第二章 外匯與匯率

會(huì)計(jì)學(xué)1第二章外匯與匯率一、外匯的含義

二、匯率及其標(biāo)價(jià)

三、匯率的種類第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第1頁/共108頁第一節(jié)外匯與匯率的基本含義一、外匯的含義（ForeignExchange）動(dòng)態(tài)的外匯——國際匯兌靜態(tài)的外匯:以外國貨幣表示的，為各國普遍接受的，可用于國際間債權(quán)債務(wù)結(jié)算的各種支付手段。靜態(tài)的外匯:廣義的和狹義的廣義的：國際貨幣基金組織的解釋第2頁/共108頁一、外匯的概念（ForeignExchange）廣義的外匯:

指一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)。2008年8月1日修訂通過的《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》第三條規(guī)定：“本條例所稱外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（1）外國貨幣：鈔票、鑄幣；（2）外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；（3）外幣有價(jià)證券，包括債券、股票等；（4）特別提款權(quán)（SDRs）；（5）其它外匯資產(chǎn)。第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第3頁/共108頁特別提款權(quán)SDRs(SpecialDrawingRights)是國際貨幣基金組織對會(huì)員國根據(jù)其份額分配的，可用以歸還國際貨幣基金組織貸款和會(huì)員國政府之間償付國際收支赤字的一種賬面資產(chǎn)。

狹義的外匯:指以外幣表示的，可直接用于國際之間結(jié)算的支付手段。第一節(jié)外匯與匯率的基本含義我們通常所說的外匯是指靜態(tài)外匯中的狹義的外匯。

第4頁/共108頁外匯的特征（一）必須是以外幣表示的資產(chǎn)（二）必須具有充分的可兌換性（三）必須是在國外能得到償付的貨幣債權(quán)思考：所有的外國貨幣都是外匯嗎？第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第5頁/共108頁外匯的種類（一）按貨幣兌換的限制程度不同：1.自由兌換外匯：以外幣表示的、不同形式的，可以在市場上流通和自由兌換的有價(jià)憑證。2.有限自由兌換外匯：未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌哌M(jìn)行支付的外匯。3.不可兌換外匯：是指對國際間經(jīng)常往來的付款或資金轉(zhuǎn)移施加嚴(yán)格限制的貨幣，即一國貨幣不能成為清償國際間債權(quán)債務(wù)的手段。第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第6頁/共108頁貨幣符號貨幣名稱貨幣符號貨幣名稱USD美元CNY人民幣EUR歐元CAD加拿大元GBP英鎊AUD澳大利亞元JPY日元SGD新加坡元CHF瑞士法郎HKD香港元第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第7頁/共108頁外匯的種類（二）按交割期限不同：即期外匯和遠(yuǎn)期外匯（三）按來源和用途不同：貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯（四）按持有者不同：官方外匯和私人外匯第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第8頁/共108頁一、匯率的概念（ForeignExchangeRate）又稱外匯匯價(jià)，是指不同貨幣之間兌換的比率或比價(jià)，也可以說是以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格匯率的表示通常有：GBP100=USD155.40GBP1=USD1.5540GBP/USD=1.5540第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第9頁/共108頁二、匯率的標(biāo)價(jià)方法（一）直接標(biāo)價(jià)法（DirectQuotation）：又叫應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)折合一定數(shù)量的本國貨幣。我國采用此法。HKD100=CNY106.06USD100=CNY827.75JPY100=CNY6.6578EUR100=CNY782.94HKD100=CNY107.06USD100=CNY826.75JPY100=CNY6.6588EUR100=CNY782.00第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第10頁/共108頁（一）直接標(biāo)價(jià)法（DirectQuotation）：在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣數(shù)額固定不變，若本幣數(shù)額增加，則表示外幣升值，本幣貶值；若本幣數(shù)額減少，則表示外幣貶值，本幣升值。HKD100=CNY106.06USD100=CNY827.75JPY100=CNY6.6578EUR100=CNY782.94HKD100=CNY107.06USD100=CNY826.75JPY100=CNY6.6588EUR100=CNY782.00第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第11頁/共108頁一、匯率的標(biāo)價(jià)方法（二）間接標(biāo)價(jià)法（IndirectQuotation）：一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)折合一定數(shù)量的外國貨幣。僅英國、美國、歐元區(qū)少數(shù)國家采用此法。在間接標(biāo)價(jià)法下，本幣數(shù)額固定不變，若外幣數(shù)額增加，則表示本幣升值，外幣貶值；若外幣數(shù)額減少，則表示本幣貶值，外幣升值。第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第12頁/共108頁（二）間接標(biāo)價(jià)法（IndirectQuotation）：USD1=HKD7.8010USD1=CHF1.5427USD1=CAD1.5462在間接標(biāo)價(jià)法下，本幣數(shù)額固定不變，若外幣數(shù)額增加，則表示本幣升值，外幣貶值；若外幣數(shù)額減少，則表示本幣貶值，外幣升值。USD1=HKD7.8020USD1=CHF1.5417USD1=CAD1.5462第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第13頁/共108頁思考：在法蘭克福，某天匯率為EUR/USD1.2876。1個(gè)月后，匯率變?yōu)镋UR/USD1.2896。問此為何種標(biāo)價(jià)方法？USD升值還是貶值？間接標(biāo)價(jià)法，美元貶值3.美元標(biāo)價(jià)法（U.S.dollarquotation）:

以美元為標(biāo)準(zhǔn)來表示各國貨幣價(jià)格的方法。第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第14頁/共108頁（二）從銀行買賣外匯的角度1.買入?yún)R率（buyingrate）又稱買入價(jià)，即銀行買入外匯時(shí)使用的匯率。2.賣出匯率（sellingrate）又稱賣出價(jià)，即銀行賣出外匯時(shí)使用的匯率。銀行采用雙向報(bào)價(jià)法如：某日紐約外匯市場上GBP1=USD1.5870/1.5880USD1=CHF1.6535/1.6550第一節(jié)外匯與匯率的基本含義三、匯率的種類第15頁/共108頁判斷買入價(jià)賣出價(jià)的原則：

