市場(chǎng)營銷第六章 外匯交易業(yè)務(wù)

第六章外匯交易業(yè)務(wù)主要內(nèi)容：1、即期與遠(yuǎn)期2、套匯與套利3、擇期與掉期4、期貨與期權(quán)

第一節(jié)即期與遠(yuǎn)期外匯交易一、即期外匯交易

（一）概念與功能1、即期外匯交易的概念：又稱現(xiàn)匯交易，是指在外匯買賣成交后兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。

（1）交割：是買賣雙方進(jìn)行外匯的實(shí)際收付以完成外匯交易的行為。（2）交割日：也稱起息日，也是外匯交易合同的到期日，在該日買賣雙方互相交換貨幣。A銀行愿意按USD1=JPY134.78賣出100萬美元，并買入等值的日元；B銀行愿意以同樣的匯率賣出13478萬日元，買入等值的美元。8月2日（星期三），A、B銀行分別按對(duì)方的要求將賣出的貨幣劃入對(duì)方指定的賬戶內(nèi)，從而完成整個(gè)外匯交易。（3）營業(yè)日：一般指實(shí)際交割的雙方國家中銀行都營業(yè)的日子

（4）交割地點(diǎn)：銀行進(jìn)行交易的貨幣的發(fā)行國；（5）匯率——即期匯率。2、即期外匯交易的功能（1）臨時(shí)性支付

（2）調(diào)整貨幣結(jié)構(gòu)（3）投機(jī)（二）即期交易的形式1、匯出匯款2、匯入?yún)R款3、進(jìn)口付匯4、出口收匯（三）即期外匯交易的報(bào)價(jià)

1、報(bào)價(jià)方法——雙向報(bào)價(jià)法如：USD/JPY130.20/302、報(bào)價(jià)依據(jù)：（1）市場(chǎng)行情（2）持有頭寸（3）國際形勢(shì)（4）詢價(jià)者意圖3、報(bào)價(jià)技巧：（1）拉開買入與賣出的差價(jià)（2）拉開與市場(chǎng)價(jià)格的差距（3）靈活、及時(shí)調(diào)整（四）、即期外匯交易的匯率1、即期匯率的種類：

電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率

電匯匯率是基準(zhǔn)匯率，其他匯率都是電匯匯率為基礎(chǔ)而定。其他匯率比電匯匯率低多少取決于利率高低和郵程時(shí)間的長短。假設(shè)香港利率8%，香港到美國郵程為10天，某銀行向客戶報(bào)出即期匯率為：USD1=HKD7.8123/7.8514則信匯和票匯匯率的買價(jià)為：7.8123×（1-8%×8/365）=HKD7.7986賣價(jià)為：7.8514×（1-8%×8/365）=HKD7.8376遠(yuǎn)期匯票的匯款資金占用時(shí)間更長，匯率更低。根據(jù)上述條件計(jì)算3個(gè)月遠(yuǎn)期匯票所使用的匯率，買價(jià)為：7.8123×（1-8%×3/12）=HKD7.6561賣價(jià)為：7.8514×（1-8%×3/12）=HKD7.6944

2、即期匯率的選擇：舉例原則：①銀行賤買貴賣，客戶賤賣貴買；②每個(gè)匯率的左邊數(shù)字是是買入標(biāo)準(zhǔn)貨幣（單位貨幣）的價(jià)格，右邊數(shù)字是賣出標(biāo)準(zhǔn)貨幣（單位貨幣）的價(jià)格。③直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法的外匯買入價(jià)和賣出價(jià)恰好相反。

（五）套算匯率的套算套算規(guī)則：1、若兩個(gè)即期匯率都以美元為標(biāo)準(zhǔn)（單位）貨幣，則套算匯率為交叉相除。

2、若兩個(gè)即期匯率都以美元為標(biāo)（計(jì)）價(jià)貨幣，則套算匯率也為交叉相除。

3、若一個(gè)即期匯率是以美元為標(biāo)準(zhǔn)（單位）貨幣，另一個(gè)即期匯率是以美元為標(biāo)（計(jì)）價(jià)貨幣，則套算匯率同邊相乘。套算規(guī)則列表表示：見教材表6.1

