國際資本流動與貨幣危機

第九章國際資本流動與貨幣危機第一節(jié)國際資本流動概述第二節(jié)貨幣危機概述第三節(jié)貨幣危機理論1重點與難點了解國際資本流動的動因及經(jīng)濟效應(yīng)；分析發(fā)展中國家債務(wù)危機原因及對策；防范投機性沖擊與貨幣危機；掌握三代貨幣危機理論。2國際資本流動的含義：以使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓為特征，以盈利或平衡國際收支為目的。國際資本流動與資本輸出入國際資本流動與對外資產(chǎn)負(fù)債國際資本流動與國際收支國際資本流動與資金流動第一節(jié)國際資本流動概述3一、國際資本流動的類型長期資本流動短期資本流動41、長期資本流動：國際直接投資：創(chuàng)建新企業(yè)、收購（兼并）外國企業(yè)、利潤再投資國際證券投資：國際債券、國際股票、國際貸款國際貸款：政府貸款、國際金融機構(gòu)貸款、國際銀行貸款52、短期資本流動貿(mào)易性資本流動、金融性資本流動、保值性資本流動、投機性資本流動6二、國際資本流動的特點一戰(zhàn)前二戰(zhàn)后-90年代90年代以后兩次世界大戰(zhàn)之間不同時期特點7資本輸出國：英國資本輸入國：北美洲、拉丁美洲和澳洲輸出方式：私人借貸一戰(zhàn)前國際資本流動的特點8資本輸出國：美國輸出方式：政府借貸規(guī)模不大、地區(qū)流向、部門結(jié)構(gòu)和資金流動方式等均較單一。兩次世界大戰(zhàn)期間國際資本流動的特點9量：

國際資本流動規(guī)模空前膨脹,增長速度不僅超過了世界國民生產(chǎn)總值和工業(yè)生產(chǎn)的增長速度,也超過了國際貿(mào)易的增長速度。二戰(zhàn)后-90年代以前國際資本流動的特點10質(zhì)：資本流向由由發(fā)展中國國家轉(zhuǎn)移到到發(fā)達(dá)國家家；輸出方式由由直接投資資取代間接接投資（80年代后有證證券化的趨趨勢）；資本結(jié)構(gòu)制制造業(yè)成為為主體，金金融、保險險、郵電通通信等服務(wù)務(wù)業(yè)投資所所占的比重重迅速上升升。二戰(zhàn)后-90年代以前國際資本流動的特點11發(fā)達(dá)國家資資金需求上上升轉(zhuǎn)軌國家與與新興市場場國家和地地區(qū)資金需需求旺盛國際直接投投資（FDI）迅速發(fā)展展，地區(qū)分分布有所變變化國際資本證證券化趨勢勢加強，債債券和股票票作用明顯顯國際資金流流動的變化化，私人資資本挑戰(zhàn)多多邊機構(gòu)的的貸款和國國際援助國際游資規(guī)規(guī)模日益膨膨脹（hotmonery)國際資本流流動部門結(jié)結(jié)構(gòu)的變化化90年代后國際資本流動的特點12國際資本流流動飛速增增長的原因因外在因素：國際范圍內(nèi)內(nèi)與實際生生產(chǎn)相脫離離的巨額金金融資產(chǎn)的的積累。各國對國際際資金流動動管制的放放松內(nèi)在因素：收益率的差差異：國際際資金流動動的流量理理論風(fēng)險的差異異：資產(chǎn)組組合理論國際資金流流動具有自自發(fā)增加的的傾向：貨貨幣乘數(shù)效效應(yīng)13積極作用帶來風(fēng)險利益風(fēng)險三、國際資資本流動的的利益和風(fēng)風(fēng)險14長期資本流動的積極影響對資本輸出國對資本輸入國151.提高資本2.有利于占領(lǐng)世界市場;3.促進商品和勞務(wù)的輸出;4.有助于克服貿(mào)易壁壘;5.有利于提高國際地位長期資本流流動對資本輸出國國的積極作用用：161.緩和資金短短缺的困難難2.提高工業(yè)化化水平3.擴大產(chǎn)品出出口數(shù)量

5.緩解就業(yè)壓力長期資本流流動對資本輸入國國的積極作用用：17對國內(nèi)經(jīng)濟濟的有利影影響對國際收支支的影響對匯率的影影響對貨幣政策策的影響對國內(nèi)金融融市場的影影響短期資本流流動的利益益18對國際經(jīng)濟濟和金融一一體化進程程的影響對國際貨幣幣體系的影影響對國際金融融市場的影影響對資金在國國際間配置置的影響對世界經(jīng)濟濟產(chǎn)生的有有利影響19長期資本流流動的風(fēng)險險1、對資本輸輸出國的風(fēng)風(fēng)險2、對資本輸輸入國的風(fēng)風(fēng)險短期資本流流動的風(fēng)險險1、短期投機機資本對一一國經(jīng)濟的的消極影響響2、短期投機機資本對國國際經(jīng)濟的的消極影響響國際資本流流動的風(fēng)險20債務(wù)危機銀行危機貨幣危機次貸危機第二節(jié)金金融全全球化對內(nèi)內(nèi)外均衡的的沖擊211、國際債務(wù)務(wù)衡量指標(biāo)標(biāo)債務(wù)危機：債務(wù)國不不再具備還還本付息的的能力。