企業(yè)并購運作培訓教材(一)

第四章企業(yè)并購運作主要內容：（一）企業(yè)并購籌資（二）企業(yè)杠桿并購（三）管理層收購（四）并購防御戰(zhàn)略（五）并購整合高級財務管理（一）企業(yè)并購籌資一、并購上市公司的方式二、并購資金需要量三、并購支付方式四、并購籌資方式返回高級財務管理一、并購上市公司的方式（一）要約收購（二）協(xié)議收購（三）間接收購高級財務管理（一）要約收購

1、要約收購定義要約收購是指收購人按照同等價格和同一比例相同要約條件向上市公司股東公開發(fā)出收購其持有的公司股份的行為，與協(xié)議收購相比，要約收購是對非特定對象進行公開收購的一種方式。2、要約收購使用條件通過證券交易所的證券交易，并購方持有一家上市公司的股份達到該公司已發(fā)行股份的30%時，繼續(xù)增持股份的，應當采取要約方式進行。以要約方式收購上市公司股份時，可以向目標公司的所有股東發(fā)出收購其所持有的全部股份的要約，也可以向所有股東發(fā)出收購其所持有的部分股份的要約。3、要約收購價格要約收購價格不得低于要約收購提示性公告前6個月內收購人對取得該種股票所支付的最高價格。4、收購期間對于目標公司的要求對于目標公司而言，要約收購完成以前，未經(jīng)股東大會批準，目標公司董事會不得通過處置公司資產(chǎn)、對外投資、調整公司主要業(yè)務、擔保、貸款等方式，對公司的資產(chǎn)、負債、權益或者經(jīng)營成果造成重大影響。要約收購期間，目標公司的董事不得辭職。高級財務管理（二）協(xié)議收購

1、協(xié)議收購定義是指投資者在證券交易所集中交易系統(tǒng)之外與被收購公司的股東(控股股東或持股比例較高的股東)就股票的交易價格、數(shù)量等方面進行私下協(xié)商，購買被收購公司的股票，以期獲得或鞏固對被收購公司的控制權。2、過渡期要求以協(xié)議方式進行上市公司收購的，自簽訂收購協(xié)議起至相關股份完成過戶的期間為上市公司收購過渡期，在過渡期內，收購人不得通過控股股東提議改選上市公司董事會，確有充分理由改選董事會的，來自收購方的董事不得超過董事會成員的1/3。被收購人的義務主要有:不得為收購人及其關聯(lián)方提供擔保;不得公開發(fā)行股票募集資金;不得進行重大購買、出售資產(chǎn)及重大投資行為或者與收購人及其關聯(lián)方進行其他關聯(lián)交易，只有在收購人為挽救陷入定機或面臨嚴重財務困難的上市公司時除外。3、與要約收購相比，協(xié)議收購的特點(1)有明確的交易對象。協(xié)議收購一般會選擇股權集中的公司作為收購目標，雙方在證券交易所競價系統(tǒng)之外進行溝通和協(xié)商。對于并購方來說，溝通時間相對較短，而且不會對公司股票價格造成直接影響。(2)交易程序相對簡單，交易成本較低。相比要約收購所必須采取的公開方式，協(xié)議收購在雙方達成一致的情況下，可以迅速地實現(xiàn)公司控制權轉移。(3)多數(shù)是善意收購。協(xié)議收購通常是并購方與目標公司的控股股東在協(xié)商一致的條件下達成的股份收購協(xié)議，公司董事會主要成員和主要管理層知情，收購協(xié)議也通常會對公司的業(yè)務、資產(chǎn)、人員做出妥善安排，不會受到管理層的抵制。高級財務管理（三）間接收購

