awe企業(yè)價(jià)值評(píng)估azb

企業(yè)價(jià)值評(píng)估一、資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則體系的形成——2001年7月23日，財(cái)會(huì)[2001]1051號(hào)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——無(wú)形資產(chǎn)》——2004年2月25日，財(cái)企[2004]20號(hào)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》《資產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》——2003年1月28日，會(huì)協(xié)[2003]18號(hào)中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)關(guān)于印發(fā)《注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師關(guān)注資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象法律權(quán)屬指導(dǎo)意見(jiàn)》的通知——2004年12月30日，中評(píng)協(xié)[2004]134號(hào)中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)關(guān)于印發(fā)《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）的通知》——2005年3月21日，中評(píng)協(xié)[2005]37號(hào)中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)關(guān)于印發(fā)《金融不良資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》的通知二、解讀《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》

（2004年12月30日發(fā)布，2005年4月1日施行）總體結(jié)構(gòu)第一章引言第二章基本要求第三章評(píng)估要求第四章評(píng)估方法第五章評(píng)估披露第六章附則第一章引言（1~5條）

第一條為指導(dǎo)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，維護(hù)社會(huì)公共利益和資產(chǎn)評(píng)估各方當(dāng)事人合法權(quán)益，根據(jù)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則──基本準(zhǔn)則》，制定本指導(dǎo)意見(jiàn)。

第二條本指導(dǎo)意見(jiàn)規(guī)范企業(yè)價(jià)值評(píng)估和相關(guān)信息的披露。

第三條本指導(dǎo)意見(jiàn)所稱企業(yè)價(jià)值評(píng)估，是指注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值或部分權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見(jiàn)的行為和過(guò)程。

第四條注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵守本指導(dǎo)意見(jiàn)。

第五條注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行與企業(yè)價(jià)值評(píng)估相關(guān)的其他業(yè)務(wù)，可以參照本指導(dǎo)意見(jiàn)。A、本指導(dǎo)意見(jiàn)制定的依據(jù)和目的B、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的概念C、企業(yè)價(jià)值的構(gòu)成：（1）企業(yè)整體價(jià)值（詳見(jiàn)20條）（2）股東全部權(quán)益價(jià)值（3）股東部分權(quán)益價(jià)值第二章基本要求（6~11條）

第六條注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方面的專門教育和培訓(xùn)，具備相應(yīng)的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，能夠勝任所執(zhí)行的企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)。

第七條注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)恪守獨(dú)立、客觀、公正的原則，勤勉盡責(zé)，保持應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎，不得出現(xiàn)對(duì)評(píng)估結(jié)論具有重要影響的實(shí)質(zhì)性疏漏和錯(cuò)誤，不得以預(yù)先設(shè)定的價(jià)值作為評(píng)估結(jié)論。

第八條注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)熟知、理解并恰當(dāng)運(yùn)用企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法和程序，形成合理的評(píng)估結(jié)論。

第九條注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)獲取充分信息，并進(jìn)行審慎分析，確信信息來(lái)源是可靠和適當(dāng)?shù)?。A、如何利用財(cái)務(wù)資料B、審計(jì)與評(píng)估的關(guān)系C、責(zé)任界定（《資產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》）第十條注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)合理使用評(píng)估假設(shè)和限定條件。

第十一條注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，可以聘請(qǐng)相關(guān)專家協(xié)助工作，但應(yīng)當(dāng)采取必要措施確信專家工作的合理性。A、專家的工作B、對(duì)專家工作負(fù)責(zé)第三章評(píng)估要求（12~22條）

第十二條注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)明確下列事項(xiàng)：

（一）委托方的基本情況；

（二）委托方以外的其他評(píng)估報(bào)告使用者；

（三）被評(píng)估企業(yè)的基本情況；

（四）評(píng)估目的；

（五）評(píng)估對(duì)象及其相關(guān)權(quán)益狀況；

（六）價(jià)值類型及其定義；

（七）評(píng)估基準(zhǔn)日；

（八）評(píng)估假設(shè)及限定條件；

（九）注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師認(rèn)為需要明確的其他事項(xiàng)。A、委托方與評(píng)估報(bào)告使用者B、評(píng)估對(duì)象——范圍、重組C、價(jià)值類型與其定義第十三條注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)估目的等相關(guān)條件選擇適當(dāng)?shù)膬r(jià)值類型。

A、基本準(zhǔn)則以外第一次明確要求價(jià)值類型

B、價(jià)值類型的作用

1、價(jià)值類型是影響和決定資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的重要因素。資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值是某項(xiàng)資產(chǎn)在特定條件下的價(jià)值表現(xiàn)，其價(jià)值涵義不同，結(jié)果也不一樣?！秶?guó)際評(píng)估準(zhǔn)則》中指出：“專業(yè)評(píng)估師應(yīng)避免使用未經(jīng)限定的‘價(jià)值’概念。而應(yīng)對(duì)所涉及的特定價(jià)值類型進(jìn)行詳細(xì)描述。”“在運(yùn)用和理解評(píng)估時(shí)明確披露價(jià)值類型和定義尤為重要，價(jià)值類型和定義需要與特定的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)相適應(yīng)，價(jià)值定義的改變會(huì)使各種資產(chǎn)所具有的價(jià)值產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響?！币虼?，每一個(gè)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值都是有條件的特定價(jià)值，而非資產(chǎn)本身的客觀價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值。價(jià)值類型指的是評(píng)估價(jià)值的類別，是每一項(xiàng)評(píng)估價(jià)值的具體價(jià)值尺度。2、價(jià)值類型制約資產(chǎn)評(píng)估方法的選擇。價(jià)值類型實(shí)際上是評(píng)估價(jià)值的一個(gè)具體標(biāo)準(zhǔn)，為了獲得某種標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)估價(jià)值，需要通過(guò)評(píng)估方法獲得。國(guó)際上通行的評(píng)估方法主要有三種：市場(chǎng)法、成本法和收益法?，F(xiàn)實(shí)工作中，我國(guó)更多的采用的是成本法，市場(chǎng)法和收益法的應(yīng)用相對(duì)較少。應(yīng)該說(shuō)，評(píng)估方法無(wú)所謂先進(jìn)和落后之分，只要能夠獲得滿足價(jià)值類型結(jié)果的方法都是可行和有效的，我國(guó)之所以采用成本法較多，主要是受制于市場(chǎng)條件。因此，在價(jià)值類型確定的情況下，評(píng)估方法的選擇具有隨機(jī)性和多樣性，《國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則》中指出：“評(píng)估市場(chǎng)價(jià)值的最常見(jiàn)方法包括市場(chǎng)（比較法）。收益資本化或現(xiàn)金流折現(xiàn)法（收益法）和成本法?！?、明確確評(píng)估價(jià)值值類型，可可以更清楚楚的表達(dá)評(píng)評(píng)估結(jié)果，，可以避免免報(bào)告使用用者誤用評(píng)評(píng)估結(jié)果。。任何評(píng)估估結(jié)果都是是有條件的的，不同的的評(píng)估目的的、市場(chǎng)條條件決定其其價(jià)值涵義義是不同的的，評(píng)估價(jià)價(jià)值也不相相同。評(píng)估估師在評(píng)估估報(bào)告中提提出評(píng)估價(jià)價(jià)值，并明明確其價(jià)值值類型，可可以使委托托方更清楚楚地使用評(píng)評(píng)估價(jià)值，，避免濫用用評(píng)估價(jià)值值。這樣也也可以規(guī)避避評(píng)估師的的責(zé)任。C、價(jià)值類型型的種類經(jīng)過(guò)這些年年的研究和和爭(zhēng)論，對(duì)對(duì)于價(jià)值類類型的認(rèn)識(shí)識(shí)取得一定定的發(fā)展，，至少在以以下方面達(dá)達(dá)成共識(shí)：：1、價(jià)值類類型說(shuō)明評(píng)評(píng)估價(jià)值的的涵義、是是評(píng)估價(jià)值值質(zhì)的規(guī)定定；2、價(jià)值類類型是必須須的，資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估過(guò)程程開(kāi)始就應(yīng)應(yīng)確定價(jià)值值類型，價(jià)價(jià)值類型指指導(dǎo)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估過(guò)程始始終；3、評(píng)估目目的，即資資產(chǎn)發(fā)生的的經(jīng)濟(jì)行為為是決定價(jià)價(jià)值類型的的重要依據(jù)據(jù)，是判斷斷確定資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估價(jià)值值的基礎(chǔ)；；4、每一種種價(jià)值類型型必須予以以明確的定定義價(jià)值類型劃劃分為（典典型）市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值和非非典型市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值。資產(chǎn)評(píng)估中中，以《國(guó)國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)準(zhǔn)則》為代代表的價(jià)值值類型中，，所稱市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值是狹狹義的?！丁秶?guó)際評(píng)估估準(zhǔn)則》中中，市場(chǎng)價(jià)價(jià)值定義為為：自愿買買方與自愿愿賣方在評(píng)評(píng)估基準(zhǔn)日日進(jìn)行正常常的市場(chǎng)營(yíng)營(yíng)銷之后所所達(dá)成的公公平交易中中某項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行行交易的價(jià)價(jià)值估計(jì)數(shù)數(shù)額，當(dāng)事事人雙方應(yīng)應(yīng)各自精明明、謹(jǐn)慎行行事，不受受任何強(qiáng)迫迫壓制。根據(jù)《國(guó)際際評(píng)估準(zhǔn)則則》、《專專業(yè)評(píng)估執(zhí)執(zhí)業(yè)統(tǒng)一準(zhǔn)準(zhǔn)則》（美美國(guó)）以及及國(guó)外有關(guān)關(guān)資產(chǎn)評(píng)估估論著，非非典型市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值的類類型和定義義可以概括括為以下幾幾種：1、在用價(jià)價(jià)值。在用用價(jià)值是指指特定資產(chǎn)產(chǎn)在特定用用途下對(duì)特特定使用者者的價(jià)值，，該價(jià)值類類型重點(diǎn)反反映了作為為企業(yè)組成成部分的特特定資產(chǎn)對(duì)對(duì)其所屬企企業(yè)能夠帶帶來(lái)的價(jià)值值，而并不不考慮該資資產(chǎn)的最佳佳用途或資資產(chǎn)變現(xiàn)所所能實(shí)現(xiàn)的的價(jià)值量。。2、投資價(jià)價(jià)值。投資資價(jià)值是指指資產(chǎn)對(duì)于于具有明確確投資目標(biāo)標(biāo)的特定投投資者或某某一類投資資者所具有有的價(jià)值。。這一概念念將特定的的資產(chǎn)與具具有明確投投資目標(biāo)、、標(biāo)準(zhǔn)的特特定投資者者或某一類類投資者結(jié)結(jié)合起來(lái)。。3、持續(xù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)價(jià)值。。持續(xù)經(jīng)營(yíng)營(yíng)價(jià)值是指指在持續(xù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)條件下下公司的價(jià)價(jià)值。持續(xù)續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值值假設(shè)現(xiàn)有有資產(chǎn)將被被用于產(chǎn)生生未來(lái)現(xiàn)金金流并且不不會(huì)被出賣賣。投資者者考慮持續(xù)續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值值，并將它它與生產(chǎn)終終止時(shí)的資資產(chǎn)價(jià)值對(duì)對(duì)比。如果果持續(xù)經(jīng)營(yíng)營(yíng)價(jià)值超過(guò)過(guò)生產(chǎn)終止止時(shí)的生產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值，那那么進(jìn)行經(jīng)經(jīng)營(yíng)是有意意義的。4、清算價(jià)價(jià)格。清算算價(jià)格是指指在非公開(kāi)開(kāi)市場(chǎng)上限限制拍賣的的價(jià)格。清清算價(jià)格一一般低于現(xiàn)現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)價(jià)格，這是是由市場(chǎng)供供求狀況決決定的。其其一，因經(jīng)經(jīng)營(yíng)失利而而導(dǎo)致破產(chǎn)產(chǎn)的企業(yè)，，必然會(huì)急急于將資產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或拍拍賣；其二二，這種交交易活動(dòng)只只要取決于于買方，占占有主動(dòng)權(quán)權(quán)的買方必必定極力壓壓低成交價(jià)價(jià)格，以從從中獲取利利益。5、保險(xiǎn)價(jià)價(jià)值。保險(xiǎn)險(xiǎn)價(jià)值是指指可能因危危險(xiǎn)造成損損失的實(shí)體體項(xiàng)目的重重置和（或或）重建成成本。保險(xiǎn)險(xiǎn)價(jià)值是保保險(xiǎn)單條款款中記載或或認(rèn)同的某某項(xiàng)資產(chǎn)損損失或資產(chǎn)產(chǎn)群價(jià)值的的一部分損損失。6、納稅價(jià)價(jià)值（稅基基的評(píng)估））。D、價(jià)值類類型與公允允價(jià)值第十四條注注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)執(zhí)行企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)估業(yè)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)當(dāng)收集并分分析被評(píng)估估企業(yè)的信信息資料和和與被評(píng)估估企業(yè)相關(guān)關(guān)的其他信信息資料，，通常包括括：

