630其中：折舊300N/A增長10.00%330息稅前收益40010%增長17.50%470利息（10%）80N/A暫時保持不變80稅前收益3208%增長21.88%390所得稅（40%）128N/A增長21.88%156凈收益(稅后收益)1924.80%增長21.88%

234股利（66.67%）128N/A增長21.88%156留存收益（增量）64N/A增長21.88%

78（1）編制XYZ公司2007年預計損益表和資產(chǎn)負債表表7-3XYZ公司資產(chǎn)負債表（2006年、2007年）單位：萬元項目2006年12月31日預測基準2007年12月31日基期占銷售%說明預計資產(chǎn)

現(xiàn)金802%增長10%88應收賬款3208%增長10%352存貨40010%增長10%440流動資產(chǎn)合計80020%增長10%880固定資產(chǎn)凈值160040%增長10%1760總計240060%增長10%2640負債和股東權益

應付賬款40010%增長10%440長期負債800N/A暫時保持不變800股本1100N/A保持不變1100留存收益100N/A留存收益累計178(100+234-156)合計2400N/A負債+股東權益2518

外部籌資122(2640-2518)

負債+股權資本+外部籌資2640(2)確定外部資本需求量

☆銷售百分比法預測外部資本需要量的評價：

優(yōu)點：以銷售收入作為主要變量，預測財務報表和資本需求量的方法簡明易懂，具有一定的實用價值。

缺點：在預計財務報表中，假設財務報表各變量與銷售收入的固定比率關系有時并不合適。第三節(jié)短期籌資策略與計劃一、短期籌資策略二、現(xiàn)金預算三、短期資本籌集計劃一、短期籌資策略

臨時性流動資產(chǎn)由于季節(jié)性或臨時性原因占用的流動資產(chǎn)，如銷售旺季增加的應收賬款和存貨等。

永久性流動資產(chǎn)用于滿足公司長期穩(wěn)定需要的流動資產(chǎn)，如保險儲備中的存貨或現(xiàn)金等。資產(chǎn)（資金存在形態(tài)）

臨時性資本需求通過短期負債籌資滿足公司臨時性流動資產(chǎn)需要。

永久性資本需求通過長期負債和股權資本籌資滿足公司永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的需要。資本（資金來源）資金運動的兩個側面（一）流動資產(chǎn)組合策略如何配置流動資產(chǎn)與其資本來源等問題

☆

穩(wěn)健型籌資策略

☆激進型籌資策略☆

折衷型籌資策略

1.穩(wěn)健型籌資策略

（1）基本特征：公司的長期資本不但能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，而且還能滿足部分短期或臨時性流動資產(chǎn)的資本需求。長期資本來源超出永久性資產(chǎn)需求部分，通常以可迅速變現(xiàn)的有價證券形式存在，當臨時性流動資產(chǎn)需求處于低谷時，這部分證券可獲得部分短期投資收益，當臨時性資產(chǎn)需求處于高峰時則將其轉換為現(xiàn)金。圖7-1穩(wěn)健型籌資策略（3）基本評價：

優(yōu)點：增強公司的償債能力，降低利率變動風險。（2）主要目的：規(guī)避風險

（4）適用范圍：公司長期資本多余，又找不到更好的投資機會。

缺點：◎資本成本增加，利潤減少；◎如用股權資本代替負債，會喪失財務杠桿利益，降低股東的收益率。2.激進型籌資策略

（1）基本特征：公司長期資本不能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，要依賴短期負債來彌補。（2）主要目的：追求高利潤（3）基本評價：◎降低了公司的流動比率，加大了償債風險

