新能源汽車行業(yè)2023年展望：后補(bǔ)貼時(shí)代安全性自主可控產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)崛起

aimer68HAIChinaAutosHAIHongKongAutosMSCIChinaJan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23稱車蔚來廣汽集團(tuán)信義玻璃小鵬汽車-W力勁科技級(jí)mmmmmmmn.a.n.a.79n.a.18Jan2023新能源汽車2023年展望：后補(bǔ)貼時(shí)代安全性自主可控，產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)崛起NEVOutlookThePostsubsidyEraIndependentandControllableSecurityandRiseofDomesticSupplyChain觀點(diǎn)聚焦InvestmentFocus(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)整車：新能源汽車進(jìn)入后補(bǔ)貼時(shí)代，看好銷量持續(xù)增長，但增速將放緩。受電池原材料上升、芯片等零部件供應(yīng)鏈緊張、經(jīng)濟(jì)增速放緩及新能源補(bǔ)貼退坡等因素影響，2022年乘聯(lián)會(huì)口徑新能源汽96.3%/89.8%，新能源滲透率提升至27.6%。如今新能源市場(chǎng)已經(jīng)完成從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品力驅(qū)動(dòng)，特斯拉開啟降價(jià)搶占市場(chǎng)份額，合資車企市場(chǎng)份額面臨挑戰(zhàn)，自主品牌市場(chǎng)占比有望繼續(xù)提升；國補(bǔ)退出后地方政府和車企仍有望頒布各類補(bǔ)貼計(jì)劃刺激新能源汽車消費(fèi)。地方補(bǔ)貼直接提供給消費(fèi)者而國補(bǔ)針對(duì)車企，我們預(yù)計(jì)地方補(bǔ)貼可能出現(xiàn)區(qū)域不均情況，也存在更支持本土車企發(fā)展的可能性，力度總體弱于國補(bǔ)的同時(shí)，地方補(bǔ)貼的最終效果還取決于所在地政府綜合財(cái)力、經(jīng)營效率和周邊汽車產(chǎn)業(yè)鏈情況。我們預(yù)計(jì)2023年新能源銷量將會(huì)達(dá)到900萬輛，同比增速約40%，新能源滲透率將進(jìn)一步提升。零部件：安全性自主可控，產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)崛起，今年可快速落地的子版塊將獲追捧。經(jīng)過持續(xù)不斷的技術(shù)研發(fā)和迭代，國內(nèi)汽車零部件產(chǎn)業(yè)已在眾多關(guān)鍵領(lǐng)域打破了跨國龍頭企業(yè)壟斷的格局，國內(nèi)龍頭企業(yè)不斷切入全球新能源汽車供應(yīng)鏈并具備零部件高端化、精密化產(chǎn)能，逐步實(shí)現(xiàn)新能源汽車零部件設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)領(lǐng)域的彎道超車。我們認(rèn)為，今年可迅速落地并產(chǎn)生現(xiàn)金流的子版塊有望獲得市場(chǎng)追捧，而落地難度大、周期長的子板塊恐將被看淡。建議關(guān)注子版塊及公司：汽車電子方面，MCU、IGBT國產(chǎn)化崛起，SiC產(chǎn)業(yè)鏈迅速成熟，建議關(guān)注斯達(dá)半導(dǎo)、中車時(shí)代電氣、士蘭微、比亞迪半導(dǎo)、三安光電、中芯國際、兆易創(chuàng)新等；智能座艙升級(jí)方向?yàn)椤岸嗄＝换?主動(dòng)無感”，軟硬件協(xié)同升級(jí)，建議關(guān)注德賽西威、均勝電子等；線控制動(dòng)和線控轉(zhuǎn)向帶來主要增量；線控底盤方面，線控制動(dòng)和線控轉(zhuǎn)向帶來主要增量，建議關(guān)注耐世特、聯(lián)創(chuàng)電子等；空氣懸架建議關(guān)注拓普集團(tuán)、保隆科技、中鼎股份等；熱管理建議關(guān)注三花智控等；一體壓鑄建議關(guān)注力勁科技、文燦股份等；輪轂電機(jī)建議關(guān)注萬安科技、亞太股份等；激光雷達(dá)建議關(guān)注速騰聚創(chuàng)、圖達(dá)通、禾賽科技等；L4級(jí)自動(dòng)駕駛建議關(guān)注文遠(yuǎn)知行、小馬智行、Momenta等。風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片及零部件擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新能源汽車競(jìng)爭加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。aoaohtiseccomarWanganghtiseccom218Jan202321.整車：新能源汽車進(jìn)入后補(bǔ)貼時(shí)代，看好銷量持續(xù)2022年新能源增長率有所回落，總體保持高增長，2023年滲透率有望進(jìn)一步提高。受電池原材料上升、芯片等零部件供應(yīng)鏈緊張、經(jīng)濟(jì)增速放緩及新能源補(bǔ)貼退坡等因素影響，2022年乘聯(lián)會(huì)口徑新能源汽車?yán)塾?jì)批發(fā)/零售銷量為649.8/567.4萬輛，同比增速下降至96.3%/89.8%，新能源滲透率提升至27.6%。如今新能源市場(chǎng)已經(jīng)完成從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品力驅(qū)動(dòng)，購置補(bǔ)貼政策的退坡對(duì)新能源銷量的影響力已明顯減弱，加上新能源購置稅免征政策的延期，電池成本趨于穩(wěn)定，以及新能源汽車產(chǎn)品力和性價(jià)比的持續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)2023年新能源汽車銷量將會(huì)達(dá)到900萬同比增速約40%，新能源滲透率將進(jìn)一步提升。V圖表22022年新能源市場(chǎng)排名TOP15廠商1.1.1比亞迪特斯拉穩(wěn)坐新能源第一梯隊(duì)，特斯拉降價(jià)搶占市場(chǎng)份提升比亞迪穩(wěn)坐銷冠，特斯拉2023年銷量將超過上海通用五菱。2022年銷量占比最多的廠商分別是比亞迪、上汽通用五菱與特斯拉。其中比亞迪和特斯拉增速迅猛，零售銷量分別為180.0/44.0萬輛，同比增長208.2%/37.1%，市場(chǎng)份額占比達(dá)到31.7%/7.8%。上海通用五菱2022年零售銷量為44.2萬輛，同比增長2.5%，主銷車型為五菱宏光miniEV，占其銷量的91.6%，因A00級(jí)車的同級(jí)滲透率已接近100%，我們認(rèn)為上海通用五菱的銷量增長空間有限，2023年銷量將會(huì)被特斯拉超越。2023年比亞迪特斯拉將繼續(xù)保持新能源第一梯隊(duì)的位置，我們預(yù)計(jì)2023年比亞迪特斯拉的銷量將達(dá)到250/80萬輛。318Jan20233特斯拉改款目標(biāo)進(jìn)一步降本，新一代Model3價(jià)格有望下沉至10-20萬元價(jià)格帶。2022年11月，路透社報(bào)道特斯拉預(yù)計(jì)于2023Q3推出改款Model3，該款車型的內(nèi)部開發(fā)代號(hào)是“Highland”，首要目標(biāo)是進(jìn)一步降低其整體內(nèi)部設(shè)計(jì)的復(fù)雜性，并減少內(nèi)部零組件的數(shù)量；改款Model3預(yù)計(jì)2022Q3先于上海超級(jí)工廠投產(chǎn)。我們認(rèn)為，改款Model3有望進(jìn)一步大幅降本。特斯拉一貫堅(jiān)持以成本定價(jià)，在確保利潤率穩(wěn)定的情況下，預(yù)計(jì)國產(chǎn)Model3起售價(jià)將下沉至10-20萬元價(jià)格帶，有望成為刺激特斯拉中國銷量和盈利的一針強(qiáng)心劑。自主品牌市場(chǎng)占比有望得到進(jìn)一步提升，傳統(tǒng)合資品牌份額將持續(xù)受壓。2022年自主品牌創(chuàng)造了亮眼的銷量成績，除去銷冠比亞迪，吉利汽車、廣汽埃安、奇瑞汽車和長安汽車等自主品牌銷量也同樣可圈可點(diǎn)，年度銷量達(dá)30.5/27.4/22.1/21.2萬輛，同比增長277.9%/115.6%/126.5%/177.6%。其中吉利汽車增速最為迅猛，2022年新能源市場(chǎng)占比較2021年增加2.7%，達(dá)到5.4%，增幅高達(dá)一倍。極氪001依靠著大空間、高續(xù)航、優(yōu)秀的底盤性能及高性價(jià)比深得消費(fèi)者的喜愛，成為了爆款之一，2022年共售出71941輛，12月銷量同比增長高達(dá)198.7%。在2023年極氪001改款將會(huì)搭載最新一代的麒麟電池，優(yōu)秀的產(chǎn)品力和品牌口碑有望刺激銷量再創(chuàng)新高，加上極氪003、009的量產(chǎn)，新款幾何A、E的上市，我們看好吉利汽車2023年銷量持續(xù)走高，新能源總銷量有望突破60萬輛。埃安、奇瑞、長安在2023年也將會(huì)有多款優(yōu)質(zhì)車型放量，包括AIONVPLUS、奇瑞新款中型SUV、長安深藍(lán)的SUV車型等，較傳統(tǒng)合資品牌更高性價(jià)比的優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步刺激其新能源市場(chǎng)份額的提高。我們認(rèn)為，隨著新能源的技術(shù)變革及新一代購車群體的認(rèn)知轉(zhuǎn)變，在2023年自主品牌有望進(jìn)一步擠壓傳統(tǒng)合資品牌份額空間。新勢(shì)力2022年銷量不達(dá)預(yù)期，2023年突破30萬輛銷量大關(guān)仍有挑戰(zhàn)。