第二章 外匯與匯率

會計學1第二章外匯與匯率一、外匯的含義

二、匯率及其標價

三、匯率的種類第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第1頁/共108頁第一節(jié)外匯與匯率的基本含義一、外匯的含義（ForeignExchange）動態(tài)的外匯——國際匯兌靜態(tài)的外匯:以外國貨幣表示的，為各國普遍接受的，可用于國際間債權(quán)債務(wù)結(jié)算的各種支付手段。靜態(tài)的外匯:廣義的和狹義的廣義的：國際貨幣基金組織的解釋第2頁/共108頁一、外匯的概念（ForeignExchange）廣義的外匯:

指一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)。2008年8月1日修訂通過的《中華人民共和國外匯管理條例》第三條規(guī)定：“本條例所稱外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（1）外國貨幣：鈔票、鑄幣；（2）外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；（3）外幣有價證券，包括債券、股票等；（4）特別提款權(quán)（SDRs）；（5）其它外匯資產(chǎn)。第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第3頁/共108頁特別提款權(quán)SDRs(SpecialDrawingRights)是國際貨幣基金組織對會員國根據(jù)其份額分配的，可用以歸還國際貨幣基金組織貸款和會員國政府之間償付國際收支赤字的一種賬面資產(chǎn)。

狹義的外匯:指以外幣表示的，可直接用于國際之間結(jié)算的支付手段。第一節(jié)外匯與匯率的基本含義我們通常所說的外匯是指靜態(tài)外匯中的狹義的外匯。

第4頁/共108頁外匯的特征（一）必須是以外幣表示的資產(chǎn)（二）必須具有充分的可兌換性（三）必須是在國外能得到償付的貨幣債權(quán)思考：所有的外國貨幣都是外匯嗎？第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第5頁/共108頁外匯的種類（一）按貨幣兌換的限制程度不同：1.自由兌換外匯：以外幣表示的、不同形式的，可以在市場上流通和自由兌換的有價憑證。2.有限自由兌換外匯：未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準，不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌哌M行支付的外匯。3.不可兌換外匯：是指對國際間經(jīng)常往來的付款或資金轉(zhuǎn)移施加嚴格限制的貨幣，即一國貨幣不能成為清償國際間債權(quán)債務(wù)的手段。第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第6頁/共108頁貨幣符號貨幣名稱貨幣符號貨幣名稱USD美元CNY人民幣EUR歐元CAD加拿大元GBP英鎊AUD澳大利亞元JPY日元SGD新加坡元CHF瑞士法郎HKD香港元第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第7頁/共108頁外匯的種類（二）按交割期限不同：即期外匯和遠期外匯（三）按來源和用途不同：貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯（四）按持有者不同：官方外匯和私人外匯第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第8頁/共108頁一、匯率的概念（ForeignExchangeRate）又稱外匯匯價，是指不同貨幣之間兌換的比率或比價，也可以說是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格匯率的表示通常有：GBP100=USD155.40GBP1=USD1.5540GBP/USD=1.5540第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第9頁/共108頁二、匯率的標價方法（一）直接標價法（DirectQuotation）：又叫應(yīng)付標價法，一定單位的外國貨幣為標準折合一定數(shù)量的本國貨幣。我國采用此法。HKD100=CNY106.06USD100=CNY827.75JPY100=CNY6.6578EUR100=CNY782.94HKD100=CNY107.06USD100=CNY826.75JPY100=CNY6.6588EUR100=CNY782.00第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第10頁/共108頁（一）直接標價法（DirectQuotation）：在直接標價法下，外幣數(shù)額固定不變，若本幣數(shù)額增加，則表示外幣升值，本幣貶值；若本幣數(shù)額減少，則表示外幣貶值，本幣升值。HKD100=CNY106.06USD100=CNY827.75JPY100=CNY6.6578EUR100=CNY782.94HKD100=CNY107.06USD100=CNY826.75JPY100=CNY6.6588EUR100=CNY782.00第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第11頁/共108頁一、匯率的標價方法（二）間接標價法（IndirectQuotation）：一定單位的本國貨幣為標準折合一定數(shù)量的外國貨幣。僅英國、美國、歐元區(qū)少數(shù)國家采用此法。在間接標價法下，本幣數(shù)額固定不變，若外幣數(shù)額增加，則表示本幣升值，外幣貶值；若外幣數(shù)額減少，則表示本幣貶值，外幣升值。第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第12頁/共108頁（二）間接標價法（IndirectQuotation）：USD1=HKD7.8010USD1=CHF1.5427USD1=CAD1.5462在間接標價法下，本幣數(shù)額固定不變，若外幣數(shù)額增加，則表示本幣升值，外幣貶值；若外幣數(shù)額減少，則表示本幣貶值，外幣升值。USD1=HKD7.8020USD1=CHF1.5417USD1=CAD1.5462第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第13頁/共108頁思考：在法蘭克福，某天匯率為EUR/USD1.2876。1個月后，匯率變?yōu)镋UR/USD1.2896。問此為何種標價方法？USD升值還是貶值？間接標價法，美元貶值3.美元標價法（U.S.dollarquotation）:

