IPO中石油修改版

中石油IPO融資案例分析公司簡(jiǎn)介601857案例引入為何要上市？案例分析中石油IPO之路案例分析IPO后長(zhǎng)期表現(xiàn)低迷？案例分析基本框架中石油IPO之路公司簡(jiǎn)介案例分析IPO后的長(zhǎng)期市場(chǎng)表現(xiàn)中國(guó)石油天然氣股份有限公司(PetroChinaCompanyLimited)

2004年在世界500強(qiáng)中排名第46位，該年凈潤(rùn)突破1000億元，達(dá)到1045億元，是中國(guó)利稅總額最大的公司。

一、公司簡(jiǎn)介銳普PPT論壇chinakui轉(zhuǎn)載：1999年11月5日成立中國(guó)最大的原油和天然氣生產(chǎn)商2007年11月5日在上海證券交易所掛牌上市石油業(yè)是特殊的能源產(chǎn)業(yè)，有以下的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)：石油產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)化和全球化中國(guó)加入WTO后，原油及天然氣的進(jìn)口實(shí)現(xiàn)零關(guān)稅。各類成品油的關(guān)稅將降到6%左右。海外石油巨頭挾其資金、技術(shù)和人員優(yōu)勢(shì)進(jìn)入中國(guó)。長(zhǎng)期受政府保護(hù)的中國(guó)的石油公司必然將面臨競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)化和全球化，而且這一趨勢(shì)越演越烈。石油產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的演變與資本市場(chǎng)密切結(jié)合、相得益彰一方面，擁有融資渠道成為石油企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一。同時(shí)資本市場(chǎng)也提供了通過(guò)收購(gòu)兼并加速增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。另一方面資本市場(chǎng)要求上市企業(yè)按照現(xiàn)代企業(yè)制度的標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)規(guī)范的公司改革、符合國(guó)際慣例的運(yùn)作，使低效的國(guó)家石油公司重組為具有強(qiáng)大實(shí)力和發(fā)展活力的現(xiàn)代石油企業(yè)

二、行業(yè)背景——為何要上市？

中國(guó)石油的上市，符合國(guó)際石油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展潮流。二、行業(yè)背景——為何要上市？

中國(guó)石油天然氣股份有限公司發(fā)行的美國(guó)存托股份及H股于2000年4月6日及4月7日分別在紐約證券交易所及香港聯(lián)合交易所掛牌上市。合并募集后發(fā)行了17,582,418,000股股票，其中13,447,897,000股為H股，41,345,210股為美國(guó)存托憑證，通過(guò)該次發(fā)行本公司募集資金凈額約203.37億元。2005年9月，公司又以每股港幣6.00元的價(jià)格增發(fā)了3,196,801,818股H股。通過(guò)該次增發(fā)本公司募集資金凈額約為196.92億元。中國(guó)石油作為大型海外紅籌公司，希望其回歸A股市場(chǎng)的呼聲很高，中石油的回歸對(duì)國(guó)內(nèi)股市的行業(yè)配置將產(chǎn)生積極作用，同時(shí)將進(jìn)一步提高A股市場(chǎng)在亞洲乃至世界的地位和水準(zhǔn)，將吸引更多的國(guó)際投資關(guān)注中國(guó)，加入中國(guó)股市，為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更大支持。2007年6月20號(hào)，中石油又一輪融資項(xiàng)目啟動(dòng)，建議發(fā)行A股。中國(guó)石油Ａ股于2007年11月5日在上海證券交易所掛牌上市。

中石油IPO上市之海外背景4、上市輔導(dǎo)1、確立IPO目標(biāo)5、申報(bào)與核準(zhǔn)2、聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)6、發(fā)行上市3、改制重組中石油IPO之路三、案例分析

