電力設(shè)備與新能源行業(yè)電池專題報(bào)告（一）：一體化進(jìn)程加速原材料成為競(jìng)爭(zhēng)力核心要素

電池專題報(bào)告(一)：一體化進(jìn)程加速，原材料成為競(jìng)武浩武浩電力設(shè)備與新能源行業(yè)首席分析師S1500520090001010-83326711wuhao@相關(guān)研究張鵬電力設(shè)備與新能源行業(yè)分析師S150052202000118373169614zhangpeng1@om一體化進(jìn)程加速，原材料成為競(jìng)爭(zhēng)力核心要素一體化進(jìn)程加速，原材料成為競(jìng)爭(zhēng)力核心要素本期內(nèi)容提要:令一體化持續(xù)推進(jìn)，盈利有望持續(xù)修復(fù)。2022H1電池企業(yè)盈利普遍承壓，2022Q2開始伴隨順價(jià)落地電池企業(yè)盈利能力普遍得到修復(fù)。展望級(jí)證券研究報(bào)告行業(yè)專題研究武浩電力設(shè)備與新能源行業(yè)首席分析師執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1500520090001聯(lián)系電話箱：wuhao@張鵬電力設(shè)備與新能源行業(yè)分析師執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1500522020001聯(lián)系電話箱：zhangpeng1@信達(dá)證券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD2023年有色金屬原材料價(jià)格仍是造成成本波動(dòng)的主要因素，國(guó)家間資源博弈與地緣政治沖突將為鋰資源供給帶來不確定性。伴隨電池產(chǎn)業(yè)化逐步成熟、電動(dòng)車滲透率進(jìn)一步提升，電池企業(yè)未來競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒂芍圃旃に嚩?、成本端的?jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)變?yōu)槿轿坏木C合競(jìng)爭(zhēng)，電池企業(yè)逐步完善采礦-選礦-冶煉產(chǎn)業(yè)鏈布局，并通過保供、包銷協(xié)議以及戰(zhàn)略合作保障原材料供應(yīng)，長(zhǎng)期有助于防范供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)、降低原材料成本壓力。我們測(cè)算2023年寧德/國(guó)軒/億緯碳酸鋰權(quán)益出貨5.9萬噸(假設(shè)2023年碳酸鋰含稅均價(jià)40萬)，自供將為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)79億元。令以鋰資源為核心，一體化構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘。?寧德時(shí)代：電池龍頭聚焦鋰云母、鋰輝石資源。礦端：已取得采礦權(quán)的權(quán)益產(chǎn)能合計(jì)3.2萬噸，可供給動(dòng)力電池45.2Gwh。自有+規(guī)劃碳酸鋰權(quán)益產(chǎn)能8.7萬噸，可供給動(dòng)力電池124Gwh(1Gwh碳酸鋰用量700噸)。冶煉端：冶煉權(quán)益產(chǎn)能合計(jì)18萬噸，回收端?比亞迪：核心布局鹽湖提鋰，出海南美、非洲加碼資源布局。礦端：礦端布局較晚，自有+規(guī)劃礦端權(quán)益產(chǎn)能共有10.9萬噸；冶煉：權(quán)益冶煉產(chǎn)能12.6萬噸，可供給動(dòng)力電池173Gwh(1Gwh碳酸鋰用量700噸)。?億緯鋰能：青藏鹽湖逐步貢獻(xiàn)增量，合作川能動(dòng)力等進(jìn)軍川礦。礦端：億緯鋰能自有+規(guī)劃礦端權(quán)益產(chǎn)能共有2.9萬噸；冶煉：冶煉權(quán)益產(chǎn)能共計(jì)6.7萬噸，可供給動(dòng)力電池96Gwh(1Gwh碳酸鋰用?國(guó)軒高科：布局江西鋰云母、阿根廷鹽湖，產(chǎn)能已逐步釋放。礦端：已取得采礦權(quán)的碳酸鋰權(quán)益產(chǎn)能約1.8萬噸，規(guī)劃還有華友華峰鋰礦、與阿根廷JEMSE成立的合資公司。冶煉端：國(guó)軒高科預(yù)計(jì)2022年碳酸鋰全年產(chǎn)出8000噸左右，2023年計(jì)劃產(chǎn)出碳酸鋰3萬噸左右，2025年實(shí)現(xiàn)碳酸鋰滿產(chǎn)產(chǎn)能12.5萬噸，權(quán)益產(chǎn)能6.9萬噸。電池企業(yè)同時(shí)布局有鎳鈷、磷礦資源，并通過直接持股與產(chǎn)業(yè)投資增強(qiáng)對(duì)電池產(chǎn)業(yè)鏈的控制。令投資建議：電池企業(yè)未來競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒂芍圃旃に嚩恕⒊杀径说母?jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)變?yōu)槿轿坏木C合競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化布局與把控已經(jīng)成為核心競(jìng)爭(zhēng)要素，推薦一體化布局領(lǐng)先的電池龍頭企業(yè)寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能、國(guó)軒高科。令風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利下降、原材料價(jià)格 2 8 儲(chǔ)量最高國(guó)家與非洲國(guó)家對(duì)比(千噸) 13 一、一體化持續(xù)推進(jìn)，盈利有望持續(xù)修復(fù)一體化持續(xù)推進(jìn)，盈利有望持續(xù)修復(fù)。