廣東海洋大學(xué)財(cái)政與金融課件第十章 國際金融

第十章國際收支partone國際收支parttwo外匯與匯率

partone國際收支平衡表◆國際收支的含義◆國際收支平衡表幻燈片7◆國際收支分析幻燈片19一、國際收支的含義★根據(jù)IMF的解釋，國際收支（BalanceofPayments)指一國（或地區(qū)）在一定時(shí)期內(nèi)（一年、一季、一月）居民與非居民之間經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄（IMF廣義的國際收支概念）1.國際收支記錄的是一國全部對外經(jīng)濟(jì)交易，以交易為基礎(chǔ)，而非支付基礎(chǔ)。包括▲

（1）金融資產(chǎn)與商品和勞務(wù)之間的交換；

▲

（2）商品和勞務(wù)與商品和勞務(wù)之間的交換；

▲

（3）金融資產(chǎn)與金融資產(chǎn)之間的交換；▲（4）無償?shù)?、單向的商品和勞?wù)轉(zhuǎn)移；

▲

（5）無償?shù)摹蜗虻慕鹑谫Y產(chǎn)轉(zhuǎn)移。2.國際收支記錄的是一國居民與非居民之間的經(jīng)濟(jì)交易。居民與非居民的概念：是一個(gè)經(jīng)濟(jì)概念，包括自然人居民和法人居民。公民與居民并不是同一個(gè)概念。公民是一個(gè)法律概念；而居民則以居住地為標(biāo)準(zhǔn)，包括個(gè)人，政府，非盈利團(tuán)體和企業(yè)四類。即使外國公民，只要他在本國長時(shí)期（一年以上）從事生產(chǎn)、消費(fèi)行為，也屬于本國居民。個(gè)人居民:自然人在某國居住1年以上便是該國居民；法人居民：企業(yè)等法人為注冊國家居民；外交使節(jié)、駐外軍事人員屬于所駐國家的非居民；聯(lián)合國、IMF等國際性機(jī)構(gòu)是任何國家的非居民；3.國際收支是對國際經(jīng)濟(jì)交易系統(tǒng)的貨幣記錄。4.國際收支是一個(gè)事后的、流量的概念。

二、國際收支平衡表的含義

★

國際收支平衡表按照特定賬戶分類和復(fù)式記賬原則編制的會計(jì)報(bào)表。

1.編制原則▲國際貨幣基金組織（IMF）編制出版的《國際收支手冊》（1993年出第五版），規(guī)定了成員國編制國際收支平衡表的準(zhǔn)則、項(xiàng)目分類、構(gòu)成標(biāo)準(zhǔn)及管理方法等，具有指導(dǎo)性意義。

按照復(fù)式簿記的記賬方法編制：即每筆交易都是由兩筆價(jià)值相等、方向相反的賬目表示。借方表示資產(chǎn)（資源）持有量的增加和負(fù)債減少，貸方表示資產(chǎn)（資源）持有量的減少和負(fù)債增加。

二、國際收支平衡表的含義

2.國際收支平衡表的記賬

收入項(xiàng)目、負(fù)債增加項(xiàng)目、資產(chǎn)減少項(xiàng)目列為貸方；支出項(xiàng)目、負(fù)債減少項(xiàng)目、資產(chǎn)增加項(xiàng)目列為借方；凡是引起本國從外國獲得貨幣收入的交易記入貸方，包括：貨物和服務(wù)的出口、收益收入、接受的貨物和資金的無償援助、金融負(fù)債的增加和金融資產(chǎn)的減少；凡是引起本國對外國貨幣支付的交易記入借方，包括：貨物和服務(wù)的進(jìn)口、收益支出、對外提供的貨物和資金無償援助、金融資產(chǎn)的增加和金融負(fù)債的減少。2.國際收支平衡表的記賬

本國的資本流入即本國對外負(fù)債增加或本國的國外資產(chǎn)減少記入貸方，本國的資本流出即本國對外負(fù)債減少或本國的國外資產(chǎn)增加記入借方。A國的對外負(fù)債是指外國居民持有的A國貨幣、A國票據(jù)、A國證券、在A國的存款和直接投資；A國的國外資產(chǎn)指A國居民持有的國外貨幣、國外票據(jù)、國外證券、在國外的存款和直接投資。引起本國外匯市場外匯供給的交易記入貸方，引起本國外匯市場外匯需求的交易記入借方。實(shí)例1、甲國企業(yè)出口價(jià)值100萬美元的設(shè)備，該企業(yè)在海外銀行的存款相應(yīng)增加；

借：其他投資-銀行存款100萬美元貸：經(jīng)常項(xiàng)目-貨物-出口100萬美元2、C國以價(jià)值200萬美元的設(shè)備投入甲國，興辦合資企業(yè)。

借：經(jīng)常項(xiàng)目-貨物-進(jìn)口200萬美元貸：直接投資200萬美元３、甲國居民到外國旅游花銷30萬美元，該費(fèi)用從該居民的海外存款中扣除；