根據(jù)我們測(cè)算，一家新能源車企全年交付量須超過30萬輛才有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。今年受供應(yīng)鏈、電池原材料成本上升等因素影響，造車三大新勢(shì)力蔚來、小鵬，理想銷量均不達(dá)預(yù)期，2022年銷量分別為12.2/12.1/13.3萬輛。2023年蔚小理將量產(chǎn)包括小鵬新款B級(jí)SUV、小鵬MPV車型、改款P7、蔚來EC7、新款ES8、理想L7等車型，加上在售車型蔚小理將繼續(xù)豐富車型矩陣。小鵬E、F、H平臺(tái)、蔚來NT2.0及理想L平臺(tái)的平臺(tái)化推進(jìn)將有助成本控制及提高研發(fā)效率，蔚小理的車型研發(fā)周期將有望進(jìn)一步縮短，后續(xù)將有更多優(yōu)質(zhì)車型放量，搶占市場(chǎng)。我們認(rèn)為，2023年蔚小理銷量有望突破20萬輛大關(guān)，但突破30萬輛盈虧平衡線仍有難度。418Jan202342022下半年小鵬銷量掉隊(duì)，2023年銷量有望重振旗鼓。小鵬汽車2022年下半年銷量下滑嚴(yán)重，10月銷量僅5811輛，同比下降了62.8%。主要原因是下半年P(guān)7，G3等老車型的競(jìng)爭力下滑、P5的定位錯(cuò)誤導(dǎo)致走量失敗，以及G9從亮相到量產(chǎn)戰(zhàn)線太長使得小鵬迎來了一段空窗期。2023年小鵬將發(fā)布改款P7，一款B級(jí)SUV以及一款MPV共三款新車，新車型的放量將有助小鵬銷量回升。平臺(tái)化的推進(jìn)將有助降低研發(fā)成本，加上小鵬品牌向上策略的推動(dòng)，我們認(rèn)為小鵬的毛利率將有望提升。在2023年，小鵬Orin平臺(tái)下的XNGP將推出市場(chǎng)，智能化與自動(dòng)駕駛技術(shù)將和其它友商拉開差距，重新成為小鵬的核心優(yōu)勢(shì)。在12月，隨著小鵬G9的產(chǎn)能爬坡及其他車型降價(jià)政策的實(shí)施，小鵬銷量重新破萬，共交付11292輛。我們認(rèn)為，2023年小鵬汽車銷量將會(huì)逐漸回升，隨著三款新車型的放量及XNGP的落地，小鵬銷量有望重回新勢(shì)力第一梯隊(duì)。1.1.230萬價(jià)位以下車型2023年仍是新能源銷量增長的中堅(jiān)力量，A2022年30萬以下價(jià)位表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，混動(dòng)增長率尤其亮眼。2022年1-11月，30萬以下新能源車型累計(jì)銷量為432.4萬輛，同比增長103.4%，占新能源總銷量的86.0%，是新能源銷量的主力。其中30萬以下混動(dòng)市場(chǎng)表現(xiàn)尤為出色，1-11月銷量達(dá)104.3萬輛，同比增長高達(dá)203%。我們認(rèn)為，30萬以下價(jià)位銷量提升潛力巨大，特別是混動(dòng)市場(chǎng)。這個(gè)價(jià)位車型在2023年仍是新能源銷量增長的核心力量，有望繼續(xù)提高新能源銷量占比。A級(jí)車和B級(jí)車滲透率提升潛力大。2022年1-11月A級(jí)和B級(jí)車?yán)塾?jì)銷量分別為209.7/132.6萬輛，新能源銷量占比達(dá)到35.0/23.4%，同比增長了152.1/79.0%，同級(jí)滲透率達(dá)到23.7/33.0%。A00級(jí)車銷量同樣亮眼，2022年累計(jì)銷量達(dá)到117.2萬輛，新能源占比23.3%，不過其同級(jí)滲透率已接近100%，已基本完成對(duì)燃油車的替代。我們認(rèn)為A級(jí)車與B級(jí)車市場(chǎng)滲透率還有相當(dāng)大的提升潛力，將成為2023新能源銷量增長的主戰(zhàn)場(chǎng)。518Jan2023510-20萬價(jià)位市場(chǎng)將持續(xù)擴(kuò)大，混動(dòng)望創(chuàng)造更大增量。在10-20萬元價(jià)格區(qū)間，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格相當(dāng)敏感，關(guān)注產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)性和實(shí)用性，對(duì)于新能源車來說，空間、續(xù)航、價(jià)格三項(xiàng)項(xiàng)指標(biāo)被消費(fèi)者最為看重。因此，混動(dòng)車型憑借著無續(xù)航焦慮以及較BEV更低的電池成本，在這個(gè)價(jià)位有著天然優(yōu)勢(shì)。這個(gè)區(qū)間是新能源車型最集中的價(jià)格地帶，2022年12月此價(jià)格區(qū)間售出的新能源車型款式達(dá)到93款，占總新能源車型款式的46.3%。其中比亞迪、廣汽埃安表現(xiàn)最為出色，推出了多款低售價(jià)高實(shí)用性的爆款車型，包括宋PLUSDM-i、海豚、AionS、AionY等，貢獻(xiàn)了10-20萬價(jià)位的主要銷量。我們認(rèn)為，2023年隨著更多優(yōu)質(zhì)車型的放量，特別是插混車型，10-20萬價(jià)位有望持續(xù)提高滲透率，將成為新能源銷量增長主力價(jià)格區(qū)間。618Jan2023620-30萬價(jià)位是2023年車企重點(diǎn)布局的市場(chǎng)，競(jìng)爭將持續(xù)加劇。20-30萬是新能源車企提升銷量及毛利的關(guān)鍵價(jià)位，一般消費(fèi)者為經(jīng)濟(jì)能力較強(qiáng)的家庭用戶，除續(xù)航、空間及價(jià)格外，消費(fèi)者還會(huì)關(guān)注品牌、舒適性配置及智能化配置等。這個(gè)價(jià)位市場(chǎng)競(jìng)爭相對(duì)集中，純電熱銷車型包括漢EV、海豹、Model3、ModelY、小鵬P7，主要集中在比亞迪、特斯拉和小鵬三家；混動(dòng)熱銷車型有漢DMi、唐DMi、問界M5，主要集中在比亞迪和問界兩家。2023年小鵬P7改款、小鵬新B級(jí)SUV、比亞迪護(hù)衛(wèi)艦07、星越LPHEV等大量新車型的量產(chǎn)將加劇20-30萬價(jià)位的競(jìng)爭，供給端的豐富有望吸引更多的消費(fèi)者選擇新能源汽車。杭州、成都、佛山等二線城市成為新能源汽車銷量增長的黑馬。2022年1-11月新能源汽車銷量排行前10的城市都在南方地區(qū)，貢獻(xiàn)了28.2%的新能源汽車銷量，南方城市仍然是新能源汽車銷量增長的主力。2022年特大城市新能源汽車銷量占比持續(xù)下滑，1-11月累計(jì)銷量占比23%，較2021年占比降低6%。大型、中型及小型城市銷量占比持續(xù)提高，1-11月占比達(dá)25%/22%/16%。其中成都、杭州、佛山增長較為迅猛，尤其成都和杭州較去年同期增量達(dá)到7、8萬多臺(tái)，增速高達(dá)90%/77%，是推動(dòng)2022年增量的核心力量。我們認(rèn)為，受到特大城市限購、停止對(duì)混動(dòng)發(fā)放綠牌等政策的影響，2023年新能源汽車銷量增長的核心將逐步下沉，杭州、成都、佛山等二線城市有望創(chuàng)造更大增量。718Jan202371.1.42022年新能源出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，2023年有望再創(chuàng)新高2022年中國汽車出口表現(xiàn)超強(qiáng)，新能源成為核心增長點(diǎn)。2022年8月中國汽車月度出口量首次突破30萬，1-8月總量超過德國，中國出口量躍居世界第二，僅次于日本。2022年1-11月中國汽車整車出口量達(dá)到300萬輛，同比增長51.0%，其中新能源整車出口量達(dá)100.2萬輛，同比增速達(dá)到87%，成為中國汽車出口量的核心增長點(diǎn)。我們認(rèn)為，2023年新能源出口占比將會(huì)持續(xù)提高，新能源乘用車出口量有望超過燃油乘用車。新能源出口走向高端化，歐洲取代亞洲成為新能源第一大出口地區(qū)。2022年受新冠疫情及全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，新能源出口量仍能維持高位，體現(xiàn)出我國新能源產(chǎn)業(yè)鏈的韌性。隨著我國新能源汽車產(chǎn)品綜合競(jìng)爭力的不斷提升，中國品牌在國際市場(chǎng)上也得到了更多的認(rèn)可。2022年出口均價(jià)水平持續(xù)提升，1-2萬美元、2-5萬美元及5萬美元以上價(jià)位新能源車的出口量均大幅增長，特別是大于5萬美元價(jià)位的高端車型，1-8月銷量同比增長了179%。這表明了新能源車出口正在向高端化發(fā)展，正在逐漸完成從量到質(zhì)的轉(zhuǎn)變。均價(jià)的提升得益于歐洲市場(chǎng)的快速崛起，從去年起出口量就超過了亞洲，成為我國新能源出口第一大地區(qū)，占據(jù)了近50%的總出口量，出口均價(jià)達(dá)到3萬美元。我們認(rèn)為，2023年新能源汽車出口總量將再創(chuàng)新高，有望突破150萬輛。1.2BEV：技術(shù)創(chuàng)新與良性競(jìng)爭驅(qū)動(dòng)銷量高速增長BEV市場(chǎng)將仍然是新能源銷量增長的主力，增速有望得到提升。2022年BEV占新能源市場(chǎng)份額75.0%，累計(jì)零售銷量達(dá)425.4萬輛，同比增長74.1%。BEV在經(jīng)濟(jì)性、平順性、靜謐性、動(dòng)力性能、智能化上都有較燃油車越級(jí)的優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為在2023年，隨著BEV續(xù)航和充電便利性焦慮、電池安全性的痛點(diǎn)被改善，BEV造車成本回落，以及BEV市場(chǎng)高度競(jìng)爭帶來的良性循環(huán)，BEV銷量增長將會(huì)更加迅猛。1.2.1BEV用戶痛點(diǎn)正被逐一瓦解充電設(shè)施的完善及800V技術(shù)落地，用戶續(xù)航焦慮將得到緩解。