中國信托業(yè)發(fā)展變遷與前景展望

中國信托業(yè)發(fā)展變遷與前景展望內(nèi)容提要什么是信托？12信托的起源3中國信托業(yè)發(fā)展的坎坷之路45信托業(yè)的新時期：回歸主業(yè)現(xiàn)階段信托公司的經(jīng)營范圍6重新登記后的信托公司前景光明的中國信托業(yè)幾種重要的信托業(yè)務78一、什么是信托？

信托是一種特殊的財產(chǎn)管理制度，也是一種特殊的法律行為。信托，顧名思義是信任和委托之意。指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，進行管理和處分的行為?？梢钥闯?，信托是一種以信任為基礎，以財產(chǎn)為中心，以委托為方式的財產(chǎn)管理制度。

用16字概括信托：得人之信，受人之托，代人理財，履人之囑。

一、什么是信托？信托關(guān)系示意圖二、信托的起源最早的信托行為：古埃及遺囑托孤。早在4000多年前，古代埃及就有人設立遺囑，這份遺囑由一名叫烏阿哈的人所立，遺囑寫在一張草紙上，清晰明示：自愿將其兄給他的一切財產(chǎn)全部歸其妻繼承，并授權(quán)其妻可以將該財產(chǎn)任意分授給子女。遺囑上還指定一名軍官作為其子女的監(jiān)護人。《三國演義》中劉備“白帝城托孤”，實際上也是一種基于信任而產(chǎn)生的信托行為。信托概念則源于古羅馬法典中的“信托遺贈”：《羅馬法》規(guī)定，在按遺囑劃分財產(chǎn)時，可以把遺囑直接授予繼承人，若繼承人無力或無權(quán)承受時，可按信托遺贈制度，把財產(chǎn)委托和轉(zhuǎn)移給第三者處理，使繼承人受益。

二、信托的起源一般認為，現(xiàn)代信托是以英國的“尤斯制度”為原型逐步發(fā)展起來的。尤斯（use）：代之或為之的意思，即“對委托他人管理的不動產(chǎn)的收益權(quán)”。英國尤斯制的產(chǎn)生：11世紀許多土地被捐贈給教會，為限制捐贈，亨利三世在12世紀后半葉制定了《沒收法》，為躲避此法的限制，人們創(chuàng)造了“USE“方法：即先把土地轉(zhuǎn)讓他人，接受轉(zhuǎn)讓的人為教會管理這塊土地，收益歸教會，其實質(zhì)和直接捐贈利益相同。尤斯制觸犯了封建君主的利益，因此遭到極力反對。后來，由于英國封建制度衰落及資產(chǎn)階級革命的成功，到17世紀，終于得到衡平法院所承認，從而發(fā)展為信托三、中國信托業(yè)發(fā)展的坎坷之路（一）中國信托業(yè)恢復初期的迅速發(fā)展與第一次清理整頓1979年，中國國際信托投資公司成立。1980，人行下達《關(guān)于積極開辦信托業(yè)務的通知》，信托業(yè)出現(xiàn)恢復發(fā)展的高潮。至1982年底，全國信托機構(gòu)發(fā)展到620家。問題：這些機構(gòu)與銀行搶資金、搶業(yè)務、爭地盤，發(fā)展變相的銀行業(yè)務，通過吸收存款、同業(yè)拆借資金用以發(fā)放貸款或直接投資實業(yè)。嚴重沖擊了國家對金融業(yè)務的計劃管理和調(diào)控，直接助長固定資產(chǎn)投資規(guī)模的膨脹和物價水平的上漲。第一次整頓：1982年4月，國務院發(fā)文決定對信托業(yè)進行整頓

