+財(cái)務(wù)管理的價(jià)值基礎(chǔ)

財(cái)務(wù)管理學(xué)教學(xué)課件設(shè)計(jì)創(chuàng)作：財(cái)務(wù)管理課題組p1精選課件

金融學(xué)家博迪和莫頓說(shuō)：學(xué)習(xí)理財(cái)至少有5個(gè)理由：一是管理個(gè)人資源；二是處理商務(wù)世界的問(wèn)題；三是尋求令人感興趣和回報(bào)豐富的職業(yè)；四是以普通的身份作出有根據(jù)的公共選擇；五是擴(kuò)展你的思路。其中，首要的是管理個(gè)人資源。學(xué)習(xí)管理金錢是一個(gè)過(guò)程，因?yàn)樗悄敲磱趁纳谱?。變化多端的金融市?chǎng)和產(chǎn)品，會(huì)帶來(lái)眾多無(wú)常的人生故事。為把握好自己的命運(yùn)，有兩條要領(lǐng)告訴你：第一，在你的一生中，金錢會(huì)不斷流動(dòng)，會(huì)增加，也會(huì)減少。導(dǎo)入案例（一）

精選課件

但你一定要牢記金錢本身是不具備力量的，你自身的價(jià)值并不由金錢所決定。如果你能做到這些，那么，當(dāng)金錢減少時(shí)，你不會(huì)認(rèn)為自己是無(wú)能的和失敗的；當(dāng)金錢增加時(shí)，你也不會(huì)認(rèn)為自己偉大，而陶醉于顯示自己的財(cái)富。第二，遵循金錢法則。生活中有更多的誘惑會(huì)使你忘記這些法則，但你一定要超然于這些誘惑之上。你要掌控屬于你的金錢，使它成為實(shí)現(xiàn)自己愿望的奴仆。當(dāng)這些思想成為你生活的一部分時(shí)，你會(huì)覺(jué)得自己多么強(qiáng)大，多么富有創(chuàng)造力。你得到的金錢也許永遠(yuǎn)不會(huì)比你需要的多，但你掌控金錢和運(yùn)用法則的能力，則可以織補(bǔ)你的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)，你所賦予金錢的力量將會(huì)改變你的人生道路。

導(dǎo)入案例（二）

精選課件第二章貨幣時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值p2精選課件

[學(xué)習(xí)目標(biāo)]

本章闡述財(cái)務(wù)管理過(guò)程中必須建立的兩大價(jià)值觀念，這些價(jià)值觀念對(duì)現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生了重要影響。通過(guò)本章學(xué)習(xí)，要求理解時(shí)間價(jià)值的概念和意義，熟練掌握和靈活運(yùn)用各類時(shí)間價(jià)值的計(jì)算；了解風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義，掌握單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算和組合投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量。[本章重點(diǎn)與難點(diǎn)]

（1）理解及靈活應(yīng)用資金時(shí)間價(jià)值；（2）理解風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的衡量。p3精選課件一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念

第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

三、時(shí)間價(jià)值基本公式的靈活運(yùn)用

p4精選課件一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念

貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為資金時(shí)間價(jià)值。

比如，若銀行存款年利率為10％，將今天的1元錢存入銀行，一年以后就會(huì)是1.10元?？梢?jiàn)，經(jīng)過(guò)一年時(shí)間，這1元錢發(fā)生了0.1元的增值，今天的1元錢和一年后的1.10元錢等值。

資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額，是資金所有者讓渡資金使用權(quán)而參與社會(huì)財(cái)富分配的一種形式。p5精選課件在資金時(shí)間價(jià)值的學(xué)習(xí)中有三點(diǎn)應(yīng)予注意：

（1）時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)領(lǐng)域和流通領(lǐng)域，消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，因此，企業(yè)應(yīng)將更多的資金或資源投入生產(chǎn)領(lǐng)域和流通領(lǐng)域而非消費(fèi)領(lǐng)域。（2）時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)中，只有運(yùn)動(dòng)著的資金才能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，凡處于停頓狀態(tài)的資金不會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，因此企業(yè)應(yīng)盡量減少資金的停頓時(shí)間和數(shù)量。（3）時(shí)間價(jià)值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢，時(shí)間價(jià)值與資金周轉(zhuǎn)速度成正比，因此企業(yè)應(yīng)采取各種有效措施加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。p6精選課件