1.買入或賣出都是站在報(bào)價(jià)銀行的立場上

2.買賣的是外匯如：某日紐約外匯市場上

GBP1=USD1.5870/1.5880USD1=CHF1.6535/1.6550銀行賤買貴賣，差價(jià)為收益英鎊的買入價(jià)英鎊的賣出價(jià)CHF的買入價(jià)CHF的賣出價(jià)三、外匯匯率的種類第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第16頁/共108頁如：某日紐約外匯市場上

GBP1=USD1.5870/1.5880USD1=CHF1.6535/1.6550銀行以較低的價(jià)格1.5870買入1英鎊；以較高的價(jià)格1.5880賣出1英鎊英鎊的買入價(jià)英鎊的賣出價(jià)CHF的買入價(jià)CHF的賣出價(jià)三、外匯匯率的種類銀行以1美元買入較多的瑞士法郎1.6550；賣出較少的瑞士法郎1.6535獲得1美元第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第17頁/共108頁

無論何種標(biāo)價(jià)法，斜線前面的數(shù)字均是等號前面貨幣的買入?yún)R率，即另一貨幣的賣出匯率；斜線后面的數(shù)字均是等號前面貨幣的賣出匯率，即另一貨幣的買入?yún)R率。如：某日紐約外匯市場上

GBP1=USD1.5870/1.5880USD1=CHF1.6535/1.6550第一節(jié)外匯與匯率的基本含義在直接標(biāo)價(jià)法下，前為買入價(jià)，后為賣出價(jià)；在間接標(biāo)價(jià)法下，前為賣出價(jià)，后為買入價(jià)第18頁/共108頁（二）從銀行買賣外匯的角度3.中間匯率（middleRate）買入?yún)R率和賣出匯率的平均數(shù)，又稱中間價(jià)。中間匯率=（買入?yún)R率＋賣出匯率）÷2三、外匯匯率的種類4.現(xiàn)鈔匯率（CurrentRate）是指銀行買賣現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率。

現(xiàn)鈔買入?yún)R率<現(xiàn)匯買入?yún)R率<現(xiàn)匯現(xiàn)鈔賣出匯率第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第19頁/共108頁題1.已知：在倫敦外匯市場上,GBP1=USD1.6550/60在紐約外匯市場上，USD1=JPY119.56/88下列判斷正確的是（）GBP的買入價(jià)為1.6550，USD的買入價(jià)為119.56B.GBP的買入價(jià)為1.6560，USD的買入價(jià)為119.88C.GBP的賣出價(jià)為1.6560，USD的賣出價(jià)為119.88D.USD的買入價(jià)為119.56，JPY的賣出價(jià)為119.88E.USD的買入價(jià)為119.56，JPY的賣出價(jià)為119.56ACE第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第20頁/共108頁題2.

某銀行詢問USD/HKD的匯價(jià)，你答復(fù)“7.8000/10”請問（1）該銀行若向你買進(jìn)美元，匯價(jià)是多少？（2）如果你要買進(jìn)美元，匯價(jià)是多少？（3）如果你要買港元，匯價(jià)是多少？答：（1）7.8010（2）7.8000（3）7.8010第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第21頁/共108頁三、匯率的種類（一）按確定匯率的方法劃分基準(zhǔn)匯率（BasicRate）套算匯率（CrossRate）關(guān)鍵貨幣KeyCurrency又稱交叉匯率例.如人民幣兌美元匯率為人民幣基本匯率。某日，中國外匯牌價(jià)：USD1=CNY8.4329

國際金融市場上：GBP1=USD1.5640則GBP1=1.5640×8.4329=CNY13.189第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第22頁/共108頁（一）基準(zhǔn)匯率和套算匯率例.某日香港銀行報(bào)出港元的基本匯率：

USD1=HKD7.8020

日本銀行報(bào)出美元的基本匯率為:USD1=JPY118.80則USD1=HKD7.8020=JPY118.80HKD1=JPY（118.80÷7.8020）=JPY15.227雙向報(bào)價(jià)法下，套算匯率的規(guī)則P8。第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第23頁/共108頁雙向報(bào)價(jià)下的套算匯率：交叉相除，對應(yīng)相乘例.倫敦外匯市場：GBP1=USD1.5264/1.5274

蘇黎世外匯市場:USD1=CHF1.4005/1.4015則GBP1=CHF？GBP1=CHF1.5264×1.4005/1.5274×1.4015=CHF2.1377/2.1407第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第24頁/共108頁雙向報(bào)價(jià)下的套算匯率：交叉相除，對應(yīng)相乘例.東京外匯市場：

USD1=JPY118.8412/119.6277

蘇黎世外匯市場:USD1=CHF1.4005/1.4015則CHF1=JPY？CHF1=JPY118.8412÷1.4015/119.6277÷1.4005=JPY84.795785.4179第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第25頁/共108頁雙向報(bào)價(jià)下的套算匯率：交叉相除，對應(yīng)相乘例.倫敦：GBP/USD1.6000/20

蘇黎世:GBP/CHF2.6000/30

紐約:USD/CHF1.5000/20則USD1=CHF？GBP1=USD？GBP1=CHF？USD1=CHF2.6000÷1.6020/2.6030÷1.6000=CHF1.6230/69

GBP1=USD2.6000÷1.5020/2.6030÷1.5000=USD1.7310/53

GBP1=CHF1.6000×1.5000/1.6020×1.5020=CHF2.4000/62第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第26頁/共108頁（三）按對外匯管理的寬嚴(yán)程度劃分