三、中國信托業(yè)發(fā)展的坎坷之路（二)第二輪擴張與清理整頓1983年人行專門行使央行職能，隨之，信托業(yè)又被提上議事日程。人行提出“凡是有利于引進外資、引進先進技術(shù)，有利于發(fā)展生產(chǎn)、搞活經(jīng)濟的各種信托業(yè)務都可以辦理”，信托業(yè)出現(xiàn)了又一次高潮，但基本上是銀行信貸業(yè)務的重復，1984年底，經(jīng)濟過熱造成貨幣投放和信貸規(guī)模雙失控。問題：信托公司發(fā)放一些收效甚微的信托貸款和信托投資，擴大基建規(guī)模，在經(jīng)濟過熱和投資失控中起到推波助瀾的作用。第二次整頓：1985年初，對信托業(yè)務進行整頓，嚴格控制信托貸款三、中國信托業(yè)發(fā)展的坎坷之路(三)中國信托業(yè)的第三次清理整頓1988年，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出高速發(fā)展的勢頭，經(jīng)濟過熱現(xiàn)象空前嚴重，乃至達到嚴重惡化的地步。與此相對應，信托公司數(shù)量飛速膨脹，到1988年底，全國信托投資機構(gòu)數(shù)量達到上千家。問題：為回避人民銀行對信貸規(guī)模的控制，各專業(yè)銀行紛紛通過各種形式和渠道向信托公司轉(zhuǎn)移資金，信托公司再次成為固定資產(chǎn)投資失控的推波助瀾者第三次整頓：1988年8月，依循撤并信托機構(gòu)、壓縮信托公司政策生存空間的模式，如取消利率上浮的規(guī)定，使信托機構(gòu)在與銀行競爭中失去利率優(yōu)勢。三、中國信托業(yè)發(fā)展的坎坷之路（四）中國信托業(yè)的第四次清理整頓1992年，鄧小平南巡，迎來中國新一輪改革開放熱潮，經(jīng)濟迅速回升并呈高速增長態(tài)勢，但經(jīng)濟增長中各類問題也再次固態(tài)復萌。問題：信托公司與銀行聯(lián)手，違規(guī)攬存，違規(guī)放貸，并直接大規(guī)模參與沿海熱點地區(qū)的圈地運動和房地產(chǎn)炒作活動，再次充當加劇經(jīng)濟形勢過熱、擾亂金融秩序的角色。1993年6月，中央決定進行宏觀調(diào)控，整頓金融秩序。與此同時，對信托業(yè)的第四輪清理整頓正式開始。切斷銀行與信托公司之間資金的聯(lián)系，要求銀行不再經(jīng)營信托業(yè)務，不再投資非銀行金融機構(gòu)，銀行與信托分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)管理。三、中國信托業(yè)發(fā)展的坎坷之路（五）中國信托業(yè)的第五次清理整頓（1999－2002）第四次清理整頓之后，出于維系生存的本能，為獲取資金以新還舊維系金融機構(gòu)的信譽，信托機構(gòu)采取了一些消極的對策，如高息攬存、超額發(fā)行特種金融債券等。爆發(fā)支付危機。問題：中銀國信、中創(chuàng)廣東國投等信托巨艦紛紛沉沒。1999年3月，開始最嚴厲的第五次整頓。國務院決定此次清理整頓使信托業(yè)回歸本業(yè)。業(yè)內(nèi)人士將此次整頓形象地稱為“推倒重來”三、中國信托業(yè)發(fā)展的坎坷之路問題：信托公司歷經(jīng)多次整頓，是否有存在的必要？信托業(yè)歷經(jīng)五次整頓的原因：1、經(jīng)濟發(fā)展階段和經(jīng)濟環(huán)境的制約2、信托公司治理結(jié)構(gòu)方面存在缺陷（嚴重依附于政府）3、信托業(yè)的市場定位不清4、信托監(jiān)管框架及法律、法規(guī)的缺陷四、信托業(yè)的新時期：回歸主業(yè)1、2001年10月1日，《中華人民共和國信托法》正式實施。2、2002年5月9日，《信托投資公司管理辦法》實施3、2002年7月18日，《信托投資公司資金信托管理暫行辦法實施》，當天，愛建信托推出我國第一個規(guī)范的信托產(chǎn)品——外環(huán)隧道項目資金信托。4、截至2005年末，我國信托資產(chǎn)規(guī)模已達19569952萬元，平均為425434萬元，同比平均增長29.27%。增幅超過10%的公司多達33家，超過50%的也有21家。

五、回歸主業(yè)后信托公司的經(jīng)營范圍

《信托投資公司管理辦法》第三章規(guī)定：信托公司可以向中國人民銀行申請經(jīng)營下列部分或全部本外幣業(yè)務：

（1）受托經(jīng)營資金信托業(yè)務，即委托人將其合法擁有的資金，委托信托投資公司按照約定的條件和目的，進行管理、運用和處（2）受托經(jīng)營動產(chǎn)、不動產(chǎn)及其他財產(chǎn)的信托業(yè)務，即委托人將自己的動產(chǎn)、不動產(chǎn)以及知識產(chǎn)權(quán)等財產(chǎn)、財產(chǎn)權(quán)，委托信托投資公司按照約定的條件和目的，進行管理、運用和處分；（3）受托經(jīng)營法律、法規(guī)允許從事的投資基金業(yè)務，作為投資基金或基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務；（4）經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)的重組、購并及項目融資、公司理財、財務顧問等中介業(yè)務（5）受托經(jīng)營國務院有關(guān)部門批準的國債、政策性銀行債券、企業(yè)債券等債券的承銷業(yè)務；