（一一）被評(píng)估估企業(yè)類型型、評(píng)估對(duì)對(duì)象相關(guān)權(quán)權(quán)益狀況及及有關(guān)法律律文件；（（二）被被評(píng)估企業(yè)業(yè)的歷史沿沿革、現(xiàn)狀狀和前景；；

（三））被評(píng)估企企業(yè)內(nèi)部管管理制度、、核心技術(shù)術(shù)、研發(fā)狀狀況、銷售售網(wǎng)絡(luò)、特特許經(jīng)營(yíng)權(quán)權(quán)、管理層層構(gòu)成等經(jīng)經(jīng)營(yíng)管理狀狀況；（（四）被評(píng)評(píng)估企業(yè)歷歷史財(cái)務(wù)資資料和財(cái)務(wù)務(wù)預(yù)測(cè)信息息資料；（（五）被被評(píng)估企業(yè)業(yè)資產(chǎn)、負(fù)負(fù)債、權(quán)益益、盈利、、利潤(rùn)分配配、現(xiàn)金流流量等財(cái)務(wù)務(wù)狀況；（（六）評(píng)評(píng)估對(duì)象以以往的評(píng)估估及交易情情況；（（七）可能能影響被評(píng)評(píng)估企業(yè)生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀狀況的宏觀觀、區(qū)域經(jīng)經(jīng)濟(jì)因素；；

（八））被評(píng)估企企業(yè)所在行行業(yè)的發(fā)展展?fàn)顩r及前前景；（（九）參考考企業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)信息、、股票價(jià)格格或股權(quán)交交易價(jià)格等等市場(chǎng)信息息，以及以以往的評(píng)估估情況等；；

（十））資本市場(chǎng)場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)交交易市場(chǎng)的的有關(guān)信息息；

（十十一）注冊(cè)冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估估師認(rèn)為需需要收集分分析的其他他相關(guān)信息息資料。A、企業(yè)本本身狀況B、企業(yè)內(nèi)內(nèi)部管理制制度及管理理狀況C、宏觀、、區(qū)域因素素D、歷史財(cái)財(cái)務(wù)資料與與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)測(cè)信息資料料第十五條注注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)應(yīng)當(dāng)盡可能能獲取被評(píng)評(píng)估企業(yè)和和參考企業(yè)業(yè)經(jīng)過(guò)審計(jì)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表。無(wú)論論財(cái)務(wù)報(bào)表表是否經(jīng)過(guò)過(guò)審

計(jì)，，注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師都都應(yīng)當(dāng)對(duì)對(duì)其進(jìn)行分分析，履行行應(yīng)有的專專業(yè)判斷程程序。詳見(jiàn)第9條條第十六條注注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)評(píng)估對(duì)象、、所選擇的的價(jià)值類型型和評(píng)估方方法等相相關(guān)條件，，在與委托托方和相關(guān)關(guān)當(dāng)事方協(xié)協(xié)商并獲得得有關(guān)信息息的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，采用用適當(dāng)?shù)姆椒椒?，?duì)被被評(píng)估企業(yè)業(yè)和參考企企業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表中中對(duì)評(píng)估過(guò)過(guò)程和評(píng)估估結(jié)論具有有影響的相相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)進(jìn)行必要的的分析調(diào)整整，以合理理反映企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)狀狀況和盈利利能力。根根據(jù)評(píng)估估項(xiàng)目的具具體情況，，注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師可可以在適當(dāng)當(dāng)?shù)那闆r下下考慮以下下分析調(diào)整整事項(xiàng)：（（一）調(diào)調(diào)整被評(píng)估估企業(yè)和參參考企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表的的編制基礎(chǔ)礎(chǔ)；

