國際金融學(xué)國際收支

第二講國際收支國際收支平衡表國際收支調(diào)節(jié)國際收支理論第一節(jié)國際收支平衡表一、國際收支的含義國際收支，是指一國在一定時期內(nèi)全部對外往來的系統(tǒng)的貨幣記錄。理解：1.國際收支記錄的是一國居民與非居民之間發(fā)生的經(jīng)濟交易。居民：是指一國經(jīng)濟領(lǐng)土內(nèi)具有經(jīng)濟利益的經(jīng)濟單位。2.是系統(tǒng)的貨幣記錄（以交易為基礎(chǔ)）3.是一個流量的概念4.是一個事后的概念二、國際收支平衡表（一）國際收支平衡表的賬戶設(shè)置（IMF《國際收支手冊》（第五版））（圖2-1）國際收支賬戶經(jīng)常帳戶資本和金融賬戶錯誤和遺漏賬戶貨物服務(wù)收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本賬戶（資本轉(zhuǎn)移；非金融資產(chǎn)的收買或放棄）金融賬戶（直接投資、證券投資、其他投資、儲備資產(chǎn)）1.經(jīng)常賬戶1）貨物：記錄的是一國商品的進口和出口。包括一般商品、用于加工的貨物、貨物修理、各種運輸工具在港口購買的貨物、非貨幣黃金。其中，進口記入借方，出口記入貸方；一般均按FOB計價。2）服務(wù)：內(nèi)容繁雜，包括運輸、旅游、通訊、金融、計算機服務(wù)、專有權(quán)征用和特許、各種其它商業(yè)服務(wù)、個人文化娛樂服務(wù)以及政府服務(wù)。其中，服務(wù)輸出記入貸方，服務(wù)輸入記入借方。3）收入：記錄因生產(chǎn)要素在國際間的流動所引起的報酬收支。包括：職工報酬（居民支付給非居民個人的報酬）；投資報酬（股本收入——紅利；債務(wù)收入——利息）。特別注意：資本損益記在金融賬戶下。4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移（平衡項目）：又稱“無償轉(zhuǎn)移”或“單方面轉(zhuǎn)移”，即不需要等價交換或不要求償還的經(jīng)濟交易。包括:政府轉(zhuǎn)移（如政府間經(jīng)常性的國際合作）;

其他轉(zhuǎn)移（如個人匯款）。特別注意：經(jīng)常轉(zhuǎn)移排除了資本轉(zhuǎn)移。2.資本和金融賬戶1）資本賬戶，具體包括：（1）資本轉(zhuǎn)移，是指所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。有三項：固定資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移；同固定資產(chǎn)收買/放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；債權(quán)人不索取任何回報而取消的債務(wù)。（2）非金融資產(chǎn)的收買或放棄。各種無形資產(chǎn)如專利、版權(quán)、商標、經(jīng)銷權(quán)、租賃和其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易。2）金融賬戶（按凈額計），包括：（1）直接投資（DI）（2）證券投資（PI）（3）其他投資（4）官方儲備：貨幣黃金、特別提款權(quán)（SDR）、在基金組織的儲備頭寸（普通提款權(quán)）、外匯資產(chǎn)、其他債權(quán)3.錯誤和遺漏賬戶由于不同賬戶的統(tǒng)計資料來源不一、記錄時間不同、統(tǒng)計不完整或不準確、有的數(shù)據(jù)還來自估算，加上一些人為的因素（如虛報出口，走私等）等原因，國際收支平衡表實際上就不可避免的會出現(xiàn)凈的借方余額或貸方余額，這時就需要人為設(shè)置一個抵消項目，以抵消上述統(tǒng)計偏差，數(shù)目與上述余額相等而方向相反。（二）國際收支平衡表的記賬原則復(fù)式記賬原則：“有借必有貸，借貸必相等”即國際收支的每筆交易都可以歸入兩類賬戶：反映商品、勞務(wù)進出口及凈要素支付等實際資源的流動納入“經(jīng)常賬戶”；反映資產(chǎn)所有權(quán)流動的納入“資本和金融賬戶”。這樣，同一行為就在不同賬戶被記錄了兩次，從而較為完整與科學(xué)地反映出一國國際收支的狀況。具體來說：任何一筆交易發(fā)生，必然涉及借方和貸方兩個方面，有借必有貸，借貸必相等。所有國際收支項目都可以分為資金來源項目（如出口）和資金運用項目（如進口）。凡是有利于資金來源增加或資金運用減少的項目均記入貸方，凡是有利于資金運用增加或資金來源減少的項目均記入借方。記?。骸镔Y金流入記貸方，資金流出記借方（官方儲備項目除外）★