國際債務(wù)衡衡量標(biāo)準(zhǔn):債務(wù)率=當(dāng)年外債余余額/當(dāng)年國民生生產(chǎn)余額×100%＜10%負(fù)債率=當(dāng)年外債余余額/當(dāng)年貿(mào)易和和非貿(mào)易外外匯收入×100%＜100%一、債務(wù)危機22償債率=當(dāng)年還本息息額當(dāng)年貿(mào)易和和非貿(mào)易外外匯收入短期債務(wù)比比率=一年及一年年以下短期期債務(wù)當(dāng)年債務(wù)余余額100%≤≤20%100%＜25%232、債務(wù)危機機的原因（1）歷史原因因——舊殖民統(tǒng)治治使發(fā)展中中國家經(jīng)濟濟落后，它它們試圖通通過外債來來彌補國內(nèi)內(nèi)儲蓄的不不足和資金金短缺以發(fā)發(fā)展經(jīng)濟，，但卻因國國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)結(jié)構(gòu)落后和和基礎(chǔ)設(shè)施施不足而得得不到相應(yīng)應(yīng)的產(chǎn)出；；（2）國際上的的比價體系系長期被發(fā)發(fā)達(dá)國家所所左右；（3）發(fā)展中國國家因教育育水平低下下，專業(yè)人人才不足，，加之政局局動蕩，在在國內(nèi)宏觀觀經(jīng)濟管理理和外債管管理上常有有不當(dāng)，由由此導(dǎo)致外外債的使用用效益不盡盡理想；（4）石油輸243、國際銀行業(yè)業(yè)在債務(wù)危機機形成過程中中推波助瀾的的作用國際油價大幅幅上漲后，國國際銀行業(yè)對對發(fā)展中國家家貸款的盲目目性（數(shù)量多多、地區(qū)分部部過于集中、、貸款歸還其其分布不當(dāng)））和商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)（浮動利率率貸款所占比比重過高、短短期貸款增長長過快），助助長了債務(wù)危危機的爆發(fā)。。254、國際銀行業(yè)業(yè)在緩解債務(wù)務(wù)危機中的積積極作用（1）增加對重債債國的貸款，，并將其與IMF的條件、原則則結(jié)合起來，，使貸款同受受貸國的國際際收支調(diào)節(jié)政政策和經(jīng)濟穩(wěn)穩(wěn)定政策相結(jié)結(jié)合；（2）債務(wù)再安排排——對已到期債務(wù)務(wù)重新安排償償還期和寬限限期；（3）利用新的金金融工具來緩緩和債務(wù)危機機：債務(wù)回購購、債務(wù)轉(zhuǎn)換換、債務(wù)交換換等。26二、銀行危機機1、銀行國際化化和銀行危機機20世紀(jì)60年代起，銀行行國際化速度度加快，經(jīng)營營風(fēng)險增加；；1973年——1974年，國際銀行行業(yè)出現(xiàn)一系系列銀行破產(chǎn)產(chǎn)事件：1973年美國圣地亞亞哥國民銀行行破產(chǎn)；1974年美國富蘭克克林銀行和聯(lián)聯(lián)邦德國赫斯斯塔特銀行破破產(chǎn)；瑞士聯(lián)聯(lián)合銀行、聯(lián)聯(lián)邦德國西德德意志土地銀銀行、英國勞勞埃德銀行發(fā)發(fā)生重大虧損損；1995年：英國巴林林銀行破產(chǎn)；；日本大和銀銀行重大損失失；根本原因在于銀行的業(yè)業(yè)務(wù)、機構(gòu)國國際化后內(nèi)部部控制制度的的缺陷。272、銀行危機的的防范和銀行行業(yè)的國際監(jiān)監(jiān)管（1）巴塞爾協(xié)議議：銀行業(yè)的的國際合作監(jiān)監(jiān)督巴塞爾協(xié)議的的出臺源于前前聯(lián)邦德國Herstatt銀行和美國富富蘭克林國民民銀行（FranklinNationalBank）的倒閉。這這是兩家著名名的國際性銀銀行。它們的的倒閉使監(jiān)管管機構(gòu)在驚愕愕之余開始全全面審視擁有有廣泛國際業(yè)業(yè)務(wù)的銀行監(jiān)監(jiān)管問題。28大事記1975年9月，第一個巴巴塞爾協(xié)議出出臺；1983年5月，修改后的的巴塞爾協(xié)議議推出；1988年7月，《巴塞爾報告》出臺；1996年月，推出《資本協(xié)議關(guān)于于市場風(fēng)險的的補充規(guī)定》；2003年底：《新巴塞爾協(xié)議議》通過；2010年：各方就《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的內(nèi)容達(dá)成一一致。