貨幣需求理論

貨幣需求理論一、貨幣需求概述一、貨幣需求概述（一）貨幣需求的含義在一定時期內(nèi)，社會各階層（個人、企業(yè)單位、政府）愿以貨幣形式持有財產(chǎn)的需要。社會各階層對執(zhí)行流通手段、支付手段和價值儲藏手段需要的貨幣數(shù)量。貨幣需求是有條件限制的，是一種能力與愿望的統(tǒng)一?，F(xiàn)實中的貨幣需求不僅包括對現(xiàn)金的需求，而且包括對存款貨幣的需求。對貨幣的需求包括執(zhí)行流通手段和支付手段職能的貨幣需求，也包括了執(zhí)行價值貯藏手段職能的貨幣需求。（二）貨幣需求的種類微觀貨幣需求微觀主體在既定的收入水平、利率水平和其他經(jīng)濟條件下，保持多少貨幣最為合適。宏觀貨幣需求一個國家在一定時期內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展與商品流通所必需的貨幣量，這種貨幣量既能夠滿足社會各方面的需要，又不至于引發(fā)通貨膨脹。名義貨幣需求個人或家庭、企業(yè)等經(jīng)濟單位或整個國家在不考慮價格變動時的貨幣持有量。實際貨幣需求各經(jīng)濟單位或整個國家所持有的貨幣量在扣除物價因素之后的余額，因而也稱為實際貨幣余額。等于名義貨幣需求除以物價指數(shù)。（三）影響貨幣需求的主要因素

收入狀況貨幣需求量與收入水平成正比。貨幣需求量與收入的時間間隔成正比。全社會商品和勞務(wù)量 市場商品供求結(jié)構(gòu)變化價格水平商品和勞務(wù)量既定的條件下，價格越高，貨幣需求越多。價格和貨幣需求，尤其是交易性的貨幣需求同方向變動。金融資產(chǎn)選擇各種金融資產(chǎn)與貨幣需求之間有替代性。各金融資產(chǎn)的收益率、安全性等因素影響貨幣需求量的增減。貨幣流通速度指一定時期內(nèi)貨幣的轉(zhuǎn)手次數(shù)。貨幣流通速度的加快會減少現(xiàn)實的貨幣需求量。其他因素體制變化。信用發(fā)展?fàn)顩r。金融服務(wù)技術(shù)與水平等。（四）貨幣需求的測量規(guī)模變量財富、收入機會成本變量利率、物價變動率隨機變量制度因素等（一）古典貨幣數(shù)量論基本命題 貨幣數(shù)量決定貨幣價值及商品價格，貨幣價值與貨幣數(shù)量成反比，商品價格與貨幣數(shù)量成正比。1.現(xiàn)金交易數(shù)量說：費雪交易方程式內(nèi)容要點從貨幣供應(yīng)和貨幣流通的角度看待貨幣需求。把貨幣的交易媒介職能看成是貨幣的唯一職能。一定時期內(nèi)社會所需要的貨幣總額必定等于同期內(nèi)參加交易的各種商品的價值總和。

M：一定時期內(nèi)流通中的貨幣數(shù)量V：貨幣的流通速度P：一般物價水平T：該時期內(nèi)商品勞務(wù)的總交易量假定V由制度因素決定，在短期內(nèi)是穩(wěn)定的，在長期內(nèi)變動也是極慢，視常數(shù)。在充分就業(yè)條件下，交易量T對產(chǎn)出水平保持固定的比例，變動極小，視為常數(shù)。P是可以靈活變動的，其變化由其他因素決定，而P對其他因素沒有影響。當(dāng)貨幣市場均衡時，持有的貨幣數(shù)量M就等于貨幣需求量Md。從貨幣的交易媒介功能考察，全社會一定時期一定價格水平下的總交易量與所需要的名義貨幣量具有一定的比例(1/V)關(guān)系。結(jié)論M的變動將P的同比例同方向的變動。