官方匯率（OfficialRate）又稱法定匯率，由政府授權(quán)的官方機(jī)構(gòu)制定并公布的匯率。三、匯率的種類

市場匯率（MarketRate）自由外匯市場上買賣外匯的價(jià)格。雖然保證了匯率的穩(wěn)定性，但匯率缺乏彈性。第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第27頁/共108頁（四）按銀行外匯匯兌方式劃分

電匯匯率

TelegraphicTransferRate，T/TRate三、匯率的種類銀行賣出外匯時(shí)，用電訊方式（電傳、傳真等）通知境外聯(lián)行或代理行信匯匯率（MailTransferRateM/TRate）票匯匯率（DemandDraftRateD/DRate）高效快捷、安全、不占用客戶資金，因此電匯匯率高是計(jì)算其他匯率的基礎(chǔ)第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第28頁/共108頁（五）按外匯交易交割期限的不同：即期匯率（SpotExchangeRate）也叫現(xiàn)匯匯率，是指外匯交易雙方達(dá)成買賣協(xié)議后，在兩個(gè)工作日內(nèi)辦理交割的匯率，用于現(xiàn)匯的買賣。①當(dāng)日交割；②次日交割（成交后第一個(gè)工作日交割）；③標(biāo)準(zhǔn)交割（成交后的第二個(gè)工作日交割）。三、匯率的種類遠(yuǎn)期匯率（ForwardExchangeRate）第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第29頁/共108頁遠(yuǎn)期匯率（ForwardExchangeRate）又稱期匯匯率，是指交易雙方達(dá)成買賣協(xié)議后，約定在將來的某一時(shí)間進(jìn)行交割的匯率。

遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率—遠(yuǎn)期匯率升水Premium遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率—遠(yuǎn)期匯率貼水Discount升（貼水）的幅度為遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差，稱為掉期率或遠(yuǎn)期差價(jià)，或匯水?dāng)?shù)。遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率，為遠(yuǎn)期匯率平水a(chǎn)tPar遠(yuǎn)期匯率是在即期匯率基礎(chǔ)上形成的第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第30頁/共108頁即期匯率與遠(yuǎn)期匯率如：紐約外匯市場上的報(bào)價(jià)現(xiàn)匯匯率：GBP1=USD2.4210--20一個(gè)月期匯率：GBP1=USD2.4180--00三個(gè)月期匯率：GBP1=USD2.4150--80一般而言，期匯買賣差價(jià)要大于現(xiàn)匯買賣差價(jià)。一個(gè)月期英鎊遠(yuǎn)期貼水，三個(gè)月期英鎊遠(yuǎn)期貼水。第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第31頁/共108頁三、匯率的種類（六）按外匯資金來源和用途劃分貿(mào)易匯率（CommercialRate）金融匯率（FinancialRate）

單一匯率(SingleRate)

多重匯率(MultipleRate)第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第32頁/共108頁三、匯率的種類（七）按銀行外匯業(yè)務(wù)往來對象劃分銀行間匯率（Inter-bankRate）商業(yè)匯率（CommercialRate）（九）按國際匯率制度劃分固定匯率（FixedExchangeRate）浮動(dòng)匯率（FloatingExchangeRate）自由浮動(dòng)（FreeFloating）管理浮動(dòng)（ManagedFloating）第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第33頁/共108頁三、匯率的種類（十）按匯率是否通過通貨膨脹調(diào)整劃分名義匯率（NominalExchangeRate）實(shí)際匯率（RealExchangeRate）（十一）按銀行營業(yè)時(shí)間劃分開盤匯率（OpeningRate）收盤匯率（ClosingRate）（十二）按匯率使用的范圍不同劃分雙邊匯率（BilateralExchangeRate）有效匯率（EffectiveExchangeRate）第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第34頁/共108頁第35頁/共108頁一、匯率的決定

二、影響匯率變動(dòng)的因素

三、匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的影響第二節(jié)匯率的決定與變動(dòng)第36頁/共108頁一、匯率的決定（一）金本位制下匯率的決定基礎(chǔ)1.典型金本位制階段金幣流通，但各國規(guī)定的金幣的法定含金量不同或銀行券所代表的價(jià)值不同。兩個(gè)實(shí)行金本位制國家的單位貨幣的含金量之比稱為鑄幣平價(jià)。第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)鑄幣平價(jià)（MintParity）第37頁/共108頁如，英國規(guī)定1英鎊含純金量為113.0016格令（約為7.32238克）；美國規(guī)定1美元含純金量為23.22格令（約為1.50463克），則英鎊與美元之間的鑄幣平價(jià)為：GBP1=113.0016/23.22=USD4.86651英鎊的含金量是1美元含金量的4.8665倍第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第38頁/共108頁

實(shí)際匯率往往不等于鑄幣平價(jià)，而是因供求關(guān)系圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)。GBP1=USD4.8665受黃金輸送點(diǎn)的限制不會(huì)大幅波動(dòng)兩種結(jié)算方式：外匯和黃金如果GBP1﹥USD4.8665+0.03=USD4.8965英美之間運(yùn)送1英鎊的黃金費(fèi)用為0.03美元美國進(jìn)口商（債務(wù)人）將黃金運(yùn)送到英國支付——黃金輸出點(diǎn)4.8965外匯需求減少，外匯匯率下降第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第39頁/共108頁如果GBP1﹤USD4.8665-0.03=USD4.8365美國出口商（債權(quán)人）寧愿自己將黃金運(yùn)送回美國——黃金輸入點(diǎn)4.8365外匯供給減少，外匯匯率上升匯率相對穩(wěn)定，有利于國際貿(mào)易第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第40頁/共108頁匯率由各自貨幣所代表的含金量之比決定——法定平價(jià)（OfficialParity）2.退化的金本位制——金塊本位和金匯兌本位制實(shí)際匯率也會(huì)因供求關(guān)系而圍繞法定平價(jià)上下波動(dòng)，但不再受至于黃金輸送點(diǎn)。匯率波動(dòng)浮動(dòng)由政府設(shè)立的外匯平準(zhǔn)基金來決定和維護(hù)。外匯匯率上升，售出外匯外匯匯率下降，買進(jìn)外匯。第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第41頁/共108頁

