第8章財務(wù)管理

會計學(xué)1第8章財務(wù)管理第1節(jié)營運資金管理概述營運資金的概念和特點營運資金管理的內(nèi)容營運資金管理策略第1頁/共99頁一、營運資金的概念和特點營運資金的概念：從本質(zhì)上包括流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的各個項目，體現(xiàn)了對企業(yè)短期性財務(wù)活動的概括。在數(shù)量上，營運資金又常被稱為營運資金凈額或凈營運資金，即企業(yè)流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債的差額。營運資金的特點周轉(zhuǎn)快易變現(xiàn)常波動多樣化第2頁/共99頁二、營運資金管理的內(nèi)容流動資產(chǎn)管理流動資產(chǎn)是指在一年內(nèi)或一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)。合理配置流動資產(chǎn)占用量，既能保證生產(chǎn)經(jīng)營的正常需要，又無積壓和浪費。流動負(fù)債管理流動負(fù)債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動負(fù)債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認(rèn)真管理，否則將使企業(yè)承受較大的風(fēng)險。第3頁/共99頁流動負(fù)債的分類應(yīng)付金額確定的流動負(fù)債和應(yīng)付金額不確定的流動負(fù)債自發(fā)性流動負(fù)債和臨時性流動負(fù)債第4頁/共99頁三、營運資金管理策略營運資金持有政策營運資金融資政策第5頁/共99頁（一）營運資金持有政策營運資金持有量往往表示成實現(xiàn)一定數(shù)量的銷售額所要求的流動資產(chǎn)數(shù)量，不同的流動資產(chǎn)數(shù)量體現(xiàn)了不一樣的風(fēng)險與收益關(guān)系。第6頁/共99頁（二）營運資金融資政策流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的分析流動資產(chǎn)的劃分臨時性流動資產(chǎn)：受季節(jié)性或周期性影響的流動資產(chǎn)。永久性流動資產(chǎn)：為了滿足企業(yè)長期穩(wěn)定的資金需要，即使處于經(jīng)營低谷時也必須保留的流動資產(chǎn)。流動負(fù)債的劃分臨時性流動負(fù)債：因臨時的資金需求而發(fā)生的負(fù)債。自發(fā)性流動負(fù)債：產(chǎn)生于企業(yè)正常的持續(xù)經(jīng)營活動，雖然是短期負(fù)債，但數(shù)額一般比較穩(wěn)定，所以成為企業(yè)的一項較穩(wěn)定的資金來源。第7頁/共99頁（二）營運資金融資政策營運資金融資政策第8頁/共99頁（二）營運資金融資政策營運資金融資政策第9頁/共99頁（二）營運資金融資政策營運資金融資政策第10頁/共99頁營運資金管理概述流動資產(chǎn)管理流動負(fù)債管理第11頁/共99頁第2節(jié)流動資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理短期投資管理存貨管理應(yīng)收賬款管理第12頁/共99頁一、現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理的目標(biāo)持有現(xiàn)金的動機(jī)現(xiàn)金成本現(xiàn)金預(yù)算管理最佳現(xiàn)金持有量的確定第13頁/共99頁（一）現(xiàn)金管理的目標(biāo)將現(xiàn)金余額降低到足以維持公司營運的最低水平。（二）持有現(xiàn)金的動機(jī)或原因1.交易性動機(jī)2.預(yù)防性動機(jī)3.補償性動機(jī)4.投機(jī)性動機(jī)第14頁/共99頁（三）持有現(xiàn)金的成本持有現(xiàn)金的成本包括：1.機(jī)會成本2.短缺成本3.轉(zhuǎn)換成本4.管理成本第15頁/共99頁（四）現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算的概念：在企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，以現(xiàn)金管理的目標(biāo)為指導(dǎo)，充分調(diào)查和分析各種現(xiàn)金收支影響因素，運用一定的方法合理估測企業(yè)未來一定時期的現(xiàn)金收支狀況，并對預(yù)期差異采取相應(yīng)對策的活動。第16頁/共99頁現(xiàn)金預(yù)算的制定步驟：銷售預(yù)測估計現(xiàn)金流入量估計現(xiàn)金流出量估計月末現(xiàn)金和貸款余額