以美元為標準來表示各國貨幣價格的方法。第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第14頁/共108頁（二）從銀行買賣外匯的角度1.買入?yún)R率（buyingrate）又稱買入價，即銀行買入外匯時使用的匯率。2.賣出匯率（sellingrate）又稱賣出價，即銀行賣出外匯時使用的匯率。銀行采用雙向報價法如：某日紐約外匯市場上GBP1=USD1.5870/1.5880USD1=CHF1.6535/1.6550第一節(jié)外匯與匯率的基本含義三、匯率的種類第15頁/共108頁判斷買入價賣出價的原則：

1.買入或賣出都是站在報價銀行的立場上

2.買賣的是外匯如：某日紐約外匯市場上

GBP1=USD1.5870/1.5880USD1=CHF1.6535/1.6550銀行賤買貴賣，差價為收益英鎊的買入價英鎊的賣出價CHF的買入價CHF的賣出價三、外匯匯率的種類第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第16頁/共108頁如：某日紐約外匯市場上

GBP1=USD1.5870/1.5880USD1=CHF1.6535/1.6550銀行以較低的價格1.5870買入1英鎊；以較高的價格1.5880賣出1英鎊英鎊的買入價英鎊的賣出價CHF的買入價CHF的賣出價三、外匯匯率的種類銀行以1美元買入較多的瑞士法郎1.6550；賣出較少的瑞士法郎1.6535獲得1美元第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第17頁/共108頁

無論何種標價法，斜線前面的數(shù)字均是等號前面貨幣的買入?yún)R率，即另一貨幣的賣出匯率；斜線后面的數(shù)字均是等號前面貨幣的賣出匯率，即另一貨幣的買入?yún)R率。如：某日紐約外匯市場上

GBP1=USD1.5870/1.5880USD1=CHF1.6535/1.6550第一節(jié)外匯與匯率的基本含義在直接標價法下，前為買入價，后為賣出價；在間接標價法下，前為賣出價，后為買入價第18頁/共108頁（二）從銀行買賣外匯的角度3.中間匯率（middleRate）買入?yún)R率和賣出匯率的平均數(shù)，又稱中間價。中間匯率=（買入?yún)R率＋賣出匯率）÷2三、外匯匯率的種類4.現(xiàn)鈔匯率（CurrentRate）是指銀行買賣現(xiàn)鈔時所使用的匯率。

現(xiàn)鈔買入?yún)R率<現(xiàn)匯買入?yún)R率<現(xiàn)匯現(xiàn)鈔賣出匯率第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第19頁/共108頁題1.已知：在倫敦外匯市場上,GBP1=USD1.6550/60在紐約外匯市場上，USD1=JPY119.56/88下列判斷正確的是（）GBP的買入價為1.6550，USD的買入價為119.56B.GBP的買入價為1.6560，USD的買入價為119.88C.GBP的賣出價為1.6560，USD的賣出價為119.88D.USD的買入價為119.56，JPY的賣出價為119.88E.USD的買入價為119.56，JPY的賣出價為119.56ACE第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第20頁/共108頁題2.

某銀行詢問USD/HKD的匯價，你答復“7.8000/10”請問（1）該銀行若向你買進美元，匯價是多少？（2）如果你要買進美元，匯價是多少？（3）如果你要買港元，匯價是多少？答：（1）7.8010（2）7.8000（3）7.8010第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第21頁/共108頁三、匯率的種類（一）按確定匯率的方法劃分基準匯率（BasicRate）套算匯率（CrossRate）關(guān)鍵貨幣KeyCurrency又稱交叉匯率例.如人民幣兌美元匯率為人民幣基本匯率。某日，中國外匯牌價：USD1=CNY8.4329

國際金融市場上：GBP1=USD1.5640則GBP1=1.5640×8.4329=CNY13.189第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第22頁/共108頁（一）基準匯率和套算匯率例.某日香港銀行報出港元的基本匯率：

USD1=HKD7.8020

日本銀行報出美元的基本匯率為:USD1=JPY118.80則USD1=HKD7.8020=JPY118.80HKD1=JPY（118.80÷7.8020）=JPY15.227雙向報價法下，套算匯率的規(guī)則P8。第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第23頁/共108頁雙向報價下的套算匯率：交叉相除，對應(yīng)相乘例.倫敦外匯市場：GBP1=USD1.5264/1.5274

蘇黎世外匯市場:USD1=CHF1.4005/1.4015則GBP1=CHF？GBP1=CHF1.5264×1.4005/1.5274×1.4015=CHF2.1377/2.1407第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第24頁/共108頁雙向報價下的套算匯率：交叉相除，對應(yīng)相乘例.東京外匯市場：

USD1=JPY118.8412/119.6277

蘇黎世外匯市場:USD1=CHF1.4005/1.4015則CHF1=JPY？CHF1=JPY118.8412÷1.4015/119.6277÷1.4005=JPY84.795785.4179第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第25頁/共108頁雙向報價下的套算匯率：交叉相除，對應(yīng)相乘例.倫敦：GBP/USD1.6000/20

蘇黎世:GBP/CHF2.6000/30

紐約:USD/CHF1.5000/20則USD1=CHF？GBP1=USD？GBP1=CHF？USD1=CHF2.6000÷1.6020/2.6030÷1.6000=CHF1.6230/69

GBP1=USD2.6000÷1.5020/2.6030÷1.5000=USD1.7310/53

GBP1=CHF1.6000×1.5000/1.6020×1.5020=CHF2.4000/62第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第26頁/共108頁（三）按對外匯管理的寬嚴程度劃分

