農(nóng)業(yè)行業(yè)產(chǎn)業(yè)特征及課件

趙金厚2011.6農(nóng)業(yè)行業(yè)產(chǎn)業(yè)特征及分析

22主要內(nèi)容1.農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈及其主要子行業(yè)2.中國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)特征3.農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)模式5.農(nóng)業(yè)上市公司投資機(jī)會(huì)331.1“農(nóng)業(yè)”行業(yè)范疇廣義：指“農(nóng)林牧漁”，包括種植業(yè)、林業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)等狹義：指種植業(yè)－農(nóng)作物種植活動(dòng)(國(guó)家統(tǒng)計(jì)局定義)441.2農(nóng)業(yè)與其下游產(chǎn)業(yè)形成龐大的產(chǎn)業(yè)鏈原料中間產(chǎn)品2、林業(yè)3、養(yǎng)殖業(yè)5、食品制造乳制品發(fā)酵制品調(diào)味品白酒啤酒黃酒葡萄酒果蔬飲料水水產(chǎn)品畜禽7、為農(nóng)服務(wù)土地種苗農(nóng)藥化肥4、食品加工1、種植業(yè)肉制品飼料果蔬果蔬汁糖料糖棉花皮棉林木木材糧食油料食用油農(nóng)業(yè)生產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品初加工農(nóng)產(chǎn)品深加工終端消費(fèi)品6.飲料制造55主要內(nèi)容1.農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈及其主要子行業(yè)2.中國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)特征3.農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)模式4.農(nóng)業(yè)上市公司投資分析662.11產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)地位和生產(chǎn)的季節(jié)特征基礎(chǔ)性：國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)和前提，具有其他產(chǎn)業(yè)不可替代的特殊地位和作用季節(jié)性：農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具有明顯的季節(jié)性，受自然因素影響較大2009年農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值60361億元,占GDP比重18%農(nóng)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重有望繼續(xù)下降農(nóng)業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)(2009)資料來(lái)源：CEIC772.12生產(chǎn)集約化程度較低中美生豬養(yǎng)殖場(chǎng)規(guī)模比較中國(guó)生豬養(yǎng)殖場(chǎng)集中度（2006）資料來(lái)源：全國(guó)飼料工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒資料來(lái)源：USDA全國(guó)飼料工業(yè)統(tǒng)計(jì)資料中國(guó)農(nóng)業(yè)分散經(jīng)營(yíng)模式為主資料來(lái)源：中國(guó)農(nóng)業(yè)統(tǒng)計(jì)資料，農(nóng)業(yè)從業(yè)人員指農(nóng)林牧漁從業(yè)人員農(nóng)業(yè)生產(chǎn)機(jī)械化已相當(dāng)普及882.13農(nóng)業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張受自然資源制約土地需求較少的子行業(yè)擴(kuò)張相對(duì)容易中國(guó)耕地面積不斷減少資料來(lái)源：CEIC、中國(guó)農(nóng)業(yè)統(tǒng)計(jì)資料992.2農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格受供求變化和政府調(diào)控雙重影響資料來(lái)源：申萬(wàn)研究中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)分析框架