29Herstatt銀行和富蘭克克林銀行倒閉閉的第二年，，即1975年9月，第一個巴巴塞爾協(xié)議出出臺。這個協(xié)議極極為簡單，核核心內(nèi)容就是是針對國際性性銀行監(jiān)管主主體缺位的現(xiàn)現(xiàn)實，突出強強調(diào)了兩點：：第一，任何何銀行的國外外機構(gòu)都不能能逃避監(jiān)管；；第二，母國國和東道國應(yīng)應(yīng)共同承擔(dān)的的職責(zé)。1983年5月，修改后的的《巴塞爾協(xié)議》推出。這個協(xié)議基基本上是前一一個協(xié)議的具具體化和明細(xì)細(xì)化。比如明明確了母國和和東道國的監(jiān)監(jiān)管責(zé)任和監(jiān)監(jiān)督權(quán)力，分分行、子行和和合資銀行的的清償能力、、流動性、外外匯活動及其其頭寸各由哪哪方負(fù)責(zé)等，，由此體現(xiàn)““監(jiān)督必須充充分”的監(jiān)管管原則。兩個個巴塞爾協(xié)議議因此也就沒沒有實質(zhì)性差差異：總體思思路都是“股股權(quán)原則為主主，市場原則則為輔；母國國綜合監(jiān)督為為主，東道國國個別監(jiān)督為為輔”。但是是兩者對清償償能力等監(jiān)管管內(nèi)容都只提提出了抽象的的監(jiān)管原則和和職責(zé)分配，，未能提出具具體可行的監(jiān)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。各各國對國際銀銀行業(yè)的監(jiān)管管都是各自為為戰(zhàn)、自成體體系，充分監(jiān)監(jiān)管的原則也也就無從體現(xiàn)現(xiàn)。30（2）《巴塞爾報告》：資本充足率率要求巴塞爾協(xié)議的的實質(zhì)性進步步體現(xiàn)在1988年7月通過的《關(guān)于統(tǒng)一國際際銀行的資本本計算和資本本標(biāo)準(zhǔn)的報告告》（簡稱《巴塞爾報告》）。該報告主主要有四部分分內(nèi)容：①資本的分類；；②風(fēng)險權(quán)重的計計算標(biāo)準(zhǔn)；③1992年資本與資產(chǎn)產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)比例例和過渡期的的實施安排；；④各國監(jiān)管當(dāng)局局自由決定的的范圍。31巴塞爾委員會會決定：資本本對風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)的目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)比率為8%（其中核心資資本至少要占占4%），這是巴塞塞爾委員會成成員國國際銀銀行自1992年底底起起應(yīng)應(yīng)當(dāng)當(dāng)遵遵守守的的共共同同的的最最低低標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)。。這這一一要要求求又又被被稱稱為為資資本本充充足足率率要要求求。。32（3）新新巴巴塞塞爾爾協(xié)協(xié)議議：：監(jiān)監(jiān)管管范范圍圍的的擴擴大大隨著著世世界界經(jīng)經(jīng)濟濟一一體體化化、、金金融融國國際際化化浪浪潮潮的的涌涌動動，，金金融融領(lǐng)領(lǐng)域域的的競競爭爭尤尤其其是是跨跨國國銀銀行行間間的的競競爭爭日日趨趨激激烈烈，，金金融融創(chuàng)創(chuàng)新新日日新新月月異異使使銀銀行行業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)趨趨于于多多樣樣化化和和復(fù)復(fù)雜雜化化，，銀銀行行經(jīng)經(jīng)營營的的國國內(nèi)內(nèi)、、國國際際環(huán)環(huán)境境及及經(jīng)經(jīng)營營條條件件發(fā)發(fā)生生了了巨巨大大變變化化，，銀銀行行規(guī)規(guī)避避管管制制的的水水平平和和能能力力也也大大為為提提高高。。這這使使1988年制制定定的的《巴塞塞爾爾報報告告》難以以解解決決銀銀行行實實踐踐中中出出現(xiàn)現(xiàn)的的諸諸多多新新情情況況、、新新問問題題。。為為應(yīng)應(yīng)對對這這些些挑挑戰(zhàn)戰(zhàn)，，巴巴塞塞爾爾委委員員會會對對報報告告進進行行了了長長時時期期、、大大面面積積的的修修改改與與補補充充。。