新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論淵源

第8講新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)

一、新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論淵源－貨幣主義

二、新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)Ⅰ－理性預(yù)期學(xué)派

三、新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)Ⅱ－實(shí)際周期理論1/31/202318－1新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論淵源－貨幣主義（Monetarism）1、貨幣主義概述2、新貨幣數(shù)量論3、名義收入貨幣理論模型4、附加預(yù)期的菲利普斯曲線5、貨幣主義的經(jīng)濟(jì)政策6、貨幣主義與凱恩斯主義的爭論1/31/202321、貨幣主義概述

20世紀(jì)50年代后期在美國出現(xiàn)，60年代較為盛行的一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)流派，創(chuàng)始人是MiltonFriedman。“貨幣主義”（Monetarism)一詞由美國羅切斯特大學(xué)教授KarlBruner在1968年首次提出，后被一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家接受并形成貨幣主義學(xué)派。

主要代表人物：美國芝加哥大學(xué)教授MiltonFriedman，KarlBruner，AllanMeltzer。其中MiltonFriedman1976年獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。英國的AlanWalters，DavilLaidler，MichaelParkin等。1/31/20233米爾頓·弗里德曼（MiltonFriedman）（1912－）。

美國人，由于創(chuàng)立了貨幣主義理論，提出了永久性收入假說，而獲得1976年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

重要著作:《實(shí)證經(jīng)濟(jì)學(xué)論文集》(EssaysinPositiveEconomics）；《消函數(shù)理論》（ATheoryoftheConsumptionFunction）；《資本主義與自由》（CapitalismandFreedom）；《價(jià)格理論：初稿》（PriceTheory：AProvisionalText）；《美國貨幣史·1867一1960年》（AMonetaryHistoryoftheUnitedStates，1867一1960）與施瓦茲（AnnaJ．Schwartz）合著

1/31/20234貨幣最要緊，即貨幣的推動力量是說明產(chǎn)量、就業(yè)和物價(jià)變動的最主要因素；貨幣存量（貨幣供應(yīng)量）的變動是貨幣推動力的最可靠測量標(biāo)準(zhǔn)；貨幣當(dāng)局的行為支配著經(jīng)濟(jì)周期中貨幣存量的變動，因而通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)蕭條或經(jīng)濟(jì)增長都可以而且應(yīng)當(dāng)唯一地通過貨幣當(dāng)局對貨幣供應(yīng)的管理來加以調(diào)節(jié)。（單一貨幣規(guī)則）貨幣主義的中心命題：1/31/20235第一階段：50年代中到60年代中，貨幣主義產(chǎn)生階段。以弗里德曼《貨幣數(shù)量論的論述》（1956）為標(biāo)志，開始提出新的貨幣數(shù)量論思想。1963，與施瓦茨合著《美國貨幣史：1867－1960》，認(rèn)為貨幣量變動是解釋名義收入變動的最主要因素。與凱恩斯主義從投資和自發(fā)消費(fèi)的波動來解釋名義收入波動的思路不同（貨幣相比較是不重要的，在出現(xiàn)流動性陷阱等極端情況下，貨幣政策將失效）第二階段：60-70年代，貨幣理論成熟階段。費(fèi)爾普斯（1967）和弗里德曼（1968）獨(dú)立撰文批判了凱主義傳統(tǒng)的菲利普斯曲線，提出了附加預(yù)期的菲利普斯曲線，并提出了自然失業(yè)率的概念。弗里德曼（1974）在《貨幣分析的理論結(jié)構(gòu)》一文還用數(shù)學(xué)方法建立貨幣數(shù)量模型，即現(xiàn)代貨幣數(shù)量論。第三階段：70年代中期以后，貨幣主義進(jìn)入試驗(yàn)階段。英美等國提出并實(shí)施一些貨幣主義的政策措施。Alanwalters曾任撒切爾夫人的經(jīng)濟(jì)顧問。此期一個(gè)重要特色是使國際收支理論和匯率決定的貨幣研究方法體現(xiàn)為貨幣主義分析，主張實(shí)行自由浮動匯率制。貨幣主義的發(fā)展階段：1/31/20236貨幣主義最基本的原則：

堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)自由主義原則。弗里德曼繼承了以奈特、西蒙斯為代表的早期芝加哥學(xué)派的傳統(tǒng)