國際收支平衡表實務(wù)1.甲國企業(yè)出口價值100萬美元的設(shè)備，這一出口行為導(dǎo)致該企業(yè)海外銀行存款的相應(yīng)增加。借：本國在外國銀行的存款100萬美元貸：商品出口100萬美元2.甲國到外國旅游花銷30萬美元，這筆費用從該居民的海外存款賬戶中扣除。借：服務(wù)進口30萬美元貸：在外國銀行的存款30萬美元3.外商以價值1000萬美元的設(shè)備投入甲國，興辦合資企業(yè)。借：商品進口1000萬美元貸：外國對甲國的直接投資1000萬美元4.甲國政府動用外匯存款40萬美元向外國提供無償援助，另提供相當(dāng)于60萬美元的糧食援助。借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移100萬美元貸：官方儲備40萬美元商品出口60萬美元5.甲國某企業(yè)在海外投資所得利潤150萬美元，其中75萬美元用于當(dāng)?shù)氐脑偻顿Y，50萬美元購買當(dāng)?shù)厣唐愤\回國內(nèi)，25萬美元調(diào)回國內(nèi)結(jié)售給政府以換取本國貨幣。借：進口50萬美元官方儲備25萬美元對外長期投資75萬美元貸：海外投資利潤收入150萬美元6.甲國居民動用其海外存款40萬美元，用以購買外國公司股票。借：證券投資40萬美元貸：在外國銀行存款40萬美元表1六筆交易構(gòu)成的國際收支賬戶項目

借方

貸方差額商品貿(mào)易1000+50

100+60

-890服務(wù)貿(mào)易

30—-30收入—150+150經(jīng)常轉(zhuǎn)移

100—-100經(jīng)常賬戶合計

1180

310-870直接投資

75

1000+925證券投資

40—

-40其他投資

10030+40

-30官方儲備

25

40+15資本和金融賬戶合計2401110+870總計

1420

14200作業(yè)：查閱2013年中國國際收支平衡表三、國際收支平衡與國際收支均衡（一）國際收支平衡

自主性交易：個人和企業(yè)為某種自主性目的（如追逐利潤、旅游、匯款贍養(yǎng)親友等）而從事的交易。補償性交易：為政府彌補國際收支不平衡而發(fā)生的交易。國際收支平衡：自主性交易差額為零國際收支順差：自主性交易差額為正國際收支逆差：自主性交易差額為負