332010年《巴塞塞爾爾協(xié)協(xié)議議III》》:2010年9月12日，，巴巴塞塞爾爾銀銀行行監(jiān)監(jiān)管管委委員員會會宣宣布布，，各各方方代代表表就就《巴塞塞爾爾協(xié)協(xié)議議III》》的內(nèi)內(nèi)容容達(dá)達(dá)成成一一致致。。根根據(jù)據(jù)這這項項協(xié)協(xié)議議，，商商業(yè)業(yè)銀銀行行的的核核心心資資本本充充足足率率將將由由目目前前的的4%上調(diào)調(diào)到到6%，同同時時計計提提2.5%的防防護護緩緩沖沖資資本本和和不不高高于于2.5%的反反周周期期準(zhǔn)準(zhǔn)備備資資本本，，這這樣樣核核心心資資本本充充足足率率的的要要求求可可達(dá)達(dá)到到8.5%-11%?？偪傎Y資本本充充足足率率要要求求仍仍維維持持8%不變變。。此此外外，，還還將將引引入入杠杠桿桿比比率率、、流流動動杠杠桿桿比比率率和和凈凈穩(wěn)穩(wěn)定定資資金金來來源源比比率率的的要要求求，，以以降降低低銀銀行行系系統(tǒng)統(tǒng)的的流流動動性性風(fēng)風(fēng)險險，，加加強強抵抵御御金金融融風(fēng)風(fēng)險險的的能能力力。。34由政府?dāng)U張性政策策導(dǎo)致經(jīng)濟基基礎(chǔ)惡化：：墨西哥1994-1995年經(jīng)濟基礎(chǔ)比比較健康，，主要由心理預(yù)期作用帶來國國際投機資資金沖擊所所引起的貨貨幣危機：：1992年歐洲貨幣幣危機、英英鎊危機蔓延型貨幣危機：：東南亞貨貨幣危機三、貨幣危危機35墨西哥貨幣幣危機（1994-1995）匯率制度的的改革：由爬行釘住住美元匯率率制轉(zhuǎn)變?yōu)闉橐苿幽繕?biāo)標(biāo)區(qū)域匯率率制1994年怕怕省發(fā)發(fā)生暴亂美聯(lián)儲提高高利率被迫實行浮浮動匯率制制資金大量外外逃股票價格也也下跌36歐洲貨幣危危機：1992年二戰(zhàn)后最嚴(yán)嚴(yán)重的貨幣幣危機。其其根本原因因就是德國國實力的增增強打破了了歐共體內(nèi)內(nèi)部力量的的均衡。馬約的實施施，創(chuàng)立歐歐洲貨幣單單位：ECU,實行聯(lián)合浮浮動匯率東西德統(tǒng)一一德國經(jīng)濟濟繁榮,馬克升值值,提高利率率(貼現(xiàn)率升升為8.75%)，其他國國家貨幣幣面臨貶貶值.過高的德德國利息息率引起起了外匯匯市場出出現(xiàn)拋售售英鎊、、里拉而而搶購馬馬克的風(fēng)風(fēng)潮，致致使里拉拉和英鎊鎊匯率大大跌-直接原因因。英格蘭銀銀行損失失數(shù)十個個億美元元。英鎊被迫迫自由浮浮動,退出歐洲洲貨幣體體系。教訓(xùn)：國國際合作作與政策策協(xié)調(diào)37東南亞貨貨幣危機機：1997年東南亞經(jīng)經(jīng)濟奇跡跡：出口口導(dǎo)向型型戰(zhàn)略經(jīng)濟結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)整滯滯后，國國際競爭爭力下降降外債多、、房地產(chǎn)產(chǎn)泡沫、、壞帳多多：1996年泰國外外債余額額已達(dá)900億美元，，短期外外債高達(dá)達(dá)400億美元，，超過1997年的外匯匯儲備水水平。貨幣貶值值預(yù)期增增強38對沖基金金拋售泰泰銖，買買入美元元實行浮動動匯率制制策略：先先在資金金市場上上借錢，，然后在在現(xiàn)貨市市場上大大肆拋售售。匯率貶值值、危機機蔓延到到韓國、、新加坡坡等東南南亞國家家。東南亞貨貨幣危機機：1997年39貨幣危機機發(fā)生過過程中出出現(xiàn)的對對經(jīng)濟的的不利影影響貨幣危機機發(fā)生后后經(jīng)濟條條件會發(fā)發(fā)生變化化：綜合合危機、、資金外外逃、債債務(wù)增加加、匯率率制度改改變政府被迫迫采取補補救性措措施貨幣危機機的危害害40四、次貸貸危機1、次貸危危機的定定義和產(chǎn)產(chǎn)生次貸危機機，又稱稱次級住住房按揭揭貸款危危機，是是指2007年發(fā)生在在美國然然后又蔓蔓延到全全世界并并引起全全球金融融動蕩和和經(jīng)濟滑滑坡的一一場危機機。41次貸危機機產(chǎn)生的的原因第一，銀銀行的過過度放貸貸第二，金金融監(jiān)管管的缺失失422、次貸危危機的影影響對美國金金融市場場的影響響對實體經(jīng)經(jīng)濟的影影響433、次貸危危機的解解決方法法與后續(xù)續(xù)影響解決方法法：刺激激消費，，向市場場注資和和提供援援助；美美國央行行實行量量化寬松松的貨幣幣政策。。