公司股票價格β系數評估

公司股票價格5系數評估目錄貝塔系數1.1什么是貝塔系數 1.2貝塔系數理論 貝塔系數在證券市場的用途2.1貝塔系數對市場的反應 2.2貝塔系數的一般用途 3貝塔系數的相關計算3.1貝塔系數的計算 3.2貝塔系數的實際應用 1貝特系數1.1什么是貝特系數用B系數度量組的風險比用標準差度量組合的風險從數學角度容易處理得多。組合p的B系數是組合中各種證券的B系數的加權平均，但組合的標準差(或方差)卻復雜得多，它不僅包含各種證券的方差，還包含證券間兩兩的協(xié)方差。貝塔系數(B):是表示某一證券或證券組合相對于整個證券市場的風險程度的比較指標，所以有時又被稱為風險度或反應度。這一系數表示證券收益率受系統(tǒng)因素影響的程度。雖然系統(tǒng)性風險影響所有證券，但對每一證券的影響程度并不相同其定義式為：8=cov(Ri.RM)/var(Rm)其中：Ri為證券i的收益率Rm為市場組合的收益率；cov(Ri.RM)為證券收益率與市場組合收益率之間的協(xié)方差；var(Rm)為市場組合收益率的方差。其中Cov(ra,rm)是證券a的收益與市場收益的協(xié)方差；是市場收益的方差。因為：Cov(ra,rm)=Pam。a。m所以公式也可以寫成：其中Pam為證券a與市場的相關系數；。a為證券a的標準差；。m為市場的標準差。貝塔系數利用回歸的方法計算：貝塔系數等于1即證券的價格與市場一同變動。貝塔系數高于1即證券價格比總體市場更波動。貝塔系數低于1即證券價格的波動性比市場為低。如果B=0表示沒有風險，B=0.5表示其風險僅為市場的一半，B=1表示風險與市場風險相同，B=2表示其風險是市場的2倍。Beta的含義Beta系數起源于資本資產定價模型(CAPM模型)，它的真實含義就是特定資產(或資產組合)的系統(tǒng)風險度量。所謂系統(tǒng)風險，是指資產受宏觀經濟、市場情緒等整體性因素影響而發(fā)生的價格波動，換句話說，就是股票與大盤之間的連動性，系統(tǒng)風險比例越高，連動性越強。與系統(tǒng)風險相對的就是個別風險，即由公司自身因素所導致的價格波動?？傦L險二系統(tǒng)風險+個別風險而Beta則體現了特定資產的價格對整體經濟波動的敏感性，^L市場組合價值變動1個百分點，該資產的價值變動了幾個百分點一一或者用更通俗的說法：大盤上漲1個百分點，該股票的價格變動了幾個百分點。用公式表示就是：實際中，一般用單個股票資產的歷史收益率對同期指數（大盤）收益率進行回歸，回歸系數就是Beta系數1.2貝塔系數理論B系數主要有以下幾方面的特征：B系數反映證券（或證券組合）對市場組合方差的貢獻率；資本資產定價模型揭示了8系數是單個證券或證券組合的合適的風險測度指標，是對其系統(tǒng)風險的量度，隨著8系數的提高，資產的期望收益率也隨之升高；B系數用來表示單個證券或證券組合的系統(tǒng)風險同正常風險（市場整體風險）的關系，或者說，B系數是一種系統(tǒng)風險的指數。貝塔系數是統(tǒng)計學上的概念，是一個在+1至-1之間的數值，它所反映的是某一投資對象相對于大盤的表現情況。其絕對值越大，顯示其收益變化幅度相對于大盤的變化幅度越大；絕對值越小，顯示其變化幅度相對于大盤越小。如果是負值，則顯示其變化的方向與大盤的變化方向相反；大盤漲的時候它跌，大盤跌的時候它漲。由于我們投資于投資基金的目的是為了取得專家理財的服務，以取得優(yōu)于被動投資于大盤的表現情況，這一指標可以作為考察基金經理降低投資波動性風險的能力。在計算貝塔系數時，除了基金的表現數據外，還需要有作為反映大盤表現的指標。2貝塔系數的用途2.1貝塔系數對市場的反應利用上市公司的每月末收盤價、上證指數計算上證指數月收益率、股票收益率等數據貝塔系數月收益率0.23%中國聯通 分析計算日期收盤價上證指數上證指數月收益率股票收益率xk=rmk-rfyk=rk-rf2009.5.256.242632.932009.6.862789.12.409.94%12.119.87%

