市場營銷第七章投資銀行經(jīng)紀業(yè)務

第七章

投資銀行經(jīng)紀業(yè)務授課提綱一、金融市場兩種基本的交易制度競價交易、做市商交易二、投資銀行的經(jīng)紀業(yè)務概述三、經(jīng)紀業(yè)務操作流程（交易）四、投資銀行的做市商業(yè)務五、投資銀行融資融券業(yè)務投資銀行在證券市場的角色證券承銷商（一級市場）證券經(jīng)紀商（二級市場）證券做市商（二級市場）證券自營商（一級、二級市場）一、金融市場兩種基本的交易制度從本源上來講，金融市場主要有兩種最基本的交易模式：做市商交易制度和競價交易制度?，F(xiàn)在世界各國各個層次的金融市場(包括股票市場、債券市場、外匯市場、金融衍生品市場、黃金市場等)所實行的交易制度制其實都是這兩種基本制度的混合體，只是這兩種交易機制在各個市場各有側(cè)重罷了。一般來說，以柜臺交易(OTC)為特征的場外無形市場通常采用做市商制度，而交易所集中交易為主的有形市場通常采用集中競價交易制度。歐美成熟市場多以做市商為主，亞洲等新興市場則以競價交易制度為主。（一）競價交易制度競價交易制度也稱指令驅(qū)動（訂單驅(qū)動）交易制度，證券交易價格是由市場上買賣雙方的指令（訂單）共同驅(qū)動的。在這一方式中，買方和賣方將各自的交易指令傳遞給證券中介機構(gòu)，證券中介機構(gòu)作為買賣雙方的代表在證券交易所完成交易配對，以最合適條件(即價格優(yōu)先、時間優(yōu)先)將買賣指令完成。在競價交易市場，投資者同時出價，交易在投資者之間直接完成。競價交易制度買方報價賣方報價證券經(jīng)紀商在證券交易所代理買賣雙方雙向拍賣買方向出價最低的賣價買入賣方向出價最高的買價賣出交易所競價交易制度是一種能夠討價還價的代理拍賣行為（雙向拍賣）。（二）做市商交易制度1、做市商交易制度(marketmaker)P328

是指在證券市場上，由具備一定實力和信譽的證券經(jīng)營法人作為特許交易商，不斷地向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格（即雙向報價），并在該價位上以其自有資金和證券與投資者進行證券交易的交易制度。證券經(jīng)營機構(gòu)既是交易的直接參加者，又是市場的組織者，他們制造出證券交易的機會，并組織市場活動，因此被稱為“做市商”。做市商交易制度做市商通過不斷買賣來維持市場的流動性，滿足公眾投資者的投資需求。并通過買賣報價的適當差額來補償所提供服務的成本費用，實現(xiàn)一定的利潤。

做市商報價買入證券價格賣出證券價格投資者按報價賣出證券投資者按報價買入證券做市商制度的市場交易開始于做市商們的報價(Quote)，因此，做市商交易制度又被稱為報價驅(qū)動交易制度(Quote-Driven-Market)。二、投資銀行的經(jīng)紀業(yè)務概述（一）經(jīng)紀業(yè)務含義P318（二）經(jīng)紀業(yè)務種類P319（三）經(jīng)紀業(yè)務特征P320三、經(jīng)紀業(yè)務操作流程（交易）P321我國滬深交交易所實行行會員制，只有會員才才有資格進進場交易，，會員必須須是具有法人資格的的證券經(jīng)營營機構(gòu)。因此普通投投資者必須須委托有交易所交交易資格的的會員———證券公司（（證券經(jīng)紀紀商）代理買賣賣證券，借借助證券公公司與證券券交易所聯(lián)聯(lián)網(wǎng)的交易通道（證券公司司在證券交交易所交易席位與與交易單元元）完成交易易。