1、間接收購定義是指收購人雖不是上市公司的股東，但通過投資關系、協(xié)議或其他安排導致其取得上市公司的控制權。2、典型代表：三角并購三角并購，是指在一項交易中，并購公司首先設立一家全資子公司或控股公司，然后將目標公司與該子公司合并。作為目標公司的股東獲得的對價，至少有50%是母公司的股票，其余可以是現(xiàn)金、債券或其他。三角并購又可以分為順三角方式和反三角方式兩種，若目標公司被子公司并購，則為順三角并購，目標公司注銷，其資產(chǎn)和負債合并到并購公司中，目標公司的股東轉而持有并購公司的股票。若子公司被目標公司并購，則為反三角并購，但是采用這種方式，一般是由于存在執(zhí)照、租賃、貸款擔保、管制要求等限制情形，有必要保留目標公司。3、案例：花旗銀行并購日興證券高級財務管理二、并購資金需要量1、并購支付的對價

并購方企業(yè)為完成收購目標企業(yè)所付出的代價，即支付的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物的金額或者并購日并購方企業(yè)為取得對其他企業(yè)凈資產(chǎn)的控制權而放棄的其他有關資產(chǎn)項目或有價證券的公允價值。支付的對價與目標企業(yè)權益價值大小、控股比率和支付溢價率相關。

公式：MAC為并購支付的對價;EA為目標企業(yè)權益價值;p為控股比率;r為支付溢價率（30%-80%）。2、承擔目標企業(yè)表外負債和或有負債的支出3、并購交易費用4、整合與運營成本高級財務管理三、并購支付方式1、現(xiàn)金支付2、股票支付3、混合證券支付高級財務管理返回1、現(xiàn)金支付（1）現(xiàn)金支付的含義及特點（2）現(xiàn)金支付的影響因素返回高級財務管理現(xiàn)金支付的含義及特點1）含義：主并企業(yè)向目標企業(yè)支付一定數(shù)量的現(xiàn)金以取得目標企業(yè)的所有權。案例：中石油并購PK公司2）特點A、最先被采用的支付方式B、使用頻率最高的支付方式C、可以使目標企業(yè)的股東即時獲得確定的收益D、不會影響主并企業(yè)現(xiàn)有股權結構，不會稀釋主并企業(yè)現(xiàn)有股東控制權E、能迅速完成并購F、即時形成納稅義務G、給主并企業(yè)造成沉重的現(xiàn)金負擔H、多被用于敵意收購返回高級財務管理中石石油油并并購購PK公公司司并購購模模式式：：2005年年初初，，哈哈薩薩克克斯斯坦坦政政府府削削減減了了PK公公司司的的開開采采規(guī)規(guī)模模。。4月月，，PK合合作作方方之之一一的的俄俄羅羅斯斯盧盧克克石石油油公公司司將將其其告告上上哈哈薩薩克克斯斯坦坦法法院院。。10月月18日日，，PK公公司司召召開開股股東東大大會會，，就就并并購購進進行行投投票票表表決決。。10月月26日日，，加加拿拿大大法法院院批批準準中中石石油油100%并并購購PK公公司司，，以每股55美元元現(xiàn)金要要約購買買其所有有上市股股份，報報價總價價值約41.8億美元元。高級財財務務管理理返回現(xiàn)金支付的的影響因素素1）主并企企業(yè)的短期期流動性2）主并企企業(yè)中、長長期的流動動性3）貨幣的的流動性4）目標企企業(yè)所在地地有關股票票的銷售收收益的所得得稅法5）目標企企業(yè)股份的的平均股本本成本返回高級財財務管管理2、股票支支付（1）股票票支付的含含義及特點點（2））股股票票支支付付的的影影響響因因素素返回回高級級財財務務管管理理股票票支支付付的的含含義義及及特特點點1）含義：主主并企業(yè)通過過增加發(fā)行本本企業(yè)的股票票，以新發(fā)行行的股票替換換目標企業(yè)的的股票，從而而達到并購目目的。