截止到2022年11月，全國充電樁數(shù)量達(dá)到173.1萬根，同比增加58.6%，更密集的充電設(shè)施將會(huì)有效提高充電的便利性，高壓快充技術(shù)的推出將充電時(shí)間進(jìn)一步縮短。同時(shí)，2022年已經(jīng)陸續(xù)開始有800V碳化硅電子電器架構(gòu)車型的量產(chǎn)，包括小鵬G9，阿維塔11等，整車能量管理效率得到進(jìn)一步提高。2022年寧德時(shí)代也加入了換電站的布局，截止9月全國換電站數(shù)量已經(jīng)超過1700座。蔚來，非凡等主機(jī)廠更多換電車型的量產(chǎn)也將加快國內(nèi)換電設(shè)施的布局。818Jan20238新電池技術(shù)量產(chǎn)在即，消費(fèi)者對(duì)BEV續(xù)航虛及電池安全性差的固有印象將得到改善。2022年寧德時(shí)代發(fā)布了麒麟電池，搭載了寧德時(shí)代第三代CTP技術(shù)。通過高效成組技術(shù)，在相同化學(xué)體系，同等電池包尺寸下，麒麟電池的電量相比4680系統(tǒng)要高13%，刷新了全球電池系統(tǒng)集成度的最高紀(jì)錄，電池能量密度高達(dá)255Wh/kg，可以輕松實(shí)現(xiàn)上千公里的續(xù)航里程。高度集成的一體化能量單元提高了電池包結(jié)構(gòu)強(qiáng)度與抗沖擊能力，首創(chuàng)電芯大面積能卻技術(shù)能更高效的維持電芯安全。即使在電池單體失效的情況下，系統(tǒng)也不會(huì)發(fā)生熱擴(kuò)散，大幅提高安全性。2023年將陸續(xù)會(huì)有搭載麒麟電池的車型推出市場(chǎng)，包括改款極氪001、問界等。除了麒麟電池，比亞迪的刀片電池、蜂巢能源的龍鱗甲電池、億緯鋰能的大圓柱電池等新電池技術(shù)在2023年將在多款車型搭載，我們認(rèn)為BEV的續(xù)航及電池安全性將會(huì)更上一層樓，將有效緩解消費(fèi)者對(duì)BEV的續(xù)航及安全性焦慮。動(dòng)力電池原材料價(jià)格趨于穩(wěn)定，2023年特斯拉將引領(lǐng)BEV降價(jià)大潮。電池成本占BEV整車成本高達(dá)40%以上，2021年下半年開始隨著電池原材料價(jià)格高漲，加上2022年3月俄烏戰(zhàn)爭影響，導(dǎo)致BEV的價(jià)格大幅上漲。以特斯拉為例，model3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版的官方售價(jià)在2021年11月到2022年3月短短4個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，從23.59萬元升至27.99萬元，漲幅高達(dá)18.7%。其它傳統(tǒng)及新勢(shì)力主機(jī)廠都有不同程度的升價(jià)或者權(quán)益退坡。2022年下半年電池原材料價(jià)格趨于穩(wěn)定，特斯拉、小鵬、問界等品牌抓住最后新能源購置補(bǔ)貼的紅利，降價(jià)沖擊銷量。以特斯拉為例，2022年10月24日model3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版和modelY后輪驅(qū)動(dòng)版售價(jià)分別下調(diào)1.4/2.8萬元，降幅分別為5.0%/8.8%，打響了BEV降價(jià)的第一槍。在2023年1月6日，特斯拉再次調(diào)價(jià)，model3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版和ModelY后輪驅(qū)動(dòng)版售價(jià)降低至22.99/25.99萬元，降幅高達(dá)3.6/2.9萬元，價(jià)格創(chuàng)下歷史新低。我們認(rèn)為，特斯拉的降價(jià)會(huì)給其它新能源廠商造成巨大壓力，為了在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭中生存，一些新能源車企不得不跟隨特斯拉以價(jià)換量的策略，我們預(yù)計(jì)在2023年會(huì)有更多新能源廠商加入特斯拉的降價(jià)大潮。918Jan20239圖表18正極材料價(jià)格變動(dòng)(萬元/噸)-2606-17-2606-1709-16-2002-1305-1908-1910-12-2501-1104-19-22-2912-14-28-2205-12-2808-11-2711-1735302520151050三元523三元523正極材料主機(jī)廠為降低電池原料價(jià)格上漲帶來的成本壓力，轉(zhuǎn)而采用鐵鋰電池。2022年1-11月磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池裝車量達(dá)159075.8/99022.4MWh，占總裝車量61.5%/38.3%，同比增長145.5%/56.5%。2023年下半年磷酸鐵鋰裝車量提升迅猛，三元鋰增速則較為緩慢，磷酸鐵鋰的市場(chǎng)份額得到快速提升。這主要是因?yàn)榱姿徼F鋰電池成本更低，且通過電池結(jié)構(gòu)優(yōu)化與三元鋰電池的能量密度差異已經(jīng)日益縮小。在12月，蜂巢能源新推出的龍鱗甲電池將磷酸鐵鋰電池系統(tǒng)體積成組效率大幅提升至76%，可實(shí)現(xiàn)續(xù)航超過800km，超過現(xiàn)在市面上絕大部分搭載三元鋰電池的BEV續(xù)航水平。我們認(rèn)為，隨著麒麟電池、龍鱗甲電池、刀片電池技術(shù)的推廣，磷酸鐵鋰和三元鋰電池能量密度差距將會(huì)持續(xù)縮小，加上動(dòng)力電池成本維持高位，磷酸鐵鋰電池在2023年將會(huì)得到更多廠商的青睞，市場(chǎng)占比將會(huì)進(jìn)一步提升。18Jan2023一體化壓鑄技術(shù)的運(yùn)用有望降低BEV的生產(chǎn)成本。在BEV生產(chǎn)工藝方面，特斯拉率先采用一體化壓鑄技術(shù)，結(jié)合CTC技術(shù)，將車身部件部件大幅減少，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)高度集成化與自動(dòng)化，進(jìn)而達(dá)到降本增效的目的。蔚來，小鵬等新勢(shì)力主機(jī)廠在2022年已經(jīng)相繼引入了一體化壓鑄技術(shù)，在2023年我們預(yù)計(jì)會(huì)有更多主機(jī)廠加入一體化壓鑄的大勢(shì)。我們認(rèn)為，隨著更多的廠商引加入一體化壓鑄的大潮，在2023年BEV的造車成本有望回落。1.2.3BEV市場(chǎng)競(jìng)爭激烈，比亞迪特斯拉將繼續(xù)領(lǐng)跑降本增效已經(jīng)成為各家主機(jī)廠的核心任務(wù)，新能源售價(jià)有望下行。純電市場(chǎng)百家爭鳴，2022年12月市場(chǎng)售出純電車型款式高達(dá)147款，遠(yuǎn)高于混動(dòng)車型。純電新能源“卷”出新高度，隨著懂車帝、汽車之家及網(wǎng)絡(luò)自媒體的蓬勃發(fā)展，消費(fèi)者對(duì)純電汽車的顏值、空間、續(xù)航能力、智能化程度、底盤性能、座艙舒適性等關(guān)鍵指標(biāo)將會(huì)有更加全面的了解，影響消費(fèi)者的購車決策。在擁堵的純電賽道上，產(chǎn)品力和性價(jià)比決定了品牌的生死存亡，降本增效已經(jīng)成為各主機(jī)廠的生存之策。隨著各主機(jī)廠降本增效方針的推動(dòng)落實(shí)，BEV售價(jià)有望下行，性價(jià)比將進(jìn)一步提升。比亞迪特斯拉優(yōu)勢(shì)明顯，仍將領(lǐng)跑BEV市場(chǎng)，市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提升。比亞迪憑借著產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合帶來的成本優(yōu)勢(shì)、電動(dòng)化技術(shù)的領(lǐng)先以及產(chǎn)品矩陣的全覆蓋，銷量穩(wěn)坐國內(nèi)龍頭位置，2022年純電銷量為91.1萬輛，同比增長了184.0%，增速領(lǐng)跑其余一眾廠商，純電市場(chǎng)占比達(dá)到了21.4%。特斯拉憑借著優(yōu)秀的產(chǎn)品力及有力的生產(chǎn)效率與成本控制能力，銷量成績也同樣顯赫，2022年銷量達(dá)44.0萬輛，同比增長37.1%，純電市場(chǎng)占比為10.3%。在2023年，純電賽道的競(jìng)爭將會(huì)更加激烈，市場(chǎng)會(huì)變得更加多樣化。比亞迪與特斯拉將仍然領(lǐng)跑純電新能源市場(chǎng)，新能源補(bǔ)貼的退坡將擴(kuò)大它們的成本優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)比亞迪特斯拉BEV銷量將達(dá)到150/70萬輛。1.3混動(dòng)市場(chǎng)：機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)，有望進(jìn)一步提高新能源市場(chǎng)份額2022年插混市場(chǎng)比亞迪一家獨(dú)大，2023年比亞迪將繼續(xù)領(lǐng)跑。2022年混動(dòng)零售銷量為142.0萬，同比增長160.6%，增速迅猛?；靹?dòng)占新能源市場(chǎng)占比持續(xù)擴(kuò)大，達(dá)到25.0%，較2021年增加6.8%。比亞迪憑借著插混技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，以及主打經(jīng)濟(jì)的Dm-i和主打性能的Dm-p雙平臺(tái)共同發(fā)力，拿下混動(dòng)的銷冠，2022年混動(dòng)銷量達(dá)94.6萬輛，占據(jù)了66.7%的混動(dòng)市場(chǎng)份額?，F(xiàn)階段市場(chǎng)上插混車型較少，呈現(xiàn)比亞迪一家獨(dú)大，12月插混銷量榜前5名均為比亞迪車型。