6,689%%2009.7.188.143412.0615.30%18.66%15.01%13.98%2009..8.136.782967.21-21.81%-25,42%-22.10%-25.65%2009.9.286,892779.434.19%4.61%3.9%4,76%2009.10.196.342995.857.9%-0.47%6.8%-0.76%-2.24%0.48%XK-m2 Yk『2 (Xk-X)(Yk-X)貝塔系數0.0297120.0446010.0364031.2251908520.039490.052760.045651.15575902176350.003750.005000.004331.1544343325320.009460.0003950.0019330.2043449740.023330.0010480.0010480.140591513分析計算得出貝塔系數月收益率：0.23%通過分析可以發(fā)現，隨著負債的提升，貝塔值隨之提升，意味著高負債使上市公司股東承擔了更高的風險，從而對于股權投資要求更高的風險收益。貝塔系數利用回歸的方法。貝塔系數為1即證券的價格與市場一同變動。貝塔系數高于1即證券價格比總體市場更波動。貝塔系數低于1（大于0）即證券價格的波動性比市場低。為避免非系統(tǒng)風險，可以在相應的市場走勢下選擇那些相同或相近貝塔系數的證券進行投資組合。比如：一支個股貝塔系數為1.3,說明當大盤漲1%時，它可能漲1.3%，反之亦然；但如果一支個股貝塔系數*1.3%時，說明當大盤漲1%時，它可能跌1.3%，同理，大盤如果跌1%，它有可能漲1.3%。B=1,即證券的價格與市場一同變動。B>1,即證券價格比總體市場更波動。（效市場為高風險公司或投資）B<1,即證券價格的波動性比市場為低。（效市場為低風險公司或投資）B=0,即證券價格的波動與市場沒有關系。B<0,即證券價格的波動與市場為相反，一般情況下是很少見的。先算期間內每周回報的加權平均值，再用每個回報值相對加權平均值的離散程度的和，除以n-1（n是一共有多少周），再開根號，得出來的就是標準差。計算貝塔系數的前提是知道整個市場的回報的標準差，算出市場標準差和你的回報標準差之間的協(xié)方差，貝塔系數=你的回報標準差/市場標準差X協(xié)方差。2.2貝塔系數的一般用途1） 計算資本成本，做出投資決策（只有回報率高于資本成本的項目才應投資）；2） 計算資本成本，制定業(yè)績考核及激勵標準；3） 計算資本成本，進行資產估值（Beta是現金流貼現模型的基礎）；4） 確定單個資產或組合的系統(tǒng)風險，用于資產組合的投資管理，特別是股指期貨或其他金融衍生品的避險（或投機）。貝塔系數有一個非常好的線性性質，即，資產組合的貝塔系數就等于單個資產的貝塔系數按其在組合中的權重進行加權求和的結果。3貝塔系數的相關計算（一）單項資產的B系數 單項資產系統(tǒng)風險用B系數來計量，通過以整個市場作為參照物，用單項資產的風險收益率與整個市場的平均風險收益率作比較， 另外，還可按協(xié)方差公式計算B值，即注意：掌握8值的含義?B=1，表示該單項資產的風險收益率與市場組合平均風險收益率呈同比例變化，其風險情況與市場投資組合的風險情況一致； ?8>1，說明該單項資產的風險收益率高于市場組合平均風險收益率，則該單項資產的風險大于整個市場投資組合的風險； ?BV1，說明該單項資產的風險收益率小于市場組合平均風險收益率，則該單項資產的風險程度小于整個市場投資組合的風險。小結：1）B值是衡量系統(tǒng)性風險，2）B系數計算的兩種方式。 貝塔系數用于證券市場的計算公式 貝塔系數概述 公式為： 其中Cov（ra,rm）是證券a的收益與市場收益的協(xié)方差；是市場收益的方差。 因為：Cov（ra,rm）=Pam。a。m 所以公式也可以寫成： 其中Pam為證券a與市場的相關系數；。a為證券a的標準差；。m為市場的標準差。貝塔系數利用回歸的方法計算：貝塔系數等于1即證券的價格與市場一同變動。貝塔系數高于1即證券價格比總體市場更波動。 貝塔系數低于1即證券價格的波動性比市場為低。 如果B=0表示沒有風險，B=0.5表示其風險僅為市場的一半，B=1表示風險與市場風險相同，B=2表示其風險是市場的2倍。［編輯本段］Beta的含義 Beta系數起源于資本資產定價模型（CAPM模型），它的真實含義就是特定資產（或資產組合）的系統(tǒng)風險度量。 