借：經(jīng)常項(xiàng)目-服務(wù)進(jìn)口30萬美元貸：其他投資-銀行存款30萬美元實(shí)例４、甲國企業(yè)在海外投資所得利潤150萬美元，其中，75萬用于當(dāng)?shù)卦偻顿Y，50萬購買當(dāng)?shù)厣唐愤\(yùn)回國內(nèi)，25萬結(jié)售給政府換取本幣；

借：直接投資75萬美元商品進(jìn)口50萬美元官方儲備25萬美元貸：經(jīng)常項(xiàng)目-收入150萬美元

５、甲國政府動(dòng)用40萬美元儲備向國外提供無償援助，另提供相當(dāng)于60萬美元的糧食藥品援助。

借：經(jīng)常項(xiàng)目-經(jīng)常轉(zhuǎn)移100萬美元貸：官方儲備40萬美元經(jīng)常項(xiàng)目-出口60萬美元6、甲國居民動(dòng)用在國外的存款40萬美元，購買外國某公司的股票。借：證券投資40萬美元貸：其他投資-銀行存款40萬美元(本國的國外資產(chǎn)減少）一、經(jīng)常賬戶借方（－）貸方（＋）1、商品200100＋602、服務(wù)30＋503、收入1504、經(jīng)常轉(zhuǎn)移100二、資本與金融賬戶1、資本賬戶2、金融賬戶

（1）直接投資75200

（2）證券投資40

（3）其他投資10040+30

（4）儲備資產(chǎn)2540三、錯(cuò)誤與遺漏賬戶三、國際收支平衡表的內(nèi)容國際收支賬戶

經(jīng)常賬戶幻燈片14資本和金融賬戶幻燈片17錯(cuò)誤與遺漏賬戶

貨物

收益

經(jīng)常轉(zhuǎn)移

服務(wù)金融賬戶資本賬戶

經(jīng)常賬戶

貨物

服務(wù)

收益經(jīng)常轉(zhuǎn)移運(yùn)輸、旅游、通訊、金融、保險(xiǎn)、計(jì)算機(jī)服務(wù)、其它商業(yè)服務(wù)除了資本轉(zhuǎn)移以外的各種轉(zhuǎn)移貨物出口貨物進(jìn)口與投資收入有關(guān)的對外金融資產(chǎn)和負(fù)債的收入與支出支付給非居民的雇員報(bào)酬貨物（Goods）：包括一般商品、用于加工的貨物、貨物修理、各種運(yùn)輸工具在港口購買的貨物及非貨幣黃金。IMF規(guī)定：不論是進(jìn)口還是出口均按FOB價(jià)統(tǒng)計(jì)。收益包括：職工報(bào)酬投資收入直接投資收入債券投資收入其他形式的投資收入

經(jīng)常轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)移分為經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本轉(zhuǎn)移（在資本與金融帳戶中反映）包括：各級政府的無償轉(zhuǎn)移私人的無償轉(zhuǎn)移各級政府的無償轉(zhuǎn)移，如戰(zhàn)爭賠款、政府間的經(jīng)援、軍援和捐贈(zèng)，政府與國際組織間定期繳納的費(fèi)用，以及國際組織作為一項(xiàng)政策向各級政府提供的轉(zhuǎn)移。私人的無償轉(zhuǎn)移，如僑匯、捐贈(zèng)、繼承、贍養(yǎng)費(fèi)、資助性匯款、退休金等。資本和金融賬戶

資本賬戶金融賬戶固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移與固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)系或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移債務(wù)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)資本轉(zhuǎn)移非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買和放棄各種無形資產(chǎn)的交易直接投資證券投資其它投資儲備資產(chǎn)貨幣性黃金外匯資產(chǎn)和其它債權(quán)在IMF的儲備頭寸特別提款權(quán)錯(cuò)誤與遺漏賬戶

非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄：各種無形資產(chǎn)，如專利、版權(quán)、商標(biāo)、經(jīng)銷權(quán)等以及租賃或其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易。金融帳戶包括：一經(jīng)濟(jì)體對外資產(chǎn)和負(fù)債所有權(quán)變更的所有交易。其他投資包括長短期的貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款以及應(yīng)收款項(xiàng)和應(yīng)付款項(xiàng)。

四、國際收支平衡表的分析自主性平衡與調(diào)節(jié)性平衡項(xiàng)目根據(jù)交易發(fā)生的動(dòng)機(jī)不同，可以分為兩類：自主性交易，和補(bǔ)償性交易。自主性交易：線上交易，是指個(gè)人和企業(yè)為某種自主性目的（比如追逐利潤，追求市場份額、旅游、匯款贍養(yǎng)親友等）而從事的交易。

國際收支平衡：自主性國際收支差額為零。國際收支的差額和不平衡即指自主性交易的不平衡。其體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)主體或居民個(gè)人意志，因而具有事前性、自發(fā)性和分散性的特點(diǎn)。國際收支均衡：指國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)（物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長和充分就業(yè)狀態(tài)）下的國際收支平衡。（與一個(gè)的宏觀經(jīng)濟(jì)相配合，一個(gè)相對的概念，譬如美國在90年代靠外資的流入來彌補(bǔ)經(jīng)常帳戶赤字）