我國證券競競價交易程程序我國證券交交易基本流流程：投資者在證證券公司處處開立證券券賬戶、資資金帳戶投資者向證證券公司發(fā)發(fā)出委托買買賣指令證券公司審審查后將買買賣指令報報盤至證券券交易所交交易主機證券交易所所交易主機機競價成交交中國證券登登記結(jié)算公公司清算、、交割、過過戶(一)證券券賬戶的開開立投資者開立立證券賬戶與資金賬戶，與證券公公司簽訂《證券交易委委托代理協(xié)協(xié)議書》與證券公司司、存管銀銀行簽訂《客戶證券交交易結(jié)算資資金第三方方存管協(xié)議議書》（一）證券券賬戶的開開立1、證券賬賬戶由證券公司代理證券登記結(jié)結(jié)算公司為投資者開開立。根據(jù)《中國證券登登記結(jié)算有有限責任公公司證券賬賬戶管理規(guī)規(guī)則》上海和深圳圳的證券賬賬戶按賬戶的用用途可分為為：①人民幣普普通股票賬賬戶（A股股賬戶）A股賬戶又又可分為自然人賬戶戶與法人賬戶A股賬戶是我我國目前用途最廣、、數(shù)量最多多的一種通用性證券券賬戶，既可買賣賣A股，也可買賣債券、、證券投資資基金、權(quán)權(quán)證。證券賬戶與與資金賬戶戶的開立②人民幣特特種股票賬賬戶（B股股賬戶）③證券投資資基金賬戶戶可用于買賣賣上市基金金與債券。。2、證券賬戶開開立分為現(xiàn)現(xiàn)場開戶與非現(xiàn)場開戶戶現(xiàn)場開戶需需客戶持有效身份證證明文件（（身份證、、營業(yè)執(zhí)照照等），到證券券公司營業(yè)業(yè)部實時辦理開立證證券賬戶手手續(xù)。如委托他人人開立賬戶戶，需提供供經(jīng)過公證證的授權(quán)委委托書。證券賬戶非非現(xiàn)場開戶戶中國證券登登記結(jié)算公公司2013年03月25日日發(fā)布《證券賬戶戶非現(xiàn)場開開戶實施暫暫行辦法》》。本辦法所指指證券賬戶非非現(xiàn)場開戶戶包括見證開戶、、網(wǎng)上開戶戶以及本公司司認可的其其他非現(xiàn)場場開戶方式式。網(wǎng)上開戶是指開戶代代理機構(gòu)通通過數(shù)字證書驗驗證投資者者身份，并并通過互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)為投資資者辦理證證券賬戶開開立手續(xù)。。開戶代理機機構(gòu)應通過過其公司網(wǎng)站為投資者辦辦理網(wǎng)上開戶業(yè)務，不得利用第第三方網(wǎng)站站辦理網(wǎng)上上開戶業(yè)務務。什么是網(wǎng)上上開戶？客戶（目前前僅限個人客客戶）不需要再再到營業(yè)部部現(xiàn)場，通過互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)即可申請請辦理開立立證券賬戶戶、資金賬賬戶、開通通第三方存存管等業(yè)務務?？蛻羰孪葴蕼蕚浜帽救巳松矸葑C、手手機、銀行行借記卡以以及配備有有攝像頭的的電腦（如如無攝像頭頭，事先準準備身份證證正、反面面照片各一一張，圖片格式可可以為jpg,gif,png,bmp，圖片片大小不超超過10M；近期正面免免冠照片，，圖片文件件不超過10M）通過身份驗證、、開戶申請請、審核確確認三個步驟，，只需花費費15分鐘鐘的時間，，即可在線開立資資金賬戶、、上交所、、深交所股股票賬戶和和基金賬戶戶，在客服服人員對客客戶回訪成成功后客戶戶即可使用用賬戶進行行交易。自然人能否否委托他人人代為辦理理網(wǎng)上開戶戶手續(xù)？不可以，《《證券賬戶戶非現(xiàn)場開開戶實施暫暫行辦法》》第六條規(guī)規(guī)定：“自然人投投資者通過過非現(xiàn)場方方式開戶的的，應當由由本人親自自辦理?！