上游原材料資源價(jià)格上漲、加之動(dòng)力電池企業(yè)順價(jià)機(jī)制不通暢，導(dǎo)致來自原料端成本壓力增加，2022H1電池企業(yè)盈利普遍承金屬原材料價(jià)格仍是造成成本波動(dòng)的主要因素，各電池企業(yè)紛紛加速上游的一體化2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3寧德時(shí)代25.1%27.227.2%27.427.4%27.827.8%27.327.3%27.327.3%27.527.5%26.326.3%14.5%14.5%18.7%18.7%19.0%19.0%蔚藍(lán)鋰芯8.3%11.6%11.6%14.3%14.3%16.1%16.1%20.220.2%21.321.3%21.421.4%20.420.4%17.5%16.8%16.8%16.2%16.2%億緯鋰能29.7%27.927.9%29.729.7%29.029.0%26.926.9%25.325.3%23.723.7%21.621.6%13.7%13.7%15.0%15.0%15.9%15.9%孚能科技34.4%27.127.1%19.2%19.2%15.9%15.9%33.9%55.3%0.50.5%--3.3%66.8%13.6%13.6%10.9%10.9%博力威27.0%24.124.1%24.324.3%24.024.0%22.722.7%22.022.0%21.721.7%20.220.2%16.3%16.3%17.2%17.9%天能股份22.3%19.2%19.2%19.7%19.7%20.220.2%19.3%19.3%17.3%17.1%15.6%15.6%17.1%17.0%17.5%國(guó)軒高科29.0%25.125.1%25.425.4%25.225.2%25.025.0%19.9%19.9%18.3%18.6%14.5%14.5%14.4%14.4%14.1%14.1%鵬輝能源16.4%18.4%19.6%19.6%17.5%18.4%17.0%16.4%16.4%16.2%16.2%17.3%17.7%18.9%18.9%欣旺達(dá)13.6%14.9%14.9%15.3%15.3%14.9%14.9%15.9%15.9%16.6%16.6%16.2%16.2%14.7%14.7%13.4%13.4%13.8%13.8%13.2%13.2%珠海冠宇0.0%330.0%331.7%331.2%0.00.0%26.826.8%26.226.2%25.125.1%19.0%19.0%18.3%18.1%德賽電池7.0%8.3%8.3%8.8%8.8%8.7%8.7%8.8%8.8%99.3%99.4%99.4%8.8%8.8%99.4%99.8%資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心治沖突將為鋰資源供給帶來不確定性。全球約58%鋰儲(chǔ)量來自玻利維亞、阿根廷、智利，三國(guó)正在推動(dòng)建立鋰業(yè)OPEC組織，類似石油OPEC達(dá)成價(jià)格協(xié)議，通過設(shè)定生產(chǎn)水平以影響鋰價(jià)。該計(jì)劃由來已久，三國(guó)在2011年就曾建立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，以加強(qiáng)對(duì)鋰產(chǎn)量和價(jià)格的控制，2021年以來全球鋰行業(yè)加速并購(gòu)，推動(dòng)拉美產(chǎn)鋰國(guó)重提聯(lián)合事項(xiàng)，同時(shí)也體現(xiàn)了其對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)、提高鋰產(chǎn)品附加值的訴求。2022年10月，加拿大工業(yè)部曾提出要求中礦(香港)稀有金(Chengdu)CoLtd等三家公司剝離其在加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)公司的投資，地緣政治沖突對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)出海探礦的影響正逐步增強(qiáng)。目前全球最大產(chǎn)鋰國(guó)澳大利亞尚未對(duì)中資成本與外部環(huán)境壓力促使電池企業(yè)開拓國(guó)內(nèi)資源，逐步完善采礦-選礦-冶煉產(chǎn)業(yè)鏈布局，并通過保供、包銷協(xié)議以及戰(zhàn)略合作保障原材料供應(yīng)，長(zhǎng)期有助于防范供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)、降低原材料成本壓力。伴隨電池產(chǎn)業(yè)化逐步成熟、電動(dòng)車滲透率進(jìn)一步提升，電池企業(yè)未來競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒂芍圃旃に嚩?、成本端的?jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)變?yōu)槿轿坏木C合競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化布局與把控已經(jīng)成為核心競(jìng)爭(zhēng)要素，電池企業(yè)有望由賺取權(quán)益出貨5.9萬噸(假設(shè)2023年碳酸鋰含稅均價(jià)40萬)，自供將為公司貢獻(xiàn)利寧德時(shí)代：持股比例2023(預(yù)計(jì)出貨：萬噸)2023(權(quán)益出貨：萬2023貢獻(xiàn)利潤(rùn)(億遠(yuǎn)期規(guī)劃產(chǎn)能(萬噸)宜豐時(shí)代29%0.47.37萬載時(shí)代志存80%20.23邦普回收64.80%4.35.67com 合計(jì)4.62.731.815.7億緯鋰能：興華鋰業(yè)金海鋰業(yè)金緯新材料49%80%49%0.54.10.530.6 合計(jì)2.01.321.74.1奉新國(guó)軒宜豐國(guó)軒宜春科豐55%55%55%17.5552.5 合計(jì)3.62.025.112.5鹽湖比亞迪49%中試23年出貨有較大不確定性寧德寧德/國(guó)軒/億緯合計(jì)32.378.610.25.9資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心整理com二、以鋰資源為核心，一體化構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘寧德時(shí)代產(chǎn)業(yè)鏈布局起步早、范圍廣。寧德時(shí)代最早布局領(lǐng)域?yàn)樯嫌卧牧希?018-2020年寧德時(shí)代先后參股NorthAmericanLithium、Pilbara、天宜鋰業(yè)、NeoLithium，以及NorthAmericanNickel(現(xiàn)PremiumNickelResourcesLtd)、青美邦，開始初步涉及鋰、鎳、鈷資在北美的資源布局，同時(shí)上下游供需錯(cuò)配導(dǎo)致原材料價(jià)格大幅上漲，寧德時(shí)代開始布局自有礦山，初步落子宜春，總規(guī)劃為年產(chǎn)8000萬噸含鋰子瓷土礦選礦項(xiàng)目。