補(bǔ)償性交易：線下交易，調(diào)節(jié)性交易，是指為彌補(bǔ)國際收支不平衡而發(fā)生的交易，比如為彌補(bǔ)國際收支逆差而向外國政府和國際金融機(jī)構(gòu)借款，動(dòng)用官方儲備等。當(dāng)自主性交易出現(xiàn)差額時(shí)，為了彌補(bǔ)或調(diào)節(jié)這種差額，由政府出面進(jìn)行的交易活動(dòng)，具有事后性、集中性和被動(dòng)性特點(diǎn)。國際收支狀況：盈余、赤字和均衡當(dāng)出現(xiàn)差額時(shí)：如果貸方大于借方，出現(xiàn)盈余，稱為順差，以“+”號表示；如果借方大于貸方，出現(xiàn)虧損，稱為逆差，以“-”號表示；如果借方等于貸方，則稱國際收支平衡。主要對一下賬戶進(jìn)行分析貿(mào)易收支差額經(jīng)常帳戶差額資本和金融帳戶差額綜合差額綜合差額＝經(jīng)常帳戶差額＋資本與金融帳戶差額－官方儲備綜合差額必然導(dǎo)致官方儲備的反方向變動(dòng)，所以可以用它來衡量國際收支對一國儲備造成的壓力?？偛铑~＝經(jīng)常帳戶差額＋資本與金融帳戶差額＋凈誤差與遺漏－官方儲備經(jīng)常帳戶貨物服務(wù)收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本與金融帳戶資本帳戶資本轉(zhuǎn)移及非生產(chǎn)非金融資產(chǎn)的收買與放棄金融帳戶直接投資證券投資其他投資官方儲備錯(cuò)誤與遺漏帳戶貿(mào)易帳戶差額經(jīng)常帳戶差額資本和金融帳戶差額綜合帳戶差額總差額（剔除官方儲備）經(jīng)常帳戶差額CA=S－I<0還需要分析是資本品進(jìn)口還是消費(fèi)品進(jìn)口在一定時(shí)期可以維持CA為負(fù)，增加國內(nèi)投資是有益的(資本流入）。資本和金融帳戶－CA=KFA：理論上應(yīng)該相等。不等的原因是誤差和遺漏，經(jīng)常是資本地下出逃。估計(jì)每年資金外逃6000億RMB，占GDP的6%，幾乎吃掉中國經(jīng)濟(jì)的增長率。錯(cuò)誤和遺漏帳戶

ErrorandOmissionAccount由于各種國際經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)資料來源不一，有的數(shù)據(jù)甚至還來自于估算，加上一些人為的因素（如有些數(shù)據(jù)須保密，不宜公開），平衡表實(shí)際上就幾乎不可避免的會出現(xiàn)凈的借方余額或貸方余額?；跁?jì)上的需要，一般就人為設(shè)置一個(gè)項(xiàng)目，以抵消上述統(tǒng)計(jì)偏差，即“凈錯(cuò)誤和遺漏”（NetErrorsandOmissions）科目。如果借方總額大于貸方總額，凈錯(cuò)誤和遺漏這一項(xiàng)則放在貸方；反之，如果貸方總額大于借方總額，凈錯(cuò)誤和遺漏這一項(xiàng)則放在借方。中國錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)資料來源：國家外匯管理局，1982-2004

經(jīng)常帳戶與資本和金融帳戶之間的關(guān)系理論上之和為零順差意味著給其他國家融資，逆差意味著其他國家提供融資累計(jì)效應(yīng)、利息長期、短期綜合差額儲備增加與減少的情況parttwo外匯與匯率主要內(nèi)容外匯與匯率的概念及分類匯率變動(dòng)及其影響因素匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的影響第一節(jié)外匯外匯的概念外幣成為外匯的前提條件幻燈片

7外匯的種類外匯的概念外匯動(dòng)態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的外匯國際匯兌廣義上說狹義上說外國貨幣外幣支付憑證外幣有價(jià)證券特別提款權(quán)（SDR)其它外匯資產(chǎn)不包括廣義外匯中的外幣有價(jià)證券狹義外匯：指可以自由兌換的外國貨幣，即國際間的支付手段。（1）外幣資金（2）外幣表示的銀行票據(jù)、支票、銀行存款。廣義外匯：指在國際經(jīng)濟(jì)交往中用來清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的、以外幣表示的各種金融資產(chǎn)和支付手段，即一切用外幣表示的資產(chǎn)。廣義外匯（1）外國貨幣（2）外幣支付憑證：票據(jù)（匯票、本票和支票）、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證、其他外匯資金；（3）外幣表示的有價(jià)證券包括：政府債券、公司債券、股票；（4）SDR、普通提款權(quán)、歐洲貨幣單位；（5）其他外匯資產(chǎn)：各種外匯收款及利息收入；國際結(jié)算中的各種外匯應(yīng)收款項(xiàng)及對外應(yīng)付外匯款；國際金融市場中的各種借款。一種外幣成為外匯的前提條件