現(xiàn)金預(yù)算的編制方法收支預(yù)算法調(diào)整凈收益法第17頁/共99頁（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定1.成本分析模式使持有現(xiàn)金的相關(guān)成本（機(jī)會成本、短缺成本、管理成本）總和最低的持有量即最佳現(xiàn)金持有量。第18頁/共99頁成本分析模型的步驟根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算各備選方案的有關(guān)成本數(shù)值；按照不同現(xiàn)金持有量及有關(guān)部門成本資料計算各方案的機(jī)會成本和短缺成本之和，即總成本，并編制最佳現(xiàn)金持有量測算表；在測算表中找出相關(guān)總成本最低時的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。P212例2第19頁/共99頁2、存貨模式用來確定最佳現(xiàn)金余額的存貨模式的基本假設(shè)：（1）企業(yè)在未來一定時期的現(xiàn)金持有量可以預(yù)測（2）現(xiàn)金流入每隔一段時間發(fā)生一次，并且每次的金額相（3）現(xiàn)金流出是在一段時間內(nèi)均勻的發(fā)生直止現(xiàn)金余額為（4）轉(zhuǎn)換成本只與轉(zhuǎn)換次數(shù)有關(guān)，而與每次轉(zhuǎn)換的金額無關(guān)第20頁/共99頁存貨模式假設(shè)下的現(xiàn)金余額

金額t1t2t3時間目標(biāo)：確定使現(xiàn)金持有成本最低的現(xiàn)金余額。此處的總持有成本=機(jī)會成本+轉(zhuǎn)換成本第21頁/共99頁M現(xiàn)金余額成本轉(zhuǎn)換成本機(jī)會成本總成本總成本TC=機(jī)會成本+轉(zhuǎn)換成本第22頁/共99頁總成本TC=機(jī)會成本+轉(zhuǎn)換成本=現(xiàn)金平均余額*有價證券利率+轉(zhuǎn)換次數(shù)*每次的轉(zhuǎn)換成本=第23頁/共99頁求使TC最小的M值，對TC求導(dǎo)，令導(dǎo)數(shù)為零，可得：P213例3第24頁/共99頁3、隨機(jī)模式Miller-Orr的Control-LimitsModel：t1t2zh現(xiàn)金余額時間第25頁/共99頁

其中：z為最佳現(xiàn)金余額

b為每次的轉(zhuǎn)換成本為每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差

i為有價證券的年利率

H、L分別為現(xiàn)金控制的上、下限P214例4第26頁/共99頁4、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式企業(yè)全年現(xiàn)金需求量一定時，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，現(xiàn)金持有量越小。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期—應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=360/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期最佳現(xiàn)金持有量=預(yù)計年現(xiàn)金需求量/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率第27頁/共99頁（五）因素分析模式最佳現(xiàn)金持有量=（上年現(xiàn)金實際平均持有量—不合理占用量）*（1+預(yù)計銷售收入增長率）第28頁/共99頁二、短期投資管理持有短期投資的理由短期投資管理的原則短期投資工具第29頁/共99頁（一）持有短期投資的理由以短期投資作為現(xiàn)金的替代品以短期投資取得一定的收益第30頁/共99頁（二）短期投資管理的原則安全性、流動性與盈利性均衡分散投資第31頁/共99頁（三）短期投資工具銀行提供的短期投資工具大額可轉(zhuǎn)讓定期存單浮動利率大額可轉(zhuǎn)讓存單證券化資產(chǎn)其他企業(yè)提供的短期投資工具商業(yè)票據(jù)可調(diào)整收益率的優(yōu)先股競標(biāo)收益率的優(yōu)先股第32頁/共99頁三、存貨管理存貨管理的目標(biāo)儲存存貨有關(guān)的成本存貨決策存貨控制第33頁/共99頁（一）存貨管理的目標(biāo)存貨企業(yè)儲存存貨并因此占用資金的原因存貨的功能存貨管理的目標(biāo)第34頁/共99頁（二）儲存存貨的有關(guān)成本取得成本(Tca)1.