二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

（一）一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算

一次性收付款項(xiàng)是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中收付款項(xiàng)各一次的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，比如定期存款；終值又稱未來(lái)值，是指現(xiàn)在的一定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱本利；現(xiàn)值又稱本金，是指未來(lái)時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值。一次性收付款項(xiàng)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算可以用單利法計(jì)算和復(fù)利法計(jì)算。p7精選課件

終值的計(jì)算公式為:

現(xiàn)值的計(jì)算公式為:

式中：

——利息

——利率（折現(xiàn)率）

——現(xiàn)值——終值

——計(jì)算利息的期數(shù)。

１．單利終值與現(xiàn)值的計(jì)算

單利方式計(jì)算利息的原則是本金按年數(shù)計(jì)算利息，而以前年度本金產(chǎn)生的利息不再計(jì)算利息。因而在單利計(jì)算方式下，資金現(xiàn)值與終值的計(jì)算比較簡(jiǎn)單。

利息的計(jì)算公式為：p8精選課件

【例題2-1-1】某人存入銀行15萬(wàn)元，若銀行存款利率為5％，5年后的本利和？（若采用單利計(jì)息）解析：

（萬(wàn)元）p9精選課件【例題2-1-2】某人存入一筆錢，希望5年后得到20萬(wàn)元，若銀行存款利率為5％，問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)存入多少？（若采用單利計(jì)息）解析：

（萬(wàn)元）p10精選課件

２．復(fù)利終值與現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利不同于單利，既涉及本金的利息，也涉及以前年度的利息繼續(xù)按利率生息的問(wèn)題。（1）復(fù)利終值計(jì)算公式：（已知現(xiàn)值

，求終值

）

式中：

稱為復(fù)利終值系數(shù)，可以用

或表示，可以通過(guò)查閱復(fù)利終值系數(shù)表直接獲得。p11精選課件解析：

１年后的終值：

【例題2-1-3】張?jiān)茖?00元錢存入銀行，年利率為6％，則各年年末的終值計(jì)算如下：p12精選課件２年后的終值：

３年后的終值：

因此，復(fù)利終值的計(jì)算公式：

…………ｎ年后的終值：

p12精選課件（2）復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式：（已知終值，求

實(shí)際上計(jì)算現(xiàn)值是計(jì)算終值的逆運(yùn)算

式中：稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，可以用或表示，可以通過(guò)查閱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表直接獲與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)。

現(xiàn)值）得。復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)【例題2-1-4】假定李林在2年后需要1000元，那么在利息率是7％的條件下，李林現(xiàn)在需要向銀行存入多少錢?

解析：

p13精選課件

方案二的終值：

用兩種方法計(jì)算都是方案二較好

【思考題】王紅擬購(gòu)房，開(kāi)發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬(wàn)元；另一方案是5年后付100萬(wàn)元，若目前的銀行貸款利率是7％，應(yīng)如何付款？分析：方法一：按終值比較

方案一的終值：（元）（元）所以應(yīng)選擇方案二。方法二：按現(xiàn)值比較方案一的現(xiàn)值：（元）方案二的現(xiàn)值：

（元）p14精選課件

（二）年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算

年金是在一定時(shí)期內(nèi)每次等額的收付款項(xiàng)。利息、租金、險(xiǎn)費(fèi)、等額分期收款、等額分期付款以及零存整取或整存零取等一般都表現(xiàn)為年金的形式。年金按其收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金等幾種。不同種類年金的計(jì)算用以下不同的方法計(jì)算。年金一般用符號(hào)Ａ表示。

１．普通年金的計(jì)算

普通年金，又稱后付年金，是指一定時(shí)期每期期末等額的系列收付款項(xiàng)。p15精選課件

（1）普通年金終值（已知年金Ａ，求年金終值FVn）。普通年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。猶如零存整取的本利和。普通年金終值的計(jì)算公式：式中：稱為年金終值系數(shù)，可以用

