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工程建設(shè)項(xiàng)目資金的籌集
一、工程建設(shè)項(xiàng)目資金總額的構(gòu)成資本金(注冊(cè)資金)資本金以外的自有資金資本溢價(jià)自有資金贈(zèng)款負(fù)債流動(dòng)資金借款其他短期借款發(fā)行債券資金總額資本公積金二、工程建設(shè)項(xiàng)目資金的籌措
(一)項(xiàng)目資本金的籌措1、資本金含義:指投資項(xiàng)目總投資中必須包含一定比例的、由出資方實(shí)繳的資金。2、籌措渠道來(lái)源(1)財(cái)政預(yù)算投資(2)企業(yè)自籌資金:公益金、未分配利潤(rùn)(3)發(fā)行股票(4)吸收國(guó)外直接投資合資經(jīng)營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)、合作開(kāi)發(fā)、外資獨(dú)營(yíng)。(5)吸收國(guó)外其他投資“三來(lái)一補(bǔ)”:來(lái)料加工、來(lái)件裝配、來(lái)樣定制、補(bǔ)償貿(mào)易。3.項(xiàng)目資本金籌集的基本要求(1)確定項(xiàng)目資本金的具體來(lái)源渠道。(2)根據(jù)資本金額度擬定項(xiàng)目的投資額。(3)合理掌握資本金投入比例。(不宜過(guò)多的投入資本金)(4)合理安排資本金到位的時(shí)間。(根據(jù)實(shí)施進(jìn)度進(jìn)行安排)二、建設(shè)項(xiàng)目資金的籌措
(二)項(xiàng)目負(fù)債資金的籌措1.國(guó)內(nèi)來(lái)源渠道(1)國(guó)內(nèi)銀行借款國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行進(jìn)出口信貸銀行中國(guó)建設(shè)銀行中國(guó)工商銀行中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行中國(guó)銀行交通銀行光大銀行招商銀行中信實(shí)業(yè)銀行商業(yè)銀行信托投資公司財(cái)務(wù)`公司保險(xiǎn)公司國(guó)家政策性銀行國(guó)有商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)發(fā)行債券國(guó)內(nèi)融資租賃國(guó)內(nèi)負(fù)債籌資三、資金成本
(二)不同來(lái)源資金的資金成本1.債務(wù)資金成本銀行及金融機(jī)構(gòu)借款的資本成本(k1)
其中:I為年利息,i為借款年實(shí)際利率,Te為實(shí)際所得稅率)1()1()1()1()1(1fTifPTiPFPTIkeee--=--×=--=(二)不同來(lái)源資金的資金成本2.債券的資金成本(kb)
發(fā)行債券按發(fā)行價(jià)格的不同可分為三種方式:等價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。則年攤還額為設(shè)F—債券的票面價(jià)值,P0—債券發(fā)售時(shí)的實(shí)際價(jià)格,N—債券期限;若折價(jià),F(xiàn)>P0,表示有額外支出若溢價(jià),F(xiàn)<P0,表示有額外收入)(01PFNAt-×=又設(shè)It—按實(shí)際利率定期支付的債息,則債券的近似稅后成本可表示為:3、股票的資金成本1)優(yōu)先股的資本成本(kp)設(shè)Dp—支付的優(yōu)先股股息,P0—發(fā)行優(yōu)先股票的價(jià)格,i—優(yōu)先股票的固定股息率2)普通股的資本成本(kc)[])1()1()(00fPTNPFIketb--×-+=)1()1()1(000fifPiPfPDkpp-=-×=-=K=K0+KL
當(dāng)R>RL時(shí),R0>R,此時(shí),債務(wù)比越大,自有資金的利潤(rùn)率就越高;反之,當(dāng)R<RL時(shí),R0<R,此時(shí),債務(wù)比就越大,自有資金的利潤(rùn)率就越低。例:某項(xiàng)工程有三種方案,全投資收益率R為6%,10%,15%,貸款利率為10%,則債務(wù)比分別為0、1、2時(shí)的自有資金收益率如下表所示:KL/K0R0
方案方案Ⅰ(R=6%)6%2%-2%方案Ⅱ(R=10%)10%10%10%方案Ⅲ
(R=15%)15%20%25%2.資金結(jié)構(gòu)的決策①依據(jù)國(guó)內(nèi)外企業(yè)債務(wù)資金與股權(quán)資金的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù),確定股權(quán)資金的臨界點(diǎn)。②設(shè)定若干個(gè)資金結(jié)構(gòu)方案,計(jì)算不同資金結(jié)構(gòu)下的總資金成本,選擇總資金成本最低的方案為最優(yōu)方案。K=∑wi×ki加權(quán)平均資本成本(綜合資本成本):甲:發(fā)行長(zhǎng)期債券400萬(wàn)元,年利率為10%,籌資費(fèi)率為3%,同時(shí)普通股股息增加到25元,以后每年還可以增加6%。乙:發(fā)行長(zhǎng)期債券200萬(wàn)元,年利率10%,籌資非率為4%,另發(fā)行普通股200萬(wàn)元,籌資費(fèi)率為5%,普通股息增加到25元,以后每年增加5%。試選出最佳方案。例:某企業(yè)計(jì)劃年初的資金結(jié)構(gòu)如下,普通股股票每股面值為200元,今年期望股息為20元,預(yù)計(jì)以后每年股息增加5%,改期業(yè)所得稅稅率為33%.現(xiàn)在該企業(yè)擬增資400萬(wàn)元,有兩個(gè)備選方案:
各種資金來(lái)源金額(萬(wàn)元)
B長(zhǎng)期債券,年利率為9%600P優(yōu)先股,年利息率為7%200C普通股,年利息率為10%,年增長(zhǎng)率5%600R保留盈余200
合計(jì)1600甲:原有長(zhǎng)期債券wB1=600/2000=30%KB1=9%×(1-33%)/(1-0)=6.03%
新增長(zhǎng)期債券wB1=400/2000=20%KB1=10%×(1-33%)/(1-3%)=6.91%
優(yōu)先股:wp=200/2000=10%Kp=7%
普通股:wc=600/2000=30%Kc=25/200+6%=18.5%
保留盈余wR=200/
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