中央銀行第十章

第十章

中央銀行貨幣政策工具與業(yè)務操作

第一節(jié)

一般性貨幣政策工具

及其業(yè)務操作一般性貨幣政策工具的功能：

調(diào)控Ms與信用總量一般性貨幣政策工具：

法定存款準備金政策、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務

一、法定存款準備金政策與業(yè)務操作涵義：中央銀行強制性要求商業(yè)銀行等存款貨幣機構按規(guī)定比率上繳存款準備金。

法定存款準備金率超額準備

信用收縮或擴張。保持商業(yè)銀行的清償力而設立，后成為貨幣政策工具

作用：①流動性；②辦理同業(yè)清算，提供信用貸款和再貼現(xiàn)貸款等；③調(diào)節(jié)Ms法定存款準備金政策工具的優(yōu)缺點優(yōu)點：對所有存款貨幣銀行的影響是平等的，對具有極強的影響力，力度大，速度快，效果明顯局限：①對經(jīng)濟的振動太大；②可能使超額準備率較低的銀行陷入流動性困境準備金的調(diào)整及其趨勢1984年企業(yè)存款20%；農(nóng)村存款25%；儲蓄存款40%198510%198712%1988.913%+5%的備付金1998.38%1999.126%20037%2004.47.5%差別準備金下降趨勢的原因：基于對增強商業(yè)銀行競爭力存款準備金一般是無息的,對商業(yè)銀行征收一種賦稅，約束其與不繳存款準備金的金融機構的競爭力。（若付息，易惜貸、轉(zhuǎn)存央行、資金使用低效；若不付息，與其他機構競爭力處劣勢）二、再貼現(xiàn)政策與業(yè)務操作涵義：央行提高或降低再貼現(xiàn)率影響存款貨幣機構從央行獲得的再貼現(xiàn)貸款和超額準備，達到控制

Ms規(guī)定申請再貼現(xiàn)的資格

調(diào)整再貼現(xiàn)率作用①再貼現(xiàn)率→準備金和資金成本→D,Ms

再貼現(xiàn)率↑→借款成本↑→貼現(xiàn)量↓→準備金↓→貸款、投資↓→Ms↓→i↑→Md↓②調(diào)整信貸結(jié)構規(guī)定再貼現(xiàn)票據(jù)的種類，決定票據(jù)的再貼現(xiàn)資格→資金投向；實行差別再貼現(xiàn)率③產(chǎn)生貨幣政策變動方向和力度的告示作用

→公眾預期④防止金融恐慌危機時，向銀行系統(tǒng)提供準備金，央行最后貸款人職能發(fā)揮作用的主要形式再貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點優(yōu)點：履行最后貸款人的職責，體現(xiàn)中央銀行的政策意圖，既可以調(diào)節(jié)貨幣總量，又可以調(diào)節(jié)信貸結(jié)構局限：告示效應是相對的；市場利率與再貼現(xiàn)率中間的利差波動可能導致再貼現(xiàn)貸款規(guī)模、發(fā)生非政策意圖的較大波動；控制的Ms主動權不強三、公開市場業(yè)務與操作公開市場業(yè)務：央行在金融市場買進或賣出有價證券，改變準備金，影響i和Ms作用①公開市場業(yè)務→調(diào)控準備金→D,Ms

②影響利率水平和利率結(jié)構買進有價證券→P→i；買進有價證券→儲備↑→貨幣供給↑→i買賣不同期限的有價證券→利率結(jié)構③與再貼現(xiàn)政策配合公開市場操作的政策目的

維持既定的貨幣政策：及時、準確地短期操作（抵消變化）

實現(xiàn)貨幣政策轉(zhuǎn)變：連續(xù)同向操作，買入或賣出有價債券，增減商業(yè)銀行的儲備總量和Ms

（促進變化）公開市場操作業(yè)務的優(yōu)點①完全主動權②靈活精巧，規(guī)模大小都可③可經(jīng)常性、連續(xù)性的操作，日常性調(diào)節(jié)④極強的可逆轉(zhuǎn)性⑤快速操作公開市場操作業(yè)務的缺點①操作細微，技術性較強，告示作用較弱②需發(fā)達的有價證券市場公開市場業(yè)務的操作