短期內(nèi)貨幣流通速度相對穩(wěn)定，貨幣需求僅取決于名義國民收入，利率對貨幣需求沒有影響。含義每8元零售商品供應(yīng)需要1元人民幣實現(xiàn)其流通。若社會商品零售總額/流通中貨幣量（現(xiàn)金）等于8，則貨幣發(fā)行量適度，商品流通正常。產(chǎn)生公式產(chǎn)生于20世紀(jì)60年代初，是由銀行工作者進行實證分析得出的結(jié)論。直到20世紀(jì)80年代初，該公式始終是有實用價值的衡量的尺度。改革開放后，經(jīng)濟體制與之相應(yīng)的運行機制發(fā)生了實質(zhì)性的變化，該公式已不能用來解釋貨幣流通現(xiàn)象。1:8公式缺陷貨幣具有支付手段職能與貯藏手段職能。只注意貨幣需求取決于全社會的商品交易量，忽視了微觀主體持有貨幣的動機。2.現(xiàn)金余額數(shù)量說：劍橋方程式內(nèi)容要點視貨幣為資產(chǎn)。持有非貨幣資產(chǎn)的收益是持有貨幣的機會成本。財富水平、利率變動以及持有貨幣可能擁有的便利，對未來物價的預(yù)期等因素決定人們的持幣數(shù)量。貨幣需求是人們進行資產(chǎn)選擇的結(jié)果。在其他條件不變的情況下，名義貨幣需求與名義收入水平之間總保持著一個較為穩(wěn)定的比例關(guān)系，對整個經(jīng)濟也是如此，因此有其中k為貨幣形態(tài)保持的財富占名義總收入的比例。局限性認(rèn)為k是一個常數(shù)，實際上人們以貨幣形式持有的財富占總收入的比例k是受多種因素（如利率、通貨膨脹率等）決定的一個變量。

3.現(xiàn)金交易數(shù)量說與現(xiàn)金余額數(shù)量說的差異現(xiàn)金交易數(shù)量說現(xiàn)金余額數(shù)量說重視貨幣的交易手段功能。重視貨幣作為一種資產(chǎn)的功能。把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量和速度。從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視這個存量占收入的比例。從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動來解釋價格，反過來，在交易商品量給定和價格水平給定時，也能在既定的貨幣流通速度下得出一定的貨幣需求。從微觀角度進行分析，認(rèn)為微觀經(jīng)濟主體要在比較中決定貨幣需求（已考慮到利率因素）。（二）凱恩斯流動性偏好理論流動性偏好是指人們寧愿持有流動性高但不能生利的貨幣，也不愿持有其他雖能生利但較難變現(xiàn)的資產(chǎn)的心理。貨幣最具有流動性，有幣在手，則機動靈活；放棄貨幣也就是放棄機動靈活。交易、預(yù)防動機決定的貨幣需求M1，是收入（Y）的遞增函數(shù)投機性貨幣需求M2，是利率（i）的遞減函數(shù)。iiiM1M2MM1=L1(Y)M2=L2(i)M=M1+M2貨幣需求曲線

流動性陷阱當(dāng)一定時期的利率水平降低到不能再低時，人們就會產(chǎn)生利率上升從而債券價格下跌的預(yù)期，貨幣需求彈性就會變得無限大，即無論增加多少貨幣，都會被人們儲存起來。貨幣量ii0i1Ms0

