中國企業(yè)海外并購總體情況及案例

中國企業(yè)海外并購：總體情況及典型案例Contents典型案例---------三一重工的海外并購中國企業(yè)海外并購歷史演進中國企業(yè)海外并購現(xiàn)狀中國企業(yè)海外并購分析中國企業(yè)海外并購歷史演進：=規(guī)模小次數(shù)少目的地局限行業(yè)少主體少萌芽階段(1984—1992)準備階段(1993—2001)起步階段(2002—2006)增長階段(2007至今)南巡講話開啟并購新篇章橫向并購、縱向并購、混合并購規(guī)?；?、專業(yè)化、數(shù)量企業(yè)并購活動逐漸趨于完善并與國際接軌

放寬了海外企業(yè)對國內(nèi)企業(yè)的并購管制金融危機的影響第一階段:萌芽階段(1984—1992)1984年,中銀集團和華潤集團聯(lián)手收購了香港最大的上市電子集團公司——康力投資有限公司,首開中國企業(yè)海外并購的先河。海外并購規(guī)模小,次數(shù)較少,海外并購的目的地局限在美國、加拿大、印度以及中國香港等少數(shù)地區(qū),涉及的行業(yè)主要是石油化工、航空等少數(shù)壟斷性行.參與的主體也是少數(shù)幾個國有大型企業(yè),如中信、中化、首鋼和華潤等。時間并購企業(yè)目標企業(yè)持股比例1984.1中銀集團和華潤集團康力投資有限公司100%1986.9中信加拿大公司加拿大賽爾加紙裝廠50%1988.1中國化工進出口總公司美國海太平洋煉油公司50%1988.7首鋼集團美國麥斯塔工程設(shè)計公司70%第二階段:準備階段(1993—2001)1992年鄧小平先生“南巡”并發(fā)表重要講話之后,市場經(jīng)濟改革有了明確的方向,私營經(jīng)濟得到快速發(fā)展,并在整個市場環(huán)境中有了明確的地位。消除了很多企業(yè)進行海外投資的疑慮,因此20世紀90年代,海外投資出現(xiàn)了迅速增長的勢頭。在這一階段逐步出現(xiàn)了橫向并購、縱向并購以及混合并購。企業(yè)在規(guī)模、專業(yè)化程度等方面都有了明顯的進步,企業(yè)發(fā)生并購活動的數(shù)量也有了大幅度增長。如1999年至2002年我國對外經(jīng)濟合作的交易額保持著穩(wěn)步的增長,平均增長率為11.1%,政府批準的對外投資企業(yè)數(shù)也以每年平均261個的速度穩(wěn)步增加?？傮w并購數(shù)量仍舊較少。到1998年底,我國己在世界160多個國家和地區(qū)投資興建了5666家境外企業(yè),但在5000多家境外企業(yè)中,大多數(shù)是通過創(chuàng)建新企業(yè)的方式建立起來的,通過并購方式建立起來的海外企業(yè)還比較少。第三階段:起步階段(2002—2006)我國自加入WTO以后,經(jīng)濟逐步實現(xiàn)與國際接軌,企業(yè)并購活動跨入了新的階段,逐漸趨于完善,并與國際接軌,出現(xiàn)了許多“戰(zhàn)略性并購”、“強強聯(lián)合”等成功的案例。自2002年開始,伴隨著中國經(jīng)濟的整體迅猛增長,中國海外投資也開始進入井噴時代,海外并購也開始逐漸薪露頭角。時間并購方目標企業(yè)標的物金額2001.6海爾集團意人利邁尼蓋蒂公司意人利邁尼蓋蒂的一家工廠700萬美元2002.1中海油西班牙瑞索普公司西班牙瑞索普公司在印尼的五大油田部分股權(quán)5.85億美元2004.10上汽集團韓國雙龍公司韓國雙龍公司48.9%的股份5億美元2004.12聯(lián)想集團IBMIBM的PC業(yè)務(wù)6.5億美元現(xiàn)金及價值6億美元股票2005.6海爾美國美國美泰克公司美國美泰克公司的股權(quán)出價12.8億美元2006.8中國建行美國銀行(亞洲)美國銀行(亞洲)100%的股權(quán)97.1億港元第四階段:增長階段(2007至今)2007年的全球金融危機給中國企業(yè)帶來了前所未有的機遇和挑戰(zhàn)。大幅貶值的國際資產(chǎn)帶來的誘惑難以抵擋,而且各國企業(yè)為了擺脫經(jīng)濟危機,放寬了海外企業(yè)對國內(nèi)企業(yè)的并購管制,很多中國企業(yè)借此開始了大規(guī)模的海外并購,因此中國海外并購進入了增長階段。2007年起，中國企業(yè)海外并購數(shù)量和總交易金額呈現(xiàn)出“量價齊升”的增長勢頭。金融危機嚴重沖擊了世界經(jīng)濟體系的既有結(jié)構(gòu)和利益格局，中國企業(yè)在海外并購活動中表現(xiàn)的愈發(fā)積極主動。