（二）國際收支均衡國際收支均衡，是指國內(nèi)經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)下的自主性國際收支平衡，即國內(nèi)經(jīng)濟處于充分就業(yè)和物價穩(wěn)定下的自主性國際收支平衡。IS-LM-BP曲線第二節(jié)國際收支調(diào)節(jié)一、國際收支不平衡（一）國際收支不平衡的原因周期性不平衡結(jié)構(gòu)性不平衡收入性不平衡貨幣性不平衡偶發(fā)性不平衡周期性失衡（圖2-2）1GDP時間復(fù)蘇與繁榮：經(jīng)濟增長國際收支改善收入增加貨幣升值通貨膨脹效應(yīng)：利率提高抑制投資衰退與蕭條：經(jīng)濟衰退收入下降國際收支惡化貨幣貶值利率下調(diào)效應(yīng)：低利率促進投資結(jié)構(gòu)性失衡國際貿(mào)易的發(fā)展是源于世界各國的比較優(yōu)勢，這種比較優(yōu)勢包括：自然資源、人力資源、資本資源、技術(shù)水平、產(chǎn)業(yè)競爭力等方面。世界經(jīng)濟是不斷發(fā)展變化的，在一定的時期，一國在某些領(lǐng)域的優(yōu)勢會喪失，必須隨之而進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，進而引起國際收支的失衡。收入性失衡一國經(jīng)濟經(jīng)過一個比較長時期的快速增長以后，國民收入的持續(xù)增加，導(dǎo)致進口需求的膨脹，從而可能導(dǎo)致收入性失衡。一般地，經(jīng)常項目余額等于國內(nèi)總供給減國內(nèi)總需求。貨幣性失衡在一定匯率水平下，一國物價與成本高于其他國家，必然不利于出口而有利于進口，從而使經(jīng)常項目順差減小或逆差增加。反之則反是。這種由貨幣政策導(dǎo)致的相對價值變化而引起的國際收支失衡，稱為貨幣性失衡。一般地，一國通貨膨脹將導(dǎo)致經(jīng)常項目的順差減少或逆差擴大，一國通貨緊縮將導(dǎo)致經(jīng)常項目順差增加或逆差減少。貨幣性失衡主要是由通脹或通縮引起的。偶發(fā)性失衡因偶發(fā)性因素而導(dǎo)致一國家的國際收支失衡。如政局動蕩、戰(zhàn)爭、債務(wù)危機、金融危機等。政局動蕩與戰(zhàn)爭是最大的國際投資風(fēng)險，如2014年的烏克蘭。因此，一國政局動蕩的時期往往世界各國的投資者都唯恐避之不及，隨著資本的大量流出，該國的國際收支必然面臨著失衡。（二）國際收支不平衡的影響★基本分析思路：國際收支不平衡→內(nèi)部經(jīng)濟變量（就業(yè)、物價、增長）→外部經(jīng)濟變量（匯率、儲備）→經(jīng)濟整體（危機）★以國際收支逆差的影響為例當(dāng)一國國際收支巨額逆差時，投資者（外國、本國）持有本幣的信心極大地削弱，投資者大量拋出本幣或本幣表示的資產(chǎn)，本幣匯率面臨著較大的下跌壓力。如果該國貨幣當(dāng)局不愿接受本幣貶值的后果，就需要對外匯市場進行干預(yù)，即動用外匯儲備拋出外幣收回本幣。后果：耗竭儲備，引發(fā)危機案例：2014年的俄羅斯國際收支逆差與盧布貶值二、國際收支不平衡的調(diào)節(jié)（一）國際收支的自動調(diào)節(jié)價格調(diào)節(jié)機制收入調(diào)節(jié)機制利率調(diào)節(jié)機制1.價格鑄幣調(diào)節(jié)機制（大衛(wèi).休謨）1）隱含假定：貨幣的成色不變2）固定匯率制度下的價格調(diào)節(jié)機制：國際收支逆差→貨幣外流增加，貨幣存量減少→貨幣供給量下降→國內(nèi)一般價格水平下降→出口商品價格下降，出口增加，進口減少→貿(mào)易收支改善3）浮動匯率制度下的價格調(diào)節(jié)機制;國際收支逆差→對外幣的需求增加→本國貨幣匯率下降→出口價格相對下降，進口價格相對上升→出口增加，進口減少→貿(mào)易收支改善4）評價：紙幣制度下的調(diào)節(jié)機制類似；以貿(mào)易收支為核心，排除資本流入流出的影響。2.收入調(diào)節(jié)機制