（二二）調(diào)整不不具有代表表性的收入入和支出，，如非正常常和偶然的的收入和支支出；（（三）調(diào)整整非經(jīng)營(yíng)性性資產(chǎn)、負(fù)負(fù)債和溢余余資產(chǎn)及與與其相關(guān)的的收入和支支出；（四四）注冊(cè)資資產(chǎn)評(píng)估師師認(rèn)為需要要調(diào)整的其其他事項(xiàng)。。A、財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表的調(diào)整整a、資產(chǎn)重重組與收益益法b、賬外資資產(chǎn)與資產(chǎn)產(chǎn)基礎(chǔ)法B、資產(chǎn)重重組與收益益的匹配第十七條注注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)應(yīng)當(dāng)與委托托方進(jìn)行溝溝通，獲得得委托方關(guān)關(guān)于被評(píng)估估企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)配置和使使用情況的的說(shuō)明，包包括對(duì)非經(jīng)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)債和和溢余資產(chǎn)產(chǎn)狀況的說(shuō)說(shuō)明。注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)當(dāng)在適當(dāng)及及切實(shí)可行行的情況下下對(duì)被評(píng)估估企業(yè)的非非經(jīng)營(yíng)性資資產(chǎn)、負(fù)債債和溢余資資產(chǎn)進(jìn)行單單獨(dú)分析和和評(píng)估。A、非經(jīng)營(yíng)性性資產(chǎn)、負(fù)債債、溢余資產(chǎn)產(chǎn)的處理第十八條注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估估師應(yīng)當(dāng)知曉曉評(píng)估對(duì)象在在持續(xù)經(jīng)營(yíng)前前提下的價(jià)值值并不必然大大于在清算前前提下的價(jià)值值。如如果相關(guān)權(quán)權(quán)益人有權(quán)啟啟動(dòng)被評(píng)估企企業(yè)清算程序序，注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)當(dāng)根據(jù)委托，，分析評(píng)估對(duì)對(duì)象在清算前前提下價(jià)值大大于在持續(xù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)前提下價(jià)價(jià)值的可能性性。A、有序清算算第十九條注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師在對(duì)具具有多種經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)、涉涉及多種行業(yè)業(yè)的企業(yè)進(jìn)行行企業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估時(shí)，應(yīng)當(dāng)當(dāng)針對(duì)各種種業(yè)務(wù)務(wù)類型，分別別進(jìn)行分析析。A、企業(yè)多元元化和單一經(jīng)經(jīng)營(yíng)情況下區(qū)區(qū)別分析第二十條注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)據(jù)評(píng)估對(duì)象的的不同，謹(jǐn)慎慎區(qū)分企業(yè)整整體價(jià)值、股股東全部權(quán)益益價(jià)值和股東東部分權(quán)益價(jià)價(jià)值，并在評(píng)評(píng)估報(bào)告中明明確說(shuō)明。A、詳見(jiàn)第3條第二十一條注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)知知曉股東部分分權(quán)益價(jià)值并并不必然等于于股東全部權(quán)權(quán)益價(jià)值與股股權(quán)比例的乘乘積。注注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師評(píng)估估股東部分權(quán)權(quán)益價(jià)值，應(yīng)應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)及及切實(shí)可行的的情況下考慮慮由于控股權(quán)權(quán)和少數(shù)股權(quán)權(quán)等因素產(chǎn)生生的溢價(jià)或折折價(jià)。注注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)當(dāng)在評(píng)估報(bào)告告中披露是否否考慮了控股股權(quán)和少數(shù)股股權(quán)等因素產(chǎn)產(chǎn)生的溢價(jià)或或折價(jià)。A、控股權(quán)與與少數(shù)控股（（50%股權(quán)權(quán)比例）B、溢價(jià)與折折價(jià)C、如何考慮慮是難點(diǎn)D、解釋、披披露而非解決決第二十二條注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師執(zhí)行企企業(yè)價(jià)值評(píng)估估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)當(dāng)在適當(dāng)及切切實(shí)可行的情情況下考慮流流動(dòng)性對(duì)評(píng)估估對(duì)象價(jià)值的的影響。注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估估師應(yīng)當(dāng)在評(píng)評(píng)估報(bào)告中披披露是否考慮慮了流動(dòng)性對(duì)對(duì)評(píng)估對(duì)象價(jià)價(jià)值的影響。。第四章評(píng)估估方法（23~28條））第第二十三條注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師執(zhí)行企企業(yè)價(jià)值評(píng)估估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)當(dāng)根據(jù)評(píng)估對(duì)對(duì)象、價(jià)值類類型、資料收收集情況等相相關(guān)條件，分分析收益法、、市場(chǎng)法和成成本法三種資資產(chǎn)評(píng)估基本本方法的適用用性，恰當(dāng)選選擇一種或或多種資產(chǎn)評(píng)評(píng)估基