◎利率的多變性增加了公司盈利的不確定性（4）適用范圍：長期資本來源不足，或短期負債成本較低圖7-2激進型籌資策略

3.折中型籌資策略

（1）基本特征：公司的長期資本正好滿足永久性資產(chǎn)的資本需求量，而臨時性流動資產(chǎn)的資本需要則全部由短期負債籌資解決。（2）基本評價：風險介于穩(wěn)健型和激進型策略之間?！驕p少公司到期不能償債風險◎減少公司閑置資本占用量，提高資本的利用效率。理想的籌資策略圖7-3折衷型籌資策略【例7-6】假設某公司目前正在考慮三種流動資產(chǎn)投資與籌資策略：A.激進型策略：流動資產(chǎn)投資350萬元，短期負債籌資300萬元；B.折衷型策略：流動資產(chǎn)投資400萬元，短期負債籌資200萬元；C.穩(wěn)健型策略：流動資產(chǎn)投資450萬元，短期負債籌資100萬元。三種不同策略風險與收益情況如表7-7所示項目A（激進）B（折衷）C（穩(wěn)?。?1)流動資產(chǎn)350400450(2)固定資產(chǎn)300300300(3)資產(chǎn)總額650700750(4)流動負債（8%）300200100(5)長期負債（10%）90220350(6)負債總額390420450(7)股東權益260280300(8)負債與股東權益總額650700750(9)預期息稅前收益100103106(10)利息費用短期負債24168長期負債92235(11)稅前收益676563(12)所得稅（50%）33.532.531.5(13)凈收益(14)凈資產(chǎn)收益率[(13)/(7)]33.512.88%32.511.61%31.510.50%(15)凈營運資本[(1)－(4)]50200350(16)流動比率[(1)/(4)]1.172.004.5表7-7營運資本組合策略單位：萬元★

對三種籌資策略的評價組合策略特征1.激進型策略2.穩(wěn)健型策略3.折衷型策略高風險、高收益低風險、低收益風險和收益適中上述三種策略孰優(yōu)孰劣，并無絕對標準，企業(yè)應結合實際靈活應用。

4.選擇組合策略時應注意的問題

（1）資產(chǎn)與債務償還期相匹配◎銷售旺季，庫存資產(chǎn)增加所需要的資本一般以短期銀行借款解決；◎銷售淡季，庫存減少，釋放出的現(xiàn)金即可用于歸還銀行借款。

◎公司應采用長期資本來源進行固定資產(chǎn)投資。如果用短期借款籌資，無法用該項投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量還本付息。

（2）營運資金應以長期資金來源來解決債權人常常要求公司任何時候都要保留一定數(shù)額的營運資金，以維持公司的償債能力。

（3）保留一定的資金盈余保留并非一定意味著公司實際上擁有一部分現(xiàn)金節(jié)余，它還包括公司的借貸能力。（二）短期負債各項目的組合策略

1.短期負債各項目的特點●短期銀行借款的基本特征是低風險、高成本。

●

應付賬款籌資一般則是低成本、高風險。

●

由于法律和結算原因而形成的各種應付稅金、應付工資、應計費用屬于“自然籌資”方式，對于這種負債，企業(yè)可以加以合理利用。

2.短期負債各項目的組合策略根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)律性，合理安排短期銀行借款、應付賬款、應付票據(jù)的借款期限、還款期限和支用期限，即按不同的償還期限籌措各種短期資本來源，以保證既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要，又能及時清償各種到期債務。二、現(xiàn)金預算

現(xiàn)金預算是用來反映計劃期內(nèi)由于營業(yè)和資本支出引起的一切現(xiàn)金收支及其結果的財務計劃。1.現(xiàn)金流入期初的現(xiàn)金結存數(shù)和預算期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金收入。2.現(xiàn)金流出預算期內(nèi)預計發(fā)生的現(xiàn)金支出。

3.凈現(xiàn)金流量及現(xiàn)金需求量現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量根據(jù)現(xiàn)金凈流量和其他資料可以確定現(xiàn)金需求量（一）現(xiàn)金預算的構成4.現(xiàn)金籌措與運用計劃根據(jù)計劃期凈現(xiàn)金流量及公司有關資本管理的各項政策，確定籌集或運用現(xiàn)金的數(shù)額。