薄盇股“一人人一戶”全全面解禁中國證券登登記結(jié)算有有限責任公公司(以下下簡稱“中中國結(jié)算””)決定，，自2015年4月13日起，，取消自然然人投資者者開立A股股賬戶的一一人一戶限限制，允許自然人人投資者根據(jù)實際需需要開立多多個滬、深深A股賬戶戶及場內(nèi)封封閉式基金金賬戶。上上限為20戶。最多可以在在20家證證券公司開開設20個個賬戶。A股“一人人一戶”全全面解禁單一投資者者的賬戶無無論有多少少個，都只只有一個統(tǒng)統(tǒng)一的入口口——一碼通。每每個投資者者只有一個個一碼通賬賬戶，在此此之下可以以開設多個個賬戶操作作。A股“一人人一戶”全全面解禁每位投資者者將擁有一一個總賬戶戶和若干子子賬戶。一一碼通總賬賬戶下的子賬戶包括人民幣普通通股票賬戶戶（a股賬賬戶）、人民幣特種種股票賬戶戶（b股賬賬戶）、全國中小企企業(yè)股份轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)賬賬戶（股轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)系統(tǒng)賬戶戶）、封閉式基金金賬戶、開放式基金金賬戶根據(jù)業(yè)務需需要設立的的其他證券券賬戶。牛市行情加加速新股民民入場，中中國結(jié)算網(wǎng)網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯顯示，截至至4月3日日，滬深兩市股股票賬戶數(shù)數(shù)合計達1.9億戶戶，其中有有效賬戶1.5億戶戶。過去6個月，滬滬深兩市新新開股票賬賬戶數(shù)達1373萬萬戶。證券公司加加班：開戶戶盛況如昔昔日搖號購購房（二）資金金賬戶的開開立資金賬戶資金賬戶開開戶地點：：證券公司司營業(yè)部中國證監(jiān)會會明確要求求證券公司司在2007年全面面實施“客戶交易資資金第三方方存管”客戶交易結(jié)結(jié)算資金、證券交易買買賣、證券交易結(jié)結(jié)算與托管管三分離是國國際通用的的“防火墻墻”規(guī)則客戶證券交交易結(jié)算資資金

第三三方存管證證券1、含義“客戶證券券交易結(jié)算算資金第三三方存管””簡稱“第三三方存管””，是指證券公司將將客戶的的交交易結(jié)算資資金存放在在指定商業(yè)業(yè)銀行，以每個客戶戶名義單獨獨立戶管理理，商業(yè)銀行負責投資者者的交易清算、、資金交收收與存取，發(fā)揮第三三方監(jiān)督作作用，以保保證客戶資金安安全為目的的資資金存管模模式。2、第三方方存管相關(guān)關(guān)賬戶解釋釋（1）客客戶銀行結(jié)結(jié)算賬戶是指投資者者在存管銀行開開立的，用于銀行資金往往來結(jié)算賬戶?？蛻舻淖C券交易結(jié)結(jié)算資金只能通過該該賬戶通過過銀證轉(zhuǎn)賬的方式劃入證券公公司的客戶戶交易結(jié)算算資金匯總總賬戶，客戶取出的證券交易易結(jié)算資金金，只能通通過銀證轉(zhuǎn)賬的方式回到到客戶銀行結(jié)結(jié)算賬戶。。第三方存管管相關(guān)賬戶戶解釋（2）客戶證券交易結(jié)結(jié)算資金管理賬戶（（銀行）是指存管銀行為投資者開立立的，用于記錄投資者證券券交易結(jié)算算資金流水的賬戶戶，該賬戶戶除記載客戶戶交易結(jié)結(jié)算資金金的變動動明細外外，還有客客戶查詢和核核對客戶交易易結(jié)算資資金等用用途。第三方存存管相關(guān)關(guān)賬戶解解釋（3）客客戶證證券交易易結(jié)算資金臺賬賬（在證券券公司開開立的資資金賬戶戶）指客戶在在證券公公司開立立的資金金賬戶，，該賬戶戶是虛賬戶，沒有實實際資金金頭寸，，只是對對客戶存入證券券公司的的證券交易易結(jié)算資資金余額額及增減減進行登登記。