同時(shí)寧德時(shí)代正逐步加強(qiáng)與川企的合作，與四川能投(旗下川能動(dòng)力擁有李家溝開采權(quán))達(dá)成戰(zhàn)略合作。四川礦石鋰資源合作端合作對(duì)象建設(shè)內(nèi)容冶煉寧德參股天宜鋰業(yè)(天華超凈子公司)，并持股25%寧德參股天宜鋰業(yè)(天華超凈子公司)，并持股25%二期2.5萬噸江安縣工業(yè)園區(qū)5萬噸萬噸四川天華6萬噸天宜鋰業(yè)志存鋰業(yè)志存鋰業(yè)合資成立萬載時(shí)代志存，規(guī)劃產(chǎn)能6萬噸已建成新疆基地一期6萬噸，22年出貨量預(yù)計(jì)6萬噸，伴隨宜春基地、贛州基地?cái)U(kuò)產(chǎn)，新疆、湖南基地投產(chǎn)，2023年計(jì)劃產(chǎn)量20萬噸戰(zhàn)略投資志存鋰業(yè)，持股23.2%，合資成立時(shí)代志存參股Pilbara持股7.5%保供GPilbaraGPilbara等有包銷協(xié)議Pilbara(Pilgangoora項(xiàng)目)：2022年-2024年：11.5萬噸/年AMG：2021年-2023年：6-9萬噸/年，產(chǎn)能擴(kuò)張完成后5年內(nèi)新增提供至少20萬噸鋰精礦AVZ(Manono項(xiàng)目)：供貨開始日-擴(kuò)產(chǎn)前32.5萬噸/年環(huán)球鋰業(yè)(MLBP項(xiàng)目和Manna項(xiàng)目)：不少于麗江礦產(chǎn)量30%PERM(Zulu)50%礦石產(chǎn)品天宜鋰業(yè)戰(zhàn)略合作甘孜州投資集團(tuán)、宜賓三江匯達(dá)公司、四川省天府礦業(yè)合資建立四川康德新能源，持股40%四川能投投達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議開發(fā)李家溝鋰礦資源選礦宜春時(shí)代GWhGWh約135億元，二期70GWh，投資150億元。建設(shè)年產(chǎn)8000萬噸含鋰瓷土礦選礦項(xiàng)目和年產(chǎn)20萬噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目山枧下窩礦取得采礦權(quán)選礦項(xiàng)目共3300萬噸，其中一期1000萬噸年選原礦產(chǎn)能計(jì)劃于2023年1月初建成，在隨后的3月份投料試生產(chǎn)。1000萬噸年選原礦、氧化鋰0.27%的平均品位。資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心整理om鎳/鈷礦名稱地點(diǎn)合作方冶煉方法產(chǎn)能公司持股比例預(yù)計(jì)建設(shè)期紅土鎳礦開發(fā)項(xiàng)目印尼哈馬黑拉縣FHT工業(yè)園印尼國(guó)有礦業(yè)公紅土鎳礦開發(fā)鎳鐵生產(chǎn)線(火法)鎳鈷中間品生產(chǎn)線(濕-49%60%70%2022-2026年青美邦印尼蘇拉威西省青山工業(yè)園區(qū)格林美鎳鈷中間品生產(chǎn)線(濕5萬噸鎳金屬、4000噸鈷金屬10%(香港邦普)一期3萬噸項(xiàng)目于2022年6月底竣全面達(dá)產(chǎn)；二期計(jì)劃擴(kuò)容加拿大北美鎳業(yè)21%剛果(金)KFM開發(fā)項(xiàng)目一期工程剛果(金)洛陽鉬業(yè)達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年平均新增9萬噸銅金屬和3萬噸鈷金屬邦普時(shí)代持股KFM25%2023年上半年資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心整理采礦端：寧德時(shí)代取得宜春最大鋰礦采礦權(quán)。宜春擁有20多個(gè)鋰云母礦，其中宜春鉭鈮礦、月寧德時(shí)代宣布取得枧下窩礦采礦權(quán)，枧下窩礦區(qū)資源儲(chǔ)量96025萬噸，擁有伴生鋰金屬氧化關(guān)注。資源名稱控股資源量品位宜春鉭鈮礦江西鎢業(yè)100%礦石量為14351萬噸，伴生氧化鋰561118噸，約合碳酸鋰139萬噸0.38%化山瓷石礦永興材料通過控股花橋礦業(yè)持有70%礦石量為4500萬噸，120噸原礦生產(chǎn)1噸碳酸鋰，碳酸鋰產(chǎn)能-大港瓷土礦飛宇新能源通過春友鋰業(yè)持有70%礦石量9191萬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量約100萬噸0.51%松樹崗鉭鈮礦贛鋒鋰業(yè)控股80%礦石量29860.4萬噸，伴生氧化鋰603813噸，約合碳酸鋰當(dāng)150萬噸0.20%茜坑鋰礦江特電機(jī)控股80%礦石量11138萬噸，對(duì)應(yīng)氧化鋰資源量51.2萬噸，約合126.7萬噸碳酸鋰0.46%枧下窩礦寧德時(shí)代通過宜春時(shí)代新能源資源有限公司持股65%礦石儲(chǔ)量96025萬噸，擁有伴生鋰金屬氧化物量約266萬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量約657萬噸0.27%資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心整理枧下窩礦采選、冶煉成本較高，但23年鋰資源供需緊平衡下對(duì)原材料降本的貢獻(xiàn)仍較為顯著。以枧下窩礦區(qū)礦石平均品位為0.27%基準(zhǔn)測(cè)算，不同選礦收率的假設(shè)下，我們測(cè)算冶煉單噸碳味著原材料成本上升，也意味著采選以及冶煉各環(huán)節(jié)加工處理費(fèi)用增加，我們估算枧下窩礦區(qū)興材料3.5倍，永興材料2022H1單噸碳酸鋰生產(chǎn)成本約5萬元/攀升將來自雅寶和智利SQM等經(jīng)驗(yàn)豐富的全球鋰礦巨頭，其成功增產(chǎn)可能性更大，但其產(chǎn)量?jī)H占預(yù)期總體產(chǎn)量增幅的三分之一左右，因此鋰礦增產(chǎn)在供給端還面臨較大不確定性，預(yù)計(jì)電池端面臨的成本壓力仍很大。且考慮到先開發(fā)的一般礦石品位比較高，因此枧下窩礦開發(fā)對(duì)原本的貢獻(xiàn)仍較為顯著。m枧下窩礦不確定性主要來自尾礦庫建設(shè)。