官方匯率（OfficialRate）又稱法定匯率，由政府授權(quán)的官方機構(gòu)制定并公布的匯率。三、匯率的種類

市場匯率（MarketRate）自由外匯市場上買賣外匯的價格。雖然保證了匯率的穩(wěn)定性，但匯率缺乏彈性。第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第27頁/共108頁（四）按銀行外匯匯兌方式劃分

電匯匯率

TelegraphicTransferRate，T/TRate三、匯率的種類銀行賣出外匯時，用電訊方式（電傳、傳真等）通知境外聯(lián)行或代理行信匯匯率（MailTransferRateM/TRate）票匯匯率（DemandDraftRateD/DRate）高效快捷、安全、不占用客戶資金，因此電匯匯率高是計算其他匯率的基礎(chǔ)第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第28頁/共108頁（五）按外匯交易交割期限的不同：即期匯率（SpotExchangeRate）也叫現(xiàn)匯匯率，是指外匯交易雙方達成買賣協(xié)議后，在兩個工作日內(nèi)辦理交割的匯率，用于現(xiàn)匯的買賣。①當日交割；②次日交割（成交后第一個工作日交割）；③標準交割（成交后的第二個工作日交割）。三、匯率的種類遠期匯率（ForwardExchangeRate）第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第29頁/共108頁遠期匯率（ForwardExchangeRate）又稱期匯匯率，是指交易雙方達成買賣協(xié)議后，約定在將來的某一時間進行交割的匯率。

遠期匯率高于即期匯率—遠期匯率升水Premium遠期匯率低于即期匯率—遠期匯率貼水Discount升（貼水）的幅度為遠期匯率與即期匯率的差，稱為掉期率或遠期差價，或匯水數(shù)。遠期匯率等于即期匯率，為遠期匯率平水a(chǎn)tPar遠期匯率是在即期匯率基礎(chǔ)上形成的第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第30頁/共108頁即期匯率與遠期匯率如：紐約外匯市場上的報價現(xiàn)匯匯率：GBP1=USD2.4210--20一個月期匯率：GBP1=USD2.4180--00三個月期匯率：GBP1=USD2.4150--80一般而言，期匯買賣差價要大于現(xiàn)匯買賣差價。一個月期英鎊遠期貼水，三個月期英鎊遠期貼水。第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第31頁/共108頁三、匯率的種類（六）按外匯資金來源和用途劃分貿(mào)易匯率（CommercialRate）金融匯率（FinancialRate）

單一匯率(SingleRate)

多重匯率(MultipleRate)第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第32頁/共108頁三、匯率的種類（七）按銀行外匯業(yè)務(wù)往來對象劃分銀行間匯率（Inter-bankRate）商業(yè)匯率（CommercialRate）（九）按國際匯率制度劃分固定匯率（FixedExchangeRate）浮動匯率（FloatingExchangeRate）自由浮動（FreeFloating）管理浮動（ManagedFloating）第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第33頁/共108頁三、匯率的種類（十）按匯率是否通過通貨膨脹調(diào)整劃分名義匯率（NominalExchangeRate）實際匯率（RealExchangeRate）（十一）按銀行營業(yè)時間劃分開盤匯率（OpeningRate）收盤匯率（ClosingRate）（十二）按匯率使用的范圍不同劃分雙邊匯率（BilateralExchangeRate）有效匯率（EffectiveExchangeRate）第一節(jié)外匯與匯率的基本含義第34頁/共108頁第35頁/共108頁一、匯率的決定

二、影響匯率變動的因素

三、匯率變動對經(jīng)濟的影響第二節(jié)匯率的決定與變動第36頁/共108頁一、匯率的決定（一）金本位制下匯率的決定基礎(chǔ)1.典型金本位制階段金幣流通，但各國規(guī)定的金幣的法定含金量不同或銀行券所代表的價值不同。兩個實行金本位制國家的單位貨幣的含金量之比稱為鑄幣平價。第二節(jié)

匯率的決定與變動鑄幣平價（MintParity）第37頁/共108頁如，英國規(guī)定1英鎊含純金量為113.0016格令（約為7.32238克）；美國規(guī)定1美元含純金量為23.22格令（約為1.50463克），則英鎊與美元之間的鑄幣平價為：GBP1=113.0016/23.22=USD4.86651英鎊的含金量是1美元含金量的4.8665倍第二節(jié)

匯率的決定與變動第38頁/共108頁

實際匯率往往不等于鑄幣平價，而是因供求關(guān)系圍繞鑄幣平價上下波動。GBP1=USD4.8665受黃金輸送點的限制不會大幅波動兩種結(jié)算方式：外匯和黃金如果GBP1﹥USD4.8665+0.03=USD4.8965英美之間運送1英鎊的黃金費用為0.03美元美國進口商（債務(wù)人）將黃金運送到英國支付——黃金輸出點4.8965外匯需求減少，外匯匯率下降第二節(jié)