證券公司司通過本本賬戶對對客戶的證證券買賣賣交易進進行前端端控制，，進行清清算交收收和計付付利息等等。第三方存存管相關(guān)關(guān)賬戶解解釋（4）證證券公司司客戶交交易結(jié)算算資金匯匯總賬戶戶是商業(yè)銀銀行為證券公司司開立的客客戶交易易結(jié)算資資金賬戶戶，用以以客戶證券券交易交交收資金金的劃付。。該賬戶以以證券公司司名義開開立，但其資金全部部為客戶戶所有。管理賬戶戶為此賬戶戶的二級明細細記錄賬賬戶。第三方存存管模式式下，證證券交易易結(jié)算過過程（買買入）存管銀行行客戶銀行結(jié)算賬戶戶客戶證券交易易結(jié)算資資金管理賬戶戶證券公司司客戶交易易結(jié)算資資金匯總總賬戶投資者證券公司司客戶證券資金賬戶戶上海結(jié)算算公司上海證券券交易所所結(jié)算公司司資金劃劃撥銀行行)（上上海）證券公司司結(jié)算備備付金賬賬戶（上上海）證券公司司結(jié)算備付付金賬戶戶（結(jié)算公公司資金金劃撥銀銀行，證券公司司所在地地)①銀證轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)賬②資金轉(zhuǎn)入入②記載資金金變動③資金變動動④買入指令令⑥報盤⑦成交數(shù)據(jù)據(jù)⑤查驗資資金⑧清算數(shù)數(shù)據(jù)⑨更新資資金⑩發(fā)送數(shù)數(shù)據(jù)⑾更新管管理賬戶戶余額⑿核對結(jié)果果⒀資金劃劃付指令令存管銀銀行⒁資金劃劃付⒂資金劃劃付⒃通知結(jié)結(jié)算公司司第三方存存管模式式下，證證券交易易結(jié)算過過程（賣賣出）存管銀行行客戶銀行結(jié)算賬戶戶客戶證券交易易結(jié)算資資金管理賬戶戶證券公司司客戶交易易結(jié)算資資金匯總總賬戶投資者證券公司司客戶證券資金賬戶戶上海結(jié)算算公司上海證券券交易所所結(jié)算公司司資金劃劃撥銀行行)（上上海）證券公司司結(jié)算備備付金賬賬戶（上海））證券公司司結(jié)算備備付金賬賬戶（結(jié)算公公司資金金劃撥銀銀行，證證券公司司所在地地)⒀銀證轉(zhuǎn)賬賬⒁資金轉(zhuǎn)入入⒁記載資金金變動⒂資金變動動①賣出指令令③報盤④成交數(shù)據(jù)據(jù)②查驗證券券⑤清算數(shù)據(jù)據(jù)⑥更新資金金⑦發(fā)送數(shù)據(jù)據(jù)⑾更新管管理賬戶戶余額⑿核對結(jié)果果⒁資金存取取數(shù)據(jù)⑩資金劃付付⑨資金劃付付⑧資金劃付付指令⒃取款⒂(三)投投資者向向券商下下達委托托指令1、委托托方式投資者發(fā)發(fā)出委托托指令的的形式有有柜臺委委托和非非柜臺委委托兩大大類。非非柜臺委委托主要要方式：：（1）電電話委托托這是目前前常見的的自助委委托形式式。在實實際操作作中，電電話委托托主要指指電話自自動委托托。投資者向向券商下下達委托托指令電話自動動委托：：指證券經(jīng)經(jīng)紀商把把電腦交易易系統(tǒng)和普通電話話網(wǎng)絡連接起來來，投資資者按照照電話委委托系統(tǒng)統(tǒng)發(fā)出的的語音指指示，借借助電話話機上的的數(shù)字和和符號鍵鍵輸入委委托指令令，以完完成證券券買賣的的一種委委托形式式。（2）自自助終端端委托是指委托托人通過過證券公司司營業(yè)部部設置的專用委委托電腦終端端，憑證券券交易磁卡卡和交易易密碼進入電腦腦交易系系統(tǒng)委托托狀態(tài)，，自行將將委托內(nèi)內(nèi)容輸入入電腦交交易系統(tǒng)統(tǒng)，以完完成證券券交易的的一種委委托形式式。