枧下窩礦區(qū)規(guī)劃分批建設(shè)，選礦項(xiàng)目共3300萬噸，.5，3月開始投料生產(chǎn)，目前最大不確定性來自尾礦庫下游1km范圍內(nèi)居民需搬遷；2)鋰瓷石尾礦主要分為三部分，鉭鈮錫可直接出售，長(zhǎng)石可作為玻陶原料，冶煉渣銷售給水泥廠或作為青磚出售，從江西宜豐圳口里化學(xué)成分分析結(jié)果看，長(zhǎng)石與冶煉渣占絕大部分，由于鋰品位較低，枧下窩礦產(chǎn)生的副產(chǎn)物要求下游陶瓷、水泥廠具選礦收率30%40%50%60%70%80%原礦：鋰精礦(1.75%)21.616.213.0浸出提鋰收率78%78%78%78%78%78%鋰精礦(1.75%)：碳酸鋰282828282828原礦：碳酸鋰598.3448.7359.0299.1256.4224.4單噸生產(chǎn)成本(萬元/噸)259對(duì)應(yīng)碳酸鋰產(chǎn)能(萬噸)11.012.914.7對(duì)應(yīng)電池裝機(jī)(Gwh)78.8105.1131.3157.6183.9210.1資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心成分LiOSnO2Ta2O5Nb2Os5Rb20Cs2OSiO2含量(%)0.330.0150.00230.00610.150.04571.76成分Al203K20Na20CaOMgOFe2O3TiO2含量(%)15.423.163.610.520.0520.360.015寧德在宜春的鋰云母布局由宜春時(shí)代礦業(yè)與宜春時(shí)代完成，參股的鋰云母礦還包括：金子峰礦、大港瓷土礦、化山瓷石礦。已取得采礦權(quán)的碳酸鋰權(quán)益產(chǎn)能合計(jì)3.2萬噸，可供給動(dòng)力電池Gwh4Gwh(1Gwh碳酸鋰用量700企業(yè)主體礦產(chǎn)資源持股比例資源儲(chǔ)量現(xiàn)有產(chǎn)能權(quán)益LCE產(chǎn)能(萬噸)奉新縣金峰硅礦廠金峰硅礦廠--春友鋰業(yè)宜豐縣花橋大港瓷土礦19.50%礦石量9192萬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量約100萬噸鋰礦石許可開采量為150萬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量約1.41萬噸0.27花橋永拓礦業(yè)白市村化山瓷石礦19.50%礦石量為4500萬噸，120噸原礦生產(chǎn)1噸碳酸鋰，碳酸鋰產(chǎn)能約38萬噸采礦許可證證生產(chǎn)規(guī)模為300萬噸/年，約合碳酸鋰產(chǎn)能2.5萬噸0.49宜春時(shí)代宜豐縣圳口里-奉新縣枧下窩礦區(qū)陶瓷土(含鋰)礦100.00%礦石儲(chǔ)量96025萬噸，擁有伴生鋰金屬氧化物量約266萬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量約657萬噸一期1000萬噸/年取得采礦權(quán)，約合碳酸鋰產(chǎn)能2.4萬噸2.40資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心整理om存鋰劃產(chǎn)量20萬噸，同時(shí)寧德時(shí)代與志存鋰業(yè)合資成立了萬載時(shí)代志存，規(guī)劃產(chǎn)能3萬噸。3)公司與唐山鑫豐鋰業(yè)、龍?bào)纯萍汲闪⒑腺Y公司宜豐時(shí)代，規(guī)劃建設(shè)7萬噸碳酸鋰冶煉產(chǎn)能，其中務(wù)，合作方式持股比例建設(shè)進(jìn)度權(quán)益產(chǎn)能(萬噸)自有&合資持有合資公司29%持有合資公司持有合資公司80%合資成立宜豐時(shí)代，規(guī)劃一期3萬噸碳酸鋰目預(yù)計(jì)7個(gè)月內(nèi)完成建設(shè)，二期4萬噸碳酸鋰項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年底完成建設(shè)合資成立合資成立萬載時(shí)代志存，規(guī)劃碳酸鋰產(chǎn)能3萬噸2.0322.40參股天宜鋰業(yè)25%6.38參股已建成一期二期4.5萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能，在建四川天華6參股天宜鋰業(yè)25%6.38參股鋰產(chǎn)能，江安縣工業(yè)園區(qū)5萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能，奉新時(shí)代10萬噸碳酸鋰產(chǎn)能已已建成新疆基地一期6萬噸，伴隨宜春基地、贛州基地?cái)U(kuò)產(chǎn)，新疆、湖南基地投產(chǎn)，2023年計(jì)劃產(chǎn)量20萬噸參股志存鋰業(yè)23.6%4.72資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心整理寧德時(shí)代在四川已布局有動(dòng)力電池與鋰電材料生產(chǎn)研發(fā)基地，鋰礦布局逐步加碼。1)電池端：市江安縣投建“年產(chǎn)8萬噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目”?？偼毒殖掷m(xù)加碼，與四川能投、甘孜投資集整投資人，斯諾威擁有四川省雅江縣德扯弄巴鋰礦、石英巖礦詳查探礦權(quán)，工業(yè)礦和低品位礦寧德時(shí)代通過直接持股與產(chǎn)業(yè)投資增強(qiáng)對(duì)電池產(chǎn)業(yè)鏈的控制。1)寧德時(shí)代直接參股的材料企業(yè)包括力泰鋰能、湖南裕能、振華新材、嘉元時(shí)代、屏南時(shí)代、龍巖思康等，與材料廠成立合福建時(shí)代閩東、宜賓晨道、博裕四期(廈門)、山東綠色發(fā)展、北京高瓴裕潤(rùn)、上海國(guó)策等產(chǎn)業(yè)基金，圍繞動(dòng)力電池、儲(chǔ)能、鋰電池材料、鋰電池智能裝備制造、充換電、自動(dòng)駕駛、新能源汽車、芯片、半導(dǎo)體等多個(gè)領(lǐng)域布局，投資企業(yè)包括研一新材、金美新材料等新材料企業(yè)，地平線、芯邁半導(dǎo)體等芯片半導(dǎo)體企業(yè)，以及愛馳汽車、藍(lán)谷智慧、國(guó)網(wǎng)時(shí)代等電池產(chǎn)業(yè)鏈不同先導(dǎo)智能設(shè)備2500002021年6月7.15%020年8月安脈時(shí)代49.00%設(shè)備980先導(dǎo)智能設(shè)備2500002021年6月7.15%020年8月安脈時(shí)代49.00%設(shè)備98012月、021年8月孟騰智能設(shè)備19.71%15002020年12月微導(dǎo)納米1.63%設(shè)備12000星云電子設(shè)備100002021年1月2.09%太陽能電池設(shè)備金石能源年7月4.31%300002021卡睿創(chuàng)新 下游應(yīng)用領(lǐng)域項(xiàng)目公司情況正極材料廣東邦普力泰鋰力泰鋰能湖南裕能振振華新材曲靖磷曲靖磷鐵江西升華公司持股64.8%公司持公司持股60%公司持股10.54%公公司持股1.48%公司持公司持股40%公司持股20%負(fù)極材料屏南時(shí)代電子科技有限公司錦州時(shí)代杉杉鋰電公司持股100%公司持股100%公司通過問鼎投資參股2.5%電解液永太高新龍巖思康公司持股25%公司持股66%隔膜恩捷股份恩捷股將在廈門火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會(huì)、廈門市同安區(qū)政府共管區(qū)域內(nèi)建設(shè)鋰離子電池隔膜基膜與涂布分切生產(chǎn)線項(xiàng)目，由恩捷股份與寧德時(shí)代分持51%、49%的平臺(tái)公司作為建設(shè)和運(yùn)營(yíng)主體。