1.美元與黃金掛鉤

1盎司黃金=35美元即1美元的含金量為0.888671克（二）布雷頓森林體系下匯率的決定

2.各國貨幣與美元掛鉤各國貨幣規(guī)定紙幣的含金量如1英鎊的含金量為3.58134克則英鎊與美元的黃金平價(jià)

GBP1=3.58134/0.888671=USD4.03第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第42頁/共108頁（二）布雷頓森林體系下匯率的決定

3.不同貨幣之間匯率的波動(dòng)幅度不得超過黃金平價(jià)上下1%的范圍。

4.政府干預(yù)。第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第43頁/共108頁各國不再規(guī)定紙幣的含金量（三）紙幣匯率制度下匯率的決定匯率作為兩國貨幣間的比價(jià)，體現(xiàn)了兩種貨幣的對外價(jià)值，而對外價(jià)值從根本上是由貨幣的對內(nèi)價(jià)值決定的。貨幣的對外價(jià)值和對內(nèi)價(jià)值保持一致，才能維持匯率的穩(wěn)定。兩國紙幣所代表的價(jià)值量之比——決定匯率的基礎(chǔ)。第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第44頁/共108頁（一）匯率變動(dòng)的計(jì)算中國銀行外匯牌價(jià)2013.09.01USD100=CNY617.092014.03.16USD100=CNY613.46標(biāo)準(zhǔn)貨幣匯率變動(dòng)幅度=匯率變動(dòng)幅度/舊匯率×100%

標(biāo)價(jià)貨幣匯率變動(dòng)幅度=匯率變動(dòng)幅度/新匯率×100%美元貶值率0.572%，人民幣升值率0.575%第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)二、影響匯率變動(dòng)的因素第45頁/共108頁第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)假設(shè)去年美元對人民幣的匯率為：1美元=6.8元人民幣，如果今年⑴美元對人民幣升值5%，現(xiàn)在1美元兌換多少人民幣？1美元=6.8元人民幣×(1+5%)⑵美元對人民幣貶值5%，現(xiàn)在1美元兌換多少人民幣？1美元=6.8元人民幣×(1-5%)⑶人民幣對美元升值5%，現(xiàn)在1美元兌換多少人民幣？1美元=6.8元人民幣÷(1+5%)⑷人民幣對美元貶值5%，現(xiàn)在1美元兌換多少人民幣？1美元=6.8元人民幣÷(1-5%)第46頁/共108頁第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)

如果以前標(biāo)準(zhǔn)貨幣1=m標(biāo)價(jià)貨幣，現(xiàn)在：⑴標(biāo)準(zhǔn)貨幣升值x%,則1標(biāo)準(zhǔn)貨幣=m（1+x%）標(biāo)價(jià)貨幣⑵標(biāo)準(zhǔn)貨幣貶值x%，則1標(biāo)準(zhǔn)貨幣=m（1-x%）標(biāo)價(jià)貨幣⑶標(biāo)價(jià)貨幣升值x%，則1標(biāo)準(zhǔn)貨幣=m／（1+x%）標(biāo)價(jià)貨幣⑷標(biāo)價(jià)貨幣貶值x%，則1標(biāo)準(zhǔn)貨幣=m／（1-x%）標(biāo)價(jià)貨幣第47頁/共108頁運(yùn)用5年前，1美元=8元人民幣。現(xiàn)在1美元=6.4元人民幣。⑴美元貶值率是多少？

8元×（1-X）=6.4元，所以X=20%⑵人民幣升值率多少？

8元÷（1+X）=6.4元，所以X=25%第48頁/共108頁第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)題.2009年3月6日,人民幣外匯匯率是100美元兌換人民幣684.05元。假設(shè)3月22日上午9時(shí)人民幣匯率跌落0.3％，其他條件不變，現(xiàn)在的匯率是：

A．684.02B．682.00

C．686.10

D．681.05

C684.05/（1-0.3%）第49頁/共108頁第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)題.2010年5月18日，中國銀行外匯牌價(jià)：

GBP100=CNY9852011年5月18日，中國銀行外匯牌價(jià)：

GBP100=CNY1053

下列選項(xiàng)正確的是（）

A.人民幣升值，升值率約6.9%B.人民幣升值，升值率約6.5%C.人民幣貶值，貶值率約6.9%D.人民幣貶值，貶值率約6.5%D第50頁/共108頁外匯的供給與需求當(dāng)外匯的供過于求——外匯匯率下降當(dāng)外匯的供小于求——外匯匯率上升第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)二、影響匯率變動(dòng)的因素第51頁/共108頁（二）影響匯率變動(dòng)的長期因素1.國際收支差額當(dāng)國際收支順差外匯供給大于外匯需求外匯匯率下降，本幣升值當(dāng)國際收支逆差外匯供給小于外匯需求外匯匯率上升，本幣貶值第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第52頁/共108頁2.通貨膨脹率的差異（1）P上漲→Px上漲→X減少，M增加→逆差增加，順差減少→本幣貶值國內(nèi)P上漲﹥國外P上漲→本幣貶值（2）通貨膨脹賣出本幣，買入外幣本幣貶值本幣對內(nèi)貶值對外貶值（3）預(yù)期因素通貨膨脹預(yù)期該國貨幣會(huì)進(jìn)一步貶值第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第53頁/共108頁3.經(jīng)濟(jì)增長率（1）經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)，貨幣地位提高→本幣升值（2）國民收入增加→本幣貶值→進(jìn)口增加但如果經(jīng)濟(jì)是出口導(dǎo)向?yàn)橹?，?jīng)濟(jì)高增長意味著出口的增加→本幣升值（3）經(jīng)濟(jì)高速增長預(yù)期投資回報(bào)率增加→資金流入一般而言，一國的高經(jīng)濟(jì)增長率對本幣的穩(wěn)定和升值會(huì)有利于支持本幣，尤其從長期來看?！編派档诙?jié)