時間事件交易規(guī)模2008年2月中國鉛業(yè)聯(lián)手美國鉛業(yè)入股力拓5億美元2008年9月中石化成功競購加拿大石油公司136億元人民幣2010年8月2日吉利18億美元收購沃爾沃18億美元2010年10月8曰中石化71億美元入股巴西油田71.09億美元20012年中海油收購加拿大尼克森公司151億美元中國企業(yè)海外并購現(xiàn)狀總體情況起步晚但發(fā)展迅速。交易量與交易額整體呈增長趨勢，尤其是近兩年，急速擴張數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議，WIR數(shù)據(jù)庫中國企業(yè)海外并購現(xiàn)狀根據(jù)普華永道最近發(fā)布的報告，盡管預(yù)估的總并購數(shù)量較去年有所下降，2012年中國企業(yè)海外并購總量創(chuàng)下652億美元的歷史新高，同比上漲54%數(shù)據(jù)來源：普華永道2010-2012中國并購報告從中國并購市場出境并購?fù)瓿蓴?shù)量按行業(yè)分布來看，能源行業(yè)、制造業(yè)、金融行業(yè)居前三位，占比分別為25%、23%、7%。

資料來源：ChinaVenture

2012年中國并購市場統(tǒng)計分析報告從跨國國并購購交易易區(qū)域域劃分分來看看：中中國企企業(yè)跨跨國并并購的的三大大交易易區(qū)域域是北北美地地區(qū)、、西歐歐和東東南亞亞及澳澳大利利亞。。資料來來源：：ChinaVenture2012年中國國并購購市場場統(tǒng)計計分析析報告告分析——意意義分析——背背景海外并并購的的監(jiān)管管和審審查放放松貿(mào)易壁壁壘增增加全球經(jīng)經(jīng)濟逐逐步平平穩(wěn)回回暖企業(yè)海海外并并購成成本低低廉金融危危機的的到來來和后后危機機時代代的大大病初初愈，，使得得歐美美企業(yè)業(yè)和相相關(guān)政政府部部門都都會相相對放放松對對我國國國有有企業(yè)業(yè)的監(jiān)監(jiān)管和和審查查，從從而減減少跨跨境并并購的的政治治障礙礙和隱隱性成成本。。國際金金融危危機的的影響響正在在逐步步消退退。各各國政政府經(jīng)經(jīng)濟刺刺激計計劃已已經(jīng)開開始奏奏效，，世界界各國國央行行的指指導(dǎo)利利率很很低，，市場場流動動資金金充足足。為為中國國企業(yè)業(yè)大規(guī)規(guī)模海海外并并購創(chuàng)創(chuàng)造了了良好好的經(jīng)經(jīng)濟環(huán)環(huán)境貿(mào)易保保護主主義的的抬頭頭，限限制了了中國國出口口產(chǎn)品品，正正在損損害中中國制制造，，未來來，西西方國國家仍仍會打打出貿(mào)貿(mào)易保保護主主義這這張牌牌，以以碳關(guān)關(guān)稅的的名義義增大大貿(mào)易易壁壘壘，或或許碳碳關(guān)稅稅將成成為今今后數(shù)數(shù)年貿(mào)貿(mào)易摩摩擦的的焦點點國際金金融危危機及及世界界經(jīng)濟濟衰退退造成成了眾眾多歐歐美企企業(yè)市市值萎萎縮、、流動動性困困難，，一些些知名名大公公司的的資產(chǎn)產(chǎn)持續(xù)續(xù)縮水水。企企業(yè)處處在一一個需需要整整合的的時期期，而而資產(chǎn)產(chǎn)價值值也正正好處處于底底部區(qū)區(qū)域，，此時時進行行并購購，成成本比比較低低廉背景景分析析———動動因因供求求關(guān)關(guān)系系型型產(chǎn)業(yè)業(yè)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移型型外引引內(nèi)內(nèi)聯(lián)聯(lián)型型服務(wù)務(wù)管管理理型型類型型分析析———類類型型供求求關(guān)關(guān)系系型型伴隨中國經(jīng)濟濟飛速發(fā)展和和人民生活水水平提高，中中國經(jīng)濟對上上游資源的需需求與日俱增增。受“中國國因素”影響響，全球大宗宗商品價格自自2003年起不斷攀升升，這令中國國付出了巨大大的成本。