訂貨成本：指取得訂單的成本。（1）固定成本（F1）與訂貨次數(shù)無關(guān)。（2）變動成本（（D/Q）*K）：與訂貨次數(shù)有關(guān)。

第35頁/共99頁取得成本年訂貨成本=（D/Q）*K+F12.購置成本（DU）：指存貨本身的價值。U---某種存貨的單位價格第36頁/共99頁取得成本存貨的取得成本：第37頁/共99頁儲存成本（TCc）指為持有存貨而發(fā)生的成本。1.固定成本（F2）與存貨數(shù)量無關(guān)。2.變動成本（Kc（Q/2））與存貨數(shù)量有關(guān)。第38頁/共99頁儲存成本儲存成本=固定儲存成本+變動儲存成本即：第39頁/共99頁儲存存貨的有關(guān)成本缺貨成本（TCs）指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失。總成本企業(yè)存貨的最優(yōu)化即使上式中的TC最小。第40頁/共99頁（三）存貨決策EOQ基本模型假設(shè)條件：1.可及時補充存貨2.集中到貨3.TCs=04.D為已知常量5.U為已知常量6.現(xiàn)金充足7.存貨市場供應(yīng)充足第41頁/共99頁EOQ基本模型

在以上假設(shè)之后，對TC求導(dǎo)，令導(dǎo)數(shù)=0，可得：與批量有關(guān)的總成本第42頁/共99頁批量成本Q*訂貨成本儲存成本總成本存貨成本隨訂貨批量的變化圖第43頁/共99頁EOQ基本模型按EOQ，全年變動訂貨成本與變動儲存成本之和TC（Q*）＝(2

年需要量每批訂貨變動成本單位存貨年儲存成本)1/2=（2DKKC）1/2此時，全年變動訂貨成本與全年變動儲存成本相等P217例5第44頁/共99頁

例1、某企業(yè)每年耗用某材料3600KG。該材料單位成本10元，單位儲存成本2元，一次訂貨成本25元，應(yīng)該如何訂貨？按此訂貨量訂貨，全年批量總成本是多少？訂貨次數(shù)、訂貨周期、存貨占用資金分別是多少？EOQ基本模型第45頁/共99頁EOQ基本模型D=3600，U=10，K=25，Kc=2經(jīng)濟(jì)訂購批量Q*=[（2*3600*25）/2]1/2=300KG與批量有關(guān)的總成本TC=[（2*3600*25*2]1/2

=600全年訂貨次數(shù)N*=D/Q*=12最佳訂貨周期t*=1/N*=1（個月）EOQ下存貨占用資金I*=（Q*/2）*U=1500（元）第46頁/共99頁基本模型的擴(kuò)展1.訂貨提前期再訂貨點R=交貨時間L*每日平均需用量d例2、續(xù)例1。企業(yè)訂貨日~到貨日的時間為10天，每日平均存貨耗用量為10kg。L=10天，d=10kg，則再訂貨點R=L*d=100（kg）