匯率的決定與變動第39頁/共108頁如果GBP1﹤USD4.8665-0.03=USD4.8365美國出口商（債權(quán)人）寧愿自己將黃金運送回美國——黃金輸入點4.8365外匯供給減少，外匯匯率上升匯率相對穩(wěn)定，有利于國際貿(mào)易第二節(jié)

匯率的決定與變動第40頁/共108頁匯率由各自貨幣所代表的含金量之比決定——法定平價（OfficialParity）2.退化的金本位制——金塊本位和金匯兌本位制實際匯率也會因供求關(guān)系而圍繞法定平價上下波動，但不再受至于黃金輸送點。匯率波動浮動由政府設(shè)立的外匯平準基金來決定和維護。外匯匯率上升，售出外匯外匯匯率下降，買進外匯。第二節(jié)

匯率的決定與變動第41頁/共108頁

1.美元與黃金掛鉤

1盎司黃金=35美元即1美元的含金量為0.888671克（二）布雷頓森林體系下匯率的決定

2.各國貨幣與美元掛鉤各國貨幣規(guī)定紙幣的含金量如1英鎊的含金量為3.58134克則英鎊與美元的黃金平價

GBP1=3.58134/0.888671=USD4.03第二節(jié)

匯率的決定與變動第42頁/共108頁（二）布雷頓森林體系下匯率的決定

3.不同貨幣之間匯率的波動幅度不得超過黃金平價上下1%的范圍。

4.政府干預。第二節(jié)

匯率的決定與變動第43頁/共108頁各國不再規(guī)定紙幣的含金量（三）紙幣匯率制度下匯率的決定匯率作為兩國貨幣間的比價，體現(xiàn)了兩種貨幣的對外價值，而對外價值從根本上是由貨幣的對內(nèi)價值決定的。貨幣的對外價值和對內(nèi)價值保持一致，才能維持匯率的穩(wěn)定。兩國紙幣所代表的價值量之比——決定匯率的基礎(chǔ)。第二節(jié)

匯率的決定與變動第44頁/共108頁（一）匯率變動的計算中國銀行外匯牌價2013.09.01USD100=CNY617.092014.03.16USD100=CNY613.46標準貨幣匯率變動幅度=匯率變動幅度/舊匯率×100%

標價貨幣匯率變動幅度=匯率變動幅度/新匯率×100%美元貶值率0.572%，人民幣升值率0.575%第二節(jié)

匯率的決定與變動二、影響匯率變動的因素第45頁/共108頁第二節(jié)

匯率的決定與變動假設(shè)去年美元對人民幣的匯率為：1美元=6.8元人民幣，如果今年⑴美元對人民幣升值5%，現(xiàn)在1美元兌換多少人民幣？1美元=6.8元人民幣×(1+5%)⑵美元對人民幣貶值5%，現(xiàn)在1美元兌換多少人民幣？1美元=6.8元人民幣×(1-5%)⑶人民幣對美元升值5%，現(xiàn)在1美元兌換多少人民幣？1美元=6.8元人民幣÷(1+5%)⑷人民幣對美元貶值5%，現(xiàn)在1美元兌換多少人民幣？1美元=6.8元人民幣÷(1-5%)第46頁/共108頁第二節(jié)

匯率的決定與變動

如果以前標準貨幣1=m標價貨幣，現(xiàn)在：⑴標準貨幣升值x%,則1標準貨幣=m（1+x%）標價貨幣⑵標準貨幣貶值x%，則1標準貨幣=m（1-x%）標價貨幣⑶標價貨幣升值x%，則1標準貨幣=m／（1+x%）標價貨幣⑷標價貨幣貶值x%，則1標準貨幣=m／（1-x%）標價貨幣第47頁/共108頁運用5年前，1美元=8元人民幣?，F(xiàn)在1美元=6.4元人民幣。⑴美元貶值率是多少？

8元×（1-X）=6.4元，所以X=20%⑵人民幣升值率多少？

8元÷（1+X）=6.4元，所以X=25%第48頁/共108頁第二節(jié)

匯率的決定與變動題.2009年3月6日,人民幣外匯匯率是100美元兌換人民幣684.05元。假設(shè)3月22日上午9時人民幣匯率跌落0.3％，其他條件不變，現(xiàn)在的匯率是：

A．684.02B．682.00

C．686.10

D．681.05

C684.05/（1-0.3%）第49頁/共108頁第二節(jié)

匯率的決定與變動題.2010年5月18日，中國銀行外匯牌價：

GBP100=CNY9852011年5月18日，中國銀行外匯牌價：

GBP100=CNY1053

下列選項正確的是（）

A.人民幣升值，升值率約6.9%B.人民幣升值，升值率約6.5%C.人民幣貶值，貶值率約6.9%D.人民幣貶值，貶值率約6.5%D第50頁/共108頁外匯的供給與需求當外匯的供過于求——外匯匯率下降當外匯的供小于求——外匯匯率上升第二節(jié)

匯率的決定與變動二、影響匯率變動的因素第51頁/共108頁（二）影響匯率變動的長期因素1.國際收支差額當國際收支順差外匯供給大于外匯需求外匯匯率下降，本幣升值當國際收支逆差外匯供給小于外匯需求外匯匯率上升，本幣貶值第二節(jié)