五、回歸主業(yè)后信托公司的經(jīng)營范圍（6）代理財產(chǎn)的管理、運用和處分；（7）代保管業(yè)務；（8）信用見證、資信調(diào)查及經(jīng)濟咨詢業(yè)務；（9）以固有財產(chǎn)為他人提供擔保；（10）公益信托業(yè)務；（11）信托投資公司所有者權(quán)益項下依照規(guī)定可以運用的資金，可以開展同業(yè)拆放、貸款、融資租賃和投資等業(yè)務；（12）中國人民銀行批準的其他業(yè)務，包括經(jīng)中國人民銀行批準辦理的同業(yè)拆借業(yè)務等。業(yè)務分類：

一、信托主營業(yè)務，包括上述業(yè)務范圍的第（1）、（2）、（3）、（10）項；二、兼營業(yè)務，除上述信托業(yè)務之外的業(yè)務，均為兼營業(yè)務，又可分為三類：①投行業(yè)務，包括企業(yè)資產(chǎn)重組、購并、項目融資、公司理財、財務顧問等中介業(yè)務，國債、企業(yè)債券的承銷業(yè)務；②中間業(yè)務，包括代保管業(yè)務、信用見證、資信調(diào)查及經(jīng)濟咨詢業(yè)務；③自有資金的投資、貸款及擔保業(yè)務。

五、回歸主業(yè)后信托公司的經(jīng)營范圍（1）信托投資公司不得以任何形式吸收或變相吸收存款；（2）信托投資公司不得發(fā)行債券，不得以發(fā)行委托投資憑證、代理投資憑證、受益憑證、有價證券代保管單和其他方式籌集資金，辦理負債業(yè)務；（3）信托投資公司不得舉借外債，也就是說不得辦理境外負債業(yè)務。分析：①傳統(tǒng)信托投資公司在歷史上曾廣泛開展的所謂信托存款、委托存款等各類存款業(yè)務被人民銀行徹底否定，不再被允許經(jīng)營；②從上述第2條可以看出，信托公司歷史上為籌集資金發(fā)明的各類負債業(yè)務工具幾乎全部被一一列舉，充分表明歷史上信托投資公司創(chuàng)造的各類變相吸收存款或籌集資金的負債業(yè)務全部被人民銀行徹底否定，不再被允許經(jīng)營；③信托公司被禁止舉借外債；六、重新登記的信托公司北京：中誠信托、北京國投、中信信托、外經(jīng)貿(mào)信托、國民信托上海：上海國投、愛建信托（*）、中海信托、中泰信托、安信信托(*)、華寶信托天津：北方信托、天津信托重慶：新華信托、重慶國投廣東：深圳國投、平安信托、東莞信托、廣東粵財信托浙江：浙江國投、金信信托、金港信托、杭州工商信托江蘇：江蘇國投、蘇州信托、國聯(lián)信托福建：廈門國投、聯(lián)華信托山東：山東國投、英大信托、海協(xié)信托東北：華信信托、吉林信托、中融國際、泛亞信托、弘泰信托陜西：陜西國投(*)、西部信托、西安國際河南：中原信托、百瑞信托新疆：金新信托、新疆國投、伊斯蘭信托安徽：興泰信托、國元信托內(nèi)蒙：內(nèi)蒙古信托、新時代信托江西：江南信托、江西國投其他：山西國投、衡平信托、湖北國投、湖南國投、慶泰信托、甘肅信托、西藏信托、云南國投、黔隆國際七、前景光明的中國信托業(yè)

信托業(yè)的競爭優(yōu)勢：投資方式的多元化，信托投資公司既可以用自有資金對外投資，又可以用信托資金投資，經(jīng)營方式上既有股權(quán)投資，又有貸款、擔保、同業(yè)拆放、融資租賃等。

七、前景光明的中國信托業(yè)

信托業(yè)的競爭優(yōu)勢：投資范圍廣闊，目前信托公司是惟一能夠綜合利用金融市場、連通產(chǎn)業(yè)與金融市場的金融機構(gòu)，信托資產(chǎn)既可以投資貨幣市場，也可以投資證券市場，還可以投資實業(yè)市場七、前景光明的中國信托業(yè)

信托業(yè)的競爭優(yōu)勢：獨特的制度優(yōu)勢。信托作為一種財產(chǎn)管理制度，不僅具備一般意義上的資金融通功能，其特殊的交易結(jié)構(gòu)賦予信托財產(chǎn)獨立性形成的破產(chǎn)隔離功能，信托財產(chǎn)所有權(quán)、處置權(quán)、受益權(quán)的分離特性，以及由此造就信托在滿足社會需求方面的廣泛適應性與靈活性，這是信托業(yè)最大的競爭優(yōu)勢，即信托公司具有其他任何金融機構(gòu)和實業(yè)都不具備的制度優(yōu)勢。信托公司是進行資產(chǎn)證券化的天然的SPV，而資產(chǎn)證券化的市場空間巨大2005年，中誠信托和中信信托