案例：清華同同方并購魯穎穎電子（P90）2）特點A、主并企業(yè)業(yè)不需要支付付大量現(xiàn)金B(yǎng)、影響主并并企業(yè)現(xiàn)有股股權結構，稀稀釋主并企業(yè)業(yè)股權C、所需手續(xù)續(xù)較多，耗時時耗力D、常見于善善意并購返回高級財務務管理理股票支付的影影響因素1）主并企業(yè)業(yè)的股權結構構2）每股收益益率的變化3）每股凈資資產(chǎn)的變動4）財務杠桿桿比率5）當前股價價水平6）當前股息息收益率返回高級級財財務務管管理理3、混混合證證券支支付1、含含義：：主并并企業(yè)業(yè)的支支付方方式為為現(xiàn)金金、股股票、、認股股權證證、可可轉換換債券券等多多種形形式證證券的的組合合。案例例：：國國美美并并購購永永樂樂2、、認認股股權權證證：：一一種種由由上上市市公公司司發(fā)發(fā)出出的的證證明明文文件件，，賦賦予予它它的的持持有有人人的的一一種種權權利利，，即即持持有有人人有有權權在在指指定定的的時時間間內內，，用用指指定定的的價價格格認認購購該該公公司司發(fā)發(fā)行行的的一一定定數(shù)數(shù)量量的的新新股股。。3、、可可轉轉換換債債券券：：向向其其持持有有者者提提供供一一種種選選擇擇權權，，在在某某一一給給定定時時間間內內可可以以以以某某一一特特定定價價格格將將債債券券轉轉換換為為股股票票。。返回高級財財務務管理理國美并購購永樂（（時間：2006年7月月25日日）并購模式式：國美閃電電般并購購永樂，雙方2月接觸觸，7月月完成并并購。11月16日，，中國永永樂股票票停牌，，2007年1月底前前完全退退市。永樂股東東以一股股永樂股股份兌換換0.327股股國美股股份和0.136港元元現(xiàn)金，交易金金額達52.68億港港元。高級財財務務管理理返回四、并購籌資資方式1、現(xiàn)金支付付時的籌資2、股票或綜綜合證券支付付時的籌資返回高級財務務管理理1、現(xiàn)金支付付時的籌資（1）增資擴擴股（2）金融機機構貸款（3）發(fā)行企企業(yè)債券（4）發(fā)行認認股權證案例：NORWAY公公司籌資方案案的選擇（P93）返回高級財務務管理理2、股票或或綜合證券券支付時的的籌資（1）發(fā)行行普通股（2）發(fā)行行優(yōu)先股（3）發(fā)行行債券返回高級財財務管管理（二）杠桿桿并購（LBO）杠桿并購（（Leveragedbuy-outs）是指并購方方以目標公公司的資產(chǎn)產(chǎn)作為抵押押，向銀行行或投資者者融資借款款來對目標標公司進行行收購，收收購成功后后再以目標標公司的收收益或是出出售其資產(chǎn)產(chǎn)來償本付付息。高級級財財務務管管理理返回回杠桿桿并并購購的的融融資資方方式式杠桿桿并并購購的的融融資資結結構構類類似似倒倒金金字字塔塔形形，，與與普普通通收收購購顯顯著著不不同同。。收收購購資資金金的的50%-60%通通常常是是由由銀銀行行提提供供的的以以企企業(yè)業(yè)資資產(chǎn)產(chǎn)為為抵抵押押的的貸貸款款;20%-30%杠杠桿桿并并購購成成功功的的條條件件的的資資金金通通常常是是夾夾層層債債務務(過過橋橋資資本本)，，一一般般是是由由優(yōu)優(yōu)先先股股、、垃垃圾圾債債券券、、可可轉轉換換債債券券構構成成;剩剩余余的的10%-20%是是并并購購方方以以自自有有資資金金對對目目標標企企業(yè)業(yè)的的投投入入。。返回回高級級財財務務管管理理杠桿并購購成功的的條件選擇正確確的目標標企業(yè)：1、具有有穩(wěn)定連連續(xù)的現(xiàn)現(xiàn)金流量量2、擁有有人員穩(wěn)穩(wěn)定、責責任感強強的管理理者3、被并并購前的的資產(chǎn)負負債率較較低4、擁有有易于出出售的非非核心資資產(chǎn)：知知識、智智力密集集型企業(yè)業(yè)不宜。。