本方方法。A、注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師自主主選擇評(píng)估方方法B、選擇一種種或多種基本本方法C、方法決定定與驗(yàn)證第二十四條企企業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估中的收益益法，是指通通過(guò)將被評(píng)估估企業(yè)預(yù)期收收益資本化或或折現(xiàn)以確定定評(píng)估對(duì)象價(jià)價(jià)值的評(píng)估思思路。收收益法法中常用的兩兩種具體方法法是收益資本本化法和未來(lái)來(lái)收益折現(xiàn)法法。A、收益資本本化法（等額額無(wú)窮的折現(xiàn)現(xiàn)過(guò)程）B、未來(lái)收益益折現(xiàn)法（有有限期折現(xiàn)））第二十五條注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)根根據(jù)被評(píng)估企企業(yè)成立時(shí)間間的長(zhǎng)短、歷歷史經(jīng)營(yíng)情況況，尤其是經(jīng)經(jīng)營(yíng)和收益穩(wěn)穩(wěn)定狀況、未未來(lái)收益的可可預(yù)測(cè)性，，恰當(dāng)考慮收收益法的適用用性。折現(xiàn)現(xiàn)金流模模型存在的問(wèn)問(wèn)題之一是預(yù)預(yù)測(cè)現(xiàn)金流的的困難。實(shí)際際上，除非相相關(guān)的行業(yè)具具有相當(dāng)穩(wěn)定定的、可預(yù)測(cè)測(cè)的現(xiàn)金流，，否則必須承承認(rèn)這是估價(jià)價(jià)過(guò)程中最困困難、最易出出錯(cuò)的部分。。——[英]艾艾倫·格雷戈里《公公司戰(zhàn)略性估估價(jià)》第二十六條收收益法中的的預(yù)期收益可可以現(xiàn)金流量量、各種形式式的利潤(rùn)或現(xiàn)現(xiàn)金紅利等口口徑表示。注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)根根據(jù)評(píng)估項(xiàng)目目的具體情況況選擇恰當(dāng)?shù)牡氖找婵趶?。。A、收益額的的含義會(huì)計(jì)客觀性收收益與經(jīng)濟(jì)真真實(shí)性收益受制于現(xiàn)行會(huì)會(huì)計(jì)原則的會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)量是““觀念收益””，在一定程程度上偏離了了“真實(shí)收益益”。經(jīng)濟(jì)收收益力圖計(jì)量量實(shí)際收益而而非名義收益益，是以現(xiàn)行行價(jià)值或公允允價(jià)值為基礎(chǔ)礎(chǔ)的。會(huì)計(jì)收益以““三位一體””的歷史成本本原則、實(shí)現(xiàn)現(xiàn)－配比原則則和謹(jǐn)慎原則則為依據(jù)，按按照權(quán)責(zé)發(fā)生生制、收入與與成本費(fèi)用相相配比的原理理，運(yùn)用專門門方法，核算算企業(yè)在會(huì)計(jì)計(jì)期間實(shí)際經(jīng)經(jīng)濟(jì)交易的結(jié)結(jié)果。B、凈利潤(rùn)與與現(xiàn)金流量●收益——現(xiàn)金流量量，首先不是是說(shuō)其先進(jìn)性性如何，重要要的是現(xiàn)金流流量形式與內(nèi)內(nèi)容之間的差差異，考慮的的是否完整。?！瘳F(xiàn)金流量與凈凈利潤(rùn)的差異異生產(chǎn)數(shù)量增加加，需要追加加投資，如用用現(xiàn)金流量則則需要考慮，，用凈利潤(rùn)則則不同考慮。。●折舊與追加投投資的關(guān)系凈利潤(rùn)易操縱縱，現(xiàn)金流量量不易操縱企業(yè)現(xiàn)金流量量最一般的形形式為企業(yè)自自由現(xiàn)金流量量。自由現(xiàn)金金流量的所謂謂自由即體現(xiàn)現(xiàn)為管理當(dāng)局局可以在不影影響企業(yè)持續(xù)續(xù)增長(zhǎng)的前提提下，將這部部分現(xiàn)金流量量自由地分派派給企業(yè)的所所有的索償權(quán)權(quán)持有人，包包括短期、長(zhǎng)長(zhǎng)期債權(quán)以及及股權(quán)持有人人等。自由現(xiàn)現(xiàn)金流量是由由阿爾費(fèi)雷德德·拉巴波特特最先提出來(lái)來(lái)的，并以此此創(chuàng)立了自由由現(xiàn)金流量的的凈現(xiàn)值模型型（即拉巴波波特模型，RoppaportModel））。●自由現(xiàn)金流量量(FreeCashFlow)是指公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金金流入減去公公司所有的支支出，包括經(jīng)經(jīng)營(yíng)成本開(kāi)支支、資本性支支出增量、營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本的增增量、利息、、稅收支出等等所形成的凈凈現(xiàn)金流量，，它是企業(yè)所有有權(quán)利要求者者，包括普通通股股東、優(yōu)優(yōu)先股股東和和債權(quán)人的現(xiàn)現(xiàn)金流量的總總和。這種凈現(xiàn)金流流量是可以被被投資者(即即收購(gòu)方)自自由支配的資資金。“自由由現(xiàn)金流量””在資本市場(chǎng)場(chǎng)被認(rèn)為是收收購(gòu)公司股東東所能獲得的的真正利益。。其計(jì)算公式為為：企業(yè)自由現(xiàn)金金流量＝息稅前利潤(rùn)潤(rùn)×（1－稅稅率）＋折舊舊－資本性支出出－追加營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本股權(quán)自由現(xiàn)金金流量則是企企業(yè)支付所有有營(yíng)運(yùn)費(fèi)用、、再投資支出出、所得稅和和凈債務(wù)支付付（即利息、、本金支付減減發(fā)行新債務(wù)務(wù)的凈額）后后可分配給企企業(yè)股東的剩剩余現(xiàn)金流量量，其計(jì)算公公式為：股權(quán)自由現(xiàn)金金流量＝凈利潤(rùn)＋折折舊－資本性性支出－營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本追加額額－債務(wù)本金金償還＋新發(fā)發(fā)行債務(wù)●經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)過(guò)過(guò)研究認(rèn)為公公司的價(jià)值基基礎(chǔ)是現(xiàn)金流流量。當(dāng)現(xiàn)金金流量的變動(dòng)動(dòng)與利潤(rùn)的變變動(dòng)不一致時(shí)時(shí)，公司的價(jià)價(jià)值變化與現(xiàn)現(xiàn)金流量的變變化更為一致致?！裎鞣劫Y本市市場(chǎng)研究表明明：（1）企業(yè)業(yè)的現(xiàn)金流量量是企業(yè)價(jià)值值的最終決定定因素而非權(quán)權(quán)責(zé)發(fā)生制的的會(huì)計(jì)收益；；（2）現(xiàn)金流流量與應(yīng)計(jì)制制收益結(jié)合起起來(lái)比任何一一個(gè)單獨(dú)使用用更為有用（（AswathDomodaran，1998）。D、經(jīng)濟(jì)增加加值(EVA)經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)就就是一定時(shí)期期的企業(yè)稅后后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)潤(rùn)(NOPAT)與投入入資本的資金金成本的差額額。與傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)不不同，經(jīng)濟(jì)增增加值不僅對(duì)對(duì)債務(wù)資本計(jì)計(jì)算成本，而而且對(duì)權(quán)益資資本也計(jì)算成成本(機(jī)會(huì)成成本)。因此此，它實(shí)際上上反映的是企企業(yè)一定時(shí)期期的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)潤(rùn)。如果EVA為正值，，表示公司獲獲得收益高于于為獲得此項(xiàng)項(xiàng)收益而投入入的資本成本本，即公司為為股東創(chuàng)造了了財(cái)富；如果果EVA為負(fù)負(fù)值，表示公公司在毀滅股股東財(cái)富。E、股權(quán)自由現(xiàn)金流流折現(xiàn)模型與與紅利折現(xiàn)模模型的比較估算股權(quán)價(jià)值值應(yīng)采用股權(quán)權(quán)自由現(xiàn)金流流折現(xiàn)模型。。股權(quán)自由現(xiàn)現(xiàn)金流有狹義義和廣義之分分，狹義的股股權(quán)自由現(xiàn)金金流指的是股股票的預(yù)期紅紅利，由此確確認(rèn)的是紅利利折現(xiàn)模型。。廣義的股權(quán)權(quán)自由現(xiàn)金流流是指公司在在履行了各種種財(cái)務(wù)上的義義務(wù)和滿足了了公司投資需需求之后的剩剩余現(xiàn)金流。。因此，如果果預(yù)期紅利與與股權(quán)自由現(xiàn)現(xiàn)金流相等時(shí)時(shí)，兩個(gè)模型型所獲得的評(píng)評(píng)估價(jià)值是相相等。但是，，二者不相等等的情況是經(jīng)經(jīng)常發(fā)生的。。第二十七條注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師運(yùn)用收收益法進(jìn)行企企業(yè)價(jià)值評(píng)估估，應(yīng)當(dāng)從委委托方或相關(guān)關(guān)當(dāng)事方獲取取被評(píng)估企業(yè)業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀狀況和收益狀狀況的預(yù)測(cè)，，并進(jìn)行必要要的分析、判判斷和調(diào)整，，確信相關(guān)預(yù)預(yù)測(cè)的合理理性。注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估估師在對(duì)被評(píng)評(píng)估企業(yè)收益益預(yù)測(cè)進(jìn)行分分析、判斷和和調(diào)整時(shí),應(yīng)應(yīng)當(dāng)充分考慮慮并分析被評(píng)評(píng)估企業(yè)資本本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)營(yíng)狀況、歷史史業(yè)績(jī)、發(fā)展展前景和被評(píng)評(píng)估企業(yè)所在在行業(yè)相關(guān)經(jīng)經(jīng)濟(jì)要素及發(fā)發(fā)展前景，收收集被評(píng)估企企業(yè)所涉及交交易、收入、、支出、投資資等業(yè)務(wù)合法法性和未來(lái)預(yù)預(yù)測(cè)可靠性的的證據(jù)，充分分考慮未來(lái)各各種可能性發(fā)發(fā)生的概率及及其影響，不不得采用不合合理的假設(shè)。。當(dāng)預(yù)測(cè)趨勢(shì)與與被評(píng)估企業(yè)業(yè)現(xiàn)實(shí)情況存存在重大差異異時(shí)，注冊(cè)資資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)應(yīng)當(dāng)予以披露露，并對(duì)產(chǎn)生生差異的原因因及其合理性性進(jìn)行分析。A、收益額的預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性性與可靠性（不求準(zhǔn)確，，但求可靠））可靠應(yīng)是建立立在充分假設(shè)設(shè)基礎(chǔ)之上的的。過(guò)去是重要的的，但并非過(guò)過(guò)去與現(xiàn)在、、將來(lái)正相關(guān)關(guān)評(píng)估時(shí)對(duì)于會(huì)會(huì)計(jì)信息的使使用，不是因因?yàn)闀?huì)計(jì)信息息歷史分析質(zhì)量問(wèn)題，而而是會(huì)計(jì)計(jì)量量與評(píng)估差異異問(wèn)題，即使使使用了高質(zhì)量量的會(huì)計(jì)信息息，也不意味味著就可以做做出科學(xué)的評(píng)估估結(jié)論。