操作方式

長期性儲備調(diào)節(jié)

臨時性儲備調(diào)節(jié)

購入債券

購買-回購協(xié)議出售債券

售出-購回協(xié)議長期性單向性重大變化短期性雙向性維持原政策中央銀行政府債券一級交易商公開市場操作的交易方式：有價證券的買賣、回購和發(fā)行等交易品種：國債回購交易、現(xiàn)券交易、發(fā)行中央銀行票據(jù)

在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中，信用貸款也是貨幣供給總量控制的一個重要工具，包括信用放款條件的規(guī)定、信用放款額度及利率等

政策工具推選聯(lián)邦儲備委員會由美國總統(tǒng)經(jīng)參議院同意后任命的7位委員12個聯(lián)邦儲備銀行每個FRB擁有9名董事，任免FRB行長和其他官員近3000家商業(yè)銀行會員任命每個FRB的3名董事向每個FRB推薦6名董事聯(lián)邦公開市場委員會7名聯(lián)邦儲備委員會委員加上紐約聯(lián)邦儲備銀行和其他4家聯(lián)邦儲備銀行的行長聯(lián)邦咨詢委員會12名委員（銀行家）存款準備金公開市場操作貼現(xiàn)率設立（在法律限制范圍內(nèi)）審查并決定指導確定聯(lián)邦儲備體系第二節(jié)

選擇性貨幣政策工具一、消費者信用控制涵義：央行對消費者不動產(chǎn)以外的耐用消費品分期購買或貸款的管理措施目的：影響消費者對耐用消費品有支付能力的需求。

消費過度膨脹時，緊縮；消費萎縮時，鼓勵消費。

例子：

二、不動產(chǎn)信用控制涵義：央行對金融機構向客戶提供不動產(chǎn)抵押貸款的管理措施實施內(nèi)容：規(guī)定貸款的最高限額、貸款的最長期限和第一次付現(xiàn)的最低金額等。三、證券市場信用控制涵義：央行對有價證券的交易，規(guī)定應支付的保證金限額目的：限制用借款購買有價證券的比重?？刂谱C券市場信貸資金需求；調(diào)節(jié)信貸供給結(jié)構以支持生產(chǎn)和流通四、優(yōu)惠利率涵義：央行對國家擬重點發(fā)展的某些部門、行業(yè)和產(chǎn)品規(guī)定較低的利率，以鼓勵其發(fā)展。目的：國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構和產(chǎn)品結(jié)構的調(diào)整和升級換代。需配合國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)政策使用。方式：

①央行規(guī)定優(yōu)惠利率，商業(yè)銀行執(zhí)行；②央行規(guī)定較低的再貼現(xiàn)率，引導商業(yè)銀行的資金投向和投量。第三節(jié)

其他政策工具一、直接信用控制1利率控制

涵義：規(guī)定存貸款利率或最高限額例子：美國的Q條例和M條例，限制利率控制過度競爭。我國的利率構成情況央行的基準利率：央行對金融機構的存貸款利率，如準備金存款利率、對金融機構貸款利率、再貼現(xiàn)利率等金融機構存貸利率：如儲蓄存款利率、企事業(yè)單位存款利率、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單利率、各種貸款利率等金融市場利率：銀行間拆借市場利率我國的利率改革狀況？2、信用配額管理涵義：央行據(jù)金融市場的供求狀況和經(jīng)濟發(fā)展的需要，分別對各個商業(yè)銀行的信用規(guī)模加以分配和控制，以實現(xiàn)其對整個信用規(guī)模的控制（行政控制手段）目前情況：計劃指導、自求平衡、比例管理、間接調(diào)控3、流動性比率管理和直接干預規(guī)定商業(yè)銀行的流動性比率

（流動資產(chǎn)與存款的比率）直接對商業(yè)銀行的信貸業(yè)務、放款范圍等加以干預二、間接信用指導靈活，作用取決于央行地位、