1.自由兌換性，即持有者可以自由地將其兌換成其他貨幣或由其他貨幣表示的金融資產(chǎn)。2.普遍接受性，即在國際經(jīng)濟(jì)往來中被各國普遍接受和使用。3.可償性，即這種外幣資產(chǎn)能夠保證得到償付。其中自由兌換性與可償性往往與一國的外匯管理制度有關(guān)，而普遍接受性除了與各國的外匯管理制度有關(guān)外，還與一國貨幣價(jià)格的穩(wěn)定性有關(guān)。外匯的種類按來源和用途分：貿(mào)易外匯與非貿(mào)易外匯按限制（可否自由兌換）分：自由外匯與記賬外匯按交易的交割期限分：即期外匯與遠(yuǎn)期外匯按管理對象分：居民外匯與非居民外匯按持有者分：官方外匯與私人外匯

貿(mào)易外匯與非貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯對外貿(mào)易活動(dòng)中商品進(jìn)出口及其附屬活動(dòng)所使用和收支的外匯，包括：（1）進(jìn)出口外匯收支；（2）從屬費(fèi)用，例如：運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、樣品費(fèi)、宣傳廣告費(fèi)、組團(tuán)費(fèi)、展銷費(fèi)等。非貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯以外的一切外匯，包括：僑匯、旅游及旅游商品、賓館飯店、海陸空運(yùn)輸、港口碼頭、郵電、通訊、海關(guān)、銀行、保險(xiǎn)、對外承包工程以及其他對外服務(wù)而發(fā)生的外匯收支。自由外匯與記賬外匯自由外匯又稱現(xiàn)匯，指不需經(jīng)貨幣當(dāng)局批準(zhǔn)可以自由兌換成任何一種外國貨幣或用于第三國支付的外國貨幣及其支付手段。一般來說，國際上可自由兌換的貨幣都是自由外匯。記賬外匯又稱協(xié)議外匯，是指未經(jīng)貨幣當(dāng)局批準(zhǔn)不能自由兌換成其他貨幣或用于第三國支付的外匯。是簽有清算協(xié)定的國家之間，在進(jìn)行債權(quán)債務(wù)清算時(shí)，通過中央銀行賬戶互相沖銷所使用的外匯。即期外匯與遠(yuǎn)期外匯即期外匯一般是指在買賣成交兩個(gè)工作日內(nèi)交割完畢的外匯。遠(yuǎn)期外匯一般是指買賣雙方根據(jù)買賣合同，在將來某一時(shí)間進(jìn)行交割的外匯。居民外匯與非居民外匯居民外匯居民外匯是指居住在本國境內(nèi)的機(jī)關(guān)、團(tuán)體、企事業(yè)單位、部隊(duì)和個(gè)人持有的各種形式的外匯。居民外匯的管制比非居民外匯要嚴(yán)格。非居民外匯非居民外匯是指暫時(shí)在某國或某地區(qū)居住者如外國僑民、旅游者、留學(xué)生、外交使節(jié)、國際機(jī)構(gòu)及其工作人員等所持有的外匯。官方外匯與私人外匯官方外匯（OfficialForeignHolding)：指政府機(jī)構(gòu)或國際組織持有的外匯。私人外匯（PrivateForeignExchangeHolding):指企業(yè)和家庭持有的外匯。

第二節(jié)匯率一、匯率的概念及標(biāo)價(jià)法二、匯率的種類幻燈片21三、決定匯率的基礎(chǔ)四、匯率變動(dòng)及其影響因素五、匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的影響幻燈片60一、匯率的概念及標(biāo)價(jià)法●匯率（exchangerate)是兩種不同貨幣間的折算比價(jià)，是一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格?！駞R率有兩種基本標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)法(directquotation)與間接標(biāo)價(jià)法(indirectquotation)?！裰苯訕?biāo)價(jià)法是用本幣表示的單位外幣價(jià)格，間接標(biāo)價(jià)法是用外幣表示的單位本幣的價(jià)格。如，100美元＝827.68人民幣，即1美元＝8.2768人民幣。對于中國而言是直接標(biāo)價(jià)，對于美國而言是間接標(biāo)價(jià)。標(biāo)價(jià)法中的基準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣人們將各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣（BasedCurrency），把數(shù)量變化的貨幣叫做標(biāo)價(jià)貨幣（QuotedCurrency）。顯然，在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為本幣；在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣；在美元標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣是美元，其他貨幣是標(biāo)價(jià)貨幣。外匯市場人民幣外匯牌價(jià)國際外匯牌價(jià)匯率（2007年9月3日）幣種

買入賣出名稱價(jià)格折算價(jià)格最低價(jià)美元748.51

757.58USD/JPY115.79/75116.61115.47歐元995.9

1037.22GBP/USD2.0144/392.02322.0107英鎊1468.411529.34

USD/CHF1.2071/681.20891.1987

日元6.28376.5445

AUD/USD0.8193/890.82500.8110

港幣96.01

97.17USD/CAD1.0550/461.05921.0504瑞郎606.27

631.43

EUR/JPY157.84/73159.56157.37加元688.7

717.28

GBP/JPY233.28/14

235.49232.67

世界主要貨幣國家或地區(qū)貨幣符號ISO標(biāo)準(zhǔn)代碼中國人民幣元RMB￥CNY香港港元HK$HKD美國美元$USD日本日元￥JPY德國德國馬克DMDEM法國法國法郎FFFRF歐元區(qū)歐元€EUR瑞典瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFCHF英國英鎊￡GBP1.按銀行買賣形式分：買入?yún)R率(bidrate)