或表示，可以通過(guò)查閱金終值系數(shù)表直接獲得。年p16精選課件公式推導(dǎo)：

p17精選課件等式兩邊同乘

普通年金終值為：得：上述兩式相減得：化簡(jiǎn)得：p18精選課件

【例題2-1-5】王紅每年年末存入銀行2000元，年利率7％，5年后本利和應(yīng)為多少？

解析：５年后本利和為：

p19精選課件

（2）普通年金現(xiàn)值（已知年金，求年金現(xiàn)值）。年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和，整存零取求最初應(yīng)存入的資金額就是典型的求年金現(xiàn)值的例子。普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式：稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，可用或表示，可以通過(guò)查閱年金式中：現(xiàn)值系數(shù)表直接獲得。p20精選課件公式推導(dǎo)：

p21精選課件

普通年金現(xiàn)值為：等式兩邊同乘得：上述兩式相減得：化簡(jiǎn)得：

p22精選課件【例題2-1-6】現(xiàn)在存入一筆錢，準(zhǔn)備在以后5年中每年末得到100元，如果利息率為10％，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？解析：

p23精選課件（3）償債基金與年資本回收額。

償債基金是指為了在約定的未來(lái)時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積蓄一定數(shù)量的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。由于每次提取的等額準(zhǔn)備金類似年金存款，因而同樣可以獲得按復(fù)利計(jì)算的利息，因此債務(wù)實(shí)際上等于年金終值。計(jì)算公式為：p23精選課件式中：

或稱作“償債基金系數(shù)”。償債基金系數(shù)是年金終值系數(shù)的倒數(shù)，可以通過(guò)查“一元年金終值表”求倒數(shù)直接獲得，所以計(jì)算公式也可以寫為：

p24精選課件【例題2-1-7】假設(shè)某企業(yè)有一筆４年后到期的借款，到期值為1000萬(wàn)元。若存款利率為10％，則為償還這筆借款應(yīng)建立的償債基金為多少？解析：

資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收或清償所欠債務(wù)（或初始投入資本）。年資本回收額的計(jì)算是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算，其計(jì)算公式為：

p25精選課件

式中：

或稱作“資本回收系數(shù)”，記作。資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，可以通過(guò)查閱“一元年金現(xiàn)值系數(shù)表”，利用年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)求得。所以計(jì)算公式也可以寫為：p26精選課件【例題2-1-8】某企業(yè)現(xiàn)在借得1000萬(wàn)元的貸款，在10年內(nèi)以利率12％償還，則每年應(yīng)付的金額為多少？

解析：p27精選課件２．先付年金的計(jì)算

先付年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列收付款項(xiàng)，又稱預(yù)付年金或即付年金。先付年金與后付年金的差別僅在于收付款的時(shí)間不同。由于年金終值系數(shù)表和年金現(xiàn)值系數(shù)表是按常見(jiàn)的后付年金編制的，在利用后付年金系數(shù)表計(jì)算先付年金的終值和現(xiàn)值時(shí)，可在計(jì)算后付年金的基礎(chǔ)上加以適當(dāng)調(diào)整。期先付年金終值和期后付年金終值之間的關(guān)系可以用下圖表示。p28精選課件

（1）先付年金終值（已知年金，求年金終值）。計(jì)算公式如下：

期先付年金與期后付年金比較，兩者付款期數(shù)相同，但先付年金終值比后付年金終值要多一個(gè)計(jì)息期。為求得期先付年金的終值，可在求出期后付年金終值后，再乘以p29精選課件此外，根據(jù)期先付年金終值和期后付年金終值的關(guān)系還可推導(dǎo)出另一公式。期先付年金與

期后付年金比較，兩者計(jì)息期數(shù)相同，但ｎ期先付年金比期后付年金少付一次款。因此，只要將

期后付年金的終值減去一期付款額，便可求得期先付年金終值。計(jì)算公式如下：p30精選課件

【例題2-1-9】某公司決定連續(xù)５年于每年年初存入100萬(wàn)元作為住房基金，銀行存款利率為10％。則該公司在第5年末能一次取出的本利和是多少？解析：p31精選課件