Ms1

Md=L1(Y)+L2(i)i2Ms2

Ms3

流動性陷阱缺陷認(rèn)為利率對交易動機和預(yù)防動機產(chǎn)生的貨幣需求沒有影響，但利率對交易性與預(yù)防性貨幣需求也有影響。認(rèn)為投資者持有貨幣或債券單一資產(chǎn)，但投資者對財富持有選擇都是既持有貨幣，同時又持有債券，即人們持有財富的選擇是多樣化的資產(chǎn)組合，而不是單一資產(chǎn)。（三）凱恩斯學(xué)派對貨幣需求理論的發(fā)展強調(diào)利率對交易性與預(yù)防性貨幣需求也有影響。認(rèn)為利率對投機性貨幣需求的影響并非是使人們得出持幣或持券的單一抉擇，由于預(yù)期的不確定性從而意味著風(fēng)險的存在，人們的抉擇實際上是一個資產(chǎn)組合的比例和結(jié)構(gòu)的選擇問題。1.鮑莫爾模型–交易性貨幣需求立論基礎(chǔ)經(jīng)濟行為以收益最大化為目標(biāo)，因此在貨幣收入取得和支用之間的時間差內(nèi)，沒有必要讓所有用于交易的貨幣都以現(xiàn)金形式存在。假定人們收入的數(shù)量已定，間隔一定；支出的數(shù)量事先可知且速度均勻。人們將現(xiàn)金換成生息資產(chǎn)采用購買短期債券的形式，具有容易變現(xiàn)、安全性強的特征。每次變現(xiàn)(出售債券)與前一次的時間間隔及變現(xiàn)數(shù)量都相等。張三在月初收到10000元，并將收入用于在這個月內(nèi)均勻發(fā)生的交易，在這個月，他的平均貨幣持有量為5000元。下月初，張三又收到一筆10000元的收入，并以現(xiàn)金形式持有，相同的貨幣余額下降過程再一次開始。這個過程每個月重復(fù)一次，這一年中他的平均現(xiàn)金余額為5000元，貨幣的流通速度為24。張三決定把10000元收入的一部分以現(xiàn)金形式持有，其余部分用來購買債券等收益證券。在每個月月初，張三以現(xiàn)金形式持有5000元，并用其余的5000元購買國債，月中時，他的現(xiàn)金余額為零。由于債券不能直接用來交易，他必須將債券出售變現(xiàn)才能進行這個月余下的交易，因此，現(xiàn)金余額又升回到5000元…張三月持有平均現(xiàn)金余額為2500元，貨幣流通速度達(dá)到48。張三通過新策略，獲得什么收益？張三持有很少的現(xiàn)金，可以獲得更多的債券利息，但將會支付更多的交易成本張三持有多少現(xiàn)金合適？假設(shè)T為某人月收入C為每次兌現(xiàn)數(shù)額b為每次買賣證券手續(xù)費i為市場利率套現(xiàn)次數(shù)為T/C買賣證券的交易成本為b（T/C）平均現(xiàn)金余額為C/2持有現(xiàn)金的機會成本為iC/2設(shè)X為持有現(xiàn)金余額的總成本（交易&機會成本），則：用數(shù)學(xué)方法求出使總成本X最小的C的數(shù)值收入所得期內(nèi)所持有的平均現(xiàn)金余額為C/2，因而交易性貨幣需求最適量為交易性貨幣需求也在很大程度上受利率變動的影響，呈現(xiàn)出反方向變動。利率越高，持有貨幣的利息機會成本越高，因而經(jīng)濟主體都會自動地降低對貨幣的需求。在一般情況下，交易成本的變化將會引起貨幣交易需求的同方向變化。若交易手續(xù)費增加，且每次變現(xiàn)所耗費的時間和精力增多，則在一定收入所得期內(nèi)變現(xiàn)的次數(shù)會減少，為交易所需的最適現(xiàn)金持有量就會增加。2.慧倫模型–預(yù)防需求決定預(yù)防性貨幣需求的因素非流動性成本持有貨幣的機會成本收入和支出的平均值和變化狀況S2:未來某一時間內(nèi)的凈支出Y的隨機分布的方差C：流動性不足的損失i:利率3.托賓模型（多樣化資產(chǎn)選擇理論）–投機需求大多數(shù)投資者都屬于風(fēng)險回避者，希望在一定的預(yù)期收益下能有最小的風(fēng)險，或者在一定的風(fēng)險下能有較高的預(yù)期收益。投資者可以選擇貨幣和債券的不同組合來保有其資產(chǎn)。風(fēng)險和收益同增同減，投資者在預(yù)期收益率和風(fēng)險之間進行權(quán)衡而作出對資產(chǎn)組合的選擇。收益的正效用隨著收益的增加而遞減，風(fēng)險的負(fù)效用隨風(fēng)險的增加而增加。利率越高，債券預(yù)期收益越高，而貨幣持有量比例越小，證實了貨幣投機需求與利率之間存在著反方向變動的關(guān)系。貨幣投機需求的變動是通過人們調(diào)整資產(chǎn)組合實現(xiàn)的。這是由于利率的變動引起預(yù)期收益率的變動，破壞了原有資產(chǎn)組合中風(fēng)險負(fù)效用與收益效用的均衡，人們重新調(diào)整自己資產(chǎn)組合的行為，導(dǎo)致了貨幣投機需求的變動。（四）現(xiàn)代貨幣數(shù)量說弗里德曼貨幣需求函數(shù)看重貨幣數(shù)量與物價水平之間的因果聯(lián)系。以微觀主體行為作為分析起點。貨幣是受到利率影響的一種資產(chǎn)。影響持有實際貨幣量的因素：總財富：恒久性收入。財富構(gòu)成：人力財富和非人力財富的比例。貨幣和其他資產(chǎn)的預(yù)期收益：其他資產(chǎn)收益率與貨幣收益率的關(guān)系，即相對收益率的高低。其他因素：對貨幣的“嗜好”程度。Md：名義貨幣需求P：價格指數(shù)