自助終端端委托投資者向向券商下下達委托托指令（3）網(wǎng)網(wǎng)上委托托是一種全全新且方方便快捷捷的委托托方式，，證券經(jīng)經(jīng)紀商的的電腦交易易系統(tǒng)與互聯(lián)網(wǎng)連連接，委托人人利用任任何可上上網(wǎng)的電電腦終端端，通過過互聯(lián)網(wǎng)憑憑交易密密碼進入入證券經(jīng)經(jīng)紀商電電腦交易易系統(tǒng)委托狀態(tài)態(tài)，自行行將委托托內(nèi)容輸輸入電腦腦交易系系統(tǒng)，完完成證券券交易。2、委托指指令的內(nèi)內(nèi)容、有有效期及及撤銷(1)買買賣方向向、（2）股票票代碼（3）委委托數(shù)量量1手=100股股、100份基基金、1000元面值值的債券券(4)委委托價格格①市價委托托:成交交速度快快,但不不利于控控制成交交價②限價委托托:成交交速度慢慢,但有有利于控控制成交交價證券公司司執(zhí)行委委托指令令時，必必須按照照限定價格格或比限限價更有有利的價價格成交交.如：限價價委托買買入入報價:8.57表示愿意意買入的的最高出出價為8.57元投資者向向券商下下達委托托指令限價賣出出報價:8.68表示愿意意賣出的的最低出出價為8.68元③委托價格格的漲跌跌幅限制制股票、基基金為10%*ST、、ST5%④委托價格格不設漲漲跌幅限限制的證證券上市首日日股票債債券⑤委托價格格最小變變動單位位A股：0.01元;B股:上海0.001美元元;深圳圳0.01港元元權(quán)證、上上市基金金0.001元元(5)委委托指令令有效期期及撤銷銷我國實行行委托當當日有效效，當日日未成交交委托可可撤單(四)、、證券公公司受理理、執(zhí)行行投資者者委托指指令1、驗證證委托買買賣的合合法性2、審查查委托單單3、查驗驗資金及及證券（（現(xiàn)貨交交易）4、將投投資者委委托指令令報盤至至證券交交易所交交易主機機(四)證證券交易易所計算算機終端端競價競價方式式：口頭（公公開喊價價）牌板競價價計算機終終端競價價競價原則則及成交交價的確確定1、競價價原則：：價格優(yōu)先先、時間間優(yōu)先（1）價價格優(yōu)先先：較高價格買入申報優(yōu)先于較低價格買入入申報成成交。較低價格賣出申報優(yōu)先于較高價格賣出出申報。。（2）時時間優(yōu)先先：買賣方向向、價格格相同的的，先申報者者優(yōu)先于于后申報報者成交交。先后順順序按交交易主機機接受申申報的時時間確定定。競價原則則及成交交價的確確定2、競價價方式及及過程根據(jù)成交交價格是是否連續(xù)續(xù)：集合合競價、、連續(xù)競競價3、集合合競價P323（1）含含義：電腦交易易系統(tǒng)對對一段時間間內(nèi)接受的買賣委委托一次次性集中中撮合處處理的過過程。通常用于于產(chǎn)生開開盤價、、收盤價價。（2）集集合競價價原則：價格優(yōu)優(yōu)先、時時間優(yōu)先先、數(shù)量量優(yōu)先（3）我我國集合合競價時時間：9：15—9：：25（（上海海、深圳圳）14：57—15：00（深深圳）集合競價價成交價價的確定定（4）集集合競價價成交價價產(chǎn)生原原則：集合競價價成交價價應滿足以以下3個個條件：：①高于基準準價格的的買入申申報和低低于基準準價格的的賣出申申報全部部成交。。②與基準價價格相同同的買賣賣雙方中中有一方方申報全全部成交交。③成交量最最大。③作用于于①和②②某股票當當日集合合競價買買賣申報報價和數(shù)數(shù)量如下下，上日日收盤價價10.13元元，確定定其當日日開盤價價。