財務(wù)管理(第二章)課件

第二章財務(wù)管理的價值觀念第一節(jié)、資金的時間價值一、資金時間價值的概念一定量的資金在不同時間上具有不同的價值。例如在年初將1萬元存入銀行，若銀行存款年利率為10%，則年終該筆資金可增值為1.1萬元，增值的1千元即為資金的時間價值。資金的時間價值是資金在運動中由于時間因素而形成價值量的增值額。二、資金時間價值的計算資金時間價值可以按單利計算，也可按復利計算，通常采用復利計算資金的時間價值。單利是指各期的利息永遠只按本金為基礎(chǔ)計算，各期的利息不再計息。計算公式為：I=Pin式中：I——利息額 P——本金 i——利率 n——期限復利是根據(jù)前期利息和本金之和計算各期利息的。不僅本金要計算利息，而且利息也要計算利息。例如：年初存入1000元，第二年底到期，年利率10%。若按單利計息，到期時的利息總額為：100010%2=200元若按復利計算，則有：第一年利息：100010%=100元第二年利息：110010%=110元兩年利息總額：210元1.單利現(xiàn)值與終值的計算終值是指一定量的資金在若干期以后的本金和利息之和。又稱到期值?，F(xiàn)值是指未來某一時點的一定量資金在現(xiàn)在的價值。形成四種不同組合：終值終值單利復利現(xiàn)值現(xiàn)值1）單利終值的計算單利終值為本金與按單利計算的利息之和。計算公式為：F=P(1+in)式中：F——單利終值 P——單利現(xiàn)值（本金） i——利率 n——期限如上例中，本金1000元，利率10%，兩年到期時單利終值為：單利終值=1000（1+10%2)=1200元2.復利終值與現(xiàn)值的計算1）復利終值的計算一定量的資金按復利方式計算利息，到期時的本利和即為復利終值。計算公式為：

F=P(1+i)n式中：F——復利終值P——復利現(xiàn)值（本金）

i——利率n——期數(shù)

(1+i)n——稱為復利終值系數(shù)（也稱為1元的復利終值，可從附表1查出），記為（F/P，i，n）公式推導：第一年本利和為P+Pi=P(1+i)第二年本利和為P(1+i)+P(1+i)i=P(1+i)(1+i)=P(1+i)2

……第n年本利和為P(1+i)n

例：將1000元存入銀行，年利率10%（按復利計算），5年后到期。問到期時能收回多少錢？復利終值=1000(1+10%)5=10001.6105=1610.5元，例：若希望5年后得到1000元，年利率10%（按復利計算）。問現(xiàn)在必須存入多少錢？復利現(xiàn)值=1000(1+10%)-5=10000.6209=620.9元應(yīng)用題舉例：某單位年初欲作一項投資，年報酬率為8%，5年后收回本金及其收益共12萬元。問現(xiàn)在應(yīng)投資多少元？

已知：F=12萬 i=8% n=5 求：P=？P=12（1+8%）-5=120.6808=8.1696萬元因此現(xiàn)在應(yīng)投資8.1696萬元。3、年金的終值與現(xiàn)值的計算年金是指一定時期內(nèi)每期收付相同金額的款項。年金收付的形式各不相同，具體的名稱也不一樣：每期期末收付的年金——普通年金（后付年金）每期期初收付的年金——即付年金（先付年金）距今若干期以后于每期期末收付的年金——遞延年金（延期年金)無限期定額支付的的年金——永續(xù)年金普通年金是基礎(chǔ)。

1）普通年金終值的計算普通年金是指每期期末收入或付出一筆同額本金，按同一利率計算復利，到期限終了時的本利和。計算公式為：(1+i)n-1F=Ai式中：F——普通年金終值A(chǔ)——每期期末收付金額(年金） i——利率 n——期限{(1+i)n-1}/i——稱為年金終值系數(shù)（即一元年金的終值，可從附表3查出）,記為（F/A，i，n）.公式推導：012n-1nAAAAA(1+i)0A(1+i)1。。。

A(1+i)n-2

A(1+i)n-1所以，普通年金終值為：

F=A1+（1+i）+(1+i)2+……+(1+i)n-2+(1+i)n-1=A×（F/A，i，n）

例，某人每年末存入銀行5000元，年利率8%，5年后一次性取出，問可得多少元？

2）普通年金現(xiàn)值的計算普通年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末收付相同金額的復利現(xiàn)值之和。計算公式為：式中：P——普通年金現(xiàn)值