交貨1234時間(月）時間L存量kgR=100第47頁/共99頁基本模型的擴(kuò)展2.存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用時的EOQ：此時，與批量有關(guān)的總成本：以上公式可用于存貨自制和外購的選擇決策。第48頁/共99頁存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用例3、某企業(yè)生產(chǎn)用A零件可外購也可自制。如外購，單價4元，一次訂貨成本10元；如自制，單位成本3元，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本600元，每日產(chǎn)量50件。零件全年需求量為3600件，儲存變動成本為零件價值的20%，每日平均需求量為10件。該零件應(yīng)自制還是外購？第49頁/共99頁外購時：U=4，K=10，Kc=4*20%自制時：U=3，K=600，Kc=3*20%D=3600，p=50，d=10第50頁/共99頁存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用如外購：第51頁/共99頁存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用如自制：第52頁/共99頁存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用比較自制與外購分別在EOQ時的總成本自制總成本<外購總成本應(yīng)選擇自制該零件。第53頁/共99頁基本模型的擴(kuò)展3.保險儲備量為防止缺貨或供應(yīng)中斷造成的損失，應(yīng)多儲備一些存貨以備應(yīng)急，這部分存貨稱為保險儲備（安全存量）。第54頁/共99頁基本模型的擴(kuò)展例4、同例1，D=3600，EOQ=300，每年訂貨12次，全年平均日需求量d=10，平均每次交貨時間L=10天，為防止需求變化引起的缺貨損失，設(shè)保險儲備量B=100件。此時，再訂貨點R=Ld+B=10*10+100=200（件）存量（件）B=100R=200400d=10d>10<10再訂貨點保險儲備量1234時間（月）第55頁/共99頁安全儲備第56頁/共99頁保險儲備量B越高，保險儲備成本TCB越大，缺貨可能越小，缺貨成本TCS越??；保險儲備量B越低，保險儲備成本TCB越小，缺貨可能越大，缺貨成本TCS越大。最佳保險儲備量：使缺貨成本與保險儲備成本之和最小的保險儲備量TCs=每一供貨期的缺貨數(shù)量*全年訂貨次數(shù)*單位缺貨成本TCB=保險儲備量*單位存貨年儲存費用第57頁/共99頁基本模型的擴(kuò)展4.供貨方提供數(shù)量折扣存在數(shù)量折扣時的存貨相關(guān)總成本=計算比較不同進(jìn)貨數(shù)量的相關(guān)總成本，選擇總成本最低的進(jìn)貨數(shù)量作為經(jīng)濟(jì)訂購批量。第58頁/共99頁基本模型的擴(kuò)展5.考慮不確定性的存貨成本年存貨成本=訂貨成本+儲存成本+缺貨成本P219例8第59頁/共99頁（四）存貨的日常管理1、ABC控制法2、歸口分級管理法3、存貨質(zhì)量控制法4、適時制管理法第60頁/共99頁ABC控制法按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，按照重要性程度將企業(yè)存貨劃分為A、B、C三類，分別實行按品種重點管理、按類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。第61頁/共99頁歸口分級管理法在企業(yè)管理層領(lǐng)導(dǎo)下，財務(wù)部門對存貨資金實行統(tǒng)一管理。