經(jīng)濟(jì)自由主義的核心是堅(jiān)信個(gè)人的尊嚴(yán)，堅(jiān)信人們在不損害別人自由的前提下，有根據(jù)自己的智能運(yùn)用他們的能力和機(jī)會的自由。社會不能將“自由”這個(gè)最終目標(biāo)變成“福利和平等”口號的犧牲品，認(rèn)為自由競爭的資本主義是理想的經(jīng)濟(jì)制度，是自由的經(jīng)濟(jì)體系。[弗里德曼：《資本主義和自由》（1960），《自由選擇》（1979）]貨幣主義的基本原則和方法：1/31/20237貨幣主義所采用的是實(shí)證分析方法（貨幣數(shù)量均衡分析方法）。實(shí)證分析的任務(wù)是提出一個(gè)一般化的體系，用來預(yù)測客觀經(jīng)濟(jì)情況變化的結(jié)果；其最終目的是建立一種能對現(xiàn)象作出正確的、有意義的預(yù)測的理論或假說。

實(shí)證經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法論和經(jīng)濟(jì)自由主義原則體現(xiàn)在貨幣主義理論體系中。方法：1/31/20238

1956，從劍橋方程M=KPY出發(fā)來分析貨幣需求,K代表一個(gè)函數(shù)，而不是一個(gè)常量。貨幣數(shù)量論的淵源2、新貨幣數(shù)量論1/31/20239貨幣數(shù)量論的淵源（1）早期貨幣數(shù)量論休謨：金銀產(chǎn)量劇增會引起物價(jià)上漲，但金銀產(chǎn)量增長同時(shí)也有刺激生產(chǎn)的作用。工業(yè)家、商人和工人面對金銀增加都會生產(chǎn)情緒高漲，即存在貨幣幻覺。李嘉圖：商品價(jià)格的漲跌與貨幣數(shù)量的增減成正比。（2）傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論

費(fèi)雪交易方程式：MV＝PT，《貨幣的購買力》，1911T為交易量，T、V被視為常量，因而P與M正比例變化。

庇古劍橋方程式：M=k?P?Y《貨幣的價(jià)值》，1917Y是產(chǎn)量或?qū)嶋H收入k是貨幣量與名義GDP的比率，由于k和Y是常數(shù)，故價(jià)格水平P隨貨幣數(shù)量M的變化而變化。

1/31/202310

因此，兩方程式要說明的本質(zhì)內(nèi)容是一樣的(價(jià)格水平取決于流通中的貨幣數(shù)量)P=MV/Y→V=1/k區(qū)別：費(fèi)雪關(guān)心的是整個(gè)經(jīng)濟(jì)為了實(shí)現(xiàn)一定交易量所需要的貨幣數(shù)量，強(qiáng)調(diào)貨幣作為交易媒介的作用。庇古所關(guān)心的是在實(shí)現(xiàn)交易的情況下，個(gè)人愿意持有的貨幣量，強(qiáng)調(diào)貨幣作為一種資產(chǎn)、一種儲藏手段的職能。暗含利率對貨幣需求的影響。（3）凱恩斯貨幣需求方程M/P=L(y,r)凱恩斯貨幣的投機(jī)需求是發(fā)展了庇古的思想，明確了利率對貨幣投機(jī)需求的影響。貨幣主義者認(rèn)為，凱恩斯忽略了財(cái)富持有量也是貨幣需求的影響因素，并且把財(cái)富的形式劃分過于簡單，只有貨幣和債券。1/31/202311（1）個(gè)人貨幣需求函數(shù)1974年提出，其中：M為個(gè)人在手中保存的貨幣量；M/P為個(gè)人的實(shí)際貨幣需求；y（=Y/P）為按不變價(jià)格計(jì)算的實(shí)際收入；w為物質(zhì)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例；rm、rb、re分別為貨幣、股票和債券資產(chǎn)的預(yù)期收益率；u為影響貨幣效用的因素和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的預(yù)期；1/P?dP/dt為商品價(jià)格的預(yù)期變動率，即實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)期收益率。1/31/202312（2）影響人們貨幣需求的因素