我們認(rèn)為，2023年新能源補(bǔ)貼的退坡將擴(kuò)大比亞迪產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合帶來的成本優(yōu)勢(shì)，比亞迪有望繼續(xù)領(lǐng)跑混動(dòng)市場(chǎng)。18Jan2023上海取消混動(dòng)綠牌發(fā)放政策影響有限，2023年混動(dòng)增長率將仍然高于BEV，新能源市場(chǎng)占比得到進(jìn)一步提升。2022年11月全國新能源總銷量為16.4萬輛，其中上海混動(dòng)銷量為2.3萬輛，占比全國銷量14.0%，2023年上海取消混動(dòng)綠牌發(fā)放將迎來混動(dòng)銷量斷崖式下跌。目前插混車型有限，12月售出的插混車型款式僅48款，款式大幅低于BEV車型數(shù)量，我們認(rèn)為插混供給端仍然有相當(dāng)大的提升空間。2023年比亞迪、長城、吉利等品牌將有多款優(yōu)質(zhì)插混車型放量，滿足市場(chǎng)需求；加上低縣級(jí)城市新能源滲透率的不斷提升，我們認(rèn)為上海取消混動(dòng)綠牌發(fā)放政策對(duì)2023年混動(dòng)銷量增長影響有限，我們?nèi)匀豢春?023年混動(dòng)市場(chǎng)的表現(xiàn)，預(yù)計(jì)增長率將會(huì)繼續(xù)高于BEV，混動(dòng)新能源市場(chǎng)占比將得到進(jìn)一步提升。插混較BEV成本優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大。相比于BEV整車約高達(dá)40%的電池成本占比，混動(dòng)新能源車較低的電池成本占比也使得其對(duì)電池原材料價(jià)格波動(dòng)不敏感。以比亞迪秦的純電和插混版為例，2022秦PLUSEV400KM豪華型的電池容量為47.5KWh，同為入門款的2022款秦PLUSDMi55KM尊貴型的電池容量僅有8.32Kwh，電池容量僅為EV款的17.5%。2022年電池原材料價(jià)格維持高位，使得混合動(dòng)力新能源汽車成本優(yōu)勢(shì)較BEV持續(xù)擴(kuò)大。2023年在中低端新能源市場(chǎng)，低售價(jià)策略將變得更加有力。在中低端市場(chǎng)，主流技術(shù)技術(shù)路線為插混，廠商往往通過比BEV更低的售價(jià)來吸引消費(fèi)者。在低于30萬價(jià)位，消費(fèi)者對(duì)商品價(jià)格相當(dāng)敏感，插電式混動(dòng)憑借著優(yōu)秀的經(jīng)濟(jì)性以及較BEV無續(xù)航焦慮的優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)比同類型BEV更高的銷量。以比亞迪為例，其2022年12月銷量中宋、漢、唐、秦系列混動(dòng)版車型銷量都超過BEV版本，其中宋的混動(dòng)版銷量約為純電版的5倍。我們認(rèn)為，2023年低售價(jià)策略在中低端市場(chǎng)將變得更加有力，混動(dòng)將搶占更多新能源市場(chǎng)份額。18Jan20232023年長城吉利將有更多插混車型放量，有望對(duì)比亞迪造成沖擊。長城汽車自主研發(fā)了檸檬混動(dòng)DHT方案，具有高集成度、高智能化、高適配性等優(yōu)勢(shì)。進(jìn)一步提升系統(tǒng)整體效率，實(shí)現(xiàn)了“全速域&全場(chǎng)景、高性能&高效能”的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并將其運(yùn)用在魏牌、哈弗等整車品牌。2022年下半年拿鐵DHT、哈弗H6等搭載檸檬混動(dòng)DHT方案車型開始交付，2023年陸續(xù)還有包括第四代H6等多款插混車型放量有望幫助長城占據(jù)更多的插混市場(chǎng)份額。我們預(yù)計(jì)，2023年長城插混銷量有望達(dá)到20吉利汽車也同樣擁有自主研發(fā)的混動(dòng)技術(shù)，2021年10月發(fā)布了最新雷神智擎Hi·X混動(dòng)平臺(tái)。新平臺(tái)具備很高的拓展性，可適配從A0-C級(jí)車型及HEV/PHEV/REEV等全混動(dòng)系統(tǒng)；搭載行業(yè)領(lǐng)先的智能動(dòng)力域系統(tǒng)，實(shí)習(xí)混動(dòng)系統(tǒng)FOTO升級(jí)；擁有優(yōu)秀的全域全能高效動(dòng)力表現(xiàn)及40%以上節(jié)油率，NEDC油耗僅3.6L/100km。在2025年之前，新平臺(tái)將陸續(xù)在吉利、領(lǐng)克等品牌發(fā)布的20余款車型上搭載，2023年將有7款以上新車上市。我們認(rèn)為，吉利在2023年有望快速提升插混銷量，有望突破20萬輛。1.3.2動(dòng)力增程式混動(dòng)路線理想汽車一家獨(dú)大局面或?qū)⒈淮蚱评硐肫嚨挠欣a(chǎn)品力路線相當(dāng)成功，獲得市場(chǎng)認(rèn)可。理想汽車一直是國內(nèi)增程式混動(dòng)車型的代表，在高端增程式混動(dòng)車型開辟出了自己的新道路。其明星產(chǎn)品理想One自2019年開始交付以來，累計(jì)銷量達(dá)19.4萬臺(tái)，大幅領(lǐng)先其他增程式產(chǎn)品。和比亞迪降低售價(jià)吸引消費(fèi)者的策略不同，理想選擇將電池對(duì)比BEV省下的成本用于提高產(chǎn)品配置，有力提高車型產(chǎn)品力。2022年理想L9、L8陸續(xù)上市，全國統(tǒng)一零售起售價(jià)分別為45.98/35.98萬元，繼續(xù)上探高端新能源市場(chǎng)。產(chǎn)品推出后市場(chǎng)反應(yīng)熱烈，12月理想L9、L8交付量雙雙破萬。這得益于理想精準(zhǔn)的產(chǎn)品定位：L9的大空間，舒適寬厚的座椅，魔毯空氣懸架、后排娛樂屏、車載冰箱等配置直擊家庭用戶的需求。L8則像是縮小版的L9，保留了大部分L9優(yōu)點(diǎn)的基礎(chǔ)上提供給消費(fèi)者更低價(jià)位的選擇。理想擴(kuò)大產(chǎn)品矩陣，2023年有望擴(kuò)大中大型SUV新能源市場(chǎng)份額。2023年上海將停止混動(dòng)新能源牌照的免費(fèi)發(fā)放，這必然會(huì)對(duì)理想在上海的銷量造成重?fù)簟?022年1-4月理想在上海市銷售量占總銷售量的7.2%，占比較小，我們認(rèn)為政策對(duì)理想2023年整體銷售額影響有限。2023年理想將推出新款L7大五座SUV，與現(xiàn)款L8、L9三款增程式產(chǎn)品一起，有望憑借著精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位以及優(yōu)秀的產(chǎn)品力繼續(xù)擴(kuò)大中大型SUV新能源市場(chǎng)份額，對(duì)BEV中大型SUV銷量構(gòu)成更大威脅。18Jan2023問界、長安增速迅猛，嵐圖A輪融資成功，理想一家獨(dú)大局面有望在2023年被打破。2022年問界推出了M5、M7兩款車，12月銷量分別達(dá)到6223/3957輛，增程式銷量占比達(dá)到21.9%。2023年問界將會(huì)繼續(xù)上探，新車型M9我們預(yù)計(jì)售價(jià)可能達(dá)到40萬以上，和現(xiàn)款M5、M7一起將有望繼續(xù)提高增程市場(chǎng)份額。在中低端市場(chǎng)，長安SL03也是一批黑馬，上市累計(jì)訂單量已超過4萬臺(tái)，自8月開啟交付以來銷量穩(wěn)步上升，12月交付量達(dá)9094輛，我們預(yù)計(jì)后續(xù)隨著產(chǎn)能爬坡銷量還將繼續(xù)提升。東風(fēng)嵐圖在11月完成了A輪融資，融資后市場(chǎng)估值近300億元，融資額度創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，成為中國新能源行業(yè)至今為止規(guī)模最大的A輪融資。成功融資讓?shí)箞D有更多的資金投入技術(shù)研發(fā)、營銷、數(shù)字化體系建設(shè)及生產(chǎn)能力建設(shè)等。我們認(rèn)為，成功融資帶來的資金將支持嵐圖進(jìn)行未來的戰(zhàn)略布局，憑借“成熟車企+造車新勢(shì)力“的融合發(fā)展新模式，有望占據(jù)更多高端智能新能源市場(chǎng)份額。2023年隨著問界、長安、嵐圖更多優(yōu)質(zhì)增程車型的加入，我們認(rèn)為增程式市場(chǎng)的競(jìng)爭將會(huì)加劇，理想一家獨(dú)大的局面或被打破。1.4產(chǎn)業(yè)政策：新能源汽車國補(bǔ)退出歷史舞臺(tái)，國家政策引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)體不及國補(bǔ)2023年新能源汽車國家補(bǔ)貼正式退出歷史舞臺(tái)，新能源汽車將進(jìn)入市場(chǎng)化競(jìng)爭時(shí)代。中國新能源汽車補(bǔ)貼計(jì)劃起源于20世紀(jì)80年代，在2009年上升到國家戰(zhàn)略層面，設(shè)定于2012年實(shí)現(xiàn)50萬輛BEV、PHEV和HEV，占新乘用車銷量的5%的目標(biāo)。該計(jì)劃包括100億人民幣的補(bǔ)貼和貼息貸款，由國家政府規(guī)劃的電動(dòng)城市巴士、環(huán)衛(wèi)車和出租車車隊(duì)先行試點(diǎn)，并逐步擴(kuò)大到商業(yè)和私營領(lǐng)域。此外還啟動(dòng)了"十城千輛"計(jì)劃，即在3年內(nèi)讓10個(gè)城市每年增加1000輛NEVs，此計(jì)劃迅速擴(kuò)大到25個(gè)城市。2012年，NEV的年度車輛稅和NEV巴士的購置稅被免除，新能源補(bǔ)貼計(jì)劃增加了用于資助電池技術(shù)的預(yù)算，重點(diǎn)扶持BEV、PHEV和FCV，同時(shí)設(shè)定了到2015年有50萬輛插電式電動(dòng)車，在2020年底前累計(jì)達(dá)到500萬輛NEVs的目2016年，針對(duì)行業(yè)出現(xiàn)的騙補(bǔ)現(xiàn)象，新能源汽車補(bǔ)貼政策進(jìn)行了更新。