實行資金的歸口管理：每項資金由哪個部門使用，就歸哪個部門管理實行資金的分級管理：各歸口的管理部門要根據(jù)具體情況將資金計劃指標(biāo)進(jìn)行分解，分配給所屬單位或個人，層層落實，實行分級管理。第62頁/共99頁存貨質(zhì)量控制法存貨質(zhì)量指存貨的流動性和收益性，亦稱存貨的適銷狀況。按存貨的適銷狀況及盤存記錄可以分為暢銷、平銷和有問題三類。存貨質(zhì)量控制的主要措施權(quán)衡利弊，靈活進(jìn)行削價處理建立存貨減值準(zhǔn)備制度完善責(zé)任控制措施第63頁/共99頁適時制管理法適時制（JIT）管理（零存貨管理）只有在使用之前才要求供應(yīng)商送貨，從而將存貨數(shù)量減到最少企業(yè)的物資供應(yīng)、生產(chǎn)和銷售應(yīng)形成連續(xù)的同步運動過程消除企業(yè)內(nèi)部存在的所有浪費不間斷地提高產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率等第64頁/共99頁四、應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)應(yīng)收賬款的成本信用政策的確定應(yīng)收賬款管理第65頁/共99頁（一）應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)企業(yè)持有應(yīng)收賬款的原因應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)：在應(yīng)收賬款信用政策變更所增加的收益和成本之間作出權(quán)衡。從而確定是否改變信用政策。第66頁/共99頁（二）應(yīng)收賬款的成本1.機(jī)會成本（或應(yīng)計利息）應(yīng)收賬款機(jī)會成本（應(yīng)計利息）=應(yīng)收賬款占用資金*機(jī)會成本率（資本成本）應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額*變動成本率應(yīng)收賬款平均余額=每日信用銷售額*平均收現(xiàn)期（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期）舉例計算第67頁/共99頁2.管理成本因管理應(yīng)收賬款而發(fā)生的費用：客戶信息調(diào)查、收集、記錄費用，收賬費用等。3.壞賬損失第68頁/共99頁（三）信用政策的確定信用期間指企業(yè)允許客戶從購貨到付款所經(jīng)過的時間，亦即企業(yè)給予客戶的付款時間。信用期的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用期對收入和成本的影響。第69頁/共99頁信用期間改變信用期的決策：1.計算收益的增加收益增加=銷售量的增量*單位邊際貢獻(xiàn)=銷售額的增量*邊際貢獻(xiàn)率第70頁/共99頁改變信用期的決策2.計算成本的增加（1）機(jī)會成本的增加（2）收賬費用的增加（3）壞賬損失的增加3.計算改變信用期的凈損益，決定是否改變信用期第71頁/共99頁例、產(chǎn)品單位售價80元，單位變動成本56元，本年度銷售額為480萬。下年度準(zhǔn)備放松信用條件，將信用期由30天延長到45天。延長信用期之后，預(yù)計銷售額將增加46萬。假設(shè)應(yīng)收賬款機(jī)會成本率為10%，預(yù)計壞賬損失率將由原來的1%增加到1.5%，全年收賬費用將增加5000元。該企業(yè)有剩余生產(chǎn)能力，銷售全部是賒銷，信用期限即企業(yè)的平均收款天數(shù)。第72頁/共99頁信用政策的制定比較增加的收益和成本：

