生命周期和現(xiàn)金流量課件

財(cái)務(wù)報(bào)表分析：

現(xiàn)金流量與產(chǎn)品生命周期

現(xiàn)金流量與產(chǎn)品生命周期導(dǎo)入期和成長(zhǎng)期的早期階段：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和投資現(xiàn)金流量通常為負(fù)值：因?yàn)槠髽I(yè)為推出新產(chǎn)品需要支付大量的現(xiàn)金，同時(shí)企業(yè)還要投資于生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)。投資活動(dòng)現(xiàn)金流量負(fù)值的大小取決于企業(yè)相應(yīng)業(yè)務(wù)的資本密集程度。籌資現(xiàn)金流為正，因?yàn)槠髽I(yè)必須從外部渠道（負(fù)債或所有者權(quán)益）獲得現(xiàn)金，以支持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)。成長(zhǎng)期的后期：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利狀況不斷改善，并開(kāi)始生產(chǎn)正值的現(xiàn)金流量。然而，企業(yè)預(yù)期會(huì)有更多的銷(xiāo)售收入，企業(yè)需要更多的現(xiàn)金來(lái)支持應(yīng)收賬款和存貨的增加。因此，凈利潤(rùn)通常比經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量更早地由負(fù)值轉(zhuǎn)向正值。網(wǎng)景通訊公司（互聯(lián)網(wǎng)軟件供應(yīng)商）從第四年開(kāi)始業(yè)務(wù)運(yùn)作，現(xiàn)在處于生命周期的快速成長(zhǎng)期階段。第四年：經(jīng)營(yíng)虧損，但是在不斷改善；經(jīng)營(yíng)費(fèi)用超過(guò)經(jīng)營(yíng)收入，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為負(fù)值。然而，在提供相關(guān)服務(wù)之前，先從顧客那里收到現(xiàn)金（反映在“其他流動(dòng)負(fù)債”項(xiàng)目中），因此，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量不像凈利潤(rùn)的負(fù)值那么大。第四年和第五年：收入快速增長(zhǎng)；經(jīng)營(yíng)仍然處于虧損狀態(tài)；顧客都是提前付款，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量已經(jīng)轉(zhuǎn)為正值。第六年：收入繼續(xù)增長(zhǎng)；凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流量同時(shí)為正值；應(yīng)收賬款快速增長(zhǎng)，但公司延長(zhǎng)了其債務(wù)歸還期，并且從顧客那里獲得更多的預(yù)付資金，因此營(yíng)運(yùn)資本項(xiàng)目的變動(dòng)不大。投資活動(dòng)方面：固定資產(chǎn)快速增長(zhǎng)，公司正在抓緊建設(shè)其生產(chǎn)和通訊能力，以便支持其快速增加的銷(xiāo)售收入。在三年中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量都不足以支持這種資本支出的擴(kuò)張?；I資活動(dòng)方面：主要通過(guò)發(fā)行股票獲得所需要的資金。由于計(jì)算機(jī)軟

件的生命周期較短，也更公司愿意采用權(quán)益融資，而不是長(zhǎng)期債務(wù)融資。實(shí)際每年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供的營(yíng)運(yùn)資本都要超過(guò)凈利潤(rùn)除了第九年外，因?yàn)橐獮槲磥?lái)年份更高的銷(xiāo)售收入準(zhǔn)備更多的商品存

貨，都使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量少于營(yíng)運(yùn)資本。在第九年，放慢了存貨的增長(zhǎng)，同時(shí)增加了對(duì)供應(yīng)商資金的占用，結(jié)果導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量超過(guò)營(yíng)運(yùn)資本。應(yīng)付供賬款少于存貨的增加，這意味著沃爾瑪公司利用供應(yīng)商的資金只能支持其部分存貨的增加?，F(xiàn)金銷(xiāo)售或銀行信用卡，因此，應(yīng)收賬款占用資金不多。除第九年外，沃爾瑪經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量不足以支持其各種商店的快速擴(kuò)張和固定資產(chǎn)的增長(zhǎng)。請(qǐng)注意，每一年固定資產(chǎn)的購(gòu)置都超過(guò)了折舊費(fèi)用，這意味著公司在土地、廠房和設(shè)備上的價(jià)值在增長(zhǎng)。公司主要依賴(lài)于長(zhǎng)期借款來(lái)滿足固定資產(chǎn)投資的需要。之所以會(huì)采用債務(wù)資本而不是權(quán)益資本融資，有多方面的原因，其中包括：有可預(yù)計(jì)的未來(lái)的現(xiàn)金流量；各種商店及其設(shè)備適宜作為抵押財(cái)產(chǎn)；債務(wù)融資成本較低等。請(qǐng)注意，銷(xiāo)售增長(zhǎng)在第八、九年開(kāi)始顯著放慢，公司降低了資本支出，與此同時(shí)，公司用多余的現(xiàn)金流量增加存貨，并歸還短期借款。每年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量明顯超過(guò)凈利潤(rùn)或虧損（大額非付現(xiàn)費(fèi)用折舊的影響，而相應(yīng)的現(xiàn)金流出發(fā)生于購(gòu)置固定資產(chǎn)的時(shí)候）。美航凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的關(guān)系是資本密集型公司的典型情況。每年都有正值的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，但在第四年和第五年，這種現(xiàn)金流量并不足以支持其資本支出。采用長(zhǎng)期債務(wù)來(lái)支持其固定資產(chǎn)的購(gòu)置活動(dòng)。一般而言，債務(wù)資本的成本低于權(quán)益資本的成本美國(guó)航空公司的現(xiàn)金流量從第六年開(kāi)始出現(xiàn)顯著變化。第四年和第五年，美國(guó)航空公司的虧損導(dǎo)致了較低的留存收益，以及在公司的資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)的比重較高。第六年開(kāi)始：減少購(gòu)置固定資產(chǎn)的數(shù)額。這意味著公司停止購(gòu)買(mǎi)轉(zhuǎn)而通過(guò)租賃方式獲得飛機(jī)。絕大多數(shù)的租賃都是采用了經(jīng)營(yíng)租賃（不需要立即支付大筆現(xiàn)金。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量（