新政策下，補(bǔ)貼與性能掛鉤，并引入執(zhí)法規(guī)定。商用車車主須證明在獲得補(bǔ)貼前累計(jì)行駛至少30萬公里，同時(shí)受補(bǔ)貼車型也要符合電池、驅(qū)動(dòng)電機(jī)、車輛安全和能源效率的18Jan2023技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。2017到2018年，"雙積分"政策確定實(shí)施。2019年，宣布對(duì)BEV乘用車和PHEV進(jìn)行補(bǔ)貼，并收緊了補(bǔ)貼的標(biāo)準(zhǔn)。續(xù)航里程低于250公里的BEV在2019年將不再有資格獲得補(bǔ)貼。相對(duì)于2018年的水平，大多數(shù)車型的補(bǔ)貼減少了50%以上。2020年，由于NEV銷量下降和COVID-19大流行，對(duì)NEV的補(bǔ)貼延長了2年至2022年底。除換電車輛外，延長的補(bǔ)貼適用于價(jià)格低于30萬元人民幣(約4.23萬美元)的新能源乘用車，同時(shí)有資格獲得補(bǔ)貼的BEV的最小電動(dòng)范圍上升到300公里。同比2019年，2020年的補(bǔ)貼減少10%，2021年減少20%，2022年減少30%。對(duì)于用于城市公共交通、公路客運(yùn)、出租車、叫車服務(wù)、環(huán)境衛(wèi)生、城市貨物運(yùn)送、郵政快遞、機(jī)場(chǎng)和政府機(jī)構(gòu)公務(wù)等領(lǐng)域的NEV，2020年的補(bǔ)貼仍保持以前的水交通委員會(huì)(ICCT)，公開信息整理，海通國際2020-22年是國家對(duì)新能源汽車補(bǔ)貼計(jì)劃的最后階段。政策大致沿用了2019年的標(biāo)準(zhǔn)，只有少數(shù)要求被適度收緊。例如，對(duì)電動(dòng)乘用車的最小續(xù)航歷程的要求從250公里收緊到300公里。所有類型的BEV和長距離插電式混合動(dòng)力乘用車的耗電量門檻略有提高，即續(xù)航里程不短于80公里。對(duì)于乘用車，使用表12中的公式，耗電量的以千瓦時(shí)(kWh)/100公里為單位。電池密度乘數(shù)和所有權(quán)類型乘數(shù)沒有變化。前者仍以三個(gè)電池密度區(qū)間為指數(shù)：125-140Wh/kg為0.8；140-160Wh/kg為0.9；160Wh/kg及以上為1。后者仍然是私家車為1，非私家車為0.7。補(bǔ)貼的計(jì)算方法：補(bǔ)貼數(shù)額=Min{由續(xù)航里程決定的基礎(chǔ)補(bǔ)貼，由電池容量決定的基礎(chǔ)補(bǔ)貼}*電池能量密度乘數(shù)*所有權(quán)類型乘數(shù)礎(chǔ)補(bǔ)貼RNEDCR3(WLTC)R<400)18Jan2023/“約惠兩江·新向未來”跨年迎新消費(fèi)節(jié)新能源汽車補(bǔ)貼活動(dòng)：個(gè)人消費(fèi)者在兩江新區(qū)內(nèi)限上汽車銷售企業(yè)(目錄詳見申報(bào)系統(tǒng))購買新能源車(綠牌)，可提交申報(bào)材料申/“約惠兩江·新向未來”跨年迎新消費(fèi)節(jié)新能源汽車補(bǔ)貼活動(dòng)：個(gè)人消費(fèi)者在兩江新區(qū)內(nèi)限上汽車銷售企業(yè)(目錄詳見申報(bào)系統(tǒng))購買新能源車(綠牌)，可提交申報(bào)材料申。州--元/臺(tái)，省、市級(jí)財(cái)政各補(bǔ)貼一半-整車電能消耗(EC，201922ECm+0.405ECm+0.4mECm+2.025ECm+3.8ECECm+11.097ECm9.242023年中央定調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需，一攬子補(bǔ)貼刺激計(jì)劃可期。2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月15日至16日在北京舉行，會(huì)議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了2023年須著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，支持包括新能源汽車在內(nèi)的國民消費(fèi)，并要繼續(xù)發(fā)揮出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用，積極擴(kuò)大先進(jìn)技術(shù)、重要設(shè)備、能源資源等產(chǎn)品進(jìn)口。我們認(rèn)為，盡管新能源汽車國補(bǔ)時(shí)代已結(jié)束，地方政府和車企仍有望頒布各類補(bǔ)貼計(jì)劃刺激新能源汽車消費(fèi)。但與國補(bǔ)不同的是，地方補(bǔ)貼直接提供給消費(fèi)者而國補(bǔ)針對(duì)車企，我們預(yù)計(jì)地方補(bǔ)貼可能出現(xiàn)區(qū)域不均情況，也存在更支持本土車企發(fā)展的可能性，力度總體弱于國補(bǔ)的同時(shí)，地方補(bǔ)貼的最終效果還取決于所在地政府綜合財(cái)力、經(jīng)營效率和周邊汽車產(chǎn)業(yè)鏈情況。省省市區(qū)政策覆蓋時(shí)間/.12.22起元。汽車消費(fèi)券僅面向個(gè)人消費(fèi)者，采取“先用先得”的方式進(jìn)行上海上海/嘉定區(qū)2022.6.1-2023.3.31個(gè)人消費(fèi)者購買汽車可獲得1-2萬元/臺(tái)補(bǔ)貼2.9-2023.1.31止1-3.31銅梁區(qū)/在銅梁區(qū)注冊(cè)登記的汽車銷售企業(yè)新購買銅梁區(qū)/在銅梁區(qū)注冊(cè)登記的汽車銷售企業(yè)新購買燃油車或新能源車，并在本區(qū)公安部門辦理1-3.31杭區(qū)5-3.31/1-3.31/市財(cái)政下?lián)?000萬元專項(xiàng)補(bǔ)助，所有在姚人員(包括域外來姚人員)購車時(shí)可享受500-10000元/輛補(bǔ)貼，先到先得，發(fā)完即止得，用完即止得，用完即止.12.23起2.24-2023.3.31嶺山//石家莊-1-2.63-3.31份，新能源車消費(fèi)券發(fā)放2000萬元，共4200份-4-2.2018Jan20231.4.2國家政策持續(xù)規(guī)范行業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)國家一攬子政策持續(xù)規(guī)范行業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。2022年，由于受到疫情等多種因素影響，對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成一定的影響，國家多次出臺(tái)促消費(fèi)相關(guān)政策，并將汽車消費(fèi)作為重要一環(huán)，例如六月份開始的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施。隨著2022年新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，2022年國務(wù)院、發(fā)改委、工信部等相關(guān)部門出臺(tái)了一系列政策規(guī)劃，其中涉及購置稅及補(bǔ)貼政策、促進(jìn)汽車消費(fèi)政策、節(jié)能減排政策、電池充電樁配套產(chǎn)業(yè)政策等，旨在繼續(xù)規(guī)范行業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。發(fā)布日期發(fā)布單位政策名稱/主題政策主要內(nèi)容18《2022年汽車工作要預(yù)期功能安全、車輛功能安全審核及評(píng)估方法、電動(dòng)汽車、存儲(chǔ)芯片、安全芯片、計(jì)算芯片和新能源汽車專用芯用車制動(dòng)系統(tǒng)、前后端防護(hù)裝置、頂部抗壓強(qiáng)度、行人碰撞防盜裝置等標(biāo)準(zhǔn)制修訂。久、車內(nèi)外提示音等標(biāo)準(zhǔn)預(yù)研。22年汽車標(biāo)準(zhǔn)化工作聚焦新能源智能網(wǎng)聯(lián)汽車、汽車芯片等，包電池安全、智能網(wǎng)聯(lián)安全保車電子功能安全、汽車芯片全和信息安全以及乘用車制15備中心《關(guān)于開展汽持續(xù)保持企業(yè)管理能力的，需重新申請(qǐng)備案。公告》新產(chǎn)品準(zhǔn)入的，應(yīng)統(tǒng)中所列備案信息及要求，提交車型及功能備案和相關(guān)證明材料。件在線升級(jí)備案系統(tǒng)中所列備案信息及要求，提交具體升級(jí)活動(dòng)備案及相關(guān)證明材料。強(qiáng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理的意見》明確車企實(shí)施軟件升級(jí)的管理能力要求和升級(jí)活動(dòng)備案產(chǎn)品生產(chǎn)一致性?！锻ㄖ访鞔_了備案要求、備案工作流程和實(shí)施安25公廳《關(guān)于進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)的意見》限逐步增加汽車增量指標(biāo)數(shù)量、放寬購車人員資格限制，鼓勵(lì)除大城市外的限購地區(qū)實(shí)施城區(qū)、郊區(qū)指標(biāo)差異化政策，因地制立健全汽車改裝行業(yè)管理機(jī)制，加快發(fā)展汽車后市場(chǎng)。全面取消非營運(yùn)二手車交易登記跨省通辦措施。對(duì)、發(fā)展汽車后市場(chǎng)、推動(dòng)公共服務(wù)車支持舉措，特別提出各地不得新增汽車限購措施、逐步增加汽車增量指標(biāo)、放寬購車人員資格限制等政策，十分利好汽車市場(chǎng)的恢復(fù)和發(fā)22持召開國務(wù)院出進(jìn)一步釋放汽車消費(fèi)、核發(fā)臨時(shí)號(hào)牌。源汽車消費(fèi)。車輛購置稅應(yīng)主要用于公路建設(shè)等，考慮當(dāng)免征新能源汽車購置稅政策年底到期后延期問題。