匯率的決定與變動第52頁/共108頁2.通貨膨脹率的差異（1）P上漲→Px上漲→X減少，M增加→逆差增加，順差減少→本幣貶值國內(nèi)P上漲﹥國外P上漲→本幣貶值（2）通貨膨脹賣出本幣，買入外幣本幣貶值本幣對內(nèi)貶值對外貶值（3）預期因素通貨膨脹預期該國貨幣會進一步貶值第二節(jié)

匯率的決定與變動第53頁/共108頁3.經(jīng)濟增長率（1）經(jīng)濟實力增強，貨幣地位提高→本幣升值（2）國民收入增加→本幣貶值→進口增加但如果經(jīng)濟是出口導向為主，經(jīng)濟高增長意味著出口的增加→本幣升值（3）經(jīng)濟高速增長預期投資回報率增加→資金流入一般而言，一國的高經(jīng)濟增長率對本幣的穩(wěn)定和升值會有利于支持本幣，尤其從長期來看?！編派档诙?jié)

匯率的決定與變動第54頁/共108頁（三）影響匯率變動的短期因素1.資本流動資本流入→外匯供給增加，本幣需求增加→本幣升值，外幣貶值資本流出→外匯需求增加，本幣需求減少→本幣貶值，外幣升值第二節(jié)

匯率的決定與變動第55頁/共108頁2.利率差異資本都是追逐利潤的，哪的利率高就會流向哪當一國利率高于他國時→資金流入，本國資金流出減少→提高本國貨幣匯率當一國利率低于他國時→資金流出，對本國資金流入減少→降低本國貨幣匯率(實際利率)第二節(jié)

匯率的決定與變動第56頁/共108頁3.經(jīng)濟政策：貨幣政策、財政政策、匯率政策一國政府通過公開宣布本國貨幣貶值或升值的辦法，即通過明文規(guī)定來提高或降低本國貨幣對外國貨幣的兌換比率以使匯率發(fā)生變動，又稱法定匯率變動。本幣法定升值是一國調(diào)整基本匯率使其貨幣的對外價值提高。本幣法定貶值是一國使其貨幣的對外價值降低。第二節(jié)

匯率的決定與變動第57頁/共108頁4.心理預期影響人們心理預期的主要因素有：信息、新聞和傳聞等與其他國家聯(lián)合干預第二節(jié)

匯率的決定與變動5.政府干預通過外匯買賣調(diào)節(jié)外匯供求發(fā)表各種言論6.突發(fā)事件第58頁/共108頁三、匯率變動對經(jīng)濟的影響（一）匯率變動對一國國際收支的影響1.匯率變動貿(mào)易收支的影響從兩個方面影響：從微觀角度，匯率變動影響進出口企業(yè)的成本和利潤；從宏觀角度，匯率變動影響貿(mào)易收支差額，從而導致國際收支差額發(fā)生變化。第二節(jié)

匯率的決定與變動第59頁/共108頁以本幣貶值為例（1）對出口的影響

ⅰ.本幣貶值，Px下降（相對P）→出口增加

ⅱ.本幣貶值，若Px不變但相同的外匯收入可兌換更多的本幣→出口商積極性增加，出口增加因此，本幣貶值有利于出口增加第二節(jié)

匯率的決定與變動第60頁/共108頁以本幣貶值為例（2）對進口的影響本幣貶值，Pm上漲（相對P）→進口減少本幣貶值改善貿(mào)易收支的條件

——馬歇爾—勒納條件在其他條件不變的情況下，當一國進出口商品的需求彈性之和大于1時，貨幣貶值改善貿(mào)易收支。第二節(jié)

匯率的決定與變動第61頁/共108頁設(shè)X—貶值前出口額；X′—貶值后出口額X′=Px↓Qx如果出口商品需求彈性小，本幣貶值不會擴大出口﹤X設(shè)M—貶值前進口額；M′—貶值后進口額M′=Pm↑Qm如果進口商品需求彈性小,本幣貶值不會減少進口﹥M只有進出口商品的需求彈性足夠大，即兩者之和大于1第二節(jié)

匯率的決定與變動第62頁/共108頁J曲線效應(yīng)本幣貶值改善貿(mào)易收支不會立即發(fā)揮作用，而是要經(jīng)過一段時滯，先惡化后改善。

1.本幣貶值之初，Px下降，Pm上升，但進出口數(shù)量變化不大，所以貿(mào)易收支惡化；

2.貶值之前簽訂的貿(mào)易合同的結(jié)算。第二節(jié)

匯率的決定與變動第63頁/共108頁（3）外匯傾銷（ExchangeDumping）利用本國貨幣對外貶值的機會，向外傾銷商品和爭奪市場的行為稱為外匯傾銷。條件：本國貨幣對外貶值速度要快于對內(nèi)貶值以及對方不進行報復。（二）匯率變動對服務(wù)貿(mào)易收支的影響本幣貶值，外幣的購買力增強，促進本國旅游及勞務(wù)的輸出；限制本國到國外旅游及勞務(wù)的輸入，從而改善非貿(mào)易收支。第二節(jié)

匯率的決定與變動第64頁/共108頁3.匯率變動對資本流動的影響（1）本幣貶值，人們預期會進一步貶值

→資本流出（2）貶值已到位

→外資的投資成本下降

→資本流入（3）貶值已過頭

→資本流入，等待升值牟利第二節(jié)