W：非人力財富與人力財富的比率Yp：“恒常收入”

U：影響持有貨幣效用的其它隨機因素，如偏好、與貨幣有關(guān)的制度變化等。

rm

：貨幣收益率rb：債券收益率re：股票收益率

：價格水平的預(yù)期變動率機會成本變量W&U相對穩(wěn)定的，在對貨幣需求函數(shù)的分析中可以略去對W和U的考慮。rm、rb、re

可視為市場利率i的函數(shù)。影響貨幣需求的是貨幣和其他資產(chǎn)之間的相對收益率的高低，利率的變動通常和貨幣等其他資產(chǎn)的預(yù)期報酬率同方向，所以，利率變動對貨幣需求變動影響極小。物價變動只有在變動幅度很大，持續(xù)時間很長的情況下才會對實際的貨幣需求產(chǎn)生影響，而這種情況很少出現(xiàn)，因此，實物資產(chǎn)收益率對實際貨幣需求的影響也可以忽略。結(jié)論恒久性收入相對穩(wěn)定，貨幣需求相對穩(wěn)定，貨幣流通速度也相對穩(wěn)定。貨幣流通速度的穩(wěn)定和貨幣需求對利率不敏感。a、b、c分別是待定的參數(shù)對式等號兩端取對數(shù)，得：對美國1892-1960年歷年的統(tǒng)計資料進行大量研究分的基礎(chǔ)上，得出lga=-3.003，b=1.394，c=-0.155貨幣需求的收入彈性是+1.394，當(dāng)收入提高1%，對貨幣的需求提高1.394%C=-0.155，表明：貨幣需求的利率彈性是相當(dāng)?shù)?。區(qū)別凱恩斯弗里德曼利率僅限于債券利率包括各種財富的收益率收入即期的實際收入水平具有高度穩(wěn)定性的恒久收入，決定貨幣需求的主要因素貨幣需求函數(shù)利率是決定貨幣需求的重要因素貨幣需求對利率不敏感貨幣流通速度與貨幣需求函數(shù)不穩(wěn)定高度穩(wěn)定貨幣供給量對國民收入的影響間接作用決定總支出的主要因素小結(jié)現(xiàn)金交易數(shù)量說：從交易角度出發(fā)研究貨幣的需求，認(rèn)為貨幣的流通速度是穩(wěn)定的，貨幣需求與名義國民收入成正比例，如果貨幣供給過多（在貨幣的流通速度一定的情況下），則會引起物價上漲。不直接涉及利率等因素對貨幣需求的影響等問題，從而也不涉及微觀主體的持幣動機對貨幣需求的影響問題?，F(xiàn)金余額數(shù)量說：把貨幣需求的多少與收入多少緊密相聯(lián)系，但是在考慮把名義收入中多大比例以貨幣形式持有的決定時，實際上已經(jīng)考慮到持幣的動機和持幣的機會成本（利率）問題的作用和影響。凱恩斯：深化了劍橋?qū)W派對微觀主體持幣行為和心理的分析，分為交易動機、預(yù)防動機和投機動機，由于持有貨幣的動機受收入和利率變化的影響，人們的持幣需求是變化的，這就會引起貨幣流通速度的變化。凱恩斯學(xué)派：利率也成了影響交易和預(yù)防性貨幣需求的因素；人們可以通過同時持有債券和貨幣的多樣化組合來降低總體風(fēng)險水平。弗里德曼：將貨幣視為一種資產(chǎn)來分析，認(rèn)為貨幣需求的多少取決于恒常收入，分析更復(fù)雜更精確。它不同于凱斯學(xué)派的觀點主要在于，認(rèn)為貨幣需求比較穩(wěn)定，從而只要控制好貨幣供給，經(jīng)濟的穩(wěn)定增長就有望。練習(xí)一、填空題單位貨幣在一年中被用來購買最終產(chǎn)品和勞務(wù)的平均次數(shù)，即為