1）國際收支逆差→對外支付增加→國民收入下降→社會總需求下降→進口需求下降→貿(mào)易收支改善2）國際收支順差→對外支付下降→國民收入增加→社會總需求上升→進口需求上升→貿(mào)易收支惡化3）評價：以貿(mào)易收支為核心，排除資本流入流出的影響3.利率調(diào)節(jié)機制1）國際收支逆差→貨幣外流增加，貨幣存量減少→銀根緊縮，利率上升→本國金融資產(chǎn)需求上升，外國金融資產(chǎn)需求相對下降→外國資金流入增加，本國資金流出減少→資本與金融賬戶改善2）國際收支順差→本國貨幣供應(yīng)量增加→利率下降→短期金融資產(chǎn)收益率下降→資金流出→國際收支惡化3）評價：以短期資金流動與國際貿(mào)易收支為核心，排除長期資本流動的影響（二）國際收支的政策調(diào)節(jié)需求調(diào)節(jié)供給調(diào)節(jié)資金融通政策搭配1.需求調(diào)節(jié)政策1）支出增減型政策財政政策：財政收入（稅收、公債）、財政支出貨幣政策：法定準備金率、貼現(xiàn)率、公開市場業(yè)務(wù)2）支出轉(zhuǎn)換型政策匯率政策：是指一國通過匯率調(diào)整來改變國內(nèi)外商品的相對價格，進而實現(xiàn)國際收支平衡的政策措施。補貼和關(guān)稅政策直接管制（外匯管制）2.供給調(diào)節(jié)政策1）供給調(diào)節(jié)的核心：增強在世界市場的競爭力。對于不同國家的策略是不同的。發(fā)展中國家可能是開拓市場，降低成本，如世界工廠。發(fā)達國家主要有提高科技含量、加快技術(shù)創(chuàng)新等。2）發(fā)達國家的策略：科技政策：科研產(chǎn)業(yè)化、管理信息化、吸引人才等產(chǎn)業(yè)政策：金融服務(wù)、信息服務(wù)——例：IBM成功的服務(wù)化轉(zhuǎn)型制度創(chuàng)新：風(fēng)險投資、NASDAQ等3.資金融通政策國際收支失衡分為短期和長期。短期失衡可以通過融資來解決，長期失衡只能通過調(diào)整來實現(xiàn)。1）官方儲備的使用2）國際信貸的使用作業(yè)（思考題）：中美兩國如何調(diào)節(jié)各自巨大的國際收支不平衡？4.政策搭配理論前面討論的國際收支調(diào)節(jié)理論都是以國際收支的平衡為出發(fā)點，而沒有討論國內(nèi)平衡問題。事實上，在國內(nèi)平衡與國際平衡的選擇中，許多國家都是以國內(nèi)平衡為首要選擇。在某些時候，一些國家為了達到國內(nèi)經(jīng)濟增長、充分就業(yè)、物價穩(wěn)定的目標，不惜犧牲國際收支的平衡。因此，在不同政策配合下，一國內(nèi)外平衡目標是否能夠?qū)崿F(xiàn)便成為一個令人關(guān)注的問題1）內(nèi)外平衡的沖突――米德沖突米德沖突（《國際收支》1951）：在固定匯率制下，政府只能運用影響總需求的政策（？）來調(diào)節(jié)內(nèi)部平衡和外部平衡；在開放經(jīng)濟運行的特定區(qū)間便會出現(xiàn)二者難以兼顧的情形。內(nèi)部平衡：經(jīng)濟增長、充分就業(yè)、物價穩(wěn)定外部平衡：國際收支平衡米德沖突：固定匯率制度下內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)的沖突

內(nèi)部不平衡

外部不平衡

財政政策調(diào)節(jié) 1 高失業(yè)

逆差

沖突 2 高失業(yè)