A——每期末收付金額 i——利率n——期限記為（P/A，i，n）

例，某公司需要添置一套生產(chǎn)設(shè)備，如果現(xiàn)在購買，全部成本需要60萬元；如果采用融資方式租賃，每年末需等額支付租賃費9.5萬元，8年租期滿后，設(shè)備歸企業(yè)所有。問公司應(yīng)選擇哪種方案。（假設(shè)年復利率8%）融資租賃費現(xiàn)值P=9.5×5.7466=54.5927萬元低于現(xiàn)在購買成本60萬元，因此，應(yīng)選擇融資租賃方式。4、資金時間價值計算的幾點說明1）在系列不等額的情況下，應(yīng)根據(jù)以上的基本原理，分期計算再加總；2）如果沒有特殊的說明，利率一般指年利率。當計息期短于一年時（如季、月），n和i應(yīng)作相應(yīng)地換算：n=每年計息次數(shù)×年數(shù)i=年利率/每年計息次數(shù)

上兩種情況下到期時實際取得的終值均大于計算出的終值，因此該投資能滿足他的要求。（2）若每月底支付100元，按8%的年利率計算，則已知：A=1200 n=21 i=8% 求：F思考題二：某人出國三年，請你代付房租，每年租金1000元，年底支付，設(shè)銀行存款利率10%，他現(xiàn)在應(yīng)給你多少錢存入銀行？

思考題二：已知：n=3 i=10% Ａ=1000 求：P他現(xiàn)在應(yīng)給你2486.9元。思考題三：假設(shè)以10%的利率借得20000元，投資某個10年期項目。問每年至少要收回多少現(xiàn)金才有利可圖？

思考題三：已知：n=10 i=10% PVA=2000 求：A因此，每年至少要收回現(xiàn)金3255元，才能有利可圖。思考題四：有甲乙兩臺設(shè)備可供選用，甲設(shè)備的年使用費比乙設(shè)備低2000元，但價格高于乙設(shè)備6000元，設(shè)資金成本率為12%。若選用甲設(shè)備，甲設(shè)備的使用期要在多少年以上才合算？例1、某企業(yè)租用設(shè)備一臺，在10年中每年年初支付5000元，年利息率8%，問：這些租金的現(xiàn)值是多少？

P=A[（P/A，i，n-1）+1]=5000[（P/A，8%，9）+1]

=5000(6.247+1)=36235元例2、某企業(yè)向銀行借入一筆資金，銀行貸款利率為7%，前三年不用還本付息，從第四年至第十年每年末償還本息10000，問這筆資金的現(xiàn)值為多少？已知：A=10000i=7%m=3n=7求：PP=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）=10000（P/A，7%，7）（P/F，7%，3）=100005.38930.81634=43993元例3、某人欲成立一項獎學金，每年取出8000元獎勵優(yōu)秀學生，設(shè)年利率為8%，問現(xiàn)在需一次性地存入多少？V0=A/i=8000/8%=100000元

例、華豐公司有兩個投資額均為1000萬元的投資項目A和B供選擇，它們的可能投資報酬率和相應(yīng)的概率如下表.試比較兩個投資項目的風險大小。經(jīng)濟狀態(tài)發(fā)生概率Pi預期報酬率Xi（%）A項目B項目繁榮0.23050正常0.62525衰退0.2200計算期望值(E)；A項目：E=30%×0.2+25%×0.6+20%×0.2=25%B項目：E=50%×0.2+25%×0.6+0%×0.2=25%計算標準離差（d）；A項目：

B項目：A項目的標準離差小于B項目，所以A項目的風險小于B項目。若A、B項目的期望值不相等，則必須計算標準離差率比較風險的大小。仍以本題為例.

計算標準離差率（Q）。A項目：B項目：

A項目的標準離差率小于B項目，所以A項目的風險小于B項目。二、風險與報酬的關(guān)系

投資風險項目，就要求得到額外的報酬。風險投資可得到的額外報酬稱為風險報酬。如果投資項目的風險越大，則投資者要求的風險額外報酬也越大。風險報酬有兩種表示方法：風險報酬額和風險報酬率。u

風險報酬額，是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬；u

風險報酬率，是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值率的那部分額外報酬率。在財務(wù)管理中，風險報酬通常用相對數(shù)——風險報酬率來加以計量。期望總投資報酬率（R）等于無風險報酬率（Rf）與風險報酬率（Rr）之和。即：期望總投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率如果不考慮通貨膨脹因素，期望總投資報酬率就是時間價值率和風險報酬率之和。風險報酬率與風險大小成正比：Rr=bQ式中：Rr——風險報酬率b——風險報酬系數(shù)Q——標準離差率因此投資總報酬率可表示為：R=Rf+Rr=Rf+bQ例，假設(shè)上例中A項目的