◎如果現(xiàn)金不足，可向銀行取得借款，或發(fā)放短期商業(yè)票據(jù)以籌集資本，并預計還本付息的期限和數(shù)額?！蛉绻F(xiàn)金多余，除了可用于償還借款外，還可用于購買有價證券進行短期投資?，F(xiàn)金預算一般以年、季、月、旬、周甚至日為編制。預測各季的銷售收入考慮現(xiàn)銷、賒銷收入編制預計銷售收入收現(xiàn)表（二）現(xiàn)金預算的編制請看ATT公司現(xiàn)金預算的編制1.現(xiàn)金流入量【例】ATT公司的現(xiàn)金流入量主要是產(chǎn)品銷售收入，根據(jù)市場預測、銷售合同以及公司的生產(chǎn)能力，預測2007年各季度產(chǎn)品銷售收入分別為8750萬元、7850萬元、11600萬元和13100萬元。如果公司采取賒銷售方式，據(jù)估計，在各季銷售收入中有80%能于當季收到現(xiàn)金，其余20%要到下季收訖。假設該公司2006年第四季度銷售收入為1500萬，年末應收賬款余額為1500萬元。據(jù)此可編制銷售收入收現(xiàn)計劃，如表7-8所示。表7-8ATT公司銷售收入收現(xiàn)計劃單位：萬元項目1季度2季度3季度4季度期初應收賬款銷售收入現(xiàn)金收入其中：上季收現(xiàn)本季收現(xiàn)

現(xiàn)金收入合計期末應收賬款1500875015007000

8500175017507850

17506280

80301570157011600

15709280108502320232013100

232010480128002620本季度的上季收現(xiàn)數(shù)＝上季末應收賬款余額本季收現(xiàn)＝預計本季的銷售收入×80%季末應收賬款＝預計本季的銷售收入×20%

此外，ATT公司除產(chǎn)品銷售收入收現(xiàn)外，還包括其他現(xiàn)金收入（見表7-10），如固定資產(chǎn)報廢殘值收入，按政策規(guī)定退回的已交稅款等。通常公司籌措長期資本（如發(fā)行債券或股票等）也是公司的一項資本來源，為簡化假設該公司在計劃期內(nèi)未籌措長期資本。ATT公司的現(xiàn)金支出計劃如下：（1）材料采購支出計劃假設ATT公司材料采購支出均在當季付現(xiàn)（2）工資、管理費用（不包括折舊費）、銷售費等現(xiàn)金支出（3）資本支出，指長期投資現(xiàn)金支出該公司長期投資支出主要發(fā)生在第一季度（4）所得稅、利息及股利支出。

注意：利息支出包括全部長期債務利息支出，但不包括為彌補該年度資本不足而借入的短期債務的利息支出。2.現(xiàn)金流出量表7-9現(xiàn)金流出計劃單位：萬元項目1季度2季度3季度4季度材料采購支出工資、管理費、銷售費支出資本支出所得稅、利息、股利支出合計650030003250400131506000300013040095305500300055045095005000300080050093003.凈現(xiàn)金流量及現(xiàn)金需求計劃假設該公司年初現(xiàn)金余額為500萬元，即公司確定的最低現(xiàn)金持有量。表7-10現(xiàn)金需求計劃單位：萬元項目第一季度第二季度第三季度第四季度⑴現(xiàn)金收入其中：銷售收現(xiàn)收入其他現(xiàn)金收入⑵現(xiàn)金支出⑶凈現(xiàn)金流量[⑴-⑵]⑷現(xiàn)金需求計劃⑸期初現(xiàn)金余額⑹期末現(xiàn)金余額[⑶+⑸]⑺最低現(xiàn)金余額⑻累計現(xiàn)金余（缺）[⑺-⑹]8650850015013150

(4500)

500(4000)500

(4500)8030803009530(1500)

(4000)(5500)500

(6000)12