環(huán)境分析預(yù)測(cè)技術(shù)B、收益預(yù)測(cè)測(cè)的假設(shè)。收益預(yù)測(cè)中科科學(xué)地利用假假設(shè)，是評(píng)估估師的一項(xiàng)重重要技能。假假設(shè)是指依據(jù)據(jù)有限事實(shí)對(duì)對(duì)某一事物做做出的合乎邏邏輯的判斷。。預(yù)測(cè)假設(shè)越越科學(xué)合理，，預(yù)測(cè)的可靠靠性就越高，，反之，預(yù)測(cè)測(cè)的可靠性就就越低。但假假設(shè)不是簡(jiǎn)單單地，隨意地地進(jìn)行的，不不能夠無(wú)限制制地假設(shè)?，F(xiàn)現(xiàn)實(shí)中有人指指出一些評(píng)估估師預(yù)測(cè)時(shí)使使用假設(shè)過(guò)于于復(fù)雜，實(shí)際際上是指評(píng)估估師在評(píng)估時(shí)時(shí)濫用假設(shè)的的行為。但收收益假設(shè)的確確是必須的，，它是評(píng)估師師預(yù)測(cè)區(qū)別于于企業(yè)管理層層預(yù)測(cè)的標(biāo)志志。有觀點(diǎn)認(rèn)為，，現(xiàn)金流量預(yù)預(yù)測(cè)由企業(yè)管管理層提供，，由企業(yè)管理理層承擔(dān)有關(guān)關(guān)的預(yù)測(cè)責(zé)任任。這種觀點(diǎn)點(diǎn)是值得商榷榷的。首先，科學(xué)預(yù)預(yù)測(cè)是保證評(píng)評(píng)估結(jié)論科學(xué)學(xué)有效的基礎(chǔ)礎(chǔ)，將預(yù)測(cè)的的工作和責(zé)任任轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)業(yè)管理層，是是工作職責(zé)和和義務(wù)的缺失失；其其次，企業(yè)業(yè)管理層預(yù)測(cè)測(cè)所考慮的因因素、出發(fā)點(diǎn)點(diǎn)與評(píng)估時(shí)收收益預(yù)測(cè)不同同，這就是企企業(yè)管理層只只能預(yù)測(cè)短期期收益，而評(píng)評(píng)估師可以預(yù)預(yù)測(cè)未來(lái)較長(zhǎng)長(zhǎng)時(shí)期收益的的區(qū)別。因此，我們需需要企業(yè)為其其提供的相關(guān)關(guān)資料真實(shí)性性承擔(dān)責(zé)任，，也可以利用用企業(yè)管理層層提供的收益益預(yù)測(cè)，但評(píng)評(píng)估師必須對(duì)對(duì)這些預(yù)測(cè)加加以分析，獨(dú)獨(dú)立做出判斷斷?？茖W(xué)預(yù)測(cè)測(cè)收益是評(píng)估估師不可推卸卸的責(zé)任。C、收益預(yù)測(cè)測(cè)的基準(zhǔn)2004年1月6日，中中國(guó)證監(jiān)會(huì)證證監(jiān)會(huì)計(jì)字[2004]1號(hào)《關(guān)于進(jìn)一步步提高上市公公司財(cái)務(wù)信息息披露質(zhì)量的的通知》為防止公司和和評(píng)估師高估估未來(lái)盈利能能力，并進(jìn)而而高估資產(chǎn)，，對(duì)使用收益益現(xiàn)值法評(píng)估估資產(chǎn)的，凡凡未來(lái)年度報(bào)報(bào)告的利潤(rùn)實(shí)實(shí)現(xiàn)數(shù)低于預(yù)預(yù)測(cè)數(shù)10％％－20％的的，公司及其其聘請(qǐng)的評(píng)估估師應(yīng)在股東東大會(huì)及指定定報(bào)刊上作出出解釋，并向向投資者公開(kāi)開(kāi)道歉；凡未未來(lái)年度報(bào)告告的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)數(shù)低于預(yù)測(cè)測(cè)數(shù)20％以以上的，除要要作出公開(kāi)解解釋并道歉外外，中國(guó)證監(jiān)監(jiān)會(huì)將視情況況實(shí)行事后審審查，對(duì)有意意提供虛假資資料，出具虛虛假資產(chǎn)評(píng)估估報(bào)告，誤導(dǎo)導(dǎo)投資者的，，一經(jīng)查實(shí)，，將依據(jù)有關(guān)關(guān)法規(guī)對(duì)公司司和評(píng)估機(jī)構(gòu)構(gòu)及其相關(guān)責(zé)責(zé)任進(jìn)行處罰罰。上述規(guī)定對(duì)于于規(guī)范收益法法應(yīng)用以及保保護(hù)投資者利利益方面的出出發(fā)點(diǎn)是不容容置疑的。但但上述規(guī)定存存在一定的問(wèn)問(wèn)題。審計(jì)盈盈利預(yù)測(cè)中可可以通過(guò)實(shí)際際實(shí)現(xiàn)數(shù)與預(yù)預(yù)測(cè)中進(jìn)行比比較衡量其正正確性，但評(píng)評(píng)估中收益額額預(yù)測(cè)與審計(jì)計(jì)盈利預(yù)測(cè)是是不同的。簡(jiǎn)簡(jiǎn)單套用審計(jì)計(jì)盈利預(yù)測(cè)檢檢驗(yàn)方法是不不可取的。這是因?yàn)椋海?）主體不不同。企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)估時(shí)收收益額預(yù)測(cè)基基準(zhǔn)是以原投投資企業(yè)改組組以后狀況為為依據(jù)的，而而未來(lái)年度利利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)額是是以原來(lái)投資資企業(yè)形成的的上市公司為為主體實(shí)現(xiàn)的的，這是兩個(gè)個(gè)不同的主體體，難以通過(guò)過(guò)實(shí)現(xiàn)數(shù)和預(yù)預(yù)測(cè)數(shù)相比較較。舉例來(lái)說(shuō)，企企業(yè)購(gòu)并價(jià)值值評(píng)估，一般般包括對(duì)目標(biāo)標(biāo)企業(yè)獨(dú)立價(jià)價(jià)值評(píng)估和對(duì)對(duì)購(gòu)并整體價(jià)價(jià)值評(píng)估兩部部分。對(duì)目標(biāo)標(biāo)企業(yè)獨(dú)立價(jià)價(jià)值評(píng)估，是是通過(guò)預(yù)測(cè)目目標(biāo)企業(yè)未來(lái)來(lái)收益進(jìn)行評(píng)評(píng)估，預(yù)測(cè)其其合理價(jià)值，，通過(guò)購(gòu)并支支付價(jià)格與目目標(biāo)企業(yè)的合合理價(jià)值對(duì)比比，進(jìn)行決策策。對(duì)購(gòu)并整整體價(jià)值評(píng)估估，則是通過(guò)過(guò)對(duì)并購(gòu)后形形成的新的整整體、企業(yè)未未來(lái)收益進(jìn)行行預(yù)測(cè)，測(cè)算算評(píng)估整體、、企業(yè)的價(jià)值值。將兩者對(duì)對(duì)比后再做出出最后的購(gòu)并并決策。由此可以看出出，對(duì)目標(biāo)企企業(yè)獨(dú)立價(jià)值值評(píng)估和對(duì)購(gòu)購(gòu)并整體價(jià)值值評(píng)估時(shí)，其其收益額預(yù)測(cè)測(cè)基礎(chǔ)是不同同的。就上市市公司而言，，對(duì)發(fā)起投資資企業(yè)收益額額預(yù)測(cè)是以原原發(fā)起企業(yè)為為基礎(chǔ)的，不不考慮企業(yè)上上市后增加的的新的股東、、募集資金、、治理結(jié)構(gòu)改改進(jìn)對(duì)收益額額的影響，而而上市公司收收益額實(shí)現(xiàn)數(shù)數(shù)則是后者各各項(xiàng)因素綜合合產(chǎn)生的結(jié)果果。（2）審計(jì)盈盈利預(yù)測(cè)的盈盈利額是其工工作的最終指指標(biāo)，而收益益法中收益額額預(yù)測(cè)數(shù)只是是為獲得最終終評(píng)估結(jié)論的的中間指標(biāo)，，收益額與折折現(xiàn)率的匹配配等問(wèn)題的處處理，都會(huì)影影響到收益額額的預(yù)測(cè)。而而且，規(guī)范收收益法的應(yīng)用用只從方法中中某項(xiàng)指標(biāo)規(guī)規(guī)范存在局限限性，缺乏科科學(xué)性。（3）根據(jù)企企業(yè)價(jià)值評(píng)估估理論，收益益法中，收益益額預(yù)測(cè)的是是企業(yè)在一定定條件下的客客觀收益，而而非實(shí)際收益益。實(shí)際收益益與預(yù)期收益益完全一致，，只是一種巧巧合，不存在在必然性。如如果實(shí)際收益益額必須與預(yù)預(yù)測(cè)收益額一一致才能說(shuō)明明收益法應(yīng)用用正確的話，，那么，收益益法本身的科科學(xué)性倒是值值得懷疑了。。（4）評(píng)估師師只是對(duì)評(píng)估估過(guò)程是否遵遵循評(píng)估準(zhǔn)則則負(fù)責(zé)，并不不對(duì)客戶采用用評(píng)估結(jié)論的的決策負(fù)責(zé)。。因此，從理理論上說(shuō)，實(shí)實(shí)際實(shí)現(xiàn)數(shù)是是對(duì)其計(jì)劃數(shù)數(shù)實(shí)現(xiàn)的衡量量和比較，而而不應(yīng)是對(duì)收收益預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)據(jù)的衡量和比比較。第二十八條注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)根根據(jù)被評(píng)估企企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況況和發(fā)展前景景以及被評(píng)估估企業(yè)所在行行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)發(fā)展前景,合合理確定收益益預(yù)測(cè)期間，，并恰當(dāng)考慮慮預(yù)測(cè)期后的的收益情況及及相關(guān)終值的的計(jì)算。第二十九條注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)綜綜合考慮評(píng)估估基準(zhǔn)日的利利率水平、市市場(chǎng)投資回報(bào)報(bào)率、加權(quán)平平均資金成本本等資本市場(chǎng)場(chǎng)相關(guān)信息和和被評(píng)估企業(yè)業(yè)、所在行業(yè)業(yè)的特定風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)等因素，合合理確定資本本化率或折現(xiàn)現(xiàn)率。注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估估師應(yīng)當(dāng)確信信資本化率或或折現(xiàn)率與預(yù)預(yù)期收益的口口徑保持一致致。A、折現(xiàn)率的的估算1、資本資產(chǎn)定價(jià)價(jià)模型(CAPM)r=Rf+(Rm-Rf)×β其中，r———折折現(xiàn)率Rm———社會(huì)平均均收益率Rf———無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利利率β——企企業(yè)所在行行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與市市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的比值2、風(fēng)險(xiǎn)累加加法r=Rf+Rr其中,Rf——無(wú)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率率Rr———風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)利率率3、加權(quán)平均均資本成成本r=∑ki××Wj關(guān)于資本本成本（（CostofCapital,COC））的定義義，著名名的《新新帕爾格格雷夫貨貨幣金融融大辭典典》中指指出，““資本成成本是企企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)的投資資者要求求獲得的的預(yù)期收收益率。。