（六））即期期外匯匯交易易的結(jié)算交易地地與結(jié)結(jié)算結(jié)算時(shí)時(shí)間：：零星交交易----當(dāng)當(dāng)日交交割同區(qū)交交易----次次日交交割異區(qū)交交易----隔隔日交交割二、遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯交交易（一））含義義和功功能1、含義：遠(yuǎn)期外外匯交交易也也稱期期匯交交易，，是指指在外外匯買買賣成成交后后，根根據(jù)合合同規(guī)規(guī)定的的幣別別、匯匯率和和金額額，按按約定定的期期限進(jìn)進(jìn)行交交割的的外匯匯交易易。2．功能（1））保值值①避免貿(mào)貿(mào)易中中的匯匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)②防止資資金借借貸中中的匯匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)（2））調(diào)整整持幣幣結(jié)構(gòu)構(gòu)（3））投機(jī)機(jī)獲利利（二））遠(yuǎn)期期匯率率1、遠(yuǎn)期期匯率率的報(bào)報(bào)價(jià)方方法（1））平白白遠(yuǎn)期期匯率率（直接報(bào)報(bào)價(jià)）直接報(bào)報(bào)價(jià)出出各種種不同同交割割期限限的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯買買賣實(shí)實(shí)際成成交的的買入入價(jià)和和賣出出價(jià)比如，，美元元對(duì)瑞瑞士法法郎的的即期期匯率率和3個(gè)月月的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率可可以表表示為為：即期匯匯率3個(gè)個(gè)月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率USD/CHF1.4880/921.4780/90（2））遠(yuǎn)期期點(diǎn)數(shù)數(shù)或遠(yuǎn)遠(yuǎn)期差差價(jià)～是指指遠(yuǎn)期期匯率率與即即期匯匯率的的差價(jià)價(jià)，匯率的的差價(jià)價(jià)可用用點(diǎn)數(shù)數(shù)來表表示故故稱遠(yuǎn)遠(yuǎn)期點(diǎn)點(diǎn)數(shù)。。遠(yuǎn)期匯匯率與與即期期匯率率存在在的差差價(jià)，，又稱稱為遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯水。。遠(yuǎn)期匯匯水有有升水水和貼貼水兩兩種。。升水表表示遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率高高于即即期匯匯率；；貼水表表示遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率低低于即即期匯匯率；；遠(yuǎn)期匯匯率等等于即即期匯匯率即即為平平價(jià)，，升水和和貼水水合稱稱為遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯水。。升（貼貼）水水通常常是以以“點(diǎn)點(diǎn)數(shù)””表示示遠(yuǎn)期點(diǎn)點(diǎn)數(shù)或或遠(yuǎn)期期差價(jià)價(jià)的報(bào)價(jià)法法就是是報(bào)出出遠(yuǎn)期期匯率率比即即期匯匯率高高或低低若干干點(diǎn)來來表示示。實(shí)際的的遠(yuǎn)期期匯率率可通通過報(bào)報(bào)出的的遠(yuǎn)期期點(diǎn)數(shù)數(shù)計(jì)算算出來來。比如下下表1：表1項(xiàng)目即期匯率1個(gè)月匯水3個(gè)月匯水USD/CHF1.4880/9220/3040/50USD/JPY121.10/3070/60140/50遠(yuǎn)期匯匯率計(jì)計(jì)算遠(yuǎn)期匯匯率與與即期期匯率率差價(jià)價(jià)：升升水/貼水在直接接標(biāo)價(jià)價(jià)法下下：遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率=即期期匯率率+升升水或=即即期匯匯率-貼水水在間接接標(biāo)價(jià)價(jià)法下下：遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率=即期期匯率率-升升水或=即即期匯匯率+貼水水上述公公式歸歸納起起來，，則：：遠(yuǎn)期匯匯率=即期期匯率率±升升（貼貼）水水當(dāng)銀行行報(bào)出出遠(yuǎn)期期點(diǎn)數(shù)數(shù)，但但未說明升升水/貼水水則應(yīng)如如何判判斷遠(yuǎn)遠(yuǎn)期是是升水水還是是貼水水？判斷的的基本本原則則（口口決））：對(duì)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)（單單位））貨幣幣來說說“前前小后后大為為升水水，前前大后后小為為貼水水”。。當(dāng)銀行行報(bào)出出即期期匯率率買賣賣價(jià)和和升貼貼水?dāng)?shù)數(shù)，又又該如如何計(jì)計(jì)算遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率買買賣價(jià)價(jià)呢？？