經(jīng)驗教訓(xùn)訓(xùn)：在金金融和市市場高度度開放、、各國金金融市場場密切相相連的情情況下，，發(fā)生在在一國內(nèi)內(nèi)部的危危機可以以通過資資金國際際流動迅迅速傳導(dǎo)導(dǎo)到另一一個國家家，而金金融創(chuàng)新新可以放放大傳導(dǎo)導(dǎo)效應(yīng)；；一國的的內(nèi)部均均衡會受受到外部部因素的的沖擊；；美國憑憑借美元元的獨特特地位，，可以通通過增發(fā)發(fā)美元將將自己的的危機部部分地轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)嫁給世世界其他他國家。。44五、2008年金融危危機1、金融危危機的起起因從本質(zhì)上上來說，，這次金金融危機機是由于于金融衍衍生品的的過度創(chuàng)創(chuàng)新，銀銀行過度度發(fā)放房房屋貸款款給還款款能力差差的個人人，并把把風(fēng)險層層層打包包轉(zhuǎn)移給給其他金金融機構(gòu)構(gòu)，例如如投行和和對沖基基金等。。2006年開始美美國房價價下跌，，造成次次級抵押押貸款機機構(gòu)破產(chǎn)產(chǎn)，從而而蔓延到到美國各各個金融融機構(gòu)并并涉及到到全球的的金融機機構(gòu)。危危機迅速速席卷全全球，對對全球經(jīng)經(jīng)濟造成成極大沖沖擊。452、金融危危機的開開端2008年9月15日凌晨，，美國第第四大投投資銀行行雷曼兄兄弟公司司宣布申申請破產(chǎn)產(chǎn)保護；；美林被被美國銀銀行收購購。全全球投資資者信心心遭重創(chuàng)創(chuàng)。從東東京到柏柏林，從從倫敦到到紐約，，全球主主要股市市一片慘慘跌。由由此開始始，美國國次貸危危機升級級為一場場席卷全全球的國國際金融融危機，，而世界界經(jīng)濟則則陷入二二戰(zhàn)以來來最嚴(yán)重重衰退。。463、金融危危機發(fā)展展（1）金融危危機源于于房貸。。在美國，，貸款是是非常普普遍的現(xiàn)現(xiàn)象，從從房子到到汽車，，從信用用卡到電電話賬單單，貸款款無處不不在?！啊?11””之后為了了刺激本本國經(jīng)濟濟，美聯(lián)聯(lián)儲發(fā)出出大量貨貨幣實行行寬松的的經(jīng)濟政政策。經(jīng)經(jīng)濟回暖暖造成房房價上漲漲，貸款款公司為為擴展市市場將還還款能力力差的人人群也拉拉入房貸貸市場，，甚至提提供零首首付房貸貸，這為為此次金金融危機機埋下了了重磅炸炸彈。（2）貸款公公司苦心心“避險險”。貸款公司司面臨個個人房貸貸無法償償還和房房價下跌跌的風(fēng)險險，為了了減少損損失，找找來投行行合伙，，將風(fēng)險險分擔(dān)。。投行在在進行分分析之后后推出了了一種新新金融產(chǎn)產(chǎn)品——CDO(CollateralizedDebtObligation，債務(wù)抵抵押債券券)，通過發(fā)發(fā)行債券券，讓債債券購買買者再來來分擔(dān)不不良房貸貸的風(fēng)險險。（3）對沖基基金加入入。上面提到到的CDO產(chǎn)品分為為不同的的風(fēng)險等等級，為為了把風(fēng)風(fēng)險等級級高的債債券賣出出去，投投行又找找到了對對沖基金金。對沖沖基金在在全世界界范圍內(nèi)內(nèi)利率最最低的銀銀行借錢錢，大舉舉買入CDO債券。當(dāng)當(dāng)然各大大金融機機構(gòu)之所所以甘冒冒如此大大風(fēng)險是是因為美美國房地地產(chǎn)在2001年之后異異軍突起起，短短短幾年收收益飆升升，他們們嘗到甜甜頭。47（4）投資者者的貪婪婪作祟對沖基金金眼見收收益不菲菲，又把把CDO債券抵押押給銀行行換取10倍的貸款款，繼續(xù)續(xù)向投行行購買CDO。投行為為了獲取取更多利利益又開開發(fā)了新新產(chǎn)品CDS(CreditDefaultSwap，信用違違約交換換)。投行從從CDO中提取一一部分錢錢作為保保金白送送給保險險公司，，但保險險公司要要和自己己共同承承擔(dān)風(fēng)險險，CDS一時風(fēng)光光無限。。此時基基金公司司也想分分一杯羹羹，他們們發(fā)行一一種新的的基金，，專門投投資買入入CDS。盡管風(fēng)風(fēng)險極高高，但基基金公司司將自己己賺取的的利潤作作為保證證金，哪哪怕虧損損也由保保證金支支付。只只有保證證金全部部虧損投投資本金金才開始始虧損。。評級機機構(gòu)給了了這個基基金AAA評級，大大批投資資者瘋狂狂買入。。甚至包包括一些些國家銀銀行，例例如冰島島。483、金融危危機發(fā)展展終于，樓樓市泡沫沫擠破，，金融危危機爆發(fā)發(fā)。2006年底，美美國房地地產(chǎn)衰退退，房價價下挫，，大批民民眾無法法償還貸貸款，金金融鏈斷斷裂。