國際金融第一章 開放經(jīng)濟下的國民收入賬戶與國際收支賬戶課件

國際金融學INTERNATIONALFINANCE參考書目：陳雨露國際金融中國人民大學出版社克魯格曼、奧伯斯法爾德國際經(jīng)濟學中國人民大學出版社；易綱、海聞國際金融上海人民出版社保羅·霍爾伍德等國際貨幣與金融北京師范大學出版社報刊：經(jīng)濟研究金融研究國際金融研究世界經(jīng)濟網(wǎng)站：

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緒論思考：

為什么學習國際金融學？國際金融學研究什么內(nèi)容？如何強調(diào)中國匯率操縱對美國經(jīng)濟的影響都不為過。維持匯率低估狀態(tài)等同于對企業(yè)進行補貼并置外國競爭者于不利之地。在中國，美國出口品無法和當?shù)氐蛢r產(chǎn)品競爭；在美國，我們的企業(yè)在面臨接受補貼的中國進口品時同樣占了下風。人民幣匯率低估還惡化了本已很嚴重的中美貿(mào)易逆差。數(shù)據(jù)顯示，2000年1月至2009年5月期間，中國在美國全部非原油產(chǎn)品貿(mào)易赤字中的比重從26%升至83%，這令美國制造商難以承受。人民幣匯率不合理將引發(fā)中國通脹高企和外匯儲備的膨脹，最終對全球金融體系構(gòu)成威脅。鑒于以上原因，我們認為有充分的理由懇請貴部門參照以下各項采取行動。首先，我們要求商務(wù)部運用美國反補貼法保護遭受匯率操縱影響的美國企業(yè)。依據(jù)法律，美國可以對經(jīng)補貼的進口實施反擊，前提是補貼行為屬于“反補貼法”調(diào)整范圍。該法規(guī)定，判斷補貼行為是否在反擊范圍之內(nèi)有三個條件，一是牽扯到政府的資金援助，二是該行為能夠帶來收益，三是該行為針對一個行業(yè)或一類行業(yè)。中國的匯率操縱行為符合以上三點，因此可實施反補貼，這是符合WTO規(guī)定的。其次，我們要求美國商務(wù)部在其兩年一次的機構(gòu)報告中將中國加入?yún)R率操縱國名單。從1994年開始，依據(jù)1988年的《貿(mào)易和競爭力綜合法案》，美國財政部從1994年起至今一直未將中國視為匯率操縱國，但財長蓋特納在參議院證詞中承認，事實證明中國應(yīng)被列入這一范疇。將中國加入名單后，財政部應(yīng)就中國的匯率機制和其進行談判。這將暗示我們將對中國匯率操縱問題采取果斷行動，包括向WTO進行申訴的可能。此輪經(jīng)濟下滑迫使我們看到保護美國就業(yè)和美國企業(yè)的迫切需求。在重建美國經(jīng)濟以及防御未來金融危機的過程中，解決中國匯率操縱問題將成為關(guān)鍵的一環(huán)。面對人民幣低估，政府在法律上和資源上均具備保護美國企業(yè)的能力，我們強烈建議馬上動用權(quán)威力量應(yīng)對這一問題。感謝您閱讀此信，我們期盼您的回應(yīng)。今年3月份，我國外貿(mào)進出口出現(xiàn)72.4億美元的貿(mào)易逆差，終止了自2004年5月開始連續(xù)70個月貿(mào)易順差的局面，此外，今年一季度我國外貿(mào)順差也比去年同期減少近八成。國內(nèi)代表性觀點是:國際金融學的研究對象是國際經(jīng)濟學的貨幣面,也就是國際間的貨幣金融關(guān)系?！缎屡翣柛窭追蜇泿排c金融大辭典》認為“國際金融學是研究在各種條件下,可以達到外部均衡的政策和市場力量?！蓖獠烤獗欢x為“不會對一國履行其國際義務(wù)的能力構(gòu)成威脅的外部債務(wù)路徑?！蓖獠總鶆?wù)路徑主要指與債務(wù)的清償有關(guān)的國際資本流動、外債、國際投融資以及對外貿(mào)易等債權(quán)債務(wù)的清算與結(jié)算，表現(xiàn)在國際收支上就是國際收支的平衡問題本書觀點：國際金融學是從貨幣金融角度研究開放經(jīng)濟下內(nèi)外均衡目標同時實現(xiàn)問題的一門獨立學科首先是對開放經(jīng)濟進行分析的基礎(chǔ)知識部分衡量開放經(jīng)濟運行狀況的工具———國民收入賬戶與國際收支賬戶聯(lián)系“內(nèi)部”經(jīng)濟活動和“外部”經(jīng)濟活動的紐帶———國際金融活動其次是對開放經(jīng)濟運行機制的研究,對開放條件下經(jīng)濟內(nèi)部與外部各種變量之間聯(lián)系的分析。國際收支理論、匯率理論最后是如何確定開放經(jīng)濟的內(nèi)外均衡目標問題?！盐臻_放經(jīng)濟運行中內(nèi)外均衡的不同關(guān)系,從而為同時實現(xiàn)這兩者創(chuàng)造條件。這方面內(nèi)容包括:

不同條件下內(nèi)外均衡之間的相互影響機制;

內(nèi)外均衡一致及沖突的具體表現(xiàn)形式;

造成內(nèi)外均衡一致及沖突的內(nèi)在原因等。

▲同時實現(xiàn)經(jīng)濟的內(nèi)外均衡是國際金融學研究的目的所在，實現(xiàn)這一任務(wù)的關(guān)鍵在于一國國內(nèi)各種政策的合理指派與配合。具體包括：開放條件下政策搭配的基本原理(例如丁伯根原則、蒙代爾原則等)；開放條件下各種政策工具的效力分析(例如對財政政策、貨幣政策進行分析的蒙代爾—弗萊明模型,以及對匯率政策、直接管制政策、國際儲備政策等進行分析的有關(guān)理論)；開放條件下具體的政策工具搭配方案設(shè)計(例如斯旺模式、蒙代爾模型)等?！Y本是流動的匯率是變動的（或存在變動壓力）國際收支是不平衡的第一章開放經(jīng)濟下的國民收入賬戶與國際收支賬戶第一節(jié)開放經(jīng)濟下的國際收支賬戶第二節(jié)開放經(jīng)濟下的國民收入賬戶第一節(jié)開放經(jīng)濟下的國際收支賬戶主要內(nèi)容：國際收支概念、特點國際收支平衡表國際收支賬戶差額所反映問題①金融資產(chǎn)與商品和勞務(wù)之間的交換，即以貨幣為媒介商品和勞務(wù)的買賣；②商品和勞務(wù)與商品和勞務(wù)之間的交換，即物物交換；③金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)之間交換；④無償?shù)?、單向的商品和勞?wù)轉(zhuǎn)移；⑤無償?shù)?、單向的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。IMF國際收支概念中的經(jīng)濟交易分為五類（二）特點

1．國際收支是一個流量的概念

2．國際收支反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的交易（交換、轉(zhuǎn)移、移居等）

3．記錄的是居民與非居民之間的交易（國際經(jīng)濟交易）

注：IMF對“居民”作了如下規(guī)定：自然人居民，指那些在本國居住時間長達一年以上的個人，但官方外交使節(jié)、駐外軍事人員等一律是所在國的非居民；法人居民，指在本國從事經(jīng)濟活動的各級政府機構(gòu)、非盈利團體和企業(yè)?？鐕镜哪腹竞妥庸痉謩e是所在國居民。國際性機構(gòu)如聯(lián)合國、國際貨幣基金組織等是任何國家的非居民。（三）國際收支和國際借貸國際借貸(BalanceofInternationalIndebtedness)也被稱作國際投資頭寸(InternationalInvestmentPosition)，是指一定時點上一國居民對外資產(chǎn)和對外負債的匯總。它們的區(qū)別在于：①國際收支是流量(Flow)而國際借貸是存量(Stock)②兩者所包括的范圍不一樣，國際經(jīng)濟交易中的贈予、僑民匯款與戰(zhàn)爭賠償?shù)取盁o償交易”，都屬于不發(fā)生國際借貸關(guān)系的交易，因而不包括在國際借貸中，但卻包括在國際收支中。1．經(jīng)常賬戶（1）貨物包括一般商品、用于加工的貨物、貨物修理、各種運輸工具在港口購買的貨物及非貨幣黃金。

IMF規(guī)定：不論是進口還是出口均按FOB價統(tǒng)計。（2）服務(wù)包括：運輸服務(wù)旅游服務(wù)其他服務(wù)（通訊、保險、金融、專有權(quán)利使用等）

（3）收入包括：職工報酬投資收入直接投資收入證券投資收入其他形式的投資收入。

（4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移

包括：各級政府的無償轉(zhuǎn)移（戰(zhàn)爭賠款、政府間的經(jīng)援、軍援和捐贈，政府與國際組織間定期繳納的費用，以及國際組織作為一項政策向各級政府提供的轉(zhuǎn)移）私人的無償轉(zhuǎn)移（僑匯、捐贈、繼承、贍養(yǎng)費、資助性匯款、退休金等）2．資本和金融賬戶（1）資本賬戶①資本轉(zhuǎn)移：