發(fā)行人與主承銷商的雙向選擇2007年6月29日，中石油宣布聘請(qǐng)了瑞銀證券有限責(zé)任公司作為其A股IPO的主承銷商。隨后，中信證券股份有限公司與中國(guó)國(guó)際金融有限責(zé)任公司也得到了此次IPO的承銷資格。組建IPO小組發(fā)行公司（中國(guó)石油）董事會(huì)秘書(shū)及助手保薦人（瑞銀、中信、中金）代表主承銷商（瑞銀、中信、中金）輔導(dǎo)人員注冊(cè)會(huì)計(jì)師（普華永道中天會(huì)計(jì)事務(wù)所有限公司）律師（北京市金杜律師事務(wù)所、北京市競(jìng)天公誠(chéng)律師事務(wù)所）中石油IPO之路——聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)股份制改組的三種方式：第一類，以發(fā)起設(shè)立的方式設(shè)立股份第二類，以整體變更的形式變更為股份公司第三類，以公開(kāi)募集的方式設(shè)立股份中石油IPO之路——改制重組中石油公司改制重組主要從業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、組織結(jié)構(gòu)、人員、財(cái)務(wù)五個(gè)方面進(jìn)行主要步驟：（1）將核心業(yè)務(wù)與非核心業(yè)務(wù)分開(kāi)，同時(shí)將資產(chǎn)、機(jī)構(gòu)、人員、財(cái)務(wù)分開(kāi)（2）在核心業(yè)務(wù)與非核心業(yè)務(wù)分開(kāi)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)按分立的要求進(jìn)行重組和管理（3）在IPO小組成員的協(xié)助下進(jìn)行了資產(chǎn)的評(píng)估與審計(jì)，油氣儲(chǔ)量和土地專項(xiàng)評(píng)估。中國(guó)石油集團(tuán)將經(jīng)評(píng)估確認(rèn)的后的21,308,642.20萬(wàn)元凈資產(chǎn)按照75.09%的比例折為本公司股本（即有限責(zé)任公司以整體變更的形式變更為股份公司），即1,600億股（每股面值一元），由中國(guó)石油集團(tuán)持有，股權(quán)定性界定為國(guó)家股。中石油IPO之路——申報(bào)與核準(zhǔn)申報(bào)材料申報(bào)材料包括首次公開(kāi)發(fā)行A股股票招股說(shuō)明書(shū)、近三年財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告、法律意見(jiàn)書(shū)及律師工作報(bào)告等其它相關(guān)文件。發(fā)行的審核

2007年10月22日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)A股發(fā)行。主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析07/6/3006/12/3105/12/3104/12/31資產(chǎn)總計(jì)8,794.738,151.447,254.145,710.58負(fù)債合計(jì)2,613.372,475.492,251.801,682.04少數(shù)股東權(quán)益合計(jì)286.77261.28239.9693.09歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)5,894.595,414.674,762.383,935.45合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)單位：億元主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)單位：億元2007年1-62006年2005年2004年?duì)I業(yè)收入3,927.266,889.785,522.293,886.33營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1,059.341,923.251,893.691,417.12利潤(rùn)總額1,062.941,897.901,850.291,390.12歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)758.821,362.291,278.67972.81主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