典型代表：“三桶油”（（中石油、中中石化、中海海油）的海外外并購風(fēng)險：資產(chǎn)貶貶值對其他國家能能源經(jīng)濟的威威脅產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移型企業(yè)市場已有有國內(nèi)市場延延伸至國外市市場，此時供供應(yīng)鏈的整合合、全球價值值鏈的布局對對企業(yè)發(fā)展尤尤為重要并購目標：同同行業(yè)內(nèi)業(yè)務(wù)務(wù)正在萎縮的的企業(yè)技術(shù)與產(chǎn)品優(yōu)優(yōu)勢突出典型代表：中國大型制造造業(yè)收購歐洲洲傳統(tǒng)制造企企業(yè)外引內(nèi)聯(lián)型在中國企業(yè)海海外并購案例例中，有一類類企業(yè)在海外外并購中獲取取了品牌、海海外渠道甚至至生產(chǎn)體系等等資源，但它它們的戰(zhàn)略重重心似乎并不不是為了確保保自身的國內(nèi)內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品品能夠順利打打入全球市場場，而是將并并購整合的資資源同樣應(yīng)用用于國內(nèi)市場場，形成了““外引內(nèi)聯(lián)、、橫縱聯(lián)合””的新運營體體系，有些企企業(yè)還借此開開創(chuàng)了新的商商業(yè)模式。將過去具有業(yè)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性的的供應(yīng)鏈上下下游合作伙伴伴，通過并購購變成自己的的子公司，利利用自身在專專業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域域內(nèi)的領(lǐng)先競競爭優(yōu)勢。服務(wù)管管理型型中國消消費市市場龐龐大，，消費費者在在金融融、電電信、、交通通運輸輸?shù)确?wù)性性行業(yè)業(yè)內(nèi)，，形成成了龐龐大的的跨境境服務(wù)務(wù)需求求，促促使中中國本本土服服務(wù)型型企業(yè)業(yè)盡快快完善善全球球服務(wù)務(wù)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)，這這成為為了中中國本本土服服務(wù)型型企業(yè)業(yè)拓展展全球球業(yè)務(wù)務(wù)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)的驅(qū)驅(qū)動力力。金融服服務(wù)業(yè)業(yè)海外外資源源整合合的重重要戰(zhàn)戰(zhàn)略意意義在在于，，借助助海外外收購購或參參股策策略，，中國國本土土金融融服務(wù)務(wù)企業(yè)業(yè)可與與全球球頂尖尖金融融機構(gòu)構(gòu)形成成“你你中有有我，，我中中有你你”全全球利利益格格局，，共同同應(yīng)對對未來來競爭爭挑戰(zhàn)戰(zhàn)，同同時對對沖金金融風(fēng)風(fēng)險，，提高高中國國在全全球化化時代代的金金融安安全度度。典型代代表：：金融服服務(wù)業(yè)業(yè)分析----海外并并購的的成功功率低低根據(jù)《全球并并購交交易分分析庫庫》從1998年1月日日至2011年9月30日間共共計有有1056起由中中國企企業(yè)發(fā)發(fā)起的的跨國國并購購交易易,排除了了屬于于傳言言的355起,正式公公布的的701起交易易中成成功完完成交交易的的有375起,成功率率為53.50%；也就是是中國國企業(yè)業(yè)發(fā)起起的跨跨國并并購有有接近近一半半的交交易會會失敗敗,低于全球跨跨國并購平平均失敗率率。而同年年美、英國國公司的失失敗率僅為為2%和l%。并購失敗率率——指被被撤回、拒拒絕或過期期失效的交交易占全部部己公告跨跨國并購交交場的比率率。分析——風(fēng)險風(fēng)險文化風(fēng)險戰(zhàn)略風(fēng)險整合風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險政治與法律律風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險并購的戰(zhàn)略略風(fēng)險是指指企業(yè)在并并購活動中中,因選擇了不不恰當(dāng)?shù)牟⒉①彂?zhàn)略而而使企業(yè)遭遭受損失的的各種可能能性的統(tǒng)稱稱典型代表TCL的海外并購購,就是沒有制制定好并購購戰(zhàn)略,從而導(dǎo)致并并購失敗的的典型案例例。TCL在2004年收購了法法國湯姆遜遜的電視機機業(yè)務(wù),認為電視機機行業(yè)的技技術(shù)和制造造在中國具具有很大的的優(yōu)勢,全球的電視視大都產(chǎn)自自于中國。。而TCL并購歐洲的的電視機企企業(yè)可以利利用對方的的歐美品牌牌和順暢的的營銷渠道道,同時繞過進進出口中的的貿(mào)易壁全全和關(guān)稅,這非常符合合傳統(tǒng)的并并購原理,因此在并購購前受到大大多數(shù)人的的看好,并購公告也也引起股價價的上漲。。