a、固定資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移；

b、同固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資金轉(zhuǎn)移；

c、債權(quán)人不索取任何回報而取消的債務(wù)。②非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄：各種無形資產(chǎn)，如專利、版權(quán)、商標、經(jīng)銷權(quán)等以及租賃或其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易。國際收支平衡表的一般格式項目借方貸方差額經(jīng)常賬戶貨物服務(wù)收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本與金融賬戶資本賬戶資本轉(zhuǎn)移非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買與放棄金融賬戶直接投資證券投資其他投資官方儲備錯誤與遺漏賬戶合計（二）記賬規(guī)則—復式記賬原則有借必有貸，借貸必相等，一國國際收支平衡表總是平衡的。（？）借方表示資產(chǎn)的增加，負債的減少。具體來說：貨物和勞務(wù)的進口;資本的流出貸方表示資產(chǎn)的減少，負債的增加。具體來說：貨物和勞務(wù)的出口；資本流入（三）記賬實例

1．甲國某公司向B國出口價值100萬美元的設(shè)備，這一出口行為導致該公司在B國的銀行存款增加。借：其他投資-銀行存款100萬美元貸：商品出口100萬美元

2．

C國以價值1000萬美元的設(shè)備投入甲國，興辦合資企業(yè)。借：商品進口1000萬美元貸：直接投資1000萬美元

3．甲國居民到D國旅游，花掉其30萬美元的存款。借：服務(wù)30萬美元貸：其他投資-銀行存款30萬美元

4．甲國政府動用外匯儲備40萬美元向E國提供無償援助，另提供相當于60萬美元的藥品援助。借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移100萬美元貸：官方儲備40萬美元出口60萬美

5．甲國某企業(yè)在海外投資所得利潤150萬美元，其中75萬美元用于當?shù)氐脑偻顿Y，50萬美元購買當?shù)厣唐愤\回國內(nèi)，25萬美元調(diào)回國內(nèi)結(jié)售給政府以換取本國貨幣。借：直接投資75萬美元商品進口50萬美元官方儲備25萬美元貸：收入150萬美元

6．甲國居民動用在國外的存款40萬美元，購買外國某公司的股票。借：證券投資40萬美元貸：銀行存款40萬美元甲國該期國際收支平衡表項目借方貸方差額經(jīng)常賬戶1180310-870

貨物1000+50100+60-890

服務(wù)30-30

收入150150

經(jīng)常轉(zhuǎn)移100-100資本與金融賬戶2401110870

資本賬戶資本轉(zhuǎn)移非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買與放棄金融賬戶2401110870

直接投資751000925

證券投資40-40

其他投資10030+40-30

官方儲備

254015錯誤與遺漏賬戶合計142014200作業(yè)：國內(nèi)某企業(yè)進口一批機器設(shè)備價值10萬美元某居民購買美國政府發(fā)行的國債100萬美元國內(nèi)某企業(yè)在美國市場發(fā)行債券200萬美元德國某公司從中國進口紡織品價值25萬美元中國向印尼提供價值50萬美元的無償援助中國政府向泰國提供130萬美元的貸款外國投資者從中國領(lǐng)取利息收入8萬美元中國投資者從外國領(lǐng)取股息25萬美元以色列向中國提供救災物資價值20萬美元非居民償還債務(wù)40萬美元請做分錄，填制BOP表

三、國際收支平衡表的分析國際收支平衡表的每個具體賬戶和科目的借方額和貸方額往往是不相等的，這種差額被稱為局部差額（PartialBalance），如貿(mào)易差額、勞務(wù)收支差額、經(jīng)常賬戶差額等。通常，我們在國際收支平衡表中的某個位置上劃出一條水平線，在這一水平線以上的交易就是我們所要研究的，被稱為“線上交易”；而此線以下的交易被稱為“線下交易”。當線上交易差額為零時，我們稱國際收支處于平衡狀態(tài)；當線上交易差額不為零時，我們稱國際收支處于失衡狀態(tài)。如果線上交易的貸方總額大于其借方總額，稱為盈余(Surplus)；如果線上交易的貸方總額小于其借方總額，稱為赤字(Deficit)，在赤字前應(yīng)冠以“－”號；幾個國際收支局部差額

貿(mào)易差額經(jīng)常賬戶差額基本差額官方結(jié)算差額綜合差額（一）貿(mào)易收支差額（BalanceofTradeAccount）指包括貨物與服務(wù)在內(nèi)的進出口貿(mào)易之間的差額。特點：