合并現(xiàn)金流量表主要數(shù)據(jù)單位：億元2007年1-62006年2005年2004年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1,121.772,054.422,095.481,455.06投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(573.51)(1,621.52)(948.29)(1,030.24)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(320.16)(753.78)(450.44)(424.09)匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響4.02(2.58)(4.58)——現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加/（減少）額232.12(323.46)692.170.73主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析主要財(cái)務(wù)指標(biāo)07/6/3006/12/3105/12/3104/12/31資產(chǎn)負(fù)債率（母公司報(bào)表）29.72%30.37%31.04%29.45%無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例0.6%0.7%0.6%0.5%流動(dòng)比率1.180.911.160.96速動(dòng)比率0.730.490.750.58利息保障倍數(shù)87.35165.46221.80117.23發(fā)行前3年累計(jì)凈利潤(rùn)3613.77億元發(fā)行前3年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入16298.4億元發(fā)行前3年累計(jì)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流5604.96億元ReadytoUseImmensevisualappealPremadePowerPointTemplates,Professionalqualitytemplatesinacoupleofclicksaway!上述表格數(shù)據(jù)計(jì)算得出如下數(shù)據(jù)：無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例都小于1%符合IPO上市要求中石油IPO之路——發(fā)行上市初步詢價(jià)情況：發(fā)行人及聯(lián)席保薦人（主承銷商）在上海、深圳、廣州和北京，組織了多場(chǎng)“一對(duì)一”和團(tuán)體推介會(huì)，對(duì)詢價(jià)對(duì)象進(jìn)行了預(yù)路演推介。進(jìn)行了共有175家詢價(jià)對(duì)象在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)提交了合格的初步詢價(jià)表。根據(jù)對(duì)詢價(jià)對(duì)象提交的合格初步詢價(jià)表的統(tǒng)計(jì)，報(bào)價(jià)區(qū)間總體范圍為人民幣12.50元/股－25.20元/股。發(fā)行價(jià)格區(qū)間及確定依據(jù)：本次發(fā)行數(shù)量不超過(guò)40億股。回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)前，網(wǎng)下發(fā)行股份不超過(guò)12億股，約占本次發(fā)行數(shù)量的30％；其余部分向網(wǎng)上發(fā)行，約為28億股，約占本次發(fā)行數(shù)量的70％。發(fā)行人和聯(lián)席保薦人（主承銷商）根據(jù)初步詢價(jià)情況，并綜合考慮發(fā)行人基本面、H股股價(jià)、可比公司估值水平和市場(chǎng)環(huán)境等，確定本次發(fā)行的發(fā)行價(jià)格區(qū)間為人民幣15.00元/股－16.70元/股（含上限和下限）路演（roadshow）：中國(guó)石油公司高管及保薦人代表圍繞公司經(jīng)營(yíng)管理、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、發(fā)展戰(zhàn)略、未來(lái)發(fā)展空間等方面，與投資者進(jìn)行了廣泛深入的交流。路演期間投資者提問(wèn)共計(jì)1000多個(gè)，其中熱點(diǎn)問(wèn)題主要集中在此次A股發(fā)行的價(jià)格、如何申購(gòu)、公司在國(guó)內(nèi)外同行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、未來(lái)公司的發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)等。發(fā)行方式：采用網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)配售（下稱“網(wǎng)下發(fā)行”）與網(wǎng)上資金申購(gòu)發(fā)行（下稱“網(wǎng)上發(fā)行”）相結(jié)合的方式進(jìn)行。本次發(fā)行網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)下發(fā)行同時(shí)進(jìn)行。

A股發(fā)行上市07年10月下旬，公司以每股16.7元人民幣的發(fā)行價(jià)格公開(kāi)發(fā)行了40億股A股股票，籌集資金668億元人民幣07年11月5日，公司A股在上海證券交易所掛牌上市本次發(fā)行基本情況：招股時(shí)間：2007年10月26日發(fā)行數(shù)量（萬(wàn)股）：400,000發(fā)行價(jià)格（元）：16.7發(fā)行市盈率（倍）：22.44發(fā)行方式：網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行,上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行主承銷商：中信證券股份有限公司

瑞銀證券有限責(zé)任公司

中國(guó)國(guó)際金融有限公司

上市推薦人：中國(guó)國(guó)際金融有限公司

保薦機(jī)構(gòu)：中信證券股份有限公司

瑞銀證券有限責(zé)任公司

銳普PPT論壇chinakui轉(zhuǎn)載：?jiǎn)柧苡袔锥喑钋∷乒善睗M倉(cāng)中石油

中石油歷年同期股價(jià):HISTORY2007/11/052008/11/052009/11/052010/11/052011/11/0548.62元13.6910.0810.6元12.022012/11/208.568.792012/11/05四、IPO后長(zhǎng)期表現(xiàn)低迷？

IPO后的長(zhǎng)期市場(chǎng)表現(xiàn)為何會(huì)衰弱？銳普PPT論壇chinakui轉(zhuǎn)載：“亞洲最賺錢的公司”光環(huán)不再的“中石油”中石油A股自2007年11月上市以來(lái)，股價(jià)從48.6元的高位一路下行，目前的價(jià)位只是這個(gè)價(jià)格的零頭。這當(dāng)然是這幾年A股市場(chǎng)一直處于熊市的原因，但是，由于中石油在A股市場(chǎng)占著巨大的權(quán)重，因此它的下滑本身也對(duì)A股市場(chǎng)的行情起到了嚴(yán)重的拖累作用，甚至在下跌過(guò)程中難得出現(xiàn)的反彈，也因?yàn)橹惺偷南麓於芸熵舱邸！皢?wèn)君能有幾多愁，恰似滿倉(cāng)中石油?！边@句仿古詩(shī)形象地道出了投資者對(duì)中石油的怨恨和他們被中石油摧殘的無(wú)奈。