。凱恩斯的貨幣需求由

和

兩個自變量共同決定的。現(xiàn)實中的貨幣需求不僅包括對現(xiàn)金的需求，而且包括對

的需求。銀行排長隊會導(dǎo)致人們對現(xiàn)金的需求

。費雪的交易數(shù)量說認(rèn)為，價格水平僅是由

決定的。在劍橋方程式中，k表示的是

的比例。鮑莫爾模型分析了

與

之間的關(guān)系，得出了著名的

公式?；輦惸Ｐ驼J(rèn)為，影響最適度預(yù)防性貨幣需求的因素有

、

和

。在托賓的資產(chǎn)選擇中，資產(chǎn)的選擇范圍有兩種：

和

；托賓認(rèn)為人們資產(chǎn)選擇的原則不是預(yù)期收益的極大化，而是

的效用極大化。弗里德曼貨幣需求函數(shù)研究的貨幣是廣義的貨幣，因為他要考慮貨幣的

；主要特點是強調(diào)

對貨幣需求的重要影響作用。二、單項選擇題在決定貨幣需求的各個因素中，收入水平的高低和收入獲取時間間隔長短對貨幣需求的影響分別是（）。A、正相關(guān)，正相關(guān)B、負(fù)相關(guān)，負(fù)相關(guān)C、正相關(guān)，負(fù)相關(guān)D、負(fù)相關(guān)，正相關(guān)貨幣本身的收益與貨幣需求成（）。A、正相關(guān)B、負(fù)相關(guān)C、正負(fù)相關(guān)都可能D、不相關(guān)M=KPY是屬于（）的理論。A、現(xiàn)金交易說B、現(xiàn)金余額說C、可貸資金說D、流動性偏好說根據(jù)凱恩斯流動性偏好理論，當(dāng)預(yù)期利率上升時，人們就會（）。A、拋售債券而持有貨幣B、只持有股C、拋出貨幣而持有債券D、只持有商品按照凱恩斯的貨幣理論，當(dāng)市場利率相對穩(wěn)定時，人們的貨幣需求決定因素是（）。A、預(yù)防動機B、交易動機與投機動機之和C、交易動機D、交易動機與預(yù)防動機之和下面是儲藏性貨幣需求減少的因素是（）。A、價格上升B、預(yù)期價格上升C、收入增加D、非貨幣資產(chǎn)的收益下降補充一新劍橋?qū)W派對凱恩斯貨幣需求動機理論的發(fā)展沿襲了凱恩斯對貨幣需求動機的分析方法，對于人們?yōu)槭裁葱枰钟胸泿诺牟煌瑒訖C進行了區(qū)別討論。七動機說中的第一至第六動機是對凱恩斯提出的三大動機的細(xì)分，基本上沒有超出凱恩斯提出的范圍。只是政府的貨幣需求動機是新劍橋?qū)W派的獨創(chuàng)。1．產(chǎn)出流量動機當(dāng)企業(yè)決定增加產(chǎn)量或擴大經(jīng)營規(guī)模時，無疑需要有更多的貨幣。相當(dāng)于凱恩斯提出的交易需求，這部分的行為由企業(yè)的行為所決定。2．貨幣—工資動機這種貨幣需求是由貨幣—工資增長的連帶效應(yīng)造成的。在現(xiàn)代經(jīng)濟中，通貨膨脹是一種普遍的現(xiàn)象，當(dāng)貨幣量增加以后，往往連帶著工資的增長。3．金融流量動機這是指人們?yōu)榱速徺I高檔消費品需要儲存貨幣的動機。高檔商品在實際購買之前一般要有一個積累貨幣的時間。4．預(yù)防和投機動機在手中保留超出交易需要的貨幣，一方面以備不測之需，另一方面等待時機以進行投機。5．還款和資本化融資動機隨著信用的發(fā)展債權(quán)債務(wù)關(guān)系十分普遍，大部分個人或企業(yè)都負(fù)有一定的債務(wù)。同時，現(xiàn)代社會里，融資具有資本化的特點，即各種融資形式都以取得報酬為前提，因此，為了保證自己的信譽，保證再生產(chǎn)順利進行，必須按規(guī)定的條件償還債務(wù)、支付利息等，這就需要保持一定的貨幣量。6．彌補通貨膨脹損失的動機這是通貨膨脹造成的后果，因為在物價上漲、貨幣貶值的情況下，即使維持原有的生活或生產(chǎn)水平，也需要更多的貨幣量。7．政府需求擴張的動機除了個人或企業(yè)外，政府也有需求