（2）先付年金現(xiàn)值（已知年金

，求年金終值）期先付年金現(xiàn)值和

期后付年金現(xiàn)值比較，兩者付款期數(shù)相同，但先付年金現(xiàn)值比后付年金現(xiàn)值少貼現(xiàn)一期。為求得期后付年金現(xiàn)值后，再乘以

期先付年金的現(xiàn)值，可在求出。計(jì)算公式如下：

p32精選課件此外，根據(jù)

期先付年金現(xiàn)值和

期后付年金現(xiàn)值的關(guān)系也可推導(dǎo)出另一公式。

期先付年金與期后付年金比較，兩者計(jì)息期數(shù)相同，但期先付年金比期后付年金一期不需貼現(xiàn)的付款。因此，先計(jì)算出

期后付年金的現(xiàn)值再加上一期不需貼現(xiàn)的付款，便可求得期先付年金現(xiàn)值。計(jì)算公式如下：p33精選課件

【例題2-1-10】某人擬購(gòu)房，開(kāi)發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬(wàn)元，另一方案是從現(xiàn)在起每年初付20萬(wàn)元，連續(xù)支付5年，若目前的銀行貸款利率是7％，應(yīng)如何付款？解析：

方案１現(xiàn)值：

方案２現(xiàn)值：應(yīng)選擇方案１p34精選課件３．遞延年金的計(jì)算

遞延年金，又叫延期年金，是指在最初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)的情況下，隨后若干期等額的系列收付款項(xiàng)。

期以后的期遞延年金可用下圖表示。p35精選課件（1）遞延年金終值。

遞延年金終值只與連續(xù)收支期有關(guān)，與遞延期無(wú)關(guān)。其計(jì)算公式如下：

（2）遞延年金現(xiàn)值。

遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算有兩種方法。方法一：分段法。將遞延年金看成期普通年金，先求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值折算到第一期期初，即得到期遞延年金的現(xiàn)值。

p36精選課件

方法二：補(bǔ)缺法。假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付，先計(jì)算出期的普通年金的現(xiàn)值，然后扣除實(shí)際并未支付的遞延期的年金現(xiàn)值，即可得遞延年金的現(xiàn)值?！纠}2-1-11】項(xiàng)目于1991年初動(dòng)工，由于施工延期5年，于1996年初投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年得到收益40000元。按年利率6％計(jì)算，則10年收益于1991年初的現(xiàn)值是多少？

p37精選課件1991年初的現(xiàn)值為：或者：p38精選課件

４．永續(xù)年金的計(jì)算

永續(xù)年金是指無(wú)限期等額收付的年金，可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無(wú)窮的普通年金。存本取息可視為永續(xù)年金的例子。此外，也可將利率較高、持續(xù)期限較長(zhǎng)的年金視同永續(xù)年金。

（1）永續(xù)年金終值。

由于永續(xù)年金持續(xù)期無(wú)限，沒(méi)有終止的時(shí)間，因此沒(méi)有終值。

（2）永續(xù)年金現(xiàn)值。

p39精選課件【例題2-1-12】某項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)50000元獎(jiǎng)金。若年復(fù)利率為8％，該獎(jiǎng)學(xué)金的本金應(yīng)為多少？解析：永續(xù)年金現(xiàn)值p40精選課件三、時(shí)間價(jià)值基本公式的靈活運(yùn)用

１．混合現(xiàn)金流

混合現(xiàn)金流是指各年收付不相等的現(xiàn)金流量。對(duì)于混合現(xiàn)金流終值（或現(xiàn)值）計(jì)算，可先計(jì)算出每次收付款的復(fù)利終值（或現(xiàn)值），然后加總。

【例題2-1-13】某人準(zhǔn)備第一年末存入銀行1萬(wàn)元，第二年末存入銀行3萬(wàn)元，第三年至第五年末存入銀行4萬(wàn)元，存款利率10％。問(wèn)5年存款的現(xiàn)值合計(jì)是多少？解析：p41精選課件