基本模模式為為：無無論采采用什什么標(biāo)標(biāo)價(jià)法法，凡凡是遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯水（（掉期期率））“前前小后后大，，同邊邊往上上加，，前大大后小小同邊邊往下下減””例如表表1中中，某某銀行行報(bào)出出即期期匯率率：USD/CHF1.4880/92一個(gè)月月的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯水為為20/30則遠(yuǎn)期期買入入?yún)R率率為：：1.4880+201.4900遠(yuǎn)期賣賣出匯匯率為為：1.4892+301.4922即遠(yuǎn)期期匯率率：USD/CHF1.4900/22某銀行行報(bào)出出即期期匯率率：USD/JPY121.10/30一個(gè)月月的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯水為為70/60則遠(yuǎn)期期買入入?yún)R率率為：：121.10-70120.40遠(yuǎn)期賣賣出匯匯率為為：121.30-60120.70即遠(yuǎn)期期匯率率：USD/JPY120.40/70綜上所所述，，即期期匯率率、遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率與與遠(yuǎn)期期匯水水之間間的關(guān)關(guān)系可可分別別用表表格及及公式式歸納納如下下：即期匯匯率遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯水遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率小/大大+小小/大=小小/大大小/大大-大大/小=小小/大大遠(yuǎn)期匯水計(jì)算方法標(biāo)準(zhǔn)（單位）貨幣標(biāo)（計(jì)）價(jià)貨幣小/大同邊往上加升水貼水大/小同邊往下減貼水升水2、遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率的的確定定遠(yuǎn)期匯匯率=即期期匯率率±遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯水遠(yuǎn)期匯匯率是是由兩兩國貨貨幣的的利率率差決決定的的。用公式式表示示：年升（（貼））水率率=兩國貨貨幣利利率差差遠(yuǎn)期匯匯水（（升或或貼水水）12年升（（貼））水率率=×即期匯匯率遠(yuǎn)期月月數(shù)∴遠(yuǎn)期匯匯水（（升或或貼水水）=即期匯匯率××兩國國貨幣幣利率率差××遠(yuǎn)期期月數(shù)數(shù)/12（三））遠(yuǎn)期期交易易的結(jié)結(jié)算日日結(jié)算日日：即即期外外匯交交易的的交割割日加加上遠(yuǎn)遠(yuǎn)期天天數(shù)（（月數(shù)）——以整月月計(jì)（不管管該月月有多多少天天）；遇節(jié)節(jié)假日日順延延，但但不能能順延延到下下個(gè)月月。第二節(jié)節(jié)套匯與與套利利一、套匯匯（一）含義：利利用不同同地點(diǎn)、、不同交交割期限限在匯率率上的差差異而進(jìn)進(jìn)行外匯匯買賣，，從而賺賺取差價(jià)價(jià)。種類：地地點(diǎn)套匯匯與時(shí)間間套匯條件：1、匯差差的存在在，2、資金與與分支機(jī)機(jī)構(gòu)3、技術(shù)與與經(jīng)驗(yàn)（二）地地點(diǎn)套匯匯地點(diǎn)套匯匯——是指套套匯者利用不同同市場(chǎng)的的匯率差差、低買買高賣，賺取差價(jià)價(jià)。地點(diǎn)套匯匯分為直直接套匯匯和間接接套匯1、直接接套匯，也叫兩地套匯匯，或兩角套套匯，是是指利用用兩地之之間的匯匯率差異異，同時(shí)時(shí)在兩地地進(jìn)行低低買高賣賣，賺取取匯率差差額。例1（見見教材））香港：USD/HKD=7.7804/14紐約：USD/HKD=7.7824/34操作：用7781.4萬港元----HK:買入1000萬萬美元用1000萬美美元-----買入7782.4萬港元不考慮套套匯成本本，獲利利1萬港港幣（7782.4－7781.4=1）例2倫敦：GBP/USD1.7200/10紐約：GBP/USD1.7310/20操作：用172.1萬萬美元----LD：：買入100萬萬英鎊用100萬英鎊鎊----YN：買入入173.1萬美美元不考慮套套匯成本本，獲利利1萬美美元（173.1－－172.1=1）2、間接接套匯也叫三地地套匯、、三角套套匯或多多地套匯匯、多角角套匯，，是利用用三個(gè)或或三個(gè)以以上不同同地點(diǎn)的的外匯市市場(chǎng)中三三種或多多種貨幣幣之間匯匯率的差差異，同同時(shí)進(jìn)行行低買高高賣，賺賺取匯率率差額的的一種外外匯業(yè)務(wù)務(wù)。套匯機(jī)會(huì)會(huì)存在的的條件為為:在同同一種價(jià)價(jià)標(biāo)法下下各種外外匯市場(chǎng)場(chǎng)的匯率率等式右右邊連續(xù)續(xù)乘積不不等于1。相當(dāng)于1個(gè)單位位某國貨貨幣的外外國貨幣幣數(shù)量的的連乘積積≠1例如：香港：GBP1=HKD12.5倫敦:GBP1=DEM2.5法蘭克福福:HKD1=DEM0.2將三個(gè)匯匯率統(tǒng)一一于同一一標(biāo)價(jià)法法下:香港：HKD1=GBP0.08(1/12.5)倫敦:GBP1=DEM2.5法蘭克福福:DEM1=HKD5(1/0.2)根據(jù)判斷斷條件:0.08××2.5×5=1,則則不存在在套匯機(jī)機(jī)會(huì)。假定，倫倫敦外匯匯市場(chǎng)上上英鎊匯匯率上升升至GBP1=DEM3.0三市場(chǎng)匯匯率為：：香港：HKD1=GBP0.08倫敦:GBP1=DEM3.0法蘭克福福:DEM1=HKD5則0.08×3×5=1.2>1，存在套匯匯機(jī)會(huì)。。操作如如下：香港：用用1港幣幣買進(jìn)0.08英鎊；；倫敦：用用0.08英鎊鎊進(jìn)買0.24馬克（0.08×3.0））；法蘭克福福：用0.24馬克進(jìn)進(jìn)買1.2港幣幣（0.24××5.0）不考慮套套匯成本本,則則查獲利利0.2港元(1.2-1=0.2)簡(jiǎn)便方法法：1×0.08××3×5-1=0.2港元假如某套套匯者用用100萬港元元進(jìn)行上上述套匯匯，請(qǐng)問問其獲利利是多少少？答案：100××0.08×3×5-100=100×1.2-100=20萬港元元。又假定，，倫敦外外匯市場(chǎng)場(chǎng)上英鎊鎊匯率不不是上升升而是下下跌為GBP1=DEM2即香港：HKD1=GBP0.08倫敦:GBP1=DEM2法蘭克福福:DEM1=HKD5則0.08×2×5=0.8<1，，則也存存在套匯匯機(jī)會(huì)，，操作如下下：法蘭克福福：用1個(gè)港幣幣買進(jìn)0.2馬馬克（1/5））；倫敦：用用0.2馬克買買進(jìn)0.1英鎊鎊（=0.2××1/2=1/5×1/2））；香港用0.1英英鎊買進(jìn)進(jìn)1.25港元元(=0.1×1/0.08=1/5×1/2×1/0.08)。