案例：KKR收收購納比比斯克（（P97）返回高級財財務務管理理（三）管管理層收收購（ManagementBuy-Outs)一、管理理層收購購的概念念與成因因二、管理理層收購購的方式式與程序序三、管理理層收購購在中國國的實踐踐與發(fā)展展返回高級財財務務管理理一、管理理層收購購的概念念與成因因1、概念念：是指指目標公公司的管管理層利利用外部部融資購購買本公公司的股股份，從從而改變變本公司司所有者者結構、、控制權權結構和和資產(chǎn)結結構，進進而達到到重組本本公司的的目的并并獲得預預期收益益的一種種收購行行為。2、成因因（1）管管理層收收購有助助于降低低代理成成本（2）管管理層收收購有助助于有效效激勵和和約束管管理層（3）管管理層收收購有助助于提高高資源配配置效率率例4-7（P98）：：四通集集團管理理層收購購高級財財務務管理理返回二、管理理層收購購的方式式與程序序1、管理理層收購購的方式式2、成功功進行管管理層收收購的影影響因素素3、管理理層收購購的程序序高級級財財務務管管理理返回1、管管理層層收購購的方方式（1））收購購上市市公司司①基層層管理理人員員的創(chuàng)創(chuàng)業(yè)嘗嘗試；；②防御御敵意意收購購；③機構構投資資者或或大股股東轉轉讓大大額股股份；；④擺脫脫上市市公司司制度度的約約束。。（2））收購購集團團的子子公司司或分分支機機構①賣主主處于于非財財務目目標考考慮，，希望望盡快快平穩(wěn)穩(wěn)將企企業(yè)轉轉讓，，又不不愿意意損害害形象象，MBO是一一個比比較好好的選選擇。。②管理理者已已經(jīng)擁擁有目目標公公司很很大比比例的的股份份，或或掌握握了不不為賣賣方和和外部部競爭爭者所所知曉曉的重重要內內幕消消息。。③與集集團分分離后后，新新獨立立的企企業(yè)與與母公公司還還保持持一定定的貿貿易聯(lián)聯(lián)系，，若賣賣給外外部，，可能能會形形成壟壟斷，，對企企業(yè)利利益不不利，，故賣賣方往往往趨趨向MBO。（3））公營營部門門的私私有化化①將國國有企企業(yè)整整體出出售。。②將國國有企企業(yè)整整體分分解為為多個個部分分，再再分別別賣出出，原原企業(yè)業(yè)成為為多個個獨立立的私私營企企業(yè)。。③多種種經(jīng)營營的龐龐雜的的公眾眾集團團公司司出售售其邊邊緣業(yè)業(yè)務，，保留留其核核心業(yè)業(yè)務。。④地方方政府府或其其部門門出售售一些些地方方性服服務機機構。高級財財務務管理理2、成功功進行管管理層收收購的影影響因素素（1）目目標公司司的產(chǎn)業(yè)業(yè)成熟度度（2）目目標公司司的資本本結構（3）經(jīng)經(jīng)營管理理的狀態(tài)態(tài)高級財財務務管理理返回3、管理理層收購購的程序序高級財財務務管理理前期準備備實施收購購重新上市市后續(xù)整合合返回三、管理理層收購購在中國國的實踐踐與發(fā)展展1、MBO在我我國的發(fā)發(fā)展經(jīng)歷歷2、我國上市市公司管管理層收收購的主主要方式式高級財財務務管理理返回1、MBO在我我國的發(fā)發(fā)展經(jīng)歷歷（1）中中國MBO的歷歷史源頭頭（四通集團團）（2）第第一家實實施MBO的上上市公司司（粵美的）（3）第第一家實實施MBO的國國有控股股上市公公司（宇通客車車）（4）2003年4月月，國務務院國資資委緊急急叫停MBO。。（5）2005年，國國務院國國資委出出臺相關關文件，，指明了了國有企企業(yè)MBO的可可行范圍圍和方向向。高級財財務務管理理返回郎咸平:我們家很很臟，我我的家價價值一百百萬，我我請個保保姆一個個月拿四四百塊，，然后她她給我講講，我想想拿其中中的二百百塊呢來來購買你你們家的的股權，，我腦子子一暈啊啊，我就就答應了了。