匯率的決定與變動(dòng)第54頁/共108頁（三）影響匯率變動(dòng)的短期因素1.資本流動(dòng)資本流入→外匯供給增加，本幣需求增加→本幣升值，外幣貶值資本流出→外匯需求增加，本幣需求減少→本幣貶值，外幣升值第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第55頁/共108頁2.利率差異資本都是追逐利潤的，哪的利率高就會(huì)流向哪當(dāng)一國利率高于他國時(shí)→資金流入，本國資金流出減少→提高本國貨幣匯率當(dāng)一國利率低于他國時(shí)→資金流出，對本國資金流入減少→降低本國貨幣匯率(實(shí)際利率)第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第56頁/共108頁3.經(jīng)濟(jì)政策：貨幣政策、財(cái)政政策、匯率政策一國政府通過公開宣布本國貨幣貶值或升值的辦法，即通過明文規(guī)定來提高或降低本國貨幣對外國貨幣的兌換比率以使匯率發(fā)生變動(dòng)，又稱法定匯率變動(dòng)。本幣法定升值是一國調(diào)整基本匯率使其貨幣的對外價(jià)值提高。本幣法定貶值是一國使其貨幣的對外價(jià)值降低。第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第57頁/共108頁4.心理預(yù)期影響人們心理預(yù)期的主要因素有：信息、新聞和傳聞等與其他國家聯(lián)合干預(yù)第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)5.政府干預(yù)通過外匯買賣調(diào)節(jié)外匯供求發(fā)表各種言論6.突發(fā)事件第58頁/共108頁三、匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的影響（一）匯率變動(dòng)對一國國際收支的影響1.匯率變動(dòng)貿(mào)易收支的影響從兩個(gè)方面影響：從微觀角度，匯率變動(dòng)影響進(jìn)出口企業(yè)的成本和利潤；從宏觀角度，匯率變動(dòng)影響貿(mào)易收支差額，從而導(dǎo)致國際收支差額發(fā)生變化。第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第59頁/共108頁以本幣貶值為例（1）對出口的影響

ⅰ.本幣貶值，Px下降（相對P）→出口增加

ⅱ.本幣貶值，若Px不變但相同的外匯收入可兌換更多的本幣→出口商積極性增加，出口增加因此，本幣貶值有利于出口增加第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第60頁/共108頁以本幣貶值為例（2）對進(jìn)口的影響本幣貶值，Pm上漲（相對P）→進(jìn)口減少本幣貶值改善貿(mào)易收支的條件

——馬歇爾—勒納條件在其他條件不變的情況下，當(dāng)一國進(jìn)出口商品的需求彈性之和大于1時(shí)，貨幣貶值改善貿(mào)易收支。第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第61頁/共108頁設(shè)X—貶值前出口額；X′—貶值后出口額X′=Px↓Qx如果出口商品需求彈性小，本幣貶值不會(huì)擴(kuò)大出口﹤X設(shè)M—貶值前進(jìn)口額；M′—貶值后進(jìn)口額M′=Pm↑Qm如果進(jìn)口商品需求彈性小,本幣貶值不會(huì)減少進(jìn)口﹥M只有進(jìn)出口商品的需求彈性足夠大，即兩者之和大于1第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第62頁/共108頁J曲線效應(yīng)本幣貶值改善貿(mào)易收支不會(huì)立即發(fā)揮作用，而是要經(jīng)過一段時(shí)滯，先惡化后改善。

1.本幣貶值之初，Px下降，Pm上升，但進(jìn)出口數(shù)量變化不大，所以貿(mào)易收支惡化；

2.貶值之前簽訂的貿(mào)易合同的結(jié)算。第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第63頁/共108頁（3）外匯傾銷（ExchangeDumping）利用本國貨幣對外貶值的機(jī)會(huì)，向外傾銷商品和爭奪市場的行為稱為外匯傾銷。條件：本國貨幣對外貶值速度要快于對內(nèi)貶值以及對方不進(jìn)行報(bào)復(fù)。（二）匯率變動(dòng)對服務(wù)貿(mào)易收支的影響本幣貶值，外幣的購買力增強(qiáng)，促進(jìn)本國旅游及勞務(wù)的輸出；限制本國到國外旅游及勞務(wù)的輸入，從而改善非貿(mào)易收支。第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第64頁/共108頁3.匯率變動(dòng)對資本流動(dòng)的影響（1）本幣貶值，人們預(yù)期會(huì)進(jìn)一步貶值

→資本流出（2）貶值已到位

→外資的投資成本下降

→資本流入（3）貶值已過頭

→資本流入，等待升值牟利第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第65頁/共108頁4.匯率變動(dòng)對外匯儲備的影響（2）本幣匯率變動(dòng)會(huì)直接影響外匯儲備數(shù)額增減（1）匯率變動(dòng)影響外匯儲備的實(shí)際價(jià)值（3）匯率變動(dòng)影響某些國際儲備貨幣的地位與作用第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第66頁/共108頁1.匯率變動(dòng)對國內(nèi)物價(jià)水平的影響進(jìn)口方面：進(jìn)口成本上升→P上漲出口方面：出口增加→國內(nèi)供需緊張→P上漲（1）匯率變動(dòng)直接影響進(jìn)出口商品的價(jià)格（二）匯率變動(dòng)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的主要影響（2）匯率變動(dòng)對非貿(mào)易品價(jià)格的影響貿(mào)易商品價(jià)格的影響傳遞到非貿(mào)易品價(jià)格上第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第67頁/共108頁將非貿(mào)易品分為三類：（1）隨價(jià)格變化隨時(shí)可轉(zhuǎn)化為出口的國內(nèi)商品（2）隨價(jià)格變化隨時(shí)可替代進(jìn)口的國內(nèi)商品