若不考慮慮套匯成成本,則則獲利利0.25港元元(1.25-1=0.25)。簡(jiǎn)便方法法：1×1/5×1/2××1/0.08-1=1/0.08×2××5-1=1/0.8-1=1.25-1=0.25港元元思考題：：假如某某套匯者者用100萬港港元進(jìn)行行上述套套匯，請(qǐng)請(qǐng)問其獲獲利是多多少？答案：100××1/0.08×2××5-100=100×1.25-100=25萬港元元。總結(jié)：（1）如如果連乘乘積大于于1，套套匯資金金乘以連連乘積，，就是套套匯的結(jié)結(jié)果。套匯資金金×（連連乘積－－1）就就是套匯匯盈利額額。（連乘積積－1））×100%就就是套匯匯盈利率率。（2）如如果連乘乘積小于于1，套套匯資金金乘以連連乘積的的倒數(shù)，，就是套套匯的結(jié)結(jié)果。套匯資金金×（1/連乘乘積－1）就是是套匯盈盈利額。。（1/連連乘積－－1）××100%就是是套匯盈盈利率。。上面，為為了簡(jiǎn)單單說明問問題均假假設(shè)為中中間匯率率例如，教材中中的例子：香港：USD/HKD=7.7804/14紐約：GBP/USD=1.4205/15倫敦：GBP/HKD=11.0723/33（1）某投資者持持有100萬港幣，如何何進(jìn)行套匯？？操作：香港：用100萬港幣，可買買進(jìn)：100/7.7814USD紐約：用100/7.7814USD，可可買進(jìn)：100/7.7814×1/1.4215GBP倫敦：用100×1/7.7814×1/1.4215GBP，可買買進(jìn)：100×1/7.7814×1/1.4215××11.0723HKD=100×1.0010HKD>100萬港幣幣若把倫敦市場(chǎng)場(chǎng)的標(biāo)價(jià)變成成直接標(biāo)價(jià)：：則三市場(chǎng)匯率率：香港：USD/HKD=7.7804/14紐約：GBP/USD=1.4205/15倫敦：HKD/GBP=1/11.0733～1/11.0723將賣價(jià)連乘：：7.7814×1.4215×1/11.0723=0.9990<1因此可確定在在這三個(gè)市場(chǎng)場(chǎng)上套匯是有有利可圖。將100×1/7.7814×1/1.4215××11.0723進(jìn)行變變形,則1=100×1/7.7814×1/1.4215××1/11.0723100×1/(7.7814×1.4215××1/11.0723)=100×1/0.9990>100萬港幣即套匯資金××1/賣價(jià)連乘積>套匯匯資金可獲利套匯資資金×(1/賣價(jià)連乘積-1)(2)設(shè)投資者持持有100萬美元，該如如何操作？香港：USD/HKD=7.7804/14紐約：GBP/USD=1.4205/15倫敦：HKD/GBP=1/11.0733～1/11.0723路徑1：100萬美美元-----HK：100×7.7804HKD------LD：100×7.7804×1/11.0733GBP------NY：100×7.7804×1/11.0733×1.4205USD=100×0.9908<100萬萬美元買價(jià)連乘：7.7804×1/11.0733×1.4205=0.9908<1路徑2：100萬美美元-----NY:100×1/1.4215GBP------LD:100×1/1.4215×11.0723HKD-----HK:100×1/1.4215××11.0723×1/7.7814USD=100×1/1.4215×1/7.7814×11.0723USD=100×1/(1.4215×7.7814×1/11.0723)USD=100/0.9990=100××1.0010>100萬美元(3)設(shè)投資者持持有100萬GBP，該如何操作作？香港：USD/HKD=7.7804/14紐約：GBP/USD=1.4205/15倫敦：HKD/GBP=1/11.0733～1/11.0723路徑1：100萬GBP------NY:100×1.4205USD-------HK:100×1.4205××7.7804HKD-------LD:100×1.4205××7.7804×1/11.0733=100×0.99808<100萬GBP路徑2：100萬GBP----LD：100××11.0723HKD-----HK:100×11.0723×1/7.7814USD----NY:100××11.0723×1/7.7814×1/1.4215GBP=100×1/(1/11.0723×7.7814×1.4215)GBP=100×1/0.9990GBP=100×1.0010>100萬GBP間接套匯總結(jié)結(jié)：連乘積不管是是小于1還是是大于1，套套匯原理均從從低匯率市場(chǎng)場(chǎng)買入，高匯匯率市場(chǎng)賣出出，套匯完結(jié)結(jié)應(yīng)回到套匯匯初始的貨幣幣資金上。套匯路線圖：：先看連乘積積是小于1還還是大于1，，再看套匯用用的貨幣。統(tǒng)一標(biāo)價(jià)后，，若連乘積大大于1，以你你手中的貨幣幣作為標(biāo)準(zhǔn)貨貨幣的那個(gè)市市場(chǎng)套起，也也就是從等式式的左邊開始始找，自己有有什么貨幣就就從有這種貨貨幣的市場(chǎng)做做起。反之，，若連乘積小小于1，以你你手中的貨幣幣作為標(biāo)價(jià)貨貨幣的那個(gè)市市場(chǎng)套起，也也就是從等式式的右邊開始始找，自己有有什么貨幣就就從有這種貨貨幣的市場(chǎng)做做起。（三）、時(shí)間間套匯-----指指利用不同交交割期限所造造成的匯率差差異，在買入入或賣出即期期外匯同時(shí)賣賣出或買入遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯，賺賺取時(shí)間差額額收益的一種種套匯業(yè)務(wù)。。原理：當(dāng)?shù)屠守泿诺哪昴晟蚀笥谟趦傻乩睿?，短期投資者者便以高利率率貨幣買入低低利率貨幣存存入銀行，同同時(shí)賣出遠(yuǎn)期期低利率貨幣幣的本利和，，買進(jìn)高利率率貨幣，賺取取升水差額的的一項(xiàng)套匯業(yè)業(yè)務(wù)，其條件件是年升水率率大于兩地利利差。