好吧吧那你買買股權吧吧，但是是我忘記記了一點點啊，中中國的產(chǎn)產(chǎn)權改革革這個價價格啊是是購買者者自己定定的知道道吧，然然后他就就說，你你們家價價格一百百萬是吧吧，那我我們評估價是多少呢呢，是六六百塊。。那么這這個保姆姆三個月月就把我我家買走走了。高級財財務務管理理返回(1)管管理層個個人直接接持股。。(2)管管理層設設立公司司持股。。(3)管管理層收收購上市市公司的的控股公公司。(4)收收購上市市公司的的子公司司。(5)其其他間接接收購模模式。2、我國上市市公司管管理層收收購的主主要方式式（四）并購防防御戰(zhàn)略1、思考：目目標公司管理理層抵制收購購的原因是什什么？2、定義：并并購防御，又又稱反并購，，是針對并購購而言的，指指目標公司的的管理層為了了維護自身或或公司的利益益，保全對公公司的控制權權，采取一定定的措施，防防止并購的發(fā)發(fā)生或挫敗已已經(jīng)發(fā)生的并并購行為。通通常只有在敵意并購中才會出現(xiàn)對對并購的防御御或抵制。高級財務務管理理返回并購防御的經(jīng)經(jīng)濟手段一、提高并購購成本二、降低并購購收益三、收購并購購者四、建立合理理的持股結構構五、修改公司司章程高級財務務管理理返回一、提高并購購成本1、資產(chǎn)重估估2、股份回購購3、尋找“白白衣騎士”4、“降落傘傘計劃”（1）金色降降落傘（2）灰色降降落傘（3）錫降落落傘高級財務務管理理返回二、降低并購購收益1、出售“皇皇冠上的珍珠珠”2、“毒丸計計劃”（1）負債毒毒丸計劃（2）人員毒毒丸計劃3、“焦土戰(zhàn)戰(zhàn)術”高級財務務管理理返回三、收購并購購者收購并購者又又稱為帕克曼曼防御策略,目標公司通通過反向收購購,以達到保保護自己的目目的。主要方方法是當獲悉悉收購方有意意并購時,目目標公司反反守為攻,搶搶先向收購購公司股東發(fā)發(fā)出公開收購購要約,使使收購公司被被迫轉入防御御。四、、建建立立合合理理的的持持股股結結構構1、、交交叉叉持持股股計計劃劃2、、員員工工持持股股計計劃劃高級級財財務務管管理理返回回五、、修修改改公公司司章章程程1、、董董事事會會輪輪選選制制2、、絕絕對對多多數(shù)數(shù)條條款款高級級財財務務管管理理返回回（五五））并并購購整整合合一、、并并購購整整合合的的概概念念與與作作用用二、、并并購購整整合合的的類類型型與與內內容容高級級財財務務管管理理一、、并并購購整整合合的的概概念念與與作作用用1、、概概念念：：指指在在完完成成產(chǎn)產(chǎn)權權結結構構調調整整以以后后，，企企業(yè)業(yè)通通過過各各種種內內部部資資源源和和外外部部關關系系的的整整合合，，維維護護和和保保持持企企業(yè)業(yè)的的核核心心能能力力，，并并進進一一步步增增強強整整體體的的競競爭爭優(yōu)優(yōu)勢勢，，從從而而最最終終實實現(xiàn)現(xiàn)企企業(yè)業(yè)價價值值最最大大化化的的目目標標。。2、作用：并并購完成后，，主并企業(yè)面面臨著一系列列管理上的挑挑戰(zhàn)，如文化化沖突、人才才流失甚至經(jīng)經(jīng)營方式的改改變和進入全全新的領域等等，這就決定定了并購整合合是不可或缺缺的重要程序序之一。許多多學者通過研研究發(fā)現(xiàn)，并并購整合是并并購創(chuàng)造價值值的源泉所在在，并購整合合使得并購最最終實現(xiàn)了””1+1＞2”的效果。。