財(cái)富總量。財(cái)富用函數(shù)中的y表示，代表永久性收入（一個(gè)人在比較長的時(shí)期內(nèi)的過去、現(xiàn)在和將來的收入的平均數(shù)，這個(gè)平均數(shù)與個(gè)人的預(yù)期收入或正常收入是完全相適應(yīng)的）。貨幣這里只看作是金融資產(chǎn)的一種形式，與物品（實(shí)物資產(chǎn)）之間存在著遞減的邊際替代率，一個(gè)人持有貨幣越多，就愈可能把貨幣花費(fèi)在物品上，以求各種資產(chǎn)的邊際效用相等。這與凱恩斯閑置貨幣只用于購買債券的觀點(diǎn)完全不同。

人力財(cái)富與非人力財(cái)富的分配。即函數(shù)中的w，人力財(cái)富不易變現(xiàn)，人力財(cái)富越大，貨幣需求越大。

貨幣及其它資產(chǎn)的預(yù)期收益率。各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率會影響個(gè)人持有資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。

人們對保有貨幣的偏好等其他因素。1/31/202313將上述公式兩邊同除以Y，則有：（3）貨幣流通速度穩(wěn)定性與貨幣供應(yīng)量和收入之間關(guān)系“一個(gè)更準(zhǔn)確的見解是，凱恩斯貨幣理論和貨幣主義都構(gòu)成對劍橋方程式的延伸和詳盡闡述”－－赫曼1/31/202314新貨幣數(shù)量公式與傳統(tǒng)貨幣數(shù)量公式的區(qū)別是：前者不把貨幣流通速度看作一定的值，而是當(dāng)作貨幣需求函數(shù)一樣的穩(wěn)定函數(shù)。如公式中影響的因素有三類：各種利率水平、價(jià)格變動水平及w與u等不易作數(shù)量測定的因素。

這說明貨幣存量與收入之間的穩(wěn)定關(guān)系，要以公式中貨幣流通速度的穩(wěn)定為前提。因?yàn)橹挥蟹€(wěn)定，才能使貨幣存量與收入發(fā)生同方向的變動，也才能以貨幣存量的變動預(yù)測收入的變動。

弗里德曼認(rèn)為在短期（5－10年）內(nèi)v是穩(wěn)定的，所以貨幣存量的變化將直接影響名義收入水平，這種影響既可表現(xiàn)在價(jià)格水平的變化上，也可能表現(xiàn)在產(chǎn)量水平的變化上；只有在長期（10年以上）內(nèi)，貨幣存量的變化才全部表現(xiàn)在物價(jià)水平上。

弗里德曼依據(jù)大量資料證實(shí)是相當(dāng)穩(wěn)定的，因而貨幣需求函數(shù)也是相當(dāng)穩(wěn)定的，是比消費(fèi)函數(shù)還要穩(wěn)定的函數(shù)。

以此為基礎(chǔ)，進(jìn)一步分析貨幣供給量變動時(shí)人們是如何調(diào)整其貨幣持有量，改變其財(cái)富的構(gòu)成，以致影響到產(chǎn)量、價(jià)格和貨幣收入。1/31/202315現(xiàn)代貨幣數(shù)量論與凱恩斯貨幣需求函數(shù)的區(qū)別（1）r的范圍不同。凱：限于債券利率弗：各種形式財(cái)富的收益率（2）y的含義不同凱：現(xiàn)期實(shí)際收入弗：永久性收入（3）財(cái)富的形式不同凱：貨幣與債券兩種，依據(jù)利率進(jìn)行選擇。弗：貨幣、債券、股票、資本品、耐用消費(fèi)品、房屋等，依據(jù)各種收益率進(jìn)行選擇。（4）M對Y的影響機(jī)制不同凱：M→r→I→Y，間接影響弗：M→MV＝PY，直接影響－貨幣最要緊現(xiàn)代貨幣數(shù)量論一方面在維護(hù)舊的貨幣數(shù)量論（V是不變的，貨幣存量與名義收入水平的直接聯(lián)系），另一方面又在吸收凱的流動偏好理論并加以發(fā)展（L不僅取決于r,也取決于其他資產(chǎn)收益率）。1/31/2023163、名義收入貨幣理論模型