但是,TCL并購后卻問問題迭出?！，F(xiàn)在看來來,TCL并購的失敗敗歸根結(jié)底底還是因為為沒有做好好并購戰(zhàn)略略規(guī)劃,在選擇并購購目標時沒沒有對自身身行業(yè)的發(fā)發(fā)展狀況做做認真的調(diào)調(diào)查,從而使得對湯湯姆遜的并購購偏離企業(yè)原原有的發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略,最終導(dǎo)致了并并購的失敗。。戰(zhàn)略風(fēng)險文化風(fēng)險是指指在并購后的的整合中并購購雙方由于在在文化上的差差異,而產(chǎn)生文化沖沖突的可能性性。中國企業(yè)業(yè)在海外并購購中不僅要面面臨民族文化化沖突的風(fēng)險險,還要面對并購購雙方企業(yè)文文化沖突的風(fēng)風(fēng)險。目標企業(yè)往往往會在本民族族的文化背景景下形成自己己特有的價值值觀、宗教信信仰、風(fēng)俗習(xí)習(xí)慣以及思維維和行為方式式,目標企業(yè)員工工往往對自己己企業(yè)的文化化有著高度的的認同感。并購方在并購購之前如果不不對目標企業(yè)業(yè)的文化做評評估,了解雙方文化化的差異,而是不加考證證就將自身企企業(yè)的管理方方式和制度規(guī)規(guī)范強加給目目標企業(yè),很容揚招致目目標企業(yè)員工工的反感和抵抵制,從而造成整合合過程中不必必要的矛盾和和沖突,甚至可能導(dǎo)致致整個并購交交易的失敗。。文化風(fēng)險企業(yè)并購的最最終目的是為為了獲得管理理協(xié)同效應(yīng)財財務(wù)協(xié)同效應(yīng)應(yīng)、規(guī)模協(xié)同同效應(yīng),以提升企業(yè)的的價值。整合合風(fēng)險是指企企業(yè)因為并購購整合失敗,而沒有實現(xiàn)預(yù)預(yù)期的協(xié)同效效應(yīng),反而給企業(yè)帶帶來損失的可可能性。并購交易結(jié)束束后,僅僅是完成了了并購的第一一步,還不能實現(xiàn)企企業(yè)實施并購購的最終目的的。協(xié)同效應(yīng)應(yīng)的獲得需要要成功的整合合的支撐,很多企業(yè)僅關(guān)關(guān)注并購交易易,僅關(guān)注并購交交易的成本,而忽視了整合合環(huán)節(jié)。整合合是對新企業(yè)業(yè)的有形資源源和無形資源源的整合,包括對資產(chǎn)的的整合、財務(wù)務(wù)的整合、業(yè)業(yè)務(wù)流程的整整合、組織結(jié)結(jié)構(gòu)的整合以以及對人力資資源的整合,在對人和物整整合的過程中中要始終貫穿穿著對文化的的整合,每一個環(huán)節(jié)的的整合的成功功與否都影響響著并購目標標能否實現(xiàn)。。典型案例比如對人力資資源的整合,2002年1月,上海電氣集團團和美國晨興興集團聯(lián)手,成功收購了原原日本秋山公公司包括土地地、廠房、技技術(shù)、設(shè)備和和專利等在內(nèi)內(nèi)的全部資產(chǎn)產(chǎn),收購后新公司司更名為秋山山國際株式會會社。收購?fù)晖瓿珊笊虾ｋ婋姎鈱η锷絿鴩H采用日本本本土化管理理,保留R本秋山山原有有的企企業(yè)傳傳統(tǒng)和和企業(yè)業(yè)文化化,尊重重每每一一位位員員工工,成功功的的留留住住了了原原日日本本秋秋山山的的所所有有關(guān)關(guān)鍵鍵技技術(shù)術(shù)人人才才,人力力資資源源整整合合的的成成功功使使上上海海電電氣氣取取得得了了很很好好的的技技術(shù)術(shù)協(xié)協(xié)同同效效應(yīng)應(yīng)和和管管理理協(xié)協(xié)同同效效應(yīng)應(yīng)。。整合合風(fēng)風(fēng)險險經(jīng)營營風(fēng)風(fēng)險險是是指指企企業(yè)業(yè)對對未未來來經(jīng)經(jīng)營營環(huán)環(huán)境境的的不不確確定定性性無無法法正正確確預(yù)預(yù)計計,而造造成成的的預(yù)預(yù)計計報報酬酬偏偏離離實實際際報報酬酬的的風(fēng)風(fēng)險險,主要要包包括括外外部部經(jīng)經(jīng)營營風(fēng)風(fēng)險險和和內(nèi)內(nèi)部部經(jīng)經(jīng)營營風(fēng)風(fēng)險險企業(yè)業(yè)海海外外并并購購?fù)晖瓿沙珊蠛?企業(yè)業(yè)面面臨臨的的內(nèi)內(nèi)外外部部經(jīng)經(jīng)營營環(huán)環(huán)境境會會發(fā)發(fā)生生重重大大的的變變化化。。