破除新市場(chǎng)地方保護(hù)。車平行進(jìn)口政策，有序發(fā)展汽車融資租賃，支持停車場(chǎng)等建22年上半年，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議已、放寬限購、增加指標(biāo)、加快充貨運(yùn)暢通等，穩(wěn)和擴(kuò)大汽車消費(fèi)已成為我國拉動(dòng)濟(jì)增長的主基調(diào)，其中活躍二手交易、支持新能源汽車發(fā)展等是能源汽車、平行進(jìn)口車等發(fā)展環(huán)18Jan20237發(fā)改委等《關(guān)于搞活汽車消費(fèi)若干措施的通知》使用。各地區(qū)不得設(shè)定本地新能源汽車車型備研究免征新能源車輛購置稅政策到期后延期問題。深入開展新二手車市場(chǎng)。取消對(duì)開展二手車經(jīng)銷的不合理限制。促進(jìn)二手車商品化流通，對(duì)汽車限購城市，明確汽車銷售企業(yè)購入并用于取消對(duì)符合國五排放標(biāo)準(zhǔn)的小型非營運(yùn)二手車的遷入限制。更新消費(fèi)。明確提出有條件的地區(qū)可以開展汽車以舊換條舉措。在支持新能源汽車購買使入條件、補(bǔ)貼參數(shù)上破除地方保護(hù)機(jī)制；從消費(fèi)端，政策提出加快研《免征新能源汽車車輛購置稅》政策到期后的方案，鼓勵(lì)汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)將有效促進(jìn)農(nóng)村地區(qū)新能源汽施建設(shè)端，再次強(qiáng)調(diào)要從私樁建設(shè)和公樁建設(shè)兩電基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃也將圍繞私樁和公建議相關(guān)車企積極跟進(jìn)地方新能源汽車補(bǔ)貼、以舊換新政策，積極參與新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)。18發(fā)改委等《科技支撐碳方案(2022—2030年)》得重大突破，新能源汽車安全水平全面提升，純電動(dòng)乘用車新車平均充電設(shè)施等應(yīng)用場(chǎng)景為重點(diǎn)，開展“百城億芯”應(yīng)用示范工點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃在可再生能源、新能源汽車、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、地球系等方向?qū)嵤┮慌攸c(diǎn)專項(xiàng)，充分加大低碳科技創(chuàng)新的支能源汽車、氫能、儲(chǔ)能等技術(shù)創(chuàng)新，助力“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的實(shí)施方力電池、驅(qū)動(dòng)電機(jī)、車用操作系等關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，積極爭取國家重點(diǎn)專項(xiàng)、重19持召開國務(wù)院出促進(jìn)新策延期實(shí)施持。源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展協(xié)調(diào)機(jī)制，堅(jiān)持用市場(chǎng)化辦法，促進(jìn)整車企業(yè)優(yōu)勝劣汰和配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展。大力推進(jìn)充電樁建設(shè)，納入政策性開發(fā)性金融工具支持范圍。上路權(quán)限、牌照指標(biāo)等方面政策持，將持續(xù)發(fā)揮對(duì)新能源汽車鼓消費(fèi)的積極效應(yīng)，促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)復(fù)。同時(shí)，提出堅(jiān)持用市場(chǎng)化辦，促進(jìn)整車企業(yè)優(yōu)勝劣汰和配套業(yè)發(fā)展，建議車企、零部件配套.14《關(guān)于提前下減排補(bǔ)助資金預(yù)算的通知》推廣從各省市獲取補(bǔ)助資金金額可以看出當(dāng)前我國各省市新能源汽車與充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展差異較大，華北地北、西南、東北地區(qū)與前者發(fā)展差距較大。本批補(bǔ)助資金前五名省市、州、內(nèi)蒙古、甘肅三地依次位列末尾，獲得補(bǔ)助資金合計(jì)占比僅為0.17%。.18.15委員會(huì)《關(guān)于做好鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈協(xié)同穩(wěn)定發(fā)展工作議1.加強(qiáng)供需對(duì)接，保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。鼓勵(lì)鋰電(電芯及電池組)生產(chǎn)企業(yè)、鋰電一階材料企業(yè)、鋰電二階材料企業(yè)、鋰鎳鈷等上游資源企業(yè)、鋰電回收企業(yè)、鋰電終端應(yīng)用企業(yè)及系統(tǒng)集成、渠道分銷、物流運(yùn)輸?shù)绕髽I(yè)深度合作，通過簽訂長單、技術(shù)合作等方式建立、明確量價(jià)、保障供應(yīng)、合作共贏。預(yù)警，提高公共服務(wù)供給能力。加強(qiáng)鋰電行業(yè)產(chǎn)能、投資行情況監(jiān)測(cè)。充分發(fā)揮“數(shù)字工信”平臺(tái)及地方平臺(tái)等技術(shù)手段作用，加強(qiáng)鋰電行業(yè)運(yùn)行和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，實(shí)現(xiàn)第一時(shí)間預(yù)警、第一時(shí)間響應(yīng)。建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈供需對(duì)接服務(wù)和鋰電產(chǎn)品溯源公共服務(wù)平臺(tái)，建立全生命周期溯源管理體系。督檢查，保障高質(zhì)量鋰電產(chǎn)品供給。引導(dǎo)鋰電企業(yè)落實(shí)產(chǎn)品部署多項(xiàng)措施，摸排全國鋰電生產(chǎn)情況，引導(dǎo)企業(yè)適時(shí)適度擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，有助于穩(wěn)定鋰電有望鼓勵(lì)各級(jí)地方和車企頒布一攬18Jan20232.零部件：安全性自主可控，產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)崛起2.1汽車電子：本土汽車電子廠商正當(dāng)時(shí)汽車電子電氣架構(gòu)由傳統(tǒng)的分布式向域集中式演進(jìn)，汽車電子需求爆發(fā)式增長。隨著汽車智能化逐步成為行業(yè)趨勢(shì)，汽車也在經(jīng)歷由傳統(tǒng)交通工具向移動(dòng)智能終端的科技革命。集中式電子電氣架構(gòu)(EEA)成為了智能汽車的標(biāo)配，主流汽車廠商預(yù)計(jì)在2025年前陸續(xù)完成集中式EEA的導(dǎo)入。其中，域集中化漸進(jìn)式發(fā)展，從分布式演進(jìn)至部分ECU集成，再演進(jìn)至完全的五域集中，但各個(gè)玩家集成方式不同。汽車芯片的功能和數(shù)量將隨著集中式演進(jìn)而不斷增加。目前負(fù)責(zé)執(zhí)行的MCU對(duì)于算力的要求較低，為國產(chǎn)替代留出了充分空間。汽車MCU需求持續(xù)增長，增速將超其他下游終端應(yīng)用。隨著2021年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，MCU銷售額開始走強(qiáng)，2021年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的196億美元。根據(jù)ICInsights預(yù)測(cè)，2022年全球MCU銷售額有望同比增長10%，達(dá)到215億美元的歷史新高，而汽車級(jí)MCU的增速將超其他終端應(yīng)用；2026年MCU總銷售額預(yù)計(jì)將達(dá)到272億美元，5年復(fù)合年增長率為6.7%，其中車用MCU銷售額預(yù)計(jì)在2021-2026年復(fù)合年增長率為7.7%。18Jan2023U全球缺芯進(jìn)入適度緩解期，大部分車企仍存在結(jié)構(gòu)性短缺。據(jù)彭博社報(bào)道，全球半導(dǎo)體交期自2020年起一路走高，于2022年5月達(dá)到27.1周的高點(diǎn)后逐月微降，根據(jù)SusquehannaFinancialGroup數(shù)據(jù)，6-10月份全球半導(dǎo)體交期分別為27/26.9/26.8/26.3/25.5周，芯片短缺持續(xù)一年多后初現(xiàn)緩解跡象。Susquehanna表示10月芯片交期下降6天，創(chuàng)2016年以來單月最大跌幅，說明全球以消費(fèi)電子為首的電子元件需求出現(xiàn)明顯下滑，而汽車電子供給緊張狀態(tài)依舊持續(xù)。年10月)upIGBT供需高度緊張，打破外資壟斷的市場(chǎng)格局逐漸形成。車規(guī)級(jí)IGBT是新能源汽車電機(jī)控制器、車載空調(diào)、充電樁等設(shè)備的核心元器件，是電控系統(tǒng)中最核心的電子器件之一。目前，由于車規(guī)級(jí)IGBT模塊驗(yàn)證周期長、制作工藝需要的技術(shù)難度和可靠性要求高，車規(guī)級(jí)IGBT行業(yè)主要集中于全球IDM廠商，包括英飛凌、安森美、賽米控、德州儀器、意法半導(dǎo)體、三菱電機(jī)等。富昌電子是全球主要的MCU產(chǎn)品分銷商之一。