為說明實(shí)際產(chǎn)量、價(jià)格與貨幣存量的關(guān)系，弗里德曼提出了他的貨幣理論模型或稱貨幣收入決定模型（《貨幣分析的理論結(jié)構(gòu)》，1970），確定了名義收入與貨幣存量之間的直接聯(lián)系。實(shí)際消費(fèi)函數(shù)：C/P=f（Y/P，r）（1）實(shí)際投資函數(shù)：I/P=g（r）（2）收入恒等式（S=I的均衡方程式）：Y/P=C/P+I/P（3）貨幣需求函數(shù)：MD=PL（Y/P，r）（4）貨幣供給函數(shù)：MS=h（r）（5）貨幣供求相等的均衡方程式：MD=MS（6）

前3個(gè)方程為IS曲線;后3個(gè)方程為LM曲線。1/31/202317

以上方程組中共有6個(gè)方程式和7個(gè)未知數(shù)：C、I、Y、r、P、MD和MS，故缺少一個(gè)方程式。這意味著，其中一個(gè)未知數(shù)是由方程體系以外決定的變量，弗認(rèn)為這個(gè)變量就是相當(dāng)于持久性收入的實(shí)際收入(而凱假定P不變)：

Y/P=y0（7）

將以上（1）、（2）及（7）式代入（3）式，整理后得：

y0–f（y0，r）=g（r）（8）

顯然（8）式的值將取決于r，將r作為均衡值r0，代入（5）得:

MS=h（r0）（9）

將由（9）式?jīng)Q定的MS作為均衡值M0，代入（4）和（6）得：

PL（Y/P，r）=M0（10）1/31/202318

將已求得的y0、r0及M0代入（10）式，則得：

PL（y0，r0）=M0

（11）

由y0與r0而得出L函數(shù)，P就決定在L函數(shù)與M0的一致點(diǎn)。這樣，由上述的（1）~（7）式，就可得到由7個(gè)方程式組成的含有7個(gè)未知數(shù)的方程體系，因而形成7個(gè)變數(shù)都可以同時(shí)決定的完整體系?，F(xiàn)在（11）式兩邊同時(shí)除以y0，則可得：（12）又由1/31/202319去掉符號可寫成：V是一個(gè)穩(wěn)定函數(shù)，所以，這其實(shí)是凱與傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的混合。上述（14）式與（11）式含義相同：（11）式的L函數(shù)若是穩(wěn)定的，P即為M的正比函數(shù)；而（14）中，若V函數(shù)與y是既定的，P就與M成同比變動。所以，要使P長期穩(wěn)定，只須使M的變化與y的變化率一致，而對V的值加以適當(dāng)控制就行了；如果V的值長期來說是穩(wěn)定的，則為了使P長期穩(wěn)定，就需要對貨幣供應(yīng)量M加以控制，即要讓M的變動率與實(shí)際產(chǎn)量的變動率相適應(yīng)。這正是貨幣主義制定其貨幣政策的理論依據(jù)。結(jié)論：貨幣存量是決定整個(gè)經(jīng)濟(jì)最重要的變量，也是調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)的最適宜的政策工具。

所以（13）（14）1/31/202320貨幣存量變動對名義收入、產(chǎn)量和價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制

傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論：實(shí)際產(chǎn)量y取決于資源、技術(shù)條件，是常量。名義收入變動完全是貨幣存量變動帶來的價(jià)格變動的結(jié)果。貨幣中性論凱恩斯：P是既定的，短期內(nèi)的名義收入變動全是產(chǎn)量變動的結(jié)果。貨幣非中性。弗：M的增加將直接影響名義收入，直接刺激生產(chǎn)，同時(shí)也可能引起物價(jià)上漲。在短期內(nèi)名義收入變動在價(jià)格和產(chǎn)量之間的分割則取決于兩個(gè)主要因素：（1）關(guān)于價(jià)格變動的預(yù)期。如果象凱認(rèn)為，預(yù)期價(jià)格保留不變，則M增加就帶來產(chǎn)量增加；（2）當(dāng)前產(chǎn)量水平與潛在產(chǎn)量水平比較。如果象傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論所言，產(chǎn)量為潛在產(chǎn)量水平，則M增加帶來P上漲。1/31/202321（1）通貨膨脹理論

定義：通貨膨脹是一般物價(jià)水平的普遍上漲。通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象。貨幣供應(yīng)量的變化，是引起通貨膨脹的直接的、主要的原因?？蓮呢泿艛?shù)量公式出發(fā)分析：根據(jù)公式：MV=PY方程兩邊取對數(shù)，并對時(shí)間t求導(dǎo)：4、附加預(yù)期的菲利普斯曲線1/31/202322