銅箔嘉元時(shí)代公司持股20%資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心整理投資領(lǐng)域公司名稱細(xì)分領(lǐng)域?qū)嵗U金額(萬元)投資時(shí)間持股比例設(shè)備領(lǐng)域設(shè)備領(lǐng)域功力電池服務(wù)016年功力電池服務(wù)016年9月4.41%4100動(dòng)動(dòng)力電池系統(tǒng)017年4月東方精工34225.53.01%愛馳汽車新能源汽車50002021年3月36.00%新能源汽車北汽藍(lán)谷1.48%40240VALMET汽車新能源汽車制造21920.42017年1月23.08%新新能源汽車電子上海拿森9416.45.47%2021躍薪時(shí)代無人礦山36.09%3000躍薪時(shí)代無人礦山36.09%300020202020年12月礦山電動(dòng)化宏大時(shí)代26.00%780國(guó)創(chuàng)中心新能源汽車服務(wù)30002018年6月7.43%新能新能源汽車服務(wù)5002018年11月10.00%盛德新能源新能源汽車服務(wù)20002017年11月28.38%賽可出行共共享出行8000021年1月2.56%藍(lán)谷智慧共享充換電3800020年1月8.89%武漢蔚能車車電分離20000020年9月10.91%芝麻能源充電設(shè)備3000021年6月5.88%寧寧德智享兩兩輪換電4530453009月贏徹科技駛34216.211月、021年9月6.72% 地平線機(jī)器人人工智能326242020年12月1.30%半導(dǎo)體芯邁半導(dǎo)體2.27%20000020年半導(dǎo)體芯邁半導(dǎo)體2.27%20000天科合天科合達(dá)半導(dǎo)體3999920214.98%上海瀚薪半導(dǎo)體3.36%8500021年7上海瀚薪半導(dǎo)體3.36%8500寒武寒武紀(jì)芯片40020212.00%杰華特微電子芯片1.35%30002020年杰華特微電子芯片1.35%3000MontanaMontana科技環(huán)保技術(shù)1293.220215.00%國(guó)網(wǎng)時(shí)代儲(chǔ)能40.00%8000國(guó)網(wǎng)時(shí)代儲(chǔ)能40.00%8000時(shí)時(shí)代星云儲(chǔ)能200020.00%晉江園投電力儲(chǔ)能44.00%3080晉江園投電力儲(chǔ)能44.00%30804月水福電力水福電力儲(chǔ)能21152.712月、021年1月8.00%寧德時(shí)代科士達(dá)儲(chǔ)能20.00%4000019寧德時(shí)代科士達(dá)儲(chǔ)能20.00%4000上?？觳沸履茉磧?chǔ)充檢49.00%2450資料來源：人民資訊，中國(guó)能源網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心投資平臺(tái)主要對(duì)外投資企業(yè)情況投資時(shí)間宜賓晨道新能源華北鋁業(yè)、深圳研一新材料、西安泰金2021/4/1福建時(shí)代閩東新能源上海瀚薪科技、常州鋰源等2021/2/1長(zhǎng)江晨道(湖北)新能源江蘇厚生、贛州騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、安徽金美、石家莊尚太、利元亨等2017/10/1無錫瑯村投資中心廣州匯電云聯(lián)互聯(lián)網(wǎng)科技有限公司2019/06、2019/10寧德晨道新能源國(guó)網(wǎng)時(shí)代(福建)儲(chǔ)能發(fā)展有限公司2021/6/1山東綠色發(fā)展股權(quán)投資地上鐵租車(深圳)有限公司2021/6/1北京高瓴裕潤(rùn)股權(quán)投資寧波數(shù)益工聯(lián)、上海全應(yīng)科技、大族封測(cè)、珠海藍(lán)圖運(yùn)動(dòng)科技2021/7/1博裕四期(廈門)股權(quán)投資北京升鑫網(wǎng)絡(luò)科技有限公司2021/6/1上海國(guó)策綠色科技制造私募投資江蘇富樂德半導(dǎo)體科技有限公司等2021/8/1資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心整理采購(gòu)&冶煉盛新鋰能通過奧伊諾礦業(yè)持有業(yè)隆溝鋰礦75%權(quán)益采購(gòu)&冶煉盛新鋰能通過奧伊諾礦業(yè)持有業(yè)隆溝鋰礦75%權(quán)益原礦生產(chǎn)規(guī)模40.5萬噸/年，已建成年產(chǎn)鋰精礦7.45萬噸奧伊諾礦業(yè)持有太陽河口鋰多金屬礦探礦權(quán)，太陽河口鋰多金屬礦處于探轉(zhuǎn)采階段已發(fā)現(xiàn)鋰礦(化)體3個(gè)，花崗偉晶巖收購(gòu)MaxMind香港51%的股權(quán)，該公司下屬津巴布韋孫公司擁有薩比星鋰鉭礦項(xiàng)目。5個(gè)礦區(qū)已探明資源量，其他35個(gè)礦區(qū)處于勘探前期準(zhǔn)備工作收購(gòu)阿根廷SESA公司100%股權(quán)，并通過SESA擁有對(duì)UT聯(lián)合體的運(yùn)營(yíng)權(quán)，UT聯(lián)合體經(jīng)營(yíng)阿根廷SDLA項(xiàng)目每年將生產(chǎn)100萬噸原礦，將轉(zhuǎn)化為每年30萬噸鋰精礦，該礦于2022年12月14日破土動(dòng)工目前項(xiàng)目產(chǎn)能為2500噸碳酸鋰當(dāng)量，新建5萬噸碳酸鋰產(chǎn)能。