(可見見教材)時(shí)間套匯就是是利用匯率變變化幅度大于于利率變化幅幅度而盈利。例如，見教材若瑞士法郎存存款利率為4%，美元存款利率率為7.5%。紐約市場(chǎng)的即即期匯率為：：USD1=CHF1.5400/103個(gè)月遠(yuǎn)期匯匯水：240/200即3個(gè)月遠(yuǎn)期期匯率為：USD1=CHF1.5160/1.5210則，瑞士法郎郎遠(yuǎn)期買入價(jià)價(jià)對(duì)即期賣出出價(jià)的年升水水率為:[(1.5400-1.5210)/1.5210]×12/3×100%=5%>3%(7.5%-4%)顯然,瑞士士法郎遠(yuǎn)期年年升水率大于于兩地利差，，則時(shí)間套匯匯有利。二、套利（一）概念套利也稱利息息套匯,是指指利用不同國國家或地區(qū)的的利率差異，，將資金由利利率較低的國國家或地區(qū)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移到利率較較高的國家或或地區(qū)投放，，以賺取利率率差額的外匯匯交易。形式：無抵補(bǔ)套利和抵補(bǔ)套利（二）無抵補(bǔ)補(bǔ)套利無抵補(bǔ)套利是是指單純根據(jù)據(jù)不同國家或或地區(qū)的利率率差異進(jìn)行投投資，從而謀謀取利差收益益。風(fēng)險(xiǎn)套利例例如，見教材中了例例子（三）抵補(bǔ)套套利----就是是將低利率貨貨幣兌換成高高利率貨幣進(jìn)進(jìn)行投資，同同時(shí)在遠(yuǎn)期外外匯市場(chǎng)上賣賣出遠(yuǎn)期高利利率貨幣的本本利和，以抵抵補(bǔ)投資期間間可能發(fā)生的的匯率變動(dòng)的的風(fēng)險(xiǎn)。抵補(bǔ)套利成功功的前提條件件：高利率貨貨幣的年貼水水率小于兩國國貨幣的利率率差，否則無無利可圖。如見教材中的的例子第三節(jié)擇期與掉期一、擇期交易易（一）擇期交交易的含義擇期交易是指指買賣成交后后第二個(gè)工作作日起在約定定期限內(nèi)的任任何一天，按按約定的遠(yuǎn)期期匯率進(jìn)行外外匯交割的交交易。（二）擇期交交易的匯率銀行買入：匯匯率上升時(shí)，交割日為第一一天匯率下跌時(shí)，交割日為最后后一天銀行賣出：匯匯率上升時(shí)，交割日為最后后一天匯率下跌時(shí)，交割日為第一一天（三）擇期交交易的匯率的的計(jì)算步驟：1．首先列出出選擇行使期期的首天及尾尾天日期；2．計(jì)算該兩兩天的遠(yuǎn)期匯匯率（如果首首天是即期，，則采用即期期匯率）；3．比較第一一天和最后一一天的遠(yuǎn)期匯匯率，選擇一一個(gè)對(duì)銀行最最有利的匯率率作為該期限限內(nèi)的擇期匯匯率。例如：USD/DEM即期匯率3個(gè)月遠(yuǎn)期6個(gè)月遠(yuǎn)期期1.8100/10300/290590/580某客戶要求買買入馬克，擇擇期從即期到到6個(gè)月。銀行在報(bào)價(jià)時(shí)時(shí)，首先計(jì)算算即期匯率，，USD/DEM=1.8100/10，然后后計(jì)算6個(gè)月月遠(yuǎn)期匯率：：1.8100/10-590/580=1.7510/30銀行賣出馬克克，買入美元元，銀行報(bào)價(jià)價(jià)為1.7510。某客戶要求賣賣出馬克,擇擇期從即期到到6個(gè)月。銀行買入馬克克，賣出美元元,則銀行報(bào)報(bào)價(jià)為1.8110。。即銀行報(bào)出即即期至6個(gè)月月的擇期匯率率為：USD/DEM=1.7510/1.81106個(gè)月遠(yuǎn)期匯匯率：1.8100/10-590/580=1.7510/303個(gè)月遠(yuǎn)期匯匯率：1.8100/10-300/290=1.7800/20則銀行報(bào)出3個(gè)月至6個(gè)個(gè)月的擇期匯匯率為：USD/DEM=1.7510/1.7820二、掉期交易易（一）含義：買進(jìn)或賣出一一種貨幣的同同時(shí)，賣出或或買進(jìn)金額相相同、不同交割期限的同種貨幣。。特點(diǎn)：①貨幣相同②金額相同③交易方向相相反④交割期限不不同（二）種類：：1．即期對(duì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期2．即期對(duì)即即期（1）隔夜交交易（即日對(duì)對(duì)明日）（2）隔日交交易（明日對(duì)對(duì)次日）3．遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期（三）作用：貨幣轉(zhuǎn)換保保值調(diào)調(diào)整起息日日(四)掉期匯匯率的計(jì)算(見教材例子子)掉期率:表達(dá)達(dá)方式與遠(yuǎn)期期匯水相同，，是一個(gè)差價(jià)價(jià)但掉期匯率與與遠(yuǎn)期匯率的的計(jì)算不同掉期匯率:即即期匯率交叉叉加減掉期率率（遠(yuǎn)期匯水水）第三節(jié)外匯匯期貨與期權(quán)權(quán)交易一、外匯期貨貨（一）什么是是外匯期貨？？----又稱貨幣期貨貨，是指載有特定定外匯的并規(guī)定在未未來交割的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化合約。。（二）什么是是外匯期貨交交易？----是指在交易所內(nèi)以公公開競(jìng)價(jià)方式，集中買買賣外匯期貨貨合約的外匯匯交易。交易對(duì)象:外外匯期貨合約約（三）外匯期期貨合約及規(guī)規(guī)格1、什么是外外匯期貨合約約?----是指由期貨交交易所統(tǒng)一制制定的、具有有法律效力的的并規(guī)定在將將來某一特定定地點(diǎn)和時(shí)間間交收某一特特定外匯數(shù)量量的標(biāo)準(zhǔn)化合合約。合約內(nèi)容都有有統(tǒng)一的規(guī)定定，唯一沒有有規(guī)定的就是是價(jià)格，即匯匯率2、主要外匯期期貨合約的規(guī)規(guī)格這里主要介紹紹國際貨幣市市場(chǎng)分部的外外匯期貨合約約。（1）交易單單位----是指每一份合合約所含的外外匯數(shù)量，又又稱合約單位位。