２．計(jì)息期短于1年時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（年內(nèi)計(jì)息的問(wèn)題）

計(jì)息期就是每次計(jì)算利息的期限。在復(fù)利計(jì)算中，如按年復(fù)利計(jì)息，1年就是一個(gè)計(jì)息期；如按季復(fù)利計(jì)算，1季是1個(gè)計(jì)息期，1年就有4個(gè)計(jì)息期。計(jì)息期越短，1年中按復(fù)利計(jì)息的次數(shù)就越多，利息額就會(huì)越大。

（1）計(jì)息期短于1年時(shí)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算。

當(dāng)計(jì)息期短于1年，而使用的利率又是年利率時(shí)，計(jì)息期數(shù)和期利率的換算公式如下：

期利率：計(jì)息期數(shù)：式中：

——期利率；——年利率；——每年的計(jì)息期數(shù)；——年數(shù)；

——為換算后的計(jì)息期數(shù)。p42精選課件計(jì)息期換算后，復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算可按下列公式進(jìn)行p43精選課件

【例題2-1-14】北方公司向銀行借款1000元，年利率為16％。按季復(fù)利計(jì)算，兩年后應(yīng)向銀行償付本利多少?解析：

對(duì)此首先應(yīng)換算和

，然后計(jì)算終值。期利率：計(jì)息期數(shù)：

終值：p44精選課件

【例題2-1-15】某基金會(huì)準(zhǔn)備在第5年底獲得2000元，年利率為12％，每季計(jì)息一次?，F(xiàn)在應(yīng)存入多少款項(xiàng)?解析：

期利率：計(jì)息期數(shù)：現(xiàn)值：p45精選課件

（2）實(shí)際利率與名義利率的換算公式。

如果規(guī)定的是1年計(jì)算一次的年利率，而計(jì)息期短于1年，則規(guī)定的年利率將小于分期計(jì)算的年利率。分期計(jì)算的年利率可按下列公式計(jì)算：

式中：——分期計(jì)算的年利率；——計(jì)息期規(guī)定的年利率；

——1年內(nèi)的計(jì)息期數(shù)公式推導(dǎo)：上式是對(duì)1年期間利息的計(jì)算過(guò)程進(jìn)行推導(dǎo)求得的。如果1年后的終值是，則1年期間的利息是，分期計(jì)算的年利率可計(jì)算如下：p46精選課件【例題2-1-16】北方公司向銀行借款1000元，年利率為16％。按季復(fù)利計(jì)算，試計(jì)算其實(shí)際年利率。

解析：

期利率：

１年內(nèi)的計(jì)息期數(shù)：則：

為了驗(yàn)證，可用分期計(jì)算的年利率按年復(fù)利計(jì)算，求本利和。這時(shí)。計(jì)算出來(lái)的兩年后終值與用季利率按季復(fù)利計(jì)息的結(jié)果完全一樣。

在【例題2-1-14】中，按ｒ=4％，ｎ=8。計(jì)算的結(jié)果為：p47精選課件３．貼現(xiàn)率的推算

（1）復(fù)利終值（或現(xiàn)值）貼現(xiàn)率的推算。

根據(jù)復(fù)利終值的計(jì)算公式，可得貼現(xiàn)率的計(jì)算公式為：

若已知、不用查表便可直接計(jì)算出復(fù)利終值（或現(xiàn)值）的貼現(xiàn)率。、p48精選課件（2）永續(xù)年金貼現(xiàn)率的推算。

永續(xù)年金貼現(xiàn)率的計(jì)算也很方便。若

已知，則根據(jù)公式:

可求得貼現(xiàn)率的計(jì)算公式：p49精選課件（3）普通年金貼現(xiàn)率的推算。

普通年金貼現(xiàn)率的推算比較復(fù)雜，無(wú)法直接套用公式，必須利用有關(guān)的系數(shù)表，有時(shí)還要牽涉到內(nèi)插法的運(yùn)用。下面我們介紹一下計(jì)算的原理。實(shí)際上，我們可以利用兩點(diǎn)式直線方程來(lái)解決這一問(wèn)題:

兩點(diǎn)

構(gòu)成一條直線，則其方程為:這種方法稱為內(nèi)插法，即在兩點(diǎn)之間插入第三個(gè)點(diǎn)，于是對(duì)于知道這三者中的任何兩個(gè)就可以利用以上公式求出。因此，普通年金貼現(xiàn)率的推算要分兩種情況分別計(jì)算，下面著重對(duì)此加以介紹。p50精選課件

①利用系數(shù)表計(jì)算。

根據(jù)年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算公式:

將上面兩個(gè)公式變形可以得到下面普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)公式：

當(dāng)已知或則可以通過(guò)查普通年金終值系數(shù)表（或普通年金現(xiàn)值系數(shù)表），找出系數(shù)值為的對(duì)應(yīng)的值（或找出系數(shù)值為的對(duì)應(yīng)的值）。p51精選課件

②利用內(nèi)插法計(jì)算。

查表法可以計(jì)算出一部分情況下的普通年金的折算率，對(duì)于系數(shù)表中不能找到完全對(duì)應(yīng)的值時(shí)，利用年金系數(shù)公式求值的基本原理和步驟是一致的。若已知可按以下步驟推算值：Ａ．計(jì)算出的值，假設(shè)Ｂ．查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。沿著已知所在的行橫向查找，，

若恰好能找到某一系數(shù)值等于

，則該系數(shù)值所在的行相對(duì)應(yīng)的利率就是所求的值；若無(wú)法找到恰好等于的系數(shù)值，

就應(yīng)在表中

行上找到與

最接近的左右臨界系數(shù)值設(shè)為（或），

讀出所對(duì)應(yīng)的臨界利率，然后進(jìn)一步運(yùn)用內(nèi)插法。p52精選課件Ｃ．在內(nèi)插法下，假定利率

同相關(guān)的系數(shù)在較小范圍內(nèi)線性相關(guān)，因而可根據(jù)臨界系數(shù)所對(duì)應(yīng)的臨界利率計(jì)算出，其公式為:

【例題2-1-17】某公司于第一年年初借款20000元，每年年末還本付息額為4000元，連續(xù)9年還清，問(wèn)借款利率為多少?解析：

根據(jù)題意，已知:

則：

p53精選課件查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，當(dāng)

時(shí)，根據(jù)插值法原理可得：

p54精選課件（5）資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算公式之間的關(guān)系。以下通過(guò)圖2.3比較說(shuō)明時(shí)間價(jià)值確定過(guò)程各計(jì)算公式的關(guān)系。精選課件圖2.3時(shí)間價(jià)值計(jì)算關(guān)系圖精選課件第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

風(fēng)險(xiǎn)一般是指某一行動(dòng)的結(jié)果具有變動(dòng)性。從財(cái)務(wù)管理的角度講，風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種難以預(yù)料或難以控制因素的作用，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)計(jì)收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

風(fēng)險(xiǎn)管理的目的是正確地估計(jì)和計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，在對(duì)各種可能結(jié)果進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，趨利防弊，以求以最小的風(fēng)險(xiǎn)謀求最大的收益。

p55精選課件一、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念

根據(jù)對(duì)未來(lái)情況的掌握程度，財(cái)務(wù)決策可分為三種類型：

１．確定性決策

是指未來(lái)情況能夠確定或已知的決策。

２．風(fēng)險(xiǎn)性決策

是指未來(lái)情況不能完全確定，但各種情況發(fā)生的可能性即概率為已知的決策。

３．不確定性決策是指未來(lái)情況不僅不能完全確定，而且各種情況發(fā)生的可能性也不清楚的決策。p56精選課件

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值有兩種表示方法：風(fēng)險(xiǎn)收益額和風(fēng)險(xiǎn)收益率。投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，稱為風(fēng)險(xiǎn)收益額；風(fēng)險(xiǎn)收益額對(duì)于投資額的比率則稱為風(fēng)險(xiǎn)收益率。

二、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算

在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)衡量時(shí)應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：１．確定概率分布