2007年2月13日美國抵抵押貸款款風(fēng)險開開始浮出出水面，，匯豐控控股為在在美次級級房貸業(yè)業(yè)務(wù)增18億美元壞壞賬撥款款，美國國第二大大次級抵抵押貸款款機構(gòu)(NewCenturyFinancial)發(fā)布盈利利預(yù)警。。貸款公司司倒閉，，對沖基基金大幅幅虧損，，繼而保保險公司司和貸款款銀行發(fā)發(fā)布巨額額虧損報報告。2007年7月10日，降低低次級抵抵押貸款款債券評評級，全全球金融融市場大大震蕩。。同年8月6日，房地地產(chǎn)投資資信讬公公司(AmericanHomeMortgage)申請破產(chǎn)產(chǎn)保護。。493、金融危危機發(fā)展展同時投資資對沖基基金的各各大投行行也紛紛紛虧損。。2007年11月9日美國銀銀行、花花旗銀行行和摩根根士丹利利三大行行達(dá)成一一致，同同意拿出出至少750億美元幫幫助市場場走出次次貸危機機。標(biāo)志志性事件件是2008年9月15日,美國第四四大投資資銀行雷雷曼兄弟弟公司陷陷入嚴(yán)重重財務(wù)危危機并宣宣布申請請破產(chǎn)保保護，產(chǎn)產(chǎn)生更加加嚴(yán)重的的金融動動蕩。伴隨股市市大跌，，民眾賠賠錢，無無法償還還房貸的的民眾繼繼續(xù)增多多，最終終導(dǎo)致次次貸危機機爆發(fā)。。特別是是2008年9月29日美國眾眾議院否否決七千千億美元元的救市市方案，，美股急急劇下挫挫，道指指暴瀉777點，是歷歷來最大大的點數(shù)數(shù)跌幅，，單日跌跌幅高達(dá)達(dá)7%，亦是1987年環(huán)球股股災(zāi)以來來最大的的跌幅。。但危機機遠(yuǎn)沒有有結(jié)束，，越來越越多的金金融機構(gòu)構(gòu)甚至國國家正在在受到牽牽連。503、金融危危機發(fā)展展與此同時時，美國國的經(jīng)濟濟數(shù)據(jù)也也越來越越糟糕，，2007年4季度經(jīng)濟濟增長僅僅僅0.6％，失業(yè)業(yè)率飆升升至5％，人們們開始激激烈爭論論次貸危危機是否否會演變變成一場場經(jīng)濟危危機。2008年年初，，受到政政府支持持的機構(gòu)構(gòu)――美國最大大兩家住住房抵押押貸款公公司房利利美和房房地美的的債卷開開始被大大舉拋售售，這預(yù)預(yù)示著整整個房地地產(chǎn)行業(yè)業(yè)開始全全面崩潰潰。2008年3月11日，貝爾爾斯登宣宣布破產(chǎn)產(chǎn)，3月18日，美聯(lián)聯(lián)儲降息息75點，這使使聯(lián)邦利利率在不不到兩個個月時間間里下降降了200點。美聯(lián)聯(lián)儲巨幅幅降息的的主要原原因是糟糟糕的經(jīng)經(jīng)濟狀況況，失業(yè)業(yè)率高企企，零售售銷售疲疲軟，工工廠產(chǎn)出出下滑，，有跡象象顯示，，經(jīng)濟和和房屋市市場正在在形成惡惡性循環(huán)環(huán)。伴隨美國國經(jīng)濟惡惡化，美美元持續(xù)續(xù)貶值并并跌破歷歷史低點點，2008年3月，美元元深幅下下挫，國國際原油油期貨價價格如脫脫韁野馬馬直奔150美元，全全球通脹脹接近失失控，越越南爆發(fā)發(fā)了惡性性通脹，，其金融融體系頃頃刻崩潰潰。513、金融危危機發(fā)展展2008年8月，美國國哥倫比比亞銀行行和信托托公司倒倒閉，成成為當(dāng)年年第九個個破產(chǎn)銀銀行，2008年9月，資產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模達(dá)達(dá)6千多億美美元的雷雷曼兄弟弟銀行申申請破產(chǎn)產(chǎn)，規(guī)模模更大的的美林銀銀行被美美國銀行行收購，，“兩房房”被聯(lián)聯(lián)邦政府府住房金金融局接接管。雷雷曼兄弟弟，美林林銀行的的破產(chǎn)徹徹底摧毀毀了投資資者的信信心，因因為它們們不僅是是全球首首屈一指指的投資資銀行，，更是美美國經(jīng)濟濟崛起和和經(jīng)濟繁繁榮的象象征。10月，全球球股市恐恐慌暴跌跌，其中中俄羅斯斯股市一一天暴跌跌16.7%，兩兩次次宣宣布布停停止止交交易易，，股股票票市市場場的的老老祖祖宗宗英英國國股股市市創(chuàng)創(chuàng)下下歷歷史史最最大大單單日日點點數(shù)數(shù)跌跌幅幅。。10月8日，，全全球球六六大大央央行行聯(lián)聯(lián)袂袂降降息息，，但但仍仍然然未未能能緩緩解解市市場場憂憂慮慮情情緒緒，，道道指指失失守守9000點大大關(guān)關(guān)，，全全球球股股市市繼繼續(xù)續(xù)暴暴跌跌。。