歐債危機觀點課件

歐債危機觀點無可救藥的危機歐盟的新舉措12月10日，歐元區(qū)十七國及另外九個歐盟成員國領袖，于布魯塞爾簽署財政公約，在“法律執(zhí)行的框架下”，增強財政紀律，籍此消弭歐洲的債務危機，振奮市場信心。

此次峰會的幾項主要安排如下：

1）各國政府承諾平衡財政預算，每年結(jié)構性財政赤字不得超過GDP的0.5%。

2）一旦某國財政赤字突破3%的紅線，政府將被“自動罰款”。

3）歐盟嚴格監(jiān)督和評估財政紀律的執(zhí)行情況，歐洲法庭也擁有強制執(zhí)法權。

4）歐洲穩(wěn)定機制（ESM）提早至2012年中成型，運用5000億歐元穩(wěn)定市場。

5）十天內(nèi)確認各國央行向IMF提供最多2000億的雙邊貸款，由IMF負責歐債援救。

6）放棄PSI“自愿減債”做法，對民間債權人的要求按IMF原則辦事。

美國與歐洲的政治比較財政同盟不僅僅是財政紀律和懲罰制度，更必須包括財政收入的跨國再分配。歐洲各過財政狀況不同：歐洲各國的經(jīng)濟競爭力不同，增長速度不同，稅率與征稅效率不同。各國的福利水準、基建開支不同，經(jīng)濟周期也不同，弱國無法通過匯率來調(diào)整經(jīng)濟動力，必然會產(chǎn)生結(jié)構性財政赤字。解決方案：允許匯率調(diào)節(jié)，強國補貼弱國。

當年美國曾有十三個州，各有各的政府、財政與貨幣。當國家統(tǒng)一后，財長杰佛遜便安排了資金調(diào)（paymenttransfer），經(jīng)濟強州紐約通過聯(lián)邦政府在資金上補貼弱州CALORINA。唯有如此，貨幣統(tǒng)一與財政統(tǒng)一才能長期維持，經(jīng)濟平衡才能長期維持。美國是聯(lián)邦國家，聯(lián)邦政府有能力、有義務、有權威在各州之間做出必要的資金調(diào)配。

可是歐洲是邦聯(lián)，歐盟無權在資金上跨國調(diào)動，而各國政治家是由本國選民選出，對本國納稅人和稅金負責。誰的歐洲歐元區(qū)真正的強國只有德國，但德國人中一大半不想做“宗主國”歐元區(qū)其他國家也遠遠沒有做好回到“封建時代的準備”，做“諸侯國”的準備。德國是有錢，但沒有救15個國家的錢。所謂統(tǒng)一的大歐洲美夢，就是想借債務危機之機將歐元區(qū)各國的財政權都收上來。這個方案除非有一兩個歐元區(qū)國家出現(xiàn)違約，出現(xiàn)“破產(chǎn)”，否則連希臘這樣的小國都不會同意，更何況意大利這樣的G7國家。成果與魔鬼必須看到，提出整合歐元區(qū)各國財政的確是是向歐元區(qū)聯(lián)盟前進的一大步，而且最終很可能成為唯一解決歐債危機的方案細節(jié)極其模糊和苦難空想充分太大，讓所有人接受這個夢想的前提是歐債危機真的大爆發(fā)。美國人對歐債的態(tài)度-----想救么？挽救歐債危機的最后一條路是靠美聯(lián)儲或曰美國人帶領全球各國央行護盤，直接買入歐債。上個月，美聯(lián)儲曾經(jīng)聯(lián)合世界六大央行救助歐元，顯示美國人目前不希望看到歐元破位下跌——但美聯(lián)儲至今沒有直接買入歐債，哪怕是歐元區(qū)最后的國家德國的債券。從美元戰(zhàn)略出發(fā)，美國人樂見歐債危機爆發(fā)，歐債危機的確起到了掩蓋美債危機的作用，使美國人能夠以低于千分之五的利率獲得全球中長期投資。美國人也不希望歐元暴跌。這就是美聯(lián)儲突然伸出援手，對歐元區(qū)慷慨救援的原因。EFSF&ESM的評價4400億歐元的EFSF解不了重債國集資成本高企的難題5000億的ESM也無能為力。

歐洲央行推出一系列非常規(guī)措施，向市場和銀行注入流動性。但是歐洲貨幣當局拒絕了直接、無限量地、無條件地買入歐豬債，將債務貨幣化。擺明只救銀行，不救國債。歐洲領袖連穩(wěn)定今后幾個月的債市都做不到，遑論重建財政機制，有序地化解歐債危機。

歐洲重陷危機，只是時間的問題。對歐元和美元指數(shù)的判斷歐元最困難是日子可能在2012年的上半年所謂的挽救歐元，解決歐債危機的一攬子方案，沒有一個靠譜，2012年是歐債償債高峰期，未來一年，歐元區(qū)各國的總到期債務大約將有6000億歐元，2013年還有更多。想一想剛剛過去的一年，歐元區(qū)國家的償債金額大約只有2000億。未來怎么辦？只有違約，或者賴債。目前的一次次救援討論，包括虛張聲勢的行動，其實都是為了拉高出貨。未來一個月左右美元指數(shù)和歐元走勢的大致思路，即在