匯率的決定與變動第65頁/共108頁4.匯率變動對外匯儲備的影響（2）本幣匯率變動會直接影響外匯儲備數(shù)額增減（1）匯率變動影響外匯儲備的實際價值（3）匯率變動影響某些國際儲備貨幣的地位與作用第二節(jié)

匯率的決定與變動第66頁/共108頁1.匯率變動對國內(nèi)物價水平的影響進口方面：進口成本上升→P上漲出口方面：出口增加→國內(nèi)供需緊張→P上漲（1）匯率變動直接影響進出口商品的價格（二）匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟的主要影響（2）匯率變動對非貿(mào)易品價格的影響貿(mào)易商品價格的影響傳遞到非貿(mào)易品價格上第二節(jié)

匯率的決定與變動第67頁/共108頁將非貿(mào)易品分為三類：（1）隨價格變化隨時可轉(zhuǎn)化為出口的國內(nèi)商品（2）隨價格變化隨時可替代進口的國內(nèi)商品

（3）完全不能進入國際市場或替代進口的商品本幣貶值，促使貿(mào)易品價格上漲→（1）轉(zhuǎn)為出口商品→國內(nèi)供給緊張→P上漲→Pm上漲→（2）P上漲→平均利潤率的上升→（3）P上漲第二節(jié)

匯率的決定與變動第68頁/共108頁（二）匯率變動對國民收入、勞動生產(chǎn)率和就業(yè)的影響（三）匯率變動對微觀經(jīng)濟活動的影響貨幣貶值，刺激出口，抑制進口，使閑置資源向出口商品、進口替代品生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移，生產(chǎn)擴大，國民收入及就業(yè)增加。匯率變動帶來外匯風險：進口商進口成本出口商出口收入債務(wù)人債務(wù)負擔債權(quán)人資本收益第二節(jié)

匯率的決定與變動第69頁/共108頁（四）匯率變動對國際經(jīng)濟的影響

1.匯率變動影響國際貿(mào)易

2.匯率變動促進國際儲備貨幣多元化

3.匯率加劇國際金融市場的動蕩

4.匯率變動促進國際金融創(chuàng)新第二節(jié)

匯率的決定與變動第70頁/共108頁（四）制約匯率發(fā)揮影響的條件

1.一國對外貿(mào)易系數(shù)的大小

4.與國際金融市場的聯(lián)系程度

2.對外開放程度

5.貨幣可兌換性3.出口商品結(jié)構(gòu)思考題：結(jié)合我國人民幣的實際情況，試分析貨幣升值對一國經(jīng)濟的影響第二節(jié)

匯率的決定與變動第71頁/共108頁1.人民幣匯率升值的有利影響:二是有利于改善吸引外資的環(huán)境，人民幣匯率升值，可使已在華投資的外資企業(yè)的利潤增加，從而增強投資者的信心，促使其進一步追加投資或進行再投資；人民幣匯率升值將吸引大量外資進入中國的資本市場，間接投資比重將進一步增加。一是刺激進口增加，國外消費品和生產(chǎn)資料的價格比以前便宜，降低進口成本；三是有利于減輕外債還本付息壓力。第二節(jié)

匯率的決定與變動第72頁/共108頁1.人民幣匯率升值的負面影響:第二，將導致外債規(guī)模進一步擴大。隨著人民幣匯率的升值，將吸引大量資本流入中國資本市場，使我國的外債規(guī)模相應(yīng)擴大。第一，抑制出口增長。在國際市場價格保持不變的情況下，出口利潤的下降將嚴重影響出口企業(yè)的積極性；如果出口企業(yè)為維持一定利潤而提高價格，則會削弱出口產(chǎn)品的國際競爭力，不利于出口的持續(xù)擴大和產(chǎn)品在國際市場上占有率的提高。人民幣匯率升值將對我國大量勞動密集型出口產(chǎn)品的國際市場價格競爭力造成傷害；第二節(jié)

匯率的決定與變動第73頁/共108頁第四，增加就業(yè)壓力。由于目前我國提供新增就業(yè)機會的主要是出口企業(yè)和外資企業(yè)，人民幣升值將抑制或打擊出口，最終將影響到就業(yè)。第三，影響金融市場的穩(wěn)定。資本市場上活躍的多為國際游資，這部分資金規(guī)模大、流動快、趨利性強，是造成金融市場動蕩的潛在因素。第五，影響貨幣政策的有效性。由于人民幣匯率面臨升值壓力，為保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，迫使中央銀行在外匯市場上大量買進外匯，從而使以外匯占款的形式投放的基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)增加。第二節(jié)

匯率的決定與變動第74頁/共108頁一、雙邊匯率與有效匯率

二、名義匯率與實際匯率

三、雙邊實際匯率與

有效實際匯率第三節(jié)有效匯率、實際匯率和有效實際匯率第75頁/共108頁雙邊匯率（BilateralExchangeRate）：一種貨幣對另一種貨幣的比價。一、雙邊匯率與有效匯率有效匯率（EffectiveExchangeRate）：反應(yīng)一國貨幣對外價值發(fā)生變化的總趨向的綜合性指標。第三節(jié)有效匯率、實際匯率和有效實際匯率