買入手數(shù)價格(元)賣出手數(shù)010.4020015010.3030015010.2050020010.1020030010.001005009.900累計買入入手數(shù)累計賣出出手數(shù)最大可成成交量0150300500800130001003008001100130001503003001000上海開盤盤價10.10元深圳開盤盤價為10.10元集合競價價成交價價的確定定④補充說說明：集合競價價的所有有交易以以同一價價格成交交。集合競價價不能成交交的進入連續(xù)競價價等待成交交。集合競價價時間段段不能撤銷銷委托。連續(xù)競價價成交價價的確定定4、連續(xù)續(xù)競價：：（1）含含義：電腦交易易系統(tǒng)對對接受的的買賣委委托連續(xù)續(xù)逐筆撮撮合的競競價方式式（2）連連續(xù)競價價原則：：價格優(yōu)先先、時間間優(yōu)先（3）我我國連續(xù)續(xù)競價時時間：9：30—11：30（上上海、深深圳）13：00—15：00（上上海）13：00—14：：57（（深圳））連續(xù)競價價成交價價的確定定（4）連連續(xù)競價價成交價價產(chǎn)生原原則①最高買價與與最低賣價相相同，以該價價格成交；賣三9.8760賣二9.8630賣一9.8520買一9.8510買二9.8450買三9.83789.85元成成交10手連續(xù)競價成交交價的確定②新進入的最高高買價高于即時揭示的最最低賣價，以以賣價成交；；買一委托以9.85成交交30手，9.86成交交30手賣三9.8718賣二9.8630賣一9.8530買一9.8420買二9.8330買三9.8234買一9.8660連續(xù)競價成交交價的確定③新進入的最最低賣價低于即時揭示的最最高買價，以以買價成交；；賣三9.87賣二9.8630賣一9.8530買一9.8430買二9.8330買三9.82賣一委托以9.84成交交30手，9.83成交交30手賣一9.8360(五)清算、、交收、過戶戶1、清算是指證券交易易行為引起證證券、貨幣資資金數(shù)量應收收、應付的計計算。一級清算：在中國證券登記記結(jié)算有限責責任公司與投資者委托托交易的證券公司之間進行。二級清算：證券公司與投資者之間進行。清算、交收、、過戶2、交收（錢錢貨兩清）交收：是根據(jù)清算的的結(jié)果實現(xiàn)證證券與價款的的收付，買方方支付一定款款項獲得所購購證券、賣方方交付一定證證券以獲得相相應價款。清算與交收兩兩個過程統(tǒng)稱稱為結(jié)算。證券結(jié)算的時時間安排：①T+1交收：：A股、基金金、債券買方成交后的的第二交易日日證券到賬，，賣方的資金金第二交易日日到賬。②T+3交收：：B股（含含義同理）清算、交收、、過戶3、過戶房產(chǎn)、車輛、、記名有價證證券等在所有有權(quán)轉(zhuǎn)移時,依照法定手手續(xù)更換物主姓名名。4、證券交易易制度：T+1交易：：A股、B股、基金T+0交易：：債券5、資金交易易制度：T+0交易當日賣出證券券的資金可用用于當日買進進。(六)證券交交易成本1、股票：傭金、印花稅稅、過戶費⑴Ａ股傭金≤成交金額的３‰，起點點５元。印花稅：對出讓方按成交金額的1‰征收，，對受讓方不不再征稅。過戶費：成交交面額的0.75‰‰，起點１元元（上海），，（深圳免過過戶費）證券交易成本本⑵Ｂ股傭金≤成交金金額的３‰，，起點１美元元（5港元））。印花稅：成交交金額的１‰‰，出讓方單單邊繳納結(jié)算費：成交交金額的0.05%（上海）（深深圳免費）2、封閉式基基金、ETF、LOF：傭金不超過成交金金額的0.3%，起起點5元元3、債券：傭金不超過成交金金額的0.02%，，起點1元元小李2011年11月26日在深圳證券交易易所A股市場以每每股20元的的價格買入平平安銀行2000股，問問小李以什么么價格賣出才才能保本？（（證券公司收收取的傭金為為3‰，印花花稅、過戶費費按有關(guān)規(guī)定定收?。