（3）完全不能進(jìn)入國際市場或替代進(jìn)口的商品本幣貶值，促使貿(mào)易品價(jià)格上漲→（1）轉(zhuǎn)為出口商品→國內(nèi)供給緊張→P上漲→Pm上漲→（2）P上漲→平均利潤率的上升→（3）P上漲第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第68頁/共108頁（二）匯率變動(dòng)對國民收入、勞動(dòng)生產(chǎn)率和就業(yè)的影響（三）匯率變動(dòng)對微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響貨幣貶值，刺激出口，抑制進(jìn)口，使閑置資源向出口商品、進(jìn)口替代品生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移，生產(chǎn)擴(kuò)大，國民收入及就業(yè)增加。匯率變動(dòng)帶來外匯風(fēng)險(xiǎn)：進(jìn)口商進(jìn)口成本出口商出口收入債務(wù)人債務(wù)負(fù)擔(dān)債權(quán)人資本收益第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第69頁/共108頁（四）匯率變動(dòng)對國際經(jīng)濟(jì)的影響

1.匯率變動(dòng)影響國際貿(mào)易

2.匯率變動(dòng)促進(jìn)國際儲備貨幣多元化

3.匯率加劇國際金融市場的動(dòng)蕩

4.匯率變動(dòng)促進(jìn)國際金融創(chuàng)新第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第70頁/共108頁（四）制約匯率發(fā)揮影響的條件

1.一國對外貿(mào)易系數(shù)的大小

4.與國際金融市場的聯(lián)系程度

2.對外開放程度

5.貨幣可兌換性3.出口商品結(jié)構(gòu)思考題：結(jié)合我國人民幣的實(shí)際情況，試分析貨幣升值對一國經(jīng)濟(jì)的影響第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第71頁/共108頁1.人民幣匯率升值的有利影響:二是有利于改善吸引外資的環(huán)境，人民幣匯率升值，可使已在華投資的外資企業(yè)的利潤增加，從而增強(qiáng)投資者的信心，促使其進(jìn)一步追加投資或進(jìn)行再投資；人民幣匯率升值將吸引大量外資進(jìn)入中國的資本市場，間接投資比重將進(jìn)一步增加。一是刺激進(jìn)口增加，國外消費(fèi)品和生產(chǎn)資料的價(jià)格比以前便宜，降低進(jìn)口成本；三是有利于減輕外債還本付息壓力。第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第72頁/共108頁1.人民幣匯率升值的負(fù)面影響:第二，將導(dǎo)致外債規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。隨著人民幣匯率的升值，將吸引大量資本流入中國資本市場，使我國的外債規(guī)模相應(yīng)擴(kuò)大。第一，抑制出口增長。在國際市場價(jià)格保持不變的情況下，出口利潤的下降將嚴(yán)重影響出口企業(yè)的積極性；如果出口企業(yè)為維持一定利潤而提高價(jià)格，則會(huì)削弱出口產(chǎn)品的國際競爭力，不利于出口的持續(xù)擴(kuò)大和產(chǎn)品在國際市場上占有率的提高。人民幣匯率升值將對我國大量勞動(dòng)密集型出口產(chǎn)品的國際市場價(jià)格競爭力造成傷害；第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第73頁/共108頁第四，增加就業(yè)壓力。由于目前我國提供新增就業(yè)機(jī)會(huì)的主要是出口企業(yè)和外資企業(yè)，人民幣升值將抑制或打擊出口，最終將影響到就業(yè)。第三，影響金融市場的穩(wěn)定。資本市場上活躍的多為國際游資，這部分資金規(guī)模大、流動(dòng)快、趨利性強(qiáng)，是造成金融市場動(dòng)蕩的潛在因素。第五，影響貨幣政策的有效性。由于人民幣匯率面臨升值壓力，為保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，迫使中央銀行在外匯市場上大量買進(jìn)外匯，從而使以外匯占款的形式投放的基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)增加。第二節(jié)

匯率的決定與變動(dòng)第74頁/共108頁一、雙邊匯率與有效匯率

二、名義匯率與實(shí)際匯率

三、雙邊實(shí)際匯率與

有效實(shí)際匯率第三節(jié)有效匯率、實(shí)際匯率和有效實(shí)際匯率第75頁/共108頁雙邊匯率（BilateralExchangeRate）：一種貨幣對另一種貨幣的比價(jià)。一、雙邊匯率與有效匯率有效匯率（EffectiveExchangeRate）：反應(yīng)一國貨幣對外價(jià)值發(fā)生變化的總趨向的綜合性指標(biāo)。第三節(jié)有效匯率、實(shí)際匯率和有效實(shí)際匯率