所謂系統(tǒng)風險，是指資產受宏觀經濟、市場情緒等整體性因素影響而發(fā)生的價格波動，換句話說，就是股票與大盤之間的連動性，系統(tǒng)風險比例越高，連動性越強。與系統(tǒng)風險相對的就是個別風險，即由公司自身因素所導致的價格波動。 總風險二系統(tǒng)風險+個別風險 而Beta則體現了特定資產的價格對整體經濟波動的敏感性，即，市場組合價值變動1個百分點，該資產的價值變動了幾個百分點一一或者用更通俗的說法：大盤上漲1個百分點，該股票的價格變動了幾個百分點。 用公式表示就是： 實際中，一般用單個股票資產的歷史收益率對同期指數（大盤）收益率進行回歸，回歸系數就是Beta系數。［編輯本段］Beta的一般用途 一般的說，Beta的用途有以下幾個： 1）計算資本成本，做出投資決策（只有回報率高于資本成本的項目才應投資）； 2）計算資本成本，制定業(yè)績考核及激勵標準； 3）計算資本成本，進行資產估值（Beta是現金流貼現模型的基礎）； 4）確定單個資產或組合的系統(tǒng)風險，用于資產組合的投資管理，特別是股指期貨或其他金融衍生品的避險（或投機）。 對Beta第四種用途的討論將是本文的重點。 組合Beta Beta系數有一個非常好的線性性質，艮L資產組合的Beta就等于單個資產的Beta系數按其在組合中的權重進行加權求和的結果。 5）貝塔系數在證券市場上的應用貝塔系數反映了個股對市場（或大盤）變化的敏感性，也就是個股與大盤的相關性或通俗說的“股性”。可根據市場走勢預測選擇不同的貝塔系數的證券從而獲得額外收益，特別適合作波段操作使用。當有很大把握預測到一個大牛市或大盤某個不漲階段的到來時，應該選擇那些高貝塔系數的證券，它將成倍地放大市場收益率，為你帶來高額的收益；相反在一個熊市到來或大盤某個下跌階段到來時，你應該調整投資結構以抵御市場風險，避免損失，辦法是選擇那些低貝塔系數的證券。 為避免非系統(tǒng)風險，可以在相應的市場走勢下選擇那些相同或相近貝塔系數的證券進行投資組合。比如：一支個股貝塔系數為1.3，說明當大盤漲1%時，它可能漲1.3%，反之亦然；但如果一支個股貝塔系數*1.3%時，說明當大盤漲1%時，它可能跌1.3%，同理，大盤如果跌1%，它有可能漲1.3%。 貝塔系數應用： 貝塔系數是反映單個證券或證券組合相對于證券市場系統(tǒng)風險變動程度的一個重要指標。通過對貝塔系數的計算,投資者可以得出單個證券或證券組合未來將面臨的市場風險狀況.通常貝塔系數是用歷史數據來計算的，而歷史數據計算出來的貝塔系數是否具有一定的穩(wěn)定性，將直接影響貝塔系數的應用效果。利用CHOW檢驗方法對我國證券市場已經實現股份全流通的上市公司進行檢驗后發(fā)現，大部分上市公司在實現股份全流通后，其貝塔系數 貝塔系數反映了個股對市場（或大盤）變化的敏感性，也就是個股與大盤的相關性或通俗說的“股性”?？筛鶕袌鲎邉蓊A測選擇不同的貝塔系數的證券從而獲得額外收益，特別適合作波段操作使用。當有很大把握預測到一個大牛市或大盤某個大漲階段的到來時，應該選擇那些高貝塔系數的證券，它將成倍地放大市場收益率，為你帶來高額的收益；相反在一個熊市到來或大盤某個下跌階段到來時，你應該調整投資結構以抵御市場風險，避免損失，辦法是選擇那些低貝塔系數的證券。 為避免非系統(tǒng)風險，可以在相應的市場走勢下選擇那些相同或相近貝塔系數的證券進行投資組合。比如：一支個股貝塔系數為1.3,說明當大盤漲1%時，它可能漲1.3%，反之亦然；但如果一支個股貝塔系數為-1.3%時，說明當大盤漲1%時，它可能跌1.3%，同理，大盤如果跌1%，它有可能漲1.3%。 貝塔系數是反映單個證券或證券組合相對于證券市場系統(tǒng)風險變動程度的一個重要指標。通過對貝塔系數的計算,投資者可以得出單個證券或證券組合未來將面臨的市場風險狀況.通常貝塔系數是用歷史數據來計算的，而歷史數據計算出來的貝塔系數是否具有一定的穩(wěn)定性，將直接影響貝塔系數的應用效果。（二）3.2貝塔系數的實際應用貝塔系數反映了個股對市場（或大盤）變化的敏感性，也就是個股與大盤的相關性或通俗說的“股性”?？筛鶕袌鲎邉蓊A測選擇不同的貝塔系數的證券從而獲得額外收益