根據(jù)其四季度市場(chǎng)行情更新，目前IGBT供需持續(xù)緊張，國外大廠交期普遍在50周左右。2018Jan2023204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22公司貨期定價(jià)貨期定價(jià)貨期定價(jià)貨期定價(jià)貨期定價(jià)貨期定價(jià)貨期定價(jià)貨期定價(jià)貨期定價(jià)Onsemi13-20持平18-26上升26-36上升26-52上升26-52上升39-52上升39-52上升39-52持平39-52持平Infineon18-20持平18-26上升26-36上升39-50上升39-50上升39-50上升39-50上升39-50上升39-50上升IXYS26-30持平26-30持平26-30上升30-40上升30-40上升47-52上升50-54上升50-54持平50-54持平Microsemi18-20持平22-32上升26-40上升40-52上升40-52上升40-52上升40-52上升42-52持平42-52持平STM14-18持平18-24上升24-30上升36-42上升36-42上升47-52上升47-52上升47-52持平47-52持平國內(nèi)功率模塊自主研發(fā)成果顯著，市場(chǎng)占有率持續(xù)提高。近年來，我國借助新能源汽車產(chǎn)業(yè)騰飛的東風(fēng)，大力發(fā)展本土新能源汽車功率模塊的自主研發(fā)技術(shù)，在國產(chǎn)替代的趨勢(shì)下，市場(chǎng)格局也從進(jìn)口向自主生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，多家本土企業(yè)在國內(nèi)市場(chǎng)的份額進(jìn)入榜單前列。根據(jù)NE時(shí)代數(shù)據(jù)，1Q22中國新能源汽車功率模塊市場(chǎng)中，斯達(dá)半導(dǎo)、比亞迪半導(dǎo)體和中車時(shí)代電氣市場(chǎng)份額分別達(dá)到16.4%/14.5%/9%，分列二、三、五位。4.4%4.4%.0%4.3%9.9%9%國內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)領(lǐng)銜，加快我國車規(guī)級(jí)IGBT產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。隨著我國對(duì)于IGBT的需求持續(xù)增加，國內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)繼續(xù)加快IGBT研發(fā)和產(chǎn)能建設(shè)，大力推進(jìn)我國IGBT產(chǎn)業(yè)化并形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。根據(jù)各家公司公告，目前斯達(dá)半導(dǎo)自主研發(fā)的第二代芯片已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，對(duì)標(biāo)國際第六代IGBT芯片并打破了國外企業(yè)對(duì)IGBT市場(chǎng)的壟斷，模塊產(chǎn)能不斷擴(kuò)大；時(shí)代電氣現(xiàn)已研制生產(chǎn)50余種IGBT模塊，產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯；士蘭微已量產(chǎn)車規(guī)級(jí)“精細(xì)溝槽+場(chǎng)截止”芯片，電動(dòng)汽車主電機(jī)驅(qū)動(dòng)模塊已通過國內(nèi)多家客戶測(cè)試，并已實(shí)現(xiàn)部分批量供貨。T情況情況達(dá)半導(dǎo)模塊IGBT成具有市元公司電動(dòng)汽車主電機(jī)驅(qū)動(dòng)模塊已在國內(nèi)多2118Jan202321SiC器件優(yōu)勢(shì)明顯，未來有望可替代IGBT。BEV的續(xù)航虛和充電速度慢的問題一直廣為詬病，是BEV市場(chǎng)發(fā)展的兩個(gè)短板。新一代的SiC半導(dǎo)體技術(shù)近年受到了國內(nèi)新能源廠商的關(guān)注，比亞迪、小鵬、蔚來都已經(jīng)在車型上搭載了SiC器件。得益于SiC材料更高的電子飽和速率、擊穿電壓、熱導(dǎo)率、禁帶寬度、及抗輻射能力等特征，以SiC材料制成的半導(dǎo)體器件相比硅基器件更加耐高壓、耐高溫，而且功耗低、體積小、重量更輕。有了SiC器件的加持，BEV可以支持800V高壓驅(qū)動(dòng)平臺(tái)，可大幅提升充電性能、減輕車體重量、有效提高整車?yán)m(xù)航里程。根據(jù)小鵬汽車的描述，小鵬G9的800V高壓SiC平臺(tái)相較400V平臺(tái)綜合續(xù)航里程可以提升約5%，可實(shí)現(xiàn)充電5分鐘，續(xù)航增加200km；同時(shí)，得益于SiC器件在高壓下的工作狀態(tài)更穩(wěn)定，可節(jié)約散熱系統(tǒng)體積，把更多的空間留給座艙。我們認(rèn)為，SiC器件帶來的低能耗、高充電速度的優(yōu)勢(shì)符合新能源汽車未來的發(fā)展趨勢(shì)，未來將逐漸替代IGBT成為新能源汽車的主流技術(shù)。C有效降本是碳化硅產(chǎn)業(yè)化推廣的核心。目前新能源汽車市場(chǎng)中，特斯拉、比亞迪和Lucid等龍頭車企已轉(zhuǎn)向全SiC逆變器，而其他汽車OEM也在開發(fā)SiC逆變器。盡管SiC功率器件在尺寸和性能方面的優(yōu)勢(shì)毋庸置疑，但明顯高于傳統(tǒng)功率器件的前期成本也使SiC器件仍主要應(yīng)用于高端車型，如何有效降低成本是SiC產(chǎn)業(yè)化推廣的核心。SiC器件襯底目前普遍被認(rèn)為是降本的核心。根據(jù)PGCConsultancy分析，目前SiC器件主要在150mm直徑的襯底上開發(fā)，不過全球SiC龍頭Wolfspeed和GTAdvancedTechnologies已逐步升級(jí)至200mm襯底開發(fā)。這將使單次制造工藝可以生產(chǎn)大約1.8倍的器件，因此制造成本將降低，PGCConsultancy預(yù)測(cè)到2025年，200mm襯底成本將較2022年下降50%，比150mm襯底成本低10%左右。2218Jan202322SiC產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展空間巨大，市場(chǎng)未來有望得到快速擴(kuò)張。在2021年，汽車應(yīng)用SiC市場(chǎng)規(guī)模達(dá)6.9億美元，占總SiC總市場(chǎng)規(guī)模的63%。根據(jù)YoleGroup的預(yù)測(cè)，到2027年SiC市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到63億美元，汽車應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到49.9億美元，約為2021年的7倍，復(fù)合年均增長率達(dá)34%。2022年，中國已有大于50家企業(yè)發(fā)布了SiC產(chǎn)業(yè)鏈的布局計(jì)劃，包括SICC、三安光電、比亞迪半導(dǎo)體、中芯國際等。我們認(rèn)為，SiC產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)階段有很大的發(fā)展空間，隨著市場(chǎng)需求的不斷擴(kuò)大，預(yù)計(jì)將有更多的玩家加入SiC的產(chǎn)業(yè)大潮，SiC市場(chǎng)在未來有望得到快速擴(kuò)張。2318Jan202323四季度MCU交期和價(jià)格保持歷史高位，部分全球IDM廠商MCU貨期首次縮短。根據(jù)富昌電子更新，主要MCUIDM的交期自2020年四季度起逐漸延長。2021年，交期和價(jià)格均呈直線上升趨勢(shì)。22Q4多數(shù)全球參與者的交期仍保持歷史新高。Microchip8位MCU的交貨時(shí)間被引用超過一年，Cypress和Renesas8位MCU的交貨時(shí)間增長了10周，最多52周，NXP和STMicroelectronics的交貨時(shí)間受到分配和變化的影響。我們還沒有看到主流MCU產(chǎn)品的交貨時(shí)間有明顯緩解的跡象。4Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22MCU類型公司貨期定價(jià)貨期定價(jià)貨期定價(jià)貨期定價(jià)貨期定價(jià)貨期定價(jià)貨期定價(jià)貨期定價(jià)貨期定價(jià)8位持平持平持平持平持平持平持平持平持平持平scrochipMZilog5-242-184-1622-30持平上升上升上升持平上升45-5252+緊缺24-3945-5252+緊缺24-3945-5252+緊缺24-3945-5252+35-524824-394552+緊缺40-45緊缺24-394530-5526-52緊缺24-394530-5526-5220-24緊缺9-2626-286-382-16緊缺9-26持平上升上升上升上升上升持平上升上升上升上升上升持平上升上升上升上升上升持平上升上升上升上升上升持平上升上升上升上升上升持平上升上升上升上升上升持平上升上升上升上升上升32位scrochipMSTM-STM32F0STM-STM32F1STM-STM32L5-246-266-2624-24-35///持平持平持平持平持平///持平上升持平持平上升上升上升上升持平上升持平上升持平持平上升上升上升上升持平上升持平持平上升上升上升上升持平上升上升持平上升上升上升上升持平上升上升持平上升上升上升上升持平上升上升持平上升上升上升上升持平上升上升持平上升上升上升上升持平上升持平持平上升上升上升上升22-286-386-264540-556-264552+26-524552+4540-5526-524552+4552+4552+上升持平持平持平持平上上升2-1640-452-1640-454835-52本土MCU廠商迎進(jìn)口替代機(jī)遇。