、賣出匯率（offerrate)與中間匯率(middlerate)2.按交易期限分：即期匯率（spotrate)與遠(yuǎn)期匯率(forwardrate)3.按營業(yè)時(shí)間分：開盤匯率(openingrate)與收盤匯率(closingrate)4.按性質(zhì)（穩(wěn)定性）分：固定匯率(fixedrate)和浮動(dòng)匯率(floatingrate)5.按管理程度分：官方匯率(officialrate)和市場匯率(marketrate)6.按制訂方法分：基本匯率(basicrate)與套算匯率（CrossRate）

二、匯率的種類

二、匯率的種類7.按資金性質(zhì)分：貿(mào)易匯率(commercialrate)與金融匯率(financialrate)8.按適用范圍分：單一匯率(singlerate)與復(fù)匯率(multiplerate)9.按買賣對象分：同業(yè)匯率(inter-bankrate)與商業(yè)匯率(commercialrate)10.按銀行匯付方式分：電匯匯率(T/Trate)

、信匯匯率(M/Trate)與票匯匯率(billrate)11.按貨幣價(jià)值分：名義匯率(nominalexchangerate)、有效匯率(effectiveexchangerate、實(shí)際匯率(realexchangerate)

、實(shí)際有效匯率(REER)：

經(jīng)濟(jì)分析中使用的匯率買入?yún)R率、賣出匯率與中間匯率（1）買入?yún)R率：也稱買入價(jià)。銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。多用于出口商與銀行間的外匯交易，因此也稱出口匯率。（2）賣出匯率：也稱賣出價(jià)。銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。多用于進(jìn)口商與銀行之間的外匯交易，所以也常稱為進(jìn)口匯率。（3）中間匯率：買入?yún)R率和賣出匯率的算術(shù)平均值。中間匯率=（買入?yún)R率+賣出匯率）/2（4）匯差：買入?yún)R率與賣出匯率相差的幅度通常為1‰—5‰，兩者之間的差額即為銀行買賣外匯的利潤。買入?yún)R率、賣出匯率與中間匯率例一：USD1＝CNY8.2700USD1＝HKD7.8000HKD1＝CNY？（8.2700/7.8000）例二：USD1＝CNY8.2700GBP1＝USD1.7800GBP1＝CNY？（8.2700×1.7800）思考：如何套算匯率買入價(jià)和賣出價(jià)？

例：巴黎：USD1＝FRF7.2785-895倫敦：GBP1＝USD1.4405-20紐約：USD1＝DEM1.5430/44（買入-賣出價(jià)）(標(biāo)價(jià)方法相同）基準(zhǔn)貨幣相同時(shí)，交叉相除(標(biāo)價(jià)方法不同）基準(zhǔn)貨幣不同時(shí)，同向相乘例一：

USD1＝CNY8.2700－10

USD1＝HKD7.8000－10

HKD1＝CNY？

（8.2700/7.8010－8.2710/7.8000）例二：

USD1＝CNY8.2700-10GBP1＝USD1.7800-10GBP1＝CNY？（8.2700×1.7800-8.2710×1.7810）練習(xí)某日某銀行匯率報(bào)價(jià)如下：US＄1=FF5.4530/50，US＄1=DM1.8140/60，那么該銀行的法國法郎以德國馬克表示的賣出價(jià)是多少？即期匯率與遠(yuǎn)期匯率（1）即期匯率，也叫現(xiàn)匯匯率，指買賣外匯雙方成交當(dāng)天或兩天以內(nèi)進(jìn)行交割的匯率。（2）遠(yuǎn)期匯率：是一種使用于遠(yuǎn)期交易的匯率。遠(yuǎn)期外匯買賣是一種預(yù)約性交易。事先由買賣雙方簽訂合同，規(guī)定在未來指定的期限內(nèi)，按合同上載明的匯率和數(shù)額進(jìn)行錢匯兩清。遠(yuǎn)期匯率與即期匯率有差額，遠(yuǎn)期差價(jià)（forwardmargin)。一般遠(yuǎn)期有：30、60、90、180天。即期匯率與遠(yuǎn)期匯率直接報(bào)價(jià)（日本、瑞士等）遠(yuǎn)期差價(jià)（掉期率報(bào)價(jià)）（英、美、德、法等） （1）升水（AtPremium） （2）貼水（AtDiscount） （3）平價(jià)（AtPar）在實(shí)務(wù)中，銀行報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)用點(diǎn)數(shù)表述，每點(diǎn)萬分之一,即0.0001。銀行直接報(bào)出即期匯率，再報(bào)出遠(yuǎn)期差價(jià)，遠(yuǎn)期匯率由交易者自己計(jì)算。即：直接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋升水（－貼水）間接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率－升水（＋貼水）思考題：在實(shí)際外匯交易中，也要報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的買入價(jià)和賣出價(jià)。如何區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)？如果只報(bào)出差價(jià)，不標(biāo)出升貼水怎么辦？如果只報(bào)出匯率，不說明標(biāo)價(jià)方法怎么辦？即期匯率與遠(yuǎn)期匯率