3、有關并購購整合失敗的的研究總結（（P107））高級財務務管理理二、并購整合合的類型與內內容1、并購整合合的類型（見見后）2、并購整合合的內容（1）戰(zhàn)略整整合。恰當選選擇并購目標標企業(yè)只是一一個良好的開開端，并購協(xié)協(xié)同效應的最最終實現(xiàn)，在在很大程度上上更取決于并并購完成后對對企業(yè)整體經(jīng)經(jīng)營戰(zhàn)略的調調整和組合。。（2））產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)整整合合。。產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)整整合合有有助助于于迸迸一一步步強強化化和和培培育育企企業(yè)業(yè)的的核核心心能能力力，，并并將將其其轉轉化化為為市市場場競競爭爭優(yōu)優(yōu)勢勢。。（3））存存量量資資產(chǎn)產(chǎn)整整合合。。并并購購后后對對存存量量資資產(chǎn)產(chǎn)進進行行整整合合的的主主要要目目的的就就是是通通過過處處置置不不必必要要、、低低效效率率或或者者獲獲利利能能力力差差的的資資產(chǎn)產(chǎn)，，降降低低運運營營成成木木，，提提高高資資產(chǎn)產(chǎn)的的總總體體效效率率。。同同時時，，存存量量資資產(chǎn)產(chǎn)的的整整合合也也有有利利于于緩緩解解并并購購帶帶來來的的財財務務壓壓力力。。（4））管管理理整整合合。。除除了了以以上上三三個個方方面面的的整整合合內內容容外外，，管管理理整整合合也也是是所所有有并并購購成成功功案案例例的的共共性性所所在在。。高級級財財務務管管理理并購整合合的類型型高級財財務務管理理返回整合策略適用對象特點完全整合并購雙方在戰(zhàn)略上互相依賴，但目標企業(yè)的組織獨立性需求較低經(jīng)營資源進行共享，消除重復活動，重整業(yè)務活動和管理技巧共存型整合并購雙方戰(zhàn)略依賴性較強，組織獨立性需求也較強。戰(zhàn)略上互相依賴，不分享經(jīng)營資源，存在管理技巧的轉移。保護型整合并購雙方的戰(zhàn)略依賴性不強，目標企業(yè)組織獨立性需求較高。并購企業(yè)只能有限干預目標企業(yè)，允許目標企業(yè)全面開發(fā)和利用自己潛在的資源和優(yōu)勢?？刂菩驼喜①忞p方的戰(zhàn)略依賴性不強，目標企業(yè)組織獨立性需求較低。并購企業(yè)注重對目標企業(yè)資產(chǎn)和營業(yè)部門的管理，最大限度地利用。案例：阿阿里巴巴巴并購雅雅虎中國國一、案例例背景2005年8月月11日日，阿拉拉巴巴和和雅虎同同時在北北京宣布布，阿里里巴巴收收購雅虎虎中國全全部資產(chǎn)產(chǎn)，同時時得到雅雅虎10億美元元投資，，以打造造中國最最大的互互聯(lián)網(wǎng)搜搜素平臺臺，從而而締造了了中國互互聯(lián)網(wǎng)歷歷史上最最大的一一起并購購案。1999年6月月：阿里里巴巴集集團正式式運營；；2007年8月：向向香港證證券交易易所遞交交上市申申請；2007年11月：：阿里巴巴巴B2B業(yè)務務在香港港上市，，馬云勸勸退雅虎虎，雅虎虎不肯；；2007年年11月月：阿里里巴巴上上市首日日報收39.5港元較較發(fā)行行價高193%；2011年年5月11日：：阿里巴巴巴將““支付寶寶”全部部股權劃劃給由馬馬云控股股的公司司。2011年年6月16日：：阿里巴巴巴宣布布把淘寶寶分拆為為一淘網(wǎng)網(wǎng)，淘寶寶網(wǎng)和淘淘寶商城城。2011年年7月29日：：阿里、、雅虎和和軟銀就就支付寶寶股權轉轉讓事件件正式簽簽署協(xié)議議。