自然因素生產(chǎn)方式供求變化國(guó)際市場(chǎng)政府調(diào)控價(jià)格波動(dòng)生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)口出口食品消費(fèi)工業(yè)原料供給需求經(jīng)濟(jì)發(fā)展從供求主體分析，中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)可分為兩類(lèi)：國(guó)內(nèi)供求決定：糧食、水產(chǎn)品、食糖、生豬等國(guó)際供求決定：大豆、棉花、原木、番茄醬、蘋(píng)果汁等10102.31盈利利水平沿沿產(chǎn)業(yè)鏈鏈逐級(jí)提提升農(nóng)產(chǎn)品加加工深加加工提升升產(chǎn)品附附加值11112.32盈利利水平沿沿產(chǎn)業(yè)鏈鏈逐級(jí)提提升農(nóng)業(yè)食品品產(chǎn)業(yè)鏈鏈毛利率率分布農(nóng)業(yè)食品品產(chǎn)業(yè)鏈鏈利潤(rùn)率率分布12122.41盈利利波動(dòng)水水平沿產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈逐逐級(jí)減小小養(yǎng)殖業(yè)效效益的波波動(dòng)性糧食生產(chǎn)產(chǎn)效益資料來(lái)源源：中國(guó)國(guó)農(nóng)業(yè)統(tǒng)統(tǒng)計(jì)資料料;注注：不含含補(bǔ)貼，，單位：：元/頭頭、元/百只、、元/畝畝單位生產(chǎn)產(chǎn)效益并并不太高高13132.5政政府不不斷加大大農(nóng)業(yè)扶扶持力度度政府扶持持對(duì)農(nóng)業(yè)業(yè)普遍采采取扶持持政策政府糧食食生產(chǎn)補(bǔ)補(bǔ)貼不斷斷加大資料來(lái)源源：申萬(wàn)萬(wàn)研究不同產(chǎn)業(yè)業(yè)關(guān)注不不同的核核心價(jià)值值15152.61主主要子行行業(yè)分析析-雜交交玉米種種子需求穩(wěn)定定：種植植面積、、播種模模式供給波動(dòng)動(dòng)：提前前生產(chǎn)：：委托制制種銷(xiāo)售渠道道：經(jīng)銷(xiāo)銷(xiāo)商(返返點(diǎn))中國(guó)雜交交玉米種種子制種種面積及及產(chǎn)量變變化雜交玉米米種子庫(kù)庫(kù)存水平平變化資料來(lái)源源：申萬(wàn)萬(wàn)研究部分雜交交玉米種種子用量量及成本本16162.61主主要子行行業(yè)分析析-雜交交玉米種種子核心競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力在于于新品種種研發(fā)能能力種子企業(yè)業(yè)類(lèi)型及及在種子子生產(chǎn)流流通環(huán)節(jié)節(jié)中的分分工資料來(lái)源源：申萬(wàn)萬(wàn)研究登海種業(yè)業(yè)先玉335與與自有品品種銷(xiāo)售售變化資料來(lái)源源：公司司報(bào)告17172.62主要要子行業(yè)業(yè)分析-林業(yè)中國(guó)木材材產(chǎn)量變變化林業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)主要分分兩大類(lèi)類(lèi)：營(yíng)林林、采伐伐營(yíng)林業(yè)務(wù)務(wù)逐步興興起，林林權(quán)制度度改革，，林木資資源價(jià)值值逐步顯顯現(xiàn)采伐業(yè)務(wù)難以以增長(zhǎng)，森工工企業(yè)逐步轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向加工產(chǎn)業(yè)業(yè)(人造板/林化工)中國(guó)原木進(jìn)口口量18182.63主主要子行業(yè)分分析-動(dòng)物疫疫苗口蹄疫疫苗理理論市場(chǎng)規(guī)模模單單位：億頭頭（只）資料來(lái)源：申申萬(wàn)研究市場(chǎng)規(guī)模取決決于政府投入入、新品種增增加企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)在于于市場(chǎng)份額的的瓜分豬藍(lán)耳病疫苗苗理論市場(chǎng)規(guī)規(guī)模單單位：億億頭（只）中國(guó)獸用藥品品銷(xiāo)售收入持持續(xù)增長(zhǎng)資料來(lái)源：國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局19192.63主主要子行業(yè)分分析-動(dòng)物疫疫苗政府采購(gòu)疫苗苗流程政府采購(gòu)為主主，寡頭壟斷斷競(jìng)爭(zhēng)20202.64主主要子行業(yè)分分析-制糖業(yè)業(yè)糖價(jià)主要由國(guó)國(guó)內(nèi)供求所決決定資料來(lái)源：申申萬(wàn)研究中國(guó)糖價(jià)波動(dòng)動(dòng)分析邏輯21212.64主主要子行業(yè)分分析-制糖業(yè)業(yè)計(jì)劃與市場(chǎng)并并行：糖料收收購(gòu)價(jià)格由政政府制定，糖糖價(jià)由市場(chǎng)波波動(dòng)決定糖產(chǎn)量受自然然因素影響較較大資料來(lái)源：昆昆商糖網(wǎng)，國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，，申萬(wàn)研究中國(guó)糖價(jià)與糖糖產(chǎn)量波動(dòng)關(guān)關(guān)系南寧地區(qū)糖價(jià)價(jià)走勢(shì)及相關(guān)關(guān)因素影響效效應(yīng)22222.65主主要子行業(yè)分分析-屠宰及及肉制品加工工23232.65主主要子行業(yè)分分析－屠宰及及肉制品加工工生豬價(jià)格波動(dòng)動(dòng)包括正常季季節(jié)性波動(dòng)和和突發(fā)異常波波動(dòng)資料來(lái)源：農(nóng)農(nóng)業(yè)部，申萬(wàn)萬(wàn)研究生豬價(jià)格波動(dòng)動(dòng)有一定的季季節(jié)性近兩年豬價(jià)大大幅波動(dòng)有其其特殊原因2424豬藍(lán)耳疫情與與政府政策扶扶持是08年豬價(jià)大幅波波動(dòng)的主要原原因資料來(lái)源：國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局生豬存欄量變變化中國(guó)能繁母豬豬存欄量變化化2.65主主要子行業(yè)分分析-屠宰及及肉制品加工工25252.65主要要子行業(yè)分析析-屠宰及肉肉制品加工生豬養(yǎng)殖效益益回升，養(yǎng)殖殖量逐步增加加豬價(jià)底部抬高高，繼續(xù)上行行資料來(lái)源：農(nóng)農(nóng)業(yè)部、申萬(wàn)萬(wàn)研究肉豬價(jià)格走勢(shì)勢(shì)豬糧比走勢(shì)2626主要內(nèi)容1.農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈及其主主要子行業(yè)2.中國(guó)農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)特征征3.農(nóng)業(yè)上上市公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)模式4.農(nóng)業(yè)上市公司司投資分析27273.農(nóng)業(yè)上上市公司的三三種經(jīng)營(yíng)模式式種植(養(yǎng)殖)業(yè)上市公司司經(jīng)營(yíng)模式分分類(lèi)地主式：出租租土地、水面面，收取地租租－－收入穩(wěn)穩(wěn)定類(lèi)工廠式：或或一體化經(jīng)營(yíng)營(yíng)－－業(yè)績(jī)與與產(chǎn)品價(jià)格波波動(dòng)相連貿(mào)易式：預(yù)約約生產(chǎn)，轉(zhuǎn)受受貿(mào)易－－業(yè)業(yè)績(jī)與產(chǎn)品價(jià)價(jià)格波動(dòng)相連連代表性公司：：北大荒、獐獐子島、登海海種業(yè)經(jīng)營(yíng)模式?jīng)Q定定盈利波動(dòng)價(jià)格波動(dòng)與公公司業(yè)績(jī)的相相關(guān)性季節(jié)性波動(dòng)2828主要內(nèi)容1.農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈及其主主要子行業(yè)2.中國(guó)農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)特征征3.農(nóng)業(yè)上上市公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)模式4.