這這時時企企業(yè)業(yè)需需要要在在一一個個全全新新的的國國外外市市場場上上進進行行管管理理和和運運營營,國際際市市場場的的競競爭爭激激烈烈性性和和復(fù)復(fù)雜雜性性都都會會增增加加的的企企業(yè)業(yè)的的外外部部經(jīng)經(jīng)營營風(fēng)風(fēng)險險而對于我我國企業(yè)業(yè)由于缺缺乏國際際化運營營和管理理的經(jīng)驗驗,則會面臨臨更大的的外部風(fēng)風(fēng)險。企企業(yè)完成成并購后后,規(guī)模會迅迅速擴大大,企業(yè)掌握握的資源源也會成成倍增加加,這將會對對企業(yè)原原有的經(jīng)經(jīng)營管理理模式構(gòu)構(gòu)成挑戰(zhàn)戰(zhàn),企業(yè)如果果不能及及時地調(diào)調(diào)整其管管理和運運營方式式,會給企業(yè)業(yè)帶來較較大的內(nèi)內(nèi)部經(jīng)營營風(fēng)險。。經(jīng)營風(fēng)險險政治風(fēng)險險政策變動動風(fēng)險政策變動動風(fēng)險(主要是指指東道國國改變有有關(guān)國內(nèi)內(nèi)外政策策而可能能給外國國投資者者造成的的經(jīng)濟損損失。東東道國歷歷屆政府府出于自自身和本本國利益益考慮都都會制定定不同的的政策來來規(guī)范外外國企業(yè)業(yè)在本國國的投資資,戰(zhàn)爭內(nèi)亂亂風(fēng)險隱性旳征征收風(fēng)險險由于政治治體制和和意識形形態(tài)方面面的差異異,再加上近近年來中中國經(jīng)濟濟的持續(xù)續(xù)騰飛,使得以美美國為首首的西方方國家我我國企業(yè)業(yè)的海外外并購產(chǎn)產(chǎn)生了高高度的警警惕和質(zhì)質(zhì)疑。部部分國家家投資保保護主義義盛行,出于本國國自身利利益和國國家安全全考慮,經(jīng)常以檢檢查偷稅稅漏稅、、走私、、衛(wèi)生、、安全等等為名,頻繁針對對中國企企業(yè),動輒處以以高額罰罰款,課以重稅稅,干擾其正正常生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營。。甚至借借助上述述借口,沒收企業(yè)業(yè)財物。。國家安全全審查風(fēng)風(fēng)險我國企業(yè)海外外并購主體多多是國有大型型企業(yè),而且并購行業(yè)業(yè)多集中于能能源和礦產(chǎn)等等戰(zhàn)略性資源源行業(yè)。由于于受計劃經(jīng)濟濟的影響,國外政府大多多認為我國的的國企是政府府控制的企業(yè)業(yè),認為我國的國國企在海外并并購資源類企企業(yè)是旨在控控制全球的戰(zhàn)戰(zhàn)略性資源,因此我國的國國有企業(yè)在海海外并購中多多遭遇到東道道國的嚴茍審審查而遭遇失失敗。法律風(fēng)險不熟悉東道國國相關(guān)法律法法規(guī)（知識產(chǎn)產(chǎn)權(quán)法、勞工工法等）我國相關(guān)法律律法規(guī)不健全全（債權(quán)保護護、反壟斷、、反欺詐）政治與法律風(fēng)風(fēng)險定價風(fēng)險目標企業(yè)的價價值評估風(fēng)險險。如果估價價過高,意味著并購企企業(yè)要支付更更多的對價才才能獲得目標標企業(yè),更多的支付對對價意味著并并購企業(yè)要承承擔(dān)更大的現(xiàn)現(xiàn)金負擔(dān)。信息不對稱由于并購雙方方市場環(huán)境和和企業(yè)文化等等的差異,中國企業(yè)對目目標企業(yè)缺乏乏全面系統(tǒng)的的了解,加之目標企業(yè)業(yè)為了提高自自身的評估價價格,有可能會塑造造虛假的企業(yè)業(yè)形象,隱瞞企業(yè)的負負債,夸大專利技術(shù)術(shù)和品牌的價價值,對企業(yè)的財務(wù)務(wù)狀況和經(jīng)營營成果只報喜喜不報憂,甚至提供虛假假的財務(wù)報表表。從而造成成并購方在判判斷目標企業(yè)業(yè)的價值時,作出錯誤的評評估結(jié)果,增加并購的成成本。評估體系不健健全（缺乏海外并并購的專業(yè)評評估機構(gòu)）融資風(fēng)險支付風(fēng)險匯率變動風(fēng)險險財務(wù)整合風(fēng)險險財務(wù)風(fēng)險分析——存在問題題缺乏整體的戰(zhàn)略規(guī)劃01缺乏足夠的海外并購經(jīng)驗與整合能力02缺乏非政府的中介組織系統(tǒng)03并購失敗的企企業(yè)通常把國國際化當(dāng)成目目的而不是手手段,跨國并購實現(xiàn)現(xiàn)了企業(yè)的國國際化,但是忽略了跨跨國并購的根根本目的在于于培育和增強強企業(yè)的核心心競爭力。