在直接標(biāo)價(jià)法下，如遠(yuǎn)期外匯為升水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“小數(shù)～大數(shù)”；如遠(yuǎn)期外匯為貼水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“大數(shù)～小數(shù)”。在間接標(biāo)價(jià)法下，如遠(yuǎn)期外匯為升水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“大數(shù)～小數(shù)”；如遠(yuǎn)期外匯為貼水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“小數(shù)～大數(shù)”。例一,某日香港外匯市場外匯報(bào)價(jià)如下：即期匯率：1USD=7.7800～7.8000HKD（直接標(biāo)價(jià)法）一月期USD升水：30～50（小數(shù)～大數(shù)）三月期USD貼水：45～20（大數(shù)～小數(shù)）即期匯率與遠(yuǎn)期匯率例二,某日紐約外匯市場外匯報(bào)價(jià)為：即期匯率：USD1=7.2220～7.2240HKD（間接標(biāo)價(jià)法）六月期USD升水：200～140（大數(shù)～小數(shù)）九月期USD貼水：100～150（小數(shù)～大數(shù)）例三,有些外匯銀行在報(bào)價(jià)時(shí)并不說明遠(yuǎn)期差價(jià)是升水還是貼水。例如巴黎某外匯銀行報(bào)價(jià)為：即期匯率：1USD=1.8410～1.8420CHF

三個(gè)月：200～300

六個(gè)月：300～100即期匯率與遠(yuǎn)期匯率例四，銀行報(bào)出的美元和歐元的報(bào)價(jià)為：

USD1＝EUR0.9917-22

一個(gè)月掉期率為34/25

三個(gè)月掉期率為20/45

美元和歐元的一月期和三月期遠(yuǎn)期匯率分別是多少？

左低右高，往上加 左高右低，往下減開盤匯率與收盤匯率（1）開盤匯率：也叫開盤價(jià)，外匯銀行在一個(gè)營業(yè)日剛開始營業(yè)進(jìn)行外匯買賣時(shí)所使用的匯率。（2）收盤匯率：也叫收盤價(jià)，外匯銀行在一個(gè)營業(yè)日的外匯交易終了時(shí)使用的匯率。固定匯率和浮動(dòng)匯率●固定匯率（FixedExchangeRate）是指一國貨幣當(dāng)局選擇本國貨幣釘住某基準(zhǔn)國際貨幣或者某一貨幣指數(shù)，在一定的時(shí)期內(nèi)通過直接的外匯管理措施或間接的調(diào)控措施維持本幣對該基準(zhǔn)貨幣匯率不變?！窀?dòng)匯率（FloatExchangeRate）是指匯率完全由外匯市場的供求決定，貨幣當(dāng)局不以匯率固定為目標(biāo)經(jīng)常干預(yù)匯率的波動(dòng)?！窆芾砀?dòng)匯率（ManagedFloatingExchangeRate）是指在匯率的形成由市場決定的基礎(chǔ)上，貨幣當(dāng)局通過不時(shí)的干預(yù)以保證匯率在一個(gè)狹窄的范圍內(nèi)波動(dòng)。官方匯率和市場匯率官方匯率：又稱“法定匯率”，由政府機(jī)構(gòu)制定和公布，并規(guī)定一切外匯交易都以此匯率為基準(zhǔn)?！裾跈?quán)其外匯管理當(dāng)局制定并公布的本國貨幣與外國貨幣之間的比價(jià)?！窆俜絽R率一經(jīng)制定即不能頻繁變動(dòng)?！裢鈪R交易只能按官方匯率進(jìn)行?！裢鈪R管制較嚴(yán)格的國家通常采用官方匯率。。

官方匯率和市場匯率市場匯率：在自由外匯市場買賣外匯的實(shí)際匯率?！袷袌鰠R率受外匯市場供求關(guān)系的影響經(jīng)常自發(fā)地發(fā)生波動(dòng)?！袷袌鰠R率的前提是必需存在能自由買賣外匯的市場?！裢鈪R管制較松時(shí)，官定匯率往往只是形式，有行無市，實(shí)際外匯交易均按市場匯率進(jìn)行基本匯率與套算匯率●基本匯率：本國貨幣與關(guān)鍵貨幣A的匯率。關(guān)鍵貨幣：通常是國際貿(mào)易、國際結(jié)算和國際儲備中的主要貨幣。(1)國際收支中使用多；(2)通?？梢宰杂蓛稉Q；(2)世界上普遍接受；(4)在該國外匯儲備中比重較大。●套算匯率：也叫交叉匯率，是根據(jù)基本匯率套算出來的其他外幣B與本幣之間的匯率。如果，歐元/美元基本匯率為：1USD＝0.8658EURO；人民幣/美元基本匯率為：1USD＝8.2768RMB；那么，人民幣/歐元套算匯率為：1EURO＝9.5597RMB。