順差

不沖突3 高通脹

逆差

不沖突 4 高通脹

順差

沖突

米德沖突在情形2、情形3下，內(nèi)部平衡與外部平衡的財政政策調(diào)節(jié)的方向一致，沒有沖突。在情形2下，政府可以采取擴張性財政政策來調(diào)節(jié)，擴張性財政政策擴大了國內(nèi)的總需求，推動經(jīng)濟增長與就業(yè)。同時總需求的增加導(dǎo)致進口需求上升從而減少國際收支順差，有利于國際收支平衡。在情形3下，政府可以采取緊縮性的財政政策來抑制國內(nèi)通貨膨脹，同時總需求的減少有利于改善國際逆差。在情形1、情形4下，內(nèi)部平衡與外部平衡調(diào)節(jié)將導(dǎo)致財政政策調(diào)節(jié)的方向相反，從而產(chǎn)生沖突。在情形1下，為了達成國內(nèi)平衡目標而采取擴張性財政政策，將帶來國際收支逆差擴大的結(jié)果。反之亦然。在情形4下，為了達成國內(nèi)平衡目標而采取緊縮性財政政策，將帶來國際收支順差的擴大，加大了國際收支的不平衡。米德沖突米德沖突現(xiàn)實中很多國家在不同的時期產(chǎn)生沖突時，往往以犧牲外部平衡、追求內(nèi)部平衡，來為本國獲得最大的利益。如20世紀60-70年代德國、日本的高額順差便反映了這樣的情況。2.丁伯根原則（1969）將政策的目標與工具聯(lián)系起來。一國政府要實現(xiàn)一個經(jīng)濟目標需要至少一個有效的政策工具，要實現(xiàn)N個獨立的經(jīng)濟目標，至少需要使用N個獨立有效的政策工具。顯然，在丁伯根原則下，在固定匯率制度下，單一的財政政策無法協(xié)調(diào)內(nèi)部平衡與外部平衡兩個獨立的目標。3.財政政策與貨幣政策的搭配

——蒙代爾政策搭配OIVIB貨幣擴張財政擴張EBIIIIII圖2-3財政政策與貨幣政策的搭配蒙代爾政策搭配在貨幣政策與財政政策的搭配下，IB為內(nèi)部平衡線，在IB線上國內(nèi)充分就業(yè)、經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定：EB線為外部平衡線，在EB線上，國際收支平衡。由于貨幣擴張與財政擴張政策都會帶來通貨膨脹、國際收支順差減小或逆差擴大的效果，所以IB線與EB線向下傾斜，反映了為了維持內(nèi)部平衡或外部平衡，貨幣政策與財政政策之間存在交替(Trade-Off)的現(xiàn)象。又由于財政政策對于調(diào)整內(nèi)部不平衡比貨幣政策有效，而貨幣政策對于調(diào)整外部不平衡比財政政策有效，因此IB線的傾斜程度大于EB線。

內(nèi)部不平衡

外部不平衡

政策搭配 I

高失業(yè)

逆差

寬松財政、緊縮貨幣 II

高通漲

逆差

緊縮財政、緊縮貨幣III

高失業(yè)

順差

寬松財政、寬松貨幣 IV

高通漲

順差

緊縮財政、寬松貨幣 蒙代爾政策搭配蒙代爾指派原則分配給財政政策以調(diào)節(jié)內(nèi)部平衡的任務(wù)，分配給貨幣政策以調(diào)節(jié)外部平衡的任務(wù)。4）支出增減政策與支出轉(zhuǎn)移政策的搭配

――斯旺模型O本國貨幣貶值國內(nèi)支出增加IIIIVIII圖2-4支出增減政策與支出轉(zhuǎn)移政策的搭配斯旺模型斯旺模型表明，一國內(nèi)部平衡與外部平衡可以在不同支出增減政策與支出轉(zhuǎn)移政策力度下達到平衡。IB線稱為內(nèi)部平衡線，反映在這兩種政策下配合下內(nèi)部達到平衡。EB稱為外部平衡線，反映在兩種政策配合下外部達到平衡。O點是內(nèi)外同時達到平衡的兩種政策配合。IB線向下傾斜是由于貨幣貶值與國內(nèi)支出增加對于國內(nèi)經(jīng)濟目標具有類似作用。也就是貨幣貶值回帶來通貨膨脹，而國內(nèi)支出增加也會帶來通貨膨脹；相反地，貨幣升值會帶來失業(yè)率高企，國內(nèi)支出減少也會達到同樣的效果。EB線向上傾斜是由于貨幣貶值與國內(nèi)支出減少具有類似作用。也就是貨幣貶值將帶來國際收支逆差的減少或順差的增加，國內(nèi)支出減少具有相同的作用；相反地，貨幣升值將帶來國際收支逆差的增加或順差的減少，國內(nèi)支出的增加具有相同的作用。因此，IB線下面區(qū)域表明國內(nèi)高失業(yè)率，IB線上面區(qū)域表明國內(nèi)高通貨膨脹。EB線上面區(qū)域表明國際收支順差，EB線下面區(qū)域表明國際收支逆差。斯旺模型斯旺模型：支出增減政策與支出轉(zhuǎn)移政策的配合