以價(jià)值值最大化化為目標(biāo)標(biāo)的公司司經(jīng)理把把資本成成本作為為評(píng)價(jià)投投資項(xiàng)目目的貼現(xiàn)現(xiàn)率或最最低回報(bào)報(bào)率。””可見(jiàn)，，資本成成本是從從資本提提供者即即投資者者角度看看，表示示與投資資機(jī)會(huì)成成本和投投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)相適應(yīng)應(yīng)的回報(bào)報(bào)率。確定各種種資本權(quán)權(quán)數(shù)的方方法一般般有三種種：（1）以以企業(yè)資資產(chǎn)負(fù)債債表中（（賬面價(jià)價(jià)值）各各種資本本的比重重為權(quán)數(shù)數(shù)；（2）以以占企業(yè)業(yè)外發(fā)證證券市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值（（市場(chǎng)價(jià)價(jià)值）的的現(xiàn)有比比重為權(quán)權(quán)數(shù)；（3）以以在企業(yè)業(yè)的目標(biāo)標(biāo)資本構(gòu)構(gòu)成中應(yīng)應(yīng)該保持持的比重重為權(quán)數(shù)數(shù)。B、折現(xiàn)現(xiàn)率選擇擇的原則則折現(xiàn)率的的選擇應(yīng)應(yīng)遵循““配比原原則”。。Damodaran在在其專著著《Damodaran估估價(jià)觀》》中對(duì)對(duì)此作了了明晰的的論述：：“在貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流流量法中中,折現(xiàn)現(xiàn)率是一一個(gè)關(guān)鍵鍵因素.折現(xiàn)率率的錯(cuò)估估,或者者現(xiàn)金流流量與折折現(xiàn)率的的不匹配配,均將將導(dǎo)致嚴(yán)嚴(yán)重的估估價(jià)錯(cuò)誤誤。不難難理解:所選用用的折現(xiàn)現(xiàn)率應(yīng)該該與被折折現(xiàn)現(xiàn)金金流量的的風(fēng)險(xiǎn)與與類型相相一致。。盡管估估價(jià)者們們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)計(jì)量模模型的選選擇存在在分歧，，但他們們卻一致致認(rèn)為:風(fēng)險(xiǎn)較較高的現(xiàn)現(xiàn)金流量量應(yīng)該按按較高的的折現(xiàn)率率來(lái)折現(xiàn)現(xiàn)?！肮纼r(jià)的的基本原原則之一一是：現(xiàn)現(xiàn)金流量量應(yīng)按與與之相適適應(yīng)的折折現(xiàn)率來(lái)來(lái)貼現(xiàn)。。股權(quán)現(xiàn)現(xiàn)金流量量應(yīng)按股股權(quán)成本本來(lái)折現(xiàn)現(xiàn)，總資資本現(xiàn)金金流量應(yīng)應(yīng)按加權(quán)權(quán)平均資資本成本本來(lái)折現(xiàn)現(xiàn)，名義義現(xiàn)金流流量應(yīng)按按名義折折現(xiàn)率折折現(xiàn)。真真實(shí)現(xiàn)金金流量應(yīng)應(yīng)按真實(shí)實(shí)折現(xiàn)率率折現(xiàn)，，稅后現(xiàn)現(xiàn)金流量量應(yīng)按稅稅后折現(xiàn)現(xiàn)率折現(xiàn)現(xiàn)，稅前前現(xiàn)金流流量應(yīng)按按稅前折折現(xiàn)率折折現(xiàn)?，F(xiàn)現(xiàn)金流量量與折現(xiàn)現(xiàn)率的不不配比會(huì)會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)嚴(yán)重的低低估或高高估”。。最要避免免的錯(cuò)誤誤是現(xiàn)金金流量和和折現(xiàn)率率的錯(cuò)誤誤搭配，，因?yàn)橛糜觅Y本的的加權(quán)平平均成本本來(lái)折現(xiàn)現(xiàn)權(quán)益現(xiàn)現(xiàn)金流量量將導(dǎo)致致權(quán)益價(jià)價(jià)值高估估，而用用權(quán)益成成本來(lái)折折現(xiàn)公司司現(xiàn)金流流量將得得出低估估的公司司價(jià)值。。(《價(jià)價(jià)值評(píng)估估》阿斯斯沃思··達(dá)蒙得得理，北北京大學(xué)學(xué)出版社社)C、通貨貨膨脹對(duì)對(duì)折現(xiàn)率率（或?qū)?duì)估價(jià)））的影響響在考慮通通貨膨脹脹對(duì)折現(xiàn)現(xiàn)率影響響時(shí)，通通常采用用的方法是：：折現(xiàn)率＝＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬率率＋風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬率率＋通貨貨膨脹率率例如，假假定無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬率為4％，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬率為6％，通貨貨膨脹率為3％，則有實(shí)實(shí)際折現(xiàn)率為為10％，名義折現(xiàn)率為為13％。但通常的理論論研究將名義義折現(xiàn)率與實(shí)實(shí)際折現(xiàn)率的的關(guān)系表示為為：1＋名義折現(xiàn)現(xiàn)率＝（1＋＋實(shí)際折現(xiàn)率率）×（1＋＋通貨膨脹率率）則有：名義折現(xiàn)率＝＝（1＋實(shí)際際折現(xiàn)率）××（1＋通貨貨膨脹率）－－1例如，假定未未來(lái)5年通貨貨膨脹率為4.6％，實(shí)實(shí)際折現(xiàn)率為為8％，則：：名義折現(xiàn)率＝＝（1＋8％％）×（1＋＋4.6％））－1＝＝13％上述結(jié)果略高高于（8％＋＋4.6％））計(jì)算的名義義折現(xiàn)率。第三十條企企業(yè)價(jià)值評(píng)估估中的市場(chǎng)法法，是指將評(píng)評(píng)估對(duì)象與參參考企業(yè)、在在市場(chǎng)上已有有交易案例的的企業(yè)、股東東權(quán)益、證券券等權(quán)益性資資產(chǎn)進(jìn)行比較較以確定評(píng)估估對(duì)象價(jià)值的的評(píng)估思路。。市場(chǎng)法中常用用的兩種方法法是參考企業(yè)業(yè)比較法和并并購(gòu)案例比較較法。參考企業(yè)比較較法是指通過(guò)過(guò)對(duì)資本市場(chǎng)場(chǎng)上與被評(píng)估估企業(yè)處于同同一或類似行行業(yè)的上市公公司的經(jīng)營(yíng)和和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)進(jìn)行分析，計(jì)計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)價(jià)值比率或經(jīng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在在與被評(píng)估企企業(yè)比較分析析的基礎(chǔ)上，，得出評(píng)估對(duì)對(duì)象價(jià)值的方方法。并購(gòu)案例比較較法是指通過(guò)過(guò)分析與被評(píng)評(píng)估企業(yè)處于于同一或類似似行業(yè)的公司司的買賣、收收購(gòu)及合并案案例，獲取并并分析這些交交易案例的數(shù)數(shù)據(jù)資料，計(jì)計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)價(jià)值比率或經(jīng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在在與被評(píng)估企企業(yè)比較分析析的基礎(chǔ)上，，得出評(píng)估對(duì)對(duì)象價(jià)值的方方法。第三十一條注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)恰恰當(dāng)選擇與被被評(píng)估企業(yè)進(jìn)進(jìn)行比較分析析的參考企業(yè)業(yè)。注冊(cè)資資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)應(yīng)當(dāng)確信所選選擇的參考企企業(yè)與被評(píng)估估企業(yè)具有可可比性。參考考企業(yè)通常應(yīng)應(yīng)當(dāng)與被評(píng)估估企業(yè)屬于同同一行業(yè)，或或受相同經(jīng)濟(jì)濟(jì)因素的影響響。第三十二條注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)對(duì)對(duì)參考企業(yè)的的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)進(jìn)行分析調(diào)整整，使其與被被評(píng)估企業(yè)的的財(cái)務(wù)報(bào)表具具有可比性。。注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估估師應(yīng)當(dāng)對(duì)被被評(píng)估企業(yè)和和參考企業(yè)之之間的相似性性和差異性進(jìn)進(jìn)行比較分析析。第三十三條注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師在選擇擇、計(jì)算、使使用價(jià)值比率率時(shí)，應(yīng)當(dāng)考考慮：（一）選擇的的價(jià)值比率應(yīng)應(yīng)當(dāng)有利于合合理確定評(píng)估估對(duì)象的價(jià)值值；（二）用于計(jì)計(jì)算價(jià)值比率率的參考企業(yè)業(yè)或交易案例例數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)適適當(dāng)和可靠；；（三）用于價(jià)價(jià)值比率計(jì)算算的相關(guān)數(shù)據(jù)據(jù)口徑和計(jì)算算方式應(yīng)當(dāng)一一致；（四）被評(píng)估估企業(yè)和參考考企業(yè)或交易易案例相關(guān)數(shù)數(shù)據(jù)的計(jì)算方方式應(yīng)當(dāng)一致致；（五）合理將將參考企業(yè)或或交易案例的的價(jià)值比率應(yīng)應(yīng)用于被評(píng)估估企業(yè)；（六）根據(jù)被被評(píng)估企業(yè)特特點(diǎn)，對(duì)不同同價(jià)值比率得得出的數(shù)值予予以分析，形形成合理評(píng)估估結(jié)論。30~33條條是市場(chǎng)法在在企業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估中的應(yīng)用用。（34~37條是關(guān)于資資產(chǎn)基礎(chǔ)法的的內(nèi)容）第三十四條企企業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估中的成本本法也稱資產(chǎn)產(chǎn)基礎(chǔ)法，是是指在合理評(píng)評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和和負(fù)債的基礎(chǔ)礎(chǔ)上確定評(píng)估估對(duì)象價(jià)值的的評(píng)估思路。。以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為為前提對(duì)企業(yè)業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)時(shí)，成本法一一般不應(yīng)當(dāng)作作為惟一使用用的評(píng)估方法法。第三十五條注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師運(yùn)用成成本法進(jìn)行企企業(yè)價(jià)值評(píng)估估，應(yīng)當(dāng)考慮慮被評(píng)估企業(yè)業(yè)所擁有的所所有有形資產(chǎn)產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)以及應(yīng)當(dāng)承承擔(dān)的負(fù)債。。