以增長率表示：MS%+V%=P%+Y%

移項(xiàng):P%=MS%+V%–Y%通貨膨脹的過程：MS貨幣支出流量成本、價(jià)格貨幣增長率超速的原因：一是政府開支的不斷增加；二是為充分就業(yè)目標(biāo)而實(shí)行的擴(kuò)張性政策。1/31/202323（2）通貨膨脹與失業(yè)的關(guān)系第一階段：簡單菲利普斯曲線。第二階段：附加預(yù)期的菲利普斯曲線。第三階段：正斜率的菲利普斯曲線。P%P1P2F1F2F3UN自然失業(yè)率U%P3U1U21/31/202324第一階段：簡單菲利普斯曲線。

1958,說明了通脹率與失業(yè)率之間的交替關(guān)系。第二階段：附加預(yù)期的菲利普斯曲線。

弗提出了自然失業(yè)率假說，自然失業(yè)率水平是由勞工市場的結(jié)構(gòu)所決定（消除進(jìn)出障礙、公布就業(yè)信息、提高勞工受教育水平等會降低自然失業(yè)率）的，它是與通脹率無關(guān)的。長期看，人們的預(yù)期使失業(yè)率處于自然率水平，是垂直的菲利普斯曲線。詳細(xì)第三階段：正斜率的菲利普斯曲線。

1976，弗提出，在出現(xiàn)高通貨膨脹率時(shí)增加干預(yù)可能意味著自然失業(yè)率的提高，因?yàn)檫@些干預(yù)使勞動市場的效率更低了。結(jié)果就是在幾年的時(shí)期內(nèi)，平均來看，在統(tǒng)計(jì)上出現(xiàn)了正斜率的菲利普斯曲線。它反映了政府調(diào)節(jié)措施失靈的“滯脹”現(xiàn)象。

1/31/202325附加預(yù)期的菲利普斯曲線費(fèi)爾普斯和弗里德曼分別獨(dú)立地將預(yù)期引入菲利普斯曲線是t時(shí)期的實(shí)際通貨膨脹率是同期的失業(yè)率是前期形成的預(yù)期的通貨膨脹率