貿(mào)易匯率與金融匯率●貿(mào)易匯率：指用于進(jìn)出口貿(mào)易及其叢屬費(fèi)用方面的匯率?！窠鹑趨R率：用于資金轉(zhuǎn)移和旅游方面的匯率。

單一匯率與復(fù)匯率●單一匯率（SingleExchangeRate）是指在一個(gè)國家內(nèi)，在所有的國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之中兩種貨幣之間只有一個(gè)比價(jià)，即匯率?！駨?fù)匯率（MultipleExchangeRate）是外匯管制的產(chǎn)物，曾被很多國家采用過。我國在1981年－1993年實(shí)行的外匯雙軌制就是復(fù)匯率的一種主要形式。

同業(yè)匯率與商業(yè)匯率●銀行內(nèi)部往來匯率：銀行對客戶交易后，進(jìn)行外匯頭寸及資金調(diào)整時(shí)所使用的匯率。在自由浮動(dòng)匯率制下，以市場匯率為基準(zhǔn)，在固定匯率制下，以官方的管理匯率為基準(zhǔn)?！胥y行同業(yè)匯率：又稱批發(fā)匯率，是銀行之間進(jìn)行外匯買賣時(shí)使用的匯率，也稱外匯的批發(fā)價(jià)，銀行對客戶的匯率稱為外匯的零售價(jià)。通常同業(yè)匯率的買賣差價(jià)要小于商業(yè)匯率的買賣差價(jià)?！裆虡I(yè)匯率：又稱零售匯率，是銀行與其客戶進(jìn)行外匯交易時(shí)所采用的匯率。電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率電匯匯率：進(jìn)行外匯交易時(shí)，以電匯方式通知付款時(shí)所使用的匯率，價(jià)格相對較高。信匯匯率：進(jìn)行外匯交易時(shí)，以信匯方式通知付款時(shí)所使用的匯率，比電匯方式相對要便宜。票匯匯率：外匯交易中通過即期匯票方式付款時(shí)采用的匯率，比信匯方式要更便宜。

經(jīng)濟(jì)分析中使用的匯率●名義匯率：沒有剔除通貨膨脹因素的匯率，可以是官方公布的匯率，也可以是市場上通行的匯率?！駥?shí)際匯率：在名義匯率的基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹因素之后的匯率，通常用過去一段時(shí)間內(nèi)兩種貨幣各自的通貨膨脹率來加以校正。R＝eP*/P(R為實(shí)際匯率，e為名義匯率)

或：實(shí)際匯率＝名義匯率±財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免●有效匯率：考慮有關(guān)稅和非關(guān)稅措施后對進(jìn)出口商品實(shí)際發(fā)生作用的匯率，可分為適用于出口商品的有效匯率和適用于進(jìn)口商品的有效匯率?！駥?shí)際有效匯率：有效匯率與實(shí)際匯率的綜合。三、決定匯率的基礎(chǔ)金本位制度下決定匯率的基礎(chǔ)

金本位制度是以黃金為本位幣的貨幣制度，包括金幣、金塊和金匯兌本位制。一次大戰(zhàn)前，盛行典型的金幣本位制。特點(diǎn)：金幣為本位幣；自由鑄造和溶化；金幣與銀行券自由兌換；金幣作為世界貨幣自由輸出入。各國規(guī)定了每一金鑄幣單位包含的黃金重量與成色，即含金量GoldContent,兩國貨幣間的比價(jià)以含金量來折算。鑄幣平價(jià)(MintPar)兩國本位幣的含金量之比即為鑄幣平價(jià)。1英鎊鑄幣的含金量為113.0016格令1美元鑄幣含金量為23.22格令鑄幣平價(jià)為113.0016÷23.22=4.8665，即1英鎊約折合4.8665美元。1英鎊1美元1美元1美元1美元86美分鑄幣平價(jià)黃金輸送點(diǎn)(GoldTransportPoints)外匯市場買賣時(shí)的價(jià)格在黃金輸送點(diǎn)內(nèi)波動(dòng)。黃金輸送點(diǎn)=鑄幣平價(jià)±運(yùn)費(fèi)

鑄幣平價(jià)

對美國而言在黃金輸出點(diǎn)以上，英鎊比黃金價(jià)值高，愿意用黃金換英鎊，故輸出黃金。（愿意持有英鎊）在黃金輸入點(diǎn)以下，美元比黃金價(jià)值高，愿意用黃金換美元，故輸入黃金。（愿意持有美元）2.紙幣流通制度下決定匯率的基礎(chǔ)

——購買力平價(jià)（有爭議）

紙幣流通制度特點(diǎn)（1）紙幣不能向發(fā)行者要求兌換成任何貴金屬。（2）紙幣發(fā)行量沒有客觀保證，由政府主觀決定。（3）紙幣靠政府權(quán)力強(qiáng)制流通。