第三十六條注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師運(yùn)用成成本法進(jìn)行企企業(yè)價(jià)值評(píng)估估，各項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)的價(jià)值應(yīng)當(dāng)當(dāng)根據(jù)其具體體情況選用適適當(dāng)?shù)木唧w評(píng)評(píng)估方法得出出。第三十七條注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師運(yùn)用成成本法進(jìn)行企企業(yè)價(jià)值評(píng)估估，應(yīng)當(dāng)對(duì)長(zhǎng)長(zhǎng)期股權(quán)投資資項(xiàng)目進(jìn)行分分析，根據(jù)相相關(guān)項(xiàng)目的具具體資產(chǎn)、盈盈利狀況及其其對(duì)評(píng)估對(duì)象象價(jià)值的影響響程度等因素素，合理確定定是否將其單單獨(dú)評(píng)估。A、所有有形形資產(chǎn)、無(wú)形形資產(chǎn)以及負(fù)負(fù)債如何確認(rèn)認(rèn)這些資產(chǎn)B、資產(chǎn)的理理解（價(jià)值評(píng)評(píng)估的角度））C、資產(chǎn)基礎(chǔ)礎(chǔ)法（成本加加和法）的現(xiàn)現(xiàn)實(shí)性1、企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)盤(pán)子大，非非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)產(chǎn)占有相當(dāng)比比重。長(zhǎng)時(shí)期期以來(lái)，我國(guó)國(guó)企業(yè)（特別別是國(guó)有企業(yè)業(yè)）承擔(dān)了大大量的社會(huì)性性事務(wù)，存在在著大量的非非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)產(chǎn)，再加上體體制性因素，，企業(yè)中的無(wú)無(wú)效資產(chǎn)得不不到及時(shí)處理理。這些資產(chǎn)產(chǎn)在企業(yè)中并并不能帶來(lái)收收益，這與作作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)主體以追求求盈利為目標(biāo)標(biāo)不相適應(yīng)。。因此，采用用收益法進(jìn)行行評(píng)估，即使使日常中人們們認(rèn)為較好的的企業(yè)，收益益法評(píng)估出的的企業(yè)整體價(jià)價(jià)值也會(huì)低于于各項(xiàng)資產(chǎn)單單項(xiàng)評(píng)估匯總總后的企業(yè)價(jià)價(jià)值，不能客客觀地反映出出企業(yè)資產(chǎn)價(jià)價(jià)值量。2、企業(yè)效益益低下，采用用收益法缺乏乏市場(chǎng)基礎(chǔ)。。企業(yè)效益低低是長(zhǎng)時(shí)期困困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的一項(xiàng)難題題。企業(yè)效益益低既有管理理問(wèn)題，也有有體制原因。。如上所述，，企業(yè)中的大大量非經(jīng)營(yíng)性性資產(chǎn)不創(chuàng)造造價(jià)值，但非非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)產(chǎn)的折舊直接接抵減企業(yè)利利潤(rùn)，造成企企業(yè)資產(chǎn)收益益率偏低；另另外，缺乏市市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)優(yōu)勝劣汰機(jī)制制，使大量效效益低、虧損損大甚至是資資不抵債的企企業(yè)得以存在在和發(fā)展，資資產(chǎn)收益率甚甚至低于銀行行存款利率，，在此情況下下，如采用收收益法評(píng)估，，折現(xiàn)率或資資本化率的估估算不只是一一個(gè)棘手的問(wèn)問(wèn)題，可以說(shuō)說(shuō)是一個(gè)解不不開(kāi)的難題。。3、采用資產(chǎn)產(chǎn)基礎(chǔ)法（成成本加和法））評(píng)估企業(yè)價(jià)價(jià)值，便于企企業(yè)評(píng)估后的的賬務(wù)處理。。資產(chǎn)評(píng)估結(jié)結(jié)果是企業(yè)賬賬務(wù)處理的依依據(jù)，而會(huì)計(jì)計(jì)賬務(wù)處理是是分別按每一一類、每一項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行的的。資產(chǎn)基礎(chǔ)礎(chǔ)法（成本加加和法）是分分別單項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估匯總的的方法，因而而有利于評(píng)估估后的賬務(wù)處處理。D、資產(chǎn)基礎(chǔ)礎(chǔ)法用于企業(yè)業(yè)價(jià)值評(píng)估的的局限性分析析1、資產(chǎn)基礎(chǔ)礎(chǔ)法（成本加加和法）是從從投入角度評(píng)評(píng)估企業(yè)價(jià)值值。企業(yè)價(jià)值值是由組成企企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)的各項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)要素組組成的，是各各項(xiàng)資產(chǎn)的集集合。從評(píng)估估理論角度，，如果能夠?qū)⑺行纬善笃髽I(yè)價(jià)值的資資產(chǎn)，既包括括賬面資產(chǎn)，，也包括賬外外資產(chǎn)統(tǒng)統(tǒng)包包括在評(píng)估范范圍內(nèi)，也能能夠正確地評(píng)評(píng)估企業(yè)價(jià)值值。但技術(shù)方方法的限制使使得這一思路路難以變成現(xiàn)現(xiàn)實(shí)。因?yàn)槠笃髽I(yè)資產(chǎn)賬面面價(jià)值是根據(jù)據(jù)會(huì)計(jì)計(jì)價(jià)原原則形成的，，有一些資產(chǎn)產(chǎn)盡管對(duì)形成成企業(yè)價(jià)值有有貢獻(xiàn)，但并并不符合資產(chǎn)產(chǎn)計(jì)價(jià)原則而而反映在賬面面價(jià)值中。如如果在評(píng)估時(shí)時(shí)根據(jù)其現(xiàn)實(shí)實(shí)確定資產(chǎn)范范圍又會(huì)產(chǎn)生生隨意性和不不規(guī)范性，因因此未包含在在賬面價(jià)值中中的資產(chǎn)難以以恰當(dāng)確認(rèn)。。同時(shí)，我國(guó)國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估是建立在在審計(jì)基礎(chǔ)之之上的，審計(jì)計(jì)通過(guò)合規(guī)性性和真實(shí)性審審計(jì)以確定資資產(chǎn)賬面價(jià)值值，企業(yè)價(jià)值值評(píng)估的資產(chǎn)產(chǎn)范圍也就因因此確定。2、、企企業(yè)業(yè)作作為為資資產(chǎn)產(chǎn)有有機(jī)機(jī)體體，，其其資資產(chǎn)產(chǎn)構(gòu)構(gòu)成成是是復(fù)復(fù)雜雜的的，，現(xiàn)現(xiàn)代代會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)計(jì)計(jì)價(jià)價(jià)理理論論并并沒(méi)沒(méi)有有真真正正地地反反映映企企業(yè)業(yè)資資產(chǎn)產(chǎn)的的全全部部。。根根據(jù)據(jù)制制度度經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)學(xué)解解釋釋，，企企業(yè)業(yè)作作為為市市場(chǎng)場(chǎng)的的替替代代品品，，是是為為了了減減少少或或降降低低交交易易費(fèi)費(fèi)用用而而產(chǎn)產(chǎn)生生的的。。同同時(shí)時(shí)，，企企業(yè)業(yè)的的形形成成增增加加了了組組織織和和協(xié)協(xié)調(diào)調(diào)成成本本，，這這些些組組織織協(xié)協(xié)調(diào)調(diào)成成本本是是影影響響企企業(yè)業(yè)資資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)價(jià)值值的的重重要要因因素素。。而而且且，，現(xiàn)現(xiàn)代代企企業(yè)業(yè)理理論論認(rèn)認(rèn)為為，，企企業(yè)業(yè)是是人人力力資資本本與與非非人人力力資資本本的的特特別別合合約約（（周周其其仁仁，，1996））。。企企業(yè)業(yè)價(jià)價(jià)值值是是由由人人力力資資本本和和非非人人力力資資本本共共同同形形成成的的，，賬賬面面價(jià)價(jià)值值中中只只反反映映了了非非人人力力資資本本價(jià)價(jià)值值，，而而忽忽略略了了人人力力資資本本價(jià)價(jià)值值。。作為為企企業(yè)業(yè)評(píng)評(píng)估估價(jià)價(jià)值值的的市市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)價(jià)值值和和賬賬面面價(jià)價(jià)值值是是兩兩個(gè)個(gè)不不同同的的概概念念。。賬賬面面價(jià)價(jià)值值與與市市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)價(jià)值值的的差差異異，，既既反反映映了了市市場(chǎng)場(chǎng)條條件件變變化化引引致致物物價(jià)價(jià)變變動(dòng)動(dòng)帶帶來(lái)來(lái)的的差差異異，，也也反反映映了了計(jì)計(jì)量量范范圍圍、、內(nèi)內(nèi)涵涵的的差差異異。。賬賬面面價(jià)價(jià)值值通通過(guò)過(guò)會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)核核算算方方式式，，遵遵循循會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)核核算算規(guī)規(guī)則則獲獲得得，，各各類類資資產(chǎn)產(chǎn)均均作作為為生生產(chǎn)產(chǎn)要要素素，，特特別別是是現(xiàn)現(xiàn)在在，，對(duì)對(duì)于于各各類類無(wú)無(wú)形形資資產(chǎn)產(chǎn)的的計(jì)計(jì)量量也也日日益益全全面面和和準(zhǔn)準(zhǔn)確確，，但但仍仍有有大大量量的的無(wú)無(wú)形形資資產(chǎn)產(chǎn)并并未未計(jì)計(jì)量量。。安達(dá)達(dá)信信公公司司調(diào)調(diào)查查結(jié)結(jié)果果證證實(shí)實(shí)了了公公司司市市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)價(jià)值值與與賬賬面面價(jià)價(jià)值值之之間間關(guān)關(guān)系系的的明明顯顯轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換換：：1978年年，，公公司司賬賬面面價(jià)價(jià)值值平平均均相相當(dāng)當(dāng)于于市市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)價(jià)值值的的95％％，，而而1988年年下下降降至至28％％，，估估計(jì)計(jì)現(xiàn)現(xiàn)在在已已低低于于20％％。。