┰O盈虧平衡點點的價格為P，則賣出收入：2000P－－2000P××（3‰+1‰）=1992P（元）買入支出為：2000××20+2000××20××3‰=40120（元）1992P=40122P=20.14（元元）證券交交易成成本實實訓例例題做市商商兩種種存在在形式式1、多多元做做市商商美國納納斯達達克是典型型的多多元做做市商商制，，每一一種股股票同同時由由很多個個做市市商來來負責，在納斯斯達克克，做做市商商必須須隨時時準備備用自自營賬賬戶買買賣他他所負負責的的股票票，并并有義義務持持續(xù)報報出對對該股股票的的買賣賣價格格。2、特特許交交易商商制度度（壟壟斷做做市商商）實行特特許交交易商商制度度的典典型是是紐約證證券交交易所所，紐交交所指定一一家特特許交交易商商負責責某一一股票票的交交易，，一個個特許許交易易商一一般負負責幾幾只或或十幾幾只股股票，，被稱稱之為為壟斷做做市商商。紐交所所也存存在經(jīng)經(jīng)紀商商，特許交交易商商和經(jīng)經(jīng)紀商商進行價價格競競爭，，所以以，紐紐交所所是做做市商商制和和競價價交易易制的的混合合。做市商商與競競價交交易的的比較較價格形成交易雙方交易信息傳遞速度處理大單能力存在市場做市商制度競價交易制度做市商商報出出投資者者指令令競價價做市商商與投投資者者投資者者之間間慢快強弱場外為為主場內(nèi)為為主9、靜靜夜夜四四無無鄰鄰，，荒荒居居舊舊業(yè)業(yè)貧貧。。。。12月月-2212月月-22Saturday,December31,202210、雨中黃黃葉樹，，燈下白白頭人。。。08:19:0008:19:0008:1912/31/20228:19:00AM11、以我獨沈久久，愧君相見見頻。。12月-2208:19:0008:19Dec-2231-Dec-2212、故人江海別別，幾度隔山山川。。08:19:0008:19:0008:19Saturday,December31,202213、乍見翻疑疑夢，相悲悲各問年。。。12月-2212月-2208:19:0008:19:00December31,202214、他他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生生白白發(fā)發(fā)，，舊舊國國見見青青山山。。。。31十十二二月月20228:19:00上上午午08:19:0012月月-2215、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。十二月228:19上午午12月-2208:19December31,202216、行動動出成成果，，工作作出財財富。。。2022/12/318:19:0008:19:0031December202217、做前前，能能夠環(huán)環(huán)視四四周；；做時時，你你只能能或者者最好好沿著著以腳腳為起起點的的射線線向前前。。。8:19:00上上午8:19上上午午08:19:0012月月-229、沒有失敗敗，只有暫暫時停止成成功！。12月-2212月-22Saturday,December31,202210、很多事事情努力力了未必必有結(jié)果果，但是是不努力力卻什么么改變也也沒有。。。08:19:0008:19:0008:1912/31/20228:19:00AM11、成功就是日日復一日那一一點點小小努努力的積累。。。12月-2208:19:0008:19Dec-2231-Dec-2212、世間成事，，不求其絕對對圓滿，留一一份不足，可可得無限完美美。。08:19:0008:19:0008:19Saturday,December31,202213、不知知香積積寺，，數(shù)里