經(jīng)營(yíng)權(quán)參股參股雅江縣惠絨礦業(yè)15%權(quán)益，惠絨礦業(yè)下屬的木絨鋰礦尚處于探礦權(quán)階段探明、控制、推斷礦石資源量合計(jì)3943.6萬噸，已勘探Li2O資源量為64.29萬噸，折合碳酸鋰約為159萬噸：核心布局鹽湖提鋰，出海南美、非洲加碼資源布局比亞迪礦端布局扎布耶鹽湖、冶煉端布局鹽湖比亞迪、在宜春布局鋰云母采選項(xiàng)目，同時(shí)參股盛新鋰能、與融捷股份合作密切，保障鋰資源供應(yīng)。比亞迪規(guī)劃到2025年電池產(chǎn)能超1)扎布耶鹽湖：比亞迪收購(gòu)西藏扎布耶18%的股份，西藏扎布耶鹽湖鹵水含鋰濃度僅次于智t目整體進(jìn)展順利，已生產(chǎn)出合格碳酸鋰產(chǎn)品。宜春市投資285GWh瓷土(含鋰)礦采選綜合開發(fā)11%，成為盛新鋰能第三大股東。盛新鋰能自有鋰精礦產(chǎn)能30萬噸。此外，盛新鋰能參股惠絨礦業(yè)、智利鋰業(yè)提前布局阿根廷SDLA項(xiàng)目、5)融捷股份：融捷股份母公司融捷投資控股持有比亞迪5.3%的股權(quán)，融捷股份與比亞迪保持密切合作。融捷股份擁有甲基卡鋰輝石礦探礦權(quán)、采礦權(quán)，甲基卡鋰輝石礦尚待復(fù)產(chǎn)，其250萬噸/年鋰礦精選項(xiàng)目投產(chǎn)后，年可供應(yīng)鋰精礦約47萬噸。融捷股份正逐步完善冶煉端布局，都融布局環(huán)節(jié)布局主體鋰礦所有權(quán)鋰礦來源產(chǎn)能比比亞迪通過定增戰(zhàn)略持股5.11%，為第三大股東盛澤國(guó)際持有智利鋰業(yè)的股權(quán)比例為1盛澤國(guó)際持有智利鋰業(yè)的股權(quán)比例為19.86%，智利鋰業(yè)計(jì)劃加大Arizaro鹽湖勘察力度Arizaro鹽湖項(xiàng)目探明的資源量約為142萬噸碳酸鋰當(dāng)量全資孫公司盛熠國(guó)際認(rèn)購(gòu)ABY3.4%股包銷全資孫公司盛熠國(guó)際認(rèn)購(gòu)ABY3.4%股包銷權(quán)，ABY持有埃塞俄比亞的Kenticha鋰礦51%的股權(quán)2月31日，第一個(gè)合同年提供不低于6萬噸鋰精礦，剩余合同年內(nèi)每年提供6-8萬噸鋰精礦致遠(yuǎn)鋰業(yè)設(shè)計(jì)產(chǎn)能4萬噸/年，已于2020年第四季度全部建成冶煉遂寧盛新位于四川遂寧，設(shè)計(jì)產(chǎn)能3萬噸/年，已于2022年1冶煉印尼盛拓項(xiàng)目位于印尼，設(shè)計(jì)產(chǎn)能6萬噸/年，目前正在籌建中采購(gòu)&冶煉融捷股份其母公司融捷投資控股持有比亞迪5.3%的股權(quán)冶煉甲基卡鋰輝石礦探礦權(quán)、采礦權(quán)歸屬融捷股份。在擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目為與康定市政府簽署康定綠色鋰產(chǎn)業(yè)投資協(xié)議，其中主體項(xiàng)目為250萬噸/年鋰礦精選項(xiàng)目甲基卡鋰輝石礦具有105萬噸/年露天開采能力及45萬噸/年礦石處理的選礦能力，平均品位1.42%。根據(jù)可研報(bào)告，250萬噸/年鋰礦精選項(xiàng)目投產(chǎn)后，可年供應(yīng)鋰精礦約47萬噸參股企業(yè)成都融捷鋰業(yè)鋰鹽項(xiàng)目規(guī)劃4萬噸/年，目前正在進(jìn)行一期2萬噸/年鋰鹽項(xiàng)目施工建設(shè)控股企業(yè)長(zhǎng)和華鋰現(xiàn)有電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)能3000噸，氫氧化鋰產(chǎn)能1800噸自有&冶煉扎布耶鹽湖收購(gòu)西藏礦業(yè)的控股子公司——西藏日喀則扎布耶高科技鋰業(yè)有限公司18%的股份冶煉扎布耶鹽湖碳酸鋰儲(chǔ)量184.1萬噸扎布耶鹽湖碳酸鋰儲(chǔ)量184.1萬噸采礦權(quán)西藏礦業(yè)只有扎布耶鹽湖，目前年產(chǎn)量4500-5000t，扎布耶鹽湖一期規(guī)劃擴(kuò)產(chǎn)至1萬噸；二期1.2萬噸碳酸鋰項(xiàng)目預(yù)計(jì)2022年4月開工，2023年7月建成9月份投產(chǎn)。2023-2025年間建設(shè)第二個(gè)萬噸產(chǎn)線。冶煉鹽湖比亞迪與鹽湖股份成立合資公司鹽湖比亞迪，比亞迪持股49%冶煉計(jì)劃投建3萬噸/年碳酸鋰項(xiàng)目，目前中試工作整體進(jìn)展順利，已生產(chǎn)出合格碳酸鋰冶煉采選&冶煉比亞迪戰(zhàn)略合作框架協(xié)議采選年產(chǎn)30GWh動(dòng)力電池和年產(chǎn)10萬噸電池級(jí)碳酸鋰及陶瓷土(含鋰)礦采選綜合開發(fā)利用生產(chǎn)基地項(xiàng)目資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心整理比亞迪出海布局鋰礦的目的地主要為非洲、南美洲。1)南美洲鋰三角地區(qū)鹽湖鎂鋰比低，資源稟賦優(yōu)異、資源儲(chǔ)量豐富、提鋰工藝簡(jiǎn)單，仍有很多鹽湖鋰礦資源尚未勘查開發(fā)，投資開發(fā)潛力大。進(jìn)入難度在于鋰礦資源勘查受國(guó)家監(jiān)管，但智利鋰礦現(xiàn)松動(dòng)勢(shì)頭；玻利維亞鹽湖鋰礦資源勘查開發(fā)受國(guó)家監(jiān)管，但已允許外資介入；阿根廷提高了外商準(zhǔn)入門檻，投資競(jìng)爭(zhēng)激烈。查局，非洲主要資源國(guó)剛果(金)、馬里、津巴布韋、加納和納米比亞共有約438萬噸鋰資源，圖表14：全球鋰資源儲(chǔ)量最高國(guó)家與非洲國(guó)家對(duì)比(千噸)資料來源：美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局，礦業(yè)匯公眾號(hào)，信達(dá)證券研發(fā)中心比亞迪磷礦布局：川能動(dòng)力、四川路橋、比亞迪、禾豐公司成立合資公司四川蜀能礦產(chǎn)，負(fù)責(zé)馬邊縣及鄰區(qū)磷礦勘查開采及加工、磷礦資源投資、磷酸鐵鋰新材料項(xiàng)目投資。四川路橋、川能動(dòng)力、比亞迪以現(xiàn)金方式繳納，禾豐公司將其所有的四川省馬邊縣老河壩礦區(qū)三號(hào)礦塊磷礦勘探探礦權(quán)作價(jià)出資。馬邊縣老河壩礦區(qū)三號(hào)礦塊磷礦采選規(guī)模100萬噸/年，年產(chǎn)磷精礦緯鋰能：青藏鹽湖逐步貢獻(xiàn)增量，合作川能動(dòng)力等進(jìn)軍川礦質(zhì)量高開發(fā)進(jìn)度有限。1)青海：惠州億緯通過收購(gòu)大華化工5%股權(quán)，西藏億緯控股擬收購(gòu)權(quán)面積為89.75平方公里。