農(nóng)業(yè)上市公司司投資分析4.1農(nóng)業(yè)板塊估值值水平與市場(chǎng)場(chǎng)表現(xiàn)農(nóng)業(yè)上市公司司PE估值水平農(nóng)業(yè)板塊超額額收益情況資料來(lái)源：WIND,申萬(wàn)研究農(nóng)業(yè)上市公司司PE估值倍數(shù)30304.2農(nóng)業(yè)行業(yè)及公公司分析國(guó)家政策和產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策自然因素變化化自然因素變化化包括氣候變變化（氣溫變變化、旱災(zāi)、、澇災(zāi)等），，一般自然因因素變化往往往會(huì)改變?nèi)藗儌儗?duì)實(shí)際產(chǎn)量量的預(yù)期變化化，從而影響響供求格局的的變化農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波波動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品波動(dòng)關(guān)關(guān)鍵看供求預(yù)預(yù)期的變化上市公司盈利利模式31314.31行業(yè)分析框架架重點(diǎn)分析供給給跟蹤價(jià)格波動(dòng)動(dòng)尋找行業(yè)變化化敏感點(diǎn)注意產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)聯(lián)動(dòng)32324.32行業(yè)分析框架架重點(diǎn)分析供給給農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)穩(wěn)穩(wěn)定增長(zhǎng)選擇影響供給給的關(guān)鍵指標(biāo)標(biāo)關(guān)注生產(chǎn)方式式變化：生產(chǎn)產(chǎn)方式變化影影響供給規(guī)模模33334.33行業(yè)分析框架架跟蹤價(jià)格變化化建立價(jià)格分析析邏輯，找出出關(guān)鍵跟蹤指指標(biāo)，建立價(jià)價(jià)格數(shù)據(jù)庫(kù)資料來(lái)源：申申萬(wàn)研究中國(guó)糖價(jià)波動(dòng)動(dòng)分析邏輯34344.34行業(yè)分析框架架尋找行業(yè)變化化敏感點(diǎn)種子行業(yè)：1999年《種子法》、《植物新品種保保護(hù)條例》種子產(chǎn)業(yè)化開(kāi)開(kāi)始；動(dòng)物疫苗行業(yè)業(yè)：政府采購(gòu)購(gòu)范圍增加，，口蹄疫、禽禽流感、豬藍(lán)藍(lán)耳病、豬瘟瘟規(guī)?；B(yǎng)殖：：連鎖快餐發(fā)發(fā)展/食品安全意識(shí)識(shí)。。。乳制品：UHT奶的出現(xiàn)35354.4公司分析框架架分析核心盈利利模式收入、利潤(rùn)分分解（找出公公司核心盈利利業(yè)務(wù)）核心盈利模式式(畫(huà)出盈利模式式圖)關(guān)鍵指標(biāo)變化化分析公司盈利估計(jì)計(jì)估值分析風(fēng)險(xiǎn)因素特別注意公司司新業(yè)務(wù)、新新產(chǎn)品的跟蹤蹤及分析3636信息披露分析師承諾趙趙金厚：農(nóng)林牧漁本本人具有中中國(guó)證券業(yè)協(xié)協(xié)會(huì)授予的證證券投資咨詢?cè)儓?zhí)業(yè)資格或或相當(dāng)?shù)膶?zhuān)業(yè)業(yè)勝任能力，，以勤勉的職職業(yè)態(tài)度，獨(dú)獨(dú)立、客觀地地出具本報(bào)告告。本報(bào)告清清晰準(zhǔn)確地反反映了本人的的研究觀點(diǎn)。。本人不曾因因，不因，也也將不會(huì)因本本報(bào)告中的具具體推薦意見(jiàn)見(jiàn)或觀點(diǎn)而直直接或間接收收到任何形式式的補(bǔ)償。與公司有關(guān)的的信息披露本公司在知曉曉范圍內(nèi)履行行披露義務(wù)。?？蛻艨伤魅∪∮嘘P(guān)披露資資料compliance@。股票投資評(píng)級(jí)級(jí)說(shuō)明證券的投資評(píng)評(píng)級(jí)：以報(bào)告日后的的6個(gè)月內(nèi)，，證券相對(duì)于于市場(chǎng)基準(zhǔn)指指數(shù)的漲跌幅幅為標(biāo)準(zhǔn)，定定義如下：買(mǎi)入（Buy）：相對(duì)強(qiáng)于市場(chǎng)場(chǎng)表現(xiàn)20％％以上；增持（outperform））：相對(duì)強(qiáng)于市場(chǎng)場(chǎng)表現(xiàn)5％～～20％；中性(Neutral)：相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)現(xiàn)在－5％～～＋5％之間間波動(dòng)；減持(underperform)：相對(duì)弱于市場(chǎng)場(chǎng)表現(xiàn)5％以以下。行業(yè)的投資評(píng)評(píng)級(jí)：以報(bào)告日后的的6個(gè)月內(nèi)，，行業(yè)相對(duì)于于市場(chǎng)基準(zhǔn)指指數(shù)的漲跌幅幅為標(biāo)準(zhǔn)，定定義如下：看好（overweight））：行業(yè)超越整體體市場(chǎng)表現(xiàn)；；中性(Neutral)：行業(yè)與整體市市場(chǎng)