二、案例例研究討討論（一）并并購動因因分析（二）并并購后效效應分析析阿里巴巴巴與雅虎虎5年管管理層變變動雅虎昨日日提交給給SEC(美國證證券交易易委員會會)的文文件顯示示，阿里里巴巴集集團2012年一一季度營營收8億美美元，同同比增64%；凈利利潤2.3億美美元，較較去年同同期的5163萬萬美元猛猛增356%。今年年5月月，阿阿里巴巴巴集團與與雅虎就就股權回回購一事事簽署最最終協(xié)議議。阿里里巴巴集集團將以以71億美美元的價價格回購購雅虎手手中持有有阿里巴巴巴集團團股份的的一半，，即20%股股權。。目前，，市場傳傳言稱阿阿里巴巴巴集團正正在尋求求銀行貸貸款來完完成此項項交易。。目前，，阿里巴巴巴集團團旗下業(yè)業(yè)務包括括淘寶、、一淘、、天貓、、聚劃算算、阿里里國際業(yè)業(yè)務、阿阿里小企企業(yè)業(yè)務務和阿里里云等七七大事業(yè)業(yè)群，由由于支付付寶之前前已經(jīng)被被轉移至至馬云個個人控股股的公司司，因此此已經(jīng)不不在阿里里巴巴集集團之內內。作為為手持阿阿里巴巴巴集團42%的大大股東，，雅虎在在提交給給SEC的的10-Q文文件中披披露了阿阿里巴巴巴集團截截至今年年一季度度的營收收情況。。文件顯顯示，阿阿里巴巴巴集團2012年年一季度度營收8億億美元，，同比增增64%；凈凈利潤2.3億億美元，，較去年年同期的的5163萬萬美元元猛增356%。凈凈利潤中中，歸屬屬于阿里里巴巴集集團的凈凈利潤為為2.2億美元元。此外外，阿里里巴巴集集團今年年一季度度的毛利利潤為5.3億億美元，，較去年年同期的的3.2億美元元增64%。。阿里巴巴巴去年年第四季季度和今今年第一一季度的的營收綜綜合為18.3億美元元，凈利利潤為4.9億億美元。。謝謝謝！9、靜夜夜四無無鄰，，荒居居舊業(yè)業(yè)貧。。。1月-231月-23Friday,January6,202310、雨中中黃葉葉樹，，燈下下白頭頭人。。。18:27:3218:27:3218:271/6/20236:27:32PM11、以我獨沈沈久，愧君君相見頻。。。1月-2318:27:3218:27Jan-2306-Jan-2312、故故人人江江海海別別，，幾幾度度隔隔山山川川。。。。18:27:3218:27:3218:27Friday,January6,202313、乍見見翻疑疑夢，，相悲悲各問問年。。。1月-231月-2318:27:3218:27:32January6,202314、他他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生生白白發(fā)發(fā)，，舊舊國國見見青青山山。。。。06一一月月20236:27:32下下午午18:27:321月月-2315、比不了得就就不比，得不不到的就不要要。。。一月236:27下下午1月-2318:27January6,202316、行動出出成果，，工作出出財富。。。2023/1/618:27:3218:27:3206January202317、做前，能能夠環(huán)視四四周；做時時，你只能能或者最好好沿著以腳腳為起點的的射線向前前。。6:27:32下下午6:27下下午18:27:321月-239、沒有失敗，，只有暫時停停止成功！。。1月-231月-23Friday,January6,202310、很多事情努努力了未必有有結果，但是是不努力卻什什么改變也沒沒有。。18:27:3218:27:3218:271/6/20236:27:32PM11、成功就是日日復一日那一一點點小小努努力的積累。。。1月-2318:27:3218:27Jan-2306-Jan-2312、世間成事，，不求其絕對對