上式被稱為附加預(yù)期的菲利普斯曲線1/31/202326圖形說明引入預(yù)期后，菲利普斯曲線成為一簇曲線（預(yù)期不一）PBCA0U1Un

要降低失業(yè)率，政府必須再次將通貨膨脹率提高到人們預(yù)期水平以上，但下次人們又會將預(yù)期調(diào)整，政府只能又調(diào)高通貨膨脹率，以致最后通貨膨脹率很高，產(chǎn)生惡性通脹。所以，長期看來凱恩斯式的需求政策無效。初始狀態(tài)位于短期菲利普斯曲線A點(diǎn)，失業(yè)率處于自然失業(yè)率。此時(shí)如果當(dāng)局采取貨幣擴(kuò)張政策擴(kuò)大總需求，商品市場和勞動市場的過度需求會對物價(jià)和貨幣工資產(chǎn)生向上的拉動。短期商品價(jià)格調(diào)整快于貨幣工資調(diào)整，結(jié)果真實(shí)工資下降，廠商雇傭更多的工人，失業(yè)率下降，A點(diǎn)移動到B點(diǎn)。工人們會根據(jù)經(jīng)歷過的通貨膨脹率來調(diào)整預(yù)期，這會使短期菲利普斯曲線向上移動，貨幣工資上升，失業(yè)率提高，直到C點(diǎn)，實(shí)際工資恢復(fù)到原有水平，失業(yè)處于自然失業(yè)率。1/31/202327近期的研究(BallandMankiw,1995)通過美國戰(zhàn)后大量的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)和模型分析證明，當(dāng)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)總供給沖擊時(shí)，個(gè)體廠商調(diào)整價(jià)格的菜單成本，使它們對大的沖擊作出調(diào)整，對小的沖擊不作出調(diào)整，造成了一定程度的對于沖擊的反應(yīng)粘滯，相對價(jià)格變動的分布影響價(jià)格水平。經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷負(fù)向或正向的總供給沖擊，短期總供給曲線或等價(jià)的短期菲利普斯曲線相應(yīng)左移或右移，通貨膨脹上升或下降。這意味著，食品價(jià)格、石油價(jià)格等微觀因素的變動在經(jīng)濟(jì)沖擊來臨時(shí)，會影響到通貨膨脹與失業(yè)的替換關(guān)系，替換關(guān)系至少短期中存在。對于總需求沖擊的研究也證明了同樣的結(jié)論。斯蒂格利茨（1997，第274-277頁）認(rèn)為，短期菲利普斯曲線本身的移動說明，高失業(yè)伴隨著高通貨膨脹，并不意味著通貨膨脹與失業(yè)之間的替換關(guān)系不存在，只是意味著這種替換關(guān)系以一種更為復(fù)雜的形式出現(xiàn)，反通貨膨脹必須付出失業(yè)上升的代價(jià)，政府能做的是盡量減輕這一代價(jià)。我國學(xué)者的研究（劉樹成，1997）表明，中國經(jīng)濟(jì)也存在著菲利普斯曲線式的關(guān)系，經(jīng)濟(jì)增長率與通貨膨脹率正相關(guān)，與失業(yè)率負(fù)相關(guān)，這種關(guān)系有時(shí)會出現(xiàn)變形，籠統(tǒng)地否定這一關(guān)系有害無益。1/31/202328短期商品價(jià)格調(diào)整快于貨幣工資調(diào)整的原因弗里德曼的解釋是工資粘性，由于合同周期等原因，工資的變動不如價(jià)格那樣靈活，工資上升滯后于物價(jià)上漲。費(fèi)爾普斯的解釋是信息不對稱。假設(shè)工人們生活在群島中的一個(gè)個(gè)相隔遙遠(yuǎn)的小島上，彼此間信息不暢。1/31/202329

單一規(guī)則的貨幣政策，反對傳統(tǒng)的金融和財(cái)政政策單一規(guī)則的貨幣政策，就是排除利率、信貸流量、自由準(zhǔn)備金等因素，而以一定的貨幣存量作為唯一因素支配的貨幣政策。即按照經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長率來確定一個(gè)相應(yīng)貨幣供應(yīng)量增長率?！拔沂冀K強(qiáng)調(diào)一個(gè)不變的、既定的貨幣數(shù)量增長率比之微調(diào)變化的增長率數(shù)值更為重要?！闭J(rèn)為美國的M2年增長率4－5%最適當(dāng)，1－2%以配合人口和勞動力的增長，3%配合產(chǎn)量增長。相機(jī)抉擇的貨幣政策由于時(shí)滯的存在，會火上澆油或雪上加霜。長期以來的貨幣政策結(jié)果只是通脹。弗斷定，美國的財(cái)政政策與貨幣政策彼此分開的結(jié)果是，彼此都為政策的消極后果在推諉，主張將央行轉(zhuǎn)化為財(cái)政部的一個(gè)部門。弗對凱恩斯主義財(cái)政政策抨擊更為嚴(yán)厲，認(rèn)為它是戰(zhàn)后高通脹的主因，對產(chǎn)量增長是無效的。一是因?yàn)樵跊]有M相應(yīng)擴(kuò)大的擴(kuò)張財(cái)政會引起對私人投資和消費(fèi)的擠出效應(yīng)，政策效應(yīng)只是通脹；二是因?yàn)樨?cái)政政策措施由于政治上的阻力和實(shí)踐上的困難，往往不能有效運(yùn)用。實(shí)踐中是增支容易減支難，減稅容易增稅難，“一旦通脹開了端，就不可能有簡單可行的出路”。

5、貨幣主義的經(jīng)濟(jì)政策1/31/202330

負(fù)所得稅方案

即政府規(guī)定某種收入保障數(shù)額，然后根據(jù)個(gè)人實(shí)際收入多少給予適當(dāng)補(bǔ)助。負(fù)所得稅方案公式：

負(fù)所得稅=收入實(shí)際數(shù)額－（實(shí)際收入×負(fù)所得稅率）弗里德曼認(rèn)為政府有自我膨脹的內(nèi)在機(jī)制，同時(shí)又存在政府失靈，因而主張有限政府。最好的社會政策是不妨礙經(jīng)濟(jì)規(guī)律發(fā)揮作用的政策，是充分利用市場解決問題的政策，而不是硬行取消市場或限制市場機(jī)制的政策。為解決政府失靈，弗里德曼設(shè)計(jì)的方案內(nèi)容包括：第一，負(fù)所得稅，即根據(jù)家庭規(guī)模的大小確定一個(gè)年收入貧困線，年收入低于貧困線的家庭應(yīng)當(dāng)?shù)玫窖a(bǔ)貼。第二，購買券，即取消一切免費(fèi)制度，讓用戶按其所消費(fèi)的服務(wù)的實(shí)際價(jià)值來付費(fèi)，同時(shí)分配給最貧困者一定的“購買券”，使之得到某種價(jià)值的公共服務(wù)。參見［美］弗里德曼：《資本主義與自由》，商務(wù)印書館1999年版，第170-188頁。）1/31/202331浮動匯率政策60年代開始就開始反對固定匯率，認(rèn)為匯率應(yīng)隨國際收支的變動而自動調(diào)整，并調(diào)節(jié)國際收支的平衡。美元崩潰后，自由匯率普遍實(shí)行。1976，弗得諾獎(jiǎng)與他的這一貢獻(xiàn)有關(guān)。收入指數(shù)化方案

即把工資、政府債券和其它各種收入同生活費(fèi)用或物價(jià)指數(shù)的變動相聯(lián)系，使各種收入隨物價(jià)指數(shù)的變動而伸縮。以抵消價(jià)格波動的影響。1/31/2023326、貨幣主義與凱恩斯主義的爭論

關(guān)于貨幣的作用和重要性

凱恩斯主義認(rèn)為，貨幣量的變動會影響總產(chǎn)量或國民收入水平的變動，但只是間接影響，即M→r→I→GDP利率只是影響投資的眾多因素中的一個(gè)因素。他們認(rèn)為，影響投資的更多的、更重要的是另外一些因素，如預(yù)期的利潤率及與利率的比較，資本成本，預(yù)期收益，未來競爭情況，技術(shù)變革，有效需求，對未來價(jià)格、成本等的預(yù)期，甚至于氣候變化、投資者的情緒與信心等。因此，M的變化對Y或GDP只起著不明顯的、次要的影響。凱恩斯主義在說明決定國民收入水平變動的因素時(shí)，更主要強(qiáng)調(diào)的是投資支出和乘數(shù)，強(qiáng)調(diào)政府支出或有效需求，而不是貨幣供應(yīng)量和流通速度。而且凱恩斯主義認(rèn)為貨幣需求是不穩(wěn)定函數(shù)，它隨著利率的變動而變動，甚至存在流動性陷阱。因而主張控制通過利率來控制貨幣供給。1/31/202333

貨幣主義則堅(jiān)持貨幣供應(yīng)量變動對決定GDP或?qū)嶋H收入水平的首要作用，認(rèn)為貨幣供應(yīng)量的增加可直接影響GDP，即M→GDP

至于凱恩斯主義所說投資支出和消費(fèi)支出會影響總收入，貨幣主義認(rèn)定這種影響是預(yù)期的貨幣供應(yīng)量變動的結(jié)果，因而認(rèn)為貨幣在經(jīng)濟(jì)分析中具有獨(dú)特的地位，貨幣供應(yīng)量是影響GDP的占優(yōu)勢的力量，而整個(gè)經(jīng)濟(jì)的貨幣效應(yīng)的唯一度量是貨幣供應(yīng)變動率。貨幣供應(yīng)對整個(gè)經(jīng)濟(jì)所具有的效應(yīng)取決于貨幣量是按什么速度增長，例如是穩(wěn)定的、還是加速的或是減速的？如果貨幣供應(yīng)量按穩(wěn)定速度增長，則短期內(nèi)貨幣的變動對實(shí)際收入和利率就有重要影響。但從長期說，人們一旦能預(yù)見而且適應(yīng)穩(wěn)定的貨幣增長，他們的行動就會以實(shí)際量值大小的正確估計(jì)作為依據(jù)，這時(shí)貨幣量的變動對就業(yè)、產(chǎn)量和其它變量不會有多大影響，主要影響是使價(jià)格水平上升。但如果貨幣供應(yīng)是加速的或減速的，這就必然使整個(gè)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定。與凱恩斯主義相反，貨幣主義認(rèn)為貨幣需求是穩(wěn)定的函數(shù)，貨幣需求的利率彈性很小，因此由貨幣當(dāng)局控制利率的各種做法，只能造成貨幣量的不穩(wěn)定，從而影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。1/31/202334有一種說法，認(rèn)為貨幣主義與凱恩斯主義在貨幣作用和重要性問題上的區(qū)別只在一個(gè)字：貨幣主義：貨幣最重要