除了了股股票票市市場場，，全全球球商商品品市市場場下下跌跌勢勢頭頭更更加加猛猛烈烈，，8月到到10月，，以以原原油油為為首首的的商商品品價價格格空空前前劇劇烈烈地地下下跌跌，，下下跌跌幅幅度度比比上上漲漲時時更更讓讓人人瞠瞠目目結(jié)結(jié)舌舌，，原原油油價價格格從從70美元漲到到147美元用了了一年時時間，但但跌回70美元才僅僅僅兩個個多月。。523、金融危危機發(fā)展展在經(jīng)歷如如此觸目目驚心的的金融崩崩潰之后后，沒有有人相信信經(jīng)濟仍仍會繼續(xù)續(xù)正常進進行，越越來越多多的人認(rèn)認(rèn)為這將將成為““大蕭蕭條以來來最嚴(yán)重重的危機機”。這這場危機機不僅發(fā)發(fā)生在次次級債卷卷市場和和金融市市場，而而且已經(jīng)經(jīng)擴散在在從房地地產(chǎn)到制制造業(yè)，，到服務(wù)務(wù)業(yè)的所所有產(chǎn)業(yè)業(yè)；這場場危機也也不僅發(fā)發(fā)生在美美國，在在歐洲、、日本，，現(xiàn)在已已經(jīng)進入入到包括括世界發(fā)發(fā)達(dá)經(jīng)濟濟體的所所有國家家，包括括新興經(jīng)經(jīng)濟體國國家，也也包括中中國。當(dāng)時，美美國股市市跌破8000點，日本本股市已已從年初初的14000點跌到7000點，香港港恒生指指數(shù)從年年初的27000點跌到10000點，英國國，德國國等歐洲洲國家股股市也都都紛紛大大跌了50％，人類類歷史上上一次史史無前例例的經(jīng)濟濟危機最最終到來來。533、金融危危機發(fā)展展金融危機機始自次次貸危機機，但罪罪魁禍?zhǔn)资讌s不是是次貸危危機，次次貸危機機之所以以最先出出現(xiàn)只是是因為它它是金融融泡沫中中最薄弱弱的部分分，因為為最薄弱弱，所以以最先破破裂。次次貸危機機更像引引起金融融雪崩的的那個雪雪球，現(xiàn)現(xiàn)在雪球球越滾越越大，絲絲毫沒有有停止跡跡象。造成這次次金融危危機的罪罪魁禍?zhǔn)资资鞘裁疵?？現(xiàn)在在人們已已經(jīng)找到到答案，，那就是是近幾年年滋生的的巨量的的房地產(chǎn)產(chǎn)泡沫與與金融杠杠桿相關(guān)關(guān)的衍生生品泡沫沫。一直有人人認(rèn)為，，在上個個世紀(jì)90年代，新新經(jīng)濟（（以新技技術(shù)與風(fēng)風(fēng)險投資資相結(jié)合合的新經(jīng)經(jīng)濟模式式）泡沫沫破裂以以后，美美聯(lián)儲為為了刺激激經(jīng)濟復(fù)復(fù)蘇而大大幅降息息，利率率一直降降到1％的歷史史低點，，這樣，，一個巨巨大的泡泡沫——房地產(chǎn)泡泡沫就催催生出來來了。其其次，在在最近幾幾年，金金融杠桿桿相關(guān)的的衍生品品交易發(fā)發(fā)展迅猛猛，新產(chǎn)產(chǎn)生的衍衍生品交交易模式式層出不不窮，相相關(guān)的金金融投資資更是蜂蜂擁而至至，這時時，投資資風(fēng)險已已被金融融創(chuàng)新將將會帶來來的巨大大長遠(yuǎn)社社會利益益（格林林斯潘語語）所掩掩蓋，沒沒有人意意識到風(fēng)風(fēng)險會如如此之大大，造成成的損失失會如此此慘烈。。543、金融危危機發(fā)展展由此看看來，，正是是泡沫沫的產(chǎn)產(chǎn)生與與破裂裂造成成了這這次歷歷史上上最大大的金金融危危機，，但是是，現(xiàn)現(xiàn)在要要問的的問題題是，，經(jīng)濟濟發(fā)展展過程程中為為什么么會產(chǎn)產(chǎn)生如如此巨巨大的的泡沫沫？難難道僅僅僅是是美聯(lián)聯(lián)儲的的低利利率與與不監(jiān)監(jiān)管？？經(jīng)濟濟發(fā)展展自身身是否否存在在問題題？如果我我們來來回顧顧一下下歷史史就會會知道道，上上世紀(jì)紀(jì)初或或者更更早時時期的的經(jīng)濟濟危機機大都都緣于于生產(chǎn)產(chǎn)過剩剩，發(fā)發(fā)生在在1929年的經(jīng)經(jīng)濟危危機則則緣于于生產(chǎn)產(chǎn)過剩剩與需需求不不足，，之后后羅斯斯福采采用凱凱恩斯斯經(jīng)濟濟政策策，即即利用用投資資解決決了這這個問問題；；而上上世紀(jì)紀(jì)70年代發(fā)發(fā)生的的經(jīng)濟濟危機機則緣緣于供供應(yīng)的的匱乏乏，但但人們們采用用新自自由主主義的的供應(yīng)應(yīng)學(xué)派派理論論走出出了困困境，，如此此等等等。因因此，，我們們根據(jù)據(jù)以上上事實實可以以看出出，經(jīng)經(jīng)濟泡泡沫不不會是是引起起經(jīng)濟濟衰退退的根根本原原因，，經(jīng)濟濟的發(fā)發(fā)展或或者衰衰退是是由經(jīng)經(jīng)濟自自身因因素決決定。。