歐元期貨合約約為12.5萬歐元EUR瑞士法郎期貨貨合約為12.5萬萬瑞士法郎CHF日元期貨合約約為1250萬日元JPY加拿大元期貨貨合約為10萬加元CAD英鎊期貨合約約為6.25萬英鎊GBP澳大利亞元期期貨合約為10萬萬澳元AUD德國馬克期貨貨合約為12.5萬馬克DEM法國法郎期貨貨合約為25萬法郎郎FRF墨西哥比索期期貨合約為100萬萬比索MXP荷蘭盾期貨合合約為12.5萬荷蘭盾MLG（2）報(bào)價(jià):外匯期貨合約約是以每一單單位貨幣折合合（兌換）若若干美元來報(bào)報(bào)價(jià)的，即美美元報(bào)價(jià)制度度。例如，2004-10-04歐元期期貨報(bào)價(jià)：1.2289，即1EUR=USD1.2289；則每每份歐元期貨貨合約的價(jià)值值=1.2289×12.5萬美元元（3）最小小變動(dòng)價(jià)位位與最小變變動(dòng)值①最小變動(dòng)動(dòng)價(jià)位----是指當(dāng)供求求發(fā)生變化化時(shí)期貨合合約價(jià)格最最小應(yīng)變動(dòng)動(dòng)的數(shù)額，，通常用點(diǎn)點(diǎn)來表示。。例如，歐元元，最小變變動(dòng)價(jià)位：：1點(diǎn)，若報(bào)價(jià)：由由原來1.2289變?yōu)?.2290即價(jià)位變動(dòng)動(dòng)了1點(diǎn)，，即變動(dòng)了了0.0001美元元／歐元。。最小變動(dòng)值值——是指指期貨合約約最小變動(dòng)動(dòng)價(jià)位所引引起的期貨貨合約價(jià)值值變動(dòng)的數(shù)數(shù)值。最小變動(dòng)值值=交易單單位×最小小變動(dòng)價(jià)位位如：歐元，，最小變動(dòng)動(dòng)價(jià)位：1點(diǎn)則最小變動(dòng)動(dòng)值：12.5美元元＝125000歐元元×0.0001美美元／歐元元；（4）漲跌跌限制與最最大變動(dòng)值值漲跌限制———指每日日允許波動(dòng)動(dòng)的最大幅幅度的限制制。一般以以點(diǎn)數(shù)表示示。（5）其他他規(guī)定（五）外匯匯期貨交易易的程序1、選擇經(jīng)經(jīng)紀(jì)公司及及經(jīng)紀(jì)人2、開設(shè)保保證金賬戶戶3、下達(dá)訂訂單（指令令）------是指客戶向向經(jīng)紀(jì)公司司發(fā)出的，，在某一時(shí)時(shí)間，以某某種價(jià)格代代其買進(jìn)或或賣出一定定數(shù)量的某某種外匯期期貨合約的的指示或命命令4、交易和和回報(bào)5、結(jié)算與交割第四節(jié)外外匯期權(quán)一、含義外匯期權(quán)是是一種選擇擇權(quán)，是一一種賦予期期權(quán)買方在在合約到期期日或之前前以規(guī)定的的協(xié)定價(jià)格格（匯價(jià)））向期權(quán)的的賣方買進(jìn)進(jìn)或賣出約約定數(shù)量的的某種外匯匯的權(quán)利。。合約賦予期期權(quán)買方只只是權(quán)利而而不是義務(wù)務(wù)取得權(quán)利的的條件：期期權(quán)購買者者在向期權(quán)權(quán)出售者購購買期權(quán)時(shí)時(shí)應(yīng)付給一一定數(shù)量的的權(quán)利金。。權(quán)利金就就是外匯期期權(quán)的價(jià)格格。合約賦予賣賣方的只是是義務(wù)而不不是權(quán)利，，例如：一個(gè)外匯期期權(quán)購買者者向期權(quán)出出售者支付付0.0150美元元/英鎊的的權(quán)利金后后即可按GBP1=USD2.0000的協(xié)定定匯價(jià)，在在三個(gè)月內(nèi)內(nèi)任何一天天向期權(quán)出出售者買進(jìn)進(jìn)62500英鎊的的權(quán)利。在三個(gè)月后后內(nèi)，若GBP1=USD2.0170，行使權(quán)利，買進(jìn)進(jìn)62500英鎊并并再按市市場(chǎng)匯價(jià)拋拋出，則凈盈利：0.0170－0.0150=0.0020美美元/英鎊鎊，總計(jì)盈利：：62500×0.0020=125美元在三個(gè)月后后內(nèi)，若GBP1=USD1.9980顯然，此時(shí)時(shí)行使權(quán)利利還不如直直接在外匯匯市場(chǎng)上買買合算，，因此期權(quán)權(quán)購買者可可以放棄權(quán)權(quán)利，損失失最多為為0.0150美美元/英鎊鎊的權(quán)利金金二外匯期權(quán)權(quán)的種類1、按賦予予權(quán)利分：看漲期權(quán)/看跌期權(quán)權(quán)看漲期權(quán)又又稱買方期期權(quán)，是指指賦予期權(quán)權(quán)買方按合合約規(guī)定的的協(xié)定價(jià)格格（匯價(jià)））購買外匯匯的權(quán)利。。即賦予期期權(quán)買方買買的權(quán)利看跌期權(quán)稱稱賣方期權(quán)權(quán)，是指賦賦予期權(quán)買買方按合約約規(guī)定的協(xié)協(xié)定價(jià)格（（匯價(jià)）賣賣出外匯的的權(quán)利。即即賦予期權(quán)權(quán)買方賣的的權(quán)利2、按執(zhí)行行時(shí)間分：：歐式期權(quán)權(quán)/美式期期權(quán)美式期權(quán)是是指期權(quán)購購買者在期期權(quán)合約的的到期日及到到期日之前前任何一天天均可行使期期權(quán)。歐式期權(quán)是是指期權(quán)購購買者在期期權(quán)合約的的到期日才能能行使期權(quán)。3、按匯率率來劃分：：外匯現(xiàn)貨貨期權(quán)、外外匯期貨期期權(quán)和期貨貨式期權(quán)外匯現(xiàn)貨期期權(quán)是指期期權(quán)買方有有權(quán)在到期日或到到期日之前前，以協(xié)定價(jià)格（（匯價(jià)）買買進(jìn)或賣出出一定數(shù)量量的某種現(xiàn)現(xiàn)匯。外匯期貨期期權(quán)是指期期權(quán)買方有有權(quán)在到期日或到到期日之前前，以協(xié)定匯價(jià)（（價(jià)格）買進(jìn)或賣出出一定數(shù)量量的某種外外匯期貨。。期貨式期權(quán)權(quán)又可以稱稱為期權(quán)期期貨，即外外匯期權(quán)以以期貨的形形式進(jìn)行交交易。