1．可準確快速反映出一國對外經(jīng)濟交往的情況

2．表現(xiàn)了一個國家（或地區(qū)）自我創(chuàng)匯的能力，反映了一國（或地區(qū)）的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品在國際上的競爭力及在國際分工中的地位是一國對外經(jīng)濟交往的基礎(chǔ)，影響和制約著其他賬戶的變化。（二）經(jīng)常賬戶差額（BalanceofCurrentAccount）一定時期內(nèi)一國貨物、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移項目貸方總額與借方總額的差額。經(jīng)常賬戶差額與貿(mào)易差額的主要區(qū)別在于收入項目余額的大小。反映一國凈國外資產(chǎn)和凈國外負債。（三）基本差額（BasicBalance）是經(jīng)常賬戶交易、長期資本流動的結(jié)果，它將短期資本流動和官方儲備變動作為線下交易。它反映了一國國際收支的長期趨勢。受生產(chǎn)率長期變化、生產(chǎn)要素有效配置、消費者偏好及資本利潤率等基本經(jīng)濟因素影響。（四）官方結(jié)算差額（OfficialSettlementBlance）是經(jīng)常賬戶交易、長期資本流動和私人短期資本流動的結(jié)果，它將官方短期資本流動和官方儲備變動作為線下交易。（六）綜合差額（OverallBalance）所包括的線上交易最為全面，僅僅將官方儲備作為線下交易，它衡量一國官方通過變動官方儲備來彌補的國際收支不平衡。當綜合差額為盈余或赤字時，就要通過增加或減少官方儲備來平衡。綜合差額的狀況直接影響到該國的匯率是否穩(wěn)定；而動用官方儲備彌補國際收支不平衡、維持匯率穩(wěn)定的措施又會影響到一國的貨幣發(fā)行量。因此，綜合差額是非常重要的。

IMF倡導使用綜合差額這一概念。在沒有特別說明的情況下，人們所說的國際收支盈余或赤字，通常指的是綜合差額盈余或赤字。注：自主性交易；補償性交易四、國際收支失衡（一）原因

1．季節(jié)性和偶然性的失衡影響是一次性的，且引起的失衡也是暫時性的，因此一國往往采取動用儲備的方法加以解決。

2．結(jié)構(gòu)性失衡當國際分工格局或國際需求結(jié)構(gòu)等國際經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時，一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及相應(yīng)的生產(chǎn)要素配置不能完全適應(yīng)這種變化，由此發(fā)生的國際收支失衡，稱為結(jié)構(gòu)性失衡。

3．周期性失衡因景氣循環(huán)使經(jīng)濟條件變動而發(fā)生的盈余和赤字交互出現(xiàn)的國際收支失衡4．貨幣性失衡一國貨幣價值變動（通貨膨脹或通貨緊縮）引起國內(nèi)物價水平發(fā)生變化，從而使該國物價水平與其他國家比較發(fā)生相對變動，由此引起的國際收支失衡

5．收入性失衡國民收入的變動，帶來進口需求的變動，進一步導致經(jīng)常賬戶不平衡

6．不穩(wěn)定的投機和資本外逃造成的失衡（二）影響

1．逆差（1）會造成外匯短缺，引起外幣升值的壓力。（2）固定匯率制下，政府耗費國際儲備進行調(diào)整和干預。這樣會造成本幣供應(yīng)的縮減，影響本國的生產(chǎn)和就業(yè)，而且國際儲備的下降，削弱了該國的金融實力，會對其在國際上的信譽造成損害（3）浮動匯率制下，則本幣匯率大幅度下跌會削弱該國貨幣在國際上的地位，造成金融市場的波動。（4）長期、巨額的國際收支逆差還會造成大量的對外負債，使該國的出口創(chuàng)匯主要用于償債付息，影響該國必要的生產(chǎn)資料的進口，使國民收入的增長受到抑制。2．順差(1)使本國貨幣存在升值壓力。浮動匯率制下，本幣升值，不利于其出口貿(mào)易的發(fā)展，從而加重國內(nèi)的失業(yè)問題；如果該國有義務(wù)維持固定匯率，那么，順差將使本國貨幣供應(yīng)量增長，從而加重通貨膨脹；(2)將加劇國際摩擦；(3)國際收支如果是形成于過度出口造成的貿(mào)易收支順差，則意味著國內(nèi)可供資源的減少，因而不利于本國經(jīng)濟的發(fā)展。（三）調(diào)節(jié)方法

外匯緩沖政策財政政策貨幣政策匯率政策外匯管制商品輸出101.11商品輸入-99.36勞務(wù)收入25.14勞務(wù)支出-34.53私人單方面轉(zhuǎn)移-0.25政府單方面轉(zhuǎn)移-0.85直接投資-2.66證券投資-1.25其他長期資本-8.70其他短期資本5.84錯誤與遺漏2.38與外國官方債務(wù)0.26求：該年BP差額？順差還是逆差？收支是否平衡？為什么？外匯儲備增加了還是減少了？BP對匯率有什么影響？

表一：1962－2001年美國國際收支匯總表（單位：百萬美元）

1962-19711972-19811982-19911992-2001