ONLYMONEYMATTERS

凱恩斯主義：貨幣也重要

MONEYMATTERSTOO所以兩個(gè)學(xué)派并沒有本質(zhì)分歧。弗：“現(xiàn)在我們都是凱恩斯主義者，……，而我可以準(zhǔn)備換個(gè)說法，我們都是貨幣主義者—如果把貨幣主義含意定為在決定生產(chǎn)量和物價(jià)中，貨幣存量起著主要作用的話。確實(shí)在這個(gè)意義上，始終是貨幣主義者的名單是極廣的，其中包括凱恩斯”。1/31/202335

凱恩斯主義用金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整來分析貨幣存量或貨幣增長率的變動對實(shí)際經(jīng)濟(jì)的影響。他們認(rèn)為，貨幣變動將首先沖擊到金融資產(chǎn)和各種債券的價(jià)格，債券價(jià)格的變化反映利率的變化，一般是債券價(jià)格高則利率低，債券價(jià)格低則利率高。而公眾持有金融資產(chǎn)或債券的數(shù)量取決于利率的變化，如果利率低則公眾愿意多持有貨幣；如果利率高，則公眾愿意多持有債券。央行通過購買國債，貨幣供給增加，社會貨幣余額擴(kuò)張，居民多余的貨幣購買股票、債券，股票、債券價(jià)格上漲，利率下降，企業(yè)將能更多地發(fā)股票、債券，投資增加，進(jìn)而引致乘數(shù)和加速數(shù)效應(yīng)，AD和產(chǎn)量水平變化（托賓進(jìn)行了深入分析）。

MrIGDP關(guān)于貨幣沖擊的效應(yīng)1/31/202336

貨幣主義則認(rèn)為，貨幣供應(yīng)的沖擊傳遞到經(jīng)濟(jì)方面不僅限于金融資產(chǎn)，還包括非金融資產(chǎn)，即影響其它非金融資產(chǎn)的價(jià)格，如耐用品、資本品、消費(fèi)品的價(jià)格等等，還可以沖擊到股票市場，也就是說貨幣力量會被傳遞到整個(gè)經(jīng)濟(jì)的非貨幣方面。因此，貨幣主義認(rèn)為凱恩斯主義關(guān)于貨幣沖擊的傳遞機(jī)制是特殊的，只注意利率及貨幣方面的作用，資產(chǎn)調(diào)整限于金融資產(chǎn)的狹小范圍。貨幣主義認(rèn)為，耐用消費(fèi)品、房屋等都應(yīng)看成資本資產(chǎn)，因?yàn)檫@些耐用消費(fèi)品在購買后不是立即消耗掉，而是產(chǎn)生全部時(shí)間的一種服務(wù)流量。這些服務(wù)的現(xiàn)時(shí)價(jià)值可以按照一種適當(dāng)?shù)睦蕦⒎?wù)貼現(xiàn)而得出，只有當(dāng)每種資產(chǎn)（實(shí)物和金融形式）的現(xiàn)時(shí)價(jià)值等于它的供給價(jià)格時(shí)，居民和企業(yè)才會滿足于其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。當(dāng)貨幣供給增加時(shí)，股票、債券價(jià)格上漲，同時(shí)耐用消費(fèi)品、房屋、工廠等實(shí)物資產(chǎn)也將受影響，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)在更為廣泛的范圍內(nèi)進(jìn)行，所以，貨幣供給增加會直接影響總需求和產(chǎn)出水平。1/31/202337相機(jī)抉擇政策還是單一規(guī)則政策？凱恩斯主義：相機(jī)抉擇的反經(jīng)濟(jì)周期波動的穩(wěn)定政策貨幣主義：單一規(guī)則的貨幣政策

相機(jī)抉擇的政策是經(jīng)濟(jì)周期波動的根源，而不是穩(wěn)定的因素