例如，某公公司在LIFFE（（倫敦）買買入一份協(xié)協(xié)定匯價(jià)GBP1=USD1.35的的英鎊看跌跌期權(quán)期貨貨合約(每每份合約金金額25000GBP)。當(dāng)時(shí)看跌期期權(quán)的價(jià)格格為:GBP1=USD0.0265則一份英鎊鎊看跌期權(quán)權(quán)期貨合約約總價(jià)值為為：USD0.0265×25000=USD662.5之后英鎊匯匯價(jià)下跌，，期權(quán)價(jià)格格上漲到：：GBP1=USD0.0375。則多方持有有看跌期權(quán)權(quán)期貨合約約總價(jià)格為為：USD0.0375×25000=USD937.5。。結(jié)算后該公公司的盈利利為：USD937.5－－USD662.5=USD275。。而賣賣出出看看跌跌期期權(quán)權(quán)期期貨貨者者有有同同額額虧虧損損。。4、、按按交交易易方方式式分分：：交易易所所交交易易期期權(quán)權(quán)和和柜柜臺(tái)臺(tái)式式期期權(quán)權(quán)交易易所所交交易易期期權(quán)權(quán)也也稱稱為為場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)內(nèi)交交易易期期權(quán)權(quán)，，是指指在在交交易易所所內(nèi)內(nèi)進(jìn)進(jìn)行行交交易易的的期期權(quán)權(quán)柜臺(tái)臺(tái)式式期期權(quán)權(quán)又又稱稱為為場(chǎng)場(chǎng)外外交交易易，，是是指指不不通通過過交交易易所所而而進(jìn)進(jìn)行行交交易易的的期期權(quán)權(quán)。。三、、外外匯匯期期權(quán)權(quán)合合約約的的基基本本要要素素1、、交交易易單單位位2、、協(xié)協(xié)定定價(jià)價(jià)格格（（匯匯價(jià)價(jià)）），，又又稱稱履履約約價(jià)價(jià)格格----是合合約約中中規(guī)規(guī)定定交交易易雙雙方方將將來來行行使使期期權(quán)權(quán)時(shí)時(shí)的的交交割割價(jià)價(jià)格格3、、合合約約到到期期日日與與執(zhí)行行日日合約約到到期期日日是是指指一一份份期期權(quán)權(quán)合合約約的的最最終終有有效效日日期期，，也也是是期期權(quán)權(quán)買買方方有有權(quán)權(quán)履履約約的的最最終終時(shí)時(shí)間間執(zhí)行行日日（（履約約日日，，交交割割日日））=到期期日日及及到到期期日日之之前前任任何何一一天天（（美美式式））執(zhí)行行日日（（履約約日日，，交交割割日日））=到期期日日（（歐歐式式））通知知日日（美美式式））是指指期期權(quán)權(quán)的的購購買買者者要要求求履履行行合合約約時(shí)時(shí)，，應(yīng)應(yīng)在在合合約約規(guī)規(guī)定定的的到到期期日日之之前前的的某某一一天天預(yù)預(yù)先先通通知知結(jié)結(jié)算算所所4、、保保證證金金5、、權(quán)權(quán)利利金金----又稱稱保保險(xiǎn)險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)，，期期權(quán)權(quán)費(fèi)費(fèi)，，是是外外匯匯期期權(quán)權(quán)的的價(jià)價(jià)格格，，是是期期權(quán)權(quán)的的買買方方為為獲獲取取期期權(quán)權(quán)合合約約所所賦賦予予的的權(quán)權(quán)利利而而必必須須支支付付給給賣賣方方的的費(fèi)費(fèi)用用。。四、、外外匯匯期期權(quán)權(quán)的的價(jià)價(jià)格格（一一））報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)在交交易易所所內(nèi)內(nèi)，，期期權(quán)權(quán)的的報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)通通常常按按協(xié)協(xié)定定價(jià)價(jià)格格的的百百分分?jǐn)?shù)數(shù)標(biāo)標(biāo)出出或或直直接接報(bào)報(bào)出出每每單單位位外外匯匯的的美美元元數(shù)數(shù)例如如購購買買一一份份3月月份份歐歐元元看看漲漲期期權(quán)權(quán)協(xié)定定價(jià)價(jià)格格：：EUR1=USD0.9100期權(quán)權(quán)購購買買價(jià)價(jià)：：3%或或0.0273美美元元/歐歐元元(0.9100××3%)（二二））期期權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格的的構(gòu)構(gòu)成成期權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格=內(nèi)涵涵價(jià)價(jià)值值+時(shí)間間價(jià)價(jià)值值1、內(nèi)內(nèi)涵涵價(jià)價(jià)值值內(nèi)涵涵價(jià)價(jià)值值,亦稱稱內(nèi)內(nèi)在在價(jià)價(jià)值值,它是是指指期期權(quán)權(quán)合合約約本本身身所所具具有有的的價(jià)價(jià)值值，，也也就就期期權(quán)權(quán)購購買買者者立立即即履履行行期期權(quán)權(quán)合合約約時(shí)時(shí)可可獲獲得得的的總總利利潤潤。。協(xié)定定價(jià)價(jià)格格與與市市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)價(jià)格格之之間間有有三三種種關(guān)關(guān)系系：：（1）實(shí)實(shí)值值期期權(quán)權(quán)（2）虛虛值值期期權(quán)權(quán)（3）平值值（（兩兩平平））期權(quán)權(quán)虛值值期期權(quán)權(quán)和和平值值（（兩兩平平））期權(quán)權(quán)的的內(nèi)內(nèi)涵涵價(jià)價(jià)值值為為零零內(nèi)涵涵價(jià)價(jià)值值期權(quán)