內(nèi)部不平衡

外部不平衡

政策搭配 I 高通脹

順差 支出減少，貨幣升值II 高通脹

逆差

支出減少，貨幣貶值 III 高失業(yè)

順差

支出增加，貨幣升值 IV 高失業(yè)

逆差

支出增加，貨幣貶值 第三節(jié)國際收支理論一、彈性論20世紀30年代英國經(jīng)濟學(xué)家瓊?羅賓遜提出，適用于30年代大蕭條時，供給過剩、需求不足的世界經(jīng)濟環(huán)境。（一）彈性的相關(guān)概念彈性：一個變量的變動對另一個變量變動的敏感程度。進口商品的需求彈性（EM）、出口商品的需求彈性（EX）、進口商品的供給彈性（SM）、出口商品的供給彈性（SX）（二）馬歇爾—勒納條件在總收入不變、貿(mào)易品的供給具有完全彈性的條件下，貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進口商品的需求彈性之和大于1，才能改善貿(mào)易收支，即貨幣貶值改善國際收支的必要條件是：EX+EM＞1（三）J曲線效應(yīng)

——貶值改善國際收支的時滯效應(yīng)1.J曲線效應(yīng)描述：即使在馬歇爾—勒納條件成立的情況下，貶值也不能馬上改變貿(mào)易收支。相反，貨幣貶值的開始一段時間，貿(mào)易收支反而可能會惡化。在經(jīng)過一段時間之后，待出口供給和進口需求作了相應(yīng)的調(diào)整之后，貿(mào)易收支才慢慢開始改善。也就是說，貶值對貿(mào)易收支的有利影響要經(jīng)過一段時滯后才能反映出來（見圖2-5）

圖2-5J曲線效應(yīng)圖T1

T2

T3BOP

0T2.J曲線效應(yīng)產(chǎn)生的原因：1）貿(mào)易合同調(diào)整的滯后（在貶值之前簽訂的協(xié)議繼續(xù)執(zhí)行）2）生產(chǎn)者和消費者的反應(yīng)滯后（資源、決策、生產(chǎn)周期、認識等因素）3）對貶值的進一步預(yù)期可能導(dǎo)致進口商加速訂貨（四）彈性論的評價1.貢獻：糾正了貨幣貶值一定能改善國際收支的片面看法。2）局限：屬于局部均衡分析；將國際收支等同于貿(mào)易收支，不符合實際情況。二、吸收論由亞力山大（1952）基于凱恩斯理論提出，著重考察總收入與總支出對國際收支的影響。（一）基本模型由國民收入恒等式：Y=C+I+G+EX-IM，得：EX-IM=Y-(C+I+G)，記為：B=Y-A（2-1）B為國際收支差額，Y為國民收入，A為國內(nèi)支出（吸收）。模型表明：國際收支不平衡的根本原因是國民收入與國民支出之間的總量失衡。