有效匯率是以某個變量為權(quán)重計算的加權(quán)平均匯率指數(shù)，它指報告期一國貨幣對各個樣本國貨幣的匯率以選定的變量為權(quán)數(shù)計算出的與基期匯率之比的加權(quán)平均匯率之和。通常以對外貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)。有效匯率是一個非常重要的經(jīng)濟指標，以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)計算的有效匯率所反映的是一國貨幣匯率在國際貿(mào)易中的總體競爭力和總體波動幅度。第76頁/共108頁直接標價法下，有效匯率小于1或100，意味著相對于所有貿(mào)易伙伴國的貨幣，本幣更為堅挺。一、雙邊匯率與有效匯率如，外幣1=本幣0.9第三節(jié)有效匯率、實際匯率和有效實際匯率間接標價法下，有效匯率大于1或100，意味著本幣貨幣升值。如，本幣1=外幣1.1第77頁/共108頁名義匯率（NominalExchangeRate）：未剔除通貨膨脹因素。二、名義匯率與實際匯率實際匯率（RealExchangeRate）：將兩個國家物價指數(shù)發(fā)生相對變化的影響從名義匯率中剔除。第三節(jié)有效匯率、實際匯率和有效實際匯率

名義匯率高于實際匯率為貨幣高估；名義匯率低于實際匯率為貨幣低估。

貨幣高估有利于進口，不利于出口；貨幣低估有利于出口，不利于進口。三、雙邊實際匯率與有效實際匯率有效實際匯率（RealEffectiveExchangeRate）：是在實際匯率基礎(chǔ)上計算出來的有效匯率。第78頁/共108頁一、國際借貸說

二、購買力平價說

三、利率平價理論

四、貨幣主義的匯率理論第四節(jié)匯率決定理論第79頁/共108頁19一月202381第四節(jié)匯率決定理論早期匯率理論(一)中世紀時的匯率理論十四世紀初，法國學者亞歷桑德羅·倫巴多指出匯率的變動主要受風險和心理因素的影響。佛羅倫薩的經(jīng)院作家倫提烏斯·羅道爾波利斯又提出了“公平評價理論”，認為：匯率決定于兩國貨幣的供求，這種供求又取決于人們對兩國貨幣的公共評價，因而又被稱為外匯的“供求理論”。

第80頁/共108頁19一月202382(二)十六、十七世紀的匯率理論1.薩拉蒙卡學派的匯率理論:把貨幣的稀缺或豐裕，通過貨幣數(shù)量論，同較高或較低的物價聯(lián)系了起來，并把貨幣價值及其購買力作為決定匯率的因素。2.十七世紀重商主義的匯率理論：把貨幣看成是唯一的財富。主張要盡量多出口、少進口，以防止貨幣的流出，甚至主張用行政手段禁止貨幣的流失。故此，他們特別注意影響商品進出口和貨幣輸出入的變化。3.洛克的匯率理論：認為兩國之間貨幣的匯率是以下兩個因素決定的：兩國各自擁有的貴金屬(白銀)的多少；貿(mào)易差額。第四節(jié)匯率決定理論第81頁/共108頁19一月202383(三)十八、十九世紀匯率理論的發(fā)展1.克里斯蒂寧的匯率理論匯率的變動與國內(nèi)物價上漲是兩個獨立的過程，一般說來匯率的變動并不受國內(nèi)物價變動的影響，而是直接受外國貨幣需求的影響。2.鑄幣點機制理論認為匯率決定于國際收支，國際收支逆差會使一國貨幣匯率下跌，超過一定的限度(鑄幣點)時則會引起黃金輸出，從而國際收支自動調(diào)節(jié)的物價一現(xiàn)金流動機制發(fā)生作用。