內(nèi)涵價(jià)值

看漲期權(quán)看跌期權(quán)

實(shí)值期權(quán)協(xié)定價(jià)格<市場(chǎng)價(jià)格協(xié)定價(jià)格>市場(chǎng)價(jià)格虛值期權(quán)協(xié)定價(jià)格>市場(chǎng)價(jià)格協(xié)定價(jià)格<市場(chǎng)價(jià)格兩平期權(quán)協(xié)定價(jià)格=市場(chǎng)價(jià)格協(xié)定價(jià)格=市場(chǎng)價(jià)格2、時(shí)時(shí)間間價(jià)價(jià)值值----又稱稱外外涵涵價(jià)價(jià)值值或或外外在在價(jià)價(jià)值值，，是是指指既既定定期期權(quán)權(quán)購購買買者者現(xiàn)現(xiàn)在在愿愿意意支支付付的的，，超超過過任任何何內(nèi)內(nèi)在在價(jià)價(jià)值值的的金金額額。。期權(quán)權(quán)合合約約剩余余有有效效期期越越長長，，其其時(shí)時(shí)間間價(jià)價(jià)值值也也越越大大，，反之之，，有有效效期期越越短短，，時(shí)時(shí)間間價(jià)價(jià)值值就就越越低低，，到了了到到期期日日時(shí)時(shí)間間價(jià)價(jià)值值為為零零。

期權(quán)價(jià)格（未到期）期權(quán)價(jià)格（到期）實(shí)值期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值+時(shí)間價(jià)值

內(nèi)涵價(jià)值虛值期權(quán)時(shí)間價(jià)值零兩平價(jià)值時(shí)間價(jià)值零五、、外外匯匯期期權(quán)權(quán)合合約約的的清清算算與與交交割割通過過期期權(quán)權(quán)結(jié)結(jié)算算所所進(jìn)進(jìn)行行清清算算與與交交割割。。舉例例假如如，，目目前前外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)上上主主要要貨貨幣幣的的即即期期匯匯率率如如下下：：GBP1=USD1.5800/10USD1=DEM2.0100/10USD1=JPY144.20/30問：：a.銀銀行行向向客客戶戶賣賣出出日日元元、、買買入入美美元元，，匯匯率率應(yīng)應(yīng)取取多多少少？？b.客客戶戶以以馬馬克克向向銀銀行行購購買買美美元元，，匯匯率率應(yīng)應(yīng)取取多多少少？？c.客客戶戶要要求求將將100萬萬英英鎊鎊兌兌換換成成美美元元，，按按即即期期匯匯率率，，能能得得到到多多少少美美元元？？答：c.1,000,000￡￡××1.5800=1,580,000$返回回即期期匯匯率率的的選選擇9、靜夜四無鄰鄰，荒居舊業(yè)業(yè)貧。。12月-2212月-22Saturday,December31,202210、雨中中黃葉葉樹，，燈下下白頭頭人。。。08:32:0008:32:0008:3212/31/20228:32:00AM11、以以我我獨(dú)獨(dú)沈沈久久，，愧愧君君相相見見頻頻。。。。12月月-2208:32:0008:32Dec-2231-Dec-2212、故人江江海別，，幾度隔隔山川。。。08:32:0008:32:0008:32Saturday,December31,202213、乍見翻疑疑夢(mèng)，相悲悲各問年。。。12月-2212月-2208:32:0008:32:00December31,202214、他他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生生白白發(fā)發(fā)，，舊舊國國見見青青山山。。。。31十十二二月月20228:32:00上上午午08:32:0012月月-2215、比不不了得得就不不比，，得不不到的的就不不要。。。。十二月月228:32上上午午12月月-2208:32December31,202216、行動(dòng)出成成果，工作作出財(cái)富。。。2022/12/318:32:0008:32:0031December202217、做前，，能夠環(huán)環(huán)視四周周；做時(shí)時(shí)，你只只能或者者最好沿沿著以腳腳為起點(diǎn)