換換言言之之，，在在新新經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)下下公公司司市市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)價(jià)值值有有80％％來(lái)來(lái)自自于于非非資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債表表上上的的資資產(chǎn)產(chǎn)，，深深入入研研究究可可以以發(fā)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)主主要要來(lái)來(lái)自自于于知知識(shí)識(shí)、、品品牌牌、、人人才才以以及及關(guān)關(guān)系系等等無(wú)無(wú)形形資資產(chǎn)產(chǎn)。。世界著著名的的微軟軟公司司有形形資產(chǎn)產(chǎn)的數(shù)數(shù)量?jī)H僅與小小型企企業(yè)相相差無(wú)無(wú)幾，，而企企業(yè)的的市值值則超超過(guò)美美國(guó)三三大汽汽車公公司市市值的的總和和，這這表明明無(wú)形形資產(chǎn)產(chǎn)對(duì)企企業(yè)未未來(lái)現(xiàn)現(xiàn)金流流量發(fā)發(fā)揮著著十分分重要要的作作用。。1969年年經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)家家JamesTobin提提出出的著著名的的系數(shù)數(shù)即托托賓系系數(shù)：：托賓Q＝企企業(yè)市市場(chǎng)價(jià)價(jià)值/企業(yè)業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)重置置成本本該系數(shù)數(shù)揭示示了企企業(yè)市市場(chǎng)價(jià)價(jià)值與與其資資產(chǎn)現(xiàn)現(xiàn)行重重置成成本之之間存存在的的差距距。布瑞德德特·康納爾爾在《《公司司價(jià)值值評(píng)估估》一一書(shū)中中認(rèn)為為，重重置成成本法法的最最大不不足是是它忽忽略了了組織織資本本。正正像我我們前前面已已經(jīng)注注意到到的一一樣，，公司司之所所以會(huì)會(huì)存在在，是是因?yàn)闉樗麄儌兛梢砸园凑照找欢ǘǚ绞绞浇M合合資產(chǎn)產(chǎn)和人人員使使得總總體的的價(jià)值值超過(guò)過(guò)每一一部分分單獨(dú)獨(dú)價(jià)值值的和和。依依據(jù)重重置成成本法法評(píng)估估，無(wú)無(wú)論各各項(xiàng)資資產(chǎn)的的重置置成本本測(cè)定定得多多么完完美，，也忽忽略了了這樣樣一種種追加加的協(xié)協(xié)調(diào)價(jià)價(jià)值。。因此此，重重置成成本法法不能能考慮慮一開(kāi)開(kāi)始導(dǎo)導(dǎo)致公公司形形成的的某些些因素素的價(jià)價(jià)值。。從我國(guó)國(guó)上市市公司司來(lái)看看，截截止2003年年底，，我國(guó)國(guó)上市市公司司的無(wú)無(wú)形資資產(chǎn)賬賬面凈凈額為為919億億元，，近90％％的上上市公公司擁?yè)碛袩o(wú)無(wú)形資資產(chǎn)，，但無(wú)無(wú)形資資產(chǎn)占占總資資產(chǎn)的的比例例卻很很低，，2002年和和2003年分分別為為2％％和1.7％，，如果果扣除除土地地使用用權(quán)，，還不不到1％。。這一一現(xiàn)狀狀產(chǎn)生生的原原因，，一部部分在在于上上市公公司對(duì)對(duì)無(wú)形形資產(chǎn)產(chǎn)重組組的原原因，，另一一部分分的原原因在在于對(duì)對(duì)無(wú)形形資產(chǎn)產(chǎn)的確確認(rèn)存存在一一定問(wèn)問(wèn)題。。資產(chǎn)基基礎(chǔ)法法（成成本加加和法法）作作為企企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)評(píng)估的的一種種方法法，應(yīng)應(yīng)該是是有選選擇的的使用用，而而不應(yīng)應(yīng)該是是硬性性規(guī)定定使用用這種種方法法。對(duì)于這這種方方法的的選擇擇是有有條件件的，，美國(guó)國(guó)評(píng)估估師協(xié)協(xié)會(huì)的的《企企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)評(píng)估規(guī)規(guī)范》》中規(guī)規(guī)定，，企業(yè)業(yè)設(shè)立立時(shí)所所進(jìn)行行的評(píng)評(píng)估以以及以以下企企業(yè)的的評(píng)估估，應(yīng)應(yīng)考慮慮采用用資產(chǎn)產(chǎn)基礎(chǔ)礎(chǔ)法：：⑴投資資公司司或不不動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)這樣樣的股股權(quán)企企業(yè)；；⑵所評(píng)評(píng)估企企業(yè)的的評(píng)估估前提提為非非持續(xù)續(xù)經(jīng)營(yíng)營(yíng)時(shí)。。當(dāng)對(duì)持持續(xù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)前前提下下的直直接進(jìn)進(jìn)行生生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)的的企業(yè)業(yè)評(píng)估估時(shí)，，資產(chǎn)產(chǎn)基礎(chǔ)礎(chǔ)法不不應(yīng)作作為評(píng)評(píng)估項(xiàng)項(xiàng)目中中唯一一使用用的評(píng)評(píng)估方方法。。當(dāng)評(píng)評(píng)估人人員僅僅采用用此評(píng)評(píng)估方方法時(shí)時(shí)必須須提供供單獨(dú)獨(dú)選擇擇此評(píng)評(píng)估方方法的的依據(jù)據(jù)。E、資資產(chǎn)基基礎(chǔ)法法的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)我國(guó)企業(yè)資資產(chǎn)評(píng)估長(zhǎng)長(zhǎng)期以來(lái)規(guī)規(guī)定使用資資產(chǎn)基礎(chǔ)法法（成本加加和法），，其優(yōu)點(diǎn)自自不待言。。從資產(chǎn)基基礎(chǔ)法本身身分析，其其優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)現(xiàn)在以下幾幾個(gè)方面：：1、資產(chǎn)基基礎(chǔ)法的評(píng)評(píng)估結(jié)果是是以慣用的的資產(chǎn)負(fù)債債表的形式式表示的。。這種形式式對(duì)于熟悉悉財(cái)務(wù)報(bào)表表的人來(lái)說(shuō)說(shuō)是非常適適合和容易易把握的。。2、資產(chǎn)基基礎(chǔ)法在評(píng)評(píng)估過(guò)程中中，分別每每一種資產(chǎn)產(chǎn)估算其價(jià)價(jià)值，將每每一種資產(chǎn)產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)價(jià)值的貢獻(xiàn)獻(xiàn)全面地反反映出來(lái)。。3、資產(chǎn)基基礎(chǔ)法對(duì)于于企業(yè)購(gòu)買買者和出售售者雙方在在談判中是是有用的。。采用收益益法可以從從其收益水水平角度來(lái)來(lái)評(píng)估企業(yè)業(yè)價(jià)值。然然而，評(píng)估估不能忽視視一家公司司的潛在資資產(chǎn)這一問(wèn)問(wèn)題，價(jià)值值總是基于于公司的資資產(chǎn)和盈利利兩方面。。雖然盈利利（或潛在在的盈利））可能在決決定公司價(jià)價(jià)值方面是是一個(gè)明顯顯的因素，，買方對(duì)涉涉及資產(chǎn)很很少而商譽(yù)譽(yù)很高的交交易常不感感興趣。4、這種方方法對(duì)于作作為訴訟依依據(jù)和爭(zhēng)議議解決是有有用的。由由于分別確確定了企業(yè)業(yè)中各單項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)的單單獨(dú)價(jià)值，，因此很容容易衡量某某一項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值對(duì)企企業(yè)價(jià)值的的影響程度度。這種方方法能夠應(yīng)應(yīng)用于企業(yè)業(yè)解體時(shí)股股東或合伙伙人爭(zhēng)議中中的資產(chǎn)的的分配或某某一重大資資產(chǎn)分割糾糾紛中的資資產(chǎn)分割。。5、這種方方法獲得的的評(píng)估結(jié)果果便于進(jìn)行行賬務(wù)處理理。F、資產(chǎn)基基礎(chǔ)法應(yīng)用用中應(yīng)注意意的幾個(gè)問(wèn)問(wèn)題1、正確處處理賬面資資產(chǎn)與評(píng)估估資產(chǎn)的關(guān)關(guān)系。如前前所述，賬賬面資產(chǎn)是是按會(huì)計(jì)計(jì)計(jì)量的要求求確認(rèn)和反反映的，與與評(píng)估確認(rèn)認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)具具有一定的的差異。評(píng)評(píng)估時(shí)，既既要充分利利用賬面資資產(chǎn)（經(jīng)過(guò)過(guò)審計(jì)的財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表具具有可靠性性），同時(shí)時(shí)，又要確確認(rèn)未計(jì)入入賬面的賬賬外資產(chǎn)。。長(zhǎng)期的資資產(chǎn)評(píng)估實(shí)實(shí)際工作中中，賬面價(jià)價(jià)值的審計(jì)計(jì)似乎成為為決定資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估結(jié)論論的重要因因素，也就就是說(shuō)，經(jīng)經(jīng)審計(jì)以后后確認(rèn)的資資產(chǎn)才能作作為評(píng)估對(duì)對(duì)象。事實(shí)實(shí)上這是一一種錯(cuò)誤。。經(jīng)審計(jì)確確認(rèn)后的賬賬面資產(chǎn)范范圍及其價(jià)價(jià)值，表明明了其真實(shí)實(shí)性和可靠靠性，為企企業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估利用企企業(yè)財(cái)務(wù)資資料提供了了保證。但但采用資產(chǎn)產(chǎn)基礎(chǔ)法時(shí)時(shí)，不僅要要利用這些些賬面資料料，還要對(duì)對(duì)賬外資產(chǎn)產(chǎn)予以確認(rèn)認(rèn)。2、處理好好價(jià)值類型型和評(píng)估方方法使用問(wèn)問(wèn)題。企業(yè)業(yè)價(jià)值評(píng)估估是為某一一特定經(jīng)濟(jì)濟(jì)行為服務(wù)務(wù)的，特定定經(jīng)濟(jì)行為為是決定其其價(jià)值類型型的重要依依據(jù)。而且且，某一企企業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估的價(jià)值值類型是唯唯一的，采采用資產(chǎn)基基礎(chǔ)法評(píng)估估每一項(xiàng)資資產(chǎn)時(shí)，均均應(yīng)服從相相同的價(jià)值值類型。由由于企業(yè)中中資產(chǎn)構(gòu)成成是復(fù)雜的的，每一類類資產(chǎn)評(píng)估估采用的方方法也不一一樣。但無(wú)無(wú)論采用什什么方法，，在應(yīng)用時(shí)時(shí)必須受價(jià)價(jià)值類型制制約，方法法應(yīng)用的結(jié)結(jié)果必須服服從和服務(wù)務(wù)于價(jià)值類類型。3、單項(xiàng)資資產(chǎn)價(jià)值應(yīng)應(yīng)置于企業(yè)業(yè)價(jià)值整體體中予以考考慮。涉及及到兩方面面問(wèn)題：一是企業(yè)中中的單項(xiàng)資資產(chǎn)不能脫脫離于企業(yè)業(yè)，因此就就決定了其其評(píng)估價(jià)值值是作為企企業(yè)價(jià)值構(gòu)構(gòu)成中的一一部分。二是企業(yè)單單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估時(shí)，最最佳最有效效使用的評(píng)評(píng)估原則的的使用。最最佳最有效效使用