紙幣流通條件下市場匯率由外匯供求決定。

◆

浮動(dòng)匯率制度下，外匯供求直接決定市場匯率水平；◆固定匯率制度下，政府通過影響外匯供求將匯率維持在某一水平上。

外匯供求匯率FdFsE

四、匯率變動(dòng)及其影響因素（一）匯率變動(dòng)升值與貶值貨幣的價(jià)格會發(fā)生變動(dòng)，其基本影響因素是外匯市場上的外匯供給和需求。貶值（depreciation)：一種貨幣用外幣表示的價(jià)格下降（單位本幣值更少的外幣）。升值（appreciation)：一國貨幣用外幣表示的價(jià)格提高（單位本幣值更多的外幣）（一）匯率變動(dòng)

升值與貶值●外匯匯率上升即本幣貶值時(shí)，用外匯表示的本國出口商品價(jià)格下降，競爭力提高，有利于促進(jìn)出口?！裢鈪R匯率下降即本幣升值時(shí)，用本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格下降，進(jìn)口需求上升，有鼓勵(lì)進(jìn)口的作用。法定升值與升值法定升值（Revaluation）是指政府通過提高貨幣含金量或明文宣布的方式，提高本國貨幣對外的匯價(jià)。升值（Appreciation）是指由于外匯市場上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對外匯價(jià)的上升。（一）匯率變動(dòng)E=e1–e0e0………..(1)E=e0–e1e1………..(2)

外匯的升貶值率(1)式和(2)式中，E分別表示直接標(biāo)價(jià)法情況下外匯匯率和本幣匯率的變動(dòng)率；e0表示舊匯率；e1表示新匯率.例:

1998年9月10日，美元對日元的匯率為：

1美元=134.115日元，2005年1月25日美元對日元的匯率為：

1美元=104.075求日元對美元的匯率變化和美元對日元的匯率變化各為多少？解：日元對美元的匯率變化幅度為：（134.115-104.075）/104.075×100%=28.86%美元對日元的匯率變化幅度為：（104.075-134.115）/134.115×100%=-22.40%

四、匯率變動(dòng)及其影響因素（二）影響匯率變動(dòng)的因素

國際收支與國際儲備相對通貨膨脹率相對經(jīng)濟(jì)增長率總需求與總供給財(cái)政赤字影響匯率變動(dòng)因素長期因素短期因素相對利率水平心理預(yù)期政府的干預(yù)貨幣替代資本外逃

相對利率水平●一國利率水平相對于他國利率提高，會刺激國外資金流入增加，改善資本金融賬戶。但是，利率變動(dòng)必須在考慮未來匯率的不利變動(dòng)后金融資產(chǎn)的所有者仍有利可圖時(shí)，資本流動(dòng)才會發(fā)生。預(yù)期因素●預(yù)期因素是影響國際資本流動(dòng)的一個(gè)重要因素。人們對某種貨幣的預(yù)期心理往往會引起市場投機(jī)活動(dòng)，從而加劇市場匯率變動(dòng)。

一方面受一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的影響，對匯市產(chǎn)生預(yù)期；另一方面受信息、新聞和傳聞的影響，對匯市產(chǎn)生心理預(yù)期。政府的干預(yù)●中央銀行的外匯市場干預(yù)可以直接影響匯率的短期走勢；如匯率制度的制定貨幣當(dāng)局發(fā)表影響人們心理預(yù)期的申明，影響匯率短期走勢；各國貨幣當(dāng)局對外匯市場的聯(lián)合干預(yù)來影響匯率

國際收支●影響匯率變化的直接和基本因素。國際收支順差時(shí)，（本幣）貨幣趨于升值；國際收支逆差時(shí)，貨幣趨于貶值。

相對通貨膨脹率

決定匯率長期走勢的主要因素。通貨膨脹率越高，貨幣的單位價(jià)值越少。通常認(rèn)為當(dāng)一國通貨膨脹率超過了外國通貨膨脹率時(shí)，該國貨幣匯率要貶值。通貨膨脹差異通過貿(mào)易收支影響匯率變化：一國高通脹率會加大商品生產(chǎn)的成本，削弱該國商品國際競爭力，進(jìn)而出口減少，同時(shí)刺激進(jìn)口，BOP逆差導(dǎo)致本幣貶值。通貨膨脹差異通過資本項(xiàng)目影響匯率變化：一方面由于通貨膨脹，導(dǎo)致人們愿意拋售本國貨幣持有外國貨幣，造成本幣貶值。另一方面導(dǎo)致實(shí)際利率的降低，刺激資本流出，導(dǎo)致BOP逆差，造成本幣貶值。經(jīng)濟(jì)增長差異從經(jīng)常項(xiàng)目看：一國經(jīng)濟(jì)增長率較高，收入增加，進(jìn)口需求增加；進(jìn)而增加外匯需求，導(dǎo)致外幣升值本幣貶值。同時(shí)，高經(jīng)濟(jì)增長率往往伴隨著勞動(dòng)生產(chǎn)率提高，使生產(chǎn)成本降低，從而本國產(chǎn)品競爭力增強(qiáng)；上述兩方面的作用之和決定了經(jīng)濟(jì)增長差異對匯率的影響的結(jié)果。從資本項(xiàng)目看：一國經(jīng)濟(jì)增長率高，會吸引大量資本流入，對本幣幣值起到有力的支持作用。五