由于下游廠商不會(huì)輕易替換供應(yīng)商，此前國內(nèi)MCU自給率不高，主要依賴進(jìn)口。2019年起發(fā)生的貿(mào)易摩擦及2020H2的缺芯潮為本土廠商創(chuàng)造了千載難逢的切入機(jī)會(huì)。國內(nèi)MCU市場(chǎng)擁有下游制造業(yè)迅猛增長的支撐，在消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)、汽車電子、工業(yè)控制等主要應(yīng)用領(lǐng)域，增速均領(lǐng)先于世界其他地區(qū)。展望2023年，隨著新能源汽車滲透率持續(xù)增長，智能造車競(jìng)爭進(jìn)入白熱化，整條產(chǎn)業(yè)鏈將加快重塑進(jìn)程。從競(jìng)爭格局看，2021年恩智浦、瑞薩、意法半導(dǎo)體、英飛凌、微芯科技等全球巨頭仍占據(jù)較高市場(chǎng)份額。中國廠商中，臺(tái)灣省廠商新唐科技市占率較高，2021年排名全球第7；內(nèi)地MCU玩家眾多，但規(guī)模普遍偏小，2021年兆易創(chuàng)新、中穎電子、國民技術(shù)、樂鑫科技和復(fù)旦微電份額靠前，CR5僅12.6%。與全球市場(chǎng)廠商相比，國內(nèi)廠商集中度較低，進(jìn)口替代空間廣闊。 11.3%17.3%1.2%17.3%1.2%1.4%2.0%6.9%16.8% 12.6% 15.4%13.9%15.4% 恩智浦瑞薩電子意法半導(dǎo)體英飛凌微芯科技德州儀器新唐科技兆易創(chuàng)新三星芯科科技其他4.4%4.1%1.8%1.5%8%87.4%樂鑫科技復(fù)旦微電車規(guī)資質(zhì)認(rèn)證為主要壁壘，國產(chǎn)汽車MCU產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)程加速。和消費(fèi)電子供應(yīng)鏈相比，車規(guī)級(jí)芯片要求很嚴(yán)苛，不僅需要達(dá)到多項(xiàng)性能標(biāo)準(zhǔn)，供應(yīng)商還需獲得AEC-Q100車規(guī)資質(zhì)認(rèn)證，并與整車廠建立互信體系，才有望逐步進(jìn)入全球汽車Tier1供應(yīng)商行列。目前車規(guī)級(jí)產(chǎn)能需求尚未完全釋放，前期投入大，認(rèn)證周期長，2418Jan202324投入產(chǎn)出不成正比成為了車規(guī)芯片廠商的主要壁壘。國內(nèi)多家MCU廠商已量產(chǎn)32位車規(guī)級(jí)MCU，進(jìn)入汽車OEM廠商供應(yīng)鏈。另外，國內(nèi)多家MCU廠商公布了其車用MCU產(chǎn)品的商業(yè)化進(jìn)程。部分國產(chǎn)MCU產(chǎn)品已處于產(chǎn)品測(cè)試階段，縮短大規(guī)模商用的距離。公司度ttAC781x業(yè)應(yīng)用AC801x應(yīng)用于電控領(lǐng)域公司四維圖新與寶馬、豐田、福特、大眾等國內(nèi)外合作子ASMASM7L(A)164XASMASM7F(A)081XASM0(A)M083Xtt量突破百tt0萬片航航順t控、空調(diào)等車輛MCU、中興、東南汽車芯微t域YTM32B1Lt零部件供應(yīng)商訂單，并成功指定于多款車型U業(yè)名稱MCUAECO考核并順利量產(chǎn)川等下游廠商實(shí)現(xiàn)批量供貨汽車MCU供應(yīng)短缺預(yù)計(jì)將持續(xù)，而汽車對(duì)全球MCU收入增長的貢獻(xiàn)最大。3Q22全球主要MCU廠商營收同比實(shí)現(xiàn)增長，其中汽車業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)最大。受疫情、地緣政治等多重外部因素影響，展望Q4，部分廠商下調(diào)營收預(yù)期，我們認(rèn)為在更多不確定性條件下總營收環(huán)比將出現(xiàn)下滑。此外，在產(chǎn)品庫存方面，我們注意到消費(fèi)類MCU已明顯改善，而汽車MCU的庫存仍低于預(yù)期。由于行業(yè)需求環(huán)境尚未出現(xiàn)明顯變化態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為車用MCU供應(yīng)短缺的持續(xù)時(shí)間有望持續(xù)。2518Jan2023251500120091500120090060030002017201820192020營業(yè)收入(百萬美金) 20211H22 同比變動(dòng)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%48億美金EPS：$1.83公司Q22收入(億美元)(%)Q22汽車板塊業(yè)績表現(xiàn)4Q22營收指引electro43.2收入：環(huán)比+1.8%(+/-3.5%)，毛利模擬芯片：39.9億美金，環(huán)比+12.5%，兩條產(chǎn)品線Texas in，，.4他應(yīng)用合40億美元)，位數(shù)百分比水平34.55，在長期和公司特定驅(qū)動(dòng)因素的推動(dòng)下，汽(+/-3%)28.7元)，同比+22.4%/環(huán)比-0.7% (688595.CH)，及未上市的芯旺微電子、杰發(fā)科技、賽騰微電子、比亞迪半導(dǎo)、航順、旗芯微、云途半導(dǎo)體等。兆易創(chuàng)新：國內(nèi)領(lǐng)先的MCU制造商，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日益完善。兆易創(chuàng)新是國內(nèi)領(lǐng)先的無晶圓廠供應(yīng)商，致力于構(gòu)建以閃存、MCU和傳感器三大產(chǎn)品線為核心驅(qū)動(dòng)力的完整生態(tài)系統(tǒng)。兆易GD32系列MCU是高性能32位通用微控制器市場(chǎng)的主要玩家之一，擁有超過2,000家客戶，出貨量超過6億臺(tái)，35個(gè)系列的450多個(gè)零件號(hào)獲廣泛應(yīng)用。1H22兆易創(chuàng)新的MCU業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.602億美元，同比增長111%，MCU收入占總收入的36.5%，同比增長15pcts。2017-21年，兆易創(chuàng)新的研發(fā)費(fèi)用繼續(xù)增長，五年復(fù)合增長率為56.57%。公司數(shù)據(jù)顯示，2021年MCU產(chǎn)品出貨量近4億片，較2020年近2億片的出貨量再度翻番，連續(xù)7年保持中國32位MCU市場(chǎng)第一。我們認(rèn)為公司MCU出貨量和對(duì)總收入的貢獻(xiàn)有望加快增長。29%6%1%64%MCU技術(shù)服務(wù)及其他SourceWind海通國際2618Jan2023264003503002502005000500250%200%150%100%50%0%201720182019202020211H22MCU收入(百萬美金)同比變動(dòng)3002502005000500100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20172018201920202021MCU毛利(百萬美金)MCU毛利率4003503002502005000500201720182019 20211H22 凈利率40%35%30%25%20%15%10%5%0%202050209060300201720182019研發(fā)費(fèi)用(百萬美金) 20211H22研發(fā)費(fèi)用率20%16%12%8%4%0%2020芯?？萍迹浩嘙CU后起之秀，持續(xù)募資助力量變到質(zhì)變。芯?？萍紝Ｗ⒂诟呔華DC、高可靠MCU、測(cè)量算法和物聯(lián)網(wǎng)一站式解決方案的研發(fā)設(shè)計(jì)。CS32系列32位MCU基于ArmCortexm-M處理器，內(nèi)嵌Flash存儲(chǔ)器，集成高精度ADC和豐富的模擬外設(shè)，廣泛應(yīng)用于工業(yè)控制、汽車電子、智能家居、消費(fèi)電子等領(lǐng)域。2021年，芯海科技MCU業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4630萬美元，同比增長191%，2017-21年復(fù)合年增長率達(dá)67%，增速高于全球市場(chǎng)。MCU收入是主要業(yè)務(wù)，占總收入的45%。MCU毛利2350萬美元，同比增長408%；GPM達(dá)到50.7%，較2020年同比增長22pcts。2017-21年，芯海科技的研發(fā)費(fèi)用繼續(xù)增長，五年復(fù)合增長率為44.1%，2021年占收入的25.7%。2021年7月，芯?？萍脊妫瑪M募資2.94億人民幣投資汽車MCU芯片項(xiàng)目，并向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券。該項(xiàng)目將專注于汽車MCU芯片的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，建成后將形成年產(chǎn)2.13億片汽車MCU設(shè)計(jì)產(chǎn)能，助力公司汽車MCU競(jìng)爭力由量變邁向質(zhì)變。2718Jan2023271209060300100%80%60%40%20%0%201720182019202020211H22營業(yè)收入(百萬美金)同比變動(dòng)35%%45%MCU監(jiān)控測(cè)量AIOT芯片模擬信號(hào)鏈芯片5045250%4035200%305150%0100%5050%0%20211H22 同比變動(dòng)2017201820192020MCU收入(百萬美金)505060%50%40%30%20%10%0%20172018201920202021MCU毛利(百萬美金)MCU毛利率2818Jan202328208642030%25%20%15%10%5%0%201720182019202020211H22凈利(百萬美金)凈利率303040%35%530%2025%15