553、金融危機機發(fā)展不過，隨著著社會財富富與貨幣積積累的增加加，在現(xiàn)代代社會的經(jīng)經(jīng)濟進程中中，泡沫已已經(jīng)越來越越成為經(jīng)濟濟發(fā)展的副副產(chǎn)品。本本來，經(jīng)濟濟發(fā)展有些些泡沫是正正常的，但但如果泡沫沫變得很大大時則說明明經(jīng)濟發(fā)展展一定出了了問題。經(jīng)經(jīng)濟無法健健康運行，，泡沫急劇劇膨脹，這這時的情況況就變得很很危險了，，這次爆發(fā)發(fā)的金融危危機就是這這種情況。。那么，經(jīng)濟濟究竟出現(xiàn)現(xiàn)了什么問問題，是什什么因素使使經(jīng)濟出現(xiàn)現(xiàn)的問題？？美國以及及世界上有有很多經(jīng)濟濟學(xué)家多年年前就已經(jīng)經(jīng)預(yù)見到這這次經(jīng)濟衰衰退，因為為美國經(jīng)濟濟的表現(xiàn)的的確不佳，，包括生產(chǎn)產(chǎn)力下滑，，儲蓄率持持續(xù)負(fù)值，，貿(mào)易失衡衡與巨額財財政赤字，，低利率下下的流動過過剩，虛擬擬經(jīng)濟過度度膨脹，經(jīng)經(jīng)濟放緩與與通脹同時時逼近，等等等，這些些問題不僅僅出現(xiàn)在美美國，而且且出現(xiàn)在世世界上很多多國家，它它們大部分分是全球性性的問題。。562009年金融危機機一周年大大事記08年9月15日美國雷雷曼兄弟破破產(chǎn)，美林林被美國銀銀行收購·08年9月17日美國政政府接管AIG··08年10月3日美國通通過7000億美元救援援方案·08年10月6日道指跌跌破10000點大關(guān)·08年10月8日美聯(lián)儲儲、歐洲央央行、中國國央行、英英國央行等等聯(lián)手采取取降息措施施·08年11月5日中國4萬億刺激經(jīng)經(jīng)濟計劃出出臺·08年11月10日美國汽汽車業(yè)三巨巨頭申援500億美元·08年11月24日英國公公布220億美元經(jīng)濟濟刺激計劃劃·08年11月26日歐盟委委員會批準(zhǔn)準(zhǔn)2000億歐元經(jīng)濟濟刺激方案案·08年12月4日法國公公布330億美元經(jīng)濟濟刺激計劃劃·08年12月16日美聯(lián)儲儲減息至0.25%，降至歷史史最低位·09年3月9日多國股股市創(chuàng)下歷歷史新低·09年4月10日日本15.4萬億日元刺刺激計劃出出爐·09年6月17日奧巴馬馬公布金融融市場監(jiān)管管改革計劃劃·09年9月底G20峰會在匹茲茲堡舉行，，如何穩(wěn)定定金融市場場和推動世世界經(jīng)濟復(fù)復(fù)蘇是重要要議題57以實際案例例來分析貨貨幣危機產(chǎn)產(chǎn)生的原因因、影響及及解決對策策。課堂討論58復(fù)習(xí)思考題題國際資本流流動的動因因是什么？？簡述國際資資本流動的的主要類型型及其特征征。簡述國際資資本流動與與國際收支支兩者之間間的關(guān)系。。簡述發(fā)展中中國家債務(wù)務(wù)危機的形形成原因。。試析20世紀(jì)80年代以來投投機性沖擊擊貨幣危機機的特點。。在固定匯率率制度下，，預(yù)期匯率率貶值一定定會導(dǎo)致貨貨幣危機嗎嗎？IMF匯率穩(wěn)定政政策是貨幣幣危機發(fā)生生后最好的的對策嗎？？59分析引進外外資對我國國經(jīng)濟發(fā)展展中的積極極效應(yīng)及存存在的風(fēng)險險。課堂思考題題609、靜夜四四無鄰，，荒居舊舊業(yè)貧。。。1月-231月-23Sunday,January1,202310、雨中黃葉葉樹，燈下下白頭人。。。21:15:2821:15:2821:151/1/20239:15:28PM11、以我獨沈久久，愧君相見見頻。。1月-2321:15:2821:15Jan-2301-Jan-2312、故人江海別別，幾度隔山山川。。21:15:2821:15:2821:15Sunday,January1,202313、乍乍見見翻翻疑疑夢夢，，相相悲悲各各問問年年。。。。1月月-231月月-2321:15:2821:15:28January1,202314、他鄉(xiāng)生白白發(fā)，舊國國見青山。。。01一月月20239:15:28下下午21:15:281月-2315、比不不了得得就不不比，，得不不到的的就不不要。。。。。一月239:15下下午午1月-2321:15January1,202316、行行動動出出成成果果，，工工作作出出財財富富。。。。2023/1/121:15:2821:15:2801January202317、做做前前，，能能夠夠環(huán)環(huán)視視四四