有效匯率是以某個(gè)變量為權(quán)重計(jì)算的加權(quán)平均匯率指數(shù)，它指報(bào)告期一國貨幣對各個(gè)樣本國貨幣的匯率以選定的變量為權(quán)數(shù)計(jì)算出的與基期匯率之比的加權(quán)平均匯率之和。通常以對外貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)。有效匯率是一個(gè)非常重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)計(jì)算的有效匯率所反映的是一國貨幣匯率在國際貿(mào)易中的總體競爭力和總體波動(dòng)幅度。第76頁/共108頁直接標(biāo)價(jià)法下，有效匯率小于1或100，意味著相對于所有貿(mào)易伙伴國的貨幣，本幣更為堅(jiān)挺。一、雙邊匯率與有效匯率如，外幣1=本幣0.9第三節(jié)有效匯率、實(shí)際匯率和有效實(shí)際匯率間接標(biāo)價(jià)法下，有效匯率大于1或100，意味著本幣貨幣升值。如，本幣1=外幣1.1第77頁/共108頁名義匯率（NominalExchangeRate）：未剔除通貨膨脹因素。二、名義匯率與實(shí)際匯率實(shí)際匯率（RealExchangeRate）：將兩個(gè)國家物價(jià)指數(shù)發(fā)生相對變化的影響從名義匯率中剔除。第三節(jié)有效匯率、實(shí)際匯率和有效實(shí)際匯率

名義匯率高于實(shí)際匯率為貨幣高估；名義匯率低于實(shí)際匯率為貨幣低估。

貨幣高估有利于進(jìn)口，不利于出口；貨幣低估有利于出口，不利于進(jìn)口。三、雙邊實(shí)際匯率與有效實(shí)際匯率有效實(shí)際匯率（RealEffectiveExchangeRate）：是在實(shí)際匯率基礎(chǔ)上計(jì)算出來的有效匯率。第78頁/共108頁一、國際借貸說

二、購買力平價(jià)說

三、利率平價(jià)理論

四、貨幣主義的匯率理論第四節(jié)匯率決定理論第79頁/共108頁19一月202381第四節(jié)匯率決定理論早期匯率理論(一)中世紀(jì)時(shí)的匯率理論十四世紀(jì)初，法國學(xué)者亞歷桑德羅·倫巴多指出匯率的變動(dòng)主要受風(fēng)險(xiǎn)和心理因素的影響。佛羅倫薩的經(jīng)院作家倫提烏斯·羅道爾波利斯又提出了“公平評價(jià)理論”，認(rèn)為：匯率決定于兩國貨幣的供求，這種供求又取決于人們對兩國貨幣的公共評價(jià)，因而又被稱為外匯的“供求理論”。

第80頁/共108頁19一月202382(二)十六、十七世紀(jì)的匯率理論1.薩拉蒙卡學(xué)派的匯率理論:把貨幣的稀缺或豐裕，通過貨幣數(shù)量論，同較高或較低的物價(jià)聯(lián)系了起來，并把貨幣價(jià)值及其購買力作為決定匯率的因素。2.十七世紀(jì)重商主義的匯率理論：把貨幣看成是唯一的財(cái)富。主張要盡量多出口、少進(jìn)口，以防止貨幣的流出，甚至主張用行政手段禁止貨幣的流失。故此，他們特別注意影響商品進(jìn)出口和貨幣輸出入的變化。3.洛克的匯率理論：認(rèn)為兩國之間貨幣的匯率是以下兩個(gè)因素決定的：兩國各自擁有的貴金屬(白銀)的多少；貿(mào)易差額。第四節(jié)匯率決定理論第81頁/共108頁19一月202383(三)十八、十九世紀(jì)匯率理論的發(fā)展1.克里斯蒂寧的匯率理論匯率的變動(dòng)與國內(nèi)物價(jià)上漲是兩個(gè)獨(dú)立的過程，一般說來匯率的變動(dòng)并不受國內(nèi)物價(jià)變動(dòng)的影響，而是直接受外國貨幣需求的影響。2.鑄幣點(diǎn)機(jī)制理論認(rèn)為匯率決定于國際收支，國際收支逆差會(huì)使一國貨幣匯率下跌，超過一定的限度(鑄幣點(diǎn))時(shí)則會(huì)引起黃金輸出，從而國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)的物價(jià)一現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制發(fā)生作用。

第四節(jié)匯率決定理論第82頁/共108頁19一月2023843.約翰·穆勒和馬歇爾的匯率理論：認(rèn)為，在金本位制度下匯率的變動(dòng)可調(diào)節(jié)貿(mào)易收支的小額不平衡，但當(dāng)兩者之間出現(xiàn)大的不平衡時(shí)，匯率變動(dòng)只有間接地通過影響國際鑄幣流動(dòng)和國內(nèi)價(jià)格水平才能使均衡得以恢復(fù)，這被稱為“匯率變動(dòng)的自我調(diào)節(jié)力”。4.馬克思的匯率理論：匯率的變動(dòng)是一個(gè)受諸多因素影響的綜合的過程，只要會(huì)引起對外的現(xiàn)金收付，就影響一國貨幣匯率的變動(dòng)；匯率是一種市場價(jià)格信號，匯率能“表示國際支付狀態(tài)和不同市場利息率狀態(tài)”，匯率作為貨幣的價(jià)格，具有折算功能，使不同國家的價(jià)值單位具有了可比性。第四節(jié)匯率決定理論第83頁/共108頁19一月202385一、國際借貸說(一)國際借貸理論的內(nèi)容1．外匯匯率的變化是由外匯資金流量市場的供給與需求決定的，而外匯的供求又是由商品和資本在國際間流動(dòng)而發(fā)生的國際借貸引起的；2．國際借貸分為流動(dòng)借貸和固定借貸；3．匯率的變動(dòng)取決于流動(dòng)借貸情況。第四節(jié)匯率決定理論第84頁/共108頁19一月202386（二）國際借貸理論的評價(jià)1．正確地將國際借貸劃分為固定借貸和流動(dòng)借貸兩種類型，并指出只有各種到期的國際支付差額才會(huì)引起匯率變動(dòng)；并從動(dòng)態(tài)角度分析了匯率變動(dòng)的原因及其調(diào)節(jié)機(jī)制。2．主要說明短期匯率的變動(dòng)，對匯率決定的基礎(chǔ)未詳加論證；3.未討論匯率與外匯供求和國際資本流動(dòng)的關(guān)系；4.只適用于市場自由、發(fā)達(dá)的國家；5.僅能解釋金本位制下匯率波動(dòng)的原因。第四節(jié)匯率決定理論第85頁/共108頁19一月202387(二)國際收支說1．凱恩斯主義的匯率理論外匯匯率決定于外匯的供求。外匯的市場匯率不過是一種市場價(jià)格，它也是由市場上供給和需求雙方的力量來決定的。2．新凱恩斯主義的匯率理論從外匯供求去探討匯率的形成，并注重匯率的均衡狀態(tài)。當(dāng)外匯供需平衡時(shí)，處于均衡匯率水平上，均衡匯率水平是由本國貨幣政策、財(cái)政政策、貨幣工資率、外國的國民收入、價(jià)格水平、利率水平以及對兩國貨幣匯率預(yù)期等因素決定的。第四節(jié)匯率決定理論第86頁/共108頁19一月202388(三)國際借貸理論和國際收支說的局限性1．對匯率決定和變動(dòng)的本質(zhì)原因沒有透徹的分析；2．只適用于解釋發(fā)達(dá)的外匯市場上的匯率變動(dòng)情況；3．只適用于解釋自由的外匯市場上的匯率變動(dòng)情況；4．適用性差：對分析兩個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段大體相同的國家的匯率決定有較強(qiáng)的適用性；而對經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度不同的國家，這一理論很難適用。第四節(jié)匯率決定理論第87頁/共108頁19一月202389三、購買力平價(jià)理論(一)基本理論一價(jià)定律：購買力平價(jià)的基礎(chǔ)，認(rèn)為一件貿(mào)易品在不同國家其價(jià)格用同一種貨幣衡量的話應(yīng)該是大致相同的價(jià)格水平。購買力平價(jià)理論分為兩種：