A.增加的收益=增加的銷售收入*邊際貢獻(xiàn)率=46*（（80-56）/80）=13.8（萬元）B.增加的成本=增加的機(jī)會成本+增加的壞賬損失+增加的收賬費用第73頁/共99頁1.應(yīng)收賬款機(jī)會成本的增加：=（每日信用銷售額*平均收現(xiàn)期*變動成本率）*機(jī)會成本率={[（480+46）/360]*45*（56/80）-（480/360）*30*（56/80）}*10%=（65.75-40）*（56/80）*10%=1.8025（萬元）第74頁/共99頁2.增加的壞賬損失=（480+46）*1.5%-480*1%=3.09（萬元）3.增加的收賬費用=0.5（萬元）所以，增加的成本費用合計：1.8025+3.09+0.5=5.3925（萬元）增加的收益13.8萬元>增加的成本費用5.3925故：企業(yè)可以延長信用期限。第75頁/共99頁信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)：指客戶為了獲得企業(yè)的交易信用所需具備的條件。1.定性分析綜合考慮：競爭對手的情況、企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險的能力、客戶的資信程度評價客戶資信通常采用“五C系統(tǒng)”：第76頁/共99頁五C系統(tǒng)“五C系統(tǒng)”中的“五C”是指：品德（character）能力（capacity）資本（capital）抵押品（collateral）情況（condition）第77頁/共99頁2.定量分析確定客戶拒付風(fēng)險；確定客戶的信用等級步驟：（1）選擇信用風(fēng)險指標(biāo)，確定信用等級評價標(biāo)準(zhǔn)（2）計算潛在客戶的指標(biāo)值，與評價標(biāo)準(zhǔn)比較（3）確定客戶信用等級分析計算變更后產(chǎn)生凈收益還是凈損失（參照“信用期間”變更決策），進(jìn)行信用標(biāo)準(zhǔn)變更決策。第78頁/共99頁例外管理1.根據(jù)客戶的風(fēng)險程度利用統(tǒng)計的方法將客戶分成五至六個等級；2.信用部門經(jīng)理再將其時間與注意力集中在最可能發(fā)生問題的客戶身上。第79頁/共99頁現(xiàn)金折扣提供現(xiàn)金折扣的利益提供現(xiàn)金折扣的成本（現(xiàn)金折扣成本增加=新銷售額*新折扣比例*享受比例-原銷售額*原折扣比例*原享受比例）分析現(xiàn)金折扣政策變更產(chǎn)生凈收益還是凈損失，進(jìn)行決策。第80頁/共99頁（四）應(yīng)收賬款管理調(diào)查企業(yè)信用：直接調(diào)查與間接調(diào)查評估企業(yè)信用5C評估法信用評分法監(jiān)控應(yīng)收賬款：賬齡分析、應(yīng)收賬款平均賬齡催收拖欠款項第81頁/共99頁營運資金管理概述流動資產(chǎn)管理流動負(fù)債管理第82頁/共99頁第3節(jié)流動負(fù)債管理短期銀行借款商業(yè)信用短期融資券應(yīng)付費用第83頁/共99頁一、短期銀行借款短期銀行借款的信用條件短期銀行借款的成本對貸款銀行的選擇短期銀行借款的優(yōu)缺點第84頁/共99頁（一）短期銀行借款的信用條件信用額度：借款人與銀行之間的非正式協(xié)議中關(guān)于借款人最高借款額度的規(guī)定。周轉(zhuǎn)授信協(xié)議：借款人和銀行之間的正式協(xié)議，規(guī)定了在未來規(guī)定的期限內(nèi)銀行最多可以貸給借款人的資金。銀行有保證貸款的法定義務(wù)，并要向借款人收取承諾費。補償性余額：發(fā)放貸款時要求借款人將貸款額的10%～20%留存于銀行作為補償性余額，這使得借款人實際負(fù)擔(dān)的成本高于名義成本。第85頁/共99頁（二）短期銀行借款的成本銀行借款成本用借款利率來表示。按照國際慣例，短期銀行借款的利率會因借款企業(yè)的類型、借款金額及時間的不同而不同。單利：將貸款金額乘以貸款期限與利率來計算利息。復(fù)利：不僅對本金計算利息，利息也計算利息。貼現(xiàn)利率：銀行在發(fā)放貸款時，先扣除貸款的貼現(xiàn)利息，而以貸款面值與貼現(xiàn)利息的差額貸給企業(yè)。附加利率：即使分期償還貸款，銀行亦按貸款總額和名義利率來計算收取利息。第86頁/共99頁（三）對貸款銀行的選擇選擇貸款銀行時應(yīng)關(guān)注以下方面：銀行對待風(fēng)險的基本政策銀行所能提供的咨詢服務(wù)銀行對待客戶的忠誠度銀行貸款的專業(yè)化程度第87頁/共99頁（四）短期銀行借款的優(yōu)缺點優(yōu)點銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供較多的短期貸款；企業(yè)取得借款的條件和手續(xù)較簡便，籌資效率較高；借款數(shù)額及借款時間彈性較大。缺點資金成本較高限制較多籌資風(fēng)險大、實際利率高，在存在補償性余額和附加利率的情況下更是如此。第88頁/共99頁二、商業(yè)信用商業(yè)信用的概念商業(yè)信用的成本免費商業(yè)信用、有代價的商業(yè)信用和展期商業(yè)信用商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點第89頁/共99頁（一）商業(yè)信用的概念商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款的方式進(jìn)行購銷活動而形成的企業(yè)之間的借