在現(xiàn)實(shí)生活中，某一事件在完全相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，既可能出現(xiàn)這種結(jié)果又可能出現(xiàn)那種結(jié)果，我們稱這類事件為隨機(jī)事件。概率就是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。

p57精選課件，同時(shí)，所有可能結(jié)果出現(xiàn)的概率之和必定為1。因此，概率必須符合下列兩個(gè)要求：

用

表示隨機(jī)事件，表示隨機(jī)事件的第種結(jié)果，

為出現(xiàn)該種結(jié)果的相應(yīng)概率。若出現(xiàn)，則。若不出現(xiàn)，則（1）；（2）?！纠}2-2-1】南方某公司投資項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案，投資額均為10000元，其收益的概率分布如下表所示：p58精選課件某投資項(xiàng)目甲、乙兩個(gè)方案收益的概率分布表

經(jīng)濟(jì)情況

概率(Pi）

收益（隨機(jī)變量）

甲方案

乙方案繁榮

Ｐ１＝０．２Ｘ１＝６００Ｘ１＝７００一般

Ｐ２＝０．６Ｘ２＝５００Ｘ２＝５００較差

Ｐ３＝０．２Ｘ３＝４００Ｘ３＝３００２．計(jì)算期望值p59精選課件根據(jù)以上公式，代入【例題2-2-1】數(shù)據(jù)求得：

３．計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差

其計(jì)算公式如下：

根據(jù)以上公式，代入【例題2-2-1】數(shù)據(jù)求得：p60精選課件從標(biāo)準(zhǔn)離差來(lái)看，乙方案風(fēng)險(xiǎn)比甲方案大。４．計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率

其計(jì)算公式如下：

根據(jù)以上公式，代入【例題2-2-1】數(shù)據(jù)求得：從標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)看，乙方案風(fēng)險(xiǎn)比甲方案大。p61精選課件５．計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益率

風(fēng)險(xiǎn)收益率可按下述公式計(jì)算：

式中：

——風(fēng)險(xiǎn)收益率，也稱風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；——風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)，也稱風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)；——標(biāo)準(zhǔn)離差率?！纠}2-2-1】中，假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為8％，則風(fēng)險(xiǎn)收益率為：p62精選課件為了正確進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)條件下的決策，對(duì)單個(gè)方案往往是將該方案的標(biāo)準(zhǔn)離差（或標(biāo)準(zhǔn)離差率）與企業(yè)設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)離差（或標(biāo)準(zhǔn)離差率）的最高限值比較，當(dāng)前者小于或等于后者時(shí)，該方案可以被接受，否則予以拒絕；對(duì)多個(gè)方案則是將該方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率與企業(yè)設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)離差率的最高限值比較，當(dāng)前者小于或等于后者時(shí)，該方案可以被接受，否則予以拒絕。只有這樣，才能選擇標(biāo)準(zhǔn)離差最低、期望收益最高的最優(yōu)方案。p63精選課件三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量

投資者在進(jìn)行投資時(shí)，一般并不把其所有資金都投資于一種證券，而是同時(shí)持有多種證券。這種同時(shí)投資多種證券叫證券的投資組合，簡(jiǎn)稱為證券組合或投資組合。１．投資組合的風(fēng)險(xiǎn)種類及其特性

（1）可分散風(fēng)險(xiǎn)?？煞稚L(fēng)險(xiǎn)又叫非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對(duì)單個(gè)投資造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。但應(yīng)強(qiáng)調(diào)的是，當(dāng)兩種股票完全負(fù)相關(guān)時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)被全部抵消；當(dāng)兩種股票完全正相關(guān)時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)不減少也不擴(kuò)大。

p64精選課件

（2）不可分散風(fēng)險(xiǎn)。不可分散風(fēng)險(xiǎn)又稱系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，指的是由于某些因素給市場(chǎng)上所有的投資都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性，不能通過(guò)證券組合分散掉。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這種風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法消除的，故稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)。

不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度，通常用

系數(shù)表示，用來(lái)說(shuō)明某種證券（或某一組合投資）的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于整個(gè)證券市場(chǎng)系統(tǒng)