一些民營企業(yè)業(yè)業(yè)務(wù)上還沒沒有做大做強強,資金、技術(shù)、、規(guī)模也沒有有具備很強實實力的狀況下下,便開始試著進進行跨國并購購活動。他們們實施跨國并并購的過程中中過分注重媒媒體和資本市市場對自身并并購活動的反反應(yīng),或者通過跨國國并購來謀求求企業(yè)在資產(chǎn)產(chǎn)交易方面的的特別收益,這樣的跨國并并購是很盲目目的，因此失失敗風(fēng)險較大大。缺乏整體的戰(zhàn)略規(guī)劃01由于中國尚屬屬于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型型期,國內(nèi)企業(yè)還沒沒有形成并購購重組的氣候候,多數(shù)企業(yè)并沒沒有足夠的跨跨國并購經(jīng)驗驗以及整合并并購企業(yè)的能能力。國內(nèi)發(fā)生的一一些并購,大部分帶有國國有企業(yè)的性性質(zhì),公司的管理層層并不都是擅擅長運營管理理的專家,即使是優(yōu)秀的的中國經(jīng)理人人也只是擅長長以中國方式式管理企業(yè),并不熟悉西方方的管理模式式。國有企業(yè)的并并購活動,要么受政府主主管部門的管管轄,要么因為資本本市場或產(chǎn)權(quán)權(quán)交易機制不不健全,使得操作有失失規(guī)范。加之之缺乏完善的的社會保障體體系,后遺癥很多。。種種弊端導(dǎo)導(dǎo)致有些并購購夭折,有些并購后經(jīng)經(jīng)營狀況不佳佳。缺乏足夠的海外并購經(jīng)驗與整合能力02跨國并購是一一種復(fù)雜的投投資活動,且并購過程中中涉及方方面面面的專業(yè)知知識。因此,被稱為“財力力與治理的高高級結(jié)合”的的跨國并購,僅靠并購企業(yè)業(yè)單槍匹馬是是難以完成的的；跨國并購需要要很多中介機機構(gòu)提供中介介服務(wù),這些中介機構(gòu)構(gòu)門類齊全,范圍廣泛,從投資咨詢詢、會計師師事務(wù)所到到法律服務(wù)務(wù),從資產(chǎn)評估估到企業(yè)審審計,從行業(yè)協(xié)會會到區(qū)域性性商會,應(yīng)有盡有。。多數(shù)中介介機構(gòu)都有有廣泛而暢暢通的國際際合作渠道道；目前我國雖雖然形成了了包括信托托投資公司司、證券公公司、財務(wù)務(wù)公司在內(nèi)內(nèi)的投資銀銀行格局,但其規(guī)模普普遍較小,地方政府插插手太多,加之與國外外同類組織織處于分割割狀態(tài),許多標準尚尚未與國際際接軌,在提供國內(nèi)內(nèi)企業(yè)信息息與業(yè)務(wù)服服務(wù)方面還還存在很多多問題,談不上為跨跨國企業(yè)投投資尤其是是跨國并購購提供有用用信息和低低成本的服服務(wù)；中國企業(yè)需需要熟悉跨跨國并購的的投資銀行行、律師事事務(wù)所等中中介機構(gòu)和和通曉國際際貿(mào)易、國國際金融、、國際營銷銷、國際管管理和國際際商法等知知識,熟識海外并并購業(yè)務(wù),可以與國外外直接溝通通,對行業(yè)和市市場環(huán)境有有專門研究究,有自己的信信息網(wǎng)絡(luò)并并能按國際際慣例管理理海外并購購企業(yè)的專專業(yè)人才。。高質(zhì)量非非政府中介介組織的缺缺乏,使中國企業(yè)業(yè)在進行跨跨國并購時時會出現(xiàn)信信息不對稱稱的問題,提高了中國國企業(yè)跨國國并購的風(fēng)風(fēng)險和成本本。缺乏非政府的中介組織系統(tǒng)03分析----中國企業(yè)海海外并購趨趨勢主體多元化并購領(lǐng)域從上游到下游理性化趨勢并購地區(qū)多多樣化中國企業(yè)跨跨國并購的的主力一直直是國有企企業(yè),無論是從總總體規(guī)模上上,還是在大規(guī)規(guī)模交易方方面,都占絕對主主導(dǎo)。2006年至2011年，央企主主導(dǎo)的油氣氣和礦業(yè)并并購總交易易額超過了了國企主導(dǎo)導(dǎo)的海外并并購交易總總額。央企企領(lǐng)銜的特特征明顯。。但從2011年至今，越越來越多的的民營企業(yè)業(yè)、上市公公司，甚至至并購基金金參與到了了跨境并購購中來。央央企身影在在本輪海外外并購中的的隱退，更更多社會資資金參與到到跨境并購購中。主體多元化2010年以前的并并購案多集集中在資源源豐富的亞亞洲（東南南亞）和北北美洲，近近兩年由于于對技術(shù)的的需求，歐歐洲的份額額開始有所所增加。