2)西藏：億緯鋰能與藍(lán)曉科技合作開發(fā)西藏結(jié)則茶卡鹽湖鋰資源(歸屬國(guó)能礦業(yè))，預(yù)計(jì)于2023年12月前完成1萬噸/年氫氧化鋰生產(chǎn)線建設(shè)。我們測(cè)算億緯鹽湖提鋰有一定技術(shù)壁壘，億緯鋰能通過與大華化工旗下興華鋰業(yè)、金昆侖鋰業(yè)合作布局冶煉。串級(jí)萃取技術(shù)，并首次將廂式串級(jí)萃取槽應(yīng)用于工業(yè)化提鋰行業(yè)，有效解決從高鎂鋰比鹽湖中提取高純鋰和硼的難題，興華鋰業(yè)目前擁有產(chǎn)能5000噸(碳酸鋰、氫氧化鋰)。億緯鋰能持有金昆侖鋰業(yè)28%的股權(quán)，金昆侖鋰業(yè)以本地鹽湖鹵水為原料提取無水氯化鋰，采用熔鹽電解法進(jìn)入試生產(chǎn)。合作川能動(dòng)力、紫金鋰業(yè)、瑞福鋰業(yè)等進(jìn)軍川礦。1)與川能動(dòng)力等合資成立四川能投德阿鋰對(duì)應(yīng)礦山合作對(duì)象合作方式建設(shè)內(nèi)容成立四川能投德阿鋰業(yè)有限責(zé)任公司，公司李家溝礦山川能動(dòng)力與蜂巢分別持股24.5%，按照持股比例取得擬投資建設(shè)3萬噸/年鋰鹽項(xiàng)目?jī)?yōu)先采購(gòu)權(quán)興華鋰業(yè)惠州億緯收購(gòu)大華化工5%股權(quán)，西藏億緯控股擬收購(gòu)29%，成為大華化工第二大股東，同時(shí)獲得子公司興華鋰鹽49%股權(quán)目前擁有產(chǎn)能5000噸(碳酸鋰、氫氧化鋰)大柴旦鹽大柴旦鹽湖大大華化工金海鋰業(yè)合資公司金海鋰業(yè)，由億緯控股80%、金昆侖參股20%半年達(dá)到3萬噸的碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)能金昆侖鋰業(yè)金昆侖鋰業(yè)億緯鋰能持股28%3000噸金屬鋰項(xiàng)目投產(chǎn)金緯新材料億緯鋰能持股49%，金昆侖持股51%6000噸項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在2022年中期至2023年中期逐步交付加工+包銷與紫金鋰業(yè)、瑞福鋰業(yè)合資持股26%，享有66%的包銷權(quán)分期投建9萬噸鋰鹽項(xiàng)目，總投酸鋰鋰礦加工瑞福鋰業(yè)收購(gòu)20%股權(quán)具備鋰鹽產(chǎn)能3.5萬噸(2.5萬噸碳酸鋰與1萬噸氫氧化鋰)西藏結(jié)則茶卡鹽湖鋰資源藍(lán)曉科技戰(zhàn)略合作12月前完成1萬噸/年氫氧化鋰生產(chǎn)線建設(shè)資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心整理湖北億緯動(dòng)力公司持股98.4315%德方納米正極材料云南中科星湖北億緯動(dòng)力公司持股98.4315%德方納米正極材料云南中科星城負(fù)極材料公司提供股東借款，合資公司其他股東應(yīng)向億緯亞洲質(zhì)押其持有合資公司的股權(quán)。2)億緯鋰能款鎳/鈷礦名稱地點(diǎn)合作方冶煉方法產(chǎn)能公司持股比例預(yù)計(jì)投產(chǎn)日期紅土鎳礦濕法冶煉項(xiàng)目印尼哈馬黑拉島WedaBay工業(yè)園laucous友國(guó)際鈷業(yè)、LINDO濕法12萬噸鎳金屬量的產(chǎn)品和約1.5萬噸鈷金屬量的產(chǎn)品，億緯亞洲包銷比例為17.3469%子公司億緯亞洲持股17%尚不確定資料來源：億緯鋰能公告，信達(dá)證券研發(fā)中心億緯鋰能多元化布局，實(shí)現(xiàn)鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋。億緯鋰能通過合資合作、投資入股形式鎖西藏億緯(億緯鋰能實(shí)控人)全資子公司湖北金泉新材料成立于2017年，負(fù)責(zé)鋰電材料研發(fā)生產(chǎn)、電池回收再循環(huán)，金泉新材料布局材料包括三元前驅(qū)體、磷酸(錳)鐵鋰、勃姆石、碳項(xiàng)目公司情況2021.3.232021.3.23德方納米公告，公司與億緯鋰能擬合作設(shè)立合資公司，合資公司注冊(cè)資本為1億元人民幣，其中，公司認(rèn)繳6000萬元，億緯鋰能認(rèn)繳4000萬元，該合資公司將專注于生產(chǎn)低成本優(yōu)質(zhì)的磷酸鐵鋰，并優(yōu)先向億緯鋰能及其關(guān)聯(lián)方供應(yīng)。2022年5月枋億緯年產(chǎn)11萬噸納米磷酸鐵鋰項(xiàng)目試生產(chǎn)儀式。2021年5月17日，億緯鋰能通過了《關(guān)于子公司億緯亞洲擬與貝特瑞、SKI設(shè)立合資公司的議案》，億緯亞洲與貝特瑞和SKI共同對(duì)合資公司貝特瑞新材料進(jìn)行增資，合資公司擬將注冊(cè)資本由人民幣500萬元貝特瑞、SKI增加至人民幣19.544億元。其中，億緯亞洲以現(xiàn)金出資人民幣46905.6萬元，占合資公司注冊(cè)資本的24%。合資公司的年產(chǎn)量以鋰電池高鎳三元正極材料為準(zhǔn)最大5萬噸為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行設(shè)計(jì)及建設(shè)，目前已量公公司持股40%，10萬噸鋰電負(fù)極材料一體化項(xiàng)目貝特瑞成立合資公司，億緯鋰能持股建60%，建設(shè)年產(chǎn)10萬噸鋰電池負(fù)極材貝特瑞料一體化產(chǎn)能公司持公司持股20%公司持股45%，16億平方米的濕法鋰離子電池隔離膜和涂布膜項(xiàng)目荊門新宙邦湖北恩捷電解液隔膜銅箔銅陵華創(chuàng)2021年8月31日，億緯鋰能與銅陵市華創(chuàng)新材料有限公司簽署《合資合同》，雙方以共同投資的方式設(shè)立合資公司。合資公司生產(chǎn)的鋰電銅箔產(chǎn)品優(yōu)先向億緯鋰能及其子公司供應(yīng)。合資公司項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)10萬噸鋰電銅箔，首期計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)2萬噸鋰電銅箔。鋁箔鋁箔華北鋁業(yè)新材料公司持股7%合肥國(guó)軒動(dòng)力能源宜春國(guó)軒礦業(yè)江西云威新材料宜春國(guó)軒電池宜春國(guó)軒鋰業(yè)江西合縱鋰業(yè)宜豐國(guó)軒合肥國(guó)軒動(dòng)力能源宜春國(guó)軒礦業(yè)江西云威新材料宜春國(guó)軒電池宜春國(guó)軒鋰業(yè)江西合縱鋰業(yè)宜豐國(guó)軒鋰業(yè)宜豐花鋰礦業(yè)江西華友礦業(yè)：布局江西鋰云母、阿根廷鹽湖，產(chǎn)能已逐步釋放國(guó)軒高科自有鋰礦布局有水南礦段、白水洞、華峰、華友等鋰云母礦以及阿根廷鹽湖，同時(shí)通碼。