1.絕對購買力平價(jià)：一國貨幣的價(jià)值及對它的需求是由單位貨幣的購買力決定的，因此兩國貨幣之間的匯率可以表示為兩國貨幣的購買力之比，而購買力的大小是通過物價(jià)水平體現(xiàn)出來的。

2.相對購買力平價(jià)理論：兩國貨幣的匯率水平將根據(jù)兩國通脹率的差異而進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，表明兩國間的相對通貨膨脹率決定兩種貨幣間的均衡匯率。第88頁/共108頁一價(jià)律一價(jià)率：當(dāng)不存在運(yùn)輸費(fèi)用和人為的貿(mào)易壁壘時(shí)，同種商品在不同國家用相同貨幣表示的售價(jià)相等。一價(jià)律不成立的原因1.交易成本的影響。2.關(guān)稅和貿(mào)易壁壘的影響。3.非貿(mào)易商品的影響。第89頁/共108頁No.91絕對購買力平價(jià)一價(jià)率為直接標(biāo)價(jià)下的匯率。第90頁/共108頁No.92相對購買力平價(jià)第91頁/共108頁19一月202393(二)對購買力平價(jià)理論的評價(jià)合理性：1．認(rèn)為兩國貨幣的購買力(兩國的物價(jià)水平)可以決定兩國貨幣的匯率，反映了通貨膨脹與匯率變動(dòng)間的聯(lián)系。在通貨膨脹或通貨緊縮的情況下，可作為確定匯率的主要依據(jù)；2．揭示了購買力平價(jià)決定了匯率的長期趨勢，從長期來看，匯率的走勢與購買力平價(jià)的趨勢也基本上是一致的，所以購買力平價(jià)為長期匯率走勢的預(yù)測提供了一個(gè)較好的標(biāo)準(zhǔn)。第92頁/共108頁19一月202394購買力平價(jià)理論的缺陷1．購買力平價(jià)難以解釋為什么在短期內(nèi)，匯率會(huì)因各種原因而暫時(shí)偏離購買力平價(jià)；2．在長期內(nèi)，實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素變動(dòng)會(huì)使名義匯率與購買力平價(jià)產(chǎn)生永久性的偏離，購買力平價(jià)在實(shí)證分析中很難被驗(yàn)證。第93頁/共108頁19一月202395四、利率平價(jià)理論（一）主要觀點(diǎn)：當(dāng)兩國間的利率存在差異時(shí)，投資者為獲取較高的收益，將把資本從利率低的國家和地區(qū)，轉(zhuǎn)移到利率高的國家和地區(qū)。其獲利目的能否達(dá)到，關(guān)鍵是兩地貨幣匯率是否變動(dòng)。如果匯率變動(dòng)對其不利，有時(shí)不僅不能賺錢，還會(huì)遭到損失。為避免此種情況，投資者會(huì)在外匯期貨市場，按遠(yuǎn)期匯率將其投資于利率高的國家的收益；賣為利率低的國家的貨幣，并將此收益同投資于利率低國家的收益進(jìn)行對比，在沒有交易成本的情況下，遠(yuǎn)期外匯升水必定等于利差。

第94頁/共108頁No.96（二）利率平價(jià)的數(shù)學(xué)表達(dá)利率平價(jià)是建立在外匯市場短期均衡基礎(chǔ)之上的理論，因此是外匯短期分析的工具。第95頁/共108頁19一月202397(三)對利率平價(jià)理論的評價(jià)突破：解釋了貨幣市場上的利率差異同即期匯率、遠(yuǎn)期匯率之間的關(guān)系，突破了傳統(tǒng)的國際收支、物價(jià)水平的范疇，從資本流動(dòng)的角度研究匯率的變化，奠定了現(xiàn)代匯率理論的基礎(chǔ)。缺陷：忽視了外匯交易的交易成本，并以自由外匯市場為其分析的前提，未考慮外匯管制等限制資本流動(dòng)的因素，所以由該理論預(yù)測的遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價(jià)往往與實(shí)際情