并購地區(qū)多多樣化2012年至今中國國企業(yè)對采采掘、化工工、鋼鐵等等工業(yè)領(lǐng)域域上游行業(yè)業(yè)的跨境并并購金額較較之2011年均有不同同程度的下下降，其中中化工領(lǐng)域域的降幅達達到97.8%。與之形成成鮮明對比比的是，對對于消費品品、食品飲飲料、機械械、交運等等中下游領(lǐng)領(lǐng)域的投資資額則出現(xiàn)現(xiàn)激增，其其中對消費費品的投資資激增4倍以上，對機機械類的投資資額增長734.4%。中國企業(yè)的目目光從資源向向技術(shù)與品牌牌轉(zhuǎn)移的結(jié)果果。無論從交易額額還是交易量量而言，能源源類行業(yè)仍是是中國企業(yè)海海外并購的主主體，其每一一筆交易金額額都相當(dāng)大。。其次是制造造業(yè)和運輸業(yè)業(yè)，但近兩年年，能源類行行業(yè)所占的比比重較前兩年年而言有所下下降。并購領(lǐng)域從上游到下游2006年至2011年間，中國企企業(yè)跨境并購購10億美元以上的的大型并購增增長迅速，年年度交易總規(guī)規(guī)模增長接近近兩倍。在這這6年間，中國企企業(yè)海外并購購的特點仍以以大中型交易易為主。但是早期中國國企業(yè)“走出出去”多是對對接國家戰(zhàn)略略，基于國家家的需求出手手并購，這直直接造成了當(dāng)當(dāng)時中國企業(yè)業(yè)海外并購單單筆標的額巨巨大。而現(xiàn)在在，越來越多多的中型公司司“走出去””，并已漸成成趨勢，這些些企業(yè)的并購購是基于其自自身需要，而而非國家戰(zhàn)略略。此外，企業(yè)的的海外并購也也不在僅僅關(guān)關(guān)注關(guān)注于抄抄底問題（抄底是指以以某種估值指指標衡量股價價跌到最低點點，尤其是短短時間內(nèi)大幅幅下跌時買入入，預(yù)期股價價將會很快反反彈的操作策策略），而是更關(guān)注注與自身的風(fēng)風(fēng)險承受能力力。企業(yè)開始關(guān)注注未來標的企企業(yè)能否產(chǎn)生生現(xiàn)金流，并并購之后整合合是否能夠釋釋放更好的業(yè)業(yè)績，如果不不能，那么再再低的價格也也不能投。不再橫向比較較收購價的高高低，而是更更加看重未來來是否有能力力收回投資，，不同的收購購方“底價””是不同的；；同時，收購購方的資源協(xié)協(xié)調(diào)能力，也也開始成為考考量并購成功功與否的關(guān)鍵鍵指標。理性化三一重工收購購德國普茨邁邁斯特并購整體情況況并購主主體（（買方方）：三一重重工民民營企企業(yè)目標企企業(yè)：：德國普普茨邁邁斯特特并購動動機：獲取技技術(shù)和和市場場并購行行業(yè)：制造業(yè)業(yè)并購模模式：“獅吞吞象””強強強強聯(lián)合合并購方方式：橫向并并購收收購股股權(quán)并購帶帶來的的啟示示：精細化化海外外并購購：路路徑精精細化化：通通過建建立德德國子子公司司進行行收購購時間精精細化化：選選擇對對方企企業(yè)業(yè)業(yè)績蕭蕭條的的時機機進行行并購購2012年，中中國民民營企企業(yè)三三一重重工股股份有有限公公司（（通過過其在在德國國建立立的子子公司司）與與德國國普茨茨邁斯斯特控控股有有限公公司在在德國國埃爾爾西塔塔正式式對外外宣布布收購購?fù)瓿沙山桓罡睢Ｈ恢刂毓ず秃椭行判呕鸾鹇?lián)合合出資資3.6億歐元元（其其中三三一重重工出出資3.24億歐元元，折折合26.54億元人人民幣幣），，收購購普茨茨邁斯斯特100%股權(quán)，，完成成了此此次“獅吞吞象””式并購購。事件概概述成立于于1958年的德德國普普茨邁邁斯特特有限限公司司是一一家擁擁有全全球銷銷售網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)的的集團團公司司?？偪偛吭O(shè)設(shè)在德德國斯斯圖加加特附附近。。該集集團公公司已已在世世界上上十多多個國國家設(shè)設(shè)立了了子公公司。。普茨邁斯特集集團從事開發(fā)發(fā)、生產(chǎn)和銷銷售各類混凝凝土輸送泵，，工業(yè)泵及其其輔助設(shè)備，，這些設(shè)備主主要用于攪拌拌和輸送水泥泥、沙漿、脫脫水污泥、固固體廢物和替替代燃料等粘粘稠性大的物物質(zhì)。在一些國家重重點工程(如黃河小浪底底工程、二灘灘水電站工程程)以及亞洲第一一的上?！皷|東方明珠”電電視塔等工程程中，普茨邁邁斯特均發(fā)揮揮了不可代替替的巨大作用用。普茨邁斯特公公司一直創(chuàng)造造并保持著液液壓柱塞泵領(lǐng)領(lǐng)域的眾多世世界紀錄：排排量，輸送距距離，揚程，，產(chǎn)品的種類類，可輸送物物料的多樣性性等等。