國(guó)軒高科設(shè)立孫公司宜春國(guó)軒礦業(yè)、宜春國(guó)軒電池、宜春科豐新材料、宜春國(guó)軒鋰業(yè)，參國(guó)軒高科江西國(guó)軒新能源科技宜春科豐新材料奉新國(guó)軒鋰業(yè)江西緯宏鋰業(yè)資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心在進(jìn)行項(xiàng)目地點(diǎn)鋰礦名稱鋰礦品位(氧化鋰)公司持股比例預(yù)計(jì)投產(chǎn)日期礦源宜豐江西宜豐縣割石里礦區(qū)水南礦段0.37%子公司宜春國(guó)軒(公司持股51%)持有花鋰礦業(yè)51%股權(quán)，花鋰礦業(yè)有水南段采礦權(quán)規(guī)劃建設(shè)期2022.10-2023.09白水洞高嶺土礦0.35%宜春國(guó)軒(公司持股51%)取得白水洞采礦權(quán)已產(chǎn)出鋰云母礦石奉新華友含鋰瓷土礦華峰含鋰瓷土礦阿根廷提供勘查面積約17000公頃的潛在鋰礦產(chǎn)資源探礦及采礦權(quán)合作方JEMSE，股權(quán)比例尚未商定冶煉宜春國(guó)軒科豐2萬噸8000噸宜豐一期宜豐一期2.5萬噸于23年一季度投產(chǎn)，預(yù)計(jì)25年全部實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)兩地各規(guī)劃建設(shè)5萬噸碳酸鋰項(xiàng)目，各自配套750萬噸采選宜豐與奉新資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心整理其材電國(guó)軒高科持股55%)：江西宜春經(jīng)開區(qū)的國(guó)軒科豐年產(chǎn)碳酸鋰2.5萬噸，共分為科自有鋰礦尚不足以匹配冶煉產(chǎn)能的擴(kuò)張，公司與江特電機(jī)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，江特電技術(shù)基本自研、自供。正負(fù)極材料分別由國(guó)軒科宏、國(guó)軒零碳等研項(xiàng)目公司情況正極材料國(guó)軒科宏密歇根州密歇根州全資子公司合肥國(guó)軒高科持股全資子公司合肥國(guó)軒高科持股90%。全資子公司合肥國(guó)軒年7月簽約，8噸高端正極材料項(xiàng)目已投產(chǎn)國(guó)軒高科計(jì)劃在密歇根州投資23.6億美元(約合168億元人民幣)，建設(shè)動(dòng)力電池正負(fù)極材料工廠，最終建成后每年可生產(chǎn)15萬噸正極材料和5萬噸負(fù)極材料。負(fù)負(fù)極材料鹽湖股份內(nèi)蒙古國(guó)軒零內(nèi)蒙古國(guó)軒零碳2021.12.13鹽湖股份晚間公告，公司與國(guó)軒高科于當(dāng)日簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，具體來看，雙方合作擬設(shè)立合資公司分別用于生產(chǎn)磷酸鐵鋰等正極電池材料和儲(chǔ)能電子公司肥東國(guó)軒持股子公司肥東國(guó)軒持股100%電解液肥東國(guó)軒公司持股62.5%隔膜合肥星源全資子公司合肥國(guó)軒持股27.6923%銅箔安徽銅冠銅箔全資子公司合肥國(guó)軒持股2.62%資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心整理三、標(biāo)的公司貨加速，龍頭地位穩(wěn)固海內(nèi)外持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，龍頭地位持續(xù)穩(wěn)固。公司2022Q3電池系統(tǒng)銷量在90GWh左右，動(dòng)力GWh資建廠實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張，海外產(chǎn)能有望進(jìn)一步突破。我們認(rèn)為歐洲、美國(guó)等海外市場(chǎng)新能源滲透率仍有較大提升空儲(chǔ)能業(yè)務(wù)逐漸成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)第二極。2022年H1公司儲(chǔ)能電池收入127億元，同比增速171%(動(dòng)力電池同比增速160%)，儲(chǔ)能營(yíng)收占比14%，儲(chǔ)能營(yíng)收增速大于動(dòng)力電池增速。2022年上半年公司儲(chǔ)能電池毛利率為6%，毛利率較低，第三季度恢復(fù)至兩位數(shù)水平。展望2023年，儲(chǔ)能市場(chǎng)有望快速增長(zhǎng)，公司儲(chǔ)能產(chǎn)品出貨有望大幅度增加。同時(shí)預(yù)計(jì)新落地儲(chǔ)能項(xiàng)公司新能源車銷量再創(chuàng)新高，單車盈利有所改善。9月比亞迪的乘用車銷量為20.1萬輛，同比經(jīng)達(dá)到117.5萬輛，同比增長(zhǎng)255.3%，推動(dòng)盈利大幅改善，有效地緩解了上游原材料價(jià)格上漲帶來的盈利壓力。我們預(yù)計(jì)扣除比亞迪電子業(yè)能源汽車零部件產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目舉行開工儀式，項(xiàng)目包含新能源乘用車整車線束、精工中心等零部件下半年隨著比亞迪濟(jì)南、南寧以及鹽城等電池基地投產(chǎn)，公司產(chǎn)能加速擴(kuò)張，電池產(chǎn)能建設(shè)有%、Q季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收93.6億元，同比增長(zhǎng)91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利同比增長(zhǎng)公司發(fā)布儲(chǔ)能電池新產(chǎn)品。近期，公司發(fā)布了全新一代儲(chǔ)能電池LF560K。該儲(chǔ)能電池具有上單體電芯容量最大的儲(chǔ)能電池，可實(shí)現(xiàn)電芯及系統(tǒng)層級(jí)的成本雙降，公司預(yù)計(jì)在2024年第一體化漸成，電池業(yè)務(wù)盈利有望提升。公司在上游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了相對(duì)