（二）模型拓展令A(yù)=A0+αY，其中A0為自主吸收；α為邊際吸收傾向，代入公式2-1，得：B=（1-α）Y－A0

（2-2）對上式求全微分，得：dB=(1-α)dY－dA0

（2-3）模型表明：國際收支差額取決于是國民收入、邊際吸收傾向和國內(nèi)自主吸收。（三）模型分析

——貶值改善國際收支效果的實現(xiàn)渠道：dY：代表貶值對收入的直接影響α：代表貶值通過收入變化對吸收的間接影響dA0：代表貶值對吸收的直接影響1.貨幣貶值對收入的直接效應(yīng)1）閑置資源效應(yīng)：貨幣貶值導(dǎo)致出口增加、進口減少。在存在閑置資源的情況下，國內(nèi)總產(chǎn)出、總收入增加。2）貿(mào)易條件效應(yīng)：貶值帶來貿(mào)易條件的惡化，并可能帶來國際收支的惡化。（貿(mào)易條件？）3）資源配置效應(yīng)：雖然貶值會惡化貿(mào)易條件，但由于貶值影響資源配置，在貶值過程中，資源從生產(chǎn)率較低的部門向生產(chǎn)率較高的部門轉(zhuǎn)移，生產(chǎn)率的提高抵消了貿(mào)易條件的惡化，結(jié)果是提高了實際收入。2.貨幣貶值對支出（吸收）的直接效應(yīng)1）現(xiàn)金余額效應(yīng)：在貨幣貶值而引發(fā)價格上漲的情況下，人們減少消費或賣出金融資產(chǎn)。減少消費意味著支出相對于收入的減少；人們賣出證券將間接提高利率，抑制了企業(yè)投資與居民消費。2）收入再分配效應(yīng)：在貨幣貶值引發(fā)通貨膨脹的情況下，會使得收入從較高邊際支出的經(jīng)濟單位向較低邊際收入的經(jīng)濟單位轉(zhuǎn)移。即從工資收入階層向利潤收入階層的再分配。而后者的邊際消費傾向低于前者，從而降低總支出。3）貨幣錯覺效應(yīng)：當(dāng)貶值帶來價格上漲時，即使人們的貨幣收入同比例提高，人們?nèi)匀贿x擇較少消費。從而，貶值會帶來支出的減少。4）其他直接效應(yīng)：稅收效應(yīng)；預(yù)期效應(yīng)；抑制效應(yīng)附：三個概念現(xiàn)金余額：人們以實際貨幣形式持有的固定比例的實際收入。如果現(xiàn)金余額因為價格上漲而受損失，人們就會減少實際收入下的支出以及出售資產(chǎn)或證券，以維持相對固定的現(xiàn)金余額水平。收入再分配：收入在不同社會階層或區(qū)域間的轉(zhuǎn)移。貨幣錯覺效應(yīng)：人們較多重視貨幣價格而較少重視貨幣收入的心理現(xiàn)象。3.貶值對吸收的間接效應(yīng)是指貶值通過收入變動而對支出（吸收）產(chǎn)生的第二輪影響。（四）政策主張由于自主吸收難以調(diào)整，因此國際收支調(diào)節(jié)路徑是改變總收入和邊際吸收傾向，即以支出增減政策（財政政策與貨幣政策）來調(diào)節(jié)總收入，以支出轉(zhuǎn)換政策（匯率政策）來改變邊際吸收傾向，從而改變總吸收，最終達到總收入與同吸收相等，實現(xiàn)國際收支平衡。例如：國際收支逆差表明一國的總支出超過了總收入，可以通過緊縮性的貨幣政策來減少對進口品的需求；但同時由此會導(dǎo)致總收入的減少，需要配合適當(dāng)?shù)呢斦邅淼窒偸杖霚p少的效應(yīng)；并通過本幣貶值政策，改變邊際吸收傾向，將本國居民對商品的需求由外國向本國轉(zhuǎn)移，增加總收入。（五）對吸收論的評價優(yōu)點：吸收論是建立在宏觀經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)之上的，采用的是一般均衡分析方法；吸收論從貶值對國民收入和國內(nèi)吸收的影響中來考察貶值對國際收支的影響的，含有強烈的政策搭配取向。缺點：假定貶值是出口增長的唯一原因，并以貿(mào)易收支代替國際收支，不夠全面。三、貨幣論由約翰遜（H.Johnson)、弗蘭科（J.Frenkel)是20世紀70年代基于在貨幣主義學(xué)派提出的國際收支失衡的分析方法。（一）基本假定1.經(jīng)濟處于長期充分就業(yè)的均衡狀態(tài)；2.從長期看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給變動不影響實際產(chǎn)量；3.貿(mào)