目前前，在全球最最高建筑——阿聯(lián)酋的迪拜拜塔，普茨邁邁斯特已經(jīng)創(chuàng)創(chuàng)造了603米的最新的混混凝土輸送高高度世界紀錄錄。普茨邁斯特簡簡介三一集團始創(chuàng)創(chuàng)于1989年，全球第六六的工程機械械制造商。在國內(nèi)，三一一建有上海、、北京、沈陽陽、昆山、長長沙五大產(chǎn)業(yè)業(yè)基地。在全全球，三一建建有30個海外子公司司，業(yè)務(wù)覆蓋蓋達150個國家，產(chǎn)品品出口到110多個國家和地地區(qū)。2003年7月，三一重工工在上海證券券交易所成功功上市，成為為公眾公司，，也成為中國國工程機械行行業(yè)的第一家家民營上市企企業(yè)。梁穩(wěn)根是三一一重工主要創(chuàng)創(chuàng)始人，現(xiàn)任任三一集團董董事長。2011年5月9日，梁穩(wěn)根以以500億元的身家登登頂，成為內(nèi)內(nèi)地新一屆首首富。2012福布斯中國內(nèi)內(nèi)地富豪榜排排名第6。十八大黨代代表，有紅色色情懷的民營營企業(yè)家三一重工簡介介三一重工收購購的原因普茨邁斯特：金融危機以來來，由于過于于依賴歐美市市場業(yè)績大幅幅下滑全球重型機械械產(chǎn)業(yè)重心東東移，在中國國三一、徐工工等對其構(gòu)成成強大壓力三一重工：在目前國家采采取的房地產(chǎn)產(chǎn)調(diào)控措施的的大背景下，，國內(nèi)市場對對建筑機械的的需求減少，，在這樣的情情形下，機械械行業(yè)必然要要尋其他出路路，以求更好好發(fā)展。國內(nèi)另外兩大大機械工業(yè)巨巨頭，中聯(lián)和和徐工紛紛走走向并購的國國際化戰(zhàn)略，，意圖增長國國際市場份額額。獲取取技技術(shù)術(shù)，，占占領(lǐng)領(lǐng)國國際際市市場場，，進進行行國國際際化化擴擴張張，，借借此此甩甩開開中中聯(lián)聯(lián)重重科科，，與與徐徐工工競競爭爭。。三一一重重工工收收購購的的原原因因44交易易進進程程----18年暗暗戀戀半半個個月月閃閃婚婚2012.1“大大象象””訪訪問問三三一一并并表表達達了了競競購購邀邀約約“大大象象””向向各各家家企企業(yè)業(yè)發(fā)發(fā)出出了了正正式式的的競競購購邀邀標標函函三一一重重工工董董事事長長梁梁穩(wěn)穩(wěn)根根向向““大大象象””創(chuàng)創(chuàng)始始人人施施萊萊希希特特寄寄出出了了一一封封““情情書書””，，信信中中表表達達了了合合作作意意愿愿，，隨隨后后定定下下收收購購初初步步意意向向資料料來來源源：：SDL公告告及及公公開開信信息息三一一重重工工發(fā)發(fā)布布公公告告稱稱將將聯(lián)聯(lián)合合中中信信產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)投投資資基基金金收收購購普普茨茨邁邁斯斯特特公公司司100%股權(quán)權(quán)金融融危危機機的的巨巨大大沖沖擊擊公司司業(yè)業(yè)績績迅迅速速下下滑滑急于于尋尋找找潛潛在在買買家家三一一本本身身在在國國際際上上有有重重大大影影響響力力經(jīng)營營理理念念得得到到認認可可兩家家公公司司有有著著相相似似的的價價值值觀觀，，都都追追求求品品質(zhì)質(zhì)、、創(chuàng)創(chuàng)新新，，為為客客戶戶創(chuàng)創(chuàng)造造價價值值。。中德德兩兩國國政政府府的的支支持持主要要原原因因客觀觀條條件件主觀觀條條件件三一一成成功功收收購購的的原原因因三一一重重工工在在中中國國混混凝凝土土市市場場占占有有率率達達50%~60%，總總銷銷售售額額中中國國內(nèi)內(nèi)地地占占90%，國國際際占占10%。而而““大大象象””銷銷售售額額在在其其本本國國占占10%，國國際際占占90%。三三一一重重工工與與““大大象象””的的銷銷售售網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)互互補補，，收收購購后后可可實實現(xiàn)現(xiàn)中大象象””具具有有高高品品牌牌、、高高價價格格、、單單個個產(chǎn)產(chǎn)品品高高毛毛利利特特征征，，其其品品質(zhì)質(zhì)與“大象象””在在中中國國之之外外的的三三大大新新興興市市場場（（土土耳耳其其、、沙沙特特、、印印度度））市市場場占占有有率率排排名名第第一一收購購亮亮點點實現(xiàn)現(xiàn)市市場場份份額額互互補補獲得得研