就率先分別與國家開發(fā)行和建行開展了ABS、MBS業(yè)務，成為了資產(chǎn)證券化的先行者。八、前景廣闊的幾種信托業(yè)務年金信托

年金：即企業(yè)補充養(yǎng)老保險，是以員工薪酬為基礎，由個人和企業(yè)分別按比例提取的統(tǒng)放在個人賬戶下的一定數(shù)量的金額，是員工基本養(yǎng)老保險的補充。截至2004年3月，我國年金規(guī)模緊500億，但據(jù)估計未來20年，我國年金將達到4.75萬億元。

年金信托：企業(yè)作為委托人按期將年金作為信托財產(chǎn)交付信托投資公司，由信托公司作為受托人設立獨立賬戶進行管理和運用，實現(xiàn)年金的積累和增值，并在職工符合條件時對其發(fā)放年金的一種信托產(chǎn)品，屬于資金信托中的一個信托品種。企業(yè)年金信托的制度優(yōu)勢：1、信托財產(chǎn)保障制度；2、信托靈活性優(yōu)勢；3、專業(yè)理財優(yōu)勢4、資金運用優(yōu)勢；5、信托設立的方便性目前，中誠信托、華寶信托、中信信托已經(jīng)首批獲得了年金管理的有關(guān)資格。八、前景廣闊的幾種信托業(yè)務房地產(chǎn)投資信托（realestateinvestmenttrusts,REITS）

委托人基于對信托投資公司的信任，將合法擁有的資金委托給信托公司，由信托公司按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益投資于房地產(chǎn)開發(fā)和經(jīng)營等行為。特點：直接投資并擁有房地產(chǎn)，投資者的收益來源包括租金收入和房地產(chǎn)自身的增值收入。運作流程：（1）信托公司面向投資者發(fā)行房地產(chǎn)投資集合資金信托計劃，投資者與信托公司簽訂信托合同并交付投資資金。（2）信托公司按照信托文件要求，購買或參與開發(fā)房地產(chǎn)項目（3）信托公司按信托文件要求，把房地產(chǎn)出租給承租人，并簽訂租賃合同；或者把房地產(chǎn)出售；八、前景廣闊的幾種信托業(yè)務（4）承租人支付租金；房地產(chǎn)購買者支付購買金（5）信托公司按照信托文件要求，扣除必要的管理費用和其他稅費后，向投資者支付本金和投資收益。已推出的房地產(chǎn)資金信托產(chǎn)品：

“北京三環(huán)新城”信托項目、“太陽星城”信托項目、“金融街寫字樓項目貸款”信托項目、“法國歐尚天津第一店”信托項目、“宣祥家園經(jīng)濟適用房”信托項目、“第一城”產(chǎn)權(quán)投資項目、“時代奧城”信托項目、“愛建新城”信托項目等

八、前景廣闊的幾種信托業(yè)務國內(nèi)房地產(chǎn)資金信托產(chǎn)品與美國REITs的比較金融工具類型REITs國內(nèi)信托產(chǎn)品募集方式公募和私募私募投資者或合同份數(shù)的限制對于公募，投資者不少于100人；對于私募，投資者在100人以上就可以享有稅收的優(yōu)惠。200份合同購買的最低金額不限5萬元，有些產(chǎn)品在實際發(fā)行時的門檻更高投資者的類型不限保險公司、銀行、證券投資基金、養(yǎng)老基金等被禁止投資于該產(chǎn)品流通性流通性較好，三分之二在全國的交易所上市交易流通性較差，不在交易所上市交易，信托公司只提供受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的服務八、前景廣闊的幾種信托業(yè)務國內(nèi)房地產(chǎn)資金信托產(chǎn)品與美國REITs的比較用途目前主要通過擁有成熟物業(yè)，以收取租金作為主要的收入來源。另外有較小部分用于房地產(chǎn)的抵押貸款，以利息作為主要的收入來源目前主要用于房地產(chǎn)項目的開發(fā)建設資金運用方式主要為股權(quán)投資大部分為貸款，小部分為股權(quán)投資投資對象的數(shù)目組合投資，對單個項目有投資比例的限制絕大多數(shù)都是單一信托計劃針對單一的項目期限期限一般較長期限一般為1～3年規(guī)模規(guī)模較大主要以幾千萬和1～2億元的為主平均年回報10～17%4～5%管理方式由專業(yè)的管理公司自主管理，管理人員為有經(jīng)驗的房地產(chǎn)專業(yè)人員。信托公司一般只是從整體上來控制，而不參與對項目的直接管理八、前景廣闊的幾種信托業(yè)務職工持股信托是指企業(yè)員工出資委托信托公司認購本公司的股權(quán)，信托公司按照出資員工的意愿以自己的名義行使股東權(quán)利，承擔股東義務，為了員工的利益或特定的目的管理或處分股權(quán)的一種信托業(yè)務。管理層收購信托是指信托公司為擬實施管理層收購的企業(yè)