中石油A股在上市初期，由于其股價(jià)高企，總市值一度達(dá)到6.4億元，但5年以來(lái)的一路下跌，使市值不斷蒸發(fā)，目前的總市值僅為1.6億元左右，中石油成為A股市場(chǎng)中市值損失額最大的一個(gè)股票，它已經(jīng)成為A股市場(chǎng)上名副其實(shí)的財(cái)富毀滅器。中石油上市當(dāng)年的2007年年報(bào)顯示，截至當(dāng)年年末，其共有A股股東187.9萬(wàn)戶，其中絕大多數(shù)是中小散戶，中石油的上市，無(wú)疑已成散戶的夢(mèng)魘，即使是那些已經(jīng)割肉離場(chǎng)的投資者，中石油也將永遠(yuǎn)是他們的心頭之痛。股價(jià)跌八成？原因：許多投資者對(duì)“光環(huán)公司”的過(guò)度熱愛(ài)導(dǎo)致了股價(jià)被“炒高”，從而忽視險(xiǎn)的存在與市場(chǎng)的整體現(xiàn)狀有關(guān)：2007年經(jīng)濟(jì)狂熱期過(guò)后，市場(chǎng)總體股市跌幅在60%以上摩根士丹利發(fā)表報(bào)告唱淡中石油，業(yè)績(jī)低于預(yù)期、對(duì)中石油「減持」評(píng)級(jí)。美銀美林表示，中石油季績(jī)遜預(yù)期、目標(biāo)價(jià)由13.5元下調(diào)至13元瑞銀：前景審慎、關(guān)注天然氣價(jià)改革花旗：對(duì)銷售業(yè)績(jī)失望股價(jià)跌八成？詢價(jià)方式高價(jià)發(fā)行A股發(fā)行價(jià)為H股的13倍。超出了全球范圍內(nèi)同類股票價(jià)值投資的范圍22.44倍的高市盈率溢價(jià)發(fā)行，有利于企業(yè)多融資詢價(jià)在券商和機(jī)構(gòu)投資者之中進(jìn)行，在07年的牛市背景下，券商與投資者為獲得新股籌碼，導(dǎo)致了詢出的價(jià)格脫離股票的投資價(jià)值-面臨高估值風(fēng)險(xiǎn)，有股票下跌的潛在風(fēng)險(xiǎn)中石油上市之時(shí)，恰逢我國(guó)CPI反彈，有預(yù)期通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。投資者認(rèn)為央行會(huì)加息，由于利率與股價(jià)的反向相關(guān)關(guān)系，許多投資者選擇拋售股票，使得股價(jià)走低機(jī)構(gòu)投資者掌握較多的市場(chǎng)信息，使得機(jī)構(gòu)投資者握有更多股票、能夠輕易操控股價(jià)市場(chǎng)原因信息不對(duì)稱ThankYou第三小組ImmenseVisualAppealPowerPointPresentationPowerPointisacompletepresentationgraphicspackage.Itgivesyoueverythingyouneedtoproduceaprofessional-lookingpresentation.PowerPointofferswordprocessing,outlining,drawing,graphing,andpresentationmanagementtools-alldesignedtobeeasytouseandlearn.ContemporaryColorsTopQualityDesignDiversityofCultureOureasytouseandfunctionalsearchenginehelpsyoulocatetherighttemplatesquicklysavingyoutimeClickToEditTitleStyle銳普PPT論壇chinakui轉(zhuǎn)載：0%CONTENTS80%100%60%40%20%ClickToEditTitleStyle銳普PPT論壇chinakui轉(zhuǎn)載：1999年11月5日成立VisualAppealingCaptivateyourviewingaudience-PowerPointTemplates&Backgrounds,SleekDiagram&ChartsForYourPresentationAnimationDynamiclooktoyourpresentationAnimationPowerPointTemplates&BackgroundsforYourImpressivePresentationEasySearchOureasytouseandfunctionalsearchenginehelpsyoulocatetherighttemplatesquicklysavingyoutimeToofferyouwhatyouwant,whenyouwantClarity&ImpactPremiumDesignSubtleTouchVisualAppealingImmenseVisualAppealEye-CatchingVisualEasyToUseUniversalDesignClickToEditTitleStyle銳普PPT論壇chinakui轉(zhuǎn)載：StylishDesign

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