第四節(jié)匯率決定理論第82頁/共108頁19一月2023843.約翰·穆勒和馬歇爾的匯率理論：認為，在金本位制度下匯率的變動可調(diào)節(jié)貿(mào)易收支的小額不平衡，但當兩者之間出現(xiàn)大的不平衡時，匯率變動只有間接地通過影響國際鑄幣流動和國內(nèi)價格水平才能使均衡得以恢復，這被稱為“匯率變動的自我調(diào)節(jié)力”。4.馬克思的匯率理論：匯率的變動是一個受諸多因素影響的綜合的過程，只要會引起對外的現(xiàn)金收付，就影響一國貨幣匯率的變動；匯率是一種市場價格信號，匯率能“表示國際支付狀態(tài)和不同市場利息率狀態(tài)”，匯率作為貨幣的價格，具有折算功能，使不同國家的價值單位具有了可比性。第四節(jié)匯率決定理論第83頁/共108頁19一月202385一、國際借貸說(一)國際借貸理論的內(nèi)容1．外匯匯率的變化是由外匯資金流量市場的供給與需求決定的，而外匯的供求又是由商品和資本在國際間流動而發(fā)生的國際借貸引起的；2．國際借貸分為流動借貸和固定借貸；3．匯率的變動取決于流動借貸情況。第四節(jié)匯率決定理論第84頁/共108頁19一月202386（二）國際借貸理論的評價1．正確地將國際借貸劃分為固定借貸和流動借貸兩種類型，并指出只有各種到期的國際支付差額才會引起匯率變動；并從動態(tài)角度分析了匯率變動的原因及其調(diào)節(jié)機制。2．主要說明短期匯率的變動，對匯率決定的基礎(chǔ)未詳加論證；3.未討論匯率與外匯供求和國際資本流動的關(guān)系；4.只適用于市場自由、發(fā)達的國家；5.僅能解釋金本位制下匯率波動的原因。第四節(jié)匯率決定理論第85頁/共108頁19一月202387(二)國際收支說1．凱恩斯主義的匯率理論外匯匯率決定于外匯的供求。外匯的市場匯率不過是一種市場價格，它也是由市場上供給和需求雙方的力量來決定的。2．新凱恩斯主義的匯率理論從外匯供求去探討匯率的形成，并注重匯率的均衡狀態(tài)。當外匯供需平衡時，處于均衡匯率水平上，均衡匯率水平是由本國貨幣政策、財政政策、貨幣工資率、外國的國民收入、價格水平、利率水平以及對兩國貨幣匯率預期等因素決定的。第四節(jié)匯率決定理論第86頁/共108頁19一月202388(三)國際借貸理論和國際收支說的局限性1．對匯率決定和變動的本質(zhì)原因沒有透徹的分析；2．只適用于解釋發(fā)達的外匯市場上的匯率變動情況；3．只適用于解釋自由的外匯市場上的匯率變動情況；4．適用性差：對分析兩個經(jīng)濟發(fā)展階段大體相同的國家的匯率決定有較強的適用性；而對經(jīng)濟發(fā)達程度不同的國家，這一理論很難適用。第四節(jié)匯率決定理論第87頁/共108頁19一月202389三、購買力平價理論(一)基本理論一價定律：購買力平價的基礎(chǔ)，認為一件貿(mào)易品在不同國家其價格用同一種貨幣衡量的話應(yīng)該是大致相同的價格水平。購買力平價理論分為兩種：

1.絕對購買力平價：一國貨幣的價值及對它的需求是由單位貨幣的購買力決定的，因此兩國貨幣之間的匯率可以表示為兩國貨幣的購買力之比，而購買力的大小是通過物價水平體現(xiàn)出來的。

2.相對購買力平價理論：兩國貨幣的匯率水平將根據(jù)兩國通脹率的差異而進行相應(yīng)的調(diào)整，表明兩國間的相對通貨膨脹率決定兩種貨幣間的均衡匯率。第88頁/共108頁一價律一價率：當不存在運輸費用和人為的貿(mào)易壁壘時，同種商品在不同國家用相同貨幣表示的售價相等。一價律不成立的原因1.交易成本的影響。2.關(guān)稅和貿(mào)易壁壘的影響。3.非貿(mào)易商品的影響。第89頁/共108頁No.91絕對購買力平價一價率為直接標價下的匯率。第90頁/共108頁No.92相對購買力平價第91頁/共108頁19一月202393(二)對購買力平價理論的評價合理性：1．認為兩國貨幣的購買力(兩國的物價水平)可以決定兩國貨幣的匯率，反映了通貨膨脹與匯率變動間的聯(lián)系。在通貨膨脹或通貨緊縮的情況下，可作為確定匯率的主要依據(jù)；2．揭示了購買力平價決定了匯率的長期趨勢，從長期來看，匯率的走勢與購買力平價的趨勢也基本上是一致的，所以購買力平價為長期匯率走勢的預測提供了一個較好的標準。第92頁/共108頁19一月202394購買力平價理論的缺陷1．購買力平價難以解釋為什么在短期內(nèi)，匯率會因各種原因而暫時偏離購買力平價；2．在長期內(nèi)，實際經(jīng)濟因素變動會使名義匯率與購買力平價產(chǎn)生永久性的偏離，購買力平價在實證分析中很難被驗證。第93頁/共108頁19一月202395四、利率平價理論（一）主要觀點：當兩國間的利率存在差異時，投資者為獲取較高的收益，將把資本從利率低的國家和地區(qū)，轉(zhuǎn)移到利率高的國家和地區(qū)。其獲利目的能否達到，關(guān)鍵是兩地貨幣匯率是否變動。如果匯率變動對其不利，有時不僅不能賺錢，還會遭到損失。為避免此種情況，投資者會在外匯期貨市場，按遠期匯率將其投資于利率高的國家的收益；賣為利率低的國家的貨幣，并將此收益同投資于利率低國家的收益進行對比，在沒有交易成本的情況下，遠期外匯升水必定等于利差。

第94頁/共108頁No.96（二）利率平價的數(shù)學表達利率平價是建立在外匯市場短期均衡基礎(chǔ)之上的理論，因此是外匯短期分析的工具。第95頁/共108頁19一月202397(三)對利率平價理論的評價突破：解釋了貨幣市場上的利率差異同即期匯率、遠期匯率之間的關(guān)系，突破了傳統(tǒng)的國際收支、物價水平的范疇，從資本流動的角度研究匯率的變化，奠定了現(xiàn)代匯率理論的基礎(chǔ)。缺陷：忽視了外匯交易的交易成本，并以自由外匯市場為其分析的前提，未考慮外匯管制等限制資本流動的因素，所以由該理論預測的遠期匯率與即期匯率的差價往往與實際情